Bài tiểu luận giúp các bạn hiểu rõ về môn tài chính doanh nghiệp Bài tiểu luận gồm 3 chương : I. Tổng Quan Về Thị Trường Quyền Chọn II. Sự Gia Tăng Mạnh Mẽ Của Dòng Vốn Nước Ngoài Vào Việt Nam Cả Trong Hiện Tại Và Tương Lai. III. Những Khó Khăn, Hạn Chế Của Việc Phát Triển Thị Trường Quyền Chọn Ngoại Tệ Và Quyền Chọn Cổ Phiếu Ở Việt Nam Hiện Nay
LỜI MỞ ĐẦU Hiện nay, không thị trường toàn cầu nói chung hay thị trường Việ Nam nói riêng, người lo ngại vấn đề quản lý rủi ro , thời điểm tốt để thị trường non trẻ, với nhiều biến động giá thời gian qua Việt Nam xem xét đến việc áp dụng hình thức giao dịch quyền chọn Quyền chọn có vai trò quan trọng việc quản lý rủi ro nên hình thức giúp nhà đầu tư có thêm tự tin tham gia thị trường, điều giúp thu hút thêm nhà đầu tư tham gia thị trường Trong phạm vi nghiên cứu đề tài với sở lý luận học trường nhóm chúng em định chọn đề tài “ Quyền chọn “ để thuyết trình hôm NỘI DUNG I - - TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN Lịch sử hình thành thị trường quyền chọn Từ đầu kỷ 18, giao dịch quyền chọn lần thực thị trường Châu Âu Mỹ Vào đầu năm 1900, nhóm công ty thành lập hiệp hội những nhà môi giới kinh doanh quyền chọn (option) Mục đích hiệp hội cung cấp kỹ thuật nhằm đưa người mua người bán lại với Nhà đầu tư muốn mua quyền chọn liên hệ với công ty thành viên, công ty tìm người bán quyền chọn từ khách hàng công ty công ty thành viên khác Nếu người bán, công ty tự phát hành quyền chọn với giá thích hợp Thị trường option Hiệp hội nhà môi giới kinh doanh quyền chọn chịu áp lực hai yếu tố - - + Một là, thị trường thứ cấp, người mua option quyền bán cho bên khác trước ngày đáo hạn + Hai là, kỹ thuật bảo đảm người bán Option thực hợp đồng, người bán không thực hợp đồng người mua phải tốn chi phí kiện tụng Vào năm 1973, hợp đồng quyền chọn mua bắt đầu giao dịch sàn Chicago Board Option Exchange với 16 loại chứng khoán Ngày nay, giao dịch quyền chọn diễn toàn cầu Những tài sản sở bao gồm: ngoại tệ, hợp đồng giao sau, chứng khoán số chứng khoán Năm 1982, quyền chọn bắt đầu giao dịch hợp đồng tương lai với trái phiếu phủ, loại giao dịch phát triển nhanh Khái niệm quyền chọn Quyền chọn thỏa thuận mua bán chứng từ có giá tài sản với giá quy định thời hạn tương lai Phân loại quyền chọn - Theo kiểu quyền chọn: + Quyền chọn kiểu Mỹ: hợp đồng quyền chọn thực thời điểm trước ngày đáo hạn + Quyền chọn kiểu Châu Âu: hợp đồng thực quyền vào ngày đáo hạn Theo hình thức: + Quyền chọn mua: Là người mua quyền chọn quyền mua không mua theo hợp đồng kí kết thấy có lợi cho - Mua quyền chọn mua: người trả khoản phí cho hợp đồng quyền chọn để nhận quyền mua tài sản sở khoảng thời gian xác định mức giá xác định Ví dụ: Công ty nhập ABC Hong kong cần có 1.000.000 USD để toán nợ tháng tới Để đảm bảo có 1.000.000 USD toán nợ hạn điều kiện dự đoán USD có khả tăng giá a) b) từ công ty ABC mua quyền chọn mua USD thị trường với số tiền đảm bảo 0,02 HKD cho USD tỷ giá thực USD/HKD = 5,6050 Ngoài thêm phí hỏi công ty ABC nên làm tháng sau tỷ giá thị trường là: USD/HKD = 5,6080 USD/HKD = 5,6020 BÀI GIẢI • • • a) - b) - Số tiền công ty bỏ để mua 1.000.000 USD là: 1.000.000 * 5,6050 = 5.605.000 HKD Số phí công ty bỏ để mua 1.000.000 USD là: 1.000.000 * 0,02 = 20.000 HKD Tổng số tiền mà công ty bỏ để mua quyền chọn mua 1.000.000 USD là: 5.605.000 + 20.000 = 5.625.000 HKD USD/HKD = 5,6080 Số tiền công ty ABC bỏ để mua 1.000.000 USD là: 1.000.000 * 5,6080 = 5.608.000 - Nếu thực hợp đồng công ty lỗ : 5.625.000 – 5.608.000 = 17.000 < 20.000 ( phí ) => Công ty thực hợp đồng từ bỏ hợp đồng công ty khoản phí mua quyền đến 20.000 HKD USD/HKD = 5,6020 Số tiền công ty ABC bỏ để mua 1.000.000 USD là: 1.000.000 * 5,6020 = 5.602.000 HKD - Nếu thực hợp đồng công ty lỗ : 5.625.000 – 5.602.000 = 23.000 > 20.000 ( phí ) => Công ty từ bỏ hợp đồng để giới hạn khoản lỗ với khoản phí ( 20.000 HKD ) thực hợp đồng công ty lỗ dến 23.000 HKD a) b) Mua quyền chọn bán: người trả khoản phí cho hợp đồng quyền chọn để nhận quyền bán tài sản sở khoảng thời gian xác định mức giá xác định Ví dụ: Công ty xuất Hong Kong thu 1.000.000 USD tháng tới Để tránh sựu biến động tỷ giá giảm xuống làm ảnh hưởng đến 1.000.000 USD thu được, từ công ty xuất mua quyền chọn bán 1.00.000 USD thị trường với số tiền đảm bảo 0,02 HKD cho USD tỷ giá thực USD/HKD = 5,6050 Ngoài thêm phí Hỏi công ty xuất có thực hợp đồng hay không tháng sau tỷ giá thị trường là: USD/HKD = 5,6082 USD/HKD = 5,6020 BÀI GIẢI • • I.1.1 • a) - b) - Số tiền NXK thu từ việc bán 1.000.000 USD là: 1.000.000 * 5,6050 = 5.605.000 HKD Số phí NXK phải trả để mua quyền là: * 0,02 = 20.000 HKD Tổng số tiền NXK thu từ việc mua quyền chọn bán 1.000.000 USD là: 5.605.000 - 20.000 = 5.585.000 HKD USD/HKD = 5,6080 