Tiểu luận môn Tài chính tiền tệ quốc tế Hợp tác tiền tệ ở Đông Á từ sau khủng hoảng tài chính tiền tệ 19971998Dự định về hợp tác tài chính tiền tệ Đông Á (bao gồm các nước ASEAN và Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc) đã được thai nghén từ khá lâu. Đến tháng 121997, các nhà lãnh đạo ASEAN và các đối tác từ Đông Á là Trung Quốc, Nhật Bản và Hàn Quốc tổ chức Hội nghị Thượng đỉnh không chính thức bên lề Hội nghị Thượng đỉnh ASEAN lần thứ hai tại Malaysia thì hợp tác tài chính tiền tệ Đông Á chính thức ra đời.
Trang 1Đề tài: Hợp tác tiền tệ ở Đông Á từ sau khủng hoảng tài chính tiền tệ 1997/1998
Dự định về hợp tác tài chính - tiền tệ Đông Á (bao gồm các nước ASEAN và Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc) đã được thai nghén từ khá lâu Đến tháng 12/1997, các nhà lãnh đạo ASEAN và các đối tác từ Đông Á là Trung Quốc, Nhật Bản và Hàn Quốc tổ chức Hội nghị Thượng đỉnh không chính thức bên lề Hội nghị Thượng đỉnh ASEAN lần thứ hai tại Malaysia thì hợp tác tài chính - tiền tệ Đông Á chính thức ra đời Đặc biệt, cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Á 1997-1998 đã thúc đẩy tiến trình hợp tác tiền
tệ ở Đông Á và Hội nghị cấp cao ASEAN + 3 (ASEAN + Nhật Bản + Trung Quốc + Hàn Quốc) Năm 1999 hội nghị này đã thông qua Tuyên bố chung về hợp tác Đông Á Cơ chế hợp tác ASEAN + 3 đã được hình thành
Kể từ đó đến nay, theo tiến trình Đông Á sẽ trải qua nhiều hình thức hợp tác tài chính - tiền tệ từ thấp đến cao cùng với sự thay đổi các điều kiện bên trong và bên ngoài khu vực Trong ngắn hạn, mục tiêu của các quốc gia là bình ổn tỷ giá hối đoái và các hợp đồng hoán đổi (swap) tiền tệ để cung cấp khả năng thanh khoản quốc tế trong trường hợp cần thiết Với mục đích này, hợp tác tiền tệ Đông Á được thực hiện chủ yếu thông qua các cơ chế đối thoại chính sách và giám sát kinh tế vĩ mô và các cơ chế hoán đổi tiền tệ được xác lập trong khuôn khổ ASEAN + 3 Trong trung hạn, các quốc gia sẽ tính đến việc thiết lập cơ chế chung cho hợp tác tài chính tiền tệ khu vực nhằm ổn định tỷ giá hối đoái chắc chắn hơn Tiếp theo, các quốc gia sẽ xây dựng Quỹ trái phiếu Châu Á và thị trường trái phiếu khu vực Cuối cùng, một Liên minh tiền tệ Châu Á là đề xuất quan trọng để các quốc gia Châu Á đi đến đích hợp tác tiền tệ của mình
1 Các cơ chế đối thoại chính sách và giám sát kinh tế vĩ mô
1.1 Nhóm khuôn khổ Manila (Manila Framework Group - MFG)
Nhóm khuôn khổ MFG được thành lập vào tháng 11/1997 Thành viên của MFG bao gồm các thứ trưởng tài chính và phó thống đốc Ngân hàng trung ương (NHTW) của
14 nước trong và ngoài khu vực (ASEAN+3) và đại diện của ADB, IMF, BIS và WB MFG đã thành lập một cơ chế giám sát khu vực bổ sung cho cơ chế giám sát toàn cầu của Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) Cơ chế này đã tạo lập một hệ thống giám sát khu vực tập trug tại các cuộc đối thoại giữa các nước thành viên Mục đích của MFG là phát triển một khuôn khổ hợp tác tài chính khu vực nhằm khôi phục và tăng cường ổn định tài chính trong khu vực MFG đã đề xuất như thiết lập một cơ chế mới cho giám sát khu vực nhằm
Trang 2bổ sung cho cơ chế giám sát toàn cầu của IMF; thúc đẩy sự hợp tác kinh tế và kỹ thuật, thúc đẩy việc củng cố các hệ thống tài chính nội địa và khả năng điều tiết; củng cố năng lực của IMF trong việc đối phó với khủng hoảng; phát triển các thỏa thuận hợp tác tài trợ khu vực nhằm bổ sung cho nguồn lực của IMF
MFG đã duy trì các cuộc gặp gỡ bán thường niên từ năm 1997 đến năm 2001 và mỗi năm một lần từ 2002 đến 2004 Tuy nhiên, mọi hoạt động của MFG đã không đạt được mục đích đề ra ban đầu nên đến năm 2004 MFG đã chấm dứt hoạt động
1.2 Quy trình giám sát của ASEAN (ASEAN Surveillance Process) và Quy trình giám sát ASEAN+3 (ASEAN+3 Surveillance Process) - AASP
Quy trình giám sát ASEAN (ASP) được thực hiện từ tháng 10/1998 khi các Bộ trưởng tài chính của ASEAN ký kết “Thỏa thuận sơ bộ về hợp tác khu vực” ASP là nỗ lực đầu tiên của các quốc gia trong khu vực nhằm tạo ra các cơ chế cho việc trao đổi thông tin, đối thoại chính sách và phản ứng lại các vấn đề có ảnh hưởng tiêu cực Mục đích của ASP là tăng cường đối thoại chính sách và năng lực hoạch định chính sách tiền tệ, tài khóa và các khu vực tài chính thông qua trao đổi thông tin, kiểm điểm ngang hàng và kế hoạch hành động ở cấp quốc gia và khu vực ASP có nhiệm vụ theo dõi sự phát triển kinh tế vĩ
mô, các luồng vốn, tỷ giá hối đoái và các chính sách xã hội và khu vực Ngoài ra, ASP còn hỗ trợ xây dựng năng lực, củng cố thể chế và chia sẻ thông tin trong khu vực.Các bộ trưởng tài chính ASEAN gặp nhau 2 lần trong năm để phối hợp chính sách trong khuôn khổ ASP Cùng với sự phát triển hợp tác trong khu vực, ASP đã được mở rộng sang các nước Trung Quốc, Nh ật Bản và Hàn Quốc khi ASEAN+3 được chính thức hóa vào tháng 11/1999 tại Manila Việc mở rộng ASP thành quy trình Giám sát ASEAN+3 là một bước
