373 Hoàn thiện và phát triển Công ty CK tại Việt Nam hiện nay

373 Hoàn thiện và phát triển Công ty CK tại Việt Nam hiện nay

Mở đầu Nhu cầu công nghiệp hoá - hiện đại hoá đòi hỏi một khối lợng vốn khổng lồ, nhất là vốn dài hạn, mà trong giai đoạn hiện nay, thị trờng tài chính mới chỉ đáp ứng đợc một phần nhỏ nhu cầu về vốn ngắn hạn cho nền kinh tế. Xuất phát từ đòi hỏi ấy, thị trờng chứng khoán, với t cách là kênh huy vốn quan trọng cho công nghiệp hoá, hiện đại hoá trở thành một nhu cầu cấp thiết, khách quan trong điều kiện hiện nay. Tuy nhiên thị trờng chứng khoán muốn hoạt động hiệu quả cần phải có hàng hoá cho nó (cổ phiếu, trái phiếu .) và đồng thời phải có các công ty chứng khoán chuyên mua bán, giao dịch các loại hàng hoá đó. Công ty chứng khoán sẽ là tác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế nói chung và của thị trờng chứng khoán nói riêng. Nhờ các công ty chứng khoán mà một lợng vốn khổng lồ đợc đa vào đầu t từ những nguồn lẻ tẻ trong công chúng tập hợp lại. Nh vậy, sự ra đời của các công ty chứng khoán trong giai đoạn hiện nay là một nhu cầu khách quan. Tuy nhiên để nó đi vào hoạt động có hiệu quả cần tiếp tục có những điều chỉnh hợp lý. Đề xuất: "Một số giải pháp nhằm hoàn thiện và phát triển các công ty chứng khoán ở Việt Nam giai đoạn hiện nay" sẽ đa ra những kiến nghị góp phần vào việc hoàn thiện các công ty chứng khoán và những giải pháp thúc đẩy hình thành các công ty chứng khoán. Đề tài nghiên cứu những lí luận cơ bản về công ty chứng khoán từ đó đề xuất các giải pháp hoàn thiện công ty chứng khoán về cơ cấu tổ chức; đội ngũ cán bộ, nhân viên; mô hình công ty; hệ thống tin học trong các công ty chứng khoán, đồng thời đa ra những giải pháp, kiến nghị nhằm mở rộng và phát triển các công ty chứng khoán. Nội dung đề tài gồm 3 phần: 1 Chơng I: Vai trò của công ty chứng khoán với hoạt động của thị trờng chứng khoán. Chơng II: Thực tiễn hoạt động của các công ty chứng khoán ở Việt Nam hiện nay. Chơng III: Các giải pháp hoàn thiện và phát triển các công ty chứng khoán ở Việt Nam. Em xin chân thành cảm ơn sự hớng dẫn và giúp đỡ tận tình của thầy giáo Th.s Đặng Ngọc Đức và cán bộ, công nhân viên Vụ quản lý kinh doanh chứng khoán - UBCKNN đã giúp em hoàn thành tốt luận văn tốt nghiệp này. Do hạn chế về lý luận, kinh nghiệm thực tế, điều kiện nghiên cứu nên bài viết này của em còn nhiều thiếu sót, em rất mong đợc sự góp ý của thầy cô, cán bộ, nhân viên Vụ quản lý kinh doanh chứng khoán - UBCKNN và tất cả các bạn đọc để các bài viết sau của em đợc tốt hơn. Hà Nội, tháng 5 năm 2003 Sinh viên TH: Lê Thanh Thái 2 Chơng I: Vai trò của công ty chứng khoán với hoạt động của thị trờng chứng khoán. 1.1. Tổng quan về thị trờng chứng khoán. 1.1.1. Quan điểm khác nhau về thị trờng chứng khoán. Thị trờng chứng khoán là một bộ phận quan trọng của thị trờng tài chính, hoạt động của nó nhằm huy động những nguồn vốn tiết kiệm nhỏ trong xã hội tập trung thành những nguồn vốn lớn tài trợ dài hạn cho các doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế và Nhà nớc để phát triển sản xuất, tăng trởng kinh tế hay cho các dự án đầu t. Thị trờng chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động mua, bán chứng khoán và các giấy ghi nợ trung hoặc dài hạn thờng từ 01 năm trở lên. Công cụ trao đổi trên thị trờng chứng khoán rất phong phú. Vậy thị trờng chứng khoán là nơi mua bán các chứng khoán đã đợc phát hành và đang lu hành trên thị trờng. Hiện nay tồn tại hai quan điểm đối lập nhau: Quan điểm một cho rằng: thị trờng vốn và thị trờng chứng khoán là khác nhau vì công cụ của thị trờng chứng khoán ngoài các chứng khoán dài hạn còn có các giấy ghi nợ ngắn hạn (các tín phiếu kho bạc nhà nớc có thời hạn 03 tháng hoặc 06 tháng). Quan điểm thứ hai cho rằng: thị trờng vốn và thị trờng chứng khoán chỉ là các tên gọi khác nhau của cùng một khái niệm: thị trờng t bản. Ngày nay, ở các nớc có nền kinh tế thị trờng phát triển, thị trờng chứng khoán đợc quan niệm là một thị trờng có tổ chức và hoạt động có điều kiện, là nơi diễn ra các hoạt động mua bán các loại chứng khoán trung và dài hạn giữa những ngời phát hành chứng khoán và mua chứng khoán hoặc kinh doanh chứng khoán. 3 Mặc dù có nhiều quan điểm khác nhau, thậm chí là trái ngợc nhau, nhng nhìn chung một thị trờng chứng khoán đợc đặc trng bởi các hoạt động cơ bản sau. 1.1.2. Hoạt động của thị trờng chứng khoán. Trên thị trờng chứng khoán các hoạt động giao dịch chứng khoán đợc thực hiện . Xét về mặt hình thức, các hoạt động trao đổi mua bán chuyển nhợng các chứng khoán là việc thay đổi các chủ thể nắm giữ chứng khoán; xét về thực chất đây chính là quá trình vận động t bản ở hình thái tiền tệ, tức là quá trình chuyển từ t bản sở hữu sang t bản kinh doanh. Các quan hệ mua bán các chứng khoán trên thị trờng chứng khoán phản ánh sự thay đổi các chủ thể sở hữu về chứng khoán. Xét về nội dung, thị trờng vốn thể hiện các quan hệ bản chất bên trong của quá trình mua bán các chứng khoán. Thị trờng chứng khoán là biểu hiện bên ngoài, là hình thức giao dịch vốn cụ thể. Các thị trờng này không thể phân biệt, tách rời nhau mà nó là thống nhất và cùng phản ánh các quan hệ bên trong và bên ngoài của thị trờng t bản. Do đó hoạt động của thị trờng chứng khoán (xét về bản chất) phản ánh quan hệ trao đổi mua bán quyền sở hữu về t liệu sản xuất, vốn, tiền mặt. Các hoạt động này đợc thực hiện thông qua các thành viên trên thị trờng chứng khoán. 1.1.3. Các thành viên của thị trờng chứng khoán. - Ngời đầu t chứng khoán: Là những ngời mua bán chứng khoán gồm có: các doanh nghiệp, các công ty bảo hiểm, các quỹ hu trí và lực lợng rộng rãi nhất là tầng lớp dân chúng đầu t vào. - Ngời kinh doanh chứng khoán: Là ngời đợc pháp luật cho phép thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán, bao gồm môi giới chứng khoán (nhận mua hộ và bán hộ để hởng hoa hồng), bảo lãnh phát hành chứng khoán, t vấn đầu t chứng khoán, quản lý quỹ đầu t chứng khoán, mua và bán chứng khoán cho chính mình để hởng chênh lệch giá. 4 - Ngời tổ chức thị trờng: Là ngời tạo ra địa điểm và phơng tiện để phục vụ cho việc mua bán chứng khoán hay còn gọi là Sở giao dịch chứng khoán. - Ngời quản lý và giám sát các hoạt động của thị trờng chứng khoán: Tức là Nhà nớc, ngời bảo đảm cho thị trờng hoạt động theo đúng các quy định của pháp luật nhằm bảo vệ lợi ích của ngời đầu t, bảo đảm việc mua bán chứng khoán đợc công bằng, công khai, tránh những tình trạng tiêu cực có thể xảy ra. Ngoài các đối tợng trên ra, còn có các đối tợng tơng hỗ quan trọng khác nh: Các tổ chức thanh toán bù trừ và lu giữ chứng khoán, tổ chức dịch vụ sang tên và đăng ký lại quyền sở hữu chứng khoán, trung tâm đào tạo ngời hành nghề chứng khoán, hiệp hội các nhà đầu t, hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán. Trong các đối tợng đó thì ngời kinh doanh chứng khoán (trong đó có các công ty chứng khoán) giữ vai trò quan trọng đảm bảo cho thị trờng chứng khoán hoạt động ổn định và có hiệu quả. 1.2. Công ty chứng khoán. 