Nghiên cứu khủng khoảng tài chính tiền tệ Châu Á

Nghiên cứu khủng khoảng tài chính tiền tệ Châu Á

Khủng hoảng tài chính –tiền tệ Đông Á 1997-1999 1 Mục lục 1. Nguyên nhân khủng hoảng 3 1.1. Những nguyên nhân chủ quan . 3 1.1.1. Nền tảng kinh tế vĩ mô yếu kém, nền kinh tế phát triển mất cân đối . 3 1.1.2. Thâm hụt tài khoản vãng lai(THTKVL) . 3 1.1.3. Các dòng vốn nước ngoài kéo vào 3 1.1.4. Tỷ giá hối đoái dồn nén một cách khiên cưỡng. . 4 1.1.5. Hệ thống tài chính yếu kém và vấn đề niềm tin bị tổn thương . 5 1.2. Những nguyên nhân khách quan . 6 1.2.1. Thị trường thương mại toàn cầu giảm sút, những thay đổi bất lợi của kinh tế thế giới. . 6 1.2.2. Hoạt động tấn công đầu cơ và rút vốn đồng loạt 7 2. Diễn biến cuộc khủng hoảng ở một số quốc gia . 8 2.1. Thái Lan . 8 2.2. Hàn Quốc . 9 2.3. Malaysia 12 2.4. Indonesia 13 2.5. Philippines . 15 2.6. Hong Kong 15 3. Những tác động của cuộc khủng hoảng . 16 3.1. Tiêu cực . 16 3.2. Tích cực . 17 4. Giải pháp thoát khỏi khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Nam Á 18 4.1. Ở cấp độ quốc tế: . 18 4.1.1. Hỗ trợ từ các tổ chức quốc tế 18 4.1.2. Hỗ trợ quốc tế . 18 4.2. Ở cấp độ khu vực: 18 4.2.1. Tăng cường hợp tác khu vực: . 18 4.2.2. Thành lập cơ chế giám sát tài chính ASEAN . 19 Khủng hoảng tài chính –tiền tệ Đông Á 1997-1999 2 4.2.3. Nới lỏng dần chính sách tài chính - tiền tệ . 19 4.2.4. Vấn đề tỷ giá . 19 4.2.5. Tăng cường các nguyên tắc thị trường trong kinh doanh . 20 4.2.6. Phát huy nội lực trong nước và giảm bớt thái độ vọng ngoại 20 4.2.7. Nhận thức về thái độ tự do hóa thị trường 20 4.2.8. Cải tiến và nâng cấp môi trường đầu tư 20 4.2.9. Vai trò của các chính phủ . 20 5. Những bài học rút ra từ cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Châu Á . 21 5.1. Phải có công cụ điều tiết luồng vốn. . 21 5.2. Cần xây dựng hành lang pháp lý phù hợp. 21 5.3. Nguy cơ dư thừa vốn. 22 6. Những bài học kinh nghiệm cho Việt Nam từ cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Châu Á. . 23 TÀI LIỆU THAM KHẢO 25 Khủng hoảng tài chính –tiền tệ Đông Á 1997-1999 3 1. Nguyên nhân khủng hoảng 1.1. Những nguyên nhân chủ quan 1.1.1. Nền tảng kinh tế vĩ mô yếu kém, nền kinh tế phát triển mất cân đối Xét về mức độ, tuy có khác nhau nhưng nhìn chung kinh tế Thái Lan và một số nước Đông Nam Á, tăng trưởng nóng tạo nên tốc độ phát triển kinh tế cao trung bình từ 7,5-8% trong những năm qua đã ngấm ngầm báo hiệu những sự mất cân đối dẫn đến khủng hoảng tài chính. Trước hết thể hiện sự mất cân đối bên trong đó là mâu thuẩn giữa tốc độ tăng trưởng quá nhanh tạo nên sức ép đối với giá cả do chi phí sản xuất kinh doanh ngày một tăng. Đối với Thái Lan chỉ số giá tiêu dùng tăng nhanh, đạt mức 5,6% năm 1996 so với 3,4% năm 1993. Chính phủ vì thế phải tăng mức lương tối thiểu, trung bình 8,5%/năm, trong khi đố năng suất lao động chỉ tăng trung bình 3%. Đặc điểm này diển ra tương tự như ở Malaysia, Indonesia và Philippines. Mặt khác các nước phải tăng vốn vay từ bên ngoài để bù đắp cho việc thiếu hụt trong nước nhằm đẩy nhanh tốc độ hiện đại hóa sản xuất, tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng. 1.1.2. Thâm hụt tài khoản vãng lai(THTKVL) Trừ Indonesia phần nào dựa vào nguồn dầu mỏ xuất khẩu, còn Thái Lan, Malaysia rơi vào tình trạng THTKVL ở mức báo động. Theo phân tích của IMF, nếu thâm hụt trên mức 5% so với GDP sẻ đẩy nước này vào tình