Luận văn thạc sĩ Tác động của sự kiện thông báo phát hành cổ phiếu thưởng đến tỷ suất sinh lợi bất thường

- TP H Chí Minh - Chuyên ngành: Tài Ngân hàng 01 Uyên Uyên TP.H Chí Minh L c l p c a cá nhân tôi, is ng d n khoa h c c a TS Nguy n Th Uyên Uyên Các s li u s d ng nghiên c c thu th p t nh ng ngu n có th ki m ch ng; k t qu nghiên c u trung th c cơng b Tơi xin hồn tồn ch u trách nhi m v nghiên c u c a mình./ Tp H H c viên uang Thu n L IC Tôi xin chân thành c t u ki n thu n l Quý Th n Th th c hi n lu ng d n t nghi ng d y, trang b ki n th c b ích cho tơi su t khóa h c Tơi xin chân thành c nhi u ki n, h tr ng ý ki n q giá giúp tơi hồn thành lu lịng tri ân sâu s c nh n Cha M ,t om a tôi, nh ng u ki n t t nh tơi hồn thành lu n M CL C -o0o- TRANG PH BÌA L L IC M CL C DANH M C CH VI T T T DANH M C B NG BI U HÌNH V TĨM T T I THI 1.1 Lý ch 1.2 M TÀI .2 tài .2 tài câu h i nghiên c u 1.3 u .4 1.4 tài 1.5 B c c lu NG CH NG TH C NGHI M TRÊN TH GI I V TÁC NG C A S KI N THÔNG BÁO PHÁT HÀNH C PHI NG N T SU T SINH L I B NG LI IÊN C U 10 3.1 u .10 3.2 Mô hình nghiên c u 12 3.2.1 u ch nh l i t 3.2.2 u ch nh l i t c theo th 12 ng (MH 2) 13 3.2.3 u ch nh l i t (MH 3) 14 3.3 ng bi n 14 3.4 .15 3.5 u nghiên c u 15 T QU NGHIÊN C NG C A S KI N THÔNG BÁO PHÁT HÀNH C PHI N T SU T SINH L I B T NG 18 4.1 u ch nh l i t 4.2 u ch nh l i t c th 4.3 u ch nh l i t 4.4 K t qu ki 4.5 18 ng (MH 2) 21 25 nh th ng kê t-test c a t ng mơ hình 29 30 T LU N 34 5.1 5.2 lu n 34 H n ch ng nghiên c u .36 DANH M C TÀI LI U THAM KH O .37 PH L C 39 DANH M C CH CP : VI T T T C phi u HNX : S Giao d ch ch ng khoán Hà N i HOSE: S Giao d ch ch ng khốn Thành ph H Chí Minh MH Mơ hình : DANH M C B NG BI U VÀ HÌNH V DANH M C B NG BI U B ng 3.1: Trang 17 B ng 4.1: 1) Trang 18 B ng 4.2: 2) Trang 22 B ng 4.3: 3) Trang 26 DANH M C HÌNH V Hình 4.1: Trang 20 Hình 4.2: Trang 24 Hình Trang 28 Hình Trang 32 - 1- Bài nghiên c u nh m xem xét ng ph n ng c a giá c phi u c sau công b vi c phát hành c phi ng c a công ty niêm y t S giao d ch ch ng khốn TP H Chí Minh (HOSE) M xem xét li u r ng th v phát hành c phi a nghiên c u ng ch ng khốn Vi t Nam, vi c cơng b thơng tin ng có làm n giá c phi u hay không T nghiên c u s xem xét phân tích ph n ng c b v phát hành c phi c nh ng công ng nghiên c u s d ng ba mơ hình nghiên c u l i t c ch ng khoán, hay th là: mơ hình hi u ch nh theo th ng (Market-Adjusted Model), mơ hình hi u ch nh trung bình (Mean-Adjusted Model) mơ hình hi u ch nh r i ro (Risk-Adjusted Model), khuôn kh nghiên c u s ki n V i m u nghiên c kho ng th i gian ngày n 30/06/2013 K t qu th c nghi m n M nh ng gi nh lý thuy t khác nhau, k t qu T khóa: Nghiên c u s ki n; C phi b a ng; L i t c b ng trung