Thông tin thích hợp cho việc ra các quyết định

1 1 CHƯƠNG 4c: THÔNG TIN THÍCH HỢP CHO VIỆC RA QUYẾT ĐỊNH VÀ CÁC QUYẾT ĐỊNH VỀ GIÁ (tt) 2 MỤC TIÊU • - Nắm được kỹ thuật phân tích thông tin để giúp doanh nghiệp ra được các quyết định ngắn hạn: quyết định về tiếp tục hay ngừng sản xuất một bộ phận kinh doanh thua lỗ, quyết định sản xuất hay mua ngoài, quyết định bán bán thành phẩm hay tiếp tục sản xuất, quyết định trong điều kiện giới hạn • - Hiểu biết kỹ thuật phân tích giúp doanh nghiệp trong việc ra quyết định về giá. • - Có đủ khả nămg tham gia vào việc thẩm định dự án đầu tư dài hạn thông qua các kỹ thuật đánh giá dự án đầu tư dài hạn. 3 I. THONG TIN THCH HễẽP QUYET ẹềNH KINH DOANH NGAẫN HAẽN I- Thụng tin thớch hp cho vic ra quyt nh ngn hn 1- Thụng tin thớch hp cho vic ra quyt nh 2- ng dng thụng tin thớch hp trong vic ra quyt nh II- Cỏc quyt nh v giỏ 1- Cỏc nhõn t ch yu nh hng n quyt nh v giỏ bỏn sn phm 2- Cỏc phng phỏp nh giỏ bỏn III- Thụng tin ca k toỏn qun tr vi vic ra quyt nh u t di hn 1- Cỏc vn c bn v quyt nh u t di hn 2- Cỏc phng phỏp ỏnh giỏ d ỏn u t di hn 4 III. Thụng tin ca k toỏn qun tr vi vic ra quyt nh u t di hn 5 MỤC TIÊU HỌC TẬP • Giải thích tầm quan trọng của “giá trị theo thời gian của tiền tệ” trong các quyết định về dự toán đầu tư. • Nắm được cách qui đổi tương đương các dòng tiền xảy ra ơ những thời kỳ khác nhau. • Sử dụng được phương pháp “hiện giá ròng” và phương pháp “tỷ suất sinh lợi nội bộ” để đánh giá hiệu quả của một phương án đầu tư. 6 1. KHÁI NIỆM, ĐẶC ĐIỂM VỀ ĐẦU TƯ  Đầu tư là gì?  Các dạng đầu tư dài hạn: • Đầu tư tài chính • Đầu tư vào hoạt sản xuất kinh doanh 7 KHÁI NIỆM VỀ ĐẦU TƯ (tt)  Các quyết định về vốn đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh điển hình: ° Các quyết định giảm thiểu chi phí ° Các quyết định mở rộng sản xuất ° Các quyết định về lựa chọn máy móc thiết bị ° Các quyết định về thay thế máy móc thiết bị ° … 8  Các quyết định về vốn đầu tư có thể chia làm hai loại: ° Quyết định sàn lọc (Dự án độc lập) ° Quyết định ưu tiên (Dự án loại trừ nhau) KHÁI NIỆM VỀ ĐẦU TƯ (tt) 9  Tính hao mòn:  Sự hoàn vốn đầu tư thường cần một thời gian dài ĐẶC ĐIỂM CỦA VỐN ĐẦU TƯ 10  “Giá trị theo thời gian của tiền” là một khái niệm quan trọng trong phân tích đầu tư  Tiền phải được xem xét theo hai khía cạnh: giá trị và thời gian thu/chi • 1 đồng hôm nay ≠ 1 đồng vào năm sau • 1 đồng hôm này = 1.1 đồng vào năm sau (với mức lãi suất 10%/năm)  Trong phân tích quyết định đầu tư, cần phải xem xét “giá trị theo thời gian” của dòng tiền 2. GIÁ TRỊ THEO THỜI GIAN CỦA TIỀN (The Time Value of Money)-xem lại TCDN. 11  Lãi đơn: Lãi tức chỉ tính theo số vốn gốc mà không tính thêm lãi tức tích lũy phát sinh từ tiền lãi ở các thời đoạn trước.  Lãi kép: Lãi tức ở mỗi thời đoạn được tính theo “số vốn gốc và tổng số tiền lãi tích lũy trong các thời đoạn trước đó”. a/LÃI ĐƠN & LÃI KÉP 12 LÃI ĐƠN & LÃI KÉP  Ông A vay 100 triệu đồng với lãi suất đơn 10%/năm trong thời hạn 5 năm. Ông A sẽ trả cả vốn lẫn lãi sau 5 năm. Hỏi ông ấy phải trả bao nhiêu? 