trạng khủng hoảng. THTKVL còn có nghĩa là kinh tế đông Nam Á đã mất cân đối nghiêm trọng đối với bên ngoài. Từ năm 1995 trở lại đây, THTKVL ở Thái Lan là 8,1%GDP năm1995 và 8,2%GDP năm1996. Tương tự, ở Malaysia là 9,7%GDP năm 1996. Đây là mức độ thâm hụt bằng với mức mà Mexico gặp phải khi bùng nổ khủng hoảng 1994. Trong khi đó thâm hụt ở Indonesia là 4% và Philippin là 3,2% GDP năm 1996. Các nguyên nhân chủ yếu gây nên tình trạng thâm hụt đó là: - Do kim ngạch xuất khẩu của các nước từ năm 1995 đến nay giảm mạnh. - Do THTKVL và thâm hụt cán cân thanh toán ngày càng nghiêm trọng đã buộc các nước trong khu vực phải vay nóng từ các khoản vay ngắn hạn của nước ngoài để bù đắp cho những khoản chi tiêu trong nước. 1.1.3. Các dòng vốn nước ngoài kéo vào Chính sách tiền tệ nới lỏng và việc tự do hóa tài chính ở Mỹ, châu Âu và Nhật Bản cuối thập niên 1980 đã khiến cho tính thanh khoản toàn cầu trở nền cao quá mức. Các nhà đầu tư ở các trung tâm tiền tệ nói trên của thế giới tìm cách thay Khủng hoảng tài chính –tiền tệ Đông Á 1997-1999 4 đổi danh mục tài sản của mình bằng cách chuyển vốn đầu tư ra nước ngoài. Trong khi đó, các nước châu Á lại thực hiện chính sách tự do hóa tài khoản vốn. Lãi suất ở các nước châu Á cao hơn ở các nước phát triển. Chính vì thế, các dòng vốn quốc tế đã ồ ạt chảy vào các nước châu Á. Ngoài ra, những xúc tiến đầu tư của chính phủ và những bảo hộ ngầm của chính phủ cho các thể chế tài chính cũng góp phần làm các công ty ở châu Á bắt chấp mạo hiểm để đi vay ngân hàng trong khi các ngân hàng bắt chấp mạo hiểm để đi vay nước ngoài mà phần lớn là vay nợ ngắn hạn và nợ không tự bảo hiểm rủi ro. (Hiện tượng thông tin phi đối xứng dẫn tới lựa chọn nghịch và rủi ro đạo đức.) Bảng 1: Nợ nước ngoài (% của GDP) 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 Thái Lan 36,9 36,2 37,1 43,1 42,4 54,0 61 Indonesia 65,1 66,4 58,9 57,4 55,8 51,8 60,9 Malaysia 39,9 36,4 38,7 36,9 38,5 40,1 31,2 Hàn Quốc 13,6 14,4 14,4 15,3 18 23 28,4 1.1.4. Tỷ giá hối đoái dồn nén một cách khiên cưỡng. Nếu vấn đề nêu trên là những nguyên nhân sâu xa dẫn đến khủng hoảng thì các chính sách “neo giá” giữa các đồng tiền khu vực với đồng USD, tạo nên một hệ thống tỷ giá khiên cưỡng là nguyên nhân chủ yếu dẫn tới việc phá giá hàng loạt các đồng tiền khu vực. Mặc dù khởi phát từ việc thả nổi đồng baht Thái Lan dấn đến hiệu ứng lan tỏa sang các đồng Peso, Ringgit và Rupiah, nhưng trong thực tế trong chừng mực nào đó,các đồng nội tệ này đã bị giảm giá trước xu hướng ngày càng tăng của đồng USD. Xét về phương diện lý thuyết, chế độ tỷ giá hối đoái cố định theo hệ thống Bretton Woods, có ý nghĩa tích cực trong việc ổn định hóa đòng tiền nội tệ và hỗ trợ cho quá trình tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, nếu lạm dụng quá nhiều vào tỷ giá cố định trong điều kiện đồng nội tệ trên thực tế bị giảm giá so với đồng tiền mạnh khác cũng như cơ cấu kinh tế mất cân đối lớn dẫn đến nguy cơ khủng hoảng. Đáng nhẽ ngay từ năm 1996, khi những triệu chứng thâm hụt tài khoản vảng lai xuất hiện, Thái Lan và các nước Đông Nam Á khác phải thực hiện chính sách thả nổi đồng nội tệ, trả lại giá đích thực của nó, kết hợp với chính sách thắt chặt tài chính, chác chắn nguy cơ khủng hoảng bị dập tắp. Thay vì chính chính sách kìm giữ một cách giả tạo đồng nội tệ để thu hút vốn nước ngoài nhằm bù đắp lỗ hỏng của tài khoản vảng