Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các công ty trong ngành thực phẩm dược niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG HUỲNH THỊ ANH ĐÀO NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY TRONG NGÀNH THỰC PHẨM ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chun ngành: Quản trị Kinh doanh Mã số: 60.34.01.02 TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2015 Cơng trình hồn thành ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Người hướng dẫn khoa học: TS ĐOÀN GIA DŨNG Phản biện 1: TS Nguyễn Hiệp Phản biện 2: TS Nguyễn Đình Huỳnh Luận văn bảo vệ Hội đồng chấm Luận văn tốt nghiệp Thạc sĩ Quản trị kinh doanh họp Đại học Đà Nẵng vào ngày 16 tháng năm 2015 Có thể tìm hiểu luận văn tại: Trung tâm Thông tin - Học liệu, Đại học Đà Nẵng Thư viện trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Thị trường chứng khoán Việt Nam từ đời trải qua giai đoạn phát triển thăng trầm với biến động kinh tế nước lúc tăng, lúc giảm Song, thể đầy đủ chất thị trường, nơi mà chủ thể kinh doanh huy động vốn nhanh hiệu nhất, nhằm đáp ứng nhu cầu kinh doanh kịp thời, thông qua việc phát hành loại chứng khốn Trong đó, nhóm ngành thực phẩm đánh giá có độ hấp dẫn cao Theo chuyên gia công ty nghiên cứu thị trường, sức tiêu thụ sản phẩm thực phẩm chế biến thành phố Hồ Chí Minh, đặc biệt mì ăn liền bánh kẹo cịn lớn Khoảng 56% số dân thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội độ tuổi 30, có xu hướng tiêu dùng bánh kẹo nhiều hệ cha ông Tốc độ tăng trưởng doanh số ngành bánh kẹo thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội giai đoạn 2010 - 2014 ước đạt khoảng 10% Theo dự báo tổ chức Giám sát kinh doanh quốc tế (BMI), mức tiêu thụ thực phẩm bình quân đầu người Việt Nam tăng 4,3%/năm Vì vậy, thị trường thực phẩm Việt Nam đánh giá có độ hấp dẫn cao Việc nghiên cứu, tìm hiểu nhân tố ảnh hưởng biến động giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm, từ đó, đưa nhận định kiến nghị cung cầu giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm thời gian tới nhằm góp phần phát triển thị trường chứng khốn nói chung thị trường chứng khốn cơng ty ngành thực phẩm nói riêng việc làm cần thiết cấp bách hội nhập kinh tế quốc tế 2 Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa lý thuyết nghiên cứu ứng dụng nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu - Tổng hợp biến động giá cổ phiếu mối tương quan với nhân tố - Xây dựng mơ hình nghiên cứu - Xác định nhân tố ảnh hưởng mức độ tác động chúng đến giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE - Đề xuất kiến nghị nhằm giúp nhà quản lý bình ổn giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Giả thuyết nghiên cứu - Các nhân tố ngoại sinh tác động mạnh hay yếu nhân tố nội sinh - Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) có ảnh hưởng hay không đến giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết Sở chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE - Phạm vi nghiên cứu 15 công ty ngành thực phẩm niêm yết HOSE giai đoạn từ năm 2010- 2014 Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng kết hợp hai phương pháp nghiên cứu định tính nghiên cứu định lượng nhằm xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố đến giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn gồm có chương: Chương 1: Cơ sở lý luận giá cổ phiếu nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Chương 2: Thiết kế nghiên cứu Chương 3: Kết nghiên cứu Chương 4: Hàm ý sách kiến nghị Tổng quan tài