Chuyên đề: Quyền chọn chứng khoán - phần 1 docx

Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha haMục lục Danh mục hình biểu đồ Danh mục từ viết tắt Lời mở đầu Chương 1: Những lý luận thị trường quyền chọn điều kiện áp dụng quyền chọn vào thị trường chứng khoán 1.1 Giới thiệu quyền chọn: 10 1.1.1 Định nghĩa: 10 1.1.1.1 Quyền chọn gì? 10 1.1.1.2 Quyền chọn mua: 10 1.1.1.3 Quyền chọn bán: 10 1.1.2 Phân loại hợp đồng quyền chọn: 11 1.1.2.1 Theo quyền người mua: 11 1.1.2.2 Theo thời gian thực hiện: 12 1.1.2.3 Theo thị trường giao dịch: 12 1.1.3 Các chủ thể tham gia thị trường quyền chọn: 13 1.1.4 Cơ chế hoạt động quyền chọn: 14 1.1.5 Ưu nhược điểm quyền chọn: 17 1.1.5.1 Ưu điểm: 17 1.1.5.2 Nhược điểm: 18 1.1.6 Sự phát triển thị trường quyền chọn: 18 1.2 Chiến lược phòng ngừa rủi ro quyền chọn: 21 1.2.1 Phương trình lợi nhuận: 21 1.2.2 Giao dịch quyền chọn mua: 22 1.2.2.1 Mua quyền chọn mua: 22 1.2.2.2 Bán quyền chọn mua: 23 1.2.3 Giao dịch quyền chọn bán: 24 1.2.3.1 Mua quyền chọn bán: 24 1.2.3.2 Bán quyền chọn bán: 26 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha 1.2.4 Quyền chọn mua cổ phiếu – Quyền chọn mua phòng ngừa: 26 1.2.5 Quyền chọn bán cổ phiếu – Quyền chọn bán bảo vệ: 28 1.2.6 Quyền chọn mua quyền chọn bán lai tạp: 30 1.3 Điều kiện áp dụng quyền chọn chứng khoán vào thị trường chứng khoán: 31 1.3.1 Điều kiện phát triển thị trường chứng khoán: 31 1.3.2 Điều kiện pháp lý: 31 1.3.3 Điều kiện thông tin thị trường: 33 1.3.4 Điều kiện kỹ thuật: 34 1.3.5 Điều kiện người: 34 1.4 Những tác động không mong muốn quyền chọn chứng khoán: 35 Chương 2: Một vài ví dụ áp dụng quyền chọn chứng khốn giới 36 2.1 Mơ hình Mỹ: 36 2.1.1 TTCK Mỹ: 36 2.1.2 Sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán Chicago (CBOE): 37 2.1.2.1 Lịch sử hình thành phát triển: 37 2.1.2.2 Tổ chức sàn giao dịch: 39 2.1.2.3 Giao dịch toán: 41 2.1.2.4 Cơ chế giám sát: 44 2.2 Mơ hình Châu Âu: 45 2.2.1 Sàn giao dịch quyền chọn Châu Âu (“Euronext N.V.”): 45 2.2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển: 45 2.2.1.2 Hoạt động Euronext N.V: 47 2.2.1.3 Tổ chức quản lý: 47 2.2.2 Sàn giao dịch giao sau quyền chọn tài quốc tế London (LIFFE):48 2.2.2.1 Lịch sử hình thành phát triển: 48 2.2.2.2 Nguyên tắc giao dịch: 49 2.2.2.3 Quy trình giao dịch: 50 2.3 Mơ hình Nhật: 53 2.3.1 Thị trường chứng khoán Nhật: 53 2.3.2 Sàn giao dịch chứng khoán Tokyo (TSE): 54 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khốn” GVHD: Th.S Dương Kha 2.3.2.1 Lịch sử hình thành phát triển: 54 2.3.2.2 Cơ chế giao dịch: 55 2.3.2.3 Cơ chế giám sát: 57 2.4 Nghiên cứu khủng hoảng tài 2008: 57 2.4.1 Mức độ sử dụng công cụ phái sinh cho mục đích phịng ngừa đầu cơ: 57 2.4.2 Trường phái cho công ty không nên sử dụng công cụ phái sinh: 60 2.4.2.1 Công cụ phái sinh-Tác nhân khủng hoảng TC tồn cầu: 60 2.4.2.2 Phịng ngừa rủi ro không làm giảm thiểu rủi ro mà làm gia tăng rủi ro: 63 2.4.3 Trường phái cho công ty nên sử dụng công cụ phái sinh: 64 2.5 Bài học kinh nghiệm rút Việt Nam ứng dụng quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam: 70 Chương 3: Áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào Việt Nam 73 3.