Chứng khoán phân tích kỹ thuật

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT Thị trường chứng khoán trở thành điểm nóng thu hút quan tâm lớn mọt đối tượng xã hội Cùng với quan tâm đó, giới tham gia thị trường chứng khoán bắt đầu quan tâm đến kĩ thuật ứng dụng phân tích đánh giá để đưa định đầu tư phù hợp Hai hệ thống kĩ thuật phân tích nói đến nhiều phân tích phân tích kĩ thuật Trong đa số nhiều có kiến thức định phân tích số lượng người hiểu nắm phân tích kĩ thuật hạn chế, khả ứng dụng tính xác vấn đề bàn cãi hàng trăm năm Để bạn đọc bổ sung kiến thức, xin giới thiệu tài liệu phân tích kỹ thuật từ đề tài hai thành viên trang web http://saga.vn Chúng mong muốn nhận quan tâm đóng góp bạn Bài : LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ CÁC QUAN ĐIỂM VỀ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT Lịch sử hình thành Lịch sử Phân tích kỹ thuật bắt nguồn từ cách 100 năm, từ người tên Charles H Dow Ông người sáng lập lên tạp chí phố Wall (The Wall Street Journal) Sau nhiều năm nghiên cứu, năm 1884 ông đưa số bình quân giá đóng cửa 11 cổ phiếu quan trọng thị trường Mĩ thời gian William Peter Hamilton người thực mang lại sức sống cho nghiên cứu Dow việc tiếp tục nghiên cứu xuất sách “The Stock Market Barometer” (Phong vũ biểu thị trường chứng khoán) vào năm 1922 Suốt năm 1920 1930, Richard W Schabacker người đã sâu vào nghiên cứu Dow Hamilton, Schabacker người đưa khái niệm Phân tích kỹ thuật Schabacker chủ biên tạp chí Forbes tiếng Ông dấu hiệu mà lý thuyết Dow đưa với số bình quân thị trường giữ nguyên giá trị tầm quan trọng áp dụng vào đồ thị cổ phiếu riêng lẻ Điều ông thể chứng minh sách mình: “Stock Market Theory and Practice, Technical Market Analysis and Stock Market Profit” Như sở Phân tích kỹ thuật xuất từ lý thuyết Dow, phải đến Schabacker – người cha Phân tích kỹ thuật đại tiếp Edward Magee với “Technical Analysis of Stock Trend” (cuốn sách tái lần) ngày John Murphy, Jack Schwager, Martin Pring, … thực đời tên “Phân tích kỹ thuật ” nâng cao, tổng kết thành hệ thống lý luận quan trọng phân tích đầu tư thị trường chứng khoán nói riêng thị trường tài nói chung Các quan điểm Phân tích kỹ thuật Nguyên lý thành công đầu tư chứng khoán dựa giả định tương lai người ta tiếp tục lặp lại sai lầm mà họ mắc phải khứ (Edwin Lefevre, Reminiscenses of a Stock Operator) Thị trường chứng khoán hay thị trường không phản ánh giá trị thực hàng hóa trao đổi bên mà phản ánh giá trị mà nhà đầu tư nhận thức cho đáng Giá chứng khoán cho không chi mối quan hệ thực tế cung cầu mà phản ánh kỳ vọng tương lai cung cầu Vậy “Phân tích kỹ thuật” gì? Nhiều nhà quan sát coi Phân tích kỹ thuật tập hợp mánh khóe cần đến tập luyện nghiêm túc thực Những người vận dụng kết sau trình tập luyện gọi “pháp sư” Nhiều người hiểu tính đắn công việc họ đặt câu hỏi tính xác dự báo xu thị trường chứng khoán thị trường loại hàng hóa khác Bản thân người sử dụng Phân tích kỹ thuật thống quan điểm chất Phân tích kỹ thuật Phân tích kỹ thuật dược hiểu túy khoa học mà hiểu nghệ thuật Hiểu cách rộng Phân tích kỹ thuật cố gắng nghiên cứu tình trạng “sức khỏe toàn thị trường hay chứng khoán với mục đích nhằm dự báo biến động tương lai giá cách dựa kinh nghiệm có với hình mẫu kĩ thuật (hay mô hình kĩ thuật) thị trường xuất khứ áp dụng lại có mô hình tương tự xuất Giả thuyết Phân tích kỹ thuật kiến thức có giá hình mẫu đồ thị khứ sử dụng “tham khảo” nhằm xác định giá có xu thế tương lai thị trường cụ thể Ta xem xét số định nghĩa đưa Phân tích kỹ thuật : Nick Barbara Apostolous định nghĩa Phân tích kỹ thuật “quá trình dự báo biến động giá chứng khoán tương lai dựa sở phân tích biến động khứ giá áp lực cung cầu có ảnh hưởng đến giá” Tuy nhiên định nghĩa làm cho Phân tích kỹ thuật dường trở lên gần tương đương với phân tích - trình ước lượng giá trị chứng khoán hay hàng hóa cách phân tích điều kiện kinh tế tài công ty, ngành,…" Norman Fosback, “Stock Market Logic”: “Nếu chất phân tích việc xác định giá trị xác định mua hay bán cổ phiếu giá thị trường sai lệch khỏi giá trị thực, Phân tích kỹ thuật lại dựa giả thuyết khác hoàn toàn Thứ nhất, ước lượng mang tính chủ quan mơ hồ không thích hợp thứ hai dao động giá tương lai dự đoán qua việc phân tích biến động giá khứ, phân tích mối quan hệ cung cầu số yếu tố khác có ảnh hưởng trực tiếp đến giá thị trường “ Clifford Pistolese đưa định nghĩa đầy đủ sau: “Phân tích kỹ thuật việc sử dụng biểu đồ giá khối lượng giao dịch làm sở cho định đầu tư Cơ sở cho hướng tiếp cận chỗ thông tin giá khối lượng biểu đồ phản ánh tất diễn việc mua hay bán loại cổ phiếu Vì biểu đồ cổ phiếu tóm tắt phản ánh kết thực giao dịch thực nên Phân tích kỹ thuật sở cho việc định đầu tư” R W Schabacker, người cha đẻ Phân tích kỹ thuật đại mô tả Phân tích kỹ thuật “một môn khoa học mới” Schabacker giải thích tất yếu tố phân tích hợp lý mang đến tình trạng thị trường di xuống chúng đánh giá, tự động đưa vào lưu lại mức cân thực biểu đồ chứng khoán Ông mô tả sâu đặc tính biểu đồ cổ phiếu hay biểu đồ loại hàng hóa khác nhớ hoàn hảo thị trường khẳng định chắn giá trị chủ yếu biểu đồ giá vượt ý nghĩa thực tế tranh ghi lại giao dịch khứ Định nghĩa cụ thể Schabacker sau: “Việc Phân tích kỹ thuật biến động thị trường khía cạnh phân tích, dựa sở tượng phát sinh từ thị trường, bỏ qua tác động yếu tố phân tích yếu tố khác Trên thực tế Phân tích kỹ thuật giải thích đơn giản phát biểu cách đối lập lại với việc xem xét theo trường phái phân tích Khía cạnh phân tích thị trường nhắm mối quan tâm đặc biệt vào yếu tố doanh nghiệp phát hành cổ phiếu, việc kinh doanh doanh nghiệp, tiềm năng, họat động khứ, thu nhập tương lai, bảng cân đối kế toán, sức mạnh tài chính, chất lượng đội ngũ lãnh đạo doanh nghiệp, …Các yếu tố kĩ thuật coi tổng thể yếu tố ảnh hưởng đến khả biến động giá cổ phiếu sau bỏ qua yếu tố thuộc phân tích yếu tố không thực có ảnh hưởng ” Còn theo Edward Magee thì: “Phân tích kỹ thuật môn khoa học ghi nhận lại, thường dạng đồ thị, hoạt động giao dịch diễn khứ gây lên thay đổi giá, khối lượng giao dịch, … chứng khoán hay với chung toàn