Số tiền công ty ABC thu bán 1.000.000 USD thị trường là: 1.000.000 * 5,6080 = 5.608.000 HKD - Nếu thực hợp đồng công ty lỗ : 5.585.000 – 5.608.000 = -23.000 < 20.000 ( phí ) => Công ty hủy bỏ hợp đồng để giới hạn khoản lỗ mức phí ( 20.000 HKD ) USD/HKD = 5,6020 Số tiền công ty thu từ việc bán 1.000.000 USD thị trường là: 1.000.000 * 5,6020 = 5.602.000 HKD - Nếu thực hợp đồng công ty lỗ : 5.585.000 – 5.602.000 = -17.000 < 20.000 ( phí ) => Công ty thực hợp đồng Kỳ vọng Ưu điểm Mua quyền chọn mua Mua quyền chọn bán Xu hướng tăng Giá tài sản tăng Người mua lợi việc tăng giá Xu hướng giảm Giá tài sản giảm Người mua hưởng lợi giá gi Rủi ro hạn chế chi phí ban đầu quyền chọn Quyền chọn bán trước đến hạn giá biến động có lợi xu hướng thị trường thay đổi Đảm bảo giá mua tối đa Nhượ Giá trị thời gian quyền chọn giảm c điểm dần Điểm Giá thực + phí quyền chọn hòa vốn Rủi ro bị hạn chế chi phí ban đầu Quyền chọn bù trừ trướ đến hạn giá biến động bất l Đảm bảo mức giá bán tối thiểu Giá trị thời gian quyền chọn bị xói mòn Giá thực – phí quyền chọn + Quyền chọn bán: Là người mua quyền chọn bán quyền bán không bán theo hợp đồng kí kết thấy có lợi cho Bán quyền chọn mua: người nhận khoản phí phải thực nghĩa vụ bán tài sản sở môt khoảng thời gian xác định mức giá xác định theo ý người mua Ví dụ: a) b) • • • a) - b) - Công ty xuất Hong Kong thu 1.000.000 USD Để tránh sựu biến động tỷ giá giảm xuống làm ảnh hưởng đến 1.000.000 USD thu được, từ công ty xuất bán quyền chọn mua 1.00.000 USD thị trường với số tiền đảm bảo 0,02 HKD cho USD tỷ giá thực USD/HKD = 5,6050 Ngoài thêm phí hỏi công ty xuất lãi hay lỗ tháng sau tỷ giá thị trường là: USD/HKD = 5,6082 USD/HKD = 5,6020 BÀI GIẢI Số tiền công ty thu từ việc bán 1.000.000 USD là: 1.000.000 * 5,6050 = 5.605.000 HKD Số phí công ty thu từ việc mua bán quyền là: 1.000.000 * 0,02 = 20.000 HKD Tổng số tiền mà công ty thu từ việc bán quyền chọn mua 1.000.000 USD là: 5.605.000 + 20.000 = 5.625.000 HKD USD/HKD = 5,6080 Số tiền công ty ABC thu bán 1.000.000 USD thị trường là: 1.000.000 * 5,6080 = 5.608.000 HKD - Nếu thực hợp đồng công ty lời : 5.625.000 – 5.608.000 = 17.000 < 20.000 ( phí ) => Công ty thực hợp đồng người mua thực hợp đồng USD/HKD = 5,6020 Số tiền công ty thu từ việc bán 1.000.000 USD thị trường là: 1.000.000 * 5,6020 = 5.602.000 HKD - Nếu thực hợp đồng công ty lời : 5.625.000 – 5.602.000 = 23.000 > 20.000 ( phí ) => Công ty lời 20.000 HKD người mua quyền hủy bỏ hợp đồng Bán quyền chọn bán: người nhận khoản phí phải thực nghĩa vụ mua tài sản sở môt khoảng thời gian xác định mức giá xác định theo ý người mua a) b) Ví dụ: Có nhà kinh doanh ngoại hối Hong Kong dự đoán USD có khả tăng giá nên ông kí hợp đồng bán quyền chọn bán 1.000.000USD tháng tới cho nhà sản xuất, với số tiền đảm bảo 0,02 HKD cho USD tỷ giá hực USD/HKD = 5,6050 Ngoài thêm phí kiểu hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ Hỏi nhà kinh doanh ngoại hối lời hay lỗ tỷ giá thị trường là: USD/HKD = 5,6082 USD/HKD = 5,6020 BÀI GIẢI • • • a) - Số tiền nhà kinh doanh phải bỏ để mua 1.000.000 USD là: 1.000.000 * 5,6050 = 5.605.000 HKD Số phí nhà kinh doanh thu : 1.000.000 * 0,02 = 20.000 HKD Tổng số tiền nhà kinh doanh phải bỏ : 5.605.000- 20.000 = 5.585.000 HKD USD/HKD = 5,6080 Số tiền nhà kinh doanh bỏ để mua 1.000.000 USD thị trường là: 1.000.000 * 5,6080 = 5.608.000 HKD - Nếu thực hợp đồng nhà kinh doanh lời : 5.608.000 – 5.585.000 = 23.000 > 20.000 ( phí ) => Trong thực tế nhà kinh doanh lời 20.000 HKD người mua quyền hủy bỏ hợp đồng b) - USD/HKD = 5,6020 Số tiền nhà kinh doanh bỏ để mua 1.000.000 USD thị trường là: 1.000.000 * 5,6020 = 5.602.000 HKD - Nếu thực hợp đồng nhà kinh doanh lời : 5.625.000 – 5.585.000 = 17.000 < 20.000 ( phí ) => Nhà kinh doanh thực hợp đồng thực tế người mua quyền chấp nhận thực hợp đồng Bán quyền chọn mua Bán quyền chọn bán Kỳ vọng Xu hướng giảm giá không chắn Giá tài sản không biến động giảm Người bán thu phí quyền chọn Ưu điểm Thu phí điều kiện thị trường biến động Giá trị thời gian giảm dần Xu hướng tăng giá không chắn Giá tài sản không biến động tăng Người bán thu phí quyền chọn Thu phí điều kiện thị trường biến động Giá trị thời gian giảm dần Nhược diểm Lợi nhuận tiềm bị hạn chế mức phí Rủi ro tiềm không hạn chế giá tài sản tăng lên Lợi nhuận tiềm bị hạn chế mức phí Rủi ro tiềm không hạn chế giá tài sản giảm - - - - Vị quyền chọn Có loại: Vị mua người nắm giữ quyền chọn phải trả cho bên bán phí quyền chọn để “ quyền” mua bán hàng hóa đó, có quyền thực hay không thực quyền Vị bán người mua quyền phải trả cho người bán quyền khoản tiền gọi phí quyền chọn giá quyền chọn Đối với vị bán phải có nghĩa vụ thực quyền bên mua yêu cầu Giá trị quyền chọn ( phí quyền chọn ) Giá trị nội tại: số tiền chênh lệch tỷ giá thực tỷ gía giao ( giá thị trường ) mà quyền chọn trạng thái cao giá Giá trị nội = tỷ giá giao – tỷ giá thực Giá trị theo thời gian : phần lại giá trị sau trừ giá trị nội giá trị theo thời gian phụ thuộc vào thời gian hiệu lực quyền chọn, tính bất ổn tỷ giá chênh lệch lãi suất nước lãi suất nước Các chủ thể tham gia thị trường quyền chọn Các chủ thể tham gia thị trường giao dịch quyền chọn đa dạng, bao gồm doanh nghiệp cá nhân, tổ chức hoạt động tài ngân hàng đầu tư, công ty chứng khoán,… Dựa vào mục đích tham gia thị trường đối tượng ta phân nhóm sau: Những người phòng ngừa rủi ro: tổ chức tài phi tài hay cá nhân, tham gia thị trường quyền chọn có nhu cầu giao dịch loại tài sản: ngoại tệ, chứng khoán,… có lo ngại biến động giá hàng hóa, tỷ giá, lãi suất… làm ảnh hưởng đến kết hoạt động kinh doanh, lợi ích họ Các nhà đầu tư đầu cơ: cá nhân, tổ chức tài phi tài chính, tham gia vào thị trường với mục đích đầu vào chênh lệch tỷ giá, giá cả, lãi suất… họ thướng dựa vào công cụ phân tích kỹ thuật để đưa dự đoán xu hướng tỷ giá, giá cả… Từ thực mua babs quyền chọn thích hợp để thu lợi nhuận - Các tổ chức tài trung gian: bao gồm ngân hàng đầu tư, công ty chứng khoán… mục đích tham gia thị trường với tư cách nhà đầu tư người có nhu cầu bảo hiểm rủi ro Các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn Một số yếu tố tác động đến giá quyền chọn - - - - Giá thời điểm giá thực hiện: Nếu quyền chọn mua thực thời điểm tương lai khoản lợi nhuận thu khoản lớn giá cổ phiếu so với gia thực Do đó, giá cổ phiếu tăng giá quyền chọn mua tăng giá thực tăng giá quyền chọn mua giảm Với quyền chọn bán, lợi nhuận thu quyền chọn thực khoản lớn giá thực so với giá cổ phiếu Như giá quyền chọn bán tăng giá thực tăng giảm giá cổ phiếu tăng Thời gian đến lúc đáo hạn Yếu tố náy có tác động rõ ràng đến quyền chọn kiểu Mỹ (cả mua bán), thời gian lại lúc đáo hạn dài giá quyền chọn cao Xét với quyền chọn giống yếu tố khác ngoại trừ thời gian ngày đáo hạn Người sở hữu quyền chọn có thời gian dài rõ ràng có nhiều thời gian để lựa chọn thực quyền người sở hữu quyền chọn ngắn Với quyền chọn kiểu Châu Âu, thời gian đến ngày đáo hạn không thực có ảnh hưởng đến giá quyền chọn quyền nói trênđều thực thời điểm ngày đáo hạn Thậm chí nhiều trường hợp quyền chọn ngắn có giá cao hơn, chẳng hạn quyền chọn mua có chung đặc tính, quyền đáo hạn tháng nữa, quyền lại đáo hạn tháng Nếu cổ phiếu có trả cổ tức vào thời điểm toán tuần nữa, tác động nhà đầu tư nước mạnh dạn đầu tư vào thị trường chứng khoán Qua đó, việc hình thành phát triển thị trường quyền chọn cổ phiếu thúc đẩy dòng vốn đầu tư gián tiếp nước chảy vào Việt Nam nhanh mạnh thông qua kênh chứng khoán, mà nguồn vốn FDI khởi động để tham gia vào thị trường chứng khoán Việt Nam Ngay NHNN Việt Nam thường xuyên có quỹ dự trữ ngoại hối lớn chưa sử dụng hết, tăng trưởng tự nhiên chủ yếu dự trữ đồng USD yếu mạnh theo thời gian, chưa có chế đủ rõ ràng để trao quyền phán cho nhà quản lý sử dụng thích ứng công cụ quyền chọn với đối tác nước nước trình quản lý phát triển quỹ Do đó, thị trường quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu kênh đầu tư mới, tạo nhiều lựa chọn cho nhà đầu tư =>Tóm lại, Việt Nam tham gia vào sân chơi toàn cầu, dòng vốn đầu tư nước chảy vào Việt Nam ngày lớn, yêu cầu, tiêu chuẩn phát triển kinh tế ngày đòi hỏi cao hơn, tự hóa, công khai, minh bạch hóa ngày trở thành nhu cầu thiết yếu Khi đó, yêu cầu đặt phải cần công cụ thị trường để thực hóa, đẩy nhanh tiến trình theo yêu cầu từ bên nội bên kinh tế để ổn định hóa thị trường, kinh tế Thị trường quyền chọn, đặc biệt quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu có lẻ công cụ hiệu để thực hiện, đón đầu hội III Những khó khăn, hạn chế việc phát triển thị trường quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu Việt Nam Khó khăn công tác đào tạo nguồn nhân lực Thị trường quyền chọn Việt Nam chưa phát triển, cho phép áp dụng số công cụ tài phái sinh hợp đồng quyền chọn ngoại tệ ACB, Vietcombank, Sacombank…và quyền chọn vàng ACB Vì vậy, nguồn nhân lực Việt Nam chưa chuẩn bị kỹ kiến thức khả chuyên môn Hầu hết ngân hàng, công ty chứng khoán… chưa có đội ngũ nhân lực vững chuyên môn kiến thức để phổ biến công cụ quyền chọn đến nhà đầu tư, doanh nghiệp Họ thuyên chuyển qua từ phận khác Hiện nay, số người biết, hiểu sử dụng thành thạo công cụ phái sinh quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu Chúng ta tổ chức buổi hội thảo khuyến khích doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam nhà đầu tư chứng khoán áp dụng công cụ quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu để tự bảo vệ mình, chưa tổ chức khóa đào tạo chuyên sâu quyền chọn phòng ngừa rủi ro đến doanh