Đang tải... (xem toàn văn)
Có thể nêu 3 phương pháp cơ bản dùng để định giá doanh nghiệp đang được áp dụng phổ biển tại Việt Nam: phương pháp tài sản ròng, phương pháp dòng tiền chiết khấu và phương pháp hệ số P/E.
Câu I Phân tích ưu nhược điểm điều kiện áp dụng phương pháp định giá doanh nghiệp định giá cổ phiếu.: 1.1 Ưu nhược điểm điều kiện áp dụng phương pháp định giá doanh nghiệp: Có thể nêu phương pháp dùng để định giá doanh nghiệp áp dụng phổ biển Việt Nam: phương pháp tài sản ròng, phương pháp dòng tiền chiết khấu phương pháp hệ số P/E 1.1.1 Định giá doanh nghiệp phương pháp tài sản ròng: - Theo phương pháp này, giá trị thực tế doanh nghiệp cổ phần hóa giá trị tồn tài sản có doanh nghiệp thời điểm cổ phần hóa có tính đến khả sinh lời doanh nghiệp mà người mua, người bán cổ phần để chấp nhận - Nguyên tắc định giá: Theo phương pháp tài sản rịng giá trị doanh nghiệp tổng gía trị loại tài sản riêng trừ khoản nợ doanh nghiệp Khi định giá doanh nghiệp cần ý đến hai nội dung sau đây: Giá trị thực tài sản mà doanh nghiệp quản lý Khả mang lại thu nhập từ tài sản có - Điều kiện áp dụng: Phương pháp chủ yếu áp dụng cho doanh nghiệp vừa nhỏ, có quy mơ tài sản hợp lý, chủ yếu doanh nghiệp sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp mà tài sản máy móc, nhà xưởng, phương tiện Phân tích đầu tư chứng khốn vận tải, trang thiết bị…đóng vai trị quan trọng phát triển nói chung doanh nghiệp - Ưu điểm phương pháp: Thống kê rõ tài sản cụ thể cấu thành doanh nghiệp : trình định giá, khâu bắt buộc phải có, tiến hành kiểm kê, phân loại tài sản , cơng nợ xử lý tài Quá trình giúp thống kê cách rõ ràng tài sản cấu thành doanh nghiệp, ưu điểm bật so với phương pháp lại Có tính pháp lý rõ ràng : quy định tiến hành định giá theo phương pháp tài sản ròng chi tiết rõ ràng - Nhược điểm phương pháp : Giá trị doanh nghiệp xác định trạng thái tĩnh Phương pháp không đánh giá triển vọng sinh lời doanh nghiệp: gía trị doanh nghiệp xác định thơng qua tài sản có mà khơng xét đến khả mở rộng, thay đổi doanh nghiệp tương lai hay hiệu kinh doanh doanh nghiệp thay đổi năm tới Không xem xét tới phần lớn yếu tố phi vật chất: phương pháp dòng tiền chiết khấu, yếu tố phi vật chất coi tính đến khả sinh lời dự tính doanh nghiệp phương pháp trên, có quy định định giá thương hiệu, lợi kinh doanh…nhưng không đánh giá hết yếu tố phi vật chất doanh nghiệp có ảnh hưởng đến phát triển doanh nghiệp tương lai, từ ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Phức tạp tính tốn doanh nghiệp đặc thù, thiếu xác với doanh nghiệp ngân hàng, tài chính…có gía trị tài sản hữu hình khơng nhiều giá trị vơ hình lớn Phân tích đầu tư chứng khoán đánh giá tài sản rịng khơng thấy hết giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp dịch vụ Định giá doanh nghiệp theo phương pháp tài sản rịng khó đạt giá trị tài sản thực khơng tính thời gian, chi phí phải trả lý tài sản việc phân phối số tiền thu cách hợp lý Giá trị sổ sách thể báo cáo đưa số liệu thực tế giá trị tài sản nợ chúng lý 1.1.2 Định giá doanh nghiệp phương pháp dòng tiền chiết khấu: - phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp dựa sở khả sinh lời doanh nghiệp tương lai Đối tượng dịng tiền chiết khấu là: chiết khấu dòng tiền chủ sở hữu, chiết khấu dòng tiền tự do, chiết khấu dòng cổ tức - Điều kiện áp