Làm cách nào để TTTC thực hiện tốt công cuộc "dẫn vốn"? doc

1 L ờ i nói đầ u Tr ả i qua hơn m ườ i năm, k ể t ừ 1986, Đả ng và Nhà n ướ c ta đã th ự c hi ệ n l ạ i nh ữ ng k ế t qu ả quan tr ọ ng b ướ c đầ u. Nh ữ ng thay đổ i tích c ự c và toàn di ệ n đườ ng l ố i đổ i m ớ i nh ằ m chuy ể n n ề n kinh t ế t ừ cơ ch ế qu ả n l ý t ậ p trung bao c ấ p sang cơ ch ế th ị tr ườ ng có s ự đi ề u ti ế t c ủ a Nhà n ướ c. Công cu ộ c đổ i m ớ i đã kéo theo hàng lo ạ t nh ữ ng bi ế n đổ i tích c ự c v ề n ề n kinh t ế đã và đang t ạ o nên cơ s ở quan tr ọ ng ban đầ u để ti ế n t ớ i h ì nh thành th ị tr ườ ng tài chính ( TTTC ) ở n ướ c ta. Th ị tr ườ ng tài chính ra đờ i, ho ạ t độ ng có hi ệ u qu ả đã kh ẳ ng đị nh đượ c v ị trí c ủ a nó trong n ề n kinh t ế th ị tr ườ ng ngày nay. Bàn v ề quá tr ì nh ra đờ i, ho ạ t độ ng phát tri ể n và hoàn thi ệ n c ủ a TTTC n ế u như ta không nh ắ c đế n các công c ụ c ủ a TTTC ch ẳ ng khác g ì nói đế n công vi ệ c c ủ a “ ng ườ i đi cày mà quên Trâu ” v ì th ế chúng ta c ầ n thi ế t nghiên c ứ u các lo ạ i ch ứ ng khoán đượ c mua bán trong TTTC. Ở đó chúng s ẽ bi ế t đầ y đủ v ề vi ệ c làm cách nào TTTC th ự c hi ệ n đượ c vai tr ò quan tr ọ ng “ d ẫ n v ố n ” c ủ a m ì nh. Đố i v ớ i m ộ t n ề n kinh t ế như ở n ướ c ta hi ệ n nay tăng c ườ ng và phát tri ể n n ề n kinh t ế đồ ng ngh ĩ a v ớ i quá tr ì nh công nghi ệ p hoá - hi ệ n đạ i hoá đấ t n ướ c. V ì th ế nh ữ ng hi ể u bi ế t v ề nhu c ầ u v ố n trong n ề n kinh t ế là c ầ n thi ế t đặ c bi ệ t là các phương th ứ c v ề lưu chuy ể n v ố n mà đi ể n h ì nh là các công c ụ c ủ a TTTC. Nghiên c ứ u v ề các công c ụ này giúp cho các cá nhân, t ổ ch ứ c kinh t ế n ắ m b ắ t đượ c nh ữ ng thông tin, t ì nh h ì nh s ố li ệ u c ụ th ể , m ặ t tích c ự c, m ặ t h ạ n ch ế c ủ a t ừ ng công c ụ t ừ đó mà đưa ra nh ữ ng bi ệ n pháp, phương h ướ ng, ki ế n ngh ị c ầ n thi ế t để hoàn thi ệ n h ệ th ố ng các công c ụ đó, nâng cao tính hi ệ u qu ả , vai tr ò ch ủ y ế u “ d ẫ n v ố n ” c ủ a TTTC, thúc đẩ y phát tri ể n kinh t ế Đề tài đi vào nghiên c ứ u th ự c tr ạ ng phát tri ể n các công c ụ c ủ a TTTC ở Vi ệ t Nam, d ự a trên k ỳ h ạ n c ủ a các công c ụ TTTC mà xét chúng ở hai th ị tr ườ ng : th ị tr ườ ng v ố n và th ị tr ườ ng ti ề n t ệ . Công c ụ c ủ a th ị tr ườ ng ti ề n t ệ g ồ m : tín phi ế u kho b ạ c Nhà n ướ c ( KBNN ), các ch ứ ng ch ỉ ti ề n g ử i, các 2 thương phi ế u, các k ỳ phi ế u ngân hàng, h ợ p đồ ng mua l ạ i, và m ộ t s ố công c ụ khác Công c ụ c ủ a th ị tr ườ ng v ố n g ồ m c ổ phi ế u công ty c ổ ph ầ n, trái phi ế u chính ph ủ , trái phi ế u công ty. B ằ ng các phương pháp : phương pháp so sánh ( phân tích, t ổ ng h ợ p ) k ế t h ợ p v ớ i các phương pháp l ị ch s ử ( s ố li ệ u ), phương pháp duy v ậ t l ị ch s ử , phương pháp duy v ậ t bi ệ n ch ứ ng đượ c s ử d ụ ng bài vi ế t. Đề tài g ồ m 3 ph ầ n : Ph ầ n I : L ờ i nói đầ u Ph ầ n II : N ộ i dung nghiên c ứ u ( g ồ m 2 chương ) Ph ầ n III : K ế t lu ậ n V ớ i s ự hi ể u bi ế t c ò n c ò n h ạ n ch ế c ủ a em làm cho bài vi ế t không tránh kh ỏ i nh ữ ng thi ế u sót v ề h ì nh th ứ c l ẫ n n ộ i dung. Em kính mong đượ c s ự h ướ ng d ẫ n và ch ỉ b ả o cho em đượ c hoàn thành t ố t đề án này. Em xin chân thành c ả m ơn !. 