Thực trạng công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm yết

Thực trạng công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm yết

i LỜI CẢM ƠN Trước tiên tôi xin cám ơn sự Thầy Nguyễn Ngọc Định đã tận tình hướng dẫn, giúp tôi trong suốt quá trình thực hiện luận văn tốt nghiệp. Tôi cũng xin chân thành cám ơn Thầy Trần Ngọc Thơ, Cô Nguyễn Thị Liên Hoa, Cô Nguyễn Thị Ngọc Trang , Cô Phan Thị Bích Nguyệt đã quan tâm và động viên trong suốt thời gian vừa qua. Nhân đây tôi xin gửi lời cảm ơn đến quý Thầy Cô, những người đã tận tình truyền đạt kiến thức cho tôi trong hai năm học cao học vừa qua. Tôi cũng xin chân thành cám ơn Thầy Hoàng Trọng-Khoa Toán Thống Kê – Trường Đại Học Kinh Tế TP.HCM, Thầy Trương Quang Hùng- Khoa Kinh Tế Phát Triển đã hướng dẫn tận tình, giúp đỡ tôi trong kiến thức về thống kê và kinh t ế lượng cũng như mô hình nghiên cứu. Tôi cũng xin gửi lời cảm ơn đến bạn Nguyễn Tiến Dũng, bạn Tống Trường Sơn đã giúp đỡ và cung cấp những tài liệu rất hữu ích cho luận văn. TP Hồ Chí Minh, tháng 9 năm 2008 Lê Trường Vinh ii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng đây là công trình nghiên cứu của tôi, có sự hỗ trợ từ Thầy hướng dẫn và những người tôi đã cảm ơn. Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề tài này là trung thực và chưa từng được ai công bố trong bất cứ công trình nào. TP Hồ Chí Minh, tháng 9 năm 2008 Tác giả iii MỤC LỤC Lời cám ơn .i Lời cam đoan ii Danh mục các hình viii Danh mục các bảng ix Tóm tắt x CHƯƠNG I . TỒNG QUAN VỀ THÔNG TIN VÀ MINH BẠCH THÔNG TIN TRÊN TTCK 4 1.1. Khái niệm Minh bạch thông tin 4 1.2 Đặc điểm của minh bạch thông tin 4 1.2.1 Sự Tiếp cận: 4 1.2.2. Tính liên quan : 5 1.2.3. Chất Lượng và Tính tin cậy của thông tin .5 1.3. Đo lường tính minh bạch thông tin. .6 1.4. Những hạn chế đối với tính minh bạch. 7 1.5 Lợi ích của tính minh bạch thông tin trên thị trường chứng khoán .8 1.5.1 Minh bạch thông tin làm gia tăng sự bảo v ệ nhà đầu tư 8 1.5.2. Minh bạch thông tin khuyến khích nhà đầu tư tham gia vào thị trường, thúc đẩy tính thanh khoản của thị trường .10 1.5.3. Minh bạch góp phần phát triển tính hiệu quả của thị trường chứng khoán .10 1.6. Minh bạch thông tin doanh nghiệp .13 1.6.1 Khái niệm 13 1.6.2 Những yếu tố ảnh hưởng đến công bố thông tin và minh bạch doanh nghiệp .13 1.6.2.1.Các đặc điểm về tài chính 14 1.6.2.2 Nh ững đặc điểm về quản trị doanh nghiệp 15 iv 1.7. Lợi ích của minh bạch thông tin doanh nghiệp. .18 1.7.1. Minh bạch thông tin DN giảm thiểu chi phí sử dụng vốn .19 1.7.2. Minh bạch thông tin DN tạo lập lòng tin đối với nhà đầu tư .19 1.7.3. Minh bạch thông tin DN gia tăng tính hiệu quả của thị trường .19 1.7.4. Minh bạch thông tin DN gia tăng sự bào vệ nhà đầu tư 19 1.8. Kinh nghiệm minh bạch của các nước trên thế giới .19 1.8.1. Kinh nghiệm của Pháp .19 1.8.2. Kinh nghiệm của Trung Quốc .21 1.8.3. Kinh nghiệm của Mỹ .21 1.8.4. Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam. .22 1.9.Kết luận chương I 23 CHƯƠNG II. THỰC TRẠNG CÔNG BỐ THÔNG TIN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM .24 2.1. Giới thiệu khái quát về Sở Giao Dịch Chứng Khoán TP.HCM 24 2.1.1 Quá trình hình thành Sở Giao Dịch Chứng Khoán TP.HCM .24 2.1.2. Quyền hạn và nghĩa vụ của Sở Giao Dịch Chứng Khoán TP.HCM .25 2.1.2.1. Quyền hạn .26 2.1.2.2. Nghĩa vụ 26 2.2. Doanh nghiệp Niêm yết 27 2.2.1. Giới thiệu khái quát công ty niêm yết tại SGDCK TP.HCM 27 2.2.2. Phân