Nghiên cứu các nhân tố Ảnh hưởng Đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan bài khóa luận với đề tài: “Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoá

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

Hà Nội, tháng 5 năm 2023

LỜI CAM ĐOAN

Em xin cam đoan bài khóa luận với đề tài: “Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” là công trình nghiên cứu của riêng em, được tiến hành dưới sự hướng dẫn của PGS.TS Nguyễn Thanh Phương Mọi số liệu và kết quả đạt được đều do bản thân em tự thu thập và tiến hành một cách trung thực, không sao chép từ bất kỳ bài nghiên cứu nào khác Các tài liệu được em sử dụng tham khảo trong quá trình viết khóa luận đã được em trích dẫn nguồn một cách rõ ràng

Em xin chịu toàn bộ trách nghiệm trước Khoa Tài chính – Học viện Ngân hàng với cam kết này nếu có bất kỳ điều gì không trung thực

Ngày 09 tháng 05 năm 2022 Sinh viên thực hiện

Chi

Hà Ngọc Quỳnh Chi

LỜI CẢM ƠN

Đầu tiên, em xin được gửi lời cảm ơn chân thành và sâu sắc nhất tới Giảng viên hướng dẫn khóa luận của em - PGS.TS Nguyễn Thanh Phương đã đồng hành cùng em trong suốt 2 tháng vừa qua Trong quá trình thực hiện khóa luận bản thân em vẫn còn nhiều sai sót, thầy đã đưa ra rất nhiều lời khuyên và chỉ dẫn bổ ích Những gợi ý của thầy

đã giúp em rất nhiều trong việc hiểu về đề tài khóa luận hơn, giúp em có thể đi đúng hướng và đến được những hành trình cuối cùng trong quá trình làm khóa luận đầy khó khăn, thử thách

Tiếp theo, em xin gửi lời cảm ơn đến toàn thể các quý thầy cô bộ môn tại Học viện Ngân hàng, đặc biệt là các thầy cô Khoa Tài chính vì những kiến thức quý báu em đã tiếp thu trong suốt 4 năm học vừa qua Các thầy cô luôn tận tình giúp đỡ chúng em để trong mỗi giờ học chúng em vừa có thể hiểu bản chất vấn đề, vừa có thể áp dụng được những kiến thức vừa học vào thực tế Sau này khi đã tốt nghiệp, em sẽ sử dụng thật tốt những kiến thức mà các thầy cô đã tận tâm truyền đạt để tìm được công việc phù hợp nhất với bản thân mình

Em cũng xin được gửi lời cảm ơn tới Công ty cổ phần Đầu tư xây dựng Constrexim

đã tạo điều kiện để em được thực tập tại đây Trong quá trình thực tập em đã học hỏi được rất nhiều từ quý công ty, từ các anh chị đồng nghiệp, không chỉ về kiến thức chuyên môn mà còn về kinh nghiệm sống Chắc chắn đây sẽ là bài học quý báu cho những hành trình dài của em sau này

Em xin được gửi lời cảm ơn cuối cùng đến với gia đình, bạn bè của em Trong quá trình làm khóa luận, mọi người đã động viên, giúp đỡ em rất nhiều Chính vì những lời động viên đó em đã cố gắng hết sức để hoàn thành bài khóa luận này

Cuối cùng, do kiến thức về chuyên môn còn hạn chế nên bài nghiên cứu không thể tránh khỏi những sai sót Em mong có thể nhận được những lời phản hồi, góp ý của các thầy cô để bài nghiên cứu được hoàn thiện hơn

Em xin chân thành cảm ơn!

