đầu tư và các nhân tố ảnh hưởng đến chi tiêu đầu tư

LỜI NÓI ĐẦU Một nền kinhh tế chỉ có thể tăng trưởng và phát triển về chiều rộng hay chiều sâu thông qua đầu tư và tích luỹ vốn cho đầu tư. Con đường hiệu quả nhất để đạt được các mục tiêu kinh tế – xã hội là đầu tư đúng hướng với liều lượng phù hợp. Trong giai đoạn hiện nay, hoạt động đầu tư trở lên sôi động trên phạm vi toàn thế giới, nền kinh tế giữa các quốc gia ngày càng xích lại gần nhau hơn. Thông qua đầu tư quốc tế, người ta cùng hợp tác, cùng kỳ vòng sao cho các bên cùng có lợi trên cơ sở đóng góp những thế mạnh hiện có. Các lý thuyết kinh tế thường nhận định rằng, đầu tư gia tăng sẽ có tác động tích cực tới nền kinh tế. Nhưng chi tiêu đầu tư còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác và khi đặt trong mối quan hệ đó không phải bao giê nó cũng đạt được hiệu quả như mong muốn. Đứng trước yêu cầu cấp bách hiện nay, những nứơc đang phát triển vốn hạn chế cả về số lượng vốn đầu tư lẫn năng lực sử dụng nguồn vốn đang gặp một vấn đề lớn là làm thế nào để tăng chi tiêu đầu tư và quan trọng hơn là để sự hi sinh nguồn lực hiện tại sẽ đem lại kết quả như dự tính trong tương lai. Để giải quyết vấn đề đó, bài viết này có trình bày sơ qua một số yếu tố có ảnh hưởng tới chi tiêu đầu tư, trên cơ sở đó phân tích một số giải pháp có ảnh hưởng đến kích cầu đầu tư ở Việt Nam trong những năm qua. Do thời gian, kiến thức và khuôn khổ bài viết còn hạn chế, chắc rằng những vấn đề được nghiên cứu trong bài viết này còn chưa thật xác đáng và đầy đủ. Rất mong nhận được sự dóng góp của thầy cô và các bạn

LỜI NÓI ĐẦU

Một nền kinhh tế chỉ có thể tăng trưởng và phát triển về chiều rộng haychiều sâu thông qua đầu tư và tích luỹ vốn cho đầu tư Con đường hiệu quảnhất để đạt được các mục tiêu kinh tế – xã hội là đầu tư đúng hướng với liềulượng phù hợp

Trong giai đoạn hiện nay, hoạt động đầu tư trở lên sôi động trên phạm vitoàn thế giới, nền kinh tế giữa các quốc gia ngày càng xích lại gần nhau hơn.Thông qua đầu tư quốc tế, người ta cùng hợp tác, cùng kỳ vòng sao cho cácbên cùng có lợi trên cơ sở đóng góp những thế mạnh hiện có

Các lý thuyết kinh tế thường nhận định rằng, đầu tư gia tăng sẽ có tácđộng tích cực tới nền kinh tế Nhưng chi tiêu đầu tư còn phụ thuộc vào nhiềuyếu tố khác và khi đặt trong mối quan hệ đó không phải bao giê nó cũng đạtđược hiệu quả như mong muốn Đứng trước yêu cầu cấp bách hiện nay,những nứơc đang phát triển vốn hạn chế cả về số lượng vốn đầu tư lẫn nănglực sử dụng nguồn vốn đang gặp một vấn đề lớn là làm thế nào để tăng chitiêu đầu tư và quan trọng hơn là để sự hi sinh nguồn lực hiện tại sẽ đem lại kếtquả như dự tính trong tương lai

Để giải quyết vấn đề đó, bài viết này có trình bày sơ qua một số yếu tố

có ảnh hưởng tới chi tiêu đầu tư, trên cơ sở đó phân tích một số giải pháp cóảnh hưởng đến kích cầu đầu tư ở Việt Nam trong những năm qua Do thờigian, kiến thức và khuôn khổ bài viết còn hạn chế, chắc rằng những vấn đềđược nghiên cứu trong bài viết này còn chưa thật xác đáng và đầy đủ Rấtmong nhận được sự dóng góp của thầy cô và các bạn!

