Bài giảng tài chính quốc tế chương 5 ths đỗ thị thu thủy

 Căn cứ vào địa điểm giao dịch Giao dịch tập trung trên sở giao dịch exchange  Giao dịch phi tập trung OTC  Mức độ điều tiết của nhà nước  Thị trường chính thức : Sở giao dịch ngoại

FOREX

 Thị trường ngoại hối

 Các nghiệp vụ kinh doanh trên thị trường ngoại hối

 Các nghiệp vụ phái sinh ngoại hối

 Thị trường ngoại hối của các nước đang phát triển

 Quản lý hoạt động của thị trường ngoại hối

 Câu hỏi nghiên cứu, thảo luận và bài tập

NỘI DUNG

Khái niệm về trường ngoại hối

Vai trò của thị trường ngoại hối

Cấu trúc của thị trường ngoại hối

Các chủ thể tham gia vào hoạt động của thị trường

 Ngoại hối = ngoại tệ ???

currency ???)

 Khái niệm: thị trường ngoại hối là nơi diễn ra các hoạt động mua và bán các đồng tiền khác nhau

Khái niệm

 Thoả mãn nhu cầu khác nhau về ngoại tệ

 Cơ sở hình thành và điều tiết tỷ giá

 Công cụ điều tiết vĩ mô của Nhà nước

 Giúp luân chuyển các khoản đầu tư, tín dụng quốc tế, thúc đẩy giao lưu giữa các quốc gia

 Là nơi kinh doanh và cung cấp các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá

 Các đối tượng khách hàng

 Các trung gian tài chính

 Các cơ quan quản lý của nhà nước

 Các nhà môi giới tự do

 Các nhà đầu cơ ngoại tệ

CÁC CHỦ THỂ THAM GIA

 Căn cứ vào địa điểm giao dịch

 Giao dịch tập trung trên sở giao dịch (exchange)

 Giao dịch phi tập trung (OTC)

 Mức độ điều tiết của nhà nước

 Thị trường chính thức : Sở giao dịch ngoại tệ

 Thị trường chợ đen

 Căn cứ vào giao dịch của thị trường

 Thị trường trao ngay: áp dụng tỷ giá trao ngay

SPOT SWAP OPTION FUTURE

1 Nghiệp vụ mua bán giao ngay (spot)

- là giao dịch mua bán một số lượng ngoại tệ nhất định theo tỷ giá trao ngay tại thời điểm giao dịch và kết thúc thanh toán trong vòng 2 ngày làm việc kể từ ngày cam kết mua bán

- Chủ yếu nhằm giải quyết nhu cầu về khả năng thanh toán

- Tỷ giá giao ngay

- Ngân hàng không thu phí, thu lời từ chênh lệch

- Xác định thời gian chuyển tiền: “ngày giá trị” của hợp đồng

 Ngày giá trị vs Ngày giao dịch (Value date

vs Transaction date): quy tắc J+2

2 Nghiệp vụ mua bán khống

3 Nghiệp vụ Ac-bit (Arbitrages)

BÀI TẬP NGHIỆP VỤ ARBITRAGES (ACBIT)

1/ Tìm cơ hội Acbit

a/ Giản đơn (trên 2 thị trường)

b/ Phức tạp (trên ít nhất 3 thị trường)

2/ Ứng dụng Acbit trong thanh toán – xác định tài khoản

sau giao dịch: việc áp dụng hình thức thanh toán lấy ngoại

tệ thanh toán cho ngoại tệ khi khách hàng có các khoản

thu chi bằng ngoại tệ

a/ Acbit giản đơn:

Bước 1: Chuyển tỷ giá yết giá theo một thị trường

Bước 2: Xác định chiều mua bán

Điều kiện:

Db (thị trường X)<Dm (thị trường Y)

=>có cơ hội Acbit

a/ Acbit giản đơn

Tìm cơ hội Acbit với các cặp đồng tiền:

GBP/USD; GBP/EUR; USD/EUR

cohoiAcbit taiB

USD DmGBP

taiA USD

DbGBP

USD GBP

TaiB

USD GBP

2 )

( /

0355 ,

2 )

( /

0533 ,

2 / 0366 ,

2 4870

, 0 1

4910 ,

0

1 /

:

55 / 0315 ,

2 /

:

b/Acbit phức tạp

Với số vốn ban đầu, sau khi nghe thông tin

tỷ giá trên các thị trường, tiến hành mua

bán ngoại tệ có sẵn

Bước 1: Lựa chọn các phương án kinh doanh

Bước 2: Tiến hành mua bán các đồng tiền

để tìm kiếm lợi nhuận Acbit

Ví dụ

Tại thị trường 1: EUR/USD = 1,4052/40

Tại thị trường 2: USD/CHF = 1,1807/74

Tại thị trường 3: EUR/CHF = 1,6375/49

Ông X có số vốn ban đầu là 150.000 EUR

Hãy thực hiện kinh doanh cho ông X và tìm

lợi nhuận Acbit cho các giao dịch Giả sử loại trừ mọi yếu tố chi phí

=> số EUR mua được 248.867,946 * 0.6079 = 151.296,7025 EUR

 Lợi nhuận Acbit: 151.296,7025 – 150.000 = 1.296,7025

b/ Acbit phức tạp

Phương án 2

 Bán EUR/CHF (tại thị trường 3) theo Dm = 1,6375

=>số CHF mua được:150.000 * 1,6375 = 245.625 CHF

 Bán CHF/USD theo Dm CHF/USD = 1/1,1874 = 0,8422

=>số USD mua được: 245.625 * 0,8422 = 206.859,525 USD

 Bán USD/EUR theo Dm USD/EUR = 1/Db (EUR/USD) = 1 / 1,4140 = 0,7072

=> số EUR mua được 206.859,525 * 0,7072 = 146.293,865 EUR

 Lợi nhuận Arbitrages được xác định theo phương án 2:

146.293,865 – 150.000= - 3706,135 (EUR) => Phương án 2

thua lỗ

2/ Ứng dụng Acbit trong thanh toán

 Nguyên tắc?

 Ví dụ: Một công ty của Hồng Kông (HKD) trong cùng một ngày nhận được thông báo họ được thanh toán khoản tiền hàng trị giá 50.000 GBP và 3.500.000 SEK đồng thời họ phải chi trả 45.000 EUR và

1.000.000 CHF Hãy ứng dụng Acbit trong thanh toán và xác định tài khoản của công ty sau giao dịch.

 Thông tin trên thị trường:

GBP/EUR =1,4388/1,4528 GBP/CHF = 2,4021/2,4240

SEK/CHF = 0,1797/49 HKD/CHF = 0,1521/0,1531

 B1: Bán GBP/EUR theo Dm GBP/EUR = 1,4388

2/ Ứng dụng Acbit trong thanh toán

 B3: Bán SEK/CHF theo Dm SEK/CHF = 0,1797

=> số CHF được thanh toán là: 3.500.000 * 0,1797 = 628.950 (CHF)

EUR/USD = 1,1235/75 USD/CHF = 1,5642/42 CAD/USD = 0,8618/48 USD/SEK = 7,8310/97 USD/DKK = 6,9255/55

1 Nghiệp vụ mua bán theo hợp đồng kỳ hạn

(Forwards contracts)

2 Nghiệp vụ mua bán theo hợp đồng tương lai

(Futures contracts)

3 Nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ (Swaps)

4 Nghiệp vụ mua bán theo hợp đồng quyền

chọn (Options).

Các nghiệp vụ phái sinh ngoại hối

- Mua bán với nhau một số lượng ngoại tệ nhất định

- Theo một tỷ giá nhất định

- Tại một thời điểm xác định trong tương lai

Thời hạn: 1,2,3,6,9,12 tháng

Tỷ giá được xác định tại thời điểm ký kết hợp đồng

Tỷ giá kỳ hạn phụ thuộc vào hai yếu tố

- Tỷ giá trao ngay

- Lãi suất thị trường của hai đồng tiền

CT: Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá trao ngay + điểm kỳ hạn

=> Một số ngoại lệ???

Swap lãi suất: là hợp đồng giữa hai bên để

- Trao đổi nghĩa vụ trả lãi suất

- Tính trên một số tiền tệ nhất định

- Trong một khoảng thời gian nhất định

Giao dịch này nhằm áp dụng để giảm lãi suất phải trả

cho vốn vay

Ví dụ: doanh nghiệp X và Y

Ví dụ: Interest rate swap

A là công ty được xếp hạng AAA, ưa thích vay vốn với l/s thả nổi

B là công ty nhỏ, ưa thích vay vốn với l/s cố định

A có ưu thế ở cả 2 hình thức phát hành, đặc biệt với

Fixed rate bond Floating rate

bond

Swap tiền tệ:

- là sự kết hợp của một giao dịch trao ngay (spot) với

một giao dịch kỳ hạn (forward)

