THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU

LỜI MỞ ĐẦU Trái phiếu là một trong những công cụ thu hút tiền từ lưu thông hiệu quả, là kênh lưu động vốn giá rẻ, an toàn, dài hạn với khối lượng lớn và là công cụ hữu hiệu trong chính sách tiền tệ. Mặc dù giứ một vị thế quan trọng trên thj trường vốn bên cạnh chứng khoán vốn và ngân hang nhưng hiện tại hoạt động của thị trường trái phiếu vẫn còn rời rạc và chưa xứng tầm. Vì vậy em đã tìm hiểu và phân tích “trị trường trái phiếu Việt Nam mới đưa ra các phương pháp phù hợp nhằm làm cho thị trường này phát triển hơn nữa và tiếp cận đến đông đảo nhà đầu tư. Từ đó kích thích nó mở rộng hơn về số lượng cũng như quy mô, đáp ứng nhu cầu và phát triển của thị trường ngày nay. Do quy mô bài viết và thời gian làm bài bị hạn chế cho nên bài viết này em chỉ tập trung vào những nội dung cơ bản nhất của thị rường trái phiếu, do đó cũng không tránh được những thiếu sót. Kiến thức về thị trường trái phiếu rất lớn nhưng những kiến thức tron bài này cũng tương đối đầy đủ để hiểu rõ vè thị trường trái phiếu hiện nay. Vì vậy, bài viết này cũng chỉ tập trung vào những yếu tố cơ bản và quan trọng nhất về thị trường trái phiếu hiện nay tại Việt Nam. MỤC LỤC trang CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU………………………………………………………………………… 1.1. KHÁI NIỆM VÀ PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU…………………………………. 1.1. Khái niệm………………………………………………………………. 1.2. Phân loại.……………………………………………………………….. 1.2.1. Phân loại theo người phát hành…………………………………….. 1.2.2. Phân loại lợi tức trái phiếu…………………………………………... 1.2.3. Phân loại theo mức độ đảm bảo thanh toán của người phát hành…………………………………………………………………………... 1.2.4. Phân loại bằng hình thức trái phiếu……………………………….. 1.2.5. Phân loại theo tính chất trái phiếu…………………………………. CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY…………………………………………………………………………….. 1. Bức tranh thị trường trái phiếu………………………………………… 2. Những thanh tựu đạt được……………………………………………... 3. Các mặt hạn chế…………………………………………………………... CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC CÁC MẶT HẠN CHẾ CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CỦA VIỆT NAM HIỆN NAY……………………………………………………………………………… 1. Cơ sở, hệ thống dữ liệu………………………………………………….. 2. Đa dạng hóa sản phẩm…………………………………………………... KẾT LUẬN……………………………………………………………………...

LỜI MỞ ĐẦU Trái phiếu là một trong những công cụ thu hút tiền từ lưu thông hiệu quả, là kênh lưu động vốn giá rẻ, an toàn, dài hạn với khối lượng lớn và là công cụ hữu hiệu trong chính sách tiền tệ. Mặc dù giứ một vị thế quan trọng trên thj trường vốn bên cạnh chứng khoán vốn và ngân hang nhưng hiện tại hoạt động của thị trường trái phiếu vẫn còn rời rạc và chưa xứng tầm. Vì vậy em đã tìm hiểu và phân tích “trị trường trái phiếu Việt Nam mới đưa ra các phương pháp phù hợp nhằm làm cho thị trường này phát triển hơn nữa và tiếp cận đến đông đảo nhà đầu tư. Từ đó kích thích nó mở rộng hơn về số lượng cũng như quy mô, đáp ứng nhu cầu và phát triển của thị trường ngày nay. Do quy mô bài viết và thời gian làm bài bị hạn chế cho nên bài viết