liệu tham khảo Nội dung nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu nghiên cứu nhiều quốc gia, nhiều thời điểm phạm vi khác Các nghiên cứu nước thực hiện, đặt tảng quan trọng cho nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng giá cổ phiếu Việt Nam Tuy nhiên, nhiều hạn chế tập hợp mẫu, xây dựng thang đo, kết nghiên cứu chưa thống Do đó, nghiên cứu thực để khắc phục hạn chế trước đưa nhận định tin cậy nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Việt Nam CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 CỔ PHIẾU 1.1.1 Khái niệm Theo Luật Chứng khoán số 70/2006/QH-11 ngày 29 tháng năm 2009 Quốc hội Nước Cộng Hòa Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam quy định: “Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành” Cổ phiếu giấy chứng nhận số tiền nhà đầu tư đóng góp vào cơng ty phát hành Người nắm giữ cổ phiếu trở thành cổ đông đồng thời chủ sở hữu công ty phát hành 1.1.2 Phân loại Dựa vào quyền lợi mà cổ phiếu đưa lại cho người nắm giữ, phân biệt cổ phiếu phổ thơng (cổ phiếu thường) cổ phiếu ưu đãi - Đây cách phân loại phổ biến 1.1.3 Đặc điểm - Cổ phiếu chứng nhận góp vốn khơng thể thời hạn hồn vốn; khơng có kỳ hạn - Cổ tức không ổn định phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh doanh nghiệp - Khi phá sản, cổ đông người cuối nhận giá trị lại tài sản lý - Giá biến động nhiều thị trường thứ cấp, giá chịu tác động nhiều nhân tố, nhân tố quan trọng kết kinh doanh công ty 1.2 GIÁ CỔ PHIẾU 1.2.1 Giá phát hành cổ phiếu Giá phát hành cổ phiếu giá bán đơn vị phát hành cổ phiếu Do mức doanh lợi công ty giá thị trường không giống giá phát hành cổ phiếu không giống Thơng thường có loại giá sau: bình giá, thời giá, giá trung gian, chiết giá phát hành 1.2.2 Thị giá cổ phiếu Thị giá cổ phiếu giá cổ phiếu mua bán thị trường giao dịch cổ phiếu Các nhân tố ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu nhiều 1.2.3 Giá trị cổ phiếu Giá trị cổ phiếu giá trị mà cổ phiếu thể cách thức thời điểm 1.2.4 Giá mở cửa giá đóng cửa cổ phiếu 1.2.5 Một số phương pháp định giá cổ phiếu thường a Mơ hình chiết khấu cổ tức b Phương pháp định giá cổ phiếu theo tỷ lệ P/E (Price – Earnings ratio) Ở Việt Nam chưa có hệ số beta nên việc áp dụng mơ hình chiết khấu cổ tức để định giá cổ phiếu cịn gặp trở ngại chỗ khó định tỷ suất chiết khấu Vì thế, thực tế cho thấy phương pháp định giá theo tỷ số P/E thường áp dụng 1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN SỰ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU 1.3.1 Các điều kiện kinh tế vĩ mơ - Tình hình kinh tế, trị tồn cầu - Tình hình kinh tế nước - Lãi suất - Tỉ giá - Lạm phát - Mơi trường trị, pháp luật nước 1.3.2 Tình hình chung ngành Các yếu tố mức độ nhạy cảm ngành công nghiệp chu kỳ kinh doanh, tỉ lệ chi phí cố định chi phí biến đổi vịng đời doanh nghiệp ngành cơng nghiệp có ảnh hưởng gián tiếp đến nhu cầu đầu tư vào ngành đó, từ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu 1.3.3 Tình hình tài thân cơng ty niêm yết Các nhà phân tích vào bảng cân đối kế toán báo cáo thu nhập thời kì cơng ty để đánh giá giá trị cơng ty Họ sử dụng hệ số phân tích làm xác định giá trị thực cổ phiếu thể số mặt như: Thông số khả tốn (Liquidity ratio) Thơng số Cơng thức STT Tài sản ngắn hạn Khả toán thời = Nợ ngắn hạn Tài sản ngắn hạn – Tồn kho Khả toán nhanh = Nợ ngắn hạn Thơng số nợ (thơng số địn bẩy) khả trang trải Các thông số nợ phản ánh mức độ vay nợ tính ưu tiên việc khai thác nợ vay để tài trợ cho tài sản công ty Thông số khả