Đề án Phân tích tài chính và định giá doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần xây lắp Việt nam

Trong gần 30 năm qua, PVC đã nỗ lực vươn lêntrở thành một doanh nghiệp xây lắp chủ lực của ngành, với trình độ quản lý vàcông nghệ mang tầm quốc tế trong xây lắp chuyên ngành Dầu khí và

Phân tích tài chính và định giá doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần xây lắp

dầu khí Việt Nam.

LỜI MỞ ĐẦU

Khi xu hướng của các giao dịch mua bán, sát nhập, chào bán cổ phiếu racông chúng diễn ra mạnh mẽ thì giá trị doanh nghiệp càng được quan tâmnhiều hơn Giá trị doanh nghiệp là bức tranh tổng thể về doanh nghiệp, là cơ sởquan trọng để đưa ra các quyết định tài chính Giá trị doanh nghiệp rất cần thiếtcho nhà quản trị khi đánh giá bản thân doanh nghiệp, giá trị cốt lõi, lợi thế vàtiềm năng của doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp gia tăng sẽ góp phần nângcao vị thế, năng lực tài chính - kinh doanh, khả năng hấp dẫn các nhà đầu tư Chính vì lý do đó, chúng em - học viên lớp cao học CH20D - gồm 3 thànhviên là : Hà Mạnh Phong, Nguyễn Hữu Phong và Nguyễn Đức Tố xin chọn đềtài : “Phân tích tài chính và định giá doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần xây lắpdầu khí Việt Nam”

Do trình độ và nhận thức còn hạn chế nên bài viết không tránh khỏinhững sai sót vì vậy chúng em mong nhận được những ý kiến đóng góp củathầy để bài tiểu luận này được hoàn chỉnh hơn

Nhóm em xin chân thành cảm ơn !

CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP THEO PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN TỰ DO

1.1.KHÁI NIỆM CHUNG VỀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP

Giá trị doanh nghiệp là những lợi ích hiện hữu và những khoản lợi tiềmnăng một doanh nghiệp có thể tạo ra được thể hiện dưới hình thức giá trị màchúng ta có thể tính toán, xác định thông qua các phương pháp, mô hình địnhgiá phù hợp

Đề tài nghiên cứu chỉ đề cập đến việc xác định giá trị hiện hữu của doanhnghiệp, giá trị này sẽ được ước tính, xác định thông qua các mô hình định giáphù hợp cho mỗi doanh nghiệp tương ứng với từng ngành, lĩnh vực kinhdoanh Bởi vì, việc xác định giá trị của các nguồn lực khác hay xác định giá trịthương hiệu của doanh nghiệp ngoài việc ước tính, đánh giá về mặt định lượngcòn cần phải đánh giá về mặt định tính dựa trên những tiêu chuẩn đánh giáriêng biệt, cụ thể liên quan đến từng nguồn lực và đặc điểm kinh doanh củatừng doanh

1.2.TIẾN TRÌNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

1.2.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do

a Mô hình chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp (FCFF)

Mô hình này xác định giá trị doanh nghiệp bằng cách chiết khấu dòng tiền

tự do của doanh nghiệp Dòng tiền tự do của doanh nghiệp là dòng tiền tạo radành cho tất cả những người có quyền được hưởng trong doanh nghiệp nghĩa làdòng tiền dành cho các cổ đông và các chủ nợ của doanh nghiệp, nó thể hiệngiá trị của toàn doanh nghiệp không phải chỉ là giá trị của vốn chủ Dòng tiềnnày có thể gọi là dòng tiền trước nợ và được tính từ Thu nhập hoạt động sau

thuế Theo mô hình này, dòng tiền tự do của doanh nghiệp sẽ được tính toánnhư sau:

FCFF = NI + NCC + Int*(1-t) – FCInv - WCInv

Trong đó :

- NI : Lợi nhuận ròng

- NCC : Chi ngoài tiền mặt

- Int : Lãi vay

- t : Thuế suất

- FCInv : Đầu tư dài hạn

- FCInv = Ending net PPE – Beginning net PPE + KH PPE - Tiền thu từthanh lý TSDH

- WCInv : Đầu tư VLĐ ròng phi tiền mặt

- WCInv = TSNH phi tiền – Nợ NH

(Nguồn : CFA level 2 book 3 trang 143-145)

Giá trị doanh nghiệp :





- WACC : Chi phí sử dụng vốn BQ ứng với thời kỳ t

- g : Tốc độ tăng trưởng của dòng tiền ứng với thời kỳ t

b Mô hình chiết khấu dòng tiền tự do của chủ sở hữu (FCFE)