lai và kiềm chế lạm phát. Khủng hoảng tài chính –tiền tệ Đơng Á 1997-1999 5 Thái Lan và một số nước Đơng Nam Á đã cố gắng thực hiện cái mà các nhà kinh tế gọi là Bộ ba chính sách khơng thể đồng thời. Họ vừa cố định giá trị đồng tiền của mình vào Dollar Mỹ, vừa cho phép tự do lưu chuyển vốn (tự do hóa tài khoản vốn). Kinh tế Đơng Nam Á tăng trưởng nhanh trong thập niên 1980 và nửa đầu thập niên 1990 đã tạo ra sức ép tăng giá nội tệ. Để bảo vệ tỷ giá cố định, các ngân hàng trung ương Đơng Nam Á đã thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng. Kết quả là cung tiền tăng gây ra sức ép lạm phát. Chính sách vơ hiệu hóa (sterilization policy) đã được áp dụng để chống lạm phát vơ hình chung đẩy mạnh các dòng vốn chảy vào nền kinh tế. Vào giữa thập niên 1990, Hàn Quốc có nền tảng kinh tế vĩ mơ tương đối tốt ngoại trừ việc đồng Won Hàn Quốc khơng ngừng lên giá với Dollar Mỹ trong thời kỳ từ sau năm 1987. Điều này làm cho tài khoản vãng lai của Hàn Quốc suy yếu vì giá hàng xuất khẩu của Hàn Quốc trên thị trường hàng hóa quốc tế tăng. Trong hồn cảnh đó, Hàn Quốc lại theo đuổi một chế độ tỷ giá hối đối neo lỏng lẻo và chính sách tự do hóa tài khoản vốn. Vì thế, thâm hụt tài khoản vãng lai được bù đắp lại bằng việc các ngân hàng của nước này đi vay nước ngồi mà phần lớn là vay nợ ngắn hạn và nợ khơng tự bảo hiểm rủi ro. 1.1.5. Hệ thống tài chính yếu kém và vấn đề niềm tin bị tổn thương Bài học đắt giá nhất cho kinh tế mỗi nước là nếu chỉ quan tâm đến tăng trưởng nóng mà khơng chú ý kiện tồn hệ thống tài chính, hệ ủa tất yếu là ngân sách nhà nước bị thâm hụt, lạm phát tăng, nền kinh tế sớm muộn gì củng lâm vào khủng hoảng. Hệ thống ngân hàng tài chính là một lĩnh vực hết sức nhậy cảm và chứa đựng nhiều rủi ro, chỉ cần một tổn thương cũng gây nên những xáo trộn lớn trong q trình điié tiết kinh tế. Việc duy trì q lâu tỷ gia hối đối cố định đã tạo nên kẻ hở trong hệ thống ngân hàng của các nước này. Hệ thống ngân hàng hoạt động yếu kém dấn đến kẻ hở cho nhà đấu cơ tiền tệ vay vốn để mua ngoại tệ kiếm lời. Sự tăng giá của đồng n Nhật so với USD khiến cho các ngân hàng đổ xơ mua nhau mua sau đó bán lại để mua USD hưởng chênh lệch giá. Hiện tượng thất thốt vốn do đầu cơ tiền tệ ngày càng trở nên nghiêm trọng. Để duy trì tốc độ tăng trưởng và tỷ giá hối đối cố định ngân hàng tiếp tục vay nóng ngân hàng nước ngồi dẫn đến giới hạn nguy hiểm khi tỷ lệ nợ vượt xa dự trữ ngoại tệ trong nước. Các chun gia IMF cho biết tỷ lệ nợ /dự trữ ngoại hối ở Thái Lan, Indonêsia xấp xỉ 3 lần, Philippin gấp 4 lần, hấp nhất là Malaysia là 10 tỷ USD. Nguy hiểm hơn khi nhà đầu tư nước ngồi khẩn trương rút vốn khi thấy có sự bất ổn. Khủng hoảng tài chính –tiền tệ Đông Á 1997-1999 6 Do thất thoát và khê đọng vốn ở thị trường bất động sản dấn đến hàng loạt ngân hàng trong khu vực tuyên bố vỡ nợ. Điển hình như ở Thái Lan, 10 ngân hàng lớn nhất đứng trước nguy cơ phá sản. Các Nhà đầu tư trong và ngoài nước bắt đầu có hội chứng mất dần niềm tin, hàng loạt khách hàng rút vốn ra khỏi ngân hàng-tài chính đã làm suy giảm thị trường chứng khoán ở các nước này. Sau lời tuyên bố từ chức của Bộ trưởng Tài chính A. Vinavan vào cuối tháng 6/1997 khi khủng hoảng xảy ra, giới kinh doanh đầu tư mất niềm tin làm thị trường chứng khoán Băngkok giảm xuống ở mức thấp nhất với chỉ số 482,97 điểm, giảm 14,75 điểm so với giữa tháng 6/1997. Các nhà đầu cơ bán hạ giá các cổ phiếu và chuyển tiền ra nước ngoài để mua USD. 1.2. Những nguyên nhân khách quan 1.2.1. Thị trường thương mại toàn cầu giảm sút, những thay đổi bất lợi của kinh tế thế giới. Từ năm 1995 trở lại đây, tốc độ tăng trưởng kinh tế của các nước công nghiệp phát triển giảm sút dẫn đến lượng cầu cũng suy giảm. Đặc biệt, những nước này là bạn hàng chủ yếu, là đối tác kích thích quá trình tăng trưởng nóng hướng về xuất khẩu của các nước Đông Nam Á. Những sản phẩm xuất khẩu chủ lực của khu vực (điện tử, sợi, dệt) đang đứng trước nguy cơ bảo hòa của thị trường thế giới. Năm 1996, thị trường bán dẫn quốc tế suy thoái mạnh, giá vi mạch giảm hơn 80%. Các mặt hàng điện tử dân dụng của Nhật, các nước NICs Đông Nam Á giảm lượng bán hơn 40% trên thị trường thế giới. Mặt khác tính hấp dẫn của thị trường Đông Nam Á trước các đối tác Mỹ và Tây Âu đã giảm sút trước thị trường Trung Quốc, SNG-Đông Âu và Mỹ Litinh. Nhật Bản củng đang lúng túng về những đồng vốn cho vay quá lớn trước những biến động xấu của thị trường tài chính khu vực. Theo báo cáo của ngân hàng D. M. Green Fell thì hơn một nửa số 70 tỷ USD Thái Lan nợ ngân hàng là của Nhật Bản và chủ yếu là do vay nóng. Do vậy, khi lãi suất tăng thì không chỉ chi phí vay nợ tăng mà đồng vốn vào Thái Lan cũng sẻ giảm đi hoặc đổi chiều và dẫn đến khủng hoảng về thanh khoản của Thái Lan đồng thời gây áp lực với đồng Peso và Rupiah. Nhật Bản, một trong những thị trường xuất khẩu lớn nhất của các nước châu Á bị trì trệ từ đầu thập niên 1990. Nhân dân tệ được định giá thấp so với Dollar Mỹ từ năm 1994 cùng nhiều nhân tố khác làm cho hàng xuất khẩu của Trung Quốc rẻ hơn so với hàng xuất khẩu cùng loại của Đông Nam Á. Trong khi đó, nền kinh tế của Mỹ đang được khôi phục lại sau tình trạng suy thoái đầu những năm 1990, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ dưới sự lãnh đạo của Alan Greenspan bắt đầu nâng lãi suất của Mỹ lên để ngăn chặn lạm phát. Việc này làm cho Mỹ trở thành một thị Khủng hoảng tài chính –tiền tệ Đông Á 1997-1999 7 trường hấp dẫn đầu tư hơn so với các nước ở Đông Á, và do đó hấp dẫn những luồng vốn đầu tư ngắn hạn thông qua lãi suất ngắn hạn cao và làm tăng giá đồng Đô La Mỹ. Và do đồng tiền của các nước Đông Nam Á được neo vào Dollar Mỹ, nên xuất khẩu của các nước này trở nên kém cạnh tranh. Từ mùa Xuân năm 1996, tăng trưởng trong xuất khẩu của Đông Nam Á giảm xuống một cách nhanh chóng, làm suy yếu tài khoản vãng lai của họ. 1.2.2. Hoạt động tấn công đầu cơ và rút vốn đồng loạt Nguyên nhân trực tiếp của khủng hoảng tài chính Đông Á năm 1997 là những cuộc tấn công đầu cơ và việc rút vốn đồng loạt khỏi các nước châu Á. Khi phát hiện những dấu hiệu suy thoái của hệ thống ngân hàng- tài chính khu vực, nhiều nhà đầu cơ nước ngoài đã tăng cường hợt động đầu cơ tiền tệ. Theo nguồn tin nước ngoài thì rất nhiều nhà đầu cơ trong tổng số 2300 quỹ tín dụng tư nhân ở Mỹ, với tài sản trên 100 tỷ USD đã nhảy vào thị trường khu vực này trong 2 tháng 7-8/1997. Ngoài các quỹ do Soros kiểm soát còn có các quỹ tín dụng lớn như Tiger, Orbis, Pumar, Panther và Jaguar. Họ mua đồng Baht sau đó Peso, Ringgit, Rupiah kể cả SGD ước tính 10-15 tỷ USD để đầu cơ, cả dự trữ ngoại hối nhà nước cạn kiệt càng làm cho tấn công đầu cơ thêm kéo dài. Những nguyên nhân sâu xa nói trên rồi cũng bộc lộ. Thị trường bất động sản của Thái Lan đã vỡ. Một số thể chế tài