sinh lợi Các thông số thị trường Lãi cổ phiếu lưu hành Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức ưu đãi EPS = Số cổ phiếu lưu hành kỳ Hệ số giá/ thu nhập(P/E) Giá thị trường cổ phiếu P/E = Thu nhập cổ phiếu Giá thị trường giá trị sổ sách (M/B Market/book value) Giá trị sổ sách cổ phiếu Giá thị trường giá trị sổ sách Vốn chủ = = Tổng số cổ phiếu lưu hành Giá trị thị trường cổ phiếu Giá trị sổ sách cổ phiếu Giá cổ phiếu ngân quỹ Giá cổ phiếu Giá cổ phiếu = ngân quỹ Ngân quỹ cổ phiếu 1.3.4 Diễn biến thị trường tiền tệ, thị trường hối đoái, thị trường bất động sản, lĩnh vực kinh doanh khác Quy mơ, hiệu hoạt động thị trường chứng khốn - Số lượng, chất lượng cổ phiếu niêm yết thị trường; - Số lượng, chất lượng công ty niêm yết tiềm năng; - Diễn biến thị trường chứng khốn; - Các thơng tin tức thời tình hình kinh doanh cơng ty niêm yết Về phía nhà đầu tư: - Quan điểm, trình độ, kinh nghiệm, tâm lý nhà đầu tư; - Số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường số vốn mà họ có 1.3.5 Một số nhân tố khác Ảnh hưởng ngày nghỉ, ảnh hưởng tháng giêng, ảnh hưởng công ty nhỏ, phản ứng giá chứng khốn thơng báo việc phân tích cổ phiếu 1.4 CÁC MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU TRƯỚC 1.4.1 Mơ hình nghiên cứu Hussein A Hassan Al Tamimi (2007) Theo mơ hình Hussein A Hassan Al - Tamimi (2007) nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường tài tiểu Ả rập thống (UAE): thu nhập cổ phiếu (EPS), mức cung tiền (MS), tổng sản phẩm quốc nội (GDP), số giá tiêu dùng (CPI), lãi suất (i), giá dầu, tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV) ( Xem hình 1.1) 1.4.2 Mơ hình nghiên cứu Faris Nasif AL- Shubiri (2010) Mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Ngân hàng thương mại Jordan (2010) Trong nghiên cứu biến phụ thuộc "Giá thị trường cổ phiếu” (MPS) thị trường chứng khốn Jordan (Xem hình 1.2) Các biến độc lập chọn (1) Giá trị tài sản ròng cổ phiếu (Net Asset Value Per Share (NAVPS)) ngân hàng Jordan; (2) Tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV) ngân hàng Jordan; (3) Thu nhập cổ phiếu (EPS) ngân hàng Jordan; (4) Lãi suất cho vay (INT) ngân hàng Jordan; (5) Tỷ lệ lạm phát (INF) ngân hàng Jordan; (6) Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) ngân hàng Jordan 1.4.3 Mơ hình nghiên cứu Mohammad A Almumani (2014) Mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Ngân hàng niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Amman (2014) Trong nghiên cứu biến phụ thuộc "Giá thị trường cổ phiếu” (MP) thị trường chứng khốn Amman (Xem hình 1.3) Các biến độc lập chọn (1) Cổ tức cổ phiếu (DPS); (2) Thu nhập cổ phiếu (EPS); (3) Giá trị sổ sách cổ phiếu (BV); (4) Mức toán cổ tức cổ phiếu (DP); (5) Hệ số giá thị trường cổ phiếu thu nhập (P/E); (6) Quy mô doanh nghiệp (Size) 1.4.4 Mơ hình nghiên cứu Shohrab Hussain Khan (2009) Mơ hình nghiên cứu yếu tố định biến động giá cổ phiếu Bangladesh (2009) Tác giả sử dụng mơ hình khác để giải thích mối quan hệ động giá thị trường cổ phiếu phổ thông với yếu tố định giá thị trường cổ phiếu cổ tức (1), lợi nhuận giữ lại (2), tỷ suất lợi nhuận (3) giá thị trường năm trước (4) (Xem hình 1.4) 10 2.1.2 Tình hình chung ngành Thực phẩm Việt Nam Hiện nay, ngành công nghiệp thực phẩm Việt Nam đạt 20% PIB (tổng sản lượng nội địa) Thời gian qua, để giải việc làm, tận dụng mạnh nguồn nhân lực, phù hợp với hoàn cảnh tiềm lực nước ta năm đầu phát triển công nghiệp, Việt Nam trọng phát triển ngành công nghiệp thực phẩm, công nghiệp tiêu dùng