Phân tích dòng tiền CTCP Bánh Kẹo Biên Hòa (Bibica)

Phân tích dòng tiền CTCP Bánh Kẹo Biên Hòa (Bibica)

MỤC LỤC Lời mở đầu .Trang 4 Phần 1: Phân tích tổng quan .Trang 5 1.1 Tổng quan nền kinh tế Việt Nam Trang 5 1.2 Tổng quan về ngành bánh kẹo Việt Nam .Trang 6 1.3 Tổng quan về Bibica Trang 7 1.3.1 Giới thiệu sơ lược về Bibica .Trang 7 1.3.2 Phân tích SWOT .Trang 8 Phần 2: Phân tích dòng tiền CTCP Bánh Kẹo Biên Hòa (Bibica) Trang 10 2.1 Phân tích dòng tiền từ hoạt động của Bibica Trang 10 2.1.1 Xem xét tổng quan dòng tiền qua các thời kỳ .Trang 10 2.1.2 Xem xét tỷ trọng của các dòng tiền qua các năm Trang 11 2.1.3 Xem xét các thành phần của dòng tiền hoạt động Trang 11 2.1.4 Phân tích các yếu tố quan trọng cấu thành dòng tiền hoạt động .Trang 13 2.1.5 Các chỉ số đánh giá dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp .Trang 16 2.2 Phân tích dòng tiền từ hoạt động đầu tư .Trang 18 2.2.1 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư Trang 18 2.2.2 Các thành phần chính của dòng tiền đầu tư Trang 18 2.3 Phân tích dòng tiền từ hoạt động tài trợ Trang 19 2.3.1 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài trợ .Trang 19 2.3.2 Các thành phần chính của dòng tiền tài trợ .Trang 20 2.3.3 Xét các tỷ số thanh toán của công ty .Trang 21 2.4 Kết luận chung từ phân tích dòng tiền Trang 21 Phần 3:Phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 22 3.1 Tầm quan trọng của tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 22 3.2 Các thành phần của tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 23 3.3 Tính toán tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư .Trang 23 3.3.1. Tỷ suất sinh lợi trên tài sản Trang 24 3.3.2 Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường .Trang 25 3.3.3 Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 26 3.4 Phân tích tỷ suất sinh lợi trên tài sản .Trang 27 3.5 Phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường .Trang 29 3.6 Kết luận chung từ phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư .Trang 30 Phần 4: Phân tích khả năng sinh lợi của CTCP Bánh Kẹo Biên Hòa Bibica 4.1 Phân tích doanh thu .Trang 32 4.1.1 Phân tích các nguồn doanh thu chủ yếu của Bibica Trang 32 4.1.2 Phân tích tính ổn định của doanh thu Trang 34 Phân tích tài chính công ty BIBICA 4.1.3 Phân tích tính xu hướng của doanh thu trong thời gian tới .Trang 36 4.1.4 Quan hệ giữa doanh thu, khoản phải thu và hàng tồn kho Trang 37 4.1.4.1 Doanh thu và các khoản phải thu .Trang 37 4.1.4.2 Doanh thu và hàng tồn kho Trang 38 4.2 Phân tích giá vốn hàng bán Trang 39 4.2.1 Phân tích thay đổi trong lợi nhuận gộp của Bibica .Trang 39 4.3 Phân tích chi phí .Trang 42 4.3.1 Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp .Trang 42 4.3.2 Các chi phí khác Trang 43 Kết luận phần 4 Trang 44 Phần 5: Phân tích triển vọng Trang 45 5.1 Dự phóng báo cáo tài chính của Bibica .Trang 45 5.2 Dự phóng bảng cân đối kế toán .Trang 51 5.3 Định giá công ty Bibica Trang 58 5.4 Nhận xét phần phân tích dự phóng .Trang 59 Kết luận chung .Trang 60 Phụ lục .Trang 61 Tài liệu tham khảo Trang 72 2 Phân tích tài chính công ty BIBICA PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN BÁNH KẸO BIÊN HÒA BIBICA (BBC) Lời mở đầu BIBICA