Đang tải... (xem toàn văn)
Phân tích tài chính công ty hewlett packard (hp)
ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY HEWLETT PACKARD (HP) GVHD: TS NGUYỄN THANH LIÊM SVTH: NHÓM [2012] JOHNSON & JOHNSON Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC BIỂU ĐỒ DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT LỜI NÓI ĐẦU GIỚI THIỆU CÔNG TY HEWLETT PACKARD 1.1.Khái quát HP 1.2 Lĩnh vực phạm vi hoạt động 1.2.1 Nhóm hệ thống cá nhân(PSG) 1.2.2 Dịch vụ HP 1.2.3 Nhóm hình ảnh in ấn (IPG) .8 1.2.4 Các doanh nghiệp máy chủ, lƣu trữ mạng(ESSN) 1.2.5 Phần mềm HP 1.2.6 Dịch vụ tài HP(HPFS) 1.2.7 Đầu tƣ doanh nghiệp 1.3 Những nét 10 năm qua 10 PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG 15 2.1 Môi trƣờng vĩ mô 15 2.1.1 Môi trƣờng kinh tế 15 2.1.2 Môi trƣờng nhân học 17 2.1.3 Môi trƣờng công nghệ 18 2.1.4 Môi trƣờng trị pháp luật 19 2.2 Môi trƣờng ngành sản xuất máy tính phụ kiện 20 2.2.1 Phân tích ngành theo mô hình lực lƣợng cạnh tranh 20 2.2.1.1 Đối thủ cạnh tranh tiềm tàng (Trung bình) 20 2.2.1.2 Năng lực thƣơng lƣợng ngƣời mua: (Trung bình) 20 2.2.1.3 Năng lực thƣơng lƣợng nhà cung cấp:(Cao) 20 2.2.1.4 Mối đe dọa từ sản phẩm thay thế: (Thấp) 21 2.2.1.5 Sự cạnh tranh nội ngành (Cao) 21 2.2.2 Xu hƣớng phát triển 21 2.2.3 Thách thức 22 2.3 Chiến lƣợc công ty HP 22 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY HP 24 3.1 Mục tiêu phân tích 24 3.2 Đánh giá chất lƣợng báo cáo tài giới thiệu liệu phân tích 24 3.3 Cách tiếp cận phân tích 25 3.4 Phân tích tài HP 26 3.4.1 Đánh giá thị trƣờng HP 26 3.4.2 Phân tích doanh thu 29 3.4.2.1 Tổng quan doanh thu 29 3.4.2.2 Doanh thu theo lĩnh vực kinh doanh 30 TH: Nhóm Trang Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm 3.4.2.3 Doanh thu theo địa lý 35 3.4.3 Phân tích chi phí 36 3.4.4 Phân tích hiệu suất hoạt động 37 3.4.4.1 Phân tích lợi nhuận biên 37 3.4.4.2 Phân tích Dupont 39 3.4.5 Phân tích đòn bẩy 41 3.4.5.1 Phân tích đòn bẩy hoạt động 41 3.4.5.2 Phân tích đòn bẩy tài 42 3.4.6 Phân tích cấu trúc tài sản 42 3.4.6.1 Tổng tài sản 43 3.4.6.2 Tài sản ngắn hạn 44 3.4.6.3 Tài sản dài hạn 45 3.4.7 Phân tích cấu trúc nguồn vốn 47 3.4.7.1 Phân tích khái quát nguồn vốn 47 3.4.7.2 Phân tích tỷ suất nợ 48 3.4.8 Phân tích cân tài 50 3.4.9 Phân tích ngân quỹ 51 3.4.9.1 Tổng quan ngân quỹ 51 3.4.9.2 Phân tích ngân quỹ hoạt động 53 3.4.10 Xác định chi phí sử dụng vốn bình quân có trọng số (WACC) 58 3.4.10.1 Ƣớc tính giá trị thị trƣờng phí tổn nợ 59 3.4.10.2 Ƣớc tính giá trị thị trƣờng phí tổn vốn chủ 59 3.4.10.3 Tính toán WACC 61 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 61 4.1 4.2 Kết luận 61 Kiến nghị 62 PHỤ LỤC 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO 65 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng : Phân tích tỷ số tài 54 Bảng 2: Bảng cân đối kế toán 64 Bảng 3: Báo cáo kết kinh doanh 64 Bảng 4: Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ 65 DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1: Thông số EPS 26 Biểu đồ 2: Thông số M/B 27 Biểu đồ 3: Thông số P/E 27 Biểu đồ 4: Tổng doanh thu 29 Biểu đồ 5: Cơ cấu tăng trƣởng doanh thu theo lĩnh vực kinh doanh 30 TH: Nhóm Trang Quản trị tài nâng cao Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu Biểu GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm đồ 6: Tăng trƣởng doanh thu theo mảng kinh doanh 30 đồ 7: Cơ cấu doanh thu mảng hệ thống cá nhân 31 đồ 8: Cơ cấu doanh thu mảng hình ảnh in ấn 32 đồ 9: Cơ cấu doanh thu mảng máy chủ thiết bị lƣu trữ 33 đồ 10: Tốc độ tăng trƣởng doanh thu mảng dịch vụ 34 đồ 11: Doanh thu theo địa lý 35 đồ 12: Cơ cấu tăng trƣởng chi phí 36 đồ 13: Lợi nhuận gộp biên 37 đồ 14: Lợi nhuận hoạt động biên 37 đồ 15: Lợi nhuận ròng biên 38 đồ 16: ROA HP so sánh với đối thủ 39 đồ 17: Phân tích Dupont ROA 39 đồ 18: ROE so sánh với đối thủ 40 đồ 19: Phân tích Dupont ROE 41 đồ 20: Hiệu ứng đòn bẩy tài 42 đồ 21: Cơ cấu tốc độ tăng tổng tài sản 43 đồ 22: Cơ cấu tài sản ngắn hạn 44 đồ 23: Vòng quay số khoản mục tài sản ngắn hạn 45 đồ 24: Cơ cấu tốc độ tăng trƣởng tài sản dài hạn 46 đồ 25: Nguồn vốn tốc độ tăng trƣởng nguồn vốn 47 đồ 26: Thông số nợ tài sản 48 đồ 27 : Thông số nợ vốn chủ 48 đồ 28:Thông số nợ dài hạn vốn dài hạn 49 đồ 29: Số lần trả lãi