Qua biểu đồ 2.1 ta thấy giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết HOSE có xu hướng tăng qua năm 2010 - 2014 Giá cổ phiếu bình quân tăng qua năm xu hướng tăng gần giống với giá cổ phiếu công ty cổ phần Dầu Tường An Giá cổ phiếu cao (Pmax) 219,5 (nghìn đồng) cơng ty Cổ phần Vinacafé Biên Hòa giá cổ phiếu thấp (Pmin) 3,5 (nghìn đồng), giá trung bình 33,5 ( nghìn đồng) Hệ số Beta 10 công ty tác giả trình bày phụ lục cho thấy số công ty lớn công ty Cổ phần Sữa Việt Nam, cơng ty Mía Đường Lam Sơn, tập đồn Ma San có hệ số gần lớn thể mức độ biến động lớn giá cổ phiếu công ty Các cổ phiếu cơng ty có khả tạo tỷ suất sinh lợi cao hơn, đồng thời tiềm ẩn rủi ro cao 2.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.2.1 Quy trình nghiên cứu Xem hình 2.2 2.2.2 Nghiên cứu định tính a Nghiên cứu sơ Trong nghiên cứu này, nghiên cứu định tính thực với phương pháp hỏi ý kiến chuyên gia Mục đích nghiên cứu định tính khám phá nhân tố có khả ảnh hưởng đến biến 11 động giá cổ phiếu công ty ngành thực phầm niêm yết HOSE b Xây dựng thang đo Ghi nhận kết nghiên cứu trước đây, kết hợp với kết nghiên cứu định tính, sau loại trừ số thành phần trùng lắp, xem xét đơn giản thích hợp cho việc đo lường, tác giả tổng hợp yếu tố thang đo biến số sau: STT Bảng 2.2 Thang đo nhân tố nội sinh BIẾN QUAN SÁT Thu nhập cổ phiếu (EPS) Tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV) Giá trị tài sản ròng cổ phiếu (NAVPS) Quy mô doanh nghiệp (Size) Cổ tức Lợi nhuận giữ lại Tỷ suất lợi nhuận Giá trị sổ sách cổ phiếu (BV) STT NGUỒN Tamimi (2007) Shubiri (2010) Shohrab Hussain Khan (2009) Mohammad A Almumani (2014) Bảng 2.3 Thang đo nhân tố ngoại sinh BIẾN QUAN SÁT NGUỒN Mức cung tiền (MS) Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Tỷ lệ lạm phát (INF) Tamimi (2007) Shubiri (2010) 12 Tác giả chuẩn bị bảng câu hỏi cho chuyên gia để thu thập ý kiến họ nhân tố có ảnh hưởng nhiều đến giá cổ phiếu cơng ty ngành thực phẩm Sau đó, tác giả xếp hạng chọn yếu tố chuyên gia lựa chọn nhiều nhất: nhân tố từ nhân tố nội sinh nhân tố từ nhân tố ngoại sinh Bảng câu hỏi hồn chỉnh trình bày phần phụ lục c Kết nghiên cứu định tính Theo nhận thức ý kiến chuyên gia kết tổng hợp lại bảng 2.4 bảng 2.5 Các nhân tố nội sinh Trong số nhân tố nội sinh liên quan đến nhân tố định giá cổ phiếu ngành thực phẩm, tác giả chọn yếu tố ảnh hưởng thu nhập cổ phiếu, tỷ lệ chi trả cổ tức, giá trị tài sản rịng cổ phiếu quy mơ doanh nghiệp để đưa vào mơ hình nghiên cứu Các nhân tố ngoại sinh Trong số nhân tố ngoại sinh liên quan đến nhân tố định giá cổ phiếu ngành thực phẩm, tác giả chọn yếu tố ảnh hưởng nhất số giá tiêu dùng tổng sản phẩm quốc nội 2.2.3 Nghiên cứu định lượng a Phương pháp thu thập thông tin Thông tin liệu thu thập thông qua website cophieu68.vn báo cáo tài năm công ty mẫu Các thống kê số giá tiêu dùng Tổng cục Thống kê, phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu tác giả, chuyên gia nước 13 b Kích thước mẫu Kích thước mẫu bao gồm 10 công ty ngành Thực phẩm niêm yết sàn HOSE trình bày bảng 2.7 c Xử lý phân tích liệu Về mặt xử lý liệu, toàn liệu hồi đáp sau làm mã hóa liệu, sau xử lý với hỗ trợ phần mềm SPSS 16.0 2.3 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU ĐỀ NGHỊ VÀ CÁC GIẢ THUYẾT 2.3.1 Mơ hình nghiên cứu đề xuất Giá trị tài sản ròng cổ phiếu (NAVPS) Thu nhập cổ phiếu (EPS) Tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV) Giá cổ phiếu (MP) Quy mô doanh nghiệp (Size) Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Hình 2.3 