phương pháp phân tích và đo lường rủi ro trên thị trường chứng khoán

LI M U S cn thit ca ti Th trng chng khoỏn Vit Nam hay trờn ton cu ang trờn phỏt trin mnh m Tuy mi bc sang nm th 10 v cũn khỏ non tr so vi th trng chng khoỏn trờn th gii nhng th trng chng khoỏn Vit Nam ang dn tng bc hon thin v ngy cng tr thnh b phn khụng th thiu ca th trng ti chớnh, mt kờnh huy ng hiu qu cho u t phỏt trin Khi th trng ngy cng phỏt trin ũi hi cỏc nh u t phi trang b nhng kin thc vng vng tham gia vo sõn chi y may ri cng nh tuõn theo cỏc quy lut hnh nht nh ca nú Chớnh vic u t chng khoỏn cú t chc v nghiờn cu mt cỏch cú h thng khụng ch em li thnh cụng cho nh u t m cũn giỳp cho th trng tr nờn hiu qu hn Vic em la chn ti phng phỏp phõn tớch v o lng ri ro trờn th trng chng khoỏn khụng nm ngoi mc ớch h tr nhng kin thc v toỏn kinh t v thng kờ giỳp nh u t cú thờm hng la chn phõn tớch bin ng ca cỏc loi c phiu trờn th trng Nht l trờn th trng chng khoỏn Vit Nam dng nh mụ hỡnh ny cũn khỏ mi m Do ú vic tỡm hiu v dng nú vo thc tin nc ta li cng cn thit hn Mc tiờu nghiờn cu - Kho sỏt tỡnh hỡnh bin ng giỏ v lng giao dch ca mt s c phiu trờn th trng chng khoỏn Vit Nam nm 2007 - Kho sỏt mụ hỡnh a nhõn t v xõy dng mụ hỡnh cho chui li sut ca mt s c phiu trờn th trng chng khoỏn Vit Nam ỏnh giỏ nhy ca cỏc nhõn t i vi li sut c phiu Da trờn kt qu ca mụ hỡnh ó c lng a mt s kt lun cú th giỳp ớch cho nh u t vic quyt nh u t i tng v phm vi nghiờn cu Trong phm vi nghiờn cu ca ti em ỏp dng phng phỏp tip cn mụ hỡnh bng mụ hỡnh CAPM v APT Nghiờn cu c tin hnh da trờn s liu v mt s c phiu c niờm yt trờn s giao dch thnh ph H Chớ Minh nm 2006 v 2007 Phng phỏp nghiờn cu Chuyờn s dng cỏc phng phỏp thng kờ v toỏn kinh t: - Phng phỏp phõn tớch thnh phn chớnh thng kờ - Phng phỏp nh dng v c lng hi quy kinh t lng vi s liu theo chui thi gian v theo s liu chộo cho mụ hỡnh a nhõn t Kt qu d kin - i vi phõn tớch da trờn mt s ch tiờu - phõn tớch chộo, ta rỳt c nhõn t no cú tỏc ng ti li sut c phiu Phn d thu c t mụ hỡnh s i din cho li sut riờng ca tng c phiu - i vi phõn tớch da trờn cỏc chui li sut - phõn tớch theo chui thi gian: c lng c nhy ca tng li sut c phiu i vi cỏc nhõn t - a mt s kt lun cú ý ngha i vi vic quyt nh ca nh u t Trong ỏn em s chia thnh chng :c s lớ lun v thc trng quỏ trỡnh hot ng ca th trng chng khoỏn VIT NAM t i n CHNG I: C S Lí LUN Khỏi quỏt v th trng chng khoỏn Vit Nam 1.1.quỏ trỡnh i: i vi mt nn kinh t thỡ th trng chng khoỏn(TTCK) l khụng th thiu c bi nú ko ch l mt kờnh huy ng trung v di hn m cũn l cụng c c lc cho chớnh sỏch iu hnh nn kinh t ca nh nc.Hn na,Vit Nam cũn nhng bc i u ca quỏ trỡnh cụng nghip húa hin i húa t nc v vic hi nhp khu vc v th gii nờn vic thnh lp mt th trng chng khoỏn l khụng th thiu ú vo nhng nm u ca thp niờn 90 ca th k XX,cỏc mc