Đây là mô hình xác định giá trị doanh nghiệp bằng cách chiết khấu dòngtiền tự do của vốn chủ sở hữu Dòng tiền tự do của vốn chủ sở hữu là dòng tiềnđược chi trả dành cho các cổ đông của doanh nghiệp, được tính từ Thu nhậpròng.Theo mô hình này: dòng tiền tự do của vốn chủ sở hữu bằng:

FCFE = FCFF – Int*(1-t) + Net borrowing

- Net borrowing : Vay ròng

(Nguồn : CFA level 2 book 3 trang 146)

Giá trị doanh nghiệp :

- K : Tỷ suất sinh lời VCSH ứng với thời kỳ t

- g : Tốc độ tăng trưởng của dòng tiền ứng với thời kỳ t

1.2.2.Các nhân tố chính ảnh hưởng đến xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng tiền

a Dòng tiền hay còn gọi là Ngân lưu

Trong phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do thì ngân lưu hay dòng tiền

là yếu tố chính trong việc định giá doanh nghiệp Các dòng tiền được xác địnhtheo phương pháp này đều là các dòng tiền sau thuế và sau khi đã thực hiện cácnhu cầu về tái đầu tư

b Lãi suất chiết khấu

Lãi suất chiết khấu là một tỷ lệ % (phần trăm) dùng để chuyển đổi cácdòng tiền trong tương lai về giá trị hiện tại, là cơ sở để xác định hiện giá củadòng tiền Lãi suất chiết khấu chính là tỷ suất lợi nhuận mà nhà đầu tư đòi hỏikhi đầu tư vào tài sản, vào dự án, vào doanh nghiệp mà họ đang xem xét

Lãi suất chiết khấu (K) có thể được ước lượng như sau:

+ Thứ nhất : Lãi suất chiết khấu là chi phí vốn cổ phần (vốn chủ sở hữu)

-lãi suất này chính là lợi nhuận mong muốn của các chủ doanh nghiệp, các cổđông.Có thể tóm tắt như sau:

K = Rf + β (Rm - Rf)

Trong đó :

- Rf : tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro;

- Rm : tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của thị trường;

- Β : hệ số đo lường rủi ro của ngành mà doanh nghiệp đang kinh doanh

+ Thứ hai : Tỷ suất chiết khấu được ước lượng bằng cách sử dụng tỷ suất

lợi nhuận phi rủi ro cộng thêm phần bù rủi ro của doanh nghiệp Theo đó:

K = Rf + Rc

Trong đó :

- Rf : tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro;

- Rc : phần bù rủi ro của doanh nghiệp

+ Thứ ba : Sử dụng chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) làm

lãi suất chiết khấu Đây chính là tỷ suất lợi nhuận mong muốn bình quân tốithiểu tính trên các tài sản có giá trị tại doanh nghiệđối với các cổ đông và đốivới các chủ nợ

c Tỷ lệ tăng trưởng của doanh nghiệp

Tỷ lệ tăng trưởng là một dữ liệu đầu vào quan trọng trong bất kỳ mô hìnhđịnh giá nào Và tỷ lệ tăng trưởng chính là dữ liệu để dự tính doanh thu và lợinhuận trong tương lai của doanh nghiệp, hình thành nên giá trị doanh nghiệp

Tỷ lệ tăng trưởng có thể được ước tính theo các cách thức sau:

+ Thứ nhất : ước tính từ tỷ lệ tăng trưởng lịch sử;

+ Thứ hai : sử dụng số liệu dự báo tăng trưởng của giới phân tích;

+ Thứ ba : ước tính tỷ lệ tăng trưởng dựa trên các yếu tố cơ bản của

doanh nghiệp

Các phương pháp này tuy khác nhau về chi tiết song vẫn có một số đặcđiểm chung đó là:

+ Tỷ lệ tăng trưởng và tỷ lệ tái đầu tư có liên kết với nhau

+ Tỷ lệ tăng trưởng và tỷ lệ tái đầu tư thể hiện được triển vọng riêng cócủa các doanh nghiệp khác nhau

d Giá trị kết thúc (Terminal Value – TV)

Giá trị kết thúc (GTKT) của thời đoạn tăng trưởng nhanh của một doanhnghiệp hay còn gọi là giá trị kết thúc của kỳ dự báo.