3 CHƯƠNG I M ỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CÔNG CỤ CỦA TTTC S ả n xu ấ t và tái s ả n xu ấ t quy ế t đị nh s ự t ồ n t ạ i và phát tri ể n c ủ a x ã h ộ i. Và b ấ t c ứ n ề n s ả n xu ấ t x ã h ộ i nào c ũ ng đề u ph ả i gi ả i quy ế t 3 v ấ n đề l ớ n : M ộ t là, cân nh ắ c tính toán và quy ế t đị nh c ầ n ph ả i s ả n xu ấ t nh ữ ng s ả n ph ẩ m g ì ? d ị ch v ụ g ì ? v ớ i s ố l ượ ng bao nhiêu ? Hai là, s ả n xu ấ t b ằ ng phương pháp nào Ba là, nh ữ ng s ả n ph ẩ m đượ c s ả n xu ấ t ra đượ c phân ph ố i b ằ ng cách nào? phân ph ố i cho ai? Kh ả năng s ả n xu ấ t không ph ả i là vô h ạ n nhưng luôn b ị khai thác và s ử d ụ ng m ộ t cách r ấ t l ã ng phí. S ả n xu ấ t nh ữ ng th ứ c ầ n thi ế t, ti ế t ki ệ m, tăng c ườ ng kinh t ế t ớ i m ứ c t ố i đa là nhi ệ m v ụ ch ủ y ế u c ủ a m ọ i n ề n s ả n xu ấ t x ã h ộ i. Mu ố n gi ả i quy ế t đượ c 3 v ấ n đề cơ b ả n trong n ề n kinh t ế không ph ả i là v ấ n đề đơn gi ả n tuy khó hoàn thành h ế t tr ọ n v ẹ n nhưng c ầ n ph ả i làm. Th ờ i nay phát tri ể n kinh t ế th ị tr ườ ng c ữ ng để th ự c hi ệ n m ụ c tiêu đó. Ph ầ n nào phát tri ể n và hoàn thi ệ n TTTC mà đặ c bi ệ t phát tri ể n, hoàn thi ệ n công c ụ TTTC giúp cho TTTC ho ạ t độ ng có hi ệ u qu ả hơn, và do đó hi ệ u qu ả s ả n xu ấ t trong n ề n kinh t ế đượ c nâng cao. TTTC đượ c h ì nh thành cùng v ớ i các công c ụ c ủ a nó là t ấ t y ế u. Ở đó, khi mà n ề n kinh t ế có nh ữ ng cá nhân, t ổ ch ứ c th ừ a v ố n, h ọ không có kh ả năng làm v ố n sinh l ờ i. Trong khi có nh ữ ng cá nhân, t ổ ch ứ c khác có kh ả năng làm v ố n sinh l ờ i nhưng l ạ i thi ế u v ố n. Xu ấ t hi ệ n nhu c ầ u luân chuy ể n v ố n tr ự c ti ế p t ừ ng ườ i có v ố n đó sang ng ườ i c ầ n v ố n. Và ch ỉ có TTTC m ớ i đả m nh ậ n đượ c vai tr ò đó m ộ t cách t ố t nh ấ t, b ằ ng cách bán ra th ị tr ườ ng nh ữ ng công c ụ tài chính và ng ườ i c ầ n v ố n mua vào công c ụ đó, giúp v ố n đượ c luân chuy ể n. D ự a vào k ỳ h ạ n c ủ a các công c ụ mà xem xét công c ụ TTTC ở 2 khía c ạ nh công c ụ th ị tr ườ ng v ố n và công c ụ th ị tr ườ ng ti ề n t ệ . 4 I. CÔNG CỤ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Th ị tr ườ ng ti ề n t ệ là m ộ t b ộ ph c ủ a TTTC, ở đây di ễ n ra vi ệ c mua bán, trao đổ i các công c ụ n ợ ng ắ n h ạ n. 1. Tín phi ế u kho b ạ c Nhà n ướ c : Là công c ụ vay n ợ ng ắ n h ạ n c ủ a chính ph ủ , nh ằ m bù đắ p thâm h ụ t ngân sách t ạ m th ờ i. * Tín phi ế u Kho b ạ c Nhà n ướ c có nh ữ ng đặ c đi ể m sau : - Là công c ụ vay n ợ ng ắ n h ạ n có tính l ỏ ng cao nh ấ t, tính l ỏ ng d ự a trên th ờ i gian chuy ể n đổ i nhanh; chi phí cho vi ệ c chuy ể n đổ i phù h ợ p, đượ c mua bán ráo ri ế t nh ấ t; - Độ an toàn cao : do k ỳ h ạ n thanh toán ng ắ n nên tín phi ế u KBNN ch ị u m ứ c giao độ ng giá t ố i thi ể u, và do đó ít r ủ i ro. Cùng v ớ i vi ệ c chính ph ủ đả m b ả o