Phân tích hiệu quả hoạt dộng của các công ty nhóm ngành bất động sản niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam

B GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C À N NG TR N TH VÂN ANH PHÂN TÍCH HI U QU HO T NG C A CÁC CƠNG TY NHĨM NGÀNH B T NG S N NIÊM Y T T I TH TRƯ NG CH NG KHOÁN VI T NAM Chuyên ngành: Tài Ngân hàng Mã s : 60.34.20 TÓM T T LU N VĂN TH C SĨ QU N TR KINH DOANH N ng - Năm 2015 Cơng trình c hồn thành t i I H C À N NG Ngư i hư ng d n khoa h c: PGS TS VÕ TH THÚY ANH Ph n bi n 1: PGS.TS Nguy n Hòa Nhân Ph n bi n 2: GS.TS Dương Th Bình Minh Lu n văn ã c b o v t i H i ng ch m Lu n văn t t nghi p Th c sĩ Qu n tr kinh doanh h p t i ih c N ng vào ngày 11 tháng 04 năm 2015 Có th tìm hi u lu n văn t i: Trung tâm Thông tin - H c li u, i h c N ng Thư vi n trư ng i h c Kinh t , i h c N ng M Tính c p thi t c a U tài B S m t nh ng ngành quan tr ng n n kinh t ngành liên quan tr c ti p t i m t lư ng tài s n l n c v quy mơ, tính ch t giá tr c a m t n n kinh t qu c dân Hơn n a có m i liên quan m t thi t gi a th trư ng B S v i th trư ng th trư ng tài tín d ng, th trư ng xây d ng, th trư ng v t li u xây d ng, th trư ng lao B S ch u tác ng… Do ó nhóm ngành ng l n t y u t vĩ mô Ngành B S Vi t Nam nh ng năm g n ây g p r t nhi u khó khăn kinh t rơi vào suy thoái, th trư ng B S óng băng Trong giai o n khó khăn có khơng cơng ty B S thua l th m chí óng c a Bên c nh ó có r t nhi u cơng ty B S khác ã ang n l c không ng ng trì ho t v y s khác bi t v hi u qu ho t âu ng phát tri n Như ng c a công ty B S n cu i năm 2013 th trư ng B S ã có nh ng d u hi u kh i s c nh n c nhi u s h tr t Nhà nư c ây h i cơng ty B S tìm ki m h i gi i quy t v n phát tri n sau giai o n khó khăn c n ph i ti n hành phân tích, nghiên c u ánh giá tồn b q trình k t qu h at ng kinh doanh c a công ty d a s li u k toán - tài Qua phân tích cơng ty m i th y rõ nguyên nhân, ngu n g c c a v n gi i pháp c th ho t ng s c i ti n qu n lý K t qu c a phân tích hi u qu nhà qu n tr quy t h n Ngồi ra, phân tích hi u qu ho t nh ng n h n hay dài ng c a cơng ty có th phịng h n ch nh ng r i ro kinh doanh, th d phát sinh ng th i có ốn c i u ki n kinh doanh th i gian s p t i K t qu t phân tích cịn ngu n thơng tin h tr cho nh ng nhà u tư TTCK quan tâm n công ty ngành B S Nh ng nghiên c u v th trư ng B S t i Vi t Nam có r t nhi u nghiên c u i sâu vào phân tích hi u qu ho t ng c a c ngành cịn Trong b i c nh công ty B S ang g p khó khăn c n thi t có s phân tích h i y v h c thu t nh n nh ng t n t i phát tri n Xu t phát t nhu c u tác gi hi u qu ho t ã l a ch n tài “Phân tích ng c a cơng ty nhóm ngành B S niêm y t t i TTCK Vi t Nam” làm lu n văn t t nghi p M c tiêu nghiên c u tài th c hi n nh ng m c tiêu sau: H th ng hóa s lý lu n v hi u qu ho t Phân tích hi u qu ho t Vi t Nam nh m tìm nh ng ng c a cơng ty ng c a công ty B S TTCK c i m hi u qu ho t xu t gi i pháp ki n ngh ng i v i công ty B S, nhà qu n lý, quan có liên quan Câu h i nghiên c u tài i vào tr l i câu h i nghiên c u sau Phân tích hi u qu ho t ng c a công ty niêm y t c th c hi n b ng phương pháp nào? Nh ng c trưng v ngành hi u qu ho t ng c a công ty nhóm ngành B S niêm y t TTCK Vi t Nam giai o n 2010 – 2013 gì? Các nhân t nh hư ng n hi u qu ho t ng c a công ty nhóm ngành B S niêm y t TTCK Vi t Nam? Có th rút nh ng hàm ý sách i v i quan qu n lý Nhà nư c, công ty B S bên liên quan nh m nâng cao hi u qu ho t ng? i tư ng ph m vi nghiên c u i tư ng nghiên c u: Hi u qu ho t ng c a công ty B S niêm y t - Ph m vi nghiên c u: V n i dung, phân tích hi u qu ho t ng c a c a công ty B S V không gian, tài nghiên c u 56 công ty B S niêm y t s giao d ch ch ng khốn tp.H Chí Minh s giao