Bài giảng lập dự án chương 6

NGHIÊN C ỨU KHÍA C ẠNH TÀI CHÍNH C ỦA D Ự ÁN Mục đích Đánh giá tính khả thi mặt tài dự án đầu tư mặt Xem xét nhu cầu nguồn huy động vốn cho việc thực dự án Xác định khoản chi khoản thu năm hoạt động dự án hiệu tài dự án Đánh giá độ an toàn mặt tài dự án đầu tư 2.1 Giá tr ị th ời gian c ti ền Tiền có giá trị mặt thời gian ảnh hưởng yếu tố Lạm phát Do tác động việc lựa chọn hình thức đầu tư Do ảnh hưởng yếu tố ngẫu nhiên Do thuộc tính vận động khả sinh lời tiền Tiền có giá trị mặt thời gian nên tổng hợp so sánh khoản tiền phát sinh khoảng thời gian khác phải tính chuyển chúng thời điểm (cùng mặt thời gian) 2.2 Thời kỳ phân tích Là khoảng thời gian mà tất khoản thu khoản chi dự án đưa xem xét 2.3 Biểu đồ dòng tiền Là biểu đồ thể dòng tiền phát sinh dự án thời kỳ phân tích 3 Các công thức tính chuyển 3.1 Công thức tính chuyển giá trị khoản tiền phát sinh thời kỳ phân tích thời điểm (hiện tương lai) TH1: tỷ suất r không đổi thời đoạn thời kỳ phân tích Công thức tính chuyển giá trị tiền từ thời điểm thời điểm tương lai (PV → FV) FV = PV (1 + r ) n Công thức tính chuyển giá trị tiền từ thời điểm tương lai thời điểm (FV → PV) FV PV = (1 + r ) n Trong đó: PV: Giá trị tiền FV: Giá trị tương lai tiền r: tỷ suất n: số giai đoạn tính chuyển TH2: tỷ suất r thay đổi thời đoạn thời kỳ phân tích n FV = PV ∏ (1 + ri ) i =1 PV = FV n ∏ (1 + r ) i i =1 3.2 Công thức tính chuyển giá trị khoản tiền phát sinh Công thức tính chuyển giá trị khoản tiền phát sinh từ thời điểm thời điểm tương lai (1 + r ) − FV = A r n Công thức tính chuyển giá trị khoản tiền phát sinh từ thời điểm tương lai thời điểm (1 + r ) − PV = A r (1 + r ) n n Tỷ suất “r” 4.1 Vai trò tỷ suất “r” Được sử dụng để tính chuyển khoản tiền phát sinh thời kỳ phân tích mặt thời gian tương lai Được sử dụng làm thước đo giới hạn để đánh giá hiệu dự án 4.2 Phương pháp xác định tỷ suất “r” TH1: Nếu vay vốn để đầu tư: r lãi suất vay Vay vốn từ nhiều nguồn khác nhau: r lãi suất vay bình quân từ nguồn m Iv r ∑ r =k = m k k Iv ∑ k= k Nếu vay vốn theo kỳ hạn lãi suất khác nhau: phải chuyển lãi suất vay kỳ hạn (thông thường kỳ hạn năm rn = (1 + rt ) m − TH2: Nếu góp vốn cổ phần để đầu tư “r” lợi tức cổ phần TH3: Nếu góp vốn liên doanh “r” tỷ lệ lãi suất bên liên doanh thoả thuận TH4: Nếu dự án sử dụng vốn NSNN “r” mức lãi suất nhà nước quy định TH5: Nếu sử dụng vốn tự có “r” xác định r = (1+f) (1+rcơ hội) - Trong đó: f rcơ hội : tỷ lệ lạm phát : lãi suất hội 10 Phương pháp trừ dần Gọi Ivi vốn đầu tư cần phải thu hồi năm i (W+ D)i lợi nhuận khấu hao thu hồi năm i ∆i = Ivi - (W+ D)i số vốn đầu tư chưa thu hồi hết năm i cần phải chuyển sang năm (i + 1) để thu hồi tiếp Số vốn đầu