Mơ hình nghiên cứu đề xuất Mơ hình nghiên cứu: MP = β0 + β1 DIV + β2 EPS + β3 NAVPS + β4 Size + β5 CPI + β6 GDP + ε 14 2.3.2 Mô tả thành phần mơ hình nghiên cứu Bảng 2.8 Bảng biến tham gia vào nghiên cứu Tên Đơn vị viết Tên Biến Loại biến Cơng thức tính tính tắt Giá cổ phiếu Biến độc lập Nghìn MP= giá đóng cửa MP thị trường đồng cổ phiếu thực vào cuối tháng công ty % DIV = (Tổng cổ tức DIV Tỷ lệ chi trả Biến phụ cổ tức thuộc thời gian - Cổ tức ưu đãi) / Số cổ phiếu lưu hành kỳ Biến phụ Nghìn EPS = (Lợi nhuận ròng EPS Thu nhập cổ thuộc đồng - Cổ tức ưu đãi) / Tổng phiếu số cổ phiếu phát hành Biến phụ Nghìn NAVPS = Giá trị tài NAVP Giá trị tài S sản ròng thuộc đồng sản rịng cơng ty / cổ phiếu Tổng số cổ phiếu phát hành Biến phụ Nghìn Doanh thu Size Quy mơ doanh thuộc đồng [7,tr97] nghiệp Chỉ số giá Biến phụ % CPIt = 100 x (Chi phí để CPI tiêu dùng thuộc mua giỏ hàng hoá thời kỳ t / Chi phí để mua giỏ hàng hố kỳ sở) Biến phụ Tỷ GDP = (Tiêu dùng GDP Tổng sản phẩm quốc thuộc đồng hộ gia đình + Tiêu dùng nội phủ + Tổng đầu tư + Cán cân thương mại) ST T 2.3.3 Các giả thuyết ban đầu Giả thuyết H1: Tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV) có ảnh hưởng tích cực (+) đến giá cổ phiếu thị trường 15 Giả thuyết H2: Thu nhập cổ phiếu (EPS) có ảnh hưởng tích cực (+) đến giá cổ phiếu thị trường Giả thuyết H3: Giá trị tài sản ròng cổ phiếu (NAVPS) có ảnh hưởng tích cực (+) đến giá cổ phiếu thị trường Giả thuyết H4: Quy mô doanh nghiệp (Size) có ảnh hưởng tích cực (+) đến giá cổ phiếu thị trường Giả thuyết H5: Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) có ảnh hưởng tích cực (+) đến giá cổ phiếu thị trường Giả thuyết H6: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) có ảnh hưởng tiêu cực (-) đến giá cổ phiếu thị trường KẾT LUẬN CHƯƠNG Việc phân tích sách yếu tố tác động lên giá cổ phiếu giúp doanh nghiệp nhìn nhận, đánh giá kết khứ để đưa sách tương lai cách hợp lý Và ảnh hưởng định đến giá cổ phiếu yếu tố như: Tỷ lệ chi trả cổ tức, Thu nhập cổ phiếu, Giá trị tài sản ròng cổ phiếu, Quy mô doanh nghiệp, Tổng sản phẩm quốc nội biến động thuận chiều với giá cổ phiếu Còn Chỉ số giá tiêu dùng biến động ngược chiều với giá cổ phiếu 16 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 MÔ TẢ MẪU NGHIÊN CỨU Theo kế hoạch lấy mẫu chương Thiết kế nghiên cứu, cỡ mẫu cần thu 200 mẫu Đối tượng mẫu thu thập theo quí từ năm 2010-2014 10 công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE 3.1.1 Giá cổ phiếu (P) Qua kết thống kê, phân bổ giá cổ phiếu cao 136,1 nghìn đồng thấp 3,5 nghìn đồng Số liệu thống kê cho thấy giá cổ phiếu trung bình 21,647 nghìn đồng, trung vị 16,2 nghìn đồng Độ lệch chuẩn 19,3 nghìn đồng 3.1.2 Tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV) Qua kết thống kê tỷ lệ chi trả cổ tức mẫu nghiên cứu, tác giả thấy tỷ lệ chi trả cổ tức cao 34% thấp 3% Số liệu thống kê cho thấy tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình 13,5%, trung vị 12% Độ lệch chuẩn 6,9% 3.1.3 Thu nhập cổ phiếu (EPS) Đối với thu nhập cổ phiếu, qua phân tích tác giả thấy thu nhập cổ phiếu trung bình 12,518 nghìn đồng, trung vị 3,295 nghìn đồng, thu nhập cổ phiếu cao 841 nghìn đồng thấp -804 nghìn đồng Độ lệch chuẩn 115,355 nghìn đồng 3.1.4 Giá trị tài sản ròng cổ phiếu (NAVPS) Qua phân tích thơng tin mẫu, tác giả thấy giá trị tài sản ròng cổ phiếu trung bình 21,401 nghìn đồng, NAVPS cao 17 46,4 nghìn đồng, thấp – 39,42 nghìn đồng Với độ lệch chuẩn 10,511 nghìn đồng 3.1.5 Quy mơ doanh nghiệp (Size) Qua phân tích