điều hành nghiệp vụ thị trường mở năm 20002014

Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ Lời mở đầu Nền kinh tế Việt nam sau hai mươi năm đổi đạt nhiều thành tựu quan trọng to lớn, bạn bè quốc tế đánh giá cao Kết có đóng góp lớn từ việc vận hành đắn, xác sách tiền tề ngân hàng nhà nước Trong nghiệp vụ thị trường mở quan trọng nhất, nghiệp vụ yếu tố định với thay đổi sở tiền tệ nguồn gây nên biến động cung ứng tiền tệ Tuy nhiên, tồn vấn đề số lượng, chủng loại hàng hoá, sức hấp dẫn nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mẻ Việt Nam chưa thu hút quan tâm người Do tìm hiểu nghiệp vụ thị trường mở việc cần thiết, mang đến hiểu biết đầy đủ tạo sở để đánh giá đưa giải pháp cho hoạt động thực tế Tuy nhiên hoạt động thị trường mở thời gian qua bộc lộ số hạn chế, nên việc nghiên cứu nhằm phát triển nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng nhà nước Việt Nam đòi hỏi cấp bách phương diện lý luận thực tiễn Vì vậy, em xin lựa chọn đề tài tiểu luận: “ Điều hành nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng nhà nước Việt Nam giai đoạn 2000 - 2014” Mục tiêu nghiên cứu: • Hệ thống hóa sở lý luận công cụ nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng Trung Ương • Phân tích, đánh giá thực tiễn việc sử dụng công cụ thị trường mở ngân hàng Nhà nước Việt Nam • Đề xuất giải pháp kiến nghị Đối tượng nghiên cứu: Nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2000-2014 Phương pháp nghiên cứu: • Phương pháp luận triết học: vật biện chứng, vật lịch sử • Phương pháp khảo sát thống kê, phân tích tổng hợp, so sánh tư logic khái quát vấn đề Kết cấu: Chương I: Lý luận nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ Chương II: Thực trạng điều hành nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước từ năm 2000 đến Chương III: Đề xuất giải pháp nâng cao hiệu điều hành nghiệp vụ thị trưởng mở Ngân hàng Nhà nước CHƯƠNG I: LÝ LUẬN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ Để đáp ứng yêu cầu đổi điều hành sách tiền tề, thị trường mở Việt Nam thức vào hoạt động từ ngày 12/07/2000, đánh dấu bước phát triển quan trọng điều hành sách tiền tề Ngân hàng Nhà nước theo phương pháp gián tiếp phù hợp với thông lệ quốc tế xu phát triển kinh tế đất nước Trong điều kiện kinh tế Việt Nam, “nghiệp vụ thị trương mở nghiệp vụ Ngân hàng Nhà nước thực mua bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn nhằm thay đổi số tiền tệ sở tác động đến lượng tiền cung ứng lãi suất ngắn hạn” (Nghiệp vụ ngân hàng Trung Ương – Đại học kinh tế Quốc dân) Do tính chất thời hạn công cụ sử dụng NVTTM nên NVTTM không thực thị trường tiền tệ (thị trường công cụ tài ngắn hạn) mà thực thị trường vốn (thị trường công cụ tài dài hạn) hay nói cách khác thực thị trường tài Trong khái niệm thời hạn chủ thể tham gia TTM cá nhân hay tổ chức Vì đối tượng mà NHTW mua bán NHTW thực sách tiền tệ (CSTT) tác động đến số tiền tệ làm tăng giảm lượng tiền cung ứng kinh tế , mà cụ thể hoạt động hình trình bày phần 2.1 • Hàng hoá chủ thể tham gia NVTTM Hàng hoá Phạm vi hàng hoá giao dịch TTM Về nguyên tắc, tài sản mua bán TTM chúng tài sản chấp Tuy nhiên, khác với tái cấp vốn thông qua hình thức cho vay có đảm bảo chỗ tài sản chấp NVTTM phải tài sản có khả khoản cao (tức khả chuyển sang tiền mặt tài sản) đảm bảo quản lý dễ dàng đồng thời đáp ứng yêu cầu điều hành nghiệp vụ nhanh nhạy, xác đạt ý mong muốn Tài sản hội đủ điều kiện công cụ tài thuật ngữ gọi giấy tờ có giá sử dụng NVTTM nước có thời hạn khác  Một số hàng hoá giao dịch TTM Việt Nam Theo điều 8, định số 85/2000/QĐ-NHNN14 loại giấy tờ có giá Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ giao dịch thông qua TTM gồm:  Tín phiếu kho bạc  Tín phiếu ngân hàng Nhà nước  Các loại giấy tờ có giá ngắn hạn Thống đốc NHNN quy định cụ thể thòi kì Như có giấy tờ có giá ngắn hạn sử dụng để giao dịch TTM Thực tế Việt Nam số nước khác thị trường tài chưa phát triển nên NVTTM chưa có khả sử dụng giấy tờ có giá dài hạn làm công cụ mình, lâu dài, điều kiện pháp lý cho phép phạm vi giấy tờ có giá mở rộng không gồm loại ngắn hạn mà loại trung dài hạn xem xét làm công cụ giao dịch, với điều kiện công cụ có khả khoản cao Vì nói giấy tờ có giá trung dài hạn sử dụng TTM điều kiện cho phép ? Ta biết hành vi mua vào bán giấy tờ có giá hoạt động thường xuyên TTM Lúc mua vào lúc khác bán ra, chí NHTW thực hành vi mua lại sau hành vi bán thực phát mua nhiều đưa tiền vào lưu thông mức cần thiết Và ngược lại thay hành vi bán hành vi mua cảm thấy “ ngột ngạt, nghẽn tắc” hoạt động kinh tế không đủ cần thiết lưu thông mà nguyên nhân NHTW bán số lượng giấy tờ có giá lớn Chính hành vi mua bán trao đổi thường xuyên giấy tờ có giá tạo khả kết nối nhiều nguồn vốn ngắn hạn thành vốn trung dài hạn để thoả mãn nhu cầu chủ thể kinh tế thị trường vốn Một kinh tế có thị trường chứng khoán, có thị trường tài phát triển tính chất dài hạn nguồn vốn tồn phía người phát hành mà chất nguồn vốn dài hạn chuỗi nguồn ngắn hạn tạo thành Chúng ta không e ngại mua chứng khoán trung dài hạn vốn bị đọng lại chỗ Thời hạn giấy tờ có giá không mâu thuẫn với yêu cầu nhanh nhạy CSTT có phưong thức giao dịch theo hợp đồng mua lại TTM xử lý cách thích hợp Như nói phạm vi hàng hoá TTM không bị giới hạn Việt Nam nước khác không nằm quy luật chung Khi thị trường