Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” docx

Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” Giáo viên hướng dẫn : Th.S Dương Kha 1 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Mục lục Danh mục hình và biểu đồ 5 Danh mục các từ viết tắt 6 Lời mở đầu 7 Chương 1: Những lý luận cơ bản về thị trường quyền chọn và điều kiện áp dụng quyền chọn vào thị trường chứng khoán 9 1.1 Giới thiệu về quyền chọn: 10 1.1.1 Định nghĩa: 10 1.1.1.1 Quyền chọn là gì? 10 1.1.1.2 Quyền chọn mua: 10 1.1.1.3 Quyền chọn bán: 10 1.1.2 Phân loại hợp đồng quyền chọn: 11 1.1.2.1 Theo quyền của người mua: 11 1.1.2.2 Theo thời gian thực hiện: 12 1.1.2.3 Theo thị trường giao dịch: 12 1.1.3 Các chủ thể tham gia thị trường quyền chọn: 13 1.1.4 Cơ chế hoạt động của quyền chọn: 14 1.1.5 Ưu nhược điểm của quyền chọn: 17 1.1.5.1 Ưu điểm: 17 1.1.5.2 Nhược điểm: 18 1.1.6 Sự phát triển của thị trường quyền chọn: 18 1.2 Chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn: 21 1.2.1 Phương trình lợi nhuận: 21 1.2.2 Giao dịch quyền chọn mua: 22 1.2.2.1 Mua quyền chọn mua: 22 1.2.2.2 Bán quyền chọn mua: 23 1.2.3 Giao dịch quyền chọn bán: 24 1.2.3.1 Mua quyền chọn bán: 24 1.2.3.2 Bán quyền chọn bán: 26 1.2.4 Quyền chọn mua và cổ phiếu – Quyền chọn mua được phòng ngừa: 26 1.2.5 Quyền chọn bán và cổ phiếu – Quyền chọn bán bảo vệ: 28 1.2.6 Quyền chọn mua và quyền chọn bán lai tạp: 30 1.3 Điều kiện áp dụng quyền chọn chứng khoán vào thị trường chứng khoán: 31 1.3.1 Điều kiện về sự phát triển thị trường chứng khoán: 31 1.3.2 Điều kiện về pháp lý: 31 1.3.3 Điều kiện về thông tin trên thị trường: 33 1.3.4 Điều kiện về kỹ thuật: 34 1.3.5 Điều kiện về con người: 34 1.4 Những tác động không mong muốn của quyền chọn chứng khoán: 35 2 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Chương 2: Một vài ví dụ về áp dụng quyền chọn chứng khoán trên thế giới. .36 2.1 Mô hình Mỹ: 36 2.1.1 TTCK Mỹ: 36 2.1.2 Sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán Chicago (CBOE): 37 2.1.2.1 Lịch sử hình thành và phát triển: 37 2.1.2.2 Tổ chức sàn giao dịch: 39 2.1.2.3 Giao dịch và thanh toán: 41 2.1.2.4 Cơ chế giám sát: 44 2.2 Mô hình Châu Âu: 45 2.2.1 Sàn giao dịch quyền chọn Châu Âu (“Euronext N.V.”): 45 2.2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển: 45 2.2.1.2 Hoạt động của Euronext N.V: 47 2.2.1.3 Tổ chức và quản lý: 47 2.2.2 Sàn giao dịch giao sau và quyền chọn tài chính quốc tế London (LIFFE):48 2.2.2.1 Lịch sử hình thành và phát triển: 48 2.2.2.2 Nguyên tắc giao dịch: 49 2.2.2.3 Quy trình giao dịch: 50 2.3 Mô hình Nhật: 53 2.3.1 Thị trường chứng khoán Nhật: 53 2.3.2 Sàn giao dịch chứng khoán Tokyo (TSE): 54 2.3.2.1 Lịch sử hình thành và phát triển: 54 2.3.2.2 Cơ chế giao dịch: 55 2.3.2.3 Cơ chế giám sát: 57 2.4 Nghiên cứu về khủng hoảng tài chính 2008: 57 2.4.1 Mức độ sử dụng công cụ phái sinh cho mục đích phòng ngừa và đầu cơ: 57 2.4.2 Trường phái cho rằng công ty không nên sử dụng công cụ phái sinh: 60 2.4.2.1 Công cụ phái sinh-Tác nhân của cuộc khủng hoảng TC toàn cầu: 60 2.4.2.2 Phòng ngừa rủi ro không những không làm giảm thiểu rủi ro mà còn làm gia tăng rủi ro: 63 2.4.3 Trường phái cho rằng công ty nên sử dụng công cụ phái sinh: 64 2.5 Bài học kinh nghiệm rút ra đối với Việt Nam khi ứng dụng quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam: 70 3 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Chương 3: Áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào Việt Nam 73 3.