GTKT có thể được xác định theo một trong hai cách sau:

+ Cách thứ nhất : xác định theo giá trị thanh lý tài sản vào năm kết

thúc.Giá trị thanh lý có thể được xác định theo một trong hai cách sau:

Một là: ước lượng giá trị thanh lý dựa vào giá trị sổ sách của tài sản vàđiều chỉnh theo tỷ lệ lạm phát trong kỳ

Hai là: ước lượng giá trị thanh lý trên cơ sở ước lượng dòng tiền kỳ vọnghay dòng thu nhập được tạo ra từ tài sản trong một thời gian nhất định (tính từsau năm kết thúc) với một tỷ lệ chiết khấu phù hợp

+ Cách thứ hai : xem doanh nghiệp như một tổ chức hoạt động liên tục

tức là vẫn đang hoạt động vào thời điểm xác định giá trị kết thúc Lúc này,dòng tiền của doanh nghiệp được giả định sẽ tăng trưởng với một tốc độ tăngtrưởng ổn định – tốc độ tăng trưởng không đổi

GTKT = {(Dòng tiền)n+1 }/ (r – g)

- n : năm cuối cùng của thời đoạn tăng trưởng bất thường;

- n+1 : năm đầu tiên của năm bắt đầu thời kỳ tăng trưởng ổn định;

- r : hệ số chiết khấu dòng tiền;

- g : tốc độ tăng trưởng ổn định

Thời gian tăng trưởng nhanh và thời gian tăng trưởng ổn định:

+ Thời gian tăng trưởng nhanh (kỳ dự báo hay thời kỳ tăng trưởng bấtthường) : Các doanh nghiệp khác nhau về ngành, lĩnh vực kinh doanh thì cónhững thời kỳ tăng trưởng khác nhau tùy thuộc vào: qui mô của doanh nghiệp;Tốc độ tăng trưởng hiện tại và lợi nhuận vượt trội; Độ lớn và tính bền vững củalợi thế cạnh tranh

+ Thời gian tăng trưởng ổn định, bền vững : Kết thúc thời kỳ tăng trưởngbất thường, doanh nghiệp sẽ chuyển sang giai đoạn tăng trưởng ổn định, bềnvững Thời điểm bắt đầu này tùy thuộc vào: Khi nào công ty chuyển sang thời

kỳ tăng trưởng ổn định, bền vững từ thời kỳ tăng nhanh ? Và Khả năng duy trì

tỷ suất lợi nhuận vượt trội của doanh nghiệp đến mức nào, đến khi nào ?

CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CP XÂY LẮP DẦU KHÍ VIỆT NAM

2.1 SƠ LƯỢC VỀ CÔNG TY CP XÂY LẮP DẦU KHÍ VIỆT NAM

2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển

Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam (PVC) là thành viêncủa Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam (PetroVietnam) - Tập đoàn kinh tếhùng mạnh hàng đầu đất nước Trong gần 30 năm qua, PVC đã nỗ lực vươn lêntrở thành một doanh nghiệp xây lắp chủ lực của ngành, với trình độ quản lý vàcông nghệ mang tầm quốc tế trong xây lắp chuyên ngành Dầu khí và các côngtrình công nghiệp dân dụng quy mô lớn

Quá trình phát triển của Tổng Công ty đã ghi dấu những cống hiến khôngnhỏ vào sự nghiệp phát triển kinh tế - xã hội của đất nước Minh chứng chonhững đóng góp lớn lao đó, PVC đã được Đảng, Nhà nước phong tặng nhiềudanh hiệu cao quý như Huân chương Lao động hạng Nhất, Danh hiệu Anhhùng Lao động… Tổng Công ty PVC lớn mạnh vượt trội qua từng năm, vớivốn điều lệ 1.500 tỷ đồng năm 2009, sau 3 năm, năm 2011, PVC đã tăng vốnđiều lệ lên 5.000 tỷ đồng nhằm đáp ứng yêu cầu phát triển sản xuất kinh doanhngày càng mở rộng Theo đó, Tổng doanh thu và Sản lượng cũng tăng theo cấp

số nhân, từ 4.776 tỷ đồng năm 2009 lên 20.000 tỷ đồng năm 2011

Tiền thân là Xí nghiệp Liên hợp Xây lắp Dầu khí, ra đời từ năm 1983 vớinhiệm vụ chủ yếu là chuẩn bị cơ sở vật chất phục vụ cho ngành Dầu khí Quahơn 25 năm hình thành và phát triển, cho đến nay, PVC đã khẳng định uy tín,năng lực vượt trội trên các công trình trọng điểm của ngành Dầu khí và đất

nước Từ Căn cứ Dịch vụ Tổng hợp trên bờ tại Vũng Tàu, đến các công trìnhĐường ống dẫn khí từ Long Hải về các khu công nghiệp Phú Mỹ, Mỹ Xuân,Đồng Nai; các công trình trọng điểm quốc gia như Nhà máy Đạm Phú Mỹ, Nhàmáy Nhiệt điện Nhơn Trạch I, Cụm khí điện đạm Cà Mau, Nhà máy lọc dầuDung Quất, Nhà máy Nhiệt điện Vũng Áng I và mới nhất là Nhà máy Nhiệtđiện Quảng Trạch I và Nhà máy Nhiệt điện Thái Bình II… đều ghi dấu vai tròquan trọng của Tổng Công ty PVC.