d ch ch ng khoán Hà N i V th i gian, công ty B S niêm y t TTCK giai o n 2010 – 2013 Phương pháp nghiên c u Phương pháp nh tính: qua vi c thu th p thông tin, dùng phương pháp th ng kê mơ t , so sánh phân tích ánh giá hi u qu ho t ng c a công ty B S niêm y t TTCK Vi t Nam Phương pháp nh lư ng: t b d li u thu th p c t công ty B S niêm y t TTCK Vi t Nam, tác gi th c hi n phân tích th ng kê th c hi n h i quy xác nh nhân t nh hư ng lên hi u qu ho t ng c a công ty B S b ng mơ hình nh hư ng c nh nh hư ng ng u nhiên Ý nghĩa khoa h c th c ti n c a V m t lý thuy t, ho t tài tài ã h th ng l i lý lu n v hi u qu ng c a công ty ngành B S V m t th c ti n, t phân tích hi u qu ho t ngành B S ánh giá nh ng nh ng hàm ý sách Nhà nư c c trưng c a ngành B S ưa i v i công ty, v i quan qu n lý nâng cao hi u qu ho t B c c ng công ty ng tài Ngoài ph n m u, k t lu n, lu n văn g m chương: Chương 1: Cơ s lý lu n v hi u qu ho t ng c a công ty ngành B S Chương 2: Phân tích hi u qu ho t ng cơng ty nhóm ngành B S niêm y t trên TTCK Vi t Nam Chương 3: ánh giá chung m t s ki n ngh nh m nâng cao hi u qu ho t ng c a cơng ty nhóm ngành B S TTCK Vi t Nam khuy n ngh cho nhà u tư ch ng khoán T ng quan tài li u nghiên c u Lu n văn “Phân tích hi u qu ho t ng c a công ty ngành dư c TTCK Vi t Nam” c a ThS Võ h c Kinh t c Nghiêm – Trư ng N ng – 2013 Lu n văn “Phân tích hi u qu ho t nh a t i ng t i Công ty c ph n N ng” c a ThS Nguy n Th Huy n – trư ng i h c Kinh N ng ( 2011) Nghiên c u c a Hyewon Youn Zheng Gu (2013) “Các nhân t nh hư ng n t su t sinh l i TS c a ngành công nghi p nhà ngh , khách s n Hàn Qu c” hi u qu ho t ã s d ng ch tiêu ROA o lư ng ng Nghiên c u g n ây nh t v nhân t nh hư ng n hi u qu kinh doanh c a cơng ty nghiên c u c a nhóm tác gi Z Bashir, A Abbas, S Manzoor M N Akram (2013) CHƯƠNG CƠ S LÝ LU N V HI U QU HO T C A CÔNG TY NGÀNH B T 1.1 KHÁI QUÁT V HI U QU HO T 1.1.1 Khái ni m hi u qu ho t Theo Ngô NG NG S N NG C A CƠNG TY ng cơng ty ình Giao (1997) hi u qu ho t ng s n xu t kinh doanh bi u hi n m i quan h tương quan gi a k t qu thu c tồn b chi phí b ng kinh t có k t qu ó, ph n ánh ch t lư ng c a ho t ó Theo Trương Bá Thanh Tr n hi u qu ho t ình Khơi Ngun (2001) ng cơng ty c xem xét m i quan h gi a u k t qu c a DN (doanh thu, l i nhu n, giá tr s n xu t, giá tr tăng thêm…) v i u vào ngu n l c s d ng (TS, v n ch s h u, ngu n nhân l c…) Hi u qu c a m t công ty ph i c xem xét m t cách t ng th ho t ho t ng c a công ty Ho t ng s n xu t kinh doanh ng tài có m i quan h m t thi t, ó phân tích ánh giá hi u qu ho t hai ho t ng c a công ty c n xem xét hi u qu c a ng 1.1.2 Phân lo i hi u qu ho t Hi u qu ho t ng công ty ng c a công ty bao g m: hi u qu kinh doanh hi u qu tài a Hi u qu kinh doanh Hi u qu kinh doanh c t o thành b i t t c y u t trình s n xu t kinh doanh Do v y hi u qu kinh doanh c a công ty c xem xét m t hi u qu kinh doanh cá bi t hi u qu kinh doanh t ng h p Hi u qu kinh doanh cá bi t Hi u qu kinh doanh t ng h p b Hi u qu tài Hi u qu tài thư ng c nhà u tư quan tâm, m t công ty có hi u qu tài cao cơng ty có nhi u i u ki n tăng trư ng Công ty mu n phát tri n c n ph i ịi h i có ngu n v n V n h u hay huy ng v n vay u tư s u tư công ty nên gia tăng v n ch s 1.2 CH TIÊU PH N ÁNH HI U QU HO T NG C A CÔNG TY 1.2.1 Ch tiêu ph n ánh hi u qu ho t ng kinh doanh Hi u qu kinh doanh c hình thành t t t c y u t c a trình s n xu t kinh doanh Do v y xem xét hi u qu kinh doanh c a công ty bên c nh xem xét m t cách t ng h p, c n ph i nghiên c u y u t thành ph n c a ó hi u su t s d ng tài s n, kh sinh l i t doanh thu, kh sinh l i c a tài s n Các nhóm ch tiêu ph n ánh hi u qu ho t ng kinh doanh bao g m: a Hi u su t s d ng TS Hi