Các nhân tố ảnh hưởng tới đầu tư trong lĩnh vực nông nghiệp

Mục đích của chuyên đề này là khảo sát , tóm tắt tổng quan các lí thuyết về đầu tư trong lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn

1 NGHIÊN CỨU CỦA CEPR Bài nghiên cứu NC-01/2008 Các nhân tố ảnh hưởng tới đầu tư trong lĩnh vực nông nghiệp: t ổng quan những vấn đề lý luận cơ bản TS. Nguyễn Đức Thành Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế và Chính sách (CEPR), Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội. TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU KINH TẾ VÀ CHÍNH SÁCH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ, ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI CEPR TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU KINH TẾ VÀ CHÍNH SÁCH 2 © 2008 Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế và Chính sách Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội Bài nghiên cứu NC-01/ 2008 Nghiên cứu của CEPR Các nhân tố ảnh hưởng tới đầu tư trong lĩnh vực nông nghiệp: t ổng quan những vấn đề lý luận cơ bản TS. Nguyễn Đức Thành E-mail: nguyen.ducthanh@cepr.org.vn Ngày 28/8/2008 Tóm tắt Mục đích của chuyên đề này là khảo sát, tóm tắt tổng quan các lý thuyết về đầu tư trong lĩnh vực nông nghiệp nhằm xác định các yếu tố thúc đẩy/kìm hãm động lực đầu tư trong nông nghiệp và kinh tế nông thôn. Đầu tiên, bài nghiên cứu xem xét các lý thuyết đầu tư tổng quát nhằm chỉ ra những yếu tố căn bản tác động đến động lực đầu tư nói chung. Tiếp đó, những đặc thù riêng biệt của khu vực sản xuất nông nghiệp và kinh tế nông thôn được xác định. Trên cơ sở đó, chuyên đề tóm lược các lý thuyết và chủ đề nghiên cứu về đầu tư trong lĩnh vực nông nghiệp và kinh tế hộ gia đình. Bài viết phân biệt các nhóm động lực đầu tư của hai đối tượng khác nhau: các nhà đầu tư từ bên ngoài ngành và các nhà đầu tư là hộ nông nghiệp (tự đầu tư). Cuối cùng, các yếu tố ảnh hưởng đến động lực đầu tư được tổng hợp và sắp xếp trong phần kết luận. Từ khoá: lý thuyết đầu tư, nông nghiệp, kinh tế nông thôn, nông hộ Phân loại: Kinh tế học nông nghiệp, kinh tế học phát triển Quan điểm được trình bày trong bài nghiên cứu này là của (các) tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của CEPR. 3 Mục lục Tóm tắt 2 Mục lục 3 1. Khái niệm đầu tư 4 2. Lý thuyết đầu tư chung (các mô hình phổ thông) 5 2.1. Mô hình cơ sở (baseline) .6 2.2. Mô hình đầu tư có chi phí điều chỉnh .7 2.3. Mô hình đầu tư trong điều kiện bất trắc 8 2.4. Mô hình đầu tư trong điều kiện thị trường tài chính không hoàn hảo 9 3. Các đặc trưng của khu vực nông nghiệp và nền kinh tế nông thôn 10 4. Các lý thuyết và mô hình đầu tư trong khu vực nông nghiệp .12 4.1. Tổng quan thực tế 12 4.2. Cách tiếp cận định tính 12 4.3. Cách tiếp cận lịch sử 13 4.3. Các nhóm mô hình lý thuyết về nông hộ 14 4.3.1. Nhóm mô hình nông hộ tối đa hoá lợi nhuận .14 4.3.2. Nhóm mô hình nông hộ tối đa hoá lợi ích 14 4.3.3. Nhóm mô hình nông hộ sợ rủi ro .15 4.4. Các vấn đề ảnh hưởng đến đầu tư trong khu vực nông nghiệp 16 4.4.1. Vấn đề tiếp cận thị trường .16 4.4.2. Vấn đề quyền tài sản (quyền sở hữu và quyền sử dụng đất) .16 (i) Lý thuyết về độ an toàn 17 (ii) Lý thuyết tài sản thế chấp 17 (iii) Lý thuyết thu lợi từ thương mại 17 (iv) Giả thuyết về quan hệ nội sinh giữa quyền tài sản