Báo cáo ngành thép triển vọng 2011 - Đầu tư thận trọng

Báo cáo ngành thép triển vọng 2011 - Đầu tư thận trọng

SBS Research Báo cáo ngành Trang 1 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn Báo cáo ngành thép Triển vọng 2011 - n trng  ng ngành kém kh quan trong 2011,  D báo li nhun thc hin  phn ln doanh nghip trong ngành ch i 2009.  Kt qu quý 1 tip tc ng h xu th  phiu thép.        n khích la chn c phiu riêng r theo bottom-up.  HPG tip tc là  xuu trong danh mc ngành thép. SBS Research Báo cáo ngành Trang 2 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn Báo cáo ngành thép Triển vọng 2011 Đánh giá tổng hợp  Vit nam là th ng thép khá ln trong khu vc Asean vi quy mô tiêu th 13 triu t Ngành có t   ng nhanh, bình quân 10  vng duy trì t n.  Dòng sn xut ngành có s chuyn dch lng gim dn t trng ca nhp kh ng sn xuu u. K vp khu ch yu là nguyên liu , t trng nhp khu bán thành phm và thành phm có th bng 0  mng thép dài.  Thép xây dng là th ng ln tp trung nh  u ln ca ngành thép Vit nam. Nhu cu thc s  sn phm này và các sn phm tôn, u d báo kh ng tôn, ng b hn ch mt phn do gii hn nguyên liu vào.  Trin vng ngành chung t  quan l i nh ng tiêu cc ca chính sách tin t, lãi sut, kh ng giá thép, áp lc cung ngn hn và th ng bng sn thi Th ng tôn, ng vn tn ti gii hn v nguyên liu. T vt bc ngành này trong 2011. Tuy nhiên, d báo thép dài vn có th ng  mc 7  10% vi thc trn khai  các th ng xây dng, d án bng sn hin ti.  Trin vng dài hn th ng kh quan vi ngun cu cao trong khi áp lc  so vi nhu cu dài hn, th ng bng sn vn còn quá trình phát trin dài trong khi các yu t bing giá, lãi sut, lm phát ít  khi kinh t th gii phát trin nh sau chu k khng hong. Đầu tư ngành  Kt qu kinh doanh quý 4 kém kh quan trong khi tình trng kinh doanh quý i thin tt có th gi xu th a giá c phiu thép trong n này.   ng ngành to ra t       các doanh nghip. Mt s doanh nghip có th t t  huy ng các công sut mi trong khi các doanh nghing ht công sut và không có các d  rng nh  Trưởng nhóm ngành: Nguyn th Thúy Qunh Email: quynh.ntt@sbsc.com.vn n thoi: (84.8)62686868  Ext: 8874 Nhân viên phân tích: Nguyn Khánh Ly Email: ly.nk@sbsc.com.vn n thoi: (84.8)62686868  Ext: 8874 SBS Research Báo cáo ngành Trang 3 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn    vng kh     phn nhi nhiu doanh nghi u tit ca t giá vào giá bán to ra mt b 10% so vi trung bình 2010 góp ph t   D báo biên li nhun ròng có th không tng ca mt bng lãi sunh chi phí tài chính. Bên ci d báo giá thép còn nhiu bing trong 2011, chúng tôi ch d phóng li nhun ngành c (2010). Kh ng li nhun vn kh thi i vi nhng doanh nghip có t l ch ng nguyên liu ci thin trong   Vng li nhuu a chn c phiu, tp trung nhng c phiu có hon tt, vnh giá hp lý. Đầu tư cổ phiếu  Danh mc theo PE: Do s chi phi ca chn c phit s c phic la chu  th  Danh mc n theo bottom-up: HPG tip tc chn là c phiu hàng u trong khuyn ngh  mn do li th khu liên hp thép và kh n xut to ra giá thành ch ph ch ng nguyên liu. T i nhun trên 30%. Bên c c phiu tt cho chin, tuy nhiên gii hn v thanh khon và m công b thông tin làm cho chi phiu này thn trôi x so sánh ch s nh giá.  n hn và k thut: Tp trung nhóm có thanh khon t VGS HSG, HLA, TLH. Tuy nhiên, chúng tôi