ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM NĂM 2014

1 TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA: SAU ĐẠI HỌC  CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Đề tài: ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM NĂM 2014 Giảng viên : PGS.TS Lê Thị Mận Lớp : CH16B02 Nhóm : 02 2 TP Hồ Chí Minh – 06/2015 DANH SÁCH CÁC THÀNH VIÊN NHÓM 02 1) Lê Quốc Huy 2) Nguyễn Hồng Tuyến 3) Nguyễn Hạ Huyền 4) Phạm Ngọc Trinh 5) Vũ Lê Thu Hà 6) Bùi Quốc Huy 7) Đặng Thị Thu Hà 8) Nguyễn Bình Phƣơng 9) Võ Thị Thủy Tiên 10) Nguyễn Thị Bích Thùy 11) Lê Hoàng Phƣơng Lâm 3 MỤC LỤC MỤC LỤC 3 DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ SƠ ĐỒ 4 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT 5 PHẦN MỞ ĐẦU 6 Chƣơng I. CÁC CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 8 1. Nghiệp vụ thị trƣờng mở 8 2. Công cụ tái cấp vốn 8 3. Dự trữ bắt buộc 10 4. Công cụ lãi suất 10 5. Công cụ tỷ giá hối đoái 12 Chƣơng II. ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN NĂM 2014 14 1. Lãi suất: 14 2. Dƣ nợ tín dụng và cung tiền lƣu thông 17 3. Tỷ giá 18 Chƣơng III. CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI. 22 1. Các quốc gia thực hiện chính sách tài khóa nới lỏng 22 2. Các quốc gia thực hiện chính sách tài khóa thắt chặt 23 3. Các quốc gia thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng 25 4. Các quốc gia thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt 26 Chƣơng IV. ĐỊNH HƢỚNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2015 30 KẾT LUẬN 34 TÀI LIỆU THAM KHẢO 35 4 DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ SƠ ĐỒ Biểu đồ 1: Lãi suất điều hành NHNN 2011-2014 15 Biểu đồ 2: Lãi suất huy dộng và cho vay phổ biến 15 Biểu đồ 3 CPI so với cùng kỳ năm trƣớc 15 Biểu đồ 4: Lãi suất liên ngân hàng (O/N), 2011-2014 17 Biểu đồ 5: Khối lƣợng giao dịch OMO năm 2014 (đơn vị: tỉ đồng) 18 Biểu đồ 6: Diễn biến tăng trƣởng M2 và tín dụng theo tháng năm 2014 18 Biểu đồ 7: Diễn biến tỉ giá 2014 và đầu năm 2015 19 Biểu đồ 8: Xuất nhập khẩu và tỉ giá USD/VND 2014 20 Biểu đồ 9: Diễn biến giá vàng trong nƣớc và thế giới (triệu đồng/lƣợng) 20 Bảng 1: Tăng trƣởng kinh tế thế giới, 2011-2015 (%) 28 Bảng 2: Tỷ lệ lạm phát tại một số nƣớc theo tháng năm 2014 29 5 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT - Ngân hàng nhà nƣớc – NHNN - Ngân hàng trung ƣơng – NHTW - Tỷ giá hối đoái – TGHĐ - Chính sách tiền tệ - CSTT - Giấy tờ có giá – GTCG - Ngân hàng thƣơng mại – NHTM - Tổ chức tín dụng – TCTD 6 PHẦN MỞ ĐẦU Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách quan trọng trong mục tiêu phát triển kinh tế của đất nƣớc. Với mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm giảm tỷ lệ thất nghiệp và tăng trƣởng kinh tế bền vững, Việt Nam những năm qua đã thi hành các chính sách tiền tệ khác nhau tƣơng ứng với từng giai đoạn kinh tế của đất nƣớc nhằm đạt đƣợc các mục tiêu vĩ mô. Khép lại năm 2014, chính sách tiền tệ của Việt Nam đã đạt đƣợc những điểm sáng đáng ghi nhận. CPI tăng 4,09%, tỷ giá VND/USD năm 2014 tăng 0,56% so với năm 2013, phù hợp với định hƣớng điều hành của Ngân hàng Nhà nƣớc. Kết thúc 2014 Việt Nam xuất siêu trên 2,1 tỷ USD; quỹ dự trữ ngoại tệ quốc gia đạt trên 35 tỷ USD; GDP tăng 5,98%, cao hơn mức 5,4% của năm 2013. Tuy nhiên các kết quả này còn rất thấp và chƣa đủ để vực dậy kinh tế đất nƣớc sau một thời gian chìm trong lạm phát và suy thoái. Năm 2015 là một năm nhiều kỳ vọng cho nền kinh tế Việt Nam sẽ khôi phục và phát triển. Việc điều hành chính sách tiền tệ năm 2015 là một bài toán khó cho các nhà hoạch định kinh tế của Việt Nam sao cho đạt đƣợc các mục tiêu vĩ mô và giúp kinh tế đất nƣớc bắt kịp với đà tăng trƣởng của thế giới. Xuất phát từ lý do trên, nhóm tác giả chọn đề tài “Kết quả điều hành chính sách tiền tệ của Việt Nam và định hƣớng trong năm 2015” để nghiên cứu nhằm phân tích rõ hơn về việc điều hành chính sách tiền tệ của nƣớc ta những năm qua và nhìn ra mục tiêu cho năm 2015 để phát triển. Bài nghiên cứu gồm 4 chƣơng Chƣơng I Giới thiệu sơ lƣợc về các công cụ đƣợc dùng trong điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nƣớc Chƣơng II Kết quả đạt đƣợc trong điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nƣớc 7 Chƣơng III Việc điều hành chính sách tiền tệ của một số nƣớc trên thế giới trong cùng năm 2014 Chƣơng IV Định hƣớng trong điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng nhà nƣớc năm 2015 và một số kết quả đạt đƣợc trong 6 tháng đầu năm 2015. 8 Chƣơng I. CÁC CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1. Nghiệp vụ thị trƣờng mở 1.1 Nội dung Là việc mà NHNN mua và bán các chúng khoán có giá (chủ yếu là tín phiếu kho bạc) trên thị trƣờng. Muốn tăng khối lƣợng tiền lƣu thông, mở rộng tín dụng, NHTW mua các giấy tờ có giá trên thị trƣờng tiền tệ và ngƣợc lại. Các nghiệp vụ thị trƣờng mở là công cụ CSTT quan trọng nhất, bởi vì chúng là những nhân tố chủ yếu làm thay đổi lãi suất và tiền cơ sở, là nguồn chủ yếu là thay đổi cung tiền. Nhƣ vậy, nghiệp vụ thị trƣờng mở không tác động trực tiếp mà tác động gián tiếp thông qua lãi suất LNH và tiền cơ sở đến cung tiền và lãi suất thị trƣờng. 1.2 Ƣu, nhƣợc điểm • Ƣu điểm: Nghiệp vụ thị trƣờng mở đƣợc tiến hành theo chủ ý chủ NHNN nên NHNN kiểm soát đƣợc hoàn toàn khối lƣợng của nghiệp vụ này mà không chịu ảnh hƣởng cảu bất kỳ nhân tố nào khác. Là công cụ linh hoạt, chính xác, ít tốn kém về chi phí và thời gian. • Nhƣợc điểm: Việc thực hiện công cụ này đòi hỏi sự phát triển của thị trƣờng tài chính thứ cấp nói chung và thị trƣờng tiền tệ sự biến động của lƣợng vốn khả dụng trong hệ thống ngân hàng. 2. Công cụ tái cấp vốn 2.1 Nội dung Tái cấp vốn là hình thức cấp tín dụng của NHTW đối với các NHTM. Khi NHTW cấp một khoản tín dụng cho NHTM, một mặt, làm tăng lƣợng tiền cung ứng, mặt khác tạo cơ sở cho