thị trường sau dựa “bức tranh khứ” để suy luận xu xảy tương lai” Không phải ngẫu nhiên mà sách “Technical Analysis of Stock Trend” Edward Magee lại tái tới lần, sách mang tính đầy đủ tìm hiểu Phân tích kỹ thuật , để hiểu rõ cần nghiên cứu kĩ sách trích dẫn thêm số đoạn nhằm giúp người đọc hiểu kĩ ”… nhà Phân tích kỹ thuật phát biểu với lý luận đầy đủ lượng thông tin, liệu mà phân tích nghiên cứu cũ không giá trị sử dụng Bởi tâm lý thị trường không quan tâm đến khứ chí tại, thị trường hướng phía trước, cố gắng phản ánh tăng trưởng tương lai, xem xét đo lường làm cân tất ước lượng, dự đoán hàng trăm nhà đầu tư - người nhìn vào tương lai góc độ hoàn toàn khác với cặp kính nhiều màu sắc Tóm lại, giá thị trường tạo lên thân thị trường, bao gồm tất thông tin thuộc mà nguời phân tích thống kê muốn tìm hiểu với nhiều nguồn thông tin khác có tầm quan trọng ngang lớn nhiều…” Edward Magee đưa điểm sau Phân tích kỹ thuật: Giá trị thị trường chứng khoán xác định thông qua tác động qua lại cung cầu Cung cầu chịu ảnh hưởng, thời điểm nào, hàng trăm yếu tố, số ảnh hưởng hợp lý, số phi lý Thông tin, ý kiến, tâm lý, dự đoán,…(có thể đúng, sai,…) tương lai kết hợp trộn lẫn với với yếu tố cần thiết khác để tạo thành cân chung toàn thị trường Không cá nhân nắm lấy định lượng điều mà thị trường tự thực Bỏ qua dao động nhỏ giá nhìn chung vận động theo xu giá chung thị trường, xu ổn định khoảng thời gian tương đối dài Những thay đổi xu thị trường thể qua dịch chuyển điểm cân cung cầu dù nguyên nhân xác định sớm muộn thời điểm thị trường biến động Cuối ta xem xét định nghĩa Steven B Achelis, tác giả sách “Technical Analysis from A to Z”: “Phân tích kỹ thuật việc nghiên cứu giá, với công cụ biểu đồ, nhằm nâng cao hiệu hoạt động đầu tư…” Xét cho định nghĩa Phân tích kỹ thuật cần đơn giản cụ thể chất, cách thực nghiên cứu phần đặc biệt phần lý thuyết Dow Lý thuyết Dow - tảng phân tích kĩ thuật Lý thuyết Dow sở cho nghiên cứu kĩ thuật thị trường Mặc dù thường bị coi trễ so với thị trường bị người chống đối dựa vào để trích đông đảo người có quan tâm đến tôn trọng Rất nhiều người, dù hay nhiều có sử dụng lý thuyết cho việc đề cho riêng quan điểm đầu tư không nhận điều chất Lý thuyết Dow hoàn toàn mang “tính kỹ thuật” Cơ sở để xây dựng đối tượng nghiên cứu lý thuyết biến động thân thị trường (thể số trung bình thị trường) không dựa sở Phân tích thống kê hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Trong ghi chép người đề lý thuyết này, ông Charles H Dow, có nhiều điều chứng tỏ tác giả không nghĩ lý thuyết trở thành công cụ dùng cho dự báo thị trường chứng khoán hay chí trở thành hướng dẫn chung cho nhà đầu tư Những ghi chép nói lên ông muốn lý thuyết thành thước đo biến động chung thị trường Dow thành lập công ty “Dịch vụ thông tin tài Dow-Jones” người biết đến với việc tìm số bình quân thị trường chứng khoán Những nguyên lý học thuyết (ngày đặt theo tên ông) ông phác thảo nghiên cứu mà ông viết cho “Tạp Chí Phố Wall” Sau Dow chết, năm 1902, người kế tục ông làm biên tập cho tờ nhật báo, William P Hamilton, tiếp tục việc nghiên cứu lý thuyết này, sau 27 năm nghiến cứu viết báo, ông tổ chức câu trúc lại thành Lý thuyết Dow ngày Tìm hiểu lý thuyết Dow, trước tiên ta phải nghiên cứu đến số trung bình thị trường Nhìn chung giá chứng khoán tất công ty lên xuống, nhiên số cổ phiếu lại chuyển động theo hướng ngược lại xu chung cổ phiếu khác cho dù vài ngày vài tuần Thực tế cho thấy thị trường lên giá giá số chứng khoán tăng nhanh chứng khoán khác, thị trường xuống giá số chứng khoán giảm giá nhanh chóng có số khác lại tăng lên, thực tế chứng minh tất chứng khoán dao động theo xu chung Cùng với cố gắng nghiên cứu mình, Charles Dow người đưa khái niệm “chỉ số giá bình quân” nhằm phản ánh xu chung số cổ phiếu đại diện cho thị trường Hai loại số bình quân Dow-Jones hình thành vào năm 1897 cho đến ngày Dow tìm áp dụng nghiên cứu ông xu chung thị trường Một hai loại số số 20 công ty hỏa xa, loại lại gọi số công nghiệp thuộc ngành khác bao gồm 12 công ty mạnh vào thời kỳ Con số tăng lên 20 công ty vào năm 1916 đến 1928 30 công ty Khi nghiên cứu lý thuyết Dow có 12 nguyên lý quan trọng sau: Chỉ số bình quân thị trường phản ánh tất (trừ hành động Chúa) Bởi phản ánh hoạt động có liên kết với hàng nghìn nhà đầu tư, gồm người có kinh nghiệm dự đoán thị trường giỏi nhất, có thông tin tốt xu hướng kiện, nhận thấy trước tất ảnh hưởng đến cung cầu loại chứng khoán Thậm chí thiên tai hay thảm họa không dự tính xảy chúng thị trường phản ánh vào giá loại chứng khoán Ba xu thị trường Thuật ngữ thị trường nhằm giá chứng khoán nói chung, dao động thị trường tạo thành xu giá, quan trọng xu cấp (xu hay xu bản) Đây biến động tăng giảm với qui mô lớn, thường kéo dài nhiều năm gây tăng hay giảm đến 20% giá cổ phiếu Chuyển động theo xu cấp bị ngắt quãng xen vào dao động cấp theo hướng đối nghịch - gọi phản ứng hay điều chỉnh thị trường Những biến động xuất xu hướng cấp tạm thời vượt mức độ thân (gọi chung biến động biến động trung gian - biến động cấp 2) Những biến động cấp bao gồm biến động giá nhỏ hay gọi biến động hàng ngày ý nghĩa quan trọng Lý thuyết Dow Xu cấp Như nói đến phần trước, xu cấp chuyển động lớn giá, bao hàm thị trường, thường kéo dài năm vài năm Nếu đợt tăng giá liên tiếp đạt đến mức cao mức trước điều chỉnh cấp dừng lại mức đáy cao mức đáy lần điều chỉnh trước xu cấp lúc tăng giá thị trường lúc thị trường bò tót - Bull Market (để đảm bảo tính xác, phần lại của đề án dự nguyên thuật ngữ tiếng Anh : Bull Market) Còn ngược lại biến động giảm làm cho giá xuống mức thấp điều chỉnh không đủ mạnh để làm cho giá tăng lên đến mức đỉnh đợt tăng giá trước xu cấp thị trường lúc giảm giá, thị trường gọi thị trường gấu-Bear Market (trong phần lại giữ nguyên từ tiếng Anh) Thông thường, lý thuyết xu cấp loại xu mà nhà đầu tư dài hạn quan tâm Mục đích nhà đầu tư mua chứng khoán sớm tốt thị trường lên giá, sớm đến mức chắn có bắt đầu mua sau nắm giữ đến Bull Market thực kết thúc bắt đầu Bear Market Nhà đầu tư hiểu họ bỏ qua cách an toàn tất xen vào điều chỉnh cấp dao động