này em chỉ tập trung vào những nội dung cơ bản nhất của thị rường trái phiếu, do đó cũng không tránh được những thiếu sót. Kiến thức về thị trường trái phiếu rất lớn nhưng những kiến thức tron bài này cũng tương đối đầy đủ để hiểu rõ vè thị trường trái phiếu hiện nay. Vì vậy, bài viết này cũng chỉ tập trung vào những yếu tố cơ bản và quan trọng nhất về thị trường trái phiếu hiện nay tại Việt Nam. MỤC LỤC trang CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU………………………………………………………………………… 1.1. KHÁI NIỆM VÀ PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU…………………………………. 1.1. Khái niệm………………………………………………………………. 1.2. Phân loại.……………………………………………………………… 1.2.1. Phân loại theo người phát hành…………………………………… 1.2.2. Phân loại lợi tức trái phiếu………………………………………… 1.2.3. Phân loại theo mức độ đảm bảo thanh toán của người phát hành………………………………………………………………………… 1.2.4. Phân loại bằng hình thức trái phiếu……………………………… 1.2.5. Phân loại theo tính chất trái phiếu…………………………………. CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY…………………………………………………………………………… 1. Bức tranh thị trường trái phiếu………………………………………… 2. Những thanh tựu đạt được…………………………………………… 3. Các mặt hạn chế………………………………………………………… CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC CÁC MẶT HẠN CHẾ CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CỦA VIỆT NAM HIỆN NAY……………………………………………………………………………… 1. Cơ sở, hệ thống dữ liệu………………………………………………… 2. Đa dạng hóa sản phẩm………………………………………………… KẾT LUẬN…………………………………………………………………… CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU. 1.1. KHÁI NIỆM VÀ PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU. 1.1. Khái niệm. Trái phiếu là một chứng nhận nghĩa vụ nợ của người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phiếu đối với một khoản tiền cụ thể (mệnh giá của trái phiếu), trong một thời gian xác định và với một lợi tức quy định. 1.2. Phân loại: 1.2.1. Phân loại theo người phát hành: • Trái phiếu chính phủ: đáp ứng nhu cầu chi tiêu của Chính phủ, • Chính phủ hát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi trong dân và tổ chức kinh tế, xã hội. chính luôn được coi là Nhà phát hành có uy tín nhất trên thị trường. vì vậy, trái phiếu chính phủ được coi là loại chứng khoán có ít rủi ro nhất. • Trái phiếu của doanh nghiệp: là những trái phiếu do doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần và công ty trách nhiệm hữu hạn phat hành để doanh nghiệp có nhiều loại và đa dạng. • Trái phiếu của ngân hàng và các tổ chức tài chính: các tổ chức này có thể phát hành trái phiếu để tăng thêm vốn hoạt động. 1.2.2. Phân loại lợi tức trái phiếu. • Trái phiếu có lãi suất cố định; là loại trái phiếu mà lợi tức được xác định theo một tỷ lệ phần trăm(%) cố định tính theo mệnh giá. • Trái phiếu có lãi suất biến đổi( lãi suất thả nổi): là lọi trái phiếu mà lợi tức được rả trong các kỳ có sự khác nhau và được tính theo có lãi suất tham chiếu. • Trái phiếu có lãi suất bằng không: Là loại trái phiếu mà người mua không được nhận lãi, nhưng được nhận mua với giá thấp hơn mệnh giá(mua chiết khấu) và được hoàn trả bằng mệnh giá