Phân tích rủi ro về tài chính đối với dự án đầu tư xây dựng nhà máy nhiệt điện An Khánh 2

Trong quá trình tham gia khóa đào tạo Thạc sỹ chuyên ngành Quản lý năng lượng do trường Đại học Điện lực giảng dạy. Các thầy cô đã rất tận tình và truyền đạt cho chúng tôi khối lượng kiến thức rất lớn, giúp cho tôi có thêm lượng vốn tri thức để phục vụ tốt hơn cho công việc nơi công tác, có được khả năng nghiên cứu độc lập và có năng lực để tham gia vào công tác quản lý trong tương lai. Với vốn kiến thức được học và qua tìm hiểu, nghiên cứu các tài liệu, văn bản qui định của pháp luật, Nhà nước, các bài báo, bài viết trên các tạp chí chuyên ngành về lĩnh vực đầu tư xây dựng các công trình diện, tôi đã lựa chọn đề tài luận văn tốt nghiệp thạc sỹ tiêu đề: “Phân tích rủi ro về tài chính đối với dự án đầu tư xây dựng nhà máy nhiệt điện An Khánh 2”.

LỜI CẢM ƠN Trong trình tham gia khóa đào tạo Thạc sỹ chuyên ngành Quản lý lượng trường Đại học Điện lực giảng dạy Các thầy cô tận tình truyền đạt cho khối lượng kiến thức lớn, giúp cho có thêm lượng vốn tri thức để phục vụ tốt cho công việc nơi công tác, có khả nghiên cứu độc lập có lực để tham gia vào công tác quản lý tương lai Với vốn kiến thức học qua tìm hiểu, nghiên cứu tài liệu, văn qui định pháp luật, Nhà nước, báo, viết tạp chí chuyên ngành lĩnh vực đầu tư xây dựng công trình diện, lựa chọn đề tài luận văn tốt nghiệp thạc sỹ tiêu đề: “Phân tích rủi ro tài dự án đầu tư xây dựng nhà máy nhiệt điện An Khánh 2” Thời gian nghiên cứu có hạn, vấn đề nghiên cứu rộng phức tạp Mặc dù tận tình giúp đỡ đồng nghiệp mà đặc biệt bảo tận tình thầy giáo PGS.TS Nguyễn Minh Duệ - người hướng dẫn, bảo, cung cấp nhiều tài liệu tham khảo quý báu để hoàn thiện đề tài hiểu biết thân hạn chế, chắn tránh khỏi thiếu sót, mong nhận góp ý chia sẻ thầy giáo, cô giáo người quan tâm đến lĩnh vực đầu tư xây dựng công trình điện để đề tài nghiên cứu hoàn thiện Tác giả luận văn xin bày tỏ lòng biết ơn Nhà trường, giảng viên hướng dẫn tận tình giúp đỡ tác giả hoàn thiện luận văn Xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 22 tháng năm 2014 Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn công trình nghiên cứu hướng dẫn PGS TS Nguyễn Minh Duệ Tôi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực luận văn cám ơn thông tin trích dẫn luận văn rõ nguồn gốc Tác giả luận văn Nguyễn Thị Tuyết Nhung Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng MỤC LỤC Lời cảm ơn………………………………………………………………….…1 Lời cam đoan………………………………………………………………….2 Mục lục……………………………………………………………………… Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt…………………………………… Danh mục bảng……………………………………………… …………7 Danh mục hình vẽ, đồ thị……………………………………………… MỞ ĐẦU…………………………………………………………………… CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ XÂY DỰNG 1.1 Khái niệm, phân loại mục đích phân tích rủi ro dự án đầu tư………………………………………………………………… 12 1.1.1 Khái niệm rủi ro…………………………………………………….12 1.1.2 Phân loại rủi ro đầu ………………………………………….13 1.1.3 Xác định yếu tố rủi ro dự án……………………………………14 1.1.4 Nhiệm vụ phân tích rủi ro dự án đầu tư……………………… 17 1.2 Phân tích đánh giá hiệu kinh tế tài dự án……… 18 1.2.1 Phân tích kinh tế kỹ thuật…… …………………………………….18 1.2.2 Phân tích kinh tế tài chính…………… ……………………………19 1.2.2.1 Các tiêu đánh giá hiệu tài dự án………………………20 1.2.2.2 Nội dung trình tự phân tích tài dự án………………………26 1.3 Phân tích rủi ro tài dự án đầu tư………………28 1.3.1 Khái niệm, phân biệt nhiệm vụ phân tích rủi ro tài chính… 28 