Bài giảng tài chính phát triển bài 3 vũ thành tự anh

Bài giảng 03 Áp chế tài Nguồn: Bài giảng trước thầy Vũ Thành Tự Anh Áp chế tài MPP4-2012 Nội dung trình bày • Khái niệm áp chế tài (financial repression) • Đo lường mức độ áp chế tài • Khái lược tự hóa lãi suất Việt Nam Áp chế tài MPP4-2012 Áp chế tài   “Áp chế tài chính” xảy phủ đánh thuế hay can thiệp làm biến dạng thị trường tài nội địa (Shaw McKinnon 1973) Tại nhà nước lại can thiệp vào hệ thống tài chính?  Vai trò nhà nước?  Tính chất đặc thù hệ thống tài chính?  Phạm vi mức độ can thiệp?  Mục đích áp chế tài chính?  Tài trợ thâm hụt ngân sách  Tạo điều kiện tiếp cận vốn cho ngành ưu tiên Áp chế tài MPP4-2012 Các công cụ áp chế tài       Trần lãi suất tiền gửi/ cho vay ngân hàng Dự trữ bắt buộc cao ngân hàng Tín dụng định ngân hàng Sở hữu và/hoặc quản lý ngân hàng thương mại Hạn chế gia nhập ngành tài Hạn chế, kiểm soát dòng vốn quốc tế vào Áp chế tài MPP4-2012 Hệ thống tài bị áp chế Cho vay tự với lãi suất bị kiểm soát Tiền gửi Các Ngân hàng phát triển Ngân hàng thương mại dự Dtrữ bắt buộc Ngân hàng trung ương Tiền phát hành án đầu Bộ tài tư Cho vay theo đạo Nguồn: McKinnon 1993, Ch Áp chế tài MPP4-2012 Trần lãi suất tiền gửi ngân hàng • Trần lãi suất gì? • Lập luận ủng hộ áp dụng trần lãi suất tiền gửi – Tránh cạnh tranh thái quá, giảm lựa chọn ngược → ổn định cho hệ thống • Biện pháp bổ trợ để thực trần lãi suất – Kiềm chế thị trường khác (hiệu hơn) – Ngăn cản dòng vốn tìm nguồn lợi cao • Ai lợi chịu thiệt? Áp chế tài MPP4-2012 Trần lãi suất tiền gửi ngân hàng Lãi suất thực Nợ thực thị trường tư nhân Áp chế tài MPP4-2012 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao • Dự trữ bắt buộc gì? • Tại cần trì dự trữ bắt buộc – NHTƯ nơi giữ tiền dự trữ đáng tin cậy – Tạo điều kiện cho toán bù trừ, chuyển khoản – Dự phòng trường hợp đổ xô rút tiền NHTM • Ai lợi chịu thiệt? Áp chế tài MPP4-2012 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao Lãi suất thực Nợ thực thị trường tư nhân Áp chế tài MPP4-2012 Tín dụng định • Tín dụng định gì? • Các hình thức tín dụng định? • Tại lại cần đến tín dụng định? – Vai trò nhà nước kinh tế • Ai lợi, bị thiệt? Áp chế tài MPP4-2012 Một số biện pháp áp chế khác • Sở hữu nhà nước & quản lý trực tiếp NHTM • Hạn chế ngân hàng tài phi ngân hàng khu vực tư nhân (trong nước) • Các biện pháp hạn chế dòng vốn vào Áp chế tài MPP4-2012 Đo lường tình trạng áp chế tài Tỷ lệ dự trữ Dự trữ ngân hàng / (M2 – tiền giữ bên hệ thống ngân hàng) Lãi suất thực r = (1 + i)/(1 + ) – 1, i lãi suất danh nghĩa hàng năm tiền gửi ngân hàng,  lạm phát thực tế hàng năm Độ khoản Nghĩa vụ khoản ngắn hạn (M2/GDP) - thước đo độ sâu tài Vay tư nhân Tín dụng tư nhân / Tổng tín dụng nước Cho vay NH Tài sản ngân hàng tiền gửi / (Tài sản ngân hàng tiền gửi cộng tài