đi đúng hướng nhằm tăng cường hơn nưa sự hợp tác trong khu vực Tuy nhiên, cả hai quy trình này đều chưa phát huy được vai trò giám sát của mình Các báo cáo giám sát còn chưa được thống nhất giữa các nước thành viên, gây khó khăn cho việc đánh giá các vấn
đề ở khu vực Quá trình giám sát này được Manupipatpong (2002) đánh giá là rất hình thức, không hiệu quả vì Chính phủ các nước không hợp tác đầy đủ và vì chất lượng báo cáo gốc từ một số nước thành viên là rất thấp, không đủ tin cậy
1.3 Quy trình đối thoại chính sách và kiểm điểm kinh tế ASEAN +3 (ASEAN+3 Economic Review and Policy Dialogue Process)
Để thúc đẩy hơn nữa hợp tác tài chính – tiền tệ khu vực, trong cuộc họp tháng 11/1999 các Bộ trưởng tài chính đã khẳng định sự cần thiết “tăng cường khả năng tự tài
Trang 3trợ và các cơ chế tài trợ ở Đông Á thông qua khuôn khổ ASEAN + 3” Tiếp theo đó, vào tháng 5/2002, các nước ASEAN + 3 đá thống nhất Quy trình kiểm điểm kinh tế và đối thoại chính sách ASEAN+3 (ERPD) thông qua việc thúc đẩy đối thoại và phối kết hợp chính sách về những vấn đề tài chính – tiền tệ trên cơ sở những lợi ích chung Quy trình này tập trung vào những vấn đề như quản lý rủi ro kinh tế vĩ mô, quản lý công ty, theo dõi sự di chuyển dòng vốn trong khu vực, củng cố hệ thống tài chính – ngân hàng, cải cách hệ thống tài chính quốc tế và thúc đẩy việc thiết lập một hệ thống tự tài trợ Đông Á
Với quy trình này, ERPD chưa thực sự có được hiệu quả như mong muốn Hiện tại không có ban thư ký nhằm trợ giúp cho hoạt động của quy trình cũng như chưa có thể chế (ngoài ADB) cung cấp đầy đủ dữ liệu cho quy trình
2 Các cơ chế hoán đổi tiền tệ
2.1 Mở rộng Thỏa thuận hoán đổi ASEAN (ASA)
Hoạt động hoán đổi tiền tệ giữa các nước ASEAN được thực hiện thông qua Quỹ hoán đổi tiền tệ ASEAN và hệ thống hoán đổi đa phương giữa các nền kinh tế Đông Á trong khuôn khổ Thỏa thuận đa phương hóa Sáng kiến Chiang Mai (CMIM) Thỏa thuận hoán đổi ASEAN (ASA) được thành lập vào tháng 8/1997 do 5 thành viên sáng lập ASEAN là Indonesia, Malaysia, Philipin, Singapore, Thái Lan với mục đích cung cấp các phương tiện tài chính hoán đổi ngắn và trung hạn cho các nước thiếu hụt các phương tiện thanh khoản ngắn hạn hoặc gặp khó khăn trong cán cân thanh toán Tổng giá trị đóng góp ban đầu của ASA là 100 triệu USD Đến năm 1999 có thêm các nước thành viên mới tham gia Quỹ hoán đổi tiền tệ là Việt Nam, Là, Campuchia và Myanmar Quỹ này cho phép các thành viên vay mượn bằng đồng USD, yên Nhật hay Euro Nghĩa vụ đóng góp được xác định cho từng nước và mức tối đa mà mỗi nước có thể vay sẽ không vượt quá hai lần mức đóng góp của mỗi nước Tuy nhiên nguồn vốn của ASA còn quá nhỏ so với nhu cầu, khoảng 2,5 tỷ USD vào năm 2005 Vì vậy ASA không thể cung cấp một lượng tín dụng có ý nghĩa cho các thành viên của mình khi các nước đó gặp khó khăn trong tài chính Do đó, ASA cũng chưa thực hiện được mục tiêu là một phương tiện tài chính hoán đổi ngắn và trung hạn hiệu quả cho các nước thiếu hụt phương tiện thanh khoản ngắn hạn hoặc gặp khó khăn trong cán cân thanh toán
2.2 Thiết lập mạng lưới hoán đổi song phương cũng như các Thỏa thuận Mua lại giữa các nước ASEAN với Trung Quốc, Nhật Bản và Hàn Quốc
Trang 4Bên cạnh việc mở rộng ASA, tháng 11/2000, 3 nước Đông Bắc Á là Nhật Bản, Trung Quốc và Hàn Quốc cũng đã bắt đầu các cuộc đàm phán về Các Thỏa thuận hoán đổi song phương (BSA) với ASEAN Với BSA cung cấp thể thức tài trợ ngắn hạn dưới dạng hoán đổi USD với các đồng tiền nội địa của các nước tham gia thỏa thuận Thời hạn hoán đổi lên tới 90 ngày, được gia hạn tối đa 7 lần và với mức lãi suất tương đương với lãi suất Libor cộng với 150 điểm phần trăm cho lần rút vốn đầu tiên và lần gia hạn đầu tiên Sau đó điểm gia tăng sẽ tăng thêm 50 điểm phần trăm trong các đợt gia hạn thứ hai, thứ tư và thứ sáu nhưng không được quá 300 điểm phần trăm Khác với ASA, lượng tiền tối đa có thể rút ra dưới mỗi BSA được xác định tùy thuộc vào hợp đồng giữa các bên và việc đàm phán về các BSA được thực hiện song phương trên cơ sở các nguyên tắc đã được thống nhất Tuy nhiên, mạng lưới BSA không có một cơ quan điều phối chung để giám sát tình hình kinh tế trong các nước thành viên cũng như không có các nguyên tắc chung đối với việc vay mượn.Việc sử dụng các đồng tiền khu vực trong các thỏa thuận hoán đổi cũng hạn chế đáng kể khả năng hỗ trợ các nước thành viên
Hệ thống BSA của Sáng kiến Chiang Mai (CIM) gồm 3 nhóm hay 3 bên hợp đồng
tham gia: giữa các nước Đông Á, giữa các nước thành viên ASEAN hay giữa các nước Đông Bắc Á và các nước thành viên ASEAN Các BSA bao gồm các thỏa thuận hoán đổi một chiều một bên hợp đồng là nước cung cấp hoán đổi và bên còn lại là nước yêu cầu hoán đổi; hoán đổi hai chiều nghĩa là các bên tham gia hợp đồng có thể là vừa là nước yêu cầu hoán đổi vừa là nước cung cấp hoán đổi Kết quả là đến tháng 4/2009, CMI đã được hoàn thành bằng 16 ký kết BSA với tổng giá trị là 90 tỷ đô la