- Đổi một số lượng cố định ngoại tệ này lấy một lượng

biến đổi ngoại tệ khác trong một thời gian xác định

bằng cách cùng một lúc ký hai hợp đồng

+ một hợp đồng mua – bán trao ngay

+ một hợp đồng bán – mua kỳ hạn tương ứng

- Với mức tỷ giá ấn định (giá thực hiện)

- Vào một ngày ấn định trong tương lai

Hình thức:

- Quyền chọn kiểu Mỹ: cho phép thực hiện HĐ ở bất cứ

thời điểm nào trước khi HĐ đến hạn

- Quyền chọn kiểu Châu Âu: chỉ cho phép thực hiện

HĐ khi đến hạn

Thực hiện

- Trên sở giao dịch hối đoái với các điều kiện tiêu

chuẩn hóa

- Hoặc trên thị trường phi tập trung

YN: có tính lỏng cao => hedging

KN: là một thỏa thuận

- Mua bán một số lượng đồng tiền định sẵn

- Theo một tỷ giá được ấn định vào thời điểm ký kết

hợp đồng

- Ngày giao dịch được định sẵn trong tương lai

- Và được thực hiện tại sở giao dịch ngoại hối

Đặc điểm:

- Đối tượng mua bán: các hợp đồng

- Diễn ra trên sàn giao dịch chuyên biệt, được tiêu

- Các thành viên tham gia giao dịch phải đăng ký

- Quy định loại tiền được giao dịch

- Quy định khối lượng tiền cho 1 HĐ giao dịch

- Quy định mức ký quỹ

- Mỗi giao dịch phải nộp phí cho sàn giao dịch

- Quy định ngày giá trị trong năm: ngày thứ 4, tuần thứ

3, các tháng 3,6,9,12

- Tiêu chuẩn hóa về màu áo

=> Tính lỏng ở mức cao nhất được thực hiện ngay khi thất bất lợi hoặc có lợi

Ví dụ: giả sử một khách hàng cần GBP vào tháng 8 và

anh ta muốn sử dụng thị trường tương lai để có được GBP Có hai cách lựa chọn

- Mua HĐ tương lai có ngày giá trị vào tháng 6, chờ

đến khi HĐ đáo hạn, nhận GBP và gửi trên thị trường tiền tệ 2 tháng

- Mua hợp đồng tương lai có ngày giá trị vào tháng 9

Vào thời điểm tháng 8, khi có nhu cầu GBP, bán lại

HĐ tương lai cho sở giao dịch

Qu ản lý hoạt động của thị trường ngoại hối

–Mục địch quản lý

–Cơ quan quản lý

–Đối tượng quản lý

–Phương thức quản lý

Câu hỏi nghiên cứu, thảo luận và bài tập

1 Thị trường ngoại hối: Khái niệm, cấu trúc, vai trò và các chủ

thể tham gia

2 Các nghiệp vụ mua bán giao ngay và các nghiệp vụ phái sinh

ngoại hối Ý nghĩa của vấn đề nghiên cứu đối với việc quản lý thị trường ngoại hối ở Việt Nam

3 Hoạt động kinh doanh ngoại tệ của các ngân hàng thương mại

Việt Nam

4 Quản lý hoạt động của các thị trường ngoại hối mới nổi trên

thế giới và Việt Nam

III/ Nghiệp vụ kỳ hạn

1/ Tính tỷ giá kỳ hạn

2/ Kinh doanh kỳ hạn

mxN T

xN m

T b

T

Dbx Db

Dbkh

1 000

36

) 1

xN b

T m

T

Dmx Dm

Dmkh

1 000

36

) 1 2

Cách yết giá kỳ hạn

 Thông báo trực tiếp tỷ giá kỳ hạn

 Yết giá theo kiểu Swap (công bố theo điểm)

Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao ngay ± điểm kỳ hạn

- Nếu điểm kỳ hạn gia tăng (>0)

Tỷ giá kỳ hạn = tỷ giá giao ngay + điểm kỳ hạn

- Nếu điểm kỳ hạn giảm (<0)

Tỷ giá kỳ hạn = tỷ giá giao ngay - điểm kỳ hạn

2/ Kinh doanh kỳ hạn

 Ví dụ1:

Trên thị trường thông báo

Tỷ giá giao ngay: USD/CHF = 1,5642/42

=>số USD mua được:1.500.000/1,5742=952.864,9473

- Gửi USD trên thị trường tiền tệ 3 tháng theo lãi suất:

DN A có khoản thu 25.000 EUR sau 3 tháng Nếu ký hợp đồng bán

kỳ hạn EUR với NHTM X, Doanh nghiệp A sẽ được thanh toán bao nhiêu USD sau 3 tháng?

