CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VND NHẰM CẢI THIỆN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI TRONG THỜI KỲ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU

CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VND NHẰM CẢI THIỆN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI TRONG THỜI KỲ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU PGS.,TS Nguyễn Văn Tiến Khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008-2009 phát triển lan tỏa khủng hoảng tài Hoa Kỳ năm 2007 tiếp tục diễn năm 2009 Cuộc khủng hoảng tài ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế nước, gây suy thoái kinh tế nhiều nơi tăng trưởng kinh tế chậm lại Mặc dù Việt Nam chuyển hướng sách để đối phó với khủng hoảng, độ mở kinh tế Việt Nam cao chịu tác động bất lợi bình diện: thương mại, đầu tư tài nên đứng trước nhiều thách thức Năm 2008, vốn đầu tư nước (FDI) đổ vào Việt Nam chiếm 30% tổng đầu tư, đầu tư gián tiếp qua kênh trái phiếu phủ, thị trường chứng khoán chiếm tỉ trọng cao (39% trái phiếu 25% tổng mức vốn hoá thị trường), có dấu hiệu suy giảm khủng hoảng Báo động Việt Nam thâm hụt cán cân thương mại mức đỉnh điểm, đặc biệt thâm hụt thương mại với quốc gia láng giềng Trung Quốc Trong tổng mức thâm hụt 17 tỉ USD hàng hoá Việt Nam với giới riêng thâm hụt với Trung Quốc lên tới 12 tỉ USD, tiếp đến thâm hụt thương mại với đối thủ cạnh tranh nước ASEAN Hàn Quốc, thặng dư với Hoa Kỳ EU Như vậy, muốn trì tăng trưởng, Việt Nam cần kiểm soát sách kinh tế vĩ mô nhằm phát huy hiệu sách đến tiêu kinh tế, đối phó với khủng hoảng Trong viết này, tác giả tập trung nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá cán cân thương mại với mục đích đưa giải pháp cho sách tỷ giá VND nhằm cải thiện cán cân thương mại thời kỳ khủng hoảng tài toàn cầu Trước tiên, viết nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế việc sử dụng sách tỷ giá nhằm cải thiện cán cân thương mại để rút học kinh nghiệm từ đề xuất giải pháp khả thi cho Việt Nam KINH NGHIỆM QUỐC TẾ TRONG VIỆC SỬ DỤNG CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ NHẰM CẢI THIỆN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI 1.1 Kinh nghiệm Trung Quốc Từ năm 1997 đến ngày 21/7/2005, đồng CNY neo cố định với USD mức tỷ giá 8,28 CNY/USD Theo nhận xét Hiệp hội doanh nghiệp Mỹ (NAM), so với giá trị thực nó, CNY giảm 40% điều tạo môi trường kinh doanh không công bằng, đó, hàng nhập từ Mỹ trở nên đắt tính cạnh tranh thị trường Theo nhà phân tích, minh chứng cho thấy đồng tiền CNY bị Chính phủ nước “dìm giá” tăng lên đột biến nguồn ngân sách quốc gia Đất nước đánh giá thành công lĩnh vực xuất trở thành “miếng nam châm” thu hút lượng lớn ngoại tệ (Bảng 1) Các chuyên gia công nghiệp Hoa Kỳ nói có điều nhà sản xuất Trung Quốc có lợi đồng tiền, trì chế độ hối