khi trái phiếu đó đáo hạn 1.2.3. Phân loại theo mức độ đảm bảo thanh toán của người phát hành • Trái phiếu đảm bảo là loại trái phiếu mà người phát hành dùng mọt tài sản có giá trị làm vật đảm bảo cho việc phát hành. Khi nhà phát hành mất khả năng thanh toán, thì trái chủ có quyền thuvaf bán tài sản đó và thu hồi lại số tiền người phát hành còn nợ. • Trái phiếu có tài sản cầm cố: là loại trái phiếu bảo đảm bằng việc người phát hành cầm cố một bát động sản để đảm bảo thanh toán cho trái chủ. Thường giá trị tài sản cầm cố lớn hơn tỏng mệnh giá của các trái phiếu phát hành để đảm bảo quyền lợi cho trái chủ • Trái phiếu bảo đảm bằng chứng khoán ký quỹ: là loại trái phiếu được bảo đảm bằng việc người phát hành thường là đem ký quỹ số chứng khoán dễ chuyển nhượng mà mình sở hữu để làm tài sản bảo đảm. • Trái phiếu không bảo đảm là loại trái phiếu phát hành không có tài sản làm vật bảo đảm mà chỉ bảo đảm bằng uy tín của người phát hành. 1.2.4. Phân loại bằng hình thức trái phiếu. • Trái phiếu vô danh là loại trái phiếu không ghi tên của người muavà trong sổ sách của người phát hành. Trái chủ là người được hưởng quyền lợi. • Trái phiếu ghi danh là loại trái phiếu: có ghi tên của người mua và trong sổ sách của người phát hành 1.2.5. Phân loại theo tính chất trái phiếu. • Trái phiếu có thể chuyển đổi: là loại trái phiếu của công ty cổ phần mà trái chủ được quyền chuyển sang cổ phiếu của công ty đó. Việc này được quy định củ thể về thời gian và tỷ lệ khi mua trái phiếu • Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu: là loại trái phiếu có kèm theo phiếu cho phép trái chủ được quyền mua một số lượng nhất định cổ phiếu của công ty. • Trái phiếu có thể mua lại: là loại trái phiếu cho phép nhà phát hành được quyền mua lại một phần hay toàn bộ trước khi trái phiếu đến hạn thanh toán. 2. ĐẶC ĐIỂM CỦA TRÁI PHIẾU. Sau đây là các đặc điểm cơ bản của trái phiếu: • Chủ thể phát hành trái phiếu khong chỉ có công ty, mà còn có Chính phủ Trung ương và Chính phủ địa phương. • Người mua trái phiếu chỉ là người cho chủ thể phát hành vay tiền và là chủ nợ của chủ thể phát hành trái phiếu. khác với người mua cổ phiếu là người Chủ sở hữu công ty. • Thu nhập của trái phiếu là tiền lãi, là khoản thu cố định không phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của công ty. • Trái phiếu là những chứng khoán nợ, vì vậy khi Công ty bị giải thể hoặc phá sản thỉ trước hết cong ty phải có nghĩa vụthanh toán cho các Chủ trái phiếu trước sau đó mới chia cho các cổ đông. • Với những đặc điemr trên trái phiếu có tính ổn định và chưa đựng ít rủi ro hơn cổ phiếu. Vì vậy, trái phiếu là loại chứng khoán được các nhà đầu tư ưa chuộng. Đặc trưng; • Mệnh giá trái phiếu hay còn gọi là trj giá danh nghĩa của trái phiếu là giá trị ghi trên trái phiếu. Giá trị này được coi là số vốn gốc. Mệnh giá trái phiếu là căn cứ để xác định số lợi tức tiền vay mà người phát hành phải trả. Mệnh giá cũng thể hiện số tiền người phát hành phải hoàn trả khi trái phiếu đến hạn. • Lãi suất danh nghĩa: lãi suất trái phiếu thường được ghi trên trái phiếu hoặc người phát hành công bố