là thương hiệu mạnh của ngành bánh kẹo trong nước, lớn thứ 2 sau Kinh Đô. Hiện nay công ty được chú ý bởi sự chuyển mình từ định vị phục vụ phân khúc bình dân và trung cấp sang phân khúc cao cấp với sự hỗ trợ mạnh mẽ của cổ đông chiến lược Lotte, một trong những doanh nghiệp bánh kẹo lớn nhất châuÁ. Năm 2010 năng lực sản xuất của công ty sẽ tăng gấp đôi nhờ việc nhà máy Bibica Miền Đông giai đoạn 2, sản xuất bánh Chocopie đi vào hoạt động. Đây cũng là sản phẩm nổi tiếng của Lotte trên thị trường nước ngoài. Do vậy việc Lotte cam kết hỗ trợ Bibica trong việc chuyển giao công nghệ, vận hành sản xuất, đến khâu marketing, phân phối và xuất khẩu sang nước ngoài dựa trên hệ thống phân phối sẵn có của Lotte giúp chúng ta có cơ sở tin tưởng vào khả năng thành công của dòng sản phẩm mới này góp phần tăng nguồn doanh thu trong những năm tới. Với chiến lược tái cơ cấu danh mục sản phẩm theo hướng hiệu quả hơn và đưa ra các sản phẩm mới cao cấp nhờ việc đầu tư mở rộng, tập trung phát triển bánh Pie, kẹo Deposit, và thực phẩm dinh dưỡng, thị phần của Bibica được kỳ vọng sẽ gia tăng 3-5% mỗi năm. Ngoài ra, BBC còn được quan tâm bởi tình hình tài chính rất lành mạnh. Ở giá mức giá 30.000 đồng/CP như hiện nay đây có phải là cổ phiếu hấp dẫn và triển vọng đối với các nhà đầu tư hay không. Bài phân tích tài chính công ty Bibica sẽ từng bước trả lời cho câu hỏi này. Quá trình phân tích sẽ đi theo qui trình phân tích chung của công ty gồm năm nội dung chính sau đây: Phần 1: Phân tích tổng quan nền kinh tế, ngành bánh kẹo và công ty Bibica Phần 2: Phân tích dòng tiền của Bibica Phần 3: Phân tích Tỷ suất sinh lợi Phần 4: Phân tích khả năng sinh lợi của công ty. Phần 5: Phân tích triển vọng và tiến hành định giá công ty. 3 Phân tích tài chính công ty BIBICA PHẦN 1: PHÂN TÍCH TỔNG QUAN Trong phần này chúng ta sẽ phân tích sơ lược về tình hình kinh tế và ngành sản xuất bánh kẹo có những biến động như thế nào trong thời gian vừa qua và những ảnh hưởng trực tiếp đến công ty như thế nào. Tiếp đó sẽ giới thiệu sơ nét về công ty cổ phần bánh kẹo Biên Hòa Bibica. Phần này cũng trình bày phân tích SWOT của công ty. 1.1. TỔNG QUAN NỀN KINH TẾ VIỆT NAM : Tốc độ tăng trưởng kinh tế cao nhất khu vực Châu Á đạt 5.32% trong năm 2009. Theo Bloomberg đánh giá VN đạt tốc độ tăng trưởng kinh tế mạnh nhất trong quý 4/2009 với tốc độ tăng trưởng GDP tăng thêm 6.9% so với năm trước, dự đoán tốc độ tăng trưởng kinh tế VN có thể đạt 7% năm 2010. Tuy nhiên, theo các chuyên gia nhận định kinh tế VN phục hồi tốt trong 2009 là từ các gói kích thích kinh tế của Chính phủ chứ không phải từ thương mại quốc tế, tăng đầu tư tư nhân và tiêu dùng, dự báo bội chi ngân sách 2010 là 6,5% GDP – đây là con số khá lớn, tình trạng nhập siêu, tăng trưởng tín dụng quá nóng, đầu tư vào lĩnh vực công nghiệp sử dụng nhiều vốn, khoảng 50-70 ngàn tỷ đồng vốn kích cầu 2009 tiếp tục được giải ngân nên có khả năng lạm phát tăng trong 2010. Hiện có 2 kịch bản về lạm phát: + Kịch bản nhất: lạm phát 2010 sẽ là 7% đến dưới 10% , giữ ở mức một con số nếu Chính phủ có chính sách điều hành nền kinh tế tốt, ứng phó tốt với sự biến động của nền kinh tế thế giới. + Kịch bản 2: lạm phát có thể là 12% hoặc cao hơn nếu Chính phủ ưu tiên cho tăng trưởng quá mức.  