cho r có nhiu r  Bên cnên tránh nhng c phiu có ch s PE cao trên 10 ln. Các công ty trong nhóm gia công vi t l vay n ln do mc nhy cm ca biên li nhun cao, ri ro ln. SBS Research Báo cáo ngành Trang 4 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn Ma trn các yu t ngành  Tng hng t các yu t chi phi tinh tranh ngành cho thy trin vng th n còn nhiu v các yu t tích cc là nhu cu ngành d ng va phi, các chính sách thu nh  trong khi vi  mang li công ngh tt và giá thành cnh tranh so vi khu vc. Tuy nhiên, yu t ng tiêu cc là mt bng lãi sut cao, th ng bng sn thi  gii còn nhiu bing. Các mng sn xuc có th chu áp lng kh   ng công su       v  ng mnh ngành này trong 2011 và ri ro khá li vi hiu qu kinh doanh các doanh nghii áp lc chi phí.  Trin vng dài hn kh i tin duy trì t   tng khi nn kinh t  tng ci vi mng thép xây dng so vi mc hu nc khi quay v mc bo hòa. Áp lc cung v dài hn không ln do các công sut hin t nhu cu dài hn. Nhu cu th ng bng sn kh quan và bing giá thép s  Các yếu tố ảnh hưởng ngành thép Yếu tố 2011 Dài hạn 1 Ti Nhu cu 7  10%  2 Ngun cung Có ng Cân bng 3 Chính sách thu  Có ng 4 Bing giá thép Có ng  5 Th ng bng sn Có ng ng tt 6 Giá thành Thép xây dng (khá tt) Khá tt 7 Lãi sut Có ng - Nguồn: SBS Nguồn cầu  M phát trin ca nn kinh t s gim dn t trng thép dài trong xây dng và n thép dn duy trì t ng trung bình 7 -   Chính nh h tng có th khuyn khích t  vi mc tiêu th st mc trung bình ca thc trng kinh t. Nguồn cung  c bit thép xây dng s chu áp ln hn khá ln do nhiu d hoi. SBS Research Báo cáo ngành Trang 5 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn  Mn hn, ngun cung này vn thc cân bng dài hn th hin kh ng trong dài hn vn tt.  Áp lc cnh tranh  các mng sn phm không quá li th i vi doanh nghip công ngh tu. Chính sách thuế  Các chính sách thu ng m và hi nhp toàn cu s gim dn trong trung và dài hnh tranh vào ngành thép.  Kh n cnh tranh các doanh nghip s không quá ln trong trung hn do li th vn chuyi vi th ng châu Âu, M trong khi các th ng lân cn không phi là nhc xut khu. Cam kt thu i vi Trung quc vn có mc bo h khá cao. Trung Quốc  Trung Quc chim t l ~ 40 - 50% sn xut và tiêu th thép ca th gii do i trong cung cu cc này s ng trc tin th ng thép toàn cu.  Chính sách kim soát cung s gim áp lc hàng xut khu th n th ng Ving ngun cm li có th cân bng lên giá c th ng này và giá c th gii. Giá cả  Din bing liên thông t ng giá c th gii. Các bing giá nh tr thành yu t ri ro ca ngành và hong kinh doanh các doanh nghip.  Các phân tích ngun gc yu t giá này cho thy kh ng giá có th tip din trong 2011 vi nhng bing t giá, lãi sut, lm phát và kinh t th gii d ng giá dài hn s n  Thị trường bất động sản  n ti không có nhiu khuyi vc bt ng s vng kh nh t th ng này i vi nhu cu thép. Công nghệ  Công ngh là yu t cnh tranh tt ca doanh nghip thép vi t trng ln công sui gian g Chính sách tiền tệ, lãi suất  Chính sách tin t c kém h tr ngành trong 2011 vng lãi sut cao và khó gim, trong khi lu có th c xúy ng gii hng cung tin và chính sách tin t. SBS Research Báo cáo ngành Trang 6 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn Ngành thép Vit nam  Việt nam là thị trường thép khá lớn trong khu vực Asean.  