Thực trạng phát hành trái phiếu của công ty cổ phần tập Đoàn masan giai Đoạn 2012 – 2022 và những tác Động tới cơ cấu vốn và tín dụng doanh nghiệp

Tổ chức phát hành thu hồi trái phiếu khi tỷ lệ lãi suất trên thị trường thấp hơn lãi suất trái phiêu của tô chức phát hành trước đó và có thê phát hành trải phiếu mới với tỷ lệ lãi suất

THUC TRANG PHAT HANH TRAI PHIEU CUA CONG TY CO PHAN

TAP DOAN MASAN GIAI DOAN 2012 - 2022 VA NHUNG TAC DONG TOI CO

CAU VON VA TIN DUNG DOANH NGHIEP

MUC LUC

DANH MUC CHU VIET TAT

CHUONG 2: THỰC TRANG PHAT HANH TRAI PHIFU CUA CONG TY CO PHAN TẬP ĐOÀN MASAN GIAI DOAN 2012 — 2022 VA NHUNG TAC DONG TOI CG CAU VON VA TIN DUNG 13

2.1 Tổng quan về Công ty Cô phần Tập đoàn Masan 22222 223222112 2222712211221 xe 13 2.1.1 Lịch sử hình thành và phát 7 RE 13

2.2 Thực trạng phát hành trái phiếu doanh nghiệp giai đoạn 2012 ~ 2022 - 2 2 221 221cc 14

Ly, nn ố 14 2.2.2 Tác động tới cơ cấu vẫn và tín dụng doanh nghiỆp con tre ere 15

DANH MUC CHU VIET TAT

STT Chữ viết tat Giải nghĩa

3 TNHH Trách nhiệm hữu hạn

9 NPT No phai tra

LOI MO DAU

1 Lý do chọn đề tài

Hiện nay, các nhà kinh tế rất quan tâm đến cách huy động nguồn vốn cho các doanh

nghiệp, đặc biệt là nguồn vốn đài hạn Thị trường trái phiếu hay phát hành trái phiếu là một giải pháp mà nhiều doanh nghiệp hướng đến Bên cạnh việc giúp doanh nghiệp gia tăng

nguồn vốn, phục vụ sản xuất, kinh doanh thì phát hành trai phiếu luôn có những rủi ro, gây mất cân đối nguồn vốn, giảm khả năng tín dụng của doanh nghiệp trong trường hợp doanh nghiệp làm ăn kém hiệu quả, sử dụng sai mục đích khi phát hành Vì vậy, nhóm chúng em đã

chọn đề tài “ Thực trạng phát hành trái phiếu của CTCP Tập đoàn Masan giai đoạn 2012 —

2022 và những tác động tới cơ cầu vốn và tín đụng doanh nghiệp”

2 Mục đích nghiên cứu

Vận dụng những lý luận về trai phiếu, các chỉ tiêu về cơ cầu vốn và tín dụng nhằm thấy rõ

sự thay đổi trong cơ cầu vốn khi phát hành trái phiếu, khả năng tín dụng Trên cơ sở đó, đề

xuất những giải pháp, kiến nghị đối với nhà đầu tư và nhà quản trị tài chính doanh nghiệp

3 Phương pháp nghiên cứu

Thu thập số liệu các báo cáo và tài liệu liên quan đến công ty Sử dụng phương pháp so

sánh, phân tích tông hợp số liệu, đánh giá số liệu để từ đó đưa ra những nhận xét về thực

trạng của tài chính doanh nghiệp

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu: Thông tin, số liệu các chỉ tiêu được tông hợp trên báo cáo tài

chính của CTCP Tập đoàn Masan

Phạm vì nghiên cứu: Tập trung nghiên cứu về thực trạng phát hành trái phiếu; những tác