tích ma trận SWOT các doanh nghiệp niêm yết .27 2.2.3.Yêu cầu pháp lý vê công bố thông tin 28 2.2.3.1. Công bố thông tin trên thị tr ường sơ cấp 29 2.2.3.2. Công bố thông tin trên thị trường thứ cấp .30 2.2.3.3. Phương tiện và hình thức công bố thông tin .33 v 2.2.4. Tình hình công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm yết 34 2.2.5. Đánh giá tình hình công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm yết 35 2.3. Kết luận chương II 36 CHƯƠNG III. XÂY DỰNG MÔ HÌNH KIỂM ĐỊNH TÍNH MINH BẠCH THÔNG TIN TRÊN SGDCK TP.HCM .39 3.1. Phát triển mô hình và thiết kế thang đo 39 3.1.1 Phát triển mô hình .39 3.1.2. Mô hình đề nghị .40 3.1.3. Thiết kế nghiên cứu và xây dựng thang đo 41 3.1.3.1. Định nghĩa các biến trong mô hình và cách đo lường. .41 3.1.3.2. Xây dựng thang đo 42 3.1.3.3. Mẫu nghiên cứu và phương pháp thu thập thông tin 43 3.1.3.4. Phương pháp đo lường và tính toán 44 3.2. Phân tích và kiểm định thang đo. .45 3.2.1. Thông tin chung về mẫu nghiên cứu .45 3.2.2. Kiể m định thang đo .45 3.2.3. Phân tích mô tả 49 3.2.4. Phân tích hồi quy. 49 3.3. Thảo luận kết quả nghiên cứu. .52 3.4. Kết luận chương III 65 CHƯƠNG IV . MỘT SỐ ĐỀ XUẤT NHẰM GIA TĂNG MỨC ĐỘ MINH BẠCH THÔNG TIN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT 66 4.1. Giới hạn của đề tài 66 4.1.1 Mẫu nghiên cứu. .66 4.1.2. Các nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch. .66 vi 4.1.3 Hướng nghiên cứu tiếp theo. 66 4.2. Một số đề xuất đối với doanh nghiệp nhằm gia tăng mức độ minh bạch và thu hút vốn đầu tư .67 4.2.1.Doanh nghiệp nên đưa thêm chỉ số Q vào báo cáo tài chính 67 4.2.2.Doanh nghiệp cần chú trọng về công tác quan hệ với nhà đầu tư và công chúng 67 4.2.3. Phân tích và đánh giá những rủi ro kinh doanh của doanh nghiệp 68 4.2.4. Công bố những giao dịch liên quan đến cổ phiếu của doanh nghi ệp. .68 4.2.5. Thiết lập kế hoạch tài chính trong tương lai 68 4.2.6. Áp dụng các chuẩn mực kế toán khác nhau. .69 4.2.7. Xây dựng hội đồng kiểm toán nội bộ độc lập và đầy đủ quyền hạn. 69 4.3. Các gợi ý chính sách nhằm gia tăng minh bạch thông tin trên TTCK .69 4.3.1. Phát triển các hình thức và nội dung công bố thông tin 69 4.3.2. Thực hiện khiêm khắc biện pháp chế tài và phát huy biện pháp thị trường 70 4.3.3. Bổ sung bảng báo cáo vốn cổ phần củ a cổ đông .71 KẾT LUẬN 73 TÀI LIỆU THAM KHẢO .75 vii PHỤ LỤC Phụ lục số 1: Bảng câu hỏi .78 Phụ lục số 2: Kết quả phân tích nhân tố .79 Phụ lục số 3: Kết quả hồi qui các phương trình 86 Phụ lục số 3.1 : Kết quả hồi quy phương trình thứ nhất 86 Phụ lục số 3.2 : Kết quả hồi quy phương trình thứ hai .87 Phụ lục số 3.3 : Kết quả hồi quy phươ ng trình thứ ba 88 Phụ lục số 3.4 : Kết quả hồi quy phương trình thứ tư 89 Phụ lục số 3.5 : Kết quả hồi quy phương trình thứ năm .90 Phụ lục số 3.6 : Kết quả hồi quy phương trình thứ sáu .91 Phụ lục số 3.7 : Kết quả hồi quy phương trình thứ bảy 92 Phụ lục số 4 : Lý thuyết thị trường hiệu quả thông tin .93 Phụ lục số 5: Danh sách 30 doanh nghiệp niêm yết khảo sát .96 viii DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1 : Các đặc điểm về tài chính ảnh hưởng đến minh bạch thông tin DN .15 Hình 1.2 Các đặc điểm về quản trị ảnh huởng đến minh bạch thông tin DN .18 Hình1.3 Biểu đồ quy mô giao dịch – Cổ phiếu 01/01 đến 30/06 25 Hình 1.4. Biểu đồ tình hình giao dịch thị trường từ 07/2007 đến 06/2008 .25 Mô hình đề nghị 40 Hình 3.2.3 : Mức độ minh bạch theo cảm nhận của