tiờu xõy dng v phỏt trin TTCK ó c ng v nh nc vi s phi hp ca cỏc b v cỏc ban nghnh vi v cỏc c quan nghien cu ca chớnh phngy 06/11/1993,ban nghiờn cu xõy dng th trng thuc ngõn hng nh nc Vit Nam i nhm xõy dng cỏc ỏn,mụ hỡnh,o to cỏn b,nghiờn cu kinh nghim ca cỏc nc phỏt trin to TTCK Vit Nam.thỏng 09/1994 chớnh ph thnh lp ban son tho phỏp lnh v chng khoỏn v TTCK nhm tip tc nghiờn cu vi ban nghiờn cu xõy dng th trng vn.29/6/1995ban t chc chun b TTCK i nhm chun b cỏc iu kin cn thiu cho s hot ng ca TTCK Vit Nam nh cỏc bn v chng khoỏn ,thnh lp y ban chng khoỏn nh nc,chun b cỏn b ,nghiờn cu hp tỏc vi cỏc nc i trc hc Vi s chun b k cng ca cỏc ban nghnh nờn ngy 20/7/2000 trờn trng chng khoỏn VIT Nam chớnh thc i v phiờn giao dch u tiờn 28/7/2000 ó din thnh cụng 1.2.Cỏc ch th trờn th trng chng khoỏn VIT NAM Ch th phỏt hnh CHNH PH:phỏt hnh cỏc loi trỏi phỏi kho bc,tin phiu kho bc,cụng trỏi xõy dng t quc ,trỏi phiu u t qu h tr u t phỏt trin phỏt hnh nhm huy ng ngun trung v di hn nhm thc hin cỏc d ỏn mang tớnh cht quc gia nh trỏi phiu giỏo dc.t nm 2001-2002 vay bng trỏi phiu chim 53% tng bự p thiu ht ngõn sỏch,cui nm 2002 phỏt hnh cụng trỏi chim 40%tng d n.n ht nm 2003 trờn th trng laứ 11464.338 t ng trỏi phiu c niờm yt trờn sn giao dch TP HCM ú cú 11306.633 t ng trỏi phiu chớnh ph v157.705 t ng ca ngõn hng u t phỏt trin Cụng ty c phn: phỏt hnh cỏc loi trỏi phiu hay c phiu cụng ty nhm huy ng ngun di hn nhm cung cp ngun cho cỏ d ỏn u t ,xõy dng nh xng,mua sm mỏy múc nõng cao kh nng sn xut phm vi cụng ty c phn 2.nh u t: bt c mt cỏ nhõn cú t cỏch phỏp lý hay mt t chc cú t cỏch phỏp nhõn theo quy nh ca phỏp lut v tham gia trao i mua bỏn giao dch trờn TTCKVM u l nhng nh u t-ch th ca TTCKVN 3.y ban chng khoỏn nh nc: y ban chng khoỏn nh nc(UBCKNN) c thnh lp ngy 28/11/1996 cú chc nng qun lý nh nc v chng khoỏn v TTCK s i ca UBCKNN cú ý ngha vụ cựng quan trng cho s i ca TTCKVN i ngy 20/7/2000.vi v th ny UBCKNN gi vai trũ quan trng vic m bo cho TTCK hot ng cú t chc,an ton ,hiu qu,minh bch,cụng khai 4.Hip hi kinh doanh chng khoỏn(HHKDCK): l mt t chc xó hi bao gm cỏc doanh nghip hoat ng kinh doanh v cỏc dch v lnh vc chng khoỏn v TTCK,ch yu mang tớnh cht liờn kt v h tr v mt nghip v kinh doanh chng khoỏn.Vic i ca HHKDCK s to iu kin thun li cho cỏc cụng ty chng khoỏn,cỏc nh u t v ngoi nc cp nht ,bi dng kin thc,chuyn giao cụng ngh mi,gúp phn nh hng th trng v qun lý ,vn hnahf cỏc nh ch TTCK.11/6/2003 HHKDCK chớnh thc cc thnh lp di s iu hnh ca nh nc hot ng kinh doanh chng khoỏn 5.S giao dch chng khoỏn v trung tõm giao dch chng khoỏn: s giao dch chng khoỏn(SGDCK) l mt th trng giao dch trung ,mi lnh mua bỏn c din õu u trung v mt a im giao dich c th thụng qua ngi mụi gii chng khoỏn nhim v chớnh ca SGDCK v TTGDCK l trỡ hot ng cu TTCk