1.3.2 Nhận dạng yếu tố rủi ro cần phân tích…………………………… 30 1.4 Các phương pháp phân tích rủi ro dự án đầu tư…………………….31 1.4.1 Phương pháp phân tích độ nhạy………………………………… 31 Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 1.4.1.1 Phân tích độ nhạy yếu tố…………………………………… 31 1.4.1.2 Phân tích độ nhạy nhiều yếu tố…………………………………….32 1.4.2 Phương pháp áp dụng lý thuyết xác suất………………………… 33 1.4.3 Mô hình mô Monte Carlo áp dụng phân tích rủi ro……… 35 1.4.4 Các bước mô rủi ro dự án nhà máy nhiệt điện phần mềm Crystal ball……………………………………………………… 43 1.5 Đặc điểm rủi ro dự án đầu tư nhà máy nhiệt điện… 45 Tóm tắt chương 1…………………………………………………… 48 CHƯƠNG 2: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ HỆ THỐNG ĐIỆN VIỆT NAM VÀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ XÂY DỰNG NHÀ MÁY NHIỆT ĐIỆN AN KHÁNH 2.1 Tổng quan phát triển nguồn điện Việt Nam…………… 49 2.1.1 Hiện trạng nguồn điện…………………………………………… 49 2.1.2 Tình hình tiêu thụ điện…………………………………… 53 2.1.3 Chương trình phát triển nguồn điện……………………………… 54 2.2 Thực trạng tổng quan phương án xây dựng nhà máy Nhiệt điện An Khánh 2……………………………………………………… 57 2.2.1 Vai trò, cần thiết đầu tư xây dựng NMNĐ An Khánh 57 2.2.2 Tổng quan dự án NMNĐ An Khánh 2………………………….60 Tóm tắt chương 2………………………………………………………… 68 CHƯƠNG 3: TÍNH TOÁN, PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI DỰ ÁN ĐẦU TƯ XÂY DỰNG NHÀ MÁY NHIỆT ĐIỆN AN KHÁNH 3.1 Cơ sở liệu dự án đầu tư NMNĐ An Khánh 2……………… 69 3.1.1 Dòng chi dự án…………………………………………… 69 3.1.1.1 Tổng mức đầu tư………………………………………………… 69 Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 3.1.1.2 Nguồn vốn đầu tư xây dựng nhà máy…………………………… 70 3.1.1.3 Chi phí hàng năm dự án……………………………………… 70 3.1.2 Dòng thu dự án…………………………………………………… 73 3.2 Tính toán hiệu tài điều kiện xác định…………… 74 3.2.1 Lập bảng phân tích tài dự án……………………………… 74 3.2.2 Tính toán tiêu hiệu quả………………………………… 77 3.3 Tính toán hiệu tài có tính đến yếu tố rủi ro…… 77 3.3.1 Phân tích độ nhạy yếu tố………………………………………78 3.3.2 Phân tích độ nhạy hai yếu tố……………………………………….81 3.3.3 Phân tích mô phỏng……………………………………………… 82 3.3.4 Thiết lập mô hình kết tính toán…………………………… 86 3.3.5 Kết phân tích độ nhạy…………………………………… … 90 3.4 Một số giải pháp nhằm hạn chế yếu tố rủi ro dự án đầu tư xây dựng NMNĐ An Khánh 2………………………………… ………… 93 3.4.1 Giải pháp hạn chế rủi ro vốn đầu tư tăng cao………………… 93 3.4.2 Giải pháp hạn chế rủi ro chi phí nhiên liệu tăng cao……………94 3.4.3 Giải pháp hạn chế rủi ro khác………………………………….95 Tóm tắt chương 3………………………………………………… ……… 97 KẾT LUẬN………………………………………………………………….98 TÀI LIỆU THAM KHẢO………………………………… …………… 99 Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT Ký hiệu Tiếng Việt CFAT Dòng tiền sau thuế CFBT Dòng tiền trước thuế FO Dầu FO IRR Suất thu lợi nội ICMS Hệ thống quản lý tích hợp đo lường điểu khiển IPP/BOO Nhà máy điện độc lập/Xây dựng - Vận hành - Sở hữu NPV Giá trị NMNĐ Nhà máy Nhiệt điện Pmax Công suất cực đại (công suất đặt) PVB Giá trị dòng thu PVC Giá trị dòng chi QHĐ VII Quy hoạch điện VII TCVN Tiêu chuẩn Việt Nam Thv Thời gian hoàn vốn dự án Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Phân biệt trạng thái tính toán định…………… .13 Bảng 1.2: Một số phân bố xác suất dùng luận văn……………………40 Bảng 2.1: Sản lượng điện loại nguồn năm 2013……………………… 50 Bảng 2.2: công suất cực đại hệ thống điện giai đoạn 2005-2013……….54 Bảng 2.3: Công nghệ dự án……………………………………….63 Bảng 3.1: Bảng phân vốn tổng mức đầu tư dự án……………………….69 Bảng 3.2: Chi phí nhiên liệu dự án…………………………………… 71 Bảng 3.3: Chi phí khấu hao dự án……………………………………….72 Bảng 3.4: Kế hoạch vận hành nhà máy……………………………… 73 Bảng 3.5: Bảng phân tích tài dự án……………………………… .75 Bảng 3.6: Kết tính toán phương án sở…………………………… 77 Bảng 3.7: Phương pháp phân tích yếu tố rủi ro tương ứng………………78 Bảng 3.8: Tổng mức đầu tư thay đổi……………………………………… 78 Bảng 3.9: Giá bán điện thay đổi…………………………………………… 79 Bảng 3.10: Số vận hành thay đổi…………………………………… 79 Bảng 3.11: Giá nhiên liệu thay đổi………………………………………… 80 Bảng 3.12: NPV thay đổi theo giá than giá bán điện…………………… 81 Bảng 3.13: IRR thay đổi theo giá than gía bán điện…………………… 81 Bảng 3.14: Tổng hợp kết mô phỏng…………………………………….87 Bảng 3.15: Tổng hợp kết phương án sở mô phỏng……………….89 Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 1.1: sơ đồ bước lập dự án định đầu tư……………… 29 Hình 1.2: Sơ đồ nhận dạng yếu tố rủi ro cần phân tích…………………… 30 Hình 1.3: Quá trình mô Monte Carlo……………………………… 36 Hình 1.4: Phân bố chuẩn (Normal distribution)………………………… 41 Hình 1.5: Phân bố tam giác (Triangular distribution)……………………….41 Hình 1.6: Phân bố chuẩn loga (Lognormal distribution)…………………….42 Hình 3.1: Phân bố xác suất tổng mức đầu tư……………………………83 Hình 3.2: Phân bố xác suất giá bán điện……………………………… 84 Hình 3.3: Phân bố xác suất giá than…………………………………… 85 Hình 3.4: Phân bố xác suất số vận hành…………………………….85 Hình 3.5: Phân bố xác suất NPV…………………………………… 86 Hình 3.6: Phân bố xác suất IRR…………………………………………87 Hình 3.7: Phân bố xác suất B/C…………………………………………87 Hình 3.8: Biểu đồ xác suất xảy ngưỡng NPV…………………………….88 Hình 3.9: Biểu đồ xác suất xảy ngưỡng IRR………………………… …89 Hình 3.10: Biểu đồ xác suất xảy ngưỡng B/C………………………… 89 Hình 3.11: Biểu đồ độ nhạy NPV…………………………………… 91 Hình 3.12: Biểu đồ độ nhạy IRR……………………………………… 91 Hình 3.13: Biểu đồ độ nhạy B/C……………………………………… 92 Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài: Bài toán phân tích hiệu dự án đầu tư nói chung dự án nhà máy nhiệt điện nói riêng chứa đựng nhiều thông tin không xác định Các yếu tố không xác định có ảnh hưởng đến độ xác việc đánh giá tiêu hiệu dự án Để tính tới yếu tố rủi ro này, ta cần phải phân tích dự án môi trường rủi ro Dự án nhà máy nhiệt điện có nhiều yếu tố rủi ro cần quản lý dự án khác ngành điện Trong dự án nhà máy thủy điện bị yếu tố rủi ro thiên kỹ thuật đơn chi phối dự án nhà máy nhiệt điện lại có xu hướng bị yếu tố rủi ro mang tính kinh tế - kỹ thuật chi phối nhiều Bên cạnh yếu tố rủi ro mang tính kinh tế dự án nhà máy nhiệt điện quản lý mức độ tốt việc quản lý rủi ro dự án điện khác Quản lý giảm thiểu rủi ro kinh tế dự án nhà máy nhiệt điện có ý nghĩa kinh tế lớn số lý sau: - Tổng vốn đầu tư dự án nhà máy nhiệt điện lớn thời gian xây dựng tương đối dài việc không làm gia tăng tổng vốn đầu tư thời gian xây dựng thành công - Giảm thời gian xây dựng đem lại lợi ích kinh tế không cho chủ đầu tư mà cho hệ thống điện kinh tế - Tăng sức cạnh tranh cho nhà máy nhiệt điện thị trường điện - Dự báo mức độ tác động, kiểm soát giảm thiểu tác động xấu yếu tố rủi ro trình vận hành nhà máy sau này, đặc biệt giá nhiên liệu tăng cao Trong điều kiện thiếu vốn đầu tư cho xây dựng công trình điện thị trường điện lực cạnh tranh định hình Việt Nam, việc phân tích quản Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng lý rủi ro dự án nhà máy nhiệt điện từ lập dự án để lường trước tìm cách giảm thiểu tác động rủi ro việc làm mang tính thời có ý nghĩa thực tiễn Từ phân tích em lựa chọn đề tài