nghiệp nhà đầu tư Đối với tâm lý doanh nghiệp Việt Nam Về phía doanh nghiệp sử dụng quyền chọn, có thực tế đáng lo ngại nước ta Ví dụ, doanh nghiệp chí biết rõ có rủi ro tỉ giá tăng mạnh lạm phát tăng cao biết rõ ký mua hợp đồng quyền chọn mua ngoại tệ đỡ thiệt nhiều Nhưng tư cách làm ăn truyền thống, doanh nghiệp sợ đưa định này, chẳng may có điều kiện khách quan làm cho tỉ giá thị trường giảm xuống trái với xu hướng ban đầu, gây thiệt hại khoản phí quyền chọn ban đầu, uy tín, mà địa vị người định bị lung lay Còn dự báo thực tế thân người định không lợi lộc Đa số doanh nghiệp Việt Nam không qui định rõ ràng trách nhiệm, quyền lợi lãnh đạo nhân viên đơn vị Trong giới, công ty có sách quản lý rủi ro cụ thể, họ qui định quyền phán mức rủi ro tài rõ ràng với vị trí lãnh đạo khu vực hay quốc gia công ty xuyên quốc gia Chính điều làm cho giao dịch quyền chọn nói chung quyền chọn ngoại tệ, cổ phiếu nói riêng hạn chế thực tế Đối với nhà đầu tư Là rủi ro phải đối mặt việc dự đoán tỷ giá, giá chứng khoán xu hướng thị trường Các công cụ tài có hai mặt, mặt nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro, mặt khác kèm với rủi ro Ví dụ mua hợp đồng quyền chọn ngoại tệ để bảo vệ đồng tiền toán, hay mua quyền chọn cổ phiếu, nhà đầu tư gặp rủi ro lớn dự đoán tỷ giá, giá cổ phiếu theo xu hướng thị trường Thị trường chứng khoán vốn chẳng dễ dự đoán, điều với thị trường chứng khoán Việt Nam non trẻ chứa đựng nhiều yếu tố bất ổn Việc thiếu hiểu biết quyền chọn khả phân tích gây nhiều khó khăn rủi ro sử dụng nhà đầu tư, nhiều nhà đẩu tư gặp rủi ro gây bất ổn cho thị trường Đây trở ngại lớn làm hạn chế phát triển thị trường quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu Việt Nam, trình độ khả phân tích nhà đầu tư doanh nghiệp nhiều hạn chế III NGUYÊN NHÂN Nguyên nhân từ thị trường Nguyên nhân chủ yếu mức độ phát triển thị trường tiền tệ, ngoại hối, chứng khoán…của nước ta thấp, nằm rủi ro từ tầm tác động “cơn gió lớn”, “cơn bão” tài quốc tế Cùng với tư kinh doanh truyền thống phổ biến Trong thực tế, biến động tỷ giá, giá chứng khoán dự báo “chắc chắn” giống đối tượng có mặt thị trường tài “sai lệch” dễ dự báo bên “cân đối” vào giá sản phẩm tỷ giá, giá cổ phiếu Việt Nam chưa phải chịu ảnh hướng lớn từ khủng hoảng tài tiền tệ, nên việc sử dụng công cụ phái sinh chưa trở thành nhu cầu xúc Tuy nhiên, kinh tế thực trở thành kinh tế thị trường đầy đủ, mở cửa thị trường, áp dụng luật chơi chung với quốc tế, lãi suất tự hoá, luồng vốn tự chảy vào chảy khỏi Việt Nam… nhà lập sách thị trường tài Việt Nam cần sớm bày tỏ quan điểm để xây dựng đề xuất hệ thống sách khuyến khích phát triển thị trường công cụ tài phái sinh “ăn theo” quyền chọn ngoại tệ cổ phiếu bên cạnh thị trường thức thị trường ngoại hối, thị trường chứng khoán… Thêm vào đó, mức độ hiệu thị trường ngoại hối thị trường chứng khoán yếu nên giao dịch quyền chọn nói chung không minh bạch gây thiệt hại cho nhà đầu tư, doanh nghiệp thiếu thông tin Đây lý khiến nhà đầu tư dè dặt áp dụng công cụ quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu Nguyên nhân từ điều tiết tỉ giá USD/VNĐ Trên thị trường ngoại hối, tỷ giá USD/VNĐ không dao động mạnh, có điều tiết từ phía NHNN khiến cho tỷ giá ổn định theo chiều hướng lên để khuyến khích xuất Với xu hướng tỷ giá này, nhà đầu tư muốn thực quyền chọn mua ngoại tệ để kiếm lợi nhuận không mua quyền chọn bán Do đó, từ giao dịch chiều này, tạo rủi ro cho ngân hàng bán quyền chọn ngoại tệ Để giảm rủi ro, ngân hàng phải tăng phí bán quyền chọn khiến cho quyền chọn điều kiện thực không muốn mua quyền chọn Vòng luẩn quẩn gây khó khăn cho nhà đầu tư phía ngân hàng Nguyên nhân từ biên độ giao dịch USD, cổ phiếu Đối với giao dịch mua bán USD, sách neo VNĐ vào đồng USD nên biên độ giao động giá USD NHNN qui định +/0.5% Ngày 20-3-2008, biên độ giao động giá USD NHNN cho phép nâng lên +/-1%, gần nâng lên +/-2% Tương tự, thị trường chứng khoán, sách quản lý có xu hướng tránh biến động mạnh TTCK Do đó, sàn giao dịch chứng khoán tập trung, biên độ dao động giá cổ phiếu giới hạn mức cố định Cụ thể, cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khoán IV GIẢI PHÁP KẾT LUẬN Thị trường quyền chọn Việt Nam điểm khởi đầu phát triển Quyền chọn ngoại tệ dù đời lâu phát triển chậm Hoạt động cung cấp dịch vụ quyền chọn thị trường tài nhỏ bé, chưa quan tâm mức Dù kinh tế phát triển đến mức độ phù hợp cho đời thị trường quyền chọn, sở pháp lý cho thị trường nhiều lỗ hổng, khiếm khuyết, hạ tầng công nghệ chưa thể đáp ứng nhu cầu phát triển, nguồn nhân lực cho thị trường thiếu yếu… Tuy nhiên, thuận lợi cho việc phát triển thị trường Việt Nam lớn, nhận quan tâm ngày lớn nhà đầu tư, doanh nghiệp, thị trường tài ban ngành Trung Ương Các hội ngày mở cam kết