LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan bài khóa luận với đề tài: “Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoá
Tính cấp thiết của đề tài
Ngành Xây dựng đang đóng góp quan trọng vào sự phát triển kinh tế Việt Nam, với tốc độ tăng trưởng đạt khoảng 8-8.5% trong năm 2022, theo Báo Điện tử Chính phủ (2022) Đây là sự cải thiện đáng kể so với mức tăng trưởng chỉ 0.63% trong năm 2021 do ảnh hưởng của COVID-19 Với đà phát triển mạnh mẽ này, năm 2023, ngành Xây dựng được kỳ vọng sẽ thực hiện các nhiệm vụ quan trọng như Quy hoạch kiến trúc và Quản lý phát triển đô thị, nhằm gia tăng tỷ lệ đô thị hóa, nâng cao chất lượng nhà ở, và xây dựng hạ tầng để cải thiện đời sống nhân dân cũng như thúc đẩy kinh tế trong tương lai.
Ngành Xây dựng đang đứng trước nhiều cơ hội phát triển trong giai đoạn tới, dẫn đến sự cạnh tranh gay gắt giữa các doanh nghiệp để giành lấy những dự án tiềm năng và nâng cao vị thế trên thị trường Do đó, việc tìm kiếm phương pháp nâng cao hiệu quả kinh doanh trở thành mối quan tâm hàng đầu của nhiều doanh nghiệp Nhằm hiểu rõ tình hình thị trường hiện tại và hướng tới những thành tựu lớn hơn trong tương lai, tác giả đã chọn nghiên cứu “Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” làm chủ đề khóa luận.
Mục tiêu nghiên cứu
Khóa luận này phân tích mối liên hệ giữa các yếu tố tác động và hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp trong ngành Xây dựng trên sàn HOSE Tác giả cũng đưa ra các khuyến nghị nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh cho ngành Xây dựng trong những năm tới.
Câu hỏi nghiên cứu
Khóa luận sẽ làm rõ 04 câu hỏi sau:
Câu hỏi 1: Hiệu quả kinh doanh là gì và có những nhân tố nào tác động tới hiệu quả kinh doanh?
Câu hỏi 2: Mô hình các nhân tố tác động tới hiệu quả kinh doanh các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên sàn HOSE bao gồm?
Câu hỏi 3: Mối tương quan giữa các nhân tố và hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên sàn HOSE ra sao?
Câu 4: Dựa trên kết quả tìm được, có những biện pháp nào giúp doanh nghiệp ngành Xây dựng nâng cao được hiệu quả kinh doanh?
Tính mới của nghiên cứu
Nghiên cứu này phân tích tác động của các yếu tố đến hiệu quả kinh doanh trong bối cảnh hiện tại, nhằm làm rõ sự biến đổi của những yếu tố này Đặc biệt, nghiên cứu đã chỉ ra rằng biến kỳ thu tiền bình quân và thuế có ảnh hưởng đáng kể đến tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS), một phát hiện chưa từng được đề cập trong các nghiên cứu trước đây.
Kết cấu của đề tài
Ngoài lời mở đầu, mục lục, phụ lục và tài liệu tham khảo, bài nghiên cứu gồm có
Chương I: Cơ sở lý luận về nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
Chương II: Số liệu sử dụng và phương pháp nghiên cứu
Chương III: Nghiên cứu các yếu tố tác động đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Nghiên cứu này nhằm xác định những nhân tố chính ảnh hưởng đến hiệu suất hoạt động của các công ty xây dựng, từ đó đưa ra các khuyến nghị nhằm cải thiện hiệu quả kinh doanh trong bối cảnh thị trường hiện tại Các yếu tố được xem xét bao gồm quản lý tài chính, chiến lược đầu tư, và biến động thị trường.
Chương IV: Kết luận và khuyến nghị
CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ
Khái niệm và phân loại hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
1.1.1 Khái niệm hiệu quả kinh doanh
Từ quá khứ đến nay, các nhà kinh tế học đã đưa ra nhiều định nghĩa về hiệu quả kinh doanh (HQKD) Adam Smith (1776) định nghĩa rằng "hiệu quả là kết quả đạt được trong hoạt động kinh tế, là doanh thu tiêu thụ hàng hóa" Điều này có nghĩa là nếu hai doanh nghiệp có chi phí khác nhau nhưng đạt được kết quả kinh doanh tương tự, thì hiệu quả cũng được coi là giống nhau Quan điểm của Adam Smith thể hiện sự tương đương giữa "hiệu quả" và "kết quả kinh doanh" mà không chú trọng đến yếu tố chi phí.
Paul A Samuelson trong cuốn Kinh tế học (1948) đã định nghĩa hiệu quả là việc sử dụng tối ưu các nguồn lực kinh tế để đáp ứng nhu cầu và mong muốn của con người Mặc dù quan điểm này nêu bật khía cạnh chất lượng của hiệu quả trong việc sử dụng nguồn lực xã hội, nhưng nó vẫn chưa phản ánh đầy đủ khía cạnh lượng của hiệu quả kinh doanh.
Theo giáo trình Quản trị kinh doanh của Nhà xuất bản Đại học Kinh tế Quốc dân:
Hiệu quả kinh doanh được định nghĩa là tỷ lệ so sánh giữa kết quả và chi phí để đạt được kết quả đó Quan điểm này được nhiều nhà kinh tế học và quản trị học áp dụng để tính toán các nguồn lực cần thiết và hiệu quả kinh tế của doanh nghiệp Sự tiến bộ của quan điểm này nằm ở việc nhấn mạnh rằng "kết quả" không nhất thiết phải đồng nghĩa với "hiệu quả", đồng thời bổ sung chi phí như một yếu tố quan trọng trong quá trình đánh giá.
Hiệu quả kinh doanh được định nghĩa là tỷ lệ giữa đầu vào và đầu ra trong hoạt động kinh doanh Để đánh giá hiệu quả kinh doanh, cần xem xét một cách toàn diện từ các khía cạnh không gian, thời gian và định tính.
Quan điểm "5 và định lượng" thể hiện tính tương đối và toàn diện trong việc đánh giá hiệu quả kinh doanh Nó nhấn mạnh sự cần thiết phải xem xét nhiều khía cạnh khác nhau khi thực hiện các phép tính liên quan đến hiệu suất kinh doanh.
Hiệu quả kinh doanh là khái niệm kinh tế quan trọng, phản ánh khả năng tối ưu hóa nguồn lực như lao động, vật lực và tiền vốn Nó được xác định thông qua việc so sánh kết quả đạt được với chi phí đã bỏ ra trong một khoảng thời gian nhất định, nhằm hướng tới mục tiêu kinh doanh mà doanh nghiệp đặt ra.
Công thức tính HQKD của doanh nghiệp được thể hiện như sau:
Công thức tính hiệu quả tuyệt đối:
+ Kết quả đầu ra: có thể bao gồm các chỉ tiêu như doanh thu thuần (DTT), lợi nhuận thuần, giá trị tổng sản lượng, vv
+ Nguồn lực đầu vào: Vốn chủ sở hữu (VCSH), vốn vay nợ, nhân lực, vv
Công thức này cung cấp con số chính xác về hiệu quả kinh doanh (HQKD) của doanh nghiệp, được tính bằng lợi nhuận sau khi trừ đi toàn bộ chi phí liên quan Tuy nhiên, nó chỉ cho phép so sánh lợi nhuận tuyệt đối giữa các doanh nghiệp mà không thể đánh giá mức độ nguồn lực đã sử dụng để đạt được lợi nhuận đó Do đó, công thức này không phản ánh đầy đủ các khía cạnh của HQKD.
Công thức tính hiệu quả tương đối:
Mối quan hệ giữa đầu vào và đầu ra được thể hiện qua công thức, cho thấy rằng mỗi đơn vị đầu vào sẽ sản sinh ra một lượng đầu ra tương ứng.
+ Nếu Hiệu quả > 1: Nguồn lực bỏ ra nhỏ hơn kết quả mà doanh nghiệp thu được, do đó doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả
+ Nếu Hiệu quả ≤ 1: Nguồn lực bỏ ra lớn hơn kết quả thu được, do đó doanh nghiệp hoạt động chưa hiệu quả
Ngoài ra, có thể sử dụng công thức nghịch đảo của (1):
Công thức thể hiện mối quan hệ giữa nguồn lực đầu vào và đơn vị đầu ra cho thấy rằng khi tỷ lệ này càng nhỏ, hiệu quả kinh doanh (HQKD) của doanh nghiệp càng cao Việc đánh giá chỉ tiêu này giúp doanh nghiệp tối ưu hóa nguồn lực và nâng cao hiệu quả hoạt động.
HQKD có tính phức tạp và khó đánh giá do việc xác định kết quả và chi phí chính xác gặp nhiều khó khăn Cụ thể, doanh thu và lợi nhuận thường không ổn định, làm cho việc đo lường giá trị dòng tiền trở nên thách thức Bên cạnh đó, chi phí không chỉ bao gồm những khoản chi phí trực tiếp mà còn có các chi phí gián tiếp như chi phí sức khỏe và đào tạo Việc liệt kê và phân tích tất cả các loại chi phí này đòi hỏi doanh nghiệp phải đầu tư nhiều thời gian và công sức.
1.1.2 Phân loại hiệu quả kinh doanh
Hiệu quả kinh doanh cá biệt và hiệu quả kinh tế quốc dân
Hiệu quả kinh doanh cá biệt là chỉ số thể hiện thành công của một doanh nghiệp cụ thể, được đo lường qua lợi nhuận mà doanh nghiệp đó tạo ra từ hoạt động kinh doanh của mình.