đoái rẻ theo kiểu nhân tạo so với USD, giúp làm cho giá mặt hàng xuất trở nên rẻ Trước tình hình này, Mỹ đối tác thương mại lớn khác Trung Quốc gây sức ép để đồng nhân dân tệ tăng giá Cuối Trung Quốc phải điều chỉnh tỷ giá vào năm 2005 Bảng 1: Diễn biến tỷ giá, cán cân thương mại dự trữ ngoại tệ Trung Quốc 2002-2007 (Nguồn: Indicators/2008/pdf/Prc.pdf ) http://www.adb.org/Document/Books/Key Chế độ tỷ giá Trung Quốc từ 7/2005 đến nay: Năm 2005, Ngân hàng Trung ương (NHTW) Trung Quốc công bố thay đổi chế độ tỷ giá Tỷ giá xác định dựa rổ đồng tiền (Basket) thành phần tỷ trọng đồng tiền không đưa lần công bố Đồng thời với việc neo tỷ giá theo rổ tiền tệ, NHTW Trung Quốc cho phép biên độ dao động hàng ngày tỷ giá song phương 0,3% Ngày 9/8/2005, phát biểu khai mạc trụ sở thứ NHTW Thượng Hải, Thống đốc NHTW Trung Quốc ZhouXia Chuan công bố 11 đồng tiền rổ, đồng tiền đôla Mỹ, Euro, Yên Nhật đồng Won Hàn Quốc đồng Bảng Anh, Ruble Nga Baht Thái có mặt rổ tiền tệ có tỷ trọng nhỏ nhiều Tuy nhiên, vào số liệu thực tế tỷ giá đa phương danh nghĩa CNY, Guonan McCauley cho tỷ giá dao động với biên độ 2%/ năm (B - Band) mức độ thay đổi theo ngày 0,06% (C - Crawl) Có thể thấy rằng, chế độ tỷ giá Trung Quốc dạng chế độ tỷ giá BBC (Basket, Band and Crawl Regime) - chế độ tỷ giá dựa vào rổ tiền tệ với biên độ dao động rộng điều chỉnh định kì)1 So với lý thuyết biên độ dao động tỷ giá (B-band) nhỏ 2%/ năm Mặc dù tỷ giá song phương CNY/USD giảm giá tỷ giá đa phương danh nghĩa CNY lại có xu hướng tăng dần Như vậy, Trung Quốc trì lợi cạnh tranh thương mại quốc tế so với quốc gia bạn hàng Do đó, góp phần tích cực vào tăng trưởng kinh tế thặng dư cán cân thương mại Trung Quốc2 1.2 Kinh nghiệm Hàn Quốc Hàn Quốc biết đến nước nông nghiệp nghèo giới Cho đến năm 1962, bắt đầu bước vào thực kế hoạch phát triển kinh tế năm lần thứ (1962 -1966), GDP bình quân đầu người 87 USD phản ánh Hàn Quốc chưa thể thoát khỏi cảnh nghèo nàn, lạc hậu sau gần thập kỷ nỗ lực khôi phục lại kinh tế bị tàn phá nặng nề Chiến tranh giới lần thứ hai tiếp chiến Nam - Bắc Triều Tiên Thế 25 năm sau, vào cuối thập kỷ 80, Hàn Quốc đạt thành tựu kinh tế giới biết đến “Kỳ tích sông Hàn” Đó trình phi thường nhanh chóng giúp cải tạo kinh tế Hàn Quốc, đánh dấu bước ngoặt lịch sử đất nước Để có Hàn Quốc ngày nay, Chính phủ Hàn Quốc áp dụng hàng loạt biện pháp nhằm quản lý, điều tiết kinh tế, đặt trọng tâm hướng xuất Chính sách hướng xuất khẩu: Trong năm 60, kinh tế Hàn Quốc phải đối mặt với khó khăn lớn; thị trường nước cho loại hàng hóa sản xuất, tài nguyên thiên nhiên nghèo nàn Để đối phó với vấn đề này, Chính phủ Hàn Quốc thực sách hướng xuất với bước quan trọng khuyến khích tăng cường tiết kiệm thông qua việc tăng lãi suất, cải thiện thâm hụt thương mại việc phá giá đồng nội tệ Bên cạnh đó, Chính phủ Hàn Quốc