nhỏ họ đầu tư dài hạn theo xu thị trường Tuy nhiên với kinh doanh chứng khoán ngắn hạn biến động xu cấp lại có vai trò quan trọng họ kiếm lợi nhuận dựa biến động ngắn hạn thị trường Xu cấp Xu cấp điều chỉnh có tác động làm gián đoạn trình vận động giá theo xu cấp Chúng đợt suy giảm tạm thời (trung gian) hay gọi điều chỉnh xuất Bull Market; đợt tăng giá hay gọi hồi phục xuất Bear Market Thường biến động trung gian kéo dài từ tuần đến nhiều tháng Chúng kéo ngược lại khoản 1/3 đến 2/3 mức tăng (hay giảm tùy loại thị trường) giá theo xu cấp Do đó, chẳng hạn Bull Market, số giá bình quân công nghiệp tăng liên tục ổn định có gián đoạn nhỏ mức tăng đạt đến 30 điểm, xuất xu điều chỉnh cấp 2, người ta trông đợi xu điều chỉnh làm giảm từ 10 đến 20 điểm thị trường lặp lại xu tăng cấp ban đầu Dẫu cần lưu ý qui tắc giảm 1/3 đến 2/3 luật lệ phá vỡ mà đơn giản nhận xét khả xảy mà hầu hết biến động cấp bị giới hạn mức Rất nhiều số ngừng tác động điểm gần với mức 50% mà đạt đến mức 1/3 Như có tiêu chí để nhận định xu cấp 2: Tất chuyển động giá ngược hướng với xu cấp kéo dài tuần kéo hoàn lại 1/3 mức biến động thức xu cấp (tính từ điểm kết thúc biến động cấp trước đến biến động cấp này, bỏ qua dao động nhỏ) coi thuộc loại trung gian hay gọi biến động cấp Mặc dù có tiêu chí để xác định xu cấp có khó khăn việc xác định thời điểm hình thành thời gian tồn xu 5.Xu nhỏ (Minor) Đây dao động thời gian ngắn (dài tối đa tuần, hường ngày) mà theo thuyết Dow nói đến, thân chúng không thực có ý nghĩa chúng góp phần tạo nên xu trung gian Thông thường biến động trung gian dù xu cấp phần xu cấp xen hai xu cấp liên tiếp, tạo thành từ dãy gồm nhiều dao động nhỏ khác Xu nhỏ dạng loại xu bị “lôi kéo” (bị tác động) Để tác động vào xu cấp cần giao dịch với khối lượng lớn điều Để làm rõ khái niệm xu thị trường, ta so sánh với biến động sóng biển với số điểm giống sau: Xu cấp giá chứng khoán giống đợt thủy triều lên xuống Có thể so sánh thị trường lên giá (Bull Market) với thủy triều lên Thủy triều dâng nước lên bờ biển ngày xa vào sâu bờ đến đỉnh thủy triều lại quay ngược trở biển Khi thủy triều rút lại so sánh với thị trường xuống giá (Bear Market) Và cho dù lúc thủy triều lên hay xuống có sóng đập vào bờ lại lùi lại biển Khi thủy triều lên sóng liên tiếp vào bờ, sóng sau vào sâu sóng trước lại góp phần làm thuỷ triều vào xa bờ, thủy triều xuống sóng không mang nước xa bờ mà nước giảm xuống sóng sau vào đến bờ mức thấp (tụt lại hơn) so với đỉnh sóng trước, sóng trả lại bờ biển trước thủy triều lên Những sóng xu trung gian, cấp1 cấp tùy thuộc hướng chuyển động so với hướng thủy triều vào thời điểm xảy xu Mặt biển luôn biến động với gợn sóng nhấp nhô chuyển động chiều, ngược chiều chuyển động ngang so với hướng sóng lớn - gợn sóng biểu cho xu nhỏ (những dao động hàng ngày có vai trò không quan trọng nói phần trên) Những đợt thủy triều, sóng gợn sóng nhỏ hình ảnh so sánh giống biến giá thị trường Trong phần sau ta xem xét đến lý thuyết khác thị trường gọi Lý thuyết Sóng Elliott, biến động thị trường gắn trực tiếp với sóng Bull Market (thị trường bò tót - thị trường tăng giá) Một xu tăng giá thường bao gồm thời kì Thời kì trình “tích tụ”, trình này, nhà đầu tư có tầm nhìn xa tiến hành xem xét doanh nghiệp, vào thời kì doanh nghiệp suy thoái nhà đầu tư nhận thấy khả doanh ngiệp chuyển biến tình hình thành tăng trưởng nhanh chóng, giá cổ phiếu tăng thời gian tới Đây thời điểm mà cổ phiếu chào bán nhiều nhà đầu tư có tâm lý chán nản lo lắng tình trạng cổ phiếu họ để nhằm tăng dần giá chào bán họ thị trường xuất suy giảm khối lượng giao dịch Các báo cáo tài doanh nghiệp không tốt chí tồi Công chúng hoàn toàn cảm thấy thất vọng tham gia vào thị trường chứng khoán họ thấy lượng tiền đầu tư họ giảm giá trị nhanh chóng có nguy giảm nữa, mà họ muốn thoát khỏi thị trường Tuy nhiên nhận thấy điều vào cuối giai đoạn thứ hoạt động công ty biến động thị trường có biến chuyển mức hạn chế, bắt đầu xuất đợt tăng giá nhỏ Thời kỳ thứ thời kỳ tăng trưởng vững Họat động doanh ngiệp theo dõi gia tăng mạnh với khởi sắc nội doanh nghiệp doanh thu tăng dần bắt đầu thu hút mối quan tâm thị trường Đây thời kì mang lại nhiều lợi nhuận cho nhà kinh doanh chứng khoán theo trường phái Phân tích kỹ thuật Cuối thời kì thứ 3, thời kì thị trường sôi sục với biến động Công chúng háo hức với biến động thị trường Tất thông tin tài doanh nghiệp đưa tốt, giá chứng khoán tăng cao sức tưởng tượng vấn đề nóng hổi đưa lên trang đầu tờ báo hàng ngày Đến thời điểm sau khoảng hai năm tính từ lúc thị trường bắt đầu lên, người kinh nghiệm cho thị trường lúc chắn cho lợi nhuận họ muốn tham gia vào thị trường Nhưng thực sau hai năm, giá tăng cao, câu hỏi nên đặt vào lúc “nên bán cổ phiếu nào? ” không “nên mua cổ phiếu ? ” Vào cuối thời kì thứ 3, người ta thấy nạn đầu tràn lan, khối lượng giao dịch tiếp tục tăng “air-pocket-stock” xuất ngày nhiều, số lượng cổ phiếu có giá thấp giá trị đầu tư gia tăng đợt phát hành trái phiếu dần Air-pocket-stock cổ phiếu đột ngột giám giá mạnh cách bất thường - nhà đầu tư bán ạt tin đồn xấu Lý dùng khái niệm so định đầu tư vào ngày mai (12/2/2007) Vì phân tích vừa sở để chia sẻ với người muốn nghiên cứu thêm phân tích kĩ thuật vừa công cụ hổ trợ nhà đầu tư định nhanh Bài viết xuất phát từ việc hổ trợ người tham gia vào chứng khoán nhằm tạo điều kiện nghiên cứu thêm Như trường hợp chị Đỗ Thị Nhân Phượng, quà PhucTran giành cho chị dịp năm hy vọng chị vui nghiên cứu sâu phần phân tích kĩ thuật (ptkt) này, mong gặp chị SAGA với viết chị ptkt ĐỒ THỊ GIÁ, MA VÀ FIBONACCI Chị cảm thấy giá TYA nằm mức mà viết trước PhucTran có nói Có lẻ Chị biết làm nhìn thấy đồ thị này? ( viết trước nêu rõ cách Chị nên làm giá đạt mức ngày hôm nay) Từ đồ thị thấy giá nằm mức 61.8% dãy số Fionacci mà PhucTran xác định hình ( Fibonacci bạn tự cảm nhận thị trường theo cu hướng mà từ tìm hai điểm để kết nói chúng lại với dự báo mức giao động giá xu hướng ngược lại) Vd: Nếu bạn vẽ Fibonacci xu hướng giá lên để bạn tìm điểm mà giá tiến đến (rớt xuống) mức tỷ lệ % dãy số Fibonacci Trong trường hợp đường