5 LãiVốn gốcLãiVốn gốc Cộng 4 3 2 1 0 Lãi képLãi đơn Năm 13 LÃI ĐƠN & LÃI KÉP Gọi: r là lãi suất đơn tính cho một kỳ (tháng, quí, năm) N là số thời kỳ i là lãi suất kép Lãi suất kép = (1+ Lãi suất đơn) N - 1 i = (1+ r) N - 1 14 LÃI ĐƠN & LÃI KÉP Trong ví dụ vay vốn của ông A: r = 10%/năm và N = 5 năm Vậy, lãi suất ghép cho thời đoạn 5 năm được xác định như sau: i = (1+ 0.1) 5 – 1 i = 0.6105 Tiền lãi = Vốn gốc x Lãi suất Tiền lãi = 100 x 0.6105 Tiền lãi = 61.05 15  Dòng tiền (cash-flow): một chuỗi các khoản thu, chi xảy ra qua một số thời kỳ nhất định • Dòng tiền thu (inflow) • Dòng tiền chi (outflow)  Các dạng dòng tiền: • Dòng tiền đều (annuity) • Dòng tiền hỗn tạp (mixed cash flow)  Biểu đồ dòng tiền: 0 1 2 3 4 5 b/CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DÒNG TIỀN 16  PV : giá trị hoặc số tiền ở một mốc thời gian quy ước nào đó được gọi là hiện tại. Mốc thời gian đó thường là ở cuối thời đoạn 0 và đầu thời đoạn 1.  FV : giá trị hoặc số tiền ở một mốc thời gian quy ước nào đó được gọi là tương lai. Mốc thời gian đó có thể là cuối các thời đoạn 1, hoặc 2, hoặc 3, v.v  AV : một chuỗi các giá trị tiền tệ có giá trị bằng nhau đặt ở cuối các thời đoạn và kéo dài trong một số thời đoạn.  N : số thời đoạn (năm, quý, v.v )  i : lãi suất (luôn luôn hiểu theo nghĩa là lãi suất kép nếu không có ghi chú) 0 1 2 3 4 N3 N-1 PV FVAV i% CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DÒNG TIỀN 17 + Cho PV tìm FV FV = PV(1 + i) N Ký hiệu: (1 + i) N = (F/P, i%, N) (Hệ số giá trị tích lũy đơn). + Cho FV tìm PV Ký hiệu: 1/(1+i) N = (P/F,i%,N) (Hệ số giá trị hiện tại đơn). N       + = i 1 1 FV PV CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DÒNG TIỀN 18 + Cho AV tìm FV: Ký hiệu: [(1+i) N - 1]/i = (F/A, i%, N) (Hệ số giá trị tích lũy chuỗi phân bố đều). + Cho FV tìm AV: Ký hiệu: i/[(1+i) N - 1] = (A/F, i%, N) (Hệ số vốn chìm).         −+ = i i)(1 AV FV N 1         −+ = 1 N i)(1 i FV AV CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DÒNG TIỀN 19 + Cho AV tìm PV: Ký hiệu:[(1+i) N - 1]/[i(1+i) N ] = (P/A, i%, N) (Hệ số giá trị hiện tại chuỗi phân bố đều). + Cho PV tìm AV: Ký hiệu: [i(1+i) N ]/[(1+i) N - 1] = (A/P, i%, N) (Hệ số hoàn trả vốn).       + −+ =       +       −+ = N NN i)i(1 i)(1 i)(1 1 i i)(1 AV PV 11 AV N       + −+ = N N i)i(1 i)(1 AV 1 PV CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DÒNG TIỀN 20 3. Các phương pháp đánh giá dự án đầu tư dài hạn  Hai phương pháp được sử dụng phổ biến: 1. Phương pháp “Giá trị hiện tại - PV” hay còn gọi là phương pháp “Hiện giá ròng (thuần)” (Net Present Value– NPV) 2. Phương pháp “tỷ suất sinh lợi nội bộ - IRR” [...]... công ty có nên đầu tư vào phương án ? : 10.000.000đ : 6.000.000đ : 1.000.000đ : 1.500.000đ : 12.000.000đ 36 CÁC GI THI T Khi v n d ng các phương pháp dòng ti n chi t kh u có ít nh t hai gi thi t thư ng đư c nêu ra: M t là, t t c các dòng ti n đ u x y ra cu i th i kỳ Hai là, t t c các dòng ti n sinh ra t m t d án l p t c đư c tái đ u tư vào m t d án khác v i m c sinh l i b ng v i t l chi t kh u s d ng trong... án NPV = Pdòng tiền thu - Pdòng tiền chi • NHỮNG BƯỚC CƠ BẢN PHƯƠNG PHÁP HIỆN GIÁ THUẦN • Bước 1 : Chọn khoảng thời gian thích hợp để phân tích hiện giá thuần các dòng tiền của phương án Bước 2 : Chọn lựa mức lãi suất thích hợp để chiết khấu dòng tiền Bước 3 : Nhận đònh, phân loại các dòng tiền thu, dòng tiền chi Bước 4 : Căn cứ vào đặc điểm dòng tiền thu, dòng tiền chi tính giá trò hiện tại Bước 5... chi cho mức gia tăng vốn hoạt động Tiền chi cho vốn đầu tư ban đầu vào phương án đầu tư Tiền chi cho vốn hoạt động trong quá trình