mt cỏch kiờn tc,cụng bng ,cụng khai,v d bỏo nn kinh t VIT NAM tng lai 2.TNG QUAN V Lí THUYT CAPM V APT 1.Lý thuyt CAPM: 1.1.Cỏc gi thuyt ca CAPM: Cỏc nh u t l cỏc cỏ nhõn khụng a thớch ri ro nhng mun ti a húa li ớch mong i.tc l cỏc nh u t thớch chn chng khoỏn cú t sut sinh li cao tng ng vi ri roc ho trc hay ri ro thp nht vi li sut sinh li cho trc Nh u t luụn cú cựng suy ngh v t sut sinh li k vng ,phng sai,hip phng sai.ngha l mi nha u t u cú k vng thun nht mt hp cỏc c hi cú cựng thụng tin v th trng trờn cựng thi im Li nhun t c phõn phi theo phng thc phõn phi thụng thng Luụn cú s tn ti ca ti sn phi ri ro m cỏc nh u t cú th cho vay hay vay mt cỏch khụng gii hn cỏc ti sn trờn vi mt t l c nh khụng i theo thi gian(lói sut phi ri ro) Luụn cú s c nh nhng loai ti sn v s lng ca chỳng mt thi k nghiờn cu ln Tt c ti sn u cú th phõn chia hoc o lng mt cỏch chớnh xỏc mt thi im so sỏnh tt nht T l vay th trng cng ging nh t l vay ngha l mi nh u t u cú c hi lói sut nh vic vay hay cho vay Cỏc nhõn t lm cho th trng tr nờn bt hon ho nh thu ,lut chi phớ mụi gii hay bt c mt ngn cm no u khụng tn ti 1.2.NH GI T SUT SINH LI,PHNG SAI V LCH CHUN CA CC CễNG TY CHNG KHON Ngun gc ca lý thuyt CAPM bt ngun t s tng hp m ú tt c cỏc ti sn tuõn theo quy lut phõn b gin n.s phõn b c miờu t bi thc o l:t sut sinh li () v phng sai(2) hay lch chun() Trong ú t sut sinh li c tớnh: vi pi l xỏc sut sy ca t sut sinh li Xi i vi TTCKVN thỡ t suaatss sinh li chng khoỏn X qua mi phiờn giao dch c tớnh qua cụng thc sau Trong ú :pi giỏ ca chng khoỏn ti phiờn giao dch i Pi-1 giỏ ca chng khoỏn ti phiờn giao dch i-1 Ct lu lng tin mt nhn c ca chng khoỏn t phiờn giao dch(i-1)ộn phiờn giao dch i.tuy nhiờn TTCKVN mi phiờn giao dch ch cỏch 1-2 ngy nờn lu lng tin mt nhn c qua mi phiờn giao dch l rt nh nờn hu nh khụng nh hng ti t sut sinh li ca phiờn giao dch sau so vi phiờn giao dch trc Tng t phng sai (2) hoc lch chun ().cũn gi l ri ro tng th ca danh mc u t l mt tiờu chun nhm o lng s phõn tỏn t sut sinh li ca ti sn.phng sai ca ti sn c nh ngha nh sau: V lch chun ca ti sn X : Trong tt c cỏc cụng thc ca lý thuyt CAPM thỡ tt c nhng nh u t than phin l nhng giỏ tr ca phng phỏp phõn b thụng thng thc t ,li nhun khụng c phõn b mt cỏch thụng thng ,do ú cỏc nh u t cú th tỡm mt tiờu chun khỏc xỏc nh t sut sinh li v phng sai nhm n gin húa vic tớnh toỏn Bõy gi ta gi s danh mc th trng gm ti sn X v Y thỡ ta cú hip phng sai v h s tng quan ca ti sn X v Y l: Trong ú N l tng s cỏc s kin hoc l tng s k tớnh toỏn cú th tớnh toỏn c bin thiờn ca danh mc gm ti sn X,Y ta cn phi xỏc nh ma trn tng quan bin thiờn gia loai ti sn nh sau: Mi yu t ma trn cho chỳng ta tng quan gia li sut ca c phiu ct v li sut c phiu dũng Trờn th trng chng khoỏn khụng li i u t ht s ca mỡnh vo mt c phiu m thng u t