Công ty cổ phần bánh kẹo Hải Hà, tên giao dịch quốc tế là Haiha Confectionery JointStock Company (HAIHACO). Công ty được thành lập ngày 25121960, gần 50 năm phấn đấu và trưởng thành, từ một xưởng làm nước chấm và magi đã trở thành một trong những nhà sản xuất bánh kẹo hàng đầu Việt Nam với quy mô sản xuất lên tới 20.000 tấn sảnphẩmnăm.
Trang 1PHÂN TÍCH TÍN DỤNG
Giảng viên hướng dẫn
Ph.D NGUYỄN THỊ LAN
Sinh viên
Phùng Ngọc Hà
Dương Thúy Hằng
Nguyễn Văn Đạt
Phạm Quốc Hưng
Nguyễn Thị Ngọc Mai
Trang 2PHẦN I GIỚI THIỆU CHUNG VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN BÁNH KẸO HẢI HÀ
1.1 Giới thiệu chung về công ty
1.1.1 Lịch sử hình thành
Công ty cổ phần bánh kẹo Hải Hà, tên giao dịch quốc tế là Haiha Confectionery Joint-Stock Company (HAIHACO) Công ty được thành lập ngày 25/12/1960, gần 50 năm phấn đấu và trưởng thành, từ một xưởng làm nước chấm và magi đã trở thành một trong những nhà sản xuất bánh kẹo hàng đầu Việt Nam với quy mô sản xuất lên tới 20.000 tấn sảnphẩm/năm
Năm 2003 Công ty thực hiện cổ phần hoá theo quyết định số 192/2003/QĐ-BCN ngày 14/11/2003 của Bộ Công nghiệp Từ tháng 1/2004 Công ty chính thức hoạt động dưới hình thức Công ty cổ phần theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số
0103003614 do Sở Kế hoạch và đầu tư thành phố Hà Nội cấp ngày 20/01/2004 và thay đổi lần thứ hai ngày13/08/2007
Công ty được chấp thuận niêm yết cổ phiếu tại Trung tâm giao dịch chứng khoán
Hà Nội theo Quyết định số 312/QĐ-TTGDHN ngày 08/11/2007 của Giám đốc trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội và đã chính thức giao dịch từ ngày 20/11/2007 Hiện nay Công ty cổ phần bánh kẹo Hải Hà là một trong số các nhà sản xuất bánh kẹo hàng đầu Việt Nam với sản lượng bình quân hàng năm trên 15.000 tấn Công ty đã áp dụng Hệ thống quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn ISO 9001:2000 và Hệ thống HACCP theo tiêu chuẩn TCVN 5603:1998 và HACCP CODE:2003 Công ty là doanh nghiệp đầu tiên trong lĩnh vực sản xuất bánh kẹo được cấp chứng nhận hệ thống “Phân tích mối nguy
và các điểm kiểm soát tới hạn” (HACCP) tại Việt Nam Điều này thể hiện cam kết của Lãnh đạo doanh nghiệp về đảm bảo an toàn thực phẩm đối với sức khoẻ của người tiêu dùng
Trang 31.1.2 Lĩnh vực kinh doanh
Các hoạt động sản xuất kinh doanh chính bao gồm:
- Sản xuất, kinh doanh bánh kẹo và chế biến thực phẩm
- Kinh doanh xuất nhập khẩu: nguyên vật liệu, máy móc thiết bị, sản phẩm chuyên ngành, hàng hoá tiêu dùng và các sản phẩm hàng hoá khác
- Đầu tư xây dựng, cho thuê văn phòng, nhà ở, trung tâm thương mại
1.2 Vị thế công ty
Những thành tích HAIHACO đã đạt được trong thời gian qua cho phép khẳng định bánh kẹo do Công ty sản xuất sẽ tiếp tục chiếm ưu thế tại thị trường nội địa
Kẹo chew: HAIHACO giữ vị trí số 1 về công nghệ, uy tín và thương hiệu trên thị trường Trong tương lai gần sản phẩm của các đối thủ cạnh tranh như Bibica, Perfectti Van Melle sẽ chưa phải là thách thức lớn nhất đối với HAIHACO Sản phẩm kẹo chew Hải Hà có mười hai hương vị: nhân dâu, nhân khoai môn, nhân sôcôla, nhân cam….với công suất 20 tấn/ngày