động tới cơ cầu vốn và tín dụng doanh nghiệp giai đoạn 2012 — 2022

CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VẺ TRÁI PHIẾU VÀTRÁI PHIẾU

1.1 Trái phiếu

1.1.1 Khải niệm trái phiếu Ộ ;

Theo quy dinh tai khoan 3 Dieu 4 Chuong | Luat chimg khoán số 54/2019/QH14, trái

phiếu là một hợp đồng nợ đài hạn được kí kết giữa chủ thê phát hành (chính phủ hay doanh

nghiệp và người cho vay, đảm bảo một sự chi trả lợi tức định kỳ và hoàn lại vốn gốc cho

người câm trái phiếu ở thời điểm đáo hạn Trên giấy chứng nhận nợ này có ghi mệnh giá của trải phiếu và tỷ suất lãi trái phiếu

Khác với cô phiếu là một chứng khoán vốn, trái phiếu là một chứng khoán hứa nợ dài hạn của chủ thê phát hành Người phát hành trái phiêu có nghĩa vụ trả lãi trái phiếu và hoàn trả vốn gốc của trai phiêu cho chủ sở hữu của trái phiếu (trai chủ) khi đáo hạn Vi vay, trai

phiếu còn được gọi là chứng khoán nợ

1.1.2 Những đặc trưng của trải phiếu ; ;

Mệnh giá: Mệnh giả là giả trị danh nghĩa của trái phiêu được ghi trên tờ trái phiêu Mệnh

giá trái phiêu là số vốn gốc mà trái chủ sẽ được nhận khi trái phiếu đến hạn và mệnh giá của trai phiếu thường là bội số của một số tiền nhất định (Ví dụ: 100.000VND hoặc 100U§D)

Thời hạn: Trãi phiếu thường có thời hạn đáo hạn cu thé (5 năm, 10 năm ) được ghi rõ

trên tờ trái phiêu Cũng có thê có loại trái phiếu vĩnh viễn, tức là không có thời hạn đáo hạn, trai chủ mua trái phiếu này sẽ được hưởng lợi tức mãi mãi từ chủ thể phát hành cho đến khi chủ thê phát hành không còn tồn tại nữa

Giá mua: Giá mua trải phiếu là khoản tiền thực tế mà người mua bỏ ra dé có được quyền

sở hữu trái phiếu Giá mua có thể bằng mệnh giá (Par value), có thể cao hơn mệnh giá

(Premium) hoặc thấp hơn mệnh gia (Discount) Tuy nhiên, dù giá mua là loại giá nào thì tiền

lãi luôn được xác định theo mệnh giá trái phiêu Đến ngày đáo hạn, người nắm giữ trái phiếu

sẽ được trả lại vốn bằng với mệnh giá trái phiếu

Quyên mua lại: Đỗi với các loại trái phiêu có điêu khoản chuộc lại (Callable Bonds) cho

phép tô chức phát hành trái phiếu thu hôi trái phiếu và hoàn lại vốn gốc với mức giá dự kiến trước thời hạn thanh toán Tô chức phát hành sử dụng quyên này để bảo vệ họ không phải trả

lãi suất cao hơn đối với số tiền mà họ vay Tổ chức phát hành thu hồi trái phiếu khi tỷ lệ lãi suất trên thị trường thấp hơn lãi suất trái phiêu của tô chức phát hành trước đó và có thê phát hành trải phiếu mới với tỷ lệ lãi suất thấp hơn

1.1.3 Đặc điểm cơ bản của trái phiếu

Chủ thê phát hành trái phiêu không chỉ có công ty mà còn có Chính phủ hoặc chính quyên địa phương

So sánh những đặc điểm của cô phiếu đề thấy được những đặc điểm của trái phiếu Cụ

thể:

s - Nếu như người mua cô phiếu của công ty, trong thực tế, là người mua một phần công

ty, là người chủ sở hữu công ty thì trái lại, người mua trái phiếu chỉ là người cho chủ

thê phát hành vay tiền, là chủ nợ của chủ thê phát hành trái phiếu

hình sản xuất kinh doanh của công ty thì trái lại, thu nhập chủ yếu của trái phiếu là tiền lãi — khoản thu nhập có định, không phụ thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh

của người chủ phát hành

cùng đối với tài sản công ty, thì trái lại, trái phiếu là chứng khoán nợ, nếu công ty bị giải thé hay bị phá sản thì trước hết công ty ưu tiên trả nợ cho các trái chủ trước, sau

