Mối quan hệ tương tác giữa thị trường tiền tệ và thị trường vốn

Mối quan hệ tương tác giữa thị trường tiền tệ và thị trường vốn

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA NGÂN HÀNG Bài nghiên cứu môn THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Chủ đề MỐI QUAN HỆ TƯƠNG TÁC GIỮA THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƯỜNG VỐN Giảng viên phụ trách: PGS.TS Bùi Kim Yến Nhóm: TP Hồ Chí Minh, Tháng 10 năm 2015 MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT BĐS : Bất động sản DTBB : Dự trữ bắt buộc DNXK : Doanh nghiệp xuất NĐT : Nhà đầu tư NHTW : Ngân hàng trung ương NHTM : Ngân hàng thương mại SXKD : Sản xuất kinh doanh TTTT : Thị trường tiền tệ TTV : Thị trường vốn TTCK : Thị trường chứng khoán Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ 1.1 Khái niệm Theo điều khoản Luật Ngân hàng Nhà nước quy định: “Thị trường tiền tệ thị trường vốn ngắn hạn, nơi phát hành mua bán công cụ tài có kỳ hạn năm.” Từ năm 2004, NHNN cho phép sử dụng công cụ tài dài hạn giao dịch nghiệp vụ thị trường mở Các công cụ tài ngắn hạn thường gọi giấy tờ có giá ngắn hạn Các công cụ tài ngắn hạn Việt Nam bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu ngân hàng nhà nước, chứng tiền gửi, thương phiếu, hợp đồng mua lại chứng khoán (Repo), giấy nợ ngắn hạn doanh nghiệp 1.2 Công cụ thị trường tiền tệ • Tín phiếu kho bạc (Treasury Bill) Là giấy vay nợ ngắn hạn Kho bạc Nhà nước phát hành có kỳ hạn năm để bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách công cụ quan trọng để NHTW điều hành sách tiền tệ Đặc điểm tín phiếu kho bạc: - Có tính khoản cao - Được phát hành hình thức chứng bút toán ghi sổ - Là loại tín phiếu chiết khấu, nghĩa bán thấp mệnh giá toán theo mệnh giá đến hạn, không trả lãi kỳ - Thường coi rủi ro Nhà nước bảo đảm toán thời hạn ngắn nên tác động biến động lãi suất thị trường tiền tệ không đáng kể - Thu nhập từ tín phiếu kho bạc (chênh lệch giá mua giá hoàn trả) không bị đánh thuế chúng không coi tài sản vốn - Thời hạn tín phiếu kho bạc thường tháng, tháng, năm với hay nhiều mức mệnh giá - Trên thị trường thứ cấp, tín phiếu kho bạc phát hành nhiều hình thức đấu thầu, phát hành trực tiếp qua hệ thống kho bạc, phát hành qua đại lý Các tổ chức tham gia đấu thầu tín phiếu thường NHTM công ty tài • Tín phiếu Ngân hàng Nhà nước Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn Là loại chứng khoán ngắn hạn NHNN phát hành để tạo công cụ thị trường tiền tệ, nhằm thực sách tiền tệ quốc gia Đặc điểm tín phiếu Ngân hàng Nhà nước: - Đối tượng tham gia: tổ chức tín dụng - Mệnh giá: thường lớn Ví dụ Việt Nam 100 triệu - Được tự mua bán, chuyển nhượng, cầm cố tổ chức tín dụng, cầm cố để vay vốn hay chiết khấu NHTW, sử dụng làm công cụ cho nghiệp vụ thị trường mở - Cũng loại tín phiếu chiết khấu • Thương phiếu (Commercial papers) Là chứng có giá ghi nhận lệnh yêu cầu toán cam kết toán không điều kiện số tiền xác định thời gian định Thương phiếu gồm hối phiếu lệnh phiếu Hối phiếu chứng có giá người ký phát lập, yêu cầu người bị ký phát toán không điều kiện số tiền xác định có yêu cầu vào thời gian định tương lai cho người thụ hưởng Lệnh phiếu chứng có giá người phát hành lập, cam kết toán không điều kiện số tiền xác định có yêu cầu vào thời gian định tương lai cho người thụ hưởng Tính chất thương phiếu: - Tính trừu tượng: Trên thương phiếu không ghi cụ thể nguyên nhân phát sinh khoản nợ mà ghi thông tin số tiền phải trả, thời hạn trả tiền người trả tiền - Tính bắt buộc: Qui định người trả tiền phải toán cho người thụ hưởng hạn, không phép từ chối trì hoãn việc trả tiền - Tính lưu thông: Thương phiếu chuyển nhượng từ người thụ hưởng sang người khác phương pháp ký hậu1, chuyển hoá tiền mang đến ngân hàng xin chiết khấu cầm cố, tính chất khiến thương phiếu trở thành loại phương tiện toán thay cho tiền thời gian hiệu lực mệnh giá thương phiếu • Chứng tiền gửi (Certificate of Deposit – CDs) Là công cụ vay nợ ngân hàng phát hành nhằm huy động vốn thị trường với chất tương tự khoản tiền gửi có kỳ hạn ngân hàng Người nắm giữ chứng tiền gửi