Hiệu quả kinh tế quốc dân là kết quả từ sự đóng góp của các doanh nghiệp, thúc đẩy tăng trưởng và phát triển kinh tế quốc gia Nó giúp giải quyết các vấn đề như an sinh xã hội, tạo việc làm, tăng nguồn thu ngân sách và cải thiện đời sống người dân.
Hai loại hiệu quả này có mối quan hệ nhân – quả chặt chẽ Hiệu quả kinh tế quốc dân phản ánh khía cạnh vĩ mô, chú trọng đến nhiều lĩnh vực trong đời sống Một trong những yếu tố quan trọng trong sự phát triển này là sự đóng góp của các lĩnh vực khác nhau.
Sự phát triển ổn định của từng doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả kinh tế quốc dân Khi doanh nghiệp tăng trưởng và lợi nhuận tăng, đất nước sẽ có thêm nguồn thu, từ đó cải thiện đời sống kinh tế - xã hội Ngược lại, sự phát triển không ổn định của doanh nghiệp có thể dẫn đến mất mát nguồn thu đáng kể Hơn nữa, hiệu quả trong bộ máy điều hành của nhà nước cũng góp phần tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp hoạt động.
Hiệu quả kinh doanh tổng hợp và hiệu quả kinh doanh bộ phận
Hiệu quả kinh doanh tổng hợp là chỉ số phản ánh cách phân bổ nguồn lực trong tất cả các lĩnh vực của doanh nghiệp, nhằm đạt được mục tiêu chung Nó thể hiện bức tranh tổng thể về hiệu quả hoạt động kinh doanh của toàn bộ doanh nghiệp.
Chỉ tiêu đo lường hiệu quả kinh doanh
1.2.1 Nhóm chỉ tiêu phản ánh hiệu quả kinh doanh cá biệt
Khả năng thanh toán hiện hành: Là chỉ tiêu để đánh giá khả năng doanh nghiệp thanh toán được các khoản nợ ngắn hạn
Khi chỉ tiêu này có kết quả dưới 1, điều đó cho thấy doanh nghiệp đang gặp khó khăn về mặt tiền mặt để thanh toán các khoản vay ngắn hạn Ngược lại, nếu kết quả trên 2, doanh nghiệp có dấu hiệu dư thừa tài sản ngắn hạn, cho thấy tài sản chưa được sử dụng một cách hiệu quả.
Hệ số thích ứng dài hạn: Là chỉ tiêu để đánh giá khả năng chi trả các tài sản dài hạn bằng các nguồn vốn dài hạn
Tài sản cố định (TSCĐ) có thể được hình thành từ hai nguồn vốn chính: vay nợ và vốn chủ sở hữu (VCSH) Chỉ số tài chính liên quan đến TSCĐ thường không nên vượt quá 1, vì nếu vượt quá mức này, doanh nghiệp có thể không đủ nguồn vốn dài hạn để chi trả cho TSCĐ, dẫn đến việc phải sử dụng nguồn vốn ngắn hạn, gây ra gánh nặng nợ cho doanh nghiệp.
Hiệu suất sử dụng tài sản là chỉ số đo lường số tiền doanh thu thu được trên mỗi đồng nguyên giá bình quân tổng tài sản của doanh nghiệp Tỷ suất này càng cao cho thấy doanh nghiệp cần ít tài sản hơn để tạo ra doanh thu, đồng thời doanh thu cũng được cải thiện, dẫn đến việc tăng cường hiệu quả kinh doanh Chỉ tiêu này còn được gọi là Tỷ số vòng quay tổng tài sản.
Hiệu suất sử dụng tài sản cố định là chỉ số quan trọng phản ánh khả năng tạo ra doanh thu từ mỗi đồng nguyên giá của tài sản cố định (TSCĐ) Còn được gọi là tỷ lệ vòng quay TSCĐ, chỉ tiêu này giúp đánh giá hiệu quả sử dụng TSCĐ của doanh nghiệp Một chỉ số cao cho thấy doanh nghiệp đã đầu tư vào TSCĐ một cách hợp lý và tối ưu hóa hiệu suất công việc.
Kỳ thu tiền bình quân là chỉ số quan trọng đánh giá hiệu quả quản lý các khoản nợ phải thu của doanh nghiệp, cho thấy số ngày trung bình mà doanh nghiệp cần để thu hồi các khoản phải thu từ khách hàng.
Doanh nghiệp luôn khao khát thu hồi tiền từ khách hàng nhanh chóng Thời gian thu tiền kéo dài cho thấy hệ thống quản lý các khoản phải thu chưa hiệu quả, điều này ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu suất kinh doanh.
Vòng quay hàng tồn kho: Chỉ số cho biết hiệu quả của doanh nghiệp trong quản trị hàng tồn kho
Số vòng quay hàng tồn kho thấp cho thấy quá trình luân chuyển hàng tồn kho trong sản xuất kinh doanh hiệu quả, từ đó giảm lượng hàng tồn kho dư thừa Điều này giúp tiết kiệm chi phí liên quan như chi phí kho bãi, chi phí quản lý và chi phí phát sinh do hàng tồn kho bị giảm giá trị.
Vòng quay vốn lưu động là chỉ số quan trọng để đánh giá hiệu quả quản lý và sử dụng nguồn vốn kinh doanh của doanh nghiệp Khi vòng quay vốn nhỏ, điều này cho thấy doanh nghiệp đang sử dụng vốn một cách hiệu quả, nhờ vào các chính sách quản lý vốn lưu động hợp lý.
Tỷ lệ đòn bẩy là chỉ tiêu quan trọng để đánh giá mức độ nợ mà doanh nghiệp sử dụng trong hoạt động kinh doanh, đồng thời kiểm tra sự phù hợp của lượng nợ với quy trình sản xuất Tỷ lệ này có thể được tính toán thông qua ba công thức khác nhau, giúp doanh nghiệp hiểu rõ hơn về tình hình tài chính của mình.
Hệ số này thể hiện tỷ lệ phần trăm tổng nợ so với tổng tài sản của doanh nghiệp Nếu hệ số nhỏ hơn 1, điều này cho thấy doanh nghiệp chủ yếu sử dụng vốn chủ sở hữu để tài trợ cho tài sản, đồng thời cho thấy tỷ lệ đòn bẩy thấp Ngược lại, khi hệ số lớn hơn 1, điều này chỉ ra rằng phần lớn tài sản được tài trợ bằng nợ vay, làm tăng gánh nặng nợ cho doanh nghiệp nếu chỉ số này tiếp tục tăng.
Hệ số nợ doanh nghiệp phản ánh mức độ huy động vốn từ bên ngoài so với vốn chủ sở hữu Khi tỷ lệ này lớn hơn 1, điều đó cho thấy doanh nghiệp vay mượn nhiều hơn vốn hiện có, dẫn đến việc tăng rủi ro trong khả năng trả nợ, đặc biệt khi lãi suất có sự biến động.
Tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng nợ của doanh nghiệp cho biết phần trăm nợ ngắn hạn mà doanh nghiệp đang sử dụng Tỷ lệ cao cho thấy doanh nghiệp huy động nhiều nợ ngắn hạn và ít nợ dài hạn, đồng thời cũng phản ánh áp lực trả nợ lớn hơn do thời gian trả nợ ngắn, dẫn đến khả năng gặp rủi ro từ biến động lãi suất.
1.2.2 Nhóm chỉ tiêu phản ánh hiệu quả kinh doanh tổng hợp
Tỷ suất sinh lợi tài sản (ROA) là chỉ số thể hiện mức lợi nhuận mà doanh nghiệp thu được từ mỗi đồng tài sản đầu tư Chỉ số này phản ánh hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp; tỷ lệ càng cao cho thấy doanh nghiệp có khả năng tối ưu hóa tài sản và tạo ra lợi nhuận lớn hơn ROA thường được sử dụng để so sánh hiệu quả hoạt động giữa các doanh nghiệp trong cùng ngành và thời kỳ, giúp nhận diện sự thay đổi và hiệu quả sử dụng tài sản của từng ngành.
Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) là chỉ số quan trọng mà các cổ đông tiềm năng sử dụng để đánh giá lợi nhuận thu được từ vốn đầu tư ROE cao cho thấy doanh nghiệp sử dụng hiệu quả vốn của nhà đầu tư, trong khi ROE thấp phản ánh ngược lại Để có giá trị thực sự, chỉ số này nên được so sánh giữa các công ty trong cùng ngành, vì mỗi ngành có đặc thù riêng, giúp cổ đông quyết định đầu tư vào công ty nào.
Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu (ROS) là chỉ số quan trọng cho biết mỗi đồng doanh thu tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế Chỉ số này giúp doanh nghiệp đánh giá các chi phí như giá vốn hàng bán, chi phí bán hàng và quản lý trong kỳ, từ đó xây dựng kế hoạch quản trị chi phí hiệu quả ROS cao cho thấy doanh nghiệp không chỉ thu được nhiều lợi nhuận mà còn quản lý chi phí một cách hiệu quả.
Các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
Doanh nghiệp luôn cần vốn để hoạt động hiệu quả, với hai nguồn chính là vốn vay nợ và vốn tự có Nguồn tài chính ổn định không chỉ giúp duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh mà còn hỗ trợ mở rộng cơ sở vật chất và nâng cao chất lượng dịch vụ, từ đó tăng cường uy tín với đối tác Đòn bẩy tài chính là công cụ hữu ích giúp doanh nghiệp sử dụng vốn vay để tăng lợi nhuận, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro nếu vay quá nhiều, dẫn đến gánh nặng nợ và có thể ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả kinh doanh Do đó, việc sử dụng đòn bẩy tài chính cần được quản lý cẩn thận để tối ưu hóa lợi nhuận mà không làm gia tăng rủi ro tài chính.
