Cục dự trữ liên bang Mỹ, gọi tắt là FED, là Ngân hàng trung ương của nước Mỹ. Trong vai trò của một Ngân hàng trung ương, FED là ngân hàng của các ngân hàng và là ngân hàng của Chính phủ liên bang. FED được xây dựng để đảm bảo duy trì cho nước Mỹ một chính sách tiền tệ linh hoạt hơn, an toàn hơn, và ổn định hơn. Được thành lập ngày 23121913 theo đạo luật mang tên “Federal Reserve Act” do tổng thống Woodrow Wilson kí. FED chính thức hoạt động năm 1915. Trụ sở chính tại Washington
CỤC DỰ TRỮ LIÊN BANG MỸ (Federal Reserve System – FED) MỤC LỤC Lịch sử hình thành Cục dự trữ liên bang Mỹ, gọi tắt FED, Ngân hàng trung ương nước Mỹ Trong vai trò Ngân hàng trung ương, FED ngân hàng ngân hàng ngân hàng Chính phủ liên bang FED xây dựng để đảm bảo trì cho nước Mỹ sách tiền tệ linh hoạt hơn, an toàn hơn, ổn định Được thành lập ngày 23/12/1913 theo đạo luật mang tên “Federal Reserve Act” tổng thống Woodrow Wilson kí FED thức hoạt động năm 1915 Trụ sở Washington Website: http://www.federalreserve.gov/default.htm Cơ cấu Có thể nói cấu trúc Fed khác biệt so với NHTW khác Ở Fed tồn cấp: Hội đồng Thống đốc, Ủy ban Thị trường mờ (FOMC), 12 ngân hàng chi nhánh ngân hàng thành viên khác nhỏ 2.1 Hội đồng thống đốc Hội đồng thống đốc gồm thành viên, Chủ tịch hội đồng thống đốc FED bà Janet Yellen (từ ngày 31/01/2014) định Tổng thống, Thượng viện thông qua Các thành viên Hội đồng thống đốc đóng vai trò đa số Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) Là quan định sách tiền tệ Mỹ Hội đồng ấn định mức dự trữ bắt buộc kiểm soát lãi suất tái chiết khấu Hội đồng thống đốc FED quan độc lập phủ liên bang Hội đồng không chịu can thiệp Quốc hội, thành viên hội đồng quyền miễn yêu cầu lập pháp hành pháp, phải gửi báo cáo tới Quốc hội theo định kỳ 2.2 Ủy ban thị trường tự liên bang (FOMC) FOMC - ủy ban gồm thành viên Hội đồng Thống đốc với chủ tịch ngân hàng chi nhánh FOMC thực nghiệp vụ thị trường mở 2.3 Ngân hàng dự trữ FED có mạng lưới gồm 12 Ngân hàng dự trữ liên bang 25 chi nhánh khắp nước Mỹ Về mặt quản lý, FED chia nước Mỹ làm 12 khu vực, gọi “Quận” (District), ngân hàng Dự trữ liên bang đại diện cho quận đặt tên theo tên thành phố mà đặt trụ sở, Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas, San Francisco, Ngân hàng dự trữ New York có vai trò bật chút so với ngân hàng lại Mỗi ngân hàng có chủ tịch kiểm soát hàng nghìn ngân hàng thành viên khu vực 2.4 Ngân hàng thành viên Tất ngân hàng ngân hàng thành viên FED, phải tuân thủ mức dự trữ bắt buộc, vay tiền từ FED, toán bù trừ FED, chịu giám sát hoạt động FED 2.5 Ủy ban cố vấn Nhiệm vụ • Thực thi sách tiền tệ quốc gia để trì mức việc làm, giá ổn định lãi suất tương đối thấp • Giám sát quản lý thể chế ngân hàng để đảm bảo nơi an toàn để gửi tiền để bảo vệ quyền lợi tín dụng người dân • Cung cấp dịch vụ tài cho tổ chức tín dụng, Chính phủ Mỹ Ngân hàng trung ương nước