Như vậy với việc thiết lập hệ thống BSA giữa các nước ASEAN+3, CMI đã đưa ra một tín hiệu rõ ràng đối với thị trường tài chính về khả năng trợ giúp tín dụng ngắn hạn khi một sự thiếu hụt xảy ra
2.3 Đề xuất thiết lập Thỏa thuận tài trợ khu vực và xây dựng hệ thống cảnh báo sớm ở Đông Á
Theo như “Thỏa thuận tài trợ khu vực” khuyến cáo mỗi một NHTW cần trích ra một khoản tiền từ dự trữ ngoại hối của họ để góp vào một quỹ chung cùng với 12 NHTW khác trên cơ sơ tỷ lệ thuận (Pro rata basis) và được xác định một cách công bằng hợp lý Quỹ đó được sử dụng với hai mục đích: nâng cao vai trò của các đồng tiền nội địa và giảm vai trò của các đồng tiền nước ngoài trong khu vực; cho phép mỗi nước vay được nhiều hơn rất nhiều so với khoản tiền mà họ đóng góp Đề xuất này của CMI đã giúp cho
Trang 5các nước trong khu vực được lợi hơn và sử dụng hiệu quả hơn lượng dự trữ ngoại tệ, vốn đang tăng lên của mình Việc xây dựng một quỹ dự trữ ngoại tệ chung sẽ giúp các nước giảm thiểu được chi phí cơ hội trong việc duy trì một lượng dự trữ ngoại tệ lớn
Ngu ồn: World Development Indicators (tr ực tuy ến) c ủa Ngân hàng Th ế gi ới
Bảng 1: Tổng dự trữ chính thức của các nước ASEAN + 3
HongKong,
China
Nguồn: World Bank, World Development Indicators (Online through the Global Development Network)
Song song với đó, một nhóm nghiên cứu được thành lập nhằm xây dựng một Phòng theo dõi hoặc giám sát với nhiệm vụ thực hiện thành công những đề xuất của Sáng kiến Chiang Mai (CMI) Phòng này có trách nhiệm giám sát: khả năng thanh khoản cũng như các nền tảng kinh tế cư bản của những thành viên; áp dụng những chuẩn mực chung các nước đã thống nhất; khả năng thực thi và cải cách chính sách; phối hợp và hài hòa các chính sách kinh tế vĩ mô giữa các thành viên
Tuy nhiên theo đánh giá của các nhà nghiên cứu, Phòng theo dõi giám sát của CMI hoạt động chưa hiệu quả Công tác giám sát còn lỏng lẻo và chưa đạt được mục tiêu
là một hệ thống cảnh báo sớm nhằm đảm bảo ổn định tài chính cho khu vực và các nước thành viên CMI
CMI đã đạt được một số mục đích giúp các nước trong khu vực sử dụng hiệu quả hơn lượng dự trữ ngoại tệ của mình đồng thời đưa ra một tín hiệu rõ ràng đối với thị
Trang 6trường tài chính về khả năng trợ giúp tín dụng ngắn hạn một khi sự thiếu hụt xảy ra Tuy nhiên, những hình thức hợp tác trong CMI còn có hạn ché như lượng tài trợ ban đầu là rất nhỏ, cơ chế giám sát riêng không hiệu quả và một hạn chế lớn là CMI không đề cập đến vấn đề phối hợp chính sách tỷ giá hối đoái trong khi diều này đặc biệt quan trọng trong điều kiện thương mại nọi bộ khu vực gia tăng: vốn được tự do di chuyển và các nước lại thực hiện các chế độ tỷ giá hối đoái khác nhau Vì vậy, những kết quả đạt được trong hợp tác sau CMI chỉ có tác dụng quản lý khủng hoảng chứ chưa có tác dụng phòng ngừa khủng hoảng Hợp tác tài chính - tiền tệ khu vực chưa thực sự được thể chế hoá và thiếu một thể chế chung để tư vấn, theo dõi, giám sát và điều tiết các quan hệ hợp tác trong khu vực.Chính vì vậy mà các nước ASEAN+3 đã đề xuất ý tưởng Đa phươ ng hóa sáng kiến Chiang Mai vào năm 2007 tại Hội nghị các Bộ trưởng tài chính ASEAN+3 lần thứ 10
2.4 Đa phương hóa Sáng kiến Chiang Mai (CMIM)
Tháng 2/2009, ASEAN+3 đã ký hiệp định CMIM đánh dấu một sự phát triển mới
về nâng cao Thỏa thận hỗ trợ tài chính trên cả chiều rộng và chiều sâu CMIM thống nhất các quỹ hoán đổi tiền tệ song phương, đồng thời xác lập các nguyên tắc chung cho việc giải ngân và thanh toán Nguồn vốn của quỹ hoán đổi tiền tệ đã tăng lên rõ rệt Mức cam kết của các nước và hệ số vay đã được ASEAN+3 thống nhất như sau:
Bảng 2: Cam kết đón góp của các nước vào CMIM và Hệ số vay (số tiền được vay = mức đóng góp nhân với hệ số vay)
Hồng Kong) 34,2
32,0 0
28,5 0
0,5
Trang 7Singapore 4,77 3,97 2,5
Nguồn:
http://ec.europa.eu/economy_finance/events/2010/20100204/2_1_sussangkarn_paper_ en.pdf
Mỗi nước thành viên có một số nhân vay mượn (hay còn gọi là số nhân mua – purchasing multiplier) được xác định theo thỏa thuận, hạn ngạch vay mượn của mỗi nước được xác định dựa trên mức đóng góp và số nhân vay mượn
Thỏa thuận sửa đổi bổ sung các điều khoản phù hợp với chức năng ngăn ngừa khủng hoảng Các Bộ trưởng Tài chính cũng hoan nghênh việc tham gia của các Thống đốc NHTW vào cơ chế ra quyết định cao nhất của CMIM
Mặc dù đã khắc phục được nhiều vấn đề của hệ thống BSA nhưng vẫn còn một số tồn tại trong cơ chế CMIM Chỉ có 30% giá trị khoản vay được giải ngân mà không đòi hỏi nước
