nghiên cứu về định giá máy móc thiết bị

NGHIÊN CỨU VỀ ĐỊNH GIÁ MÁY MÓC, THIẾT BỊ (Machinery & Equipment Valuation) 1Định giá tài sản (Asset Valuation) Nội dung 1. NPV và IRR 2. Ra quyết định giữa: a) Đầu tư vào MMTB hay không ? b) Phương án đi thuê vs. phương án đi mua mới c) Phương án giữ máy cũ vs. Phương án mua máy mới thay máy cũ Định giá tài sản (Asset Valuation)2 NPV (Net Present Value) IRR (Internal Rate of Return) 3Định giá tài sản (Asset Valuation) NPV (Net Present Value) • NPV: Giá trị hiện tại ròng/thuần • Các yếu tố đầu vào liên quan: – Tỷ lệ chiết khấu: – Tỷ suất chiết khấu cao hơn => giá trị hiện tại thấp hơn – Tỷ suất chiết khấu = WACC khi: 1. Rủi ro của phương án đầu tư = Rủi ro của DN; 2. Và chính sách tài trợ của DN phù hợp với phương án đầu tư WACC: K = Ke [ E/V ] + Kd(1-tc) [ D/V ] Ke = rf + β ( rm – rf ) 4Định giá tài sản (Asset Valuation) NPV (Net Present Value) (tt) • Ý nghĩa – NPV: Thu nhập bù đắp khoản đầu tư ban đầu theo thời giá tiền tệ + bù đắp rủi ro của dự án đầu tư. • Đánh giá MỘT phương án đầu tư MMTB mới: – NPV > 0 : chấp nhận phương án đầu tư. – NPV = 0 : tùy theo quan điểm của DN có nên đầu tư máy mới hay không? – NPV < 0 : từ chối phương án đầu tư. 5Định giá tài sản (Asset Valuation) NPV (Net Present Value) (tt) • Lựa chọn giữa CÁC phương án đầu tư : – Nếu các P/A độc lập nhau về mặt kinh tế => chấp nhận/loại bỏ một P/A đầu tư phụ thuộc vào NPV của P/A đó. – Nếu các P/A loại trừ nhau => chấp nhận một P/A đòi hỏi phải loại bỏ các P/A còn lại.  Khi áp dụng chỉ tiêu NPV đối với các P/A đầu tư loại trừ lẫn nhau => chọn P/A có NPV > 0 lớn nhất. • Áp dụng: 1. Lựa chọn đầu tư MMTB mới hay không ? 2. P/A đầu tư MMTB mới vs. P/A giữ lại MMTB cũ 3. P/A mua MMTB vs. P/A thuê MMTB 6Định giá tài sản (Asset Valuation) NPV (Net Present Value) (tt) • Khi lựa chọn P/A đầu tư dựa vào NPV, cần xem xét các yếu tố kinh tế như: – Vốn đầu tư ban đầu; – Dòng tiền ròng thu được hàng năm (thu nhập ròng sau thuế hàng năm); – Khấu hao hàng năm; – Giá trị kinh tế thu được vào năm cuối cùng khi kết thúc dự án. – Thời gian thu hồi vốn đầu tư; – Tỷ lệ chiết khấu (k). 7Định giá tài sản (Asset Valuation) NPV (Net Present Value) (tt) • Dòng tiền không đều NPV = - I + CF1/(1+k)1 + CF2/(1+k)2 +… +CFn/(1+k)n trong đó: I : Nguồn vốn đầu tư ban đầu CFt : Dòng tiền ròng năm thứ t n : Tuổi đời kinh tế của phương án k : Tỷ lệ chiết khấu PVF (k;n) : Thừa số giá trị hiện tại 8Định giá tài sản (Asset Valuation) Ví dụ 1: dòng tiền không đều • Một phương án đầu tư máy X có khoản đầu tư ban đầu là 100 tr. đồng có tuổi đời kinh tế là 4 năm. Tỷ suất chiết khấu là 12%. Phương án đầu tư có thu nhập ròng hàng năm lần lượt là 35 tr. đồng, 45 tr. đồng, 45 tr. đồng và 40 tr. đồng. NPV = ? 9Định giá tài sản (Asset Valuation) Giải ví dụ 01 • Giải: 10Định giá tài sản (Asset Valuation) [...]... 100 triệu đồng Nếu mua máy mới thì máy cũ có thể bán với giá 20 triệu đồng – Biết thuế suất thuế TNDN là 22%, tỷ lệ chiết khấu 15% Yêu cầu: Hãy tính dòng tiền chênh lệch? Ví dụ 06: Dòng tiền ròng của máy cũ Ví dụ 06: Dòng tiền ròng của máy mới Ví dụ 07 – Một doanh nghiệp đang xem xét tự động hoá một số bộ phận để giảm chi phí sản xuất Thiết bị cần đầu tư có giá 80 triệu đồng Thiết bị này sẽ giúp giảm... động mỗi năm là 65 triệu đồng – Có một phương án mua máy mới 120 triệu đồng, tuổi đời kinh tế của máy là 4 năm Doanh thu hàng năm của máy mới là 145 triệu đồng, chi phí hoạt động mỗi năm là 45 triệu đồng Sau 4 năm giá trị thanh lý của máy là 0 – Nếu đầu tư máy mới thì máy cũ có thể bán được theo giá thị trường thời điểm hiện tại là 20 triệu đồng Cả hai máy đều khấu hao theo phương pháp tuyến tính – Thuế... mới • Các bước thực hiện: – Xác định chênh lệch dòng tiền hoạt động ròng máy mới so với