vay 50 đồ 30: Cân tài 50 đồ 31: Ngân quỹ 52 đồ 32: Ngân quỹ từ doanh thu EBIT 55 đồ 33: Ngân quỹ đầu tƣ cho tài sản 56 đồ 34: Tỷ lệ tái đầu tƣ ngân quỹ 56 đồ 35: Ngân quỹ kinh doanh dùng trả nợ 57 đồ 36: Ngân quỹ kinh doanh tạo từ tài sản vốn chủ 58 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT HP: Công ty HEWLETT PACKARD EBIT: Lợi nhuận trƣớc thuế lãi vay EPS: Lãi cổ phiếu P/E: Chỉ số giá thu nhập TH: Nhóm Trang Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm M/B: Giá thị trƣờng giá trị sổ sách ROA: Tỷ suất sinh lời tài sản ROE: Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu WACC: Chi phí sử dụng vốn bình quân có trọng số TH: Nhóm Trang Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm LỜI NÓI ĐẦU Quản trị tài nâng cao môn học chuyên ngành dành cho sinh viên chuyên ngành Quản trị tài Nội dung nghiên cứu môn học liên quan đến việc phân tích định tài dài hạn doanh nghiệp Phân tích tài phần nội dung môn học nhằm sâu nghiên cứu tình hình tài dài hạn doanh nghiệp, từ đƣa định đầu tƣ tài trợ hiệu có ảnh hƣởng đến giá trị doanh nghiệp Với nội dung nhƣ chọn chủ đề “ Phân tích tài công ty HP” để nghiên cứu Nội dung phân tích theo khuôn khổ cách tiếp cận “Top-Down” Đầu tiên giới thiệu tổng quan công ty, thứ cung cấp nhìn toàn diện bối cảnh môi trƣờng vĩ mô 10 năm qua, thứ phân tích môi trƣờng ngành sản xuất máy tính phụ kiện theo mô hình lực lƣợng cạnh tranh để nhận diện hội rủi ro ngành ảnh hƣởng đến doanh nghiệp, thứ phân tích chiến lƣợc công ty HP nhằm xem xét ảnh hƣởng chiến lƣợc đến hoạt động tài công ty, sâu vào phân tích tình hình tài công ty thông qua liệu thu thập đƣợc cuối đƣa kết luận kiến nghị để góp phần giúp công ty hoạt động hiệu Chúng xin chân thành cảm ơn TS Nguyễn Thanh Liêm – Trƣởng khoa Quản trị Kinh doanh, trƣờng Đại học Kinh tế Đà Nẵng giúp đỡ hoàn thành phân tích này! TH: Nhóm Trang Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm GIỚI THIỆU CÔNG TY HEWLETT PACKARD 1.1 Khái quát HP Công ty Hewlett-Packard thƣờng đƣợc gọi HP, tập đoàn đa quốc gia công nghệ thông tin Mỹ, có trụ sở Palo Alto, California, USA Công ty đƣợc thành lập nhà để xe Palo Alto Bill Hewlett DavePackard ngày công ty công nghệ thông tin lớn giới, hoạt động gần nhƣ quốc gia HP chuyên phát triển sản xuất máy tính, liệu lƣu trữ, phần cứng mạng, thiết kế phần mềm cung cấp dịch vụ Dòng sản phẩm bao gồm thiết bị máy tính cá nhân, máy chủ doanh nghiệp, thiết bị lƣu trữ liên quan, nhƣ loạt máy in đa dạng sản phẩm hình ảnh khác Thị trƣờng sản phẩm HP cho hộ gia đình, nhỏ vừa doanh nghiệp trực tiếp nhƣ thông qua phân phối trực tuyến, điện tử tiêu dùng nhà bán lẻ văn phòngcung cấp, đối tác phần mềm nhà cung cấp công nghệ lớn 1.2 Lĩnh vực phạm vi hoạt động Hoạt động công ty đƣợc tổ chức thành bảy phân đoạn kinh doanh gồm: 1.2.1 Nhóm hệ thống cá nhân(PSG) PSG cung cấp máy tính cá nhân, máy trạm, máy tính phụ kiện liên quan khác, phần mềm dịch vụ cho thị trƣờng kinh doanh ngƣời tiêu dùng Để tạo thị trƣờng rộng lớn nhƣ nhƣ thị trƣờng máy tính, PSG tiếp tục trải qua thay đổi sản phẩm điện thoại di động nhƣ máy tính xách tay Cả hai loại máy tính cá nhân đƣợc dựa chủ yếu hệ điều hành Windows , vi xử lý Intel AMD 1.2.2 Dịch vụ HP Mảng Dịch vụ HP cung cấp dịch vụ tƣ vấn, gia công phần mềm công nghệ khắp sở hạ tầng, ứng dụng lĩnh vực quy trình kinh doanh Dịch vụ cung cấp cho TH: Nhóm Trang Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm khách hàng cách thúc đẩy đầu tƣ, tƣ vấn hỗ trợ chuyên gia, sở hạ tầng công nghệ, ứng dụng, phƣơng pháp tiêu chuẩn hóa, cung ứng toàn cầu phân phối Dịch vụ doanh nghiệp tạo hội cho HP bán thêm phần cứng phần mềm cách cung cấp giải pháp cho hai sản phẩmvà dịch vụ Dịch vụ đƣợc chia thành bốn đơn vị kinh doanh chính: gia công phần mềm sở hạ tầng công nghệ, dịch vụ công nghệ, dịch vụ ứng dụng quy trình kinh doanh gia công phần mềm 1.2.3 Nhóm hình ảnh in ấn (IPG) IPG cung cấp cho ngƣời tiêu dùng doanh nghiệp phần cứng, máy in, vật tƣ, phƣơng tiện truyền thông thiết bị quét IPG tập trung vào giải pháp hình ảnh thị trƣờng thƣơng mại Những giải pháp từ quản lý dịch vụ in để nắm bắt mảng có giá trị cao lĩnh vực nhƣ ứng dụng công nghiệp, bảng hiệu trời, nghệ thuật kinh doanh đồ họa 1.2.4 Các doanh nghiệp máy chủ, lưu