TRÁI PHIẾU (BONDS)
ĐẠI HỌC KINH TẾ CÔNG NGHIỆP LONG AN KHOA: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG -------------- ------------- BÀI THUYẾT TRÌNH MÔN: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Đề tài: “TRÁI PHIẾU(BONDS)” Lớp : 08FI5 Nhóm: 5 Tân An, tháng 4 năm 2011 1 DANH SÁCH NHÓM 5 – Lớp 08FI5 2 TRÁI PHIẾU (BONDS) I. KHÁI NIỆM: Trái phiếu là một chứng nhận nghĩa vụ nợ của người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phiếu đối với một khoản tiền cụ thể (mệnh giá của trái phiếu), trong một thời gian xác định và với một lợi tức quy định. Người phát hành có thể là doanh nghiệp (trái phiếu trong trường hợp này được gọi là trái phiếu doanh nghiệp), một tổ chức chính quyền như Kho bạc nhà nước (trong trường hợp này gọi là trái phiếu kho bạc), chính quyền (trong trường hợp này gọi là công trái hoặc trái phiếu chính phủ). Người mua trái phiếu, hay trái chủ, có thể là cá nhân hoặc doanh nghiệp hoặc chính phủ. Tên của trái chủ có thể được ghi trên trái phiếu (trường hợp này gọi là trái phiếu ghi danh) hoặc không được ghi (trái phiếu vô danh). Trái chủ là người cho nhà phát hành vay và họ không chịu bất cứ trách nhiệm nào về kết quả sử dụng vốn vay của người vay. Nhà phát hành có nghĩa vụ phải thanh toán theo các cam kết nợ được xác định trong hợp đồng vay. “Theo wikipedia.com” Trái phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn nợ của tổ chức phát hành (Luật Chứng Khoán) II. ĐẶC ĐIỂM CƠ BẢN: 3 • Thời gian thường trung và dài hạn. • Chủ thể phát hành trái phiếu không chỉ có Công ty, mà còn có Chính phủ Trung ương và Chính phủ địa phương. • Người mua trái phiếu chỉ là người cho chủ thể phát hành vay tiền và là chủ nợ của chủ thể phát hành trái phiếu. Khác với người mua cổ phiếu là người Chủ sở hữu Công ty. • Có kỳ hạn nhất định, cuối kỳ phải hoàn lại vốn gốc cho trái chủ. • Thu nhập của trái phiếu là tiền lãi, là khoản thu cố định không phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của công ty. Tỷ suất lãi trái phiếu được xác định trước và tính lãi trên mệnh giá. • Trái phiếu là chứng khoán nợ, vì vậy khi Công ty bị giải thể hoặc phá sản thì trước hết Công ty phải có nghĩa vụ thanh toán cho các Chủ trái phiếu trước, sau đó mới chia cho các Cổ đông. Với những đặc điểm trên, trái phiếu có tính ổn định và chứa đựng ít rủi ro hơn cổ phiếu. Vì vậy, trái phiếu là loại chứng khoán được các nhà đầu tư ưa chuộng. ĐẶC TRƯNG: • Mệnh giá trái phiếu: hay còn gọi là giá trị danh nghĩa của trái phiếu là giá trị ghi trên trái phiếu. Giá trị này được coi là số vốn gốc. Mệnh giá trái phiếu là căn cứ để xác định số lợi tức tiền vay mà người phát hành phải trả. Mệnh giá cũng thể hiện số tiền người phát hành phải hoàn trả khi trái phiếu đến hạn. • Lãi suất danh nghĩa: Lãi suất trái phiếu thường được ghi trên trái phiếu hoặc người phát hành công bố được gọi là lãi suất danh nghĩa. Lãi 4 suất này được xác định theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu và cũng là căn cứ để xác định lợi tức trái phiếu. • Thời hạn của trái phiếu: là khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày người phát hành hoàn trả vốn lần cuối. Trái phiếu có thời hạn khác nhau, trái phiếu trung hạn cóa thời gian từ 1 năm đến 5 năm. Trái phiếu dài hạn, có thời gian từ 5 năm trở lên. • Kỳ trả lãi: Là khoảng thời gian người phát hành trả lãi cho người nắm giữ trái phiếu. Lãi suất trái phiếu được xác định theo năm, nhưng việc thanh toán lãi suất trái phiếu thường được mỗi năm hai hoặc một lần. • Giá phát hành: Là giá bán ra của trái phiếu vào thời điểm phát hành. Thông thường giá phát hành được xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) của mệnh giá. Tùy theo tình hình của thị trường và của người phát hành để xác định giá phát hành một cách thích hợp. Có thể phân biệt 3 trường hợp: 1. Giá phát hành bằng mệnh giá (ngang giá); 2. Giá phát hành dưới mệnh giá (giá chiết khấu); 3. Giá phát hành trên mệnh giá (giá gia tăng). • Dù trái phiếu được bán với giá nào (ngang giá, giá chiết khấu hay giá gia tăng), thì lợi tức luôn được xác định theo mệnh giá của trái phiếu và khi đáo hạn, người có trái phiếu sẽ được thanh toán theo mệnh giá của trái phiếu. Nội dung của tờ trái phiếu: • Tên đơn vị phát hành • Mệnh giá trái phiếu 5 II. • Thời hạn đáo hạn của trái phiếu • Lãi suất • Một số nội dung khác PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU: 1. Phân loại theo người phát hành: o Trái phiếu của Chính phủ: Đáp ứng nhu cầu chi tiêu của Chính phủ, chính phủ phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi trong dân và các tổ chức kinh tế, xã hội. Chính phủ luôn được coi là Nhà phát hành có uy tín nhất trên thị trường; Vì vậy, Trái phiếu Chính phủ được coi là loại chứng khoán có ít rủi ro nhất. o Trái phiếu của doanh nghiệp: Là những trái phiếu do doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần và công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành để tăng vốn hoạt động. Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại và rất đa dạng. 2. Phân loại lợi tức trái phiếu: o Trái phiếu có lãi suất cố định: Là loại trái phiếu mà lợi tức được xác định theo một tỷ lệ phần trăm (%) cố định tính theo mệnh giá. o Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi): Là loại trái phiếu mà lợi tức được trả trong các kỳ có sự khác nhau và được tính theo một lãi suất có sự biến đổi theo một lãi suất tham chiếu. o Trái phiếu có lãi suất bằng không: Là loại trái phiếu mà người mua không nhận được lãi, nhưng được mua với giá thấp hơn mệnh giá (mua chiết khấu) và được hoàn trả bằng mệnh giá khi trái phiếu đó đáo hạn. 6 3. Phân loại theo mức độ đảm bảo thanh toán của người phát hành: o Trái phiếu bảo đảm: Là loại trái phiếu mà người phát hành dùng một tài sản có giá trị làm vật đảm bảo cho việc phát hành. Khi nhà phát hành mất khả năng thanh toán, thì trái chủ có quyền thu và bán tài sản đó để thu hồi lại số tiền người phát hành còn nợ. Trái phiếu bảo đảm thường bao gồm một số loại chủ yếu sau: Trái phiếu có tài sản cầm cố: Là loại trái phiếu bảo đảm bằng việc người phát hành cầm cố một bất động sản để bảo đảm thanh toán cho trái chủ. Thường giá trị tài sản cầm cố lớn hơn tổng mệnh giá của các trái phiếu phát hành để đảm bảo quyền lợi cho trái chủ. Trái phiếu bảo đảm bằng chứng khoán ký quỹ: Là loại trái phiếu được bảo đảm bằng việc người phát hành thường là đem ký quỹ số chứng khoán dễ chuyển nhượng mà mình sở hữu để làm tài sản bảo đảm. o Trái phiếu không bảo đảm: Là loại trái phiếu phát hành không có tài sản làm vật bảo đảm mà chỉ bảo đảm bằng uy tín của người phát hành. 4. Phân loại dựa vào hình thức trái phiếu o Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên của người mua và trong sổ sách của người phát hành. Trái chủ là người được hưởng quyền lợi. o Trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi tên của người mua và trong sổ sách của người phát hành. 5. Phân loại dựa vào tính chất trái phiếu 7 o Trái phiếu có thể chuyển đổi: Là loại trái phiếu của công ty cổ phần mà trái chủ được quyền chuyển sang cổ phiếu của công ty đó. Việc này được quy định cụ thể về thời gian và tỷ lệ khi mua trái phiếu. o Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu: Là loại trái phiếu có kèm theo phiếu cho phép trái chủ được quyền mua một số lượng nhất định cổ phiếu của công ty. o Trái phiếu có thể mua lại: Là loại trái phiếu cho phép nhà phát hành được quyền mua lại một phần hay toàn bộ trước khi trái phiếu đến hạn thanh toán. A. TRÁI PHIẾU CÔNG TY (corporate bonds ): 1. Khái niệm: Trái phiếu doanh nghiệp là các trái phiếu do các doanh nghiệp phát hành để vay vốn dài hạn nhằm mục đích huy động vốn cho đầu tư dài hạn, mở rộng qui mô phát triển sản xuất kinh doanh. 2. Đặc điểm: – Trái chủ được trả lãi định kỳ và trả gốc khi đáo hạn, song không được tham dự vào các quyết định của doanh nghiệp. Nhưng cũng có loại trái phiếu không được trả lãi định kỳ, người mua được mua dưới mệnh giá và khi đáo hạn được nhận lại mệnh giá. – Khi doanh nghiệp giải thể hoặc thanh lý, trái phiếu được ưu tiên thanh toán trước các cổ phiếu. Có những điều kiện cụ thể kèm theo, hoặc nhiều hình thức đảm bảo cho khoản vay. – Traùi phieáu doanh nghiệp raát ña daïng vaø phong phuù veà chuûng loaïi ñaùp öùng nhu caàu vaø thò hieáu cuûa caùc nhaø ñaàu tö, laø nguoàn voán vay chuû yeáu cho caùc doanh nghiệp ôû caùc nöôùc phaùt trieån. 8 3. Điều kiện phát hành trái phiếu: Là doanh nghiệp thuộc đối tượng quy định tại Khoản 1 Điều 1 của Nghị định 52/2006/NĐ-CP. Có thời gian hoạt động tối thiểu là 01 năm kể từ ngày doanh nghiệp chính thức đi vào hoạt động. Có báo cáo tài chính của năm liền kề trước năm phát hành được kiểm toán. Kết quả hoạt động sản xuất, kinh doanh năm liền kề năm phát hành phải có lãi. Có phương án phát hành trái phiếu được tổ chức, cá nhân có thẩm quyền thông qua. 4. Phân loại: Coâng ty coù theå phaùt haønh caùc loaïi traùi phieáu: - Trái phiếu thế chấp. - Trái phiếu tín chấp. - Trái phiếu thu nhập. - Trái phiếu chuyển đổi. - Trái phiếu có thể chuộc lại. - Trái phiếu có lãi suất ổn định. - Trái phiếu có lãi suất thả nỗi. - Trái phiếu chiết khấu. a/ Traùi phieáu theá chaáp (mortgage bonds): -Laø traùi phieáu baûo ñaûm, theå hieän quyeàn ñoái vôùi nhöõng taøi saûn cuï theå do moät coâng ty laøm chuû. 9 Caùc DN muoán phaùt haønh TP naøy phaûi coù theá chaáp baèng taøi saûn hay chöùng khoaùn. b/Traùi phieáu tín chaáp (depentures ): -Laø traùi phieáu chæ döïa vaøo uy tín cuûa coâng ty ñeå phaùt haønh. -Neáu Cty bò phaù saûn, seõ ñöôïc traû nôï sau caùc traùi chuû coùù baûo ñaûm baèng taøi saûn theá chaáp -Moät soá caùc coâng ty lôùn coù tieáng taêm vaø uy tín treân thò tröôøng trong vaø ngoaøi nước coù theå phaùt haønh traùi phieáu maø khoâng caàn theá chaáp. Bôûi vì chính uy tín cuûa coâng ty aáy ñaõ laø moät ñaûm baûo coù giaù trò. c/Traùi phieáu thu nhaäp (income bonds): -Laø traùi phieáu maø vieäc thanh toaùn laõi phuï thuoäc vaøo möùc thu lôïi haèng naêm cuûa coâng ty, loaïi traùi phieáu naøy thöôøng ñöôïc phaùt haønh khi coâng ty gaëp khoù khaên veà taøi chính hay caàn huy ñoäng voán ñaàu tö vaøo caùc döï aùn. Tuøy theo lôïi nhuaän coâng ty thu ñöôïc seõ traû laïi cho traùi chuû, tuy nhieân tyû leä laõi khoâng lôùn hôn laõi suaát quy ñònh treân traùi phieáu. Veà maët naøy loaïi traùi phieáu naøy gioáng coå phieáu öu ñaõi nhöng noù khaùc ôû choã tieàn laõi traû cho traùi phieáu thu nhaäp ñöôïc khaáu tröø thueá (traû tröôùc thueá), coøn ñoái vôùi coå phieáu öu ñaõi thì khoâng ñöôïc khaáu tröø (traû sau thueá) d/ Trái phiếu có thể chuộc lại (Callable Bonds): -Trái phiếu này kèm với điều khoản được công ty chuộc lại sau một thời gian với giá chuộc lại thường cao hơn mệnh giá. Nhà đầu tư có thể chọn lựa để chấp nhận sự chuộc lại của công ty hay không. 10 e/ Traùi phieáu chuyeån ñoåi (convertible bonds): Laø loaïi traùi phieáu coù theå chuyeån ñoåi thaønh coå phieáu thöôøng cuûa coâng ty vôùi giaù cuûa coå phieáu ñöôïc aán ñònh tröôùc goïi laø giaù chuyeån ñoåi. Ñaây laø loaïi traùi phieáu raát ñöôïc öu chuoäng bôûi vì khi giaù coå phieáu leân cao treân thò tröôøng ngöôøi naém giöõ traùi phieáu naøy seõ thöïc hieän vieäc chuyeån ñoåi vaø thu ñöôïc nhöõng moùn lôïi nhuaän do cheânh leäch giaù. Cách tính giá chuyển đổi và tỷ lệ chuyển đổi: + Giá chuyển đổi (Conversion Price): Là giá của CP thường mà TP chuyển đổi lấy làm căn cứ trong việc chuyển đổi. Giá chuyển đổi Ví dụ: • Một TP chuyển đổi có mệnh giá 1 triệu đồng được quy định sẽ đổi thành 50 CP thường, vậy giá chuyển đổi là: Giá chuyển đổi =20.000đ + Tỷ lệ chuyển đổi (Conversion Ratio): -Là số CP thường được chuyển đổi ra từ một TP. Tỷ lệ chuyển đổi Ví dụ: TP chuyển đổi của SSI có mệnh giá 100.000đ, quy định được chuyển đổi thành CP thường của Cty với giá chuyển đổi bằng mệnh giá (10.000đ) Tỷ lệ chuyển đổi là:=10 11 f/ Traùi phieáu coù laõi suaát oån ñònh (Straingt Bonds): -Laø loaïi traùi phieáu truyeàn thoáng phaùt haønh phoå bieán ôû taát caû caùc thò tröôøng chöùng khoán treân theá giôùi. Vôùi ñaëc ñieåm traû laõi suaát oån ñònh vaø ñònh kì thöôøng 6 thaùng hay moät naêm moät laàn, noù raøng buoäc doanh nghieäp nghóa vuï phaûi traû laõi trong suoát thôøi gian löu haønh traùi phieáu. g/Traùi phieáu coù laõi suaát thaû noåi (Floating Rate Bonds): -Laø loaïi traùi phieáu maø laõi suaát cuûa noù ñöôïc ñieàu chænh theo söï thay ñoåi cuûa laõi suaát thò tröôøng. Ñaëc ñieåm naøy ñaõ ñaûm baûo ñöôïc quyeàn lôïi cuûa nhaø ñaàu tö cuõng nhö doanh nghieäp khi thò tröôøng taøi chính khoâng oån ñònh. Thoâng thöôøng cöù 6 thaùng 1laàn caên cöù vaøo laõi suaát tieàn göûi ngaén haïn cuûa ngaân haøng laïi ñieàu chænh laõi suaát traùi phieáu cho phuø hôïp. h/ Traùi phieáu laõi suaát chieát khaáu (zero – coupon bonds): Laø loaïi traùi phieáu khoâng traû laõi ñònh kyø. Caên cöù vaøo laõi suaát thò tröôøng luùc phaùt haønh ñeå ñònh ra giaù TP, giaù naøy raát thaáp so vôùi meänh giaù goïi laø giaù chieát khaáu, nhöng khi ñaùo haïn traùi chuû laïi ñöôïc hoaøn laïi voán baèng vôùi meänh giaù cuûa TP. 5/ Các hình thức giá trị của trái phiếu: a/ Mệnh giá (Parvalue): là giá trị danh nghĩa được in trên tờ TP sẽ được trả lại cho người cầm giữ vào ngày đáo hạn. 12 b/Thị giá của trái phiếu: là giá của trái phiếu được giao dịch trên thị trường. Thị giá trái phiếu được xác định theo công thức tổng quát như sau: • Thị giá của trái phiếu phụ thuộc vào các nhân tố: – F: mệnh giá của trái phiếu – C: khoản tiền lãi của trái phiếu – r: lãi suất chiết khấu – n: số năm còn lại của trái phiếu đến khi đáo hạn B. TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VÀ CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG: 1. Khái niệm: Trái phiếu chính phủ là một giấy chứng nhận nợ do nhà nước phát hành cấp cho người sở hữu nó để chứng nhận nhà nước có nợ của trái chủ đó số tiền ghi trên tờ công trái. Ñaây laø loaïi traùi phieáu an toaøn nhaát, vì coù nguoàn voán ngaân saùch ñaûm baûo hoaëc laáy töø nguoàn thu cuûa caùc coâng trình xaây döïng xong ñöa vaøo söû duïng laøm ñaûm baûo. 2. Đặc điểm: - Do nhà nước phát hành: +Nhà nước trung ương (chính phủ) được phát hành công trái trong và ngoài nước + Nhà nước địa phương chỉ được phát hành công trái trong nước. - Thời hạn thường là trung và dài hạn. 13 -Lãi suất thấp, ít rủi ro. CÁC YẾU TỐ CƠ BẢN TRÊN TỜ CÔNG TRÁI: - Tên của công trái. - Mệnh giá. -Lãi suất. - Thời gian hoàn trái. - Tên trái chủ. - Cách thức trả tiền lãi. … 3. Phân loại: Xuaát phaùt töø nhu caàu chi tieâu cuûa Chính phuû hay chính quyeàn ñòa phöông, coù theå phaùt haønh caùc loaïi: a/Phân loại theo tính chất pháp lý: +Công trái vô danh +Công trái ký danh b/Phân loại theo thời gian hoàn trái: +Công trái ngắn hạn: là loại TP có thời hạn döôùi 5 naêm, ñöôïc phaùt haønh nhaèm buø ñaép söï thieáu huït ngaân saùch trong thôøi gian ngaén. + Công trái trung hạn: laø loaïi TP coù thôøi haïn töø 5 naêm ñeán 10 naêm, thöôøng traû laõi moãi naêm hai kyø vaø traû baèng phieáu traû laõi, laõi suaát thöôøng cao hôn loaïi ngaén haïn. + Công trái dài hạn: laø loaïi TP coù thôøi haïn treân 10 naêm, thöôøng ñöôïc söû duïng ñeå huy ñoäng voán ñaàu tö cho caùc coâng trình haï taàng cô sôû coù quy moâ lôùn vaø cuõng coù khaû naêng taïo ra nguoàn thu. 14 c/ Phân loại theo mục đích phát hành công trái: + Công trái phát hành nhằm mục đích bù đắp sự thiếu hụt của ngân sách nhà nước + Công trái phát hành nhằm mục đích thu hút vốn để phục vụ công trình đầu tư xây dựng cơ bản như: trái phiếu công trình, trái phiếu đô thị… c/ Phân loại theo cách thức trả tiền lãi: +Trái tức được trả theo từng định kỳ. + Trái tức được trả một lần: • • Trả một lần khi đáo hạn. Trả một lần ngay khi mua. d/ Phân loại theo phạm vi lãnh thổ phát hành công trái: + Công trái trong nước. + Công trái ngoài nước. Traùi phieáu Chính phuû bao goàm nhieàu loaïi: d/ Traùi phieáu kho baïc (treasury bonds): laø phieáu nôï trung vaø daøi haïn töø 5 ñeán 30 naêm hay hôn nöõa, do kho baïc phaùt haønh khi huy ñoäng voán ñeå boå sung buø ñaép ngaân saùch. e/Traùi phieáu ñoâ thò (municipal bonds): laø nhöõng traùi phieáu do chính quyeàn ñòa phöông phaùt haønh nhaèm huy ñoäng voán taøi trôï cho caùc döï aùn ñaàu tö haï taàng nhö xaây döïng tröôøng hoïc, tu boåû phaùt trieån ñöôøng saù, caàu caûng, saân bay,… f/Coâng traùi Nhaø nöôùc (state bonds): laø loaïi traùi phieáu daøi haïn ñaëc bieät, ñöôïc phaùt haønh töøng ñôït. Loaïi naøy do Nhaø nöôùc phaùt haønh ñeå buø ñaép söï 15 thieáu huït cuûa ngaân saùch. ÔÛ caùc nöôùc phaùt trieån ñaây laø loaïi traùi phieáu ñöôïc öa chuoäng vì haàu nhö khoâng coù ruûi ro. g/Traùi phieáu quoác teá ( Foreign bonds ): ñaây laø hình thöùc Chính phuû phaùt haønh caùc chöùng chæ vay nôï ra thò tröôøng voán quoác teá, coù theå noùi laø hình thöùc vay voán tröïc tieáp töø caùc nhaø ñaàu tö quoác teá khoâng phaûi qua caùc toå chöùc trung gian (nhö Ngaân haøng ) III. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ TRÁI PHIẾU : Noùi chung, giaù thò tröôøng cuûa baát kì loaïi chöùng khoaùn naøo cuõng phuï thuoäc cung vaø caàu, vì theá khi muoán bieát ñieàu gì quyeát ñònh giaù traùi phieáu, chuùng ta chæ caàn tìm hieåu nhaân toá naøo ñöùng sau cung vaø caàu như: Khả năng tài chính của người cung cấp TP. Thời gian đáo hạn. Dự kiến về lạm phát. Biến động lãi suất thị trường. Thay đổi tỷ giá hối đoái. 1. Khaû naêng taøi chính cuûa ngöôøi cung caáp traùi phieáu. Cung caáp traùi phieáu laø moät chöùc naêng cuûa ngöôøi ñi vay nhaèm giaûi quyeát vaán ñeà voán. Do ñoù, nhaø ñaàu tö raát quan taâm ñeán khaû naêng thanh toùan laõi vaø voán goác cuûa ngöôøi cung caáp traùi phieáu. Neáu coù nhöõng bieán ñoäng baát lôïi veà khaû naêng taøi chính cuûa chuû theå phaùt haønh, thì laäp töùc giaù cuûa traùi phieáu ñoù seõ tuït giaûm treân thò tröôøng chöùng khoùan. Maëc duø laõi suaát cuûa traùi phieáu coù veû höùa heïn nhöng ñoä ruûi ro haøm chöùa laïi cao hôn. 2.Thời hạn đáo hạn : 16 Moät traùi phieáu coù thôøi haïn ñaùo haïn caøng gaàn thì giaù cuûa noù caøng taêng treân thò tröôøng bôûi vì ñoä ruûi ro caøng thaáp. Ví duï: Moät traùi phieáu seõ ñöôïc thanh toaùn theo ñuùng meänh giaù vaøo cuoái naêm thöù 10 keå töø ngaøy phaùt haønh. Neáu khoâng coù bieán ñoäng xaáu vaøo khaû naêng taøi chính cuûa ñôn vò phaùt haønh vaø laõi suaát thò tröôøng bình oån thì giaù traùi phieáu keå töø naêm thöù 5 trôû ñi thì coù khuynh höôùng caøng cao so vôùi giaù cuûa caùc naêm ñaàu tieân. Treân thöïc teá ngöôøi ta goïi hieän töôïng naøy laø “keùo giaù tôùi haïn” 3. Dự kiến về lạm phát : Neáu laïm phaùt coù döï kieán taêng thì laïm phaùt coù laõi suaát coá ñònh traû theo laõi traùi phieáu chæ ñöôïc thanh toán theo danh nghóa vaø nhö vaäy seõ keùm haáp daãn hôn so vôùi caùc taøi saûn khaùc coù khaû naêng loaïi tröø yeáu toá laïm phaùt. Daãn ñeán keát quaû laø giaù thò tröôøng cuûa chöùng khoùan coù laõi suaát coá ñònh bò giaûm vaø ñieàu naøy cuõng buoäc phaûi taêng laõi cho caùc chöùng khoùan ñoù. Phaàn laõi taêng naøy seõ ñöôïc ñeàn buø cho thieät haïi cuûa nhöõng ngöôøi giöõ traùi phieáu trong töông lai bò aûnh höôûng cuûa laïm phaùt. Söï vaän ñoäng cuûa giaù traùi phieáu vôùi caùc thôøi haïn khaùc nhau seõ veõ neân moät phaùt thaûo veà thò tröôøng traùi phieáu vaø khaû naêng dieãn bieán cuûa laïm phaùt. 4. Biến động lãi suất thị trường : Laõi suaát thò tröôøng laø moät yeáu toá cöïc kì quan troïng trong vieäc ñònh giaù cuûa caùc chöùng khoùan coù laõi suaát coá ñònh. Neáu laõi suaát baét ñaàu taêng thì lôïi töùc ñoái vôùi caùc traùi phieáu ñang toàn taïi chaéc chaén thay ñoåi. Trong tröôøng hôïp naøy, voán seõ chaûy vaøo thò tröôøng naøo höùa heïn lôïi nhuaän cao hôn. Nhö vaäy, giaù cuûa traùi phieáu coù lôïi töùc coá ñònh seõ giaûm. Nhìn ôû khía caïnh khaùc, neáu giaù cuûa traùi 17 phieáu giaûm do ngöôøi ta döï ñoùan laïm phaùt taêng, thì vieäc taêng laõi suaát (chính vieäc naøy laøm giaûm giaù traùi phieáu) coù theå ñöôïc coi laø daáu hieäu cuûa chính phuû quyeát ñònh ñaåy luøi laïm phaùt. Aûnh höôûng tieâu cöïc cuûa vieäc taêng laõi suaát ñöôïc ñeàn buø bôûi taùc ñoäng tích cöïc cuûa trieån voïng laïm phaùt ñöôïc caûi thieän. 5. Thay đổi tỷ giá hối đoái : Yeáu toá naøy aûnh höôûng ñeán caùc loaïi traùi phieáu ñöôïc thanh toaùn baèng noäi teä hoaëc baèng ñoàng ngoaïi teä. Ví duï: ñoàng ñoâla Myõ coù giaù trò taêng cao hôn so vôùi ñoàng baûng Anh thì seõ laøm taêng giaù trò cuûa loaïi traùi phieáu ñöôïc thanh toaùn baèng ñoâla Myõ. IV. LỢI TỨC VÀ RỦI RO CỦA TP: 1. Lợi tức của TP: Từ các nguồn: * Tiền lãi định kỳ: lãi suất coupon X mệnh giá TP * Chênh lệch giá. * Lãi của lãi (gọi là lãi tái ĐT) 2. Rủi ro của TP * Rủi ro lãi suất: Giá của TP sẽ thay đổi ngược chiều với sự thay đổi của lãi suất. Tại sao? • Giá của trái phiếu thông thường sẽ tăng khi lãi suất thị trường giảm • Giá của trái phiếu thông thường sẽ giảm khi lãi suất thị trường tăng * Rủi ro tái đầu tư: Tùy thuộc vào chiến lược tái đầu tư * Rủi ro thanh toán: Là rủi ro mà người phát hành TP có thể mất khả năng thanh toán lãi và vốn gốc cho người nắm giữ TP. • TP chính phủ được xem là loại TP không có rủi ro thanh toán, TP công ty khác nhau có mức độ rủi ro thanh toán khác nhau. 18 • Rủi ro thanh toán được xác định bằng việc xếp hạng tín nhiệm của công ty. • Rủi ro thanh toán là loại rủi ro có mức thay đổi nhanh. * Rủi ro lạm phát: Đây là loại rủi ro phát sinh do sự biến đổi trong giá trị của các dòng tiền mà một chứng khoán mang lại. * Rủi ro tỷ giá hối đoái: Sự thay đổi tỷ giá là nguyên nhân gây ra loại rủi ro này. Trái phiếu mua bằng ngoại tệ, thời điểm đáo hạn thanh toán bằng VNĐ, mà VNĐ giảm giá so với ngoại tệ, nhà đầu tư sẽ nhận được ít ngoại tệ hơn. * Rủi ro thanh khoản: Là rủi ro tùy thuộc vào việc TP có thể dễ dàng chuyển đổi thành tiền với giá gần với giá trị của nó hay không. Thước đo là mức chênh lệch của giá hỏi mua và giá chào bán. Nhà đầu tư nắm giữ TP cho đến khi đáo hạn thì không cần quan tâm đến loại rủi ro này. 19 [...]... giá của trái phiếu: là giá của trái phiếu được giao dịch trên thị trường Thị giá trái phiếu được xác định theo cơng thức tổng qt như sau: • Thị giá của trái phiếu phụ thuộc vào các nhân tố: – F: mệnh giá của trái phiếu – C: khoản tiền lãi của trái phiếu – r: lãi suất chiết khấu – n: số năm còn lại của trái phiếu đến khi đáo hạn B TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VÀ CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG: 1 Khái niệm: Trái phiếu. ..e/ Trái phiếu chuyển đổi (convertible bonds): Là loại trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu thường của công ty với giá của cổ phiếu được ấn đònh trước gọi là giá chuyển đổi Đây là loại trái phiếu rất được ưu chuộng bởi vì khi giá cổ phiếu lên cao trên thò trường người nắm giữ trái phiếu này sẽ thực hiện việc chuyển đổi và thu được những món... Cơng trái phát hành nhằm mục đích thu hút vốn để phục vụ cơng trình đầu tư xây dựng cơ bản như: trái phiếu cơng trình, trái phiếu đơ thị… c/ Phân loại theo cách thức trả tiền lãi: +Trái tức được trả theo từng định kỳ + Trái tức được trả một lần: • • Trả một lần khi đáo hạn Trả một lần ngay khi mua d/ Phân loại theo phạm vi lãnh thổ phát hành cơng trái: + Cơng trái trong nước + Cơng trái ngồi nước Trái. .. 11 f/ Trái phiếu có lãi suất ổn đònh (Straingt Bonds): -Là loại trái phiếu truyền thống phát hành phổ biến ở tất cả các thò trường chứng khốn trên thế giới Với đặc điểm trả lãi suất ổn đònh và đònh kì thường 6 tháng hay một năm một lần, nó ràng buộc doanh nghiệp nghóa vụ phải trả lãi trong suốt thời gian lưu hành trái phiếu g /Trái phiếu có lãi suất thả nổi (Floating Rate Bonds): -Là loại trái phiếu. .. của người cung cấp trái phiếu Cung cấp trái phiếu là một chức năng của người đi vay nhằm giải quyết vấn đề vốn Do đó, nhà đầu tư rất quan tâm đến khả năng thanh tóan lãi và vốn gốc của người cung cấp trái phiếu Nếu có những biến động bất lợi về khả năng tài chính của chủ thể phát hành, thì lập tức giá của trái phiếu đó sẽ tụt giảm trên thò trường chứng khóan Mặc dù lãi suất của trái phiếu có vẻ hứa hẹn... hàng lại điều chỉnh lãi suất trái phiếu cho phù hợp h/ Trái phiếu lãi suất chiết khấu (zero – coupon bonds): Là loại trái phiếu không trả lãi đònh kỳ Căn cứ vào lãi suất thò trường lúc phát hành để đònh ra giá TP, giá này rất thấp so với mệnh giá gọi là giá chiết khấu, nhưng khi đáo hạn trái chủ lại được hoàn lại vốn bằng với mệnh giá của TP 5/ Các hình thức giá trị của trái phiếu: a/ Mệnh giá (Parvalue):... thổ phát hành cơng trái: + Cơng trái trong nước + Cơng trái ngồi nước Trái phiếu Chính phủ bao gồm nhiều loại: d/ Trái phiếu kho bạc (treasury bonds): là phiếu nợ trung và dài hạn từ 5 đến 30 năm hay hơn nữa, do kho bạc phát hành khi huy động vốn để bổ sung bù đắp ngân sách e /Trái phiếu đô thò (municipal bonds): là những trái phiếu do chính quyền đòa phương phát hành nhằm huy động vốn tài trợ cho các... CÁC YẾU TỐ CƠ BẢN TRÊN TỜ CƠNG TRÁI: - Tên của cơng trái - Mệnh giá -Lãi suất - Thời gian hồn trái - Tên trái chủ - Cách thức trả tiền lãi … 3 Phân loại: Xuất phát từ nhu cầu chi tiêu của Chính phủ hay chính quyền đòa phương, có thể phát hành các loại: a/Phân loại theo tính chất pháp lý: +Cơng trái vơ danh +Cơng trái ký danh b/Phân loại theo thời gian hồn trái: +Cơng trái ngắn hạn: là loại TP có thời... xây dựng trường học, tu bổû phát triển đường sá, cầu cảng, sân bay,… f/Công trái Nhà nước (state bonds): là loại trái phiếu dài hạn đặc biệt, được phát hành từng đợt Loại này do Nhà nước phát hành để bù đắp sự 15 thiếu hụt của ngân sách Ở các nước phát triển đây là loại trái phiếu được ưa chuộng vì hầu như không có rủi ro g /Trái phiếu quốc tế ( Foreign bonds ): đây là hình thức Chính phủ phát hành các... nhận nhà nước có nợ của trái chủ đó số tiền ghi trên tờ cơng trái Đây là loại trái phiếu an toàn nhất, vì có nguồn vốn ngân sách đảm bảo hoặc lấy từ nguồn thu của các công trình xây dựng xong đưa vào sử dụng làm đảm bảo 2 Đặc điểm: - Do nhà nước phát hành: +Nhà nước trung ương (chính phủ) được phát hành cơng trái trong và ngồi nước + Nhà nước địa phương chỉ được phát hành cơng trái trong nước - Thời ... hành trái phiếu tổ chức, cá nhân có thẩm quyền thơng qua Phân loại: Công ty phát hành loại trái phiếu: - Trái phiếu chấp - Trái phiếu tín chấp - Trái phiếu thu nhập - Trái phiếu chuyển đổi - Trái. .. tính chất trái phiếu o Trái phiếu chuyển đổi: Là loại trái phiếu cơng ty cổ phần mà trái chủ quyền chuyển sang cổ phiếu cơng ty Việc quy định cụ thể thời gian tỷ lệ mua trái phiếu o Trái phiếu có... phiếu chuyển đổi - Trái phiếu chuộc lại - Trái phiếu có lãi suất ổn định - Trái phiếu có lãi suất thả nỗi - Trái phiếu chiết khấu a/ Trái phiếu chấp (mortgage bonds): -Là trái phiếu bảo đảm, thể quyền