máy cũ – Tính NPV của chênh lệch dòng tiền hoạt động ròng, nếu: • NPV > 0: nên thay thế máy mới • NPV < 0: việc thay thế máy mới không hiệu quả Ví dụ 05 – DN đang vận hành một máy có giá trị khi mua 100 triệu đồng Tuổi đời kinh tế của máy là 10 năm, thời gian sử dụng còn lại là 4 năm Giá trị thanh lý sau 10 năm là... (45) Khấu hao (30) (30) (30) (30) Giá trị thanh lý 0 Thu nhập trước thuế 70 70 70 70 Thuế thu nhập (28) (28) (28) (28) Thu nhập sau thuế 42 42 42 42 72 72 72 72 Giá bán máy cũ Giảm thuế Dòng tiền ròng máy mới 20 +8 (92) Ví dụ 05: Chênh lệch dòng tiền ròng máy mới so với máy cũ Năm 0 1 2 3 4 Dòng tiền ròng máy mới (92) 72 72 72 72 40 40 40 43 32 32 32 29 Dòng tiền ròng Máy cũ Chênh lệch dòng tiền ròng... nguyên vật liệu và lao động Thiết bị có thể sử dụng đuợc 5 năm, doanh nghiệp sử dụng phương pháp khấu hao tuyến tính hết giá trị tài sản trong 5 năm (Dự tính thiết bị sẽ bán được 20 triệu đồng vào cuối năm thứ 5) – Thuế suất thuế TNDN là 22%, tỷ suất sinh lời yêu cầu là 10% Giải ví dụ 07 Ví dụ 08 – Một máy có giá mua là 2,4 tỷ đồng và thời gian sử dụng kinh tế là 4 năm Máy này có thể được cho thuê... Vậy doanh nghiệp có nên đầu tư máy mới không Ví dụ 05: Bảng tính dòng tiền từ máy cũ Năm Máy cũ 0 1 2 3 4 Doanh thu 125 125 125 125 Chi phí (65) (65) (65) (65) Khấu hao (10) (10) (10) (10) Giá trị thanh lý 5 TN trước thuế 50 50 50 55 Thuế thu nhập 20 20 20 22 TN sau thuế 30 30 30 33 Dòng tiền ròng Máy cũ 40 40 40 43 Ví dụ 05: Bảng tính dòng tiền từ máy mới Năm 0 1 2 3 4 Máy mới Chi phí đầu tư (120) Doanh... (k;n) : Thừa số giá trị hiện tại Ví dụ 03: dòng tiền đều Một phương án đầu tư máy mới Y có khoản đầu tư ban đầu là 10 tỷ đồng, tuổi đời kinh tế của máy này dự tính là là 5 năm; và tỷ lệ sinh lời cần thiết của phương án là 15% Thu nhập dự kiến hàng năm của phương án là 400 triệu đồng trong suốt thời gian triển khai dự án NPV = ? Giải ví dụ 03 Ví dụ 04: dòng tiền đều • Một DN muốn trang bị 1 dây chuyền... mỗi năm là 624 triệu đồng Giá trị còn lại là 100 triệu đồngđược thanh toán vào thời điểm kết thúc hợp đồng thuê Chi phí hoạt động là giống nhau trong trường hợp đi thuê hay là mua mới – Chi phí vốn trước thuế có thể áp dụng cho việc mua thiết bị là 10%/năm Tỷ suất chiết khấu là chi phí vốn sau thuế – Khấu hao cho mục đích thuế và kế toán dựa trên thời gian hữu ích của máy móc là 3 năm, khấu hao theo... hao theo đường thẳng và thuế suất thuế TNDN là 22% – Ước tính rằng máy sẽ có giá trị thanh lý khi bán lại vào cuối năm thứ 4 là 120 triệu đồng – Hỏi: Cty nên mua hay là đi thuê máy mới ? Dòng tiền khi đi thuê  Tiền thuê = 624 thanh toán trước  Giảm trừ thuế = 624 x 25% = 156 0 1 2 3 Tiền thuê -624 -624 -624 -624 Thuế 156 156 156 4 156 Giá trị còn lại -100 Thu nhập khi thanh lý 120 thuế từ TN do thanh... DN muốn trang bị 1 dây chuyền sản xuất mới nhận được 2 lời đề nghị từ các nhà sản xuất: 1 Nhà sản xuất X chào giá bán 1 dây chuyền sản xuất với giá 300 triệu đồng Dự tính dây chuyền này sẽ mang lại cho công ty khoản thu nhập 72 triệu đồng/năm trong thời gian 6 năm 2 Nhà sản xuất Y chào bán với giá 420 triệu đồng Tuy nhiên, do sử dụng ít lao động hơn, chi phí quản lý chung thấp hơn dây chuyền nhà sản . NGHIÊN CỨU VỀ ĐỊNH GIÁ MÁY MÓC, THIẾT BỊ (Machinery & Equipment Valuation) 1Định giá tài sản (Asset Valuation) Nội dung 1. NPV và IRR 2. Ra quyết định giữa: a) Đầu tư. mua mới c) Phương án giữ máy cũ vs. Phương án mua máy mới thay máy cũ Định giá tài sản (Asset Valuation)2 NPV (Net Present Value) IRR (Internal Rate of Return) 3Định giá tài sản (Asset Valuation) NPV. 40%; – Giá trị thị trường vốn cổ phần của DN là 2000 tr. đồng, giá trị các khoản nợ 3000 tr. đồng.  Nên đầu tư máy A hay không? 1 1Định giá tài sản (Asset Valuation) Giải ví dụ 02 1 2Định giá tài