Tính thanh khoản của doanh nghiệp phản ánh khả năng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt, đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá sức khỏe tài chính Thanh khoản không chỉ giúp doanh nghiệp đáp ứng các nghĩa vụ tài chính kịp thời mà còn là chỉ số quan trọng để thu hút nhà đầu tư Việc duy trì mức thanh khoản hợp lý là cần thiết để đảm bảo sự ổn định và phát triển bền vững cho doanh nghiệp.
Khả năng trả nợ của doanh nghiệp được xác định bởi tính thanh khoản, với tính thanh khoản cao cho phép doanh nghiệp chuyển đổi tài sản thành tiền mặt nhanh chóng, đảm bảo khả năng thanh toán các khoản nợ Ngược lại, tính thanh khoản thấp cho thấy doanh nghiệp sở hữu nhiều tài sản dài hạn khó chuyển đổi thành tiền mặt và ít tài sản ngắn hạn, làm giảm khả năng thanh toán nợ, đặc biệt là nợ ngắn hạn Việc đánh giá khả năng trả nợ là công cụ quan trọng giúp doanh nghiệp theo dõi hiệu quả kinh doanh và duy trì lượng thanh khoản cần thiết cho hoạt động.
Tốc độ tăng trưởng là một yếu tố quan trọng trong việc đánh giá hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Khi tốc độ tăng trưởng tăng, doanh nghiệp chứng tỏ khả năng tạo ra doanh thu cao hơn trên mỗi đồng tài sản hoặc vốn, cho thấy chính sách quản trị công ty hợp lý Ngược lại, nếu tốc độ tăng trưởng giảm, điều này có thể chỉ ra rằng doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong kinh doanh, có thể do tác động bên ngoài hoặc do cách điều hành nội bộ.
Quy mô doanh nghiệp ảnh hưởng lớn đến hiệu quả kinh doanh (HQKD), với doanh nghiệp lớn thường có nguồn vốn dồi dào, nhân lực chất lượng cao, công nghệ tiên tiến và đa dạng sản phẩm Ngược lại, doanh nghiệp nhỏ thường gặp khó khăn về năng lực sản xuất, cơ sở vật chất và thiết bị Mặc dù doanh nghiệp lớn có nhiều lợi thế, nhưng không hiếm trường hợp doanh nghiệp nhỏ lại đạt HQKD tốt hơn nhờ vào cách thức quản lý và điều hành hiệu quả.
Số năm hoạt động của doanh nghiệp
Tuổi của doanh nghiệp phản ánh gián tiếp hiệu quả hoạt động kinh doanh, với doanh nghiệp có tuổi đời lâu năm thường sở hữu nhiều kinh nghiệm trong quản trị và điều hành, từ đó đạt được hiệu quả kinh doanh cao hơn Ngược lại, doanh nghiệp trẻ có thể thiếu tài sản, nguồn vốn và vị thế cần thiết trên thị trường, dẫn đến hiệu quả kinh doanh chưa đạt như mong muốn.
Cơ sở vật chất và công nghệ kỹ thuật
Cơ sở vật chất và công nghệ kỹ thuật đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao năng suất và giảm chi phí cho doanh nghiệp Nhiều doanh nghiệp hiện nay đang đầu tư vào máy móc và thiết bị công nghệ cao để cải thiện môi trường làm việc và đáp ứng nhu cầu cạnh tranh Mặc dù chi phí đầu tư ban đầu có thể lớn, nhưng nếu được tận dụng hiệu quả, công nghệ sẽ tác động tích cực đến mọi khâu trong quá trình kinh doanh, từ quản lý nhân lực đến sản xuất sản phẩm chất lượng Doanh nghiệp cũng cần đảm bảo rằng trình độ công nghệ phù hợp với năng lực của nguồn nhân lực hiện tại và theo kịp tiến bộ công nghệ toàn cầu Nếu công nghệ quá tiên tiến mà không có nhân lực đủ khả năng vận hành, hiệu quả kinh doanh có thể bị giảm sút.
Doanh nghiệp có đội ngũ quản trị tốt và tầm nhìn rõ ràng sẽ định hướng chiến lược phát triển hiệu quả trong tương lai Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, việc ban quản trị đưa ra ý tưởng mới và táo bạo về chính sách sản phẩm, giá cả và giải quyết các vấn đề nội bộ như chi phí và trang thiết bị là lợi thế quan trọng Để đảm bảo hoạt động hiệu quả, đội ngũ quản trị cần nắm vững kiến thức về tất cả các lĩnh vực công ty đang hoạt động, thường xuyên kiểm tra và đánh giá tiến độ làm việc của từng bộ phận, đồng thời thực hiện điều chỉnh khi cần thiết.
Tốc độ tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP)
Tốc độ tăng trưởng GDP là chỉ số quan trọng để đo lường sự phát triển kinh tế, phản ánh mức tăng tổng sản phẩm trong nước so với năm trước dưới dạng phần trăm Chỉ số này giúp phân tích biến động của chu kỳ kinh tế trong năm, với tốc độ tăng trưởng cao khi nền kinh tế ổn định và thấp khi gặp bất thường như dịch bệnh hay lạm phát Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng GDP còn cung cấp cái nhìn về tình hình kinh doanh của các ngành, từ đó đánh giá thuận lợi và khó khăn, góp phần vào việc xác định hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Lạm phát gây ra sự mất cân bằng cung cầu trên thị trường, ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động của doanh nghiệp Nó làm cho thị trường vốn và tín dụng trở nên khó khăn, hạn chế khả năng vay vốn của doanh nghiệp Do tính không chắc chắn về lạm phát trong tương lai, các doanh nghiệp có xu hướng chuyển sang đầu tư ngắn hạn thay vì dài hạn Hơn nữa, lạm phát tiềm ẩn nguy cơ phá sản khi làm tăng giá trị nợ trong nước và quốc tế, đặc biệt khi lãi suất và tỷ giá hối đoái tăng lên Đối với các doanh nghiệp nhận vốn đầu tư nước ngoài, lạm phát có thể làm giảm dòng vốn đầu tư, dẫn đến mất mát nguồn vốn cần thiết cho sản xuất kinh doanh Tóm lại, lạm phát ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
Tổng quan nghiên cứu
Tính đến nay, đã có nhiều nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh (HQKD) của doanh nghiệp trong và ngoài nước Các nghiên cứu này thường đa dạng về ngành nghề và phân tích ở nhiều giai đoạn khác nhau.
Các nhân tố tác động đến hiệu quả kinh doanh (HQKD) của doanh nghiệp có sự biến động khác nhau qua từng thời kỳ Theo lý thuyết đã nêu, nhiều yếu tố ảnh hưởng đến HQKD Sử dụng mô hình kinh tế lượng và các biến phổ biến trong nghiên cứu, mối quan hệ giữa các nhân tố và HQKD đã được làm rõ về cả chiều hướng lẫn mức độ ảnh hưởng.
1.4.1 Các nghiên cứu nước ngoài
Salim & Yadav (2012) đã nghiên cứu về tác động của cấu trúc vốn tới HQKD của các doanh nghiệp được niêm yết trên Thị trường Chứng khoán Malaysia từ năm 1995 -
Năm 2011, nghiên cứu với 3730 quan sát đã sử dụng các biến tài chính như ROA, ROE, chỉ số thị trường Tobin’s Q và EPS để phân tích mối quan hệ giữa các yếu tố và hiệu quả kinh doanh (HQKD) của doanh nghiệp trong nhiều ngành nghề Kết quả cho thấy tốc độ tăng trưởng ở các ngành có mối tương quan thuận với HQKD Đối với nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và tổng nợ, có mối tương quan nghịch với HQKD khi sử dụng ROA, ROE và EPS Tuy nhiên, với chỉ số Tobin’s Q, nợ ngắn hạn và nợ dài hạn lại có mối quan hệ thuận chiều với HQKD, trong khi tổng nợ có mối quan hệ nghịch chiều Đặc biệt, ngành bất động sản cho thấy việc tăng quy mô doanh nghiệp làm giảm HQKD, trong khi các ngành khác lại có tác động tích cực Nghiên cứu này có ưu điểm là sử dụng mẫu lớn và đa dạng ngành nghề, mang lại cái nhìn toàn diện về thị trường Malaysia, nhưng vẫn cần xem xét thêm thực trạng các ngành tại thời điểm nghiên cứu.
Nghiên cứu của Egbunike và Okerekeoti (2018) đã phân tích ảnh hưởng của các yếu tố bên ngoài như lạm phát, lãi suất, tỷ giá và GDP, cùng với các yếu tố bên trong như quy mô, đòn bẩy và thanh khoản đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp sản xuất tại Nigeria.
2011 – 2017 Kết quả cho thấy đối với các nhân tố vĩ mô, chỉ có tốc độ tăng trưởng GDP
Mối quan hệ giữa ROA và các nhân tố trong doanh nghiệp cho thấy rằng 18 có ảnh hưởng tích cực, trong khi các nhân tố khác đều có mối tương quan nghịch Tác giả nhận định rằng cả ba nhân tố nội bộ đều có mối tương quan thuận với ROA.
Nghiên cứu của Ullah và cộng sự (2020) về mối liên hệ giữa cấu trúc vốn, các yếu tố riêng của doanh nghiệp, yếu tố vĩ mô và hiệu suất tài chính trong ngành dệt may Pakistan đã phân tích 90 doanh nghiệp niêm yết từ 2008 đến 2017 Kết quả cho thấy thuế phải trả và tỷ lệ tổng nợ/tổng tài sản không ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh (HQKD) đo bằng ROE, trong khi tỷ lệ nợ/vốn có tác động tiêu cực đáng kể đến HQKD, cho thấy rằng việc sử dụng đòn bẩy tài chính cao có thể làm giảm hiệu quả của doanh nghiệp Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng doanh nghiệp có quy mô lớn thường có HQKD thấp hơn, trong khi tăng trưởng xuất khẩu và doanh thu lại thúc đẩy hiệu quả kinh doanh, nhấn mạnh rằng xuất khẩu sẽ là lợi thế quan trọng cho ngành dệt may Pakistan trong tương lai Tác giả khuyến nghị các nghiên cứu tiếp theo nên xem xét thêm yếu tố quản trị doanh nghiệp, nhấn mạnh tầm quan trọng của nó trong việc cải thiện hiệu suất.