bình; L i t c - 2- 1.1 Lý ch Th tài ng ch ng khoán y u t n c a n n kinh t th nay, h u h t qu c gia có n n kinh t phát tri Có th nói, th ng hi u có th n ng ch ng khốn ng ch ng khốn m t ph n khơng th thi u c a n n kinh t th ng Khi th ng ch ng khoán phát tri n, doanh nghi phát hành c phi ng v n h u hi u nh tìm th y m t kênh ng, kh i, thu h i v giao d ch c phi u th có th ch u s phi u t l thu n v i giá c ng Tuy nhiên, giá c c phi u c a m t doanh nghi p ng c a nhi u y u t , k t qu ho ng kinh doanh c a công ty, k v ng s phát tri n c a doanh nghi p Có th nói, s ng c a nhân t lu n, r m có th phi ng h i v i th ng t i giá c phi u v i nh ng ch ng khoán Vi t Nam, vi i xu t hi n thông tin ng v tv h i s giúp gi i quy ng giá c c công b v t phát hành c phi u có nhi u ý ki n khác Gi cm ts v c h t, vi phi t nhi u tranh nh nh ng nhân t s m c bi n giá c phi c câu sau: ng c a vi c công b thông tin phát hành c ng giúp doanh nghi p Vi t Nam l a ch v n u l phù h p nh t t ng th v n c a doanh nghi p T ho mang l i nhi c m nh c nhu c u v it nd i ng s n xu t kinh doanh v i m t chi phí v n h p lý nh t cho t ng doanh nghi p Ngoài ra, n m c quy lu t ng c a vi c công b thông tin phát hành nh n giá c phi u cịn góp ph n giúp doanh nghi p có th chi c cơng b thơng tin phù h p nh m góp ph n trì giá c phi u c a - 31 - y ngo n m c c a nhi u c phi c a c phi u ng c phi ng t dài y m t hành vi hi u qu u kho u ch i v i thơng tin m hồn tồn khai thác t c t o b MH MH Nh y, m c kinh doanh chênh l ng l ch hai chi u MH MH công ty phát hành c phi MH ng nh g kinh doanh t phi u ch nm u ch nh theo th hành c phi u ng ý r ng công ty phát ng th c hi n t t m t th i gian h c công b c trung bình l ch s (MH 3) khơng ch m c l cr - 32 - hành c phi u t ng t xung quanh s ki 4) 0.12 CAAR(T1,T2) for MarketAdjusted Return Model CAAR(T1,T2) for Risk-Adjusted Return Model CAAR(T1,T2) for Mean-Adjusted Return Model 0.1 0.08 Sau công 0.06 c công 0.04 0.02 -60 -40 -20 20 40 60 -0.02 M có th hi ki hi u qu ki n N u khơng có thơng tin b rị r th cu p theo bi u th m t m c nh giá c ng thông q ns i - 33 - MH MH không gi hành vi hoang mang c D a k t qu nghiên c u th c nghi m, v i vi c phân tích hành vi c a ng ch ng khoán Vi t Nam th i gian qua, nh n th y mơ hình nghiên c n gi c a thông tin phát hành c phi qu n t su t sinh l i b y giá c phi nh c hành c phi t qu ng ng Các k t c m i l n công b thông tin phát u ch nv it t ng minh cho s n t su t sinh l i b Vi t Nam th i gian qua c nh ng s ng th ng c a thơng tin phát ng ch ng khốn - 34 - 5.1 lu n th th k ho c s ki n di ng th c t n mô ph MH MH v ng c n t giá tr c a s ki cx yh ah Quy ng c iv im chuyên nghi p, u ch nh theo r i ro lu ng th nghiên c ng thông ng s ph n