sản NHTƯ) Giá trị thị trường Tổng giá trị thị trường cổ phiếu / GDP Áp chế tài MPP4-2012 Dự trữ ngân hàng / tiền gửi ngân hàng Dự trữ / tiền gửi ngân hàng Áp chế tài MPP4-2012 Lãi suất thực theo khu vực Lãi suất thực Áp chế tài MPP4-2012 M3/GDP theo khu vực M3/GDP Áp chế tài MPP4-2012 Tỷ trọng nợ khu vực tư nhân Tỷ trọng nợ tư nhân Áp chế tài MPP4-2012 Tỷ trọng cho vay ngân hàng thương mại Tỷ trọng cho vay NHTM Áp chế tài MPP4-2012 Giá trị thị trường cổ phiếu / GDP Giá trị thị trường cổ phiếu / GDP Áp chế tài MPP4-2012 Chỉ số áp chế phát triển tài Chỉ số áp chế phát triển tài Áp chế tài MPP4-2012 Lãi suất thực T-bills kinh tế phát triển (1945-2009) Áp chế tài Nguồn: Reinhart Sbrancia (2011) MPP4-2012 10 Lãi suất thực tiền gửi kinh tế phát triển (1945-2009) Áp chế tài Nguồn: Reinhart Sbrancia (2011) MPP4-2012 Lãi suất cho vay thực số nước Áp chế tài Nguồn: IFS MPP4-2012 11 Lãi suất huy động thực số nước Áp chế tài Nguồn: IFS MPP4-2012 M2/GDP số nước Áp chế tài Nguồn: IFS MPP4-2012 12 Tự hóa lãi suất Việt Nam (?!) Trước 1988: Trần lãi suất cho vay trần lãi suất tiền gửi 1990 -1997: Trần lãi suất cho vay, giới hạn chênh lệch lãi suất 1998-99: Trần lãi suất cho vay 8/2000: Lãi suất cộng biên độ 11/2001-5/2008: Tự hóa lãi suất 5/2008: Trần lãi suất tiền gửi Áp chế tài MPP4-2012 Lãi suất sách lãi suất (1998-2002) 16 Áp dụng lãi suất Tự hóa lãi suất USD Tự hóa lãi suất VND 14 Lãi suất cho vay ngắn hạn VND 12 10 Lãi suất cộng biên độ Trần lãi suất cho vay ngắn hạn Lãi suất Lãi suất tiền gửi VND (3 tháng) 06/98 12/98 Áp chế tài 06/99 12/99 06/00 12/00 06/01 12/01 06/02 MPP4-2012 13 Lãi suất NHNN quy định (2003-2008) 10% 8% 6% 4% 2% Au g03 D ec -0 Ap r-0 Au g04 D ec -0 Ap r-0 Au g05 D ec -0 Ap r-0 Au g06 D ec -0 Ap r-0 Au g07 D ec -0 Ap r-0 0% Lãi suất Lãi suất tái cấp vốn Lãi suất chiết khấu Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Áp chế tài MPP4-2012 Dự trữ bắt buộc từ 1/9/2011 Tiền gửi VND Loại TCTD Tiền gửi ngoại tệ 12 tháng 12-24 tháng 12 tháng 12-24 tháng NHTM Nhà nước, NHTMCP đô thị, chi nhánh NHNNg, NHLD, Cty TC, cty cho thuê TC 3% 1% 8% 6% Ngân hàng NN&PTNT 1% 1% 7% 5% NHTMCP nông thôn, HTX, Quỹ tín dụng 1% 1% 7% 5% TCTD có số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc 500 triệu đồng, Ngân hàng Chính sách xã hội 0% 0% 0% 0% Áp chế tài MPP4-2012 14 Thành phần đầu tư nhà nước 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1995 1997 Ngân sách Áp chế tài 1999 2001 2003 Tín dụng nhà nước 2005 2007 2009P DNNN nguồn khác Nguồn: TCTK MPP4-2012 Tín dụng định • Quỹ hỗ trợ phát triển/ Ngân hàng Phát triển Việt Nam – Huy động, tiếp nhận, quản lý nguồn vốn hỗ trợ dự án đầu tư ưu tiên – Cho vay dự án đầu tư – Bảo lãnh tái bảo lãnh cho chủ đầu tư vay tín dụng – Hỗ trợ lãi suất cho dự án ưu tiên • Quỹ phát triển địa phương – Quỹ đầu tư phát triển đô thị sở hạ tầng TP HCM Quỹ đầu tư phát triển thành phố Hà Nội Áp chế tài MPP4-2012 15 [...]