dụng phương pháp: Thích hợp với tất doanh nghiệp tiến hành định giá có báo cáo tài kế hoạch tài chính xác để đảm bảo cho việc định gía xác - Ưu điểm phương pháp: Định giá doanh nghiệp trạng thái động, có tính đến khả sinh lời doanh nghiệp tương lai Đây ưu điểm phương pháp so với phương pháp tài sản rịng Do đó, thực cách xác phương pháp hiệu để xác định xác giá trị doanh nghiệp Giải khó khăn xác định lợi thương mại phương pháp tài sản ròng Trong phương pháp tài sản ròng gặp nhiều khó khăn xác định lợi thương mại phương pháp khơng cần xác định cụ thể lợi thương mại doanh Phân tích đầu tư chứng khốn nghiệp thể kết kinh doanh tương lai doanh nghiệp - Nhược điểm phương pháp: Phương pháp liên quan đến nhiều ước lượng nên nhược điểm phương pháp chủ yếu liên quan đến tính xác thơng tin ước lượng: Lập kế hoạch kinh doanh từ 3-5 năm cơng việc gặp nhiều khó khăn lập kế hoạch việc thực chưa theo kế hoạch nên có sai số việc tính tốn phương pháp Xác định lãi suất chiết khấu tiêu vô quan trọng để xác định giá trị doanh nghiệp Nhưng việc xác định khó khăn điều kiện thị trường tài chưa phát triển nên co thể dẫn đến tính khơng xác giá trị doanh nghiệp 1.1.3 Định giá doanh nghiệp phương pháp so sánh : 1.1.3.1 - Phương pháp hệ số P/E: Phương pháp dựa giá trị doanh nghiệp tương đương so sánh để tìm giá trị doanh nghiệp cần định giá - Điều kiện áp dụng: Phương pháp áp dụng mà thị trường chứng khóan phát triển, có nhiều doanh nghiệp niêm yết - Ưu điểm phương pháp: Tính tốn đơn giản, dễ xác định P/E ngồi giúp bạn xác định giá cổ phiếu mức để đưa chiển thuật đầu tư hợp lý - Nhược điểm phương pháp: Phân tích đầu tư chứng khoán P/E từ khứ để xác định giá trị doanh nghiệp giá trị phải tính từ tương lai P/E trở nên vô nghĩa xuất lỗ, chí quý chi phí bất thường 1.1.3.2Phương pháp P/B: - Điều kiện áp dụng: thường sử dụng EPS âm, việc sử dụng hệ số P/E khơng cịn ý nghĩa Giá trị sổ sách thường ổn định EPS nên có đột biến EPS sử dụng P/B, sử dụng với doanh nghiệp khơng thể trì tăng trưởng - Ưu điểm phương pháp: Sử dụng EPS âm Sử dụng phù hợp với doanh nghiệp ngành dịch vụ ( doanh nghiệp có giá trị sổ sách tương đối sát với giá trị thị trường) - Nhược điểm phương pháp Giá trị tài sản vơ hình bị loại trừ khỏi giá trị sổ sách P/B khứ phải xác định gía trị dựa vào phát triển tương lai 1.2 Ưu, nhược điểm phương pháp định giá cổ phiếu: Tương tự định giá doanh nghiệp, ta xét đến phương pháp chủ yếu định gía cổ phiếu dịng tiền chiết khấu, tài sản ròng, phương pháp so sánh chất ta định giá cổ phiếu thơng qua việc định giá dịng tiền vốn chủ doanh nghiệp chia cho số cổ phiếu lưu hành doanh nghiệp 1.2.1 Phương pháp dòng tiền chiết khấu: Phân tích đầu tư chứng khốn Tương tự định giá doanh nghiệp, định giá cổ phiếu, người ta dùng cách chiết khấu dòng tiền tự doanh nghiệp mức chiết khấu hợp lý tùy theo dịng tiền lựa chọn để tính tốn giá trị doanh nghiệp Cũng ưu nhược điểm định giá doanh nghiệp, cổ phiếu định giá theo phương pháp thường tiêu để đầu tư dài hạn cho nhà đầu tư 1.2.2 Phương pháp tài sản ròng: Định giá cổ phiếu theo phương pháp sử dụng độc lập mà thường kết hợp với định giá theo phương pháp dòng tiền chiết khấu với mục đích so sánh khơng sử dụng để định mua hay bán cổ phiếu 1.2.3 - Phương pháp P/E: P/E khơng dự đốn giá cổ phiếu ngắn hạn mà giúp hình dung giá cổ phiếu