luận văn thạc sỹ: Phân tích rủi ro tài dự án đầu tư xây dựng nhà máy nhiệt điện An Khánh 2 Mục đích nghiên cứu: - Đề tài tập trung nghiên cứu tổng hợp sở lý thuyết rủi ro dự án đầu tư phương pháp tính toán, phân tích rủi ro tài dự án đầu tư nhà máy điện - Từ áp dụng lý thuyết để phân tích tác động yếu tố rủi ro lên hiệu tài dự án nhà máy nhiệt điện An Khánh 2, công suất 300MW Nhiệm vụ nghiên cứu - Làm rõ vấn đề lý luận yếu tố rủi ro dự án đầu tư, đặc điểm chung dự án đầu tư xây dựng nhà máy nhiệt điện thông qua hệ thống tiêu đánh giá - Giới thiệu tổng quan dự án nhà máy nhiệt điện An Khánh 2, xác định yếu tố rủi ro liên quan đến tiêu tài dự án - Tính toán phân tích tài dự án nhiệt điện An Khánh có tính đến yếu tố rủi ro, nhằm khẳng định tính khả thi dự án mặt tài Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Phân tích rủi ro tài đối vơi dự án đầu tư xây dựng nhà máy nhiệt điện Phạm vi nghiên cứu luận văn: Luận văn nghiên cứu dự án đầu tư xây dựng NMNĐ An Khánh 10 Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng Số vận hành thấp: 5400h; số vận hành lớn nhất: 6600h; số vận hành trung bình: 6000h 3.3.4 Thiết lập mô hình kết tính toán Mô hình tính toán thiết lập từ số liệu dòng tiền phân tích tài giả thiết ban đầu dự án Quá trình mô rủi ro dự án nhà máy nhiệt điện An Khánh thiết lập với việc mô 10.000 lần lặp để sinh biến ngẫu nhiên từ phân bố xác suất yếu tố rủi ro đầu vào Quá trình mô phỏng, tính toán vẽ phân bố xác suất tiêu hiệu tài đầu thực thông qua phần mềm Crystal Ball Sau chạy phần mềm ta kết đây: Kết phản ánh phân bố xác suất tiêu hiệu Hình 3.5: Phân bố xác suất NPV Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 86 Hình 3.6: Phân bố xác suất IRR Hình 3.7: Phân bố xác suất B/C Bảng 3.14: Tổng hợp kết mô Thống kê B/C IRR NPV 10.000 10.000 10.000 1,1 12% 116,0 1,11 12% 115,73 - - - Mean Số lần chạy mô Giá trị trung bình Median Trung vị (giá trị giữa) Mode Yếu vị Standard Deviation Độ lệch chuẩn 0,11 5% 123,69 Variance Phương sai 0,01 0% 15298,0 Trials Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 87 Thống kê B/C IRR NPV 0,0115 0,0220 0,0505 2,97 3,09 2,98 Skewness Độ lệch xiên Kurtosis Độ dẹt phân phối Coeff Of Variation Hệ số biến thiên 0,1010 0,3981 1,07 Minimum Giá trị nhỏ 0,70 -10% -328,77 Maximum Giá trị lớn 1,57 32% 657,30 Sai số chuẩn trị 0,001 0% 1,24 trung bình Sau chạy kết mô phân bố xác suất tiêu phản Mean Std Error ánh hiệu tài giá thành dự án ta thiết lập ngưỡng đảm bảo dự án đạt hiệu tài tính xác suất xảy ngưỡng Kết tính thể biểu đồ tổng hợp bảng đây: Hình 3.8: Biểu đồ xác suất xảy ngưỡng NPV Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 88 Hình 3.9: Biểu đồ xác suất xảy ngưỡng IRR Hình 3.10: Biểu đồ xác suất xảy ngưỡng B/C Bảng 3.15: Tổng hợp kết phương án sở mô Chỉ tiêu Đơn vị Giá trị phương án sở NPV Tr.USD 115,71 Giá trị trung bình mô 114,69 IRR % 12,11 1,11 B/C Độ lệch chuẩn Ngưỡng 121,26 ≥0 Xác suất xảy ngưỡng 82,31% 12 ≥8 81,13% 1,10 0,11 ≥1 83,33% Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 89 Nhìn vào kết thể biểu đồ bảng thấy dự án khả thi Qua mô 10.000 lần với phân bố xác suất yếu tố rủi ro chọn, có 82,31% hội NPV dự án ≥ Điều chứng tỏ tác động yếu tố rủi ro đầu vào đến tiêu NPV dự án không đáng kể Giá trị B/C trung bình môi trường rủi ro thấp giá trị phương án sở không nhiều Xác suất để dự án có B/C ≥ 83,33% có đến 81,13 % hội để dự án có suất thu lợi nội tài lớn chi phí sử dụng vốn Như vậy, xác suất hay hội để dự án