... hỗ trợ phát triển/ Ngân hàng Phát triển Việt Nam – Huy động, tiếp nhận, và quản lý các nguồn vốn hỗ trợ các dự án đầu tư ưu tiên – Cho vay các dự án đầu tư – Bảo lãnh và tái bảo lãnh cho các chủ đầu tư vay tín dụng – Hỗ trợ lãi suất cho các dự án ưu tiên • Quỹ phát triển ở địa phương – Quỹ đầu tư phát triển đô thị và cơ sở hạ tầng TP HCM và Quỹ đầu tư phát triển thành phố Hà Nội Áp chế tài chính MPP4-2012...Lãi suất thực của tiền gửi ở các nền kinh tế phát triển và mới nổi (1945-2009) Áp chế tài chính Nguồn: Reinhart và Sbrancia (2011) MPP4-2012 Lãi suất cho vay thực ở một số nước Áp chế tài chính Nguồn: IFS MPP4-2012 11 Lãi suất huy động thực ở một số nước Áp chế tài chính Nguồn: IFS MPP4-2012 M2/GDP của một số nước Áp chế tài chính Nguồn: IFS MPP4-2012 12 Tự do hóa lãi suất ở Việt Nam (?!) Trước 1988:... NHNNg, NHLD, Cty TC, cty cho thuê TC 3% 1% 8% 6% Ngân hàng NN&PTNT 1% 1% 7% 5% NHTMCP nông thôn, HTX, Quỹ tín dụng 1% 1% 7% 5% TCTD có số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc dưới 500 triệu đồng, Ngân hàng Chính sách xã hội 0% 0% 0% 0% Áp chế tài chính MPP4-2012 14 Thành phần của đầu tư nhà nước 60% 50% 40% 30 % 20% 10% 0% 1995 1997 Ngân sách Áp chế tài chính 1999 2001 20 03 Tín dụng nhà nước 2005 2007 2009P... 11/2001-5/2008: Tự do hóa lãi suất 5/2008: Trần lãi suất tiền gửi Áp chế tài chính MPP4-2012 Lãi suất và chính sách lãi suất (1998-2002) 16 Áp dụng lãi suất cơ bản Tự do hóa lãi suất USD Tự do hóa lãi suất VND 14 Lãi suất cho vay ngắn hạn VND 12 10 Lãi suất cơ bản cộng biên độ Trần lãi suất cho vay ngắn hạn 8 Lãi suất cơ bản 6 4 Lãi suất tiền gửi VND (3 tháng) 2 0 06/98 12/98 Áp chế tài chính 06/99 12/99... chính 06/99 12/99 06/00 12/00 06/01 12/01 06/02 MPP4-2012 13 Lãi suất do NHNN quy định (20 03- 2008) 10% 8% 6% 4% 2% Au g 03 D ec -0 3 Ap r-0 4 Au g04 D ec -0 4 Ap r-0 5 Au g05 D ec -0 5 Ap r-0 6 Au g06 D ec -0 6 Ap r-0 7 Au g07 D ec -0 7 Ap r-0 8 0% Lãi suất cơ bản Lãi suất tái cấp vốn Lãi suất chiết khấu Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Áp chế tài chính MPP4-2012 Dự trữ bắt buộc từ 1/9/2011 Tiền gửi VND Loại ... NHTM Áp chế tài MPP4-2012 Giá trị thị trường cổ phiếu / GDP Giá trị thị trường cổ phiếu / GDP Áp chế tài MPP4-2012 Chỉ số áp chế phát triển tài Chỉ số áp chế phát triển tài Áp chế tài MPP4-2012... trợ lãi suất cho dự án ưu tiên • Quỹ phát triển địa phương – Quỹ đầu tư phát triển đô thị sở hạ tầng TP HCM Quỹ đầu tư phát triển thành phố Hà Nội Áp chế tài MPP4-2012 15 ...Áp chế tài   “Áp chế tài chính xảy phủ đánh thuế hay can thiệp làm biến dạng thị trường tài nội địa (Shaw McKinnon 19 73) Tại nhà nước lại can thiệp vào hệ thống tài chính?  Vai trò