tư cần thu hồi năm (i + 1) ∆i * (1+ r) Khi ∆i → i → T T năm thu hồi vốn đầu tư 37 Một dự án đầu tư có tổng vốn đầu tư ban đầu Ivo = 100 triệu Chi phí sử dụng vốn r = 10% Lợi nhuận + khấu hao năm thứ 30 Lợi nhuận + khấu hao năm thứ 38 Lợi nhuận + khấu hao năm thứ 60 Tính thời gian hoàn vốn đầu tư dự án? 38 Chỉ tiêu TT (W+D)i (1 + r) i (W+D)ipv n ∑ (W + D) i =1 ipv Năm Năm Năm Chỉ tiêu TT (W+D)i (1+r) IVi = Δi-1(1+r) ∆i = Ivi - (W+D)i Năm Năm Năm Ưu điểm: Cho chủ đầu tư biết sau thời gian dự án hoàn đủ số vốn đầu tư bỏ Dễ áp dụng khuyến khích dự án có thời gian hòan vốn nhanh Độ tin cậy tương đối cao Nhược điểm: Chỉ cho biết thời gian hòan vốn mà không cho biết lợi nhuận sau hoàn vốn Phụ thuộc lớn vào tỷ suất chiết khấu dự án Trong trường hợp so sánh lựa chọn phương án đầu tư loại trừ nhau, có vốn đầu tư khác sử dụng tiêu dẫn đến định sai lầm 41 Khái niệm: mức lãi suất mà dùng làm tỷ suất chiết khấu để tính chuyển khoản thu khoản chi dự án mặt thời gian tổng thu cân với tổng chi Công thức: n n 1 Bi =∑ Ci ∑ i i (1 + IRR) i =0 (1 + IRR) i =0 42 Điều kiện lựa chọn dự án: IRR > rgiới hạn → lựa chọn dự án IRR = rgiới hạn → cân nhắc định IRR < rgiới hạn → loại bỏ dự án 43 Phương pháp xác định Phương pháp 1: Phương pháp thử Là phương pháp thử dần trị số r tỷ suất r làm cho tổng thu cân tổng chi tỷ suất r IRR Ưu điểm: Tính toán đơn giản Nhược điểm: Mất nhiều thời gian 44 Lập một hệ trục tọa độ Trục tung biểu thị giá trị thu nhập NPV Trục hoành biểu thị giá trị tỷ suất r Thử giá trị r Ứng với giá trị r thu giá trị thu nhập Biểu diễn giá trị lên đồ thị tồn giá trị r làm cho NPV âm đồ thị cắt trục hoành điểm Điểm cắt IRR dự án (điểm NPV = O) Ưu điểm : xác định nhanh chóng Nhược điểm : yêu cầu phải vẽ xác 45 Chọn trị số, trị số r1 r2 cho: r1 cho giá trị NPV1 dương gần O r2 cho giá trị NPV2 âm gần O r2 – r1 ≤ 5% Tính trị số IRR NPV1 IRR = r1 + (r2 − r1 ) NPV1 − NPV2 46 Ưu điểm: Cho biết tính hấp dẫn dự án đầu tư Cho biết mức lãi suất vay cao chấp nhận trường hợp dự án vay vốn để đầu tư Nhược điểm: Không cho biết mức lãi dự án thời gian hoàn vốn dự án Đây tiêu tương đối nên đưa kết luận không xác trường hợp so sánh lựa chọn phương án đầu tư loại trừ 47 6.1 Phương pháp 1: So sánh lựa chọn phương án theo tiêu tổng chi phí (FV(C) PV (C) tiêu doanh thu (NPV NFV) Bước 1: Liệt kê tất phương án đầu tư có Bước 2: Xác định thời kỳ phân tích chung cho phương án Bước 3: Vẽ biểu đồ dòng tiền cho phương án với thời kỳ phân tích lựa chọn Bước 4: Lựa chọn tính tiêu đo lường hiệu cho phương án 48 Nguyên tắc lựa chọn: Bài toán cho phương án có lợi ích, chi phí khác ⇒ lựa chọn tiêu chi phí để so sánh Bài toán cho phương án có lợi ích khác ⇒ lựa chọn tiêu doanh thu