thực hàng loạt biện pháp nhằm hỗ trợ xuất giảm thuế nhập khẩu, hỗ trợ tài cho doanh nghiệp xuất cách hợp lý, ưu đãi tài cho ngành công nghiệp mũi nhọn, điều chỉnh chế độ tỷ giá linh hoạt, mục tiêu xuất cụ thể hóa Chính phủ khen thưởng, động viên từ Tổng thống Hàn Quốc Sau hàng loạt sách Chính phủ, kết đạt khả quan Hàn Quốc trở thành quốc gia có tốc độ phát triển kinh tế nhanh giới với kim ngạch xuất tăng từ 41 triệu USD năm 1960 lên 1.048 triệu USD vào năm 1970 Thành công từ sách tỷ giá: Để có kết trên, Hàn Quốc thành công việc sử dụng công cụ tỷ giá hối đoái để thực công nghiệp hóa, đại hóa đất nước thông qua chiến lược hướng vào xuất khẩu, cải thiện cán cân toán quốc tế đẩy mạnh tăng trưởng kinh tế Từ thực tiễn thành công Hàn Quốc, số kinh nghiệm rút sau: Một là, Hàn Quốc gương kiên nhẫn theo đuổi sách phá giá tiền tệ để tăng trưởng xuất Đối với quốc gia phụ thuộc nhiều vào nhập mặt hàng máy móc, nguyên liệu, thiết bị công nghệ vay nợ nước để đầu tư việc phá giá tiền tệ làm giảm tăng trưởng tác động làm cản trở đầu tư lớn khuyến khích xuất Tuy nhiên, khôn ngoan Hàn Quốc việc mở rộng xuất quy mô lớn kết hợp với nhân tố khác làm giảm chi phí nhập gánh nặng nợ Thực tế cho thấy, sau phá giá mạnh đồng Won, Hàn Quốc tăng cường lực sản xuất đẩy mạnh xúc tiến thương mại nên đạt tốc độ tăng trưởng xuất cao Hai là, tỷ giá KRW/USD điều chỉnh theo hướng giảm giá trị đồng nội tệ thời gian dài song song với trình Hàn Quốc chuyển từ chế độ tỷ giá cố định sang thả Nghệ thuật phá giá tiền tệ Hàn Quốc nhờ sử dụng linh hoạt yếu tố thị trường điều chỉnh cần thiết Chính phủ Hàn Quốc chủ động tạo điều kiện thuận lợi để đảm bảo tỷ giá KRW/USD không cản trở tới hoạt động xuất khẩu: USD lên giá, phủ để thị trường tự điều tiết, USD giảm giá, Chính phủ tăng cung đồng KRW nhằm có lợi cho xuất Ba là, sau việc phá giá tiền tệ, Hàn Quốc có biện pháp thích hợp để loại bỏ khả giảm giá kéo dài nội tệ sau củng cố nhân tố thị trường khác giúp cho tỷ giá trì mức độ ổn định Sự ổn định tỷ giá KRW/USD đạt Chính phủ Hàn Quốc trì biên độ dao động ổn định suốt thời gian dài Điều thực có lợi cho nhà đầu tư nước thu hút vốn đầu tư nước Vì vậy, Hàn Quốc số nước vực dậy sau khủng hoảng tài tiền tệ Đông Nam Á nhanh thực chiến lược phát triển kinh tế, ứng dụng công nghệ đại nâng cao chất lượng sản phẩm phục vụ mục tiêu hướng xuất Bốn là, không nên neo giữ đồng tệ với ngoại tệ mạnh Kinh nghiệm từ khủng hoảng tài - tiền tệ châu Á cho thấy, nguyên nhân quan gây khủng hoảng giai đoạn nước khu vực neo giữ tỷ giá đồng tệ với ngoại tệ USD Sự ổn định mang tính thời có ảnh hưởng tích cực tới tâm lý nhà đầu tư Nhà đầu tư tin tưởng vào ổn định tiền tệ kinh tế đồng USD giá Tuy nhiên, USD lên giá mạnh làm yếu khả cạnh tranh nước có đồng tiền gắn chặt với USD 1.3 Kinh nghiệm Thái Lan Trước khủng hoảng tài năm 