dài hạn - P/E có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu tương lai - Có thể sử dụng P/E sở lợi nhuận dự đốn phân tích khơng thiết sử dụng số liệu khứ - P/E công ty tăng trưởng nhanh có lợi nhuận đột phá có sai lệch, P/E trở nên vô nghĩa doanh thu âm - Khơng so sánh P/E ngành, mà cịn so sánh với P/E lịch sử - P/E phương pháp mang tính tham khảo, đánh giá không sử dụng yếu tố định việc mua hay bán cổ phiếu Câu II: Phân tích nguyên nhân dẫn đến khủng hỏang thị trường tài giới Những khuyến nghị nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Phân tích đầu tư chứng khốn Cuộc khủng hoảng thị trường tài giới xuất phát từ khủng hỏang cho vay bất động sản từ thị trường Mỹ lan rộng sang thị trường giới Nhưng nguyên nhân sâu xa khủng hỏang gì? Như khủng hoảng tài khác, khủng hỏang lần Mỹ việc xuất phát từ khủng hỏang niềm tin Nguyên nhân việc cho vay tiêu chuẩn thị trường bất động sản ngân hàng Các ngân hàng bán lại khỏan cho vay tiêu chuẩn dạng chứng khóan hóa Do đó, khủng hoảng bất động sản lan rộng khơng cịn vấn đề ngân hàng mà cịn lan rộng thị trường chứng khóan Nguyên nhân xuất phát từ phía ngân hàng Mỹ với việc chạy theo lợi nhuận cho vay khỏan đầu tư tiêu chuẩn Một nguyên nhân kể đến yêu cầu pháp luật minh bạch hóa lực kiểm tra, giám sát quan nhà nước khơng cịn bắt kịp với biến đổi sâu rộng thị trường hai mươi năm qua Kể từ thập niêm 1980, thị trường tài Mỹ giới nhanh chóng phát triển cơng cụ chứng khóan phái sinh mở rộng họat động chứng khốn hóa khỏan nợ đầu tư Chứng khóan phái sinh chứng khóan hóa, tăng nguồn tài phân tán rủi ro, dẫn đến việc giá trái phiếu cổ phiếu ngày xa rời gía trị đích thực tài sản đảm bảo Không quan nhà nước, đơn vị kiểm tóan hay phân tích tín dụng tài có đủ thơng tin khả nhìn xun qua lớp thao tác chứng khốn để đánh giá xác gí trị độ rủi ro khỏan đầu tư tài sản nằm sổ sách cơng ty tài ngân hàng Thêm vào đó, nhiều thao tác lại che đật qua hoạt động đầu quỹ đầu tư, loại hình quỹ đầu tư nắm giữ tới gần 3000 tỷ đô la giá trị tài sản cáo bạch tài sản với công chúng gần không chịu giám sát quan nhà nước Chính mơi trường thiếu minh bạch thiếu giám sát thổi bùng lên bong bóng đầu bất động sản Phân tích đầu tư chứng khoán Ngay bắt đầu xuất ngân hàng, định chế tài sụp đổ niềm tin nhà đầu tư công chúng bắt đầu suy giảm nghiêm trọng với dấu hiệu rõ dần khủng hỏang Việc khủng hỏang tài lan rộng khu vực giới kết tất yếu mà tài đứng đầu giới gặp khó khăn kết tất yếu trình kinh tế toàn cầu Kiến nghị nhà đầu tư TTCK Việt Nam: Khủng hỏang tài Mỹ tịan giới có ảnh hưởng định kinh tế Việt Nam, có ảnh hưởng tới TTCK Các nhà đầu tư Việt Nam bị ảnh hưởng nhiều mặt tâm lý làm cho thị trường khơng ổn định Vì thế, TTCK có biến động tăng giảm phức tạp vài tháng trở lại đây, biểu diễn biến số VN-Index TTCK Việt Nam chưa gia nhập vào hệ thống TTCK giới nên ảnh hưởng từ khủng hỏang không mạnh mẽ, nhà đầu tư chưa nên có thái độ lo lắng thái Tuy người dân nước chịu khủng hỏang trực tiếp thắt chặt tiêu dùng làm cho nhà đầu tư rút vốn nước Việt Nam đủ dự trữ ngoại tệ để đối phó với chuyện TTCK Hơn nữa, nhà đầu tư cá nhân Việt Nam chưa nên bán tháo ạt cổ phiếu quy mơ TTCK Việt Nam có nhiều tổ chức tài chưa muốn rút vốn khỏi Việt Nam tiềm thị trường Việt Nam cịn lớn, thu hút nhà đầu tư nước ngòai Trong bối cảnh thị trường