- Thực hiện giao dịch cho công ty theo tỷ giá kỳ hạn

- Các trường hợp xảy ra:

1/ Không tính phát sinh qua số dư tài khoản

2/ Tính phát sinh qua số dư tài khoản

3/ Ứng trước ngoại tệ bù đắp rủi ro lãi suất

tháng tới cho công ty (giả thiết mọi số dư không sinh lãi

 Thông tin thị trường:

GBP/EUR =1,4388/1,4528 GBP/CHF = 2,4021/2,4240

SEK/CHF = 0,1797/49 EUR/HKD = 10,8924/10,9705

Lãi suất thị trường 3 tháng:

GBP: 9 1/8 - 9 1/4 ; EUR: 4 – 4 1/2 ; HKD: 8 3/8 – 8 5/8

 B1: Tại thời điểm giao ngay ngày 11/2 thực hiện giao dịch cho công ty Tương tự ví dụ phần

Acbit giao ngay Kết thúc bước 1, tính được số

HKD công ty phải bán là 2.143.808,229 HKD

kỳ hạn: từ ngày 11/2 đến 11/5: 89 ngày.

0 89

* 5 , 4 000 36

89 ) 5 , 4 9 ( 6883 ,

0 6883 ,

0 89

* T1b 36.000

T1b)89 -

Dm(T2m Dm

10 89

* 5 , 4 000 36

89 ) 5 , 4 375 , 8 ( 8924 ,

10 8924

,

10 89

* T1b 36.000

T1b)89 -

Dm(T2m Dm

Lấy kết quả bước 1 cộng kết quả bước 2

a/ Kết thúc bước 1: tài khoản của công ty là âm: công ty phải vay nội tệ trên thị trường tiền tệ để thanh toán cho đối tác=>tính được gốc và lãi phải trả sau N ngày.

Lấy kết quả bước 2 trừ đi tổng gốc và lãi phải trả

b/Kết thúc bước 1, tài khoản của công ty dư thừa

=> công ty gửi trên thị trường tiền tệ =>tính được gốc

và lãi nhận sau N ngày.

Lấy kết quả bước 2 cộng với tổng gốc và lãi nhận

 Áp dụng với các khoản thu có kỳ hạn

 Bán kỳ hạn ngoại tệ thu được và xin ứng trước số tiền đó sử dụng ngay để đáp ứng nhu cầu vốn trong kinh doanh cũng như phòng ngừa được rủi ro khi ngoại tệ đó có khả năng giảm giá.

 Công thức: CE: số tiền xin ứng trước

C : số tiền sẽ nhận được trong tương lai

T : Lãi suất áp dụng (lãi suất vay) N: số ngày của kỳ hạn

TN 36.000

TN -

(1

* C

CE





- Khái quát về nghiệp vụ Swap

- Ứng dụng nghiệp vụ Swap đối với ngân hàng

- Ứng dụng nghiệp vụ Swap đối với khách hàng

1 Ứng dụng nghiệp vụ Swap đối với ngân hàng

1.1 Ngân hàng đang dư thừa một lượng ngoại tệ và cần một

lượng cố định ngoại tệ khác

1.2 Ngân hàng đang dư thừa một lượng cố định ngoại tệ và

cần một lượng ngoại tệ khác

1.1 Ngân hàng cần một lượng cố định ngoại tệ khác - Ví dụ:

 Ngân hàng A cần 1.000.000 EUR trong 90 ngày tới, trong khi hiện tại

đang dư thừa USD Thực hiện nghiệp vụ Swap cho ngân hàng.

 Thông tin thị trường:

EUR/USD = 1,1235/75

Lãi suất 3 tháng:

USD: 4,25 – 4,5 (%)

EUR: 5,125 - 5,25 (%)

1.1 Ngân hàng cần một lượng cố định ngoại tệ khác – Đáp án:

Bước 1: Tại J+2, ngân hàng nhận từ đối tác kinh doanh 1.000.000 EUR

và bán giao ngay USD theo tỷ giá bình quân giao ngay EUR/USD Số

USD bán là:

1.000.000 * 1,1255 = 1.125.500 USD

Bước 2: Tại J+2+90, ngân hàng trả đủ 1.000.000 EUR cho đối tác kinh

doanh và nhận lại số USD theo Dswap

1.1 Ngân hàng cần một lượng cố định ngoại tệ khác – Đáp án:

Dswap EUR/USD = Dbq + phí tổn Swap

Số USD ngân hàng nhận lại: 1.000.000*1,1227 = 1.122.723 (USD)