chi tr ả : Chính ph ủ tăng thu ế ho ặ c vay ti ế p ho ặ c phát hành ti ề n để tr ả n ợ . - B ở i hai đặ c đi ể m trên mà tín phi ế u KBNN có l ã i su ấ t là th ấ p nh ấ t trong h ệ th ố ng các công c ụ vay n ợ ng ắ n h ạ n. - Đượ c phát hành ra d ướ i nhi ề u h ì nh th ứ c khác nhau để l ự a ch ọ n ng ườ i mua cho phù h ợ p : loai tín phi ế u KBNN có l ợ i t ứ c đượ c tr ả tr ướ c, lo ạ i tín phi ế u KB có l ợ i t ứ c đượ c tr ả sau, lo ạ i tín phi ế u KB không ghi ph ầ n l ã i mà là chênh l ệ ch gi ữ a giá mua và giá bán b ằ ng l ợ i t ứ c * Ch ủ th ể n ắ m gi ữ ch ủ y ế u là ngân hàng thương m ạ i ( NHTM ) v ớ i hai m ụ c đích khi mua : thu l ợ i t ứ c t ừ tín phi ế u KB và n ắ m gi ữ để đả m b ả o kh ả năng thanh kho ả n. Bên c ạ nh NHTW mua tín phi ế u KB để đi ề u ch ỉ nh l ượ ng ti ề n cung ứ ng ( MS ) trong n ề n kinh t ế là công c ụ quan tr ọ ng nh ấ t trong ho ạ t độ ng th ị tr ườ ng m ở . 2. Ch ứ ng ch ỉ ti ề n g ử i : Là gi ấ y ch ứ ng nh ậ n cho vi ệ c g ử i ti ề n c ủ a các cá nhân hay t ổ ch ứ c vào NHTM ho ặ c các t ổ ch ứ c tín d ụ ng khác. Và chi ế m m ộ t t ỷ l ệ khá l ớ n trong s ố các lo ạ i ti ề n g ử i ngân hàng. 5 Ch ứ ng ch ỉ ti ề n g ử i đượ c mua đi bán l ạ i ở th ị tr ườ ng th ứ c ấ p tu ỳ thu ộ c vào quy đị nh c ủ a ngân hàng, đi ề u ki ệ n c ủ a các n ướ c. Đế n khi tăng kh ả năng c ạ nh tranh v ề vi ệ c huy độ ng v ố n các ngân hàng cho phép mua bán l ạ i nó làm tăng tính l ỏ ng. Chúng đượ c mua đi bán l ạ i v ì trong th ị tr ườ ng có nhu c ầ u : khách hàng mu ố n bán l ạ i mua vào ph ụ c v ụ cho nhi ề u m ụ c đích khác nhau ( tiêu dùng, SXKD ), và có ng ườ i mua l ạ i ch ứ ng ch ỉ đó. Ch ứ ng ch ỉ ti ề n g ử i đượ c phát sinh b ở i các NHTM, t ổ ch ứ c tài chính khác và do các cá nhân, các t ổ ch ứ c kinh t ế trong n ề n kinh t ế g ử i ti ề n vào NHTM g ử i vào các t ổ ch ứ c tài chính khác n ắ m gi ữ . 3. Các thương phi ế u : Bao g ồ m k ỳ phi ế u thương m ạ i và h ố i phi ế u 3.1 K ỳ phi ế u thương m ạ i : Th ự c ch ấ t là m ộ t gi ấ y ghi nh ậ n n ợ và nó đượ c s ử d ụ ng trong quan h ệ trao đổ i, mua bán ch ị u l ẫ n nhau. Ng ườ i phát hành ra nó chính là ng ườ i mua ch ị u. Ng ườ i gi ữ là ng ườ i bán ch ị u v ớ i m ụ c đích gi ữ khác nhau : gi ữ nó khi th ờ i h ạ n đế n s ẽ nh ậ n l ạ i ti ề n t ừ ng ườ i mua ch ị u. Có th ể s ử d ụ ng nó để làm phương ti ệ n thanh toán, phương ti ệ n để t ấ t toán nh ữ ng kho ả n n ợ c ủ a m ì nh. Dùng nó để vay ti ề n ngân hàng, h ọ vay ti ề n ngân hàng d ướ i h ì nh th ứ c chi ế t kh ấ u và cho vay tái chi ế t kh ấ u. + Chi ế t kh ấ u : Ng ườ i có k ỳ phi ế u thương m ạ i bán k ỳ phi ế u đó cho NHTM và NHTM mua l ạ i các k ỳ phi ế u thương m ạ i c ủ a khách hàng b ằ ng chênh l ệ ch gi ữ a k ỳ phi ế u thương m ạ i v ớ i l ợ i t ứ c chi ế t kh ấ u. L ợ i t ứ c chi ế t kh ấ u = l ã i su ấ t chi ế t kh ấ u * giá k ỳ phi ế u thương m ạ i Xác đị nh l ã i su ấ t chi ế t kh ấ u d ự a trên : ch ấ t l ượ ng c ủ a k ỳ phi ế u thương m ạ i, l ã i su ấ t đầ u ra. + Cho vay tái chi ế t kh ấ u : NHTW cho vay đố i v ớ i các NHTM b ằ ng cách