nay, nhà đầu tư cần thận trọng xem xét dấu hiệu thị trường, có sách cấu quản lý danh mục đầu tư hiệu để tránh thiệt hại lớn Câu III: Trình bày kết hợp số phân tích kỹ thuật theo chiến lược đầu tư cụ thể Phân tích đầu tư chứng khốn Trong phân tích kỹ thuật, có nhiều báo biểu xu hướng, giao động,…Sau giới thiệu số báo thông dụng kết hợp báo dùng phân tích kỹ thuật sau: Chỉ dẫn xu hướng 1.1 ADX (Average Directional Index) ADX dao động khoảng 100, dù phạm vi từ đến 100, số 60 tương đối Những số thấp hơn, 20 thể xu hướng yếu số cao 40 thể xu hướng mạnh Chỉ số xu hướng giá cổ phiếu tăng hay giảm mà đơn đo lường sức mạnh xu hướng ADX kết hợp với cặp +DMI (chỉ số hướng tích cực) -DMI (chỉ số hướng tiêu cực) cung cấp đầy đủ xác cho hệ thống mua bán (trading system) Nó trở thành báo đầy đủ chi tiết không gian giới hạn thỏa mãn khái niệm chung Đầu tiên cần nói directional movement indicator (chỉ số hướng vận động) + -DM Nó định nghĩa đơn giản phần lớn hướng ngịai phía trước phạm vi xác định Nếu mức cao hướng vận động tích cực (+DM), cịn thấp hướng vận động tiêu cực (-DM) DM có giá trị giao động phạm vi nhỏ Nói cách xác số tính tốn sở số trung bình +DMI -DMI phạm vi xét Thông thường có giá trị từ 100 số có giá trị túy củ đường hướng lên hay xuống thị trường, số dương hay âm biểu thị cho vận động lên hay xuống thị trường Chỉ số DMI gồm đường thẳng khác biệt, thường sử dụng đường -DMI màu đỏ, đường +DMI màu xanh Bước ta tính toán số hướng (direction index) bao gồm: +DMI -DMI, tỉ lệ với phạm vi Nó biểu thị cho vùng Phân tích đầu tư chứng khốn trung bình vùng tăng giảm xu hướng thị trường Nó cấu tạo báo +DI -DI DX tính tốn chênh lệch báo này, lấy tổng báo chia cho 100 ta số phần trăm, số giao động từ 1cho tới 50 Làm trơn số thị trường ngắn hạn, Wilder dùng kỹ thuật trung bình tính tóan số ADX Cách sử dụng - Đầu tiên ta có tín hiệu mua +DMI cắt nằm -DMI (lưu ý giá có qua điểm cực đại trước mua hay khơng), tín hiệu bán -DMI cắt nằm +DMI - Tính hiệu cắt DMI cho tín hiệu bán xác thị trường xu rõ ràng (trending market), không xác thị trường ảm đạm, khơng có xu hướng (sideways market) Wilder đưa cách sử dụng thị trường xu hướng Khi ADX tăng điểm tăng phải +DMI DMI Nếu điểm tăng giá trị cao đường giá chống lại với xu hướng Điều đáng nhớ ADX báo xu hướng khơng phản ánh hướng xu hướng 1.2 Trend Channels - Kênh xu hướng Cấu tạo Kênh xu hướng đường xu hướng đường song song tạo phần bên chứa đường giá Trong trường hợp kênh xu hướng tăng, vẽ đường xuyên qua đỉnh đường song song cho phần bên ôm hết đường giá Trong trường hợp kênh xu hướng giảm vẽ đường xu hướng nối đáy đường song song cho phần bên ôm hết đa số đường giá Cách sử dụng • Kênh xu hướng sử dụng mục tiêu báo, định hướng phạm vi mà khả đường giá di chuyển • Trong phần xu hướng thị trường, đơi lúc khó tìm đường hỗ trợ hay kháng cự, đặc biệt thị trường tăng giảm Khi thị trường tăng hay 10 Phân tích đầu tư chứng khốn giảm đường giá chạy bên kênh xu hướng ta dễ dàng xác định đỉnh hay đáy qua kênh xu hướng • Nếu đường giá nằm kênh xu hướng tiếp tục hướng ta mở rộng kênh xu hướng để dự đóan điểm giá hướng tới Khi đường xu hướng bị gãy ta sử dụng chúng đường hỗ trợ hay kháng cự Các báo giao động 2.1 Average True Range (ATR) ATR báo định nghĩa ơng Wilder, báo giao động tiếp tục xu hướng vĩ đại cho phiên giao