Thứ nhất, TGHĐ với ngoại thương: tỷ giá giữa đồng nội tệ và ngoại tệ là quan trọng đối với một quốc gia vì trước tiên nó tác động trực tiếp đến giá cả hàng hóa xuất – nhập khẩu của quốc
Trang 2Chương 1: Cơ sở lý luận về tỷ giá hối đoái
1.1 Tổng quan về tỷ giá hối đoái
1.1.1 Khái niệm và vai trò của tỷ giá hối đoái
a Khái niệm tỷ giá hối đoái
Khái niệm về TGHĐ (tỷ giá hối đoái) rất phức tạp, có thể tiếp cận nó từ nhiều góc độ khác nhau Cho đến nay tỷ giá luôn là vấn đề gây nhiều tranh luận trên cả phương diện lý thuyết lẫn thực tế Hiện nay có rất nhiều quan điểm về TGHĐ Tuy nhiên tất cả đều thống nhất với nhau ở chỗ là quá trình tác động của nhiều yếu tố khách quan và chủ quan, trong đó yếu tố quan trọng nhất và có tác
động trực tiếp cấu thành TGHĐ là sức mua của đồng tiền
Vậy, TGHĐ là giá cả của một đơn vị tiền tệ của một nước được biểu hiện bằng số lượng đơn vị tiền tề của nước khác, hay là bằng s ố lượng ngoại tệ nhận được khi đổi một đơn vị nội tệ hoặc bằng s ố lượng nội tệ nhận được khi đổi một đơn vị ngoại tệ
b Vai trò của tỷ giá hối đoái
Đối với từng quốc gia hay nhóm quốc gia có đồng tiền chung (EURO), thì TGHĐ mà họ quan tâm hàng đầu là tỷ giá giữa đồng tiền của chính quốc gia đó với các quốc gia khác Vì vậy, TGHĐ có vai trò rất quan trọng trong việc điều hành nền kinh tế của các quốc gia
Thứ nhất, TGHĐ với ngoại thương: tỷ giá giữa đồng nội tệ và ngoại tệ là
quan trọng đối với một quốc gia vì trước tiên nó tác động trực tiếp đến giá cả hàng hóa xuất – nhập khẩu của quốc gia đó;
Thứ hai, TGHĐ với sản lượng, công ăn việc làm và lạm phát: TGHĐ gia
tăng liên tục qua các năm thì làm phát sẽ gia tăng Nhưng bên cạnh đó, đối với các lĩnh vực sản xuất dựa trên chủ yếu là nguồn lực trong nước thì sự tăng giá hàng nhập khẩu sẽ giúp tăng khả năng cạnh tranh trong các lĩnh vực này, giúp phát triển
Trang 3sản xuất tạo nhiều việc làm, giảm thất nghiệp và tăng GDP Lý giải tương tự cho trường hợp TGHĐ giảm
Tóm lại, trên lý thuyết, TGHĐ là một loại biến số, một loại giá cả có vai trò
quan trọng bậc nhất trong nền kinh tế mở vì sự thay đổi của TGHĐ có tác động đến cả hai nhóm mục tiêu: cân bằng ngoại (xuất – nhập khẩu) và cân bằng nội( sản lượng, công ăn việc làm và lạm phát) Điều hành tốt TGHĐ sẽ giúp nền kinh tế phát triển nhanh, bền vững và nâng cao năng lực cạnh tranh với các quốc gia khác
1.1 2 Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái
a Những nhân tố tác động đến cán cân vãng lai, qua đó tác động đến xu hướng biến động của tỷ giá trong dài hạn
Cán cân vãng lai là một thành phần quan trọng trong cán cân thanh toán, bao gồm các bộ phận: cán cân thương mại, cán cân dịch vụ, cán cân thu nhập và cán cân chuyển giao vãng lai một chiều
- Cán cân thương mại, dịch vụ: với các nhân tố khác không đổi, cán cân thương
mại và dịch vụ chịu ảnh hưởng bởi:
Mức chênh lệch lạm phát của hai quốc gia: TG biến động do lạm phát phụ
thuộc vào mức chênh lệch lạm phát của hai đồng tiền yết giá và định giá Nước nào có mức độ lạm phát cao hơn thì sức mua của đồng tiền nước đó yếu hơn
Giá thế giới của hàng hóa xuất nhập khẩu: nếu giá hàng hóa xuất khẩu tăng
hoặc giá hàng hóa nhập khẩu giảm đều có tác dụng cải thiện CCTM (tăng cung, giảm cầu ngoại tệ) làm cho tỷ giá giảm và ngược lại