cỏc nhõn tố ảnh hưởng đến chi tiờu đầu tư I: Chi tiờu đầu tư

1 Đầu tư

Đầu tư núi chung là sự hi sinh cỏc nguồn lực ở hiện tại để tiến hành cỏchoạt động nào đú nhắm thu về cỏc kết quả nhất định trong tương lai lớn hơncỏc nguồn lực đó bỏ ra để đạt được cỏc kết quả đú Như vậy, mục tiờu của mọicụng cuộc đầu tư là đạt được cỏc kết quả lớn hơn so với những hi sinh vềnguồn lực mà người đầu tư phải gỏnh chịu khi tiến hành đầu tư

Nguồn lực phải hi sinh đú cú thể là tiền, là tài nguyờn thiờn nhiờn, là sứclao động và trớ tuệ Những kết quả đạt được cú thể là sự tăng thờm cỏc tài sảntài chớnh, tài sản vật chất,tài sản trớ tuệ và nguồn nhõn lực cú đủ điều kiện làmviệc với năng suất lao động cao hơn trong nền sản xuất xó hội

Hoạt động đầu tư được chia làm 3 loại: đầu tư tài chớnh, đầu tư thươngmại và đầu tư phỏt triển Trong đú hoạt động đầu tư phỏt triển trực tiếp làmtăng tài sản khụng chỉ cho chủ đầu tư mà cũn cho cả nền kinh tế, quyết định

sự phỏt triển của nền sản xuất xó hội, là chỡa khoỏ của sự tăng trưởng, là điềukiện tiờn quyết cho sự ra đời, tồn tại và tiếp tục phỏt triển của mọi cơ sở sảnxuất kinh doanh dịch vụ…

Trờn giỏc độ quản lý vĩ mụ chi tiờu đầu tư bao gồm :

- Những chi phớ tạo ra tài sản cố định( mà sự biểu hiện bằng tiền là

vốn cố định)

-Những chi phớ tạo ra tài sản lưu động( mà sự biểu hiện bằng tiền làvốn lưu động) và cỏc chi phớ thường xuyờn gắn với một chu kỳ hoạtđộng của cỏc tài sản cố định vừa tạo ra Những chi phí tạo ra tàisản lu động( mà sự biểu hiện bằng tiền là vốn lu động) và cácchi phí thờng xuyên gắn với một chu kỳ hoạt động của các tài sản

cố định vừa tạo ra

-Những chi phớ chuẩn bị đầu tư chiếm khoảng 0.3 – 15% vốn đầu tư.Những chi phí chuẩn bị đầu t chiếm khoảng 0.3 – 15% vốn

đầu t

có thể điều chỉnh một cách hợp lý sao cho có thể phát huy hiệu quả của hoạtđộng đầu tư một cách tối ưu nhằm giúp cho nền kinh tế tăng truởng và pháttriển một cách bền vững và cân đối.

2 Kích cầu đầu tư

Nói một cách đơn giản, thì kích cầu là kích thích nhu cầu tiêu dùng hànghoá và dịch vụ,hay nói theo mối quan hệ cung cầu tiền tệ thì kích cầu là cácgiải pháp làm tăng sức mua có khả năng thanh toán bằng tiền của nền kinh tếnói chung và của nhân dân nói riêng

Từ đó, ta thấy kích cầu phải được thực hiện với cả hàng hoá và dịch vụ tưliệu sản xuất và tư liệu tiêu dùng Kích cầu hàng hoá và dịch vụ cho sản xuấtchính là kích cầu đầu tư, làm tăng lượng vốn vào xây dựng cơ sở vật chất vàtăng vốn lưu động vào sản xuất kinh doanh trong đó chủ yếu là sức mua về tưliệu sản xuất

Như vậy, kích cầu nói chung và kích cầu đầu tư nói riêng đều nhằmmục đích làm tăng quy mô đầu tư, kích thích sự phát triển của nền kinh tế

II một số yếu tố ảnh hưởng tới chi tiêu đầu tư

1 Lợi nhuận kỳ vọng tương lai:

Theo lý thuyết của Kyenes,một trong các nhân tố ảnh hưởng đến cầuđầu tư là lợi nhuận kỳ vọng Nếu lợi nhuận kỳ vọng mà nhỏ hơn lãi suất tiềnvay thì nhf đầu tư sẽ không bỏ tiền sản xuất mà gửi tiết kiệm Cũng theo ôngthì hiệu quả biên của vốn đầu tư phụ thuộc vào tỷ suất đầu tư của số tiền đầu

tư mới Do đó,vốn đầu tư càng tăng thì hiệu quả biên của vốn giảm, nhà đầu

tư chỉ tiếp tục đầu tư khi mà hiệu quả biên của vốnlớn hơn mức lãi suất tiềnvay trên thị trường vốn Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư lại là đại lượng khó xác

định, triển vọng đầu tư rất khó dự đoán và điều đó đã kích thích các nhà đầu

tư bỏ vốn để sản xuất kinh doanh

2 Tỷ lệ lãi suất thực tế:

Lãi suất là tỷ lệ phần trăm giữa khoản phải trả cho người sở hữu mộtlượng vốn nhất định để được quyền sử dụng nguồn vốn đó trong một khoảnthời gian nhất định và giá trị của lượng vốn đó

Có thể thấy, vốn tự có của các cá nhân, tổ chức thường chiếm tỷ trọngnhỏ rong tổng vốn đầu tư, mà phần lớn phải dùa vào vốn vay ngân hàng, các

tổ chức tín dụng…lãi suất thực tế là giá của khoản tiền vay mượn Do đó,nếugiá vay tiền thực tế cao hơn tỷ suất lợi nhuận thì nhà đầu tư sẽ cắt giảm quy

mô và ngược lại

Mối quan hệ giữa lãi suất thực tế và đầu tư được thể hiện bằng đồ thị:

I = I (r)I: Đầu tưr: Lãi suất thực tế

vốn hay lãi suất và chính sách thuế thu nhập Vì vậy, sự thay đổi của sảnlượng đầu ra, hoặc sự thay đổi của lãi suất, của thuế suất thuế thu nhập sẽ ảnhhưởng trực tiếp đến quy mô của nền kinh tế.

Theo lý thuyết gia tốc đầu tư,sản lượng đầu ra là yếu tố quyết định mứcđầu tư.vì vậy, tăng chi tiêu của chính phủ hoặc giảm thuế thu nhập sẽ thúc đẩyđầu tư của nền kinh tế thông qua tác động của chúng đến tổng cầu

Theo lý thuyết quỹ đầu tư nội bộ, chính sách thuế thu nhập doanhnghiệp còng sẽ ảnh hưởng lớn đến đầu tư của nền kinh tế Các biện phápgiảm thuế thu nhập doanh nghiệp đều có thể dẫn tới làm tăng nguồn vốn nội

bộ và từ đó làm tăng vốn đầu tư

Vì thuế là nguồn thu chủ yếu của ngân sách nên giảm thuế để khuyếnkhích đầu tư Mặt khác, nếu tăng thuế suất sẽ không khuyến khích sản xuấtphát triển, khi đó cũng có nghĩa là không có nguồn thu nào cho ngân sách.Tác động trái chiều đó sẽ bị gây ra trong cả hai hệ thống thuế trực thu và giánthu Thuế trực thu, loại thuế trực tiếp điều tiết thu nhập của người chịu thuế,nếu ở mức cao sẽ làm nản lòng các nhà đàu tư do đó làm tăng chi phí đầu tư

và giảm thu nhập của các nhà đầu tư Đồng thời nó làm giảm nguồn vốn nội

bộ của doanh nghiệp, không khuyến khích các doanh nghiệp tái đầu tư mởrộng sản xuất Thuế gián thu, với tính chất đánh vào hàng hoá và dịch vụ, nótác động trực tiếp tới giá cả sản phẩm, quyết định tới hành vi của người tiêudùng Từ đó nó cũng ảnh hưởng tới quyết định của chủ đầu tư

C: Tiêu dùng của người dâG: Chi tiêu chính phủKhi C tăng lên trong kỳ này sẽ làm cho Y tăng ở kỳ sau Do đó tổngđầu tư I cũng tăng lên Điều này được chứng minh qua lý thuyết gia tốc đầutư: Nếu sản lượng đầu ra tăng, đầu tư thuần sẽ là một số dương, nếu mức sảnlượng tăng càng nhiều thì đầu tư ròng càng lớn.