vo nhiu c phieeus cựng mt danh mc nhm phan tỏn ri ro.ti li phi thit lp mt danh mc u t? a dng húa danh mc lm gim thiu ri ro T sut sinh li v phng sai cú cỏc tớnh cht sau: Tớnh cht 1: E[X+c]=E[X]+c Tớnh cht 2: E[cX]=cE[X] Tớnh cht 3: VAR[X+c]=VAR[X] Tớnh cht 4: VAR[cX]=c^2VAR[X] Trong ú c l hng s Chỳng ta gi nh danh mc ch cú ti sn ri ro X va Y vi % ti sn X v ti sn (1-)% Y.c u c phõn phi chun giỏ tr t l sut sinh li ca danh mc ny : = E[Rp] = E[X + (1- )Y] = E[X] + E[(1- )Y] = E[X] + (1- )E[Y] V phng sai ca danh mc ny l: 2p = VAR[Rp] = E[(kp - E[kp])2] = E[({X + (1- )Y} - E[X + (1- )Y])^2] = E[({X + (1- )Y} - {E[X] + (1- )E[Y]})^2] = E[({X - E[X]} + {(1- )Y - (1- )E[Y]})^2] 10 1.3 hip phng sai,tng quan tuyn tớnh v ma trn tng quan bin thiờn gia c phiu AGF v BBC: Hip phng sai: COV(AGF,BBC)=0.13%/(5-1)=0.032% H s tng quan tuyn tớnh: rAGF,BBC=0.032%/(1.68%*5.94%)=0.321 Ma trn tng quan bin thiờn: (tớnh theo %) 21 Ta tip tc tớnh toỏn t sut sinh li v lch chun ca danh mc gm loi c phiu AGF v BBC vi gi nh mi loi c phiu c u t 50%: àp=50%*3.71%+50%*9.27%=6.49% ^2p=50%^2*0.282%+50%^2*0.3256% +2*50%^2*0.321*1.68%*5.94=0.1747% p=4.18% Nhỡn vo kt qu trờn ta thy phng sai ca danh mc l 0.1747& nh hn phng sai nhiu so vi tng laoij ti sn Nh vy chng t rng vic a dng húa u t s lm gm sỏng k ri ro Trong trng hp cho phộp bỏn khng ti sn thỡ ta cú th lp bng sau: 22 ta cú th kt hp gia loi c phiu AGF v BBC l: 23 Da vo biu trờn ta thy cng bỏn khng nhiu BBC thỡ cng ri ro cao nhng t sut sinh li gim nờn vic u t nh th ny ko tt nờn ta nờn u t nh t im B tr lờn Gi nh trờn th trng chỳng ta ch u t vo ti sn AGF cũn dõu u t vo ti sn phi ri ro l trỏi phiu chớnh ph vi lói sut l 8,5%/nm.vi t l lm phỏt khong 4,15/nm thỡ t sut sinh li ca vic u t trỏi phiu s l 8,5% - 4,1%= 4,4%(0.37%/thỏng).khi tin hnh u t theo phng thc ny thỡ cụng thc ca ri ro danh mc s thay i nh sau: 24 ta tip tc tỡm ng kt hp ca cỏc chng khoỏn danh mc bng cỏch thay i t trng u t vo tng ti sn: T bng trờn ta cú th sau: 25 ta thy ng kt hp trờn l mt g thng.v gia c phiu AGF v trỏi phiu chớnh ph khụng cú mi tng quan vi nhau.Nhim v ca nh u t l tỡm danh mc u t on t N tr lờn phớa trờn th trng cú tỏi sn phi ri ro 1.4 tớnh toỏn nhy cm(ri ro)ca tng loi chng khoỏn mi quan h vi bin ng trờn TTCK VN: Theo lý thuyt CAPM thỡ nhy cm ()c tớnh toỏn nh sau: 26 Trong ú kj l t sut sinh li ca c phn i Km l t sut sinh li th trng ^2m phng sai ca t sut sinh li th truũng Cỏc bc tớnh toỏn nhy cm ca () ca tng chng khoỏn TTCK VN bc 1:xỏc nh s cụng ty tham gia niờm yt trờn th trng chng khoỏn Vit Nam:tớnh dn 1/3/2004 cú 735 phiờn giao dch v cú 22 cụng ty tham gia niờm yt.Do hn ch v kin thc v cha c thc hnh nhiu nờn chn c phiu lm danh mc th trng ta cú gm : +AGF: cụng ty c phn xut nhp khu thy sn An Giang +BBC: cụng ty c