Nếu lạm phát 2010 là quá cao thì chi tiêu của người dân sẽ bị giảm sút, người dân sẽ ưu tiên chi tiêu các mặt hàng thiết yếu như lương thực, thực phẩm còn bánh kẹo là sản phẩm thứ yếu nên người dân sẽ cắt giảm chi tiêu dẫn đến doanh thu ngành bánh kẹo giảm sút. Từ 1/5/2010 mức lương tối thiểu của cán bộ công nhân viên chức Nhà nước tăng thêm 12.3% trong khi mức lương tối thiểu tại các doanh nghiệp trong nước sẽ tăng từ 1/1/2010. Mức lương tối thiểu đối với các vùng lao động thấp như nông thôn, miền núi, vùng sâu vùng xa được tăng lên từ 650.000 đồng/tháng thành 730.000 đồng/tháng (tăng 12.3%). Ngoài ra, Chính phủ còn đẩy mạnh chương trình hỗ trợ giảm nghèo, chính sách an sinh xã hội… từ đó làm tăng khả năng thanh toán và sức mua của người dân. CPI cả năm 2009 tăng 6.88% so năm 2008 đạt mục tiêu quốc hội đề ra là CPI cả năm khoảng 7% và lạm phát đạt một con số, riêng mặt hàng thực phẩm có CPI tháng 12/2009 tăng 6.88% so tháng 11/2009. Dự báo CPI năm 2010 sẽ tăng lên vào khoảng 7%-10% do nền kinh tế thế giới đang phục hồi, đặc biệt CPI tháng 2 sẽ tăng rất mạnh từ 1.5% - 2% do rơi vào dịp tết. Chỉ số giá USD đã tăng 10,7% trong vòng 1 năm tính đến 12/2009 gây bất lợi cho hàng hóa nhập khẩu và các nguyên vật liệu nhập khẩu. Dự báo tỷ giá USD/VND 2010 sẽ tiếp 4 Phân tích tài chính công ty BIBICA tục tăng khoảng 2.4% giữ ở mức 18.200 VND và không thay đồi nhiều trong thời kỳ 2011- 2013 giữ ở mức 18.287 VND, đây sẽ là bất lợi cho các doanh nghiệp nhập khẩu bánh kẹo đơn thuần, ảnh hưởng ít nhiều đến các doanh nghiệp sử dụng nguyên liệu nhập khẩu nhưng đồng thời đây sẽ là lợi thế cho các doanh nghiệp sản xuất bánh kẹo trong nước sử dụng ít nguyên liệu nhập khẩu. Tuy nhiên, EIU nhận định Chính phủ VN sẽ tìm cách ngăn chặn sự mất giá mạnh của VND vì nó có thể làm tăng các khoản nợ bằng USD mà các công ty trong nước có nghĩa vụ trả; cũng có dự báo rằng Chính phủ VN sẽ duy trì tỷ giá VND yếu để đẩy mạnh xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu. Giá xăng dầu trong nước tăng mạnh đẩy chi phí vận chuyển lên cao kéo theo sự tăng giá của nhiều mặt hàng, đặc biệt là sự tăng giá của đường và sữa bột làm tăng chi phí đầu vào của các doanh nghiệp sản xuất bánh kẹo. Mặt khác, theo chỉ đạo của chính phủ 2010 các mặt hàng thiết yếu như điện, nước sạch, than… sẽ tiếp tục được điều chình bởi cơ chế thị trường. Do đó, chi phí đầu vào của các doanh nghiệp sản xuất sẽ bị đẩy lên từ đó làm tăng giá cà hàng hóa. Trong năm 2009, Chính phủ đã tung ra các gói kích cầu như điều chỉnh giảm lãi suất từ 8.5% xuống còn 7%, hỗ trợ 4% lãi suất, giảm thuế suất xuất nhập nhập khẩu nhiều loại hàng hóa, giãn thuế thu nhập doanh nghiệp, giảm 50% thuế giá trị gia tăng, đẩy mạnh chi tiêu công…Theo ngân hàng nhà nước công bố, tín dụng 2009 tăng trưởng 37.73% và tổng phương tiện thanh toán tăng 28.7% so năm 2008 tạo điều kiện cho các doanh nghiệp vay vốn mở rộng sản xuất kinh doanh, lãi suất giảm cũng kích thích gia tăng tiêu dùng. Tuy nhiên, mục tiêu của 2010 là kiềm chế lạm phát nên chính sách tín dụng sẽ bị thắt chặt hơn, mới đây chính phủ cũng đã áp dụng một số biện pháp như nâng cao lãi suất cơ bản, rút bớt tiền trong lưu thông nên các doanh nghiệp sẽ khó tiếp cận vốn hơn, tăng chi