Xét trong ngắn hạn, tiêu dùng tác động đến tổng cầu và tổng cung củanền kinh tế Khi tăng tiêu dùng, mặc dù sẽ giảm đầu tư trong cùng chu kỳnhưng sẽ làm tăng cầu hay tổng cầu của nền kinh tế và trong nền kinh tế thịtrường thì cầu đi trứơc cung một bước Do đó tất yếu cầu tăng sẽ dẫn đếncung tăng theo, tổng cung tăng lên nghĩa là chi tiêu đầu tư cho mở rộng sảnxuất, tăng sản lượng sản xuất cũng tăng

Như vậy ta thấy rằng trong ngắn hạn cũng như trong dài hạn một sựthay đổi trong cầu tiêu dùng sẽ dẫn đến sự thay đổi của đầu tư

Cầu tiêu dùng là một trong những nhân tố quan trọng tác động đến đầu

tư như vậy việc kích cầu làm tăng đầu tư cũng là một trong những chính sáchquan trọng của những nhà hoạch định chính sách

5 Cơ cấu đầu tư

Để đạt được các mục tiêu của nền kinh tế, vấn đề đặt ra là không chỉtăng tổng mức đầu tư mà còn phải thiết lập cơ cấu đầu tư hợp lý giữa cácngành, các vùng và trong nội bộ từng ngành, từng vùng

Cơ cấu đầu tư là một trong những nhân tố có ảnh hưởng lớn tới chi tiêuđầu tư Khi cơ cấu đầu tư thay đổi sẽ làm cho chi tiêu đầu tư thay đổi theo

Theo Keynes, tuy nền kinh tế thị trường là linh hoạt nhưng không thểtránh khỏi những khuyến khuyết của nó Ví dụ, việc phân bổ nguồn nhân lực,nếu ngành nào đó có lợi nhuận siêu ngạch thì các nhà tư bản đổ xô vào đầu tư,trong khi những ngành đối ứng lụi bại thì đến một lúc nào đó, sản phẩm củangành được đầu tư nhiều lại không bán được Vì vậy việc cân đối cho cácngành kinh tế phát triển hợp lý có ý nghĩa rất quan trọng, vì nó giúp cho cácngành trong nền kinh tế có điều kiện mua bán trao đổi sản phẩm, hàng hoá

với nhau, do đó hàng hoá sẽ tiêu thụ được nên sản xuất phát triển, nhu cầuđầu tư tăng Nhu cầu đầu tư tăng sẽ dẫn đến chi tiêu đầu tư tăng Hơn nữa, khisản xuất phát triển thì tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế cao tức là GDP tăng,

vì vậy quốc gia đó sẽ có điều kiện đầu tư nhiều hơn cho giai đoạn sau, cónghĩa là chi tiêu đầu tư cho giai đoạn sau tăng

Nhu cầu về vốn đầu tư cho tăng trưởng và phát triển kinh tế của mộtquốc gia phụ thuộc rất lớn vào hệ số ICOR của nền kinh tế Hệ số ICOR thểhiện mức độ gia tăng vốn đầu tư so với mức độ gia tăng sản lượng của nềnkinh tế Hệ số ICOR trong các ngành khác nhau là khác nhau Vì vậy, nhu cầu

về vốn cũng khác nhau dẫn đến cơ cấu đầu tư đối với các ngành trong nềnkinh tế và cơ cấu đầu tư trong nội bộ các ngành cũng khác nhau

Như vậy, cơ cấu đầu tư có ảnh hưởng rất lớn tới chi tiêu đầu tư khôngnhững ở hiện tại mà cả trong tương lai, không những trong nội bộ các ngành

mà cả trong nội bộ nền kinh tế

6 Môi trường đầu tư

Theo cách hiểu chung nhất thì môi trường là tập hợp các yếu tố bênngoài liên quan đến sự vật, hiện tượng Bất cứ một cơ thể sống nào, một sựvật hiện tượng nào đều tồn tại trong môi trường của chúng, chịu tác độngcủanhững yếu tố bên trong môi trường đó Bởi vậy, đầu tư cũng phải chịu tácđộng của các yếu tố trong môi trường đầu tư Một môi trường đầu tư đượcđánh giá là hấp dẫn khi nó có sự chặt chẽ trong hệ thống luật pháp, sự thôngthoáng trong cơ chế chính sách, sự ổn định về chính trị… đảm bảo cho cácnhà đầu tư quyền tự chủ, độc lạp trong các quyết định đầu tư của mình, có lợinhuận hợp lý nhưng không ảnh hưởng đến người khác