khả thi lớn Kết phân tích rủi ro cho thấy tiêu phản ánh hiệu tài dự án môi trường rủi ro nhận giá trị thấp hẳn so với phương án sở Vì yếu tố rủi ro nhận dạng cần kiểm soát chặt chẽ để không làm giảm hiệu tài dự án Để đánh giá, xếp hạng mức độ ảnh hưởng yếu tố rủi ro lên tiêu hiệu ta quan sát biểu đồ phân tích độ nhạy 3.3.5 Kết phân tích độ nhạy Kết phân tích độ nhạy mô khác với phân tích độ nhạy yếu tố có tác động nhiều yếu tố lúc lên tiêu hiệu Cũng với mục tiêu tìm thứ tự (mạnh hay yếu) chiều hướng (đồng biến hay nghịch biến) yếu tố lên tiêu hiệu quả, trình mô tính hệ số tương quan (giữa yếu tố rủi ro tiêu hiệu quả) vẽ lên biểu đồ độ nhạy Biểu đồ độ nhạy NPV, IRR B/C thể sau: Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 90 Hình 3.11: Biểu đồ độ nhạy NPV Mức độ ảnh hưởng yếu tố rủi ro lên tiêu hiệu theo thứ tự giảm dần phản ánh biểu đồ từ xuống Hình 3.11 thể mức độ ảnh hưởng yếu tố rủi ro lên tiêu NPV Giá bán điện yếu tố gây 81,9% thay đổi NPV gây tác động chiều với tiêu hiệu này, số vận hành công suất đặt ảnh hưởng gây 14,2% thay đổi NPV Sự biến động hai yếu tố giá than giá dầu ảnh hưởng ngược chiều đến NPV Hình 3.12: Biểu đồ độ nhạy IRR Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 91 Trong hình 3.12 minh họa tác động yếu tố rủi ro lên tiêu suất thu lợi nội IRR, giá bán điện yếu tố gây thay đổi IRR nhiều 83,1% Tiếp sau giá bán điện số vận hành công suất đặt ảnh hưởng đến IRR mức độ ảnh hưởng 13,9% Giá than gây 3% thay đổi IRR theo chiều hướng ngược lại Hình 3.13: Biểu đồ độ nhạy B/C Mức độ ảnh hưởng yếu tố rủi ro lên tiêu B/C hình 3.13 theo thứ tự giống với tiêu IRR NPV Giá bán điện gây 81,2% thay đổi B/C, số vận hành công suất đặt gây 14,1%, giá than gây 4,5% giá dầu 0,1% lên tiêu B/C Như vậy,có thể kết luận chiều hướng mức độ tác động yếu tố rủi ro lên tiêu hiệu sau: NPV, IRR B/C tỷ lệ thuận với giá bán điện, sản lượng điện (số vận hành công suất đặt) tỷ lệ nghịch với giá nhiên liệu (giá than, giá dầu) Mức độ tác động yếu tố rủi ro NPV, IRR B/C theo thứ tự giảm dần sau: giá bán điện, sản lượng điện, giá nhiên liệu Như vậy, NPV, IRR B/C phụ thuộc nhiều vào giá bán điện Qua phân Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 92 tích biểu đồ độ nhạy thấy giá bán điện yếu tố rủi ro quan trọng mô hình, chi phối thay đổi tiêu hiệu Bên cạnh đó, sản lượng điện yếu tố ảnh hưởng mạnh Vì vậy, hai yếu tố cần nghiên cứu, kiểm soát chặt chẽ để nâng cao hiệu tài dự án 3.4 MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HẠN CHẾ YẾU TỐ RỦI RO DỰ ÁN ĐẦU TƯ XÂY DỰNG NMNĐ AN KHÁNH Qua phân tích tài tính toán rủi ro dựa mô Monte Carlo phần mềm Crystal Ball dự án nhà máy điện An khánh cho thấy rủi ro chủ yếu qua đề xuất giải pháp nhằm khắc phục sau: 3.4.1 Giải pháp hạn chế rủi ro vốn đầu tư tăng cao Lý giải pháp Vốn đầu tư yếu tố quan trọng dự án đầu tư nào, đặc biệt với dự án có mức đầu tư lớn dự án thuộc ngành điện; giảm chi phí đầu tư nâng cao hiệu tài cho nhà đầu tư ngược lại Đối với nhà máy nhiệt điện than An khánh 2, vốn đầu tư tăng nguyên nhân: Tiền mua trang thiết bị lò hơi, tua bin máy phát điện, máy biến thiết bị điều khiển tự động hoá nhập ngoại tăng cao Tiền chi phí chuẩn bị địa điểm, chi phí xây dựng lắp đặt nhà máy tăng so với dự kiến, tiến độ thi công kéo dài so với kế hoạch Rủi ro tài trợ vốn (nguồn vốn vay cho đầu tư) Vốn cổ đông thiếu, phải tăng vốn vay với lãi suất cao so với dự kiến Điều quan trọng cần thiết đề xuất nội dung nhằm giảm thiểu rủi ro tăng