tài phát triển giấy tờ có giá có giá trung dài hạn sử dụng làm công cụ NVTTM Việt Nam Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ 2.2 Chủ thể tham gia NVTTM 2.2.1 Phạm vi thành viên tham gia NVTTM Chủ thể tham gia NVTTM đa dạng phong phú Tuy vậy, tuỳ thuộc vào quy định riêng nước mà thành viên tham gia vào NVTTM khác Thông thường chủ thể tham gia bao gồm : NHTW, tổ chức tín dụng, tổ chức phi tín dung, doanh nghiệp, hộ gia đình, cá nhân tất chủ thể tham gia mà phải có điều kiện cần thiết Có điều kiện để xem xét phạm vi thành viên, là: - Thứ : NHTW muốn can thiệp trực tiếp vào lượng tiền cung ứng bao gồm tiền mặt tiên gửi , mặt lý thuyết thành viên tham gia mua bán trường hợp mở rộng gồm tổ chức tín dụng mà tổ chức khác, chí cá nhân miễn họ có tiền mặt tiền gửi - Thứ hai : sở pháp lý cho phép tổ chức tín dụng hoạt động theo hướng đa hệ thống tổ chức tín dụng Việt Nam phạm vi thành viên tham gia mở rộng đến tổ chức tín dụng đủ - Thứ ba: khả chuyển tải hệ thống toán, cá nhân séc tiền tài khoản gửi NHTW tham gia mua bán thị trường mở, tổ chức tín dụng(TCTD) mạng kết nối với NHTW điều kiện giao dịch mạng trở thành thành viên 2.2.2 Điều kiện tham gia thị trường mở Việt Nam Thị trường mở thực chất thị trường tiền tệ mở rộng nên chủ thể tham gia thị trường đông đảo, phong phú với nhiều mục đích khác Những người tham gia vào Nghiệp vụ thị trường mở Những người tham gia vào Nghiệp vụ thị trường mở: • Các Ngân hàng thương mại Các NHTM tham gia thị trường mở nhằm điều hoà mức dự trữ ngân quỹ để trì khả toán, cho vay khoản vốn dư thừa để kiếm lãi Đồng thời qua thị trường NHTM thực nghiệp cụ môi giới kinh doanh chứng khoán Các NHTM đóng vai trò quan trọng thị trường mở vì: Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ NHTM trung gian tài lớn nhất, nhận số lượng khổng lồ vốn gửi dùng tiền gửi huy động khách hàng vay; NHTM thành viên đặc biệt thị trường tiền tệ, vừa người vay vừa người cho vay • Các tổ chức tài phi ngân hàng Các tổ chức tài phi ngân hàng bao gồm: Các công ty bảo hiểm, công ty tài chính, quỹ đầu tư…Các tổ chức coi thị trường mở nơi kiếm thu nhập qua việc sử dụng vốn nhàn rỗi để mua, bán chứng khoán có giá trị ngắn hạn hoặ dài hạn Các tổ chức thường có khối lượng chứng khoán lớn họ thường xuyên thay đổi cấu danh mục đầu tư nhằm đảm bảo mức sinh lời cao rủi ro dự tính thấp Đó động họ để tham gia vào Nghiệp vụ thị trường mở • Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn Các doanh nghiệp có nhu cầu bán chứng khoán để đổi tiền mặt hặc để kiếm lời thời gian ngắn Khi thừa vốn kinh doanh doanh nghiệp mua loại chứng khoán ngắ hạn tín phiếu kho bạc, trái phiếu, chứng tiền gửi… để kiếm lời • Các hộ gia đình Hộ gia đình tham gia thị trường mở họ phải chuyển giấy tờ có giá ngắn hạn mà họ nắm giữ thành tiền mặt có tính lỏng mạnh nhất, họ mua chứng khoán phòng ngừa rủi ro bật ngờ, đầu tư vào giấy tờ có giá nhờ vào thay đổi lãi suất dự đoán • Các nhà giao dịch chuyên nghiệp Tham gia vào thị trường mở với tư cách người trung gian việc mua bán chứng từ có giá trị NHTW đối tác khác hãng sản xuất kinh doanh; nhà đầu tư tư nhân; ngân hàng tổ chức tài phi ngân hàng Qua nghiệp vụ họ hưởng chênh lệch giá mua, giá bán • Ngân hàng Trung Ương NHTW tham gia thị trường mở với vị trí người điều hành, quản lý thị trường thông qua việc mua, bán giấy tờ có giá trị ngắn hạn nhằm cung cấp cho hệ thống ngân hàng khả toán cần thiết phù hợp với nhu cầu vốn cho kinh tế NHTW sử dụng Nghiệp vụ thị trường mở sở hoạch định sách tiền tệ Qua NHTW quản lý khối lượng tiền cung ứng kiểm soát điều tiết hoạt động tín dụng tổ chức tín dụng NHTW tham gia thị trường mở để kinh doanh mà để quản lý, chi phối thị trường làm cho sách tiền tệ thực theo mục tiêu • Kho bạc Nhà nước Kho bạc Nhà nước cung ứng hàng hoá cho thị trường mở tín phiếu, trái phiếu kho bạc Kho bạc cung cấp hàng hoá kết hợp với NHTW hoạt động thị trường mở Theo điều 5, định số 85/2000/QĐ-NHNN14 ngày 9/3/2000 thành viên Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ tham gia TTM phải có điều kiện sau: - Có tài khoản tiền gửi NHTW - Có nối mạng máy tính với NHTW - Có tình hình tài lành mạnh, đảm bảo khả toán - Chấp hành quy định NVTTM - Có đăng kí tham gia NVTTM Các tổ chức tín dụng đượcNHTW công nhận thành viên tham gia NVTTM cấp mã số chữ kí cho người đại diện qua máy tính, máy Fax mã số chữ kí cho người đại diện tổ chức tín dụng người tham gia giao dịch thực chế độ bảo mật với giao dịch Phương thức hoạt động thị trường mở 3.1 Phương thức giao dịch song phương Tuỳ thuộc vào trạng thái khối lượng thị trường, NHTW tiếp cận NVTTM hai hướng : Dự báo thấy cung tiền tệ cần tiếp tục điều chỉnh NHTW mua vào bán chứng khoán theo hình thức mua đứt bán đoạn(mua bán hẳn) Nếu dấu hiệu yêu cầu cần tạm thời thay đổi dự trữ tiền tệ dự trữ thời gian tới thiếu ổn định NHTW thực giao dịch tác động lên cung tiền tệ họp đồng mua lại trường hợp muốn tăng dự trữ tạm thời giao dịch mua bán đảo ngược muốn giảm dự trữ tam thời Như có hai hình thức giao dịch chủ yếu hình thức mua bán hẳn hình thức mua bán có thời hạn • Mua - bán hẳn : việc mua bán chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ có giá từ bên bán cho bên mua không kèm theo thoả thuận mua, bán lại Với phương thức này, thực với loại hàng hoá mà thời hạn lại (tức thời gian