đi vay phải có các chương trình điều chỉnh cơ cấu được IMF chấp thuận Việc gắn phần lớn các khoản cho vay với các điều kiện chính sách của IMF tạo ra mối quan ngại từ các nước thành viên ASEAN vốn đã gặp khó khăn với các chương trình điều chỉnh cơ cấu của IMF trong cuộc khủng hoảng tài chính – tiền tệ năm 1997 Việc gắn các khoản cho vay ngắn hạn của CMIM với các chương trình điều chỉnh cơ cấu cũng làm tăng chi phí vay mượn và giảm tính hữu ích của cơ chế hoán đổi CMIM Tuy nhiên, trở ngại lớn nhất đối với việc tách ra khỏi các điều kiện chính sách của IMF và xây dựng cho vay độc lập
là việc thiếu các thể chế cũng như cơ chế giám sát kinh tế hiệu quả Mặc dù văn phòng nghiên cứu kinh tế ASEAN+3 (AMRO) đã được thành lập năm 2011 nhưng tổ chức này vẫn cần được tăng cường về thể chế, nhân lực và tài chính để có thể hoạt động hiệu quả
Trang 8Việc ký kết Thỏa thuận CMIM mang ý nghĩa kinh tế và quyết tâm chính trị của các nhà lãnh đạo cấp cao ASEAN+3, là một bước thành công của hợp tác tiền tệ khu vực, thực hiện cam kết ở mức độ cao và tinh thần hỗ trợ lẫn nhau của các nước thành viên CMIM
là hành động kịp thời và hiệu quả của ASEAN+3 trong các nỗ lực giải quyết các tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu
II Nh ng đ ng l c c a quá trình h p tác ti n t Đông Á ững động lực của quá trình hợp tác tiền tệ Đông Á ộng lực của quá trình hợp tác tiền tệ Đông Á ực của quá trình hợp tác tiền tệ Đông Á ủa quá trình hợp tác tiền tệ Đông Á ợp tác tiền tệ Đông Á ền tệ Đông Á ệ Đông Á
- S phát tri n c a các m i liên k t th ực của quá trình hợp tác tiền tệ Đông Á ển của các mối liên kết thương mại và đầu tư ủa quá trình hợp tác tiền tệ Đông Á ối liên kết thương mại và đầu tư ết thương mại và đầu tư ương mại và đầu tư ng m i và đ u t ại và đầu tư ầu tư ư
Vi c hình thành tho thu n thả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡng m i khu v c nh AFTA hay APEC là dại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ực như AFTA hay APEC là dỡ ư ỡ
b các rào c n tăng cả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ường thương mại trong nội bộ và thịnh vượng cho các nướcng thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡng m i trong n i b và th nh vại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ội bộ và thịnh vượng cho các nước ội bộ và thịnh vượng cho các nước ịnh vượng cho các nước ượng cho các nướcng cho các nướcc thành viên Đ có th t i đa hoá l i ích thối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ợng cho các nước ương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡng m i gi a các thành viên, c n thi tại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ữa các thành viên, cần thiết ần thiết ết
ph i có s h p tác ti n t và n đ nh t giá trong khu v c T giá h i đoái bi nả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ực như AFTA hay APEC là dỡ ợng cho các nước ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ịnh vượng cho các nước ỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ực như AFTA hay APEC là dỡ ỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ết
đ ng sẽ c n tr các dòng thội bộ và thịnh vượng cho các nước ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡng m i do tăng r i ro cho các nhà xu t nh p kh u.ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ất nhập khẩu ận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ẩu Các ho t đ ng phòng ng a r i ro sẽ làm tăng thêm chi phí cho các doanh nghi pại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ội bộ và thịnh vượng cho các nước ừa rủi ro sẽ làm tăng thêm chi phí cho các doanh nghiệp ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu
nh và v a t i m i qu c gia Do đó, h p tác ti n t sẽ giúp gi m các chi phí giaoừa rủi ro sẽ làm tăng thêm chi phí cho các doanh nghiệp ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ợng cho các nước ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
d ch gi a các qu c gia, thúc đ y phát tri n thịnh vượng cho các nước ữa các thành viên, cần thiết ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ẩu ương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡng m i và qua đó t o ra tăngại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
trư ng cao h n Đông Á.ơng mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
M t s nghiên c u cho th y s bi n đ ng trong ng n h n c a t giá h i đoáiội bộ và thịnh vượng cho các nước ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ứu cho thấy sự biến động trong ngắn hạn của tỷ giá hối đoái ất nhập khẩu ực như AFTA hay APEC là dỡ ết ội bộ và thịnh vượng cho các nước ắn hạn của tỷ giá hối đoái ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết
có th đượng cho các nướcc phòng ng a và do đó ít tác đ ng tiêu c c đ n thừa rủi ro sẽ làm tăng thêm chi phí cho các doanh nghiệp ội bộ và thịnh vượng cho các nước ực như AFTA hay APEC là dỡ ết ương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡng m i Tuy nhiên,ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ Peree và Steinherr (1989) cho r ng v n đ không h n nh ng bi n đ ng ng nằng vấn đề không hẳn ở những biến động ngắn ất nhập khẩu ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ẳn ở những biến động ngắn ữa các thành viên, cần thiết ết ội bộ và thịnh vượng cho các nước ắn hạn của tỷ giá hối đoái
h n mà chính là nh ng dao đ ng trong trung và dài h n có th t o ra nh ng nhại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ữa các thành viên, cần thiết ội bộ và thịnh vượng cho các nước ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ữa các thành viên, cần thiết ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
hư ng tiêu c c l n đ n thực như AFTA hay APEC là dỡ ớc ết ương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡng m i qu c t Do đó, h p tác ti n t t ng n h nại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ết ợng cho các nước ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ừa rủi ro sẽ làm tăng thêm chi phí cho các doanh nghiệp ắn hạn của tỷ giá hối đoái ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
đ n trung và dài h n sẽ lo i tr đết ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ừa rủi ro sẽ làm tăng thêm chi phí cho các doanh nghiệp ượng cho các nướcc nh ng tác đ ng b t l i đó.ữa các thành viên, cần thiết ội bộ và thịnh vượng cho các nước ất nhập khẩu ợng cho các nước
- Kh ng ho ng tài chính ti n t Đông Á 1997 ủa quá trình hợp tác tiền tệ Đông Á ảng tài chính tiền tệ Đông Á 1997 ền tệ Đông Á ệ Đông Á
H p tác ti n t khu v c giúp tăng cợng cho các nước ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ực như AFTA hay APEC là dỡ ường thương mại trong nội bộ và thịnh vượng cho các nướcng kh năng ch ng l i các cu c t n côngả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ội bộ và thịnh vượng cho các nước ất nhập khẩu
ti n t và phá giá c nh tranh H p tác ti n t Đông Á cho phép khu v c t b o vền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ợng cho các nước ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ực như AFTA hay APEC là dỡ ực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
ch ng l i các t n công ti n t trong tối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ất nhập khẩu ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡng lai và ngăn ch n kh ng ho ng tài chínhặn khủng hoảng tài chính ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
nh đã di n ra vào nh ng năm 1997-1998 ư ễn ra vào những năm 1997-1998 ữa các thành viên, cần thiết H u qu tiêu c c mà cu c kh ng ho ngận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ực như AFTA hay APEC là dỡ ội bộ và thịnh vượng cho các nước ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ gây ra là quá rõ ràng, toàn di n và h t s c n ng n đ i v i m i qu c gia b kh ngết ứu cho thấy sự biến động trong ngắn hạn của tỷ giá hối đoái ặn khủng hoảng tài chính ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ớc ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ịnh vượng cho các nước ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu
ho ng, cũng nh khu v c và th gi i H u qu d nh n th y nh t, ph bi n nh tả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ư ực như AFTA hay APEC là dỡ ết ớc ận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ễn ra vào những năm 1997-1998 ận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ất nhập khẩu ất nhập khẩu ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ết ất nhập khẩu
Trang 9trong toàn khu v c và t i các trung tâm kh ng ho ng là s m t n đ nh c a đ ngực như AFTA hay APEC là dỡ ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ực như AFTA hay APEC là dỡ ất nhập khẩu ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ịnh vượng cho các nước ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ồng
ti n và th trền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ịnh vượng cho các nước ường thương mại trong nội bộ và thịnh vượng cho các nướcng ti n t trong m i nền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ướcc, là s gi m sút các ngu n v n nực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ồng ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ướcc ngoài vào các nước Châu Á (và ngc ượng cho các nước ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡc l i nó cũng gây nh hả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ư ng cho nh ng nữa các thành viên, cần thiết ướcc đ u tần thiết ư vào nó), là s gi m sút c đ u t trong nực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ần thiết ư ướcc do lãi su t cao và y u t lòng tin T tất nhập khẩu ết ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ất nhập khẩu