Trưởng thành qua từng công trình, dự án, từ vai trò thầu phụ cho các nhàthầu quốc tế, PVC đã vươn lên trở thành Tổng thầu EPC thực hiện các côngtrình có quy mô ngày càng lớn, yêu cầu kỹ thuật phức tạp như: Tổng kho LPG

Gò Dầu, Nhà máy nhiệt điện Thái Bình II, Nhà máy Nhiệt điện Nhơn Trạch II,Nhà máy nhiên liện sinh học Ethanol Phú Thọ, Nhà máy Xơ sợi Tổng hợpPolyeste Đình Vũ…

Bên cạnh đó, PVC cũng tiếp tục khẳng định thế mạnh trong lĩnh vực xâylắp chuyên ngành Dầu khí qua việc thực hiện thi công hầu hết các dự án về vậnchuyển, tàng trữ dầu và khí theo hình thức EPC như Kho xăng dầu Cù LaoTào, Kho chứa LPG và trạm xuất xe bồn Dung Quất…

Cùng với việc củng cố, phát triển các lĩnh vực thế mạnh truyền thống nhưxây dựng hệ thống tàng trữ, vận chuyển các sản phẩm Dầu khí, cơ khí lắp đặt

và chế tạo các thiết bị Dầu khí… PVC còn khẳng định thương hiệu của mìnhtrong lĩnh vực xây dựng công nghiệp và dân dụng PVC có bước tiến vượt bậctrong công nghệ xây dựng nhà cao tầng và siêu cao tầng quy mô lớn như: Tổhợp khách sạn Dầu khí Việt Nam, Trung tâm Tài chính Dầu khí, Văn phòngViện Dầu khí, Toà nhà Dầu khí Phú Mỹ Hưng, Khách sạn Dầu khí Vũng Tàu,Cao ốc văn phòng Dragon Tower…

Trong định hướng phát triển của mình, PVC luôn xác định các yếu tố Conngười, khoa học công nghệ, khoa học quản lý là nền tảng quan trọng nhất.Chính vì vậy, trong những năm qua, công tác quy hoạch cán bộ, thu hút nhântài luôn được PVC đặc biệt chú trọng Để hiện thực hóa khát vọng trở thành

doanh nghiệp xây lắp hàng đầu Việt Nam và có vị thế trong khu vực, PVCđang tiếp tục tiến hành tuyển chọn các cán bộ có năng lực, kinh nghiệm để bốtrí vào những vị trí chủ chốt; xây dựng chính sách thu hút cán bộ quản lý, kỹ sưgiỏi, tạo môi trường làm việc thuận lợi, bình đẳng, cơ chế linh hoạt làm độnglực phấn đấu vươn lên cho mọi CBCNV PVC cũng tiếp tục triển khai chươngtrình đào tạo chuyên sâu cho đội ngũ cán bộ kỹ thuật thuộc các lĩnh vực Xâylắp Dầu khí; đội ngũ công nhân tay nghề cao, chuyên sâu được cấp chứng chỉquốc tế và đội ngũ cán bộ quản lý dự án theo tiêu chuẩn quốc tế…

Xác định khoa học công nghệ và kỹ thuật là “đòn bẩy” quan trọng giúpTổng Công ty phát triển, đủ sức cạnh tranh với các tổng thầu xây lắp trong khuvực và thế giới, PVC đã áp dụng đồng bộ hệ thống quản lý chất lượng theo tiêuchuẩn ISO 9001: 2008; Áp dụng các công nghệ quản lý dự án, quản lý sản xuấttiên tiến có hiệu suất cao, cũng như ứng dụng phần mềm tiên tiến vào các lĩnhvực quản lý của PVC trong tiến độ, kế hoạch, tài chính… Bên cạnh đó, PVCluôn chủ động cập nhật các công nghệ tiên tiến, hiện đại trên thế giới và khuvực trong lĩnh vực thi công các công trình công nghiệp Dầu khí và cả côngtrình xây dựng dân dụng

Với một ban lãnh đạo trẻ, đoàn kết, năng động, sáng tạo, dám nghĩ, dámlàm và dám chịu trách nhiệm, cộng với đội ngũ hơn gần 11.000 cán bộ, kỹ sư,công nhân kỹ thuật giàu kinh nghiệm, từng có mặt trên hầu hết các công trìnhDầu khí trọng điểm của đất nước, cũng như chính sách đúng đắn về nguồnnhân lực và khoa học công nghệ, khẳng định PVC sẽ tiếp tục gặt hái thànhcông