Cơ cấu thị trường phân ra làm hai dòng sản phẩm riêng biệt với sự tập trung phần lớn các doanh nghiệp sản xuất trong nước ở mảng thép dài, tôn và ống.  Dòng sản xuất ngành thép có sự chuyển dịch lớn theo hướng giảm dần sự tham gia của nhập khẩu, tăng chủ động sản xuất trong nước, xu hướng đầu tư nhiều hơn vào nguyên liệu. Ngành thép  Quy mô sản xuất và tiêu thụ: Th ng thép Vit nam có sc tiêu th khong 13 triu ttrong 2010ng ngành nh  mc 10% sau khi phc hi m 2009. T n 10  gp x  vu (ngoi tr 2008 do suy thoái). Dt khong VND170,000 t (bình quân t ng và giá), xp x 10% GDP ca nn kinh t. Vit nam là th ng thép khá ln trong khu vc vi quy mô tiêu th  và ln  ng ASEAN khác do quy mô dân s lNgun cung sn xuc khong 7 triu tu tn thép xây dng ng m c nhp t bên ngoài.  Phân chia phân khúc sản phẩm: Ngành phân chia theo hai dòng sn phm vi chui sn xut riêng bit là dòng sn phm thép dài (thép cây, cun) và thép dt (tm, lá). T trng là 50:50 trong tng nhu cu tiêu th  ng thép dài phc v ch yc xây dng và chi phi phn ln bi các doanh nghi  c, nhp khu thành phm gim dng b  i. Thép dt có nhu cu khong 6.5 triu tphc v hong công nghip g n máy, thc ph dòng sn phn phm tôn và ng ng dng khá ln trong ngành xây dng và chim khong 20% sng. Ngoi tr t trng ln thép dc s du hoc bán thành phm trong các ngành công nghip, các thành phm thép s dng cui cùng tp trung 3 loi chính là thép xây dng, tôn và ng.  Sự chi phối của nhập khẩu: Yu t nhp khu g  xuyên sut trong chui sn xut ngành và còn duy trì lâu dài  khâu nguyên liu. Sn xut thép dài yêu cng ln ph liu nhp khu do nguc hn ch vi nhu cu nhp 3.5 triu tn. ng phôi nhp thêm cho các nhà máy cán khong 1.8 triu tn 2010.  thép dt, Vin xut c phôi cho sn php khu ch yu bán thành phm là thép cán nóng và ngui vi sng 5 triu t  ng cán nóng xp x 4 triu t. Vit nam g   p khu thành phm  dòng sn phm ny, tính trung bình t trng nhp khu chi phi khong 75% trong tng su ra ng Biểu đồ - Tiêu thụ (triệu tấn) Nguồn: SBS Biểu đồ - Sản xuất (triệu tấn) Nguồn: SBS Biểu đồ - Tiêu thụ thép trong khu vực (nghìn tấn) Nguồn: Worldsteel Biểu đồ - Cơ cấu sản xuất 2010 Nguồn: VSA 0 2 4 6 8 10 12 14 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010e 2011f 0 2 4 6 8 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010e 0 5000 10000 15000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Singapore Philippines Vietnam Malaysia Thailand 4,958,585 76% 561,508 8% 1,040,714 16% Thép xây dựng Ống thép Tôn mạ SBS Research Báo cáo ngành Trang 7 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn u vào xp x u ra).  Những công ty đầu ngành: Vi sng khong 6 triu tn, thép xây dng là phân khúc ln tp trung nhu ca Vi   ng  ng nht trên th ng sn xut   thép trong c thi gian qua. Theo thng kê ca Hip hi, 11 doanh nghip ln nht chi phi trên 80% sn xut thép xây dng ng ca các công ty c phn to ra s chuyn dch th phn vi v trí du ca Pomina (16.6%), và th 3 ca Hòa Phát (12.0%).  thuc Vnsteel là Tisco và nhà máy thép Min Nam chim 12.6% và 7.6% Vinakyoei là liên doanh duy nht trong nhóm top 5 vi th phn 8.7%. Nhóm 5 doanh nghing cung thép xây dng. (*) Thị phần trong Hiệp hội, theo thống kê, Hiệp hội thép chi phối khoảng 90% tổng tiêu thụ thép toàn thị trường.  