HIỆU QUẢ VỀ PHÂN PHỐI

THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ VÀ LÝ THUYẾT QUẢ VÀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI TÀI CHÍNH HÀNH VI NHÓM 12- NH ĐÊM 2 – K22 GVHD: TS. LÊ ĐẠT CHÍ GVHD: TS. LÊ ĐẠT CHÍ TẠ THỊ KIM ANH NGUYỄN VIẾT BẢO NGUYỄN VIẾT BẢO PHAN TRUNG DŨNG PHAN TRUNG DŨNG THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ Sáu bài học Ba hình thức Khái niệm Các đặc điểm Những hạn chế Các giả thiết KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ THỊ TRƯỜNG HOÀN HẢO THỊTRƯỜNG HIỆU QUẢ HIỆU QUẢ VỀ PHÂN PHỐI HIỆU QUẢ VỀ TỔ CHỨC HOẠT ĐỘNG HIỆU QUẢ VỀ THÔNG TIN Chỉ những người trả giá cao nhất cho các nguồn tài nguyên đó mới giành được quyền sử dụng chúng, sử dụng các nguồn lực huy động được một cách tốt nhất. Có khả năng đưa các nguồn lực khan hiếm đến người sử dụng sao cho trên cơ sở nguồn lực có được HIỆU QUẢ VỀ PHÂN PHỐI  Có khả năng tối thiểu hóa chi phí giao dịch và đưa chi phí này tiến dần về 0, thông qua cơ chế cạnh tranh giữa các đối tượng tham gia kiến tạo và vận hành thị trường  Chi phí giao dịch quyền sử dụng các nguồn lực trên thị trường được quyết định bởi quan hệ cung cầu. HIỆU QUẢ VỀ TỔ CHỨC HOẠT ĐỘNG HIỆU QUẢ VỀ THÔNG TIN  Các chứng khoán sẽ được mua/bán, trao đổi ngang giá trên các sàn giao dịch chứng khoán, do đó sẽ không còn tình trạng mua ép hoặc thổi phồng mức giá cổ phiếu.  Giá cả của loại hàng hóa giao dịch trên thị trường được phản ánh đầy đủ và tức thời bởi các thông tin có liên quan.  Nhà đầu tư sẽ ít có cơ hội vượt trội hơn so với những người khác vì mọi người đều có khả năng tiếp cận thông tin như nhau GIẢ THIẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Đòi hỏi một số lượng lớn các đối thủ cạnh tranh tham gia vào thị trường. Những thông tin mới về chứng khoán được công bố trên thị trường một cách ngẫu nhiên và tự động, việc quyết định về thời điểm công bố thông tin cũng độc lập lẫn nhau. Các nhà đầu tư luôn tìm mọi cách điều chỉnh giá chứng khoán thật nhanh nhằm phản ánh chính xác ảnh hưởng của thông tin. ĐẶC ĐIỂM THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ  Mọi thông tin trên thị trường đều nhanh và chính xác, mọi nhà đầu tư đều thu nhận ngay lập tức các thông tin này.  Giá cả chứng khoán trên thị trường luôn phản ánh đúng, chính xác các thông tin trên thị trường có liên quan đến loại chứng khoán đó  Mọi cố gắng để có thu nhập tăng thêm do khai thác các thông tin trên thị trường hiệu quả đều đem lại mức thu nhập thấp hơn chi phí bỏ ra THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG YẾU A C B BA HÌNH THỨC THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG VỪA THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG MẠNH (weak - form) (semi- strong) (strong - form) THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG YẾU  Giá cả phản ánh thông tin đã chứa đựng trong hồ sơ quá khứ. Gía cả sẽ theo một bước ngẫu nhiên  Mức giá thị trường hiện tại này đã phản ánh tất cả các thu nhập trong quá khứ và mọi thông tin trên thị trường  Không thể dự báo được giá chứng khoán trong tương lai hay tạo ra được các tỷ suất sinh lợi liên tục vượt lên trên thị trường bằng cách nghiên cứu tỷ suất sinh lợi quá khứ. [...]... suất sinh lợi cao hơn mức trung bình THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG MẠNH - Giá cả phản ánh tất cả thông tin có thể được công bố bằng cách phân tích tỉ mỉ về công ty và về nền kinh tế, cả những thông tin về sự kiện đã xảy ra, và cả những thông tin mà thị trường sẽ kỳ vọng xảy ra trong tương lai Giá cả thực tế của một loại chứng khoán luôn là một dấu hiệu hoàn hảo về giá trị thực sự của nó - Đo lường khả năng... tuần kế tiếp của 4 chỉ số thị trường FTSE 100 (Anh), DOW (Mỹ), DAX (Đức), CAC 40 (Pháp) CÁC CHỨNG CỨ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ  Mức độ 2: hiệu quả vừa