Phân tích mã chứng khoán công ty cổ phần khoáng sản và xây dựng bình dương (KSB)

Môn: Quản Trị Tài Chính PHÂN TÍCH MÃ CHỨNG KHOÁN CÔNG TY CỔ PHẦN KHOÁNG SẢN VÀ XÂY DỰNG BÌNH DƯƠNG KSB Giảng viên: TS... Cơ cấu chi t iết trong phần tài s ản t hể hiện việc phân bố

Môn: Quản Trị Tài Chính

PHÂN TÍCH MÃ CHỨNG KHOÁN

CÔNG TY CỔ PHẦN KHOÁNG SẢN VÀ XÂY DỰNG

BÌNH DƯƠNG

(KSB)

Giảng viên: TS Ngô Quang Huân

Học viên: Nguyễn Nhất Duy Chương trình: Cao học

Khóa: 22 Lớp: Ngày 2 (QTKD)

Mã số: 7701220237

Tháng 12/2013

BỘ GIÁO D ỤC VÀ Đ ÀO TẠO TRƯ ỜN G ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MIN H

1 Thông ti n cơ bản 1

1.1 Hồ sơ doanh nghiệ p 1

1.2 Bảng cân đối kế toán 3

1.3 Báo cáo kết quả kinh doanh 3

2 Phân tí ch tài chính 4

2.1 Phân tí ch cơ cấu 4

2.2 Tỉ số thanh toán (Li quidity Ratios) 5

2.3 Tỉ số hoạt động (Acti vi ty Ratios) 6

2.4 Tỉ số đòn bẩy tài chính (Fin an cial Le ve rage Ra tios) 6

2.5 Tỉ số sin h lợi (Profitability Le verage Ratios) 7

2.6 Tỉ số giá trị thị trường (Market-value Ratios) 7

2.7 Mô hình Z-score 8

2.8 Phân tí ch hòa vốn 8

2.9 Phân tí ch đòn bẩy tài chính 9

3 Lượng giá chứng khoán 9

3.1 Phươn g pháp chiết khấu dòng thu nh ập 9

3.2 Phươn g pháp chỉ số P/E 9

3.3 Phươn g pháp chỉ số EV A 9

4 Lập bộ chứn g khoán 10

4.1 S inh lợi không đổi, rủi ro ít hơn 10

4.2 Rủi ro khôn g đổi, sinh lợi cao hơ n 10

1 Thông ti n cơ bản

1.1 Hồ sơ doanh nghiệ p

Tên đăng ký: Công Ty Cổ Phần K hoáng Sản và Xây D ựng Bình Dương Tên tiếng Anh: Binh Duong Mineral A nd Construction Joint Stock Company

(BIMICO ) Địa chỉ: Đại lộ Bình Dương, K hu phố H òa Lân 1, Phường Thuận A n,

Thị xã Thuận A n, Tỉnh Bình D ương Điện thoại: +84-650-382-2602

Fax: +84-650-382-3922

Email: bimico@binhduong.com vn

Website: http://ww w.bimico.com.vn/

Lịch sử hình thành:

 Công ty được thành lập năm 1993 và chính thức chuyển đổi sang hình thức công ty cổ phần từ ngày 01/05/2006 với vốn điều lệ là 70.000.000.000 đồng

 Trong quá trình hoạt động , công ty đã phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu và Cán bộ chủ chốt của công ty vào năm 2008 để tăng vốn điều lệ từ 70.000.000.000 đồng lên 107.000.000.000 đồng theo G iấy chứng nhận đăng ký chào báo cổ phiếu ra công chúng số 344/UBCK -G CN ngày 17/10/2008 của Ủ y Ban Chứng Khoán Nhà N ước

 N gày 20/1/2010, công ty chính thức niêm yết cổ phiếu trên sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

 H oàn thành tăng vốn điều lệ từ 107 tỷ lên 180 tỷ ngày 09/03/2012

Lĩnh vực kinh doanh:

 Thăm dò, khai thác, chế biến khoáng sản

 Sản xuất vật liệu xây dựng, sản xuất nước uống tinh khiết, các loại thép hình, cấu kiện bê tông

 X ây dựng cơ sở hạ tầng kinh doanh bất động sản, khu công nghiệp

 X ây dựng cơ sở hạ tầng kỹ thuật mỏ, công trình giao thông, xây dựng dân dụng

 K inh doanh các loại vật liệu xây dựng và dịch vụ khác

 Sản xuất kinh doanh nước uống tinh khiếp

 K inh doanh xăng dầu

 Đ ầu tư kinh doanh khu du lịch

 N uôi trồng, sản xuất các mặt hàng nông sản thực phẩm

 K hảo sát, đo đạc địa hình, thăm dò địa chất

 Thi công giếng khoan, khai thác nước ngầm

Vị thế kinh doanh:

 Tại khu vực Đ ông N am Bộ, hiện công ty đứng vị trí trung bình trong ngành khai thác khoáng sản khi so sánh với các Tổng Công ty lớn như Tổng Công

ty Vật liệu X ây dựng Biên Hòa, Tổng Công ty Vật liệu Xây dựng Bình

D ương (M&C) về doanh số và sản lượng hàng năm

 Công ty có 3 mỏ đá Tân Đông Hiệp, Phước Vĩnh, Tân Mỹ B hoạt động khai thác cao lanh, sét, sản xuất gạch ngói có trữ lượng khai thác tổi thiểu 5 năm Chiến lược phát triển và đầu tư:

 Đ ầu tư mạnh vào lĩnh vực khu công nghiệp

 Đ ầu tư thêm dây chuyền sản xuất bê tông nhựa nóng nhằm đáp ứng nhu cầu xây dựng hạ tầng

 Triển khai thăm dò, khai thác các mỏ đá mới, mở rộng cung cấp cho các tỉnh thành lân cận trong vùng kinh tế trọng điểm phía Nam

 Tập trung khai thác, chế biến sản phẩm cao lanh cung cấp nguyên liệu cho ngành gốm sứ và làm chất phụ gia công nghiệp cho các doanh nghiệp trong

và ngoài tỉnh

 D uy trì khai thác và cung cấp sét gạch ngói

Thông tin giao dịch:

 N hóm ngành: vật liệu xây dựng

 N gày giao dịch đầu tiên: 20/01/2010

 K hối lượng niêm yết đầu tiên: 10.700.000

 G iá niêm yết: 35.000 đồng

 K hối lượng được niêm yết: 18.000.000

 Cổ phiếu quỹ: 0

 K hối lượng đang lưu hành: 18,000,000

 Tổ chức tư vấn niêm yết: Công ty Cổ phần Chứng K hoán Đ ệ N hất

 Tổ chức kiểm toán: Công ty TNHH Deloitte Việt Nam (2010 – 2012)

1.2 Bảng cân đối kế toán

Xem Sheet 1 của bảng tính Excel Riêng năm 2012:

Tài sản = Tài sản ngắn hạn + Tài sản dài hạn 690.764.886.985 252.824.710.857 437.940.176.128

Nguồn vốn = Nợ phải trả + Vốn sở hữ u 690.764.886.985 243.808.619.085 446.956.267.900

1.3 Báo cáo kết quả kinh doanh

Xem Sheet 2 của bảng tính Excel Riêng năm 2012:

Tổng doanh thu TN S = 578.540.642.057

Chi phí sản xuất Csx = 374.930.089.536

Lợi nhuận gộp G P = 203.610.552.521

Chi phí quản lý Cql = 029.210.294.674

Chi phí bán hàng Cbh = 048.299.150.823

Lợi nhuận trước thuế và lãi vay EBIT = 126.101.107.024

Chi phí lãi vay I = 000.000.000.000

Chi phí khác Ckhác = 004.917.467.591

Lợi nhuận trước thuế EBT = 121.183.639.433

Thuế T = 032.340.992.366

Thu nhập ròng NI = 088.842.647.067

2 Phân tích tài chính

2.1 Phân tích cơ cấu

Bảng cân đối kế toán năm 2012 cho thấy tài sản dài hạn chiếm t ỉ trọng lớn nhất trong cơ cấu tài sản của BIMICO Tài sản cố định chiếm tỉ trọng lớn nhất trong

cơ cấu tài sản dài hạn và cơ cấu tổng tài sản Bất động sản đầu tư chiếm tỉ trọng chỉ xếp sau tài sản cố định Cơ cấu chi t iết trong phần tài s ản t hể hiện việc phân bố các nguồn lực tài chính của doanh nghiệp, như vậy BIM ICO phân bố các nguồn lực tài chính chủ yếu vào tài sản cố định và bất động sản đầu tư

Bảng cân đối kế toán năm 2012 cho thấy vốn sở hữu chiếm tỉ trọng lớn nhất trong cơ cấu nguồn vốn của BIMICO Vốn đầu tư của chủ sở hữu chiếm tỉ trọng lớn nhất trong cơ cấu vốn sở hữu và cơ cấu tổng nguồn vốn Doanh thu chưa thực hiện chiếm tỉ trọng chỉ xếp sau vốn đầu t ư của chủ sở hữu Cơ cấu chi tiết trong phần nguồn vốn thể hiện chính sách tài trợ của doanh nghiệp, như vậy BIMICO chủ yếu kinh doanh dựa vào vốn đầu tư của chủ sở hữu