Trên những chặng đường đã qua, Tổng Công ty và các đơn vị thành viên

đã không ngừng trưởng thành, góp phần vào sự phát triển chung của Tập đoànDầu khí Quốc gia Việt Nam và của đất nước “Mục tiêu lớn, đòi hỏi những nỗlực lớn” là mục tiêu toàn thể tập thể lãnh đạo và CBCNV của PVC đều thấuhiểu Với nền tảng vững chắc đã tạo dựng trên chặng đường phát triển và sựquyết tâm của “người PVC”, Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt

Nam quyết tâm tiếp tục khắc ghi những dấu ấn trên chặng đường mới, gópphần vào sự phát triển chung của Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam và sựphát triển thịnh vượng của đất nước.

Với phương châm hợp tác cùng phát triển, Tổng Công ty Cổ phần Xây lắpDầu khí Việt Nam (PVC) hy vọng ngày càng nhận được sự cộng tác hơn nữacủa các đơn vị trong nước cũng như đối tác nước ngoài

2.1.2 Lĩnh vực kinh doanh

a Xây lắp chuyên ngành dầu khí

- Xây dựng nhà máy lọc hóa dầu;

- Thiết kế, chế tạo, lắp đặt hệ thống đường ống dẫn dầu khí;

- Thiết kế, thi công, sửa chữa giàn khoan, chân đế, bồn bể;

- Sản xuất & lắp đặt các phụ kiện khoan khai thác dầu khí;

- Đóng tầu & kinh doanh các thiết bị ngành dầu khí

b Xây dựng công nghiệp

- Tổng thầu EPC xây dựng nhà máy nhiệt điện, khí điện, lắp đặt hệ thốngđường dây tải điện lên đến 35KV;

- Đầu tư xây dựng các nhà máy chế tạo cơ khí, đóng tàu, vật liệu xây dựng.Thiết kế và tổng thầu EPC các dự án hạ tầng giao thông thủy lợi;

- Lắp đặt các hệ thống thiết bị công nghiệp, thiết bị điều khiển, tự động hóacho các công trình công nghiệp

c Xây dựng dân dụng

- Đầu tư, tư vấn, thiết kế các công trình dân dụng;

- Tổng thầu EPC các dự án xây dựng văn phòng, khách sạn và chung cư caocấp, đặc biệt nhà kết cấu thép, nhà cao tầng và siêu cao tầng

d Đầu tư xây dựng khu công nghiệp

- Xây dựng các khu công nghiệp và khu đô thị mới;

- Thi công san lấp mặt bằng, đường xá;

- Xây dựng nhà máy xi măng, trạm trộn bê tông và sản xuất vật liệu xâydựng

e Đầu tư tài chính

- Đầu tư góp vốn vào các công ty thành viên;

- Khai thác nguồn tài chính bên ngoài, liên doanh, liên kết và phát hành cổphiếu;

- Liên doanh với các đối tác nước ngoài để hợp tác đầu tư các dự án có vốnđầu tư lớn

f Đầu tư bất động sản

- Văn phòng, siêu thị, nhà ở

2.1.3 Một số dự án tiêu biểu

a Xây lắp chuyên ngành dầu khí

- Nhà mát lọc dầu Dung Quất (Bình Sơn, Quảng Ngãi)

- Tổng kho xăng dầu Cù Lao Tào (Vũng Tàu)

- Liên hợp lọc hóa dầu Nghi Sơn (Thanh Hóa)

- Nhà máy Ethanol nhiên liệu sinh học khu vực phía Bắc (Tam Nông, PhúThọ)

b Xây dựng công nghiệp

- Nhà máy nhiệt điện Thái Bình 2 (Thái Thụy, Thái Bình)

- Nhà máy nhiệt điện Nhơn Trạch 2 (Đồng Nai)

- Dự án khi điện đạm Cà Mau (U Minh, Cà Mau)

- Nhà máy nhiệt điện Long Phú 1 (Long Phú, Sóc Trăng)

- Nhà máy nhiệt điện Quảng Trạch 1 (Quảng Trạch, Quảng Bình)

- Nhà máy nhiệt điện Vũng Áng (Kỳ Anh, Hà Tĩnh)

c Xây dựng dân dụng

- Trung tâm Tài chính Dầu khí (Hoàn Kiếm, Hà Nội)

- Tổ hợp khách sạn Dầu khí Việt Nam (Từ Liêm, Hà Nội)

- Trung tâm dịch vụ Dầu khí Quảng Ngãi (TP Quảng Ngãi, Quảng Ngãi)

- Khách sạn Dầu khí Thái Bình (TP Thái Bình, Thái Bình)

- Trụ sở Bộ Nội Vụ (Cầu Giấy, Hà Nội)

d Đầu tư xây dựng khu công nghiệp

- Khu Công nghiệp Minh Hòa (Thái Bình).