u su t s d ng TS c a công ty Hi u su t s d ng TS c nh c a công ty Hi u su t s d ng v n lưu ng c a cơng ty S vịng quay hàng t n kho S vòng quay kho n ph i thu b Kh sinh l i t doanh thu Ch tiêu kh sinh l i i u ki n phát tri n c a công ty trì s t n t i c o lư ng b ng t s gi a l i nhu n v i ch tiêu k t qu ho c gi a l i nhu n v i phương ti n c a công ty Ch tiêu t ng quát: K L i nhu n = Ngu n l c kinh doanh T su t l i nhu n doanh thu thu n T su t l i nhu n doanh thu thu n ho t ng kinh doanh T su t l i nhu n g p v bán hàng cung c p d ch v c Kh sinh l i t tài s n T su t sinh l i c a tài s n (ROA) T su t sinh l i kinh t c a tài s n (RE) 1.2.2 Các ch tiêu ph n ánh hi u qu tài Hi u qu tài m t nh ng y u t quan tr ng hàng u c nhà u tư quan tâm, ó vi c gi gìn phát tri n ngu n v n ch s h u Ch tiêu t su t sinh l i v n ch s h u (ROE) Ch tiêu thu nh p m i c phi u (Earning per share: EPS) Ch tiêu h s giá thu nh p (P/E) 1.3 CÁC NHÂN T NH HƯ NG N HI U QU HO T NG C A CÔNG TY 1.3.1 Các nhân t nh hư ng n hi u qu ho t ng kinh doanh Các nhân t nh hư ng n hi u qu ho t ng kinh doanh c a công ty bao g m a Quy mô công ty Quy mơ c a cơng ty có th c xem xét góc v v n, s lư ng lao ng hay doanh thu Narware(2010) nghiên c u y u t nh hư ng vi c nh giá kh sinh l i t i Malaysia ã ch quy mô công ty m t y u t quan tr ng Trong nghiên c u c a Dumbrava (2010) nghiên c u v phân tích hi u qu ho t ng c a công ty t i Romania ch tương t Kim Burnie (2002) ã s d ng ROA o lư ng hi u qu ho t ng nh n th y r ng nh ng công ty có quy mơ nh ho t ng hi u qu công ty quy mô l n i u ki n kinh t thu n l i Nhưng n n kinh t x u i cơng ty có quy mơ nh l i có hi u qu r i ro phá s n cao b Tu i công ty Theo nghiên c u c a Robert Panco, Helaine J Korn (1999) tu i c a m t cơng ty nhân t nh hư ng ns t nt i phát tri n c a m t công ty Bruderl Schussler (1990) cho r ng r i ro tăng lên th i gian ban i v i nh ng công ty u t n t i s gi m sau ó Cơng ty m i s m t nhi u th i gian, chi phí hành m t cách bình thư ng Và nh ng công ty c n th i gian c ưa công ty v n giai o n kh i s s thi t l p m i quan h v i khách hàng, nhà cung c p, i th c nh tranh Do ó r i ro non tr r t l n Và i v i cơng ty có tu i cơng ty có th tăng hi u qu ho t i ng c a c n ph i có th i gian c Y u t qu n tr công ty Trong nghiên c u c a Hyewon Youn Zheng Gu (2013) v phân tích nhân t nh hư ng lên hi u qu ho t ng c a ngành nhà ngh , khách s n t i Hàn Qu c ã s d ng ch tiêu ROA lư ng hi u qu ho t t o ng K t qu c a nghiên c u ã ch hai nhân nh hư ng l n ên hi u qu ho t Hàn Qu c chi phí ho t ng ngành nhà ngh , khách s n ng c u trúc v n chi phí ho t ng c a ngành chi m t l vào công ty vay n nhi u Nghiên c u c a tác gi Nicolescu Elena Irina (2011) cho th y hi u qu tài ph n ánh qua ROE c a công ty ch u nh hư ng b i doanh thu, kh chi tr lãi vay, òn b y tài t tr ng tài s n c nh 1.3.2 Các nhân t Theo nh hư ng n hi u qu tài ồn Ng c Phi Anh (2010) d a vào phương trình Dupont, phân tích ch tiêu ROE có th th y r ng hi u qu tài b nh hư ng b i nhân t : hi u qu kinh doanh, c u trúc tài thu su t thu thu nh p cơng ty Trong ó có th th y hi u qu kinh doanh t l thu n v i hi u qu tài chính, c u trúc tài có th có 10 phương pháp th ng kê suy lu n, phương pháp thay th liên hoàn,… 1.5 NGÀNH B S 1.5.1 Khái ni m ngành B S Vi c phân lo i tài s n thành ng s n B S có ngu n g c t Lu t c La Mã, theo ó B S không ch t ai, c a c i lòng t, mà t t c nh ng c t o s c lao ngư i m nh t B S bao g m cơng trình xây d ng, mùa màng, tr ng…và t t c nh ng liên quan li n v i ng c a n t g n t Pháp lu t nhi u nư c th gi i Anh, Canada, Úc, M … u th ng nh t xem B S g m v i t nh ng tài s n g n li n t Theo tiêu chí phân ngành c a ICB, h th ng phân ngành