So vi thép xây dng, các doanh nghi tham gia khá nhiu vào mng sn xut ng thép và tôn m. Mc chi phi ca 10 doanh nghip ln thuc Hip hi khong 70% th phn mi mng. Ngành tôn thép có s cách bit ln ca Hoa Sen vi th phn 30% so v th hai là Sunsteel (15%) và th 10.1%).  mu nhà sn xut 7.9%). Th t các nhà sn xut này d Sn phm ng thép có th phu cp du là Hu Liên Á Châu, Hòa Phát, SeAH Vit nam, Công ty 190, Vic. Kh i v trí trong mng này có kh u công ty vy ho  Tổng công ty thép Việt nam (VNsteel): c thc hin vai trò u tit ngành thép vi th phn chi ph. H thng Vnsteel có khong 11 công ty con, 10  trc thuc và 29 công ty liên liên kt vi khong 10 liên doanh sn xut sn phm thép. Tuy nhiên, s bùng n ca ho th phn Vnsteel và vai trò chi phi m dn. Thay đổi trong dòng sản xuất ngành thép  Cp nht ti  án g và s  sut t các khâu trong chui sn xut ngành to ra bin chuyn khá ln trong dòng luân chuyn sn phm ca ngành. Các  trng sn xut sâu vào các khâu nguyên liu và gim nhp khu thành phm.  l ch n.  Nguyên liệu cơ sở (phế liệu, quặng): Ving các khu liên hp  ng sn xut phôi thép t qung st (s dng lò cao và lò thi) vi công sut t2 triu tn, ng 30% tng nguyên liu sn xut phôi. Thép ph gim t 90% xung 7 30% t c và 70% còn li là t nhp khu. T l s Biểu đồ - Nhập khẩu (triệu tấn) Nguồn: VSA Biểu đồ - Cơ cấu nhập khẩu 2010 (tấn) Nguồn: VSA Bảng – Nhà sản xuất thép xây dựng Doanh nghip Th phn Pomina 16.6% Tisco 12.6% Hòa Phát 12.0% Vinakyoei 8.7% VNS 7.6% Nguồn: VSA Bảng – Nhà sản xuất tôn thép Doanh nghip Th phn Hoa Sen 30.7% Sun Steel 15.1%  10.1% Perstima Vit Nam 8.9% Blue Scope Steel 7.9% Nguồn: VSA Bảng – Nhà sản xuất ống thép Doanh nghip Th phn Hu Liên Á Châu 14.4% Hòa Phát 12.9% SeAH VN 11.1% CTy 190 10.3% Vic 10.2% Nguồn: VSA Biểu đồ - Sản xuất & Tiêu thụ VSA 12 11 10 11 11 12 12 13 2009 2010 1,745,68 5 21% 4,375,12 4 53% 2,150,37 9 26% Phôi thép Thép tấm lá đen Thép phế SBS Research Báo cáo ngành Trang 8 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn dng thép ph và gang kh  t 7:i. Hin nay ngành thép Vit Nam vn xut phôi dt, nguyên liu ca thép cán nóng và thép cán ngui.  Bán thành phẩm (phôi, thép cán nóng, cán nguội): Vi công sut luyn phôi t 7.5 triu tn, d kin t l ch ng phôi cho sn xu   t 100%, theo t nam không cn thit nhp phôi t bên ngoài.  các sn phm thép cán nóng và cán ngui, công sut cán nóng d kit 0.5 triu tn và cán ngui 2 tn, ging thép cun nhp khu t 6 triu xung 3 triu t  Thép thành phẩm (thép cây, cuộn, ống, tôn): Công sut thép dài s   nhu cu th c vi tng công sut thit k hin ti 8 triu tn. Ngoài ra, mt s sn ph cung t c. Vit nam s không có nhu cu nhp khu thành phm theo công su trên. 2010 Nguồn: VSA Biểu đồ - Thép xây dựng sx (tấn) Nguồn: VSA - 2,000 4,000 6,000 Ống thép Tôn mạ Thép xây dựng Sản xuất Tiêu thụ 1,325,601 27% 1,044,169 21% 2,588,815 52% Khối VNSteel LD với VNSteel Ngoài VNSteel SBS Research Báo cáo ngành Trang 9 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn Sơ đồ: Dòng sản xuất ngành theo số liệu 2009 Sơ đồ: Dòng sản xuất ngành cập nhật công suất thiết kế đầu tư mới  c chúng tôi xây dng ti thm tháng p nht các s liu mi ca ngành  SBS Research Báo cáo ngành Trang 10 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn Ngun cu  Mức độ phát triển của nền kinh tế sẽ giảm dần tỷ trọng thép dài trong xây dựng và tăng dần thép dẹt nhưng vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng trung bình 7 - 10%/năm.  