và đầu tư .18 4.4.3. Vấn đề cơ sở hạ tầng .18 4.4.4. Vấn đề thị trường tài chính-tín dụng 19 4.4.5. Vấn đề nghiên cứu phát triển (từ khu vực tư nhân) 20 4.4.6. Về ảnh hưởng của thuế .20 5. Những nhận xét kết luận .21 Tài liệu tham khảo 24 4 1. Khái niệm đầu tư Theo cách hiểu thông thường trong kinh tế học, đầu tư được định nghĩa như là việc sử dụng, theo bất cứ cách nào, các nguồn lực với mục đích làm tăng sản lượng hay thu nhập trong tương lai. Từ điển Phân tích Kinh tế của Bernard Guerrien (2007 [2002]: 47) định nghĩa khái niệm đầu tư như sau: “Tác vụ - của một doanh nghiệp hay một nước - nhằm gia tăng quỹ tư liệu sản xuất (máy móc, trang thiết bị các loại, hạ tầng cơ sở, sản phẩm các loại, kể cả việc thu thập kiến thức và đào tạo con người), để sản xuất trong tương lai.” Trong ngôn ngữ giáo khoa, đầu tư thường được định nghĩa thông qua khái niệm tư bản (vốn). Ví dụ, Case & Fair (1996: 277) định nghĩa đầu tư là “một luồng có tác dụng làm tăng khối lượng tư bản.” Tương tự như vậy, Mankiw (2007: 559) định nghĩa các “khoản đầu tư là những hàng hoá do cá nhân hay doanh nghiệp mua sắm để tăng thêm khối lượng tư bản (vốn) của họ.” Cách định nghĩa như vậy buộc chúng ta phải định nghĩa khối lượng tư bản (stock of capital). Case & Fair định nghĩa hàng tư bản là “những hàng hoá đuợc sản xuất ra trong hệ thống kinh tế, và được sử dụng với tư cách là đầu vào để sản xuất ra những hàng hoá và dịch vụ khác trong tương lai. Do đó, hàng tư bản tạo ra dịch vụ sản xuất có giá trị theo thời gian” (tr. 275). Mankiw (2007: 555) định nghĩa tư bản qua hai khía cạnh. Thứ nhất, đó là khối lượng trang thiết bị và cấu trúc phục vụ cho quá trình sản xuất. Thứ hai, đó là quỹ để tài trợ cho quá trình tích luỹ các trang thiết bị và cấu trúc đó. Về mặt lịch sử, việc xác định khái niệm tư bản cũng như đo lường giá trị lượng tư bản thực chất là một quá trình tích luỹ tri thức lâu dài của con người trong quá trình xác định bản chất cốt lõi của quá trình sản xuất hiện đại. Ví dụ, đối với Marx, tư bản là một quan hệ xã hội, thay vì đơn giản là những khối vật chất đơn thuần. Đối với các nhà kinh tế thuộc phái Tân Cổ điển, tư bản là những yếu tố đầu vào nhân tạo (không phải đất đai, tài nguyên sẵn có, và lao động con người) được dùng cho quá trình sản xuất (nhân tố sản xuất). Tương tự như vậy, việc đo lường giá trị của tư bản cũng gây những cuộc tranh luận lớn trong lịch sử tư tưởng kinh tế, cụ thể là Cuộc tranh luận Cambridge diễn ra vào những năm 1960 giữa phái Cambridge ở Anh và Cambridge ở Massachusett ở Mỹ (vì thế mới có tên gọi như vậy). Nội dung chủ yếu liên quan đến việc xác định giá trị tư bản một cách trực tiếp thông quá “giá trị tích luỹ thực” của chúng hay là gián tiếp thông qua giá trị mà nó sản sinh ra với tư cách là tư bản (sản phẩm cận biên). Nhìn chung, khuôn khổ và mục đích của bài nghiên cứu này không cho phép đi sâu vào khái niệm tư bản và cách đo lường tư bản, nhưng chúng ta có thể sử dụng những cách hiểu thông 5 thường, trực quan, trong kinh tế học Tân cổ điển, coi tư bản như các loại hàng hoá hay dịch vụ được sử dụng không phải để thoả mãn nhu cầu tiêu dùng hiện tại, mà là để phục vụ cho việc sản xuất ra những hàng hoá và dịch vụ trong tương lai. Với cách hiểu như vậy, chúng ta coi hành động đầu tư là một hành động sử dụng