1.2.1. Mô hình tổ chức và hoạt động của công ty chứng khoán. 1.2.1.1. Các mô hình tổ chức kinh doanh chứng khoán. Vì công ty chứng khoán là một loại hình định chế tài chính đặc biệt nên vấn đề xác định mô hình tổ chức kinh doanh của nó có nhiều điểm khác nhau ở các nớc. Mỗi nớc đều có một mô hình tổ chức kinh doanh chứng khoán riêng, phù hợp với đặc điểm của hệ thống tài chính và tuỳ thuộc vào sự cân nhắc lợi hại của những ngời làm công tác quản lý nhà nớc. Tuy nhiên, ta có thể khái quát lên ba mô hình cơ bản hiện nay là: mô hình công ty chứng khoán ngân hàng hay mô hình ngân hàng đa năng (bao gồm: Ngân hàng đa năng toàn phần, Ngân hàng đa năng một phần) và công ty chuyên doanh chứng khoán. Trong mô hình ngân hàng đa năng toàn phần, một ngân hàng có thể tham gia tất cả các hoạt động kinh doanh tiền tệ, chứng khoán, bảo hiểm mà không cần thông qua những pháp nhân riêng biệt. 5 Khác với mô hình trên, trong mô hình ngân hàng đa năng một phần, một ngân hàng muốn tham gia hoạt động kinh doanh chứng khoán phải thông qua công ty con là pháp nhân riêng biệt. Với mô hình công ty chuyên doanh chứng khoán, hoạt động kinh doanh chứng khoán sẽ do công ty độc lập, chuyên môn hoá trong lĩnh vực chứng khoán đảm nhận, các ngân hàng không đợc tham gia kinh doanh chứng khoán. 1.2.1.2. Những nét đặc trng trong tổ chức của các công ty chứng khoán. Do công ty chứng khoán là một hình thức định chế đặc biệt, có hoạt động nghiệp vụ đặc thù nên về mặt tổ chức nó có nhiều điểm khác biệt so với các công ty thông thờng. Các công ty chứng khoán ở các nớc khác nhau, thậm chí trong cùng một quốc gia cũng có tổ chức rất khác nhau tuỳ thuộc vào tính chất công việc của mỗi công ty và mức độ phát triển của thị trờng. Tuy vậy, chúng vẫn có một số đặc trng cơ bản: a. Chuyên môn hoá và phân cấp quản lí. Công ty chứng khoán có trình độ chuyên môn hoá rất cao ở từng phòng ban, bộ phận, đơn vị kinh doanh nhỏ. Do chuyên môn hoá cao nên các bộ phận có quyền tự quyết. Một số bộ phận trong công ty có thể không phụ thuộc lẫn nhau (chẳng hạn bộ phận môi giới và tự doanh hay bảo lãnh phát hành .) b. Nhân tố con ngời. Trong công ty chứng khoán, quan hệ với khác hàng giữ vai trò rất quan trọng, đòi hỏi nhân tố con ngời phải luôn đợc quan tâm, chú trọng. Khác với các công ty sản xuất, ở công ty chứng khoán việc thăng tiến cất nhắc lên vị trí cao hơn nhiều khi không quan trọng. Các chức vụ quản lí hay giám đốc của công ty nhiều khi có thể nhận đợc ít thù lao hơn so với một số nhân viên cấp dới. c. ảnh hởng của thị trờng tài chính. 