thơng tin mẫu, tác giả thấy Size trung bình 926.000 nghìn đồng, Size cao 8.174.033 nghìn đồng, thấp 59.114 nghìn đồng Với độ lệch chuẩn 1.594.000 nghìn đồng 3.1.6 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Qua phân tích thơng tin mẫu, số giá tiêu dùng trung bình 0,77%, cao 2,2% thấp 0% Độ lệch của CPI 0,59% hệ trung vị 0,6% 3.1.7 Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Qua phân tích thơng tin mẫu, tổng sản phẩm quốc nội trung bình đạt 634.817 tỷ đồng, GDP cao đạt 1.163.380 tỷ đồng, thấp 311.136 tỷ đồng Độ lệch chuẩn đạt 216.406 tỷ đồng số trung vị 622.471 tỷ đồng 3.2 KIỂM ĐỊNH MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU BẰNG PHÂN TÍCH HỒI QUY Mơ hình hồi quy có dạng sau: Giá cổ phiếu thị trường = βo + β1 x DIV + β2 x EPS + β3 x NAVPS + β4 x Size+ β5 x CPI + β6 x GDP + ε (Trong đó: βo: số hồi quy, βi: trọng số hồi quy, ε: sai số) 3.2.1 Phân tích tương quan Hệ số tương quan biến phụ thuộc giá cổ phiếu với biến độc lập mức tương đối, quy mơ doanh nghiệp có tương quan cao với giá cổ phiếu (0,829) Do đó, ta kết luận biến độc lập đưa vào mơ hình để giải thích cho giá cổ phiếu (Xem bảng 3.2) 18 3.2.2 Phân tích hồi quy Kết bảng 3.4 cho thấy mơ hình hồi quy đưa tương đối phù hợp với mức ý nghĩa 0,00 Hệ số R bình phương hiệu chỉnh =0,720 có ý nghĩa khoảng 72% phương sai giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE giải thích biến độc lập là: Giá trị tài sản ròng cổ phiếu, Thu nhập cổ phiếu, Tỷ lệ chi trả cổ tức, Quy mô doanh nghiệp, Chỉ số giá tiêu dùng, Tổng sản phẩm nội địa Còn lại 28% yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu giải thích yếu tố khác Bảng 3.4 Bảng đánh giá độ phù hợp mơ hình Mơ hình Các biến đưa vào Các biến bị loại bỏ Size, CPI, EPS, NAVPS, GDP, DIVa Phương pháp Enter Biến phụ thuộc: Giá cổ phiếu Mơ hình R R bình phương 0,853a 0,728 R bình phương Sai số chuẩn dự đoán hiệu chỉnh 0,720 10,21715 Biến dự đoán: (hằng số), Size, CPI, EPS, NAVPS, GDP, DIV Trong bảng 3.5, ta thấy giá trị Sig nhỏ (Sig = 0,00), nên mơ hình hồi quy phù hợp với tập liệu sử dụng Trong bảng kết 3.6, nhân tố có tác động đến giá cổ phiếu là: Tỷ lệ chi trả cổ tức, Thu nhập cổ phiếu, Giá trị tài sản rịng cổ phiếu, Quy mơ doanh nghiệp, Tổng sản phẩm nội địa Vì thế, phương trình hồi quy tuyến tính thể sau: P = 0,145 x DIV + 0,05 x EPS + 0,085 x NAVPS + 0,71 x Size + 0,111 x GDP 19 Kết luận Giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE chịu tác động lớn nhân tố quy mô doanh nghiệp, tiếp đến nhân tố tỷ lệ chi trả cổ tức, tổng sản phẩm nội địa, giá trị tài sản ròng cổ phiếu cuối thu nhập cổ phiếu Nhân tố số giá tiêu dùng khơng có nghĩa mơ hình hồi quy nên không tác động đến giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE 3.3 KIỂM ĐỊNH CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 3.3.1 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu H1 Giả thuyết H1: Nhân tố tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV) có ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu thị trường Nếu tỷ lệ chi trả cổ tức công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE tăng thêm đơn vị giá cổ phiếu thị trường cơng ty tăng lên 40,077 đơn vị 3.3.2 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu H2 Giả thuyết H2: Nhân tố thu nhập cổ phiếu (EPS) có ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu thị trường Nếu thu nhập cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE tăng thêm đơn vị giá cổ phiếu thị trường cơng ty tăng lên 0,008 đơn vị 3.3.3 