nguồn lực, dưới bất kỳ hình thức nào, cho những mục đích để phát triển năng lực sản xuất trong tương lai, và do đó, nó khiến người đầu tư phải hy sinh một phần nguồn lực vốn có thể dùng để thoả mãn nhu cầu tiêu dùng hiện thời. Vì khối lượng tư bản tự bản thân nó bị khấu hao theo thời gian, nên một dòng đầu tư thực sự luôn bao gồm hai thành phần. Thành phần đầu tiên là đầu tư để bù đắp khấu hao (tái tạo, duy trì khối tư bản), và thành phần tiếp theo, là đầu tư mới (tăng ròng khối tư bản). Chính thành phần thứ hai mới đem lại sự tăng lên thực sự của khối lượng tư bản. Thêm vào đó, cũng có thể phân chia các hình thức tư bản dùng trong nông nghiệp theo mục tiêu và bản chất của chúng. Ví dụ, Zepeda (2001) phân chia bốn loại tư bản, đó là: tư bản hữu hình, tư bản dùng để đầu tư nâng cấp đất đai và duy trì, tái tạo tài nguyên, tư bản con người, và tư bản xã hội. Mục đích chính của chuyên đề này là thực hiện giới thiệu tổng quan (review) các thành tựu lý luận cơ bản liên quan đến động cơ cho hành vi đầu tư trong lĩnh vực nông nghiệp. Do tính đa dạng và phức tạp của chủ để, trước hết, trong phần 2, chúng tôi giới thiệu các lý thuyết và mô hình đầu tư tổng quát (không kể tới đặc thù của ngành) phổ biến hiện nay. Sau đó, trong phần 3, chúng tôi thảo luận về những đặc trưng của khu vực nông nghiệp và kinh tế nông thông nhằm mục đích cho thấy tại sao các lý thuyết chung về đầu tư chưa thể phản ảnh hết các khía cạnh của đầu tư trong nông nghiệp và khu vực nông thôn. Tiếp đó, phần 4 giới thiệu các lý thuyết về đầu tư trong ngành nông nghiệp, là sự áp dụng các nguyên lý hành vi đầu tư chung trong hoàn cảnh đặc thù của ngành nông nghiệp và môi truờng xã hội nông thôn. Phần cuối cùng tổng kết và hệ thống hoá các quan điểm lý luận đã được khảo sát trong bài, trên cơ sở đó đưa ra những gợi ý cho nghiên cứu thực địa và các nghiên cứu tiếp sau. 2. Lý thuyết đầu tư chung (các mô hình phổ thông) Trong phần này, chúng tôi dựa theo Romer (2001) để cung cấp một tổng hợp căn bản về các mô hình đầu tư chuẩn (standard) hiện nay. 6 2.1. Mô hình cơ sở (baseline) Giả sử một doanh nghiệp có thể sử dụng tư bản với giá thuê là r K . Lợi nhuận của doanh nghiệp là KrXK K −),( π trong đ ó K là l ượ ng t ư b ả n doanh nghi ệ p s ử d ụ ng và X là véc-t ơ bi ể u hi ệ n các bi ế n trong quá trình s ả n xu ấ t. Gi ả s ử l ợ i nhu ậ n s ẽ càng cao khi s ử d ụ ng càng nhi ề u t ư b ả n (m ở r ộ ng quy mô) và l ợ i su ấ t c ủ a t ư b ả n là gi ả m d ầ n, ngh ĩ a là: 0)(' >K π và 0)('' <K π . Đ i ề u ki ệ n s ử d ụ ng l ượ ng t ư b ả n t ố i ư u K* là t ạ i đ ó đ i ề u ki ệ n b ậ c nh ấ t sau tho ả mãn: K r K XK = ∂ ∂ ),( π (1) L ấ y đạ o hàm riêng hai v ế c ủ a (1) theo r K , ta có: 1 ),(),( 2 2 = ∂ ∂ ⋅ ∂ ∂ K K r XrK K XK π (2) Hay là: 0 )('' 1),(),( 1 2 2 <=         ∂ ∂ = ∂ ∂ − KK XK r XrK K K π π (3) Ph ươ ng trình (3) cho th ấ y m ố i quan h ệ t ỷ l ệ ngh ị ch gi ữ a giá c ủ a t ư b ả n và l ượ ng t ư b ả n huy độ ng cho quá trình s ả n xu ấ t. Do đ ó, mô hình đơ n gi ả n này cho th ấ y m ố i quan h ệ c ơ b ả n gi ữ a giá c ủ a t ư b ả n và độ ng c ơ đầ u t ư : giá c ủ a t ư b ả n càng cao thì độ ng c ơ đầ u t ư càng gi ả m, và ngu ợ c l ạ i. Trên th ự c t ế , giá c ủ a t ư b ả n th ườ ng đượ c xác đị nh qua công th ứ c (trong môi tr ườ ng không có thu ế ): )( )( )( )()( tp tp tp trtr K K K K         −+= • δ (4) Trong đ ó, p(t) là giá c ủ a t ư b ả n ở th ờ i đ i ể m t, r(t) là lãi su ấ t v ố n vay, δ là t ỷ l ệ kh ấ u hao t ư b ả n. Mô hình trên tuy đơ n gi ả n, nh ư ng đ ã ph ả n ánh đượ c nh ữ ng y ế u t ố c ă n b ả n nh ấ t ả nh h ưở ng đế n độ ng c ơ đầ u t ư . Đ ó là: - Giá tr ị lãi su ấ t v ố n vay: lãi su ấ t càng cao, độ ng l ự c đầ u t ư càng th ấ p; - T ố c độ kh ấ u hao c ủ a t ư b ả n: t ố c độ kh ấ u hao càng cao, độ ng l ự c đầ u t ư càng th ấ p; và 7 - T ố c độ thay đổ i giá c ủ a t ư b ả n: t ố c độ t ă ng giá c ủ a t ư b ả n cao khi ế n độ ng l ự c đầ u t ư t ă ng. - Để gi ữ tính đơ n gi ả n, chúng tôi ch ư a đư a vào mô hình nêu trên các y ế u t ố v ề thu ế . V ớ i s ự xu ấ t hi ệ n c ủ a thu ế , k ế t qu ả cho th ấ y thu ế cao khi ế n độ ng l ự c đầ u t ư gi ả m. 2.2. Mô hình đầu tư có chi phí điều chỉnh Trên th ự c t ế , vi ệ c thay đổ i kh ố i l ượ ng t ư b ả n có th ể đ òi h ỏ i s ự thay th ế nh ữ ng c ơ s ở v ậ t ch ấ t c ũ b ằ ng các ph ươ ng ti ệ n m ớ i h ơ n, và nó đ òi h ỏ i chi phí. Mô hình đơ n gi ả n nêu trên đ ã b ỏ qua v ấ n đề này. Vi ệ c mô hình hoá chi phí đ i ề u ch ỉ nh (adjustment costs) khi thay đổ i l ượ ng t ư b ả n t ạ o ra m ộ t h ọ các lý thuy ế t v ề đầ u t ư , g ọ i là các mô hình có chi phí đ i ề u ch ỉ nh. Có hai lo ạ i chi phí đ i ề u ch ỉ nh là chi phí n ộ i biên và chi phí ngo ạ i biên (Mussa 1977). Chi phí n ộ i biên là chi phí tr ự c ti ế p n ả y sinh khi doanh nghi ệ p thay đổ i kh ố i l ượ ng t ư b ả n, ch ẳ ng h ạ n nh ư chi phí l ắ p đặ t máy móc m ớ i hay chi phí đ ào t ạ o để công nhân quen v ớ i các máy móc m ớ i. Các mô hình lo ạ i này đ ã đượ c phát tri ể n trong các nghiên c ứ u tiêu bi ể u c ủ a Eisner & Strotz (1963), Lucas (1967), và Gould (1968). Chi phí ngo ạ i biên là chi phí n ả y sinh khi doanh nghi ệ p thay đổ i kh ố i l ượ ng t ư b ả n khi ế n ả nh h ưở ng đế n giá t ươ ng đố i c ủ a t ư b ả n mà doanh nghi ệ p ph ả i tr ả . Mô hình tiêu bi ể u lo ạ i này là nghiên c ứ u c ủ a Foley & Sidrauski (1970). Trong ph ầ n này chúng tôi gi ớ i thi ệ u d ạ ng c ơ b ả n c ủ a mô hình đầ u t ư có chi phí đ i ề u ch ỉ nh ở d ạ ng th ờ i gian liên t ụ c. Để t ậ p trung vào tính ch ấ t c ủ a chi phí đ i ề u ch ỉ nh, chúng ta gi ả đị nh lãi su ấ t là không đổ i và t ỷ l ệ kh ấ u hao b ằ ng không. L ạ i gi ả đị nh t ỷ su ấ t l ợ i nhu ậ n π tính theo l ượ ng t ư b ả n c ủ a doanh nghi ệ p ch ỉ ph ụ thu ộ c vào t ổ ng l ượ ng t ư b ả n c ủ a ngành K(t), mà không ph ụ thu ộ c l ượ ng t ư b ả n c ủ a doanh nghi ệ p đ ó, ký hi ệ u là )(t κ . Nh ư v ậ y, l ợ i nhu ậ n c ủ a doanh nghi ệ p là )())(( ttK κπ ⋅ . Gi ả s ử 0))((' <tK π để th ể hi ệ n đườ ng c ầ u v ề t ư b ả n c ủ a ngành là d ố c xu ố ng. Gi ả s ử doanh nghi ệ p s ử d ụ ng l ợ i nhu ậ n để tái đầ u t ư m ộ t l ượ ng I, và vi ệ c đầ u t ư thêm I đ òi h ỏ i chi phí đ i ề u ch ỉ nh C(I). C(I) có tính ch ấ t là C(0)=0, C’(0)=0 và C’’(I) >0. Các tính ch ấ t này cho th ấ y m ọ i s ự thay đổ i (lên hay xu ố ng) c ủ a l ượ ng t ư b ả n đề u đ òi h ỏ i chi phí và chi phí này t ă ng cùng v ớ i m ứ c độ thay đổ i. L ợ i nhu ậ n t ạ i th ờ i đ i ể m t c ủ a doanh nghi ệ p là: )()())(( ICIttK −−⋅ κπ . M ụ c tiêu c ủ a doanh nghi ệ p là t ố i đ a hoá giá tr ị