các NHTM mở rộng tiền gửi. Tùy từng quốc gia, công cụ tái cấp vốn có thể đƣợc áp dụng dƣới hình thức này hoặc hình thức khác. Đối với các nƣớc có nền kinh tế thị trƣờng phát triển, tái cấp vốn đƣợc thực hiện dƣới hình thức tái chiết khấu. Vì vậy đối với các quốc gia này, công cụ này đƣợc gọi là tái chiết khấu. Tại nhiều quốc gia khác (trong đó có Việt Nam), hoạt động 9 tái cấp vốn của NHTW đối với các NHTM đƣợc thực hiện không chỉ dƣới hình thức tái chiết khấu mà còn dƣới nhiều hình thức: - Chiết khấu, tái chiết khấu thƣơng phiếu và các GTCG. - Cho vay dƣới hình thức có đảm bảo bằng các giấy tờ có giá. - Cho vay lại theo hồ sơ tín dụng. - Cho vay theo chỉ định của chính phủ. - Cho vay trong thanh toán bù trừ Cơ chế tác động: Khi thi hành NSTT thắt chặt hay mở rộng, NHTW sẽ điều chỉnh tăng hoặc giảm lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu, từ đó làm giảm hay tăng lƣợng tiền cung ứng trong lƣu thông. Khi NHTW thấy rằng cần tăng thêm tiền cho lƣu thông, họ sẽ hạ thấp lãi suất tái cấp vốn xuống. Điều này sẽ khuyến khích các NHTM đến NHTW để vay nhiều hơn vì chi phí vốn vay giảm. Ngƣợc lại, khi NHTW đến NHTM để vay nhiều hơn vì chi phí vốn vay giảm. Ngƣợc lại, khi NHTW cần giảm khối tiền trong lƣu thông, họ sẽ tăng lãi suất tái cấp vốn. Vì vậy, chi phí vốn vay tăng, các NHTM sẽ giảm ý định đến vay NHTW, khối lƣợng tín dụng đƣợc cấp cho các NHTM sẽ giảm. Bên cạnh đó, NHTW còn có thể sử dụng hạn mức tái cấp vốn để kiểm soát trực tiếp về mặt lƣợng đối với dự trữ của hệ thống NHTM. Ví dụ: khi NHTW tăng tổng hạn mức tái cấp vốn, điều đó có nghĩa các NHTM có thể đƣợc vay NHTW nhiều hơn, làm tăng vốn khả dụng cho nền kinh tế, tăng khả năng tạo tiền của hệ thống NHTM. 2.2 Ƣu, nhƣợc điểm • Ƣu điểm: Thông qua công cụ tái cấp vốn, NHTM thực hiện vai trò là ngƣời cho vay cuối cùng, kiểm soát chất lƣợng và cơ cấu tín dụng của các NHTM, thực hiện bơm tiền ra lƣu thông theo mức độ đã đƣợc định trƣớc để kiềm chế lạm phát hoặc góp phần thúc đẩy kinh tế tăng trƣởng. Đối với các NHTM, với tƣ cách là ngƣời đi vay để cho vay, khi vốn khả dụng bị căng thẳng thì NHTW là chỗ dựa, là cứu tinh của họ. Bởi vì với số 10 tiền NHTW cho vay, họ có khả năng điều tiết đƣợc vốn khả dụng, khôi phục khả năng thanh toán. • Nhƣợc điểm: NHTW không thể kiểm soát chắc chắn kết quả của sự điều tiết. NHTW có quyền cho vay và để khuyến khích vay, họ hạ lãi suất tái cấp vốn xuống. Nhƣng NHTM lại có quyền quyết định vay hoặc không vay và nếu NHTM không vay thì mục đích điều tiết của công cụ tái cấp vốn 3. Dự trữ bắt buộc 3.1 Nội dung Là số tiền mà các NHTM buộc phải duy trì trên một tài khoản gửi ở ngân hàng trung ƣơng. Sự tăng lên hay giảm xuống của tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến cơ chế tạo tiền và lãi suất cho vay của các ngân hàng thƣơng mại, qua đó tác động đến lƣợng tiền cung ứng. 3.2 Ƣu, nhƣợc điểm • Ƣu điểm: Đây là công cụ có quyền lực ảnh hƣởng