Nghiên cứu của Cuevas-Vargas & cộng sự (2022) đã chỉ ra rằng cấu trúc vốn có ảnh hưởng tích cực đến sự phát triển của đổi mới sáng tạo trong các doanh nghiệp vừa và nhỏ tại Mexico Tuy nhiên, cấu trúc vốn không có tác động lớn đến hiệu quả kinh doanh (HQKD) của doanh nghiệp Ngược lại, đổi mới sáng tạo lại là yếu tố quan trọng giúp nâng cao HQKD Hơn nữa, đổi mới sáng tạo đóng vai trò trung gian, gia tăng ảnh hưởng của cấu trúc vốn lên HQKD Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ 220 doanh nghiệp thông qua phương pháp khảo sát ngẫu nhiên trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 7 năm 2018.
Nghiên cứu quốc tế hiện nay đang tập trung vào mối quan hệ giữa đổi mới sáng tạo, chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) với hiệu quả kinh doanh (HQKD) của doanh nghiệp Các doanh nghiệp ngày càng chú trọng đầu tư vào công nghệ để mở rộng hoạt động Nhiều nghiên cứu chỉ ra rằng chi phí R&D là yếu tố quan trọng, nâng cao HQKD, điển hình là nghiên cứu của Huang (2023), Habtewold (2023) và Cuevas-Vargas cùng cộng sự (2022) Huang (2023) đã khảo sát vai trò của cạnh tranh đối với hiệu quả đổi mới và hiệu suất doanh nghiệp.
Nghiên cứu "Evidence from the Chinese manufacturing industry" đã phân tích mối quan hệ giữa HQKD, hiệu suất đổi mới và cạnh tranh trong ngành sản xuất Trung Quốc, dựa trên 36,060 mẫu quan sát từ năm 2005 đến 2007 Kết quả cho thấy cạnh tranh giữa các doanh nghiệp có thể nâng cao HQKD nhưng chỉ ở mức độ vừa phải; nếu cạnh tranh quá gay gắt, sẽ dẫn đến tác động tiêu cực do các doanh nghiệp phải phân tán chi phí cho marketing và dịch vụ Ngoài ra, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng cường độ xuất khẩu, tuổi thọ doanh nghiệp và quy mô doanh nghiệp đều có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả đổi mới Tuy nhiên, dữ liệu thu thập vẫn bị gián đoạn và một số biến chưa được mô tả rõ ràng.
Ngược lại với nghiên cứu của Huang (2023), Habtewold (2023) cho rằng doanh nghiệp nhỏ và vừa có hiệu quả đổi mới cao hơn nhờ vào đầu tư R&D hiệu quả Tác giả phân tích ảnh hưởng của chi phí R&D đến hiệu quả kinh doanh (HQKD) bằng cách chia thành hai phần: hiệu quả đổi mới và hiệu quả tài chính, đồng thời xem xét cả ngắn hạn và dài hạn qua chỉ số thị trường Tobin’s Q tại các doanh nghiệp ở Ethiopia Trong ngắn hạn, chi phí R&D có thể làm giảm hiệu quả tài chính do đây là chi phí hàng năm, nhưng trong dài hạn, đầu tư vào R&D sẽ nâng cao hiệu quả tài chính nhờ vào việc trang bị máy móc và thiết bị mới cho doanh nghiệp.
Nghiên cứu chỉ ra rằng R&D đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao hiệu suất kinh doanh và chất lượng sản phẩm, đồng thời thúc đẩy đổi mới sáng tạo Quy mô doanh nghiệp lớn hơn cũng góp phần ổn định hiệu quả kinh doanh Tác giả đã bổ sung hai yếu tố mới là quyền tiếp cận tín dụng và hệ thống pháp luật, trong đó quyền tiếp cận tín dụng ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả tài chính nhờ vào đòn bẩy tài chính, trong khi hệ thống pháp luật lại có tác động tiêu cực Hệ thống pháp luật cũng đóng vai trò trung gian giữa R&D và hiệu quả tài chính, tạo điều kiện cho R&D nâng cao hiệu quả kinh doanh Tuy nhiên, nghiên cứu chỉ dựa trên dữ liệu trong hai năm 2011 và 2015, dẫn đến khoảng trống nghiên cứu cần được khắc phục.
Nghiên cứu gần đây đã chỉ ra rằng có mối quan hệ đáng kể giữa sự liên kết chính trị và hiệu quả hoạt động kinh doanh (HQKD) của doanh nghiệp Các yếu tố chính trị có thể ảnh hưởng đến quyết định chiến lược và hiệu suất của doanh nghiệp, từ đó tác động đến kết quả kinh doanh.
Nghiên cứu của & cộng sự (2019) với chủ đề “Mối liên kết chính trị và hiệu suất doanh nghiệp: Bằng chứng từ việc chính phủ thăm các trang web” đã chỉ ra rằng việc chính phủ ghé thăm các trang thông tin điện tử của doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên sàn Thượng Hải và Thâm Quyến từ năm 2004 đến 2014 có tác động tích cực đến hiệu suất kinh doanh Qua 5207 mẫu quan sát, tác giả sử dụng các chỉ số ROA, ROE và TFP để đo lường hiệu quả hoạt động doanh nghiệp Kết quả cho thấy, sự thăm viếng của chính phủ không chỉ củng cố mối liên kết chính trị mà còn cải thiện hiệu suất kinh doanh, đồng thời chứng minh doanh nghiệp có cấu trúc vốn ổn định và kết quả hoạt động tốt trong quá khứ Hơn nữa, các doanh nghiệp có sự ghé thăm của chính phủ có khả năng nhận dự án đầu tư tốt hơn và cải thiện xếp hạng tín dụng, giúp việc vay ngân hàng trở nên dễ dàng hơn Đặc biệt, nghiên cứu cũng cho thấy doanh nghiệp ngoài nhà nước hưởng lợi nhiều hơn từ việc chính phủ thanh tra trang web so với doanh nghiệp nhà nước, do họ thường thiếu các mối quan hệ chính trị.
Nghiên cứu của Shahzad & cộng sự (2021) áp dụng phương pháp hồi quy phân vị để phân tích ảnh hưởng của liên kết chính trị đối với hiệu quả kinh doanh (HQKD) của 190 doanh nghiệp tại Pakistan trong giai đoạn 2007-2014 Kết quả cho thấy, các doanh nghiệp có HQKD kém thường gặp khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn bên ngoài do độ tin cậy tín dụng thấp, trong khi sức mạnh chính trị có thể giúp họ giảm gánh nặng tài chính và tránh các hình phạt pháp lý Ngược lại, doanh nghiệp có HQKD ổn định không cần quá nhiều sức mạnh chính trị nhờ vào cấu trúc vốn và quản trị tốt, từ đó dễ dàng tiếp cận nguồn vốn Ngoài ra, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng các biến kiểm soát như quy mô doanh nghiệp, tuổi doanh nghiệp và đòn bẩy tài chính có mối quan hệ tích cực với HQKD.
1.4.2 Các nghiên cứu trong nước
Nghiên cứu của Quan Minh Nhựt và Lý Thị Phương Thảo (2014) về các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh (HQKD) của 58 doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên sàn HOSE trong giai đoạn 2010-2012 đã sử dụng mô hình ước lượng OLS Hai biến phụ thuộc được xem xét là ROA và ROE, cùng với các yếu tố giải thích như tỷ lệ nợ, vay ngân hàng trên tổng nợ, tỷ lệ tài sản cố định (TSCĐ), vốn cổ phiếu quỹ trên vốn chủ sở hữu (VCSH), hàng tồn kho trên tổng tài sản và quy mô doanh nghiệp Nghiên cứu cũng bổ sung các yếu tố đặc thù của ngành bất động sản như chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên tổng chi phí hoạt động, giới tính lãnh đạo và thời gian hoạt động của doanh nghiệp Kết quả cho thấy, doanh nghiệp bất động sản vay nhiều và gia tăng số lượng TSCĐ thì hiệu quả kinh doanh kém hơn, trong khi doanh nghiệp chi nhiều cho bán hàng và quản lý, cùng với thời gian hoạt động lâu dài, sẽ đạt được HQKD cao hơn.
22 tồn kho, giới tính lãnh đạo và quy mô doanh nghiệp không có ảnh hưởng nhiều đến HQKD của doanh nghiệp
Khoảng trống nghiên cứu
Các nghiên cứu trước đây chỉ ra rằng nhiều yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh (HQKD) của doanh nghiệp, nhưng những yếu tố này có thể thay đổi tùy thuộc vào dữ liệu thực tế tại thời điểm nghiên cứu và các tác động ngoại lai không lường trước Đối với ngành xây dựng, nhiều nghiên cứu trước đây được thực hiện từ lâu, dẫn đến khả năng dữ liệu không còn phù hợp với thực tế hiện nay Hơn nữa, các nghiên cứu thường chỉ tập trung vào hai biến phụ thuộc là ROA và ROE, cùng với các yếu tố nội bộ doanh nghiệp Trong khóa luận này, tác giả sẽ bổ sung biến phụ thuộc ROS và xem xét thêm các yếu tố bên ngoài như lạm phát và tốc độ tăng trưởng GDP.