Thu nhập thực của người cư trú và k hông cư trú: nếu thu nhập của người
cư trú tăng so với người không cư trú thì sẽ kích thích nhập khẩu ròng, làm tăng cầu ngoại tệ, tỷ giá tăng;
Trang 4 Thuế quan và hạn ngạch trong nước: Nếu Việt Nam tăng thuế nhập khẩu
hoặc áp dụng hạn ngạch với hàng nhập khẩu, làm giảm cầu ngoại tệ, tỷ giá giảm;
Thuế quan và hạn ngạch nước ngoài: Nếu như Mỹ áp dụng tăng thuế nhập
khẩu và áp dụng hạn ngạch đối với hàng nhập khẩu từ Việt Nam thì hàng của Việt Nam không bán được, nên nguồn cung ngoại tệ giảm (lượng thu về), làm tăng tỷ giá
Năng suất lao động: nếu năng suất lao động của một nước tăng nhanh hơn
nước khác, làm giảm giá thành sản xuất, tăng khả năng cạnh tranh, gia tăng xuất khẩu, thu được ngoại tệ, tăng cung ngoại tệ làm tỷ giá giảm
Tâm lý ưa thích hàng ngoại: chừng nào người dân của một nước còn ưa
thích hàng ngoại thì sẽ kích thích nhập khẩu, làm tăng cầu ngoại tệ, làm cho tỷ giá tăng
- Cán cân chuyển giao vãng lai một chiều: các nhân tố ảnh hưởng chủ yếu là
mối quan hệ, tình hữu nghị, lòng tốt, lòng từ thiên,…Khi tăng chuyển giao vãng lai một chiều (nước ngoài hỗ trợ) thì tăng cung ngoại tệ, tỷ giá giảm;
- Cán cân thu nhập: Nếu cán cân thu nhập ròng dương, làm tăng cung ngoại tệ
làm cho tỷ giá giảm và ngược lại cho trường hợp cán cân thu nhập ròng âm
b Những nhân tố tác động đến cán cân vốn và cán cân bù đắp chính thức, qua
đó tác động đến tỷ giá trong ngắn hạn
- Tương quan lãi suất giữa hai đồng tiền: tỷ giá giữa hai đồng tiền phải biến
động để phản ánh tương quan lãi suất giữa chúng;
- Những cú sốc về kinh tế, chính trị, xã hội, thiên tai: ngày nay thế giới đang
sống trong một môi trường đầy biến động về kinh tế, chính trị, xã hội, thiên tai,… mỗi cú sốc diễn ra sẽ tác động ngay lập tức đến tỷ giá (khủng hoảng đồng Bath Thái Lan_1997 là một ví dụ điển hình);
Trang 5- Sự can thiệp của NHNN trên Forex: khi NHNN mua ngoại tệ vào làm tăng cầu
ngoại tệ, làm tỷ giá tăng và ngược lại khi NHNN bán ngoại tệ ra làm tăng cung ngoại tệ làm tỷ giá giảm
Chương 2: Thực trạng về chính sách tỷ giá của Việt Nam từ năm 2008 đến năm 2011
2.1 Thực trạng chính sách tỷ giá của Việt Nam từ năm 2008 đến năm 2011 2.1.1 Diễn biến chính sách tỷ giá qua các năm
a Năm 2008
Trong bối cảnh cung cầu ngoại tệ trên thị trường diễn biến phức tạp, hoạt động thị trường ngoại tệ liên ngân hàng năm 2008 tiếp tục sôi động với quy mô và doanh số giao dịch tăng cao, NHNN đã có những chính sách điều chỉnh tỷ giá như sau:
- Hoạt động điều chỉnh lãi suất huy động, cho vay USD
Trong quý I/ 2008, các NHTM điều chỉnh tăng lãi suất huy động USD với mức tăng từ 0,11%/ năm lên đến 1,29%/ năm so với cuối năm 2007, mức lãi s uất huy động USD cao nhất là 6,15%/ năm
Trong quý II/2008, các NHTM tiếp tục điều chỉnh tăng lãi suất huy động USD với mức tăng bình quân khoảng 0,35- 1,85%/ năm, lãi suất huy động USD phổ biến của nhóm NHTMNN khoảng 6,5- 7%/ năm Cùng với việc điều chỉnh tăng lãi s uất huy động USD, lãi suất cho vay USD cũng tăng lên khoảng 2- 2,5%/ năm so với đầu năm 2008 (lãi suất cho vay phổ biến khoảng 9- 9,5%/ năm)
Từ đầu quý III/2008, lãi s uất huy động và cho vay USD liên tục giảm với mức giảm từ 2- 3%/ năm, và đến 31/12/2008 phổ biến ở mức: dưới 3 tháng