6 Thị trờng tài chính nói chung và thị trờng chứng khoán nói riêng có ảnh hởng lớn tới sản phẩm, dịch vụ, khả năng thu lợi nhuận của công ty chứng khoán. Thị trờng chứng khoán càng phát triển thì công cụ tài chính càng đa dạng, hàng hoá dịch vụ phong phú, qua đó công ty chứng khoán có thể mở rộng hoạt động thu nhiều lợi nhuận. Với các trình độ phát triển khác nhau của thị trờng, các công ty chứng khoán phải có cơ cấu tổ chức đặc thù để đáp ứng những nhu cầu riêng. Thị trờng càng phát triển thì cơ cấu tổ chức của công ty chứng khoán càng phức tạp (chẳng hạn Mỹ, Nhật .). Trong khi đó, thị trờng chứng khoán mới hình thành thì cơ cấu tổ chức của công ty chứng khoán giản đơn hơn nhiều (nh Đông Âu, Trung Quốc .). 1.2.2 Hình thức pháp lý của các công ty chứng khoán. Có ba loại hình tổ chức công ty chứng khoán cơ bản: công ty hợp danh, công ty trách nhiệm hữu hạn và công ty cổ phần. a. Công ty hợp danh. Là loại hình kinh doanh từ hai chủ sở hữu trở lên.Thành viên tham gia vào quá trình đa ra các quyết định quản lý đợc gọi là thành viên hợp danh. Các thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vô hạn, tức là phải chịu trách nhiệm với các khoản nợ của công ty hợp danh bằng toàn bộ tài sản của mình. Ngợc lại thành viên không tham gia vào quá trình điều hành quản lí công ty đợc gọi là thành viên góp vốn. Họ chỉ chịu trách nhiệm đối với những khoản nợ của công ty trong giới hạn góp vốn của mình. Thông thờng khả năng huy động vốn góp của công ty hợp danh không lớn, nó chỉ giới hạn trong số vốn mà các hội viên có thể đóng góp. b. Công ty trách nhiệm hữu hạn. Đây là công ty chỉ đòi hỏi trách nhiệm của các thành viên đối với các khoản nợ của công ty trong giới hạn số vốn góp của họ, do đó gây tâm lí nhẹ nhàng hơn đối với các nhà đầu t. 7 Về phơng diện huy động vốn, nó đơn giản và linh hoạt hơn so với công ty hợp danh. Đồng thời vấn đề tuyển đội ngũ quản lí cũng năng động hơn, không bị bó hẹp trong một số đối tác nh công ty hợp danh. Nhờ những u thế đó, hiện nay rất nhiều công ty chứng khoán hoạt động dới hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn. c. Công ty cổ phần. Công ty cổ phần là một pháp nhân độc lập với các chủ sở hữu là các cổ đông. Đại hội cổ đông có quyền bầu ra hội đồng quản trị. Hội đồng này sẽ định ra các chính sách của công ty và chỉ định giám đốc cùng các chức vụ quản lý khác để điều hành công ty. Giấy chứng nhận cổ phiếu không thể hiện món nợ của công ty, mà thể hiện quyền lợi của chủ sở hữu đối với các tài sản của công ty. * Ưu điểm của công ty cổ phần: + Nó tồn tại liên tục không phụ thuộc vào việc thay đổi cổ đông hoặc cổ đông nghỉ hu hay qua đời. + Rủi ro mà chủ sở hữu của công ty phải chịu đợc giới hạn ở mức nhất định. Nếu công ty thua lỗ, phá sản, cổ đông chỉ chịu thiệt hại ở mức vốn đã đóng góp. + Quyền sở hữu đợc chuyển đổi dễ dàng thông qua việc mua bán cổ phiếu. + Ngoài ra, đối với công ty chứng khoán, nếu tổ chức theo hình thức công ty cổ phần và đợc niêm yết tại sở giao dịch thì coi nh họ đã đợc quảng cáo miễn phí. + Hình thức tổ chức quản lí, chế độ báo cáo và thông tin tốt hơn hai loại hình hợp danh và trách nhiệm hữu hạn. Do những u điểm này, ngày nay chủ yếu các công ty chứng khoán tồn tại dới hình thức công ty cổ phần thậm chí một số nớc (nh Hàn Quốc) còn bắt buộc các công ty chứng khoán phải là công ty cổ phần. 8 1.2.3. Các nghiệp vụ cơ bản của công ty chứng khoán. Các công ty chứng khoán có thể là những công ty chuyên kinh doanh một dịch vụ nh công ty chỉ chuyên môi giới, công ty chỉ chuyên thực hiện bảo lãnh phát hành . hoặc là những công ty đa dịch vụ, hoạt động trên nhiều