được gọi là lãi suất danh nghĩa, lãi suất này được xác định theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu và cũng là căn cứ để xác định lợi tức trái phiếu. • Thời hạn của trái phiếu là khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày người phát hành hoàn trả vốn lần cuối. Trái phiếu có thời hạn khác nhau, trái phiếu trung hạn có thời gian từ 1 đến 5 năm. Trái phiếu dài hạn có thời gian từ 5 năm trở lên. • Kỳ trả lãi là khoảng thời gian người phát hành trả lãi cho người nắm giữ trái phiếu. Lãi suất trái phiếu thường được mỗi năm hai hoặc một lần. • Giá phát hành là giá bán của trái phiếu vào thời điểm phất hành được xác định theo tỷ lệ phần trăm(%) của mệnh giá. Tùy theo tình hình của thị trường và của người phát hành để xác định giá phát hành một cách thích hợp. • Dù rái phiếu được bán với giá nào, thì lợi tức luôn được xác định theo mệnh giá của trái phiếu và khi đáo hạn, người có trái phiếu sẽ được thanh toán theo mệnh giá của trái phiếu. CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY 1.Bức tranh thị trường trái phiếu. Mục tiêu phát triển thị trường trái phiếu giai đoạn 2011- 2020 là tăng quy mô, độ sâu và tính thanh khoản cho thị trường chứng khoán, phấn đấu đưa tổng giá trị vốn thường tổng giá trị trường cổ phiếu đạt khoảng 70% GDP vào năm 2020, đưa thị trường trái phiếu trở thành một kênh huy động và phân bổ vốn quan trọng cho phát triển kinh tế, đa dạng hóa cơ sở hạ tầng đầu tư, phát triển hệ thống nhà đầu tư tổ chức khích khích nhà đầu tư nước ngoài dài hạn và nhà đầu tư cá nhân. Nhiệm vụ phat triển thị trường trái phiếu chính phủ được coi là một trong nhưỡng ưu tiên hang đầu trong của chiến lược. Năm 2011 kinh tế Việt Nam phải đối mặt rất nhiều khó khăn thách thức từ cả những yếu tố bên ngoài lẫn cả yếu tố nội tại của nền kinh tế, lãi phát và mặt bằng lãi suất tăng cao, heej thống tài chính bộc lộ nhiều vấn đề phải giải quyết, sản suất kinh doanh của các doanh nghiệp rất khó khăn, hoạt động đầu tư toàn xã hội bị thu hẹp do ưu tiên trong chính sách điều hành kinh tế là kiềm chế lạm phát , ổn định kinh tế vĩ mô. Trong bối cảnh đó, TTCK Việt Nam cũng đã trải qua nhiều biến động. trong những năm 2011, tại Sở Giao Dịch chứng khoán TP.HCM chỉ số Việt Nam –index để mất 27.66% so với mức 485.97 điểm vào đầu năm, đóng cửa ngày 20/12/2011 ở mức 351.5 điểm, khối lượng giao dịch bình quân trong năm 2011 đạt 33.7 triệu chứng khoán, trị giá giao dịch bình quân vào khoảng 650 tỷ đồng, giảm 29% về khối lượng và 53.7% về giá trị so với năm 2010 với hơn 50% mã cổ phiếu, chứng chỉ quỹ niêm yết có thị giá thấp hơn mệnh giá tại sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, chỉ sôa HNX –index cũng giảm 48,58% so với cuối năm 2010 và dừng lại ở ngưỡng 58.74 điểm vào ngày 31/12/2011. Khối lượng và giá trị giao dịch đều giảm lần lượt 9.27% và 60.34% so với năm 2010. Theo thống kê của hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam, năm 2011 được ước tính bán được 27 đợt phát hành trái phiếu với khối lượng giao dịch khoảng 7.000 tỷ đồng, chỉ bằng 12.5% so với 2010. Thị trường thứ cấp từ cuối