MA cho dấu hiệu giảm theo sóng Elliot có cảm giác đường MA cắt trễ Nhưng không đấu tranh phù hợp chưa phù hợp khái niệm để từ biết tiếp tục phân tích Elliot hay MA Nếu ngày mai (12/2/2007) ngày phủ nhận MA diều đáng mừng cho dòm ngó tới TYA sử dụng Elliot Nếu Elliot với Fibonacci trường hợp (nghĩa giá ngày mai (12/2/2007) có dấu hiệu tăng lên tăng ngày để kết thúc sóng hình thành sóng thứ (theo ước tính PhucTran chiều dài sóng x 3.236 + đáy sóng < sóng < chiều dài sóng x 3.236 + đỉnhsóng 1, tương đương 79.742 < sóng 5< 89.240) điều khó đề đạt ngày nghỉ tết nên không đủ thời gian để sóng hình thành hoàn chỉnh Tuy nhiên, ngày mai giá tiếp tục giảm dấu hiệu cần dự báo lại theo xu hướng mới, nghĩa lập luận trước cần xem xét lại RELATIVE STRENTH INDEX (RSI) RSI chưa đạt tới mức 30 trường hợp PhucTran chọn mức đường 50 PhucTran cho mức mà tạo dấu ấn cho giá (do nhìn vào đồ thị khứ) để rõ ràng định đầu tư PhucTran kết hợp với Stochastic Oscillator STOCHASTIC OSCILLATOR (STO) Ở thị trường ổn định STO giao động biên độ 20 80 để từ tạo tín mua giá trạng thái mà STO nằm 20 bán STO 80 Tại Việt Nam áp dụng cứng nhắc theo nguyên tắc có lẽ không hợp lý Trên đồ thị PhucTran vẽ mức mà hầu hết STO tìm tới đảo ngược xu hướng gặp đường Như bạn biết chuyện xảy ( giá đảo ngược xu hướng tăng trở lại để hình thành sóng 5) Bạn nên quan tâm tới tham số công cụ tìm cách điều chỉnh cho phù hợp với mô hình giá (PhucTran chọn %K với time Periods = 5, Slowing = 3, %D = 3) Bạn nên tham khảo thêm mối tương quan RSI STO Trong khứ đồ thị ngày hốn có điều có xu hướng lập lại khứ ( PhucTran nhớ câu lý thuyế Dow “Quá khứ tự lặp lại”) MONEY FLOW INDEX (MFI) Tính toán số MFI sau: Giá đặc trưng = ( (Giá cao +Giá thấp + Giá đóng cửa) / 3) Lượng tiền (Money Flow) = (Giá đặc trưng ) x ( khối lượng) Tỉ lệ (MR) = (lượng tiền tăng / lượng tiền giảm) Money Flow Index = 100 - (100 / (1 + M R) MFI cho biết lượng tiền gia dịch ngày hôm MFI có biên độ biến động thông thường thị trường ổn định 20 80 (Trường hợp PhucTran chọn 100) MFI TYA chạm mức dấu hiệu tương ứng thị trường có biên độ 20 cho tín hiệu mua dự báo xu hướng giá tăng lên (PhucTran chọn tham số MFI 5) Cuối bạn làm gì? - Mua TYA thấy giá bắt đầu tăng (dĩ nhiên bạn nên túc trực sàn) - Bán lại TYA thấy RSI, MFI, STO đạt tới biên Cùng với thông tin để hổ trợ vấn để phân tích kết hợp với phân tích kĩ thuật định bạn nên tham khảo thêm Bài viết chu kỳ chứng khoán PGS.TS Trần Ngọc Thơ Hồ Quốc Tuấn http://www.saigontimes.com.vn/tbktsg/detail.asp? muc=127&Sobao=843&SoTT=40&sotrang=1 Phúc Trần (Saga.vn) Mất cân thị trường chứng khoán Việt Nam qua lăng kính cổ phiếu FPT Sốt ảo? Nhiều nhà phân tích cho thị trường chứng khoán Việt Nam sốt hay ảo Và niềm tin thị trường bị đẩy lên mức với kiện Việt Nam gia nhập WTO, Tổng thống Hoa Kỳ G.W Bush ghé thăm TTGDCK Hồ Chí Minh Bên cạnh loạt báo cáo nghiên cứu niềm tin người tiêu dùng, nhà đầu tư, tổ chức tài chính…vào Việt Nam với nhiều dấu hiệu tích cực tạo cảm giác phấn chấn cho giới đầu tư nước Dẫu biết làm cho thị trường chứng khoán khởi sắc kinh tế Việt Nam thăng hoa thời gian tới cách tác động đến yếu tố niềm tin nhà đầu tư; vấn đề niềm tin có xây dựng sở vững hay không cần phải xem xét! Hãy khảo sát ba cổ phiếu thuộc hàng “đại gia”: cổ phiếu FPT, cổ phiếu Vinamilk, cổ phiếu Kinh Đô Vỏn vẹn vòng ba tháng kể từ thức niêm yết thị trường chứng khoán, giá cổ phiếu FPT tăng liên tục với mức tăng tính số “lần” Tốc độ tăng trưởng giá cổ phiếu FPT thực thần kỳ So với tăng trưởng cổ phiếu FPT cổ phiếu hàng đầu ngành giới như: Oracle, Microsoft hay Yahoo Google không địch lại – P/E FPT đạt 75 lần, “vượt mặt” đại gia Google “chỉ có” 63,37 lần, bình quân ngành giới 33,42 lần (Chi tiết xem bảng 4) Bảng 1: Chỉ tiêu Kinh Đô so với trung bình ngành số công ty giới Kraft Food ConAgra Chỉ tiêu Kinh Do Corp Inc Foods Inc Bình quân Ngành Giá trị thị trường (M$) 0,432 55.790 13.050 15.530 Doanh thu (M$) 10,28 34.650 11.680 8.880 Lợi nhuận gộp/Doanh Thu 22,8% 36,22% 25,08% 37,09% 1,176 6.300 1.590 1.720 Lợi nhuận hoạt động/Doanh Thu 8,4% 15,66% 10,70% 14,83% Lợi nhuận ròng (M$) 1,176 3.210 470,5 670,18 EPS 2,756 1,93 0,803 1,99 P/E 83,82 17,59 32,18 23,67 Lợi nhuận trước thuế, lãi vay giảm trừ (EBITDA) (M$) Nguồn:Tác giả tổng hợp P/E cao FPT dường cá biệt Cổ phiếu Kinh Đô có P/E 83,82 cao gần bốn lần mức bình quân ngành Hai công ty Kraft Food Inc ConAgra Foods Inc dù có mức lợi nhuận trước thuế, lãi vay giảm trừ (EBITDA) gấp hàng nghìn lần Kinh Đô tiêu P/E đạt không tới nửa (Chi tiết xem bảng 1) P/E cao cổ phiếu Việt Nam liệu có phải qui luật điều tiếp tục với trường hợp cổ phiếu Vinamilk? Dù khiêm tốn với số 50,42, Vinamilk có P/E gần gấp đôi mức bình quân ngành Các công ty quốc tế hoạt động lĩnh vực, kể thương hiệu tiếng toàn cầu Coca-Cola, mơ tới mức P/E (Chi tiết xem bảng 2) Bảng 2: Chỉ tiêu Vinamilk so với trung bình ngành số công ty giới Wimm-BillCoca-Cola Groupe Bình quân Dann Vinamilk Co Danone ngành Foods OJSC Giá trị thị trường (B$): 1,90 2,94 113,06 40,02 2,86 Doanh thu (B$): 0,805 1,63 23,71 17,89 10,45 26,09% 34,17% 65,82% 49,02% 32,05% 0,12 0,200 8,38 3,23 0,92 14,79% 8,64% 27,28% 13,55% 8,83% Lợi nhuận gộp/Doanh Thu Lợi nhuận trước thuế, lãi vay giảm trừ (EBITDA) (B$) Lợi nhuận hoạt động /Doanh Thu Lợi nhuận ròng (B$) 0,012 0,074 5.27 1.53 0,031 EPS 3,81 1,698 2,232 2,43 0,18 P/E 50,42 39,34 21,61 13,6 30,5 Nguồn: Tác giả tổng hợp Thử tìm hiểu rõ nguyên nhân tượng với cổ phiếu FPT FPT công ty phân phối điện thoại động sản phẩm công nghệ thông tin Cổ phiếu Công Ty Cổ Phần Phát Triển Đầu tư Công Nghệ FPT niêm yết thức ngày 13/12/2006 Trước ngày UBCK cấp giấy phép niêm yết (21/11/06), giá FPT tăng nhanh qua mốc như: bán cho cổ đông chiến lược Intel Capital Texas Pacific Group mức khoảng tới 10 lần mệnh giá, mức giá giao dịch thị trường OTC gấp 23 lần mệnh giá, trước thức đạt 60 lần mệnh giá vào ngày 22/01/2007 vừa qua (600.000 VND/cổ phiếu với mệnh giá 10.000 VND/cổ phiếu) Bảng 3: Cơ cấu doanh thu năm theo lĩnh vực (Đơn vị: Triệu đồng) Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005 