1227 ,

1 90

* 25 , 5 36000

90 ) 25 , 5 25

, 4 ( 1255 ,

1 1255

,

1

90

* T1b 36000

T1b) 90 -

Dbq (T2m Dbq

EUR/USD Dswap

1.2 Ngân hàng dư thừa một lượng cố định ngoại tệ - Ví dụ:

 Ngân hàng A hiện tại dư thừa 1.000.000 EUR trong 90 ngày, trong khi cần sử dụng USD Thực hiện nghiệp vụ Swap cho ngân hàng.

 Thông tin thị trường

EUR/USD = 1,1235/75

Lãi suất 3 tháng:

USD: 4,25 – 4,5 (%)

EUR: 5,125 - 5,25 (%)

1.2 Ngân hàng dư thừa một lượng cố định ngoại tệ - Ví dụ:

- Bước 1: Tại J+2, ngân hàng bán giao ngay cho đối tác 1.000.000

EUR theo tỷ giá bình quân:

Ngân hàng nhận số USD theo tỷ giá bình quân giao ngay EUR/USD là:

1.000.000*1,1255 = 1.125.500 USD

- Bước 2: Tại J+2+90, ngân hàng nhận đủ 1.000.000 EUR từ đối tác

và trả USD theo Dswap

1255,

12

1275,

11235

,

1





1.2 Ngân hàng dư thừa một lượng cố định ngoại tệ - Ví dụ:

Dswap EUR/USD = Dbq + phí tổn Swap:

Số USD ngân hàng phải trả: 1.000.000*1,1237 = 1.123.700 USD

,

1,1237 90

* 125 ,

5 36000

90 ) 125 ,

5 5

, 4 ( 1255 ,

1 1255

,

1

90

* T1m 36000

T1m) 90 -

Dbq (T2b Dbq

EUR/USD Dswap

2 Ứng dụng nghiệp vụ Swap đối với khách hàng

2.1: Khách hàng đang dư thừa một lượng ngoại tệ và

cần một lượng cố định ngoại tệ khác

2.2: Khách hàng đang dư thừa một lượng cố định

ngoại tệ và cần một lượng ngoại tệ khác

2.1 Khách hàng cần một lượng cố định ngoại tệ khác – Đáp án:

- Bước 1: Tại J+2, công ty nhận từ đối tác 1.000.000 GBP và bán giao

ngay USD theo giá Db GBP/USD = 2,0415

 số USD giao là: 1.000.000 * 2,0415 = 2.041.500

- Bước 2: Tại J+2+60, công ty trả đủ 1.000.000 GBP cho đối tác và nhận

lại USD theo Dswap

36

60 ) 1 2

( /

b T

b T m

T

Dm Db

2 60

* 9 36000

60 ) 9 4

( 0345 ,

2 0415

2.2 Khách hàng dư thừa một lượng cố định ngoại tệ - Ví dụ:

Công ty X có tạm thời dư 1.000.000 GBP trong thời gian 60 ngày, song lại cần sử dụng USD Thực hiện giao dịch Swap GBP/USD cho công ty

2.2 Khách hàng dư thừa một lượng cố định ngoại tệ - Đáp án:

- Bước 1: Tại J+2, công ty bán giao ngay cho đối tác 1.000.000 GBP để nhận USD theo giá Dm GBP/USD=2,0345

Số USD nhận được 1.000.000 * 2,0345 = 2.034.500

- Bước 2: Tại J+2+60 công ty nhận lại đủ 1.000.000 GBP từ đối tác đồng thời trả lại số USD theo giá Dswap

2.2 Khách hàng dư thừa một lượng cố định ngoại tệ - Đáp án:

2 60

* 8767 ,

8 36000

60 ) 8767 ,

8 25

, 4 ( 0415 ,

2 0345

.

60 )

2 /

m T

m T

b T

Db Dm

Kỳ hạn TG

trung bình

option Phí quyền

chọn bán

Call Option Phí quyền

chọn mua

Công ty A của Mỹ có khoản phải trả 500.000 EUR

sau 1 tháng, đang cân nhắc các phương án phòng

ngừa rủi ro sau

- Ký hợp đồng kỳ hạn với NHTM X

- Ký hợp đồng quyền chọn mua với NHTM X

- Không phòng ngừa đợi sau 1 tháng mua EUR trên thị