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam: 73 3.1.1 Giai đoạn 2000-2005 73 3.1.2 Giai đoạn 2006-2010 74 3.2 Sự cần thiết của ứng dụng giao dịch quyền chọn trong TTCK Việt Nam: 80 3.2.1 Tạo công cụ bảo vệ lợi nhuận cho nhà đầu tư 80 3.2.2 Thúc đẩy phát triển chứng khoán Việt Nam 81 3.2.3 Tác động gián tiếp đến các công ty niêm yết trên TTCK 81 3.3 Ứng dụng quyền chọn chứng khoán vào thị trường Việt Nam: 82 3.3.1 Những điều kiện khi áp dụng quyền chọn chứng khoán trong thị trường chứng khoán Việt Nam 82 3.3.1.1 Các điều kiện thuận lợi: 81 3.3.1.2 Các khó khăn còn tồn tại: 84 3.3.2 Giải pháp để sử dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào thị trường chứng khoán Việt Nam 85 3.3.2.1 Giải pháp về xây dựng và hoàn thiện khung pháp lý: 85 3.3.2.2 Giải pháp về tổ chức quản lý của các cơ quan chức năng: 90 3.3.2.3 Nhóm giải pháp phát triển thị trường: 92 3.3.2.4 Giải pháp phát triển và nâng cao chất lượng nguồn nhân lực: 98 3.3.2.5 Các nhóm giải pháp khác: 100 3.4 Mô hình giao dịch đề xuất cho Việt Nam: 101 Kết luận 103 Tài liệu tham khảo 104 4 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Danh mục hình và biểu đồ Chương 1: Hình 1.1: Mua quyền chọn mua 23 Hình 1.2: Bán quyền chọn mua 24 Hình 1.3: Mua quyền chọn bán 25 Hình 1.4: Bán quyền chọn bán 26 Hình 1.5: Quyền chọn mua được phòng ngừa 27 Hình 1.6: Quyền chọn bán bảo vệ 29 Chương 2: Hình 2.1: Mô hình của sàn giao dịch CBOE 41 Hình 2.2: Quy trình giao dịch của LIFFE 50 Hình 2.3: Giao dịch trên thị trường quyền chọn TSE 56 Hình 2.4: Tổng giá trị danh nghĩa chứng khoán phái sinh của hệ thống ngân hàng Mỹ 58 Hình 2.5: Tỷ trọng các giao dịch phái sinh 59 Hình 2.6: Mức độ sử dụng công cụ phái sinh trong phòng ngừa và đầu cơ 59 Hình 2.7: Lãi suất ở Mỹ giai đoạn 2001-2005 61 Hình 2.8: Nhu cầu nhà ở Mỹ giai đoạn 1995-2007 62 Hình 2.9: Chênh lệch lãi suất ở Mỹ 65 Hình 2.10: Doanh số bán nhà ở Mỹ giai đoạn 1995-2007 66 Hình 2.11: Đòn bẩy tài chính của ngân hàng Mỹ ở quý I năm 2008 68 Chương 3: Hình 3.1: Số lượng CTCK giai đoạn 2000 78 Hình 3.2: Thống kê mã số chứng khoán niêm yết 2000-2010 79 Hình 3.3: Mô hình giao dịch quyền chọn chứng khoán đề xuất cho thị trường chứng khoán Việt Nam 101 5 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Danh mục các từ viết tắt Tên viết tắt Tên tiếng anh Tên tiếng việt AMEX The American Stock Exchange Thị trường chứng khoán Mỹ ATM At the money Ngang giá quyền chọn BVLP Bolsa de Valores de Lisboa e Porto Sàn giao dịch quyền chọn Lisbon và Porto CBOE Chicago Board Options Exchange Sở giao dịch quyền chọn Chicago CDS Credit Default Swap Hợp đồng bảo lãnh nợ khó đòi CORES-FOP Computerized Order Routing and Execution System for Futures and Options Hệ thống đặt lệnh và thực hiện lệnh tự động cho hợp đồng giao sau và hợp đồng quyền chọn CTCK Công ty chứng khoán DN Doanh nghiệp EURONEXT N.V Sàn giao dịch quyền chọn Châu Âu FANNIE MAE Federal National Mortgage Association Hiệp hội quốc gia tài trợ bất động sản của Mỹ FED Cục dự trữ liên bang Mỹ FREDDIE MAC Federal Home Loan Mortgage Corporation Tập đoàn cho vay quốc gia Mỹ HNX Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM IPO Chào bán chứng khoán lần đầu ra công chúng ITM In the money Cao giá quyền chọn LCE London Commodity Exchange Sàn giao dịch hàng hóa 6 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha LIFFE London International Financial Futures and Options Exchange Sàn giao dịch giao sau và quyền chọn tài chính quốc tế LIFFE CONCERT London International Financial Futures and Options Exchange Connect Sàn giao dịch điện tử về giao sau và quyền chọn tài chính quốc tế LTOM London Commodity Exchange Sàn giao dịch quyền chọn London MBS Mortgage Backed Securities Hợp đồng cho vay bất động sản