toán lại giấy tờ có giá ngắn hạn tính từ ngày giấy tờ có giá mua, bán thông qua nghiệp vụ TTM đến hạn toán ) tối đa theo quy định thời kỳ(ở Việt Nam 90 ngày) • Mua bán có kỳ hạn(giao dịch có thời hạn): việc bên bán bán chuyển giao giấy tờ Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ có giá cho bên mua đồng thời cam kết mua lại nhận lại quyền sở hữu giấy tờ có giá sau thời gian định Theo cách chia này, hình thức mua bán có thời hạn bao gồm hai hình thức họp đồng mua lại bán - mua đảo ngược mà nước thường hay sử dụng Trong đó, họp đồng mua lại sử dụng trường họp NHTW muốn tăng dự trữ tạm thời hình thức bán- mua đảo ngược sử dụng trường hợp NHTW muốn giảm dự trữ tạm thời • Hợp đồng mua lại: cần bổ sung tăng dự trữ tạm thời NHTW tham gia trực tiếp vào việc ký họp đồng mua lại chứng khoán nhà môi giới, tức NHTW mua chứng khoán nhà môi giới; nhà môi giới đồng ý mua lại chứng khoán vào ngày định với mức giá định Vì dự trữ bổ sung dừng lại cách tự động họp đồng mua lại đến hạn nên nghiệp vụ cách bơm thêm dự trữ vào hệ thống tiền gửi tạm thời mà Thời gian thực họp đồng mua lại thường ngày • Bán- mua đảo ngược, cần giảm khối lượng tiền tệ NHTW thực giao dịch theo hình thức bán- mua đảo ngược với nhà môi giới, họp đồng bán chứng khoán cho nhà môi giới họp đồng đảo ngược để mua lại chứng khoán từ nhà môi giới Thời hạn thực họp đồng thường ngày 3.2 Phương thức đấu thầu thị trường mở Các hình thức mua bán thị trường mở mua bán hẳn mua bán có thời hạn thực phòng giao dịch thông qua phương thức đấu thầu Có hai phương thức mà NHTW áp dụng để đấu thầu đấu thầu lãi suất đấu thầu khối lượng 3.2.1 Phương thức đẩu thầu khối lượng (đấu thầu với lãi suất cố định) Là việc xác định khối lượng trúng thầu tổ chức tín dụng tham gia nghiệp vụ TTM sở khối lượng dự thầu tổ chức tín dụng, khối lượng giấy tờ có giá mua bán lãi suất NHTW thông báo cụ thể sau : NHTW thông báo cho TCTD mức lãi suất khối lượng loại giấy tờ có giá cần mua cần bán (NHTW không thông báo khối lượng cần mua Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ cần bán) Các đơn vị thành viên tham gia dự thầu khối lượng loại giấy tờ cần mua cần bán theo mức lãi suất NHTW công bố Sau mở thầu, NHTW xác định khối lượng trúng thầu đon vị tham gia dự thầu theo nguyên tắc sau : • Nếu tổng khối lượng dự thầu TCTD thấp khối lượng NHTW cần mua cần bán khối lượng trúng thầu đơn vị khơi lượng dự thầu • Nếu tổng khối lượng dự thầu TCTD lớn hon khối lượng NHTW cần mua cần bán khối lượng trúng thầu TCTD phân bổ theo tỷ lệ thuận với khối lượng dự thầu TCTD 3.2.2 Phương thức đẩu thầu lãi suất Là việc xác định lãi suất trúng thầu TCTD tham gia NVTTM sở khối lượng dự thầu TCTD, khối lượng giấy tờ có NHTW cần mua cần bán NHTW công bố không công bố khối lượng giấy tờ có giá cần mua cần bán Các đon vị thành viên dự thầu theo mức lãi suất khối lượng giấy tờ có giá cần mua cần bán ứng với mức lãi suất Lãi suất dự thầu tính theo tỷ lệ phần trăm làm tròn đến hai số sau dấu phẩy Lãi suất xếp theo thứ tự lãi suất dự thầu giảm dần, NHTW người mua ngược lại lãi suất xếp theo thứ tự tăng dần NHTW người bán Lãi suất trúng thầu lãi suất dự thầu cao (trường họp NHTW bán) lãi suất dự thầu thấp (trường họp NHTW mua) mà đạt khối lượng giấy tờ có giá NHTW cần mua cần bán Có hai phương thức xét thầu theo lãi suất xét thầu theo lãi suất thống theo lãi suất riêng lẻ: • Lãi suất thống nhất: toàn khối lượng trúng thầu tính theo mức lãi suất trúng thầu để tính số tiền phải toán • Lãi suất riêng lẻ: khối lượng trúng thầu tính tương ứng với mức lãi suất dự Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ thầu công bố trúng thầu để tính số tiền toán  Khối lượng trúng thầu tính theo nguyên tắc : • Nếu tổng khối lượng dự thầu TCTD nhỏ khối lượng mà NHTW cần mua cần bán khôi lượng dự thầu khối lượng trúng thầu • Nếu tổng khối lượng dự thầu TCTD lớn khối lượng mà NHTW cần mua cần bán khôi lượng trúng thầu TCTD tính tỷ lệ thuận với khối lượng dự thầu TCTD Các nhân tố ảnh hướng đến nghiệp vụ thị trường mở a Phạm vi thành viên tham gia − Thứ nhất, lý thuyết, Ngân hàng trung uơng muốn can thiệp trực tiếp vào luợng tiền cung ứng bao gồm tiền mặt tiền gửi thành viên tham gia mua bán truờng họp đuợc mở rộng gồm tổ chức tín dụng mà tổ chức khác, chí cá nhân, miễn họ có tiền mặt tiền gửi − Thứ hai, sở pháp lý cho phép tổ chức tín dụng hoạt động theo huớng đa nhu hệ thống tổ chức tín dụng Việt Nam phạm vi thành viên tham gia mở rộng đến tổ chức tín dụng đủ − Thứ ba, khả chuyển tải hệ thống toán Những cá nhân séc tiền tài khoản tiền gửi Ngân hàng trung ương tham gia mua bán nghiệp vụ thị trường mở, tổ chức tín dụng mạng kết nối với Ngân hàng trung ương điều kiện giao dịch mạng trở thành thành viên b Phạm vi hàng hoá Mọi tài sản mua bán thị trường chúng tài sản chấp Nhưng tài sản chấp nghiệp vụ thị trường mở phải tài sản có khả khoản cao, đảm bảo quản lý dễ dàng, đồng thời đáp ứng yêu cầu điều hành nghiệp vụ nhanh nhạy, xác đạt ý mong muốn, giấy tờ có giá Luật Ngân hàng nhà nước Việt Nam quy định: Các công cụ sử dụng để giao dịch nghiệp vụ thị trường mở tín phiếu kho bạc nhà nước, tín phiếu ngân hàng nhà nước, chứng tiền gửi giấy tờ Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 10 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ với mức lãi suất trúng thầu 7,50%/năm