MỤC LỤC

LỜI CAM ĐOAN i

LỜI CẢM ƠN ii

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v

DANH MỤC BẢNG vi

DANH MỤC HÌNH vii

DANH MỤC BIỂU ĐỒ vii

LỜI MỞ ĐẦU 1

1 Tính cấp thiết của đề tài 1

2 Mục tiêu nghiên cứu 1

3 Câu hỏi nghiên cứu 2

4 Tính mới của nghiên cứu 2

5 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 2

5.1 Đối tượng nghiên cứu 2

5.2 Phạm vi nghiên cứu 2

6 Tóm tắt kết quả nghiên cứu chính 3

7 Kết cấu của đề tài 3

CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 4

1.1 Khái niệm và phân loại hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp 4

1.1.1 Khái niệm hiệu quả kinh doanh 4

1.1.2 Phân loại hiệu quả kinh doanh 6

1.2 Chỉ tiêu đo lường hiệu quả kinh doanh 8

1.2.1 Nhóm chỉ tiêu phản ánh hiệu quả kinh doanh cá biệt 8

1.2.2 Nhóm chỉ tiêu phản ánh hiệu quả kinh doanh tổng hợp 11

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp 13

1.3.1 Nhân tố bên trong 13

1.3.2 Nhân tố bên ngoài 16

1.4 Tổng quan nghiên cứu 16

1.4.1 Các nghiên cứu nước ngoài 17

1.4.2 Các nghiên cứu trong nước 21

1.5 Khoảng trống nghiên cứu 25

CHƯƠNG II: SỐ LIỆU SỬ DỤNG VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26

2.1 Dữ liệu nghiên cứu 26

2.2 Phương pháp nghiên cứu 26

2.3 Các biến và giả thuyết nghiên cứu 27

2.3.1 Biến phụ thuộc 27

2.3.2 Biến độc lập 28

2.4 Mô hình nghiên cứu 35

CHƯƠNG III: NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 37

3.1 Hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 37

3.1.1 Tổng quan ngành Xây dựng Việt Nam 37

3.1.2 Phân tích hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 41

3.2 Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 51

3.2.1 Phân tích thống kê mô tả 51

3.2.2 Kiểm định đa cộng tuyến 55

3.2.3 Phân tích ma trận tương quan Pearson 56

3.2.4 Phân tích mô hình hồi quy 57

3.2.5 Bình luận kết quả nghiên cứu 66

CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 72

4.1 Kết luận 72

4.2 Một số khuyến nghị 72

4.3 Hạn chế nghiên cứu và định hướng các nghiên cứu sau này 75

TÀI LIỆU THAM KHẢO 77

PHỤ LỤC 83

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

HOSE Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

DANH MỤC BẢNG

Bảng 2.1 Tổng hợp các biến và giả thuyết được sử dụng trong mô hình 34

Bảng 3.3 Tổng hợp các mô hình hồi quy với biến phụ thuộc ROA 57

Bảng 3.6 Mô hình khắc phục khuyết tật FGLS với biến phụ thuộc ROA 60 Bảng 3.7 Tổng hợp các mô hình hồi quy với biến phụ thuộc ROE 61

Bảng 3.10 Mô hình khắc phục khuyết tật FGLS với biến phụ thuộc ROE 63 Bảng 3.11 Tổng hợp các mô hình hồi quy với biến phụ thuộc ROS 64 Bảng 3.12 Kiểm định mô hình phù hợp với biến phụ thuộc ROS 65

Bảng 3.14 Tổng hợp chiều hướng tác động của các biến trong mô hình

Biểu đồ 3.5 Chỉ tiêu vòng quay tổng tài sản và vòng quay TSCĐ bình

Biểu đồ 3.10 Tỷ suất lợi nhuận ròng và tỷ suất lợi nhuận gộp bình quân

LỜI MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Hiện nay, ngành Xây dựng đang đóng góp một phần rất quan trọng trong quá trình phát triển nền kinh tế Việt Nam Trong năm 2022 Ngành Xây dựng đã đạt được những dấu hiệu tích cực, khi theo Báo Điện tử Chính phủ (2022), tốc độ tăng trưởng của ngành rơi vào khoảng 8-8.5% Đây là một tiến bộ vượt bậc của ngành, khi năm 2021 tốc độ tăng trưởng toàn ngành chỉ khoảng 0.63% - mức thấp nhất so với những năm gần đây do COVID-19 Chính vì sự phát triển mạnh mẽ như vậy, năm 2023 ngành Xây dựng cũng được kỳ vọng rất lớn khi phải thực hiện theo những phương hướng, nhiệm vụ mà Chính phủ đã đề ra, như Quy hoạch kiến trúc, Quản lý phát triển đô thị để gia tăng tỷ lệ đô thị hóa cả nước, chất lượng nhà ở; triển khai xây dựng hạ tầng nhằm cải thiện chất lượng đời sống của nhân dân và là tiềm lực để thúc đẩy kinh tế sau này

