Chính sách tiền tệ và việc thực thi chính sách tiền tệ của việt nam

LỜI MỞ ĐẦU Quá trình hội nhập kinh tế Việt Nam ngày sâu rộng tạo hội cho phát triển kinh tế năm vừa qua, kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng nhiều trình hồi phục hay suy giảm kinh tế giới Từ năm 2008 đến nay, bối cảnh khủng hoảng tài tồn cầu khủng hoảng nợ cơng châu Âu, tình hình kinh tế vĩ mơ Việt Nam có diễn biến phức tạp; sau khó khăn kinh tế năm 2008, 2009, bước sang năm 2010 kinh tế có dấu hiệu ổn định hơn, từ đầu năm 2011, số vấn đề kinh tế vĩ mô lại lên, địi hỏi Chính phủ nhà hoạch định sách phải nghiên cứu giải như: tỷ lệ lạm phát gia tăng; lãi suất cao; tiền Việt Nam giá so với đô la Mỹ; thâm hụt ngân sách mức cao; hiệu đầu tư công thấp; nhập siêu cao; tăng trưởng có xu hướng chậm lại… Tồn thao tác ln nằm hệ thống ý đồ mang tính chiến lược mà người ta gọi sách tiền tệ Nếu sách tài tập trung vào thành phần, kết cấu mức chi phí, thuế khố Nhà nước, sách tiền tệ quốc gia lại tập trung vào việc giải khả tốn cho tồn kinh tế quốc dân, bao gồm việc đáp ứng khối lượng tiền cung ứng cho lưu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ tín dụng đáp ứng vốn cho hoạt động kinh tế, tạo điều kiện thúc đẩy thị trường tiền tệ, thị trường vốn theo quỹ đạo định, kiểm soát hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) tổ chức tín dụng khác, với việc xác định tỷ giá hối đoái hợp lý nhằm ổn định thúc đẩy kinh tế đối ngoại, hướng tới mục tiêu cuối ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hoá Nắm vai trò quan trọng Nhà nước việc điều tiết sách tiền tệ hoạt động thị trường kinh tế vĩ mô, đặc biệt bối cảnh kinh tế nước quốc tế việc nghiên cứu sách tiền tệ vấn đề có ý nghĩa lý luận thực tiễn cao Đó lí nhóm chúng em chọn đề tài làm đề tài thuyết trình Vì kiến thức chúng em cịn hạn hẹp khả tổng hợp tài liệu không chưa tốt, nên thông tin kiến thức đưa ngồi giáo trình, tài liệu mang tính đắn mặt lý thuyết, phần tiếp nhận lại từ luận có sẵn phát biểu, đánh giá phương tiện đại chúng Do đó, có trùng lặp chép lại mong Cơ thơng cảm góp ý Chúng em xin rút kinh nghiệm cho thuyết trình sau tốt KINH TẾ VĨ MƠ Page I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ: Định nghĩa: Chính sách lưu thơng tiền tệ hay sách tiền tệ (monetary policy) q trình quản lý cung tiền (money supply) quan quản lý tiền tệ (có thể ngân hàng trung ương), thường hướng tới lãi suất mong muốn (targeting interest rate) để đạt mục đích ổn định tăng trưởng kinh tế - kiềm chế lạm phát, trì ổn định tỷ giá hối đối, đạt toàn dụng lao động hay tăng trưởng kinh tế Chính sách lưu thơng tiền tệ bao gồm việc thay đổi loại lãi suất định, trực tiếp hay gián tiếp thông qua nghiệp vụ thị trường mở; qui định mức dự trữ bắt buộc; trao đổi thị trường ngoại hối Chính sách tiền tệ hệ thống biện pháp nhà nước lĩnh vực lưu thông tiền tệ, nhằm điều hành khối lượng cung cầu tiền tệ biện pháp phát hành tiền, chống lạm phát, dự trữ pháp định quản lí dự trữ ngoại tệ, tái chiết khấu kì phiếu lãi suất, sách lãi suất để đáp ứng kịp thời nhu cầu giao dịch, ổn định sức mua đồng tiền, phát triển sản xuất, kinh doanh giai đoạn định Là phận quan trọng hệ thống sách chế quản lí kinh tế nhà nước, sở vận dụng đắn quy luật sản xuất hàng hoá quy luật lưu thơng tiền tệ để tổ chức tốt q trình chu chuyển tiền tệ, đáp ứng kịp thời nhu cầu sản xuất - kinh doanh, thực kiểm tra có hiệu lực nhà nước tầm vĩ mơ tầm vi mơ Phân loại sách tiền tệ: Xét mặt định tính ta có sách thắt chặt mở rộng tiền tệ Nếu kinh tế tình trạng lạm phát cao địi hỏi phải thực sách thắt chặt tiền tệ (giảm cung tiền, tăng lãi suất làm giảm đầu tư vào sản xuất kinh doanh từ làm giảm lạm phát thất nghiệp tăng- sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền) Ngược lại, kinh tế tình trạng suy thối sách tiền tệ cần phải mở rộng (tăng cung tiền, giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh, giảm thất nghiệp lạm phát tăng -chính sách tiền tệ chống thất nghiệp) Về mặt định lượng sách tiền tệ cần phản ánh khối lượng tiền tệ cung ứng tăng lên (hay giảm bớt) khoảng thời gian định bao gồm tiền mặt chuyển khoản Để xây dựng giải pháp tác động sử dụng công cụ để vận hành KINH TẾ VĨ MƠ Page sách tiền tệ, nội dụng sách tiền tệ gồm ba phận hợp thành: sách cung ứng điều hịa khối tiền, sách tín dụng sách ngoại hối Mục tiêu sách tiền tệ: - Ổn định giá - Tăng trưởng kinh tế - Đảm bảo công ăn việc Các công cụ sách tiền tệ: Gồm có cơng cụ sau: a Nghiệp vụ thị trường mở: Khái niệm: Là hoạt động mua bán chứng khoán NHTW thực thị trường mở nhằm tác động tới số tiền tệ qua điều tiết lượng tiền cung ứng Cơ chế tác động: Khi NHTW mua (bán) chứng khoán làm cho số tiền tệ tăng lên (giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (giảm đi) Nếu thị trường mở gồm NHTW NHTM hoạt động làm thay đổi lượng tiền dự trữ NHTM (R), bao gồm cơng chúng làm thay đổi lượng tiền mặt lưu thông (C) - Ưu điểm: tính linh hoạt thị trường nên coi công cụ động, hiệu quả, xác CSTT khối lượng chứng khốn mua (bán ) tỷ lệ với qui mô lượng tiền cung ứng cần điều chỉnh, tốn chi phí, dễ đảo ngược tình - Nhược điểm: thực thơng qua quan hệ trao đổi nên phụ thuộc vào chủ thể khác tham gia thị trường để công cụ đạt hiệu cần phải có phát triển đồng thị trường tiền tệ, thị trường vốn b Dự trữ bắt buộc: Khái niệm : Số tiền dự trữ bắt buộc số tiền mà NH phải giữ lại, NHTW qui định, gửi NHTW, không hưởng lãi, không dùng để đầu tư, cho vay thơng thường tính theo tỷ lệ định tổng số tiền gửi khách hàng để đảm bảo khả toán, ổn định hệ thống ngân hàng Cơ chế tác