dịch khác nhau: • Khoảng cách giá cao ngày đến giá thấp ngày • Khoảng cách giá đóng cửa ngày hôm qua đến giá cao đến ngày hôm • Khoảng cách giá đóng cửa ngày hơm qua đến giá thấp đến ngày hôm ATR thể đơn giản vùng trung bình giá vượt qua x-phiên (trong x số phiên giao dịch người sử dụng xác định) Cách sử dụng ATR có giá trị cao thường xảy thị trường bán tống cổ phần cách hoảng lọan, mang ý nghĩa thị trường sụt giảm đa số nhà đầu tư cho mức giá đạt kỳ vọng lượng người bán cao Ngược lại ATR có giá trị thấp thường mang ý nghĩa thị trường lúc có vận động (sideways) ATR sử dụng kết hợp với DMI sử dụng để nhận biết điểm phá vỡ (breakout) kênh xu hướng Cũng sử dụng kết hợp với báo giao động khác để xác định tín hiệu mua bán Khi kết hợp ATR DMI cho ta biết tín hiệu mau tín hiệu bán (khi ATR mức cao) thấy xu hướng thị trường 2.2 Bollinger Band 11 Phân tích đầu tư chứng khoán Đây số trễ hay theo xu Chỉ số gồm dải (bands) nằm phủ lên đường giá báo đồ thị kỹ thuật • Dải giữa: đường trung bình giản đơn (SMA) 20 phiên đường giá • Dải thấp: • Dải cao: Ông John Bollinger sáng chế báo này, thường sử dụng chung với đường giá chúng xem indicator (dụng cụ báo), giống đường bao giá Đây báo độc có tác dụng thể xác thay đổi hay giao động thị trường Nó phép tóan cộng trừ lân chênh lệch đường trung bình giá MA Khi thị trường rung động mạnh phản ánh giao động cách mở rộng dải (bands) Ngược lại giao động suy yếu phản ánh thị trường trầm lắng dải có khuynh hướng co hẹp lại Chỉ số dùng kết hợp với đường giá thể sau: - Khi giá cổ phiếu tiến tới cận trên, thị trường mua nhiều cổ phiếu có khuynh hướng giảm giá - Khi giá cổ phiếu tiến tới cận dưới, thị trường bán nhiều cổ phiếu có xu hướng tăng giá - Các đợt biến động giá gần với đường biên dải BB quan trọng Biến động giá vượt khỏi giới hạn đường biên dấu hiệu động lực thị trường thông điệp thị trường tiếp tục xu hướng giá tạm thời 12 Phân tích đầu tư chứng khoán - Nếu giá bám vào đường biên biến động hình thành xu hướng thị trường đó, biến động chắn tiếp diễn không xuất phân kỳ phản ánh công cụ đo độ xung động - Khi thị trường đỉnh hay đáy, đường giá thóat khỏi dải sau trở lại vào dải Thị trường lúc ngược lại với xu hướng tồn - Sự di chuyển đường giá dải thấp cao tiếp tục đến dải đối diện 2.3 Commodity Channel Index indicators (CCI) Là số giao động sáng lập ông Donald Lambert Nó giao động vùng mua (overbought) bán (oversold) Điều kiện làm việc tốt số thị trường trạng thái biến động, ảm đạm (sideways market), khơng làm việc tốt thị trường xu hướng (trending market) Bởi phải sử dụng kết hợp với số khác, tốt dùng kết hợp với số định hướng Directional Movement Index (DMI) Có thể lọai trừ sai lầm bạn nhận tín hiệu bán vùng mua (overbought) xu tăng giá (bull market) Công thức tính tốn Calculate the average price of the period Average Px = (high + Low + Close) / Calculate the Moving Average over 'n' periods MA = (Close + Close + Close = + Close n) / n Calculate the mean deviation over 'n' periods Mean Deviation = ([MA last - Avg Px [+] MA last - Avg Px [ + + ] MA last Avg Px n]) / n CCI = (Average Price - MA) / (0.015* Mean Deviation) 13 Phân tích đầu tư chứng khốn Lambert đề xuất sử dụng 1/3 chu kỳ thông thường thị trường giống giới hạn tốt cho CCI Nếu chu kỳ bình thường thị trường 90 ngày nên sử dụng thơng số n=30 