đó còn lại mới phân chia cho các cổ đông

Với những đặc điểm trên, trái phiếu có tính ôn định và chứa đựng ít rủi ro hơn cô phiếu

Vi vay, đây là dang dau tư được các nhà đâu tư và các định chế đầu tư ưa chuộng Tuy nhiên,

trong đầu tư trái phiếu, vẫn có thê gặp những rủi ro chủ yếu sau đây:

® - Rủúi ro tài chính: là rủi ro về khả năng thanh toán, trong đó người phát hành trái phiếu

không đủ khả năng tài chính để hoàn trả đầy đủ, đúng hạn các khoản phải trả (vốn, lãi) như họ đã cam kết cho trai chu

thay đôi tương quan cung cầu tiền tệ, cung cấp tín dụng trên thị trường tài chính

Cũng từ đó dẫn tới những thay đổi về giá trị của trái phiếu

® - Rúi ro thanh khoản: được hiểu là rủi ro về khả năng chuyển đôi trái phiêu thành ngân

quỹ (tiền mặt) trên thị trường, bao gồm cả yếu tốn thời gian và giá cá khi chuyển đôi

sức mua của tiền tệ Từ đó gây nên những thiệt hại nhất định cho các NĐT trái phiếu lạm phát sẽ ảnh hưởng đến giá trị của các khoản tiền lời và vốn đầu tu trai phiéu Lam phát cũng ảnh hưởng đến sức mua trái phiếu trên thị trường

1.2 Trái phiếu doanh nghiệp

Trái phiêu doanh nghiệp được hiệu là do doanh nghiệp phát hành với mục đích huy động

vén dé bd sung vốn tạm thời thiếu hụt phục vụ cho đầu tư phát triển,

Trái phiếu thu nhập: là trải phiêu mà việc thanh toán lãi phụ thuộc vào mức thu lợi hàng

năm của công ty, loại trái phiếu này thường được phát hành khi công ty gặp khó khăn về tài

chính hay cần huy động vốn đầu tư vào các dự án Tùy theo lợi nhuận công ty thu được sẽ

trả lãi cho trái chủ, tuy nhiên, tỷ lệ lãi không lớn hơn lãi suất quy định trên trái phiêu Về mặt này, loại trái phiếu này giống cô phiếu ưu đãi nhưng nó khác ở chỗ tiền lãi trả cho trai phiếu thu nhập được khấu trừ thuế (trả thuế trước), còn đối với cô phiếu ưu đãi thì không được khẩu trừ (trả sau thuê)

Trải phiếu có thể chấp: Các công ty muốn phát hành trái phiếu phải có thể chấp bằng tài

sản hay chứng khoán Người nắm giữ trái phiếu này được bảo vệ ở một mức độ cao bằng chính tài sản thế chấp trong trường hợp công ty phá sản

Trải phiếu không có thể chấp: Một số công ty lớn có tiếng tăm và uy tín trên thị trường

của công ty đã là một đâm bảo có giá trị Nếu công ty bị phá sản, người cầm trái phiếu này

sẽ được trả nợ sau các trái chủ có đảm báo bằng tài san thế chấp nhưng trước các cô đông Trái phiếu có thể chuyển đổi: Là loại trải phiêu có thê chuyên đôi thành cô phiêu thường

của công ty với giá của cô phiếu được ấn định trước gọi là giá chuyển đôi Đây là loại trái

phiếu rất được ưu chuộng bởi vì khi giá cỗ phiếu tăng cao trên thị trường, người năm giữ trái

phiếu này sẽ chuyển đổi và thu được những món lợi nhuận do chênh lệch gia

Trải phiếu có thể chuộc lại: Trái phiêu này có kèm điều khoản được công ty chuộc lại