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu H3 Giả thuyết H3: Nhân tố giá trị tài sản rịng cổ phiếu (NAVPS) có ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu thị trường Nếu giá trị tài sản ròng cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE tăng lên đơn vị giá cổ phiếu thị trường công ty tăng lên 0,155 đơn vị 20 3.3.4 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu H4 Giả thuyết H4: Nhân tố quy mơ doanh nghiệp (Size) có ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu thị trường Nếu quy mô doanh nghiệp công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE tăng lên đơn vị giá cổ phiếu thị trường công ty tăng lên 0,035 đơn vị 3.3.5 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu H5 Giả thuyết H5: Nhân tố tổng sản phẩm quốc nội (GDP) có ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu thị trường Nếu tổng sản phẩm quốc nội công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE tăng lên đơn vị giá cổ phiếu thị trường công ty tăng lên 0,001 đơn vị 3.3.6 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu H6 Giả thuyết H6: Từ kết phân tích hồi quy, ta bác bỏ giả thuyết H6 Kết cho thấy điều kiện nghiên cứu với số giá tiêu dùng (CPI) yếu tố có ảnh hưởng rõ ràng đến giá cổ phiếu thị trường công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE 3.4 KIỂM TRA SỰ KHÁC NHAU THEO THỜI GIAN Kết bảng 3.7 cho biết phương sai giá cổ phiếu thị trường có nhay hay khác thời điểm năm hay không Sig thống kê Levene = 0,000 (< 0,05) nên độ tin cậy 95% bác bỏ giả thuyết H0: “Phương sai nhau”, chấp nhận giả thuyết H1: “Phương sai khác nhau” Vì phương sai khác nên ta kết luận 3.5 KIỂM TRA SỰ KHÁC NHAU THEO CÔNG TY Kết bảng 3.9 cho biết phương sai giá cổ phiếu thị trường có nhay hay khác công ty không Sig 21 thống kê Levene = 0,000 (< 0,05) nên độ tin cậy 95% bác bỏ giả thuyết H0: “Phương sai nhau”, chấp nhận giả thuyết H1: “Phương sai khác nhau” Vì phương sai khác nên ta kết luận KẾT LUẬN CHƯƠNG Nghiên cứu cho thấy có nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE là: (1) Quy mô doanh nghiệp , (2) Tỷ lệ chi trả cổ tức, (3) Tổng sản phẩm nội địa, (4) Giá trị tài sản ròng cổ phiếu (6) Thu nhập cổ phiếu Kết nghiên cứu cho thấy mức độ quan trọng nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE khác CHƯƠNG HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ 4.1 TÓM TẮT MỘT SỐ KẾT QUẢ CHÍNH VÀ ĐĨNG GĨP CỦA NGHIÊN CỨU 4.1.1 Kết a Mơ hình đo lường Theo kết nghiên cứu này, giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết sàn HOSE chịu ảnh hưởng nhân tố Cũng nên ý rằng, nhân tố điều chỉnh bổ sung cho phù hợp ngành, quốc gia thời kỳ khác Lý ngành, quốc gia có 22 thuộc tính đặc trưng riêng thời kỳ có thay đổi b Mơ hình lý thuyết Mơ hình lý thuyết nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết HOSE góp phần nhỏ bé bổ sung vào hệ thống lý thuyết đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố đến giá cổ phiếu công ty thị trường chứng khốn cụ thể 4.1.2 Đóng góp nghiên cứu Những phát nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng sách nước thị trường Thứ nhất, tăng trưởng kinh tế đóng vai trò quan trọng việc phát triển thị trường chứng khốn Điều quan trọng bắt đầu sách để thúc đẩy tăng trưởng phát triển nước tự hóa hệ thống tài họ Thứ hai, cơng ty có chất lượng tốt yếu tố định quan trọng phát triển thị trường chứng khốn Nghiên cứu tương lai tiến hành xem xét nhân tố ngoại sinh vĩ mơ cung tiền, tỷ giá hối đối, v.v thực toàn thị trường ngành Những kết phân tích từ nghiên cứu mang lại thơng tin hữu ích cho công ty sản xuất, kinh doanh ngành thực phẩm nước nói chung sở giao dịch HOSE nói riêng Từ đó, cơng ty đề chương trình, sách sản xuất marketing phù hợp góp phần làm cho giá cổ phiếu công ty đạt kết tích cực Bên cạnh đó, nghiên cứu cung cấp thơng tin hữu ích Chỉ dẫn cho quan quản lý Nhà nước việc quản lý hoạt động đầu tư 23 công ty cung cấp thông tin thiết thực nhà đầu tư 4.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ 4.2.1 Đối với công ty ngành thực phẩm Nghiên cứu tập trung vào công ty ngành thực phẩm niêm yết sở giao dịch HOSE Kết nghiên cứu rằng, điều liên quan đến quy mơ doanh nghiệp công ty ngành thực phẩm niêm yết HOSE đóng vai trị quan trọng việc xác định giá cổ phiếu Các nhà công ty có quy mơ doanh nghiệp lớn có mức chi trả cổ tức với tỷ lệ cao giúp cải thiện giá cổ phiếu thị trường cơng ty tốt Các cơng ty ngành thực phẩm niêm yết HOSE cần có giá trị tài sản ròng cổ phiếu, thu nhập cổ phiếu hợp lý nhằm giúp nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu công ty Khi cổ phiếu công ty nhà đầu tư lựa chọn nhiều giúp giá cổ phiếu cơng ty tăng lên Nghiên cứu cịn thông báo số giá tiêu dùng khơng có khả giải thích giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết HOSE giai đoạn nghiên cứu (2010 - 2014) Điều với thực tế, số CPI ảnh hưởng nhiều đến thị trường chứng khoán giai đoạn giá tăng mạnh, bất ổn vĩ mơ Cịn giai đoạn kinh tế vĩ mơ ổn định số CPI khơng ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán 4.2.2 Đối với quan quản lý nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Cơ quan quản lý nhà nước cần có quy trình kiểm định chặt chẽ báo cáo tài để tránh thủ thuật phù phép báo cáo tài nhằm bóp méo thơng tin, lừa gạt nhà đầu tư gây ảnh hưởng 24 xấu đến toàn thị trường chứng khốn Đồng thời, HOSE cần có hệ thống cơng nghệ hồn chỉnh, hệ thống cơng nghệ tích hợp thị trường đại giới, nối từ Trung tâm Lưu ký chứng khoán, Ủy ban chứng khoán đến Sở thành viên thị trường để quản lý giám sát thị trường chuyên nghiệp Đồng thời, nhà nước có sách giúp tăng tổng sản phẩm nội địa lên khuyến khích nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán nhiều đầu tư vào lĩnh vực sản xuất thực phẩm 4.2.3 Đối nhà đầu tư Các nhà đầu tư lựa chọn nhóm cổ phiếu cần có theo dõi, phân tích kỹ biến động kinh tế, kết hoạt động doanh nghiệp ngành Đồng thời, cần so sánh số với cơng ty khác ngành mức bình quân ngành để lường trước rủi ro KẾT LUẬN VÀ HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA ĐỀ TÀI Nghiên cứu giúp doanh nghiệp hiểu biết tầm quan trọng nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường công ty ngành thực phầm niêm yết Sở giao dịch HOSE Nếu có điều kiện thực nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, nên mở rộng kích thước mẫu nhằm tăng tính xác cho nghiên cứu Nghiên cứu thực cho cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết HOSE Có thể có khác biệt thang đo lường ngành khác ... với công ty ngành thực phẩm Nghiên cứu tập trung vào công ty ngành thực phẩm niêm yết sở giao dịch HOSE Kết nghiên cứu rằng, điều liên quan đến quy mô doanh nghiệp công ty ngành thực phẩm niêm. .. phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết Sở chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm. .. công ty có khả tạo tỷ suất sinh lợi cao hơn, đồng thời tiềm ẩn rủi ro cao 2.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.2.1 Quy trình nghiên cứu Xem hình 2.2 2.2.2 Nghiên cứu định tính a Nghiên cứu sơ Trong nghiên