vốn Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 93 Nội dung giải pháp: - Tổ chức đấu thầu mua sắm thiết bị rộng rãi, lựa chọn nhà cung cấp thiết bị hợp lý kết hợp với mua trả chậm Một số thiết bị máy biến thiết bị điện khác mua nước - Lựa chọn tổng thầu EPC cạnh trạnh, trọng đến nhà thầu nước, áp dụng phương pháp đại quản lý tiến độ, tránh kéo dài thời gian thi công gây ứ đọng vốn, tăng tổng mức đầu tư - Công ty cổ phần An Khánh lựa chọn hình thức vay vốn tín dụng nhằm tăng tính hiệu giảm thiểu rủi ro - Vốn đầu tư bao gồm nguồn: vốn tự có Công ty Cổ phần An Khánh chiếm 30% vốn vay tín dụng chiếm 70% vốn vay nước chiếm 15% vốn vay ngoại tệ chiếm 85% Với hình thức này, Công ty cổ phần An Khánh chủ đầu tư, thực dự án thông qua tổng thầu tư vấn nước (được đấu thầu quốc tế) - Tiếp cận trực tiếp với nguồn vốn vay từ tổ chức tài nước 3.4.2 Giải pháp hạn chế rủi ro chi phí nhiên liệu Lý giải pháp Chi phí nhiên liệu thành phần chủ yếu giá thành sản xuất điện nhà máy nhiệt điện than, thường chiếm đến 70% Chi phí nhiên liêu phụ thuộc vào suất tiêu hao nhiên liệu cho sản xuất kWh điện gia mua than nhà máy điện Sự tăng giá than năm gần chủ yếu biến động thị trường quốc tế hoạt động ngành có liên quan ngành điện, xi măng, Nguồn than nước quốc có xu hướng cạn kiệt dần, khiến cho giá than tăng lên năm tới, nguyên nhân gây thiếu hụt nhiên liệu giá than tăng cao, gây rủi ro lớn cho nhà máy nhiệt điện than Vậy cần thiết đề xuất giải pháp giảm chi phí nhiên liệu cho nhà máy điện An khánh Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 94 Nội dung giải pháp - Dự án nhà máy Nhiệt Điện An Khánh tận dụng tài nguyên thiên nhiên cách tận dụng sử dụng loại than cám xấu, than tận thu từ mỏ có hàm lượng lưu huỳnh cao, nhiệt trị tương đối thấp (4251kcal/kg ) phù hợp với chủng loại than có cho phép tận dụng nguồn bùn than sau tuyển nhà máy tuyển than Cửa Ông - Nhà máy sử dụng loại than cám 6a Hòn Gai - Cẩm phả vận chuyển vào nhà máy đường thuỷ trước vận chuyển vào nhà máy băng tải - Nguồn than hoàn toàn đảm bảo cấp đủ cho dự án với công suất 300MW vòng tối thiểu 40 năm - Do than nhiệt lượng thấp mỏ có, than nằm cân đối có khả cấp cho nhà máy, rủi ro cung cấp đặc biệt ổn định giá, không lệ thuộc than nhập - Theo dự đoán, với thông số chung loại than trên, dự đoán giá than bình quân đời dư án (không có VAT) 46,62 USD/T mức độ tăng giá than hàng năm điều kiện khai thác mỏ 2% năm khắc phục rủi ro biến động giá than - Bên cạnh rủi ro giá than, dự án muốn giảm chi phí nhiên liêu cần thiết có biện pháp kinh tế - kỹ thuật nhằm giảm suất tiêu hao than cho đơn vị điện 3.4.3 Giải pháp hạn chế rủi ro khác Bên cạnh rủi ro tăng vốn đầu tư chi phí nhiên liệu, dự án nhà máy nhiệt điện An Khánh gặp phải rủi ro khác như: - Sản lượng điện phát giá bán điện cho Tổng Công ty mua bán điện giảm Để hạn chế rủi ro này, nhà máy cần tham gia tốt thị trường điện cạnh canh, có chế độ vận hành tối ưu chế độ bảo hành sửa chữa hợp lý Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 95 - Về mặt tài chính, gặp phải rủi ro nguồn vốn vay với sư thay đổi hình thức trả vốn , lãi vay chế độ thuế loại Để hạn chế loại rủi ro mặt tài chính, chủ đầu tư cần có tư vấn có tin nhiêm lĩnh vực Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 96 Tóm tắt chương 3: Chương áp dụng lý thuyết phân tích rủi ro nêu chương để phân tích hiệu tài chưa tính đến rủi ro có tính đến rủi ro dự án nhà máy nhiệt điện An Khánh Có yếu tố rủi ro đầu vào quan trọng cần phân