hi ệ n t ạ i c ủ a dòng l ợ i nhu ậ n: [ ] ∫ ∞ = − −−⋅=Π 0 ))(()()())(( t rt dttICtIttKe κπ (5) L ờ i gi ả i c ủ a bài toán t ố i ư u nêu trên cho th ấ y các đ i ề u ki ệ n sau tho ả mãn: 8 )())(('1 tqtIC =+ (6) )()())(( tqtrqtK • −= π (7) trong đ ó: ∫ ∞ = −− = t tr dKetq τ τ ττπ ))(()( )( (8) q(t) là bi ế n s ố th ể hi ệ n ph ầ n t ă ng thêm c ủ a giá tr ị hi ệ n t ạ i c ủ a dòng l ợ i nhu ậ n c ủ a doanh nghi ệ p khi doanh nghi ệ p đ ó s ử d ụ ng thêm m ộ t đơ n v ị t ư b ả n, còn g ọ i là Tobin’s q. Và vì giá c ủ a doanh nghi ệ p t ạ i th ờ i đ i ể m t b ằ ng giá tr ị hi ệ n t ạ i c ủ a dòng l ợ i nhu ậ n c ủ a nó t ạ i th ờ i đ i ể m t, nên q(t) c ũ ng chính là giá tr ị t ă ng thêm c ủ a doanh nghi ệ p khi nó t ă ng thêm m ộ t đơ n v ị t ư b ả n. Nói cách khác, q(t) chính là giá tr ị th ị tr ườ ng c ủ a m ộ t đơ n v ị t ư b ả n c ủ a doanh nghi ệ p t ạ i th ờ i đ i ể m t. Vi ệ c gi ả i h ệ các ph ươ ng trình (6)-(8) đư a t ớ i m ố i quan h ệ theo th ờ i gian ( độ ng) gi ữ a K và q. M ố i quan h ệ này và tr ạ ng thái cân b ằ ng c ủ a K theo q đư a t ớ i nhi ề u hàm ý quan tr ọ ng v ề hành vi đầ u t ư c ủ a doanh nghi ệ p, có th ể tóm t ắ t nh ư sau: - Khi c ầ u v ề s ả n ph ẩ m c ủ a ngành t ă ng (ch ẳ ng h ạ n do thu nh ậ p chung t ă ng), đầ u t ư s ẽ t ă ng. Nh ư ng n ế u s ự gia t ă ng v ề c ầ u ch ỉ là t ă ng m ộ t l ượ ng c ố đị nh (nh ả y b ậ c thang), đầ u t ư s ẽ d ầ n tr ở v ề không (t ươ ng đươ ng v ớ i kh ố i l ượ ng t ư b ả n tr ở nên ổ n đị nh). Đ i ề u này t ươ ng đươ ng v ớ i hàm ý r ằ ng, đầ u t ư ch ỉ t ă ng đề u đặ n khi k ỳ v ọ ng v ề s ả n l ượ ng t ă ng lên liên t ụ c, và đầ u t ư ph ụ thu ộ c vào k ỳ v ọ ng v ề nhu c ầ u t ă ng. - Vi ệ c tin r ằ ng lãi su ấ t gi ả m trong dài h ạ n t ạ o ra m ộ t s ự bùng phát đầ u t ư trong ng ắ n h ạ n vì ngành s ẽ d ị ch chuy ể n t ớ i m ộ t m ứ c t ư b ả n m ớ i cao h ơ n tr ướ c đ ó. - Hi ệ u ứ ng t ươ ng t ự c ũ ng di ễ n ra đố i v ớ i m ộ t s ự thay đổ i dài h ạ n v ề thu ế su ấ t. - N ế u n ă ng su ấ t t ă ng liên t ụ c trong dài h ạ n, đ i ề u này t ươ ng đươ ng v ớ i chi phí cho các ngu ồ n l ự c gi ả m m ộ t cách t ươ ng đố i, hay là t ỷ su ấ t l ợ i nhu ậ n t ă ng trong dài h ạ n. Đ i ề u này rõ ràng khuyên khích đầ u t ư theo cùng m ộ t c ơ ch ế nh ư có k ỳ v ọ ng gi ả m lãi su ấ t trong dài h ạ n. Nhìn chung, các mô hình này có ý ngh ĩ a trong vi ệ c gi ả i thích ả nh h ưở ng c ủ a nh ữ ng k ỳ v ọ ng v ề bi ế n độ ng dài h ạ n c ủ a các đ i ề u ki ệ n kinh t ế nh ư nhu c ầ u, lãi su ấ t, thu ế su ấ t và môi tr ườ ng kinh doanh t ớ i s ự bi ế n độ ng m ạ nh trong ng ắ n h ạ n c ủ a đầ u t ư . Đ i ề u này lý gi ả i t ầ m quan tr ọ ng c ủ a k ỳ v ọ ng c ủ a gi ớ i s ả n xu ấ t v ề tình tr ạ ng c ủ a ngành trong t ươ ng lai đế n ho ạ t độ ng đầ u t ư c ủ a h ọ . 2.3. Mô hình đầu tư trong điều kiện bất trắc Y ế u t ố b ấ t tr ắ c v ề đ i ề u ki ệ n l ợ i nhu ậ n đượ c mô hình hoá thông qua ph ươ ng trình sau: 9 [ ] ∫ ∞ = −− = t t tr dKEetq τ τ ττπ ))(()( )( (9) Trong đ ó E t bi ể u hi ệ n k ỳ v ọ ng v ề dòng l ợ i nhu ậ n t ạ i th ờ i đ i ể m t. M ộ t lo ạ i b ấ t tr ắ c khác c ũ ng đượ c th ể hi ệ n qua nhân t ố chi ế t kh ấ u (discount factors) theo th ờ i gian c ủ a ch ủ doanh nghi ệ p. Trong cách th ể hi ệ n này, giá tr ị c ủ a m ộ t đơ n v