Kẹo mềm: HAIHACO là Công ty sản xuất kẹo mềm hàng đầu, với dây chuyền thiết bị hiện đại của Cộng hòa liên bang Đức, các sản phẩm kẹo xốp mềm Hải Hà chiếm lĩnh phần lớn thị phần của dòng sản phẩm này vượt qua tất cả các công ty sản xuất kẹo mềm trong nước
Bánh kem xốp: Sản phẩm bánh kem xốp và bánh xốp cuộn được sản xuất trên 2 dây chuyền của Malaysia công suất 6 tấn/ngày và 3 tấn/ngày
Sản phẩm của HAIHACO vẫn có ưu thế về giá cả, chất lượng cũng không thua kém các sản phẩm cạnh tranh khác từ các doanh nghiệp trong nước như Kinh Đô, Bibica, Hải Châu, Wonderfarm và hàng nhập khẩu Bánh Trung thu: Sản phẩm của HAIHACO được đánh giá cao về chất lượng, vệ sinh an toàn thực phẩm đặc biệt có hương vị thơm ngon Hiện nay, bánh Trung thu Hải Hà cạnh tranh rất mạnh với bánh trung thu của Hữu Nghị và Bibica, đặc biệt là trên thị trường miền Bắc
Trang 4PHẦN II PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN BÁNH KẸO HẢI HÀ
PHÂN TÍCH ĐỊNH LƯỢNG
2.1 Phân tích theo mô hình cổ điển – Phân tích các chỉ tiêu tài chính của Doanh
nghiệp
Dựa trên kết quả báo cáo tài chính, tiến hành phân tích các chỉ số tài chính của
Công ty CP Bánh kẹo Hải Hà (HHC) và hai đối thủ cạnh tranh là Công ty CP Bánh kẹo
Kinh Đô (KDC) và Bibica (BBC)
2.1.1 Nhóm tỷ số về khả năng thanh toán (Liquidity Ratios)
KDC BBC HHC KDC BBC HHC KDC BBC HHC
1 Current
ratio 2.23 3,98 1,8 1.53 2.2 1.7 2.13 1.82 1.68
Chỉ số của HHC hiện đang ở mức 1.68, thấp nhất so với hai công ty còn lại trong
ngành Mức thấp so với một công ty sản xuất cho thấy rủi ro trong thanh toán của HHC
đang ở mức lớn Hệ số này của HHC giảm từ 1.8 năm 2008 về 1.68 năm 2010 cho thấy
sức khỏe tài chính của công ty yếu dần
Stt Chỉ
số Công thức
KDC BBC HHC KDC BBC HHC KDC BBC HHC 2
Acid
test
1.18 0.59
So với năm 2008 và 2009, khả năng thanh toán nhanh của HHC giảm mạnh vào
năm 2010 trong khi chỉ số thanh toán hiện hành giảm không đáng kể chứng tỏ lượng
Trang 5hàng tồn kho của HHC tăng rất nhiều so với năm 2009 Điều này phù hợp với bối cảnh
kinh tế Việt Nam năm 2010 khi mà lạm phát tăng cao, người tiêu dùng giảm bớt chi tiêu
vào 1 số mặt hàng trong đó có bánh kẹo Còn so với 2 công ty cùng ngành là KDC và
BBC thì HHC luôn duy trì tỷ số thanh tóan nhanh ở mức thấp nhất thể hiện quy mô sản
xuất của công ty còn tương đối nhỏ
KDC BBC HHC KDC BBC HHC KDC BBC HHC 3
Average
collecion
period
122.85 54.3 21.9 196.94 25.2 22.1 193.05 36.36 16.47
Thời gian công ty phải mất để chuyển các khoản phải thu thành tiền mặt trung bình thường dao động từ nửa tháng đến gần 1 tháng, nhanh hơn rất nhiều so với BBC và
KDC với thời gian lần lượt là vào hơn 1 tháng và nửa năm Hệ số này một lần nữa cho
thấy tính quy mô sản xuất của HHC, do lượng hàng hóa ít hơn so với 2 công ty cùng
ngành do vậy công ty sẽ gặp ít khó khăn hơn trong việc thu các khỏan phải thu Vòng
quay các khoản phải thu của HHC ngày càng giảm dần khiến cho số ngày thu tiền từ hoạt
động bán hàng càng ngày càng tăng lên chứng tỏ chính sách tín dụng thương mại ngày
càng được mở rộng với khách hàng Nghiệp vụ chủ yếu giữa Hải Hà và các bạn hàng của
mình là mua bán thành phẩm, nguyên vật liệu, công cụ phục vụ sản xuất Việc áp dụng
chính sách tín dụng mở rộng hơn đối với các doanh nghiệp trong nội bộ tập đoàn là điều
hoàn toàn dễ hiểu, tuy nhiên, đối với một doanh nghiệp mà khoản phải thu thường chiếm
trung bình hơn 30% tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn thì việc chậm thu hồi công nợ sẽ
ảnh hưởng nhiều tới việc xoay vòng vốn lưu động của doanh nghiệp
KDC BBC HHC KDC BBC HHC KDC BBC HHC
4 Inventory
turnover 9.47 6.2 4.2 2.79 4.9 4.44
Trang 6Hàng tồn kho là loại tài sản ít thanh khoản nhất trong các tài sản lưu động Vì công
ty phải dùng một lượng vốn để duy trì hàng lưu kho nên công ty sẽ được lợi khi bán hàng
càng nhanh cáng tốt lượng hàng này để giải phóng tiền mặt cho các mục đích sử dụng
khác Phương pháp quản lý hàng tồn kho hiệu quả đã giúp HHC luôn duy trì được doanh
thu cao trong thời kỳ giá nguyên vật liệu liên tục biến động Vòng quay hàng tồn kho duy
trì ở mức khá ổn định so với các doanh nghiệp trong ngành trong các năm qua Song so
với 2 công ty cùng ngành trong năm 2008 và 2009, hệ số 4.5 và 4.2 so với 8.07 và 9.47
của KDC; 4.9 và 6.2 của BBC thể hiện khả năng chuyển đổi thành tiền mặt của HHC
thấp hơn so với 2 công ty còn lại trong ngành Tuy nhiên sang năm 2010 trong khi vòng
quay hàng tồn kho của ông lớn đầu ngành bánh kẹo KDC giảm 1 cách đáng kể thì HHC
vẫn đứng vững với con số hết sức ổn định là 4.4 Nếu HHC tiếp tục duy trì mức độ hàng
tồn kho như thế này thì tình hình kinh doanh của HHC có thể coi đang ở mức khá ổn
định, nhất là về mặt khả năng thanh tóan nhanh
2.1.2 Nhóm tỷ số hoạt động (Tunover Ratios)
KDC BBC HHC KDC BBC HHC KDC BBC HHC 5
Operating
profit
margin
15.5% 7.7% 6.1% 11.72% 5.2% 4.8%
Là thước đo nhằm xác định đòn bẩy hoạt động mà một công ty đạt được trong việc
thực hiện hoạt động kinh doanh của mình Cho biết 1 đồng doanh thu tạo ra bao nhiêu
đồng lợi nhuận trước thuế HHC quản lý chi phí chưa hiệu quả bằng các công ty khác
hoạt động cùng ngành Tỷ số này thấp hơn KDC và BBC cho ta thấy 1 đồng doanh thu
của HHC tạo ra ít lợi nhuận (trước thuế) hơn
KDC BBC HHC KDC BBC HHC KDC BBC HHC
Trang 7Operating
income
return on
investment
4.44% 5.5% 11.5%
Chỉ số này cho biết 1 đồng công ty đầu tư vào tài sản đem lại lợi nhuận trước thể
là bao nhiêu nhìn vào bảng ta có thể so sánh ngay được lợi nhuận bản thân HHC thu về
trên việc đầu tư tài sản là rất cao song lại giảm dần từ 13% vào năm 2008 xuống còn
11.5% vào năm 2010 và cũng là ở mức cao nhất so với 2 công ty cùng ngành, Tuy nhiên
không thể phủ nhận rằng HHC đầu tư vào tài sản khá là hiệu quả, ít nhất là đối với 1 công
ty còn khá nhỏ về mặt quy mô so với KDC và BBC
Stt Chỉ số Công thức
KDC BBC HH
C KDC BBC HHC KDC BBC HHC 7
Total
asset
turnover
49.14
% 0.9% 2
36.24
% 0.9% 2.4
37.9 1% 1.04 2.36
So với năm 2008 thì chỉ số doanh thu tổng tài sản của HHC đã tăng tương đối,
chứng tỏ doanh thu cũng tăng đáng kể, so với 2 công ty trong ngành, hệ số này ở mức rất
thấp, điều này vẫn phản ánh rằng công ty chưa tận dùng tài sản tối đa để đem lại doanh
thu cao hơn
St
t Chỉ số Công thức
KD C
BB C
HH C
KD C
BB C
HH C
KD
C BBC
HH C
Trang 8Non-current asset turnove r
1.96 3.14 5.6 2.35 1.7 7.4 0.69 25.9