Môi trường đầu tư gồm môi trường pháp lý, môi trường văn hoá, môitrường kinh tế… Khi nghiên cứu ảnh hưởng của môi trường đầu tư tới chi tiêuđầu tư đòi hỏi phải nghiên cứu đầy đủ, toàn diện tất cả các yếu tố, đặt chúngtrong một chỉnh thể thống nhất

Trước hết là hệ thống luật pháp Không ai có thể phủ nhận vai trò củaluật pháp, bởi nó là sân chơi chung cho tất cả các tổ chức, cá nhân tham gia

vào thị trường Để đầu tư có hiệu quả, vấn đề của các nhà đầu tư không phải

là “tuân thủ đúng pháp luật” mà là “làm cái pháp luật không cấm”

Thứ hai là môi trường chính trị Không chỉ quan tâm tới luật pháp, cácnhà đầu tư còn cần phải quan tâm tới hệ thống chính sách và sự thay đổi trongmôi trường chính trị trong tương lai của nước mà mình có ý định đầu tư Nếuhoạt động đầu tư phù hợp với chính sách sẽ có được những ưu đãi trong đầu

tư Môi trường chính trị ổn định là một điều kiện lý tưởng cho các nhà đầu tưyên tâm tham gia đầu tư

Thứ ba đó là thị trường vốn Đây là một bộ phận của thị trường tài chính,tại đó tập trung các quan hệ cung cầu về vốn dài hạn, là nơi tập trung, tích tụ

và phân phối vốn cho nền kinh tế Thị trường vốn là cái van đièu tiết hữu hiệucác nguồn vốn từ nơi sử dụng kém hiệu quả sang nơi sử dụng có hiệu quảhơn Thông qua thị trường vốn, các nhà đầu tư có thể huy động được nhiềuvốnvới chi phí thấp hơn so với vay từ ngân hàng, giảm chi phí giao dịch, giảmđược các rủi ro…Bởi vậy, với một thị trường vốn hoạt động hiệu quả thì sẽkhuyến khích các nhà đầu tư trong và ngoài nước bỏ vốn đầu tư

Thứ tư là quá trình toàn cầu hoá.toàn cầu hoá, khu vực hoá trước hếttạo điều kiẹn cho các quốc gia tận dụng được lợi thế so sánh của mình, nângcao sức cạnh tranh của hàng hoá, phân bổ một cách có hiệu quả các nguồn lựcgiữa các quốc gia… góp phần vào sự tăng trưởng, phát triển của mỗi nước.Ngày nay, đứng trước yêu cầu mở cửa, hội nhập với nền kinh tế hế giới, đầu

tư quốc tế ngày càng được thể hiện rõ với các nhà đầu tư, đòi hỏi họ phảinhạy bén, linh hoạ hơn nữa trong các quyết định đầu tư của mình

7 Đầu tư nhà nước

Đầu tư nhà nước là các việc nhà nước sử dụng các nguồn vốn củamình để thực hiện được mét hay nhiều hoạt động đầu tư nào đó Nguồn vốnđược huy động ở đây bao gồm ba nguồn cơ bản sau đây:

Vốn ngân sách nhà nước: Nguồn thu chủ yếu của ngân sách nhà nước

là thuế Nguồn vốn này thường được nhà nước đầu tư chủ yếu vào các hoạtđộng đầu tư phát triển và xây dựng cơ sở hạ tầng, đầu tư vào lĩnh vực cần có

sự tham gia của nhà nước, phát triển kinh tế xã hội vùng, lãnh thổ, quy hoạchxây dựng đô thị và nông thôn.

Vốn tín dụng nhà nước gồm: trái phiếu chính phủ và các tín dụng cógiá khác của nhà nước Nguồn vốn này thường được huy động khi nhà nướcmuốn đầu tư vào một hoạt động nào đó mà không cần phải sử dụng vốn củangân sách nhà nước Nhà nước thường phát hành trái phiếu có thời hạn dàinhằm thu hót nguồn vốn nhàn rỗi trong dân