ngân hàng trả lãi vốn gốc vào cuối kỳ chứng tiền gửi Đặc điểm chứng tiền gửi: Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn - Thời hạn: từ – tháng, tháng dài năm Thời hạn dài lãi suất cao - Người nắm giữ chứng tiền gửi không rút tiền trước hạn (đây chứng mua bán) rút tiền trước hạn phải chịu phạt lãi suất (đây chứng mua bán) - Có thể mua bán lại thị trường thứ cấp Nghĩa người nắm giữ chứng cần tiền mặt trước đến hạn bán lại cho nhà đầu tư khác • Chấp phiếu ngân hàng (Banker’s Acceptances – Bas) Là hối phiếu ngân hàng đóng dấu “ACCEPTED” công ty phát hành, bảo đảm ngân hàng toán vô điều kiện khoản tiền định vào thời điểm định tương lai cho người nắm giữ giấy Công ty trước phát hành công cụ buộc phải gửi vào tài khoản ngân hàng khoản tiền tương ứng với lượng tiền ghi chấp phiếu Người nắm chấp phiếu ngân hàng chiết khấu lại thị trường để thu tiền trước Lãi suất công cụ tương đối thấp tính an toàn cao • Hợp đồng mua lại chứng khoán (Repurchase agreement – Repo) Là việc người kinh doanh chứng khoán bán chứng khoán cho tổ chức tài (ngân hàng hay CTCK) với cam kết mua lại chứng khoán từ người mua với mức giá cụ thể cao vào ngày cụ thể tương lai (dưới năm) Chênh lệch giá mua (mua lại) giá bán chi phí lãi khoản vay Về bản, hợp đồng khoản vay có tài sản chấp, tài sản chấp chứng khoán Đặc điểm hợp đồng mua lại chứng khoán: - Hợp đồng mua lại gồm giao dịch: + Bán chứng khoán kèm theo cam kết mua lại chứng khoán theo mức giá thời điểm xác định tương lai Người bán chứng khoán cam kết trả cho người mua lãi suất định + Mua chứng khoán kèm theo cam kết bán lại chứng khoán theo mức giá thời điểm xác định tương lai Người mua chứng khoán nhận mức lãi suất định - Thời hạn đa dạng, từ “thỏa thuận mua lại qua đêm” (overnight repo) thời hạn khoản vay ngày, đến thời hạn lớn ngày gọi “thỏa thuận mua lại có thời hạn” (term repo) - Lãi suất thấp so với vay ngân hàng Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn 1.3 Chức thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ kênh để ngân hàng nhà nước thực sách tiền tệ quốc gia nhằm góp phần ổn định kinh tế nước Thị trường tiền tệ giúp cho NHTW thực thi nghiệp vụ thị trường mở Thông qua việc mua bán chứng khoán ngắn hạn, NHTW điều tiết khối lượng tiền tệ lưu thông nhằm thực thi sách thắt chặt hay nới lỏng tiền tệ để kìm chế lạm phát hay thúc đẩy kinh tế tăng trưởng Thị trường tiền tệ kênh chuyển giao vốn ngắn hạn tạm thời nhàn rỗi đến nơi thiếu vốn, có suất sinh lợi cao… 1.4 Đặc điểm thị trường tiền tệ Đặc điểm bật thị trường tiền tệ công cụ tài có tính khoản cao, rủi ro thấp Bởi thời hạn ngắn nên biến động giá công cụ tài ảnh hưởng biến động lãi suất thị trường không đáng kể Bên cạnh đó, công cụ thị trường tiền tệ thường phát hành theo dạng chuẩn mực hóa cao thị trường thứ cấp chúng phát triển thông thường công cụ đảm bảo tài sản dạng đảm bảo khác người vay công cụ coi công cụ đầu tư rủi ro Người mua/cho vay người tạm thời có nguồn vốn nhàn rỗi Trọng tâm thị trường tiền tệ cung ứng nguồn vốn ngắn hạn cho kinh tế 1.5 Chủ thể tham gia - Chủ thể cung ứng nguồn vốn như: Ngân hàng Nhà nước, Ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng (công ty tài chính, công ty cho thuê tài chính, khác…) - Chủ thể có nhu cầu vốn như: Ngân hàng thương mại, doanh nghiệp, Chính phủ, quyền địa phương, cá nhân,… - Chủ thể trung gian môi giới, vừa vay vừa cho vay Ngân hàng thương mại, Công ty chuyên môi giới Cụ thể vai trò chủ thể tham gia thị trường sau: • Ngân hàng trung ương Ngân hàng trung ương tham gia với vai trò điều tiết thị trường tiền tệ cho thị trường hoạt động bình thường có hiệu • Ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng Là chủ thể chủ yếu thường xuyên thị trường tiền tệ Các tổ chức vừa thu nhận luồng tiền từ dân cư thông qua kênh tiết kiệm tiền gửi khách hàng, thông qua kênh phát hành mua bán lại giấy tờ có giá, kênh thị trường mở Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn Đồng thời chuyển hóa nguồn tiền cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế, hộ gia đình, cá nhân có nhu cầu vốn kinh