tích dự án nhà máy nhiệt điện An Khánh là: Tổng vốn đầu tư (1); Giá bán điện dự án (2); Sản lượng điện (số vận hành công suất đặt) (3); giá than (4); giá dầu (5) Kết phân tích độ nhạy (1 yếu tố) cho biết phụ thuộc mức độ phụ thuộc tiêu hiệu vào yếu tố rủi ro Kết qủa phân tích độ nhạy yếu tố cho biết mức độ tác động đồng thời cặp yếu tố rủi ro mạnh yếu tố rủi ro riêng lẻ Kết phân bố xác suất tiêu hiệu (sau mô phỏng) cho ta biết giá trị trung bình mô phỏng, mức độ rủi ro, giúp ta định Theo phân tích độ nhạy mô phỏng, thứ tự tác động chiều hướng tác động yếu tố rủi ro đến tiêu hiệu nhìn chung giống với trật tự phân tích độ nhạy (dạng bảng cho yếu tố) Hệ số tương quan yếu tố rủi ro tiêu hiệu phương án cho ta biết mức độ tác động chiều hướng tác động yếu tố rủi ro lên tiêu hiệu Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 97 KẾT LUẬN Hiện nay, nhu cầu tiêu thụ điện tăng sản lượng điện phát ngày tăng, việc xây dựng nhà máy điện cần thiết Với xu hướng phát triển thị trường điện trở thành thị trường mở tương lai, việc xây dựng nhà máy điện độc lập lại thực trở nên cần thiết, thực điều tạo thị trường điện cạnh tranh điện tương lai Với xu hướng nhà nước, cụ thể ngành điện tạo điều kiện để xây dựng phát triển nhà máy điện độc lập Việc thành lập nhà máy điện An Khánh phù hợp với xu phát triển chung quốc gia Ngoài yếu tố cần thiết xây dựng nhà máy An Khánh 2, khóa luận phân tích đánh giá hiệu tài mà dự án mang lại Các tiêu tính toán khả thi tới định đầu tư xây dựng nhà máy Song dự án nào, đem lại hiệu thực có hành lang an toàn mặt tài việc phân tích đánh giá rủi ro cần thiết Có nhiều phương pháp phân tích rủi ro khác nhau, phương pháp lựa chọn dự án phương pháp mô Monte Carlo phần mềm Crystal Ball Phương pháp có độ xác cao phương pháp sử dụng rộng rãi Các kết thu phân tích dự án xây dựng nhà máy Nhiệt điện An Khánh hoàn toàn chứng tỏ khả thi dự án Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 98 TÀI LIỆU THAM KHẢO Công ty cổ phần Nhiệt điện An Khánh (2010), Quy hoạch địa điểm xây dựng nhà máy nhiệt điện An Khánh - Tập 1: Báo cáo PGS.TS Nguyễn Minh Duệ (1990), Chuyên đề phân tích kinh tế tài dự án đầu tư ngành điện, Đại học Bách Khoa Hà Nội PGS.TS Nguyễn Minh Duệ (2000), Bài giảng Quản trị kinh doanh điện năng, Đại học Bách Khoa Hà Nội PGS.TS Nguyễn Minh Duệ (2012), Bài giảng Quản trị rủi ro, Cao học Quản trị kinh doanh TS Nguyễn Hồng Minh (2009-2010), Quản trị rủi ro đầu tư, NXB Khoa học Nguyễn Anh Tuấn (2006), Quản trị rủi ro kinh doanh ngoại thương, NXB Lao động Tài liệu phần mềm Crystal ball Trung tâm Điều độ Hệ thống điện Quốc gia (2014), Báo cáo tổng kết vận hành năm 2013, EVN Viện Năng lượng (2010), Đề án quy hoạch phát triển Điện lực Quốc gia giai đoạn 2011-2020 có xét đến 2030 Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 99 Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng 100 [...]... và dự án đầu tư xây dựng nhà máy nhiệt điện An Khánh 2 - Chương 3: Tính toán, phân tích rủi ro tài chính đối với dự án đầu tư xây dựng nhà máy nhiệt điện An Khánh 2 11 Luận văn Thạc sỹ Quản lý Năng lượng CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH RỦI RO DỰ ÁN ĐẦU TƯ XÂY DỰNG 1.1 KHÁI NIỆM, PHÂN LOẠI VÀ MỤC ĐÍCH CỦA PHÂN TÍCH RỦI RO DỰ ÁN ĐẦU TƯ... dẫn và độ rủi ro cao cho chủ đầu tư 1 .2. 