phát tri n b i Dow Jones FTSE ngành B S bao g m: Công ty tr c ti p ho c gián ti p vào B S thông qua phát tri n, u tư u tư, s h u; Công ty cung c p d ch v cho công ty B S khơng s h u TS c a bao g m i lý, nhà môi gi i, công ty cho thuê, công ty qu n lý d ch v tư v n; Các qu B S t ch c B S u tư u tư tín thác Theo h th ng phân ngành kinh t Vi t Nam (VISC) năm 2007 ngành B S g m: Ho t ng c a ch h p nhà môi gi i nh ng ho t ng t, ng sau: mua ho c bán B S, cho thuê B S, cung c p d ch v v B S khác ho c ho t ng c a i lý, nh giá B S i lý môi gi i B S Ngành g m: S h u ho c thuê mua TS c th c hi n s phí ho c h p ng; Xây d ng c u trúc, k t h p v i vi c trì quy n s h u ho c thuê mua c u trúc này; Qu n lý TS B S tài s th c hi n l a ch n cơng ty thu c nhóm ngành 11 B S TTCK Vi t Nam ti n hành nghiên c u d a khái ni m c a ICB VISC 1.5.2 c i m ngành B S a Kinh doanh B S ho t ng mang tính c c b khu v c B S s n ph m kinh doanh có v trí c nh khơng th di chuy n c b Kinh doanh B S ho t ng u tư l n lâu dài c Kinh doanh B S ho t ng nh y c m, ch u nh hư ng m nh m c a pháp lu t sách K T LU N CHƯƠNG Chương th c hi n h th ng hóa c s lý lu n v hi u qu ho t dùng ng c a công ty, bên c nh ó trình bày ch tiêu phân tích hi u qu ho t ng c a công ty lý lu n chung v ngành B S Trong chương nêu nhân t n hi u qu ho t nh hư ng ng c a công ty, tài li u ph c v cho cơng tác phân tích phương pháp thư ng c s d ng phân tích Trên s nh ng n i dung ti n hành thu th p s li u c a công ty B S niêm y t th trư ng ch ng khoán Vi t Nam ph c v cho vi c phân tích hi u qu ho t ng chương sau CHƯƠNG PHÂN TÍCH HI U QU HO T C A CÁC CƠNG TY NHĨM NGÀNH B T NG NG S N NIÊM Y T TRÊN TH TRƯ NG CH NG KHOÁN VI T NAM 2.1 T NG QUAN V NGÀNH B S T I VI T NAM 2.1.1 Tình hình ho t ng ngành B S giai o n hi n a Tình hình kinh doanh B S giai o n 2010 – 2013 12 Giai o n tài th c hi n nghiên c u 2010 – 2013 n m kho ng th i gian th trư ng B S Vi t Nam ang tr i qua năm khó khăn liên ti p t t c phân khúc chính, bao g m h bán, nhà ph /bi t th , văn phòng m t b ng bán l Trong ó, phân khúc h nhà ph /bi t th g p nhi u khó khăn phân khúc văn phòng bán l ch u nh hư ng b Tri n v ng phát tri n c a th trư ng B S Trong ng n h n, ng l c tác ng n th trư ng B S Vi t Nam hi u qu c a gi i pháp như: ho t ng c a VAMC vi c khơi thơng dịng v n tín d ng, gói h tr 3.000 t c a Chính ph cho mua nhà ki m ngu n v n m i, ho t ng xã h i, thương v M&A tìm ng c a qu tín thác B S … Trong dài h n, nh ng y u t tác ng tích c c n s phát tri n c a th trư ng B S Vi t Nam bao g m: nh ng n l c c a Chính ph th i gian gi m l m phát lãi su t, vi c ký k t tác xuyên Thái Bình Dương TPP, t c i th hóa tăng trư ng dân s t i thành ph l n ang ngày m t tăng 2.1.2 Cơ s l a ch n m u nghiên c u Theo ó tiêu chí l a ch n cơng ty nhóm ngành B S bao g m - N u doanh thu c a công ty n t ho t doanh B S hay d ch v B S cơng ty s ng u tư, kinh c x p vào nhóm ngành B S (Theo VISC ICB) ho t i v i công ty ho t ng nhi u lĩnh v c, n u doanh thu t ng B S ch y u, chi m t tr ng l n so v i ho t khác cơng ty s ng c x p vào nhóm ngành B S (Theo ICB) Sau l a ch n tác gi ã ch n c 56 công ty c x p vào nhóm ngành B S d a theo tiêu chí c a VISC ICB 13 2.2 TH C TR NG HI U QU HO T NG C A CÁC CƠNG TY NHĨM NGÀNH B S NIÊM Y T TRÊN TTCK VI T NAM 2.2.1 Phân tích hi u qu ho t ng kinh doanh a Hi u su t s d ng tài s n Hi u su t s d ng TS trung bình tồn ngành gi m qua năm t 2010 n 2013 Giá tr trung bình c a hi u su t s d ng TS năm 2010 37% n năm 2012 24 % gi Tương t hi u qu s d ng TSC , TSL nguyên 2013 u gi m theo th i gian Trong ó hi u qu s d ng TSL gi m m nh t ng t năm 2012 S gi m sút hi u su t s d ng TS c a công ty nhóm ngành B S giai o n có th