doanh hình thức cấp tín dụng • Các doanh nghiệp tổ chức kinh tế Phần lớn chủ thể tham gia thị trường tiền tệ với tư cách người có nhu cầu vốn kinh doanh Các nhu cầu đáp ứng thông qua hệ thống NHTM tổ chức tài với điều kiện chặt chẽ khắt khe nhằm ngăn ngừa rủi ro Ngoài ra, nhu cầu khoản giao dịch khác đáp ứng theo quy định kèm theo • Cá nhân, tổ chức đoàn thể xã hội Các chủ thể hội đủ điều kiện pháp nhân có thu nhập tham gia thị trường tiền tệ nhằm thỏa mãn nhu cầu vốn, giao dịch tiền tệ, mua bán giấy tờ có giá với tổ chức tín dụng điều kiện định 1.6 Phân loại thị trường Theo mô hình nước phát triển, thị trường tiền tệ gồm thị trường phận: • Thị trường liên ngân hàng Là nơi ngân hàng TCTD vay mượn khoản dự trữ dư thừa nội tệ ngoại tệ nhằm bù đắp nhu cầu ngân quỹ tạm thời cho nghĩa vụ tài thường xuyên Thị trường liên ngân hàng gồm có: thị trường nội tệ liên ngân hàng thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Trong đó: - Thị trường nội tệ liên ngân hàng nơi đáp ứng nhu cầu vốn NHTM với thông qua mua bán lượng tín phiếu cấu dự trữ bắt buộc theo quy định NHTW NHTM vay mượn vốn lẫn theo nhu cầu ngân hàng thời điểm Lãi suất thị trường lãi suất thỏa thuận sở lãi suất NHTW quy định - Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng nơi mua bán ngoại tệ NHTM Tỷ giá hối đoái thị trường hình thành sở cung cầu ngoại tệ sở tỷ giá lập thị trường này, NHTW quy định tỷ giá thức hàng ngày Trên sở tỷ giá thức, NHTW cho phép NHTM thực mua bán ngoại tệ cho doanh nghiệp với biên độ dao động định nhằm ổn định thị trường ngoại hối • Thị trường hối đoái Là nơi diễn hoạt động mua bán trao đổi ngoại tệ thông qua quan hệ cung cầu Trung tâm thị trường ngoại hối thị trường liên ngân hàng, thông qua thị trường liên ngân hàng giao dịch mua bán ngoại hối tiến hành trực tiếp với Các nghiệp vụ thị trường phần lớn mang tính ngắn hạn thành viên tham gia Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn thị trường hối đoái chủ yếu NHTM, doanh nghiệp, nhà môi giới ngoại hối, nhà cung cấp dịch vụ tư vấn, nhà kinh doanh, NHTW Tham gia thị trường hối đoái giúp tổ chức nắm bắt chung loại khối lượng ngoại tệ thị trường, tình hình cung – cầu ngoại tệ để dự đoán tình tương lai qua NHTW tham mưu Chính phủ điều chỉnh sách tài tiền tệ có liên quan theo hướng có lợi cho kinh tế • Thị trường vốn ngắn hạn Là nơi thực hoạt động tín dụng ngân hàng bao gồm huy động vốn cho vay ngắn hạn nhằm đáp ứng nhu cầu vốn kinh tế Chủ thể tham gia ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng 1.7 Phương thức hoạt động - Giao dịch trực tiếp gián tiếp - Phương tiện giao dịch: điện thoại, fax, hệ thống giao dịch điện tử,… CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN 2.1 Khái niệm Thị trường vốn gọi thị trường vốn trung dài hạn, nơi mua bán công cụ tài có kỳ hạn năm Thị trường chứng khoán phận quan trọng thị trường vốn, hoạt động nhằm huy động nguồn vốn tiết kiệm nhỏ xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho dự án đầu tư Các công cụ tài trung dài hạn thường gọi chứng khoán (trung dài hạn) chứng khoán trung dài hạn bao gồm trái phiếu phủ, trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường 2.2 Các công cụ thị trường vốn • Trái phiếu phủ (Government Bond) Là trái phiếu phủ phát hành xác nhận nghĩa vụ trả nợ lãi phủ người sở hữu trái phiếu Lãi suất trái phiếu Bộ trưởng Bộ Tài định hay hình thành theo kết đấu thầu Các loại hình trái phiếu phủ gồm có: - Trái phiếu kho bạc - Trái phiếu công trình trung ương Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn - Trái phiếu đầu tư - Trái phiếu ngoại tệ - Công trái xây dựng tổ quốc • Trái phiếu doanh nghiệp (Corporate Bond) Là loại trái phiếu doanh nghiệp phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả nợ gốc lãi doanh nghiệp phát hành người sở hữu trái phiếu đến thời điểm đáo hạn Trái phiếu doanh nghiệp điển hình mang lại cho người giữ khoản toán lãi lần năm toán hết mệnh giá trái phiếu đến kỳ hạn toán Một số trái phiếu doanh nghiệp gọi trái phiếu có khả chuyển đổi, có đặc điểm phụ thêm cho phép người giữ chuyển đổi thành