Từ những điều trên có thể thấy rất nhiều cơ hội được mở ra cho ngành Xây dựng

có thể khai thác trong giai đoạn kế tiếp, khiến các doanh nghiệp xây dựng sẽ phải cạnh tranh gay gắt với nhau để có được những dự án tốt, nâng cao vị thế của doanh nghiệp trên thị trường Vậy nên việc tìm ra cách thức để nâng cao hiệu quả kinh doanh là vấn

đề được nhiều doanh nghiệp quan tâm đến Thấu hiểu tình hình thị trường hiện nay, đồng thời cũng mong muốn ngành Xây dựng sẽ đạt được những thành tựu lớn hơn trong tương

lai, tác giả đã chọn đề tài “Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh

doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” làm chủ đề nghiên cứu của khóa luận

2 Mục tiêu nghiên cứu

Khóa luận sẽ làm rõ mối tương quan giữa các nhân tố ảnh hưởng và hiệu quả kinh doanh các doanh nghiệp ngành Xây dựng trên sàn HOSE Từ đó tác giả đưa ra những khuyến nghị nhằm thúc đẩy hiệu quả kinh doanh của ngành Xây dựng trong những năm sắp tới

3 Câu hỏi nghiên cứu

Khóa luận sẽ làm rõ 04 câu hỏi sau:

Câu hỏi 1: Hiệu quả kinh doanh là gì và có những nhân tố nào tác động tới hiệu quả kinh doanh?

Câu hỏi 2: Mô hình các nhân tố tác động tới hiệu quả kinh doanh các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên sàn HOSE bao gồm?

Câu hỏi 3: Mối tương quan giữa các nhân tố và hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên sàn HOSE ra sao?

Câu 4: Dựa trên kết quả tìm được, có những biện pháp nào giúp doanh nghiệp ngành Xây dựng nâng cao được hiệu quả kinh doanh?

4 Tính mới của nghiên cứu

Nghiên cứu xem xét tác động của các nhân tố tới hiệu quả kinh doanh trong khung thời gian mới, nhằm xem xét rõ hơn những nhân tố đó trong thời điểm hiện nay sẽ biến đổi theo chiều hướng và mức độ như thế nào Thứ hai, nghiên cứu chỉ ra được biến kỳ thu tiền bình quân và thuế có ý nghĩa thống kê với ROS (tỷ suất sinh lời trên doanh thu) Kết quả này hầu hết trong những bài nghiên cứu trước chưa ai đề cập và phát hiện

5 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

5.1 Đối tượng nghiên cứu

Khóa luận tập trung nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Xây dựng được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE)

5.2 Phạm vi nghiên cứu

Phạm vi thời gian: Khoảng thời gian nghiên cứu sẽ diễn ra trong 05 năm, từ năm

2018 đến năm 2022

Phạm vi không gian: Tác giả nghiên cứu 33 doanh nghiệp ngành Xây dựng được niêm yết trên sàn HOSE, với tổng 165 quan sát Các doanh nghiệp được lựa chọn đều đủ điều kiện tham gia Thị trường Chứng khoán Việt Nam, với đầy đủ những báo cáo liên quan cũng như dữ liệu cần thiết trong khoảng thời gian nghiên cứu

6 Tóm tắt kết quả nghiên cứu chính

Bài nghiên cứu đã sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng với hai phương pháp ước lượng: FGLS (Bình phương nhỏ nhất tổng quát khả thi) và mô hình REM (Tác động ngẫu nhiên) và nhận định có 7 nhân tố tác động tới hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp ngành Xây dựng (đo lường bằng ROA, ROE, ROS) được niêm yết tại HOSE từ