nhân sau: ngành B S ch u tác c lý gi i b i nguyên ng m nh t y u t vĩ mô, giá tr u tư vào tài s n c a công ty B S r t l n nên kh quay vòng v n ch m S phân tán giá tr hi u su t s d ng TS c a 56 công ty nghiên c u l n, c bi t hi u su t s d ng TSL chu n c a hi u su t s d ng TSL r t cao, năm 2011 lên l ch n 1,07 l n Như v y hi u su t s d ng TS c a cơng ty ngành B S có s khác bi t l n ch u nh hư ng c a c i m riêng có c a công ty Hi u su t s d ng TS theo quy mơ Nhóm cơng ty có quy mơ TS t 1.000 – 2.000 t t c hi u su t s d ng TS cao nhóm cịn l i năm nh ng cơng ty thu c nhóm có nh ng có nh ng l i th riêng như: công ty kinh doanh t nh, thu c s h u B Qu c phịng hay B Xây d ng hay cơng ty ho t ng nh ng m ng riêng B S du l ch, khu công nghi p… i v i hi u su t s d ng TSL , quy mô tài s n nh hư ng 14 n vịng quay Cơng ty có quy mơ l n vịng quay TSL th p Hi u su t s d ng TS theo tu i công ty Nhóm cơng ty có th i gian ho t ng 20 năm có hi u su t s d ng TS cao nhóm cơng ty cịn Ngồi m c phân tán c a hi u su t s d ng TS ng t 10 – 20 năm tương nhóm cơng ty có th i gian ho t i th p so v i nhóm cịn l i i v i hi u su t s d ng TSL , nhóm cơng ty có th i gian ho t ng dư i năm có hi u su t s d ng TSL trung bình cao nhóm các cơng ty l i Tuy nhiên giá tr hi u su t s d ng TSL nhóm có s phân tán r t l n Hi u su t s d ng TS theo t l s h u Nhà nư c Trong 56 công ty B S niêm y t c nghiên c u có 21 có v n u tư Nhà nư c chi m t tr ng 37,5% 35 cơng ty khơng có v n u tư Nhà nư c Như v y Nhà nư c u tư k vào lĩnh v c B S Tuy nhiên giá tr trung bình v hi u su t s d ng TS c a nhóm cơng ty có s h u Nhà nư c khơng có s h u Nhà nư c chênh l ch không nhi u ngo i tr t bi n năm 2011 Nh n xét chung v hi u su t s d ng tài s n cơng ty nhóm ngành B S giai o n 2010 - 2013 Trong giai o n 2010 – 2013 doanh thu c a công ty gi m sút m nh ã d n n hi u qu s d ng TS liên t c gi m giai o n v a qua Trong giai o n khó khăn nh ng cơng ty có th i gian ho t ng lâu năm v n trì c hi u su t s d ng tài s n t t so v i công ty l i Giá tr HTK cao d n n công ty g p nhi u áp l c v tài 15 ng n h n r i ro ki t qu tài Nh ng cơng ty B S có quy mơ l n th trư ng l i t hi u su t s d ng TS th p M t s cơng ty v n trì c hi u qu s d ng TS cao giai o n nh ph m c i m kinh doanh riêng như: s n phân khúc d tiêu th , bên c nh lĩnh v c kinh doanh B S cơng ty cịn th c hi n kinh doanh nh ng m ng khác, hay công ty c hư ng nh ng l i th riêng khác… b Kh sinh l i t doanh thu T su t sinh l i doanh thu c a nhóm ngành B S suy gi m m nh qua năm T su t LN DT trung bình ngành năm 2010 23%, n năm 2013 - 57% M c dù doanh thu c ngành n 2013 có s ph c h i nh kh sinh l i doanh thu v n chưa c c i thi n T su t LN doanh thu c a ngành phân tán không l ch chu n r t cao u, c bi t năm 2012 2013 (86% 269%) i u cho th y có s khác bi t r t l n kh sinh l i c a công ty ngành kh sinh l i ch u nh hư ng l nt c i m ho t ng riêng có c a m i công ty S gi m sút m nh kh sinh l i t doanh thu toàn ngành xu t phát t nh ng nguyên nhân sau: doanh thu c a ngành gi m m nh vào năm 2011 t l gi m - 30%, chi phí lãi vay tăng m nh Kh sinh l i doanh thu theo quy mơ Các nhóm cơng ty cịn l i có quy mơ tài s n dư i 2.000 t có kh sinh l i doanh thu tương i ng u không ch u nh hư ng b i quy mô Khi th trư ng B S di n bi n x u, ch tiêu v kh 16 sinh l i c a công ty B S gi m sút k Tuy nhiên m c gi m sút xu hư ng thay i khác t ng ch tiêu t ng nhóm quy mơ T su t l i nhu n doanh thu t H KD t năm 2011 gi m sút k t t c nhóm quy mơ ti p t c gi m năm ti p theo Kh sinh l i doanh thu theo tu i cơng ty i v i nhóm cơng ty th i gian ho t dù t l lãi g p có gi m n ng 20 năm, m c nh l ch chu n th p so v i nhóm khác T su t l i nhu n t HDKD c a