mua l ạ i các k ỳ phi ế u thương m ạ i mà NHTM đã chi ế t kh ấ u l ầ n đầ u. NHTM bán k ỳ phi ế u thương m ạ i cho NHTW = giá k ỳ phi ế u thương m ạ i - l ợ i t ứ c tái chi ế t kh ấ u. 6 NHTW c ũ ng ph ả i tính đượ c l ã i su ấ t tái chi ế t kh ấ u v ớ i các căn c ứ : ch ấ t l ượ ng c ủ a k ỳ phi ế u thương m ạ i ( t ỷ l ệ ngh ị ch v ớ i l ã i su ấ t ), l ã i su ấ t chi ế t kh ấ u mà NHTM đã chi ế t kh ấ u c ủ a khách hàng, m ụ c tiêu chính sách ti ề n t ệ trong th ờ i k ỳ đó như th ế nào ( chính sách th ắ t ch ặ t ti ề n t ệ s ẽ tăng l ã i su ấ t và ng ượ c l ạ i ) M ặ t khác k ỳ phi ế u thương m ạ i là v ậ t c ầ m c ố c ủ a NHTM : khách hàng t ớ i vay v ố n NHTM b ằ ng cách mang k ỳ phi ế u thương m ạ i t ớ i làm v ậ t c ầ m c ố . N ế u h ọ thanh toán đúng h ạ n, NHTM ph ả i tr ả l ạ i k ỳ phi ế u thương m ạ i cho khách hàng. Như v ậ y khác v ớ i tr ườ ng h ợ p chi ế t kh ấ u, n ế u như sau khi th ự c hi ệ n chi ế t kh ấ u th ì KPTM thu ộ c s ở h ữ u hoàn toàn c ủ a NHTM nhưng trong tr ườ ng h ợ p này KPTM v ẫ n thu ộ c s ở h ữ u c ủ a khách hàng và NHTM ph ả i tr ả l ạ i KPTM cho khách hàng khi h ọ đã thanh toán khi đế n k ỳ h ạ n. 3.2 H ố i phi ế u : Theo ULB, h ố i phi ế u là m ộ t m ệ nh l ệ nh đò i ti ề n vô đi ề u ki ệ n do ng ườ i s ả n xu ấ t, ng ườ i bán, ng ườ i cung ứ ng d ị ch v ụ k ý phát đò i ti ề n ng ườ i nh ậ p kh ẩ u, ng ườ i mua, ng ườ i nh ậ n cung ứ ng, và yêu c ầ u ng ườ i này ph ả i tr ả m ộ t s ố ti ề n nh ấ t đị nh, t ạ i m ộ t đị a đi ể m nh ấ t đị nh, trong m ộ t th ờ i gian nh ấ t đị nh cho ng ườ i h ưở ng l ợ i quy đị nh trong h ố i phi ế u, ho ặ c theo l ệ nh c ủ a ng ườ i này tr ả cho ng ườ i khác. H ố i phi ế u có nh ữ ng đặ c đi ể m : + Tính tr ự u t ượ ng c ủ a h ố i phi ế u : không c ầ n ph ả i ghi n ộ i dung quan h ệ kinh t ế , mà ch ỉ c ầ n ghi r õ s ố ti ề n ph ả i tr ả là bao nhiêu và tr ả cho ai, ng ườ i nào s ẽ thanh toán, th ờ i gian thanh toán khi nào + Tính b ắ t bu ộ c tr ả ti ề n c ủ a h ố i phi ế u : ng ườ i tr ả ti ề n c ủ a h ố i phi ế u ph ả i tr ả ti ề n đầ y đủ , đúng theo yêu c ầ u c ủ a t ờ h ố i phi ế u, không đượ c vi ệ n l ý do riêng c ủ a b ả n thân đố i v ớ i ng ườ i k ý phát h ố i phi ế u tr ừ tr ườ ng h ợ p h ố i phiêú không c ò n phù h ợ p v ớ i đạ o lu ậ t chi ph ố i nó. + Tính lưu thông c ủ a h ố i phi ế u : có đượ c nh ờ hai đặ c đi ể m trên. Nó có th ể chuy ể n nh ượ ng t ừ ng ườ i này sang ng ườ i khác trong th ờ i h ạ n c ủ a nó, ng ườ i tr ả ti ề n s ẽ thanh toán cho ng ườ i c ầ m h ố i phi ế u cho dù h ợ p đồ ng mua bán có th ể không th ự c hi ệ n hoàn ch ỉ nh. 7 B ả n ch ấ t c ủ a h ố i phi ế u + Là m ộ t lo ạ i thương phi ế u, nó không nh ữ ng là m ộ t phương ti ệ n để thanh toán, mà c ò n là công c ụ tín d ụ ng, nó cho phép ng ườ i ch ủ n ợ huy độ ng đượ c kho ả n đã vay ở m ộ t ngân hàng tr ướ c khi đế n h ạ n thanh toán h ố i phi ế u. Ngày nay h ố i phi ế u ch ủ y ế u làm căn c ứ cho nghi ệ p v ụ tín d ụ ng ngân hàng. Trong tr ườ ng h ợ p h ố i phi ế u là công c ụ thanh toán, nó đượ c các thương nhân s ử d ụ ng để thanh toán kho ả n trái quy ề n c ủ a h ọ , lúc đó h ố i phi ế u đóng vai tr ò tương t ự như ti ề n t ệ . Nhưng vi ệ c s ử d ụ ng h ố i phi ế u v ớ i ch ứ c năng duy nh ấ t này ngày nay đã ch ấ m d ứ t, v ì ng ườ i ta hay dùng séc hơn. + H ố i phi ế u luôn luôn là m ộ t ch ứ c t ừ thương m ạ i, ngay c ả khi nh ữ ng ng ườ i k ý trên phi ế u không ph ả i là thương nhân. Vi ệ c thanh toán h ố i phi ế u : k ỳ h ạ n tr ả ti ề n c ủ a h ố i phi ế u có hai d ạ ng tr ả ti ề n ngay và tr ả ti ề n sau. Ngày nay có xu h ướ ng m ớ i trong vi ệ c chuy ể n d ị ch các thương phi ế u là vi ệ c tăng c ườ ng s ử d ụ ng các công c ụ phi v ậ t ch ấ t ( như h ố i phi ế u trên băng t ừ ) Cơ ch ế ho ạ t độ ng c ủ a h ố i phi ế u có th ể khái quát trên sơ đồ : Ng ườ i bán Ng ườ i mua Ng ườ i mua Ng ườ i bán Ngân hàng Ngân hàng Ng ườ i mua Ng ườ i tr ả tiÒn Ng ườ i th ụ h ưở ng Ng ười ký ph át H ợ p đồ ng Giao hàng Tr ả ch ậ m 30 ngày Xu ấ t tr ì nh th ẻ Ch ấ p nh ận ( nÕu cầ n ) 1 tháng sau ( khi đ Õn hạ n ) H ối phiÕu Thanh toán Đưa cho Xu ấ t tr ì nh L ệ nh thanh toán ngày ( 1 ) ( 2 ) ( 3 ) 8 4. Các k ỳ phi ế u ngân hàng : Là công c ụ vay n ợ ng ắ n h ạ n c ủ a NHTM, v ố n ph ụ c v ụ kinh doanh ng ắ n h ạ n c ủ a m ì nh, vay mang tính ch ấ t ch ủ độ ng c ủ a NHTM. Có tr ườ ng h ợ p NHTW phát hành k ỳ phi ế u để ph ụ c v ụ th ự c thi chính sách ti ề n t ệ qu ố c gia ( thu h ồ i l ượ ng ti ề n tr ự c ti ế p t ừ NHTM v ề ). Như v ậ y, ch ủ th ể phát hành có th ể là NHTM ho ặ c NHTW, tuy nhiên m ụ c đích phát hành và m ụ c đích n ắ m gi ữ c ủ a các bên là khác nhau. 5. M ộ t s ố công c ụ khác : a. Tho ả thu ậ n mua l ạ i : Là lo ạ i giao d ị ch mua bán trong đó khoán d ị ch viên huy độ ng ti ề n m ặ t b ằ ng cách t ì m m ộ t ng ườ i mua t ạ m th ờ i m ộ t s ố ch ứ ng khoán c ủ a khoán d ị ch viên khác và k ý h ợ p đồ ng v ớ i bên mua là anh ta s ẽ mua l ạ i s ố ch ứ ng khoán đó vào th ờ i đi ể m sau này, h ợ p đồ ng này g ọ i là tho ả thu ậ n mua l ạ i, là tho ả thu ậ n gi ữ a ng ườ i mua và ng ườ i bán, ở đây ng ườ i bán đồ ng ý mua l ạ i s ố ch ứ ng khoán ( đã bán cho ng ườ i mua ) theo giá đã tho ả thu ậ n và theo th ờ i đi ể m đã đị nh ( đôi khi không ấ n đị nh th ờ i đi ể m g ọ i là tho ả thu ậ n mua l ạ i m ở ngh ĩ a là có th ể có l ệ nh g ọ i b ấ t c ứ lúc nào ). Tho ả thu ậ n mua l ạ i đượ c xem là r ấ t gi ố ng v ớ i ti ề n vay đượ c b ả o đả m hoàn toàn ( v ậ t th ế ch ấ p là ch ứ ng khoán ). Ti ề n l ã i t ứ c là ti ề n chênh l ệ ch gi ữ a giá bán và giá mua l ạ i, ti ề n l ã i này đượ c hai bên tho ả thu ậ n tr ự c ti ế p và th ườ ng th ấ p hơn l ã i su ấ t ti ề n vay ph ả i th ế ch ấ p có cùng th ờ i h ạ n c ủ a ngân hàng nhà n ướ c. Tho ả thu ậ n mua l ạ i đượ c dùng cho hai cách : huy độ ng v ố n ng ắ n h ạ n và là công c ụ c ủ a chính sách ti ề n t ệ c ủ a Nhà n ướ c. Thành viên tham gia vào tho ả thu ậ n mua l ạ i là : Ng ườ i mua bán trái phi ế u nhà n ướ c, trái phi ế u đô th ị , dùng chúng để tài tr ợ cho ngân sách, NHTM dùng chúng để huy độ ng ngân hàng qu ỹ ng ắ n h ạ n, nhà n ướ c dùng chúng để tác độ ng làm thay đổ i ng ắ n h ạ n s ố d ự tr ữ trong các ngân hàng thành viên ( đi ề u ch ỉ nh ngu ồ n cung ti ề n t ệ ) 9 b. Tho ả thu ậ n mua l ạ i ng ượ c chi ề u : V ớ i lo ạ i tho ả thu ậ n này, khoán d ị ch viên đồ ng ý mua ch ứ ng khoán c ủ a nhà đầ u tư và sau đó bán l ạ i cho nhà đầ u tư vào th ờ i đi ể m sau này v ớ i giá cao hơn ( ngh ĩ a là nhà đầ u tư đồ ng ý mua l ạ i ch ứ ng khoán v ớ i giá cao hơn ) c. Gi ấ y ch ấ p nh ậ n c ủ a Ngân hàng : Là m ộ t lo ạ i h ố i phi ế u đị nh k ỳ ng ắ n h ạ n đượ c rút ti ề n ở m ộ t ngân hàng vào m ộ t th ờ i đi ể m đã ấ n đị nh, nó đượ c các công ty dùng như phương ti ệ n tài tr ợ cho giao d ị ch qu ố c t ế ( giao d ị ch xu ấ t nh ậ p kh ẩ u ). Nó có th ể đượ c đem bán ở th ị tr ườ ng ti ề n t ệ ng ắ n h ạ n v ớ i giá có kh ấ u tr ừ ( d ướ i m ệ nh giá ), ng ườ i s ở h ữ u gi ấ y ch ấ p nh ậ n c ủ a ngân hàng khi đế n th ờ i đi ể m đáo h ạ n s ẽ rút ti ề n theo m ệ nh giá cu ả gi ấ y đó, h ọ c ò n có quy ề n gi ữ th ế ch ấ p d ự a trên s ố hàng trong tr ườ ng h ợ p ngân hàng ch ấ p nh ậ n b ị phá s ả n. Các ngân hàng th ườ ng dùng gi ấ y ch ấ p nh ậ n c ủ a ngân hàng để th ế ch ấ p cho s ố ti ề n vay c ủ a NHTW. d. Ch ứ ng t ừ n ợ thương m ạ i : Là lo ạ i gi ấ y n ợ ng ắ n h ạ n do ngân hàng, công ty hay ng ườ i vay phát hành và ng ườ i mua là nhà đầ u tư có ti ề n nhàn r ỗ i t ạ m th ờ i. L ã i su ấ t th ườ ng th ấ p hơn l ã i su ấ t ti ề n vay ngân hàng. Ngoài ra ch ứ ng t ừ n ợ thương m ạ i không ph ả i đăng k ý theo quy đị nh c ủ a nhà n ướ c nên ít t ố n kém. Th ờ i gian đáo h ạ n và l ã i su ấ t do hai bên thương l ượ ng. Chúng đượ c phát hành d ướ i d ạ ng tu ỳ thu ộ c ng ườ i mang nó và theo giá có kh ấ u tr ừ t ừ m ệ nh giá. G ồ m 3 lo ạ i là ch ứ ng t ừ n ợ tr ự c ti ế p, ch ứ ng t ừ qua khoán d ị ch viên, ch ứ ng t ừ thương m ạ i đượ c mi ễ n thu ế . e. Ch ứ ng t ừ k ý thác : Là ch ứ ng ch ỉ có l ã i su ấ t c ố đị nh do ngân hàng phát hành và b ả o đả m. Nó có th ể mua bán trong th ị tr ườ ng th ứ c ấ p, có hai lo ạ i ch ứ ng t ừ k ý thác. - Ch ứ ng t ừ k ý thác không tho ả thu ậ n : là lo ạ i ch ứ ng t ừ k ý thác có đị nh k ỳ do ngân hàng và t ổ ch ứ c ti ế t ki ệ m cho vay, có th ờ i h ạ n ấ n đị nh và có l ã i su ấ t c ố đị nh. Ngân hàng phát hành t ừ ng lo ạ i có th ờ i gian đáo h ạ n ng ắ n 30 ngày đế n th ờ i h ạ n t ừ 10 năm tr ở lên. 10 - Ch ứ ng t ừ k ý thác tho ả thu ậ n đượ c : là lo ạ i k ý thác ngân qu ỹ đị nh k ỳ v ớ i ngân hàng theo l ã i su ấ t ấ n đị nh trong m ộ t th ờ i kho ả ng ấ n đị nh. Nhà phát hành ph ả i thu h ồ i ch ứ ng t ừ lúc đáo h ạ n theo m ệ nh giá c ộ ng v ớ i ti ề n l ã i đáo h ạ n. Ch ứ ng t ừ này ph ả i có m ệ nh giá t ố i thi ể u nh ấ t đị nh ( th ườ ng là 1 tri ệ u USD tr ở lên ). Nó là lo ạ i gi ấ y cam k ế t tr ả n ợ không đả m b ả o b ằ ng th ế ch ấ p nhưng đượ c ngân hàng phát hành đả m b ả o, th ườ ng có th ờ i h ạ n 1 năm tr ở xu ố ng tr ướ c khi đáo h ạ n, nó có th ể dùng để tri tr ả , mua và bán ở th ị tr ườ ng th ứ c ấ p v ớ i m ứ c giá tu ỳ thu ộ c vào l ã i su ấ t th ị tr ườ ng hi ệ n hành và vào th ờ i đi ể m mua bán. II. CÔNG CỤ THỊ TRƯỜNG VỐN Th ị tr ườ ng v ố n là m ộ t b ộ ph ậ n c ủ a th ị tr ườ ng tài chính, ở đó di ễ n ra vi ệ c trao đổ i các công c ụ n ợ trung và dài h ạ n, các c ổ phi ế u. Đả m b ả o luân chuy ể n ngu ồ n v ố n trung dài h ạ n trong n ề n kinh t ế t ừ ng ườ i có v ố n sang ng ườ i c ầ n v ố n thông qua vi ệ c mua bán công c ụ n ợ . Nh ì n chung các công c ụ n ợ trong th ị tr ườ ng v ố n có tính l ỏ ng kém, tính ch ấ t ho ạ t độ ng c ủ a th ị tr ườ ng này mang tính r ủ i ro cao, s ự thay đổ i giá c ả khá ph ứ c t ạ p. 1. C ổ phi ế u công ty Là m ộ t lo ạ i ch ứ ng ch ỉ do công ty c ổ ph ầ n phát hành ho ặ c bút toán ghi s ổ xác nh ậ n quy ề n s ở h ữ u m ộ t ho ặ c m ộ t s ố c ổ ph ầ n c ủ a công ty đó. Là m ộ t ch ứ ng khoán có giá, có quy ề n nh ậ n l ã i và hoa h ồ ng. C ổ phi ế u có th ể dùng mua bán và th ế ch ấ p, tr ở thành m ộ t trong nh ữ ng phương ti ệ n tín d ụ ng dài h ạ n ch ủ y ế u c ủ a th ị tr ườ ng ti ề n v ố n. a. Tính t ấ t y ế u khách quan phát hành c ổ phi ế u trong đi ề u ki ệ n XHCN Tr ướ c h ế t, xem xét t ừ nhu c ầ u ti ề n v ố n. M ộ t m ặ t, h ạ ng m ụ c xây d ự ng tr ọ ng đi ể m c ủ a Nhà n ướ c không ng ừ ng tăng lên, m ứ c s ố ng nhân dân tăng lên nhanh chóng, c ầ n nhi ề u ti ề n v ố n. M ặ t khác, c ạ nh tranh trên th ị tr ườ ng trong và ngoài n ướ c ngày càng gay g ắ t, nhi ề u xí nghi ệ p bu ộ c ph ả i th ườ ng xuyên c ả i t ạ o và đổ i m ớ i k ỹ thu ậ t do đó c ầ n nhi ề u ti ề n v ố n. [...]... phiếu TPDN cho phép người đầu tư rút ra khỏi loại đầu tư bằng cách bán chúng ra trên thị trường bất cứ lúc nào Ở Việt Nam hiện nay đã xuất hiện những yếu tố cần thiết cho các doanh nghiệp phát hành trái phiếu Trong những năm qua bản thân các DNNN, CTCP, DNLD cũng đã sử dụng cách gọi vốn này để thực hiện được các mục tiêu cụ thể của mình Luật công ty, luật DNNN, luật NHNN, luật các tổ chức tín dụng, Nghị... trường chính thức lẫn không chính thức, hiện nay chỉ mới dừng lại ở việc mua đi bán lại, giá cổ phiếu có tăng nhưng thực vốn đưa vào công ty làm ăn thì chỉ tăng trên danh nghĩa Tất cả những công ty hiện nay chưa huy động thêm một đồng vốn nào vào mở rộng sản xuất hay kinh doanh Theo các chuyên gia chứng khoán, chính những bất ổn này sẽ khiến cho việc mua bán cổ phiếu hiện nay, đặc biệt là trên thị trường... giảm lòng tin của công chúng vào hiệu năng cuả ngân hàng Việc cổ phần hoá DNNN ở Việt Nam còn diễn ra chậm chạp Đến cuối tháng 1/1998 mới có 20 DNN thực hiện được cổ phần Nguyên nhân do : 1/ do nhận thức vẫn còn tư tưởng sợ “ Chệnh hướng XHCN ” 2/ Cán bộ lãnh đạo và công nhân viên các doanh nghiệp còn nhiều băn khoăn lo lắng về vị trí 22 công tác, việc làm, thu nhập, đời sống khi thực hiện cổ phần hoá... NHTM để điều hành chính sách tiền tệ quốc gia II CÁC CÔNG CỤ THỊ TRƯ ỜNG VỐN 1 CỔ PHIẾU CÔNG TY : * Cổ phiếu ở Việt Nam và thực trạng của nó Các công ty cổ phần và doanh nghiệp nhà nước ( DNNN ) ở Việt Nam có quyền phát hành cổ phiếu theo quy định của luật công ty và luật DNNN ngày 17/9/1994, chính phủ ban hành quy chế tạm thời về phát hành