Tiền và các

kho ản tư ơng

đư ơng tiền

12.98%

Các kho ản

ph ải thu

ngắn hạn

18.20%

Hàng tồ n kho

4.82%

Tài sản ngắn

hạn khác

0.60%

Tài sản cố định 29.54%

Bất động sản đầu t ư 23.45%

Tài sản dài hạn khác 10.41%

Tà i sản dà i

hạ n [PERCENTAGE]

Tỉ trọng tài sản ngắn hạn giảm dần, chủ yếu là do sự sụt giảm tỉ trọng của tiền

và các khoản tương đương tiền Tỉ trọng tài sản dài hạn tăng dần, chủ yếu là do sự gia tăng tỉ trọng của tài sản cố định

Tỉ trọng nợ phải trả và vốn sở hữu được duy trì ổn định qua các năm

2.2 Tỉ số thanh toán (Liqu idity Ratios)

Tỉ số thanh toán hiện hành: = Tài sản ngắn hạn

Nợ ngắn hạ n

Nợ ng ắn hạn 11.75%

Nợ dài hạn 23.54%

Vốn chủ sở hữ u 64.71%

T i ề n v à c á c

kh o ả n

t ươ n g

đ ư ơn g ti ề n

Cá c k h o ản

p h ả i t h u

n g ắ n h ạn

Hà n g t ồ n

k ho

T ài s ản

n g ắ n hạn

kh á c

Tà i sả n cố

đ ịn h

Bấ t độn g

s ản đ ầu t ư

T à i s ả n d à i

h ạ n k hác

2010 2011 2012

Tỉ số thanh toán hiện hành năm 2012 là 3,1144 cho thấy công ty có 3,1144 đồng tài sản ngắn hạn đảm bảo cho 1 đồng nợ đến hạn trả Chỉ số này đã tăng so với năm 2011

Tỉ số thanh toán nhanh: = Tài sản ngắn hạn Hàng tồn kho

Nợ ngắn hạn

Tỉ số thanh toán nhanh năm 2012 là 2,7041 cho thấy công ty có 2,7041 đồng tài sản có tính thanh khoản đảm bảo cho 1 đồng nợ đến hạn trả Chỉ số này đã tăng

so với năm 2011

2.3 Tỉ số hoạt động (Activity Ratios)

Kỳ thu tiền bình quân: =Các khoản phải thu × 360

Doanh thu bình quân ngày

Trong năm 2012 các khoản phải thu luân chuyển 4,54 lần, có nghĩa là bình quân khoảng 80 ngày công ty mới thu hồi được nợ Số vòng quay các khoản phải thu của năm 2012 giảm, kỳ thu tiền của năm 2012 tăng

Vòng quay hàng tồn kho: = Doanh thu t huần

Hàng tồn kho

Trong năm 2012 hàng tồn kho luân chuyển 17,11 lần, có nghĩa là hàng lưu lại kho bình quân khoảng 22 ngày t rước khi xuất đi Số vòng quay hàng tồn kho của năm 2012 giảm, số ngày tồn kho của năm 2012 tăng

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định =Do anh thu t huần

Tài sản cố đ ịnh

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định năm 2012 là 2,7916 cho thấy 1 đồng tài sản

cố định tạo ra đư ợc 2,7916 đồng doanh thu Chỉ số này đã giảm so với năm 2011 Hiệu suất sử dụng toàn bộ tài sản: = Doanh thu t huần

Toàn bộ tài sản

Hiệu suất sử dụng toàn bộ tài sản năm 2012 là 0,8246 cho thấy 1 đồng tài sản tạo ra được 0,8246 đồng doanh thu Chỉ số này đã giảm so với năm 2011

Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần =Doanh thu t huần

Vốn cổ phần

Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần năm 2012 là 1,2744 cho thấy 1 đồng vốn chủ

sở hữ u tạo ra được 1,2744 đồng doanh thu Chỉ số này đã giảm so với năm 2011

2.4 Tỉ số đòn bẩy tài chính (Financial Leverage Ratios)

Tỉ số nợ trên tài sản: / = Tổng nợ

Tổng tài sản

Trong năm 2012 tỉ số nợ trên tài sản là 0,3530 có nghĩa là 35,30% tài sản của công ty được tài trợ bởi vốn vay Chỉ số này đã giảm so với năm 2011