động: Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến số nhân tiền tệ chế tạo tiền NHTM Mặt khác tăng (giảm ) tỷ lệ dự trữ bắt buộc khả cho vay NHTM giảm (tăng), làm cho lãi suất cho vay tăng (giảm), từ làm cho lượng cung ứng tiền giảm (tăng) KINH TẾ VĨ MÔ Page - Ưu điểm : NHTW chủ động việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng tác động mạnh (chỉ cần thay đổi lượng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng tới lượng lớn mức cung tiền) - Nhược điểm: tính linh hoạt khơng cao việc tổ chức thực chậm, phức tạp, tốn ảnh hưởng khơng tốt tới hoạt động kinh doanh NHTM c Quản lý hạn mức tín dụng NHTM: Khái niệm: việc NHTW quy định tổng mức dư nợ NHTM không vượt lượng thời gian định (một năm) để thực vai trò kiểm sốt mức cung tiền mình.Việc định hạn mức tín dụng cho tồn kinh tế dựa sở tiêu kinh tế vĩ mô (tốc độ tăng trưởng ,lạm phát, tiêu thụ ) sau NHTW phân bổ cho NHTM NHTM cho vay vượt hạn mức NHTW quy định Cơ chế tác động: Đây cộng cụ điều chỉnh cách trực tiếp lượng tiền cung ứng, việc quy định pháp lý khối lượng hạn mức tín dụng cho kinh tế có quan hệ thuận chiều với qui mô lượng tiền cung ứng theo mục tiêu NHTM - Ưu điểm: giúp NHTW điều chỉnh, kiểm soát lượng tiền cung ứng công cụ gián tiếp hiệu quả, đặc biệt tác dụng thời cao giai đoạn phát triển nóng, tỷ lệ lạm phát cao kinh tế - Nhược điểm: triệt tiêu động lực cạnh tranh NHTM, làm giảm hiệu phân bổ vốn nến kinh tế, dễ phát sinh nhiều hình thức tín dụng ngồi kiểm sốt NHTW trở nên q kìm hãm nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên d Quản lý lãi suất NHTM Khái niệm: NHTW đưa khung lãi suất hay ấn dịnh trần lãi suất cho vay để hướng NHTM điều chỉnh lãi suất theo giới hạn đó, từ ảnh hưởng tới qui mơ tín dụng kinh tế NHTW đạt quản lý mức cung tiền Cơ chế tác động: Việc điều chỉnh lãi suất theo xu hướng tăng hay giảm ảnh hưởng trực tiếp tới qui mô huy động cho vay NHTM làm cho lượng tiền cung ứng thay đổi theo KINH TẾ VĨ MÔ Page - Ưu điểm: giúp NHTW thực quản lý lượng tiền cung ứng theo mục tiêu thời kỳ phù hợp với quốc gia chưa có điều kiện để phát huy tác dụng công cụ gián tiếp - Nhược điểm: dễ làm tính khách quan lãi suất kinh tế thực chất lãi suất “giá cả” vốn phải hình thành từ quan hệ cung cầu vốn kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định điều chỉnh lãi suất dễ làm cho NHTM bị động, tốn hoạt động kinh doanh e Tỷ giá hối đoái: Khái niệm: Tỉ giá hối đoái đại lượng biểu thị mối tương quan mặt giá trị hai đồng tiền Nói cách khác tỉ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ nước biểu đơn vị tiền nước khác Cơ chế tác động: tác động đến hoạt động kinh tế, từ hoạt động xuất nhập đến sản xuất kinh doanh tiêu dùng nước qua biến đổi giá hàng hóa -Ưu điểm: NHTW ấn định tỉ giá cố định hay thả theo quan hệ cung cầu ngoai tệ thị trường ngoại hối bện cạnh cịn có tỉ giá cố định di động cần thiết tỉ giá thả có quản lý - Nhược điểm: vận dụng công cụ NHTW đẩy tỉ giá lên cao hay kéo tỉ giá xuống thấp mà ổn định tỉ giá mức độ hợp lý phù hợp với đặc điểm điều kiện thực tế đất nước giai đoạn để tác động chung tốt Chính sách tiền tệ nhắm vào lãi suất lượng cung tiền Thông thường, thực đồng thời hai mục tiêu Chỉ để điều tiết chu kỳ kinh tế tình trạng bình thường, mục tiêu lãi suất lựa chọn Cịn kinh tế q nóng hay kinh tế lạnh, sách tiền tệ nhằm vào mục tiêu trực tiếp hơn, lượng cung tiền Mục tiêu đạt kết hai mục tiêu đạt cách hài hoà Chúng có mối quan hệ chặt chẽ, hỗ trợ nhau, không tách rời Nhưng xem xét thời gian ngắn hạn mục tiêu mâu thuẫn với chí triệt tiêu lẫn Vậy để đạt mục tiêu cách hài hoà NHTW thực CSTT cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác II CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM TRƯỚC KHI GIA NHẬP WTO: KINH TẾ VĨ MÔ Page Năm 1986 gọi năm lạm phát, thật lạm phát xuất từ nhiều năm trước Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) năm 1981 từ 70% lên đến 92% vào năm 1985 Chỉ có điều không dám đưa vấn đề phân tích cách cơng khai Khơng có giải pháp tổng thể đưa thời gian dài xảy đổi tiền vào năm 1985 Lúc Nhà nước ta có quan niệm đổi tiền khôi phục lại giá trị đồng bạc Việt Nam mong lạm phát giảm bớt Nhưng sau đổi tiền, CPI không giảm mà lên tới 775% năm 1986, kinh tế bước vào thời kì lạm phát dội với mức tăng chữ số kéo dài năm Đến cuối năm 1988, đầu năm 1989, nhiều biện pháp tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát đưa Một định quan trọng việc mạnh tay nới lỏng tỷ giá USD/VND vào cuối năm 1988 tiếp tục chế linh hoạt tới năm 1991, trước bước vào giai đoạn đóng băng tỷ giá từ năm 1992 Trước tháng 12/1988, tỷ giá ngân hàng Vietcombank công bố thường thấp thị trường tự hàng chục lần Vào tháng 12/1987, tỷ giá ngân hàng Vietcombank 3.000 đồng/USD Đây bước tăng vọt so với tỷ giá 368,2 đồng công bố từ đầu năm Sự thay đổi tỷ giá có tác động mạnh đến cán cân thương mại Nếu xét khu vực giao dịch USD, xuất giai đoạn từ năm 1989 đến 1992 bình quân tăng 50% năm Tỉ lệ nhập siêu giảm mạnh từ 47,6% năm 1986 xuống 0,8% vào năm 1989 chí xuất siêu âm vào năm 1990 Theo số liệu thống kê năm 2001, tốc độ tăng trưởng GDP 6,89% Trong xuất chiếm 14% Năm 2007, GDP tăng 8,48%, đóng góp xuất 2,62% Xuất góp phần quan trọng cho phát triển kinh tế Việt Nam Sự thay đổi xuất kéo theo thay đổi GDP, hai tiêu kinh tế có mối quan hệ chặt chẽ với Tốc độ tăng trưởng GDP, xuất tỷ trọng XK/GDP- % Nguồn: Tính tốn từ số liệu Niên giám thống kê năm ADB Xuất nhân tố quan trọng góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm qua, đặc biệt sau khủng hoảng tài tiền tệ châu Á vào năm KINH TẾ VĨ MÔ Page 1997 