sau một thời gian với giá chuộc lại thường cao hơn mệnh giá Nhà đâu tư có thê chọn lựa để

chấp nhận sự chuộc lại của công ty hay không

Trải phiếu có lãi suất ôn định: Là loại trải phiêu truyền thông được phát hành phố biến ở

tất cả các thị trường chứng khoán trên thế giới Với đặc điểm trả lãi suất ôn định và định kỳ

thường 6 tháng hay l năm một lần, trái phiếu này cũng ràng buộc doanh nghiệp nghĩa vụ

phải trả lãi trong suốt thời gian lưu hành trái phiếu

Trái phiếu có lãi suất thả nổi: Là loại trái phiếu mà lãi suất được điều chính theo sự thay

đổi của lãi suất thị trường Đặc điểm này đã được đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư cũng

như của doanh nghiệp khi thị trường tài chính tiền tệ không ổn định Thông thường cứ 6

tháng một lần, căn cứ vào lãi suất tiền gửi ngắn hạn của ngân hàng lại điều chỉnh lãi suất trái

phiếu cho phù hợp

Trái phiêu chiết khẩu: là loại trái phiêu không trả lãi định kỳ Căn cứ vào lãi suất thị trường lúc phát hành đề định ra giá của trái phiếu, giá này rất thấp so với mệnh giá gọi là giá chiết khấu, nhưng khi đáo hạn trái chủ lại được hoàn lại vốn gốc bằng mệnh giá của trái phiếu

Ngoài các loại trái phiếu với điều kiện kèm theo, thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam lưu hành thông dụng hai loại trải phiếu Cụ thê:

¢ Trai phiéu doanh nghiệp niêm yếtlà loại trái phiêu được đăng ký chính thức và lưu ký tập trung tại Trung tâm lưu ký chứng khoán (gọi tắt là VSD) Trái phiếu niêm yết

được giao dịch rộng rãi và công khai trên các sàn giao dịch tập trung như HOSE hay HNX Trong quá trình giao dịch, phải tuân theo các quy định hoạt động được ban hành của Sở giao dịch Chứng khoán

s - Trái phiếu doanh nghiệp chưa niêm yết (được gọi là trái phiêu OTC): là loại trái phiếu

chưa được đăng ký trên VSD Giao dịch giữa các loại trai phiéu nay chỉ được thực hiện trên thị trường OTC theo nguyên tắc “thuận mua — vừa bán” giữa các nhà đầu tư,

tự do và không chịu sự quán lý của bất kỳ cơ quan nào

Hình thức chao ban bao gom phát hành riêng lẻ và chào ban rộng rãi ra công chúng Cụ thê:

` nhân được xác định là chuyên nghiệp

theo quy định pháp luật

Điều kiện

phát hành

Dieu kiện chặt chẽ hơn, yêu cầu

doanh nghiệp có lãi hai năm gân nhất

và không có lỗ lũy kế

thông tin được chào bản

Thủ tục phê | Cần có sự thâm định và phê duyệt của | Kê khai thông tin trên Sở giao dịch

tua Mức tôi thiểu là 100 triệu đồng hoặc

Đối với toàn bộ nên kinh tế, thị trường TPDN có vai trò khuyên khích tiết kiệm và thu

hút các nguồn vốn đầu tư trong xã hội Phát hành TPDN ra thị trường sẽ tạo điều kiện cho

các tô chức, các tầng lớp dân cư có thêm nhiều cơ hội đầu tư, góp phan tao thói quen đầu tư, kinh đoanh chứng khoán, thúc đáy sự hình thành và phát triển các định chế tài chính trung

gian Thị trường TPDN là nơi khơi thông các nguồn vốn trong xã hội, tạo điều kiện tích tụ

các nguồn vốn nhỏ thành nguồn vốn lớn, biến nguồn vốn ngắn hạn thành nguồn vốn dai hạn