Lĩnh vực Giá trị Tỷ lệ Giá trị Tỷ lệ Giá trị Tỷ lệ Phân phối điện thoại di động Đến Giá trị 1,421,783 45% 2,556,195 50% 4,659,585 57% 4,936,23 Tích hợp hệ thống 806,904 25% 1,209,094 24% 1,588,040 19% 940,327 Phân phối sản phẩm CNTT 662,420 21% 804,837 16% 1,132,176 14% 880,908 Dịch vụ Internet 108,788 3% 186,509 4% 322,629 4% 393,706 Sản xuất lắp ráp máy tính 75,624 2% 184,766 4% 205,816 3% 174,167 Phần mềm xuất 29,732 1% 68,443 1% 145,597 2% 163,728 Phần mềm nước 45,411 1% 55,945 1% 87,256 1% 57,225 Dịch vụ đào tạo 16,478 1% 22,113 0% 26,445 0% 25,760 Dịch vụ ERP - 0% 9,647 0% 21,971 0% 14,818 Dịch vụ truyền thông - 0% - 0% 20,108 0% 138,493 4,818 0% 1,942 0% 1,368 0% 80 3,171,958 100% 5,099,491 100% 8,210,991 100% 7,725,44 Khác Tổng cộng Nguồn: Trích cáo bạch FPT Bản cáo bạch FPT công bố số liệu đến 30/09/2006 cho thấy phần lớn tăng trưởng doanh thu qua năm từ nguồn doanh thu bán điện thoại di động với mức đóng góp lên đến 64% tổng doanh thu chín tháng đầu năm 2006 Tăng trưởng doanh thu bình quân lĩnh vực ba (03) năm gần gần 100% Với lĩnh vực kinh doanh khác không FPT công bố chi tiết, có lĩnh vực lỗ, có lĩnh vực lãi Trong lĩnh vực mang chất công ty công nghệ phần mềm xuất khẩu, phần mềm nước mức đóng góp vào bánh doanh thu FPT tổng cộng đạt không 3% Xem FPT giống công ty phân phối nhiều (lệ thuộc sản phầm khác công nghệ), không giống công ty công nghệ phát triển phần mềm hay cung cấp dịch vụ Internet… Điều xảy FPT mảng phân phối điện thoại độc quyền như: Morotola, Samsung, hay Nokia? Một ngày đó, ba gã khổng lồ điện thoại chia sẻ thị phần cho đối tác khác để tránh “ảnh hưởng” hay “quá phụ thuộc” vào đối tác Giảm 1% doanh thu lĩnh vực phân phối điện thoại di động dẫn tới mức biến động với lãi gộp hay lãi ròng FPT? Nguyên tắc “không bỏ tất trứng vào giỏ” áp dụng nhà phân phối chiếm 15% doanh thu tập đoàn nước Khi đó, FPT gặp khó khăn mảng chiến lược không phát huy như: tích hợp hệ thống, phát triển phần mềm…Nếu thực điều xảy mức độ rủi ro từ doanh thu FPT đáng để xem xét cẩn trọng Và doanh thu không đủ lớn, “kỳ vọng” nhà đầu tư vào lãi ròng, cổ tức, tăng trưởng hay nguồn tái đầu tư nội sao? Cần ghi nhận việc FPT có chuyển hướng nhanh qua hai mảng chiến lược Đại Học FPT trang web http://www.vnexpress.net/ để khai thác tốt hai lĩnh vực “tri thức đào tạo” “truyền thông trực tuyến” Trong đó, nhất, quảng cáo trực tuyến hướng khẳng định thành công Chỉ số tài FPT thấp mức bình quân ngành đại gia công nghệ giới Vậy FPT có P/E cao hơn? Bảng 4: Phân tích báo cáo tài FPT so với đại gia công nghệ giới Microsoft, Google, Yahoo, Oracle, bình quân ngành Chỉ tiêu FPT MSPT GOOG YHOO ORCL Ngành Giá trị thị trường (M$) 2,199 305,630 152,790 39,360 88,820 243.12M Số lượng nhân viên 7,008 71,000 5,680 9,800 56,133 204 Tăng trưởng doanh thu quý 42,4% 11.00% 70.40% 18.80% 26.50% 16.20% Doanh thu (M$) 729 45,350 9,320 6,220 16,070 51.70M Lợi nhuận gộp/Doanh Thu 13% 82.16% 60.18% 58.41% 76.73% 70.34% 38 19,000 4,050 1,940 6,510 6.53M 4,78% 39.38% 34.24% 15.46% 33.67% 4.08% 33 12,940 2,420 1,170 3,700 0.276 EPS 0.499 1.251 7.875 0.789 0.697 N/A P/E 75 24.85 63.37 36.68 24.59 33.42 PEG (Dự báo năm) N/A 1.53 1.43 1.81 1.11 1.48 6.66 15.74 5.89 5.52 2.9 Lợi nhuận trước thuế, lãi vay giảm trừ (EBITDA) (M$) Lợi nhuận hoạt động/Doanh Thu Lợi nhuận ròng (M$) P/S (Thị Giá/Doanh thu CP) Nguồn: Tổng hợp từ http://finance.yahoo.com/ Báo cáo tài FPT đến 31/12/2006 (Tỷ giá quy đổi: 16,037 VND/USD) Nhìn bảng so sánh ta thấy, giá cổ phiếu FPT cao hẳn đại gia mà biết Microsoft, Yahoo, Oracle, Google FPT hay công ty khác chắn nhận “hợp tác chiến lược” đủ để “vui tết” đừng nói đến việc cạnh tranh với “nhà sáng lập” ngành công nghệ phần mềm, tích hợp sở liệu hay truyền thông Xét qua tiêu như: doanh thu, lãi gộp hay hướng phát triển, tăng trưởng thời gian tới, FPT khó so sánh với gã khổng lồ Các tiêu đo lường khả kinh doanh (kiếm lợi nhuận) FPT thấp so với đại gia quốc tế: Chỉ tiêu Lợi nhuận gộp/Doanh thu cho biết 100 đồng doanh thu tạo đồng Lợi nhuận gộp (Doanh thu – Giá vốn hàng bán) Trong với Microsoft 100 đồng doanh thu tạo 82,16 đồng lợi nhuận gộp mức bình quân ngành 70,34 đồng FPT đạt có 13 đồng Ấy mà người ta hết lời ca ngợi FPT sẵn lòng cầm cố nhà cửa để đầu tư vào cổ phiếu này! Chỉ tiêu Lợi nhuận hoạt động/Doanh thu (P/S)cho biết 100 đồng doanh thu tạo đồng Lợi nhuận hoạt động (sau trừ giá vốn hàng bán, chi phí bán hàng chi phí quản lý) FPT đạt 4,78%, thấp Yahoo 15,46% năm tài 2006 đầy khó khăn tập đoàn so với đối thủ Google Bỏ qua yếu tố môi trường kinh tế nơi FPT hoạt động Việt Nam so với Hoa Kỳ, hay tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm, mức sống, thu nhập đầu người, điểm xuất phát…chỉ phân tích số P/E hay P/S để nói mức độ sẵn lòng chi trả nhà đầu tư cho đồng thu nhập hay doanh thu từ FPT Bình quân ngành mà FPT hoạt động với 01 đồng thu nhập nhà đầu tư sẵn sàng trả mức 33,42 lần với đồng doanh thu tạo nhà đầu tư trả 2,9 lần Trong với gã khổng lồ Google cho “công ty siêu kỳ” năm gần đây, nhà đầu tư chịu móc hầu bao trả mức cao P/E: 63,7 P/S: 15,74 hay “siêu” khác Microsoft mức P/E: 24,85 P/S: 6,66! Vậy điều nhận từ số biết nói bên trong? FPT tốt đáng giá Google, Microsoft hay Oracle? Riêng tôi có câu trả lời cho riêng mức giá “hợp lý” mức dừng hợp lý Các bạn thảo luận thêm đưa lời cảnh tỉnh sâu sắc Và lại lấy công ty “sáng lập ngành” giới mà biết để so sánh như: Yahoo, Google, Microsoft hay Oracle? Là muốn bạn hay nhà đầu tư thấy với công ty nhà đầu tư trả mức giá “xem cao nhất” hàng ngàn công ty ngành so sánh với FPT thấy mức độ so sánh trực tiếp Nếu cho FPT nhỏ hay không đủ để so với loại chứng khoán “sáng lập ngành công nghệ internet” quay lại ban đầu: thấy “quá nóng” thị trường chứng khoán Việt Nam FPT ví dụ điển hình? Hình 1: Mức độ tăng giá FPT so với VNINDEX Hình 2: Khối lượng giá trị giao dịch FPT qua phiên Bây không so sánh mà phân tích trực tiếp biến động cổ phiếu FPT từ lên sàn Hình hình mô tả biến động giá cổ phiếu FPT lợi suất ngày Hình 3: Biến động giá cổ phiếu FPT Hình 4: Lợi suất ngày cổ phiếu FPT Xu