Xuất giúp nước ta có tốc độ tăng trưởng ln cao nước khu vực Theo biểu đồ cho thấy xuất năm 1988-1990 cao gần 90% chiếm gần 40% GDP vào năm 1990 Năm 1991, xuất giảm mạnh xuống -15%, nhiên năm sau xuất nước ta tăng trưởng Thấy xuất từ năm 2002 đến 2006 tăng lên làm cho GDP tăng đáng kể Năm 1989, với chế thống việc thành lập quỹ tín dụng, hàng loạt quỹ tín dụng đời để huy động vốn, sau thời gian đổ bể Lãi suất tiết kiệm năm 1989 cao, có lên đến 12%/ tháng Lãi suất cho vay đầu năm 1989 10,5%/ tháng, cuối năm giảm 4%/ tháng trì mức lãi suất 3%/ tháng năm 1990 đến 1992 Tình hình kinh tế xã hội vào lúc cịn phức tạp, lạm phát giảm mạnh so với năm 1986-1988 Đến năm 1991, tỷ giá VND/USD tăng vọt lên 13.000VND/USD, giảm đột ngột xuống 11.000VND/USD vào năm 1992 Trong suốt từ năm 1992-1996 tỷ giá neo giữ mức 10.500 đến 11.000VND/USD Tăng trưởng kinh tế Việt Nam từ năm 1992-1996 đạt đến 9%/năm, từ năm 1997 giảm dần Cùng lúc kinh tế châu Á bị khủng hoảng Nhà nước ta đổ lỗi cho việc tăng trưởng kinh tế bị giảm sút lí Đó cách lý giải khơng có sức thuyết phục, dấu ấn sách tỷ giá, tiền tệ năm ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế khu vực Chính chế cứng nhắc với tỷ giá đồng nội tệ cao làm hội đất nước mà dòng FDI giới hướng vào Đồng nội tệ đánh giá cao với tỷ giá cố đinh khoảng thời gian từ 1992-1996 thúc đẩy nhập ạt Do vậy, thâm hụt thương mại liên tục tăng lên đến 45% vào năm 1995 Năm 1997, lần chế tỷ giá điều chỉnh kết đạt đáng mong đợi Liên tục năm thâm hụt thương mại giảm mạnh -1% vào năm 2000 Cùng với tăng cường xuất khẩu, tăng đầu tư nước ngoài, dự trữ ngoại tệ Việt Nam tăng cao đảm bảo ổn định thị trường ngoại hối, giữ tỷ giá ổn định thời gian dài Tỷ giá ổn định tạo điều kiện thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Dự trữ ngoại tệ nước ta tăng từ gần 3,4 tỷ USD năm 2001 lên gần 22 tỷ USD chiếm 30,7% GDP cuối năm 2007 Dự trữ ngoại hối Việt Nam (2002-2007): KINH TẾ VĨ MÔ Page Nguồn: IMF Staff Country Report No 03/382, December 2003 No 07/338, December 2007 Tháng 5/2001 tăng tỷ lệ DTBB ngoại tệ lên 15%, giảm tỷ lệ DTBB VND xuống 3%; tháng 11/2001 giảm tỷ lệ DTBB ngoại tệ xuống 10% Lãi suất năm điều hành theo hướng tự hóa phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ Chi tiêu Nhà nước (so với GDP) tăng từ 5% năm 2000 lên 8% từ sau năm 2005 Tỉ lệ vốn đầu tư/GDP tăng lên đến 34% năm 2000 đến 40% năm 2004 Năm 2004 xuất dấu hiệu lạm phát xác nhận lại vào năm 2005 khơng có giải pháp thoả đáng Thậm chí đến năm 2007 dấu hiệu trở nên rõ ràng lãnh đạo Ngân hàng Nhà nước tuyên bố mạnh mẽ “lạm phát đến mức hai số” Năm 2006 tỷ giá VND/USD lần đầu điều hành thử nghiệm theo chế tỷ giá thả thận trọng, có quản lý, thực can thiệp mua bán ngoại tệ thị trường theo mục tiêu điều hành Tỷ giá VND/USD có xu hướng tăng nhẹ, nhìn chung giữ tương đối ổn định thời gian dài Chính sách nghiệp vụ thị trường mở (khai trương tháng 7/2000), góp phần điều chỉnh vốn khả dụng tổ chức tín dụng Từ năm 2004, Nghiệp vụ thị trường mở tăng cường sử dụng công cụ chủ yếu điều tiết tiền tệ, không khắc phục tượng cân đối cung cầu ngoại tệ, mà tạo điều kiện cho NHNN tăng dự trữ ngoại hối Trong năm 2007, nghiệp vụ thị trường mở có đổi cố định phiên mua, thay đổi phương thức đấu thầu nhằm bám sát mục tiêu điều hành CSTT diễn biến vốn VND tổ chức tín dụng III CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM HẬU WTO: *Năm 2007 1/ Tình hình kinh tế năm 2007: Vị trí kinh tế VN kinh tế giới qua số (2007) KINH TẾ VĨ MÔ Page Nguồn :WB, IMF UNESCO Từ cuối năm 2006 đến đầu năm 2007, kinh tế VN lên với nhiều kiện, tiêu đầy hứa hẹn Khi VN thức thành viên WTO, lượng vốn đầu tư nước kiều hối vào VN tăng đột biến (năm 2007 tới 20,3 tỉ USD) 2007 năm ảm đạm kinh tế Mỹ mà đồng đô-la xuống giá nghiêm trọng Sự suy thoái kinh tế lớn giới khiến cho nhiều kinh tế khác giới chịu ảnh hưởng, có Việt Nam Thị trường giới biến động lớn, phức tạp gây nhiều yếu tố bất lợi cho kinh tế Việt Nam Giá nhiên liệu, vật tư, xăng dầu, phôi thép, thép, nguyên liệu sợi, vải, vật liệu phục vụ công nghiệp dệt may, da giày, hóa chất, phân bón, thức ăn chăn ni tăng cao Thị trường xuất số mặt hàng biến động phức tạp dệt may, da giày, thủy sản, thủ công mỹ nghệ, xe đạp phụ tùng, động điện Điều làm cho giá tiêu dùng nước tăng cao liên tục chưa có điểm dừng Trở thành thành viên thức WTO thực cam kết PNTR với Hoa Kỳ, đó, thị trường xuất mở rộng, rào cản thương mại Việt Nam với nước thành viên WTO dỡ bỏ hạn chế Vị Việt Nam trường quốc tế nâng cao qua Hội nghị cấp cao APEC năm 2006 Quan hệ ngoại giao, hoạt động hợp tác kinh tế, đầu tư, mở rộng thị trường xuất củng cố tăng cường thơng qua KINH TẾ VĨ MƠ Page thăm hỏi cấp cao lãnh đạo Đảng, Nhà nước với tham gia nhà doanh nghiệp Tình hình trị ổn định, an ninh - quốc phịng bảo đảm, tạo mơi trường thuận lợi thu hút nhà đầu tư nước doanh nghiệp nước Thị trường giá nhiều mặt hàng xuất Việt Nam diễn biến theo hướng cầu lớn cung dầu thô, gạo, cà phê, chè, thủy sản Do đó, giá mặt hàng tăng cao, có lợi cho hoạt động xuất Dẫu có nhiều khó khăn thiên tai lớn, dịch bệnh diễn biến phức tạp biến động thị trường bất lợi giá tăng song kinh tế nước ta tăng trưởng cao, kinh tế năm 2007 đạt mức 8,48% mức tăng cao 11 năm qua đứng thứ châu Á (sau Trung Quốc Ấn Độ) Mức tăng CPI 12,63%, lạm phát bình quân tăng từ 7,45% lên 8,3% Kinh tế phát triển có biểu thiếu bền vững hiệu chất lượng tăng trưởng thấp qua số Thứ nhất, hiệu đầu tư thấp qua số ICOR cao nước khu vực có tốc độ tăng trưởng cao theo thời kỳ (Bảng 4) Bảng 4: Chỉ số ICOR VN so với nước khu vực Nguồn: Tính tốn từ số liệu thống kê IMF World Bank Thứ hai, khoảng cách tốc độ tăng cung tiền tốc độ tăng GDP VN cao nhiều so với nước Trung Quốc Thái Lan Điều giải thích VN có tỷ lệ lạm phát cao tỷ lệ lạm phát nước ba năm qua (2006-2008) (Hình 2) Hình 2: Tỷ lệ lạm phát củaVN số nước khu vực (2006-2008) KINH TẾ VĨ MƠ Page 10 * NHNN quản lý an tồn dự trữ ngoại hối Nhà nước, đáp ứng mục tiêu khoản sinh lời mức độ định Tổng dự trữ ngoại hối Nhà nước tính theo tuần nhập hàng hoá dịch vụ tăng từ mức 13,6 tuần vào thời điểm cuối năm 2006 lên gần 18 tuần năm 2007 Tuy nhiên, mặt trái sách thị trường mở Ngân hàng nhà nước phải cung số lượng khổng lồ tiền đồng để mua hết số đô la này, Đồng đô la giá, đồng nghĩa với việc tiền Việt lên giá Người ta lại dồn dập bán đô-la để thu tiền Việt Cung tiền đồng lại phải tăng thêm để giữ tỉ giá hối đoái (VND/USD) khỏi xuống thấp, làm cho lượng cung tiền củaVN từ năm 2005 đến hết tháng 6/2007 tăng tổng cộng 110% Đây mức tăng lớn, tác nhân quan trọng lạm phát Con số lạm phát lên đến 12.63% so với số tăng GDP 8.5% -nghĩa thực chất tăng trưởng âm Chính sách tỷ giá ảnh hưởng hạn chế định kinh tế Mặc dù từ đầu năm 2007, NHNN bắt đầu thực nới lỏng biên độ tỷ giá từ 0,25% lên 0,5% đến 12/12/2007, tiếp tục nới rộng biên độ lên 0,75%, với biên độ dao động chưa đáng kể, chưa đủ thích ứng với mơi trường bên ngồi Điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng gấp lần so với mức năm 2006 để hạn chế mức độ dư thừa vốn khả dụng TCTD 3/ Thành tích đạt năm 2007: Thành tích bật tăng trưởng kinh tế cao so với tốc độ tăng 12 năm trước đó, đạt mức cao mục tiêu Quốc hội đề ra, thuộc loại cao so với nước vùng lãnh thổ giới Tăng trưởng kinh tế cao góp phần làm cho quy mơ kinh tế lớn lên GDP tính theo giá thực tế đạt khoảng 1.143 nghìn tỉ đồng, bình quân đầu người đạt khoảng 13,42 triệu đồng, tương đương với 71,5 tỉ USD 839 USD/người Cùng với tăng trưởng kinh tế cao chuyển dịch cấu kinh tế theo hướng tích cực Theo nhóm ngành kinh tế, nông, lâm nghiệp-thủy sản vốn tăng thấp, năm lại gặp khó khăn thiên tai, dịch bệnh lớn tỷ trọng trọng GDP nhóm ngành tiếp tục giảm (hiện cịn 20%) Cơng nghiệp-xây dựng tiếp tục tăng hai chữ số, cao ba nhóm ngành, nên tỷ trọng GDP tiếp tục tăng (hiện đạt gần 42%), phù hợp với giai đoạn đẩy mạnh cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước Dịch vụ mở cửa rộng sau Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương mại giới (WTO), nên tăng cao tốc độ chung, nhờ chặn sút giảm tỷ trọng GDP nhóm ngành thời kỳ 1995 - 2004 cao năm trước - Qui mô thị trường tiền tệ mở rộng ổn định, không để xảy cú sốc lãi suất tỷ giá trước biến động khó lường tình hình thị trường tài quốc tế : + Lãi suất thị trường liên ngân hàng có biến động mạnh vài ngày tháng 11/2007, song, nhìn chung, mặt lãi suất năm ổn định: lãi suất huy động cho vay TCTD giữ ổn định có xu hướng giảm nhẹ so với cuối năm 2006, tạo điều kiện cho việc huy động vốn đầu tư cho tăng trưởng kinh tế Tính đến cuối tháng 9/2007, huy động vốn TCTD tăng 31,2%, ước năm tăng 39,6%, KINH TẾ VĨ MÔ Page 13 cao tốc độ tăng 33,1% năm 2006; tín dụng đến cuối tháng tháng tăng 30,9%, ước năm tăng 37,8%, cao nhiều so với tốc độ tăng 22,8% năm 2006) + Tỷ giá danh nghĩa giao động nhẹ có xu hướng giảm (VND lên giá nhẹ), bối cảnh lạm phát gia tăng góp phần tích cực việc ổn định lãi suất VND ổn định thị trường tiền tệ Mặt khác, tỷ giá thực thấp tỷ giá hối đoái danh nghĩa thị trường, tác động khuyến khích xuất khẩu, kiểm soát nhập khẩu, hỗ trợ ổn định lãi suất VND - Diến biến tổng phương tiện toán tăng cao, cấu thay đổi theo chiều hướng tích cực: + Tỷ lệ tiền mặt tổng phương tiện toán giảm từ mức 19,3% năm 2006 xuống mức 17,8% năm 2007 + Tỷ lệ ngoại tệ tổng tiền gửi từ mức 25,9% năm 2007 xuống 22,6% năm 2007 - giảm mức độ la hố kinh tế - Hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng kinh tế: + Trong hoạt động đầu tư tín dụng TCTD có diễn biến tích cực, sản phẩm dịch vụ tín dụng đa dạng hơn, nhiều lĩnh vực cho vay đầu tư mở rộng, doanh nghiệp vừa nhỏ có nhiều điều kiện thuận lợi tiếp cận nguồn vốn vay ngân hàng để phát triển sản xuất, tạo công ăn việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp góp phần ổn định xã hội, cho vay phát triển nơng nghiệp nơng thơn, cho vay sách hỗ trợ hộ nghèo, hộ sản xuất kinh doanh vùng khó khăn mở rộng, góp phần tích cực thực mục tiêu xố đói giảm nghèo Bên cạnh đó, việc cho vay tiêu dùng mở đa dạng đáp ứng đầy đủ nhu cầu xã hội + Tín dụng đầu tư vào thị trường chứng khoán kiểm soát chặt chẽ giảm dần số tuyệt đối tỷ lệ dư nợ qua tháng, góp phần thúc đẩy thị trường chứng khốn phát triển ổn định Tín dụng lĩnh vực bất động sản theo dõi, giám sát chặt chẽ nhằm góp phần hạn chế tiềm ẩn rủi ro hoạt động ngân hàng thúc đẩy thị trường bất động sản phát triển bến vững + Chất lượng tín dụng cải thiện: Tỷ lệ nợ xấu tháng 9/2006 2,2%, có xu hướng giảm so với tỷ lệ nợ xấu tháng 12/2006 (2,64%), tỷ lệ nợ xấu nhóm TCTD giảm Cụ thể là: tỷ lệ nợ xấu NHTM nhà nước 2,8% (giảm 0,4%); tỷ lệ nợ xấu NHTM cổ phần 1,26% (giảm 0,34%); tỷ lệ nợ xấu ngân hàng liên doanh chi nhánh nước 0,8% (giảm 0,4%); tỷ lệ nợ xấu TCTD khác 2,4% (giảm 0,5%) * Năm 2008 1/ Tình hình kinh tế năm 2008 : Năm 2008 năm mà tình hình kinh tế nước giới có nhiều biến động lớn Sự lên xuống thất thường giá dầu thô, diễn biến phức tạp khủng hoảng tài tồn cầu với thiên tai, dịch bệnh ảnh hưởng lớn đến phát triển KINH TẾ VĨ MÔ Page 14 kinh tế, xã hội nước ta, năm có nhiều khó khăn thử thách hoạt dộng ngân hàng Thị trường chứng khoán biến động thất thường có xu