Đối với các doanh nghiệp, thị trường trai phiêu tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận

với một kênh huy động vốn mới linh hoạt và có hiệu quả hơn, song song với hoạt động vay

ngân hàng và phát hành cô phiếu Đồng thời, khi doanh nghiệp phát hành trái phiếu sẽ có cơ hội để tải cơ cấu lại nguồn vốn, giúp gia tăng lợi ích của nhà đầu tư và bản thân doanh nghiệp trong tương lai Mặt khác, phát hành trái phiêu còn giúp doanh nghiệp có thể đa đạng hóa danh mục đầu tư của mình nhằm gia tăng lợi nhuận, sử dụng hiệu quả, triệt để lương vốn

mà doanh nghiệp nắm giữ Cụ thê:

Trải phiếu là công cụ cho phép doanh nghiệp huy động vốn vay trung và dài hạn với khối lượng lớn qua thị trường

So với vay ngân hàng và các tô chức tài chính khá, huy động vốn qua trái phiếu có một số

ưu điểm như không cần có tài sản thế chấp và được chủ động sử dụng số tiền huy động mà không có sự giám sát của ngân hàng và của trung gian tài chính trong việc sử dụng vốn vay Mặt khác, vay vốn dài hạn của ngân hàng chỉ có giới hạn nhất định, bởi lẽ ngân hàng thương mại cũng là người đi vay để cho vay, vì thế ngân hàng thương mại chủ yếu cho các doanh

cho doanh nghiệp lỡ mất cơ hội kinh doanh của mình Do vậy, khi doanh nghiệp có nhu cầu huy động vốn vay trung và đài hạn với quy mô lớn thì phát hành trái phiếu sẽ giúp doanh nghiệp tiết kiệm thời gian, chỉ phí huy động hơn là đi vay ngân hàng

Chỉ phí sử dụng trái phiếu thường thấp hơn so với các nguồn tài trợ khác thê hiện đỏ là

một trong những ưu thế của huy động vốn TPDN là tiền lãi vay phải trả cho nhà đuả tư được

coi như là khoản chi pí hợp lý được tính trừ vào thu nhập chịu thuế Trong khi đó, nếu công

ty cô phần huy động vốn bằng phát hành cỗ phiếu thường và cô phiếu ưu đãi thì cô tức là phan trr cho nhà đầu tư là lấy từ lợi nhuận sau thuế Do đó chỉ phí sử dụng trái phiếu thấp

hơn so với vốn huy động từ chứng khoán khác Do vậy, với chỉ phí sử dụng vốn vay cần xem xét cả hai trường hợp là: chỉ phí sử dụng vốn vay trước thuế và chỉ phí sử dụng vốn vay sau thuế

Chủ sở hữu doanh nghiệp không bị chia sẻ quyền quản lý và kiêm soát doanh nghiệp cho trái phú

Khi doanh nghiệp phát hành trái phiếu, nhà đầu tư mua trái phiếu này sẽ là chủ nợ của

doanh nghiệp, vì vậy trái chủ không có quyền biểu quyết và tham gia quản lý, điều này khác

hăn so với huy động vốn từ phát hành cô phiếu cho các cô đông mới Do đó, việc phát hành

trải phiêu để huy động tăng vốn không ảnh hưởng tới quyền sở hữu và quyển quản lý và kiểm soát doanh nghiệp của các chủ sở hữu doanh nghiệp hiện hành