ị t ư b ả n t ă ng thêm đượ c tính nh ư sau: ∫ ∞ = −−       = t t tr dK tCu Cu Eetq τ τ ττπ τ ))(( ))((' ))((' )( )( (10) Các tính toán cho th ấ y, khi độ b ấ t tr ắ c v ề t ươ ng lai t ă ng lên (t ươ ng ứ ng v ớ i độ r ủ i ro t ă ng), thì m ứ c đầ u t ư c ủ a doanh nghi ệ p s ẽ gi ả m. 2.4. Mô hình đầu tư trong điều kiện thị trường tài chính không hoàn hảo Th ị tr ườ ng tài chính không hoàn h ả o đượ c hi ể u nh ư là th ị tr ườ ng t ồ n t ạ i thông tin b ấ t cân x ứ ng, trong đ ó, ng ườ i cung c ấ p t ư b ả n (nhà đầ u t ư ) có ít thông tin h ơ n ng ườ i s ử d ụ ng t ư b ả n cho quá trình kinh doanh c ủ a doanh nghi ệ p (ng ườ i qu ả n lý) (v ấ n đề đạ i di ệ n). Các mô hình đầ u t ư trong đ i ề u ki ệ n nh ư v ậ y đư a t ớ i m ộ t s ố k ế t lu ậ n nh ư sau: - Chi phí c ủ a v ấ n đề đạ i di ệ n n ả y sinh do thông tin b ấ t cân x ứ ng làm t ă ng chi phí c ủ a ngu ồ n tài tr ợ t ừ bên ngoài, hay là làm t ă ng chi phí t ư b ả n đố i v ớ i ng ườ i cung c ấ p, do đ ó làm gi ả m độ ng l ự c đầ u t ư . Vi ệ c suy gi ả m đầ u t ư l ạ i d ẫ n t ớ i suy gi ả m trong t ổ ng s ả n l ượ ng, đế n l ượ t nó l ạ i ả nh h ưở ng tiêu c ự c đế n đầ u t ư , nh ư trong ph ầ n 2.1.2 đ ã ch ỉ ra. - V ấ n đề đạ i di ệ n khi ế n chi phí đầ u t ư ph ụ thu ộ c vào quy mô kho ả n v ố n vay, và do đ ó liên quan đế n quy mô tài s ả n t ự có c ủ a ng ườ i đầ u t ư . Nh ư v ậ y, th ị tr ườ ng không hoàn h ả o t ạ o ra các hi ệ u ứ ng ph ụ không có trong th ị tr ườ ng hoàn h ả o, và các đ i ề u ki ệ n c ủ a ng ườ i đầ u t ư có th ể gây ả nh h ưở ng đế n quy ế t đị nh đầ u t ư . - Cu ố i cùng, s ự y ế u kém trong h ệ th ố ng thông tin c ủ a h ệ th ố ng tài chính có th ể khi ế n các ngân hàng nh ụ t chí trong vi ệ c cung ứ ng các kho ả n vay quý giá trong các tr ườ ng h ợ p kh ủ ng ho ả ng, và do đ ó làm kh ủ ng ho ả ng càng tr ở nên tr ầ m tr ọ ng h ơ n, gây nên nh ữ ng s ụ t gi ả m l ớ n trong t ổ ng đầ u t ư . Tóm l ạ i, các mô hình lý thuy ế t v ề đầ u t ư , nhìn chung ph ả n ánh đượ c th ự c t ế r ằ ng, theo nh ậ n xét cô đọ ng c ủ a Blanchard & Fischer (1989): “Quy ế t đị nh đầ u t ư ph ụ thu ộ c vào t ỷ su ấ t l ợ i nhu ậ n đ òi h ỏ i hi ệ n t ạ i và k ỳ v ọ ng, c ũ ng nh ư vào các đ i ề u ki ệ n v ề chi phí và c ầ u hi ệ n t ạ i và k ỳ v ọ ng” (tr.301). 10 3. Các đặc trưng của khu vực nông nghiệp và nền kinh tế nông thôn Vì khu v ự c nông nghi ệ p có nh ữ ng đặ c thù không th ể b ỏ qua, nên các mô hình v ề hành vi đầ u t ư trong khu v ự c này t ấ t y ế u ph ả i đượ c xây d ự ng trong nh ữ ng khung kh ổ lý thuy ế t ph ả n ánh các đặ c thù ấ y. Ph ầ n này đ i ể m qua các đặ c tr ư ng c ủ a khu v ự c nông nghi ệ p (agricultural sector) c ũ ng nh ư n ề n kinh t ế nông thôn (rural economy). Ti ế p đ ó, ph ầ n 4 xem xét các mô hình ph ả n ánh hành vi đầ u t ư trong l ĩ nh v ự c nông nghi ệ p t ừ nh ữ ng khía c ạ nh khác nhau. WB (2007) t ổ ng quát hoá đặ c thù c ủ a khu v ự c nông thôn là n ơ i mà c ả th ị tr ườ ng l ẫ n chính ph ủ đề u th ể hi ệ n nh ữ ng th ấ t b ạ i: chi phí giao d ị ch cao, thi ế u đ i ề u ki ệ n và không đồ ng đề u trong vi ệ c ti ế p c ậ n thông tin, c ạ nh tranh không hoàn h ả o, ngo ạ i ứ ng, thi ế u hàng hoá công, nh ư c ơ s ở h ạ t ầ ng y ế u kém ho ặ c phân tán. Ngoài ra, đ ây c ũ ng là n ơ i thi ế u v ắ ng m ộ t s