- Khu Công nghiệp Hoàng Mai (Nghệ An)

- Khu Công nghiệp Dịch vụ Dầu khí Tiền Giang (Tiền Giang)

2.1.4 Tổ chức bộ máy quản lý

2.1.5 Chiến lược phát triển đến năm 2025

a Quan điểm và nguyên tắc phát triển

Phát triển Tổng công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam trên cơ sởphát huy thế mạnh là một thành viên của Tập đoàn Kinh tế hàng đầu đất nước -Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam

Phát huy tối đa các nguồn lực sẵn có của PVC, tranh thủ sự hỗ trợ củaTập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam và hợp tác chặt chẽ với các đối tác trong

và ngoài nước để tạo bước đột phá phát triển, tạo ra lợi thế cạnh tranh trên thịtrường trong nước và quốc tế

b Nguyên tắc phát triển

Phát triển Tổng công ty PVC thành Tập đoàn đa sở hữu hoạt động theo

mô hình Công ty mẹ - Công ty con có ngành nghề đa dạng lấy các dự án trongngành dầu khí là mục tiêu để hoạt động;

Tăng nhanh tỷ trọng sản xuất công nghiệp;

Tập trung trọng tâm vào xây lắp các dự án có tỷ trọng chất xám lớn vàcông nghệ cao;

Tăng dần quy mô các dự án làm tổng thầu EPC

c Mục tiêu tổng quát

Năm 2015 PVC trở thành Tập đoàn công nghiệp – xây dựng số 1 ViệtNam và là một trong ba thương hiệu xây lắp dầu khí lớn nhất khu vực ĐôngNam Á;

Năm 2025 PVC sẽ lọt vào danh sách 20 nhà thầu lớn nhất thế giới trongngành xây lắp dầu khí

d Mục tiêu cụ thể

Phấn đấu đạt tốc độ tăng trưởng chung:

- Giai đoạn 2010-2015, đạt: 12% năm

- Giai đoạn 2016-2020, đạt: 15% năm

- Từ 2021 tăng trưởng ổn định 5% năm

Mục tiêu cụ thể từng lĩnh vực như sau:

+ Lĩnh vực xây lắp các công trình dầu khí

Xây lắp các công trình dầu khí trên biển: Tập trung đầu tư cơ sở vật chất

và con người và đẩy mạnh phát triển dịch vụ xây lắp các công trình dầu khítrên biển Mục tiêu đến năm 2010 bắt đầu thực hiện dịch vụ xây lắp trên biểnbao gồm lắp đặt đường ống dẫn dầu và khí trên biển, lắp đặt, tháo dỡ và cungcấp dịch vụ bảo dưỡng và sửa chữa các giàn khoan khai thác dầu khí Đến năm

2015, chiếm lĩnh trên 60% thị phần dịch vụ sửa chữa và bảo dưỡng các giànkhoan khai thác, khoảng 40% thị phần lắp đặt, tháo dỡ giàn khoan khai thác vàthu dọn mỏ, đủ năng lực để triển khai lắp đặt đường ống dẫn dầu và khí tại Việt

Nam Từ 2016 trở đi bắt đầu thực hiện các dịch vụ này tại các nước trong khuvực và quốc tế.

Xây lắp các nhà máy chế biến dầu khí và công nghiệp khí điện: Giai đoạntrước mắt, Tổng Công ty PVC tập trung liên danh với các Nhà thầu nước ngoàilàm tổng thẩu EPC các nhà máy chế biến dầu khí và các dự án công nghiệp KhíĐiện tại Việt Nam Từ năm 2012 trở đi, PVC có năng lực làm tổng thầu EPChoặc là đơn vị chủ lực trong tổ hợp nhà thầu EPC đảm nhiệm thực hiện xây lắpnhà máy chế biến dầu khí và các dự án công nghiệp Khí Điện Đến năm 2015,thị phần của PVC trong các dự án lọc hoá dầu và công nghiệp Khí Điện tạiViệt Nam đạt trên 40% và từ 2020 PVC sẽ tham gia vào thị trường EPC các dự

án lọc hóa dầu, công nghiệp Khí Điện quốc tế

Xây lắp hệ thống tàng trữ và vận chuyển các sản phẩm dầu khí: Tiếp tụccủng cố năng lực để khẳng định là tổng thầu EPC số một Việt Nam trong cáccông trình bể chứa dầu thô và các sản phẩm dầu khí Từ 2010 trở đi, là nhàthầu có sức cạnh tranh lớn nhất Việt Nam trong các dự án xây dựng các khodầu thô, xăng dầu và LPG Mục tiêu đến năm 2015, PVC chiếm lĩnh trên 70%thị phần kho cảng xăng dầu và LPG tại Việt Nam Từ 2016 trở đi, PVC thựchiện thành công các một dự án kho cảng LPG hoặc kho xăng dầu, dầu thô ởnước ngoài

+ Lĩnh vực cơ khí lắp đặt, chế tạo thiết bị dầu khí, phát triển căn cứ dịch vụ

Tập trung đầu tư cơ sở vật chất để đẩy mạnh phát triển cơ khí lắp đặt, chếtạo thiết bị dầu khí, trở thành ngành nghề kinh doanh chiếm tỷ trọng lớn trongdoanh thu hàng năm của PVC Mục tiêu cụ thể đối với lĩnh vực cơ khí chế tạodầu khí như sau:

Xây dựng cảng biển gắn liền với căn cứ dịch vụ và chế tạo thiết bị dầu khítại Khu công nghiệp dịch vụ Dầu khí Tiền Giang

Từng bước làm chủ công nghệ chế tạo giàn khoan, giàn khai thác, đặt biệt

là chế tạo chân đế giàn khoan, từ năm 2012 trở đi đủ năng lực chế tạo hoànchỉnh một giàn khai thác, giàn khoan cố định với độ sâu trên 110m nước Xây dựng cơ sở vật chất và con người để phát triển công nghiệp đóng tàu

và sửa chữa tàu phục vụ cho các hoạt động dầu khí Đến 2015 đóng được cáctàu dầu khí loại lớn (tàu chở sản phẩm dầu trên 30.000DWT, tàu chở dầu thôtrên 100.000DWT)

Sản xuất kết cấu thép phi tiêu chuẩn đạt 20.000 tấn/năm vào năm 2011,đáp ứng nhu cầu tiêu thụ trong lĩnh vực cơ khí chế tạo và 50% phần kết cấuthép của các nhà máy chế biến dầu khí tại Việt Nam

Đủ năng lực để chế tạo các thiết bị chịu áp lực theo tiêu chuẩn ASEM vàonăm 2011, phấn đấu chế tạo 40% bồn bể, 20% thùng tháp của tổ hợp lọc dầu,hoá dầu

Có sản phẩm cuốn ống, bọc ống, các thiết bị cút nối…để cung cấp cho cáccông trình dầu khí tại Việt Nam

+ Lĩnh vực đầu tư khu công nghiệp, căn cứ dịch vụ dầu khí

Tập trung đầu tư để khai thác có hiệu quả các khu công nghiệp, đặc biệt làcác khu công nghiệp phục vụ cho ngành Dầu khí Phấn đấu đến năm 2015,quản lý và vận hành hiệu quả trên 2000 ha khu công nghiệp

+ Lĩnh vực xây lắp nhà cao tầng và đầu tư bất động sản

Đến năm 2015, trở thành một trong những nhà thầu lớn nhất tại Việt Namtrong lĩnh vực xây lắp nhà cao tầng, đặc biệt là các loại nhà sử dụng kết cấuthép, doanh thu đạt 10% tổng doanh thu của PVC

Tham gia đầu tư phát triển một số khu đô thị mới có hiệu quả để tăng hiệusuất sử dụng vốn và nguồn lực Đến năm 2015, doanh thu từ lĩnh vực kinhdoanh bất động sản chiếm từ 5-10% tổng doanh thu hàng năm của PVC

2.2 TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÔNG TY CP XÂY

LẮP DẦU KHÍ VIỆT NAM

Chỉ tiêu 31-Thg12-08 31-Thg12-09 31-Thg12-10 31-Thg12-11

Tổng DT 1.808.500.374.528 4.073.121.796.355 7.297.822.551.714 9.286.993.703.290

DT thuần 1.808.500.374.528 4.072.114.274.829 7.295.605.149.360 9.254.790.243.749 Giá vốn hàng bán 1.638.123.086.031 3.653.617.159.919 6.283.536.600.817 8.199.823.806.527 Lợi nhuận gộp 170.377.288.497 418.497.114.910 1.012.068.548.543 1.054.966.437.222

2.2.1 Phân tích kết quả hoạt động kinh doanh

Tới thời điểm ngày 31/12/2011 công ty đạt doanh thu 6.286.993 triệu

đồng (~523.916 triệu đồng/tháng) tăng 127% so với tổng doanh thu của cả năm

2010

Cơ cấu doanh thu

0 1.000.000.000.000

LN sau thuế

Nhìn vào biểu đồ có thể thấy doanh thu hàng năm của công ty đều tănghơn so với năm trước, do công ty mở rộng quy mô hoạt động trên nhiều lĩnhvực, ký kết được nhiều hợp đồng thi công có giá trị lớn Ngoài ra, các khoảnmục giảm trừ doanh thu của công ty cũng tăng mạnh vào năm 2011, điều này cónguyên nhân là do công ty chấp nhận tăng chiết khấu để đạt được mục tiêudoanh thu cao.

