Một số định hướng và giải pháp để nâng cao vai trò điều tiết tiền tệ của ngân hàng trung ương

Một số định hướng và giải pháp để nâng cao vai trò điều tiết tiền tệ của ngân hàng trung ương

Một số định hớng và giải pháp để nâng cao vai trò điều tiết tiền tệ của ngân hàng trung ơng

I Lời mở đầu

Ngân hàng trung ơng là một cơ quan thuộc bộ máy nhànớc, đợc độc quyền phát hành giấy bạc ngân hàng và thựchiện chức năng quản lý nhà nớc về hoạt động tiền tệ, tíndụng ngân hàng, với mục tiêu cơ bản là ổn định giá trị

đồng tiền, duy trì sự ổn định và an toàn của hệ thốngngân hàng Ngân hàng trung ơng nắm giữ một trongnhững công cụ quan trọng nhất để quản lý nền kinh tế vĩmô, đó là chính sách tiền tệ Bởi vậy, Ngân hàng trung -

ơng có vị trí đặc thù trong bộ máy điều hành và quản lý

vĩ mô của nhà nớc ở Việt Nam, Ngân hàng trung ơng làcơ quan của chính phủ, có trách nhiệm chủ trì và xâydựng dự án chính sách tiền tệ quốc gia, kế hoạch cung ứnglợng tiền bổ sung cho lu thông hàng năm Điều hành cáccông cụ chính sách tiền tệ, thực hiện việc đa tiền ra luthông và rút tiền từ lu thông về theo tín hiệu của thị trờngtrong phạm vi lợng tiền cung ứng đã đợc chính phủ phêduyệt Chính vì vậy ngân hàng có vai trò to lớn trong điềutiết, kiểm soát thị trờng tiền tệ

Thực tế ở Việt Nam cho thấy, trong những năm qua thị ờng tiền tệ Việt Nam đã đợc hình thành và từng bớc hoànthiện theo xu hớng năng động, tích cực, phù hợp với xu thếphát triển năng động của nền kinh tế Các chủ thể tham giathị trờng tiền tệ khá phong phú với các cách khác nhau, nhng

tr-đều hoạt động với mục tiêu duy nhất là phát triển thị trờngtiền tệ tạo điều kiện cho kinh tế phát triển trong thời kìmới Mặc dù đến nay qui mô của thị trờng này còn rất

khiêm tốn nhng nó đã đóng góp vai trò nhất định trongviệc kết nối cung cầu về vốn ngắn hạn cho các ngânhàng, doanh nghiệp, các tổ chức kinh doanh Thị trờngnội tệ liên ngân hàng đợc hình thành từ năm 1993, thị tr-ờng ngoại tệ liên ngân hàng hình thành năm và hoạt độngkhá hiệu quả đã chứng minh cho sự lớn mạnh của thị trờngtiền tệ Việt Nam Đặc biệt, thị trờng tiền tệ Việt Nam đãgóp phần tháo gỡ khó khăn cho các ngân hàng trong việcbảo đảm khả năng thanh toán, an toàn hệ thống, cũng nh

mở rộng nguồn vốn cho vay Trong những kết quả đó,không thể không kể đến vai trò điều tiết của NHNN ViệtNam

