MÔ HÌNH XẾP HẠNG RRTD TẠI CÁC TỔ CHỨC MOODY’S, SP, FITCH NHẬN XÉT CHUNG Nhìn chung, các tổ chức xếp hạng tín nhiệm hàng đầu trên thế giới gồm Fitch, SP, Moodys sử dụng chủ yếu phương pháp chuyên gia, đánh giá một cách toàn diện về nền kinh tế, ngành và công ty. Với chỉ tiêu phi tài chính được nỗ lực lượng hóa tối đa, chỉ tiêu tài chính được tính toán sau khi dữ liệu đã điều chỉnh để có thể so sánh với các doanh nghiệp tương đồng hoặc các doanh ghiệp trong ngành. Họ cũng chú trọng xem xét các nhóm tỷ số hơn bất kỳ tỷ số riêng lẻ nào và thiên về đánh giá dòng tiền thực chất mà doanh nghiệp tạo ra được với dòng tiền mà doanhnghiệp phải chi trả. Về phân tích định lượng, Moody’s thiết lập 11 tỷ số chung nhất để sử dụng trong phân tích so sánh, được ứng dụng rộng rãi ở những quốc gia khác nhau, những ngành khác nhau và cả ở các báo cáo xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Moody’s có 21 mức xếp hạng tín dụng: cao nhất là Aaa và thấp nhất là C. Sử dụng cả số và chữ cái trong xếp hạng của mình Xếp hạng tín dụng (credit ratings) của SP được công bố bắt đầu từ năm 1916 cung cấp cho các nhà đầu tư và những người tham gia thị trường trên toàn thế giới những phân tích độc lập về rủi ro tín dụng. thể hiện quan điểm của tổ chức này về khả năng và sự sẵn sàng đáp ứng các điều kiện tài chính một cách đầy đủ và đúng lúc của một doanh nghiệp hay một quốc gia. Phân tích dữ liệu tài chính và hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong khoảng thời gian ít nhất là 5 năm. Một nhân tố xếp hạng then chốt theo Fitch là tính linh hoạt tài chính mà nó dựa phần lớn vào khả năng tạo ra dòng tiền tự do từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
LOGO MÔ HÌNH XẾP HẠNG RRTD TẠI CÁC TỔ CHỨC MOODY’S, S&P, FITCH Nhóm HVNH – H310B NHẬN XÉT CHUNG Nhìn chung, các tổ chức xếp hạng tín nhiệm hàng đầu trên thế giới gồm Fitch, S&P, Moody's sử dụng chủ yếu phương pháp chuyên gia, đánh giá một cách toàn diện về nền kinh tế, ngành và công ty. Với chỉ tiêu phi tài chính được nỗ lực lượng hóa tối đa, chỉ tiêu tài chính được tính toán sau khi dữ liệu đã điều chỉnh để có thể so sánh với các doanh nghiệp tương đồng hoặc các doanh ghiệp trong ngành. Họ cũng chú trọng xem xét các nhóm tỷ số hơn bất kỳ tỷ số riêng lẻ nào và thiên về đánh giá dòng tiền thực chất mà doanh nghiệp tạo ra được với dòng tiền mà doanhnghiệp phải chi trả. www.thmemgallery.comCompany Logo Company Logo A Moody’s Phân tích định tính Môi trường kinh doanh Rủi ro ngành Năng lực BQT Vị thế công ty Rủi www.thmemgallery.comCompany Logo Về phân tích định lượng, Moody’s thiết lập 11 tỷ số chung nhất để sử dụng trong phân tích so sánh, được ứng dụng rộng rãi ở những quốc gia khác nhau, những ngành khác nhau và cả ở các báo cáo xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp www.thmemgallery.comCompany Logo A Moody’s www.thmemgallery.com EBITA/Tổng Tài Sản bình quân EBITA/Lãi vay EBITA/Doanh thu thuần (CFO+Lãi vay)/Lãi vay (Nợ ngắn hạn+nợ dài hạn)/ (nợ ngắn hạn+nợ dài hạn+thuế hoãn lại+lợi ích cổ đông thiểu số+vốn cổ phần thường) FFO/(Nợ ngắn hạn+Nợ dài hạn) RCF/Tổng nợ (Nợ ngắn hạn+Nợ dài hạn)/EBITDA LN từ hoạt động kinh doanh/DTT CAPEX/ Khấu hao Tỷ số biến động doanh thu www.thmemgallery.comCompany Logo FFO: Dòng tiền trước thay đổi VLĐ CFO: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh FCF: Dòng tiền tự do RCF: dòng tiền giữ lại (dòng tiền sau khi trả cho các chi phí và cổ tức) EBITA: TN trước thuế, lãi và khấu hao EBITDA=EBITA+khấu hao EBITDAR= EBITDA+Chi phí thuê ngoài CAPEX: Chi phí nâng cấp, mua mới tài sản www.thmemgallery.comCompany Logo www.thmemgallery.comCompany Logo Moody’s có 21 mức xếp hạng tín dụng: cao nhất là Aaa và thấp nhất là C. Sử dụng cả số và chữ cái trong xếp hạng của mình Xếp hạng tín dụng (credit ratings) của S&P được công bố bắt đầu từ năm 1916 cung cấp cho các nhà đầu tư và những người tham gia thị trường trên toàn thế giới những phân tích độc lập về rủi ro tín dụng. thể hiện quan điểm của tổ chức này về khả năng và sự sẵn sàng đáp ứng các điều kiện tài chính một cách đầy đủ và đúng lúc của một doanh nghiệp hay một quốc gia. www.thmemgallery.comCompany Logo B S&P [...]... Tổng nợ /EBITDA EBITA/ Lãi vay Tổng nợ /(tổng nợ +lợi ích cổ đông thiểu số+vốn cổ phần thường) S&P có 22 mức xếp hạng tín dụng: cao nhất là AAA và thấp nhất là D Chỉ sử dụng các chữ cái trong ký hiệu xếp hạng FITCH C Phân tích dữ liệu tài chính và hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong khoảng thời gian ít nhất là 5 năm Một nhân tố xếp hạng then chốt theo Fitch là tính linh hoạt tài chính... (FFO+ lãi vay+cổ tức CP ưu đãi+chi phí thuê ngoài Tổng nợ/ tổng mức vốn hoá thị trường Tổng nợ +TS thuê ngoài /EBITDAR EBITA/ Doanh thu thuần (FFO+lãi vay+cổ tức cổ phần ưu đãi+chi phí thuê ngoài)/(lãi vay+cổ tức CP ưu đãi+chi phí thuê ngoài) FITCH có 24 mức xếp hạng tín dụng: cao nhất là AAA và thấp nhất là DDD Chỉ sử dụng các chữ cái trong ký hiệu xếp hạng Danh sách nhóm 1 2 3 4 5 6 Lê Thị Thuận (... ngành, môi trường kinh doanh, vị thế của doanhnghiệp trong ngành, năng lực của ban quản trị, phân tích kế toán) Về định lượng, S&P cũng đưa ra 11 chỉ tiêu nhưng có một số khác biệt www.thmemgallery.com (FFO-cổ tức)/ CAPEX EBIT/Lãi vay (FFO+Lãi vay+cổ tức CP ưu đãi)/Lãi vay + cổ thức CP ưu đãi (FFO-CAPEXcổ tức)/Tổng nợ EBIT/ Vốn trung bình FFO/ Tổng nợ LN từ hoạt động KD/ DTT+D+ A FOCF/ tổng nợ Tổng... phân tích định tính, FITCH cũng phân tích 5 yếu tố như Moody’s và S&P Về định lượng, FITCH đưa ra 9 chỉ tiêu tài chính có khá nhiều khác biệt www.thmemgallery.com Nợ thuần= Nợ-Tiền mặt và tương đương tiền (CFC+lãi vay+cổ tức cổ phần ưu đãi)/(lãi vay+cổ tức cổ phần ưu đãi+NNH+NDH đến hạn (FFO+Lãi vay+cổ tức CP ưu đãi)/Lãi vay + cổ thức CP ưu đãi TN từ hoạt động KD/ Doanh thu thuần (Tổng nợ+TS thuê ngoài+CP