phn bỏnh ko Biờn Hũa- bibica +BPC: cụng ty c phn bao bỡ Bm Sn +BTC: cụng ty c phn c khớ xõy dng Bỡnh Triu +CAN :cụng ty c phn hp H Long-HaLong Canfoodco +DPC: cụng ty c phn nha D Nng 2.bc :xỏc nh l s tớnh toỏn: tin tớnh toỏn chỳng ta quy nh mi k tớnh toỏn l tun 3.bc 3: xỏc nh t sut sinh li ca tng chng khoỏn theo tng k,mi k l ngy 27 Xi=( pi pi-1)/pi-1 Trong ú: pi pi-1 giỏ ca chng khoỏn u k th i giỏ ca chng khoỏn u k i-1 ỏp dng cụng thc trờn ta tớnh c t sut sinh li qua mi k 4.bc 4:tớnh toỏn giỏ bỡnh quõn th trng chng khoỏn vo mi k theo cụng thc bỡnh quõn s hc gin n: pM=(pAGF+pBBC+pBPC+pBTC+pCAN+Pdpc)/6 5.bc 5:tớnh t sut sinh li th trng qua cỏc k 28 bc 6:da vo bng trờn ta tớnh c cỏc giỏ tr lch chun ,phng sai,t sut sinh li trung bỡnh ca th truongf chng khoỏn : 7.bc 7:ta thit lp ma trn tng quan bin thiờn ca loi c phiu v danh mc th trng Qua bng trờn ta cú bng hip phng sai ca t sut sinh li tng c phiu vi t sut sinh li th trng: 29 T cỏc bng trờn ta d dng tớnh toỏn c nhy cm ca tng loi chng khoỏn so vi bin ng th trng: = cov(kj,kM)/ ^2M Trong ú kj l t sut sinh li ca c phn i km l t sut sinh li ca th trng ^2m L phng sai ca t sut sinh li th trng Bng kt quỏ cho tng c phiu niờm yt trờn th trng chng khoỏn: Qua cỏc bng trờn ta thy ri ro h thng tng chng khoỏn l khụng cao lm.cỏc giỏ tr beta ch yu trung xung quanh giỏ tr mc du giỏ tr beta c tớnh toỏn da trờn s lng mu ý ngha thng kờ nhng nú c th cha phn ỏnh ỳng ý ngha ca nú th trng chng khoỏn VN cũn quỏ non tr v cha phn ỏnh c tỡnh hỡnh phỏt trin ca doanh nghip.bng chng l nhiu thi k th trng chng khoỏn VN lờn xung mt cỏch 30 tht thng mc udf tỡnh hỡnh hot ng ca cỏc cụng try tt.õy cng l hn ch ca th trng chng khoỏn VN 2.ng dng lý thuyt ATP o lng h s nhy cm ca tng chng khoỏn i vi cỏc nhõn t v mụ: 2.1 Cỏc mụ hỡnh nhõn t: mụ hỡnh mt nhõn t: L mụ hỡnh din t t sut sinh li ca chng khoỏn i(ri) chu s tỏc dng ca mt nhõn t (F),nhõn t ny thng c xem l nhõn t th trng vi I l h s nhy cm cu chng khoỏn I i vi nhõn t F.nh vy mụ hỡnh mt nhõn t c biu din di dng: r i= + + t sut sinh li mong i ca chng khoỏn nhan t ni nhiu mụ hỡnh a nhõn t: khỏc vi mụ hỡnh nhõn t ,mụ hỡnh a nhõn t din t t sut sinh li cu chng khoỏn chu tỏc ng ca nhiu nhõn t ,nhng nhõn t ny cú th bao gm t l lm phỏt,lói sut,t giỏ hi oỏi,bin ng ca giỏ du giỏ c chng khoỏn ri = i+ F1+2 F2+3 F3 + + Fk + 3.ng dng hm hi qui o lng h s nhy cm i vi tng nhõn t v mụ ca c chng khoỏn c niờm yt trờn TTCK VN: S dng nhõn t t sut sinh li th trng va lm phỏt theo tng thỏng lm nhõn t v mụ t ú o lng cỏc h s beta vi tng nhõn t ny ca tng chng khoỏn s loi ta lm danh mc th trng(vi danh mc th 31 trng ln hn ta lm tng t) sau ú ta thit lp mụ hỡnh nhõn t cho cỏc loi c phiu theo cụng thc trờn vi ch nhõn t 2.2.cỏc beta nhõn t : Mt danh mc u t cú h s beta i vi nhõn