số cổ phần vào lúc lúc đến kỳ hạn toán Đặc điểm khiến trái phiếu chuyển đổi trở nên hấp dẫn người mua tương lai trái phiếu khả chuyển đổi, cho phép doanh nghiệp giảm tiền lãi toán trái phiếu tăng thêm giá trị giá trị cổ phiếu tăng lên cách đầy đủ Do tổng số dư trái phiếu chuyển đổi không chuyển đổi doanh nghiệp xác định nhỏ, nên chúng gần không lỏng khoán khác, ví dụ trái phiếu phủ Mỹ • Cổ phiếu ưu đãi (Preferred Stock) Là loại chứng xác nhận quyền sở hữu vốn cổ phần người nắm giữ quyền biểu Cổ phiếu ưu đãi hứa trả lãi định kỳ theo công thức xác định, hoãn trả mà không bị phá sản Khoản cổ tức hoãn trả kỳ tính tích lũy để trả kỳ sau Đặc điểm cổ phiếu ưu đãi: - Cũng chứng khoán vốn kỳ hạn không hoàn vốn người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi cổ đông công ty - Phần vốn góp qua việc mua cổ phiếu cổ đông xem mua vĩnh viễn không hoàn trả Nhưng cần tiền cổ đông đem bán thị trường chứng khoán để lấy lại vốn góp giá bán thị trường giá bán tùy thuộc vào mệnh giá cổ phiếu, tỷ suất cổ tức giá trị thị trường công ty thời điểm bán - Cổ tức ấn định theo tỷ lệ cố định mệnh giá - Cổ phiếu ưu đãi có thứ tự ưu tiên chi trả thấp trái phiếu cao cổ phần phổ thông Vì vậy, cổ phiếu ưu đãi công cụ mang tính nửa nợ, nửa vốn cổ phần • Cổ phiếu thông thường (Common Stock) Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn Là loại cổ phiếu có thu nhập không cố định, cổ tức biến động tuỳ theo biến động lợi nhuận công ty Tuy nhiên, thị giá cổ phiếu lại nhạy cảm thị trường, không phụ thuộc vào lợi nhuận công ty mà nhiều nhân tố khác như: môi trường kinh tế, thay đổi lãi suất, hay nói cách khác tuân theo quy luật cung cầu Cụ thể nữa, thị giá cổ phiếu thông thường phụ thuộc vào tăng trưởng kinh tế nói chung biến động theo chiều ngược lại với biến động lãi suất trái phiếu phủ, công cụ vay nợ dài hạn lãi suất cố định lãi suất huy động tiền gửi ngân hàng 2.3 Đặc điểm thị trường vốn Được đặc trưng hình thức tài trực tiếp, người cần vốn người cung cấp vốn trực tiếp tham gia thị trường, họ trung gian tài Là thị trường gần với thị trường cạnh tranh hoàn hảo Mọi người tự tham gia vào thị trường Không có áp đặt giá thị trường chứng khoán, mà giá hình thành dựa quan hệ cung – cầu Về thị trường liên tục, sau chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, mua bán lại nhiều lần thị trường thứ cấp Thị trường chứng khoán đảm bảo cho nhà đầu tư chuyển chứng khoán họ thành tiền mặt lúc họ muốn 2.4 Chức thị trường vốn Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Khi nhà đầu tư mua chứng khoán trung dài hạn công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Bằng cách hỗ trợ hoạt động đầu tư công ty, thị trường vốn có tác động quan trọng phát triển kinh tế quốc dân Thông qua thị trường vốn, phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng Thị trường vốn cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán trung dài hạn thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn cho loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích Chính vậy, thị trường vốn góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia Tạo tính khoản cho chứng khoán trung dài hạn 10 Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn Nhờ có thị trường vốn, nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản (khả chuyển đổi thành tiền mặt) đặc tính hấp dẫn chứng khoán dối với người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư Thị trường vốn hoạt động động có hiệu có khả nâng cao tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thông qua giá chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ảnh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm Tạo môi trường giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo thị trường vốn phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, thị trường vốn gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mô Thông qua thị trường vốn, phủ mua bán trái phiếu phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, phủ sử đụng số sách, biện pháp tác động vào thị trường chứng khoán nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế 2.5 Chủ thể tham gia thị trường vốn - Nhà phát hành: tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Gồm có: • Chính phủ phát hành loại trái phiếu phủ nhằm huy động tiền bù đắp thâm hụt ngân sách thực công trình quốc gia lớn • Chính quyền địa phương phát hành trái phiếu địa phương để huy động tiền đầu tư cho công trình hay chương trình kinh tế, xã hội địa phương • Các công ty muốn huy động vốn đầu tư phát triển sản xuất phát hành trái phiếu công ty cổ phiếu • Các trung gian tài - Các nhà đầu tư: gồm có: • Nhà đầu tư cá nhân: Nhà đầu tư chấp nhận rủi ro Nhà đầu tư không thích rủi ro 11 Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn • Nhà đầu tư có tổ chức: công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ bảo hiểm xã hội, • • • • • • công ty tài chính,ngân hàng thương mại Các nhà cung cấp dịch vụ hỗ trợ: Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khoán Tổ chức định mức tín nhiệm Các nhà quản lý thị trường: Ngân hàng Nhà nước Bộ Tài (Ủy ban chứng khoán) Tổ chức bảo hiểm tiền gửi 2.6 Phân loại thị trường vốn Gồm thị trường phận: thị trường tín dụng trung dài hạn hay gọi thị trường chấp (Mortgage market), thị trường cho thuê tài (Leasing market), thị trường chứng khoán (Securities market) Trong đó, TTCK phận quan trọng TTTC việc tập trung huy động khoản vốn khổng lồ tài trợ cho mục đích đầu tư phát triển kinh tế, xã hội Chính phủ, phát triển sản xuất doanh nghiệp - Thị trường chấp (Mortgage market): thị trường tín dụng trung dài hạn, tài trợ cho doanh nghiệp việc mua sắm tài sản cố định, xây dựng nhà xưởng đòi hỏi phải có tài sản chấp Các đối tượng tham gia: NHTM tổ chức tín dụng phi ngân hàng - Thị trường cho thuê tài (Leasing market): thị trường thực hình thức tín dụng trung dài hạn thông qua việc người cho thuê (người cung vốn) cam kết mua tài sản, máy móc, thiết bị, phương tiện vận chuyển động sản khác theo yêu cầu người thuê (người sử dụng vốn) nắm giữ quyền sở hữu tài sản cho thuê Bên thuê quyền sử dụng tài sản thuê thời gian thỏa thuận hợp đồng toán tiền thuê hạn cho bên thuê Đối tượng tham gia: công ty cho thuê tài doanh nghiệp, cá nhân - Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán nhằm huy động nguồn vốn dài hạn xã hội CHƯƠNG 3: MỐI QUAN HỆ TƯƠNG TÁC GIỮA THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƯỜNG VỐN Thị trường tiền tệ thị trường vốn hai phận cấu thành nên thị trường tài thực chức cung cấp vốn cho kinh tế Do nghiệp vụ hoạt động hai thị trường có mối liên quan bổ sung tác động hỗ tương Mọi thay đổi thị trường tiền tệ (sự tăng giảm lăi suất, giá cả) ảnh hưởng 12 Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn đến biến động thị trường vốn Ngược lại, thay đổi thị trường vốn (giá chứng khoán, thị giá cổ phiếu, trái phiếu ) ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ 3.1 Tác động thị trường tiền tệ lên thị trường vốn 3.1.1 Lãi suất  Tác động đến người gửi tiền Khi lãi suất giảm từ NHTW đến NHTM làm cho mặt lãi suất thị trường giảm, từ lãi suất huy động giảm Điều tác động đến cá nhân, doanh nghiệp hay tổ chức gửi tiền tiết kiệm lãi suất huy động giảm họ chọn kênh đầu tư có lợi chứng khoán hay BĐS Chính mà lượng tiền từ bên TTTT chuyển qua TTV dẫn đến Index tăng lên  Tác động đến người vay (doanh nghiệp) Khi lãi suất giảm từ NHTW đến NHTM làm cho mặt lãi suất thị trường giảm, từ lãi suất huy động lãi suất cho vay giảm theo Điều giúp cho doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận với vốn vay hơn, góp phần làm giảm chi phí sử dụng vốn, thúc đẩy hoạt động SXKD làm gia tăng lợi nhuận họ Chính mà cổ tức cổ phiếu tăng, giá cổ phiếu tăng Index TTCK tăng theo  Những trường hợp khác - Lãi suất tác động đến giá trái phiếu Khi lãi suất ngân hàng cao lãi suất trái phiếu NĐT gửi tiền vào ngân hàng để hưởng lợi không đầu tư vào trái phiếu Điều dẫn đến giá trái phiếu giảm - Lãi suất tác động chiều với giá cổ phiếu Khi lãi suất giảm, trường hợp thông thường làm cho giá cổ phiếu tăng có trường hợp làm cho giá cổ phiếu giảm Nguyên nhân: + Trường hợp cá biệt: Xuất