cổ phiếu, trái phiếu của DNNN Hiện tại đã có hơn 500 công. .. vào lưu thông Trên TTCK hiện nay với hơn 500 công ty cổ phần như thế nhưng mới chỉ có 5 công ty đã có giấy phép niêm yết cổ phiếu : SAM - REE - TMS - SECOM - HAP Còn một số công ty đã đủ điều kiện niêm yết nhưng không niêm yết vì nhiều lý do khách quan, họ chưa có nhu cầu hoặc chưa thấy lợi ích của việc niêm yết Hoặc có công ty muốn niêm yết nhưng chưa đủ điều kiện để niêm yết Hiện nay mặc dù TTCK đã... Tổng công ty bưu chính viễn thông mua 32% và 2% còn lại được bán cho công chúng Các ngân hàng cổ phần ở Việt Nam đa số cổ phiếu là của NHTM quốc doanh lớn, của các tổng công ty và chỉ có một phần nhỏ do cá nhân nắm giữ Một số ngân hàng và tổng công ty đã phát hành cổ phiếu ra công chúng, các phương pháp chào bán tương tự như quảng cáo, tiếp thị bán hàng, không áp dụng hệ thống thông tin công khai nên làm. .. cầu về vốn là bao nhiêu, sử dụng vốn như thế nào là có hiệu quả, biện pháp để tạo vốn phần lớn được giải quyết trên TTTC, thể hiện rõ nhất thông qua các công cụ tài chính như là các công cụ luân chuyển vốn trong nền kinh tế Việc nắm bắt được tình hình về các công cụ tài chính những ưu điểm nhược điểm, xu hướng phát triển, là thực sự cần thiết, không chỉ cho riêng em mà cần thiết cho tất cả những ai... nhất ở mức 2,1% tháng tức là 25,2% năm vào cuối năm 1993, một lãi suất chưa từng có trên thế giới Nhưng đối với trái phiếu CP bước đầu thực hiện khác thành công trong 24 các công trình lớn, trọng điểm quốc gia như công trình đường dây 500KV, đường Nguyễn Tất Thành Hiện tại thời hạn của trái phiếu CP thay đổi theo hướng tích cực chuyển dần từ loại ngắn hạn 3 - 6 tháng sang 2 - 3 năm Trong năm 1996... hành kỳ phiếu ngân hàng và có quy chế phát hành ngày 23/10/1999 Chúng thực chất là một công cụ vay nợ ngắn hạn của NHTM để thu hút vốn phục vụ kinh doanh ngắn hạn của mình, vay mang tính chất chủ động của NHTM Có trường hợp NHTW phát hành kỳ phiếu để thực thi chính sách tiền tệ quốc gia ( thu hồi lượng tiền trực tiếp từ NHTM về ) Hiện nay ở Việt Nam mệnh giá lớn tối thiểu là 100 triệu đồng / kỳ phiếu... triển các TTTC tiền tệ cùng với các tổ chức có liên quan; 4/ phát triển các dịch vụ về trái phiếu để nâng cao tính hấp dẫn của trái phiếu; 5/ Tăng cường tuyên truyền về TPDN trên các phương tiền thông tin để tạo sự hiểu biết phù hợp với đối tượng Nhìn chung các điều kiện vĩ mô cần thiết và phù hợp với việc phát hành TPDN đã xuất hiện, còn lại là vấn đề xử lý kỹ thuật và một số cơ chế làm được để tạo ra . D ự a vào k ỳ h ạ n c ủ a các công c ụ mà xem xét công c ụ TTTC ở 2 khía c ạ nh công c ụ th ị tr ườ ng v ố n và công c ụ th ị tr ườ ng ti ề n t ệ . 4 I. CÔNG CỤ THỊ TRƯỜNG TIỀN . c ủ a TTTC, thúc đẩ y phát tri ể n kinh t ế Đề tài đi vào nghiên c ứ u th ự c tr ạ ng phát tri ể n các công c ụ c ủ a TTTC ở Vi ệ t Nam, d ự a trên k ỳ h ạ n c ủ a các công c ụ TTTC. ph ả i làm. Th ờ i nay phát tri ể n kinh t ế th ị tr ườ ng c ữ ng để th ự c hi ệ n m ụ c tiêu đó. Ph ầ n nào phát tri ể n và hoàn thi ệ n TTTC mà đặ c bi ệ t phát tri ể n, hoàn thi ệ n công