ố th ị tr ườ ng quan tr ọ ng nh ấ t, ch ẳ ng h ạ n th ị tr ườ ng tín d ụ ng và b ả o hi ể m. Ellis (1992: 9-10) cho r ằ ng các h ộ nông nghi ệ p là nh ữ ng h ộ g ắ n bó v ớ i m ộ t chút đấ t đ ai và ch ủ y ế u s ử d ụ ng lao độ ng trong h ộ để làm vi ệ c đồ ng áng. Các h ộ này n ằ m trong nh ữ ng môi tr ườ ng kinh t ế và chính tr ị truy ề n th ố ng mà vì nó hành vi c ủ a h ọ b ị chi ph ố i n ặ ng n ề , và đặ c bi ệ t là h ọ ch ỉ ti ế p c ậ n m ộ t ph ầ n v ớ i th ị tr ườ ng, mà các th ị tr ườ ng này thì th ườ ng là không hoàn h ả o (imperfect) và không đầ y đủ (incomplete). Hunt (1991) xác đị nh đặ c tr ư ng c ủ a các tác nhân trong khu v ự c nông nghi ệ p là nh ữ ng đơ n v ị có s ả n xu ấ t và tiêu dùng h ỗ n h ợ p, ngh ĩ a là ch ỉ m ộ t ph ầ n s ả n ph ẩ m đượ c bán trên th ị tr ườ ng, còn m ộ t ph ầ n là t ự s ả n t ự tiêu. H ọ th ườ ng ti ế p c ậ n các th ị tr ườ ng đ ang phát tri ể n, còn r ờ i r ạ c, nh ỏ l ẻ và không liên t ụ c c ả theo không gian l ẫ n th ờ i gian. Liên quan đế n các tác nhân kinh t ế trong khu v ự c này, WB (2007) cho r ằ ng đ ây là n ơ i đượ c đặ c tr ư ng b ở i các tác nhân có m ứ c tài s ả n th ấ p và không đồ ng đề u, v ố n con ng ườ i có khuynh h ướ ng gi ả m (so v ớ i khu v ự c thành th ị ), quy mô đấ t đ ai ngày càng nh ỏ do dân s ố t ă ng ( đặ c bi ệ t ở châu Á), s ả n xu ấ t có tính r ủ i ro l ớ n mà không có b ả o hi ể m, nên nông dân d ễ b ị b ầ n cùng hoá. Đồ ng th ờ i, do s ự phân tán và manh mún, các h ộ nông dân c ũ ng y ế u th ế v ề c ạ nh tranh vì có quy mô nh ỏ . T ấ t c ả nh ữ ng y ế u t ố trên cho th ấ y tích lu ỹ th ấ p, kh ả n ă ng t ạ o v ố n c ũ ng nh ư ti ế p c ậ n v ố n là khó, nên đầ u t ư t ự thân c ủ a khu v ự c này nhìn chung th ấ p. Janvry & Sadoulet (2000) khi quan sát các n ề n kinh t ế M ỹ Latinh, đ ã phát tri ể n m ộ t gi ả thuy ế t đ áng l ư u ý là s ự b ấ t bình đẳ ng quá l ớ n (v ề đ i ề u ki ệ n kinh t ế và giáo d ụ c) gi ữ a khu v ự c nông thôn và các khu v ự c còn l ạ i c ủ a n ề n kinh t ế là nguyên nhân khi ế n khu v ự c nông thôn b ị nghèo đ i th ự c s ự khi có t ă ng tr ưở ng kinh t ế chung, và ng ượ c l ạ i, đượ c c ả i thi ệ n khi có đ ình tr ệ kinh t ế . [...]... phong phú c a các nhân t chi ph i hành vi đ u tư trong lĩnh v c nông nghi p 4.2 Cách ti p c n đ nh tính Reardon et al (1996) xây d ng m t khuôn kh đ nh tính v các nhân t nh hư ng t i hành vi đ u tư c a h trong nông nghi p Theo nhóm nghiên c u, thì hành vi đ u tư ph thu c tr c ti p vào hai nhóm nhân t chính Th nh t là nhóm các đ ng l c (incentive) đ u tư Th hai là nhóm năng l c (capacity) đ u tư Nhóm đ... Velazco & Zepeda (2001) kh o sát trư ng h p Peru cho th y kh năng t đ u tư trong lĩnh v c nông nghi p c a các h nông dân nhìn chung là y u, và s đ u tư (tư nhân) t bên ngoài h u như không t n t i Trong khi đó, m t s nghiên c u l i ghi nh n kh năng t n t i đ u tư tư nhân vào các công trình nông nghi p như h th ng đi n năng c p nư c nông thôn Chile (Jadresic, 2000), h th ng Vi t Nam và Cam-pu-chia (Salter,... u tư nông nghi p 5 Nh ng nh n xét k t lu n Trong bài nghiên c u này, chúng tôi đã th c hi n rà soát và t ng k t các lý thuy t và mô hình đ u tư nói chung và đ u tư trong nông nghi p nói riêng M c đích chính c a bài vi t là tìm và h th ng hoá các nhân t nh hư ng đ n đ u tư trong