gia nhập WTO, hội nhập kinh tế giới dần thực thi, tiềm phát triển kinh tế thị trường tài lớn Mặc dù nhiều khó khăn, hạn chế từ sách, pháp luật nhà nước yếu đối tượng cung cấp sử dụng quyền chọn, với giải pháp phù hợp, thị trường quyền chọn nói chung quyền chọn ngoại tệ, cổ phiếu nói riêng Việt Nam phát triển mạnh vững tương lai KẾT LUẬN Sự gia tăng mạnh mẽ dòng vốn nước vào Việt Nam tương lai Nhìn cách tổng thể, năm gần năm hậu WTO, riêng doanh nghiệp nước đã, đưa vào Việt Nam lượng vốn ngoại tệ khổng lồ để đầu tư Trong số có không doanh nghiệp FDI bán hàng nước, thu tiền đồng Họ phải bán ngoại tệ (chủ yếu USD) thu VNĐ để toán cho chi phí, dùng lượng ngoại tệ để nhập máy móc thiết bị từ nước Trong trình rủi ro tỉ giá điều tiềm ẩn doanh nghiệp Khi đó, công cụ options ngoại tệ giảm thiểu đến mức thấp rủi ro tỷ giá sử dụng trường hợp này, giúp doanh nghiệp tránh khoản thiệt hại tăng giảm giá ngoại tệ (nếu có) Thế chúng chưa sử dụng nhiều Việt Nam Vì vậy, việc phát triển thị trường option ngoại tệ chắn tạo nhiều hội cho dòng vốn đầu tư nước chảy vào Việt Nam Tương tự, thị trường chứng khoán, việc có công cụ phòng ngừa rủi ro thị trường chứng khoán tăng giảm đột ngột giúp nhà đầu tư nước mạnh dạn đầu tư vào thị trường chứng khoán Qua đó, việc hình thành phát triển thị trường quyền chọn cổ phiếu thúc đẩy dòng vốn đầu tư gián tiếp nước chảy vào Việt Nam nhanh mạnh thông qua kênh chứng khoán, mà nguồn vốn FDI khởi động để tham gia vào thị trường chứng khoán Việt Nam Ngay NHNN Việt Nam thường xuyên có quỹ dự trữ ngoại hối lớn chưa sử dụng hết, tăng trưởng tự nhiên chủ yếu dự trữ đồng USD yếu mạnh theo thời gian, chưa có chế đủ rõ ràng để trao quyền phán cho nhà quản lý sử dụng thích ứng công cụ options với đối tác nước nước trình quản lý phát triển quỹ Do đó, thị trường options ngoại tệ options cổ phiếu kênh đầu tư mới, tạo nhiều lựa chọn cho nhà đầu tư =>Tóm lại, Việt Nam tham gia vào sân chơi toàn cầu, dòng vốn đầu tư nước chảy vào Việt Nam ngày lớn, yêu cầu, tiêu chuẩn phát triển kinh tế ngày đòi hỏi cao hơn, tự hóa, công khai, minh bạch hóa ngày trở thành nhu cầu thiết yếu Khi đó, yêu cầu đặt phải cần công cụ thị trường để thực hóa, đẩy nhanh tiến trình theo yêu cầu từ bên nội bên kinh tế để ổn định hóa thị trường, kinh tế Thị trường options, đặc biệt options ngoại tệ options cổ phiếu có lẻ công cụ hiệu để thực hiện, đón đầu hội Những khó khăn, hạn chế việc phát triển thị trường options ngoại tệ options cổ phiếu Việt Nam Đối với tầm quản lý vĩ mô: Khó khăn việc điều chỉnh ban hành văn pháp luật phù hợp thị trường Đối với quan cấp vĩ mô nhà nước: việc ban hành văn pháp luật phù hợp tạo tính thuận lợi dễ dàng thực thực tế, để tạo yên tâm giao dịch cho nhà đầu tư việc thực sớm chiều Song thời gian qua, có thời gian thí điểm chuẩn bị, biết đứng đâu, gặp thách thức, khó khăn nào, lại không bắt tay vào khắc phục nhược điểm Khó khăn bước đầu UBCK nhà nước quan quản lý việc nắm bắt đưa luật lệ phù hợp để phát triển thị trường options Hiện có luật chứng khoán số văn định việc thực nghiệp vụ mua bán ngoại tệ, hoán đổi lãi suất, quyền chọn ngoại tệ… Các văn pháp luật chưa đủ sức để quy định rõ hướng dẫn tổ chức tài nhà đầu tư thực công cụ phái sinh quyền chọn, đặc biệt quyền chọn ngoại tệ cổ phiếu Đối với tổ chức tài cung cấp dịch vụ quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu (ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán…) Khó khăn việc xây dựng sở hạ tầng công nghệ Trong thời gian qua, vấn đề công nghệ áp dụng công ty chứng khoán khác nhau, chưa có đồng công nghệ Ví dụ việc UBCK nhà nước quy định công ty chứng khoán phải liên kết với ngân hàng để quản lý tiền nhà đầu tư, việc thực tương đối chậm, việc trang bị hệ thống công nghệ tốn qui định gây số khó khăn công tác quản lý tài khoản khách hàng Đối với nghiệp vụ options, việc trang bị hệ thống kỹ thuật công nghệ phức tạp tốn hơn, đặc biệt muốn kết nối với sàn giao dịch quyền chọn tập trung sau này, doanh nghiệp không tính toán kỹ, gây thua lỗ lớn Tương tự NHTM, việc trang bị hệ thống kết nối, thông tin đến khách hàng phức tạp, phần mềm định giá quyền chọn, phân tích thị trường… có giá cao, mà ngân hàng trang bị Điều làm ảnh hưởng đến chất lượng sản phẩm quyền chọn ngoại tệ khả cạnh tranh doanh nghiệp cung ứng dịch vụ Khó khăn công tác đào tạo nguồn nhân lực Thị trường options Việt Nam chưa phát triển, cho phép áp dụng số công cụ tài phái sinh hợp đồng quyền chọn ngoại tệ ACB, Vietcombank, Sacombank…và quyền chọn vàng ACB Vì vậy, nguồn nhân lực Việt Nam chưa chuẩn bị kỹ kiến thức khả chuyên môn Hầu hết ngân hàng, công ty chứng khoán… chưa có đội ngũ nhân lực vững chuyên môn kiến thức để phổ biến công cụ options đến nhà đầu tư, doanh nghiệp Họ thuyên chuyển qua từ phận khác Hiện nay, số người biết, hiểu sử dụng thành thạo công cụ phái sinh quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu Chúng ta tổ chức buổi hội thảo khuyến khích doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam nhà đầu tư chứng khoán áp dụng công cụ options ngoại tệ options cổ phiếu để tự bảo vệ mình, chưa tổ chức khóa đào tạo chuyên sâu quyền chọn phòng ngừa rủi ro đến doanh nghiệp nhà đầu tư Đối với tâm lý doanh nghiệp Việt Nam Về phía doanh nghiệp sử dụng quyền chọn, có thực tế đáng lo ngại nước ta Ví dụ, doanh nghiệp chí biết rõ có rủi ro tỉ giá tăng mạnh lạm phát tăng cao biết rõ ký mua hợp đồng quyền chọn mua ngoại tệ đỡ thiệt nhiều Nhưng tư cách làm ăn truyền thống, doanh nghiệp sợ đưa định này, chẳng may có điều kiện khách quan làm cho tỉ giá thị trường giảm xuống trái với xu hướng ban đầu, gây thiệt hại khoản phí quyền chọn ban đầu, uy tín, mà địa vị người định bị lung lay Còn dự báo thực tế thân người định không lợi lộc Đa số doanh nghiệp Việt Nam không qui định rõ ràng trách nhiệm, quyền lợi lãnh đạo nhân viên đơn vị Trong giới, công ty có sách quản lý rủi ro cụ thể, họ qui định quyền phán mức rủi ro tài rõ ràng với vị trí lãnh đạo khu vực hay quốc gia công ty xuyên quốc gia Chính điều làm cho giao dịch quyền chọn nói chung quyền chọn ngoại tệ, cổ phiếu nói riêng hạn chế thực tế Đối với nhà đầu tư Là rủi ro phải đối mặt việc dự đoán tỷ giá, giá chứng khoán xu hướng thị trường Các công cụ tài có hai mặt, mặt nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro, mặt khác kèm với rủi ro Ví dụ mua hợp đồng options ngoại tệ để bảo vệ đồng tiền toán, hay mua quyền chọn cổ phiếu, nhà đầu tư gặp rủi ro lớn dự đoán tỷ giá, giá cổ phiếu theo xu hướng thị trường Thị trường chứng khoán vốn chẳng dễ dự đoán, điều với thị trường chứng khoán Việt Nam non trẻ chứa đựng nhiều yếu tố bất ổn Việc thiếu hiểu biết quyền chọn khả phân tích gây nhiều khó khăn rủi ro sử dụng nhà đầu tư, nhiều nhà đẩu tư gặp rủi ro gây bất ổn cho thị trường Đây trở ngại lớn làm hạn chế phát triển thị trường quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu Việt Nam, trình độ khả phân tích nhà đầu tư doanh nghiệp nhiều hạn chế Nguyên nhân hạn chế a Nguyên nhân từ thị trường Nguyên nhân chủ yếu mức độ phát triển thị trường tiền tệ, ngoại hối, chứng khoán…của nước ta thấp, nằm rủi ro từ tầm tác động “cơn gió lớn”, “cơn bão” tài quốc tế Cùng với tư kinh doanh truyền thống phổ biến Trong thực tế, biến động tỷ giá, giá chứng khoán dự báo “chắc chắn” giống đối tượng có mặt thị trường tài “sai lệch” dễ dự báo bên “cân đối” vào giá sản phẩm tỷ giá, giá cổ phiếu Việt Nam chưa phải chịu ảnh hướng lớn từ khủng hoảng tài tiền tệ, nên việc sử dụng công cụ phái sinh chưa trở thành nhu cầu xúc Tuy nhiên, kinh tế thực trở thành kinh tế thị trường đầy đủ, mở cửa thị trường, áp dụng luật chơi chung với quốc tế, lãi suất tự hoá, luồng vốn tự chảy vào chảy khỏi Việt Nam… nhà lập sách TTTC Việt Nam cần sớm bày tỏ quan điểm để xây dựng đề xuất hệ thống sách khuyến khích phát triển thị trường công cụ tài phái sinh “ăn theo” quyền chọn ngoại tệ cổ phiếu bên cạnh thị trường thức thị trường ngoại hối, thị trường chứng khoán… Thêm vào đó, mức độ hiệu thị trường ngoại hối thị trường chứng khoán yếu nên giao dịch quyền chọn nói chung không minh bạch gây thiệt hại cho nhà đầu tư, doanh nghiệp thiếu thông tin Đây lý khiến nhà đầu tư dè dặt áp dụng công cụ quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu b Nguyên nhân từ điều tiết tỉ giá USD/VNĐ Trên thị trường ngoại hối, tỷ giá USD/VNĐ không dao động mạnh, có điều tiết từ phía NHNN khiến cho tỷ giá ổn định theo chiều hướng lên để khuyến khích xuất Với xu hướng tỷ giá này, nhà đầu tư muốn thực quyền chọn mua ngoại tệ để kiếm lợi nhuận không mua quyền chọn bán Do đó, từ giao dịch chiều này, tạo rủi ro cho ngân hàng bán quyền chọn ngoại tệ Để giảm rủi ro, ngân hàng phải tăng phí bán quyền chọn khiến cho quyền chọn điều kiện thực không muốn mua quyền chọn Vòng luẩn quẩn gây khó khăn cho nhà đầu tư phía ngân hàng c Nguyên nhân từ biên độ giao dịch USD, cổ phiếu Đối với giao dịch mua bán USD, sách neo VNĐ vào đồng USD nên biên độ giao động giá USD NHNN qui định +/-0.5% Ngày 20-3-2008, biên độ giao động giá USD NHNN cho phép nâng lên +/-1%, gần nâng lên +/-2% Tương tự, thị trường chứng khoán, sách quản lý có xu hướng tránh biến động mạnh TTCK Do đó, sàn giao dịch chứng khoán tập trung, biên độ dao động giá cổ phiếu giới hạn mức cố định Cụ thể, cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) có biên độ qui định +/-5% Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội (HASTC) +/-7% Biên độ điều chỉnh thấp thị trường suy giảm mạnh Biên độ dao động đồng nghĩa với rủi ro tỉ giá giá cổ phiếu