phí, buộc doanh nghiệp phải năng động, nâng cao năng suất… 1.2. TỔNG QUAN VỀ NGÀNH BÁNH KẸO VIỆT NAM Dân số đông gần 86 triệu người, kết cấu dân số trẻ, số người trong độ tuổi lao động chiếm 51.1% dân số nên đây sẽ là thị trường tiêu thụ rất tiềm năng và là thị trường lao động dồi dào, nhân công giá rẻ. Ngành bánh kẹo có tốc độ tăng trưởng ổn định, đặc biệt khu vực Chậu Á có tốc độ tăng trưởng khá cao lên tới 7-8%. Thị phần các sản phẩm bánh kẹo trong nước đang lớn dần, hiện đang giữ mức 70%. Tỷ lệ tiêu thụ bánh kẹo của VN còn thấp chưa tương xứng với tiềm năng phát triển của ngành và tốc độ tăng dân số nên đây là cơ hội rất lớn cho sự phát triển của ngành bánh kẹo trong nước. Tỷ giá USD tăng cao trong thời gian gần đây sẽ đẩy giá nhập khẩu bánh kẹo lên khá cao trong vụ tết năm nay, gây bất lợi cho các doanh nghiệp nhập khẩu bánh kẹo. Đồng thời, cũng gây bất lợi cho các doanh nghiệp sản xuất bánh kẹo sử dụng nhiều nguyên liệu nhập khẩu Mặt khác, các phương tiện truyền thông gần đây cảnh báo rất nhiều vế việc nhiễm chì và sửa hạn sử dụng của bánh kẹo ngoại nhập đặc biệt là bánh kẹo có xuất xứ từ Trung Quốc khiến cho người tiêu dùng trở nên e dè hơn đối với bánh kẹo ngoại nhập, đây là cơ hội lớn cho bánh kẹo trong nước lên ngôi. 5 Phân tích tài chính công ty BIBICA Trong 2010, chính sách tín dụng sẽ bị thắt chặt hơn như tăng lãi suất cơ bản, rút bớt tiền trong lưu thông do mục tiêu kiềm chế lạm phát gây khó khăn cho doanh nghiệp bánh kẹo trong việc tiếp cận nguồn vốn, tăng chi phí, đặc biệt gây bất lợi cho các doanh nghiệp bánh kẹo sử dụng hệ số đòn bẩy tài chính cao. Các kênh phân phối của doanh nghiệp bánh kẹo trong nước ngày càng được mở rộng, số lượng các kênh phân phối tại siêu thị, cửa hàng, đại lý ngày càng tăng, cao hơn nhiều so với các năm trước, các sản phẩm trưng bày tại các siêu thị chủ yếu là sản phẩm nội địa chiếm tới 90% còn lại 10% là hàng ngoại nhập. VD: Tại Co.op Mart sản phẩm nội địa chiếm tới 99%, còn ở BigC là 96%. Thị phần phân phối của các doanh nghiệp bánh kẹo VN khá rộng chiếm khoảng 70%, các nước lân cận như Thái Lan, Malaysia 20% và Châu Âu khoảng 6-7%. Lạm phát dư đoán tăng 2010 kéo theo sức mua của người dân giảm ảnh hưởng đến doanh thu của doanh nghiệp bánh kẹo, đồng thời cũng đẩy chi phí các nguyên liệu đầu vào lên cao cụ thể đường tăng 20%, bột tăng 40%, sữa tăng 17%, bao bì nhựa tăng 10%, dầu thực vật tăng 20% đẩy giá bánh kẹo tăng 5-10%. Tuy nhiên sức mua của người tiêu dùng vẫn khá lớn tăng khoảng 30% so với những tháng cuối năm 2009 chủ yếu tập trung vào nhựng khách hàng mua buôn đến từ các tỉnh thành ngoài Hà Nội. Sản phẩm bánh kẹo có tính thời vụ rất cao, doanh thu đặc biệt tăng mạnh vào thời điểm sau tháng 9 âm lịch đếp Tết Nguyên Đán. Các sản phẩm VN có tem nhãn, xuất xứ rõ ràng, chất lượng đảm bảo, mẫu mã đa dạng, bắt mắt mà giá thành rẻ hơn so với hàng ngoại nên bánh kẹo VN chiếm ưu thế hơn, đặc biệt trong thị trường Tết Nguyên Đán 2010. Các chính sách ưu đãi của Nhà nước đối với các doanh nghiệp bánh kẹo được đề cập trong Luật khuyến khích đầu tư như tiền thuê đất, thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế nhập khẩu máy móc thiết bị, các chiến dịch “Người Việt Nam ưu tiên dùng hàng Việt Nam”…do ngành bánh