hướng vắt lên theo đường đồ thị giá thể kỳ vọng không ngừng tăng cao với giá cổ phiếu FPT Nếu kỳ vọng không muốn mua cổ phiếu Cần nhớ thị trường cổ phiếu coi thuộc nhóm thị trường đầu cơ, theo nghĩa kiếm lời từ hội giá tăng hay giảm Biểu đồ lợi suất ngày thể phân bố giá trị lợi suất dị dạng, trần hay sàn, có điểm liệu bên hai mức giới hạn Cũng thấy giá trần hay sàn giá dư mua bán nhiều, chí lân cận dư nhiều Đó giá trạng thái cân xác lập chương trình máy bị chặn Biên độ 5% chốt chặn Dễ hiểu điều thị trường trạng thái cân nghiêm trọng Tình hình có biến chuyển biên độ 35%, có đủ khoảng để thị trường tự điều chỉnh cân theo nghĩa Bùi Quang Nam, www.saga.vn Bình luận báo tác giả Đặng Quang Gia giá trị cổ phiếu FPT – Báo ĐTCK 12/02/2007 Tôi ghi nhận thời gian qua có nhiều ý kiến tranh luận chuyên gia liên quan đến loại cổ phiếu coi “nóng” thị trường chứng khoán Việt Nam nay, cổ phiếu FPT Một viết có giá trị mà đọc liên quan đến chủ đề viết tác giả QuangNam đăng saga.vn Sáng nay, mở tờ báo “Đầu tư chứng khoán”, đọc sơ qua báo “Năm nay, nhà đầu tư ăn tết lớn” vị tự xưng “chuyên gia TTCK”, thật bất ngờ trước phân tích mà cho “hết sức trẻ thơ” “hầu không am hiểu tài chính” vị chuyên gia Xin phép trích dẫn nguyên văn phần viết tác giả để người tiện theo dõi: “Một số nhà phân tích nhận định giá cổ phiếu FPT cao Microsoft cho rằng, giá cổ phiếu FPT mắc Rất nhiều học viên nhà đầu tư thắc mắc quan điểm cá nhân nhìn nhận sau: (1) Microsoft công ty hàng đầu Mỹ giới suốt 20 năm qua lĩnh vực phần mềm FPT công ty Vietnam, coi mạnh nước mà (2) Số lượng phát hành Microsoft 11 tỷ cổ phiếu, FPT có 60.8 triệu cổ phiếu Nếu làm phương pháp split cổ phiếu FPT giá sau: Nếu FPT chia nhỏ cổ phiếu thành 181 lần số lượng 60.8 triệu cổ phiếu để đạt số lượng 11 tỷ cổ phiếu Microsoft giá trị thị trường FPT 640000 đồng chia nhỏ thành 181 lần đạt 3535 đồng, tương đương với 22 Uscent Trong đó, giá thị trường Microsoft 30.5 USD/cổ phiếu, tức gấp 138 lần so với giá cổ phiếu FPT Nếu Microsoft tách đảo nghịch (reverse split) để rút số lượng cổ phiếu từ 11 tỷ xuống 60.8 triệu cổ phiếu số cổ phiếu FPT giá cổ phiếu Microsoft 30,5 USD x 181 = 5220 USD, giá FPT tương đương 40 USD (640000 đồng) (3) Nếu dùng phương pháp: Vốn thị trường/Doanh thu gộp đưa tới số sau: P/S (Microsoft) = 7,62 lần P/S (FPT) = 3,33 lần Hai thông số cho biết tỷ lệ giá cổ phiếu/doanh thu FPT (năm 2006 đạt 730 triệu USD) nhỏ nhiều so với tỷ lệ Microsoft (năm 2006, Microsoft đạt doanh thu 44 tỷ USD), có nghĩa giá cổ phiểu FPT so với giá cổ phiếu Microsoft lên Hiện nay, doanh thu Microsoft gấp 60 lần so với FPT, giá cổ phiếu Microsoft cao FPT tới 138 lần Nói phân tích, cửa để so sánh FPT với Microsoft, dùng số thông số giá thị trường FPT Microsoft mà đánh giá cổ phiếu FPT cao Microsoft” Bình luận nhận định (1): Tôi đồng ý với nhận định tác giả, FPT rõ ràng chẳng so với Microsoft Tuy nhiên, có điều muốn làm rõ: hoàn toàn có khả so sánh FPT Microsoft Trong tài chính, hầu hết công ty với so sánh được, vấn đề lại lựa chọn yếu tố để so sánh mà Trích bảng phân tích báo cáo tài FPT so với Microsoft (Trích nguồn: Bài viết “Mất cân thị trường chứng khoán Việt Nam qua lăng kính cổ phiếu FPT” tác giả Quangnam) Chỉ tiêu FPT MSFT Giá trị thị trường (M$) 2,199 305,630 Số lượng nhân viên 7,008 71,000 10.13 Tăng trưởng doanh thu quý 42,4% 11.00% 0.26 Doanh thu (M$) 729 45,350 62.21 Lợi nhuận gộp/Doanh Thu 13% 82.16% 6.32 38 19,000 Lợi nhuận hoạt động/Doanh Thu 4,78% 39.38% Lợi nhuận ròng (M$) 33 12,940 EPS ($) 0.499 1.251 2.51 P/E 75 24.85 0.33 Lợi nhuận trước thuế, lãi vay giảm trừ (EBITDA) (M$) MSFT/FPT 138.99 500.00 8.24 392.12 P/S (Thị Giá/Doanh thu CP) 6.66 2.22 Các bạn nhìn bảng phân tích trên, rõ ràng tác giả so sánh Microsoft FPT thôi! Nếu nói giá trị thị trường Microsoft gấp 138.99 lần FPT khả tạo lợi nhuận ròng Microsoft so với FPT 392.12 lần có sai nào? Bất kỳ nhà đầu tư tiến hành đầu tư vào cổ phiếu điều họ quan tâm khả tạo lợi nhuận công ty lựa chọn đầu tư vào công ty có khả sinh lợi cao bền vững Với 100 đồng doanh thu, Microsoft tạo 82.16 đồng lợi nhuận gộp FPT có 13 đồng, cổ phiếu có sức hấp dẫn rõ, bạn nào? Bình luận nhận định (2): Tôi không hiểu liệu tác giả có định “tung hỏa mù” hay không mà đưa kiểu “tách”, “gộp” cố phiếu “có vẻ phức tạp” Đọc qua hiểu mà tác giả nói đến giá trị thị trường cổ phiếu Microsoft gấp 138 lần so với FPT (đơn giản lấy giá trị thị trường Microsoft chia cho giá trị thị trường FPT) Nói theo kiểu tác giả có phải biện hộ cho lập luận, theo cá nhân tôi, “ngây thơ”: giá cổ phiếu FPT rẻ 1/138 lần so với Microsoft chắn tăng tương lai? Khi nói đến tính chất đắt hay rẻ cổ phiếu người ta thường hay sử dụng số P/E, đại diện cho đồng thu nhập cổ phiếu nhà đầu tư sẵn lòng trả cho cổ phiếu tiền giá thị trường cổ phiếu P/E Microsoft 24.85, FPT 75 Suy giá trị thị trường cổ phiếu FPT mắc gấp lần Microsoft Vậy mà báo lại chứng minh FPT rẻ 1/138 lần Microsoft! Còn điều muốn nói xưa chưa thấy tìm cách tách cổ phiếu để so sánh giá trị cổ phiếu khác cách tác giả báo làm EPS FPT 0.499$/cổ phiếu Nếu tách nhỏ cổ phiếu FPT 181 lần EPS FPT 0.002757 $/cổ phiếu, tương đương 44 đồng/cổ phiếu Bạn có dám bỏ tiền để mua cổ phiếu công ty có EPS thấp kinh khủng không? Đó chưa kể thị giá cổ phiếu (3535 đồng) bị đẩy xuống thấp mệnh giá cổ phiếu (10000 đồng) Việc tách gộp cổ phiếu chất vốn sổ sách cổ đông không thay đổi (không đi) mà gia tăng tính khoản lượng cổ phiếu lưu hành tăng, giá cổ phiếu nhỏ (dễ mua bán hơn) người sở hữu cổ phiếu có cảm nhận ta lượng nhiều nên tác động hai chiều mua-bán nhiều tạo khoản tốt kết giá trị thị trường công ty thường cao (trường hợp với tất cổ phiều Việt Nam thời gian qua).! Tuy nhiên, việc tách cổ phiếu gây áp lực ngược cho ban lãnh đạo công ty với số thu nhập cổ phiếu (EPS) hay tiêu cổ tức (nếu có) bị loãng, tốc độ tăng lợi nhuận hay doanh thu tăng thêm không tốc độ tăng vốn Nếu công ty không trì tiêu dài hạn, giá trị thị trường công ty giảm tương lai Một điểm đáng lưu ý là: việc tách nhỏ cổ phiếu, hay thưởng cổ phiếu thường công cụ, tác thuật tài nhằm bảo đảm quyền