giảm đáng kể, hạn chế phần tâm lý phòng ngừa rủi ro nhà đầu tư, doanh nghiệp xuất nhập Do đó, làm hạn chế phát triển thị trường quyền chọn, đặc biệt quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu d Nguyên nhân từ vấn đề hạch toán kế toán Hiện nay, hạch toán kế toán dường trọng tới phần lãi/lỗ thực tế phát sinh, phần lãi/lỗ dự kiến, chưa phát sinh dường chưa quan tâm Chẳng hạn, doanh nghiệp mua hợp đồng phái sinh, cụ thể hợp đồng quyền chọn trị giá tỷ đồng bút toán ghi sổ tỷ đồng ngày mai, ngày kia, giá trị "hàng hóa" mua 800 triệu đồng lên 1,5 tỷ đồng sổ sách kế toán thể tỷ đồng Thực tế không phản ánh hết giá trị thực hệ thống sổ sách kế toán mà kẽ hở tình trạng "lãi giả, lỗ thật" ngược lại báo cáo kế toán doanh nghiệp Thiết nghĩ, từ thực tế này, để giải rào cản công cụ phái sinh, quyền chọn, không xét từ góc độ từ NHTM hay doanh nghiệp mà cần hợp lực từ phía quan quản lý Bộ Tài (tháo gỡ vướng mắc thuế chế độ ghi sổ kế toán) NHNN việc ban hành văn pháp lý, tổ chức hội thảo hay hướng dẫn nghiệp vụ cụ thể e Nguyên nhân từ cách tính phí quyền chọn Trên thị trường ngoại hối, quyền chọn ngoại tệ, hầu hết ngân hàng Việt Nam số hạn chế, chưa thể tự đứng phát hành hay cung cấp quyền chọn ngoại tệ trực tiếp cho khách hàng, mà đóng vai trò trung gian môi giới quyền chọn ngân hàng lớn khác khách hàng Thường theo yêu cầu khách hàng, ngân hàng liên hệ với ngân hàng đối tác nước (thường ngân hàng lớn), chí ngân hàng lớn nước để mua quyền chọn bán lại cho khách hàng Qui trình dẫn đến hệ ngân hàng muốn có lợi nhuận tiền phí (giá) quyền chọn ngoại tệ tính cho khách hàng phải theo công thức sau: Giá (phí) quyền chọn ngoại tệ tính cho khách hàng = Giá phí quyền chọn ngoại tệ mua NH đối tác (trong nước) + chi phí để phục vụ hợp đồng options ngoại tệ + khoảng chênh lệch lợi nhuận cho ngân hàng Cách tính phí (giá) quyền chọn làm đội chi phí thực hợp đồng quyền chọn ngoại tệ khách hàng, làm cho họ cảm thấy mua hợp đồng quyền chọn ngoại tệ lợi chi phí qua cao, không hiệu Điều trở thành lực càn cho giao dịch quyền chọn ngoại tệ thị trường quyền chọn phát triển Việt Nam f Nguyên nhân từ trình độ nhận thức nhà đầu tư Theo chuyên gia tài chính, sản phẩm quyền chọn phức tạp nên nay, doanh nghiệp nhà đầu tư nước ngại sử dụng Thêm vào đó, hiểu biết doanh nghiệp nhà đầu tư sản phẩm hạn chế Trong đó, tổ chức cung cấp, đặc biệt ngân hàng, công ty chứng khoán yếu tuyên truyền, tiếp cận khách hàng Lãnh đạo ngân hàng quốc doanh cho biết: “lý phần doanh thu sản phẩm quyền chọn ngoại tệ hạn chế nên ngân hàng chưa quan tâm mức tới việc quảng bá sản phẩm.” Tham gia thị trường tài Việt nam thiếu doanh nghiệp nhà đầu tư am hiểu lợi ích kỹ thuật tính toán lợi nhuận từ loại nghiệp vụ Các nhà môi giới chuyên nghiệp, trung gian tài đủ lực tổ chức thị trường options thị trường tiền tệ, ngoại hối, thị trường chứng khoán Việt Nam nên chưa thể thúc đẩy họ tham gia mạnh mẽ vào thị trường options Bản thân khách hàng nói chung, doanh nghiệp Việt Nam nói riêng dè dặt áp dụng công cụ options Như ví dụ từ Ngân hàng HSBC hoạt động Việt Nam năm với 1.000 doanh nghiệp khách hàng “ruột”, sau năm phép sử dụng công cụ options, có vài doanh nghiệp số hàng ngàn doanh nghiệp khách hàng dám ứng dụng nghiệp vụ Chỉ riêng việc thực giao dịch hoán đổi hai đồng tiền, ngân hàng tới nửa năm để giải thích, thoả thuận Các hợp đồng quyền chọn ngoại tệ thường phải vài tháng ký kết Theo HSBC, việc xúc tiến dịch vụ phái sinh quản lý rủi ro cho khách hàng doanh nghiêp ngân hàng tích cực khuyến khích Với Techcombank, nghiệp vụ options khách hàng áp dụng, chí có công cụ chưa có khách hàng giao dịch Thống kê ngân hàng toán quốc tế cho thấy, đến hết 2006, số dư hợp đồng giao dịch options thị trường tài quốc tế tương đương 417 tỷ USD Thế nhưng, số Việt Nam nhắc tới khiêm tốn, công cụ bảo hiểm rủi ro tài phổ biến giới KẾT LUẬN: Thị trường quyền chọn Việt Nam điểm khởi đầu phát triển Quyền chọn ngoại tệ dù đời lâu phát triển chậm Hoạt động cung cấp dịch vụ quyền chọn thị trường tài nhỏ bé, chưa quan tâm mức Dù kinh tế phát triển đến mức độ phù hợp cho đời thị trường quyền chọn, sở pháp lý cho thị trường nhiều lỗ hổng, khiếm khuyết, hạ tầng công nghệ chưa thể đáp ứng nhu cầu phát triển, nguồn nhân lực cho thị trường thiếu yếu… Tuy nhiên, thuận lợi cho việc phát triển thị trường Việt Nam lớn, nhận quan tâm ngày lớn nhà đầu tư, doanh nghiệp, thị trường tài ban ngành Trung Ương Các hội ngày mở cam kết gia nhập WTO, hội nhập kinh tế giới dần thực thi, tiềm phát triển kinh tế thị trường tài lớn Mặc dù nhiều khó khăn, hạn chế từ sách, pháp luật nhà nước yếu đối tượng cung cấp sử dụng quyền chọn, với giải pháp phù hợp, thị trường quyền chọn nói chung quyền chọn ngoại tệ, cổ phiếu nói riêng Việt Nam phát triển mạnh vững tương lai [...]