phát từ điều kiện kinh tế kinh tế đình đốn, tổng cầu không tăng cho dù lãi suất giảm, dẫn đến giá chứng khoán giảm theo Xuất phát từ nội doanh nghiệp kinh doanh không hiệu quả, hoạt động không mục đích, quản trị điều hành yếu dẫn đến việc SXKD thua lỗ hiệu nên cho dù lãi suất giảm doanh nghiệp dạng tận dụng hội để phát triển Chính mà giá cổ phiếu họ TTCK giảm theo 13 Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn + Trường hợp chính: Index giá bình quân gia quyền tất cổ phiếu có TTCK Khi Index tăng nghĩa 100% tất cổ phiếu tăng khoảng 7080% cổ phiếu có giá tăng, có khoảng 20-30% cổ phiếu có giá giảm Việc lãi suất tác động đến giá cổ phiếu không trực tiếp phải thông qua hoạt động SXKD doanh nghiệp (tổng hợp nhiều yếu tố quản trị kinh doanh, quản trị nhân sự, quản trị SXKD…) Khi lạm phát tăng cao làm cho kinh tế bị khủng hoảng, giá cá nguyên vật liệu tăng bao gồm chi phí khác chi phí tài (lãi suất cho vay), doanh nghiệp hoạt động thua lỗ thâm chí phá sản dẫn đến giá cổ phiếu giảm Tuy nhiên, doanh nghiệp biết tận dụng hội vượt qua khó khăn biết tinh giảm biên chế, tiết kiệm nguyên vật liệu, dùng vật liệu thay thế, sử dụng người tài…để biến khó khăn thành hội chiếm lĩnh thị phần đứng vững phát triển tình trạng khó khăn Khi giá cổ phiếu họ tăng thị trường Ví dụ: Trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế tài toàn cầu năm 2008 xuất phát từ Mỹ Ấn Độ quốc gia chịu ảnh hưởng lớn từ khủng hoảng có nhiều doanh nghiệp phá sản Tuy nhiên, ngành thực phẩm sản xuất bánh kẹo quốc gia có cửa hàng biết tận dụng hội để vượt lên khó khăn từ cửa hàng nhỏ bé tới cửa hàng có 20 công ty, họ vươn lên chiếm lĩnh thị phần doanh nghiệp bị đóng cửa lạm phát, lãi suất cao họ đứng vững vượt qua Kết luận: Ngoài trường hợp thông thường lãi suất giảm làm Index tăng (tác động nghịch chiều) có trường hợp lãi suất giảm làm Index chung thị trường tăng có doanh nghiệp có giá cổ phiếu giảm Index thị trường giảm có doanh nghiệp phát triển giá cổ phiếu họ tăng Lãi suất TTTT tác động đến giá trái phiếu gần trực tiếp ngược chiều Tuy nhiên, lãi suất tác động đến giá cổ phiếu không trực tiếp (vì tác động gián tiếp thông qua hoạt động SXKD) không luôn chiều 3.1.2 Tỷ giá  Tác động đến doanh nghiệp xuất Khi tỷ giá tăng (VND giá) giúp cho DNXK gia tăng doanh thu thúc đẩy hoạt động XK nhiều nguồn lợi nhuận đem nhiều Những NĐT cổ phiếu TTCK nhìn vào tình hình hoạt động SXKD doanh 14 Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn nghiệp tốt thực mua việc cổ phiếu qua làm tăng giá cổ phiếu doanh nghiệp  Tác động đến doanh nghiệp nhập Khi tỷ giá tăng (VND giá) làm giá thành nguyên vật liệu nhập tăng lên, qua làm gia tăng chi phí doanh nghiệp làm giảm nguồn lợi nhuận họ Điều gián tiếp làm ảnh hưởng đến hoạt động SXKD doanh nghiệp, làm giảm giá cổ phiếu họ TTCK  Tác động đến doanh nghiệp có vay nợ nước Khi tỷ giá tăng (VND giá) làm gia tăng gánh nặng nợ cho doanh nghiệp thực việc vay nợ nước họ phải trả chi phí tài nhiều hơn, qua làm giảm lợi nhuận gián tiếp làm giảm giá trị vốn hóa doanh nghiệp thị trường điều làm giảm giá cổ phiếu doanh nghiệp  Tác động đến NĐT nước Khi tỷ giá tăng (VND giá) làm giảm lượng vốn đầu tư NĐT nước vào TTCK Việt Nam lúc lợi nhuận họ giảm chuyển doanh thu nước Điều dẫn đến sóng thoái vốn khối ngoại khỏi TTCK Việt Nam làm giảm giá cổ phiếu mà họ nắm giữ thị trường 3.1.3 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc (DTBB) Khi NHTW gia tăng tỷ lệ DTBB, điều hàm ý muốn thắt chặt sách tiền tệ, giảm lượng tiền lưu thông vào kinh tế Lúc này, lượng tiền mà NHTM cho vay giảm, qua gián tiếp làm giảm lượng vốn chảy vào TTCK dẫn đến giá cổ phiếu thị trường có xu hướng ngang giảm 3.1.4 Các gói hỗ trợ Chính phủ Khi Chính phủ tung gói hỗ trợ cho ngành giá cổ phiếu ngành có xu hướng tăng thị trường điều minh chứng nhiều lần TTCK Việt Nam Ví dụ: Năm 2009, thị trường BĐS đóng băng, doanh nghiệp kinh doanh BĐS gặp khó khăn có nguy bị phá sản, đổ vỡ dây chuyền Lúc Chính phủ tung gói hỗ trợ vài chục ngàn tỷ đồng vào thị trường BĐS gần giá cổ phiếu ngành BĐS tăng giá nhiều phiên