vận hành phương án Dòng tiền chi cho chi phí thường xuyên khi triển khai phương án • Dòng tiền thu : • Tiền từ thu nhập của phương án như doanh thu bán hàng, doanh thu cung ứng dòch vụ • Tiền từ tiết kiệm chi phí • Tiền từ tiết kiệm được vốn lưu động (giảm vốn tài trợ cho. .. PHƯƠNG PHÁP TỶ SUẤT SINH LỜI NỘI BỘ IRR • CÁC PHƯƠNG PHÁP TÌM TỶ SUẤT CHIẾT KHẤU IRR • Phương pháp thử : Lần lượt thay thế các lãi suất chiết khấu dòng tiền đến khi tìm được một lãi suất chiết khấu r0 thoả mãn NPV = 000 Phương pháp hình học: Chỉ cần chọn hai tỷ suất chiết khấu, một tỷ suất chiết khấu cao và một tỷ suất chiết khấu thấp sao cho hiện giá thuần ứng với các tỷ suất chiết khấu một có giá trò... RỊNG Tiêu chu n quy t đ nh Khi so sánh các d án lo i tr nhau D án đ u tư nào có hi n giá ròng - NPV l n nh t là phương án có l i nh t NPV -> Max 26 VD 3 -PHƯƠNG PHÁP HIỆN GIÁ THUẦN - NPV • • • • • • • • • • • • • • • • Công ty ABC đang xem xét để đầu tư một thiết bò mới Theo tài liệu dự báo của các bộ phận liên quan đến phương án như sau: - Vốn đầu tư ban đầu cho thiết bò : 100 triệu đồng - Chi phí... -Tiết kiệm -… Dòng tiền chi -Vốn đầu tư -Chi phí -… Hiện giá thuần(NPV) 23 PHƯƠNG PHÁP HI N GIÁ RỊNG (NET PRESENT VALUE METHOD) “Hi n giá ròng - NPV": t ng các giá tr hi n t i c a dòng ti n ròng c a d án (đư c chi t kh u theo m t su t chi t kh u thích h p N NCFt NPV = ∑ t t =0 (1 + i ) NCFt : dòng ti n ròng năm t i: su t chi t kh u c a d án N: th i kỳ phân tích d án 24 PHƯƠNG PHÁP HI N GIÁ RỊNG (NET... -821.200 • • • Nội suy (phương pháp hình học): r0 = r1 + [NPV1{(r1 – r2)/(NPV1 + NPV2)}] r0 = 16% + [119.200{(20% – 16%)/ (119.200 + 821.200)}]= 16,5% • • • (1) Tra bảng giá trò hiện tại dòng tiền phát sinh đều r =16%, n =5; r =20%, n = 5 (2) Tra bảng giá trò hiện tại dòng tiền phát sinh một lần r =16%, n=5; r =20%, n= 5 Với r0 =16,5% lớn hơn lãi suất mong muốn 12% năm nên phương án đáng giá đầu tư 33... dài hạn Đối với phương án đầu tư thay thế thu nhập thuần tuý chính là thu nhập tăng thêm như mức tăng thêm doanh thu, mức tiết kiệm chi phí • • • • Tính kỳ hoàn vốn - Trường hợp thu nhập phát sinh đều (dùng công thức tính) - Trường hợp thu nhập phát sinh không đều (lập bảng) 34 VD 5: PHƯƠNG PHÁP KỲ HOÀN VỐN • • • • • • • Máy A: - Tổng vốn đầu tư : 20.000.000đ - Chi phí tiết kiệm hằng năm : 5.000.000đ... Xác đònh dòng tiền chi liên quan đến phương án đầu tư như : Chi cho vốn đầu tư ban đầu Chi phí hoạt động hàng năm Xác đònh dòng tiền thu từ phương án đầu tư như : Thu nhập (doanh thu) từ phương án Chi phí tiết kiệm Giá trò thu hồi tài sản dài hạn • Bước 2 : So sánh tỷ lệ giũa dòng tiền thu với dòng tiền chi tìm tỷ suất chiết khấu sao cho giá trò hiện tại của dòng tiền thu bằng giá trò hiện tại của . 4c: THÔNG TIN THÍCH HỢP CHO VIỆC RA QUYẾT ĐỊNH VÀ CÁC QUYẾT ĐỊNH VỀ GIÁ (tt) 2 MỤC TIÊU • - Nắm được kỹ thuật phân tích thông tin để giúp doanh nghiệp ra được các quyết định ngắn hạn: quyết định. hình: ° Các quyết định giảm thiểu chi phí ° Các quyết định mở rộng sản xuất ° Các quyết định về lựa chọn máy móc thiết bị ° Các quyết định về thay thế máy móc thiết bị ° … 8  Các quyết định về vốn. quyết định sản xuất hay mua ngoài, quyết định bán bán thành phẩm hay tiếp tục sản xuất, quyết định trong điều kiện giới hạn • - Hiểu biết kỹ thuật phân tích giúp doanh nghiệp trong việc ra quyết