năm 2011, lãi suất trái phiếu chinh phủ đã ồ ạt tăng mạnh ở tất cả các kỳ hạn. Lãi suất đạt đỉnh vào thời điểm đàu tháng 6/2011 với lãi suất kỳ hạn 1 năm, 3 năm và 10 năm tương ứng là 13.532% , 13.234% và 12.385%. Sauk hi đạt đỉnh này, lãi suất trai phiếu chính phủ giảm dần, tuy vậy kết thúc năm 2011 vẫn đứng ở mức cao. Có thể chia thành 3 giai đoạn thay đỏi lãi suất trái phiếu chính phủ năm 2011 gồm: Giai đoạn 1: lãi suất liên tục tăng do lạm phát tăng mạnh. Giai đoạn 2: lãi suất giảm nhanh trong giai đoạn. Lãi suất có xu hướng tăng trở lại do xuất hiện nhiều vụ vỡ nợ tín dụng đen, rủi do tín dụng trên thị trường tăng lên. Đây là chỉ báo rõ rang chứng tỏ thị trường vẫn chưa quay trở lại trạng thái thông thường, nguy cơ khủng hoảng thanh khoản đang còn hiện hữu. 2. Những thanh tựu đạt được. Nhìn lại hơn hai năm sau khi thị trường trai phiếu chính phủ chuyên biệt đi vào hoạt động, có thể nói chúng ta có thể đạt được những thành tựu: Đối với thị trường sơ cấp: • Đã hình thành rõ một thị trường đấu thầu trái phiếu chính phủ có xu hướng cạnh tranh, mn bạch về giá, lãi suất phát hành có mặt bằng thấp hơn lãi suất huy động trên hệ thống ngân hang. • Cãi tiến quy tring phát hành, rút ngắn thời gian từ đấu thầu lên niêm yết và giao dịch, đồng thời cũng để kết nối thị trường sơ cấp với thị trường thứ cấp. Đáng lưu ý là bất chấp yếu tố vĩ mô không thuận lợi nhưng thị trường trái phiếu vẫn thu hút được nhà đầu tư đặc biệt là nhà đầu tư nước ngoài tham gia trên thị trường. • Nhằm tạo hành lang pháp lý cho thị trường trái phiếu, năm đầu năm 2011, chính phủ đã ban hành nghị định 01/2011/NĐ-CP ngày 05/01/2011 về “phát hành trái phiếu chính phủ, trai phiếu được chính phủ bảo lãnh, trai phiếu chính quyền địa phương”, nghị định quy định them về hoán đổi trái phiếu, đưa ra khái niệm về nhà tạo lập thị trường. Tiêp theo nghị định 90/2011/NĐ-CP ngày 14/10/2011 về phát hành trái phiếu DN có hiệu lực đã tạo điều kiện nhằm khơi thông nguồn vốn trên thị trường trái phiếu DN, mở rộng phạm vi điều chỉnh, nâng cao tiêu chuẩn, quy định them phương thức phát hành… Đối với thị trường thứ cấp: hình thành cấu trúc với các quy định pháp lý cơ bản của một thi trường giao dịch, thông tin, thanh toán bù trừ và đang ngày càng được hoàn thiện phù hợp với điều kiện của thị trường cũng như tăng tính thanh khoản, tạo sự sôi động cho giao dịch trái phiếu. Sự kết nối giữa thị trường thứ cấp và sơ cấp trái phiếu ngày càng được củng cố chặt chẽ thông qua sự gắn kết về lãi phát hành- niêm yết được rút ngắn từ 11 ngày xuống 6 ngày làm việc, đẩy nhanh quá trình tạo hang trên thị trường thứ cấp và cơ hội đầu tư cho thành viên. ` Hệ thống thành viên với vai trò của ngân hang thương mại trên thj trường thứ cấp và sơ cấp tiếp tục được giữ vững, tạo tiền đề xay dựng mô hình nhà tạo lập thị trường cho thị trường trái phiếu. 