có thế chấp NĐT Nhà đầu tư NHTM Ngân hàng thương mại NYSE New York Stock Exchang Sàn giao dịch chứng khoán New York OTM Out the money Kiệt giá quyền chọn OCC Option Clearing Corporation Công ty thanh toán hợp đồng quyền chọn PHLX Philadelphia Exchange Sở giao dịch chứng khoán Philadenphia PSE Pacific Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Pacific SEC Securities Exchange Commission Ủy ban giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TSE Tokyo Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Tokyo TTCK Thị trường chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCK Ủy ban chứng khoán WTO World Trade Organization Tổ chức thương mại thế giới 7 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha LỜI MỞ ĐẦU 1. Lý do chọn đề tài: Ngày này, hội nhập là xu hướng chung của cả thế giới chứ không chỉ ở Việt Nam. Sự hội nhập toàn cầu mang lại nhiều điều thuận lợi nhưng đồng thời cũng mang đến nhiều khó khăn. Những khó khăn đó chính là các rủi ro có thể nhận thấy hoặc các rủi ro tiềm ẩn. Các rủi ro này tồn tại một cách ngẫu nhiên trong tất cả các lĩnh vực sản xuất, kinh doanh, tài chính, tín dụng, Các rủi ro có thể làm nhà đầu tư tổn thất, công ty bị phá sản, và nền kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái. Để hạn chế điều này thì công cụ phái sinh là một trong những lựa chọn tối ưu nhất, và nó ngày càng được sử dụng rộng rãi trên toàn thế giới như là công cụ chủ yếu và không thể thiếu trong việc quản trị rủi ro. Trong thời gian qua, TTCK Việt Nam đã có sự phát triển vượt bậc, được xem là thị trường chứng khoán hấp dẫn nhất năm 2006. Nhưng vẫn tiềm ẩn rất nhiều rủi ro. Việc chỉ số VN-Index tăng giảm hết sức thất thường dẫn đến một số nhà đầu tư thua lỗ nặng, không thể nào trụ vững trên thị trường nên ồ ạt bán tháo để bảo toàn vốn và sớm rút ra khỏi thị trường, làm cho thị trường càng trở nên trầm trọng hơn, dễ dẫn đến khủng hoảng, sụp đổ. Một thị trường rủi ro như vậy thì việc áp dụng công cụ phái sinh trong thị trường chứng khoán là rất cần thiết. Một trong số những công cụ phái sinh có thể phòng ngừa rủi ro cho nhà đầu tư trong tương lai đó là quyền chọn chứng khoán. Trên thế giới thì nó đã trở thành một công cụ phòng ngừa không thể thiếu của các nhà đầu tư, công ty, Để áp dụng được nó vào thị trường ở Việt Nam thì cần phải tìm hiểu và nghiên cứu trên cả lý thuyết và thực tiễn. Đó cũng chính là lý do tôi chọn chuyên đề về Quyền chọn chứng khoán, nhằm đưa ra một hướng phát triển mới cho nền chứng khoán Việt Nam. 2. Nội dung đề tài: Nghiên cứu làm rõ một số vấn đề cơ bản về quyền chọn, thị trường quyền chọn, nghiên cứu một số mô hình tổ chức giao dịch quyền chọn chứng khoán tiêu biểu trên thế giới. Nghiên cứu các điều kiện để áp dụng quyền chọn trên TTCK. 8 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Nghiên cứu lịch sử hình thành phát triển của TTCK Việt Nam, thực trạng TTCK Việt Nam hiện nay từ đó đánh giá các điều kiện để phát triển giao dịch quyền chọn chứng khoán tại Việt Nam. Đề xuất một số giải pháp để áp dụng giao dịch quyền chọn và đề xuất mô hình giao dịch hợp đồng quyền chọn cho thị trường chứng khoán Việt Nam. 3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của đề tài: Đối tượng nghiên cứu của chuyên đề là nghiên cứu các lý luận cơ bản về quyền chọn chứng khoán, các điều kiện để áp dụng quyền chọn chứng khoán và khả năng áp dụng quền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: các lý luận về quyền chọn chứng khoán, TTCK Việt Nam, thị trường quyền chọn Mỹ, thị trường quyền chọn Châu Âu. 4. Phương pháp nghiên cứu của chuyên đề: Sử dụng kết hợp các phương pháp nghiên cứu như phân tích-tổng hợp, thống kê-mô tả, so sánh-đối chiếu, phương pháp quan sát thực tế để khái quát vấn đề cần nghiên cứu. 5. Kết cấu của chuyên đề: Chuyên đề tốt nghiệp: “Quyền chọn chứng khoán”, được kết cấu thành 3 chương :  Chương 1: Những vấn đề lý luận cơ bản về quyền chọn và điều kiện để áp dụng quyền chọn chứng khoán vào TTCK  Chương 2: Một vài ví dụ về áp dụng quyền chọn chứng khoán trên thế giới.  