... các doanh nghiệp và nhà đầu tư 2 Đối với tâm lý của các doanh nghiệp Việt Nam Về phía các doanh nghiệp sử dụng quyền chọn, có một thực tế đáng lo ngại ở nước ta Ví dụ, một doanh nghiệp thậm chí biết rõ là sẽ có rủi ro khi tỉ giá có thể tăng mạnh do lạm phát tăng cao và biết rõ nếu ký mua một hợp đồng quyền chọn mua ngoại tệ sẽ đỡ thiệt hơn nhiều Nhưng chỉ vì tư duy và cách làm ăn truyền thống, các doanh. .. các doanh nghiệp và nhà đầu tư Đối với tâm lý của các doanh nghiệp Việt Nam Về phía các doanh nghiệp sử dụng quyền chọn, có một thực tế đáng lo ngại ở nước ta Ví dụ, một doanh nghiệp thậm chí biết rõ là sẽ có rủi ro khi tỉ giá có thể tăng mạnh do lạm phát tăng cao và biết rõ nếu ký mua một hợp đồng quyền chọn mua ngoại tệ sẽ đỡ thiệt hơn nhiều Nhưng chỉ vì tư duy và cách làm ăn truyền thống, các doanh. .. phức tạp nên hiện nay, các doanh nghiệp và nhà đầu tư trong nước vẫn ngại sử dụng Thêm vào đó, hiểu biết của doanh nghiệp và nhà đầu tư về các sản phẩm này vẫn còn khá hạn chế Trong khi đó, các tổ chức cung cấp, đặc biệt là ngân hàng, công ty chứng khoán vẫn còn yếu trong tuyên truyền, tiếp cận khách hàng Lãnh đạo của một ngân hàng quốc doanh cho biết: “lý do một phần vì doanh thu của các sản phẩm... các doanh nghiệp nước ngoài đã, đang và sẽ đưa vào Việt Nam một lượng vốn ngoại tệ khổng lồ để đầu tư Trong số đó có không ít doanh nghiệp FDI chỉ bán hàng trong nước, thu tiền đồng Họ phải bán ngoại tệ (chủ yếu vẫn là USD) thu VNĐ để thanh toán cho các chi phí, hoặc dùng lượng ngoại tệ này để nhập máy móc thiết bị từ nước ngoài Trong quá trình đó rủi ro tỉ giá là một điều luôn tiềm ẩn đối với các doanh. .. các doanh nghiệp nước ngoài đã, đang và sẽ đưa vào Việt Nam một lượng vốn ngoại tệ khổng lồ để đầu tư Trong số đó có không ít doanh nghiệp FDI chỉ bán hàng trong nước, thu tiền đồng Họ phải bán ngoại tệ (chủ yếu vẫn là USD) thu VNĐ để thanh toán cho các chi phí, hoặc dùng lượng ngoại tệ này để nhập máy móc thiết bị từ nước ngoài Trong quá trình đó rủi ro tỉ giá là một điều luôn tiềm ẩn đối với các doanh. .. nói riêng còn dè dặt áp dụng công cụ options Như ví dụ từ Ngân hàng HSBC mặc dù hoạt động tại Việt Nam đã hơn 6 năm với trên 1.000 doanh nghiệp là khách hàng “ruột”, nhưng sau 2 năm được phép sử dụng các công cụ options, mới chỉ có một vài doanh nghiệp trong số hàng ngàn doanh nghiệp khách hàng đó dám ứng dụng nghiệp vụ này Chỉ riêng việc thực hiện một giao dịch hoán đổi giữa hai đồng tiền, ngân hàng... chuyên môn và kiến thức để phổ biến công cụ options đến các nhà đầu tư, doanh nghiệp Họ hầu như chỉ được thuyên chuyển qua từ các bộ phận khác Hiện nay, số người biết, hiểu và sử dụng thành thạo các công cụ phái sinh cũng như quyền chọn ngoại tệ và quyền chọn cổ phiếu là rất ít Chúng ta chỉ tổ chức các buổi hội thảo khuyến khích các doanh nghiệp xuất nhập khẩu Việt Nam và các nhà đầu tư chứng khoán áp... như khả năng phân tích của các nhà đầu tư và doanh nghiệp còn nhiều hạn chế III 1 NGUYÊN NHÂN Nguyên nhân từ thị trường Nguyên nhân chủ yếu là do mức độ phát triển của thị trường tiền tệ, ngoại hối, chứng khoán…của nước ta còn thấp, đôi khi nó nằm ngoài các rủi ro từ tầm tác động của các “cơn gió lớn”, “cơn bão” tài chính quốc tế Cùng với đó là tư duy kinh doanh truyền thống còn phổ biến Trong thực tế,... năng phân tích của các nhà đầu tư và doanh nghiệp còn nhiều hạn chế 4 Nguyên nhân của những hạn chế a Nguyên nhân từ thị trường Nguyên nhân chủ yếu là do mức độ phát triển của thị trường tiền tệ, ngoại hối, chứng khoán…của nước ta còn thấp, đôi khi nó nằm ngoài các rủi ro từ tầm tác động của các “cơn gió lớn”, “cơn bão” tài chính quốc tế Cùng với đó là tư duy kinh doanh truyền thống còn phổ biến Trong... nhà đầu tư, các doanh nghiệp xuất nhập khẩu Do đó, làm hạn chế sự phát triển của thị trường quyền chọn, đặc biệt là quyền chọn ngoại tệ và quyền chọn cổ phiếu d Nguyên nhân từ vấn đề hạch toán kế toán Hiện nay, trong hạch toán kế toán dường như chỉ chú trọng tới phần lãi/lỗ thực tế phát sinh, trong khi phần lãi/lỗ dự kiến, chưa phát sinh thì dường như chưa được quan tâm Chẳng hạn, doanh nghiệp mua ... chọn phòng ngừa rủi ro đến doanh nghiệp nhà đầu tư Đối với tâm lý doanh nghiệp Việt Nam Về phía doanh nghiệp sử dụng quyền chọn, có thực tế đáng lo ngại nước ta Ví dụ, doanh nghiệp chí biết rõ... chọn phòng ngừa rủi ro đến doanh nghiệp nhà đầu tư Đối với tâm lý doanh nghiệp Việt Nam Về phía doanh nghiệp sử dụng quyền chọn, có thực tế đáng lo ngại nước ta Ví dụ, doanh nghiệp chí biết rõ... 5.605.000 HKD Số phí nhà kinh doanh thu : 1.000.000 * 0,02 = 20.000 HKD Tổng số tiền nhà kinh doanh phải bỏ : 5.605.000- 20.000 = 5.585.000 HKD USD/HKD = 5,6080 Số tiền nhà kinh doanh bỏ để mua 1.000.000