c nh ng y u t này đã làm gi m sút t c đ tăng trả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ữa các thành viên, cần thiết ết ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ội bộ và thịnh vượng cho các nước ư ng kinh t c a các nết ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ướcc này
và toàn khu v c nói riêng, toàn b th gi i nói chung đi đôi v i gia tăng tình tr ngực như AFTA hay APEC là dỡ ội bộ và thịnh vượng cho các nước ết ớc ớc ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
th t nghi p và l m phát cao; Cũng nh làm tăng n nất nhập khẩu ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ư ợng cho các nước ứu cho thấy sự biến động trong ngắn hạn của tỷ giá hối đoáiơng mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡc ngoài b ng ngo i t do sằng vấn đề không hẳn ở những biến động ngắn ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ực như AFTA hay APEC là dỡ
m t giá c a đ ng b n t và do ph i thu hút thêm các kho n tín d ng qu c t đất nhập khẩu ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ồng ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ụng quốc tế để ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ết
vượng cho các nướct qua kh ng ho ng.ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
M c dù Đông Á đã có nh ng n l c r t l n, song nh ng tho thu n hoánặn khủng hoảng tài chính ữa các thành viên, cần thiết ực như AFTA hay APEC là dỡ ất nhập khẩu ớc ữa các thành viên, cần thiết ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
đ i ho c mua l i đã đổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ặn khủng hoảng tài chính ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ượng cho các nướcc th c hi n cũng ch có tác d ng nh t đ nh V i c chực như AFTA hay APEC là dỡ ỉ có tác dụng nhất định Với cơ chế ụng quốc tế để ất nhập khẩu ịnh vượng cho các nước ớc ơng mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ết
hi n hành, v n đ r i ro đ o đ c có th t o ra nh ng thông l x u là các nất nhập khẩu ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ứu cho thấy sự biến động trong ngắn hạn của tỷ giá hối đoái ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ữa các thành viên, cần thiết ất nhập khẩu ướcc trong khu v c v i nh ng đi u ki n l ng l o h n sẽ th c hi n các chính sách kinhực như AFTA hay APEC là dỡ ớc ữa các thành viên, cần thiết ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ẻo hơn sẽ thực hiện các chính sách kinh ơng mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ực như AFTA hay APEC là dỡ
t vĩ mô thi u th n tr ng Do đó, tăng cết ết ận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ọng Do đó, tăng cường hợp tác tiền tệ với sự minh bạch và ường thương mại trong nội bộ và thịnh vượng cho các nướcng h p tác ti n t v i s minh b ch vàợng cho các nước ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ớc ực như AFTA hay APEC là dỡ ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
k lu t kinh t sẽ là cách t t h n đ ch ng l i t n công ti n t H n n a, n đ nhỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ết ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ơng mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ất nhập khẩu ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ơng mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ữa các thành viên, cần thiết ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ịnh vượng cho các nước
v t giá cũng giúp các qu c gia tránh đền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ượng cho các nướcc tác đ ng lây lan c a kh ng ho ngội bộ và thịnh vượng cho các nước ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
ti n t trong khu v c Hình thành liên minh ti n t và theo đó là h th ng t giáền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ực như AFTA hay APEC là dỡ ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến
c đ nh gi a các qu c gia thành viên sẽ xoá b m i đe do phá giá c nh tranhối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ịnh vượng cho các nước ữa các thành viên, cần thiết ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
gi a các nữa các thành viên, cần thiết ướcc trong khu v c.ực như AFTA hay APEC là dỡ
- S b t n đ nh c a n n kinh t toàn c u và dòng v n qu c t ực của quá trình hợp tác tiền tệ Đông Á ất ổn định của nền kinh tế toàn cầu và dòng vốn quốc tế ổn định của nền kinh tế toàn cầu và dòng vốn quốc tế ịnh của nền kinh tế toàn cầu và dòng vốn quốc tế ủa quá trình hợp tác tiền tệ Đông Á ền tệ Đông Á ết thương mại và đầu tư ầu tư ối liên kết thương mại và đầu tư ối liên kết thương mại và đầu tư ết thương mại và đầu tư