Chương 3: Áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào Việt Nam 9 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Chương 1: Những lý luận cơ bản về thị trường quyền chọn và điều kiện áp dụng quyền chọn vào thị trường chứng khoán 1.1 Giới thiệu về quyền chọn: 1.1.1 Định nghĩa: 1.1.1.1 Quyền chọn là gì? Quyền chọn là một hợp đồng giữa hai bên – người mua và người bán – trong đó cho người mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để mua hoặc bán một tài sản nào đó vào một ngày trong tương lai với giá trị đã đồng ý vào ngày hôm nay. Người mua quyền chọn trả cho người bán một số tiền gọi là phí quyền chọn. Người bán quyền chọn sẵn sang bán hoặc tiếp tục nắm giữ tài sản theo các khoản của hợp đồng nếu được người mua muốn thế Một quyền chọn để mua tài sản gọi là quyền chọn mua (call). Một quyền chọn bán tài sản gọi là quyền chọn bán (put). Mặc dù thị trường quyền chọn được giao dịch trên thị trường có tổ chức, nhưng phần lớn các giao dịch quyền chọn được quản lý riêng giữa hai bên, những người này tự tìm đến với nhau và họ cho rằng họ thích như vậy hơn là giao dịch tài sàn. Loại thị trường này gọi là thị trường OTC, đây chính là loại thị trường quyền chọn xuất hiện đầu tiên. Khi phân tích các quyền chọn, chúng ta thương tập trung vào các sàn giao dịch có tổ chức nhưng các nguyên tắc định giá và việc sử dụng chúng trên thị trường OTC cũng tương tự như thế.Hầu hết các quyền chọn mà chúng ta quan tâm là mua hoặc bán 1.1.1.2 Quyền chọn mua: Quyền chọn mua là quyền được ghi trong hợp đồng cho phép người mua lựa chọn quyền mua một số lượng chứng khoán trong tương lai với giá đã được thỏa thuận trước trong hợp đồng hiện tại. Thời gian có hiệu lực của hợp đồng quyền chọn được xác định đến ngày đáo hạn. Giá thực thi quyền chọn được gọi là giá thực hiện. 1.1.1.3 Quyền chọn bán: Quyền chọn bán là quyền được ghi trong hợp đồng cho phép người mua quyền chọn bán lựa chọn quyền bán một số lượng chứng khoán trong tương lai với giá đã được thỏa thuận trước trong hợp đồng hiện tại. 1.1.2 Phân loại hợp đồng quyền chọn: 1.1.2.1 Theo quyền của người mua: 10 [...]... quyền chọn Điều này là hiển nhiên vì giá cổ phiếu phải tăng so với mức giá cổ phiếu ban đầu một mức đủ để bù đắp phí quyền chọn bán 1.2.6 Quyền chọn mua và quyền chọn bán lai tạp: 28 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Quyền chọn mua và quyền chọn bán lai tạp có thể xây dựng từ các cổ phiếu và quyền chọn  Quyền chọn bán lai tạp: bao gồm một vị thế dài hạn đối với các quyền chọn. .. – P Người mua quyền chọn bán phải bù đắp đủ chi phí quyền chọn đã trả trước nhờ quyền chọn bán phải bù đắp đủ chi phí quyền chọn đã trả trước nhờ giá thực hiện quyền chọn Trong bất kỳ trường hợp nào, mua một quyền chọn bán là một chiến lược 24 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha phù hợp nếu dự đoán giá thị trường sẽ giảm Mức lỗ được giới hạn ở mức phí quyền chọn, và lợi nhuận tiềm... Giao dịch quyền chọn bán: 23 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha 1.2.3.1 Mua quyền chọn bán: Mua quyền chọn bán là chiến lược giảm giá có mức lỗ có giới hạn (phí quyền chọn bán) và có mức lợi nhuận tiềm năng, nhưng