Riêng kỳ hạn 10 năm trái phiếu trúng thầu Nếu tính riêng từ 1/1/2014 đến nay, giá trị giao dịch trái phiếu phủ tín phiếu kho bạc đạt 712,657 nghìn tỷ đồng 13,535 nghìn tỷ đồng; tương đương với giá trị giao dịch bình quân phiên đạt gần 3.254,14 tỷ đồng cho trái phiếu 61,80 tỷ đồng cho tín phiếu Lãi suất tín phiếu giảm so với năm liền kề trước Cụ thể, tính đến hết tháng 9/2014, lãi suất tín phiếu ngày cho vay qua giao dịch repo ngưỡng 5%/năm, giảm 0,5 điểm phần trăm so với đầu năm Lợi suất tín phiếu 28 ngày, 56 ngày 91 ngày giảm 140, 20 108 điểm so với thời điểm đầu năm, mức 2,6%, 3% 3,42%/năm tương ứng Lãi suất trúng thầu thị trường trái phiếu giảm mạnh kể từ cuối năm ngoái, tạo đà cho lợi suất tín phiếu 28 ngày, 56 ngày 91 ngày phát hành thị trường mở giảm theo Lãi suất tín phiếu ngày thông qua giao dịch repo giữ ổn định mức 5,5%/năm từ đầu năm đến tháng 4, sau giảm 5%/năm trì từ đến Về bản, thông qua giao dịch repo, ngân hàng thương mại cầm cố giấy tờ có giá NHNN để vay đáp ứng yêu cầu tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tuy nhiên, lãi suất thị trường liên ngân hàng xu hướng giảm từ đầu năm, khiến lãi suất giảm thị trường mở Phân tích mức độ hiệu việc thực nghiệp vụ Thị trường mở 2.1 Tác động đến lạm phát Sau khoảng thời gian dài đàm phán, việc trở thành thành viên Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) vào cuối năm 2007 tạo kỳ vọng tăng trưởng vô mạnh mẽ cho kinh tế vốn đầu tư, từ tiết kiệm người dân từ nhà đầu tư nước ngoài, dồn thị trường tài cách nhanh chóng Tổng dư nợ năm 2007 gần triệu tỷ đồng, nằm khoảng 90% - 100% GDP năm 2007 Tình hình tăng trưởng nóng, kèm theo tác động khủng hoảng kinh tế giới, dẫn đến hậu tất yếu lạm phát có biến động khó lường dao động biên độ lớn Lạm phát đạt mốc 12,7% vào năm 2007, sau Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 23 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ tăng lên mức kỉ lục 22,3% năm 2008 giảm đột ngột xuống 6,9% vào năm 2009 Để giảm thiểu thiệt hại mát tác động khủng hoảng tài toàn cầu, năm 2009, Chính phủ nhanh chóng đưa sách vĩ mô như: CSTT, sách tỷ giá hối đoái, sách thương mại mà bật gói kích cầu nhằm ngăn chặn suy giảm kinh tế, đảm bảo ổn định trì hệ thống an sinh xã hội Đen năm 2010, độ trễ sách phát huy mặt trái khiến tỷ lệ lạm phát lên mức 11,75% năm 2011 tăng lên mức 18,13% so với kỳ năm 2010 Sang đến năm 2012, lạm phát lại giảm xuống mức 6,8% ổn định đến hết quý 1/2013 Trước dấu hiệu lạm phát tăng nhanh từ đầu năm 2008, TTM, NHNN thực chào bán tín phiếu NHNN kỳ hạn 182 364 ngày, với lãi suất phổ biến tương ứng 7,5%/năm 7,75%/năm Đặc biệt, vào tháng 3/2008, NHNN thể mạnh tay việc kiềm chế lạm phát bằnng đợt phát hành tín phiếu bắt buộc kỳ hạn 364 ngày Đợt phát hành rút 20.300 tỷ đồng khỏi thị trường; đồng thòi, TCTD không phép sử dụng tín phiếu nghiệp vụ tái cấp vốn với NHNN Nếu xét riêng tác động kiềm chế lạm phát năm 2008, nghiệp vụ TTM tác dụng Khối lượng 20.300 tỷ đồng tín phiếu phải TCTD mua thời gian ngắn, gấp 20 - 40 lần số 500 - 1000 tỷ đồng (là khối lượng trúng thầu phiên đấu thầu thường kỳ) Khối lượng phải mua lớn, Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 24 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ không gia hạn mua, cộng với quy định không sử dụng tín phiếu để tái cấp vốn, buộc TCTD nhỏ trung phải vay liên ngân hàng, dẫn đến lãi suất liên ngân hàng tăng cao (từ ngày 15 — 19/2, lãi suất vay qua đêm liên ngân hàng tăng từ 30% lên 43%/năm), tạo áp lực lạm phát cho kinh tế, gây tác động ngược vói mục tiêu điều hành Kết tháng 10/2008, NHNN lại cho phép TCTD giao dịch tái cấp vốn với NHNN tín phiếu này; đồng thời cho phép TCTD rút tín phiếu trước hạn có yêu cầu Tiền quay trở lại hệ thống khiến cho lạm phát năm 2008 không kiềm chế mà tăng cao kỉ lục Sau giai đoạn sau đỉnh điểm lạm phát 2008, nghiệp vụ TTM NHNN điều hành linh hoạt xét theo góc độ hỗ trợ khoản cho TCTD với phiên đấu thầu diễn liên tục phân tích phần Kiểm soát lạm phát xem mục tiêu điều hành TTM, nhiên hiệu không cao Cụ thể, để chủ động kiểm soát lạm phát năm 2009, NHNN thực chào bán tín phiếu NHNN với định kỳ phiên/tuần, kỳ hạn tháng tháng; phương thức đấu thầu lãi suất, xét thầu thống nhất, số 68 phiên đấu thầu bán tín phiếu NHNN có phiên bán trúng thầu với doanh số đạt 102 tỷ đồng Trong năm 2011, lạm phát cao CSTT phải thắt chặt; đó, công cụ TTM phải nhằm mục đích hút tiền Tuy nhiên, TCTD khó khăn khoản thiếu vốn để đảm bảo mục tiêu tăng truởng tín dụng, nên biện pháp hút tiền qua TTM không thực đuợc Nếu tiến hành bán tín phiếu bắt buộc lại dẫn đến kết nhu năm 2008 Trong năm 2012, tình hình kinh tế mang màu sắc ngược lại: lạm phát giảm xuống nhanh số, kinh tế hoạt động trì trệ, tăng trưởng tín dụng thấp Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 25 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ Công cụ TTM phải nhằm mục tiêu tăng cung tiền để hạ lãi suất, kích thích tăng trưởng tín dụng, đưa vốn vào sản xuất kinh doanh lại mâu thuẫn với khả hấp thụ vốn doanh nghiệp tình hình vốn khả dụng TCTD Trên thực tế, TCTD không thiếu tiền (bằng chứng giao dịch TTM trầm lắng) thân doanh nghiệp lại vay sản xuất kinh doanh đình đốn gánh nặng khoản nợ lãi suất cao từ năm trước Những lí khiến cho TCTD không mặn mà với đợt đấu thầu TTM, dẫn đến việc