trữ mạng(ESSN) ESSN cung cấp máy chủ, thiết bị lƣu trữ sản phẩm kết nối mạng Danh mục sản phẩm bao gồm máy chủ, thiết bị lƣu trữ thiết bị mạng đƣợc kết hợp với HP Cloud nằm Dịch vụ phần mềm tự động hóa sở hạ tầng HP để tạo hệ thống điện toán đám mây HP Giải pháp tổng hợp cho phép khách hàng doanh nghiệp nhà cung cấp dịch vụ sử dụng sở hạ tầng tảng phần mềm nhƣ dịch vụ công cộng môi trƣờng điện toán đám mây lai ghép Bằng cách cung cấp danh mục chủ, lƣu trữ kết đầu tƣ rộng rãi nối mạng, ESSN nhằm mục đích để giải tối pháp máy ƣu hóa giải pháp sản phẩm kết hợp theo yêu cầu khách hàng khác cung cấp giải pháp cho loạt hoạt động môi trƣờng, bao gồm thị trƣờng doanh nghiệp SMB TH: Nhóm Trang Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm 1.2.5 Phần mềm HP Phần mềm HP cung cấp phần mềm quản lý doanh nghiệp, giải pháp quản lý thông tin giải pháp quản lý an ninh thông tin tình báo / rủi ro Giải pháp đƣợc phân phối dƣới hình thức giấy phép phần mềm truyền thống phần mềm nhƣ dịch vụ Hoàn thiện dịch vụ hỗ trợ chuyên nghiệp, giải pháp phần mềm HP cho phép tổ chức CNTT lớn quản lý sở hạ tầng, hoạt động, chu kỳ ứng dụng, chất lƣợng bảo mật ứng dụng, dịch vụ CNTT, quy trình kinh doanh, có cấu trúc phi cấu trúc liệu Ngoài ra, giải pháp giúp doanh nghiệp chủ động bảo vệ tài sản kỹ thuật số, tuân thủ sách quy định công ty, kiểm soát rủi ro an ninh nội bên 1.2.6 Dịch vụ tài HP(HPFS) HPFS hỗ trợ tăng cƣờng giải pháp sản phẩm dịch vụ toàn cầu HP, cung cấp loạt giá trị gia tăng dịch vụ đời sống quản lý chu kỳ tài HPFS cho phép khách hàng toàn giới công ty mua lại đƣợc đầy đủ giải pháp CNTT, bao gồm phần cứng phần mềm, dịch vụ Nhóm cung cấp chƣơng trình tiện ích cho thuê tài chính, dịch vụ phục hồi tài sản, nhƣ dịch vụ quản lý tài sản tài cho khách hàng lớn toàn cầu doanh nghiệp HPFS cung cấp mảng dịch vụ chuyên ngành tài doanh nghiệp vừa nhỏ tổ chức giáo dục phủ HPFS cung cấp sáng tạo, tùy chỉnh linh hoạt lựa chọn thay để cân dòng chảy tiền mặt khách hàng nhất, công nghệ lỗi thời nhu cầu lực 1.2.7 Đầu tư doanh nghiệp Các khoản đầu tƣ công ty bao gồm giải pháp kinh doanh thông minh, HP Labs, phần mềm webOS dự án triển khai kế hoạch kinh doanh định Kinh doanh giải pháp thông minh cho phép doanh nghiệp chuẩn hóa chƣơng trình quản lý liệu phù hợp, kết nối chia sẻ liệu toàn doanh nghiệp áp dụng phân tích phân khúc bắt nguồn doanh thu từ chuyển giao công nghệ TH: Nhóm Trang Quản trị tài nâng cao HP cụ TH: Nhóm GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm Trang 10 Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm HP có vốn luân chuyển ròng dƣơng ngày biến động lớn theo hƣớng giảm (độ lệch chuẩn 5,604.86 ngàn USD), tốc độ tăng tài sản dài hạn nhanh tốc độ tăng nguồn vốn dài hạn làm cho NWC giảm Tài sản dài hạn HP 100% đƣợc tài trợ vốn dài hạn nên nhận định chung cân tài tốt, nhiên giảm dần NWC tiếp tục tƣơng lai nguồn ngắn hạn tài trợ cho tài sản dài hạn nên dễ xảy áp lực toán lớn cho HP 3.4.9 Phân tích ngân quỹ 3.4.9.1 Tổng quan ngân quỹ Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ đƣợc lập sở kế toán tiền thay sở kế toán dồn tích thể dòng tiền lƣu chuyển năm gồm dòng hoạt động kinh doanh, đầu tƣ tài BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TiỀN TỆ 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -923 2540 3500 2400 6200 7260 8330 7660 8760 7070 Khấu hao 2120 Thuế hoãn lại -351 Thay đổi vốn luân chuyển 402 Các thay đổi khác không tiền 4180 Dòng tiền từ hoạt động 5440 Đầu tƣ tài sản -1710 Thanh lý tài sản 362 Mua lại 2530 -279 2400 26 2340 -162 2350 693 2710 415 3360 1.03 4770 379 4820 197 4980 166 -445 -1590 1580 1350 -1290 785 -1060 -3890 -1890 1720 759 1860 759 517 1090 1290 2030 2300 6060 5090 8030 11400 9620 14600 13400 11900 12600 -2000 353 -2130 447 -2000 542 -2540 556 -3040 568 -2990 425 -3690 495 -4130 602 -4540 999 -149 -1120 -641 -855 -6790 -11200 -391 -7980 -10400 Đầu tƣ Đầu tƣ khác -351 3110 -596 -1120 -715 -1060 -1730 71 -46 -2440 -282 -2620 -178 -2710 -160 -3520 -51 -3930 -96 -4470 3120 -1510 -2450 -1760 -2790 -9120 -13700 -3580 -11400 -14000 -801 -977 -972 -926 -894 -846 -796 -766 -771 -844 -294 -269 -2740 -2350 -5240 -7780 -7810 -3300 -8430 -9220 -895 -829 -285 -1827 -1259 -3419 -1843 -2710 -1323 -2336 1367 1132 733 3567 1452 869 4447 5480 507 6004 Lợi nhuận ròng Dòng tiền từ đầu tƣ Thanh toán cổ tức Mua bán cổ phiếu Trả nợ Vay kỳ TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 56 Quản trị tài nâng cao Dòng tiền từ tài khác Dòng tiền từ tài Dòng tiền ròng GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm 0 251 481 293 162 4450 163 -1570 -1550 -4160 -5020 -6080 -5600 -2020 -6670 -2910 -1570 7000 3000 -1520 1250 2490 -5110 -1140 3130 -2350 -2890 Biểu đồ 31: Ngân quỹ Trong dòng tiền ta thấy dòng kinh doanh dòng tạo ngân quỹ dƣơng, tài trợ hầu hết cho hoạt động kinh doanh mà tài trợ cho hoạt động đầu tƣ Ngân quỹ hoạt động kinh doanh chủ yếu đến từ lợi nhuận ròng, khấu hao giảm khoản phải trả, chi chủ yếu cho thay đổi vốn luân chuyển ròng Dòng đầu tƣ có ngân quỹ âm hầu hết chi khoản lớn cho đầu tƣ tài sản cố định mua lại công ty khác Dòng tài trợ chủ yếu thu đƣợc từ phát hành chứng khoán vay nợ chi khoản lớn cho hoạt động mua chứng khoán, toán nợ cổ tức nên có số dƣ âm TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 57 Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm Vậy nhận định chung ngân quỹ hoạt động kinh doanh có giá trị lớn bền (1) vững nên dƣới áp dụng kỹ thuật phân tích tỷ lệ tài để sâu phân tích tìm hiểu 3.4.9.2 Phân tích ngân quỹ hoạt động (1) Phân tích tỷ lệ tài chia số có ý nghĩa cho để đƣợc số có ý nghĩa nhằm cho ta nhìn sâu qua số Chúng trình bày tỷ lệ có giải thích cách tính toán phần dƣới TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 58 Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm Bảng : Phân tích tỷ số tài Chỉ ti ê u 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 9.61% 8.29% 6.37% 9.26% 12.44% 9.22% 12.33% 11.70% 9.44% 9.90% -537.55% 144.77% 114.85% 155.14% 162.42% 106.09% 139.41% 89.18% 103.67% 130.21% -31.43% -33.00% -41.85% -24.91% -22.28% -31.60% -20.48% -27.54% -34.71% -36.03% -31.43% -33.00% -41.85% -24.91% -22.28% -31.60% -20.48% -27.54% -34.71% -36.03% 57.35% -24.92% -48.13% -21.92% -24.47% -94.80% -93.84% -26.72% -95.80% -111.11% -16.45% -13.68% -5.60% -22.75% -11.04% -35.54% -12.62% -20.22% -11.12% -18.54% 15.00% 16.05% 13.55% 21.60% 29.89% 24.97% 37.49% 33.07% 29.18% 32.30% 16.89% 9.68% 16.84% 7.38% 0.74% 51.61% 14.17% 9.85% 15.02% 13.88% Ngân quỹ hoạt động doanh thu Ngân quỹ hoạt động EBIT Đầu tƣ tài sản ngân quỹ hoạt động Đầu tƣ tài sản khấu hao Tỷ lệ tái đầu tƣ ngân quỹ Ngân quỹ kinh doanh dùng trả nợ Ngân quỹ kinh doanh tài sản Ngân quỹ kinh doanh vốn chủ Ngân quỹ hoạt động chia doanh thu Ngân quỹ hoạt động chia EBIT Mua tài sản chia ngân quỹ hoạt động Mua tài sản chia khấu hao kỳ Ngân quỹ đầu tƣ chia ngân quỹ kinh doanh Trả nợ chia ngân quỹ kinh doanh Ngân quỹ kinh doanh chia tổng tài sản Ngân quỹ kinh doanh chia vốn chủ sở hữu TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 54 Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm Biểu đồ 32: Ngân quỹ từ doanh thu EBIT Qua biểu đồ ta nhận thấy trung bình đồng doanh thu tạo bình quân 0.096 đồng ngân quỹ hoạt động, tỷ lệ tƣơng đối thấp Tỷ lệ ổn định ( độ lệch 1.88%) suốt 10 năm chứng tỏ công ty trì bền vững dòng ngân quỹ kinh doanh doanh thu cung cấp Trung bình ngân quỹ hoạt động cao gấp 1.27 lần chứng tỏ dòng tiền đƣợc tạo từ kinh doanh cao EBIT, số ấn tƣợng đƣợc trì ổn định ngày chắn với thể biến động đồ thị Ngân quỹ hoạt động đầu tư cho tài sản TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 55 Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm Biểu đồ 33: Ngân quỹ đầu tư cho tài sản Tỷ lệ đầu tƣ tài sản khấu hao hay gọi tỷ lệ tái đầu tƣ an toàn đƣợc tính đầu tƣ tài sản chia khấu hao bình quân (đầu tƣ tài sản khoản chi nên mang giá trị âm, khấu hao ngân quỹ thu mang dấu dƣơng nên tỷ lệ mang dấu âm) đạt bình quân -89.74% dao động lớn theo hƣớng giảm dần thể khả ngân quỹ từ khấu hao đáp ứng cho ngân quỹ mua tài sản giảm, nhiên nguồn ngân quỹ từ khấu hao đáp ứng tốt cho việc tái đầu tƣ tài sản cố định Tỷ số đầu tƣ tài sản ngân quỹ hoạt động kinh doanh đƣợc tính đầu tƣ tài sản chia cho ngân quỹ từ kinh doanh mang dấu âm bình quân khoảng -30.38%, dao động tƣơng đối nhƣng xu hƣớng chung không thay đổi (đƣờng hồi quy nằm ngang) cho thấy bình quân đồng ngân quỹ từ hoạt động kinh doanh