Mục tiêu của chương Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn Quyền chọn mua, quyền chọn bán Thị trường quyền chọn phi tập trung Thị trường quyền chọn có tổ chức Sàn giao dịch có tổ chức đáp ứng việc thiếu chuẩn hóa và thanh khoản của thị trường phi tập trung. Theo đó, sàn giao dịch sẽ qui định cụ thể điều kiện và qui định của hợp đồng chuẩn hóa. Hình thành một thị trường thứ cấp dành cho các hợp đồng đã được tạo lập. Điều này khiến cho quyền chọn dễ tiếp cận hơn và hấp dẫn hơn đối với công chúng. Việc cung cấp thiết bị tiện ích, qui định cụ thể các điều lệ, qui tắc và chuẩn hóa các hợp đồng giúp các quyền chọn có thể được mua bán như cổ phiếu. Điều kiện niêm yết Loại tài sản cơ sở được phép giao dịch quyền chọn. Đối với quyền chọn cổ phiếu, sàn giao dịch qui định những cổ phiếu đủ điều kiện có thể giao dịch quyền chọn. Tất cả các quyền chọn ở một dạng cụ thể – chọn mua hoặc chọn bán – đối với một cổ phiếu đã định sẵn được xem là nằm trong một loại quyền chọn. Một chuỗi quyền chọn (option series) là tất cả các quyền chọn của một loại định sẵn có cùng giá thực hiện và ngày đáo hạn.
QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Cấu trúc thò trường quyền chọn Mục tiêu của chương • Định nghĩa và đưa ra các ví dụ về quyền chọn mua và quyền chọn bán • Mô tả đặc tính về tổ chức của thị trường quyền chọn, bao gồm sàn giao dịch và thị trường OTC. • Cung cấp thông tin về các quyền chọn được giao dịch hiện nay và khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch • Mô tả qui trình đặt lệnh để kinh doanh quyền chọn trên sàn giao dịch Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn • Đầu tiên thập niên 1900, một nhóm các công ty gọi là Hiệp hội các Nhà môi giới và Kinh doanh quyền chọn mua và quyền chọn bán đã thành lập thị trường các quyền chọn. • Có tính chất là một thị trường OTC nên tồn tại nhiều khuyết điểm. Không có tính thanh khoản Rủi ro tín dụng rất cao Phí giao dịch lớn Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn • Năm 1973, CBOT cho ra đời Sàn giao dịch quyền chọn tập trung, gọi là CBOE (Chicago Board of Exchange). • Giao dịch quyền chọn mua vào ngày 26/4/1973. Các hợp đồng quyền chọn bán đầu tiên được đưa vào giao dịch trong tháng 6/1977. • CBOE đã bổ sung một trung tâm thanh toán đảm bảo cho người mua rằng người bán sẽ thực hiện đầy đủ nghĩa vụ theo hợp đồng. Vì vậy, người mua quyền chọn không còn phải lo lắng về rủi ro tín dụng của người bán. Điều này khiến quyền chọn trở nên hấp dẫn hơn đối với công chúng. Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn Caùc thuaät ngöõ Caùc thuaät ngöõ • Một hợp đồng quyền chọn để mua một tài sản gọi là quyền chọn mua quyền chọn mua . . • Một hợp đồng quyền chọn để bán một tài sản là một quyền chọn bán quyền chọn bán . . • Mức giá cố định mà người mua hợp đồng quyền chọn có thể mua hoặc bán tài sản gọi là giá giá thực hiện giá thực hiện . . • Quyền mua hoặc bán tài sản ở mức giá cố định chỉ tồn tại cho đến một ngày đáo hạn ngày đáo hạn cụ thể. • Người mua quyền chọn phải trả cho người bán quyền chọn một khoản tiền gọi là phí quyền chọn phí quyền chọn . . Một quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện vào bất kỳ ngày nào cho đến ngày đáo hạn. Quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn. Vào ngày đáo hạn, nếu bạn thấy rằng giá cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện, hoặc đối với quyền chọn bán, giá cổ phiếu cao hơn giá thực hiện, bạn để cho quyền chọn hết hiệu lực bằng cách không làm gì cả. Caùc thuaät ngöõ Caùc thuaät ngöõ Ví duï Ví duï • Một tấm phiếu mà một cửa hàng trao cho bạn, theo đó cho phép bạn quay lại và mua một món đồ hiện tại đang tạm thời hết hàng chính là một quyền chọn. • Một tấm phiếu coupon đính kèm trong báo cho phép bạn mua một món hàng ở một mức giá đặc biệt vào bất cứ lúc nào cho đến ngày đáo hạn cũng là một quyền chọn. • Giả định rằng bạn dự định mua một tấm vé máy bay được chiết khấu khá nhiều. Chỉ với hơn $75, bạn có thể có được quyền hủy vé cho đến phút cuối cùng. Nếu bạn trả mức $75 phụ trội để có được quyền hủy vé, bạn đã mua một quyền chọn. [...]