làm giảm tác động nghiệp vụ Trường họp phát hành 200 nghìn tỷ đồng tín phiếu đơn có tính chất điều hoà tiền tệ, giữ cho lượng tiền VND không bị dư thừa thời điểm Động thái nhiều tác động tới hoạt động tiền tệ khác hệ thống Đây hành động thắt chặt tiền tệ Lạm phát năm 2012 thấp chủ yếu tổng cầu kinh tế suy giảm, tác động nghiệp vụ TTM đến lạm phát không đáng kể Lạm phát tiếp tục giảm xuống 6,04% vào năm 2013 Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 26 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ Tỷ lệ tăng CPI so với kỳ năm 2013 Tỷ lệ lạm phát tháng năm 2014 so với kỳ đạt cao vào tháng 5,45% Kể từ tháng 6, tỷ lệ tăng CPI ngày giảm CPI tháng 12 tăng 1,84% so với kỳ năm 2013, kéo tỷ lệ lạm phát bình quân tháng 4,09%/năm, thấp mức trung bình năm 2013 2,5 điểm phần trăm Theo Tổng cục Thống kê, 12 tháng vừa qua, nhóm hàng có đóng góp nhiều vào gia tăng CPI hàng ăn dịch vụ ăn uống (chiếm 38,8%), thứ đến giáo dục (14,2%), nhà vật liệu xây dựng (9,3%), nhóm hàng giao thông đóng góp 4% Với điều chỉnh giảm liên tục giá xăng dầu nước, chi phí sinh hoạt cho nhóm hàng giao thông giảm đi, từ tác động làm giảm CPI 2.2 Tác động đến khoản hệ thống ngân hàng Sự vận hành hiệu cuả TTM không giúp Ngân hàng nhà nước điều chỉnh lượng tiền vào lưu thông mà giúp hệ thống Ngân hàng vượt qua cú sốc khoản Đối với hệ thống ngân hàng Việt Nam, khoản thường khó khăn vào dịp Tết Nguyên Đán nhu cầu rút tiền đột biến để toán, chi tiêu đáp ứng Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 27 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ nhu cầu vốn cho sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp dân cư mức cao Hoạt động thị trường mở năm 2012 Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 28 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ Qua ba đồ thị hoạt động TTM trên, dễ dàng nhận thấy đột biến lượng bơm tiền ròng qua TTM vào thời điểm Tet Nguyên Đán so với thời điểm lại năm Bên cạnh nguyên nhân mang tính thời vụ trên, có thời điểm mà khoản hệ thống vô căng thẳng, nguyên nhân lại từ việc điều hành TTM NHNN Cụ thể, định phát hành 20,3 nghìn tỷ đồng tín phiếu NHNN bắt buộc 41 NHTM vào tháng 02/2008, nỗ lực rút tiền khỏi kinh tế nhằm kiềm chế lạm phát, gây cú sốc cho khoản hệ thống ngân hàng, gây hàng loạt tác dụng ngược: • Mặc dù tiền mặt dân nhiều, hệ thống ngân hàng thiếu tiền mặt tín dụng cấp cho kinh tế bị cạn kiệt nhanh chóng Nguyên nhân tiền mặt quay vòng hệ thống ngân hàng tạo tín dụng lớn nhiều (số nhân tiền tệ cao hơn) so với tiền nằm dân hay nằm NHNN Hệ khủng hoảng khoản giai đoạn 2008 ngắn hạn, nhiều ngân hàng phải ngừng cho vay không tiền, dẫn đến thiếu vốn đột ngột doanh nghiệp, làm dự án kinh doanh cần nhiều vốn (như bất động sản) bị đình đốn • Muốn giữ cho hệ thống ngân hàng không lâm vào tình trạng khoản, NHNN lại phải bơm tiền liên tục, ngược hẳn với ý định thu tiền ban đầu Chỉ vòng ngày từ 19 - 21/2/2008, NHNN phải bơm 33 nghìn tỷ đồng vào hệ thống liên ngân hàng; tức gấp 1,5 lần số lượng tiền định rút qua tín phiếu bắt buộc • Khủng hoảng khoản kéo dài làm gia tăng rủi ro vỡ nợ ngân hàng Một lòng tin người gửi tiền vào hệ thống ngân hàng giảm sút lớn, họ đổ xô đến ngân hàng để tranh rút tiền gửi, làm sụp đổ toàn hệ thống Mặt khác, việc ngân hàng chạy đua lãi suất dẫn đến việc người gửi tiền rút từ ngân hàng chưa kịp tăng lãi suất để gửi sang ngân hàng có lãi suất cao hon, dẫn đến việc ngân hàng chậm chân không đủ tiền mặt để trả cho người rút tiền Kết phân tích trên, NHNN phải đảo ngược nghiệp vụ này, cho TCTD chiết khấu tín phiếu để hỗ trợ khoản cho hệ thống Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 29 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ Sau thời điểm 2008, việc điều hành TTM NHNN trở nên linh hoạt, theo sát hỗ trợ tốt khoản cho TCTD Đầu năm 2009, với việc hỗ trợ lãi suất 4% từ phủ, doanh nghiệp diện hỗ trợ lãi suất nhờ có nguồn vốn giá rẻ nên lấy tiền để sản xuất kinh doanh mà để số tiền tài khoản tiền gửi Do đó, TCTD dư thừa tiền, hoạt động TTM từ mà trầm lắng, doanh số trúng thầu thấp Đen giai đoạn nửa cuối 2009, dừng hỗ trợ lãi suất, nhóm doanh nghiệp hỗ trợ buộc lòng phải rút tiền khỏi tài khoản tiền gửi ngân hàng để sản xuất kinh doanh Trong đó, nguồn tiền mà ngân hàng thưong mại giải ngân cho hỗ trợ lãi suất chưa kịp thu Thực tế tạo khó khăn cho ngân hàng mặt thời gian “thu về” “cho ra” Lúc này, NHNN tích cực theo sát hỗ trợ khoản cho hệ thống, chứng khối lượng trúng thầu tăng gấp lần so với đầu năm, tỉ lệ trúng thầu đạt 95% Ngoài ra, khoản TCTD thường gặp khó khăn xuất thông tin xấu Tiêu biểu việc nguyên Phó chủ tịch Hội đồng sáng lập ngân hàng thưong mại cổ phần Á Châu (ACB) Nguyễn Đức Kiên, nguyên Tổng giám đốc Lý Xuân Hải, nguyên Chủ tịch HĐQT Trần Xuân Giá nguyên Phó chủ tịch Lê Vũ Kỳ, Trịnh Kim Quang, Phạm Trung Cang ACB bị khởi tố cố ý làm trái quy định Nhà nước gây hậu kinh tế nghiêm trọng vào tháng 8/2012 Lo ngại việc người dân ạt rút tiền, nhằm đảm bảo khoản cho ACB số ngân hàng liên quan, NHNN “bom ròng” tới gần 27 nghìn tỷ đồng đến ngày 27/8 Tính đến hết ngày 31/8, tổng dư nợ TTM 10.960 tỷ đồng Con số tương đối nhỏ so với mức dư nợ gần 27.000 tỷ đồng, cho thấy vấn đề khoản ổn định nhu cầu vốn ngắn hạn tổ chức tín dụng giảm đáng kể NHNN hỗ trợ tốt khoản cho TCTD, đồng thời