để so sánh Bước 5: So sánh lựa chọn phương án đầu tư theo tiêu chọn Chọn FV(C) PV (C) → Chọn NPV NFV → max 49 6.2 Phương pháp 2: So sánh lựa chọn phương án theo tiêu chi phí san hàng năm (AV (C)) tiêu doanh thu san hàng năm (NAV) Bước 1: Liệt kê tất phương án đầu tư có Bước 2: Lựa chọn tiêu đo lường hiệu để so sánh 50 Bước 3: Tính tiêu đo lường hiệu NAV = Doanh thu hàng năm + Giá trị lại san hàng năm – Chi phí vận hành hàng năm – Chi phí vốn đầu tư san hàng năm – Chi phí phát sinh khác san hàng năm AV(C) = Vốn đầu tư san hàng năm + Chi phí vận hành hàng năm – giá trị lại san hàng năm Bước 4: So sánh lựa chọn phương án đầu tư theo tiêu chọn Chọn AV(C) → Chọn NAV → max 51 [...]... cho cả đời dự án Là chỉ tiêu dùng để so sánh lựa chọn các phương án đầu tư đối với các dự án có cùng quy mô Nhược điểm: Với các phương án đầu tư loại trừ nhau, có qui mô khác nhau, việc sử dụng tỷ số B/C để lựa chọn phương án tối ưu dễ dẫn đến quyết định sai lầm 33 Nếu B/C < 1: Loại bỏ dự án Nếu B/C = 1: Cân nhắc và quyết định Nếu B/C > 1: Lựa chọn dự án 34 Khái niệm: là khoảng thời gian dự án cần hoạt... 4-5 -6: Chi phí quản lý dự án và chi phí tư vấn đầu tư XD và chi phí khác Lập dự toán Tạm tính theo định mức tỷ lệ (%) 13 Khoản mục 7: Chi phí dự phòng Các công trình < 2 năm: chi phí dự phòng được tính bằng 10% trên tổng các khoản mục chi phí xây dựng, chi phí thiết bị, chi phí hỗ trợ tái định cư, chi phí quản lý dự án, chi phí tư vấn đầu tư xây dựng và chi phí khác Các công trình > 2 năm: chi phí dự. .. hành hàng năm của dự án r: tỷ suất chiết khấu 29 Nếu NPV (hoặc NFV) < 0: Loại bỏ dự án Nếu NPV (hoặc NFV) = 0: Cân nhắc và quyết định Nếu NPV (hoặc NFV) > 0: Lựa chọn dự án 30 Ưu điểm: Cho biết tổng giá trị lợi nhuận của cả đời dự án sau khi đã hoàn đủ vốn Tính toán đơn giản Có tính đến giá trị theo thời gian của tiền, có tính đến trượt giá và lạm phát Trong so sánh lựa chọn phương án đầu tư việc sử... tỷ suất r Không cho biết mức độ sinh lời của dự án 31 Khái niệm: Là chỉ tiêu phản ánh mối quan hệ tỷ lệ giữa doanh thu và chi phí trong cả đời dự án Công thức xác định n 1 Bi ∑ B i =0 (1 + r ) i PV ( B ) = n = 1 C PV (C ) Ci ∑ i ( 1 + r ) i =0 Điều kiện lựa chọn dự án B/C > 1: dự án được chấp nhận B/C = 1: cân nhắc và ra quyết định B/C < 1: loại bỏ dự án 32 Ưu nhược điểm của chỉ tiêu B/C Ưu điểm:... 