lợi cổ đông hữu, tránh chia sẻ lợi ích thường dùng thay cho chia cổ tức tiền mặt áp dụng cho công ty có tăng trưởng tốt, tiềm ổn định kỳ vọng lợi nhuận cho nhà đầu tư Bình luận nhận định (3) P/S (Thị giá/doanh thu cổ phiếu) số hay, hay áp dụng với số khác Đứng góc độ nhà đầu tư, thực không quan tâm đến số này, vấn đề mà quan tâm với đồng bỏ thị giá thu đồng lợi nhuận Cho dù số P/S FPT thấp nửa so với Microsoft không cho FPT hấp dẫn, 64% doanh thu FPT từ phân phối điện thoại di động (điểm hoàn toàn đồng ý với phân tích tác giả Quangnam viết nhắc đến trên), rủi ro doanh thu FPT cao Microsoft có khả trì tăng trưởng doanh thu tốt thống trị giới với phần mềm Windows Microsoft Office Với tôi, EPS Microsoft gấp 2.51 lần FPT đủ, quên P/S đi! Thế nên cho nhận định tác giả liên quan đến số P/S, cho rằng: “Giá cổ phiếu FPT so với giá cổ phiếu Microsoft lên nữa” thiếu cứ, thiếu sở khoa học! Trước tiên xin có vài ý kiến thế, mong người đóng góp! Truongnx www.saga.vn Vài suy nghĩ phương pháp định giá cổ phiếu thông qua việc đánh giá cổ phiếu FPT Hiện có nhiều lời cảnh báo thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam tăng nóng mà không dựa sở ngược lại có ý kiến cho có số chứng khoán nóng đa phần chứng khoán doanh nghiệp tiềm tăng tiếp Trong cổ phiếu công ty FPT (cổ phiếu có thị giá cao TTCK tập trung) người chọn nhiều để đánh giá việc cổ phiếu công ty có phải cao hay chưa? Điển hình 02 viết cổ phiếu người quan tâm Bài thứ “Mất cân TTCK Việt Nam qua lăng ký cổ phiếu FPT” tác giả Bùi Quang Nam , báo Đầu tư chứng khoán trích đăng lại trang 17, số báo 11 (379) ngày 5/2/2007, đánh giá cổ phiếu FPT đắt so với giá trị thật mà FPT mang lại cho nhà đầu tư Bài viết “Năm nhà đầu tư ăn Tết lớn” tác giả Đặng Quang Gia, chuyên gia TTCK, giảng viên TTCK trường Đại học Ngân hàng TpHCM, đăng trang 22 báo Đầu t chứng khoán số Xuân Đinh Hợi ngày 12/02/2007, đánh giá cổ phiếu FPT rẻ có khả tăng tiếp Sau đó, có nhiều bình luận viết cổng thông tin kinh doanh www.saga.vn Cả viết so sánh FPT với Microsoft, cổ phiếu hàng đầu công nghệ thông tin (CNTT) giới Hai tác giả đưa phương pháp phân tích để chứng minh quan điểm Với hai quan điểm ngược làm cho nhà đầu tư (NĐT) nhà đầu tư nghiệp dư băn khoăn việc sử dụng phương pháp phân tích giúp định đầu tư vào cổ phiếu FPT nói riêng cổ phiếu khác nói chung Bài viết nhỏ xin nói rõ phương pháp phân tích mà 02 tác giả dùng để NĐT tự đánh giá chứng khoán định đầu tư Ở viết tác giả Bùi Quang Nam, tác giả lấy số liệu từ báo cáo tài hai công ty, đồng thời xác định số tài FPT Microsoft đem so sánh NĐT việc xem xét số tối ưu từ đánh giá cổ phiếu quan tâm có xứng đáng để định đầu tư không Và cách đánh giá cổ phiếu Microsoft tốt FPT Chẳng hạn 100 đồng doanh thu Microsoft tạo 82,16 đồng lợi nhuận gộp 100 đồng doanh thu FPT tạo 13 đồng lợi nhuận bình quân ngành 70,34 đồng Ngoài P/E (thị giá thu nhập cổ phần) FPT 75 Microsoft có 24,85; bình quân ngành có 33,42 EPS (lợi nhuận ròng cổ phần) Microsoft 1,251 gấp 2.51 lần FPT (chỉ có 0.499) Nghĩa thị giá cổ phiếu FPT cao Microsoft gấp 03 lần thị giá cao so với giá trị FPT mang lại cho NĐT Tuy nhiên phương pháp dành cho người có nhiều kiến thức kinh tế, có khả phân tích đồng thời chịu khó tìm hiểu số liệu để so sánh, đánh giá có kết tốt Những NĐT nghiệp dư hay NĐT chuyên nghiệp muốn đánh giá nhanh chứng khoán khó có đủ thời gian để phân tích Đây phương pháp phân tích đầu tư chứng khoán Dù NĐT tận dụng số số viết xác định nhanh giá trị cổ phiếu để đưa định đầu tư số P/E, EPS số đầu tư chứng khoán Bài viết tác giả Đặng Quang Gia dùng phương pháp tách đảo nghịch (reverse split) xác định thị giá cổ phiếu FPT rẻ so với Microsoft đến 138 lần Vậy thật thị giá cổ phiếu FPT đắt hay rẻ NĐT đọc hai viết trên? Phương pháp tách đảo nghịch (reverse split) có ưu điểm dễ hiểu, dễ phân tích so sánh loại chứng khoán Tuy nhiên phân tích đầu tư NĐT nghiệp dư hay chuyên nghiệp, cá nhân tổ chức không dùng phương pháp này, họ thường hay dùng P/E, EPS để đánh giá Bởi phương pháp có mặt hạn chế định Xin trình bày sau: Điểm quan trọng phương pháp tách đảo nghịch phải đưa số lượng cổ phần lưu hành công ty so sánh so sánh Tác giả chia nhỏ số lượng cổ phiếu lưu hành FPT (khi 640.000 ngàn) khoảng xuống 181 lần để số lượng cổ phiếu lưu hành Microsoft 11 tỷ cổ phiếu (cổ phiếu lưu hành FPT 60,8 triệu) thị giá FPT giảm tương ứng Thị giá cổ phiếu FPT thấp Microsoft đến 138 lần Tuy nhiên dùng phương pháp phải chia nhỏ mệnh giá cổ phiếu FPT xuống tương ứng Khi mệnh giá FPT 10.000/181 = 55,248 đồng thị giá 3.535 đồng; nghĩa thị giá gấp mệnh giá 64 lần thay đổi so với trước tách Điều có nghĩa mệnh giá FPT nhỏ nhiều lần mệnh giá Microsoft sau dùng phương pháp này, không riêng thị giá Tỷ lệ mệnh giá/thị giá FPT Microsoft thay đổi so với trước tách, có nghĩa tỷ lệ thị giá/mệnh giá FPT cao Microsoft nhiều lần Ví dụ: cổ phiếu A thị giá 160 triệu, mệnh giá 10 triệu (gấp 16 lần) cổ phiếu B thị giá triệu mệnh giá có 10.000 đồng (gấp 100 lần) Rõ ràng so sánh 02 thị giá với ta thấy cách đến 160 lần so sánh thị giá phải so sánh mệnh giá; mệnh giá lúc cách đến 1.000 lần Như cổ phiếu rẻ hơn? Chưa kể việc mệnh giá cổ phiếu TTCK tập trung theo quy định Nhà nước 10.000 đồng nên việc tạm thời không xảy Ngoài việc tách làm giá trị cổ phiếu số lượng lưu hành thị giá, mệnh giá FPT bị pha loãng nhiều lần ảnh hưởng đến tiêu tài công ty, làm thay đổi chiến lược kinh doanh gây khó khăn cho Ban lãnh đạo FPT Còn ngược lại rút số lượng cổ phiếu Microsoft xuống 60,8 triệu FPT thị giá Microsoft tăng lên tương ứng đồng thời mệnh giá tăng Nghĩa thay đổi, tỷ lệ tương đương Trường hợp nhà phân tích muốn nâng vốn điều lệ FPT lên Microsoft để số lượng mệnh giá cổ phiếu FPT lên ngang Micrsoft để so sánh Khi người phải xác định với số vốn doanh thu FPT lúc đạt Microsoft hay không? Lợi nhuận ròng tăng lên tương ứng với số vốn tăng lên không? (Chưa kể giá trị vô thương hiệu Microsoft lớn nhiều lần FPT, FPT có thương hiệu mang đẳng cấp tương đương không) Ngoài cần phải xem xét yếu tố khác Ví dụ theo số liệu viết tác giả Bùi Quang Nam FPT công ty phát