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam: 73 3.1.1 Giai đoạn 2000-2005 73 3.1.2 Giai đoạn 2006-2010 74 3.2 Sự cần thiết ứng dụng giao dịch quyền chọn TTCK Việt Nam: 80 3.2.1 Tạo công cụ bảo vệ lợi nhuận cho nhà đầu tư 80 3.2.2 Thúc đẩy phát triển chứng khoán Việt Nam 81 3.2.3 Tác động gián tiếp đến công ty niêm yết TTCK 81 3.3 Ứng dụng quyền chọn chứng khoán vào thị trường Việt Nam: 82 3.3.1 Những điều kiện áp dụng quyền chọn chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam 82 3.3.1.1 Các điều kiện thuận lợi: 81 3.3.1.2 Các khó khăn cịn tồn tại: 84 3.3.2 Giải pháp để sử dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào thị trường chứng khoán Việt Nam 85 3.3.2.1 Giải pháp xây dựng hoàn thiện khung pháp lý: 85 3.3.2.2 Giải pháp tổ chức quản lý quan chức năng: 90 3.3.2.3 Nhóm giải pháp phát triển thị trường: 92 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha 3.3.2.4 Giải pháp phát triển nâng cao chất lượng nguồn nhân lực: 98 3.3.2.5 Các nhóm giải pháp khác: 100 3.4 Mơ hình giao dịch đề xuất cho Việt Nam: 101 Kết luận .103 Tài liệu tham khảo 104 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Danh mục hình biểu đồ Chương 1: Hình 1.1: Mua quyền chọn mua 23 Hình 1.2: Bán quyền chọn mua 24 Hình 1.3: Mua quyền chọn bán 25 Hình 1.4: Bán quyền chọn bán 26 Hình 1.5: Quyền chọn mua phòng ngừa 27 Hình 1.6: Quyền chọn bán bảo vệ 29 Chương 2: Hình 2.1: Mơ hình sàn giao dịch CBOE 41 Hình 2.2: Quy trình giao dịch LIFFE 50 Hình 2.3: Giao dịch thị trường quyền chọn TSE 56 Hình 2.4: Tổng giá trị danh nghĩa chứng khốn phái sinh hệ thống ngân hàng Mỹ 58 Hình 2.5: Tỷ trọng giao dịch phái sinh 59 Hình 2.6: Mức độ sử dụng cơng cụ phái sinh phòng ngừa đầu 59 Hình 2.7: Lãi suất Mỹ giai đoạn 2001-2005 61 Hình 2.8: Nhu cầu nhà Mỹ giai đoạn 1995-2007 62 Hình 2.9: Chênh lệch lãi suất Mỹ 65 Hình 2.10: Doanh số bán nhà Mỹ giai đoạn 1995-2007 66 Hình 2.11: Địn bẩy tài ngân hàng Mỹ quý I năm 2008 68 Chương 3: Hình 3.1: Số lượng CTCK giai đoạn 2000 78 Hình 3.2: Thống kê mã số chứng khoán niêm yết 2000-2010 79 Hình 3.3: Mơ hình giao dịch quyền chọn chứng khoán đề xuất cho thị trường chứng khoán Việt Nam 101 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Danh mục từ viết tắt Tên viết tắt AMEX Tên tiếng anh Tên tiếng việt Thị trường chứng khoán Mỹ The American Stock Exchange ATM At the money Ngang giá quyền chọn BVLP Bolsa de Valores de Lisboa Sàn giao dịch quyền chọn Lisbon e Porto CBOE Porto Chicago Board Options Sở giao dịch quyền chọn Chicago Exchange CDS Credit Default Swap Hợp đồng bảo lãnh nợ khó địi CORES-FOP Computerized Order Hệ thống đặt lệnh thực Routing and Execution lệnh tự động cho hợp đồng giao sau System for Futures and hợp đồng quyền chọn Options CTCK Cơng ty chứng khốn DN Doanh nghiệp EURONEXT Sàn giao dịch quyền chọn Châu N.V FANNIE MAE Âu Federal National Mortgage Association sản Mỹ FED FREDDIE MAC Hiệp hội quốc gia tài trợ bất động Cục dự trữ liên bang Mỹ Tập đoàn cho vay quốc gia Mỹ Federal Home Loan