- Chi phí giá vốn: Tính đến thời điểm 31/12/2011 giá vốn của công ty là8.199.823 triệu đồng/năm (~683.318 triệu đồng/tháng) và tăng 130% so với giávốn cả năm 2010, nguyên nhân là do doanh thu thực hiện tăng Giá vốn củacông ty chủ yếu bao gồm: chi phí nguyên vật liệu xây dựng, chi phí nhân côngtrực tiếp, chi phí máy móc thiết bị thi công…Năm 2008, chi phí giá vốn chiếm90,58% so với tổng doanh thu là do trong năm 2008, nền kinh tế có biến độngkhông tốt ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả nguyên vật liệu đầu vào, xăng dầu chạymáy thi công… nên giá vốn là tương đối cao Tuy nhiên, sang đầu năm 2009nền kinh tế đã có chiều hướng phục hồi và do những chính sách hỗ trợ lãi suấtcủa chính phủ đã làm giá cả đầu vào không có những biến động quá lớn nênChi phí giá vốn của công ty chỉ chiếm 89,72% so với Tổng doanh thu thực hiện.Các năm 2010 và năm 2011, cơ cấu giá vốn so với doanh thu lần lượt là 86,13%

và 88,60% Do công ty thực hiện tiết kiệm chi phí, giảm định mức hao hụtnguyên vật liệu Nhờ đó lợi nhuận gộp của công ty cao hơn Cơ cấu giá vốn trêndoanh thu ở mức như vậy là ở mức phù hợp so với tương quan ngành xây dựngxây lắp dầu khí

- Chi phí quản lý: Chi phí quản lý chính của công ty bao gồm tiền thuê địađiểm kinh doanh, văn phòng làm việc, trả lương, văn phòng phẩm Chi phí quản

lý năm 2011 của công ty là 719.150 triệu đồng/năm (chiếm 7.77% so với tổngdoanh thu) Cơ cấu chi phí quản lý trên tổng doanh thu của công ty tăng dần quacác năm (năm 2008 là 5,11%, năm 2009 là 6,53%, năm 2010 là 7,60%) mộtphần là do doanh thu thực hiện tăng, CPI tăng Ngoài ra, công ty cần thực hiệntiết kiệm chi phí quản lý hơn, tăng năng suất lao động của bộ phận quản lý, hành

chính gián tiếp để giảm bớt chi phí không cần thiết, năng cao hiệu quả hoạtđộng.

- Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh: Năm 2011 lợi nhuận thuần từhoạt động kinh doanh của công ty là 317.813 triệu đồng, giảm 53% so với năm

2010 Điều này là có 2 nguyên nhân là: thứ nhất là do chi phí tài chính (lãi vay,

tỷ giá biến động) năm 2011 của công ty tăng mạnh 193% so với năm 2010,trong khi doanh thu tài chính giảm 19,6% so với năm 2010 Thứ hai là do Chiphí quản lý của công ty cũng tăng

- Lợi nhuận khác Lợi nhuận khác của công ty năm 2011 giảm mạnh sovới năm 2010

- Tỷ suất lợi nhuận: Tỷ suất lợi nhuận của công ty năm 2011 là 3.24% sovới Tổng doanh thu (Trong khi tỷ suất này năm 2010 là 10,61%) Đây là mức tỷsuất lợi nhuận thấp không đảm bảo hiệu quả kinh doanh Tuy vậy, với nhữngkhó khăn khách quan từ lãi suất, tỷ giả, và sự biến động lớn về giá nguyên,nhiên liệu đầu vào thế giới trong năm 2011 thì đạt được kết quả như vậy là sự cốgắng của lãnh đạo công ty Công ty cần quản trị chi phí và làm công tác dự báo,quản trị rủi ro tốt hơn Đối với một doanh nghiệp ngành xây dựng, tỷ suất ở mứctrên 10% mới được xem là phù hợp, đảm bảo hiệu quả kinh doanh

2.2.2 Phân tích bảng cân đối kế toán

Bảng cân đối kế toán từ 2008 đến 2011 (Phần TS)

Tổng tài sản: Tổng tài sản của công ty năm 2010 là 12.503.694 triệu đồngtrong đó tài sản ngắn hạn là 7.784.691 triệu đồng chiếm 62%/Tổng tài sản Tổng