Nh t B n, m t trong nh ng th trận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ội bộ và thịnh vượng cho các nước ữa các thành viên, cần thiết ịnh vượng cho các nước ường thương mại trong nội bộ và thịnh vượng cho các nướcng xu t kh u l n nh t c a các nất nhập khẩu ẩu ớc ất nhập khẩu ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ướcc châu Á b trì tr t đ u th p niên 1990 Nhân dân t định vượng cho các nước ừa rủi ro sẽ làm tăng thêm chi phí cho các doanh nghiệp ần thiết ận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ượng cho các nướcc đ nh giá th p so v iịnh vượng cho các nước ất nhập khẩu ớc Dollar Mỹ t năm 1994 cùng nhi u nhân t khác làm cho hàng xu t kh u c a Trungừa rủi ro sẽ làm tăng thêm chi phí cho các doanh nghiệp ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ất nhập khẩu ẩu ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu
Qu c r h n so v i hàng xu t kh u cùng lo i c a Đông Nam Á Trong khi đó, n nối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ẻo hơn sẽ thực hiện các chính sách kinh ơng mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ớc ất nhập khẩu ẩu ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến kinh t c a Mỹ đang đết ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ượng cho các nướcc khôi ph c l i sau tình tr ng suy thoái đ u nh ng nămụng quốc tế để ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ần thiết ữa các thành viên, cần thiết
1990, C c D tr Liên bang Hoa Kỳ dụng quốc tế để ực như AFTA hay APEC là dỡ ữa các thành viên, cần thiết ước ực như AFTA hay APEC là dỡi s lãnh đ o c a Alan Greenspan b t đ uại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ắn hạn của tỷ giá hối đoái ần thiết nâng lãi su t c a Mỹ lên đ ngăn ch n l m phát Vi c này làm cho Mỹ tr thành m tất nhập khẩu ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ặn khủng hoảng tài chính ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ội bộ và thịnh vượng cho các nước
th trịnh vượng cho các nước ường thương mại trong nội bộ và thịnh vượng cho các nướcng h p d n đ u t h n so v i các nất nhập khẩu ẫn đầu tư hơn so với các nước ở Đông Á, và do đó hấp dẫn những ần thiết ư ơng mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ớc ướcc Đông Á, và do đó h p d n nh ngất nhập khẩu ẫn đầu tư hơn so với các nước ở Đông Á, và do đó hấp dẫn những ữa các thành viên, cần thiết
Trang 10lu ng v n đ u t ng n h n thông qua lãi su t ng n h n cao và làm tăng giá đ ngồng ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ần thiết ư ắn hạn của tỷ giá hối đoái ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ất nhập khẩu ắn hạn của tỷ giá hối đoái ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ồng
Đô La Mỹ Và do đ ng ti n c a các nồng ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ướcc Đông Nam Á đượng cho các nướcc neo vào Dollar Mỹ, nên
xu t kh u c a các nất nhập khẩu ẩu ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ướcc này tr nên kém c nh tranh T mùa Xuân năm 1996, tăngại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ừa rủi ro sẽ làm tăng thêm chi phí cho các doanh nghiệp
trư ng trong xu t kh u c a Đông Nam Á gi m xu ng m t cách nhanh chóng, làmất nhập khẩu ẩu ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ội bộ và thịnh vượng cho các nước suy y u tài kho n vãng lai c a h ết ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ọng Do đó, tăng cường hợp tác tiền tệ với sự minh bạch và
Chính sách ti n t n i l ng và vi c t do hóa tài chính Mỹ, châu Âu và Nh tền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ớc ực như AFTA hay APEC là dỡ ận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
B n cu i th p niên 1980 đã khi n cho tính thanh kho n toàn c u tr nên cao quáả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ết ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ần thiết
m c Các nhà đ u t các trung tâm ti n t nói trên c a th gi i tìm cách thay đ iứu cho thấy sự biến động trong ngắn hạn của tỷ giá hối đoái ần thiết ư ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ết ớc ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến danh m c tài s n c a mình b ng cách chuy n v n đ u t ra nụng quốc tế để ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ằng vấn đề không hẳn ở những biến động ngắn ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ần thiết ư ướcc ngoài Trong khi
đó, các nướcc châu Á l i th c hi n chính sách t do hóa tài kho n v n Lãi su t cácại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ực như AFTA hay APEC là dỡ ực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ất nhập khẩu
nướcc châu Á cao h n các nơng mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ướcc phát tri n Chính vì th , các dòng v n qu c t đã ết ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ết ồng
ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ước ữa các thành viên, cần thiết ết ần thiết ư ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu
nh ng b o h ng m c a chính ph cho các th ch tài chính cũng góp ph n làm cácữa các thành viên, cần thiết ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ội bộ và thịnh vượng cho các nước ần thiết ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ết ần thiết công ty châu Á b t ch p m o hi m đ đi vay ngân hàng trong khi các ngân hàngắn hạn của tỷ giá hối đoái ất nhập khẩu ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ
b t ch p m o hi m đ đi vay nắn hạn của tỷ giá hối đoái ất nhập khẩu ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ướcc ngoài mà ph n l n là vay n ng n h n và nần thiết ớc ợng cho các nước ắn hạn của tỷ giá hối đoái ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ợng cho các nước không t b o hi m r i ro (Hi n tực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ượng cho các nướcng thông tin phi đ i x ng d n t i l a ch nối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ứu cho thấy sự biến động trong ngắn hạn của tỷ giá hối đoái ẫn đầu tư hơn so với các nước ở Đông Á, và do đó hấp dẫn những ớc ực như AFTA hay APEC là dỡ ọng Do đó, tăng cường hợp tác tiền tệ với sự minh bạch và ngh ch và r i ro đ o đ c.) ịnh vượng cho các nước ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ứu cho thấy sự biến động trong ngắn hạn của tỷ giá hối đoái Khi phát hi n th y nh ng đi m y u ch t ngất nhập khẩu ữa các thành viên, cần thiết ết ết ường thương mại trong nội bộ và thịnh vượng cho các nướci trong
n n kinh t c a các nền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ết ủi ro cho các nhà xuất nhập khẩu ướcc châu Á, m t s th ch đ u c vĩ mô đã ti n hành t nội bộ và thịnh vượng cho các nước ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ết ần thiết ơng mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ết ất nhập khẩu công ti n t châu Á Các nhà đ u t nền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ần thiết ư ướcc ngoài đ ng lo t rút v n ra.ồng ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết
Vì th hết ợng cho các nướcp tác ti n t Đông Á v i s hình thành m t liên minh ti n t nh làền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ớc ực như AFTA hay APEC là dỡ ội bộ và thịnh vượng cho các nước ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ư
m t đích đ n cu i cùng sẽ t o ra s i dây liên k t ch t chẽ v i tài chính - ti n tội bộ và thịnh vượng cho các nước ết ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ợng cho các nước ết ặn khủng hoảng tài chính ớc ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến
gi a các nữa các thành viên, cần thiết ướcc thành viên trong khu v c v i nhau Các nực như AFTA hay APEC là dỡ ớc ướcc thành viên có th giúp nhau đ b o v h th ng t giá c đ nh trong khu v c, qua đó, t o l p lòng tin vả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ịnh vượng cho các nước ực như AFTA hay APEC là dỡ ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến
h th ng t giá hi n hành H n n a, c đ nh t giá v i các thành viên khác đòi h iối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ơng mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ữa các thành viên, cần thiết ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ịnh vượng cho các nước ỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ớc
l m phát ph i đại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ượng cho các nướcc duy trì m c đ th p Vì v y, m t qu c gia v i chính sách ti nứu cho thấy sự biến động trong ngắn hạn của tỷ giá hối đoái ội bộ và thịnh vượng cho các nước ất nhập khẩu ận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ội bộ và thịnh vượng cho các nước ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ớc ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến
t y u kém có th ki m ch đết ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ết ượng cho các nước ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡc l m phát và n đ nh giá c b ng vi c tham giaổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ịnh vượng cho các nước ả thuận thương mại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ằng vấn đề không hẳn ở những biến động ngắn liên minh ti n t v i qu c gia duy trì l m phát th p H p tác ti n t v i th chền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ớc ối đa hoá lợi ích thương mại giữa các thành viên, cần thiết ại khu vực như AFTA hay APEC là dỡ ất nhập khẩu ợng cho các nước ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ớc ết
m t đ ng ti n cũng sẽ giúp ngội bộ và thịnh vượng cho các nước ồng ền tệ và ổn định tỷ giá trong khu vực Tỷ giá hối đoái biến ường thương mại trong nội bộ và thịnh vượng cho các nướci tiêu dùng và doanh nghi p đượng cho các nướcc hư ng l i doợng cho các nước