hướng xuống 30% Muốn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế phải có vốn đầu tư Tuy nhiên dòng vốn chủ yếu để thúc đẩy đầu tư vốn tín dụng ngân hàng Vơ tình vướng vào vịng mang tên "tín dụng" Với mục tiêu kiểm chế lạm phát, hỗ trợ thị trường chứng khốn, kiềm hãm tăng trưởng nóng thị trường BĐS NHNN đứng trước toán khó cơng điều hành sách tiền tệ Tất khó khăn đặt lên vai trị sách tiền tệ NHNN 2/.Các giải pháp điều hành sách tiền tệ năm 2008 a/ Giai đoạn từ đầu năm đến tháng sáu: NHNN Việt Nam định nâng dự trữ bắt buộc NHTM qui định NH mua trái phiếu NHNN Kèm với hạn chế tăng trưởng tín dụng nóng việc khống chế mức 30% -Hai quý đầu năm 2008, với bất ổn thị trường tài giới, tình hình kinh tế nước diễn biến phức tạp Giá dầu thô tăng cao, cộng với dồn tích lâu lượng tiền thừa làm cho thị trường hàng hoá Việt Nam có tượng “bốc hoả” giá So với tháng 12 năm 2007, giá tiêu dùng tăng 17,18%, mức cao so với nhiều năm trở lại Trong đáng quan tâm hai nhóm hàng lương thực thực phẩm: lương thực tăng 59,44%, thực phẩm tăng 21,83%, góp phần đẩy số lạm phát bình quân tháng đầu năm lên mức 2,86%/tháng Đến cuối tháng 6, số lạm phát có tăng chậm lại mức cao so với tháng nhiều năm trước (2,14%) +Trước tình hình đó, thực sách thắt chặt tiền tệ mục tiêu chủ yếu NHNN, với ba công cụ: lãi suất, dự trữ bắt buộc thị trường mở sử dụng đồng thời với quy định siết chặt thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản… tác động mạnh đến thị trường +Tiền tệ thắt chặt cách NHTW tung 20.000 tỉ đồng tín phiếu Ba ngân hàng thương mại nhà nước lớn nhất, ngân hàng phải mua 3000 tỷ đồng +NHNN liên tục tăng LSCB tháng đầu năm, đỉnh điểm vào tháng năm 2008 lên đến 14% + Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 1% Trong điều kiện tiền nhiều lưu thơng việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để giảm lượng tiền thừa hoàn toàn xét lý thuyết lẫn thực tiễn Sự can thiệp liệt NHNN cho thấy kiến tâm KINH TẾ VĨ MƠ Page 15 tồn hệ thống ngân hàng việc kiềm chế lạm phát Và kết lạm phát bị chặn đứng đẩy lùi từ đỉnh điểm 3,91%/tháng (tương đương 25,2%/năm) tháng xuống mức thấp quý chí âm tháng cuối năm Tỷ lệ lạm phát năm 2008 19,89%.Tuy nhiên, phải thừa nhận thực NHTM phải trải qua tháng ngày (đặc biệt tháng 2, tháng 3) khó khăn khoản ln nằm tình trạng “nguy cơ” Chiến dịch lãi suất ngân hàng giai đoạn tạo nên dấu ấn sâu đậm Chỉ khoảng thời gian vài ngày, có ngân hàng đẩy lãi suất tiền gửi từ 15%/năm lên 19%/năm, lãi suất cho vay đẩy lên với lãi suất tối đa 21%/năm hầu hết ngân hàng Lãi suất cho vay cao đồng nghĩa với doanh nghiệp vừa nhỏ khó khăn để vay vốn kinh doanh Giá chưa xuống thấp dù đồng tiền tăng giá lượng tiền lưu thơng giảm xuống chi phí vốn doanh nghiệp lên giá Tỷ giá thị trường diễn biến phức tạp chia làm nhiều giai đoạn: • Giai đoạn đầu (3 tháng đầu năm từ 01/01/2008 - 25/03/2008): Tỷ giá liên tục giảm, mức sàn Tỷ giá USD/VND thị trường liên ngân hàng liên tục sụt giảm (từ mức 16.112 đồng xuống 15.960 đồng, mức thấp 15.560 đồng/USD) Trên thị trường tự do, tỷ giá dao động từ mức 15.700 - 16.000 đồng/USD Nguyên nhân thời điểm giai đoạn gần tết Dương lịch, lượng kiều hối chuyển nước lớn Thứ hai, nhà đầu tư dự kiến VND tăng giá so với USD, cộng thêm chênh lệch lãi suất lớn USD VND nên nhà đầu tư đẩy mạnh việc bán USD chuyển qua VND Tập trung vào đối tượng nhà đầu tư nước đầu tư vào Trái phiếu Chính phủ (1,4 tỷ USD), doanh nghiệp xuất vay USD để phục vụ sản xuất kinh doanh Các NHTM lúc đẩy mạnh bán USD Trong khoảng thời gian này, Chính phủ NHNN đẩy mạnh việc kiềm chế lạm phát, sử dụng biện pháp tiền tệ thắt chặt, tăng lãi suất từ 8,25%/năm (tháng 12/2007) lên 8,75%/năm (tháng 2/2008) NHNN không thực mua ngoại tệ USD nhằm hạn chế việc bơm tiền lưu thông, tăng biên độ tỷ giá USD/VND từ 0,75%/năm lên 1%/năm ngày 10/03/2008 KINH TẾ VĨ MƠ Page 16 • Giai đoạn 3(từ 26/03 - 16/07): Tăng với tốc độ chóng mặt tạo sốt USD thị trường liên ngân hàng lẫn thị trường tự Trong giai đoạn này, tỷ giá tăng dần đột ngột tăng mạnh từ tháng 6, đỉnh điểm lên đến 19.700 đồng/USD vào ngày 19/06, cách 2.900 đồng so với mức trần Tâm lý hoang mang cộng với động thái đầu giới buôn ngoại tệ thị trường tự đẩy USD với giá vàng tăng mạnh lên gần 19 triệu đồng/lượng Tỷ giá lên đỉnh ngày 19/06, sau giảm dần Ngày 27/06, NHNN tăng biên độ USD/VND từ 1% lên 2% Nguyên nhân USD tăng mạnh giai đoạn chủ yếu tâm lý bất ổn doanh nghiệp người dân thấy USD tăng nhanh dẫn đến trạng thái găm ngoại tệ giới đầu Nhu cầu mua ngoại tệ trả khoản nợ doanh nghiệp xuất nhập đến hạn cao Tăng nhập vàng chênh lệch lớn giá vàng nước quốc tế Nhà đầu tư nước bắt đầu rút vốn khỏi Việt Nam việc bán Trái phiếu phủ lo ngại tình hình kinh tế tình hình khoản thấp thị trường giới đẩy nhu cầu mua USD chuyển vốn nước lên cao (bán ròng 0,86 tỷ USD) Cung ngoại tệ thấp NHNN không cho phép cho vay ngoại tệ doanh nghiệp xuất (theo định số 09/2008/QĐ, NHNN không cho phép vay để chiết KINH TẾ VĨ MÔ Page 17 khấu chứng từ xuất khẩu, vay thực dự án sản xuất xuất khẩu) giảm tượng doanh nghiệp xuất vay ngoại tệ bán lại thị trường Với định coi cứng rắn kiên nói điều hành CSTT NHNN gây tác động sốc phản ứng tiêu cực tức thị trường tiền tệ NHTM Có thể nói cú phanh gấp trình tụt dốc kinh tế nhằm ngăn chặn vật giá leo thang lạm phát b/ Giai đoạn từ tháng sáu đến cuối năm 2008: Chính phủ có chủ trương giảm tăng trưởng, tập trung chống lạm phát -Sau thực thành cơng vai trị kiềm chế lạm phát, NHNN bước nới lỏng sách tiền tệ lãi suất công cụ quan trọng lãi suất hạ dần từ đỉnh 14% xuống 13% (từ 21/10/08),12% (từ 