rất mạnh đến lƣợng tiền cung ứng. Chỉ cần một thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc cũng sẽ dẫn đến sự thay đổi đáng kể khối lƣợng tiền cung ứng. • Nhƣợc điểm: Bất lợi chủ yếu của công cụ dự trữ bắt buộc là có thể khiến cho một số ngân hàng có dự trữ vƣợt mức quá thấp rơi vào tình trạng mất "khả năng thanh toán ngay". Đồng thời, việc thay đổi thƣờng xuyên tỷ lệ dự trữ bắt buộc khiến cho các ngân hàng rơi vào tình trạng bất ổn trong việc quản lý thanh khoản, làm phát sinh tăng chi phí. 4. Công cụ lãi suất Nội dung Lãi suất đƣợc xem là một công cụ quan trọng trong điều hành CSTT. Có ba phƣơng thức điều hành: điều hành lãi suất gián tiếp, điều hành lãi suất trực tiếp và điều hành lãi suất kết hợp giữa trực tiếp và gián tiếp. Điều hành lãi suất trực tiếp, đó là NHTW có thể quy định cụ thể các loại lãi suất trong nền kinh tế, hoặc quy định trần/ sàn đối với lãi suất tiền gửi hoặc cho vay nhằm thực thi mục tiêu của CSTT. [...]... tin của dân chúng đối với nội tệ, … - Nâng giá tiền tệ: là việc NHTW nâng giá chính thức đơn vị tiền tệ nƣớc mình so với ngoại tệ Việc nâng giá này lại có tác dụng hạn chế xuất khẩu, khuyến khích nhập khẩu cản trở các dòng vốn ngoại tệ chảy vào trong nƣớc 13 Chƣơng II ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN NĂM 2014 Trong năm 2014, Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam (NHNN) chuyển mục tiêu điều hành chính sách tiền. .. hướng điều hành chính sách tiền tệ của NHNN và nhiệm vụ của ngành NH - Mục tiêu: trên cơ sở kết quả điều hành chính sách tiền tệ năm 2014 và để đạt đƣợc các mục tiêu do Quốc hội đề ra năm 2015, NHNN đã xác định mục tiêu và các giải pháp lớn về điều hành chính sách tiền tệ năm 2015 nhƣ sau: Điều hành chủ động và linh hoạt các công cụ chính sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô và... lãi suất điều hành Do vậy, việc tăng lãi suất bằng đồng USD và lãi suất các đồng tiền khác có thể ảnh hƣởng đến lãi suất VND trong ngắn hạn Bảng 1: Tăng trƣởng kinh tế thế giới, 2011-2015 (%) 28 Bảng 2: Tỷ lệ lạm phát tại một số nước theo tháng năm 2014 (% so với cùng kỳ năm trước) 29 Chƣơng IV ĐỊNH HƢỚNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2015 Mục tiêu, định hướng điều hành chính sách tiền tệ của NHNN và... Nguyễn Văn Bình  Chính sách tiền tệ 2014 và một số gợi ý cho năm 2015 - Hà Huy Tuấn - Kỷ yếu diễn đàn kinh tế mùa xuân 2015  Giải pháp cho chính sách tiền tệ 2015 – Nguyễn Thu Hà - Đặc san Toàn cảnh Ngân hàng Việt Nam  Thách thức đối với chính sách tiền tệ, tín dụng 2015 – Anh Vũ (http://nhandan.com.vn/kinhte/tin-tuc/item/25660602-thach-thuc-doi-voi-chinhsach-tien-te-tin-dung -nam- 2015.html) 35 ... các ngoại tệ khác (ii) Lãi suất Đôla Mỹ đƣợc kỳ vọng Cục Dự trữ liên bang Mỹ (FED) sẽ cho tăng sớm vào tháng 6/2015 làm cho Chỉ số Dollar Index đạt mức cao nhất 12 năm (iii) Dƣ địa điều chỉnh tỷ giá không còn nhiều sau khi tỷ giá đã đƣợc điều