tài trợ cho 0.3038 đồng đầu tƣ vào tài sản cố định dài hạn Ngân quỹ hoạt động dùng tái đầu tư Biểu đồ 34: Tỷ lệ tái đầu tư ngân quỹ Tỷ lệ tái đầu tƣ ngân quỹ đƣợc đo lƣờng ngân quỹ đầu tƣ chia cho ngân quỹ hoạt động kinh doanh Ngân quỹ đầu tƣ mang dấu âm nên đồ thị nằm dƣới mức 0% Thông số HP đạt bình quân -48.44% có xu hƣớng giảm 10 năm qua (biên độ dao động lớn, TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 56 Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm độ lệch chuẩn 51.31%) chứng tỏ HP ngày chi nhiều ngân quỹ cho hoạt động đầu tƣ hơn, theo thời gian khoản tiền lớn chi cho việc đầu tƣ tài sản cố định, lƣợng lớn tài sản vô hình mua lại công ty quỹ lớn khiến ngân quỹ kinh doanh khó cán đáng nổi, từ năm 2010 trở để đầu tƣ đƣợc tài sản công ty phải huy động nguồn khác Về ngân quỹ tạo từ hoạt động kinh doanh khó có khả đáp ứng đƣợc đầu tƣ tăng với tốc độ nhanh nhƣ Ngân quỹ hoạt động dùng trả nợ Biểu đồ 35: Ngân quỹ kinh doanh dùng trả nợ Tỷ lệ ngân quỹ kinh doanh dùng trả nợ đƣợc tính cách chia ngân quỹ trả nợ kỳ cho ngân quỹ kinh doanh mang dấu âm ngân quỹ trả nợ mang dấu âm, trung bình khoảng 16.67%/năm dao động mạnh theo xu hƣớng giảm (độ lệch gần 8.3%) cho thấy khả ngân quỹ kinh doanh tài trợ cho toán nợ ngày giảm, nhiên ngân quỹ kinh doanh đáp ứng tốt khoản Ngân quỹ kinh doanh tạo từ tài sản vốn chủ TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 57 Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm Biểu đồ 36: Ngân quỹ kinh doanh tạo từ tài sản vốn chủ Ngân quỹ kinh doanh tài sản có xu hƣớng tăng với tốc độ 2.6%/năm Mỗi đồng tài sản bình quân tạo khoảng 0.1015 đồng ngân quỹ kinh doanh Trong ngân quỹ kinh doanh vốn chủ có xu huớng tăng nhanh việc HP ngày ƣu tiên sử dụng nợ làm tỷ trọng vốn chủ giảm, bình quân đồng vốn tài trợ cho 0.2531 đồng ngân quỹ kinh doanh 3.4.10.Xác định chi phí sử dụng vốn bình quân có trọng số (WACC) Công thức: WACC : WACC=Wd*Rd(1-T)+WS*RS Trong Wd , Ws tỷ trọng vốn vay vốn chủ đƣợc tính theo giá trị thị trƣờng Rd , RS phí tổn sử dụng nợ vốn chủ T tỷ suất thuế thu nhập doanh nghiệp thƣờng đƣợc đánh bậc thang Chi phí sử dụng vốn bình quân có trọng số đƣợc ƣớc cần có trọng số vốn vay, vốn chủ phí tổn nê ta vào tính toán tiêu TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 58 Quản trị tài nâng cao 3.4.10.1 GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm Ước tính giá trị thị trường phí tổn nợ Trên báo cáo thƣờng niên năm 2011 HP có công bố giá trị thị trƣờng nguồn vốn nhƣ sau: Ngoài HP cung cấp giá trị thị trƣờng, lãi suất thời gian đáo hạn tất khoản nợ dài hạn với lãi suất bình quân 4.59%/năm Tính WACC quan tâm đến nguồn dài hạn, nguồn nợ dài hạn HP có giá trị thị trƣờng 22,511 triệu USD với lãi suất 4.59%/năm 3.4.10.2 Ước tính giá trị thị trường phí tổn vốn chủ Xác định giá trị thị trưởng vốn chủ Giá trị thị trƣờng vốn chủ vào ngày 31/12/2011 đƣợc cung cấp báo cáo thƣờng niên HP đƣợc trình bày dƣới bảng sau: TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 59 Quản trị tài nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm Vậy vào thời điểm bày HP có 97,697 ngàn cổ phần lƣu hành với giá 29 USD nên tổng giá trị thị trƣờng vốn chủ vào thời điểm 97,697*29= 2,833,213 ngàn USD hay 2,833.213 triệu USD Xác định phí tổn vốn chủ sở hữu Chúng áp dụng mô hình định giá tài sản vốn CAPM để xác định phí tổn vốn chủ sở hữu Công thức: Rs= Rf + β(RM - Rf) Với RS : Phí tổn vốn chủ sở hữu Rf ,Lãi suất phi rủi ro RM : Tỷ suất sinh lợi danh mục thị trƣờng β: Hệ số bê ta cổ phiếu với thông tin sau: Chỉ Giá trị Nguồn số liệu Rf 2.0% Lãi suất trái phiếu phủ Mỹ RM 8.54% Trang web: http://www.standardandpoors.com β 0.92 Trang web: http://www.smartmoney.com/ tiêu Áp dụng công thức CAPM ta xác định phí tổn vốn chủ sau: TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 60 Rs= Rf + β(RM - Rf) =2 %+0.92*(8.54%-2%) = 8.02% 3.4.10.3 Tính toán WACC Với thông tin ta có bảng số liệu sau: Chỉ tiêu Giá trị Giải thích Giá trị thị trƣờng nợ (D) 22,511 triệu USD Giá trị thị trƣờng vốn chủ 2,833.213 triệu USD (S) Phí tổn nợ trƣớc thuế (Rd) 4.59% Năm Phí tổn vốn chủ (Rs) 8.02% Năm Tỷ trọng nợ (Wd) 88.8% =D/(D+S) Tỷ trọng vốn chủ (WS) 11.2% =S/(D+S) Tỷ suất thuế 35% Mức thuế suất bậc thang WACC