1997, kinh tế Thái Lan trải qua nhiều năm tăng trưởng kinh tế nhanh có ngành công nghiệp chế tạo phát triển giúp kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ 9,4% từ năm 1985 đến năm 1996 Có thành tựu nhờ Thái Lan tận dụng nguồn tài nguyên thiên nhiên, lao động dồi rẻ, thực sách mở cửa kinh tế phát triển mạnh theo hướng phục vụ xuất Kim ngạch xuất Thái Lan năm gần chủ yếu tăng thể qua bảng sau: Bảng 2: Tỷ giá cán cân thương mại Thái Lan từ năm 19962007 ĐVT: Triệu USD (Nguồn:http://www.adb.org/Document/Books/Key Indicators/2008/pdf/tha.pdf) Có thành trên, Chính phủ Thái Lan có nỗ lực cải thiện cán cân thương mại như: cải thiện môi trường kinh tế, cải thiện cấu sách thương mại phá giá mạnh đồng Baht tác động đến cán cân toán quốc tế Thái Lan Để tập trung, viết phân tích chủ yếu vào công cụ phá giá mạnh đồng Baht tác động đến cán cân toán quốc tế Do khó khăn tài chính, thiếu ngoại tệ nghiêm trọng nên giai đoạn trước khủng hoảng, nước Đông Á neo giữ tỷ giá cố định so với USD Với Thái Lan, việc thi hành sách tỷ giá hối đoái cố định so với đồng USD đồng nghĩa với việc đánh giá cao giá trị đồng Baht giá trị USD với JPY đồng tiền khác tăng mạnh Tuy tỷ giá thức Baht với USD có tăng lên, theo học thuyết ngang giá sức mua đồng Baht giảm giá khoảng 20% so với USD điều chỉnh (khoảng 6%) Do đó, việc đồng Baht bị thả tượng cần thiết để trả lại giá trị đích thực Từ năm 1996, tốc độ tăng trưởng kinh tế Thái Lan giảm đáng kể, tốc độ tăng trưởng kim ngạch xuất giảm tương đối Có nhiều nguyên nhân làm giảm xuất Thái Lan giai đoạn bao gồm: tăng trưởng thương mại toàn cầu suy giảm, tỷ giá hối đoái thực nước Đông Á lên giá, lượng cầu giá mặt hàng xuất khẩu, đặc biệt hàng điện tử bị suy giảm Thâm hụt tài khoản vãng lai Thái Lan năm 1996 lên đến 7,9%GDP Mức thâm hụt tiếp tục tài trợ dòng vốn ngắn hạn nước chảy vào Do tài khoản vốn tự yếu việc kiểm soát khoản nợ vay khiến ngày nhiều luồng vốn ạt chảy vào Thái Lan Chỉ 10 năm từ 1987-1996, có đến 100 tỷ USD đổ vào Thái Lan, đó,vốn vay ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn tổ chức tài nước vay để đầu tư dài hạn bất động sản Bên cạnh đó, tỷ giá giữ gần cố định mức 25 Baht/USD thời gian dài cộng với thâm hụt thương mại kéo dài khiến áp lực giảm giá đồng Baht ngày tăng Dưới áp lực khoản nợ đến hạn thâm hụt thương mại kéo dài, bán gần 15 tỷ USD gần 40 tỷ USD dự trữ ngoại hối, Thái Lan trì mức tỷ giá thời Thái Lan đứng trước việc đồng Baht bị phá giá kéo theo khủng hoảng với tổn thương nghiêm trọng đến kinh tế Chỉ ngày sau Chính phủ tuyên bố phá giá, đồng Baht 20% giá trị tiếp tục giảm xuống sau Tỷ giá Baht/USD tăng lên từ 25,61 đến 47,25 Tỷ giá làm tăng khả cạnh tranh hàng xuất Thái Lan nói chung, nông thủy sản nói riêng, hạn chế nhập Kết Thái Lan giảm nhập siêu từ 9,5 tỷ USD năm 1991 xuống 4,624 tỷ USD năm 