Chính sách đầu tư mạnh hạ tầng có thể khuyến khích tốc độ tăng nhanh hơn với mức tiêu thụ sớm vượt mốc trung bình của thực trạng kinh tế. Ước tính nguồn cầu ngắn và dài hạn  Da trên mt s thông tin tng hp, trung bình tiêu th thép (tính bình quân c chm phát trin t 0  n t 50  i mc 250 Ku thép ca Vit nam là 21.5 triu ti mc 500 Kg là 43 triu tn ti, con s này khong 125 Kg, nm trong khong gia cn vi mn còn rt ln.  Cu sn ph có s chuyn dn t l thép dt (dùng trong công nghip) và gim t trng thép dài (dùng trong xây dng). Trung bình t l thép dài chim 80  85%   c chm phát trin; 60  65%  n và 30  35%   trin. y, m phát trin ca nn kinh t s gim dn t l tiêu th thép xây dng ca Vit nam (hin ti là 55%). Theo giá tr tuyi, sn ng thép xây dng bo hòa vào khong 15 triu t Chính sách hạ tầng và tốc độ phát triển ngành xây dựng   là hai ngun cu v thép xây dng cao ca c này s to nên t phát trin a ngành thép. Trong 2010,  ng ngành xây dng Vit Nam là 10%. Theo d báo ca BMI, giá tr u  t xây dng có th t t  20%  2011. Gi s t l  giá tr thép trong giá tr xây du  tng khong 20%, nhu cu tiêu th thép có kh n mnh Bảng: Dự phóng nhu cầu theo GDP/người/năm Đang phát triển Phát triển GDP bình quân người (USD, theo PPP) 3,000 (Vietnam 2009) 30,000  130.0 250.0 500.0  11.2 21.5 43.0  50% 45% 35%  5.6 9.7 15.1  5.6 11.8 28.0 Nguồn: SBS Biểu đồ - Tiêu thụ thép theo mức độ phát triển (kg/người/năm) Nguồn: Bảng – Cơ cấu tiêu thụ theo mức độ phát triển Nguồn: Bảng – Tiêu thụ thép bình quân (kg/người/năm) 2008 Nguồn: World steel 2008 5 50 250 50 250 500 0 100 200 300 400 500 600 Kém phát      Cao 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0%      600 370 333 328 327 206 91 45 37 37 0 500 1000 Nhật Bản EU US Malaysia Trung Quốc Thái Lan Việt nam Ấn Độ Indonesia Philippines [...]... trường tiền tệ, tài chính sẽ kém hỗ trợ đối với sự phát triển của thị trường thép Trang 19 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn SBS Research Báo cáo ngành Chiến lược đầu tư • • • Xu hướng ngành chưa thể ổn định trong 2011 khuyến khích phương pháp bottom-up trong lựa chọn cổ phiếu đầu tư Hoạt động đầu tư cơ bản tập trung nhóm doanh nghiệp đầu tư sâu vào khâu nguyên liệu với khả năng tạo ra giá thành... 37.7 9.19 6.73 -2 .84% -4 .07% 3,205 HLA 11.8 38.70 23.60 -3 .28% -3 2.57% 556 305 500 HMC 14.4 8.57 9.60 -4 .64% -1 6.28% 1,188 1,681 1,500 EPS 2010 EPS 2011 4,101 5,600 HSG 17.7 8.85 11.80 -1 0.15% -4 7.48% 688 2,000 1,500 POM 27.4 7.32 6.85 1.48% - 3,058 3,743 4,000 PHT 12.9 6.81 8.60 -1 1.64% -4 7.13% 1,708 1,895 1,500 SMC 22 6.63 6.29 -2 .22% -1 4.40% 2,787 3,320 3,500 TLH 11.9 9.42 9.92 -1 0.53% - 1,143 1,263... 6/4/2010 5/4/2010 4/4/2010 3/4/2010 2/4/2010 -1 0.0% 1/4/2010 0.0% -5 .0% -1 5.0% -2 0.0% -2 5.0% Nguồn: SBS HSG 20.0% VNINDEX HSG 10.0% 1/4 /2011 12/4/2010 11/4/2010 10/4/2010 9/4/2010 8/4/2010 7/4/2010 -2 0.0% 6/4/2010 -1 0.0% 5/4/2010 0.0% 4/4/2010 Cho mục đích đầu tư cơ bản, chúng tôi phân chia nhóm cổ phiếu ngành thép làm 3 nhóm 1) Nhóm doanh nghiệp sản xuất có đầu tư v{o kh}u nguyên liệu như HPG, POM, HSG,... 