Vốn đầu tư từ các doanh nghiệp nhà nước: Trong nền kinh tế thị trườngvới nhiều thành phần kinh tế cùng tồn tại và phát triển, kinh tế nhà nước giữvai trò chủ đạo, chi phối sự vận động của các thành phần kinh tế khác, bởi vậyquy mô vốn và hiệu quả sử dụng vốn của hệ thống doanh nghiệp nhà nước giữ

vị trí then chốt trong nền kinh tế

Có thể nói rằng đầu tư nhà nước là yếu tố quan trọng trong nền kinh tế, đểhoạt động đầu tư nhà nước có hiệu quả cần có sự quản lý và phân phối hợp lýgiữa các địa phương để từ đó giúp kinh tế phát triển bền vững và cân đối

đủ hơn nhu cầu của con người Sù thay đổi nhu cầu con người làm quan hệcung cầu trên thị trường còng thay đổi theo Những tiến bộ trong khoa học kĩthuật có thể làm quy luật tỷ suất lợi nhuận biên giảm dần bị hạn chế hoặc mấttác dụng Điều này sẽ dẫn tới nhu cầu mở rộng sản xuất và tăng chi tiêu đầutư

b Tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái là giá cả một đơn vị tiền tệ của một quốc gia này đượctính bằng đơn vị tiền tệ một quốc gia khác hay là quan hệ so sánh giữa hai loại

đồng tiền Khi tỷ giá hối đoái tăng thì một mặt làm cho đầu tư nước ngoài vàotrong nước thuận lợi hơn, do đó, vốn đầu tư nước ngoài tăng dẫn tới tổng vốnđầu tư xã hội tăng Mặt khác nó tạo điều kiện tăng xuất khẩu trong nước ranước ngoài Vì vậy sẽ làm cho sản xuất rong nước phát triển và tăng nhu cầuđầu tư.

c.Nguồn nhân lực

Với cơ cấu hợp lý về trình độ đào tạo và phân bổ giữa các ngành, cácvùng nguồn nhân lực sẽ là một trong các yếu tố quan trọng quyết định đếnviệc tăng hiệu quả sử dụng vốn đầu tư và tăng chi tiêu đầu tư

d Chu kỳ kinh doanh

Trong nền kinh tế thị trường, sự phát triển theo chu kỳ là điều khótránh khỏi, nền kinh tế luôn phải trải qua những thời kỳ phát triển, tăngtrưởng, tiếp theo đó là thời kỳ suy thoái Cho nên không ổn định là thuộc tínhvốn có của nền kinh tế Khi nền kinh tế suy thoái thì tốc độ tăng trưởng kinh

tế giảm sút, sản xuất đình trệ, thất nghiệp tăng… hoặc nền kinh tế phát triểnquá “nóng” có nguy cơ lạm phát cao Cả hai trạng thái trên đều gây bất ổnđịnh Trong bối cảnh nền kinh tế suy thoái, các nhà đầu tư có xu hướng thuhẹp đầu tư do tổng cầu trong nền kinh tế giảm sút, hoặc nền kinh tế tăngtrưởng quá nhanh do tổng cầu trong nền kinh tế tăng mạnh sẽ gây lạm phátcao, rủi ro đầu tư sẽ rất lớn

Chương ii – thực trạng vấn đề kích cầu đầu tư

ở việt nam trong thời gian qua

1 Lãi suất.

Lãi suất được coi là một trong số các công cụ được sử dụng để kích cầuđầu tư của chính phủ Thông qua hạ lãi suất sẽ kích thích các tầng líp dân cưđầu tư vốn vào sản xuất kinh doanh hoặc tăng tiêu dùng, kích thích các doanhnghiệp vay vốn đầu tư mở rộng sản xuất Thế nhưng thực tế ở Việt Nam, vấn

đề lãi suất cần dược phân tích sâu hơn

Trong năm 1999, sau 5 lần điều chỉnh lãi suất cho vay, ngày 25-10 trầnlãi suất cho vay đồng nội tệ dã giảm xuống mức thấp nhất (ở đô thị là0.85%/tháng, nông thôn 1%/tháng) Tuy nhiên, đến cuối năm 1999, tổng số

dư nguồn vốn huy động của các ngân hàng và các tổ chức tín dụng ước tínhtăng gần 20% so với dự kiến kế hoạch và bằng dưới 50% mức tăng năm

1998, hàng ngàn tỉ đồng vốn bị ứ đọng trong các ngân hàng thương mại.Nguyên nhân của tình trạng trên có thể kể đến đó là:

Đây vẫn là mức lãi suất hấp dẫn với ngưòi dân, họ chọn giải pháp gửitiết kiệm vào ngân hàng vừa để “tích trữ phòng cơ”, vừa để hưởng lãi suất kép(lãi cho vay và lãi do đồng tiền lên giá) Họ chưa muốn đầu tư vào sản xuấtkinh doanh vì sợ rủi ro và cũng chưa muốn mang ra mua sắm vì hi vọng giávẫn tiếp tục giảm xuống, càng không muốn vay ngân hàng vì sợ lỗ đúp ( lỗ dotrả tiền vay và lỗ do giảm giá)

Lãi suất có giảm nhưng tỷ suất lợi nhuận của các doanh nghiệp vẫnthấp hơn tỷ lệ lãi suất vay của ngân hàng

Đối với khu vực nông thôn, tuy nhu cầu vay vốn rất lớn song người dânrất khó có thể vay được do thủ tục phức tạp, không có cầm cố thế chấp vàcũng gần như không có khả năng trả nợ do tỷ lệ lãi suất cho vay chưa hợp lý,còn cao hơn ở thành thị

Từ tháng 6-2002, lãi suất nội tệ tăng cao Đến đầu tháng 7-2003, lãisuất huy động vốn nội tệ kỳ hạn một năm của các ngân hàng thương mại phổbiến ở mức 8% - 8.4%/năm, so với mức lạm phát chỉ có 3%- 3.5%, làm cho

lãi suất thực của lợi tức tiền gửi ngân hàng lên tới 4.5- 5%/năm, cao nhấttrong vòng 10 năm qua và quá cao so với mức kỳ vọng trong điều hành vĩ mô

là 2-3% /năm Trong khi đó, lãi suất cho vay tăng chậm,làm cho khoảng cáchchên lệch giữa bình quân lãi suất cho vay và bình quân lãi suất đầu vào chỉ có0.1- 0.5% /tháng Từ tháng 8-2003, để “hạ nhiệt” lãi suất nội tệ trong nền kinh

tế, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu giảm xuống tương ứng từ 0.5%xuống 0.4%/tháng và 0.35% xuống 0.25%/tháng, làm cho lãi suất trong nềnkinh tế đã giảm khá, tuy cuối năm có tăng chậm

Năm 2004, trong khi lãi suất huy động vốn kỳ hạn ngắn tương đối ổnđịnh, thì lãi suất huy động trung dài hạn của các ngân hàng thương mại cổphần tăng đáng kể, cao nhất là ngân hàng thương mại cổ phần các doanhnghiệp ngoài quốc doanh, tới 0.81%/tháng cho kỳ hạn 36 tháng và cho số tiềngửi lớn Các ngân hàng thương mại khác trong khoảng 0.75%- 0.77%/tháng.Còn ở các ngân hàng thương mại lúc đỉnh điểm cũng lên tới 0.72%-0.73%/tháng

2 Thuế

Theo lý thuyết quỹ đầu tư nội bộ thì chính sách thuế thu nhập có ảnhhưởng trực tiếp đến ý định và hành vi đầu tư của các doanh nghiệp Thêmvào đó, đối với nước ta, thuế còn là nguồn thu chủ yếu của ngân sách nhànước Hiện tại, thuế suất thuế TNDN đã được cắt giảm từ 32% xuống 28%.Đây tuy chưa phải là “thiên đường thuế”, còn cao hơn nhiều nước nhưng cũngkhông phải là quá cao so với nhiều nước khác trong khu vực (Thái Lan :30%) Nếu chúng ta tiếp tục hạ thấp mức thuế này thì có thể hạ xuống mức25% là hợp lý hơn cả, vừa giúp ngân sách nhà nước tránh được các cú sốc vềnguồn thu, lại vẫn bảo đảm sức cạnh tranh của hệ thống thuế, tăng sức hấpdẫn đối với đầu tư nước ngoài, để từ đó tăng thu ngân sách nhà nước một cáchbền vũng ở vòng sau Có một điều khá đặc biệt ở Việt Nam đó là các ưu đãi

về thuế Ýt có ảnh hưởng tới ý định đầu tư của doanh nghiệp, cho dù doanhnghiệp không được ưu đãi thì vẫn tiến hành đầu tư Có thể nêu ra một sốnguyên nhân của hiện tượng này như sau: