Bài giảng phân tích cơ bản nguyễn thanh lâm

PHÂN TÍCH CƠ BẢN Nguyễn Thanh Lâm TỔNG QUAN  Trên thị trường tài nói chung thị trường chứng khoán nói riêng, phần lớn nhà đầu tư có kiến thức trang bị cho nhiều cách thức để phân tích biến động thị trường nhằm phục vụ cho hoạt động mua bán CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH PHỔ BIẾN  Phân tích - Fundamental Analysis  Phân tích kỹ thuật - Technical Analysis  Phân tích tài hành vi - Behavioral finance PHÂN TÍCH CƠ BẢN  Là phương pháp phân tích dựa vào nhân tố tảng với mục đích cuối tìm giá trị thực (giá trị nội tại) doanh nghiệp  Niềm tin nhà PTCB “giá trị thị trường doanh nghiệp xoay quanh giá trị nội có xu hướng tiến lại gần giá trị nội tại” PHÂN TÍCH KỸ THUẬT  Là phương pháp phân tích dựa vào đồ thị biến động giá khối lượng giao dịch để từ xác định xu hướng giá tương lai chứng khoán  Niềm tin nhà PTKT “giá phản ánh tất thông tin hành động thị trường” TÀI CHÍNH HÀNH VI  Là trường phái phân tích phản biện lại giả định thuyết “thị trường hiệu quả”  Niềm tin phương pháp TCHV tác động nhà đầu tư “không lý” nhiều trường hợp có ảnh hưởng lâu dài đến thị trường không dễ dàng thực nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá để điều chỉnh thị trường (MÔ HÌNH PHÂN TÍCH BƯỚC) TỔNG QUAN VỀ MÔ HÌNH Phân tích tổng quan kinh tế Phân tích ngành Phân tích công ty BƯỚC  Phân tích kinh tế thị trường chứng khoán khác  Mục tiêu:  Đưa định phân bố tài sản quốc gia  Phân bố tài sản trái phiếu, cổ phiếu tiền mặt BƯỚC  Những vấn đề cần phân tích:  Tốc độ tăng trưởng kinh tế thị trường tài  Những sách tài phủ áp dụng  Phân tích tác động lạm phát – lãi suất – tỷ giá hối đoái  Vấn đề thu hút vốn đầu tư triển vọng đầu tư quốc gia  Rủi ro kỳ vọng vào kinh tế TTCK BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH Doanh Thu Thuần -Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp +Doanh thu từ hoạt động tài -Chi phí tài -Chi phí bán hàng -Chi phí quản lý doanh nghiệp LN từ HĐKD +Thu Nhập khác -Chi phí khác Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế -Thuế Lợi nhuận ròng BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH FY2008 FY2009 FY2010 561.84 660.08 763.99 319.81 366.64 411.10 242.04 293.43 352.90 + Doanh thu từ HĐTC 16.99 11.25 10.14 - Chi phí từ HĐTC 13.91 9.68 8.03 - Chi phí bán hàng 145.01 181.88 220.27 24.97 29.97 35.44 + Other incomes 1.00 37.14 3.43 - Other expenses 5.36 39.76 4.60 70.77 80.53 98.12 12.24 14.34 17.66 58.27 65.71 80.47 Doanh Thu Thuần -Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp - Chi phí QLDN Lợi nhuận trước Thuế -Thuế Lợi nhuận ròng BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ  Khái niệm: Là báo cáo phản ánh nguồn hình thành cách thức sử dụng tiền trình hoạt động doanh nghiệp  Đặc điểm:  Phản ánh thay đổi, vào dòng tiền hoạt động công ty.  Mô tả công ty thu chi tiền khoảng thời gian cụ thể BẢNG LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ Lưu chuyển tiền từ hoạt động SXKD Lợi nhuận trước thuế Điều chỉnh khấu hao, khoản dự phòng Lưu Chuyển tiền từ HĐ đầu tư Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ TS khác Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ TS khác Lưu chuyển tiền từ HĐ Tài Tiền thu từ Phát hành CP Tiền chi mua lại CP DN phát hành LC tiền kỳ Tiền tương đương tiền đầu kỳ Tiền tương đương tiền cuối kỳ BẢNG LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ Lưu Chuyển Tiền Tệ 2009 2010 I. LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HĐKD Lợi nhuận trước thuế 80.53 98.12 12.54 16.75 3.71 6.79 Các khoản khác (31.11) 27.31 LC tiền từ HĐ SXKD (14.87) 50.85 (41.37) (38.35) 33.50 0.19 Các Khoản Khác 20.86 12.12 Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư 12.99 (26.04) Điều chỉnh cho khoản khấu hao tài sản cố định Các khoản dự phòng II. LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ III. LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HĐTC Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, 8.12 Tiền chi trả vốn góp cho chủ sở hữu (3.19) Cổ tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu (14.43) (23.32) Các khoản khác 34.87 (25.31) Lưu chuyển tiền từ HĐTC 25.37 (48.63) 23.5 -23.8 110.88 135.04 0.7 -0.2 135.04 111.01 Lưu chuyển tiền kỳ (20+30+40) Tiền tương đương tiền đầu kỳ Ảnh hưởng thay đổi tỷ giá Tiền tương đương tiền cuối kỳ (50+60+61) PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH Tiêu chuẩn hoá thông tin tài để tiện cho việc so sánh, đánh giá  Đánh giá tình hình hoạt động SXKD  Đánh giá mức độ hiệu  Đánh giá khả toán  Đánh giá rủi ro hoạt động công ty  CÁC NHÓM TỶ SỐ TÀI CHÍNH  Các số khả toán:  Đánh giá khả đáp ứng việc trả nợ doanh nghiệp.  Các số hiệu hoạt động:  Đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp (khả bán hàng, khả thu hồi nợ,…).  Các số cấu tài chính:  Đánh giá trạng thay đổi doanh nghiệp cấu tài sản nguồn vốn. CÁC NHÓM TỶ SỐ TÀI CHÍNH  Các số khả sinh lời:  Đánh giá khả tạo doanh thu, lợi nhuận cho doanh nghiệp cổ đông.  Các số khả thực đầu tư:  Đánh giá mức chênh lệch giá trị thị trường giá trị doanh nghiệp. HẠN CHẾ CỦA PHÂN TÍCH TỶ LỆ TÀI CHÍNH Phụ thuộc vào đáng tin cậy báo cáo tài  Định nghĩa tỷ lệ tài  Trong nhiều trường hợp khó xác định nhóm ngành công ty để phục vụ cho việc so sánh (HAG, ASM)  Chuẩn mực kế toán mà công ty áp dụng khác  Các tỷ lệ tài ngành chưa phải tiêu chuẩn so sánh phù hợp  Yếu tố thời vụ ảnh hưởng tới tỷ lệ tài  Trong số trường hợp khó giải thích biến động tỷ lệ tài  HẠN CHẾ CỦA PHÂN TÍCH TỶ LỆ TÀI CHÍNH  Yếu tố định tính: Doanh thu công ty có bị phụ thuộc vào khách hàng, sản phẩm hay nhà cung cấp không?  Tỷ trọng doanh thu (lợi nhuận) từ nước bao nhiêu?  Đối thủ cạnh tranh công ty?  Triển vọng công ty?  CÁC THỦ THUẬT LÀM ĐẸP BCTC Cung cấp tín dụng mức cho khách hàng tăng thời hạn gối đầu. Hệ quả: khoản phải thu, nợ xấu tăng  Giảm chi phí cách vốn hóa. Hệ quả: nộp thêm thuế, tăng giá thành sản phẩm = giảm khả cạnh tranh tương lai  Tăng giá thành bán cho CT  Công ty nuôi cty mẹ.  PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Phương pháp P/E Multiples P/B EV/EBITDA Discount DCF DDM Đặc điểm Quen thuộc nhà đầu tư, thích hợp cho công ty quy mô nhỏ/trung bình, tính toán tất lợi nhuận chi phí Thường sử dụng để đánh giá DN có mức độ tập trung vốn cao, tổ chức tài Không bị bóp méo khác cấu trúc vốn thuế, thuận tiện so sánh quốc tế Rất nhạy với số giả định, phụ thuộc nhiều vào giá trị tăng trưởng bền, thường sử dụng kiểm định mực Phụ thuộc vào ước lượng ban đầu, tốc độ tăng trưởng cổ tức tỷ suất lợi nhuận yêu cầu PHƯƠNG PHÁP PE & PEG P Giá  E EPS P PEG  Tăng trưởng E CAGR EPS = Lợi nhuận lũy kế quý gần / số cổ phiếu lưu hành bình quân CAGR tốcsuất độ tăng trưởng bình nămđảo tiếpchỉ theo So sánh= tỷ lợi nhuận yêu cầuquân với nghịch số P/E P  E k VD: P/E = 10  k = 1/10 = 10% P/E = 20  k = 1/20 = 5%  k P E VD: Cp A có P/E = 10 CAGR = 10%  PEGA = Cp B có P/E = 13 CAGR = 30%  PEGB = 0,43 CƠ SỞ RA QUYẾT ĐỊNH Date 01/2006 04/2006 08/2006 03/2007 06/2008 08/2008 02/2009 06/2009 07/2009 09/2009 12/2009 01/2010 09/2010 06/2011 VN-Index 305 633 400 1171 366 562 235 510 413 561 495 482 455 440 P/E 13.4 28.1 20.7 42.2 9.7 15.2 9.9 21.9 15.1 21.8 14.1 12.9 10.6 9.3 Earning Yield 7.5% 3.6% 4.8% 2.4% 10.4% 6.6% 10.1% 4.6% 6.6% 4.6% 7.1% 7.8% 9.4% 10.8% VNIBOR 8.6% 8.7% 8.6% 9.0% 11.2% 12.5% 8.0% 9.4% 9.0% 9.0% 10.8% 10.2% 8.2% 13.4% Difference -1.1% -5.1% -3.8% -6.6% -0.8% -5.9% 2.1% -4.8% -2.4% -4.4% -3.7% -2.4% 1.2% -2.6% Earnings Yield vs VIBOR Gap VN-Index 305 633 400 1171 366 562 235 510 413 561 495 482 455 461 P/E 13.4 28.1 20.7 42.2 9.7 15.2 9.9 21.9 15.1 21.8 14.1 12.9 10.6 9.9 Earning Yield 7.5% 3.6% 4.8% 2.4% 10.4% 6.6% 10.1% 4.6% 6.6% 4.6% 7.1% 7.8% 9.4% 10.1% VIBOR 8.6% 8.7% 8.6% 9.0% 11.2% 12.5% 8.0% 9.4% 9.0% 9.0% 10.8% 10.2% 8.2% 13.5% Difference -1.1% -5.1% -3.8% -6.6% -0.8% -5.9% 2.1% -4.8% -2.4% -4.4% -3.7% -2.4% 1.2% -3.4% Source: SBV, KES 55 55 Date 01/2006 04/2006 08/2006 03/2007 06/2008 08/2008 02/2009 06/2009 07/2009 09/2009 12/2009 01/2010 09/2010 04/2011 VNINDEX PERFORMANCE IN FEB/09 AND SEP/10 [...]... rút lui  Ví dụ: BƯỚC 3  Phân tích doanh nghiệp  Mục tiêu:  Lựa chọn doanh nghiệp, cổ phiếu cụ thể để tiến hành đầu tư  Xác định những công ty có triển vọng và đang bị định giá thấp  Lựa chọn thời điểm để giao dịch tốt nhất BƯỚC 3  Những vấn đề cần phân tích:  Phân tích SWOT (điểm mạnh – điểm yếu – cơ hội – thách thức)  Phân tích trình độ quản trị của công ty  Phân tích các chỉ số trên báo...BƯỚC 2  Phân tích ngành  Mục tiêu:  Xác định những ngành có triển vọng , những ngành dễ bị tổn thương  Những ngành có tốc độ tăng trưởng tốt và ổn định so với nền kinh tế BƯỚC 2  Những vấn đề cần phân tích:  Phân tích cấu trúc cạnh tranh của các ngành  Những thuận lợi và khó khăn mà ngành nghề đó gặp phải  Phân biệt giữa “ngành hấp dẫn” và “ngành có lợi... thống phân phối rộng Có khả năng định giá bán trên thị trường Mức độ tiêu thụ sữa bình quân đầu người còn thấp Bị cạnh tranh mạnh mẽ bởi nhiều công ty sữa trong và ngoài nước Các vấn đề về an toàn thực phẩm có thể làm người tiêu dung e ngại sử dụng sản phẩm sữa Ngành sữa đang ở trong giai đoạn tăng trưởng PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TRÊN BCTC PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TRÊN BCTC BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY Bảng Cân... kinh doanh, đầu tư, tài chính PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Là việc đánh giá tình trạng tài chính của công ty trong quá khứ, hiện tại và tương lai  Nhằm xác định điểm mạnh và điểm yếu về tài chính của công ty  Công cụ phân tích  Các báo cáo tài chính  So sánh các tỷ số tài chính trong quá khứ, so sánh với ngành, lĩnh vực và các công ty trên thị trường  TẦM QUAN TRỌNG CỦA PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH (BCTC)... quan và chủ quan còn tồn tại?  