kẹo chủ yếu sử dụng nguyên liệu trong nước và sử dụng nhiều lao động giải quyết công ăn việc làm, đảm bảo nhu cầu dinh dưỡng cho các tầng lớp nhân dân nên được nhà nước cho hưởng nhiều chính sách ưu đãi. 1.3. TỔNG QUAN VỀ BIBICA 1.3.1. Giới thiệu sơ lược Bibica: - Tên công ty: CTCP bánh kẹo Biên hòa sau đổi tên thành CTCP Bibica (17/1/2007) - Trụ sở chính: 443 Lý Thường Kiệt, P.8, Q. Tân Bình. - Vốn điều lệ: 154,208 tỷ đồng. - Ngành nghề kinh doanh: sàn xuất, kinh doanh và xuất khẩu bánh kẹo các loại, nha, sữa bột, sản phẩm ăn kiêng, sản phẩm dinh dưỡng và nhập khẩu các loại máy móc, thiết bị phục vụ cho sản xuất. - Năng lực sản xuất: 10.000 tấn/năm. - Đối thủ cạnh tranh: các đối thủ lớn là Kinh Đô, Hải Hà, Vinabico, Kinh Đô Miền Bắc và nhiều doanh nghiệp nhỏ lẻ khác. 6 Phân tích tài chính công ty BIBICA 1.3.2. Phân tích SWOT: * Điểm mạnh: − Bibica nằm trong top 5 hãng bánh kẹo lớn nhất VN, bao gồm: Kinh Đô, Bibica, Hải Hà, Vinabico, CTCP Chế biến Thực phẩm Kinh Đô Miền Bắc, trong đó Bibica dẫn đầu thị trường sản phẩm bánh kẹo với thị phần khoảng 7,2%. − Có sự hợp tác của đối tác chiến lược là tập đoàn Lotte, nhà sản xuất bánh kẹo lớn nhất của Hàn quốc cam kết hỗ trợ Bibica trong lĩnh vực công nghệ, bán hàng và tiếp thị, nghiên cứu và phát triển tạo điều kiện cho Bibica mở rộng và phát triển kinh doanh trong lĩnh vực bánh kẹo, tăng sức cạnh tranh. Đồng thời, Lotte cũng giúp Bibica xuất khẩu sản phẩm sang Hàn quốc. − Dự kiến năng lực sản xuất của Bibica sẽ tăng lên trong năm 2010-2011 do công ty đưa hai dự án mới đi vào hoạt động là Nhà máy Bibica Miền Đông giai đoạn 2 và Nhà máy Bibica Hưng Yên. − Hệ số nợ/vốn chủ sở hữu của Bibica tại thời điểm quý III/2009 tương đối thấp so các đối thủ cạnh tranh: Bibica 23.5%, Kinh Đô 45,28%, Hải Hà 71,26%, Kinh Đô Miền Bắc 107,94% chứng tỏ tình hình tài chính của Bibica khá mạnh và ổn định, ít chịu sư biến động của lãi suất thị trường đặc biệt là trong tình hình chính sách tín dụng thắt chặt như hiện nay. − Hệ số khả năng thanh khoản của Bibica cao hơn so với các công ty cùng ngành đạt 0.42% trong khi Kinh đô là 0.12%, Kinh đô miền Bắc là 0.34% chứng tỏ khả năng chi trả của công ty cao khi các khoản nợ đến hạn. − Công ty đang dần mở rộng phân khúc hoạt động của mình sang sản phẩm cao cấp với sự hỗ trợ mạnh mẽ của cổ đông chiến lược Lotte giúp tăng sức cạnh tranh cho Bibica. Mặt khác, Bibica cũng kết hợp với Viện Dinh Dưỡng VN cho ra đời các sản phẩm dinh dưỡng dành cho người ăn kiêng, người tiểu đường…Do đó, thị phần của Bibica được kỳ vọng sẽ gia tăng 3-5%. − Một số nguyên liệu đầu vào như bột mì, trứng, sữa chủ yếu được mua từ trong nước nên ít chịu biến động của tỷ giá. Mặt khác một số nguyên liệu chủ chốt được ký với thời hạn một năm với mức giá cố định từ giữa tháng 6 nên giá vốn hàng bán cũng không bị biến động nhiều. − Năm nay, Bibica vẫn chủ động tung ra dòng bánh Tết đa dạng với nhiều kiều thiết kế mới nhưng 90% vẫn giữ nguyên mức giá như 2008 mặc dù có sự gia tăng trong giá đường, tỷ giá trong thời gian gần đây. − Mạng lưới phân phối rộng khắp từ Bắc chí Nam có mặt trên 62 tỉnh thành với 40.000 điểm bán lẻ, công ty dự kiến tăng số điểm bán lẻ 10-15% mỗi năm. − Đầu 2010, Bibica sẽ sản xuất bánh Chocopie, đây là một lợi