tính sau: WACC=Wd*Rd(1-T)+WS*RS=88.8%*4.59%*(1- 35%) + 11.2%*8.02 % = 3.55%/năm Mặc dù vốn chủ có phí tổn cao 8.02% nhƣng sử dụng nhiều nợ cấu trúc vốn nên WACC HP mức thấp khoảng 3.55%/năm KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 4.1 Kết luận HP có cấu doanh thu dàn trải nhiều mảng sản phẩm, dịch vụ không phụ thuộc lớn vào mảng sản phẩm Tuy nhiên doanh thu mảng lại phụ thuộc vào đến sản phẩm chính, xét tổng quan doanh thu HP có yếu tố rủi ro định Doanh thu phụ thuộc lớn vào thị trƣờng Mỹ với 35% có xu hƣớng giảm dần Lợi nhuận biên công ty có xu hƣớng tăng nhƣng có biến động lớn so với công ty đối thủ, làm giảm chắn dòng thu nhập Sự gia tăng nhanh chóng khoản phải thu khiến vòng quay khoản phải thu giảm, điều khiến HP cần dành lƣợng lớn vốn để tài trợ cho phải thu, giai đoạn suy thoái điều không dễ dàng HP thực chiến lƣợc đa dạng hóa liên quan thông qua mua lại công ty ngành đồng thời gia tăng tài sản vô hình gồm sáng chế quyền sở hữu trí tuệ để gia tăng lực cạnh tranh thị trƣờng nên HP trì tƣơng đối nhiều tài sản toán để thực hiên chiến lƣợc Cơ cấu chi phí HP có tỷ trọng chi phí cố định lớn đầu tƣ nhiều vào dây chuyền sản xuất, máy móc thiết bị làm tăng hiệu ứng đòn bẩy hoạt động đồng thời sử dụng nhiều nợ cấu vốn làm tăng số nhân vốn chủ liên tục 10 năm qua Kết hợp với thân HP hoạt động ngành có tiến khoa học kỹ thuật nhƣ vũ bão cộng thêm với sử dụng nhiều nợ gây nhiều rủi ro cho HP phƣơng diện hoạt động lẫn tài Ngân quỹ từ hoạt động kinh doanh HP chiếm giá trị lớn có đủ khả toán khoản nợ đến hạn nhiên khả giảm dần với việc khoản nợ đến hạn trả tăng dần Nguồn ngân quỹ từ khấu hao đáp ứng đƣợc nhu cầu sắm tài sản cố định nên HP nhƣng khả giảm dần HP phải dung thêm ngân quỹ hoạt động tài trợ để tài trợ cho đầu tƣ tài sản mua lại công ty khác Việc HP trì nhiều nợ cấu vốn làm cho WACC HP mức thấp khoảng 3.55%/năm 4.2 Kiến nghị Doanh thu HP phụ thuộc lớn vào thị trƣờng Mỹ, bối cảnh kinh tế Mỹ gặp khó khăn nhƣ gây rủi ro lớn dòng thu nhập HP Công ty nên xem xét yếu tố để có chiến lƣợc kinh doanh phù hợp nhƣ phát triển thị trƣờng tiềm nhƣ châu Á nói chung Trung Quốc nói riêng Hoạt động lĩnh vực có tiến công nghệ mạnh mẽ làm cho hoạt động kinh doanh HP trở nên rủi ro hơn, HP cần xem xét để tài trợ cho hoạt động nguồn rủi ro thay sử dụng nhiều nợ cấu trúc vốn Để phục vụ cho hoạt động mua lại làm HP trì nhiều tài sản toán làm giảm khả sinh lợi tài sản Để áp dụng chiến lƣợc hiệu HP nên xác định xác thời điểm mua lại để phối hợp chặt chẽ với hoạch định ngân sách ngân quỹ giúp giảm tỷ trọng tài sản toán mà sản sinh ngân quỹ lúc cho hoạt động mua lại PHỤ LỤC BẢNG TOÁN CÂN ĐỐI KẾ Giai đoạn tài 2002 Tiền khoản tƣơng đƣơng tiền 11,192 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 14,188 12,663 13,911 16,400 11,293 10,153 13,279 10,929 8,043 Đầu tƣ ngắn hạn 237 403 311 18 22 152 93 55 Phải thu 8,456 8,921 10,226 12,454 13,313 15,927 19,242 27,570 21,467 21,386 Hàng tồn kho 5,797 6,065 7,071 6,877 7,750 8,033 7,879 6,128 6,466 7,490 Tài sản ngắn hạn khác 10,393 11,419 12,630 10,074 10,779 11,997 14,361 7,152 15,317 14,102 Tổng tài sản ngắn hạn 36,075 40,996 42,901 43,334 48,264 47,402 51,728 54,184 54,184 51,021 TSCĐ 6,924 6,482 6,649 6,451 6,863 7,798 10,838 11,262 11,763 12,292 Tài sản vô hình 19,951 19,250 19,931 20,030 20,205 25,852 40,297 39,709 46,331 55,449 Tài sản dài hạn khác 7,760 7,980 6,657 7,502 6,649 7,647 10,468 9,644 12,225 10,755 Tổng TS dài hạn 34,635 33,712 33,237 33,983 33,717 41,297 61,603 60,615 70,319 78,496 Tổng tài sản 70,710 74,708 76,138 77,317 81,981 88,699 113,331 114,799 124,503 129,517 Khoản phải trả 7,012 9,285 9,377 10,223 12,102 11,787 14,138 14,809 14,365 14,750 Nợ ngắn hạn 17,298 17,345 19,211 21,237 23,748 27,473 38,801 28,194 35,038 35,692 Tổng nợ ngắn hạn 24,310 26,630 28,588 31,460 35,850 39,260 52,939 43,003 49,403 50,442 Nợ dài hạn 6,035 6,494 4,623 3,392 2,490 4,997 7,676 14,414 15,258 22,551 Nợ dài hạn khác 4,103 3,838 5,363 5,289 5,497 5,916 13,774 16,865 19,061 17,520 Tổng nợ dài hạn 10,138 10,332 9,986 8,681 7,987 10,913 21,450 31,279 34,319 40,071 Tổng nợ 34,448 36,962 38,574 40,141 43,837 50,173 74,389 74,282 83,722 90,513 Lợi nhuận chƣa phân phối 11,973 13,332 15,649 16,679 20,729 