là 2,6- 4,3%/ năm, 3 tháng đến 12 tháng là 3,3- 4,5%/ năm, 12 tháng là 4- 4,6%/ năm, trên 12 tháng là 3,7- 4,9%/ năm; lãi suất cho vay USD phổ biến
ở mức: ngắn hạn là 6,1- 7,5%, trung, dài hạn là 7,2- 8,5%/ năm
- Hoạt động điều chỉnh dự trữ bắt buộc đối với ngoại tệ: NHNN đã điều chỉnh giảm tỷ lệ DTBB đối với ngoại tệ từ 11% xuống 9%- 7%
- Hoạt động điều chỉnh tỷ giá
Ngày 6/11/2008, Thống đốc NHNN đã ban hành Quyết định số NHNN, theo đó,cho phép Tổng Giám đốc (Giám đốc) các tổ chức tín dụng được phép hoạt động ngoại hối ấn định tỷ giá mua bán giao ngay giữa VND
Trang 62635/QĐ-và USD trong biên độ ±3% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng, tăng
±1% so với mức ±2% đã được áp dụng Biên độ tỷ giá mới sẽ được áp dụng
- Tăng cường bán ngoại tệ cho các NHTM để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ của nền kinh tế
- Yêu cầu các tổ chức tín dụng kiểm soát chặt chẽ và chấn chỉnh hoạt động của các đại lý, bàn đổi ngoại tệ bảo đảm thực hiện nghiêm túc các quy định hiện hành về quản lý ngoại hối
b Năm 2009
Năm 2009, thị trường ngoại hối có những diễn biến không thuận lợi, mặt khác do tác động phụ của chính sách hỗ trợ lãi suất cho vay bằng VND và việc điều chỉnh giảm lãi s uất cơ bản bằng VND, nhiều doanh nghiệp không muốn vay ngoại
tệ mà chuyển sang vay VND để mua ngoại tệ, dẫn đến nhu cầu mua ngoại tệ tăng mạnh, tình hình cung cầu ngoại tệ trở nên căng thẳng Để tăng nguồn cung và ổn
định thị trường ngoại tệ, NHNN đã triển khai quyết liệt nhiều giải pháp như:
- Mở rộng biên độ ổn định tỷ giá mua bán USD/VND của các ngân hàng thương mại từ +/-3% lên +/-5% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng cùng phối hợp với các biện pháp điều tiết cung cầu ngoại tệ trên thị trường như bán ngoại tệ
hỗ trợ nhu cầu nhập khẩu các mặt hàng thiết yếu đảm bảo ổn định sản xuất và đời sống; điều hoà ngoại tệ trên thị trường ngoại tệ trên ngân hàng
- Áp dụng các biện pháp nhằm hạn chế tâm lý găm giữ ngoại tệ của các doanh nghiệp và người dân; yêu cầu các NHTM nhà nước giảm lãi s uất cho vay và huy động bằng ngoại tệ (lãi s uất cho vay giảm từ mức 6-6,5%/năm xuống không quá 4%/năm kể từ ngày 15/4/2009 và giảm tiếp xuống mức không quá 3%/năm kể
từ ngày 01/6/2009, lãi suất huy động giảm xuống mức không quá l,5%/năm kể từ ngày 01/6/2009)
- Quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với ngoại tệ được giữ nguyên như năm
2008, ở mức 7% đối với tiền gửi dưới 12 tháng, 3% đối với tiền gửi từ 12 tháng trở lên
Trang 7- Đề nghị Hiệp hội Ngân hàng yêu cầu các NHTM cổ phần đồng thuận giảm lãi s uất huy động và cho vay bằng ngoại tệ như các NHTM Nhà nước kể từ ngày 08/6/2009
- Ngày 26/11, NHNN đã kịp thời điều chỉnh tỷ giá, nâng tỷ giá công bố lên 17.980 đồng/USD, tăng 5,4% so với ngày trước đó, thu hẹp biên độ tỷ giá từ +/-5% xuống còn +/-3%, đồng thời yêu cầu các tổ chức tín dụng thực hiện nghiêm biên độ tỷ giá
- Các tổ chức tín dụng có trạng thái ngoại tệ từ âm 5% trở xuống lại được NHNN bán ngoại tệ hỗ trợ nhằm đảm bảo hệ thống ngân hàng cam kết cung cấp
đủ ngoại tệ cho các doanh nghiệp xuất nhập khẩu, đặc biệt ưu tiên những mặt hàng nhập khẩu phục vụ sản xuất Đồng thời với điều chỉnh tỷ giá, NHNN đã thực hiện nâng các mức lãi s uất chỉ đạo lên thêm 1%