05/11/08)và liên tiếp điều chỉnh tới lần vòng tháng cuối năm 2008( 11% từ 21/11/08,10% từ 05/12/08,8,5% từ 22/12/08) Lãi suất tái chiết khấu, Lãi suất tái cấp vốn điều chỉnh giảm; NHTM bán tín phiếu bắt buộc trước hạn; Tỷ lệ dự trữ bắt buộc nới lỏng dần kèm với việc điều chỉnh lãi suất DTBB Các công cụ tác động mạnh tới thị trường, làm tăng dần mức cung tiền cho kinh tế Tăng trưởng tín dụng 2008 đạt ~ 23% Tăng trưởng tín dụng góp phần chặn đà suy giảm, ổn định kinh tế vĩ mô -Từ tháng sáu đến cuối năm 2008 tình hình tỷ giá chia giai đoạn • Giai đoạn 1(từ 17/07 - 15/10): Giảm mạnh dần vào bình ổn Nhờ có can thiệp kịp thời NHNN, sốt USD chặn đứng, tỷ giá giảm mạnh từ 19.400 đồng/USD xuống 16.400 đồng/USD giao dịch bình ổn quanh mức 16.600 đồng giai đoạn từ tháng - tháng 11 Nhận thấy tình trạng sốt USD mức báo động, lần lịch sử, NHNN công khai công bố dự trữ ngoại hối quốc gia 20,7 tỷ USD thông tin thị trường cho USD trở nên khan Đồng thời lúc này, NHNN ban hành loạt sách nhằm bình ổn thị trường ngoại tệ kiểm soát chặt đại lý thu đổi ngoại tệ (cấm mua bán ngoại tệ thị trường tự không đăng ký với NHTM), cấm mua bán USD thông qua ngoại tệ khác để lách biên độ, cấm nhập vàng cho phép xuất vàng; bán ngoại tệ can thiệp thị trường thông qua NHTM lớn • Giai đoạn 2(từ 16/10 đến nay): tỷ giá USD tăng trở lại Tỷ giá USD/VND tăng đột ngột trở lại từ mức 16.600 lên mức cao 16.998 sau giảm nhẹ Giao dịch nằm biên độ tỷ giá Tuy nhiên hạn chế, cầu ngoại tệ lớn Sau NHNN tăng biên độ tỷ giá từ 2% lên 3% ngày 7/11/2008, tăng tới mức 17.440 đồng/USD Nguyên nhân: Trong khoảng thời gian từ tháng 10 - tháng 11, nhà đầu tư nước ngồi đẩy mạnh việc bán chứng khốn bán trái phiếu (700 triệu USD), cổ KINH TẾ VĨ MÔ Page 18 phiếu (100 triệu USD) Nhu cầu mua ngoại tệ khối nhà đầu tư nước tăng cao muốn đảm bảo khoản tổ chức quốc Nhu cầu mua USD ngân hàng nước tăng mạnh (khoảng 40 triệu USD/ngày) Cầu USD thị trường tự tăng cao NHNN khơng cho phép nhập vàng tượng nhập lậu vàng gia tăng, làm tăng cầu USD để nhập (do USD đồng tiền tốn chính) Như vậy, năm 2008 năm hệ thống Ngân hàng Việt Nam phải đối mặt với khó khăn, thách thức chưa có hai mươi năm đổi mới.Trước bối cảnh phức tạp kinh tế giới nước tháng đầu năm 2008, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có phản ứng kịp thời, sử dụng đồng liệt điều hành sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát có hiệu ổn định kinh tế vĩ mơ Các cơng cụ sách tiền tệ điều hành linh hoạt để hút tiền từ lưu thơng đảm bảo tính khoản cho kinh tế, điều hành linh hoạt tỷ giá theo tín hiệu thị trường Ngân hàng Nhà nước tăng cường công tác tra, giám sát hoạt động thị trường ngoại hối tổ chức tín dụng, hạn chế tăng trưởng tín dụng q nóng gây an toàn hệ thống tổ chức tín dụng Đến cuối năm 2008, để chủ động ngăn chặn suy giảm kinh tế, sách tiền tệ thắt chặt chuyển dần sang nới lỏng cách thận trọng CSTT chưa thể nói cực chuẩn nói thành cơng Tuy nhiên, Chính phủ khơng dự đốn tình hình khủng hoảng xảy nên việc áp dụng CSTT NHNN thực bị động tình hình căng thẳng, Việc thắt chăt CSTT đột ngột giai đoạn đầu tạo sú sốc lớn gây phản ứng tiêu cực tức thời thị trường tiền tệ NHTM Thêm vào đó, mâu thuẫn mục tiêu ngắn hạn khiến cho kinh tế ngắn hạn thực tất mục tiêu sách tiền tệ 3/ Kết đạt năm 2008 - Tổng sản phẩm nước (GDP) năm 2008 theo giá so sánh 1994 ước tính tăng 6,23 so với năm 2007, khu vực nơng, lâm nghiệp thuỷ sản tăng 3,79%, khu vực công nghiệp xây dựng tăng 6,33%, khu vực dịch vụ tăng 7,2% Tốc độ tăng tổng sản phẩm nước năm thấp tốc độ tăng 8,48% năm 2007 mục tiêu kế hoạch điều chỉnh tăng 7% bối cảnh tài giới khủng hoảng kinh tế nhiều nước suy giảm mà kinh tế nước ta đạt tốc độ tăng tương đối cao cố gắng lớn - Kiềm chế lạm phát từ đỉnh điểm 3,91%/tháng xuống 1,13% vào tháng âm vào tháng cuối năm - Sự phối hợp NHNN toàn hệ thống NH việc kiềm chế lạm phát - Sử dụng công cụ sách tiền tệ để giảm lượng tiền thừa hoàn toàn xét lý thuyết lẫn thực tiễn KINH TẾ VĨ MÔ Page 19 4/ Giai đoạn cuối năm 2008 năm 2009 - Quý năm 2008, NHNN sử dụng sách nới lỏng tiền tệ công cụ lãi suấtvẫn công cụ quan trọng - LSCB giảm xuống từ 14%/năm 8,5%/ năm - Lãi suất trả cho dự trữ bắt buộc tăng lên: 3,5%/năm; % / n ă m ; 10%/năm, sau giảm với tốc độ giảm chậm - Tín phiếu bắt buộc toán trước hạn; biên độ tỷ giá nới lỏng từ +/-2% lên +/- 3% giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 10%/năm xuống 5%/năm cácloại lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn hạ xuống… * Năm 2009 1.Tình hình kinh tế năm 2009 : Bước vào năm 2009, kinh tế nước ta tiếp tục gặp nhiều khó khăn, thách thức Khủng hoảng tài số kinh tế lớn năm 2008 đẩy kinh tế giới vào tình trạng suy thối, làm thu hẹp đáng kể thị trường xuất khẩu, thị trường vốn, thị trường lao động tác động tiêu cực tới nhiều lĩnh vực kinh tế-xã hội khác nước ta Tình hình kinh tế: Năm 2009, năm mà sách tiền tệ (CSTT) phải đối mặt với nhiều thách thức khó lường phát sinh từ bất cập kinh tế tác động bất lợi khủng hoảng tài suy thối kinh tế Nhìn nhận cách khách quan thấy, lạm phát cao năm 2008, với đảo chiều vốn đầu tư nước thâm hụt mạnh cán cân thương mại (12,783 tỷ USD) có tác động mạnh đến tâm lý nhà đầu tư thị trường ngoại hối, gây biến động khó lường đến tỷ giá Nguồn: Tổng cục thống kê KINH TẾ VĨ MÔ Page 20 Sự giảm sút rõ rệt xuất nhập nước ta 2.Các giải pháp điều hành sách tiền tệ năm 2009: Trước tác động bất lợi vậy, NHNN thực thi CSTT cách linh hoạt phối hợp đồng với nhiều giải pháp khác để giữ bình ổn thị trường Từ đầu năm 2009 đến nay, để tạo điều kiện cho doanh nghiệp