khác toán bù trừ, toán điện tử, phát hành tiền… • Ngoài FED tiến hành nghiên cứu kinh tế Mỹ kinh tế bang, cung cấp thông tin kinh tế thông qua ấn phẩm, hội thảo giáo dục qua website Cách thức FED tạo tiền FED có quyền lực đặc biệt in tiền FED in tiền để giải cứu cá nhân, tổ chức làm ảnh hưởng đến kinh tế Mỹ giới Với vai trò đồng tiền pháp định, USD không bị ràng buộc (neo) vào thứ (USD neo vào vàng kết thúc từ năm 1971) Tiền FED phát hành nguồn cung tiền tệ, đưa vào lưu thông qua Ngân hàng dự trữ liên bang khu vực Chính sách tiền tệ 5.1 Chính sách lãi suất 5.1.1 LS quỹ dự trữ liên bang (FFR) Lãi suất mà FED công bố thực chất lãi suất (prime rate) mà fed funds rate FED công bố mức lãi suất điều hoà vốn dự trữ thời kỳ (fed funds target rate), thông qua FED thực điều hành sách tiền tệ Fed funds rate theo qui định (7 tuần/1 lần bất thường cần thiết) đưa FOMC FED dùng công cụ thị trường mở hướng fed funds rate theo lãi suất mục tiêu giúp đảm bảo phù hợp với tỷ lệ tăng trưởng GDP ổn định mức tương ứng Vậy, bên cạnh discounted rate fed funds target rate công cụ thứ hai giúp FED điều hành sách tiền tệ So với prime rate fed funds rate thấp Nếu FED công bố mức lãi suất 0,25% lãi suất ngân hàng từ 3,5%, lãi suất thực thị trường tín dụng mức 3,5% Bảng 1: Lãi suất theo báo cáo điều tra ngân hàng The Wall Street Journal, cập nhật ngày 11/3/2015 Prime rate, federal funds rate, COFI This week Month ago Year ago WSJ Prime Rate 3.25 3.25 3.25 Federal Discount Rate 0.75 0.75 0.75 Fed Funds Rate (Current target rate 0-0.25) 0.25 0.25 0.25 11th District Cost of Funds 0.698 0.692 0.768 Nguồn: www.bankrate.com 5.1.2 Lãi suất chiết khấu Lãi suất chiết khấu lãi suất khoản vay mà Fed tính cho NHTM tổ chức nhận tiền gửi khác tổ c hức vay từ công cụ cho vay ngân hàng dự trữ liên bang địa phương Lãi suất chiết khấu có hiệu lực từ ngày 19/02/2010 0,75- 1,25% 5.2 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc FED ấn định tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ % số tiền ký gửi ngân hàng mà ngân hàng giữ lại gửi FED để trì hoạt động chi trả cho khách hàng chi phí thường ngày Quy định trực tiếp giới hạn khả cho vay ngân hàng Trong trường hợp khoản dự trữ tụt xuống, ngân hàng phải tiến hành vay lẫn vay FED để đảm bảo tỷ lệ dự trữ Tỷ lệ dự trữ tài khoản giao dịch ròng phụ thuộc vào số lượng giao dịch ròng tài khoản tổ chức lưu ký Theo Garn-St Germain Act năm 1982 miễn người $ 2.000.000 nợ reservable từ dự trữ bắt buộc "Số tiền miễn" điều chỉnh năm theo công thức quy định hành động Lượng giao dịch ròng chiếm chịu tỷ lệ dự trữ bắt buộc phần trăm thiết lập theo Đạo luật kiểm soát tiền tệ năm 1980 mức 25 triệu đồng Điều "lượng dự trữ thấp" điều chỉnh năm.Từ ngày 22/1/2015, lượng dự trữ thấp 103,6 triệu USD, số tiền miễn 14,5 triệu USD Tài khoản giao dịch ròng vượt đợt thấp dự trữ Reservable 10 phần trăm Kể từ Tháng 10 