t Fj thỡ mc trung bỡnh trng ca cỏc beta ca cỏc chng khoỏn danh mc u t i vi nhõn t Fj.vi danh mc cú k nhõn t thỡ t sut sinh li mong i ca danh mc u t l: rp = p + p1F1 + p2F2 + + pkFk + p ú t sut sinh li mong i ca danh mc u t p c xỏc nh: p = x11 + x22 + + xnn tng t: pi = xi1i + x22i + + xnni (vi i = 1, k) ú n l lng chng khoỏn dỏnh mc u t v nhõn t ni nhiu ca danh mc c tớnh: p = x11 + x22 + + xnn 2.3.dung nhng mụ hỡnh nhõn t tớnh VAR v COV: 2.4.mụ hỡnh nhõn t v danh mc u t mụ phng: danh mc mụ phng l mt danh mc hng n mt cu trỳc beta nhõn t c th no ú theo ui ri ro mt loi chng khoỏn hay mt danh mc u t c th Trong mụ hỡnh k nhõn t , lp c mt danh mc u t vi cu trỳc beta mc tiờu xỏc nh ta cn cú (k+1) chng khoỏn. 32 33 34 35 [...]... rằng tất cả các chứng khoán đang được giao dịch tren TTCk đều tồn tại 2 loại rủi ro là rủi ro riêng từ bản thân tài sản và rủi ro thị trường. bất kỳ một nhà đầu tư nào khi tham gia thị trường đều phải chịu 2 loại rủi ro trên. tuy nhiên nếu một nhà đầu tư đa dạng hóa tốt danh mục đầu tư thì sẽ không tồn tại rủi ro riêng từ bản than chứng khoán mà chỉ chịu rủi ro từ thị trường. khi đó rủi ro của danh mục... tư sẽ giảm thiểu rủi ro đặc biệt nếu rxy=0 thì việc đa dạng hóa sẽ làm cho rủi ro riêng không tồn tại và lúc này danh mục chỉ chụi ảnh hưởng của rủi ro hệ thống.VẬY’ rủi ro của một danh mục đa dạng hóa tốt phụ thuộc vào rủi ro thị trường của các chứng khoán trong danh mục’’ 1.3.Tìm kiếm danh mục đầu tư tối ưu: +Lựa chọn một danh mục tối ưu trong thị trường với những tài sản có rủi ro: Chúng ta cũng... các chưng khoán có rủi ro sẽ là: Ta có 14 Do đó độ dốc của đường thẳng là: Phương trình cho danh mục có rủi ro thấp nhất là: Phương trình trên chính là đường thị trường vốn(CML) Đường thị trường vốn chỉ ra mối liên hệ giữa giá trị trung bình và độ lệch của danh mục (bao gồm cả tài sản phi rủi ro va đầu tư tài sản danh mục thị trường mà trong đó đã đc định giá và đa dạng hóa hoàn toàn 1.4.Từ phương trình... Từ trên ta có Qua các công thức trên mà William Sharpe (cha đẻ của lý thuyết CAPM) đã tìm ra phần bù rủi ro thị trường là (E[km] - kf) βm do đó công thức trên đc phát biểu lại là ‘tỷ suất sinh lợi thị trường là tổng của lãi suất phi rủi ro cộng với phần bù rủi ro tiềm ẩn của thị trường 2.2 Lý thuyết APT( lý thuyết chênh lệch giá_APT) Trong khi mô hình CAPM cho rằng hệ số β là công cụ đo lường rủi ro. .. phía trên thị trường có tái sản phi rủi ro 1.4 tính toán độ nhạy cảm (rủi ro) của từng loại chứng khoán trong mối quan hệ với biến động trên TTCK VN: Theo lý thuyết CAPM thì độ nhạy cảm (β)đđc tính toán như sau: 26 Trong đó kj là tỷ suất sinh lợi của cổ phần i Km là tỷ suất sinh lợi thị trường α^2m phương sai của tỷ suất sinh lợi thị truòng • Các bước tính toán độ nhạy cảm của (β) của