5.4.1 Các chỉ tiêu đánh giá tiềm lực tài chính Hệ số vốn tự có/ vốn vay Tỷ trọng vốn tự có / tổng mức vốn đầu tư 26 Khái niệm: là chỉ tiêu để đánh giá hiệu quả tài chính trong từng năm hoạt động của dự án Công thức xác định: Wi = Oi - Ci Trong đó: Ci : Chi phí trong từng năm hoạt động của dự án Oi : Doanh thu trong từng năm hoạt động của dự án 27 Khái niệm: Thu nhập thuần của dự án là chênh lệch giữa... được xác định trên 2 yếu tố Dự phòng cho khối lượng công việc phát sinh: bằng tỷ lệ % trên tổng chi phí xây dựng, chi phí thiết bị, chi phí hỗ trợ tái định cư, chi phí quản lý dự án, chi phí tư vấn đầu tư xây dựng và chi phí khác Dự phòng chi phí cho yếu tố trượt giá: tính trên cơ sở độ dài thời gian xây dựng và chỉ số giá xây dựng hàng năm phù hợp với từng loại công trình xây dựng 14 b2 Phương pháp suất... vốn đầu tư k: Hệ số điều chỉnh (nếu có) 15 c Lập bảng tổng mức vốn đầu tư Thành phần vốn đầu tư 1 Chi phí xây dựng 2 Chi phí thiết bị 3 Chi phí bồi thường, hỗ trợ tái định cư 4 Chi phí quản lý dự án 5 Chi phí tư vấn đầu tư xây dựng 6 Chi phí khác 7 Chi phí dự phòng Tổng mức đầu tư Giá trị trước thuế Thuế VAT Giá trị sau thuế 5.2 Xác định nguồn tài trợ cho dự án 5.2.1 Yêu cầu của nguồn huy động Đảm bảo... vốn cho dự án Nguồn vốn từ ngân sách Nguồn vốn vay (ngân hàng, các tổ chức tín dụng… ) Nguồn vốn góp cổ phần Nguồn vốn góp liên doanh Nguồn vốn tự có Nguồn vốn khác… 18 Đơn vị tính Nguồn huy động vốn đầu tư 1 Vốn tự có 2 Vốn vay Tổng mức đầu tư Năm 1 Tỷ trọng Giá trị Năm 2 Tỷ trọng Giá trị Năm n Tỷ trọng Giá trị Bảng dự tính doanh thu hoạt động của dự án Bảng dự tính chi phí sản xuất của dự án Bảng... chi phí dự tính cần thiết để thực hiện dự án 11 b Phương pháp xác định tổng mức vốn đầu tư b1 Phương pháp cộng chi phí Là phương pháp xác định tổng mức vốn đầu tư trên cơ sở tổng hợp các khoản mục chi phí dự tính cho từng hạng mục công việc trong thiết kế kỹ thuật IV = C XD + CTB + C HT + CQLDA + CTV + C K + C DP Khoản mục 1: Chi phí xây dựng được xác định CXD = Khối lượng xây dựng x đơn giá xây dựng... thuần của dự án là chênh lệch giữa tổng các khoản thu và tổng các khoản chi của cả đời dự án sau khi đã đưa về cùng một thời điểm (hiện tại hoặc tương lai) Công thức xác định: Thu nhập thuần của dự án tính ở thời điểm hiện tại (NPV) n n Bi Ci NPV = ∑ − i ∑ i i = 0 (1 + r ) i = 0 (1 + r ) 28 Thu nhập thuần của dự án tính ở thời điểm tương lai (NFV) n n i =0 i =0 NFV = ∑ Bi (1 + r ) i − ∑ Ci (1 + r ) ... động dự án Oi : Doanh thu năm hoạt động dự án 27 Khái niệm: Thu nhập dự án chênh lệch tổng khoản thu tổng khoản chi đời dự án sau đưa thời điểm (hiện tương lai) Công thức xác định: Thu nhập dự án. .. NPV2 46 Ưu điểm: Cho biết tính hấp dẫn dự án đầu tư Cho biết mức lãi suất vay cao chấp nhận trường hợp dự án vay vốn để đầu tư Nhược điểm: Không cho biết mức lãi dự án thời gian hoàn vốn dự án Đây... Khoản mục 4-5 -6: Chi phí quản lý dự án chi phí tư vấn đầu tư XD chi phí khác Lập dự toán Tạm tính theo định mức tỷ lệ (%) 13 Khoản mục 7: Chi phí dự phòng Các công trình < năm: chi phí dự phòng tính