chính bị phá sản. Người ta không còn tin rằng chính phủ đủ khả năng giữ nổi tỷ giá hối đoái cố định. Khi phát hiện thấy những điểm yếu chết người trong nền kinh tế của các nước châu Á, một số thể chế đầu cơ vĩ mô đã tiến hành tấn công tiền tệ châu Á Các nhà đầu tư nước ngoài đồng loạt rút vốn ra. Ngoại trưởng 10 nước ASEAN lúc đó tin rằng, việc liên kết các hệ thống tiền tệ chặt chẽ là một nỗ lực thận trọng nhằm củng cố vững chắc các nền kinh tế ASEAN. Hội nghị Ngoại trưởng ASEAN lần thứ 30 diễn ra tại Subang Jaya, Malaysia đã thông quan một Tuyên bố chung vào ngày 25 tháng 7 năm 1997 nêu rõ mối quan ngại sâu sắc và kêu goi các nước ASEAN cần hợp tác chặt chẽ hơn nhằm bảo vệ và tăng cường lợi ích của ASEAN trong giai đoạn này. Ngẫu nhiên là trong cùng ngày này, các Ngân hàng Trung ương của hầu hết các nước chịu tác động của khủng hoảng đã gặp nhau tại Thượng Hải trong Hội nghị cấp cao Đông Á Thái Bình dương EMEAP, và thất bại trong việc đưa ra một biện pháp Dàn xếp cho vay mới. Trước đó một năm, Bộ trưởng Tài chính của các nước này cũng đã tham dự Hội nghị Bộ trưởng Tài chính APEC lần thứ 3 tại Kyoto, Nhật Bản vào ngày 17 tháng 3 năm 1996, và theo như Tuyên bố chung, các bên đã không thể nhân đôi được Quỹ tài chính phục vụ cho Hiệp định chung về cho vay và Cơ chế Khủng hoảng tài chính –tiền tệ Đông Á 1997-1999 8 Tài chính trong tình trạng khẩn cấp. Vì vậy, cuộc khủng hoảng có thể xem như một thất bại trong việc xây dựng năng lực phù hợp kịp thời, thất bại trong việc ngăn chặn sự lôi kéo tiền tệ. Một số nhà kinh tế lại chỉ trích chính sách tài chính thắt chặt của IMF được áp dụng ở các nước xảy ra khủng hoảng càng làm cho khủng hoảng thêm trầm trọng. 2. Diễn biến cuộc khủng hoảng ở một số quốc gia 2.1. Thái Lan Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ bình quân hàng năm là 9%. Trong suốt các năm 1991- 1996, cán cân thương mại của Thái Lan luôn bị thâm hụt, tổng cộng là 35,26 tỉ USD. Thâm hụt tài khoản vãng lai năm 1996 tới 14,7 tỉ USD. Để bù đắp khoản thâm hụt thương mại và để có vốn đầu tư, Thái Lan đã vay nợ nước ngoài và đến năm 1996 khoản nợ tăng lên 89 tỉ USD. Số nợ này được dùng cả để tăng tưng dự trữ quốc gia, từ 18,4 tỉ USD năm 1991 lên 38,7 tỉ USD năm 1996, song do đầu tư tài chính và tín dụng ngắn hạn chiếm tới 90% tổng vốn đầu tư nước ngoài hàng năm. Nợ ngắn hạn năm 1995 gấp gần 1,18 lần dự trữ ngoại tệ của quốc gia. Tức là thực tế Thái Lan đã mất khả năng thanh toán thanh toán nợ nước ngoài từ năm 1995. Từ đầu năm 1997 đến tháng 3/1997, người dân các nhà đầu tư bắt đầu rút vốn của mình ở dạng tiền ra khỏi ngân hàng và các công ty tài chính, buộc Chính phủ phải đóng cửa thị trường chứng khoán một ngày 3/3/1997 và yêu cầu mọi tổ chức tài chính phải tăng thêm dự trữ tiền mặt và công bố 10 công ty tài chính đang hoạt động ở trạng tháo không bình thường ( Unico Housing Co.Ltd, Thai- Fuji, Royal International, Sri Dhana…) Ngày 4 và 5/3/1997, hơn 21,4 tỉ baht đã được rút khỏi các ngân hàng và công ty tài chính. Ngày 14 tháng 5 và ngày 15 tháng 5 năm 1997, đồng baht Thái bị tấn công đầu cơ quy mô lớn. Trong 13 năm, đồng baht Thái được neo tỉ giá với 1 USD/25 Baht. Ngày 25/6/1997, Chính phủ ra lệnh đóng cửa 16 công ty tài chính, nâng cao tổng số công ty tài chính bị đóng cửa lên 58/91 (64%) toàn quốc. Chính phủ Thái phải bán ngoại tệ, làm dự trữ ngoại tệ giảm mạnh từ 38,78 tỉ USD tháng 6/1996 còn 31,4 tỉ USD vào 30/6/1997. Ngày 30 tháng 6, thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh tuyên bố sẽ không phá giá baht, song rốt cục lại thả nổi baht vào ngày 2 tháng 7. Baht ngay lập tức mất giá gần 50%. Vào tháng 1 năm 1998, nó đã xuống đến mức 56 baht mới đổi được 1 dollar Mỹ. Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan đã tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống còn 372 cuối năm 1997. Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống còn 23,5 tỷ USD. Finance One, công ty tài chính lớn nhất của Thái Lan bị phá sản. Khủng hoảng tài chính –tiền tệ Đông Á 1997-1999 9 Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố sẽ cung cấp một gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan. Ngày 20 tháng 8, IMF thông qua một gói cứu trợ nữa trị giá 3,9 tỷ dollar với yêu cầu chính phủ Thái Lan tăng thuế, cắt giảm chi tiêu công cộng, tư nhân hóa một số doanh nghiệp thuộc sở hữu nhà nước và tăng lãi suất. Trong tháng 12 năm 1997, chính phủ đã đóng cửa 56 tổ chức tài chính, sa thải 16,000 người. Hậu quả trực tiếp của khủng hoảng kinh tế- tài chính ở Thái Lan là: - Các ngân hàng, công ty tài chính, doanh nghiệp phá sản hàng loạt, kinh tế quốc gia suy thoái. Tăng trưởng kinh tế từ 6,7% năm 1996 giảm còn -0,4% năm 1997, -8,3% năm 1998 và 1% năm 1999. - Gần 2 triệu người lao động mất việc lamg, mất thu nhập. - Các nhà đầu tư nước ngoài mất niềm tin, rút vốn ra khỏi đất nước, làm xấu đi môi trường đầu tư. Năm 1995, 1996, mỗi năm có khoảng 20 tỉ USD vốn được rót vào Thái Lan nhưng năm 1997, 15,8 tỉ USD được rút ra khỏi quốc gia, năm 1998, thêm 9,5 tỉ USD vốn chạy ra nước ngoài. Sự rối loạn về kinh tế, mất niềm tin của dân chúng tất yếu làm rung động hệ thống chính trị. Bốn tháng sau khi thả nổi đồng Baht, thủ tướng Thái Lan từ chức. Trong tiến trình khủng hoảng, sau khi thả nổi đồng Baht, tỉ giá hối đoái đã không ngừng tăng lên, từ tháng 7/1997 tới tháng 1/1998 đã đạt mức 53 baht/USD, bằng 212% mức tháng 6/1997. Chỉ lúc này, 1/1998, khi chính phủ cam kết chính thức sẽ trả tất cả các khoản nợ của ngân hàng thương mại, kể cả nước ngoài, thì tỉ giá hối đoái mới giảm. Bảng 2: Tỉ giá hối đoái bình quân năm 1996 và 1997 Thái Lan Baht/USD Philiippines Peso/USD Malaysia Ringgit/USD Indonesia Rupiah/USD Hàn quốc Won/USD 1996 25,61 26,29 2,52 2308 844.2 1997 47,25 39,50 3,88 5400 1695,8 2.2. Hàn Quốc Đầu năm 1996, tập đoàn Woosing phá sản. Ngày 23/1/1997, tập đoàn thép Hanbo phá sản, để lại món nợ 5,9 tỉ USD cho 61 ngân hàng và công ty tài chính. Ngày 19/3/1997, tập đoàn thép Sammi- Chaebeol đứng thứ 26 của Hàn Quốc phá sản, kéo theo 27 công ty thành viên phá sản, để lại món nợ 2,2 tỉ USD. Từ 1/1997 đến 2/1998 có 8 Chaeboel phá sản, trong đó có công ty ô tô KIA, đứng thứ 3 trong Khủng hoảng tài chính –tiền tệ Đông Á 1997-1999 10 công nghiệp ô tô. Năm 1998, Hyundai Motor mua lại Kia Motors . Quỹ đầu tư mạo hiểm trị giá 5 tỉ USD của Samsung cũng giải thế do tác động quá mạnh của cuộc khủng hoảng, tiếp đó Daewoo Motors phải bán lại cho General Motors. Từ 13/7/1997, hàng loạt ngân hàng được các công ty đánh giá cho xuống hạng “không tin cậy”. Ngày 30/9, tỉ giá hối đoái đạt 914,8 won/ USD, tăng 8% so với mức 833,2% ngày 31/12/1996. Ngày 28 và 29/10/1997, tỉ gái hối đoái đạt mức giao động cho phép, không ai bán ngoại tệ cho ngân hàng. Ngày 19/11/1997, giới hạn