ngày nên sử dụng đồ thị ngày CCI chất đo lường khỏang cách bao xa từ đường giá đến đường trung bình giá (Moving Average) đo chúng di chuyển nhanh Nếu đường giá nằm bên phải đường MA (Moving Average) giá trị CCI Hằng số (0.015) bị hạn chế khỏang 80% thời gian nằm khoảng từ -100 đến +100 Cách sử dụng Có nhiều dẫn để sử dụng số có cách thường dùng là: • Tín hiệu mua bán thật sự: Khi số CCI +100 thị trường q mua (overbought) hội bán Và thị trường bán (oversold) với số CCI -100 hội mua • Phân kỳ (Divergence Indicator): Nếu đường giá tăng mà số CCI giảm giá thường đổi chiều sau Nó thật số mạnh kết hợp với số đường hướng (directional indicator) Nó cho tín hiệu sai xu hướng thị trường chống lại tín hiệu Ngược lại xác có tín hiệu mua thị trường tăng (bull market) tín hiệu bán thị trường giảm (bear market) Có nhiều cách sử dụng báo Nó sử dụng để xác nhận điểm thóat (breakout) phạm vi gần xu hướng Nó cịn sử dụng để đo gia tốc thị trường 2.4 Moving Average (MA) - Chỉ số trung bình trượt MA số sử dụng nhiều phổ biến việc xác định xu thị trường Nó dùng giống số bán nhiều/mua nhiều Khi kết hợp với số khác, bao gồm số trung bình 14 Phân tích đầu tư chứng khoán trượt khác, MA cung cấp cho ta hệ thống giao dịch hồn chỉnh với tín hiệu mua bán Về chất, số trung bình trượt loại bỏ nhiễu thị trường, giúp ta có nhìn rõ xu Điều thực cách chuyển đổi từ đồ thị sang đồ thị đường Trung bình trượt (n)= [Giá (n) + giá (n-1) +….+ giá (N-m)]/m Với n khoảng thời gian tại, giá(n) tương ứng với giá đóng cửa, m số mẫu dùng cho tính tốn Tham số m tùy chọn người sử dụng Để tính giá trị trung bình trượt tiếp theo, áp dụng công thức bỏ giá trị xa cộng thêm giá trị gần Cần đặc biệt ý việc lựa chọn m, đóng vai trị quan trọng việc phân tích xu m thay đổi từ ngày 200 ngày tùy theo yêu cầu nhà đầu tư Các xu hướng dài hạn thường thể rõ với trung bình trượt 200 ngày Có vài cách để xây dựng số trung bình trượt tùy thuộc vào loại giá sử dụng • Trung bình trượt đơn giản: sử dụng giá đóng cửa • Trung bình trượt trung tâm: sử dụng giá khơng phải giá đóng cửa • Trung bình theo tỉ lệ: nhiều người cho liều gần với thời điểm tài có giá trị so với liệu xa trước đó, với số liệu gần gắn với tỉ lệ lớn so với liệu xa Cách sử dụng Chỉ số trung bình trượt họat động hiệu việc xác định xu hướng thị trường Tùy vào mục đích đầu tư ngưới, số sử dụng với khung thời gian khác Thường traders coi trung bình trượt tín hiệu cần phải xem xét cuối trước đưa định Họ hành động tín hiệu có xu hướng trùng với hướng trung bình trượt giá thời nằm phía với hướng trung bình trượt 15 Phân tích đầu tư chứng khốn Đường trung bình trượt thường vẽ với hình bao xung quanh Độ chênh lệch đường bao so với đường trung bình trượt cố định Thị trường coi hoạt động bình thường giá chứng khốn cịn nằm đường bao Khi giá vượt q đường bao trên, tín hiêu mua nhiều ngược lại đường bao tín hiệu bán nhiều Để giúp ích việc phân tích, đường trung bình trượt với khoảng thời gian khác (8, 21, 55 ngày chẳng hạn) sử dụng kết hợp lại Hai đường 21 ngày thể trung bình ngắn hạn đường 55 ngày thể cho dài hạn Tín hiệu giao dịch xuất đường trung bình giao với hướng tín hiệu hướng đường ngắn hạn cắt đường dài hạn Nếu đường ngắn hạn nằm đường dài hạn, xu thị trường bị tót Ngược lại số ngắn hạn nằm đường dài hạn, xu thị trường gấu Cần phải nhận thức