ng m t cách tích c c v i công b phát hành c phi u ng Gi thuy c ng h m t vi c lý gi i ph n ng tích c c - 35 - c a th ng v i công b phát hành c phi c am t nh ng thông tin m ng gi thuy t tín hi t phát hành c phi n th ng truy n t i ng nhà i x M c a nh ng gi nh lý thuy t khác nhau, k t qu (MH 3) (MH 2) L i nhu n b c t o b nh theo th ng (MH 2) i hai mơ hình cịn l i ba mơ hình t u ch nh theo th ng gi i thích l phi i th t i thích l ct ch s c a c phi u N u công ty phát hành c phi kh u tr ch s chu n (benchmark returns), mơ hình s v t, u ch nh th i i ro (MH 3) nh l phi u mà không ph thu c vào th b ng - 36 - 5.2 H n ch ng nghiên c u Dù k t qu nghiên c th ng ch ng khoán Vi t Nam ch c u v n m t s h n ch nh nh: Th nh t, m u d li u h n ch , ch g m 120 công ty niêm y t t i S Giao d ch ch ng khoán TP H nt Th hai, nghiên c /2013 c c th l i t c b ng b i thông tin công b phát hành c phi phát hành, c ho ng c a c phi u b ng nhân t nào: t l ng c a công ty Th ba, kho ng th i gian thu th p m u nghiên c u trùng v i cu c kh ng ho ng kinh t th gi i 2008 th nhi u n k t qu c a nghiên c u T nh ng h n ch trên, có th th y thêm m t s ng nghiên c u ti p theo c ng ch ng khốn Vi t Nam có nhi u doanh nghi p niêm y t hi n nhi u doanh nghi p phát hành c phi li u nghiên c u nhi V i m u nghiên c ud mb os mb a m u nghiên c u i di n cho th ng m t giai nhi u cú s c kinh t , s giúp m m ng nghiên c ng c a vi c công b thông tin phát hành c phi T u ki n d dàng vi c so sánh phát hành, s ng c phi c phi Nam n t su t sinh l i b tác n giá ch ng khoán ng c a t ng n i dung thông tin (t l n giá c phi u c a nh ng nhóm doanh nghi p khác (ngành ngh kinh doanh, qui mô ) T th y m t s nhìn nh n tồn di dài t ng th cho ng c a thơng tin phát hành ng ch ng khốn Vi t - 37 - TÀI LI U TI NG VI T - B Tài Chính, 2007 l i c phi u m t s tr 18/2007/TT-BTC: ng d n vi c mua, bán ng h p phát hành thêm c phi u c i chúng - B Tài Chính, 2012 130/2012/TT- c phi u, bán c phi u qu m t s ng d n vi c mua l i ng h p phát hành thêm c phi u c a i chúng TÀI LI U TI NG ANH - Ball, R., and Brown, P.,1968 An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers Journal of Accounting Research, 6(2) 159 - 178 - Barnes, M L., and Ma, S., 2002 Response to the Proposal and Approval of Bonus Issues, University of Adelaide - Australia - Balasingham Balachandran and Sally Tanner, 2001 Bonus share issues and announcement effect: Australian evidence - Brown, S and J Warner, 1985 Using Daily Stock Returns, the Case of Event Studies Journal of Financial Economics, 14(1), 3-31 - DeBondt, Werner F.M and Richard Thaler,1985 Does the Market Overreact ? Journal of Finance, 40, 793-805 - Fama, E F., Fisher, L., Jensen M., and Roll, R.,1965 