nông nghi p t các nghiên c u đi trư c K t qu c a nghiên c u đư c tóm t t trong B ng 3 dư i đây B ng 3: Tóm t t t ng h p các. .. đ u tư bao g m: - Các nhân t liên quan t i môi trư ng: các đi u ki n khí h u, môi trư ng đ c thù phương s đa nh hư ng đ n đ ng l c đ u tư vì nó nh hư ng t i m c sinh l i và r i ro c a kho n đ u tư - L i su t đ u tư ròng: l i su t càng cao thì đ ng l c đ u tư càng l n - L i su t tư ng đ i: l i su t cao tư ng đ i so v i các ngành khác s t o đ ng l c cho đ u tư nhi u hơn - Đ r i ro (c tuy t đ i l n tư ng... hư ng c a chính sách thu lên đ u tư trong khu v c này M Halvorsen (1991) s m t mô hình kinh t lư ng đ ư c lư ng nh hư ng c a Đ o lu t Cái cách Thu M năm 1986 lên đ u tư trong nông nghi p nư c này K t qu cho th y vi c bãi b hình th c tín d ng thu đ u tư qua Đ o lu t C i cách Thu 1986 đã làm gi m t ng đ u tư trong khu v c nông nghi p, đ ng th i t o ra s d ch chuy n đ u tư vào công c s n xu t sang nhà... Các kho n cho vay nông nghi p b phân tán sang các m c đích phi nông nghi p Các chính sách tín d ng khuy n khích tiêu dùng và làm gi m đ ng cơ ti t ki m C u trúc kỳ h n c a các kho n vay nông nghi p b thu h p ho c không gia h n đư c T l th p ng d ng các công ngh ti t ki m chi phí trong nông nghi p và trong d ch v tài chính T l tr n th p S d ng tràn lan các h p đ ng tín d ng liên h p v i các h p đ ng đ... phương các c p 22 K t qu nghiên c u c a bài vi t này có nh ng ý nghĩa th c ti n như sau: (i) Hi u rõ hơn đ ng l c c a hành vi đ u tư tư nhân trong lĩnh v c nông nghi p, nhìn nh n nh ng y u t ngăn c n và khuy n khích đ u tư (ii) T o đi u ki n đ nh hư ng cho các ho t đ ng nghiên c u th c đ a, giúp xây d ng các phương pháp đi u tra đ xác minh, tìm hi u th c tr ng các đ a phương và cơ s s n xu t nông nghi... phát tri n nghiên c u trong lĩnh v c nông nghi p có vai trò s ng còn đ i v i các nư c đang phát tri n còn d a nhi u vào n n kinh t nông nghi p Đ thúc đ y nghiên c u t khu v c tư nhân, Wright et al (2007) đ cao vai trò c a ch đ b n quy n trong vi c t o ra đ ng l c đ u tư cho nghiên c u Pray et al (2007) nh n m nh đ n vai trò tư ng h gi a nghiên c u c a khu v c công và khu v c tư Pray & Guglie (2001)... hình này chưa gi i thích đư c vì sao m c đ u tư các h nông thôn thư ng th p m t cách b t thư ng 4.3.3 Nhóm mô hình nông h s r i ro Có nhi u l p lu n cho r ng vì các h nông dân thư ng nghèo và ch trong đi u ki n trên m c s ng sót m t chút, do đó, h có khuynh hư ng gi nguyên cách s ng và s n xu t đ duy trì đi u ki n này, thay vì th áp d ng các phương ti n hay cách th c canh tác m i, nh ng th có r i ro... xây d ng các mô hình nông h (farm household model) trên n n t ng kinh t vi mô truy n th ng Ph n ti p theo s gi i thi u các mô hình nông h như v y 4.3 Các nhóm mô hình lý thuy t v nông h Theo Mendola (2007), hi n nay có ba nhóm mô hình nông h chính đã và đang đư c s d ng nhi u trong các nghiên c u: (1) nhóm mô hình sơ kỳ ch bao g m s n xu t (mô hình t i đa hoá l i nhu n), (2) nhóm mô hình nông h tân . quan các lý thuyết về đầu tư trong lĩnh vực nông nghiệp nhằm xác định các yếu tố thúc đẩy/kìm hãm động lực đầu tư trong nông nghiệp và kinh tế nông. ngoài ngành và các nhà đầu tư là hộ nông nghiệp (tự đầu tư) . Cuối cùng, các yếu tố ảnh hưởng đến động lực đầu tư được tổng hợp và sắp xếp trong phần