Tuy nhiên TT trờng tiền tệ của Việt Nam vẫn phát triển ởmức độ thấp xét trên cả góc độ qui mô, chủng loại hànghoá và công cụ giao dịch Các thành viên tham gia thị trờngtiền còn có nhiều hạn chế, bản thân một số tổ chức chaquản lý vốn một cách linh hoạt và hiệu quả, cha chủ độngtham gia thị trờng tiền tệ để sinh lời nguồn vốn tạm thờinhàn rỗi của mình Nhất là hiện nay hệ thống ngân hàngcòn đang trong giai đoạn cải cách, củng cố nên cũng ảnh h-ởng đến khả năng tham gia của các tổ chức tổ chức, cánhân vào thị trờng tiền tệ Luật pháp về ngân hàng cònnhiều vấn đề cha phù hợp với tình hình thực tế, công nghệngân hàng cha hiện đại đảm bảo khả năng thanh toáncũng nh sự luân chuyển vốn nhanh giữa các tổ chức tíndụng Ngân hàng cha phát huy tốt vai trò hớng dẫn thị tr-ờng, khuyến khích các thành viên tham gia các giao dịchngân hàng và sử dụng nguồn vốn Chế độ lãi suất cha hoàntoàn linh hoạt nhằm thu hút lợng vốn nhàn rỗi trong dâncũng nh thu hút vốn đầu t của nớc ngoài Một số mô hình

định chế tài chính khá thành công trong việc đầu t trênthị trờng tiền tệ ở các nớc cũng cha đợc tạo điều kiện giớithiệu và hình thành.

Chính vì thế trong bài viết này, tôi muốn đề cập đếnmột số vấn đề về vai trò điều tiết thị trờng tiền tệ củangân hàng trung ơng Việt Nam trong nền kinh tế thị trờnghiện nay, qua đó cũng xin mạn phép đa ra một số giải pháp

để ngân hàng nhà nớc phát huy tốt hơn nữa vai trò củamình

II Vai trò của Ngân hàng Trung ơng trong việc kiểm soát thị trờng tiền tệ

1 Khái niệm

1.1 Thị trờng tiền tệ

Thị trờng tiền tệ là một loại hình thị trờng tài chính Sứmệnh của nó là thực hiện sự trao đổi vốn ngắn hạn giữacác tác nhân trong nền kinh tế, thông qua việc trao đổicác giấy tờ có giá ngắn hạn

Theo nghĩa cổ điển, thị trờng tiền tệ là thị trờng thuầntuý liên ngâng hàng, với hai chức năng cơ bản là: cân đối

điều hoà nguồn vốn vay và cho vay giữa các ngân hàng

TW và các ngân hàng thơng mại, cân đối điều hoà khảnảng chi trả giữa các ngân hàng thơng mại Tuy nhiên, từthập 70 trở đi thị trờmg tiền tệ đã mở rộng với sự tham giacủa nhiều tác nhân kinh tế Do vậy, TTTT ngày nay đợchiểu nh là nơi thực hiện toàn bộ những khoản cho vay vànhững khoản đi vay của các chủ thể, trên cơ sở một hợp

đồng nhất định, theo một giá nhất định và theo một thờihạn cụ thể, nhằm tạo ra sự cân bằng cung cầu tiền tệ

1.2 Vai trò của thị trờng tiền tệ

Thị trờng tiền tệ tạo ra môi trờng sinh lời cho các cá nhân,các doanh nghiệp hiện đạng nắm giữ trong tay một số lợngtiền nhàn rỗi vào việc mua những công cụ tín dụng ngắnhạn và đợc lời do không để tiền trong két hoặc kí gửi vàotài khoản không kì hạn ở ngân hàng nếu tài khoản nàykhông đợc hởng lãi Thị trờng tiền tệ tạo điều kiện thuận lợicho các ngân hàng kinh doanh nói chung, đặc biệt là các

các phơng tiện chi trả, để ứng phó với những nhu cầumuôn màu của khách hàng Thị trờng tiền tệ là nơi thực thinghiệp vụ thị trờng mở của ngân hàng trung ơng Bằngviệc mua bán các loại chứng khoán ngắn hạn trên thị trờngtiền tệ, ngân hàng trung ơng tác động đến sự phát triểnkinh tế Khi cần khuyến khích kinh tế tăng trởng, ngânhàng trung ơng mua vào các chứng khoán ngắn hạn bơmthêm tiền vào chu chuyển kinh tế dẫn đến tăng sức muakích thích kinh tế tăng trởng Ngợc lại nếu ngân hàng trung

ơng bán các chứng khoán ngắn hạn, sẽ rút tiền khỏi chuchuyển kinh tế, dẫn đến sự thu hẹp sức mua xã hội, làmchậm đà tăng trởng cuả nền kinh tế

1.3 Các chủ thể tham gia thị trờng tiền tệ

Các doanh nghiệo sản xuất kinh doanh khi bán sản phẩmcủa họ nhận đợc giấy nợ hối phiếu,thờng đem chúng ra thịtrờng tiền tệ để nhận đợc tiền giao dịch, phục vụ cho quátrình sản xuất kinh doanh Mặt khác, khi họ là ngời muahàng hoá và dịch vụ, họ lại có thể mau lại giấy tờ có giá trịthích hợp tại thị trờng tiền tệ để sau này chi trả cho ngờibán Các ngân hàng kinh doanh đóng vai trò chủ lực trênthị tiền tệ Các ngân hàng này tham gia thị trờng tiền tệ

để điều hoà nhanh nhậy mức dự trữ ngân quỹ Đồng thờiqua thị trờng tiền tệ, các ngân hàng thực hiện việc môi giớichứng khoán

Các tổ chức trung gian tài chính phi ngân hàng, nh cáccông ty bảo hiểm, quỹ tín dụng, các công ty tài chính coithị trờng tiền tệ nh là nơi kiếm thu nhập qua việc bỏ vốntạm thời vào mua các giấy tờ có giá ngắn hạn, hoặc vay vốntạm thời qua việc bán các giấy tờ có giá ngắn hạn

Các nhà môi giới chuyên nghiệp tham gia thị rờng tiền tệ với

t cách là ngời trung gian trong việc mua các giấy tờ có giángắn hạn của các hãng sản xuất kinh doanh, giữa các ngânhàng và các tổ chức tà chính trung gian phi ngân hàng

Bộ tài chính thông qua kho bạc Nhà nớc tham gia thị trờngtiền tệ với t cách là ngời bán các tín phiếu kho bạc nhà nớcngắn hạn, dới hình thức bán đấu giá cho các ngân gàngkinh doanh và các tổ chức trung gian tài chính phi ngânhàng

Các nhà môi giới chứng khoán tham gia thị trờng tiền tệ với tcách là ngời trung gian trong việc mua bạn các giấy tờ có giángắn hạn của các hãng kinh doanh sản xuất, giữa các ngânhàng và các tổ chức tài chính trung gian phi ngân hàng.Qua nghiệp vụ này họ hởng hoa hồng môi giới

Ngân hàng trung ơng tham gia thị trờng tiền tệ với t cách

là ngời chỉ đạo của thị trờng, thông qua việc mua bán cácgiấy tờ có giá ngắn hạn, xác định lãi suất và tăng, giảm tỷ

lệ dự trữ bắt buộc NHTW cung ứng tiền cho nền kinh tế,

điều hành lu thông tiền tệ cho nền kinh tế và quản lí hệthống ngân hàng bảo đảm lu thông tiền tệ ổn định tạo

điều kiện phát triển kinh tế, tạo việc làm, kiềm chế lạmphát

1.4 Hoạt động của thị trờng tiền tệ và sự can thiệp của ngân hàng trung ơng

Nghiệp vụ vay mợn giữa các ngân hàng trung ơng với cácngân hàng thơng mại, cũng nh các ngân hàng thơng mại vớinhau đợc tiến hành theo những kì hạn nhất định, theo

ngành, theo tháng, theo năm Các chủ thể vay có thể vàkhông cần giao các giấy tờ có giá để đảm bảo.

Nghiệp vụ mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn do ngânhàng trung ơng thực hiện và đối tác thờng là các ngânhàng kinh doanh, trong đó chủ yếu là các ngân hàng th-

ơng mại Khi thị trờng tiền tệ ở trạng thái cân bằng, cácngân hàng trung ơng xuất hiện với t cách là ngời tổ chức

đơn thuần Song khi thị trờng tiền tệ mất cân bằng,ngân hàng trung ơng lại xuất hiện với t cách là ngời cacthiệp chủ yếu: thực hiện đa tiền ra, rút tiền vào, điềuchỉnh lãi suất, dự trữ bắt buộc Ngân hàng trung ơng canthiệp vào thị trờng tiền tệ thông qua chính sách tiền tệ -

đó là một bộ phận cấu thành quan trọng trong tổng thểcác chính sách kinh tế vĩ mô có tác động mạnh mẽ và hếtsức nhạy cảm với toàn bộ hoạt động của nền kinh tế Thôngqua việc định hớng và điều chỉnh kịp thời mọi hoạt độngtiền tệ, tín dụng, ngân hàng, chính sách tiền tệ luôn duytrì sự ổn định của hệ thống tiền tệ, kiểm soát lạm phát

và góp phần bảo đảm sự tăng trởng nhanh của nền kinh tế.Chính sách tiền tệ thờng sử dụng các công cụ chính:

Ngiệp vụ thị trờng mở là nghiệp vụ NHTW mua và bán cácloại chứng khoán có giá, mà chủ yếu là tín phiếu kho bạcnhà nớc, nhằm duy trì lợng tiền cung ứng mục đích chính

là tác động vào thị trờng tiền tệ Ngân hàmg trung ơngmua bán các chứng khoán trên thị trờng tiền tệ sẽ làm thay

đổi cơ số tiền tệ( tiền đang lu hành trong hệ thống ngânhàng và ngoài hệ thống ngân hàng) Đó là nguồn gốc chínhgây nên sự biến độngtrong cung ứng tiền tệ

a Khi ngân hàng trung ơng mua chững khoán trên thị trờng tiền tệ, làm tăng cơ số tiền tệ, qua đó làm tăng l- ợng tiền cung ứng ng mua chứng

b Khi ngân hàng trung ơng bán chứng khoán, thu hẹp cơ số tiền tệ, qua đó giảm lợng tiền cung ứng.

Thị trờng mở là công cụ quan trọng nhất của ngân hàngtrung ơng trong việc điều tiết lợng tiền cung ứng.Ngânhàng trung ơng có thể kiểm soát đợc hoàn toàn lợng nghiệp

vụ thị trờng tự do linh hoạt, chính xác, có thể đợc sử dụng ởbất cứ mức độ nào, điều chỉnh một lợng tiền cung ứng lớnhay nhỏ bằng cách mua hoặc bán 1 lợng lớn hay nhỏ chứngkhoán để phù hợp với lợng dự trữ lớn hay nhỏ Ngân hàngtrung ơng có thể dễ dàng đảo ngợc lại tình thế của mình,nếu Ngân hàng trung ơng mắc sai sót có thể sửa chữangay lập tức Ví dụ, khi Ngân hàng trung ơng nhận thấy lãisuất trên thi trờng tiền tệ hiện đang quá thấp do vừa quangân hàng trung ơng thực hiện mua quá nhiều trên thị tr-ờng mở, thì có thể ngay tức khắc sửa chữa nó bằng cáchbán ngay các giấy tờ có giá cho ngân hàng

Công cụ chính sách chiết khấu Ngân hàng trung ơng chocác ngân hàng kinh doanh vay tiền, từ đó làm tăng lợngtiền cung ứng Khi ngân hàng trung ơng nâng lãi suất táichiết khấu, tức làm cho giá của khoản vay tăng, hạn chế chocác ngân hàng kinh doanh vay, làm cho khả năng cho vayvốn đối với nền kinh tế của ngân hàng kinh doanh giảmxuống, lợng tiền cung ứng giảm xuống Ngợc lại, khi ngânhàng trung ơng giảm lãi suất cho vay tái chiết khấu, giá củakhoản vay rẻ hơn khuyến khích cho vay các ngân hàngkinh doanh, làm cho khả năng hco vay của ngân hàng kinh