từng chứng khoán trong... tính toán đc đọ nhạy cảm β của từng loại chứng khoán so với biến động thị trường: β= cov(kj,kM)/ α ^2M Trong đó kj là tỷ suất sinh lợi của cổ phần i km là tỷ suất sinh lợi của thị trường σ^2m Là phương sai của tỷ suất sinh lợi thị trường Bảng kết quá cho từng cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán: Qua các bảng trên ta thấy rủi ro hệ thống từng chứng khoán là không cao lắm.các giá trị beta chủ... là nhỏ nhất.tập hợp các khả năng rủi ro khi đầu tư vào TTCK tạo nên hình quả trứng như sau: 11 Hình 1: lựa chọn một danh mục tối ưu trong thị trường với những tài sản rủi ro Đường cong là tập hợp danh mục hiệu quả của chứng khoán rủi ro hay danh mục đầu tư hiệu quả Trên thực tế các nhà đầu tư chỉ có thể tạo ra các kết hợp chứng khoán chỉ có thể nằm trong hình màu vàng trên nghĩa là không ai có khả năng... phi rủi ro Nếu không có tài sản phi rủi ro thì nhà đầu tư sẽ chon danh mục nằm trong vùng tiềm năng và mỗi một nhà đầu tư sẽ có một danh mục khác nhau.tuy nhiên nếu tồn tại tài sản phi rủi ro thì nhà đàu tư sẽ có một danh mục với sự kết hợp của các chứng khoán rủi ro và loại trái phiếu phi rủi ro. lúc đó danh mục tối ưu sẽ là danh mục M mà tại đó bất cứ một nhà đầu tư nào có thái độ đối với rủi ro ra... thiết lập các danh mục đầu tư đa dangj hóa rủi ro riêng của từng loại chứng khoán riêng lẻ.giả định này cho chúng ta xác nhận rằng rủi ro riêng không tồn tại Chương 2:CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG RỦI RO TRÊN THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM 1.Ứng dụng lý thuyết CAPM Chúng ta tiến hành xem sét trên 1 danh mục gồm 2 loại cổ phiếu AGF(công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang )và BBC (công ty cổ phần bánh kẹo Biên Hòa)... đổi 13 trên rất đơn giản.với sự tồn tại của tài sản phi rủi ro thì tỷ suất sinh lợi và độ lệch chuẩn cho một danh mục gồm có tài sản phi rủi ro của danh mục M sẽ như sau: = αE[km] + (1 - α)kf σp^ 2 = α^2VAR[km] + (1- α)^2VAR[kf] + 2α(1- α)COV[km,kf] = α^2VAR[km] + (1- α)2*0 + 2α(1- α)*0 = α^2VAR[km] σp=ασm Khi đầu tư α% vào các chứng khoán có rủi ro và (1- α)% vào một tài sản phi rủi ro thì phương ... u t s gim thiu ri ro c bit nu rxy=0 thỡ vic a dng húa s lm cho ri ro riờng khụng tn ti v lỳc ny danh mc ch chi nh hng ca ri ro h thng.VYri ro ca mt danh mc a dng húa tt ph thuc vo ri ro th trng... ri ro: Chỳng ta cng bit rng tt c cỏc chng khoỏn ang c giao dch tren TTCk u tn ti loi ri ro l ri ro riờng t bn thõn ti sn v ri ro th trng.bt k mt nh u t no tham gia th trng u phi chu loi ri ro. .. nhng chng khoỏn ri ro v mt ti sn phi ri ro: Gi s ngoi ti sn ri ro chỳng ta cũn cú mt ti sn phi ri ro v nh u t cú th vay hay cho vay khụng gii hn vi cựng mt t l:lói sut phi ri ro (rf) lỳc ny hp