Mortgage Corporation HNX Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sàn giao dịch chứng khoán Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha TP.HCM Chào bán chứng khốn lần đầu IPO cơng chúng ITM In the money Cao giá quyền chọn LCE London Commodity Sàn giao dịch hàng hóa Exchange LIFFE London International Sàn giao dịch giao sau quyền Financial Futures and chọn tài quốc tế Options Exchange LIFFE London International CONCERT Financial Futures and Sàn giao dịch điện tử giao sau quyền chọn tài quốc tế Options Exchange Connect LTOM London Commodity Sàn giao dịch quyền chọn London Exchange MBS Hợp đồng cho vay bất động sản Mortgage Backed Securities chấp NĐT Nhà đầu tư NHTM Ngân hàng thương mại NYSE New York Stock Exchang Sàn giao dịch chứng khoán New York OTM Out the money Kiệt giá quyền chọn OCC Option Clearing Công ty toán hợp đồng Corporation PHLX quyền chọn Philadelphia Exchange Sở giao dịch chứng khoán Philadenphia PSE Pacific Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Pacific SEC Securities Exchange Ủy ban giao dịch chứng khoán Commission Hoa Kỳ SGDCK Sở giao dịch chứng khoán Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” TSE GVHD: Th.S Dương Kha Tokyo Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Tokyo TTCK Thị trường chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCK Ủy ban chứng khoán WTO World Trade Organization Tổ chức thương mại giới Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài: Ngày này, hội nhập xu hướng chung giới không Việt Nam Sự hội nhập toàn cầu mang lại nhiều điều thuận lợi đồng thời mang đến nhiều khó khăn Những khó khăn rủi ro nhận thấy rủi ro tiềm ẩn Các rủi ro tồn cách ngẫu nhiên tất lĩnh vực sản xuất, kinh doanh, tài chính, tín dụng, Các rủi ro làm nhà đầu tư tổn thất, công ty bị phá sản, kinh tế rơi vào tình trạng suy thối Để hạn chế điều cơng cụ phái sinh lựa chọn tối ưu nhất, ngày sử dụng rộng rãi tồn giới công cụ chủ yếu thiếu việc quản trị rủi ro Trong thời gian qua, TTCK Việt Nam có phát triển vượt bậc, xem thị trường chứng khoán hấp dẫn năm 2006 Nhưng tiềm ẩn nhiều rủi ro Việc số VN-Index tăng giảm thất thường dẫn đến số nhà đầu tư thua lỗ nặng, trụ vững thị trường nên ạt bán tháo để bảo toàn vốn sớm rút khỏi thị trường, làm cho thị trường trở nên trầm trọng hơn, dễ dẫn đến khủng hoảng, sụp đổ Một thị trường rủi ro việc áp dụng cơng cụ phái sinh thị trường chứng khoán cần thiết Một số cơng cụ phái sinh phịng ngừa rủi ro cho nhà đầu tư tương lai quyền chọn chứng khốn Trên giới trở thành cơng cụ phịng ngừa khơng thể thiếu nhà đầu tư, công ty, Để áp dụng vào thị trường Việt Nam cần phải tìm hiểu nghiên cứu lý thuyết thực tiễn Đó lý tơi chọn chuyên đề Quyền chọn chứng khoán, nhằm đưa hướng phát triển cho chứng khoán Việt Nam Nội dung đề tài: Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Nghiên cứu làm rõ số vấn đề quyền chọn, thị trường quyền chọn, nghiên cứu số mô hình tổ chức giao dịch quyền chọn chứng khốn tiêu biểu giới Nghiên cứu điều kiện để áp dụng quyền chọn TTCK Nghiên cứu lịch sử hình thành phát triển TTCK Việt Nam, thực