doanh tăng lên, lợng tiền cung ứng tăng lên Chính sách táichiết khấu không chỉ điều tiết lợng tiền cung ứng, mà cònthực hiện vai trò ngời cho vay cuối cùng với các tổ chức tíndụng và tác động đến việc điều chỉnh cơ cấu đầu t vớinền kinh tế Bằng cách giảm hoặc tăng mức cầm cố hoặc

tỉ lệ chiết khấu Ngân hàng trung ơng tác động vào việcbảo đảm tiền tệ cho hệ thống kinh tế Thông thờng mứccầm cố cao hơn mức chiết khấu là 1% trong các trờng hợpngoại lệ có thể tăng từ 0,5% lên 2%.Ví dụ tháng 3/1989 donhịp độ phát triển kinh tế nhanh để kìm bớt tốc độNHTW Đức nâng mức chiết khấu và mức này đạt kỉ lục7,5% vào tháng 3/1980 Đến giữa năm 1981 do tăng trởngkinh tế bị chậm lại lẽ ra phải giảm mạnh mức chiết khấu,song điều này đã không diễn ra vì từ năm 1979 việc Mỹ

áp dụng chính sách lãi suất cao đã có ảnh hởng đến thị ờng tiền tệ, vốn Tây Âu Chỉ tới giữa năm 1982, khi mức lãisuất ở Mỹ giảm mạnh, việc giảm mức chiết khấu của Đức mới

tr-đợc thực hiện ở Mỹ để duy trì tỷ giá đô la và chống lạmphát mạnh, NHTW Mỹ nâng mức chiết khấu lên tới 14% Cácngân hàng thơng mại phản ứng tình hình trên bằng cáchnâng lãi suất lên tới 20% và cao hơn

Dự trữ bắt buộc là một trong ba công cụ của chính sáchtiền tệ Đó là số tiền bắt buộc mà các tổ chức tín dụngphải giữ lại mà không đợc cho vay hoặc đầu t Mức dự trữnày do NHTW qui định và tỉ lệ nhất định so với tổng tiềngửi của khách hàng tại các tổ chức tín dụng Dự trữ bắtbuộc tác động đến cơ chế tạo tiền gửi của các ngân hàngthơng mại vì tác động đến lãi suất cho vay của các ngânhàng thơng mại từ đó ảnh hởngđến lợng tiền cung ứng củangân hàng thơng mại với nền kinh tế Ví dụ ở thời điểm

nhất định, với mức dự trữ tối thiểu trung bình là 8% tiềngửi, thì trong tay ngân hàng thơng mại còn lại 92%, trongkhi đó họ phải trả lãi theo giá trị toàn bộ 100% số tiền gửicủa khách hàng Nếu NHTW năng mức dự trữ tối thiểu lên10% lúc đó ngân hàng chỉ còn đợc sử dụng 84% tiền gửicủa bạn hàng, nhng họ vẫn phải trả lãi 100% tiền gửi nh trớc

đây Sức mạnh tác động của NHTW với các ngân hàng

th-ơng mại nhờ nâng mức dự trữ tối thiểu sẽ gây ra việcnâng lãi suất cho vay lên cao

Tuy nhiên, hiện nay dự trữ bắt buộc đóng vai trò kém quantrọng trong chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ơngvì kém linh hoạt, phức tạp ảnh hởng tới lợi nhuận của cácngân hàng

Thực tế đã chứng minh vai trò quan trọng của ngân hàngtrung ơng các nớc trong quá trình sử dụng chính sách tiền

tệ để tác động đến thị truờng tiền tệ, vị trí và vai tròcủa ngân hàng trung ơng đã đợc đề cập đến trong hệthống luật pháp của các nớc:

Theo qui định tại “Luật về ngân hàng liên bang đức”,Ngân hàng liên bang Đức có nhiệm vụ “điều tiết hoạt động

lu thông tiền tệ và cung ứng tín dụng cho nền kinh tế vớimục đích ổn định tièn tệ trong đối nội, đối ngoại và đảmnhận nhiệm vụ ngân hàng đối với hoạt động thanh toántrong ớc và nớc ngoà” Ngân hàng Pháp có nhiệm vụ “ Thiếtlập và thực hiện chính sách tiền tệ với mục đích đảm bảo

sự ổn định giá cả, có trách nhiệm ban hành các chính sáchtiền tệ và kiểm soát sự thay đổi về cung ứng tiền tệ, cácnhân tố kéo theo sau cung ứng tiền tệ Hệ thống dự trữLiên bang Mỹ (FED): Có quyền xác định chính sách tiền tệ

và sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ: nghiệp vụthị trơng mở, dựu trữ bắt buộc và lãi suất chiết khấu FED

đã tác động rất lớn đến thị trơng tiền tệvà góp phần vào

sự tăng trởn kinh tế Ví dụ: trong thập kỉ vừa qua, FED đãgóp phần vực dậy nền kinh tế Mỹ từ cuộc khủng hoảngnặng nề bằng việc giảm láI suất ( Từ 9,8% năm 1989 xuốngcòn 2,9% năm 1993) mf không can thiệp vào cơ chế thị tr-ờng xác định tỉ giá đồng USD ( Thực tế từ 5/1989 đến9/1992, đồng USD bị phá giá 17%) Trong các năm 1993-

1995, FED đã năng lãi suất từ 3% lên 6%, sau đó đồng USD

đã phục hồi vị trí của mình trên các thị ngoại hối thế giới.Vào đầu năm 1995 khi sức ép lạm phát đã giảm, FED đãcắt giamr lãi suất để thúc đẩy tăng trởng kinh tế Nh vậy,FED đã cân đối một cách linh hoạt giữa kiềm chế lạm phát

và duy trì tốc độ tăng trởng kinh tế, nhờ vậy bảo đảm chonền kinh tế tơng đối an toàn mà không lạm phát cao trongthời gian dài Mới đây ngân hàng trung ơng Nhật đã quyết

định giữ nguyên chính sách tiền tệ khi bộ tài chính canthiệp vào thị trờng tiền tệ lần thứ hai để hạn chế sự tănggia mạnh của đồng YÊN Sau một cuộc họp kéo dài 1 ngàyNHTW Nhật đã quyết định bỏ phiếu giữ mức dự trữ trongtài khoản vãng lai của mình bằng khoảng 70,9-119,5 tỉ YSD

và cho biết nếu nhu cầu tiền mặt tăng lên, họ sẽ cung cấp ợng tiền mặt nhiều hơnkhông tuân theo chỉ đạo tăng giá

l-đồng YÊN Trớc khi bộ tài chính quyết địng can thiệp

đồng YÊN dao động quanh 120,1 Yên/USD và 120.58Yên/USD sau khi can thiệp

Qua những gì đã trình bày ở trên ta thấy đợc vai trò củangân hàng trung ơng trong việc kiểm soát thị trờng tiền

tệ Tuỳ theo hoàn cảnh của mỗi nớc mà ngân hàng trung

-ơng của nớc đó có chính sách phù hợp để cho sự can thiệp

đạt hiệu quả cao nhất trong mỗi thời kì khác nhau của mộtnớc thì biện pháp của ngân hàng trung ơng cũng khácnhau Ngay trong sự lựa chọn giả pháp nào trong chính sáchtiền tệ cũnglà một vấn đề cần bàn để cuối cùng là nângcao tính độc lập tự chủ của ngân hàng trungơng, hạn chếtối đa những biện pháp tình thế, tuỳ tiện để chính sáchtiền tệ có thể đạy đợc mục tiêu dài hạn nh mong muốn làlạm phát thấp, môi trờng kinh tế ổn định và một nền kinh

tế phát triển bền vững lành mạnh Trong phần tiếp theochúng ta sẽ tìm hiểu về vai trò điều tiết thị trờng tiền tệcủa ngân hàng nhà nớc Việt Nam