SỐ LIỆU SỬ DỤNG VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Dữ liệu nghiên cứu
Khóa luận này tập trung vào việc thu thập dữ liệu thứ cấp từ các báo cáo tài chính của 33 doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên sàn HOSE trong giai đoạn 2018-2022, với tổng cộng 165 quan sát Dữ liệu được tổ chức dưới dạng bảng, cho thấy ngành Xây dựng đã chịu ảnh hưởng nặng nề từ dịch bệnh COVID-19, đặc biệt trong hai năm 2020-2021 khi nhiều hoạt động xây dựng phải tạm ngừng, dẫn đến sự sụt giảm trong kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp Danh sách các doanh nghiệp được chọn dựa trên tiêu chuẩn phân ngành NAICS 2007, một tiêu chuẩn phổ biến trong lĩnh vực phân ngành.
Dữ liệu về các yếu tố nội bộ của doanh nghiệp được thu thập từ báo cáo tài chính của các công ty xây dựng niêm yết trên sàn HOSE thông qua các trang web như vietstock.vn, cophieu68, investing.com, và cafef Đối với các yếu tố vĩ mô trong giai đoạn 2018-2021, dữ liệu được lấy từ Ngân hàng Thế giới (World Bank) và Tổng cục Thống kê cho năm 2022 Quy trình xử lý dữ liệu và chạy các mô hình ước lượng, kiểm định sẽ được thực hiện bằng hai phần mềm Excel và Stata 17.
Phương pháp nghiên cứu
Tác giả áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng bằng cách kết hợp thống kê mô tả với các mô hình hồi quy như Pooled OLS, FEM và REM Mô hình OLS, mặc dù đơn giản, có thể dẫn đến kết quả không đáng tin cậy do hệ số chặn không thay đổi, cho thấy các doanh nghiệp có đặc điểm tương tự Trong khi đó, mô hình FEM giả định rằng mỗi doanh nghiệp có những đặc điểm riêng biệt, tách biệt các biến đó khỏi biến độc lập để đánh giá ảnh hưởng lên biến phụ thuộc, với tác động cố định giữa các công ty Ngược lại, mô hình REM lại giả định rằng tác động có thể thay đổi giữa các doanh nghiệp.
Bài viết đề cập đến việc xác định các tác động ngẫu nhiên không liên quan đến các biến có sẵn trong mô hình, coi chúng như một biến giải thích khác Để xác định mô hình tối ưu, ba kiểm định chính được sử dụng bao gồm: kiểm định F để so sánh OLS và FEM; kiểm định Hausman để so sánh FEM và REM; và kiểm định White để so sánh OLS và REM.
Sau khi lựa chọn mô hình tối ưu, nghiên cứu tiến hành hai kiểm định phương sai sai số và một kiểm định tự tương quan Cụ thể, kiểm định White được áp dụng cho mô hình OLS, trong khi phương pháp nhân tử Lagrangian cùng với kiểm định Breusch & Pagan được sử dụng cho mô hình FEM/REM Để kiểm tra khuyết tật mô hình, kiểm định Wooldridge cũng sẽ được thực hiện Nếu mô hình phát hiện một trong hai khuyết tật, nghiên cứu sẽ áp dụng phương pháp Bình phương tối thiểu tổng quát (FGLS) để khắc phục.
Các biến và giả thuyết nghiên cứu
Trong nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh (HQKD) của các doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên sàn HOSE, tác giả sẽ áp dụng ba chỉ tiêu tài chính quan trọng: Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA), Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) và Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS) Đây là những phương pháp đo lường phổ biến được nhiều nhà nghiên cứu sử dụng để phân tích hiệu quả tài chính của doanh nghiệp, như Mirza & Javed (2013), Ullah & cộng sự (2020), và Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022) đã chỉ ra.
Nghiên cứu của Sebastian Lazăr (2016) và Shahzad cùng cộng sự (2021) chỉ áp dụng chỉ số ROA Trong khi đó, Nguyễn Minh Tân và cộng sự (2015) chỉ sử dụng biến ROS Một số nghiên cứu khác, như của Salim và Yadav, đã kết hợp cả hai chỉ số ROA và ROE trong phân tích của họ.
(2012), Quan Minh Nhựt và Lý Thị Phương Thảo (2014)
Nhiều nghiên cứu đã áp dụng chỉ số giá trị thị trường như Tobin’s Q và P/E, chẳng hạn như nghiên cứu của Salim & Yadav (2012) và Shahzad & cộng sự (2021) Tuy nhiên, để sử dụng hiệu quả các chỉ số này, cần có một số lượng mẫu quan sát tương đối lớn.
28 tính bao quát, do đó bài nghiên cứu của tác giả không thể sử dụng được các biến này để đo lường
Cấu trúc vốn trong bài khóa luận được đánh giá thông qua ba phương pháp chính: tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu và tỷ lệ nợ ngắn hạn Các chỉ tiêu này được tính toán bằng các công thức cụ thể để phản ánh tình hình tài chính của doanh nghiệp.
Nghiên cứu của Hoàng Tùng (2016) và Lê Văn Tuấn cùng các cộng sự (2022) đã chỉ ra mối tương quan âm giữa tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản và hiệu quả kinh doanh (HQKD) Cả hai nghiên cứu đều nhấn mạnh mối quan hệ nghịch chiều giữa tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu và HQKD.
Võ Thị Tuyết Hằng (2015) cho rằng mối quan hệ giữa các nhân tố có thể khác nhau so với Quan Minh Nhựt & Lý Thị Phương Thảo (2014), trong khi Ullah & cộng sự (2020) lại chỉ ra mối quan hệ thuận chiều của nhân tố này Đối với nhân tố STDTA, Zeitun & Tian (2007) cho thấy nó có tác động tích cực lên hiệu quả kinh doanh (HQKD) khi đo lường theo chỉ số Tobin’s Q, nhưng lại có mối quan hệ ngược chiều với ROA Do đó, giả thuyết của khóa luận đối với hai nhân tố này được đề xuất như sau:
H1: Tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản có mối quan hệ nghịch chiều với hiệu quả kinh doanh
H2: Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu có mối quan hệ thuận/nghịch chiều với hiệu quả kinh doanh
H3: Tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng nợ có mối quan hệ nghịch chiều với hiệu quả kinh doanh
Tính thanh khoản là chỉ tiêu quan trọng thể hiện cách doanh nghiệp sử dụng tài sản để duy trì hoạt động kinh doanh ngắn hạn Tỷ lệ thanh khoản thường được đo lường qua hệ số thanh toán hiện hành, phản ánh mối quan hệ giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn Công thức tính toán cụ thể cho hệ số thanh toán hiện hành sẽ giúp đánh giá khả năng thanh toán của doanh nghiệp.
Chỉ tiêu này thường tỷ lệ thuận với quy mô hoạt động kinh doanh của công ty, cho thấy sự quản lý tài sản hiệu quả Nghiên cứu của Durrah và cộng sự (2016) cùng với Lê Văn Tuấn và cộng sự đã chỉ ra mối liên hệ này.
(2020) đều cho thấy quan hệ thuận chiều giữa tỷ lệ thanh khoản và HQKD Do đó, giả thuyết được kỳ vọng như sau:
H4: Tỷ lệ thanh khoản có mối quan hệ thuận chiều với hiệu quả kinh doanh
2.3.2.3 Đầu tư tài sản cố định Đối với các doanh nghiệp ngành Xây dựng, việc đầu tư vào TSCĐ là việc quan trọng để tăng cường hiệu suất hoàn thành các công trình Để đo lường được mức độ sở hữu TSCĐ trong một công ty, tác giả sử dụng công thức dưới đây:
Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra tác động của tỷ trọng tài sản cố định (TSCĐ) đối với hiệu quả kinh doanh (HQKD) của doanh nghiệp, với các kết luận khác nhau Sebastian Lazăr (2016) cho rằng, việc đầu tư vào TSCĐ có thể dẫn đến sự giảm sút trong HQKD của doanh nghiệp Trong khi đó, Chadha & Sharma lại có quan điểm khác.
(2015) cho rằng, đầu tư vào TSCĐ sẽ giúp HQKD của công ty dó tốt hơn Do đó giả thuyết cho biến này như sau:
H5: Đầu tư tài sản cố định có mối quan hệ thuận/nghịch chiều với hiệu quả kinh doanh
2.3.2.4 Kỳ thu tiền bình quân
Kỳ thu tiền bình quân là chỉ số thể hiện số ngày mà doanh nghiệp có thể thu hồi các khoản bán chịu hoặc cho vay khách hàng trong một năm tài chính Chỉ số này phản ánh khả năng quản lý các khoản nợ phải thu của doanh nghiệp và có mối liên hệ chặt chẽ với tính thanh khoản Công thức tính kỳ thu tiền bình quân giúp doanh nghiệp đánh giá hiệu quả trong việc thu hồi nợ.
Theo Patrick (2020), kỳ thu tiền bình quân có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, trong khi Yasir và cộng sự (2014) lại chỉ ra mối quan hệ nghịch chiều giữa hai biến này Nghiên cứu của Hoàng Tùng (2016) và Võ Thị Tuyết Hằng (2015) cũng hỗ trợ kết luận tương tự như Yasir và cộng sự Do đó, giả thuyết được đưa ra là
H6: Kỳ thu tiền bình quân có mối quan hệ nghịch chiều với hiệu quả kinh doanh
2.3.2.5 Tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp Để xác định được mức tăng trưởng của doanh nghiệp, chỉ tiêu được khóa luận sử dụng sẽ là tốc độ tăng trưởng doanh thu Trong những nghiên cứu trước đây, Tian & Zeitun (2007), Võ Thị Tuyết Hằng (2015), Sebastian Lazăr (2016), Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022) đều dùng chỉ tiêu này để đo lường Công thức để tính tốc độ tăng trưởng doanh thu như sau:
Nhiều nghiên cứu, bao gồm các tác giả như Tian & Zeitun (2007), Sebastian Lazăr (2016), Võ Thị Tuyết Hằng (2015), và Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022), đều chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng có mối quan hệ tỷ lệ thuận với hiệu quả kinh doanh (HQKD) của doanh nghiệp.
H7: Tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp có mối quan hệ thuận chiều với hiệu quả kinh doanh
2.3.2.6 Thuế thu nhập doanh nghiệp
Nhân tố thuế thu nhập doanh nghiệp không chỉ phản ánh sự tuân thủ pháp luật của doanh nghiệp mà còn cho thấy cách mà các doanh nghiệp quản lý doanh thu và chi phí để tối ưu hóa chi phí thuế, từ đó gia tăng lợi nhuận sau thuế (LNST) Trong khóa luận này, chi phí thuế sẽ được tính toán theo công thức cụ thể.
Mô hình nghiên cứu
Khóa luận này áp dụng mô hình hồi quy dựa trên các nghiên cứu trước đây, cụ thể là của Ullah và cộng sự (2020) cùng với Lê Văn Tuấn và cộng sự (2022) Mô hình hồi quy sẽ được trình bày với cấu trúc rõ ràng nhằm phân tích và làm rõ các yếu tố ảnh hưởng đến kết quả nghiên cứu.
ROA: Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản
ROE: Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu
ROS: Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần
TDTA: Tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản
DER: Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu
STDTA: Tỷ lệ nợ ngắn hạn
LIQ: Tỷ lệ thanh khoản
TANG: Tỷ lệ đầu tư tài sản cố định
ACP: Kỳ thu tiền bình quân
GROWTH: Tốc độ tăng trưởng doanh thu TAX: Thuế thu nhập từng doanh nghiệp
SIZE: Quy mô doanh nghiệp
AGE: Tuổi của doanh nghiệp
GDP: Tỷ lệ tăng trưởng GDP
INF: Tỷ lệ lạm phát it: công ty thứ i tại thời điểm t ε: sai số
NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ
Hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
3.1.1 Tổng quan ngành Xây dựng Việt Nam
Bộ Xây dựng, được thành lập vào ngày 29/4/1958 với tên gọi cũ là Bộ Kiến trúc, đã trải qua gần 60 năm phát triển và hiện là một trong những ngành quan trọng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của đất nước Ngành Xây dựng được chia thành ba loại hình chính: xây dựng dân dụng, xây dựng hạ tầng và xây dựng công nghiệp, mỗi loại hình đều có đặc điểm và yêu cầu thiết kế riêng biệt.
Ngành Xây dựng rất nhạy cảm với biến động của nền kinh tế vĩ mô Khi nền kinh tế phát triển mạnh, các dự án đầu tư công được triển khai, giúp nâng cao đời sống người dân và kích thích nhu cầu mua sắm nhà ở Ngược lại, trong thời kỳ suy thoái như giai đoạn COVID-19, nhu cầu xây dựng giảm do Chính phủ tập trung vào việc ngăn chặn dịch bệnh, dẫn đến nhiều công trình bị tạm ngưng và tạo ra khó khăn cho ngành Xây dựng.
Ngành Xây dựng thường gặp phải chi phí vốn ban đầu cao, chủ yếu do đầu tư vào tài sản cố định, chi phí đền bù và nguyên vật liệu nhằm nâng cao hiệu suất xây dựng Quản lý tài sản và tính toán chi phí trong ngành này cũng rất phức tạp, vì mỗi công trình có nhiều loại chi phí và thiết bị khác nhau Do đó, việc phòng ngừa rủi ro trong các dự án xây dựng là rất cần thiết để đảm bảo hiệu quả và thành công.
Ngành Xây dựng và ngành Bất động sản có mối liên hệ chặt chẽ, vì bên Bất động sản thường đóng vai trò trung gian trong việc tiếp cận các dự án xây dựng Sự hợp tác này là yếu tố quan trọng để phát triển hạ tầng và đáp ứng nhu cầu thị trường.
Ngành bất động sản đang đối mặt với nhiều khó khăn, khiến việc tiếp cận các dự án của các công ty xây dựng trở nên khó khăn hơn Ngược lại, khi bất động sản hoạt động hiệu quả, số lượng dự án sẽ gia tăng, từ đó nâng cao hiệu quả kinh doanh cho cả hai ngành.
Thực trạng ngành Xây dựng giai đoạn 2018-2022
Biểu đồ 3.1 So sánh tốc độ tăng trưởng ngành Xây dựng và tốc độ tăng trưởng
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp
Ngành Xây dựng từ năm 2018 đến 2022 đã có tốc độ tăng trưởng ổn định với bình quân 7%, cao hơn mức tăng trưởng GDP cả nước, cho thấy sự đóng góp tích cực vào phát triển kinh tế Tuy nhiên, năm 2021, ngành chỉ đạt mức tăng trưởng 0.63%, thấp hơn nhiều so với GDP (2.56%) và các năm trước, chủ yếu do ảnh hưởng của đại dịch COVID-19 Chỉ thị 16/CT-TTg về giãn cách xã hội đã làm ngưng trệ hoạt động xây dựng, gây khó khăn cho nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực này Ngoài ra, năm 2021 cũng chứng kiến sự tăng giá nguyên vật liệu xây dựng như sắt và thép, ảnh hưởng tiêu cực đến ngành.
Tốc độ tăng trưởng ngành xây dựngTốc độ tăng trưởng GDP cả nước
Trong năm 2021, giá xi măng và thép đã tăng liên tục, với giá thép có thời điểm tăng đến 9 lần, trong khi một số loại gạch như gạch ngói và gạch ốp lát cũng tăng từ 8% đến 15% (Bộ Xây dựng, 2022) Sự gia tăng này đã khiến các doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc bù đắp chi phí nguyên vật liệu, dẫn đến tình trạng thiếu vốn nghiêm trọng trong hoạt động kinh doanh.
Năm 2022, ngành Xây dựng ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ với tốc độ tăng trưởng đạt 8.5% Sự phát triển vượt bậc này được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố quan trọng.
Chính phủ đã triển khai các chính sách hỗ trợ nhằm phục hồi kinh tế, trong đó ngành Xây dựng đã hoàn thành tốt các mục tiêu đề ra cho năm 2021, bao gồm việc hoàn thiện chính sách pháp luật và tăng cường quản lý nhà ở, đồng thời giải quyết các vấn đề tồn đọng trên thị trường bất động sản Để tiếp tục thúc đẩy phát triển, Chính phủ cũng đang tập trung vào việc hoàn thành các dự án công trọng điểm trong năm 2022, theo thông tin từ Bộ Xây dựng (2022) và Báo Điện tử Chính phủ (2023).
Năm 2022, ngành Xây dựng đã khởi công 19 dự án nhà ở xã hội, đạt mục tiêu của chính phủ, đồng thời hoàn thành 21 dự án hạ tầng giao thông quan trọng, bao gồm tuyến Cao tốc Bắc – Nam, nâng cấp sân bay Tân Sơn Nhất và Nội Bài, cùng với tuyến đường sắt Hà Nội – Thành phố Hồ Chí Minh và các dự án nâng cấp khác.
Biểu đồ 3.2 Tỷ lệ đóng góp ngành Xây dựng vào GDP
Nguồn: Tổng cục Thống kê
Cơ cấu ngành xây dựng
Ngành Xây dựng đóng góp ổn định vào GDP, luôn nằm trong top 5 ngành hàng đầu thúc đẩy tăng trưởng GDP, chỉ sau Bán buôn và bán lẻ, Công nghiệp chế biến, Thuế sản phẩm trừ trợ cấp, và Nông nghiệp.
Năm 2021, tỷ lệ đóng góp của ngành Xây dựng vào GDP giảm do ảnh hưởng của COVID-19 Tuy nhiên, đến năm 2022, ngành này đã bắt đầu hồi phục, dẫn đến sự tăng trưởng mạnh mẽ trong tỷ lệ đóng góp, đạt mức tăng hơn 0,95 điểm phần trăm so với năm 2021.
Trong giai đoạn 2018 – 2022, ngành Xây dựng đã trải qua những biến động đáng kể về chi phí và lao động, theo báo cáo của Tổng cục Thống kê (2022) Các yếu tố đầu vào này ảnh hưởng mạnh mẽ đến hiệu suất và sự phát triển của toàn ngành.
Hình 3.1 Nhận định tình hình sử dụng lao động và chi phí tại các doanh nghiệp ngành Xây dựng
Nguồn: Tổng cục Thống kê Đối với tổng lao động, có thể thấy được tổng lao động ngành Xây dựng giai đoạn
Từ năm 2018 đến 2022, hầu hết các doanh nghiệp (trên 50%) cho rằng số lượng lao động không thay đổi, trong khi một số ít ghi nhận sự tăng giảm tùy theo từng năm Ngành Xây dựng chủ yếu sử dụng lao động thời vụ thay vì lao động thường xuyên Khảo sát cho thấy gần 80% doanh nghiệp nhận định rằng lao động thường xuyên ít khi biến động, ngược lại, lao động thời vụ có mức biến động cao hơn.
Nhiều doanh nghiệp hiện nay nhận thấy rằng tổng chi phí sản xuất kinh doanh đang gia tăng, chủ yếu do tác động từ sự biến động và tăng giá của nguyên vật liệu.
Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
3.2.1 Phân tích thống kê mô tả
Sử dụng STATA17, bảng 3.1 mô tả các đặc điểm cơ bản của từng biến nghiên cứu Hai nhân tố TAX và SIZE được xác định bằng logarit tự nhiên, trong khi AGE và ACP có đơn vị tính là ngày Biến DER và LIQ được thể hiện bằng hệ số lần, và các nhân tố còn lại đều có đơn vị tính là %.
Bảng 3.1 Thống kê mô tả các biến trong mô hình
Tên biến Số quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị lớn nhất Giá trị nhỏ nhất ROA 165 0.0306925 0.0439441 -0.1544922 0.194182
Trong nghiên cứu về hiệu quả tài chính của doanh nghiệp, chỉ số ROS có giá trị trung bình âm -119.76 và độ lệch chuẩn cao nhất khoảng 11.55, cho thấy sự chênh lệch lớn giữa giá trị nhỏ nhất -11412.52% và lớn nhất 594.47% đến từ CTCP Đầu tư Icapital (PTC) Điều này chỉ ra rằng PTC đang gặp khó khăn trong hoạt động kinh doanh, khi lợi nhuận không đến từ hoạt động sản xuất chính Bên cạnh đó, các chỉ số ROA và ROE cũng cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa giá trị nhỏ nhất và lớn nhất, lần lượt là -15.44% và 19.41%; -34.05% và 40.86%, phản ánh tình hình kinh doanh chưa ổn định của các doanh nghiệp trong giai đoạn nghiên cứu.
Ba biến Tổng nợ trên tổng tài sản (TDTA), Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (DER) và
Nợ ngắn hạn trên tổng tài sản (STDTA) là chỉ số quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính và cấu trúc nợ trong nguồn vốn của doanh nghiệp Chỉ tiêu tỷ lệ nợ (DER) có giá trị trung bình là 2.308, với giá trị thấp nhất là 0.066 và cao nhất là 8.43, cho thấy rằng các doanh nghiệp trong nghiên cứu thường xuyên sử dụng đòn bẩy tài chính, dẫn đến mức nợ cao hơn.
Trong ngành xây dựng, các doanh nghiệp thường phải vay vốn từ bên ngoài để đầu tư vào máy móc và thiết bị cho thi công Chỉ tiêu TDTA cho thấy cấu trúc nợ trong tổng nguồn vốn có giá trị từ 6.22% đến 89.39%, với giá trị trung bình là 62.34%, cho thấy sự phụ thuộc lớn vào vay mượn Tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản dao động từ 2.28% đến 85.81%, với giá trị trung bình là 44.32%, cho thấy nhiều doanh nghiệp sử dụng nợ ngắn hạn để tài trợ cho tài sản Tuy nhiên, việc gia tăng nợ ngắn hạn có thể dẫn đến gánh nặng tài chính cho các doanh nghiệp trong tương lai.
Tính thanh khoản (LIQ) giữa các công ty có sự chênh lệch đáng kể, với giá trị thấp nhất là 0.23 và cao nhất đạt 7.32, trong khi giá trị trung bình là 1.46 Hầu hết các doanh nghiệp đều có mức thanh khoản từ 1 đến 2, với một số công ty nổi bật như TGG giai đoạn 2019 – 2020 đạt 7.32 và 6.29, cùng với HVH trong giai đoạn 2018 – 2019 có trung bình 3.7 Chỉ số 1.46 cho thấy tài sản ngắn hạn của các doanh nghiệp nghiên cứu lớn hơn nợ ngắn hạn 1.46 lần, điều này đặc biệt quan trọng trong ngành Xây dựng, giúp doanh nghiệp tránh khủng hoảng do thiếu tài sản để trả nợ.
Tỷ lệ TSCĐ (TANG) của các doanh nghiệp hiện nay khá thấp, với độ lệch chuẩn khoảng 0.22 và giá trị trung bình chỉ đạt 20.24%, cho thấy TSCĐ chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng tài sản Đặc biệt, việc đầu tư vào TSCĐ là rất quan trọng đối với các doanh nghiệp trong ngành Xây dựng, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến chất lượng và hiệu suất công trình Hầu hết các doanh nghiệp cần tập trung gia tăng lượng TSCĐ để nâng cao hiệu quả hoạt động Tuy nhiên, HTI lại có tỷ lệ TSCĐ cao nhất lên tới 87.68%, và con số này không bao giờ dưới 80% trong suốt giai đoạn, cho thấy HTI có thể xem xét việc giảm bớt TSCĐ để tối ưu hóa tài sản.
Kỳ thu tiền bình quân (ACP) là tỷ lệ thể hiện bốn giá trị lớn nhất trong các nhân tố nghiên cứu Đặc biệt, độ lệch chuẩn rất cao đạt 6679.14, trong khi giá trị lớn nhất ghi nhận là 3638.08 ngày.
PTC là một doanh nghiệp ngoại lệ với giá trị nhỏ nhất đạt – 71748.57 ngày trong giai đoạn 2020 – 2021, khi doanh thu thuần của công ty này là âm, trái ngược với các doanh nghiệp khác có doanh thu dương Điều này cho thấy PTC hoạt động chưa thực sự hiệu quả, với số khoản phải thu vượt xa doanh thu thuần, dẫn đến việc công ty phải mất hơn 3638 ngày để thu hồi nợ Sự ảnh hưởng của PTC đã kéo giá trị trung bình xuống âm, đồng thời tác động mạnh đến toàn bộ các doanh nghiệp trong nghiên cứu.
Chỉ tiêu tốc độ tăng trưởng doanh thu (GROWTH) cho thấy sự chênh lệch lớn với giá trị nhỏ nhất là -5895.33% và lớn nhất là 7747.12%, nhưng giá trị trung bình chỉ đạt 17.96% Điều này cho thấy trong giai đoạn 2018 – 2022, các doanh nghiệp nghiên cứu có tốc độ tăng trưởng xung quanh mức này Sự biến động của chỉ tiêu này có thể lý giải bởi ảnh hưởng nặng nề của dịch bệnh COVID-19 đối với ngành Xây dựng, và đến năm 2022, hoạt động kinh doanh mới bắt đầu có dấu hiệu hồi phục.
Chỉ tiêu thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX) được tính bằng ln(chi phí thuế thu nhập), với giá trị trung bình là 9.43, giá trị nhỏ nhất là 1.39 và giá trị lớn nhất là 12.98, cho thấy sự khác biệt không lớn giữa các doanh nghiệp do mức lợi nhuận sau thuế (LNST) khác nhau Biến kiểm soát quy mô doanh nghiệp (SIZE) có giá trị nhỏ nhất 12.21, lớn nhất 17.6, với giá trị trung bình 14.85 và độ lệch chuẩn 1.94, cho thấy quy mô doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên sàn HOSE chủ yếu thuộc loại vừa và tương đồng Trong khi đó, biến tuổi doanh nghiệp (AGE) cho thấy khoảng thời gian thành lập trải dài từ 6 đến 62 năm, phản ánh sự phân bố không đồng đều do sự tồn tại của các doanh nghiệp được thành lập trước năm 1975 và những doanh nghiệp mới thành lập từ 2010 trở đi.
Tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Việt Nam trong giai đoạn 2018-2022 dao động từ 2.56% đến 8.02%, phản ánh những thách thức và sự phục hồi của nền kinh tế Năm 2021, GDP giảm xuống 2.56% do ảnh hưởng nặng nề của dịch COVID-19, mức thấp nhất trong giai đoạn này Tuy nhiên, năm 2022 chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ với tốc độ tăng trưởng đạt 8.02% Cùng với đó, tỷ lệ lạm phát (INF) năm 2021 ghi nhận mức thấp nhất là 1.83%, trong khi năm 2018 có tỷ lệ lạm phát cao nhất là 3.54% Nhà nước đã có những biện pháp kịp thời để kiểm soát lạm phát, giúp tỷ lệ này giảm trong các năm tiếp theo.
3.2.2 Kiểm định đa cộng tuyến Để xem xét tính đa cộng tuyến giữa các biến, khóa luận sử dụng lệnh vif trog STATA17, kết quả như sau:
Bảng 3.2 Kiểm định đa cộng tuyến
Theo Kemedy (1992), nếu các biến có chỉ số VIF lớn hơn 10, điều này cho thấy sự tồn tại của đa cộng tuyến, và cần phải loại bỏ các biến này để tránh sai số trong quá trình hồi quy Do đó, biến TDTA cần được xem xét kỹ lưỡng.
Để tránh tình trạng đa cộng tuyến trong mô hình, biến TDTA với VIF = 12.47 cần được loại bỏ Sau khi loại bỏ biến này, các biến còn lại có trung bình VIF không vượt quá 10, cho thấy tình trạng đa cộng tuyến sẽ không còn tồn tại.
3.2.3 Phân tích ma trận tương quan Pearson
Hệ số tương quan Pearson (R hoặc r) là công cụ đo lường mối liên hệ giữa các biến trong mô hình và khả năng xảy ra tự tương quan Khi giá trị Sig < 5%, điều này cho thấy các biến có ý nghĩa thống kê Để tránh tình trạng tự tương quan do tương quan quá mạnh, hệ số tương quan (r) giữa các biến cần phải nhỏ hơn 0.8 (Guajarati & Porter).
Khóa luận sử dụng phần mềm STATA để phân tích mối tương quan giữa biến phụ thuộc và các biến giải thích, cho thấy mối liên kết giữa ROS và ACP đạt 99.01%, cho thấy khả năng tự tương quan giữa hai biến này cần được xem xét trong mô hình hồi quy Mối tương quan giữa ROA và ROE là 81.13%, có thể chấp nhận do sự tương đồng trong công thức hình thành Các biến còn lại không có tương quan lớn hơn 80%, cho thấy không xảy ra hiện tượng tự tương quan Đối với ROA, các biến có ý nghĩa thống kê với sig < 5% bao gồm DER, STDTA, ACP, GROWTH và TAX, trong đó TAX có tương quan dương mạnh nhất (45.94%) và ACP có tương quan âm mạnh nhất (-27.05%) Đối với ROE, chỉ có hai biến GROWTH và TAX có ý nghĩa thống kê, với TAX có tương quan dương mạnh nhất (50.67%).
KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ
Khóa luận này nhằm phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh (HQKD) của các doanh nghiệp xây dựng niêm yết trên Sở Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Tác giả đã sử dụng dữ liệu tài chính của 33 doanh nghiệp từ năm 2018 đến 2022, kết hợp với các yếu tố vĩ mô không thể kiểm soát Qua mô hình hồi quy REM, GLS, nghiên cứu xác định có 7/11 nhân tố tác động đến HQKD, được đo bằng ROA, ROE và ROS Các nhân tố ảnh hưởng tích cực bao gồm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, kỳ thu tiền bình quân, tốc độ tăng trưởng doanh thu, thuế thu nhập doanh nghiệp và tuổi của doanh nghiệp Ngược lại, tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản và quy mô doanh nghiệp lại làm giảm HQKD Các nhân tố như tính thanh khoản, tỷ lệ đầu tư tài sản cố định, tốc độ tăng trưởng GDP và lạm phát không có ảnh hưởng đến HQKD.
Khóa luận đề xuất các phương pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh (HQKD) cho các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên sàn HOSE, tập trung vào việc phân tích chiều hướng và mức độ tác động của các nhân tố đến HQKD Các giải pháp cụ thể sẽ được đưa ra để cải thiện tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp này.
Tái cấu trúc cơ cấu vốn trong các doanh nghiệp là cần thiết, với tỷ lệ nợ trên VCSH có tác động dương nhưng yếu Doanh nghiệp cần sự hỗ trợ từ đòn bẩy tài chính, nhưng chỉ nên tăng nợ ở mức vừa phải Thay vào đó, việc sử dụng nguồn VCSH là ưu tiên, nhưng không nên quá phụ thuộc vào vốn từ phát hành cổ phiếu trong thời gian tới.
Trong bối cảnh 73 cổ phiếu của các công ty chủ yếu đang giảm giá, giá cổ phiếu toàn ngành Xây dựng đã giảm 0.84% theo thông báo từ Vietstock (2023) Một số doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE như FCN và HTN ghi nhận mức giảm mạnh lần lượt là 3.48% và 2.73%, trong khi một số ít doanh nghiệp như L10 và CTD lại có xu hướng tăng giá với mức tăng 5.74% và 3.19% Do đó, các doanh nghiệp nên cân nhắc việc không phát hành cổ phiếu trong giai đoạn tới và có thể dựa vào phần lợi nhuận sau thuế giữ lại để duy trì hoạt động.
Tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản cho thấy doanh nghiệp nên giảm nợ ngắn hạn và tăng nợ dài hạn thông qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) Trong Q2 – 3/2023, nhóm ngành bất động sản có 43% trái phiếu riêng lẻ đáo hạn, tương ứng 107.7 nghìn tỷ VND, dẫn đến khả năng thanh khoản kém và ảnh hưởng tiêu cực đến ngành Xây dựng Để hỗ trợ doanh nghiệp trong việc trả nợ và duy trì hoạt động kinh doanh, NĐ08/2023/NĐ-CP đã gia hạn thời gian đáo hạn trái phiếu, giãn xếp hạng tín nhiệm và hoãn quy định về nhà đầu tư chuyên nghiệp đến 01/01/2024 Điều này giúp doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận nguồn vốn từ nhà đầu tư cá nhân trên thị trường trái phiếu riêng lẻ mà không lo lắng về việc giảm điểm tín nhiệm.
Doanh nghiệp cần giảm số ngày phải thu để tái đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt trong bối cảnh khó khăn do các khoản phải thu từ khách hàng và nợ khó đòi Theo báo cáo, tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư công trong 3 tháng đầu năm 2023 chỉ đạt 9.69%, thấp hơn so với cùng kỳ, cho thấy việc giải ngân còn chậm và doanh nghiệp xây dựng sẽ gặp khó khăn trong việc thu hồi các khoản đầu tư Do đó, doanh nghiệp nên tập trung vào việc thu hồi các khoản từ khách hàng bằng cách thiết lập điều khoản chặt chẽ hơn, giảm số ngày phải thu trong hợp đồng và đơn giản hóa các thủ tục để quyết toán nhanh chóng hơn.
Để tăng tốc độ tăng trưởng doanh thu, doanh nghiệp cần tìm kiếm các dự án đầu tư mới Năm 2023, các dự án cơ sở hạ tầng được kỳ vọng sẽ mang lại lợi ích cho các công ty xây dựng, với 27 dự án giao thông quan trọng được khởi công, như cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu và cải tạo tuyến đường sắt Hà Nội – Thành phố Hồ Chí Minh Tổng số vốn giải ngân trong tháng 2 của Bộ Giao thông vận tải đạt 10,737 tỷ VND, gấp 4.5 lần so với năm ngoái Doanh nghiệp cũng nên chú trọng đến các dự án có nguồn vốn đầu tư FDI, theo thông báo của Cục Đầu tư nước ngoài – Bộ Kế hoạch và Đầu tư trong quý 1/2023.
Trong năm qua, đã có 522 dự án đầu tư mới với tổng vốn lên tới 3 tỷ USD, cho thấy số lượng dự án tăng 62,1% Mặc dù lượng vốn đầu tư giảm 5,9%, điều này vẫn mở ra cơ hội cho các doanh nghiệp xây dựng trong việc trúng thầu các dự án FDI.
Doanh nghiệp cần giảm chi phí, đặc biệt là chi phí giá vốn hàng bán, để tăng lợi nhuận trước thuế Tuy nhiên, việc cắt giảm chi phí nguyên vật liệu hiện nay gặp khó khăn do CPI tăng 4.18% trong quý 1/2023, với nhóm nhà ở và vật liệu xây dựng tăng 7.17% so với cùng kỳ Do đó, doanh nghiệp nên hạn chế mua vào, sử dụng hàng tồn kho cũ và chờ đợi thời cơ giá giảm Ngoài ra, với chi phí nhân công có xu hướng tăng, các công ty nên xem xét cắt giảm nhân công thời vụ không cần thiết Đồng thời, doanh nghiệp cần đảm bảo tiến độ và thủ tục nhanh gọn để hạn chế chi phí phát sinh.
Các doanh nghiệp xây dựng nên tập trung vào việc nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản hiện có bằng cách đào tạo lao động sử dụng máy móc hiệu quả và tuyển dụng nguồn nhân lực chất lượng cao có chuyên môn quản trị tài sản Đồng thời, các doanh nghiệp lâu năm nên đầu tư vào công nghệ cao để cạnh tranh với các doanh nghiệp mới gia nhập thị trường.
Chính phủ cần triển khai các biện pháp giảm lạm phát để hạ giá nguyên vật liệu đầu vào, hỗ trợ doanh nghiệp xây dựng vượt qua khó khăn Đồng thời, Nhà nước cũng nên áp dụng chính sách giảm lãi suất cho vay ngân hàng, giúp các doanh nghiệp bất động sản - xây dựng giải quyết vấn đề khi trái phiếu đáo hạn, từ đó phục hồi hoạt động kinh doanh của ngành xây dựng.
Các cơ quan có thẩm quyền cần tăng cường tốc độ giải ngân vốn đầu tư công và đơn giản hóa các thủ tục pháp lý, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp trong việc xin cấp vốn Điều này sẽ giúp nâng cao hiệu suất làm việc của các doanh nghiệp, từ đó cải thiện hiệu quả kinh doanh (HQKD).
Chính phủ cần nhanh chóng triển khai các dự thảo của Ngân hàng Nhà nước, như việc cơ cấu lại thời hạn trả nợ và giữ nguyên nhóm nợ để hỗ trợ doanh nghiệp gặp khó khăn sau dịch COVID-19, dự kiến áp dụng đến hết 31/12/2023 Đồng thời, cần xem xét cho phép tổ chức tín dụng mua lại TPDN chưa niêm yết hoặc đăng ký giao dịch trên sàn UPCoM để tăng tính thanh khoản và giải quyết tình trạng đáo hạn trái phiếu, đặc biệt trong ngành bất động sản.
4.3 Hạn chế nghiên cứu và định hướng các nghiên cứu sau này
Khóa luận của tác giả còn một số hạn chế, bao gồm việc chỉ nghiên cứu 33 doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên sàn HOSE, không phản ánh toàn diện thị trường chứng khoán Việt Nam Thời gian nghiên cứu ngắn từ 2018 đến 2022 cũng khiến cho việc nắm bắt biến động dài hạn của ngành Xây dựng chưa rõ ràng, và kết quả mô hình có thể không chính xác trong các khoảng thời gian khác Bên cạnh đó, khóa luận chưa xem xét các yếu tố như trình độ quản lý, tỷ lệ sở hữu nhà nước, đầu tư công nghệ và các yếu tố liên quan đến chi phí hoạt động kinh doanh, dẫn đến việc đánh giá hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp chưa được sâu sắc.
Các nghiên cứu tiếp nối nên xem xét các yếu tố khác liên quan đến đặc trưng của ngành nghề hoặc doanh nghiệp, đồng thời mở rộng về thời gian và số lượng mẫu để có cái nhìn tổng quan hơn về hiệu quả hoạt động kinh doanh trong ngành Xây dựng Hơn nữa, các yếu tố đã được sử dụng trong khóa luận cũng có thể được áp dụng để nghiên cứu hiệu quả kinh doanh của các ngành nghề và lĩnh vực khác.