tiến hành rút tiền khỏi lưu thông cách nhanh chóng Đến ngày 12/12/2013, tổng phương tiện toán tăng 14,64%; huy động vốn tăng 15,61%; tăng trưởng tín dụng tăng 8,83% so với cuối năm 2012 dự kiến cao mức tăng năm 2012 thấp mức kế hoạch đặt khoảng 12%; khoản hệ thống ngân hàng cải thiện, đảm bảo khả toán chi trả hệ thống; tỷ giá ngoại tệ ổn định, dự trữ ngoại hối Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 30 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ tăng cao 2.3 Tác động đến lãi suất thị trường So sánh với công cụ điều hành lãi suất khác, lãi suất TTM điều chỉnh cách thường xuyên linh hoạt hon nhiều Lãi suất nghiệp vụ TTM đóng vai trò định hướng lãi suất, từ tác động đến cung - cầu vốn, lãi suất thị trường liên ngân hàng lãi suất huy động, cho vay NHTM Thông thường, NHTM nắm giữ lượng GTCG định để cần thiết bán có kì hạn cho NHNN nhằm đáp ứng thiếu hụt khoản ngắn hạn Các NHTM GTCG để tham gia TTM vay thị trường liên ngân hàng Vì tính liên thông này, điều hành tốt, NHNN sử dụng lãi suất TTM để định hướng lãi suất thị trường liên ngân hàng, tác động trực tiếp vào hành vi vay tự cân đối nguồn vốn NHTM, từ tác động đến lãi suất thị trường liên ngân hàng, lãi suất cho vay/huy động thị trường Cơ chế đấu thầu theo khối lượng TTM vô hình chung cho phép NHTM lớn có khả vay nhiều Nếu lãi suất TTM thấp khoản NHTM căng thẳng, NHTM lớn có xu hướng vay nhiều TTM sau cho NHTM nhở vay với lãi suất cao để hưởng chênh lệch Nhưng lãi suất TTM cao, chênh lệch lãi suất TTM với lãi suất thị trường liên ngân hàng không lớn, khiến cho NHTM lớn giảm bớt vay TTM, tạo điều kiện cho NHTM nhỏ vay nhiều Kết nhu cầu vay thị trường liên ngân hàng giảm bớt Lãi suất thị trường liên ngân hàng có xu hướng xoay xung quanh lãi suất TTM Thực tiễn điều hành nghiệp vụ TTM thời gian gần cho thấy, NHNN có xu hướng khai thác công cụ TTM nhiều hon để điều hành sách lãi suất Tính từ đầu năm 2011, lãi suất TTM điều chỉnh 13 lần, bám sát lãi suất thị trường Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 31 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ Lãi suất cho vay thị trường mở NHNN có biến động lớn từ năm 2011 đến năm 2013 • Cụ thể năm 2011, NHNN liên tục tăng lần từ mức 11% lên 15% vào ngày 17/5 sau lại giảm xuống 14% vào ngày 4/7 • Trong năm 2012, NHNN liên tục lần giảm lãi suất cho vay TTM từ 13% xuống 7% • 26/3/2013 NHNN giảm mức lãi suất xuống 6,5% =>NHNN lới lỏng sách tiền tệ nhằm hỗ trợ ngân hàng thương mại thời gian tới giúp ngân hàng thương mại tiếp cận vốn thị trường mở cần thiết • Vẫn theo xu hướng giảm, năm 2014, NHNN linh hoạt điều chỉnh giảm 0,5%/năm mức lãi suất điều hành, giảm 2%/năm trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND lĩnh vực ưu tiên, giảm 1,5%/năm trần lãi suất huy động VND kết hợp với điều chỉnh giảm 0,5%/năm trần lãi suất huy động USD Mặt lãi suất năm 2014 tiếp tục giảm 1,5 - 2%/năm so với cuối năm trước; đó, lãi suất huy động giảm khoảng 1,5 - 2%/năm, lãi suất cho vay giảm khoảng 2%/năm Mặt lãi suất cho vay phổ biến khoảng - 9%/năm ngắn hạn, lãi suất trung dài hạn phổ biến khoảng 9,5 - 11%/năm, NHTM nhà nước áp Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 32 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ dụng lãi suất cho vay trung dài hạn với lĩnh vực ưu tiên phổ biến khoảng 10%/năm Thậm chí có DN có tình hình tài lành mạnh, minh bạch, hoạt động hiệu quả, có phương án, dự án sản xuất kinh doanh hiệu lãi suất khoảng - 6%/năm Như vậy, tổ chức tín dụng thiếu hụt nghiêm trọng vốn khả dụng thị trường mở thực “phao” hỗ trợ cho tổ chức tín dụng này, đảm bảo khả toán cho tổ chức tín dụng trường hợp thị trường có biến động đột xuất Điều góp phần ổn định thị trường tiền tệ tức thì, đáp ứng yêu cầu vốn khả dụng thành viên tham gia thị trường mở Tuy nhiên, điều đáng nói việc điều chỉnh lãi suất TTM thường diễn sau NHNN điều chỉnh lãi suất quan trọng trần lãi suất huy động, lãi suất tái chiết khấu Thêm nữa, lãi suất liên ngân hàng tăng cao khoản ngân hàng nhỏ khó khăn Nếu NHNN hỗ trợ khoản tốt, tự động chi phí vay liên ngân hàng giảm Như vậy, công cụ TTM dường không phát huy vai trò định hướng lãi suất mà “đi theo sau” để hạn chế tác động tiêu cực lãi suất thị trường Cũng cần nói thêm rằng, phương pháp xác định loại lãi suất điều hành (bao gồm lãi suất bản, lãi suất tái chiết khấu - tái cấp vốn, lãi suất TTM) bất cập, chế điều hành cụ thể loại lãi suất chưa ban hành rõ ràng Thực tế thời gian qua, NHNN chưa ban hành chế điều hành phương pháp xác định cụ thể loại lãi suất Khi định loại lãi suất chủ yếu dựa vào diễn biến số liệu báo cáo thực số CPI, số kinh tế vĩ mô tháng trước quan điểm đạo điều hành mục tiêu CSTT Chính phủ, thiếu thông tin, phân tích dự báo thị trường cung cầu, số lượng giao dịch, lãi suất, Do lãi suất điều hành không sát với cung cầu tiền tệ lãi suất thực thị trường, hạn chế tác dụng điều tiết công cụ lãi suất nói chung, lãi suất TTM nói riêng Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 33 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐIỀU HÀNH THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN HIỆN NAY Tăng thêm số lượng thành viên tham gia vào thị trường mở Ngoài thành viên đăng ký tại, cần tiếp tục phát triển thêm thành viên mói theo tổ chức Kho bạc nhà nước, Qũy bảo hiểm xã hội, Công