... • Tất cả các quyền chọn ở một dạng cụ thể – chọn mua hoặc chọn bán – đối với một cổ phiếu đã định sẵn được xem là nằm trong một loại quyền chọn • Một chuỗi quyền chọn (option series) là tất cả các quyền chọn của một loại định sẵn có cùng giá thực hiện và ngày đáo hạn Thị trường quyền chọn có tổ chức Qui mơ hợp đồng • Một hợp đồng quyền chọn giao dịch trên sàn tiêu chuẩn gồm 100 quyền chọn đơn lẻ Vì... giúp các quyền chọn có thể được mua bán như cổ phiếu Thị trường quyền chọn có tổ chức Điều kiện niêm yết Qui mơ hợp đồng Giá thực hiện Ngày đáo hạn Hạn mức vị thế và hạn mức thực hiện Thị trường quyền chọn có tổ chức Điều kiện niêm yết • Loại tài sản cơ sở được phép giao dịch quyền chọn • Đối với quyền chọn cổ phiếu, sàn giao dịch qui định những cổ phiếu đủ điều kiện có thể giao dịch quyền chọn • Tất... Trong thị trường phi tập trung, các quyền chọn có thể được thiết kế dành cho nhiều cơng cụ hơn chứ khơng chỉ cổ phiếu Các quyền chọn có thể được dành cho trái phiếu, lãi suất, hàng hóa, tiền tệ, và nhiều loại tài sản khác Thị trường quyền chọn phi tập trung Các lợi thế • Các điều kiện và qui định của quyền chọn này được thiết kế phù hợp với nhu cầu của cả hai phía • Thị trường phi tập trung là thị trường. .. chọn mới cho thấy có một sự chuyển hướng so với tính chuẩn hóa của các thị trường giao dịch quyền chọn có tổ chức • Các quyền chọn FLEX có thể có bất cứ mức giá thực hiện nào • Các quyền chọn FLEX tồn tại với mệnh giá thấp nhất là $10 triệu đối với quyền chọn chỉ số và 250 hợp đồng đối với quyền chọn cổ phiếu đơn lẻ Thị trường quyền chọn có tổ chức Ngày đáo hạn Các chu kỳ đáo hạn là: (1) Tháng 1, 4,... expiration Thị trường quyền chọn có tổ chức Ngày đáo hạn Ví dụ, đầu tháng 6, cổ phiếu CoCaCoLa được phân vào chu kỳ tháng 1, sẽ có quyền chọn đáo hạn vào tháng 6 và tháng 7 cộng với hai tháng sau trong chu kỳ tháng 1: tháng 10 và tháng 1 sắp tới Khi quyền chọn tháng 6 hết hiệu lực, quyền chọn tháng 8 sẽ được bổ sung; khi quyền chọn tháng 7 đáo hạn, quyền chọn tháng 9 sẽ được bổ sung; và khi quyền chọn tháng... đặc quyền này, người mua phải trả cho người bán một mức phí là $1,65 Quyền chọn mua (a call) • Một quyền chọn mua mà giá chứng khốn cao hơn giá thực hiện được gọi là cao giá ITM • Nếu giá cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện, quyền chọn mua được gọi là kiệt giá OTM • Nếu giá cổ phiếu bằng với giá thực hiện, quyền chọn mua được gọi là ngang giá ATM Quyền chọn bán (a put) • Quyền chọn bán là một quyền chọn. .. định danh, lượng giá trị của cơng cụ cơ sở, của quyền chọn lãi suất, tiền tệ, cổ phiếu và hàng hóa là 15 nghìn tỷ USD, với giá trị thị trường khoảng 440 tỷ USD Sản phẩm trên thị trường OTC • Hầu hết các quyền chọn được tạo ra trên thị trường phi tập trung khơng phải là dạng quyền chọn cổ điển đối với một cổ phần thường riêng biệt • Chúng là các quyền chọn đối với trái phiếu, lãi suất, hàng hóa, hốn.. .Quyền chọn mua (a call) • Quyền chọn mua là một quyền chọn để mua một tài sản ở một mức giá cố định – giá thực hiện • Vào ngày 10/9/2007, cổ phiếu của Microsoft có giá là $47,78 Một quyền chọn mua cụ thể có giá thực hiện là $50 và có ngày đáo hạn là 10/10 Người mua quyền chọn này nhận được quyền mua cổ phiếu vào bất cứ lúc nào cho đến ngày 10/10 ở mức giá $50 một cổ phiếu Vì vậy, người bán quyền chọn. .. trị cũ Thị trường quyền chọn có tổ chức Giá thực hiện • Trên sàn giao dịch quyền chọn, giá thực hiện được chuẩn hóa • Các giao dịch OTC có thể nhận bất cứ mức giá thực hiện nào mà hai bên tham gia thỏa thuận • Mục tiêu của sàn giao dịch trong việc thiết lập giá thực hiện là cung cấp các quyền chọn thu hút khối lượng giao dịch • Hầu hết các giao dịch quyền chọn đều tập trung vào các quyền chọn mà giá... cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện, quyền chọn bán được xem là cao giá ITM • Nếu giá cổ phiếu cao hơn giá thực hiện, quyền chọn bán là kiệt giá OTM • Khi giá cổ phiếu bằng với giá thực hiện, quyền chọn bán là ngang giá ATM Thị trường quyền chọn phi tập trung • Được ký kết riêng giữa các doanh nghiệp lớn, tổ chức tài chính, và đơi khi là cả chính phủ • Người mua quyền chọn hoặc là biết rõ mức độ đáng