liền TTCK 3.2 Tác động thị trường vốn lên thị trường tiền tệ 3.2.1 Giá chứng khoán tác động ngược với lãi suất Khi giá chứng khoán tăng làm tăng cầu chứng khoán giảm cầu tiền tệ, mức lãi suất bị tác động Khi giá chứng khoán tăng nhà đầu tư thích đầu tư vào chứng 15 Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn khoán gửi tiền vào ngân hàng, theo xảy tượng rút tiền ạt từ hệ thống Ngân hàng để đầu tư vào TTCK Để cạnh tranh thu hút người gửi tiền, buộc Ngân hàng phải tăng lãi suất huy động, giảm lãi suất cho vay 3.2.2 Sự phát triển TTCK tác động đến nghiệp vụ thị trường mở NHTW quy mô vốn thị trường tiền tệ Với phát triển TTCK tăng cầu chứng khoán làm cầu tiền giảm, người dân nhu cầu mua giấy tờ có giá thị trường mở mà thay vào họ muốn đổi giấy tờ có giá sang chứng khoán Điều gây khó khăn cho việc NHTW bán trái phiếu thị trường mở làm cho giá trái phiếu giảm, dẫn đến lãi suất tăng Điều làm cho quy mô vốn thị trường tiền tệ bị giảm khả cho vay Ngân hàng bị giảm sút 3.2.3 Rủi ro mà TTTT gánh chịu từ biến động TTCK Đối với thị trường tài phát triển, TTCK TTTT hai bình thông nhau, thể việc giá chứng khoán tăng lãi suất thị trường tiền tệ giảm, giá chứng khoán giảm lãi suất tăng Bên cạnh rủi ro thị trường lớn việc rút tiền hàng loạt xảy NHTM bị tung tin thất thiệt, ngân hàng bị kiểm soát đặc biệt, biến động tỷ giá thời gian qua…cho thấy non yếu TTTT Điều làm cho dự trữ ngân hàng đột ngột giảm, tình trạng thiếu vốn xảy ra, làm giảm khả ứng phó với tình xấu xuất tình trạng không đủ vốn để hoạt động Đây rủi ro lớn mà TTTT gánh chịu có biến động TTCK 16 Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn PHỤ LỤC Ký hậu thương phiếu hình thức để chuyển nhượng thương phiếu Người hưởng lợi muốn chuyển nhượng thương phiếu cho người khác phải ký vào mặt sau tờ thương phiếu chuyển thương phiếu cho người Ý nghĩa pháp lý: (1) thừa nhận chuyển quyền lợi thương phiếu cho người khác theo quy định mặt sau thương phiếu Sự ký hậu mang tính trừu tượng, có nghĩa người ký hậu không cần nêu lý chuyển nhượng không cần phải thông báo cho người trả tiền biết chuyển nhượng mà người chuyển nhượng trở thành người hưởng lợi thương phiếu (2) xác định trách nhiệm người ký hậu việc trả tiền thương phiếu với người cầm thương phiếu sau Trong chuyển nhượng trái quyền dân luật, người chuyển nhượng đảm bảo nợ có thiếu số tiền chuyển nhượng mà không đảm bảo nợ toán số nợ Trong luật thương phiếu người ký hậu đảm bảo người trả tiền hối phiếu có mắc nợ số tiền ghi thương phiếu mà đảm bảo trả tiền thương phiếu cho người chuyển nhượng, người trả tiền từ chối toán thương phiếu đó, người ký hậu người đóng vai trò chủ động việc ký phát thương phiếu, ký tên vào thương phiếu, thương phiếu có chấp nhận hay không lại vấn đề khác 17 Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Chủ biên: PGS TS Bùi Kim Yến (2012), “Chương 1: Thị trường tài chính”, sách Thị trường tài chính, NXB Kinh Tế, Tp.HCM F J Fabozzi & F Modiglian, MPP05-553-R10V, “Các thị trường tiền tệ”, truy cập ngày 25/09/2015 Cấu trúc thị trường tài chính, https://www.academia.edu/6699790/C%E1%BA%A5u_truc_c%E1%BB%A7a_th %E1%BB%8B_tr%C6%B0%E1%BB%9Dng_tai_chinh, truy cập ngày 27/09/2015 Thị trường tiền tệ, http://tailieu.tv/tai-lieu/thi-truong-tien-te-14273/, truy cập ngày 27/09/2015 Các công cụ thị trường vốn, http://www.dankinhte.vn/cac-cong-cu-tren-thitruong-von/ , truy cập ngày 27/09/2015 18 [...]... phận cấu thành nên thị trường tài chính và cùng thực hiện một chức năng là cung cấp vốn cho nền kinh tế Do đó các nghiệp vụ hoạt động ở trên hai thị trường có mối liên quan bổ sung và tác động hỗ tương Mọi sự thay đổi của thị trường tiền tệ (sự tăng giảm lăi suất, giá cả) đều ảnh hưởng 12 Mối quan hệ tương tác giữa thị trường tiền tệ và thị trường vốn đến sự biến động của thị trường vốn Ngược lại, mọi... thuận của hợp đồng và thanh toán tiền thuê đúng hạn cho bên thuê Đối tượng tham gia: công ty cho thuê tài chính và các doanh nghiệp, cá nhân - Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán các loại chứng khoán nhằm huy động các nguồn vốn dài