ty tiết kiệm bưu điện chấp thuận thành viên thị trường Bên cạnh đó, để thu hút tổ chức tín dụng quốc doanh tham gia vào nghiệp vụ thị trường mở cách thực NHNN phải tạo cho họ sân chơi bình đẳng Tức giảm cho vay theo định, phân biệt rõ tín dụng sách tín dụng thương mại, đặc biệt điều kiện mà Ngân hàng trung ương trực thuộc Chính phủ hệ thống NHTM quốc doanh chiếm phần lớn thị phần số NHTM Ngân hàng nhà nước cần bước cấu lại tồ chức tín dụng để họ có đủ khả cạnh tranh thực nghiệp vụ ngân hàng thị trường tiền tệ đại Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 34 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ Cụ thể cần tách bạch hoạt động sách khỏi NHTM xây dựng NHTM theo chế thị trường Ngoài ra, NHNN thường xuyên tuyên truyền sâu rộng cho tổ chức tín dụng nghiệp vụ thị trường mở Qua tổ chức tín dụng hiểu rằng, việc tham gia nghiệp vụ thị trường mở đa dạng hoạt động kinh doanh (kênh huy động luân chuyển vốn), phân tán rủi ro, mà đảm bảo khả toán Tăng hàng hóa cho nghiệp vụ thị trường mở cà số lượng lẫn chất lượng Trong thời gian tới, NHNN cần xem xét bổ sung thêm loại giấy tờ có giá phép giao dịch thị trường mở Bên cạnh đó, NHNN cần phối họp vói Bộ tài việc phát hành giấy tờ có giá như: Tín phiếu kho bạc, Tín phiếu NHNN, với nhiều kỳ hạn khác từ tháng, tháng, tháng, tháng kỳ hạn dài 18 tháng, 24 tháng, 36 tháng, Việc đa dạng hóa giao dịch thị trường mở thúc đẩy thành viên đầu tư vào giấy tờ có giá này, từ làm tăng tính khoản chúng qua thúc đẩy phát triển thị trường Ngoài ra, để hoạt động thị trường mở sôi hàng hóa thị trường cần có sức hấp dẫn, cụ thể chủ thể phát hành cần quan tâm đến lãi suất chúng cho giấy tờ có giá giao dịch thị trường mở phải có lãi suất phù họp với lãi suất công cụ tài khác tỷ lệ lạm phát Đa dạng hóa phương thức giao dịch Phương thức giao dịch phù họp thị trường mở mua bán có kỳ hạn mà Ngân hàng trung ương người chủ động định mua bán với số lượng bao nhiêu, thòi gian nào, phương thức tùy theo yêu cầu sách tiền tệ thời kỳ Họp đồng mua bán có kỳ hạn đòi hỏi trình độ, kiến thức cao NHNN tổ chức tín dụng Nếu Ngân hàng trung ương mua hẳn trái phiếu kho bạc, tín phiếu kho bạc,., lượng tiền lưu thông thay đổi, gây khả tiền tệ hóa, thâm hụt ngân sách xảy Tuy nhiên phải kết họp phương thức giao dịch có kỳ hạn với phương thức mua bán hẳn Vì giao dịch có kỳ hạn giúp Ngân hàng trung ương chủ động thời gian, mua bán hẳn lại có tác dụng hỗ trợ thời điểm tức thòi, chậm trễ, chờ đến thời hạn Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 35 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ Củng cố thúc đẩy mảng thị trường khác phát triển để làm sử cho hoạt động thị trường mở Để nghiệp vụ thị trường mở thực phát huy tác dụng, trước mắt, Ngân hàng trung ương cần hỗ trợ cho phát triển thị trường liên ngân hàng hoàn thiện hệ thống toán liên ngân hàng Thị trường liên ngân hàng nơi xác định nhu cầu khả vốn khả dụng NHTM, nơi Ngân hàng trung ương nắm bắt cách nhanh nhạy nhu cầu vốn kinh tế qua hoạt động NHTM để định công cụ sách tiền tệ thích hợp Vì vậy, hoàn thiện thị trường liên ngân hàng cần phải xem sở cho hoạt động khác NHNN bối cảnh thị trường tài thiết lập vào hoạt động Bên cạnh đó, cần hoàn thiện khuôn khổ pháp lý thị trường Hiện đại hóa công nghệ ngân hàng kết họp vói nâng cao trình độ nghiệp vụ cán ngân hàng Cải tiến, nâng cấp hoàn thiện hệ thống hạ tầng công nghệ phục vụ hoạt động thị trường mở: tiếp tục nâng cấp đồng hóa thiết bị phần cứng, hoàn thiện chương trình phần mềm ứng dụng cách nhanh chóng, thông suốt tăng cường an ninh mạng máy tính để đáp ứng yêu cầu phát triển nghiệp vụ Nâng cao lực cán xây dựng điều hành thị trường mở, theo kinh nghiệm quốc tế lực kinh nghiệm cán xây dựng điều hành sách tiền tệ đặc biệt trọng Ngân hàng nhà nước tổ chức tín dụng cần phải thường xuyên đào tạo đào tạo lại đội ngũ cán quản lý ngân hàng, cán nghiệp vụ Chương trình đào tạo phải chuẩn hóa phù hợp với yêu cầu xu phát triển hệ thống ngân hàng Tăng cường vài trò đạo Ngân hàng Nhà nước thị trường mở Trên thị trường mở để tác động đến lượng tiền cung ứng thời kỳ Ở giai đoạn đầu, thành viên thị trường mở tổ chức tín dụng phù hợp, nhiên tổ chức tín dụng chưa thực cần đến thị trường mở để điều tiết vốn khả dụng Một điều kiện tham gia nghiệp vụ thị trường mở thành viên phải có giấy tờ có giá để bán chủ động vốn khả dụng Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 36 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ Nhưng tổ chức tín dụng chưa đầu tư nhiều vào giấy tờ có giá ngắn hạn nhiều nguyên nhân, thực họ chịu thiếu bình đẳng kinh doanh Các Ngân hàng thương mại quốc doanh vay theo định, nên có nhiều lợi giao dịch thị trường mở nhờ vay với giá rẻ để mua giấy tờ có giá với lãi suất lợi Các Ngân hàng thương mại cổ phần, Ngân hàng liên doanh, quỹ tín dụng có ưu Điều không kích cầu tín dụng, tạo phân biết đáng kể thị trường mở cách thực Ngân hàng Nhà nước phải tạo cho họ sân chơi bình đẳng Ngoài cần phải tuyên truyển thường xuyên, sâu rộng cho tổ chức tín dụng nghiệp vụ KẾT LUẬN Có thể nói nghiệp vụ thị trường mở công cụ có ưu tuyệt đối so với công cụ khác sách tiền tệ Việc đưa công cụ vào hoạt động Việt Nam điều tất yếu, phù họp với tiến trình tự hóa tài hội nhập kinh tế giới.Tuy nhiên để hoàn thiện công cụ cần phải có giải pháp phương hướng phát triển họp lý Điều phụ thuộc nhiều vào hoàn thiện phát triển NHNN nói riêng toàn hệ thống ngân hàng nói chung Mặt khác, thấy động kinh tế động lực cho thị trường mở phát triển Do đó, cần phải có kết họp hài hòa sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô khác Đồng thời, việc vận hành sách tiền tệ cần phải có phối họp nhịp nhàng công cụ:dự trữ bắt buộc, sách chiết khấu thị trường mở Đây nhiệm vụ quan trọng khó khăn quan quản lý kinh tế vĩ mô, đặc biệt NHNN Việt Nam thời gian tới Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 37 [...]