lĩnh vực kinh doanh chứng khoán. Nhìn chung có ba nghiệp vụ kinh doanh chính là: - Nghiệp vụ môi giới chứng khoán. - Nghiệp vụ tự doanh. - Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành. Ngày nay, do thị trờng ngày càng phát triển và do nhu cầu của bản thân công ty chứng khoán ngày càng mở rộng nên đã phát sinh nhiều nghiệp vụ nh: cho vay kí quĩ, t vấn đầu t, quản lí danh mục đầu t, quản lí thu nhập chứng khoán. Đồng thời các công ty chứng khoán ngày nay còn hoạt động trên cả lĩnh vực tiền tệ, ngân hàng, bảo hiểm. 1.2.3.1. Nghiệp vụ môi giới Bản chất nghiệp vụ. Công ty chứng khoán tiến hành nghiệp vụ môi giới sẽ đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại sở giao dịch chứng khoán hoặc thị trờng OTC. Khách hàng sẽ phải chịu hậu quả kinh tế của việc giao dịch đó. Các nhà môi giới thờng gặp phải rủi ro khi khách hàng của mình hoặc nhà môi giới giao dịch khác không thực hiện nghĩa vụ thanh toán đúng thời hạn. Qui trình giao dịch. Quá trình môi giới của công ty chứng khoán thờng qua các bớc chủ yếu thể hiện ở sơ đồ sau: Bớc 1: Mở tài khoản (1). Bớc 2: Nhận lệnh (2). 9 Bớc 3: Chuyển lệnh tới thị trờng phù hợp để thực hiện lệnh (3). Bớc 4: Xác nhận kết quả thực hiện lệnh cho khách hàng (4). Bớc 5: Thanh toán và giao hàng. B ớc 1: Mở tài khoản. Công ty chứng khoán yêu cầu khách hàng mở tài khoản giao dịch (tài khoản tiền mặt hoặc tài khoản kí quĩ). Tài khoản kí quĩ dùng cho giao dịch kí quĩ còn tài khoản giao dịch dùng cho các giao dịch thông thờng. B ớc 2 : Nhận đơn đặt hàng. Khách hàng ra lệnh mua, bán cho công ty chứng khoán dới nhiều hình thức: Điện thoại, telex, phiếu lệnh . Nếu là lệnh bán, công ty chứng khoán sẽ yêu cầu khách hàng xuất trình số chứng khoán muốn bán trớc khi thực hiện đơn hàng hoặc đề nghị phải kí quĩ một phần số chứng khoán cần bán theo một tỉ lệ do uỷ ban chứng khoán qui định. Nếu là lệnh mua, công ty sẽ đề nghị khách hàng mức tiền kí quĩ nhất định trên tài khoản kí quĩ của khách hàng tại công ty. Khoản tiền này thờng bằng 40% trị giá mua theo lệnh. B ớc 3 : Chuyển lệnh tới thị trờng phù hợp để thực hiện. 10 Khách hàng Công ty chứng khoán (4) (1) (2) (3) (5) [...]... hoàn chỉnh và có hệ thống kiểm tra nội bộ hoạt động tự doanh và môi giới chứng khoán hợp lý Chơng II: Thực tiễn hoạt động của các công ty chứng khoán ở Việt nam hiện nay Qua nghiên cứu mô hình công ty chứng khoán ở một số nớc trên Thế giới có thể thấy sự thành lập, phát triển của các công ty chứng khoán gắn liền với sự hình thành, phát triển của thị trờng chứng khoán Nó là một quá trình lâu dài ở Việt. .. hợp đồng với công ty phát hành trong đó xác định: Phơng thức bảo lãnh Phơng thức thanh toán Khối lợng bảo lãnh phát hành + Đăng kí phát hành chứng khoán Sau khi ký hợp đồng bảo lãnh, nghiệp đoàn bảo lãnh phải trình lên cơ quan quản lý đơn xin đăng kí phát hành cùng một bản cáo bạch thị trờng có đầy đủ chữ kí của công ty phát hành, công ty luật, công ty bảo lãnh Bản cáo bạch của 14 công ty phát hành trình... chứng khoán và ngân hàng Hầu hết các ngân hàng đều tham gia kinh doanh chứng khoán thông qua công ty con của mình Công ty kinh doanh chứng khoán có thể tồn tại dới bất cứ hình thức nào: cá thể, công ty cổ phần, công ty TNHH, công ty hợp doanh khi tham gia kinh doanh chứng khoán, công ty chứng khoán