năm 2008, Ngân hàng Dự trữ Liên bang trả tiền lãi số dư dự trữ bắt buộc dư thừa Bảng 2: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc FED Liability Type Requirement % of liabilities Effective date $0 to $14.5 million 1-22-15 More than $14.5 million to $103.6 million 3 1-22-15 Net transaction accounts More than $103.6 million 10 1-22-15 Nonpersonal time deposits 12-27-90 Eurocurrency liabilities 12-27-90 5.3 Nghiệp vụ thị trường mở OMO Đây nghiệp vụ quan trọng sách tiền tệ Có thể bạn nghe Fed mua loại tài sản tài chương trình Nới lỏng định lượng (QE) (sẽ đề cập đây) Nghiệp vụ thị trường mở tương tự từ lâu chương trình để Fed thực sách tiền tệ Thông qua OMO, Fed mua trái phiếu phủ thị trường mở điều có tác dụng điều chỉnh tỷ lệ lãi suất liên bang phạm vi mục tiêu Fed Tỷ lệ lãi suất liên bang thước đo điều chỉnh khoản cho vay liên ngân hàng Khi Fed giảm lãi suất liên bang (thông qua OMO) – điều mà Fed làm kể từ khủng hoảng, có tác dụng khuyến khích ngân hàng vay thị trường liên ngân hàng, khuyến khích ngân hàng cho vay nhiều theo lý thuyết làm tăng tốc kinh tế Ngược lại, Fed tăng lãi suất liên bang nghĩa Fed cho hệ thống lỏng lẻo có khả tạo bong bóng Với việc kinh tế Mỹ giai đoạn phục hồi, việc Fed muốn làm hiển nhiên giữ lãi suất liên bang thấp tốt Tuy nhiên, vấn đề lãi suất mức 0% từ năm 2009 Trên thực tế Fed thực sách lãi suất – điều hiểu đơn giản lãi suất danh nghĩa mức thấp Chúng ta đạt đến mức giới hạn sách tiền tệ truyền thống Fed áp dụng biện pháp lãi suất mức 0%? Bây nói sách nới lỏng định lượng (QE) QE vốn hiểu “chính sách tiền tệ phi truyền thống” – hàm ý nói “Chúng thử biện pháp ngay.” Trong bối cảnh khủng hoảng tài với việc lãi suất gần 0, Fed liên tục áp dụng sách tiền tệ Nổi bật sách nới lỏng định lượng – theo Fed mua tài sản nhằm làm tăng lượng cung tiền kinh tế Kể từ năm 2008, Fed mua vào hàng tỷ USD trái phiếu có tài sản cầm cố (nguyên nhân gây khủng hoảng tài chính) hàng tỷ USD trái phiếu Bộ tài Kể từ đó, Fed thực thêm lượt QE QE có tác dụng giữ lãi suất mức thấp số cho cách làm “giả tạo” “phi kinh tế” Dù tác dụng tích cực làm thị trường chứng khoán thị trường trái phiếu có đợt phục hồi ấn tượng Hiện ý kiến trích chương trình QE (vốn gọi QE QE vô hạn thời lượng thực chương trình dài) lên tiếng cảnh báo chương trình mua lại tài sản kiểu dẫn đến lạm phát cao Nếu điều xảy kiểm soát lạm phát ưu tiên hàng đầu Fed Tính đến thời điểm QE chưa gây lạm phát chuyên gia Paul Krugman trở nên tiếng cho trích QE “luôn sai lầm” Tuy nhiên điều nghĩa QE sách hoàn hảo Bảng cân đối tài sản Fed phình to lên mức 3,6 nghìn tỷ USD Hoạt động FED 6.1 Kiểm soát cung ứng tiền tệ Cục dự trữ liên bang kiểm soát quy mô nguồn cung ứng tiền tệ hoạt động thị trường mà qua Fed mua cho mượn loại trái phiếu, giấy tờ có giá Những tổ chức tham gia mua bán với Fed gọi người giao dịch ưu tiên (primary dealers) Tất hoạt