2 10.02
Vòng quay tài sản cố định của HHC có xu hướng tăng dần qua các năm Chỉ số này chưa thể kết luận ngay rằng hiệu quả sử dụng tài sản cố định của HHC là tốt hơn so
với các doanh nghiệp trong ngành do có sự khác biệt khá lớn giữa doanh thu và đầu tư
vào tài sản cố định giữa KDC và BBC, HHC Tuy nhiên, hiệu quả sử dụng tài sản cố
định của HHC cũng tương đối cao do một đồng đầu tư vào tài sản cố định để thu về một
đồng doanh thu lại có xu hướng tăng qua các năm
2.1.3 Nhóm tỷ số nợ (Leverage Ratios)
KDC BBC HHC KDC BBC HHC KDC BBC HHC
9 Debt ratio 28.02% 18.4% 47.4% 41.61% 28.9% 39% 24.22% 28.2% 43.06%
10
Long term
debt to total
capitalizatio
n
3.7% 5.3% 2.4%
Hệ số nợ trong cơ cấu vốn của HHC qua các năm ở mức tương đối cao ( dao động quanh ngưỡng 40%) Hải Hà – tuy là một doanh nghiệp có vốn hóa không lớn nhưng lại
sử dụng hệ số đòn bảy tài chính cao Chỉ số nợ của HHC cao hơn 2 công ty còn lại trong
ngành, ở mức 41.61% cho thấy khả năng phóng đại thu nhập của HHC tốt hơn Điều
đáng lưu ý là sự gia tăng mạnh của chỉ số này trong 3 năm gần đây là một bước đi có hiệu
quả trong việc phục hồi kinh doanh sau khủng hoảng tài chính năm 2008, điều mà các đối
thủ trong ngành không làm tốt bằng HHC Hệ số nợ dài hạn trên tổng tài sản của HHC
Trang 9năm 2009 ở mức 2.4%, đạt mức trung bình so với 2 công ty còn lại trong ngành với hệ số
là 5.3% và 2.7% Hai năm trước đó chỉ số này ở mức 2% và 2.1% cho thấy việc tài trợ các dự án bằng nguồn vốn dài hạn đã đạt được sự tăng trưởng nhưng vẫn giữ ở mức tương đối, một lợi thế về vốn so với sự sụt giảm chỉ số này của các đối thủ cùng ngành
St
t
Chỉ
số Công thức
KD C
BB C
HH
C KDC
BB C
HH C
KD C
BB
C HHC
11
Times
interes
t
earned
ratio
0.93 4.4 299.1
6
Hệ số này cho biết một công ty có khả năng đáp ứng được nghĩa vụ trả nợ lãi của
nó đến mức nào Hệ số càng cao thì khả năng thanh toán lãi của công ty cho các chủ nợ của mình càng lớn Nhìn vào bảng tỷ số trên ta thấy con số ấn tượng của HHC vào năm
2010 hệ số này đạt ở mức 299.16 Tỷ lệ trả lãi cao cho thấy một tình trạng tốt Đây là mức tăng đột biến so với 2 năm trước cũng như so với 2 công ty cùng ngành
2.1.4 Nhóm tỷ số doanh lợi (Profitability Ratios)
Stt Chỉ số Công thức
KD
C BBC HHC
KD
C BBC HHC KDC BBC HHC
14
Return
on
ordinar
y equity
-3.05
%
5.2
% 15.1%
Trang 10ROE đo lường xem công ty tận dụng vốn nhà đầu tư tốt đến mức nào ,ROE phản ảnh mức độ sinh lời và tính hiệu quả trong việc sử dụng tổng tài sản Tỷ số của HHC cao nhất chứng tỏ công ty đầu tư rất hiệu quả so với các doanh nghiệp cùng ngành nhưng lại giảm dần qua các năm chứng tỏ việc sử dụng tổng tài sản của công ty có dấu hiệu đi xuống Chính vì vậy HHC cần áp dụng những công nghệ mới làm giảm chi phí và tăng năng suất để tránh tình trạng xấu tiếp tục diễn ra
KDC BBC HHC KDC BBC HHC KDC BBC HHC
13
Return
on total
assets
(ROA)
-2.24% 3.75 8.6%
Tỉ suất ROA của HHC cao hơn hẳn so với KDC và BBC, song so với chính công
ty thì hệ số này lại giảm mạnh vào năm 2010 Tuy nhiên so với ngành, ROA của công ty thể hiện hiệu quả sử dụng nguồn tài sản để tạo ra thu nhập của HHC cao, song vẫn thấp hơn so với trung bình của cả thị trường (11,69%)