có giới hạn Mua quyền chọn bán với giá thực hiện cao hơn có mức lỗ tối đa lớn hơn nhưng lợi nhuận khi giá giảm cũng cao hơn Với giá cổ phiếu trước, quyền chọn bán được... vụ cũng như quyền lợi của các bên tham gia Cụ thể để triển khai quyền chọn chứng khoán cần có luật chứng khoán hoàn chỉnh, bên cạnh đó cần có luật chứng khoán phái sinh và thị trường phái sinh trong đó quy định rõ các khái niệm, qui định về quyền chọn và các giao dịch quyền chọn; quy định rõ trách 30 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha nhiệm của các cơ quan quản lý nhà nước, quyền... quyền chọn này có thể được dễ dàng chuyển nhượng giữa các NĐT, điều này cho thấy tính thanh khoản cao của các hợp đồng quyền chọn được giao dịch trên các thị trường tập trung kiểu này Trên thế giới, thị trường giao dịch quyền chọn theo kiểu này chiếm tỉ trọng rất lớn, khoảng 98% tổng giá trị giao dịch quyền chọn của thế giới 12 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Hợp đồng quyền chọn. .. ngay Chẳng 14 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha hạn, với quyền chọn mua giá trị nội tại sẽ là max(S-K, 0) Đối với quyền chọn bán, giá trị nội tại sẽ là max(K-S, 0) Đối với quyền chọn giao dịch trên thị trường OTC, nếu một công ty công bố chi trả cổ tức, giá thực hiện quyền chọn sẽ bị giảm trong ngày giao dịch không có cổ tức đúng bằng giá trị cổ tức chi trả Nếu quyền chọn giao dịch... bán quyền chọn bán là: π = Np[Max(0,X – St) – P] với Np < 0 Xét trường hợp đơn giản của một quyền chọn bán duy nhất, N p = -1 Lợi nhuận của người bán là hình ảnh tương phản của lợi nhuận ngườ mua π=P Nếu St ≥ X π = – X + St + P Nếu St < X 1.2.4 Quyền chọn mua và cổ phiếu – Quyền chọn mua được phòng ngừa: 25 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Nếu nhà kinh doanh quyền chọn sở hữu... rằng số quyền chọn được bán phải bằng với số cổ phiếu được mua Xét trường hợp của cổ phiếu và một quyền chọn, N s = 1, Nc = -1 Khi đó phương trình lợi nhuận là: π = St – S0 – max(0,St – X) + C Nếu quyền chọn kết thúc ở trang thái kiệt giá OTM; khoản lỗ của cổ phiếu sẽ được giảm đi nhờ phí quyền chọn Nếu quyền chọn kết thúc ở trạng thái cao giá ITM, nó sẽ 26 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD:... của quyền chọn mua (theo quy định của Sở giao dịch quyền chọn Chicago) sẽ là một trong 2 giá trị sau tuỳ theo giá trị nào cao hơn 15 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha  Một trăm phần trăm giá trị phí mua quyền chọn đã nhận được cộng với 20% giá trị thị trường của chứng khoán cơ sở trừ đi phần thua lỗ hiện có trong hợp đồng (nếu có)  Một trăm phần trăm giá phí quyền chọn cộng... Quyền chọn là công cụ chứng khoan phái sinh, sự tồn tại của quyền chọn phụ thuộc tương đối vào các chứng khoán trên thị trường Để ứng dụng giao dịch quyền chọn, trước tiên phải có các chứng khoán trên thị trường, những loại chứng khoán đó là cổ phiếu, trái phiếu, chỉ số,… Càng nhiều loại chứng khoán trên thị trường, quyền chọn càng có cơ hội phát triển 1.3.2 Điều kiện về pháp lý: Quyền chọn chứng khoán . Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” Giáo viên hướng dẫn : Th.S Dương Kha 1 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S. quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam: 70 3 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Chương 3: Áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào Việt Nam 73 3.1 Thị trường chứng. tác động không mong muốn của quyền chọn chứng khoán: 35 2 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Chương 2: Một vài ví dụ về áp dụng quyền chọn chứng khoán trên thế giới. .36 2.1