thế rất lớn của Bibica vì kỹ thuật sản xuất bánh Chocopie rất khó, Kinh Đô Miền Bắc đã từng sản xuất thử sản phẩm này nhưng không thành công. Dự kiến doanh thu từ sản phẩm này sẽ rất cao bằng với doanh thu từ sản phẩm bánh bông lan, sản phẩm chính của Bibica chiếm tỷ trọng tới 31% trong tồng các sản phẩm. 7 Phân tích tài chính công ty BIBICA − 9 tháng đầu năm 2009 doanh thu của Bibica vào khoảng 400 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt hơn 34 tỷ đồng tăng trưởng 6% so với 9 tháng đầu năm 2008, lợi nhuận gộp đạt gần 30% tăng 6.5% so với cùng kỳ năm trước. Ước tính doanh thu quý 4/2009 tăng 15-20% so với quý 3 do rơi vào mùa Tết Nguyên Đán, doanh thu 2010 tăng 30% và lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh chính tăng 32% nâng tổng doanh thu 2010 đạt 753 tỷ và lợi nhuận sau thuế đạt 63 tỷ. − Doanh thu chủ yếu của Bibica là từ thị trường trong nước chiếm tới 96%-97% tổng doanh thu của Bibica nên hiệu quả kinh doanh ít bị ảnh hưởng bởi các yếu tố ngoài nước. * Điểm yếu: - Nguyên vật liệu đầu vào không phải hoàn toàn thu mua từ trong nước mà có một số nguyên vật liệu phải nhập từ nước ngoài nên chi phí ít nhiều bị biến động bởi tỷ giá. - Do bánh kẹo không phải là nhu cầu thiết yếu, có các sản phẩm thay thế nên doanh thu của công ty dễ bị sụt giảm do sức mua của người dân giảm đặc biệt khi tình hình kinh tế bị biến động. * Cơ hội: - Tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế được dư đoán sẽ tăng lên trong năm 2010 cộng thêm sự gia tăng trong mức lương tối thiểu của người dân theo quy định của chính phủ trong 2010 sẽ kích thích tiêu dùng, nâng cao khả năng thanh toán. - Sự hơp tác của đối tác chiến lược là Lotte, một trong những tập đoàn sản xuất bánh kẹo lớn nhất Hàn quốc góp phần làm gia tăng thị phần và khả năng cạnh tranh của Bibica. * Thách thức: - Sự tăng giá của đường, sữa bột ít nhiều ảnh hưởng đến chi phí sản xuất của công ty. - Sự cắt giảm thuế xuất của các mặt hàng kể từ khi VN gia nhập WTO và AFTA, trong đó có sự sụt giảm thuế suất thuế nhập khẩu bánh kẹo nâng cao khả năng cạnh tranh của các công ty nhập khẩu bánh kẹo. - Phải cạnh tranh với các đối thủ lớn trong và ngoài nước như Hải Hà, Hải Châu, Kinh Đô, Vinabico, Kinh Đô Miền Bắc…và các doanh nghiệp bánh kẹo nhỏ lẻ khác. - Sự gia nhập của nhiều doanh nghiệp mới trong và nước vào ngành bánh kẹo ngày càng nhiều do rào cản gia nhập ngày càng được nới lỏng. - Các sản phẩm mới được tung ra của Bibica chưa chắc đã thành công. 8 Phân tích tài chính công ty BIBICA PHẦN 2 PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN CÔNG TY CỔ PHẦN BÁNH KẸO BIÊN HÒA (BIBICA) 2.1. PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG CỦA BIBICA: 2.1.1.Xem xét tổng quan dòng tiền qua các thời kỳ: Chỉ tiêu (VNĐ) 2006 2007 2008 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động KD 1,010,699,684 52,883,511,668 -47,710,161,074 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư -41,330,210,465 -82,896,308,398 -200,663,050,791 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài trợ 51,729,792,541 51,866,570,444 234,403,835,772 Lưu chuyển tiền tệ thuần 11,410,281,760 21,853,773,714 -13,969,376,093 Đồ thị dòng tiền từ 2006 đến 2008: Công ty phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng tháng 7/2005 nên nhu cầu đầu tư giai đoạn 2006 -2008 gia tăng rất cao, nhưng dòng tiêng từ hoạt động sản xuất kinh doanh thấp và nhận giá trị âm vào năm 2008 không đủ đáp ứng nhu cầu đầu tư mở rộng sản xuất và thực hiện các dự án đã ký kết  Công ty phải liên tục phát hành cổ phiếu để huy động thêm vốn, đặc biệt năm 2008 giá trị cổ phiếu phát hành lên đến 279 tỷ VNĐ. Bên cạnh đó, công ty còn nhận được tiền chi trả lãi vay nên dòng tiền thuần từ hoạt động tài trợ của công ty luôn dương gần như đủ bù đắp cho sự thâm hụt trong dòng tiền hoạt động và dòng tiền đầu tư  9 Phân tích tài chính công ty BIBICA Lưu chuyển tiền tệ thuần của công ty đạt giá trị dương, riêng năm 2008 do ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính toàn cầu làm dòng tiền hoạt động giảm đột biến (-47,7 tỷ VNĐ) làm công ty lâm vào tình cảnh thiếu hụt tiền mặt và giảm khả năng thanh toán (dòng tiền thuần mang giá trị âm). 2.1.2. Xem xét tỷ trọng của các dòng tiền qua các năm: Chỉ tiêu (%) 2006 2007 2008 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động KD 0.55% 16.88% -9.21% Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư -22.33% -26.46% -38.74% Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài trợ 27.95% 16.56% 45.25% Lưu chuyển tiền tệ thuần 6.17% 6.98% -2.68% Ta có đồ thị sau: Nhìn vào đồ thị ta thấy, mặc dù dòng tiền hoạt động dương nhưng tỷ trọng của dòng tiền hoạt động tính trên tổng dòng tiền vào rất thấp không đủ để đáp ứng cho hoạt động đầu tư, chi trả cổ tức và lãi vay. Vì thế để thực hiện được nghĩa vụ tín dụng và chi trả cổ tức cho cổ đông hiện hữu, duy trì hình ảnh của công ty  công ty phải liên tục phát hành thêm cổ phần mới. 2.1.3. Xem xét các thành phần của dòng tiền hoạt động: Chỉ tiêu (%) 2006 2007 2008 Lợi nhuận trước thuế 13.69% 10.64% 4.23% Khấu hao TSCĐ 6.22% 3.26% 3.39% Các khoản phải thu -2.94% 0.44% -11.47% Hàng tồn kho -1.30% -7.35% 0.04% 10 [...]... giao dịch trên vốn cổ phần 29 Phân tích tài chính công ty BIBICA PHẦN 4: PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN BÁNH KẸO BIÊN HÒA BIBICA Nội dung chính của quá trình Phân tích khả năng sinh lợi của Bibica Phần mở đầu sẽ trình bày ý nghĩa của phân tích khả năng sinh lợi của công ty và khái quát về phân tích khả năng sinh lợi dựa vaò báo cáo thu nhập Qúa trình phân tích khả năng sinh lợi của Bibica... sách quản lý tiền mặt hợp lý: làm tăng dòng tiền vào giảm dòng tiền ra thì sẽ làm gia tăng dòng tiền hoạt động, giúp công ty chủ động hơn trong sản xuất kinh doanh nhằm tạo được sự tăng trưởng và phát triển bền vững 20 Phân tích tài chính công ty BIBICA PHẦN 3 PHÂN TÍCH TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN ĐẦU TƯ 3.1 TẦM QUAN TRỌNG CỦA PHÂN TÍCH TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN ĐẦU TƯ Chúng ta có thể phân tích thành quả... i Phân tích doanh thu để biết được nguồn gốc bản chất cũng như tính bền vững về doanh thu từ quá khứ đến tương lai của Bibica ii Phân tích giá vốn hàng bán để giải thích cũng như tính toán lợi nhuận gộp iii Phân tích chi phí Ý nghĩa của phân tích khả năng sinh lợi của công ty Phân tích khả năng sinh lợi là một phần quan trọng của phân tích báo cáo tài chính Phân tích này không chỉ giúp bổ sung cho phân. .. hóa  tạo một dòng tiền vào làm gia tăng dòng tiền hoạt động 2.1.5 Các chỉ số đánh giá dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp: a Dòng tiền thô: được định nghĩa là thu nhập ròng cộng các chi phí phi tiền mặt quan trọng (đặc biệt là khấu hao và chi phí trừ dần) Chỉ tiêu (VNĐ) 2006 Dòng tiền thô 2007 31,606,224,284 43,671,050,980 2008 40,294,311,295 Ta có đồ thị sau: Qua đồ thị ta thấy dòng tiền thô nhận... hụt này 2.2 PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 2.2.1 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư: Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư Số tuyệt đối Tỷ trọng trong dòng tiền vào 2006 2007 2008 -41,330,210,465 -22.33% -82,896,308,398 -26.46% -200,663,050,791 -38.74% Ta có đồ thị sau: Từ năm 2006 đến năm 2008, dòng tiền đầu tư tăng rất nhanh cả về số tuyệt đối và tỷ trọng trong dòng tiền vào Sự... trị dòng tiền hoạt động lớn hơn rất nhiều so với 0.55% Nguyên nhân là do: • Trong năm công ty nhận được một khoản lãi từ hoạt động đầu tư  dòng tiền ra: 4,74% • Chi phí trả trước tăng lên làm xuất hiện  dòng tiền ra: 2,83% • Tiền lãi vay đã trả tăng thêm  dòng tiền ra: 1,34% • Thuế thu nhập doanh nghiệp đã nộp tăng lên  dòng tiền ra: 2,65% Chính vì thế cần xem xét những yếu tố phụ cấu thành nên dòng. .. tốt hàng tồn kho e Các khoản phải trả: 14 Phân tích tài chính công ty BIBICA Chỉ tiêu (%) Tỷ trọng các khỏan phải trả trong dòng tiền vào Tỷ trọng của lợi nhuận trước thuế trong dòng tiền vào Tỷ trọng dòng tiền hoạt động trong dòng tiền vào 2006 -5.72% 2007 9.29% 2008 -3.12% 13.69% 0.55% 10.64% 16.88% 4.23% -9.21% Các khoản phải trả có tác động lớn đến dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp Các khỏan.. .Phân tích tài chính công ty BIBICA Các khoản phải trả -5.72% 9.29% -3.12% Dòng tiền hoạt động 0.55% 16.88% -9.21% Ta có đồ thị sau: Trên đồ thị là các thành phần quan trọng nhất cấu thành nên dòng tiền hoạt động.Ta xét dòng tiền hoạt động qua các năm: Năm 2006: Dòng tiền vào từ thu nhập ròng và khấu hao rất lớn bù đắp cho dòng tiền âm từ các khỏan phải thu, hàng... sản) Hàng tồn kho tăng thêm Cổ tức tiền mặt 2006 - 2008 6,184,050,278 150,612,957,212 25,436,372,384 32,772,786,800 Tổng tiền mặt từ hoạt động Tỷ số bảo đảm dòng tiền = Tổng chi tiêu vốn, hàng tồn kho, cổ tức tiền mặt = 0.0296 Tỷ số bảo đảm dòng tiền >= 1  công ty có khả năng trang trải tiền mặt mà không cần nguồn tài trợ từ bên ngoài Tỷ số bảo đảm dòng tiền < 1  nguồn tiền nội bộ không đủ để duy trì... tiền thuần từ hoạt động tài trợ Số tuyệt đối Tỷ trọng trong dòng tiền vào 2006 2007 2008 51,729,792,541 27.95% 51,866,570,444 16.56% 234,403,835,772 45.25% Ta có đồ thị sau: 18 Phân tích tài chính công ty BIBICA Từ năm 2006 đến năm 2008, Dòng tiền từ hoạt động tài trợ chiếm tỷ lệ rất lớn trong dòng tiền vào của công ty Công ty liên tục gia tăng huy động vốn từ việc phát hành cổ phiếu để có lượng tiền . từ phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư...................Trang 30 Phần 4: Phân tích khả năng sinh lợi của CTCP Bánh Kẹo Biên Hòa Bibica 4.1 Phân tích. 1: Phân tích tổng quan nền kinh tế, ngành bánh kẹo và công ty Bibica Phần 2: Phân tích dòng tiền của Bibica Phần 3: Phân tích Tỷ suất sinh lợi Phần 4: Phân