The Adjustment of Stock Prices to New Information International Economic Review, 10, - 21 - Fernando K G K and Guneratne P S M, 2009 Measuring Abnormal Performance in Event Studies: An Application with Bonus Issue Announcements in Colombo Stock Exchange (CSE) - MacKinalay, C., 1997 Event Studies in Economic and Finance, Journal of Economic Literature, xxxv (March) 13-39 - 38 - - Mark S Grinblatt, Ronald W Masulis and Sheridan Titman, 1984 The Valuation Effects of StockSplits and Stock Dividends, Journal of Financial Economics, 13, 461-490 - Peterson, R., 1971 Bonus Issues, Share Issues, Share Splits and Rights Issues The Chartered Secretary, July/August, 198-207 CÁC WEBSITE - http://s.cafef.vn/Lich-su-giao-dich-VNINDEX-1.chn#data - http://ezsearch.fpts.com.vn/Services/EzData/Home.aspx - http://finance.vietstock.vn/doanh-nghiep-a-z/ - http://priceboard.fpts.com.vn/user/stock/lich-su/ - http://stox.vn/DataReport/Detail/newest/162/tong-ket-ttck-viet-nam-nam2012.html#.Ukhp69Kw2NA - 39 - Ph l c B ng d li u 120 doanh nghi p phát hành c phi t i S giao d ch ch ng khoán TP H Chí Minh (HOSE) STT Mã Sàn niêm Ngày thông báo ng niêm y t phát hành (%) phát hành phát hành DCL HOSE 04/12/2008 20 1.619.308 ASP HOSE 18/12/2008 66,7 8.399.996 FPT HOSE 23/12/2008 50 46.595.473 TTF HOSE 24/12/2008 33 5.000.000 KBC HOSE 21/01/2009 30 39.024.798 TNA HOSE 24/03/2009 16,7 550.000 DIC HOSE 31/03/2009 15 1.015.493 DTT HOSE 16/04/2009 26 1.371.820 GMC HOSE 21/04/2009 90 4.199.352 10 VPK HOSE 22/04/2009 5,3 400.000 11 LGC HOSE 15/05/2009 10 753.051 12 ALP HOSE 28/05/2009 2.339.999 13 MCP HOSE 10/06/2009 55 2.902.318 14 PNC HOSE 12/06/2009 24 1.559.222 15 HAX HOSE 18/06/2009 70 3.031.641 16 HAS HOSE 03/07/2009 30 1.796.598 17 TCM HOSE 09/07/2009 12 2.889.381 18 DMC HOSE 14/08/2009 30 4.039.337 HOSE 20/08/2009 33,3 9.999.921 20 VNM HOSE 20/08/2009 21 TDH HOSE 23/09/2009 50 12.625.000 22 MHC HOSE 28/09/2009 15 1.767.427 23 VSH HOSE 06/10/2009 50 68.746.988 24 TRA HOSE 08/10/2009 25 2.039.630 25 HAP HOSE 08/10/2009 10 1.679.837 19 PNJ CP CP 100 175.624.990 - 40 - 26 VSC HOSE 20/10/2009 25 2.405.923 27 KDC HOSE 20/10/2009 40 22.431.383 28 HCM HOSE 26/10/2009 50 19.699.386 29 PAN HOSE 29/10/2009 10 700.000 30 DHG HOSE 03/11/2009 33,33 6.662.962 31 PAC HOSE 05/11/2009 25 4.035.272 32 BMP HOSE 10/11/2009 100 17.384.596 33 HLA HOSE 19/11/2009 20 3.800.000 34 SJS HOSE 20/11/2009 100 40.000.000 35 ALP HOSE 04/12/2009 2.480.399 36 CII HOSE 11/12/2009 50 25.027.000 37 VIS HOSE 14/12/2009 50 7.500.000 38 ITC HOSE 06/01/2010 100 23.028.896 39 SZL HOSE 19/01/2010 100 10.000.000 40 HAG HOSE 19/03/2010 41 SRC HOSE 23/03/2010 42 COM HOSE 43 REE 44 CP 50 155.759.893 18,917 