chỉ cần đăng ký với Uỷ ban giao dịch chứng khoán Mức vốn pháp định không đợc đặt ra, nhng công ty chứng... định nào riêng biệt đối với các công ty chứng khoán nớc ngoài kinh doanh trên thị trờng và không có một sự phân biệt đối xử nào giữa các công ty trong nớc và công ty nớc ngoài b Mô hình Malaysia Trớc đây các nhà kinh doanh chứng khoán Malaysia có thể là các cá nhân, công ty cổ phần, công ty TNHH, công ty hợp danh Từ 1986, các nhà quản lý cho phép ngân hàng thành lập công ty con kinh doanh chứng khoán... Các công ty chứng khoán Trung Quốc là công ty TNHH hoặc công ty cổ phần đợc thành lập theo luật công ty Các công ty chứng khoán đợc thành lập theo chế độ cấp phép Cơ quan quản lý Nhà nớc đảm nhiệm việc cấp phép là cơ quan giám quản chứng khoán thuộc Quốc vụ viện Các nghiệp vụ kinh doanh chính gồm: môi giới, bảo lãnh phát hành, tự doanh Công ty chứng khoán gồm 2 loại: công ty môi giới chỉ thực hiện. .. mua của công ty bảo lãnh là giá đã đợc ấn định, thờng là thấp hơn giá thị trờng Giá bán của công ty bảo lãnh là giá thị trờng Đây là hình thức công ty bảo lãnh hoạt động cho chính họ và sẵn sàng chịu mọi rủi ro Hai là, bảo lãnh cố gắng tối đa: là hình thức mà công ty bảo lãnh phát hành hứa sẽ cố gắng tối đa để bán hết số chứng khoán cần phát hành cho công ty phát hành Nếu không bán hết, công ty bảo... Khi thị trờng đã phát triển hiệu quả, quy mô và dung lợng thị trờng đã lớn, số lợng công ty chứng khoán có thể sẽ tăng lên để đáp ứng nhu cầu thị trờng Hiện nay có 07 công ty chứng khoán đã thành lập và đi vào hoạt động 29 Bảng 1: Danh sách các công ty chứng khoán Số thứ tự 01 02 03 04 Vốn Số GP Các HĐ nghiệp ĐL (tỷ HĐKDCK VNĐ) vụ - Môi giới 01/GPHĐKD CTCPCK Bảo 43 - Tự doanh 26/11/1999 Việt - Quản lý... Bảo lãnh phát hành - T vấn đầu t CK 02/GPHĐKD2 CTTNHHCK- 50 - Môi giới 6/11/1999 NHĐT và PT - Tự doanh Việt Nam - Quản lý DMĐT - Bảo lãnh phát hành - T vấn đầu t CK - Môi giới 03/GPHĐKD0 CTCPCK- Sài 06 - T vấn đầu t C K 5/04/2000 Gòn - Môi giới 04/GPHĐKD0 CTCPCK-Đệ 43 - Tự doanh 8/04/2000 Nhất - Quản lý DMĐT - Bảo lãnh phát hành Tên công ty 05 CTTNHHCKThăng Long 09 06 CTTNHHCKACB 43 CTTNHHCKNHCTVN... tạo và đã thông thạo việc kinh doanh các công cụ của thị trờng tiền tệ, có kinh nghiệm trong việc đánh giá các dự án đầu t và với mạng lới hoạt động rộng rãi trên khắp cả nóc, việc tham gia của các ngân hàng sẽ góp phần phát triển thị trờng chứng khoán tại Việt Nam Có thể nhận thấy mô hình công ty chứng khoán ở Việt Nam hiện nay chính là sự kết hợp giữa mô hình ngân hàng đa năng một phần và mô hình công. .. thơng mại J.P Morgan đợc bảo lãnh phát hành trái phiếu công ty và bảo lãnh phát hành cổ phiếu, dần dần mở rộng cho phép đối với các ngân hàng thơng mại khác 23 Các tổ chức tham gia hoạt động kinh doanh chứng khoán tại Mỹ bao gồm các ngân hàng đầu t và các công ty môi giới Việc thành lập các công ty chứng khoán đợc thực hiện theo chế độ đăng kí Các công ty môi giới và tự doanh muốn tham gia kinh doanh . nhằm hoàn thiện và phát triển các công ty chứng khoán ở Việt Nam giai đoạn hiện nay& quot; sẽ đa ra những kiến nghị góp phần vào việc hoàn thiện các công. động của các công ty chứng khoán ở Việt Nam hiện nay. Chơng III: Các giải pháp hoàn thiện và phát triển các công ty chứng khoán ở Việt Nam. Em xin chân