Tỉ số nợ trên vốn cổ phần: / = Tổng nợ

Vốn cổ phần

Trong năm 2012 tỉ số nợ trên vốn cổ phần là 0,5455 có nghĩa là vốn vay chỉ bằng 54,55% vốn cổ phần Tỉ số nợ dài hạn trên vốn cổ phần là 0,3639 có nghĩa là vốn vay dài hạn chỉ bằng 36,39% vốn cổ phần, suy ra vốn vay ngắn hạn chỉ bằng 18,16% vốn cổ phần N hư vậy phần lớn nợ của công t y là nợ dài hạn

Tỉ số tài sản trên vốn cổ phần: / =Tổng tài sản

Vốn cổ phần

Trong năm 2012 tỉ số tài sản trên vốn cổ phần là 1,5455 có nghĩa là tổng tài sản gấp 1,5455 lần vốn cổ phần Như vậy phần tài sản có nguồn gốc từ vốn vay có giá trị tương đương 54,55% vốn cổ phần

2.5 Tỉ số sin h lợi (Profitability Leverage Ratios)

Suất sinh lợi trên doanh thu: = Lợi nhuận ròng

Doanh thu thuần

Trong năm 2012 suất sinh lợi trên doanh thu là 0,1587 có nghĩa là 100 đồng doanh thu mới tạo ra thêm 15,87 đồng lợi nhuận ròng Chỉ số này đã giảm so với năm 2011

Suất sinh lợi trên tổng tài sản: =Lợi nhuận ròng

Tổng tài sản

Trong năm 2012 suất sinh lợi trên tổng tài sản là 0,1308 có nghĩa là 100 đồng

bỏ thêm vào tài sản tạo ra thêm 13,08 đồng lợi nhuận ròng Chỉ số này đã giảm so với năm 2011

Suất sinh lợi trên vốn cổ phần: =Lợi nhuận r òng

Vốn cổ phần

Trong năm 2012 suất sinh lợi trên vốn cổ phần là 0,2022 có nghĩa là 100 đồng

bỏ thêm vào vốn tạo ra thêm 20,22 đồng lợi nhuận ròng Chỉ số này đã giảm so với năm 2011

2.6 Tỉ số giá trị thị trường (Market-value Ratios)

Thu nhập mỗi cổ phần: =Lợi nhuận ròng của cổ đông thường

Số lượng cổ phần thư ờng

Trong năm 2012 thu nhập mỗi cổ phần là 5.021 đồng, thấp hơn so với năm

2011

Tỉ lệ chi trả cổ tức = Lợi nhuận r òng

Lợi nhuận ròng của cổ đông thường

Tỉ lệ chi trả cổ tức các năm luôn là 100% có nghĩa là công ty luôn dùng toàn

bộ lợi nhuận để chi trả cho cổ đông

Tỉ số giá thị trường t rên thu nhập: / =Giá thị trư ờng mỗi cổ phần

Thu nh ập m ỗi cổ phần

Trong năm 2012 tỉ số giá thị trường trên thu nhập là 3,1467 có nghĩa là giá cổ phần được bán gấp 3,1467 lần thu nhập của cổ phần Chỉ số này đã tăng so với năm

2011

Tỉ suất cổ tức = Lợi nhuận ròng

Số lượng cổ phần thư ờng × G iá thị trường mỗi cổ phần

Trong năm 2012 tỉ suất cổ tức là 32% có nghĩa là cổ tức chiếm 32% giá thị trường của cổ phần Chỉ số này đã giảm so với năm 2011

2.7 Mô hình Z-score

Khả năng thanh toán: =Tài sản lưu động

Tổng tà i sản

Tuổi và khả năng tích lũy lợi nhuận: =Lợi nhuận g iữ lại

Tổng tài sản

Khả năng sinh lợi: = EBIT

Tổng tài sản

Cấu trúc tài chính: =Vốn chủ sở hữ u

Tổng nợ

Vòng quay vốn: = Do anh thu

Tổng tài sản

Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,64X4 + 0,999X5

Trong năm 2012 chỉ số Z201 2 = 3,2219 > 2,99 nên doanh nghiệp vẫn nằm trong vùng an toàn chưa có nguy cơ phá s ản Tuy nhiên cần lưu ý sự sụt giảm chỉ số Z của năm 2012 so với năm 2011 lớn hơn của năm 2011 so với năm 2010

2.8 Phân tích hòa vốn

Năm 2012:

Doanh thu = 569.617.654 404 đồng

Doanh thu hòa vốn lời lỗ = 226.777.445.021 đồng

Doanh thu hòa vốn tiền mặt = 136.623.500.026 đồng

Doanh thu hòa vốn trả nợ = 136.623.500.026 đồng

Như vậy công ty có lời thật

2.9 Phân tích đòn bẩy tài chính

Năm 2012:

DO L = -18,67 có nghĩa là doanh thu tăng 1 đồng thì lợi nhuận trước thuế và lãi vay giảm 18,67 đồng

DFL = 1 có nghĩa là lợi nhuận trước thuế và lãi vay tăng 1 đồng thì thu nhập mỗi cổ phần tăng 1 đồng Công ty không vay n ợ nên không cần chi trả lãi vay DTL = -18,67 có nghĩa là doanh thu tăng 1 đồng thì thu nhập mỗi cổ p hần giảm 18,67 đồng

3 Lượng giá chứng khoán

3.1 Phương pháp chiết khấu dòng thu nhập

Xem Sheet 6 của bảng tính Excel

Giá trị cổ phiếu KSB theo phương pháp chiết khấu dòng thu nhập là 41.940 đồng Giá giao dịch của cổ p hiếu KSB hiện tại là 21.300 đồng, thấp hơn giá trị của

cổ phiếu, nên cổ phiếu KSB được đánh giá là có thể đầu tư

3.2 Phương pháp chỉ số P/E

Xem Sheet 6 của bảng tính Excel

Giá trị cổ phiếu KSB theo phương pháp chỉ số P/E là 27.600 đồng Giá giao dịch của cổ phiếu K SB hiện tại là 21.300 đồng, thấp hơn giá trị của cổ phiếu, nên cổ phiếu KSB được đánh giá là có thể đầu tư

3.3 Phương pháp chỉ số EVA

Xem Sheet 6 của bảng tính Excel

Giá trị cổ phiếu KSB theo phương pháp chỉ số EVA là 24.783 đồng Giá giao dịch của cổ phiếu K SB hiện tại là 21.300 đồng, thấp hơn giá trị của cổ phiếu, nên cổ phiếu KSB được đánh giá là có thể đầu tư

4 Lập bộ chứng khoán

Ta sử dụng kịch bản như sau cho thị trường:

Tình huống Xác suất Hệ số hoàn vốn thị t rường

i Pi Km

1 0,1 10%

2 0,2 12%

3 0,4 14%

4 0,2 16%

5 0,1 18%

Hệ số hoàn vốn kỳ vọng của chứng khoán KSB là 6,86%

Độ lệch chuẩn của chứng khoán KSB là 0,0088

4.1 S inh lợi không đổi , rủi ro ít hơn

Xem Sheet 7 của bảng tính Excel Sức s inh lợi của bộ chứng khoán thể hiện qua hệ số hoàn vốn của bộ chứng khoán, kí hiệu là Kp Đ ộ rủi ro của bộ chứng khoán thể hiện qua độ lệch chuẩn của bộ chứng khoán, kí hiệu là δp Lọc dữ liệu từ bảng tính ta có 59 mã chứng khoán có thể đầu tư cùng với chứng khoán K SB để rủi

ro ít hơn trong khi giữ sức sinh lợi không đổi hoặc tăng thêm

Chứng khoán giúp tối thiểu hóa rủi ro khi đầu t ư vào chứng khoán K SB là chứng khoán EIB của N gân hàng Thương mại Cổ phần X uất nhập khẩu Việt Nam Cặp chứng khoán K SB – EIB có hệ số hoàn vốn kỳ vọng là 8,11% và độ lệch chuẩn

là 0,0010 Tỉ trọng đầu tư là 18,42% KSB và 81,58% EIB

4.2 Rủi ro không đổi, sinh lợi cao hơn

Xem Sheet 7 của bảng tính Excel Sức s inh lợi của bộ chứng khoán thể hiện qua hệ số hoàn vốn của bộ chứng khoán, kí hiệu là Kp Đ ộ rủi ro của bộ chứng khoán thể hiện qua độ lệch chuẩn của bộ chứng khoán, kí hiệu là δp Lọc dữ liệu từ bảng tính ta có 46 mã chứng khoán có thể đầu tư cùng với chứng khoán KSB để sức sinh lợi cao hơn trong khi giữ rủi ro không đổi hoặc giảm bớt

Chứng khoán giúp tối đa hóa sinh lợi khi đầu tư vào chứng khoán KSB là chứng khoán BTT của Công ty Cổ p hần Thương mại Dịch vụ Bến Thành Cặp chứng khoán KSB – BTT có hệ số hoàn vốn kỳ vọng là 9,88% và độ lệch chuẩn là 0,0044 Tỉ trọng đầu tư là 1,26% KSB và 98,74% BTT