triển đầu tư công nghệ doanh thu mảng không 3% tổng doanh thu Trong doanh thu từ bán điện thoại di động góp vào tổng doanh thu đến 64% 09 tháng đầu năm 2006 (nghĩa FPT giống doanh nghiệp phân phối phát triển đầu tư công nghệ) Và điều xảy mảng phân phối điện thoại bị sụt giảm, ví dụ FPT không độc quyền phân phối điện thoại di động hãng lớn hay người tiêu dùng Việt Nam sử dụng điện thoại di động chẳng hạn Hay chiến lược phát triển công ty tương lai yếu tố cần phải cân nhắc Dùng phương pháp để phân tích đánh giá đầu tư tùy vào NĐT trận chiến có chiến lược tốt dễ dành phần thắng Nhất đầu tư có phương pháp lâu dài hơn, thành công đến muộn ổn định bền vững Những NĐT xem TTCK trò chơi may rủi, sòng bạc lớn thành công lớn thời điểm ban đầu nhiên phải chịu rủi ro lớn dài hạn Giống NĐT đánh cược với “ông trời”, mà đánh cược với “ông trời” khả thắng thấp, đến lúc NĐT nên thay đổi tư từ “chơi chứng khoán” sang “đầu tư chứng khoán” TTCK “hàn thử biểu” cho kinh tế quốc gia NĐT tham gia TTCK để kiếm lợi ích cho cá nhân mà dùng đồng tiền đầu tư đầu tư giúp cho doanh nghiệp huy động vốn phát triển sản xuất, giúp cho đất nước phát triển Đó mục đích TTCK muốn TTCK phát triển ổn định, bền vững, vượt bậc không nỗ lực quan quản lý Nhà nước mà NĐT góp phần xây dựng nên TTCK vững mạnh đất nước Phan Dung Khanh Saga.vn [...]... tiếp cận theo Phân tích cơ bản và Phân tích kỹ thuật đều nhằm xác định xu thế mà giá có thể vận động tuy nhiên cách tiếp cận là khác nhau: những nhà phân tích cơ bản thì nghiên cứu nguyên nhân của những biến động thị trường trong khi những nhà Phân tích kỹ thuật lại nghiên cứu tác động của các biến động ấy Một số nhà đầu tư tự coi mình là người theo Phân tích cơ bản hay Phân tích kỹ thuật nhưng thực... cùng ta có thể thấy việc áp dụng các nguyên lý của Phân tích kỹ thuật là không thể bỏ qua tại một số thời điểm của quá trình ra quyết định cho dù ở phần đầu của quá trình này khi tiến hành phân tích nhà đầu tư có thể áp dung theo phân tích cơ bản Tính linh hoạt và tính thích dụng của Phân tích kỹ thuật Một trong những thế mạnh lớn của Phân tích kỹ thuật là sự thích dụng của nó trong bất kì phương thức... tích biểu đồ Trong giao dịch Options các nguyên lý của Phân tích kỹ thuật đóng vai trò rất lớn, rồi trong các giao dịch mang tính phòng vệ đầu tư (hedging) việc áp dụng Phân tích kỹ thuật cũng mang lại những lợi thế rất lớn Phân tích kỹ thuật áp dụng vào những khoảng thời gian có độ dài khác nhau Đây là một trong những sức mạnh của Phân tích kỹ thuật Cho dù nhà đầu tư tham gia vào những giao dịch ngắn... tư theo phân tích xu thế giá thì những nguyên lý chung chưa bao giờ tỏ ra vô giá trị ý tưởng cho rằng biểu đồ chỉ hữu ích cho phân tích trong ngắn hạn là sai bởi người ta luôn nói đến những khoảng thời gian dài trong dự báo của Phân tích kỹ thuật Cho dù người ta luôn nói rằng để phân tích trong dài hạn thì nên áp dụng phân tích cơ bản nhưng thực tế cho thấy những dự báo sử dụng Phân tích kỹ thuật trong... XUNG QUANH VIỆC ÁP DỤNG “PHÂN TÍCH KỸ THUẬT” VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1 Những giả định cơ sở Phân tích kỹ thuật là sự nghiên cứu biến động của thị trường, chủ yếu thông qua việc sử dụng các đồ thị nhằm mục đích dự đoán các xu thế biến động của giá trong tương lai Thuật ngữ “biến động của thị trường” ám chỉ ba yếu tố biến động chính cung cấp thông tin cho quá trình Phân tích kỹ thuật là giá, khối lượng... chứng khoán hay các chứng khoán phái sinh mà Phân tích kỹ thuật không thể ứng dụng được Một nhà phân tích đồ thị có thể sử dụng đồ thị trong bất kì và bao nhiêu thị trường tùy thích, nhưng điều này là không thể với một người sử dụng Phân tích cơ bản Điều này là do với mỗi thị trường một người áp dụng Phân tích cơ bản sẽ phải xử lý một khối lượng dữ liệu khổng lồ, nó cũng nói lên tại sao một người Phân. .. giả định làm cơ sở cho việc tiếp cận Phân tích kỹ thuật: - Biến động thị trường phản ánh tất cả - Giá dịch chuyển theo xu thế chung - Lịch sử sẽ tự lặp lại Biến động thị trường phản ánh tất cả Đây có thể coi là nền tảng của Phân tích kỹ thuật Mọi lý thuyết, phân tích khác muốn được chấp nhận thì trước tiên phải hiểu và chấp nhận giả định này Các nhà Phân tích kỹ thuật cho rằng bất cứ yếu tố nào có khả... thuật nhưng thực tế có rất nhiều sự trùng lặp: nhiều nhà Phân tích cơ bản có áp dụng những nguyên lý của Phân tích kỹ thuật trong công việc của mình trong khi hầu hết các nhà Phân tích kỹ thuật lại ít nhiều đều có thời kỳ đi theo Phân tích cơ bản Thường thì vào những giai đoạn bắt đầu của một số biến động quan trọng của thị trường những nhà Phân tích cơ bản không giải thích và không ủng hộ những gì mà... trên phân tích nghiên cứu tâm lý con người mà tâm lý con người thì thường không thay đổi Như thế giả định này có thể được phát biểu là : “Chìa khóa để nắm bắt tương lai nằm trong việc nghiên cứu quá khứ” hay “tương lai chỉ là sự lặp lại của quá khứ” 2 Những bàn luận xung quanh việc áp dụng Phân tích kỹ thuật vào thị trường chứng khoán Dự đoán trong phân tích cơ bản đối lập với trong Phân tích kỹ thuật. .. quan trọng hơn nhiều Bài 6 : CÁC HÌNH MÃU PHÂN TÍCH KỸ THUẬT (CHART PATTERNS) Hình mẫu kĩ thuật hay còn gọi là các mô hình giá hoặc hình mẫu giá là các “bức tranh” hay các mô hình biến động nhất định của giá xuất hiện trên biều đồ giá thị trường Trong Phân tích kỹ thuật, các hình mẫu kỹ thuật có vai trò vô cùng quan trọng bởi mục tiêu sau cùng của các nhà phân tích là tìm ra được sự lặp lại của một dạng ... áp dụng Phân tích kỹ thuật vào thị trường chứng khoán Dự đoán phân tích đối lập với Phân tích kỹ thuật Trong Phân tích kỹ thuật tập trung vào việc nghiên cứu biến động thị trường Phân tích lại... theo Phân tích hay Phân tích kỹ thuật thực tế có nhiều trùng lặp: nhiều nhà Phân tích có áp dụng nguyên lý Phân tích kỹ thuật công việc hầu hết nhà Phân tích kỹ thuật lại nhiều có thời kỳ theo Phân. .. trường chứng khoán thị trường loại hàng hóa khác Bản thân người sử dụng Phân tích kỹ thuật thống quan điểm chất Phân tích kỹ thuật Phân tích kỹ thuật dược hiểu túy khoa học mà hiểu nghệ thuật