3. Các mặt hạn chế. Bên cạnh hững thành tựu vừa đạt được cũng tồn tại những khó khăn cần sửa đổi, bổ sung cho phù hợp với xu thế phát triển chung của việt nam và thế giới đó là: - Về cơ cấu kỳ hạn: nếu tiếp tục thực hiện phát hành và niêm yết với xu hướng tập trung tại các kỳ hạn ngắn trong nhiều năm sẽ tạo áp lực trả nợ trong ngắn hạn rất lớn. Thêm vào đó, các tổ chức hát hành có tình trạng chung tạo sự cạnh tranh nguồn tiếp cận vốn trên thị trường trong cùng thời điểm. - Sản phẩm gốc trên thị trường phát hành còn đơn điệu, vẫn chỉ hạn chế ở các trái phiếu trả lãi định kỳ, chưa có những sản phẩm phát hành lien kết gắn trách nhiệm, quyền lợi giữa Nhà nước và chủ đầu tư trái phiếu. - Về thành viên: số lượng thành viên nhiều nhưng ở mức độ tham gia còn ít, không đồng đều, tập trung vào một số thành viên lớn, chủ yếu là các ngân hàng thương mại lớn. Hệ thống giao dịch và thông tin vẫn còn nhiều tồn tại, đặc biệt chưa hỗ chợ thành viên trong việc điều chỉnh linh hoạt kỳ hạn repo, phòng ngừa rủi ro, chưa thực sự giúp các thành viên tìm kiếm đối tác dễ dàng khi có nhu cầu. - Thanh khoản trên thị trường trái phiếu thứ cấp kém sôi động khi những người chơi chính là các ngân hang rơi vào tình trạng khan hiếm tiền mặt, đặc biệt ở nửa đầu năm khi chỉ số CPI lien tục tăng mạnh kéo kỳ hạn lãi suất lên cao, thanh khoản chỉ đạt 0.24 trong khi mức thanh khoản trung bình của các nước trong khu vực 6 tháng đầu năm 2011 vào khoảng 0.32 đến 1.15, cá biệt thị trường Hồng Kông là 72.75- 72.16. CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC CÁC MẶT HẠN CHẾ CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CỦA VIỆT NAM HIỆN NAY. 1. Cơ sở, hệ thống dữ liệu: Hoàn chỉnh hạ tầng công nghệ đồng bộ đẻ hỗ chợ cho tất cả các loại hình phát hành, giao dịch và thông tin sơ cấp, thứ cấp trên thị trường nợ. Xây dựng hệ thống thông tin bao gồm cơ sở dữ liệu hoàn chỉnh về thị trường trái phiếu gồm các thông tin phát hành- giao dịch và thử nghiệm tích hợp các công cụ dự báo như đường cong lãi suất, chỉ số trái phiếu bond- index… 3. Đa dạng hóa sản phẩm: Đa dạng hóa sản phẩm như trái phiếu có nguồn thu từ dự án, trái phiếu gắn với chỉ số lạm phát, các công cụ giao dịch trái phiếu cho nhf đầu tư ngay từ khi có kế hoạch phát hành trái phiếu… Thị trường trái phiếu có hi vọng tăng trưởng và ổn định hơn. [...]...KẾT LUẬN Đề tài đã hoàn thành mục tiêu nghiên cứu về thị trường trái phiếu tại Việt Nam hiện nay, những thành tựu đã đạt được và những hạn chế còn tồn tại đề tài cũng đã đề xuất những giải pháp nhằm được phát triển thị trường Việt Nam trong thời gian sắp tới Nhưng do thời gian nghiên cứu và kiến thức của bản than còn hạn chế nên bài viết . người có trái phiếu sẽ được thanh toán theo mệnh giá của trái phiếu. CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY 1.Bức tranh thị trường trái phiếu. Mục tiêu phát triển thị trường trái phiếu. lệ khi mua trái phiếu • Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu: là loại trái phiếu có kèm theo phiếu cho phép trái chủ được quyền mua một số lượng nhất định cổ phiếu của công ty. • Trái phiếu có thể. LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU. 1.1. KHÁI NIỆM VÀ PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU. 1.1. Khái niệm. Trái phiếu là một chứng nhận nghĩa vụ nợ của người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phiếu đối