chỉnh 1% vào đầu tháng 1/2015 21 Chƣơng III CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI Chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa... sở bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ chủ động điều hành đồng bộ, linh hoạt các công cụ chính sách tiền tệ nhằm ổn định thị trƣờng, kiểm soát tốc độ tăng tổng phƣơng tiện thanh toán, tăng trƣởng tín dụng theo định hƣớng đề ra, trong đó điều hành nghiệp vụ thị trƣờng mở linh hoạt phù hợp với tình hình vốn khả dụng của các TCTD và mục tiêu của chính sách tiền tệ; tiếp tục thực hiện cho vay tái cấp... thanh khoản, cho vay theo các chƣơng trình đã đƣợc Chính phủ phê duyệt, hỗ trợ giải quyết nợ xấu; điều hành lãi suất phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ và ổn định thị trƣờng tiền tệ; điều hành tỷ giá chủ động, linh hoạt, hợp lý, có tác động dẫn dắt thị trƣờng, đảm bảo giá trị đồng Việt Nam và tăng dự trữ ngoại hối Nhà nƣớc Thứ hai, điều hành tín dụng linh hoạt theo phƣơng châm mở rộng... 17 sử dụng hiệu quả để điều hòa đƣợc lƣợng tiền trong lƣu thông, các NHTM cũng có xu hƣớng tích trữ tín phiếu NHNN nhƣ một tài sản an toàn, thanh khoản cao, mà vẫn tìm kiếm đƣợc lợi nhuận Biểu đồ 5: Khối lượng giao dịch OMO năm 2014 (đơn vị: tỉ đồng) 150000.0 100000.0 50000.0 (50000.0) T1 /2014 T2 /2014 T3 /2014 T4 /2014 T5 /2014 T6 /2014 T7 /2014 T8 /2014 T9 /2014 T10 /2014 T11 /2014 T12 /2014 (100000.0) (150000.0)... cuối năm 2014 Lãi suất cho vay VND dành cho 5 lĩnh vực ƣu tiên phổ biến ở mức 7% /năm đối với kỳ hạn ngắn; lãi suất cho vay dành cho các lĩnh vực sản xuất, kinh doanh phổ biến ở mức 79% /năm đối với kỳ hạn ngắn, 9,5-11% /năm đối với trung dài hạn - Dự báo cả năm 2015, chính sách tiền tệ có nhiều khả năng hoàn thành mục tiêu cả năm với điều kiện kinh tế thế giới không có biến động lớn, các chính sách kinh... thời về các giải pháp điều hành chính sách tiền tệ và hoạt động ngân hàng, nhằm định hƣớng thị trƣờng, tạo sự đồng thuận của xã hội, góp phần nâng cao hiệu quả điều hành và tạo điều kiện thuận lợi trong thực hiện các giải pháp ổn định thị trƣờng của NHNN 33 KẾT LUẬN Nhƣ vậy, qua sự phân tích và bình luận CSTT của NHNN trong thời gian gần đây, chúng ta nhận ra vai trò rất lớn của CSTT trong nền kinh . trong điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nƣớc Chƣơng II Kết quả đạt đƣợc trong điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nƣớc 7 Chƣơng III Việc điều hành chính sách tiền tệ. ngoại tệ chảy vào trong nƣớc. 14 Chƣơng II. ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN NĂM 2014 Trong năm 2014, Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam (NHNN) chuyển mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ. TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA: SAU ĐẠI HỌC  CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Đề tài: ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM NĂM 2014 Giảng viên