1997 thặng dư 11,973 tỷ USD năm 2007 Ngày 2/7/1997, Thái Lan cạn kiệt nguồn dự trữ ngoại hối nỗ lực bảo vệ đồng Baht tránh bị tác động đầu lớn buộc phải thả đồng Baht Đồng tiền giảm giá mạnh Phản ứng dây chuyền lan rộng nhà đầu tư rút vốn khỏi nước có triệu chứng kinh tế tương tự Indonesia, Malaysia Hàn Quốc Từ cuối năm 1998 - 2004, tỷ giá Baht/USD đôi lúc giảm sau tăng nhẹ nói chung trì mức ổn định Tỷ giá tăng nhẹ từ 39,06 năm 2004 lên 41,03 năm 2005 nay, tỷ giá giảm USD giảm giá Mặc dù trọng tới xuất khẩu, Thái Lan phải chấp nhận để tỷ giá nội tệ tăng 20% so với USD trì mức lạm phát trung bình 3% từ năm 2006 tới Chính phủ Thái Lan nhận thức bối cảnh kinh tế giới nay, nội tệ tăng giá so với USD sách có lợi 1.4 Bài học sử dụng sách tỷ giá nhằm cải thiện cán cân thương mại Việt Nam Qua nghiên cứu học kinh nghiệm Trung Quốc, Hàn Quốc Thái Lan, số học kinh nghiệm rút cho Việt Nam sau: - Cần có phối hợp đồng sách kinh tế vĩ mô cải cách Trong sách tỷ giá hối đoái, việc điều chỉnh tỷ giá có ảnh hưởng đến giá nước quốc tế, thay đổi tỷ giá điều kiện tiên thay đổi sách thương mại, đặc biệt điều kiện mở cửa Tuy nhiên, thay đổi sách thương mại việc thay đổi tỷ giá vận hành hiệu Trong phối hợp với lĩnh vực khác kinh tế, việc điều chỉnh theo hướng thay đổi tỷ giá không mang tính chất cứng nhắc mà xem phù hợp với giai đoạn phát triển khác kinh tế - Phải trì sách tỷ giá hối đoái phù hợp với chiến lược phát triển kinh tế quốc gia giai đoạn Một sách tỷ giá hối đoái coi phù hợp bao gồm: + Lựa chọn thời điểm phá giá đồng nội tệ phù hợp Thành công việc phá giá tiền tệ thể rõ nét thời điểm phá giá mức điều chỉnh tỷ giá hối đoái Nhờ nhạy bén công cụ sách tỷ Trung Quốc đạt ổn định giá nước cân tài tiền tệ với bên Trong sách kinh tế khác sách tiền tệ bị vô hiệu hóa để giảm lạm phát sách tỷ giá đạt mục tiêu đẩy mạnh xuất + Duy trì tỷ giá phù hợp với mục tiêu phát triển theo hướng nâng cao lực cạnh tranh kinh tế Kinh nghiệm Trung Quốc cho thấy việc trì tỷ giá thời gian dài với phá giá hợp lý CNY tạo phát triển tối ưu cho kinh tế áp dụng biện pháp hỗ trợ khôn khéo để giảm bớt tác động ngược chiều Đảm bảo cung ứng ngoại tệ trì thường xuyên, liên tục đảm bảo cho thành công việc điều hành sách tỷ giá Điều hành sách tỷ giá hối đoái phải hướng tới mục tiêu hỗ trợ tốt cho sách xuất khẩu, từ cải thiện cán cân toán quốc tế tăng dự trữ ngoại tệ, hướng tới mục tiêu phát triển bền vững + Không nên neo giữ lâu đồng tệ với đồng ngoại tệ mạnh Tỷ giá cần xác lập sở thiết lập rổ ngoại tệ để tránh cú sốc kinh tế Kinh nghiệm từ khủng hoảng tài tiền tệ năm 1997 cho thấy nguyên nhân gây khủng hoảng giai đoạn đó, nước khu vực thực chủ trương ổn định tỷ giá so với USD Ngoài ra, cần thận trọng việc điều hành sách tiền tệ trước tác động bên Khủng hoảng tài tiền tệ năm 1997 cho thấy hoang mang nhà đầu