9.21 -4 .70% -3 5.32% 2,235 3,683 3,300 DTL 22.5 6.42 7.50 0.90% - 3,149 3,505 3,000 SSM 18.8 17.09 17.09 -1 0.05% -1 4.93% 1,077 1,100 1,100 KKC 20.9 9.06 10.45 -5 .00% -2 2.01% 1,600 2,308 2,000 MHL 19.4 16.17 16.17 6.01% 16.17% 1,695 1,200 1,200 VGS 12.2 17.36 17.43 -7 .58% -4 4.55% 674 703 700 BVG 11.4 55.58 38.00 -1 2.98% - 0 205 300 DNY 22 7.33 7.33 1.85% - 2,907 3,000 3,000 NVC 7.6 7.60 7.60 -1 2.64% -5 2.80%... kỳ vọng khả năng tăng cung mạnh từ thị trường này đối với nhu cầu thép Công nghệ là yếu tố cạnh tranh tốt của doanh nghiệp thép với tỷ trọng lớn công suất nhà máy thép đầu tư thời gian gần đây Chính sách tiền tệ trong nước kém hỗ trợ ngành trong 2011 Nhu cầu giảm từ thị trường bất động sản • Ngành bất động sản có vai trò quan trọng đối với nguồn cầu thép xây dựng nên những biến động cung cầu trong ngành. .. đang đầu tư Bảng: Công suất ngành thép Thép xây dựng Tôn Ống Công suất thiết kế (triệu tấn) 7.83 1.2 0.95 Sản xuất 2010 (triệu tấn) 5.9 1 0.70 Công suất huy động 2010 80% 83% 74% 3.0 0.53 0.21 Công suất các dự |n đầu tư đang v{ sắp triển khai (triệu tấn) Nguồn: SBS Dự án FDI • Tổng quy mô đầu tư của 8 dự án FDI lớn hiện nay là USD40 tỷ với tổng công suất thiết kế là 62 triệu tấn Với quy mô đầu tư như... M 116 48,988 1,041 Ống thép 2.0 M 36 9,588 180 Ống thép 37.2 M 487 335,584 4,217 Thương mại 9.8 M 119 102,756 1,281 Thép xây dựng, thương mại 20.0 M 442 27,148 583 Thương mại 15.0 M 125 7,312 62 Thép Việt ý 16 HNX DNY Thép Dana-Ý 17 HNX NVC Nam Vang 25,326 Nguồn: SBS Trang 22 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn SBS Research Báo cáo ngành Mã Thị giá (26.1 .2011) PE2010 PE2011 Thay đổi giá (1m) Thay... xếp hạng đầu tiên trong lựa chọn đầu tư ngành thép Dự phóng lợi nhuận quý 1 kém khả quan với tiêu thụ ở mức thấp và ảnh hưởng mặt bằng lãi suất cao ủng hộ xu hướng đi ngang của nhóm cổ phiếu này cho đến hết quý 1 làm cho hoạt động đầu tư ngắn hạn có thể không mang lại hiệu quả Phân nhóm cổ phiếu thép Giá cổ phiếu ngành ở mức thấp sau biến động 2010 • Tốc độ giảm giá của nhóm cổ phiếu thép từ đầu 2010... Phôi thép 8% Thép xây dựng 15% Thép cán nóng 0% Thép cán nguội 8% Ống thép 10% Tôn 13% Nguồn: SBS www.sbsc.com.vn SBS Research Báo cáo ngành ASEAN + Trung Quốc • Thuế suất cam kết từ 1/1/2006 là 35%, thuế nhập khẩu sẽ được giảm xuống 15% v{o năm 2015 Đối với thép xây dựng, lộ trình giảm thuế nhanh hơn v{ đạt 15% vào 2014 Với mức thuế này, trong trung hạn, thép Việt vẫn có mức bảo hộ tốt đối với thép. .. khoản và mức độ công bố thông tin làm cho chiến lược đầu tư cổ phiếu này thận trọng hơn Chúng tôi xếp sau HPG trên cơ sở so sánh chỉ số định giá • Đầu tư ngắn hạn và kỹ thuật: Tập trung nhóm có thanh khoản tốt như VIS, VGS HSG, HLA, TLH Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng đ}y l{ chiến lược đầu tư có nhiều rủi ro trong năm 2011 • Bên cạnh đó, việc đầu tư nên tr|nh những cổ phiếu có chỉ số PE cao trên 10 lần . Báo cáo ngành Trang 1 Friday, January 28, 2011 www.sbsc.com.vn Báo cáo ngành thép Triển vọng. www.sbsc.com.vn Báo cáo ngành thép Triển vọng 2011 Đánh giá tổng hợp  Vit nam là th ng thép khá ln trong khu vc Asean