động thị trường Fed Hoa Kỳ tiến hành bàn giao dịch thị trường Ngân hàng dự trữ liên bang khu vực New York với mục đích đạt tỷ lệ lãi suất trái phiếu liên bang gần tỷ lệ mục tiêu 6.2 Thỏa thuận mua lại Thực chất hoạt động cho vay vay chấp Để đảm bảo thay đổi nguồn cung tiền tệ theo chu kỳ tạm thời, bàn giao dịch thị trường Ngân hàng dự trữ liên bang New York tham gia thỏa thuận mua lại với nhà giao dịch ưu tiền Các mua bán chủ yếu khoản cho vay ngắn hạn, có đảm bảo Fed Trong ngày giao dịch, Fed đặt tiền vào tài khoản người giao dịch nhận chấp (là giấy tờ chứng nhận sở hữu cổ phiếu, trái phiếu, v.v ) Khi hết hạn giao dịch, trình diễn ngược lại Fed hoàn lại chứng khoán nhận lại tiền lãi Thời hạn giao dịch thay đổi từ ngày (cho vay qua đêm) tới 65 ngày, phần lớn giao dịch cho vay qua đêm 14 ngày Bởi giao dịch làm tăng quỹ dự trữ ngân hàng thời gian ngắn, chúng tăng nguồn cung tiền tệ Hiệu hoạt động tạm thời giao dịch đáo hạn, tác động dài hạn dự trữ ngân hàng giảm lãi suất giao dịch (lãi suất ngày tỷ lệ 4,5%/năm 0,0121%) Fed tiến hành giao dịch hàng ngày 2004-2005, giao dịch thu hút vốn tiến hành nhằm tạm thời giảm nguồn cung tiền tệ Trong giao dịch thỏa thuận bán lại (reverse repo), Fed vay tiền từ người giao dịch ưu tiên cách đặt cọc chứng khoán phủ Khi giao dịch đáo hạn, Fed hoàn trả tiền khoản lãi 10 6.3 Hoạt động mua đứt Một công cụ khác bàn giao dịch thị trường mua đứt Trong giao dịch này, Cục dự trữ liên bang mua lại trái phiếu phủ cung cấp giấy bạc vào tài khoản người giao dịch đặt Fed Bởi hoạt động mua đứt nên tăng cung tiền tệ lâu dài trái phiếu hết hạn khoản lãi thu, thông thường 1218 tháng Từ năm 1980, Cục dự trữ liên bang bán quyền mua trái phiếu phủ mức lãi suất cao Việc bán quyền mua giảm nguồn cung tiền tệ nhà giao dịch ưu tiên bị khấu trừ tài khoản dự trữ họ đặt Fed, mà trình tạo tiền lưu thông bị hạn chế Ảnh hưởng FED đến kinh tế toàn cầu Với vai trò Ngân hàng trung ương kinh tế mạnh giới, định FED gián tiếp ảnh hưởng lớn đến kinh tế toàn cầu Người ta hay nói vui “một hắt sổ mũi chủ tịch FED” đủ làm chao đảo kinh tế giới, xét mặt lý Thứ định tăng giảm lãi suất FED tác động trực tiếp đến sức mạnh đồng USD, qua ảnh hưởng mạnh đến đối tác thương mại Mỹ Nếu FED tăng lãi suất đồng USD nhằm kiềm chế lạm phát, vô hình chung làm tăng sức mạnh đồng USD thị trường tiền tệ quốc tế, làm tăng nhập khẩu, giảm xuất khẩu, giảm đầu tư vào Mỹ Thứ hai, FED trực tiếp can thiệp vào việc xác lập giá trị đồng USD thông qua hoạt động mua bán USD ngoại tệ khác Ví dụ, Mỹ bán đồng Yen đồng thời mua vào USD giá trị USD tăng, giá trị Yên giảm xuống, dẫn đến tỉ giá USD/Yên tăng 11 Chính chuyên gia tham gia vào thị trường tài chính, tiền tệ quốc tế không bỏ qua diễn biến FED 12 CÂU HỎI HAY Điều nghe phức tạp độc đoán Tại nước Mỹ phải có Fed? Như đề cập trên, nước Mỹ Cục dự trữ liên bang thời gian dài Điều có nghĩa cuối