21,560 24,971 29,936 32,695 35,266 Vốn chủ sở hữu khác 24,289 24,414 21,915 20,497 17,415 16,966 13,971 10,581 8,086 3,738 Tổng vốn chủ sở hữu 36,262 37,746 37,564 37,176 38,144 38,526 38,942 40,517 40,781 39,004 Tổng nguồn vốn 70,710 74,708 76,138 77,317 81,981 88,699 113,331 114,799 124,503 129,517 Bảng 2: Bảng cân đối kế toán Năm 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Doanh thu 56588 73061 79905 86696 91658 104286 118364 114552 126033 127245 Giá vốn 41579 53648 60340 66224 69178 78598 89921 83977 96089 97529 15009 19413 19565 20472 22480 25688 28443 30575 29944 29716 11514 11012 11024 11184 11266 12226 13415 11613 14022 14293 4105 3652 3506 3490 3591 3611 3588 2819 2959 3254 (610) 4749 5035 5798 7623 9851 11440 16143 12963 12169 402 563 603 622 604 783 967 1118 1484 2492 (1012) 4186 4432 5176 7019 9068 10473 15025 11479 9677 Chí phí tiền lãi 188 262 266 275 276 260 296 592 574 594 Thu nhập khác (ròng) 148 (1036) 30 (1358) 448 369 296 (1018) 69 (101) Thu nhập trƣớc thuế (1052) 2888 4196 3543 7191 9177 10473 13415 10974 8982 Thuế thu nhập (149) 349 699 1145 993 1913 2144 1755 2213 1908 Thu nhập ròng (903) 2539 3497 2398 6198 7264 8329 11660 8761 7074 Earnings Per Share ($) -0.3 0.83 1.16 0.84 2.26 2.82 3.4 3.21 3.86 3.56 Lợi nhuận gộp Chi phí bán hàng quản lý Chi phí R&D EBITDA Khấu hao Lợi nhuận hoạt động Bảng 3: Báo cáo kết kinh doanh BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TiỀN TỆ 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Lợi nh uận r òn g -923 2540 3500 2400 6200 7260 8330 7660 8760 7070 Khấ u o Th uế h oãn lạ i Th a y đổi vốn l uân ch uCá yểnc t y đ ổi kh c kh ôn g bằ n gtiền t i từ ền hoạt động Dòng 2120 -351 402 2530 -279 -445 2400 26 -1590 2340 -162 1580 2350 693 1350 2710 415 -1290 3360 1.03 785 4770 345 379 -1060 4820 197 -3890 4980 166 -1890 4180 5440 1720 6060 759 5090 1860 8030 759 11400 517 9620 1090 14600 1290 13400 2030 11900 2300 12600 Đầ u t ƣ tà i sản Th anh l ý t i sản Mua l ại Đầ u t ƣ Đầ u t ƣ kh c Dòng tiền từ đầu tƣ Th anh t oá n cổ t ứ c Mua bán cổ phi ếu Tr ả n ợ Va y r òn g tr on g kỳ Dòn g ti ền t t ài kh c Dòng tiền từ tài Dòn g ti ền r òn g -1710 362 -351 3110 3120 -801 -294 -2000 353 -149 -596 -1120 -1510 -977 -269 -2130 447 -1120 -715 -1060 -2450 -972 -2740 -2000 542 -641 -1730 71 -1760 -926 -2350 -2540 556 -855 -46 -2440 -2790 -894 -5240 -3040 568 -6790 -282 -2620 -9120 -846 -7780 -2990 425 -11200 -178 -2710 -13700 -796 -7810 -3690 495 -391 -160 -3520 -3580 -766 -3300 -4130 602 -7980 -51 -3930 -11400 -771 -8430 -4540 999 -10400 -96 -4470 -14000 -844 -9220 -895 -472 -829 -303 -285 -448 -1827 -1740 -1259 -193 251 -3419 2550 481 -1843 6290 293 -2710 -2770 162 -1323 1830 4450 -2336 8340 163 -1570 -1550 -4160 -5020 -6080 -5600 -2020 -6670 -2910 -1570 7000 3000 -1520 1250 2490 -5110 -1140 3130 -2350 -2890 Bảng 4: Báo cáo lưu chuyển tiền tệ TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Eugene F Brigham - University of Florida and Phillip R Daves - University of Tennessee, “Intermediate Financial Management” – 2007, ThomsonNow [2] James M Wahlen - Professor of Accounting, James R Hodge Chair of Excellence, Kelley School of Business, Indiana University, Stephen P Baginsk I - Herbert E Miller Professor of Accounting J.M Tull School of Accounting Terry College of Business, The University of Georgia, Mark T Bradshaw - Associate Professor of Accounting Carroll School of Management Department of Accounting, Boston College, “Financial Reporting, Financial Statement Analysis, and Valuation A Strategic Perspective” (2007), South Western Cengage Learning [3] TS Nguyễn Thanh Liêm – trƣờng Đại học Kinh tế Đà Nẵng, “Quản trị tài chính” (2011), NXB Thống Kê [...]