tư dẫn đến rút vốn ạt, gây nên sụp đổ hệ thống tài nước THỰC TRẠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ VÀ cán cân thương mại VIỆT NAM 2.1 Thực trạng mối quan hệ tỷ giá thực song phương (RER) cán cân thương mại: Để giải hạn chế tỷ giá danh nghĩa song phương (NER) không phản ánh tương quan sức mua VND USD, ta tìm mối quan hệ phá giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế Việt Nam thông qua số tỷ giá thực eR tỷ lệ giá trị xuất /giá trị nhập khẩu3 Đồ thị : Mối quan hệ RER cán cân thương mại Nguồn:http://www.adb.org/Documents/Books/Key Indicator/2008/Pdf/vie:pdf ) Theo lý thuyết, số tỷ giá thực eR>1, nghĩa tỷ giá thực tăng, VND giảm giá thực sức cạnh tranh thương mại quốc tế Việt Nam cải thiện Ngược lại, số tỷ giá thực eR[...]... cải thiện và sự phấn khích của các nhà đầu tư Kết quả là cán cân tổng thể thặng dư 3.2 Một số giải pháp cho chính sách tỷ giá VND nhằm cải thiện cán cân thương mại - Giải pháp phá giá VND: VND tăng giá sẽ có ảnh hưởng xấu đến cán cân thanh toán, do đó đòi hỏi các nhà hoạch định chính sách quản lý tỷ giá phải có chính sách phá giá VND tương ứng với mức giảm của tỷ giá REER, chẳng hạn nếu ta muốn phá giá. .. không điều chỉnh chính thức một cách hợp lý sẽ không có lợi cho cán cân thưong mại của Việt Nam 3 CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VND NHẰM CẢI THIỆN cán cân thương mại TRONG THỜI KỲ KHỦNG HOẢNG 3.1 Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng đến nền kinh tế Việt Nam và dự báo một số chỉ tiêu kinh tế vĩ mô: Theo Outlook 2009: VietNam trên trang web của Ngân hàng phát triển Châu Á: - Khủng hoảng tài chính toàn cầu và suy thoái... hạn nếu ta muốn phá giá VND so với USD thì cần thiết phải tính ra tỷ giá (TG) kỳ vọng dựa trên công thức: TG kỳ vọng = (% thay đổi tỷ giá REER) x (TG danh nghĩa tại thời điểm t) + (TG danh nghĩa tại thời điểm t) Khi tỷ giá thực hiệu lực tăng thì cần phải điều chỉnh tăng giá VND lên cũng với cơ sở như vậy Cân bằng kinh tế bên trong và bên ngoài: Các khái niệm cân bằng bên trong và cân bằng bên ngoài đã... giai đoạn 2004-2007, REER có xu hướng giảm Tỷ giá thực giảm làm cho sức mua đối ngoại của VND tăng, VND lên giá thực VND lên giá thực làm xói mòn sức cạnh tranh thương mại quốc tế của Việt Nam, thể hiện ở cán cân thương mại trong giai đoạn này thâm hụt rất lớn Đến đây, có một điều cần lưu ý là: tại năm 2004, REER giảm sẽ làm xói mòn sức cạnh tranh thương mại quốc tế của Việt Nam (theo lý thuyết) nhưng... hệ giữa REER và cán cân thương mại (Nguồn: Adb.org, wordbank.org, econstat.com, epp.eurostat.ec.europa.eu và thống kê tài chính quốc tế tháng 5/2008) Qua chỉ số REER tính được ở từng năm, có thể nhận thấy rằng, trong giai đoạn 1999-2003, REER có xu hướng tăng, đã làm cho cán cân thương mại trong giai đoạn này được cải thiện, thậm chí là