Giúp doanh nghiệp chủ động điều chính cơ cầu nguôn vốn lình hoạt

Khi hoạt động kinh doanh có trién vọng tốt, doanh nghiệp có thê tăng huy động vốn vay

từ phát hành trái phiêu nhằm mở rộng thị trường và gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Ngược lại, khi thị trường biến động theo chiều hướng bất lợi, để thu hẹp quy mô kinh doanh, doanh nghiệp có thê chủ động giảm vốn bằng cách mua lại trái phiếu trước thời hạn (nêu doanh nghiệp phát hành loại trái phiếu có thê mua lại) Ngoài ra, trong trường hợp dòng tiền của doanh nghiệp đang khá đôi dào thì việc mua lại trái phiếu trước hạn nhằm giảm bớt

nghiệp Vì vậy, trái phiếu được doanh nghiệp sử dụng lĩnh hoạt trong việc điều chỉnh cơ cầu

vốn kinh đoanh, đâm bảo sử dụng vốn tiết kiệm và hiệu quả

Đối với công chúng đầu tư, thị trường TPDN giúp công chúng sử đụng có hiệu quả hơn

nguồn tiền của mình Khi có nguồn tiền nhàn rỗi, người dân có thể gửi tiết kiệm hoặc mua

trải phiếu để thu lời Với việc cung cấp các công cụ đầu tư có hiệu quả, thị trường TPDN cũng góp phân nâng cao đời sống của các tầng lớp dân cư nói riêng và của toàn xã hội

CHUONG 2: THUC TRANG PHAT HANH TRAI PHIEU CUA CONG TY CO PHAN TAP DOAN MASAN GIAI ĐOẠN 2012 - 2022 VÀ NHỮNG TÁC ĐỘNG TỚI CƠ

CẤU VỐN VÀ TÍN DỤNG

2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển ¬ - Masan Group là một cách gọi khác của Công ty Cô phân Tập đoàn Masan do ông Nguyễn

Đăng Quang sáng lập và điều hành, hiện đang giữ chức vị Chủ tịch Hội đồng quản trị Tiền

thân của tập đoàn Masan Group là nhà máy sản xuất mỳ gói nhỏ tại Nga thành lập năm

1990 Tháng 8/2009, Công ty Cô phần Tập đoàn Masan được đổi tên thành Công ty Cô phần

Masan (Masan Group) Đây cũng là cột mốc đánh dấu Masan chính thức niêm yết trên san chứng khoán

Masan Group được biết đến là một trong những tập đoàn kinh doanh lớn trong nên kinh

tế tư nhân Việt Nam Lĩnh vực kinh doanh chủ yêu mà Masan Group tập trung đến là hàng tiêu dùng và tài nguyên của Việt Nam Với mục tiêu trở thành tập đoàn kinh đoanh số l tại Việt Nam, Masan không ngừng phát triển trong những năm vừa qua

Một trong những thành tích đáng tự hào của Masan là nằm ở vị trí thứ 7 trong danh sách Top 50 thương hiệu giá trị nhất Việt Nam năm 2016 Trong ngành tiêu đùng, Masan nằm ở

vi trí thứ 2 so với các thương hiệu khác trên ca nước Doanh thu vào nam 2016 cua Masan

đạt được lên đến 43.298 tỷ đồng Trong đó, công ty Cô phần Hàng Tiêu Dùng Masan (Masan Consumer) là một trong những công ty hàng tiêu dùng lớn nhất Việt Nam thuộc tập đoàn

Masan Group với vốn điều lệ là 5.253 tỷ đồng Công ty hiện đang sản xuất và phân phối

nhiều mặt hàng thực phẩm và đồ uống, bao gồm các mặt hàng gia vị (nước mắm, nước

tương, tương ớt), hàng thực phâm tiện lợi (mì ăn liền, bữa ăn sáng tiện lợi) và các sản phẩm

đồ uống (cà phê hòa tan, ngũ cốc và nước khoáng) Masan Consumer đã tạo nên các thương hiệu quốc dân như nước tương Tam Thái Tử, nước mắm Chin-su, mì ăn liền Omachi Trong nam 2020, Masan Consumer ty hao lần thứ 3 liên tiệp đứng đầu “Top 10 Công ty thực phẩm

uy tín” theo Vietnam Report Ngoài ra, Masan Consumer tiếp tục nằm trong Top 3 Nhà sản

xuất sở hữu các thương hiệu được chọn mua nhiều nhất ở cả bốn vùng thành thị và nông