nhóm cơng ty có th i gian ho t ng dư i 20 năm th p k so v i t l lãi g p gánh n ng lãi vay Nhóm cơng ty có th i gian ho t ng 20 năm cịn trì c t su t l i nhu n t HDKD cao ngo i tr y u t t bi n năm 2012 Nhóm cơng ty có kh sinh l i doanh thu t t nh t ngành nh ng công ty ho t ng lâu năm nh t th trư ng Kh sinh l i doanh thu theo t l s h u nhà nư c T su t l i nhu n doanh thu c a nhóm cơng ty B S có v n c a Nhà nư c nhóm cơng ty khơng có s h u Nhà nư c g n tương ương năm 2010 2011 Nh n xét chung v kh sinh l i doanh thu Kh sinh l i doanh thu c a cơng ty nhóm ngành B S ã gi m liên t c năm 2011 – 2013 Vào năm 2012, 2013 m t s t su t sinh l i b âm Nhóm cơng ty có quy mơ 2.000 t có kh sinh l i doanh thu vư t tr i nhóm cơng ty cịn l i năm 2010 th trư ng thu n l i Tuy nhiên bư c sang giai o n 17 khó khăn t năm 2011, v i quy mơ tài s n l n ã làm công ty khó xoay x khơng th trì v th d n Nhóm cơng ty có th i gian ho t u c a ng 20 năm có c kh sinh l i doanh thu t t nh t so v i nhóm l i T su t l i nhu n doanh thu gi a nhóm cơng ty có v n u tư Nhà nư c nhóm cơng ty khơng có v n Nhà nư c có s chênh l ch l ch chu n c a t su t sinh l i doanh thu c a công ty nghiên c u l n so v i ch tiêu hi u su t s d ng tài s n cho th y có s chênh l ch l n v kh sinh l i gi a cơng ty ngành Chi phí tài gia tăng liên t c ã làm suy gi m k t su t sinh l i c a công ty ngành B S c Kh sinh l i TS Kh sinh l i TS ph n ánh qua ch tiêu ROA ROA trung bình c a 56 cơng ty nghiên c u gi m liên t c qua năm 2010 – 2013 Riêng năm 2011 ROA trung bình gi m m nh, năm 2010 t 11% 4% Nguyên nhân c a s gi m sút hi u qu s d ng tài s n kh sinh l i doanh thu u gi m Kh sinh l i TS theo quy mô ROE c a cơng ty nhóm ngành B S có th th y ROE trung bình c a nhóm liên t c gi m qua năm Giá tr trung bình ROE có năm 2013 cho th y m c l ch chu n cao, c bi t phân tán ROE cao có s khác bi t l n v kh sinh l i v n ch s h u c a công ty nghiên c u Kh sinh l i v n ch s h u theo quy mơ Nhóm cơng ty có quy mơ 2.000 t quy mơ t 1.000 – 2.000 t t c kh sinh l i v n ch s h u t t hai 18 nhóm cịn l i m c phân tán th p Kh sinh l i v n ch s h u theo tu i cơng ty Tu i cơng ty có tác ng l n n kh sinh l i v n ch s h u Kh sinh l i v n ch s h u theo s h u Nhà nư c Trong năm 2011 nhóm cơng ty có v n ROE cao nhóm khơng có v n u tư Nhà nư c có u tư Nhà nư c Tuy nhiên n năm 2012 2013 ngư c l i Thu nh p c phi u EPS Theo quy mơ, nhóm cơng ty có quy mơ TS t 1.000 – 2.000 t t c m c EPS trung bình cao nhóm cơng ty cịn l i Theo tu i cơng ty, nhóm cơng ty có th i gian ho t 20 năm ng t c m c EPS trung bình cao so v i nhóm cịn l i c năm 2011 – 2013 Theo s h u Nhà nư c, nhóm cơng ty có v n u tư Nhà nư c t c m c EPS cao so v i nhóm khơng có s h u Nhà nư c c năm nghiên c u 2.2.3 Nghiên c u nhân t nh hư ng n hi u qu kinh doanh c a công ty B S niêm y t TTCK Vi t Nam Bi n ph thu c (Y): th hi n hi u qu kinh doanh c o lư ng thông qua ch tiêu ROA Bi n c l p: + Quy mô tài s n (X1), Tu i công ty (X2), S h u Nhà nư c (X3), C u trúc tài s n (X4), Vòng quay HTK (X5), Vòng quay KPT (X6), C u trúc v n (X7), T l lãi g p (X8), Qu n lý CPBH QLDN (X9), L m phát (X10), Lãi su t (X11) K t qu mô hình nh hư ng c Mơ hình h i quy 11 nhân t nh FEM nh hư ng n ROA theo mơ 19 hình nh hư ng c nh không th c hi n c d li u b a c ng n K t qu mơ hình nh hư ng ng u nhiên REM K t qu mơ hình v i R2 = 42,8%, v y mơ hình h i quy gi i thích c 42,8% s thay Có bi n nh hư ng i ROA n hi u qu kinh doanh c a công ty tu i công ty (X2), vòng quay KPT (X6), c u trúc v n(X7), t l lãi g p (X8), qu n lý CPBH QLDN (X9), l m phát(X8) lãi su t (X9) Ngồi bi n cịn l i quy mô tài s n(X1), s h u Nhà nư c (X3), c u trúc tài s n (X4), vòng quay HTK(X5) khơng