2.043.036 26/03/2010 50 4.584.123 HOSE 31/03/2010 100 81.041.798 TPC HOSE 31/03/2010 20 3.884.596 45 PNJ HOSE 05/04/2010 50 19.999.221 46 TCL HOSE 05/04/2010 10 1.699.905 47 DRC HOSE 05/04/2010 100 15.384.624 48 HLG HOSE 08/04/2010 50 14.715.355 49 KDC HOSE 09/04/2010 25 20.047.879 50 LSS HOSE 15/04/2010 25 10.000.000 51 CTD HOSE 15/04/2010 66,67 12.300.000 52 VST HOSE 16/04/2010 17,5 6.999.337 53 VFG HOSE 16/04/2010 20 1.624.589 54 SSC HOSE 16/04/2010 45 4.499.427 55 KMR HOSE 19/04/2010 20 5.146.998 56 TCM HOSE 19/04/2010 1.299.243 57 TMS 19/04/2010 25 3.302.726 HOSE CP - 41 - 58 KBC HOSE 27/04/2010 20 38.634.735 59 PIT HOSE 28/04/2010 10 1.067.129 60 TTF HOSE 28/04/2010 50 10.249.839 61 EIB HOSE 28/04/2010 20 175.998.875 62 TMT HOSE 28/04/2010 74 12.099.486 63 DQC HOSE 28/04/2010 30 5.627.879 64 VNS HOSE 04/05/2010 50 9.999.997 65 SAM HOSE 14/05/2010 100 65.399.216 66 MTG HOSE 11/06/2010 50 3.999.995 67 TIC HOSE 18/06/2010 482.688 68 DHA HOSE 07/07/2010 50 5.020.276 69 BT6 HOSE 07/09/2010 200 21.995.700 70 ASM HOSE 08/11/2010 100 9.912.600 71 PVF HOSE 30/11/2010 72 TIX HOSE 17/01/2011 100 12.000.000 73 OGC HOSE 19/01/2011 20 50.000.000 74 HAP HOSE 25/01/2011 10 1.847.616 75 HDG HOSE 28/02/2011 100 20.249.948 76 HAI HOSE 02/03/2011 20 2.899.993 77 VSC HOSE 25/03/2011 100 11.863.951 78 VNM HOSE 25/03/2011 50 185.289.204 79 DRC HOSE 30/03/2011 50 15.384.617 80 SVI HOSE 30/03/2011 35 2.034.701 81 OPC HOSE 11/04/2011 50 4.094.860 82 BHS HOSE 15/04/2011 62 11.465.960 83 EVE HOSE 18/04/2011 50 7.663.990 84 LCG HOSE 18/04/2011 50 18.749.959 85 ACL HOSE 20/04/2011 65 7.149.675 86 ALP HOSE 25/04/2011 20 10.764.019 87 PIT HOSE 26/04/2011 566.182 88 EIB HOSE 26/04/2011 17 179.516.029 89 LHG HOSE 28/04/2011 30 CP thông 20 100.000.000 CP 5.995.624 - 42 - 90 DHG HOSE 29/04/2011 140 38.013.467 91 DIC HOSE 23/05/2011 10 1.446.069 92 HAP HOSE 08/07/2011 12 2.438.663 93 CMV HOSE 19/10/2011 12 1.149.291 94 KSB HOSE 08/11/2011 68 7.300.000 95 BMC HOSE 19/03/2012 50 4.130.810 96 HDG HOSE 26/03/2012 25 10.124.974 97 BTT HOSE 29/03/2012 20 1.800.000 98 PIT HOSE 06/04/2012 454.952 99 IMP HOSE 06/04/2012 10 1.491.310 100 PNJ HOSE 16/04/2012 20 11.998.693 101 HAP HOSE 16/04/2012 15 3.639.032 102 KDC HOSE 23/04/2012 20 26.403.744 103 PNC HOSE 26/04/2012 10 981.335 104 KMR HOSE 27/04/2012 1.947.035 105 TTF HOSE 27/04/2012 20 6.561.753 106 TMS HOSE 18/05/2012 913.366 107 CII HOSE 06/06/2012 50 37.600.500 108 HVG HOSE 03/07/2012 20 13.199.596 109 CMV HOSE 07/09/2012 896.317 110 TLG HOSE 12/10/2012 10 1.764.985 111 VNM HOSE 23/10/2012 50 277.841.042 thông CP 112 VIC HOSE 03/01/2013 113 LIX HOSE 28/01/2013 100 10.800.000 114 HDG HOSE 29/03/2013 10 5.062.477 115 