PHÂN TÍCH SWOT  Cơ hội: Các điểm mạnh mà công ty còn có thể phát triển thêm?  Những xu hướng nào của thị trường sẽ ủng hộ công ty?   Thách thức: Các mối đe dọa đến công ty cả bên trong và bên ngoài?  Khả năng trỗi dậy của các đối thủ cạnh tranh?  Xu hướng thị trường có đi ngược lại định hướng phát triển của công ty ?  BÀI TẬP: PHÂN NHỮNG Ý SAU VÀO SƠ ĐỒ SWOT ... năng của doanh nghiệp Tâm lý QUÁ TRÌNH PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP THU THẬP THÔNG TIN XÂY DỰNG MÔ HÌNH TÀI CHÍNH VÀ PHÂN TÍCH DỮ LIỆU ĐÁNH GIÁ TRIỂN VỌNG QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ THU THẬP THÔNG TIN  Các nguồn thông tin bao gồm:  TT từ công ty: HOSE, HNX (www.hsx.vn; www.hnx.vn): Báo Cáo Tài chính (BCTC), Báo cáo thường niên (BCTN), Nghị quyết hội đồng quản trị (NGHĐQT)  Bản tin IR (email, thư tín)  Website... Việt Nam  THU THẬP THÔNG TIN  Các nguồn khác: Báo cáo khuyến nghị đầu tư  Hội thảo công bố thông tin của công ty  Hội thảo của các công ty chứng khoán…   Các cơ sở dữ liệu tài chính: Bloomberg  Datastreams  Stoxbiz  PHÂN TÍCH SWOT PHÂN TÍCH SWOT  Điểm mạnh: Công ty đang làm tốt những việc gì?  Điều gì khiến công ty đó nổi bật hơn so với đối thủ?  Công ty đó có lợi thế gì so với các doanh nghiệp... vực và các công ty trên thị trường  TẦM QUAN TRỌNG CỦA PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH (BCTC)  Các đối tượng quan tâm đến phân tích BCTC       Cổ đông – nhà đầu tư Ngân hàng Nhà cung cấp Đối tác Kiểm toán – thuế CTCK BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN  Khái niệm: Bảng cân đối kế toán là một bảng báo cáo tài chính tổng hợp dùng để khái quát toàn bộ tài sản và nguồn hình thành tài sản đó tại một thời điểm nhất... một quá trình sản xuất kinh doanh BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN  Tác dụng:  Thấy được toàn bộ giá trị tài sản hiện có, hình thái vật chất của tài sản, nguồn hình thành tài sản đó  Cung cấp thông tin về kết cấu và tỷ trọng từng loại tài sản và nguồn vốn của doanh nghiệp  Đánh giá khái quát tình hình tài chính, sự biến động tăng giảm của nguồn vốn chủ sở hữu NỘI DUNG BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN (TỔNG TÀI SẢN =... sữa đang ở trong giai đoạn tăng trưởng PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TRÊN BCTC PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TRÊN BCTC BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY Bảng Cân đối kế toán Tài sản = Nợ + VCSH Phản ánh số liệu thời điểm Tính thanh khoản giảm dần Từ ngắn hạn đến dài hạn Thuyết minh BCTC Chú thích về các chính sách Chi tiết về các khoản mục Báo cáo kết quả kinh doanh Lợi nhuận = Doanh thu – Chi phí Phản ánh số liệu thời kỳ Bao . thức để phân tích biến động thị trường nhằm phục vụ cho các hoạt động mua bán của mình C ÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH PHỔ BIẾN  Phân tích cơ bản - Fundamental Analysis  Phân tích kỹ thuật - Technical. giá để điều chỉnh thị trường (MÔ HÌNH PHÂN TÍCH 3 BƯỚC) TỔNG QUAN VỀ MÔ HÌNH Phân tích công ty Phân tích ngành Phân tích tổng quan nền kinh tế BƯỚC 1  Phân tích các nền kinh tế và các thị trường chứng. Analysis  Phân tích kỹ thuật - Technical Analysis  Phân tích tài chính hành vi - Behavioral finance PHÂN TÍCH CƠ BẢN  Là phương pháp phân tích dựa vào các nhân tố nền tảng với mục đích cuối