kỷ 19 thời kỳ cú sốc kinh tế kiểm soát Chỉ đến năm 1907, chứng khoán giảm 50% người gửi tiền đổ xô đến ngân hàng để rút tiền, người ta "hâm nóng" lại ý tưởng thành lập NHTW cuối Thượng viện thông qua Fed kiểm soát cú sốc kinh tế? Chúng ta biết bạn gửi khoản tiền, tiền không nằm im két sắt ngân hàng bạn cần tiền muốn rút tiền Hầu hết số tiền đem đầu tư cách ngân hàng làm tiền Tất nhiên, có luật lệ quy định số tiền dự trữ ngân hàng buộc phải có Nhưng, vấn đề nằm chỗ: điều xảy tất người gửi tiền muốn rút tiền thời điểm? Đây lúc Fed phải thực vai trò nó: người cho vay cuối 13 THAM KHẢO http://review.siu.edu.vn/tai-chinh-thuong-mai/cuc-du-tru-lien-bang-my-fed-100-namhinh-thanh-phat-trien/340/1897 http://doc.edu.vn/tai-lieu/tieu-luan-cuc-du-tru-lien-bang-my-va-cac-chinh-sach-tai-chinhcua-no-22743/ http://www.giavang.net/cuc-du-tru-lien-bang-my-fed/ http://vqbgroup.com/new/vi/a295/14-dieu-can-biet-ve-fed-phan-1.html http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomc.htm [...]... tham gia vào thị trường tài chính, tiền tệ quốc tế không bao giờ bỏ qua những diễn biến của FED 12 CÂU HỎI HAY Điều này nghe có vẻ phức tạp và độc đoán Tại sao nước Mỹ phải có Fed? Như đã đề cập ở trên, nước Mỹ đã không có Cục dự trữ liên bang trong một thời gian dài Điều đó có nghĩa cuối thế kỷ 19 là thời kỳ của những cú sốc kinh tế không thể kiểm soát Chỉ đến năm 1907, khi chứng khoán giảm 50% và người... dự trữ ngân hàng buộc phải có Nhưng, vấn đề nằm ở chỗ: điều gì sẽ xảy ra nếu như tất cả người gửi tiền đều muốn rút tiền tại cùng một thời điểm? Đây chính là lúc Fed phải thực hiện vai trò của nó: người cho vay cuối cùng 13 THAM KHẢO http://review.siu.edu.vn/tai-chinh-thuong-mai/cuc-du-tru-lien -bang- my-fed-100-namhinh-thanh-phat-trien/340/1897 http://doc.edu.vn/tai-lieu/tieu-luan-cuc-du-tru-lien -bang- my-va-cac-chinh-sach-tai-chinhcua-no-22743/... http://review.siu.edu.vn/tai-chinh-thuong-mai/cuc-du-tru-lien -bang- my-fed-100-namhinh-thanh-phat-trien/340/1897 http://doc.edu.vn/tai-lieu/tieu-luan-cuc-du-tru-lien -bang- my-va-cac-chinh-sach-tai-chinhcua-no-22743/ http://www.giavang.net/cuc-du-tru-lien -bang- my-fed/ http://vqbgroup.com/new/vi/a295/14-dieu-can-biet-ve-fed-phan-1.html http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomc.htm ... chất lãi suất (prime rate) mà fed funds rate FED công bố mức lãi suất điều hoà vốn dự trữ thời kỳ (fed funds target rate), thông qua FED thực điều hành sách tiền tệ Fed funds rate theo qui định... thành viên Tất ngân hàng ngân hàng thành viên FED, phải tuân thủ mức dự trữ bắt buộc, vay tiền từ FED, toán bù trừ FED, chịu giám sát hoạt động FED 2.5 Ủy ban cố vấn Nhiệm vụ • Thực thi sách... Ngoài FED tiến hành nghiên cứu kinh tế Mỹ kinh tế bang, cung cấp thông tin kinh tế thông qua ấn phẩm, hội thảo giáo dục qua website Cách thức FED tạo tiền FED có quyền lực đặc biệt in tiền FED