dân cư xã hội tiếp cận với vốn vay hệ thống ngân hàng theo tinh thần gói giải pháp kích cầu Chính phủ tạo điều kiện cho NHTM hoạt động ổn định hiệu quả, NHNN hạ thấp lãi suất đạo từ 14% xuống 7%, hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 11% xuống 5% Thị trường tiền tệ bước bình ổn, nhiên tháng đầu năm 2009, thị trường ngoại hối có diễn biến không thuận lợi Do áp lực từ khủng hoảng tài tồn cầu, lo ngại rủi ro biến động tỷ giá, doanh nghiệp có tâm lý găm giữ ngoại tệ - NHNN mở rộng biên độ tỷ giá mua bán USD/VND từ +/-3% lên +/-5% - Lãi suất cho vay ngoại tệ giảm từ mức 6-6,5%/năm xuống 3%/năm kê từ ngày01/6/2009 không lãi suất huy động giảm xuống mức không 1,5%/năm - Bán nguồn ngoại tệ thu phát hành trái phiếu Chính phủ cho NHNN; đề nghị số doanh nghiệp nhập lớn chuyển từ mua ngoại tệ sang vay ngoại tệ - Áp dụng biện pháp nhằm hạn chế tâm lý găm giữ ngoại tệ DN ngưòi dân đẩy mạnh công tác tuyên truyền công bố cơng khai, rộng rãi thơng tin tình hình ngoại hối, tỷ giá; yêu cầu NHTM nhà nước giảm lãi suất cho vay huy động ngoại tệ ( lãi suất cho vay giảm từ – 6.5%/năm xuống không 1.5%/năm kể từ ngày 01/06/2009) - Thêm vào đó, thâm hụt ngân sách tăng cao, năm 2009 mức thâm hụt ngân sách mức 6,5% GDP buộc ngân sách phải vay nợ nhiều, qua mà gây áp lực giảm giá 3/.Kết đạt năm 2009 Như vậy, nói khó khăn qua, năm 2009 phải đối mặt với nhiều thách thức trình thực thi CSTT, với điều hành linh hoạt, ứng phó kịp thời với biến động tình hình, CSTT đạt mục tiêu năm 2009 kiềm chế lạm phát từ mức 19,98% năm 2008 xuống 6,52%, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức 5,2% CSTT góp phần quan trọng vào ổn định kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, kinh tế tiềm ẩn nhiều nguy địi hỏi CSTT NHNN phải có phản ứng kịp thời để ngăn chặn * Năm 2010 1/.Tình hình kinh tế năm 2010 Năm 2010, kinh tế Việt Nam tiếp tục có phục hồi nhanh chóng sau tác động khủng hoảng kinh tế tồn cầu Hình cho thấy có cải thiện tốc độ tăng GDP KINH TẾ VĨ MÔ Page 21 theo quý năm 2010 Tốc độ tăng GDP quý I đạt 5,83%, quý II 6,4%, quý III tăng lên 7,14% dự đoán quý IV đạt 7,41% GDP năm 2010 tăng trưởng cao 6,7% nhờ động lực đầu tư (vốn đầu tư toàn xã hội tăng 12,9%), xuất (25,5%) tiêu dùng (tổng mức bán lẻ hàng hóa dịch vụ tăng 24,5%); cân đối lớn kinh tế an sinh xã hội đảm bảo Trong bối cảnh kinh tế giới phục hồi chậm chạp nước gặp phải nhiều khó khăn, kinh tế Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng tương đối cao thành công Với kết tốc độ tăng trưởng GDP giai đoạn 2006 - 2010 đạt bình quân 7%/năm thu nhập quốc dân bình quân đầu người năm 2010 ước đạt 1.160 USD 2/.Các giải pháp điều hành sách tiền tệ năm 2010 : Trong năm 2010, NHNN điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng, để kiểm soát mức tăng tổng phương tiện tốn tín dụng kinh tế, lãi suất tỷ giá mức hợp lý, bảo đảm khả an toàn toán hệ thống ngân hàng Với mục tiêu trì ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát, tăng trưởng kinh tế bền vững năm 2010, chủ động đối phó với diễn biến phức tạp thị trường tài kinh tế giới, Ngân hàng Nhà nước định điều chỉnh lãi suất tăng từ 7%/năm lên 8%/năm, tăng lãi suất tái cấp vốn tăng từ 7%/năm lên 8%/năm, lãi suất chiết khấu tăng từ 5%/năm lên 6%/năm áp dụng từ 1/12/2009 * Trong 10 tháng đầu năm, lãi suất lãi suất tái cấp vốn ổn định mức 8%/năm, kết hợp với điều hành linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở giám sát việc thực tỷ lệ an toàn TCTD điều tiết lãi suất huy động cho vay giảm dần theo đạo Chính phủ (đến cuối tháng 10, lãi suất huy động VND bình quân 10,44%/năm, cho vay 13,18%/năm) KINH TẾ VĨ MÔ Page 22 * Hai tháng cuối năm, NHNN điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn tăng 1%/năm, kết hợp với điều hành chặt chẽ lượng tiền cung ứng, quy định trần lãi suất huy động VND 14%/năm để ổn định thị trường tiền tệ, làm tăng lãi suất thị trường giảm cầu tín dụng (cuối tháng 12, lãi suất huy động VND bình quân 12,44%/năm, cho vay 14,96%/năm, cho vay nông nghiệp nông thôn, xuất 12-14%/năm; lãi suất thị trường nội tệ liên ngân hàng 9,5 - 12%/năm) Tiếp tục hỗ trợ lãi suất khoản vay giải ngân năm 2009 khoản cho vay năm 2010 theo Quyết định số 2072/QĐ-TTg ngày 11/12/2009 Quyết định số 2213/QĐ-TTg ngày 31/12/2009; cuối tháng 12, dư nợ cho vay hỗ trợ lãi suất khoảng 95.000 tỷ đồng, cho vay hỗ trợ lãi suất lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn 8.000 tỷ đồng, cho vay hộ nghèo đối tượng sách 28.000 tỷ đồng Điều chỉnh tỷ giá mua - bán ngoại tệ TCTD tăng 5,52%; thực biện pháp ổn định thị trường ngoại tệ, kết hối ngoại tệ tập đồn, tổng cơng ty nhà nước, quy định trần lãi suất tiền gửi tổ chức kinh tế USD 1%/năm, bán ngoại tệ cho nhập mặt hàng thiết yếu, đạo TCTD hạn chế cho vay nhập mặt hàng không thiết yếu khơng khuyến khích Thị trường ngoại tệ tỷ giá tương đối ổn định tháng đầu năm; từ tháng 10, tỷ giá thị trường tăng phù hợp với điều kiện kinh tế vĩ mô 3/ Kết đạt năm 2010 Nhìn chung, thị trường tiền tệ, tín dụng năm 2010 tương đối ổn định diễn biến phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế- xã hội.Tính đến 31/12, tăng trưởng tín dụng ước đạt 29,81%, tổng dư nợ tăng 27,6%; tổng phương tiện toán tăng 25,3% so với KINH TẾ VĨ MÔ Page 23 cuối năm 2009 Sau thực chế lãi suất thỏa thuận biện pháp điều hành tiền tệ linh hoạt NHNN, lãi suất huy động cho vay VND NHTM giảm dần Hiện nay, ngân hàng thực đồng thuận lãi suất huy động VND không vượt 14%/năm; lãi suất cho vay bình quân 15,27%/năm Thị trường ngoại tệ, thị trường vàng dần ổn định, nguồn cung ngoại tệ cải thiện đáng kể, tỷ giá diễn biến phù hợp với mục tiêu khuyến khích xuất khẩu, góp phần hạn chế nhập siêu, cải thiện cán cân toán quốc tế Giá vàng nước diễn biến tương đối sát với giá vàng giới, chênh lệch giá vàng nước giới thu hẹp *Năm 2011 a Tình hình kinh tế: Về giải pháp chủ yếu tập trung đạo, điều hành thực kế hoạch phát triển kinh tế xã hội năm 2011, Phó Thủ tướng Nguyễn Sinh Hùng cho rằng, kinh tế phải đối mặt với khó khăn, thách thức mới, lớn so với dự báo cuối 2010, tiềm ẩn nguy bất ổn kinh tế vĩ mơ b Phân tích bình luận: "Năm 2011, NHNN điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng nhằm mục tiêu hàng đầu kiểm soát lạm phát ổn định kinh tế vĩ mơ, góp phần tăng trưởng kinh tế." - Đây định hướng chiến lược mới, thay cho hỗ trợ tăng trưởng chinh sách tiền tệ năm 2010 Hiện nay: Lãi suất 9%; Lãi suất tái chiết khấu 12%; Lãi suất tái cấp vốn 13% TGBQLNH ngày 19/4/2011 1USD = 20.733VND Ngày 8/3/2011, Ngân hàng Nhà nước ban hành Quyết định số 379/QĐ-NHNN lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ Ngân hàng Nhà nước ngân hàng Theo định trên, Ngân hàng Nhà nước quy định mức lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt toán bù trừ Ngân hàng Nhà nước ngân hàng 12,0%/ năm Như vậy, lần thứ hai kể từ đầu năm Ngân hàng Nhà nước tăng số loại lãi suất điều hành Lần trước, ngày 17/2, mức tăng lãi suất tái cấp vốn từ 9%/năm lên KINH TẾ VĨ MÔ Page 24 11%/năm, lần từ 11% lên 12% Đáng ý lần điều chỉnh này, lãi suất tái chiết khấu tăng mạnh, từ 7%/năm lên 12%/năm Ngày 9/4/2011, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) ban hành Quyết định số 750/QĐ-NHNN điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ từ 4% lên 6% tổ chức tín dụng Quyết định có hiệu lực kể từ kỳ trì dự trữ bắt buộc tháng 5/2011 Tuy nhiên, thực tế sau tháng đầu năm 2011, tăng trưởng tín dụng cịn cao, lạm phát chưa có dấu hiệu giảm Con số tăng trưởng tín dụng quý I/2011 tính đến gần cuối tháng khoảng 4,3% ngày cuối tháng ngân hàng giải ngân nên khó vượt ngưỡng 5% Do vậy, biện pháp tăng dự trữ bắt buộc khó xảy ra, với việc tăng mức lãi suất đạo vừa qua, NHNN tiếp tục tăng loại lãi suất này, chắn tác động trực tiếp tới lãi suất huy động cho vay thị trường ngân hàng Một giải pháp chủ yếu yêu cầu triển khai thực phải áp dụng sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, linh hoạt phải tiến tới kiềm chế lạm phát cao, góp phần ổn định giá trị tiền đồng Việt Nam, tăng dần dự trữ ngoại hối Nhanh chóng xây dựng chế, sách tăng cường quản lý thị trường ngoại tệ (đô la) vàng, khắc phục tình trạng đầu tích trữ, buôn bán trái phép, không gây trở ngại cho việc thu hút nguồn ngoại tệ từ nước nước, tổ chức lại thị trường kinh doanh vàng Tăng cường quản lý hoạt động ngân hàng thương mại, tránh rủi ro nợ xấu, bảo đảm tính khoản; khắc phục bất hợp lý lợi nhuận thu nhập lĩnh vực Kiểm soát tỷ giá biến động thấp mức lạm phát kỳ vọng, tiếp tục thực giải pháp tăng cung giảm cầu ngoại tệ năm 2010, đôi với chống đầu giảm giữ ngoại tệ Dành phần lượng tiền cung ứng vay tái cấp vốn với lãi suất hợp lý, hỗ trợ TCTD mở rộng tín dụng ngắn, trung dài hạn lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất NHNN thực thắt chặt tiền tệ thông qua lãi suất KINH TẾ VĨ MÔ Page 25 KẾT LUẬN Thị trường tiền tệ Việt Nam có phát triển đáng khích lệ, đảm đương chức điều hòa vốn ngắn hạn TCTD đáp ứng vai trò kênh truyền dẫn sách tiền tệ NHNN Tuy nhiên, thị trường tiền tệ Việt Nam trình độ thấp cịn nhiều vấn đề cần phải hồn thiện góc độ thân phát triển thị trường chế điều hành NHNN với tư cách NHTW thực thi CSTT Những nhóm giải pháp mà nhóm đưa hy vọng góp phần thúc đẩy phát triển ổn định thị trường tiền tệ Việt Nam, đáp ứng yêu cầu ổn định vĩ mơ, kiềm sốt lạm phát tăng trưởng kinh tế Việt Nam thời gian tới Như vậy, qua phân tích bình luận CSTT NHNN thời gian gần đây, nhận vai trò lớn CSTT kinh tế Để xét sách tiền tệ tốt hay chưa tốt đơi phải xét góc độ tồn xã hội khơng góc độ doanh nghiệp NHTM Vì CSTT đạt mục tiêu dài hạn nên chắn CSTT ngắn hạn không để đáp ứng tất mục tiêu làm thỏa mãn nhu cầu NHTM toàn kinh tế Tuy nhiên, phản ứng kịp thời linh hoạt CSTT công cụ hữu hiệu điều tiết kinh tế trước biến động diến ngày theo quy luật chung Và để thực điều hành sách tiền tệ cách hiệu thời gian NHNN cần rút học kinh nghiệm phản ứng thị trường trước thay đổi CSTT bám sát thị trường để phát huy tối đa vai trị KINH TẾ VĨ MƠ Page 26 TÀI LIỆU THAM KHẢO • Thời báo Tài từ tháng – 11.2006 • Báo Thương mại • Tạp chí Ngân hàng • Tạp chí phát triển Kinh tế 1/2007,1/2009 • Tổng cục Thống kê VN, Số liệu thống kê • www.mof.gov.vn • www.sbv.gov.vn • www.vneconomy.vn • IMF, World Economic Outlook Update, November 6, 2008 • WTO (2007) • Báo điện tử Vietnamnet, “VN cần tìm động lực phát triển mới”,2/12/2008 • Nguyễn Thị Cành cộng sự, “Các mục tiêu chiến lược phát triển kinh tế VN đến năm 2020”, Báo cáo kỳ Đề tài khoa học cấp trọng điểm, ĐHQG HCM, 11/2008 KINH TẾ VĨ MÔ Page 27 ... CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ: Định nghĩa: Chính sách lưu thơng tiền tệ hay sách tiền tệ (monetary policy) q trình quản lý cung tiền (money supply) quan quản lý tiền tệ (có thể ngân hàng... vận hành KINH TẾ VĨ MƠ Page sách tiền tệ, nội dụng sách tiền tệ gồm ba phận hợp thành: sách cung ứng điều hịa khối tiền, sách tín dụng sách ngoại hối Mục tiêu sách tiền tệ: - Ổn định giá - Tăng... Thái Lan thấp Việt Nam nằm sách tỷ giá hối đoái Việt Nam ràng buộc tỷ giá vào điểm so với đồng USD đồng tiền biến động thị trường tiền tệ toàn cầu Điều đồng nghĩa với việc Việt Nam nhập phần