hạn trong xã hội CHƯƠNG 3: MỐI QUAN HỆ TƯƠNG TÁC GIỮA THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƯỜNG VỐN Thị trường tiền tệ và thị trường vốn là hai bộ phận... tăng làm tăng cầu chứng khoán và giảm cầu tiền tệ, các mức lãi suất sẽ bị tác động Khi giá chứng khoán tăng thì nhà đầu tư thích đầu tư vào chứng 15 Mối quan hệ tương tác giữa thị trường tiền tệ và thị trường vốn khoán hơn là gửi tiền vào ngân hàng, theo đó rất có thể xảy ra hiện tượng rút tiền ồ ạt từ hệ thống Ngân hàng để đầu tư vào TTCK Để cạnh tranh thu hút người gửi tiền, buộc các Ngân hàng phải... trên thị trường vốn (giá chứng khoán, thị giá cổ phiếu, trái phiếu ) cũng ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ 3.1 Tác động của thị trường tiền tệ lên thị trường vốn 3.1.1 Lãi suất  Tác động đến người gửi tiền Khi lãi suất giảm từ NHTW đến NHTM thì sẽ làm cho mặt bằng lãi suất trên thị trường giảm, từ đó lãi suất huy động cũng giảm Điều này sẽ tác động đến những cá nhân, doanh nghiệp hay tổ chức đi gửi tiền. . .Mối quan hệ tương tác giữa thị trường tiền tệ và thị trường vốn Nhờ có thị trường vốn, các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn Khả năng thanh khoản (khả năng chuyển đổi thành tiền mặt) là một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán dối với người đầu tư Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư Thị. .. nhiệm Các nhà quản lý thị trường: Ngân hàng Nhà nước Bộ Tài chính (Ủy ban chứng khoán) Tổ chức bảo hiểm tiền gửi 2.6 Phân loại thị trường vốn Gồm 3 thị trường bộ phận: thị trường tín dụng trung và dài hạn hay còn gọi là thị trường thế chấp (Mortgage market), thị trường cho thuê tài chính (Leasing market), và thị trường chứng khoán (Securities market) Trong đó, TTCK là bộ phận quan trọng nhất của TTTC... không lại là vấn đề khác 17 Mối quan hệ tương tác giữa thị trường tiền tệ và thị trường vốn DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Chủ biên: PGS TS Bùi Kim Yến (2012), “Chương 1: Thị trường tài chính”, sách Thị trường tài chính, NXB Kinh Tế, Tp.HCM 2 F J Fabozzi & F Modiglian, MPP05-553-R10V, “Các thị trường tiền tệ , truy cập ngày 25/09/2015 3 Cấu trúc thị trường tài chính, https://www.academia.edu/6699790/C%E1%BA%A5u_truc_c%E1%BB%A7a_th... Ví dụ: Năm 2009, khi thị trường BĐS đóng băng, các doanh nghiệp kinh doanh BĐS gặp khó khăn và có nguy cơ bị phá sản, đổ vỡ dây chuyền Lúc này Chính phủ đã tung gói hỗ trợ vài chục ngàn tỷ đồng vào thị trường BĐS và gần như ngay lập tức giá cổ phiếu của ngành BĐS tăng giá nhiều phiên liền trên TTCK 3.2 Tác động của thị trường vốn lên thị trường tiền tệ 3.2.1 Giá chứng khoán tác động ngược với lãi suất... trình kinh tế, xã hội của địa phương • Các công ty muốn huy động vốn đầu tư phát triển sản xuất phát hành trái phiếu công ty hoặc cổ phiếu • Các trung gian tài chính - Các nhà đầu tư: gồm có: • Nhà đầu tư cá nhân: Nhà đầu tư chấp nhận rủi ro và Nhà đầu tư không thích rủi ro 11 Mối quan hệ tương tác giữa thị trường tiền tệ và thị trường vốn • Nhà đầu tư có tổ chức: công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ... làm cho quy mô vốn trên thị trường tiền tệ bị giảm khi khả năng cho vay của Ngân hàng bị giảm sút 3.2.3 Rủi ro mà TTTT gánh chịu từ biến động của TTCK Đối với những thị trường tài chính phát triển, giữa TTCK và TTTT như hai bình thông nhau, thể hiện ở việc giá chứng khoán tăng thì lãi suất trên thị trường tiền tệ sẽ giảm, và giá chứng khoán giảm thì lãi suất sẽ tăng Bên cạnh đó rủi ro thị trường là rất ... doanh TTTT : Thị trường tiền tệ TTV : Thị trường vốn TTCK : Thị trường chứng khoán Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ 1.1 Khái niệm... thấp so với vay ngân hàng Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn 1.3 Chức thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ kênh để ngân hàng nhà nước thực sách tiền tệ quốc gia nhằm góp phần... thay đổi thị trường tiền tệ (sự tăng giảm lăi suất, giá cả) ảnh hưởng 12 Mối quan hệ tương tác thị trường tiền tệ thị trường vốn đến biến động thị trường vốn Ngược lại, thay đổi thị trường vốn (giá