SVI HOSE 29/03/2013 20 1.778.938 116 VNS HOSE 19/04/2013 35 10.499.821 117 ITA HOSE 26/04/2013 28.107.523 118 TCM HOSE 26/04/2013 10 4.462.465 119 HVG HOSE 08/05/2013 50 39.598.834 120 TRA 23/05/2013 50 6.168.264 HOSE CP 33 227.648.160 thông (Ngu n: Công ty c ph n Truy n thơng tài StoxPlus) - 43 - Ph l c K t qu ki nh t-test ng kê c ki i gian xung quanh ngày s ki n theo t ng mơ hình nghiên c u l i t c ch ng khoán (RGMs) Ngày -50 -49 -48 -47 -46 -45 -44 -43 -42 -41 -40 -39 -38 -37 -36 -35 -34 -33 -32 -31 -30 -29 -28 -27 -26 -25 -24 -23 -22 -21 -20 -19 -18 -17 CAAR% 0,655% 1,324% 1,117% 0,935% 1,152% 1,011% 0,913% 0,770% 0,901% 0,913% 1,104% 1,437% 0,972% 1,572% 1,771% 1,525% 1,782% 2,220% 2,714% 3,239% 3,527% 3,655% 4,088% 4,497% 4,527% 4,456% 4,230% 4,195% 4,363% 4,387% 4,327% 4,492% 4,209% t-val CAAR% 1,569 0,874 0,492 0,729 0,480 0,324 0,135 0,273 0,283 0,466 0,792 0,307 0,883 1,055 0,865 1,095 1,479 1,878 2,274 2,495 2,430 2,638 2,827 2,770 2,712 2,502 2,491 2,596 2,540 2,504 2,645 2,431 0,414% 1,028% 0,483% 0,447% 0,784% 0,929% 1,063% 1,091% 1,208% 1,210% 1,415% 1,681% 1,442% 1,989% 2,310% 1,877% 2,243% 2,551% 3,009% 3,447% 3,865% 3,998% 4,449% 4,815% 5,075% 5,021% 4,957% 5,154% 5,188% 5,386% 5,521% 5,497% 5,181% t-val CAAR% t-val 1,417 0,144 0,065 0,653 0,830 0,977 0,939 1,060 1,013 1,244 1,534 1,219 1,873 2,127 1,693 2,051 2,252 2,554 2,875 3,190 3,167 3,361 3,558 3,560 3,530 3,449 3,677 3,627 3,689 3,889 3,841 3,549 0,347% 0,804% 0,246% 0,115% 0,330% 0,339% 0,342% 0,188% 0,211% 0,151% 0,200% 0,391% -0,023% 0,495% 0,711% 0,234% 0,522% 0,780% 1,189% 1,602% 1,986% 1,965% 2,314% 2,616% 2,763% 2,650% 2,489% 2,547% 2,530% 2,585% 2,642% 2,560% 2,218% 1,073 - 0,212 - 0,460 - 0,029 - 0,014 - 0,008 - 0,227 - 0,187 - 0,258 - 0,187 0,056 - 0,457 0,177 0,418 - 0,133 0,202 0,478 0,878 1,262 1,623 1,535 1,758 1,946 1,998 1,929 1,780 1,851 1,806 1,822 1,929 1,838 1,504 - 44 - -16 -15 -14 -13 -12 -11 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 4,378% 4,192% 3,792% 3,613% 3,641% 4,349% 4,654% 4,971% 4,906% 5,200% 5,332% 5,437% 6,117% 6,436% 6,539% 6,776% 7,214% 7,451% 7,475% 7,075% 6,722% 6,266% 6,624% 6,794% 7,065% 6,874% 6,955% 6,629% 6,638% 6,114% 5,872% 5,714% 5,512% 4,852% 4,357% 4,009% 3,832% 3,860% 3,762% 3,324% 2,511 2,343 2,113 1,998 1,985 2,415 2,545 2,743 2,654 2,749 2,781 2,797 3,111 3,268 3,274 3,298 3,531 3,565 3,591 3,382 3,286 3,132 3,405 3,588 3,818 3,859 3,947 3,795 3,797 3,514 3,388 3,304 3,114 2,743 2,361 2,129 2,046 2,139 2,096 1,807 5,336% 5,109% 4,758% 4,706% 4,910% 5,498% 5,579% 5,985% 5,967% 6,220% 6,475% 6,882% 7,452% 7,569% 7,962% 8,345% 8,795% 8,977% 9,151% 8,988% 8,599% 8,099% 8,427% 8,368% 8,524% 8,546% 