Stt Chỉ số Công thức
KDC BBC HH
C KDC BBC
HH
C KDC BBC HHC
12
Net
profit
margi
n
5.91
%
3.6
% 3.6%
Trang 11KDC là một cty được quản lý tốt đạt được mức lợi nhuận ròng tương đối cao so với trung bình, chỉ đứng sau ông lớn KDC song lại giảm dần đều qua các năm 2008, 2009
và 2010 Lợi nhuận của HHC đến từ ba nguồn chính: hoạt động sản xuất kinh doanh, hoạt động tài chính và các khoản thu nhập bất thường (đến từ hoạt động kinh doanh bất động sản và thanh lý tài sản cố định) Tỷ suất lợi nhuận từ hoạt động chính của HHC và BBC khoảng 5% - 7% trong khi của KDC ở mức cao từ 14% - 15%, điều này phù hợp với quy
mô sản xuất của từng công ty vì KDC là công ty tương đối lớn nguồn vốn kinh doanh khổng lồ, còn HHC và BBC hoạt động với quy mô nhỏ hơn, vì thế con số trên đối với từng công ty là khá hợp lý
Nhóm phân tích cũng đã tiến hành phân tích tình hình kinh doanh của Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà trong 6 tháng đầu năm 2011 và so sánh với cùng kỳ năm 2009;
2010 Kết quả phân tích như sau:
Stt Chỉ số Công thức
Nửa đầu năm 2009
Nửa đầu năm 2010
Nửa đầu năm 2011
2
Average
collection
period
34.12 32.11 28.54
5 income returnOperating
on investment
4.22% 4.65% 3.08%
6 Total asset
turnover
7 Non-current
asset turnover
9 Long term debtto total
capitalization
Trang 1210 Times interestearned ratio 11.03 713.17 31.91
12 Return on totalassets (ROA) 3.52% 3.82% 2.7%
13 ordinary equityReturn on 5.43% 5.62% 3.93%
Từ bảng trên, nhóm đã rút ra những nhận xét:
Stt Chỉ số Công thức
Nửa đầu năm 2009
Nửa đầu năm 2010
Nửa đầu năm 2011
Qua bảng trên ta thấy khả năng thanh toán nhanh của HHC là khá cân bằng qua 3 khoảng thời gian Tuy nhiên chỉ số này trong cả 3 khoảng thời gian đều nhỏ hơn 1, điều
đó có nghĩa là lượng hàng tồn kho liên tục chiếm tỉ trọng lớn trong cơ cấu tài sản của HHC, công ty bắt buộc sẽ phải bán hàng tồn kho của mình trong trường hợp phải trả nợ gấp Điều này là dễ hiểu đối với một công ty sản xuất bánh kẹo tuy nhiên chỉ số này thấp cũng cho thấy quy mô sản xuất của HHC còn tương đối nhỏ
Stt Chỉ số Công thức
Nửa đầu năm 2009
Nửa đầu năm 2010
Nửa đầu năm 2011
2 collectionAverage
period
34.12 32.11 28.54
Thời gian công ty phải mất để chuyển các khoản phải thu thành tiền mặt trung bình thường dao động trên dưới 1 tháng Hệ số này một lần nữa cho thấy tính quy mô sản xuất của HHC, do lượng hàng hóa là tương đối ít so với trung bình ngành do vậy công ty sẽ gặp ít khó khăn hơn trong việc thu các khỏan phải thu Vòng quay các khoản phải thu của HHC ngày càng giảm dần chứng tỏ chính sách tín dụng thương mại ngày càng được thắt chặt Nghiệp vụ chủ yếu giữa Hải Hà và các bạn hàng của mình là mua bán thành phẩm, nguyên vật liệu, công cụ phục vụ sản xuất Việc áp dụng chính sách tín dụng thắt chặt trong điều kiện hiện nay là điều hoàn toàn dễ hiểu, đối với một doanh nghiệp mà khoản phải thu thường chiếm trung bình hơn 30% tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn thì việc giảm thời gian thu hồi công nợ sẽ ảnh hưởng tích cực tới việc xoay vòng vốn lưu động của doanh nghiệp
Stt Chỉ số Công thức Nửa đầu Nửa đầu Nửa đầu năm