có ý nghĩa v m t th ng kê Nh n xét v k t qu nghiên c u - K t qu nghiên c u c a tài phù h p v i nghiên c u trư c ây 2.2.4 Nghiên c u nhân t nh hư ng n hi u qu tài c a công ty B S niêm y t TTCK Vi t Nam Bi n ph thu c + Tăng trư ng ROE c a năm 2011(Y1) c tính b ng ph n trăm tăng trư ng c a ROE năm 2011 so v i 2010 + Tăng trư ng ROE c a năm 2012 (Y2) c tính b ng ph n trăm tăng trư ng c a ROE năm 2012 so v i 2011 + Tăng trư ng ROE c a năm 2013 (Y3) c tính b ng ph n trăm tăng trư ng c a ROE năm 2013 so v i 2012 Bi n cl p + Tăng trư ng ROA c a năm 2011 (X11) c tính b ng ph n trăm tăng trư ng ROA năm 2011 so v i 2010 + Tăng trư ng ịn b y tài (X12) c tính b ng ph n trăm tăng trư ng c a ịn b y tài năm 2011 so v i 2010 V i 20 òn b y tài b ng T ng tài s n/V n ch s h u + Tăng trư ng ROA c a năm 2012 (X21) c tính b ng ph n trăm tăng trư ng ROA năm 2012 so v i 2011 + Tăng trư ng òn b y tài (X22) c tính b ng ph n trăm tăng trư ng c a òn b y tài năm 2012 so v i 2011 + Tăng trư ng ROA c a năm 2013 (X31) c tính b ng ph n trăm tăng trư ng ROA năm 2013 so v i 2012 + Tăng trư ng òn b y tài (X32) c tính b ng ph n trăm tăng trư ng c a òn b y tài năm 2013 so v i 2012 K t qu nghiên c u + i v i mô hình tăng trư ng ROE năm 2011: s tăng trư ng ROA tăng trư ng òn b y tài tác ng chi u lên tăng trư ng ROE + i v i mơ hình tăng trư ng ROE năm 2012: s tăng trư ng c a ROE ch u nh hư ng l n b i s tăng trư ng ROA v i h s h i quy 1,32 + ROA tác i v i mơ hình tăng trư ng ROE năm 2013: tăng trư ng ng thu n chi u lên tăng trư ng ROE v i h s h i quy 1,18 tăng trư ng ịn b y tài tác ng ngh ch chi u v i h s h i quy -38,60 Nh n xét k t qu nghiên c u K t qu h i quy c a ba mơ hình phù h p v i nghiên c u c a oàn Ng c Phi Anh (2010) hi u qu kinh doanh t l thu n v i hi u qu tài chính, c u trúc tài có th có quan h t l thu n hay ngh ch v i hi u qu tài K T LU N CHƯƠNG Chương ã th c hi n ánh giá th c tr ng th trư ng B S Vi t Nam giai o n 2010 – 2013 tài ã i vào phân tích 21 hi u qu ho t ng c a công ty B S niêm y t TTCK Vi t Nam theo hai khía c nh hi u qu ho t qu tài ti n hành phân tích nghiên c u theo th i gian ho t ng kinh doanh hi u tài ã phân lo i công ty ng, quy mô y u t s h u Ngoài chương th c hi n xây d ng mơ hình h i quy nhân t nh hư ng lên hi u qu ho t xác nh ng kinh doanh hi u qu tài c a cơng ty CHƯƠNG ÁNH GIÁ CHUNG VÀ M T S KI N NGH NH M NÂNG CAO HI U QU HO T NG C A CÁC CƠNG TY NHĨM NGÀNH B T 3.1 ÁNH GIÁ CHUNG V HI U QU NG S N HO T NG C A CÁC CÔNG TY NHÓM NGÀNH B S NIÊM Y T TRÊN TTCK VI T NAM Qua q trình phân tích ch tiêu tài v hi u qu ho t ng mơ hình xác ho t ng có th rút nh nhân t nh hư ng lên hi u qu c i m v hi u qu ho t ng c a công ty B S niêm y t TTCK Vi t Nam giai o n 2010 – 2013 sau Hi u qu ho t y u t vĩ mô, ng c a công ty B S ch u tác ng l n t c bi t l m phát, lãi su t T l lãi g p c a công ty B S t c cao so v i ngành s n xu t khác Nh ng cơng ty có quy mơ l n th trư ng t c hi u su t s d ng tài s n th p quy mô tài s n l n s làm công ty khó ph n ng th trư ng di n bi n x u Nh ng công ty B S có th i gian ho t nhóm cơng ty có th i gian ho t qu ho t ng lâu năm, ng 20 năm c bi t t c hi u ng kinh doanh hi u qu tài t t so v i 22 nhóm cơng ty cịn l i Nh ng cơng ty B S có v n h u nh ng ưu th nh t u tư c a Nhà nư c thư ng s nh hi u su t s d ng tài s n hi u qu sinh l i v n không cao so v i nhóm cơng ty khơng có v n u tư c a Nhà nư c Nh ng công ty B S ho t hi u qu ho t ng a ngành có th trì ph n ng i u ki n th trư ng óng băng nh ngu n thu t lĩnh v c khác du l ch, d ch v … Các cơng ty nhóm ngành B S h u h t u s d ng n vay v i t l kho ng 50% t ng ngu n v n Bên c nh áp l c v chi phí lãi vay cao giai o n 2010 – 2013, cơng ty B S cịn g p áp l c hàng hóa B S khơng bán c Qua nghiên c u hi u qu ho t nh lư ng xác nh nhân t tác ng lên ng kinh doanh (ROA) c a công ty nhóm ngành B S bao g m: vịng quay kho n ph i thu, kh qu n lý chi phí bán hàng qu n lý cơng ty, t l lãi g p, lãi su t, l m phát, tu i cơng ty 3.