rõ số trung bình trượt thực hoạt động tốt hiệu với thị trường có xu hướng Điều loại bỏ thơng qua việc sử dụng trung bình trượt dài hạn MACD để xác định liệu thị trường thật có xu hướng hay khơng Chú ý, MACD thực chất bắt nguồn từ trung bình động đơn giản MACD số sử dụng nhiều phân tích kĩ thuật Được tạo Gerald Appel, MACD đo chênh lệch số trung bình trượt hàm mũ 12 26 ngày Bên cạnh MACD, số khác MACDA phát triển cách tính trung bình trượt ngày MACD Chỉ số xem số “dấu hiệu” Đường - MACD, tính sau: MACD = EMA(12) – EMA(26) Đường thứ - MACDA, đường trung bình trượt hàm mũ đường 1, tính sau: MACDA(n) = MACD(n-1)+[k*(MACD(n)-MACD(n-1) 16 Phân tích đầu tư chứng khốn Với n khoảng thời gian tại, k số làm trơn, số điểm mẫu MACD sử dụng để tính MACDA MACD xem xét độ lệch kỳ vọng gần so với kỳ vọng trước Nếu MACD>0, kỳ vọng (MA 12 ngày) cao kỳ vọng trước (MA 26 ngày) ám tăng giá ngược lại - Dấu hiệu mua : Khi MACD tăng vượt qua trung bình trượt (MACD cắt đường tín hiệu từ lên) kèm theo khối lượng giao dịch lớn, dấu hiệu lên giá - Dấu hiệu bán : Khi MACD giảm giá trị trung bình trượt phiên (đường MACD cắt đường tín hiệu từ xuống) kèm theo khôi lượng giao dịch lớn , dấu hiệu xuống giá Trong trường hợp thị trường khơng có xu hướng xác nhận, số bán nhiều/mua nhiều áp dụng Chỉ số xung lượng 3.1 Momentum: Chỉ số bị đánh giá thấp Chỉ số xung lượng đo tốc độ thay đổi giá đóng cửa Nó sử dụng để nhận diện mức suy yếu xu điểm đảo chiều Chỉ số thường bị đánh giá thấp đơn giản Cách tính số xung lượng Mỗi đơn vị xung lượng chênh lệch giá đơn vị đơn vị trước số giai đoạn định Thường dựa vào giá đóng cửa, nhiên có số cơng cụ vẽ đồ thị cho phép ta có lựa chọn khác Xung lượng định nghĩa tỉ số giá với giá trước N giai đoạn Momentum = Close(i)/Close(i-N)*100 Với: Close(i) giá cuối ngày thời Close(i-N) giá cuối ngày trước N thời kì Cách sử dụng 17 Phân tích đầu tư chứng khốn Đường xung lượng lên báo hiệu xu tăng giá mạnh dần ngược lại đường xuống báo hiệu xu giảm giá yếu dần Khi số xung lượng hướng lên, tín hiệu mua vào hướng xuống tín hiệu bán Chỉ số hướng lên hay xuống giúp ích cho việc phát xu hướng, tín hiệu phân kì bán nhiều/mua nhiều Cũng số khác, có nhiều cách để sử dụng số có hiệu thường nên kết hợp nhiều số với trước định cuối Chúng ta coi số xung lượng giống số giao động khác, ví dụ MACD chẳng hạn, với số ngày tính toán 14 Mua số đáy hướng lên bán số đỉnh hướng xuống; nhiên nên sử dụng kết hợp với RSI cho 14 ngày Bollinger Bands đặt 20 3.2 RSI (Relative Strength Index) Chỉ số RSI giải vấn đề dịch chuyển bất thường giải nhu cầu biên độ giới hạn không đổi Chỉ số RSI xác định theo công thức sau: RSI = 100 - 100/(1+RS) RS = Trung bình giá đóng cửa tăng x ngày/Trung bình giá đóng cửa giảm x ngày Số ngày sử dụng tính tốn 14 ngày theo đồ thị hàng ngày; sử dụng đồ thị tuần số ngày 14 tuần Để xác định giá trị trung bình lên, cộng tổng số điểm đạt ngày giá tăng 14 ngày chia tổng số cho 14 Để xác định giá trị trung bình xuống, cộng tổng số điểm bị 14 ngày giá giảm chia lại cho 14 Sau “cường độ tương đối - RS” xác định cách chia trung bình giá tăng cho trung bình giá giảm Giá trị RS sau đưa vào cơng thức tính RSI Số lượng ngày thay đổi cách thay đổi giá trị x Sau kết hợp RSI với chí báo khác cho kết rõ ràng hơn: Sử dụng RSI hệ thống mua bán (trading system) 18 