giao động tỉ giá được mở rộng tới 10%. Vào thời điểm khủng hoảng bùng phát ở Thái Lan, Hàn Quốc có một gánh nặng nợ nước ngoài khổng lồ. Các công ty nợ ngân hàng trong nước, còn ngân hàng trong nước lại nợ ngân hàng nước ngoài. Một vài vụ vỡ nợ đã xảy ra. Khi thị trường châu Á bị khủng hoảng, tháng 11 các nhà đầu tư bắt đầu bán ra chứng khoán của Hàn Quốc ở quy mô lớn. Ngày 28 tháng 11 năm 1997, tổ chức đánh giá tín dụng Moody đã hạ thứ hạng của Hàn Quốc từ A1 xuống A3, sau đó vào ngày 11 tháng 12 lại hạ tiếp xuống B2. Điều này góp phần làm cho giá chứng khoán của Hàn Quốc thêm giảm giá. Riêng trong ngày 7 tháng 11, thị trường chứng khoán Seoul tụt 4%. Ngày 24 tháng 11 lại tụt 7,2% do tâm lý lo sợ IMF sẽ đòi Hàn Quốc phải áp dụng các chính sách khắc khổ. Trong khi đó, đồng Won giảm giá xuống còn khoảng 1700 Won/USD từ mức 1000 Won/USD. Từ tháng 6 đến 12/1997, Chính phủ đã phải bán ra 14 tỉ USD để kìm giữ tỉ giá, song đã phải từ bỏ nỗ lực này khi dự trữ ngoại tệ giảm từ 34,1 tỉ USD xuống còn 20,4 tỉ USD. Ngày 14/12/1997, đồng Won được thả nổi. Ngày 23/12, tỉ giá tăng vọt tới 2000 Won/ USD, bằng 237% so với 31/12/1996. Việc đồng Won cuối cùng phải thả nổi chính là do việc giảm sút nguồn vốn vay ngoại tệ từ nước ngoài và sự rút vốn đầu tư nước ngoài ở Hàn Quốc ra khỏi quốc gia này trong năm 1997. Ngày 29/12/1997, 10 trong số 14 ngân hàng thương mại có vấn đề bị đóng cửa. Hai ngân hàng thương mại lớn bị Chính phủ quản lý. Cuối tháng 4/1998, kế hoạch lành mạnh hóa bốn Ngân hàng thương mại bị bác bỏ, nhiều ngân hàng thương mại bị đóng cửa. Ngày 29/6/1997, Chính phủ yêu cầu đóng cửa 5 ngân hàng thương mại nhỏ và 2 ngân hàng khác được sát nhập. Ngày 24/8/1998, 2 ngân hàng lớn nhất Hàn Quốc là ngân hàng thương mại Hàn Quốc và ngân hàng Hanil tuyên bố sẽ sát nhập. Ngày 25/9/1998, Chính phủ công bố một đợt tái cấu trúc các ngân hàng. Tổng cộng Chính phủ tài trợ 64 nghing tỉ Won cho các ngân hàng. Trong năm 1997, có 14.000 doanh nghiệp phá sản và trong năm 1998, có tới 53.000 doanh nghiệp phá sản. [...]... Âu cũng như bản thân các nước ASEAN với tư cách là một cộng đồng 17 Khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Á 1997-1999 4 Giải pháp thoát khỏi khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Nam Á 4.1 Ở cấp độ quốc tế: 4.1.1 Hỗ trợ từ các tổ chức quốc tế Sự hỗ trợ tài chính khẩn cấp và to lớn của cộng đồng quốc tế thông qua vai trò tổ chức, điều phối và giám sát của Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) là vô cùng quan trọng và... tăng tỷ giá hối đoái, từ đó làm trầm trọng thêm tình hình thâm hụt thương mại Và khi thị trường tạo sức ép giảm giá đồng tiền, tình hình càng trở nên xấu đi do sự rút vốn đột ngột của các nhà đầu tư nước ngoài Thị trường tài chính châu Á chao đảo 6 Những bài học kinh nghiệm cho Việt Nam từ cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Châu Á Cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ ở khu vực (bắt đầu từ Thái Lan, lan... thả nổi hoàn toàn bản tệ đều không thể đưa đến mục tiêu mong muốn là ổn định vững chắc cơ sở tiền tệ của mỗi nước Ngoài ra, hành động phá giá cạnh tranh tiền tệ không thể không gây tổn thương đến các khu vực khác và tạo vòng xoáy phá giá đồng tiền cực kỳ nguy hiểm giữa 19 Khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Á 1997-1999 các nước Do đó, vấn đề này cũng đang được xem xét lại một cách nghiêm