thặng dư chút ít trong một số năm Tuy nhiên, trong giai đoạn 2004-2007,... Việt Nam được cải cách đáng kể, NHNN bãi bỏ việc công bố tỷ giá chính thức và thay thế bằng việc thông báo tỷ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng Các ngân hàng thương mại được xác định tỷ giá mua bán đối với USD không vượt quá +0,1% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng của ngày giao dịch trước đó, sau đó biên độ đã tiếp tục được thay đổi để tạo sự linh hoạt hơn cho chính sách tỷ giá7 Ngoài ra,... lai, khi Việt Nam liên kết chặt chẽ hơn với các nước ASEAN trong một cộng đồng kinh tế chung, trong đó có yêu cầu cố định tỷ giá giữa các nước thành viên nhằm thúc đẩy đầu tư và thương mại nội khối, đồng thời linh hoạt hóa tỷ giá với các nền kinh tế lớn khác nhằm đảm bảo phát triển bền vững, tránh các đổ vỡ tài chính dây chuyền khi hệ thống tỷ giá với việc neo vào một ngoại tệ mạnh không đứng vững trước... kiện tài chính toàn cầu khó khăn Cán cân tổng thể có thể sẽ thâm hụt trong năm 2009 Năm 2010, thâm hụt cán cân vãng lai được dự báo là thu hẹp còn 9,7% GDP Cầu hàng hóa Việt Nam và giá hàng hóa xuất khẩu cao hơn sẽ thúc đẩy xuất khẩu Nhưng kèm theo đó, cũng có sự gia tăng nhập khẩu vì tăng trưởng kinh tế và giá hàng nhập khẩu cao hơn Luồng vốn vào FDI và FPI sẽ tăng do điều kiện kinh tế toàn cầu được cải. .. cơ chế tỷ giá hối đoái của đồng Việt Nam là cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý do NHNN Việt Nam xác định trên cơ sở rổ tiền tệ của các nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ, đầu tư với Việt Nam phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mô trong từng thời kỳ Như vậy, trong bối cảnh kinh tế hiện nay, tỷ giá VND được xác định dựa trên rổ tiền tệ (BBasket) thay vì chỉ dựa vào USD Ngày 25/2/1999, cơ chế tỷ giá của... tăng đã làm cho thâm hụt cán cân thương mại càng nặng nề (5) Bạn không thể có đồng thời tất cả: một quốc gia chỉ có thể chọn tối đa 2 trong 3 Nó có thể chọn một chính sách ổn định tỷ giá nhưng phải hi sinh tự do hóa dòng vốn tức là tiếp tục kiếm soát vốn (giống như Trung Quốc ngày nay), nó có thể chọn một chính sách tự do hóa dòng vốn nhưng vẫn tự chủ về tiền tệ, song phải để tỷ giá thả nổi (giống như ... thi” Impossible Trinity sử dụng để phân tích: Lý thuyết ba bất khả thi (The Impossible Trinity hay Inconsistent Trinity hay Triangle of Impossibility) phát biểu rằng: quốc gia đồng thời thực lúc... triển theo hướng nâng cao lực cạnh tranh kinh tế Kinh nghiệm Trung Quốc cho thấy việc trì tỷ giá thời gian dài với phá giá hợp lý CNY tạo phát triển tối ưu cho kinh tế áp dụng biện pháp hỗ trợ khôn... thực giảm làm cho sức mua đối ngoại VND tăng, VND lên giá thực VND lên giá thực làm xói mòn sức cạnh tranh thương mại quốc tế Việt Nam, thể cán cân thương mại giai đoạn thâm hụt lớn Đến đây, có