Phân tích đầu tư chứng khốn • Các mức RSI: 70% (thường dùng 80%) mức mà nhà đầu tư bán nhiều (overbought), 30% (thường dùng 20%) mức mà nhà đầu tư mua nhiều (oversold) Mua thị trường mức oversold (bán mức) bán thị trường overbought (mua mức), lưu ý áp dụng điều cho thời kỳ biến động hình thành xu hướng khơng • EMA vai trò đường hỗ trợ hay kháng cự (support or resistance) Mua RSI tăng lên EMA bán RSI rơi xuống EMA EMA tính hiệu trễ thường đưa tín hiệu mua vượt qua thời kỳ uptrend • Bullish divergence (tín hiệu phân kỳ mua): tín hiệu mua đường giá xuống RSI tăng, tương tự bearish divergence (tín hiệu phân kỳ bán): tín hiệu bán đường giá tăng đường RSi lại giảm Mặt hạn chế phân kỳ (divergence) chúng cố gắng báo trước xu hướng đảo chiều thay xác định theo xu hướng • Dạng đồ thị: xu hướng, kháng cự/hỗ trợ, tam giác (triangles), đầu-vai (head and shoulders) áp dụng RSI giống đường dẫn cho giá Cái dở dạng đồ thị: xu hướng, tam giá quan điểm cá nhân phụ thuộc vào chủ quan người nên sử dụng hệ thống • RSI cần kết hợp với đường Stochastic Oscillator hay ADX để xác định điểm mua điểm bán xác Bố cục RSI Bollinger Bands: Chúng ta áp dụng Bollinger Bands (BB) để nghiên cứu báo RSI Tín hiệu mua xảy RSI rớt xuống dải BB (lower BB), tín hiệu mua xuất RSI tăng vượt qua dải BB (upper BB) Đây báo tương phản xu hướng cần phải sử dụng thêm vài lọc xu hướng Chúng ta thêm vào báo MACD vào lọc xu hướng sau: MACD > xu hướng lên 3.3 William’s %R William's %R báo xung lượng (momentum) để đo mức mua (overbought)/ bán (oversold) cổ phần William's %R ông Larry 19 Phân tích đầu tư chứng khốn Williams tạo Chỉ số coi báo xu hướng tương lai chuẩn Chỉ số giao động từ 0% -100% chia thành vùng: • Q mua (overbought): có giá trị từ -20 đại diện cho thời kỳ giảm giá (bearish) • Q bán (oversold): có giá trị từ -80 -100 đại diện cho thời kỳ tăng giá (bullish) • Vùng khơng cho tín hiệu: có giá trị từ -20 -80 vùng để xác nhận tín hiệu (signal), đợi báo cắt qua đường -50 để xác nhận sức mạnh xu hướng Cách sử dụng Nó giống tất báo khác vùng bán/quá mua Nó cho báo tốt thay đổi giá cổ phần trước có đánh giá nhà đầu tư Ví dụ báo vùng mua mách bảo cho giá cổ phần quay đầu xuống trước cổ phần bán tháo (lưu ý nên dùng kèm với MACD báo tốt thay đổi giá cổ phần) Nếu báo nằm vùng khơng cho tín hiệu (-20 -80) khỏang thời gian đủ dài đường giá tiếp tục lên hay xuống xu hướng hành đo mạnh hay yếu nhờ mức -50 Hiện tượng nhà đầu tư bán nhiều số nằm vùng mua (overbought), xảy khỏang thời gian dài nên thoát cổ phần trước đường giá có tín hiệu giảm giá trị Đây kết hợp số William's %R số MACD cho tín hiệu mua bán Chỉ báo cường độ thị trường 4.1 Money Flow Index (MFI) Tổng quan 20 Phân tích đầu tư chứng khốn ... tốn giá trị doanh nghiệp Cũng ưu nhược điểm định giá doanh nghiệp, cổ phiếu định giá theo phương pháp thường tiêu để đầu tư dài hạn cho nhà đầu tư 1.2.2 Phương pháp tài sản ròng: Định giá cổ phiếu. .. sánh : 1.1.3.1 - Phương pháp hệ số P/E: Phương pháp dựa giá trị doanh nghiệp tương đương so sánh để tìm giá trị doanh nghiệp cần định giá - Điều kiện áp dụng: Phương pháp áp dụng mà thị trường... thành doanh nghiệp, ưu điểm bật so với phương pháp lại Có tính pháp lý rõ ràng : quy định tiến hành định giá theo phương pháp tài sản ròng chi tiết rõ ràng - Nhược điểm phương pháp : Giá trị doanh