- NHNN thực hiện hoán đổi ngoại tệ với các TCTD gặp khó khăn tạm thời
về nguồn vốn bằng VND, tạo điều kiện cho các TCTD cân đối giữa nguồn vốn và
sử dụng vốn VND và ngoại tệ, góp phần ổn định thị trường tiền tệ và tăng dự trữ ngoại hối nhà nước kì hạn giao dịch hoán đổi ngoại tệ là 3 tháng, 6 tháng, 12 tháng với lãi s uất tương ứng là 6%/năm; 6,25%/năm và 6,5%/năm Đến cuối năm
2009, NHNN chỉ thực hiện giao dịch hoán đổi ngoại tệ là 3 tháng, 6 tháng với lãi suất tương ứng là 7,75%/năm; 8%/năm
- Ban hành các văn bản pháp luật nghiêm cấm giao dịch ngoại tệ trên thị trường chợ đen cũng như tích cực đàm phán ký kết các chương trình, dự án, giải ngân các khoản vay để tăng dự trữ ngoại hối
c Năm 2010
Đây là năm mà Việt Nam đã đạt được mức tăng trưởng kinh tế khá cao, tuy nhiên vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức lớn vì vậy Việt Nam đã thực hiện chính sách tỷ giá và điều hành ngoại hối một cách khá linh hoạt:
- Ngày 10/02/2010, Thống đốc NHNNVN ban hành Thông tư số NHNN quy định mức lãi suất tiền gửi tối đa bằng đô la Mỹ của tổ chức kinh tế tại
03/2010/TT-tổ chức tín dụng (TCTD) là 1%/năm
- Điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng: áp dụng cho ngày 11/02/2010 là 18.544 VND/USD (tăng 3,36%) và tăng lên mức 18.932 VND/USD (tăng 2,1%)
vào ngày 18/08/2010
Trang 8- Thực hiện hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ: đối với tiền gửi dưới 12 tháng
tỷ lệ DTBB giảm từ 7% xuống còn 4%, đối với tiền gửi từ 12 tháng trở lên tỷ lệ DTBB giảm từ 3% xuống còn 2%
- Thực hiện hoán đổi ngoại tệ với kỳ hạn 1 tháng, 3 tháng
Từ đầu năm đến nửa đầu tháng 4, thực hiện giao dịch kỳ hạn 1 tháng với lãi s uất 7,5%/năm
Từ cuối tháng 4 đến 10/10 thực hiện giao dịch với kỳ hạn 3 tháng, lãi s uất 8%/năm
Từ 11/10 đến cuối năm, tạm ngừng giao dịch
- NHNN chỉ đạo các tổ chức tín dụng tích cực mua lại ngoại tệ của một số tập đoàn, tổng công ty nhà nước Đồng thời, NHNN bán ngoại tệ ở mức hợp lý để hỗ trợ ngoại tệ nhập khẩu các mặt hàng thiết yếu phục vụ sản xuất Ngoài ra, cơ quan này cũng tiến hành đóng cửa sàn vàng, góp phần quan trọng ổn định tỷ giá cũng như ổn định thị trường ngoại hối
- Quản lý dự trữ ngoại hối trên nguyên tắc an toàn, thanh khoản, sinh lời Thực
hiện linh hoạt quỹ dự trữ ngoại hối để bình ổn thị trường
d Năm 2011
Năm 2011, trước khá nhiều tác động bất lợi từ trong và ngoài nước, lạm phát và bất ổn tỷ giá nổi lên như là 2 thách thức lớn nhất đối với kinh tế Việt Nam NHNN đã có những biện pháp nhằm ổn định tỷ giá như sau:
- Điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ thêm 1 điểm phần trăm, từ 6% lên 7% trên tổng số dư tiền gửi phải dự trữ bắt buộc đối với các tổ chức tín dụng
- Điều chỉnh lãi suất huy động vốn và lãi suất cho vay ngoại tệ: ở mức 2%/năm đối với tiền gửi có kỳ hạn của dân cư và 0,5%/năm đối với tiền gửi
có kỳ hạn của tổ chức kinh tế Lãi s uất cho vay USD 6-7,5%/năm (ngắn hạn), 7,5-8%/năm (trung và dài hạn)
- Điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng:
+ Đầu năm 2011, tỷ giá tự do cao hơn mức trần tỷ giá liên ngân hàng khoảng 8%, trước tình hình đó, tỷ giá chính thức USDVND được nâng thêm 9,3% vào ngày 11/2/2011
+ tỷ giá bình quân liên ngân hàng những tháng cuối năm đã dần ổn định hơn Trong tháng 10, tỷ giá được điều chỉnh tăng 0,77% so với cuối tháng