trạng TTCK Việt Nam từ đánh giá điều kiện để phát triển giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam Đề xuất số giải pháp để áp dụng giao dịch quyền chọn đề xuất mơ hình giao dịch hợp đồng quyền chọn cho thị trường chứng khoán Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài: Đối tượng nghiên cứu chuyên đề nghiên cứu lý luận quyền chọn chứng khoán, điều kiện để áp dụng quyền chọn chứng khoán khả áp dụng quền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: lý luận quyền chọn chứng khoán, TTCK Việt Nam, thị trường quyền chọn Mỹ, thị trường quyền chọn Châu Âu Phương pháp nghiên cứu chuyên đề: Sử dụng kết hợp phương pháp nghiên cứu phân tích-tổng hợp, thống kê-mơ tả, so sánh-đối chiếu, phương pháp quan sát thực tế để khái quát vấn đề cần nghiên cứu Kết cấu chuyên đề: Chuyên đề tốt nghiệp: “Quyền chọn chứng khoán”, kết cấu thành chương :  Chương 1: Những vấn đề lý luận quyền chọn điều kiện để áp dụng quyền chọn chứng khoán vào TTCK  Chương 2: Một vài ví dụ áp dụng quyền chọn chứng khoán giới  Chương 3: Áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào Việt Nam 10 Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Chương 1: Những lý luận thị trường quyền chọn điều kiện áp dụng quyền chọn vào thị trường chứng khoán 1.1 Giới thiệu quyền chọn: 1.1.1 Định nghĩa: 1.1.1.1 Quyền chọn gì? Quyền chọn hợp đồng hai bên – người mua người bán – cho người mua quyền, nghĩa vụ, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá trị đồng ý vào ngày hôm Người mua quyền chọn trả cho người bán số tiền gọi phí quyền chọn Người bán quyền chọn sẵn sang bán tiếp tục nắm giữ tài sản theo khoản hợp đồng người mua muốn Một quyền chọn để mua tài sản gọi quyền chọn mua (call) Một quyền chọn bán tài sản gọi quyền chọn bán (put) Mặc dù thị trường quyền chọn giao dịch thị trường có tổ chức, phần lớn giao dịch quyền chọn quản lý riêng hai bên, người tự tìm đến với họ cho họ thích giao dịch tài sàn Loại thị trường gọi thị trường OTC, loại thị trường quyền chọn xuất Khi phân tích quyền chọn, thương tập trung vào sàn giao dịch có tổ chức nguyên tắc định giá việc sử dụng chúng thị trường OTC tương tự thế.Hầu hết quyền chọn mà quan tâm mua bán 1.1.1.2 Quyền chọn mua: Quyền chọn mua quyền ghi hợp đồng cho phép người mua lựa chọn quyền mua số lượng chứng khoán tương lai với giá thỏa thuận trước hợp đồng Thời gian có hiệu lực hợp đồng quyền chọn xác định đến ngày đáo hạn Giá thực thi quyền chọn gọi giá thực 1.1.1.3 Quyền chọn bán: 11 ... Nam 10 Chuyên đề: ? ?Quyền chọn chứng khoán? ?? GVHD: Th.S Dương Kha Chương 1: Những lý luận thị trường quyền chọn điều kiện áp dụng quyền chọn vào thị trường chứng khoán 1. 1 Giới thiệu quyền chọn: 1. 1 .1. . .Chuyên đề: ? ?Quyền chọn chứng khoán? ?? GVHD: Th.S Dương Kha 1. 2.4 Quyền chọn mua cổ phiếu – Quyền chọn mua phòng ngừa: 26 1. 2.5 Quyền chọn bán cổ phiếu – Quyền chọn bán bảo vệ: 28 1. 2.6 Quyền. .. Quyền chọn mua quyền chọn bán lai tạp: 30 1. 3 Điều kiện áp dụng quyền chọn chứng khoán vào thị trường chứng khoán: 31 1.3 .1 Điều kiện phát triển thị trường chứng khoán: 31 1.3.2 Điều