2 .2 Nội dung và trình tự phân tích tài chính dự án đầu tư Khi phân tích kinh tế tài chính dự án đầu tư thường tiến hành theo các bước như sau: 1 - Xác định tổng mức đầu tư và nguồn vốn của dự án Xác định tổng mức đầu tư của dự án là xác định toàn bộ vốn đầu tư cần thiết cho dự án như vốn đầu tư cho xây dựng công trình, vốn đầu tư mua sắm trang thiết bị, nhà xưởng…... Năng lượng 28 động và biện pháp khắc phục các yếu tố rủi ro đó Phân tích rủi ro về tài chính là một phần của quá trình quản trị rủi ro tài chính nằm trong nội dung quản trị rủi ro dự án đầu tư Phân tích rủi ro tài chính được thực hiện ở giai đoạn phân tích hiệu quả tài chính dự án đầu tư Đề xuất phương án Phân tích kinh tế – kỹ thuật Phương án tối ưu Phân tích kinh tế - xã hội và rủi ro về hiệu quả... biệt và nhiệm vụ của phân tích rủi ro tài chính Rủi ro về tài chính dự án đầu tư là sự tác động của các yếu tố rủi ro mang tính kinh tế lên các chỉ tiêu hiệu quả tài chính dự án đầu tư Phân tích rủi ro về tài chính dự án đầu tư là việc nhận dạng các yếu tố rủi ro tác động lên các chỉ tiêu hiệu quả tài chính dự án đầu tư, tìm ra phương pháp phù hợp và phân tích mức độ tác động, đồng thời tìm ra khả năng... tế - xã hội Phân tích tài chính và rủi ro về hiệu quả tài chính Dự án khả thi Quyết định đầu tư Hình 1.1: Sơ đồ các bước lập dự án và ra quyết định đầu tư Phân tích rủi ro về hiệu quả tài chính của dự án đầu tư có các nhiệm vụ sau: - Phân tích định tính và tìm ra các yếu tố rủi ro chủ yếu, có tác động lên hiệu quả tài chính dự án - Áp dụng các phương pháp phân tích định lượng phù hợp để đánh giá mức... vụ của phân tích rủi ro dự án đầu tư: Dự án đầu tư là một loại hình kinh doanh dài hạn, trong đó liên quan và tiềm ẩn nhiều yếu tố thay đổi bất định khó lường có thể dẫn đến những hậu quả xấu Do đó trong quá trình phân tích tài chính dự án đầu tư ta nhất thiết phải phân tích tác động của các yếu tố rủi ro với một số nhiệm vụ sau: - Nhận dạng, phân loại và phân tích định tính các yếu tố rủi ro ... hơn so với việc đầu tư vào dự án khác Ngoài ra, quá trình phân tích kinh tế tài chính cũng là cơ sở để tiến hành phân tích kinh tế xã hội sau này Bởi dự án có hiệu quả và đem lại lợi ích cho chủ đầu tư trước thì mới xét tiếp đến hiệu quả mà dự án đem lại cho nền kinh tế và xã hội 1 .2. 2.1 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính dự án đầu tư Trong quá trình phân tích tài chính dự án đầu tư, để tổng hợp... chọn máy móc thiết bị - Cơ sở hạ tầng: Xem xét các yếu tố như năng lượng, nước, giao thông, thông tin liên lạc… - Địa điểm thực hiện dự án - Kỹ thuật xây dựng công trình của dự án 1 .2. 2 Phân tích kinh tế - tài chính Phân tích kinh tế tài chính là phân tích hiệu quả tài chính mà dự án đem lại cho chủ đầu tư Đây là một nội dung kinh tế quan trọng nhằm đánh giá tính khả thi của dự án về mặt tài chính. .. Phân tích (tổng hợp, kinh tế - kỹ thuật), so sánh, xử lý số liệu - Đánh giá hiệu quả tài chính và các yếu tố rủi ro thông qua số liệu thực tiễn - Áp dụng phần mềm trong tính toán rủi ro dự án 6 Nội dung của luận văn Ngoài phần mở đầu và kết luận, luận văn bao gồm 03 chương: - Chương 1: Cơ sở lý thuyết về phân tích rủi ro tài chính dự án đầu tư xây dựng - Chương 2: Giới thiệu tổng quan về hệ thống điện. .. tố rủi ro trong dự án đầu tư: là một yếu tố đầu vào của quá trình tính toán dự án đầu tư, có sự biến động và tác động tiêu cực lên ít nhất một chỉ tiêu hiệu quả của dự án đầu tư - Yếu tố rủi ro mang tính kinh tế: là tất cả những yếu tố rủi ro có thể đo lường được về mặt kinh tế và tác động lên các chỉ tiêu hiệu quả kinh tế, tài chính của dự án đầu tư Ngoài ra khi đề cập đến khái niệm rủi ro ta cần phân