... phải đƣợc phân tích kỹ lƣỡng vì nó có thể ảnh hƣởng rất nhiều đến kết quả kinh doanh Tình hình giá dầu tăng cao đã hƣởng đến giá cả nguyên liệu đầu vào trực tiếp ảnh hƣởng đến giá thành sản phẩm và giảm tính cạnh tranh của HP trên thị trƣờng Trang 27 Quản trị tài chính nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm 3 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY HP 3.1 Mục tiêu phân tích Trong khuôn khổ bài phân tích này... phụ lục cuối bài phân tích 3.3 Cách tiếp cận phân tích Thực trạng tài chính của một công ty hết sức đa dạng và phong phú, khi bƣớc vào phân tích ban đầu ta có thể bị choáng ngợp bởi cơ sở dữ liệu lớn trong vòng 10 năm và có thể hơn nữa Chính vì thế để nhận diện ra vấn đề trong mớ hỗn độn đó quả là khó khăn, thực tế này đã làm chúng tôi nảy sinh cách tiếp cận mới để phân tích tình hình tài chỉnh của HP... hạn công ty để đảm bảo chắc chắn rằng các khoản vay có thể và sẽ đƣợc thanh toán khi đến hạn 3.2 Đánh giá về chất lượng báo cáo tài chính và giới thiệu dữ liệu phân tích Báo cáo tài chính của HP đƣợc lập tuân theo chuẩn mực kế toán đƣợc chấp nhận chung GAAP của Hoa Kì và đƣợc kiểm toán bởi Công ty Kiểm toán ERNST & YOUNG LLP – một trong 4 công ty kiểm toán lớn và uy tín hàng đầu thế giới và đƣợc công. .. thác đƣợc các công ty này một các hiệu quả để góp phần nâng cao năng lực cạnh tranh của mình và phải khai tử nó sớm nhƣ một số công ty máy tính gặp phải do các hoạt động mua lại ồ ạt thiếu suy tính chiến lƣợc thì đây quả là một sự lãng phí lớn, các ảnh hƣởng xấu đến hoạt động kinh doanh và tình hình tài chính của công ty Từ phân tích môi trƣờng thế giới và môi trƣờng ngành và chiến lƣợc công ty nhƣ trên... nhận của thị trƣờng về giá trị công ty thông qua các thông số cơ bản nhƣ P/E, EPS, M/B để xem xét xu hƣớng diễn biến trong vòng 10 năm qua Thứ hai, qua đó chúng tôi nhận định và khoanh vùng các vấn đề đặt biệt và đi vào phân tích cụ thể để giải thích cho sự đánh giá của thị trƣờng về công ty thông qua áp dụng các kiến thức phân tích tài chính đã đƣợc trang bị nhƣ phân tích khối, chỉ số, thông số và... TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 29 Quản trị tài chính nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm Cuối cùng, chúng tôi đƣa ra nhận xét đƣa ra kết luận và kiến nghị để nâng cao hiệu suất tài chính của công ty 3.4 Phân tích tài chính HP 3.4.1 Đánh giá của thị trường về HP Biểu đồ 1: Thông số EPS TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 30 Quản trị tài chính nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm Biểu... công ty thua lỗ chủ yếu do vấn đề lao động các công ty nên chọn chiến lƣợc hiệu quả chi phí 2.3 Chiến lược công ty HP Qua nghiên cứu danh mục sản phẩm và các hoạt động của HP trong 10 năm qua chúng tôi nhận định công ty đang sử dụng chiến lƣợc đa dạng hóa liên quan Lĩnh vực sản xuất chính của HP là sản xuất máy tính và máy in, trong suốt 10 năm qua HP đã tiến hành mua lại và sáp nhập với các công ty. .. mua lại một lƣợng lớn các công ty cũng đặt ra yêu cầu cho việc quản trị và khai thác hiệu quả các công ty này do sự khác biệt về văn hóa công ty cũng nhƣ phƣơng thức TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON Trang 25 Quản trị tài chính nâng cao quản lý và TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm Trang 26 Quản trị tài chính nâng cao GVHD: TS Nguyễn Thanh Liêm phân chia lợi ích, nếu HP... trị doanh nghiệp, bản phân tích cung cấp thông tin tổng quát và cụ thể về thực trạng tài chính của công ty, đánh giá đƣợc tình hình hoạt động, khả năng thanh toán, sinh lợi cũng nhƣ rủi ro, sau đó đƣa ra kết luận và kiến nghị cho nhà quản trị để ra các quyết định quản trị hiệu quả Đối với các cổ đông và nhà đầu tƣ bản phân tích cung cấp một cái nhìn tổng quan về tình hình tài chính của doanh nghiệp,... lên đáng kể Ngoài ra HP cũng đã mua lại nhiều công ty khác nhƣ công ty tƣ vấn công nghệ, công ty dịch vụ ảnh trực tuyến, công ty dịch vụ mang để bổ sung vào danh mục sản phẩm của mình các sản phẩm mới và có chất lƣợng hơn Để thực thi chiến lƣợc này thông qua các hoạt động sáp nhập và mua lại của HP yêu một lƣợng vốn lớn, đặt ra yêu cầu dự đoán ngân quỹ chính xác và khả năng huy động vốn để không rơi ... 2.3 Chiến lƣợc công ty HP 22 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY HP 24 3.1 Mục tiêu phân tích 24 3.2 Đánh giá chất lƣợng báo cáo tài giới thiệu liệu phân tích 24 3.3... 3.4.4.2 Phân tích Dupont 39 3.4.5 Phân tích đòn bẩy 41 3.4.5.1 Phân tích đòn bẩy hoạt động 41 3.4.5.2 Phân tích đòn bẩy tài 42 3.4.6 Phân tích cấu trúc tài. .. ảnh hƣởng đến doanh nghiệp, thứ phân tích chiến lƣợc công ty HP nhằm xem xét ảnh hƣởng chiến lƣợc đến hoạt động tài công ty, sâu vào phân tích tình hình tài công ty thông qua liệu thu thập đƣợc