phải Hình 4: Chuyển động tăng giá của các doanh nghiệp là mục tiêu của các nỗ lực sát nhập CÁC CHỨNG CỨ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ  Mức độ 3: hiệu quả mạnh Hình 5: Tỷ suất sinh lợi hàng năm bình quân của 1.493 quỹ hỗ tương Mỹ và chỉ số thị trường 1962-1992 CÁC... các nhà phân tích kỹ thuật CÁC CHỨNG CỨ Đo lường xem giá cả chứng khoán đáp ứng nhanh đến mức nào đối với các tin tức khác nhau : công bố tỷ suất sinh lợi hay cổ tức, sáp nhập… Xem xét các khuyến nghị của các nhà phân tích chứng khoán chuyên nghiệp , tìm kiếm các quỹ hỗ tương hay quỹ hưu bổng có thể có thành quả vượt trội so với thị trường CÁC CHỨNG CỨ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ  Mức độ 1: hiệu quả yếu Hình... thị trường hiệu quả, bạn có thể tin vào giá cả, vì giá cả chứa đựng tất cả các thông tin có sẵn về giá trị của mỗi chứng khoán • Trong một thị trường hiệu quả, không có cách nào đạt được một tỷ suất sinh lợi cao hơn liên tục • Các giám đốc tài chính nên tin tưởng vào giá thị trường hơn là gánh chịu các rủi ro do cố gắng tìm kiếm tỷ suất sinh lợi cao liên tục HÃY ĐỌC SÂU Nếu thị trường hiệu quả, giá... HỌC CỦA THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Hãy tin vào giá thị trường Thị trường không có trí nhớ Không có các ảo tưởng tài chính Hãy đọc sâu Phương án tự làm lấy Đã xem một cổ phần, hãy xem tất cả THỊ TRƯỜNG KHÔNG CÓ TRÍ NHỚ Theo hình thức yếu của thị trường hiệu quả, chuỗi các thay đổi giá cả trong quá khứ không chứa đựng thông tin về thay đổi giá trong tương lai  Các giám đốc thường thiên về tài trợ vốn cổ phần... lý mang tính hệ thống thì khi ấy việc định giá sai sẽ xuất hiện và tạo thành một dạng như chúng ta thường gọi là hiệu ứng bầy đàn” Hiệu ứng bầy không là không Hiệu ứng bầy đàn” là đàn” tốt cho thị tốt cho thị trường trong trường hợp chúng trường trong trường hợp chúng ta xem ta xem hiệu hiệu ứng bầy đàn là tất cả đềuđều hành động theo ứng bầy đàn là tất cả hành động theo một mẫuhành vi lệch lạc, không...THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG VỪA  Mức giá hiện tại phản ánh đầy đủ mọi thông tin công khai ở hiện tại cũng như trong quá khứ, chính vì vậy mà giả thuyết này bao trùm lên giả thuyết thị trường hiệu quả dạng yếu  Giá cả sẽ điều chỉnh ngay lập tức trước các thông tin công cộng Các nhà đầu tư đưa ra quyết định... không luôn luôn đúng” Cơ chế điều chỉnh của thị trường hiệu quả không phải lúc nào cũng có thể xảy ra, sẽ có những trường hợp những nhà đầu tư “hợp lý’ không thể chiến thắng những nhà đầu tư “bất hợp lý” Lý thuyết tài chính hành vi là sự phát triển kết hợp tâm lý học vào tài chính - Hành vi không hợp lý của nhà đầu tư Điều kiện tồn tại của lý Hiệu ứng thuyết tài Giới hạn hành vi chính hành vi kinh... NGHIỆP NHỎ Các nhà đầu tư đã yêu cầu một tỷ suất sinh lợi mong đợi cao hơn từ các doanh nghiệp nhỏ để đền bù cho thêm một yếu tố rủi ro BA LÝ DO Đây là một ngoại lệ quan trọng của lý thuyết thị trường hiệu quả Có thể chỉ là một sự trùng hợp ngẫu nhiên, một phát hiện bắt nguồn từ cố gắng của nhiều nhà nghiên cứu để tìm kiếm các mô hình đáng chú ý trong các dữ kiện CÁC BÀI TOÁN ĐỐ CÁC NHÀ ĐẦU TƯ PHẢN ỨNG... kinh không hợp lý có tính hệ thống doanh chênh lệch giá Hành vi không hợp lý của nhà đầu tư Các nhà đầu tư sẽ có hành vi không hợp lý khi họ không phân tích và xử lý “đúng” những thông tin mà họ có (và thị trường cung cấp), từ đó dẫn đến những kỳ vọng lệch lạc về tương lai của cổ phiếu mà họ đầu tư vào Trong một số trường hợp, dựa trên kinh nghiệm hay nhận thức sẵn có, họ cũng mắc phải những “lệch lạc . THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ VÀ LÝ THUYẾT QUẢ VÀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI TÀI CHÍNH HÀNH VI NHÓM 12- NH ĐÊM 2 – K22 GVHD: TS. LÊ ĐẠT CHÍ GVHD: TS. LÊ ĐẠT CHÍ TẠ THỊ KIM ANH NGUYỄN VIẾT BẢO NGUYỄN