9
Trang 9- Siết chặt biên độ tỷ giá từ +/-3% xuống còn +/-1%
- Kiểm soát tín dụng ngoại tệ NHNN đã ban hành Thông tư NHNN hạn chế đối tượng được vay ngoại tệ, đồng thời kiểm soát chặt chẽ tín dụng ngoại tệ thông qua việc yêu cầu các TCTD báo cáo tình hình cho vay ngoại tệ
07/2011/TT-2.1.2 Tác động của chính sách tỷ giá đến các vấn đề kinh tế- xã hội
Như đã nêu ở trên, việc ngân hàng nhà nước thực hiện nới rộng tỷ giá đã tác động đa chiều đến các yếu tố kinh tế- xã hội Để làm rõ vấn đề này ta sẽ nghiên cứu qua các số liệu cụ thể dưới đây:
Biểu đồ 1: biến động tỷ giá bình quân trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng từ
năm 2007- 2010
( nguồn: số liệu từ báo cáo thường niên của NHNN qua các năm)
a Tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại
- Do nhập siêu kéo dài trong nhiều năm qua đã làm sụt giảm nguồn dự trữ ngoại hối, gây sức ép giảm giá đồng nội tệ Đây chính là nguyên nhân dẫn đến
việc điều chỉnh lại tỷ giá
+ Năm 2010: nhập siêu tuy đạt mức dưới 20% kim ngạch xuất khẩu (17,5%) nhưng số tuyệt đối dự kiến vẫn là 13,5 tỷ USD, tăng 5% s o với năm 2009 (năm 2009 là 12,85 tỷ USD)
+Năm 2011: sau khi chịu sức ép mất giá đồng nội tệ từ cuối năm 2010, năm
2011 NHNN đã quyết định điểu chỉnh tỷ giá, đạt mức cao nhất từ trước đến nay Việc điều chỉnh này đã giúp khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu vì vậy tổng kim ngạch xuất nhập khẩu năm 2011 đạt 203,6 tỷ USD,
Trang 10trong đó nhập siêu đã giảm đáng kể: 9,8 tỷ USD, chiếm 10,1% kim ngạch xuất khẩu hàng hóa
Như vậy có thể thấy việc điều chỉnh lại tỷ giá đã khiến cho việc khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, giúp cân đối lại cán cân thương mại hàng hóa trong
nhiều năm qua
Biểu đồ 3: kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa và cán cân thương mại của
Việt Nam giai đoạn 2007-2011
(nguồn: tổng cục hải quan)
b Tỷ giá tác động đến tình trạng lạm phát của Việt Nam
Bảng 1: tỷ lệ lạm phát chung của Việt Nam giai đoạn 2007-2011
ở mức 22,97%
- Giai đoạn 2009-2010, đây là giai đoạn mà tỷ giá VND/USD đã có sự thay đổi đáng kể Năm 2009 lạm phát được đẩy lùi Tuy nhiên vào năm 2010, tỷ
lệ lạm phát lại tăng cao, đặc biệt là vào cuối năm 2010
- năm 2011:do hậu quả từ năm 2010, đầu tháng 01/2011 tỷ lệ lạm phát đã ở mức 1,74% NHNN đã quyết định nâng tỷ giá VND/USD lên đến mức cao
Trang 11nhất từ trước đến nay, điều này đã ảnh hưởng không nhỏ đến kinh tế Việt Nam Đến cuối năm 2011, tỷ lệ lạm phát đạt 18,58%
c Tỷ giá tác động đến nợ nước ngoài
- Khi tỷ giá tăng, đi đôi với việc tăng gánh nặng nợ nước ngoài Biểu đồ dưới đây cho ta thấy gánh nặng nợ công của Việt Nam đang dần dần tăng
Biểu đồ 4: Thâm hụt ngân sách và nợ công của Việt Nam trên GDP giai đoạn
2007-2011
(nguồn: tổng cục thống k ê Việt Nam: trong đó số liệu năm 2011 là ước tính)
d Tác động đến cán cân vốn (capital balance_K)
Bảng 2.9: Cán cân vốn Việt Nam giai đoạn 2008-2010
Đơn vị tính: triệu USD
Năm 200 8 2009 2010
K 13.400 12.300 9.200
Nguồn: thảo luận diễn đàn caohockinhte.info
Nhìn vào CCV trong giai đoạn trên, có thể thấy rõ xu hướng dịch chuyển của CCV từ sau khủng hoảng kinh tế thế giới năm 2008 thì thặng dư bắt đầu có xu hướng giảm xuống
