ĐỊNH GIÁ CÔNG TY QUA MÔ HÌNH FCFF

Khái niệm:Ngân lưu tự do của doanh nghiệp (FCFF) là ngân lưu tạo ra cho toàn bộ những người có quyền được hưởng ngân lưu trong doanh nghiệp và là ngân lưu trước nợ.Như vậy mô hình chiết khấu FCFF cơ bản là chiết khấu FCFF tương lai về hiện tại theo chi phí vốn để xác đinh giá của công ty.Xác định: FCFF= EBIT(1 THUẾ SUẤT)+KHẤU HAOCHI CHO ĐẦU TƯ THAY ĐỔI VỐN LƯU ĐỘNG NGOÀI TIỀN MẶT

[...]...Dạng mô hình FCFF nhiều giai đoạn: Thay vì chia mô hình ngân lưu tự do thành hai giai đoạn và mô hình ba giai đoạn thì ta có thể trình bày dạng tổng quát của mô hình theo: Công thức tính: [ ( FCFFn+1 ) /(WACCst − g st )] FCFFt P0 = ∑ + t n (1 + WACChg ) t =1 (1 + WACC hg ) t =n Phạm vi áp dụng:  Sử dụng mô hình FCFF để định giá các công ty có đòn bẩy tài chính cao hay đang... dụ: FCFF năm thứ nhất của công ty X là 1,76 tỷ đồng Tỷ lệ tăng trưởng FCFF năm thứ 2 và thứ 3 là g1=5%, năm thứ 4 và năm thứ 5 là g2= 3% và năm thứ 6 tăng trưởng ổn định là g3=2% /năm, WACC là 13,8% FCFF1 =1,76 tỷ đồng FCFF2 =1,76(100%+5%)=1,848 tỷ đồng FCFF3 =1,848(100%+5%)=1,904 tỷ đồng FCFF4 =1,904(100%+3%)=1,9986 tỷ đồng FCFF5 =1,9986(100%+3%)=2,0585 tỷ đồng FCFF6 =2,0585(100%+2%)=2,0996 tỷ đồng V5= FCFF6 /(WACC... chính  Việc tính FCFF khó khăn hơn nhiều trong các trường hợp này vì sư biến động của các khoản nợ phải thanh toán và giá trị vốn chủ sở hữu hay một phần nhỏ trong toàn bộ giá trị của công ty, nhạy cảm hơn với các giả thiết về sự tăng trưởng và rủi ro Vì vậy, mô hình này sẽ cho ra một giá trị ước lượng chính xác nhất khi thức hiện thâu tóm bằng vay nợ, trong đó đòn bẩy tài chính của công ty ban đầu khá... (dòng tiền thu hồi) V0 =FCFF1 /(1+WACC) + FCFF2 /(1+WACC)2 +FCFF3 /(1+WACC)3 + FCFF4 /(1+WACC)4+ FCFF5 /(1+WACC)5 + V5/(1+ WACC)5 = 1,76/1,138 + 1,848/1,1382 + 1,9044/1,1383 +1,9986/1,1384 +2,0585/1.1385+17,79/1,1385 =15.85 tỷ đồng Đánh giá mô hình FCFF:  Ưu điểm:  Ước lượng đầy đủ các dòng tiền trong doanh nghiệp  Tính đến các khoản nợ phải trả (chiếm phần rất lớn trong tổng giá trị của DN)  Nhược... các khoản nợ phát sinh không ổn định nên dễ dẫn tới ước lượng không chính xác FCFF (Free Cash Flow to Firm), FCFE (Free Cash Flow to Equity): về cơ bản đều là chiết khấu dòng tiền tương lai về hiện tại FCFF FCFE FCFF sử dụng dòng tiền trước thuế và lãi vay Sử dụng chi phí vốn bình quân (WACC) FCFE sử dụng dòng lợi nhuận sau: Sử dụng chi phí vốn chủ sở hữu (Ke) thuần túy FCFF = EBIT(1- thuế suất) + Khấu... Doanh nghiệp đang gặp trục trặc trong hoạt động Doanh nghiệp hoạt động theo chu kỳ Doanh nghiệp có tài sản không sử dụng, tài sản là bằng phát minh, sáng chế Doanh nghiệp đang tái cấu trúc hoặc liên quan đến mua bán, sáp nhập . : J+!#K%&'NK %L#M5#$'37MO7 PQR*+,S V 0 =FCFF 1 /(WACC-g) ;# V 0 : Giá trị công ty FCFF 1 : FCFF dự kiến năm tới WACC: Chi phí sử dụng vốn bình. g : Tỷ lệ tăng trưởng FCFF (mãi mãi) 767#MTUS . dụng: K*f/+!_A`HBN#a ;NK%K*f>&f= A V@e`K* f<&K*f@ > V=e&K*fBK%L #M = V>e^K*`TUA=`Ee(  A VA`HBN#a  > VA`HBA??eX@eVA`E<EN#a  = VA`E<EA??eX@eVA`D?<N#a  < VA`D?<A??eX=eVA`DDEBN#a  @ VA`DDEBA??eX=eV>`?@E@N#a  B V>`?@E@A??eX>eV>`?DDBN#a ] @ V B ^TUo = V>`?DDB^A=`EeY>eVAH`HDN #ak"a Ví dụ: V 0 =FCFF 1 /(1+WACC) + FCFF 2 /(1+WACC) 2 +FCFF 3 /(1+WACC) 3 + FCFF 4 /(1+WACC) 4 + FCFF 5 /(1+WACC) 5 + V 5 /(1+ WACC) 5 = 1,76/1,138. !S&"01#" -./k"0&"( Đánh giá mô hình FCFF: FCFF FCFE PQRk"' -&c&!( jQR3&4,