túc ở cấp độ... chính 24 Khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Á 1997-1999 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Nguyễn Thiện Nhân, Khủng hoảng kinh tế tài chính ở Châu Á 1997-1999 nguyên nhân, hậu quả và bài học với Việt Nam, NXB ĐH Quốc Gia Tp Hồ Chí Minh, 2002 2 Bách khoa toàn thư mở Wikipedia, được lấy về từ http://vi.wikipedia.org/wiki /Khủng_ hoảng _tài_ chính_ châu_ Á_ 1997 3 Lưu Quý Phương (6/2007), Khủng hoảng Kinh tế Châu Á 1997 -... cảnh báo sớm nhằm tăng cường ổn định kinh tế vĩ mô và hệ thống tài chính khu vực Ngoài ra, cơ chế giám sát ASEAN còn giúp đề xuất các chính sách và khuyến khích các hành động đơn phương hoặc tập thể để ngăn ngừa khủng hoảng, giám sát và thảo luận về tình hình kinh tế - tài chính toàn cầu có thể ảnh hưởng tới khu vực và các biện pháp đối phó của từng nước, khu vực 4.2.3 Nới lỏng dần chính sách tài chính. .. ngắn hạn ồ ạt - Trong chiến lược phát triển kinh tế cũng như điều hành vĩ mô, cần duy trì một thế cân bằng tương đối giữa các mục tiêu kinh tế vĩ mô như: lạm phát, tăng trưởng , tỷ giá hối đoái, lãi suất, ngân sách, cán cân thương mại và cán cân 23 Khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Á 1997-1999 - - - - - thanh toán Các chính sách kinh tế vĩ mô cần được điều hành một cách linh hoạt, đồng bộ và phói hợp... khoán của nước này đã ngừng lại vào tháng 9 năm 1998 chủ yếu do các nhà đầu cơ bị thiệt hại bởi chính sách điều tiết dòng vốn nước ngoài của chính phủ Malaysia và bởi sự sụp đổ của thị trường trái phiếu và tiền tệ ở Nga Tỷ giá neo giữa Dollar Hong Kong và Dollar Mỹ vẫn được bảo toàn ở mức 7,8 : 1 15 Khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Á 1997-1999 3 3.1 Những tác động của cuộc khủng hoảng Tiêu cực Khủng. .. khủng hoảng không chỉ lây lan ở khu vực Đông Á mà nó góp phần dẫn tới khủng hoảng tài chính Nga và khủng hoảng tài chính Brasil Một số nước không bị khủng hoảng, nhưng kinh tế cũng chịu ảnh hưởng xấu do xuất khẩu giảm và do FDI vào giảm 16 Khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Á 1997-1999 3.2 Tích cực Cuộc khủng hoảng Châu Á 1997 không chỉ hoàn toàn gây tác hại mà ở một chừng mực nào đó, nó là điểm dừng... tham khảo tỷ giá chuyển đổi giữa các đồng tiền với nhau Ngoài ra, còn có những cố gắng khác nhằm đẩy mạnh hợp tác kinh tế nội khối để giảm bớt các khó khăn do khủng hoảng gây ra như: trao đổi trực tiếp hàng lấy hàng, hoàn thiện nhanh khu vực đầu tư ASEAN… 18 Khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Á 1997-1999 4.2.2 Thành lập cơ chế giám sát tài chính ASEAN Một trong những nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng là... thừa vốn Chính phủ của các nền kinh tế mới nổi không thể làm gì nhiều để ngăn “lũ” vì nguồn cơn của sự mất cân bằng trên thị trường tài chính quốc tế không nằm trong tầm kiểm soát trực tiếp của họ Cuộc khủng hoảng tài chính châu Á không phải chỉ do sự “tắc trách” của người châu Á gây ra Ngân khố của hầu hết các nền kinh tế châu Á đều ở mức cân bằng hoặc thặng dư, và không hề có lạm phát Cuộc khủng hoảng . khi đó, các nước châu Á lại thực hiện chính sách tự do hóa tài khoản vốn. Lãi suất ở các nước châu Á cao hơn ở các nước phát triển. Chính vì thế, các dòng. Khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Á 1997-1999 2 4.2.3. Nới lỏng dần chính sách tài chính - tiền tệ ...............................................