2 Vai trò của ngân hàng nhà nớc Việt Nam trong việc kiểm soát thị trờng tiền tệ

2.1 Một vài nét về thực trạng thị trờng tiền tệ Việt Nam

Trớc hết, đánh giá một cách sơ bộ có thể thấy rằng mặc dùthị trờng tiền tệ của Việt Nam cha thực sự phát triển nhngcác bộ phận cấu thành của nó cũng đã hình thành ở mộtmức độ nhất định Trớc tiên phải kể đến thị trờng nội tệ

và thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng, nơi thực hiện việc

điều tiết vốn ngắn hạn bằng VND và ngoại tệ còn bao gồmhoạt động cho vay của NHNN dới các hình thức: tái cấp vốn,tái chiết khấu ; hoạt động thị trờng mở, nghiệp vụ hoán

đổi ngoại tệ nhằm mục đích điều tiết, cung ứng vốn khảdụng ngắn hạn cho các ngân hàng; hoạt động mua bán giấy

tờ có giá ngắn hạn

Thực tế thị trờng nội tệ liên ngân hàng đợc hình thành từ

có tổ chức qua NHNN Tuy nhiên, từ năm 1997, hoạt độngcủa thị trờng này diễn ra theo hình thức các ngân hàngtrực tiếp vay mợn lẫn nhau không thông qua trung gian làngân hàng nhà nớc Các ngân hàng thờng có các quan hệvới nhau đợc dựa trên mức độ tín nhiệm để thoả thuận cácphơng thức giao dịch, thời hạn , lãi suất cũng nh các điềukiện đảm bảo Cho đến nay, phần lớn các giao dịch liênngân hàng thực hiện dới hình thức tín chấp, hoặc bảo

đảm bằng số d tiền gửi đối ứng tại ngân hàng cho vay Một

số ngân hàng đã thực hiện quan hệ vay mợn dới hình thứcgửi Tiền lẫn nhau Một điểm đáng lu ý là trên thị trờng đãhình thành nhóm các ngân hàng thờng cung ứng nguồntiền Đồng mà chủ yếu là các NHTMQD; mà ngợc lại nhóm cácNGTMCP và chi nhánh ngân hàng nớc ngoài, ngân hàng liêndoanh thờng có nhu cầu vay tiền đồng Các NHTMCP có quimô nhỏ, cha tạo lập đợc uy tín, sở hữu rất ít các giấy tờ cógiá ngắn hạn để có thể mua bán trên thị trờng , lại thờnggặp khó khăn về nguồn vốn tiền Đồng Từ thực tế trên chothấy mặc dù, thị trờng nội tệ liên ngân hàng đã thực hiệnviệc điều tiết vốn ngắn hạn cho các ngân hàng, nhng chứcnăng phân phối, đIều chuyển vốn khả dụng của thị trờngcha đợc thực hiện một cách hiệu quả Việc đIều chuyểnvốn chỉ diễn ra đối với một số ngân hàng có quan hệ vaymợn thờng xuyên và thờng chỉ theo một chiều với nhómngân hàng thờng cho vay và nhóm ngân hàng thờng đivay Thậm chí ở một vài ngân hàng việc điều chuyển vốntrong hệ thống cha linh hoạt, điều này cũng làm hạn chế sựphát triển của thị trờng Lãi suất thị trờng liên ngânhàngViệt Nam cha thực sự phản ánh cung cầu vốn khả dụngngắn hạn trên thị trờng Chính vì vậy lãi suất thị trờng nội