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH NÂNG CAO HI U QU HO T NG C A CÁC CƠNG TY NHĨM NGÀNH B S NIÊM Y T TRÊN TTCK VI T NAM 3.2.1 i v i cơng ty nhóm ngành B S Trư c m t công ty B S c n gi i quy t lư ng HTK tăng doanh thu Trong dài h n công ty c n l a ch n cho c u trúc v n phù h p v i t l n vay an tồn Ccác cơng ty c n có sách bán hàng phù h p t ng i u ki n th trư ng 23 Các cơng ty c n có k ho ch ki m sốt chi phí, nâng cao c i ti n k thu t Bên c nh lĩnh v c ch n kênh u tư cơng ty B S có th l a u tư an toàn m b o l i nhu n ngành kinh doanh khơng thu n l i Nh ng công ty m i ph i n l c n a ho t nâng cao hi u qu ng c a công ty 3.2.2 i v i ngân hàng thương m i C n có s ph i h p gi a NHTM công ty B S quy t kho n n hi n t i sách lãi su t phù h p khích cơng ty ho t gi i khuy n ng i v i công ty quy mô nh ngân hàng thương m i c n tr ng n ch tiêu hi u qu ho t ng kinh doanh, kh kho n c a công ty quy mô công ty 3.2.3 i v i Nhà i v i nhà giá tr u tư u tư ch ng khoán theo trư ng phái u tư u tư vào công ty B S niêm y t t i TTCK Vi t Nam có th quan tâm n nh ng cơng ty có th i gian ho t ng lâu năm, c bi t nh ng cơng ty có th i gian ho t 20 năm 3.2.4 i v i quan qu n lý Nhà nư c Chính ph c n có bi n pháp thúc th i n nh lãi su t hi u qu ho t làm ti n y kinh t tăng trư ng ng cơng ty B S có th nâng cao ng Ccác quan qu n lý Nhà nư c c n có nh ng ng l i, sách h tr phát tri n th trư ng v n Nhà nư c không c n t p trung b tv n u tư c a Nhà nư c nh ng lĩnh v c c n thi t u tư nhi u v n có th gi m lĩnh v c t p trung u tư 24 K T LU N CHƯƠNG Trong chương lu n văn ã ưa nh ng k t lu n b n nh t v hi u qu ho t ng c a cơng ty nhóm ngành B S niêm y t TTCK Vi t Nam T ó, tác gi g i ý m t s hàm ý sách quan tr ng nh m nâng cao hi u qu ho t nhóm ngành B S Các ki n ngh c ng c a công ty xu t cho b n thân công ty B S, ngân hàng thương m i, quan qu n lý Nhà nư c nh ng nhà u tư K T LU N Lu n văn ã ti n hành phân tích hi u qu ho t ng c a cơng ty nhóm ngành B S niêm y t TTCK Vi t Nam giai o n 2010 - 2013 b ng vi c phân tích ch s tài th c tr ng v hi u qu ho t xác nh y u t ng, n mb t tài xây d ng mơ hình nh hư ng lên hi u qu ho t ng kinh doanh hi u qu tài c a cơng ty nhóm ngành B S K t qu phân tích ã ch hi u qu ho t ng c a công ty B S liên t c gi m doanh thu s t gi m, chi phí lãi vay tăng, áp l c hàng t n kho l n Các nhân t nh hư ng n hi u qu ho t c a công ty bao g m: th i gian ho t ng kinh doanh ng, qu n tr kho n ph i thu, c u trúc v n, t l lãi g p, qu n lý chi phí bán hàng chi phí qu n lý cơng ty, l m phát, lãi su t i v i hi u qu tài chính, tăng trư ng ROA nh hư ng thu n chi u lên tăng trư ng ROE tăng trư ng ịn b y tài l i có nh hư ng thu n chi u hay ngh ch chi u Cu i lu n văn ki n ngh m t s gi i pháp nh m nâng cao hi u qu ho t TTCK Vi t Nam ng c a cơng ty nhóm ngành B S ... u: Hi u qu ho t ng c a công ty B S niêm y t - Ph m vi nghiên c u: V n i dung, phân tích hi u qu ho t ng c a c a công ty B S V không gian, tài nghiên c u 56 công ty B S niêm y t s giao d ch ch... ánh giá hi u qu ho t ng c a công ty B S niêm y t TTCK Vi t Nam Phương pháp nh lư ng: t b d li u thu th p c t công ty B S niêm y t TTCK Vi t Nam, tác gi th c hi n phân tích th ng kê th c hi n... c a công ty ngành B S Chương 2: Phân tích hi u qu ho t ng cơng ty nhóm ngành B S niêm y t trên TTCK Vi t Nam Chương 3: ánh giá chung m t s ki n ngh nh m nâng cao hi u qu ho t ng c a công ty nhóm