8,747% 8,774% 8,914% 8,885% 9,087% 9,367% 9,307% 9,264% 8,887% 8,893% 8,864% 8,974% 9,103% 9,127% 3,633 3,382 3,075 3,001 3,075 3,442 3,396 3,567 3,477 3,585 3,680 3,815 3,954 4,042 4,172 4,258 4,505 4,532 4,594 4,382 4,313 4,099 4,313 4,277 4,316 4,280 4,381 4,353 4,372 4,345 4,449 4,495 4,361 4,387 4,180 4,216 4,169 4,249 4,251 4,226 2,301% 2,117% 1,841% 1,820% 1,917% 2,439% 2,541% 2,902% 2,796% 2,928% 3,134% 3,402% 3,949% 4,015% 4,292% 4,531% 4,929% 5,158% 5,355% 5,119% 4,695% 4,193% 4,569% 4,571% 4,692% 4,582% 4,687% 4,587% 4,648% 4,486% 4,450% 4,583% 4,321% 4,045% 3,642% 3,615% 3,518% 3,567% 3,649% 3,548% 1,528 1,347 1,128 1,099 1,150 1,488 1,500 1,737 1,639 1,696 1,782 1,907 2,167 2,192 2,328 2,427 2,646 2,747 2,877 2,680 2,484 2,203 2,422 2,432 2,506 2,454 2,497 2,405 2,422 2,365 2,341 2,366 2,200 2,091 1,814 1,774 1,718 1,773 1,812 1,756 - 45 - 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 3,095% 3,227% 2,967% 2,564% 2,664% 2,811% 3,176% 3,193% 2,783% 2,562% 2,328% 2,330% 2,166% 2,056% 2,180% 1,999% 1,678% 1,799% 1,713% 1,604% 1,175% 0,695% 0,424% 0,373% 0,134% 0,174% 0,000% 1,646 1,686 1,559 1,276 1,332 1,501 1,787 1,802 1,514 1,435 1,295 1,356 1,255 1,236 1,427 1,361 1,107 1,380 1,312 1,229 0,747 0,060 - 0,370 - 0,519 - 1,146 - 1,400 - 2,670 9,355% 9,594% 9,593% 9,214% 9,489% 9,635% 9,929% 9,973% 9,868% 10,108% 10,213% 10,543% 10,406% 10,745% 10,811% 10,847% 10,738% 10,762% 10,715% 10,814% 10,327% 9,934% 9,908% 10,021% 9,922% 10,078% 10,024% 4,179 4,139 4,136 3,947 3,985 4,111 4,254 4,301 4,247 4,484 4,600 4,799 4,671 4,838 4,853 4,993 4,900 4,926 4,909 4,822 4,609 4,403 4,352 4,481 4,435 4,478 4,514 3,741% 3,853% 3,654% 3,167% 3,407% 3,588% 3,864% 3,823% 3,626% 3,718% 3,795% 3,962% 3,751% 3,880% 3,973% 3,893% 3,780% 3,734% 3,625% 3,576% 3,057% 2,742% 2,585% 2,610% 2,431% 2,415% 2,259% Ghi chú: N u s li u th ng kê t-test l n h n 1,96 ho CAARs ng kê t ng ng 1,822 1,832 1,737 1,505 1,606 1,724 1,859 1,829 1,704 1,781 1,835 1,943 1,856 1,954 2,009 1,986 1,860 1,833 1,776 1,745 1,470 1,271 1,175 1,181 1,073 1,063 0,980 m c 5% ho c 1% ... hi phát hành c phi m tv c nh n t su t sinh l i b h ts tài: Tác n t su t sinh l i b M c tiêu V ng c a s ki n công b ng u Xu t phát t th c t này, tác gi n nghiên c 1.2 ng c a s ki n thông báo phát. .. th gi i v thông báo phát hành c phi ng c a s n t su t sinh l i b ng ki n s úc k t nh ng k t qu nghiên c u th c nghi m th gi i v m i quan h gi a vi c thông báo phát hành c phi ng t su t sinh l i... ng d li u 120 doanh nghi p phát hành c phi t i S giao d ch ch ng khoán TP H Chí Minh (HOSE) STT Mã Sàn niêm Ngày thông báo ng niêm y t phát hành (%) phát hành phát hành DCL HOSE 04/12/2008 20