nhà đầu tư .49 ix DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1. Đặc điểm mẫu nghiên cứu 45 Bảng 3.2 Phân tích nhân tố khám phá từ 12 biến gốc .46 Bảng 3.3: Kết quả tính Cronbach alpha lần 1 .47 Bảng 3.4: Phân tích nhân tố khám phá chạy lần 2 từ 10 biến gốc còn lại 47 Bảng 3.5 Kết quả tính Cronbach alpha lần 2 48 Bảng 3.6 Kết quả phân tích phương trình hồi qui của mô hình nghiên cứu .51 Bảng 3.7 Danh sách 30 doanh nghiệp có Tổng tài sản sắp xếp từ cao đến thấp 53 Bảng 3.8 Danh sách 30 doanh nghiệp có Doanh thu sắp xếp từ cao đến thấp .54 Bảng 3.9 Danh sách 30 doanh nghiệp có GT Thị trường sắp xếp từ cao đến thấp .56 Bảng 3.10 Danh sách 30 doanh nghiệp có Chỉ số Turnover sắp xếp từ cao đến thấp .57 Bảng 3.11 Danh sách 30 doanh nghiệp có Chỉ số DEBT sắp xếp từ cao đến thấp 59 Bảng 3.12 Danh sách 30 doanh nghiệp có Chỉ số FIX sắp xếp từ cao đến thấp .60 Bảng 3.13 Danh sách 30 doanh nghi ệp có Chỉ số ROA sắp xếp từ cao đến thấp .62 Bảng 3.14 Danh sách 30 doanh nghiệp có Chỉ số Q sắp xếp từ cao đến thấp .64 x TÓM TẮT Mục tiêu nghiên cứu của luận văn này là xác định nhân tố ảnh hưởng đến minh bạch thông tin của các doanh nghiệp niêm yết. Trên cơ sở đó nâng cao tính hiệu quả trong việc công bố thông tin của các công ty niêm yết và nâng cao trình độ hiểu biết của nhà đầu tư cá nhân trong quyết định đầu tư của họ, nhằm góp phần quan trọng vào tính lành mạnh và công bằng của một thị trường chứng khoán Kết quả nghiên cứ u cho thấy yếu tố quy mô, yếu tố lợi nhuận đo lường theo đại lượng tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản, chỉ số nợ trên tổng tài sản, chỉ số tài sản cố định trên tổng tài sản không ảnh hưởng đến mức độ minh bạch thông tin của các doanh nghiệp niêm yết. Trong khi đó, yếu tố lợi nhuận đo lường bằng chỉ số Q lại ả nh hưởng đến minh bạch thông tin của các doanh nghiệp niêm yết. Ba trong số những đề xuất và gợi ý chính sách tác giả đưa ra nhằm nâng cao minh bạch thông tin các doanh nghiệp niêm yết: (i) đưa thêm chỉ số Q vào báo cáo tài chính(quý, năm) đồng thời giải thích chỉ số này cho nhà đầu tư biết một cách rõ ràng; (ii) thực hiện khiêm khắc biện pháp chế tài và biện pháp thị trường; (iii) bổ sung bảng báo cáo vốn cổ phần của cổ đông vì nó cung cấp thông tin và nguyên nhân gây ra nh ững biến động của các tài khoản trong vốn cổ phần. [...]... quyết định đầu tư của mình, nhằm tránh những rủi ro gặp phải - Mục đích nghiên cứu Dựa trên cơ sở tìm hiểu về các yếu tố ảnh hưởng đến minh bạch và công bố thông của doanh nghiệp niêm yết, quy trình công bố thông tin của các công ty niêm yết tại SGDCK TP.HCM, cũng như kinh nghiệm minh bạch thông tin của các nước trên thế giới, nhằm đánh giá thực trạng minh bạch thông tin của các doanh nghiệp niêm yết. .. : + Chương II: Thực trạng công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm yết * Giới thiệu khái quát về quá trình hình thành, chức năng, nhiệm vụ của SGDCKTP.HCM * Nêu lên những thuận lợi, khó khăn, yêu cầu pháp lý về công bố thông tin, tình hình công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm yết + Chương III: Xây dựng mô hình định lượng và kiểm định thang đo tính minh bạch thông tin doanh nghiệp + Chương... bố thông tin của các doanh nghiệp ở Mỹ và Anh Archambault (2003) cũng dẫn chứng bằng tài liệu rằng không có mối liên hệ giữa đòn bẩy tài chính và công bố thông tin của doanh nghiệp (iii) Tình hình tài chính Có thể tình hình tài chính trong quá