... tố môi trường vĩ mô, hành vi của công chúng và quyết định của NHTM nữa 7 Vai trò của nghiệp vụ thị trường mở • Tạo sự sôi động cho thị trường tài chính., phát triển thị trường tiền tệ Thực hiện nghiệp vụ thị trường mở mở ra một kênh dẫn truyền vốn mới cho các tổ chức tín dụng Với sự tham gia của NHTW, thị trường mua bán các loại giấy tờ có giá trở nên sôi động hơn • Như vậy, thị trường mở tạo điều kiện... lãi suất Các ngân hàng tham gia nghiệp vụ thị trường mở một cách tự nguyện theo các nguyên tắc của thị trường, không mang tính chất bắt buộc và không phải chịu một “khoản thuế” như công cụ dự trữ bắt buộc Nghiệp vụ thị trường mở có hai loại: (1) nghiệp vụ thị trường mở năng động được thực hiện với mục đích thay đổi dự trữ của hệ thống ngân hàng; (2) nghiệp vụ thị trường mở hụ động thực hiện nhằm bù đắp... ĐIỀU HÀNH NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TỪ NĂM 2000 ĐẾN NAY 1 Thực trạng hoạt động thị trường mở giai đoạn 2000- 2014 Nếu như trong các năm 2000 - 2001 doanh số giao dịch trên thị trường mở còn khiêm tốn, thì tù* năm 2002 - 2005, doanh số giao dịch tăng hàng năm trên 200%, năm 2004 bằng 2,92 lần năm 2003 và 16 lần năm 2001, năm 2005 doanh số giao dịch bắng 165,5 % so với năm. .. tiền trong lưu thông • Nghiệp vụ thị trường mở được sử dụng để điều chỉnh vốn khả dụng của Ngân hàng NHTW mua làm tăng cơ số tiền , đồng thời làm tăng cung tiền và tăng dự trữ của hệ thống NHTM và ngược lại • Bên cạnh đó, thực hiện nghiệp vụ thị trường mở còn giúp NHTW đánh tín hiệu ra thị trường về điều hành chính sách tiền tệ trong tương lai, định hướng và chỉ đạo lãi suất thị trường, qua đó có thể... các nghiệp vụ kinh doanh của các ngân hàng Thị trường mở góp phần đa dạng hoá các nghiệp vụ kinh doanh của các TCTD Các TCTD không chỉ đơn thuần thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh truyền thống như cho vay, bảo lãnh, dịch vụ mà còn sử dụng một nguồn vốn nhất định để thực hiện nghiệp vụ kinh doanh mới là mua bán các GTCG Thị trường mở cũng thúc đẩy các mối quan hệ mang tính kinh doanh giữa các thành... phép các giao dịch thị trường tiền tệ nói chung và các giao dịch nghiệp vụ TTM nói riêng được kết nối trực tiếp giữa NHNN và các thành viên, nhanh chóng và hiệu quả, tạo điều kiện cho NHNN thực hiện nghiệp vụ TTM một cách kịp thời, thể hiện ở kết quả hoạt động trong 5 năm qua, từ năm 2008 đến 2012 Năm 2008: nghiệp vụ TTM được điều hành khá linh hoạt, kết họp với các công cụ CSTT khác để điều tiết vốn khả... giữa các thành viên tham gia thị trường • Thực hiện nghiệp vụ thị trường mở giúp NHTW chủ động trong điều hành chính Trần Văn Quang – Cao học TCNH TC07.T5Page 16 Tiểu luận môn Ngân hàng Nhà nước và chính sách tiền tệ sách tiền tệ thông qua mức cung tiền Khi NHTW thực hiện mua bán CK trên thị trường mở sẽ tác động đến cơ số tiền, từ đó làm thay đổi cung tiền Thị trường mở có tính 2 chiều, NHTW có thể... 6% /năm Như vậy, khi các tổ chức tín dụng thiếu hụt nghiêm trọng vốn khả dụng thì thị trường mở thực sự là “phao” hỗ trợ cho các tổ chức tín dụng này, đảm bảo khả năng thanh toán cho các tổ chức tín dụng trong trường hợp thị trường có những biến động đột xuất Điều này đã góp phần ổn định thị trường tiền tệ ngay tức thì, đáp ứng yêu cầu vốn khả dụng của các thành viên tham gia thị trường mở Tuy nhiên, điều. .. chung và thị trường tiền tệ nói riêng Ngoài ra, NHTW phải có khả năng dự đoán và kiểm soát sự biến động của lượng vốn khả dụng trong hệ thống ngân hàng  Nhược điểm Bên cạnh những ưu điểm không thể phủ nhận được, nghiệp vụ thị trường mở còn có những hạn chế nhất định như sau: − Thị trường mở là một bộ phận của thị trường tài chính Do vậy, công cụ này sẽ chỉ phát huy tối đa hiệu quả khi có một thị trường. .. nên các thành viên không có sự lựa chọn về lãi suất khi giao dịch với NHNN và lãi suất này chưa phản ánh được nhu cầu về vốn của các thành viên trên thị trường Đây là một nhược điếm của phương thức đấu thầu khối lượng trong giao dịch thị trường mở Năm 2006: NHNN đã thực hiện 162 phiên nghiệp vụ thị trường mở, với thời hạn ngắn 7- 56 ngày, phương thức đấu thầu lãi suất Tổng danh số giao dịch năm 2006 ... tố môi trường vĩ mô, hành vi công chúng định NHTM Vai trò nghiệp vụ thị trường mở • Tạo sôi động cho thị trường tài chính., phát triển thị trường tiền tệ Thực nghiệp vụ thị trường mở mở kênh... nối với NHTW điều kiện giao dịch mạng trở thành thành viên 2.2.2 Điều kiện tham gia thị trường mở Việt Nam Thị trường mở thực chất thị trường tiền tệ mở rộng nên chủ thể tham gia thị trường đông... nghiệp vụ thị trường mở cách tự nguyện theo nguyên tắc thị trường, không mang tính chất bắt buộc chịu “khoản thuế” công cụ dự trữ bắt buộc Nghiệp vụ thị trường mở có hai loại: (1) nghiệp vụ thị