khứ ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin của doanh nghiệp (Khanna & Srinivasan 2004).Ví dụ, các doanh nghiệp có lợi nhuận có thể muốn công bố thông tin của doanh. .. minh bạch thông tin của các công ty niêm yết trên thị trường ở mức nào? * Các yếu tố nào ảnh hưởng đến mức độ minh bạch thông tin của các công ty niêm yết theo cảm nhận của nhà đầu tư cá nhân? * Tầm quan trọng của các yếu tố có ảnh hưởng đến mức độ minh bạch thông tin của các công ty niêm yết theo cảm nhận của nhà đầu tư cá nhân? - Phạm vi nghiên cứu, đối tượng nghiên cứu Trong nghiên cứu của các tác... của các doanh nghiệp 4 Minh bạch thông tin doanh nghiệp là số lượng và chất lượng thông tin mà doanh nghiệp cung cấp đến các thành phần khác nhau kể cả các cổ đông và các người có lợi ích đối với doanh nghiệp Minh bạch là phạm vi và nghệ thuật công bố của doanh nghiệp mà doanh nghiệp thực hiện trong báo cáo tài chính hàng năm, chủ yếu là báo cáo thường niên 5 Từ những khái niệm Minh bạch thông tin doanh. .. thang đo lường mức độ minh bạch thông tin doanh nghiệp của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán tại thành phố Hồ Chí Minh 1.6.2 Những yếu tố ảnh hưởng đến công bố thông tin và minh bạch doanh nghiệp Các nghiên cứu trước đây trên thế giới cho rằng có hai loại đặc điểm lớn của một doanh nghiệp mà có thể ảnh hưởng đến mức độ của công bố thông tin và minh bạch doanh nghiệp trong phạm vị một thị... xác của thông tin thu được, (2) một thước đo tính liên quan, và cuối cùng là (3) thước đo chất lượng của thông tin “Thiếu minh bạch” trường hợp thông tin kế toán là ví dụ, có thể đo lường bằng cách so sánh thông tin của bảng cân đối kế toán được công bố chính thức với thông tin công bố của các tổ chức kiểm toán Các doanh nghiệp có tính minh bạch cao sẽ hầu như có rất ít sự khác biệt giữa thông tin. .. mẫu các doanh nghiệp nhỏ và vừa của Phần Lan và Thụy Điển Trong các tài liệu sẵn có, giả thuyết rằng có mối liên hệ giữa quy mô HĐQT và mức độ công bố thông tin và minh bạch doanh nghiệp Hình 1.2 Các đặc điểm về quản trị ảnh hưởng đến minh bạch thông tin DN Cơ Cấu HĐQT Minh Bạch Thông Tin Mức Độ Tập Chung Vồn CSH 1.7 Lợi ích của minh bạch thông tin doanh nghiệp Quy Mô HĐQT 19 Minh bạch thông tin doanh. .. hoạt động của doanh nghiệp phải được niêm yết trên báo chí có chỉ định và phải công bố trên mạng Internet Các doanh nghiệp cũng được yêu cầu phải công bố thông tin liên tục hoặc đột xuất nếu doanh nghiệp có những thay đổi về quản lý, về thị trường hay thay đổi về các dự án và lĩnh vực đầu tư Trong trường hợp doanh nghiệp vi phạm các quy định về công bố thông tin, thì căn cứ vào kết luận điều tra của Ủy... nhân tố ảnh hưởng của tính minh bạch và công bố thông tin của doanh nghiệp trong phạm vi mỗi thị trường 1.6.2.1 .Các đặc điểm về tài chính Những đặc điểm tài chính có thể ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin và minh bạch doanh nghiệp như sau : (i) Quy mô doanh nghiệp : Giả thiết cho rằng các doanh nghiệp có quy mô lớn thì minh bạch hơn công ty có quy mô nhỏ, có thể giải thích rằng doanh nghiệp có quy . hình công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm yết. ...............................34 2.2.5. Đánh giá tình hình công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm. tìm hiểu về các yếu tố ảnh hưởng đến minh bạch và công bố thông của doanh nghiệp niêm yết, quy trình công bố thông tin của các công ty niêm yết tại SGDCK