2018 đến 2022 Với độ tin cậy 95%, các nhân tố tác động bao gồm tỷ lệ nợ trên vốn chủ

sở hữu, tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản, kỳ thu tiền bình quân, tốc độ tăng trưởng doanh thu, thuế, tuổi doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp Trong đó hai nhân tố tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản và quy mô doanh nghiệp tỷ lệ nghịch, các nhân tố còn lại cùng chiều với hiệu quả kinh doanh

7 Kết cấu của đề tài

Ngoài lời mở đầu, mục lục, phụ lục và tài liệu tham khảo, bài nghiên cứu gồm có

04 chương:

Chương I: Cơ sở lý luận về nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp

Chương II: Số liệu sử dụng và phương pháp nghiên cứu

Chương III: Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

Chương IV: Kết luận và khuyến nghị

CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ

KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Khái niệm và phân loại hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp

1.1.1 Khái niệm hiệu quả kinh doanh

Từ quá khứ đến hiện tại, các nhà kinh tế học đã đưa ra nhiều định nghĩa khác nhau

về hiệu quả kinh doanh (HQKD) của doanh nghiệp Theo Adam Smith (1776) – nhà kinh

tế học người Anh đã định nghĩa: “Hiệu quả là kết quả đạt được trong hoạt động kinh tế,

là doanh thu tiêu thụ hàng hóa” Từ định nghĩa trên, có thể hiểu rằng khi hai doanh

nghiệp bỏ ra mức chi phí khác nhau nhưng đem lại kết quả kinh doanh giống nhau thì đồng nghĩa với việc hiệu quả đạt được là giống nhau Quan điểm của Adam Smith đã thể hiện sự tương đương giữa “hiệu quả” và “kết quả kinh doanh” mà chưa quan tâm đến nhân tố chi phí

Paul A Samuelson đưa ra nhận định của ông trong cuốn Kinh tế học (1948): “Hiệu

quả tức là sử dụng một cách hữu hiệu nhất các nguồn lực của nền kinh tế để thỏa mãn nhu cầu, mong muốn của con người” Tuy quan điểm này thể hiện được mặt chất của

hiệu quả là sử dụng các nguồn lực trong xã hội một cách tối ưu, nhưng lại chưa thể hiện được mặt lượng của HQKD

Theo giáo trình Quản trị kinh doanh của Nhà xuất bản Đại học Kinh tế Quốc dân:

“Hiệu quả kinh doanh là tỷ lệ so sánh tương đối giữa kết quả và chi phí để đạt được kết quả đó” Đây là quan điểm được nhiều nhà kinh tế học, quản trị học sử dụng để tính toán

các nguồn lực cần thiết, cũng như hiệu quả kinh tế của doanh nghiệp Quan điểm này có tiến bộ hơn khi đã đưa ra sự tính toán, so sánh và cho rằng “kết quả” chưa chắc đồng nhất với “hiệu quả” và bổ sung thêm một nhân tố quan trọng – chi phí

Ngoài ra, một nhận định khác của giáo trình cho rằng: “Hiệu quả kinh doanh là

một đại lượng so sánh đầu vào và đầu ra trong quá trình hoạt động kinh doanh Hiệu quả kinh doanh phải được xem xét toàn diện cả về mặt không gian, thời gian, định tính

và định lượng” Quan điểm này khá đầy đủ khi thể hiện được tính tương đối, bao quát

cũng như yêu cầu cần xem xét nhiều mặt khi tính toán HQKD

Từ các quan điểm, nhận định trên, có thể kết luận: “Hiệu quả kinh doanh là một

phạm trù kinh tế phản ánh trình độ lợi dụng các nguồn lực (lao động, vật lực, tiền vốn,vv.) thông qua việc so sánh giữa kết quả đạt được với chi phí bỏ ra trong một khoảng thời gian lao động nhất định, nhằm đạt được mục tiêu kinh doanh mà doanh nghiệp đã

đề ra”

Công thức tính HQKD của doanh nghiệp được thể hiện như sau:

Công thức tính hiệu quả tuyệt đối:

𝐻𝑖ệ𝑢 𝑞𝑢ả 𝑘𝑖𝑛ℎ 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ = 𝐾ế𝑡 𝑞𝑢ả đầ𝑢 𝑟𝑎 − 𝑁𝑔𝑢ồ𝑛 𝑙ự𝑐 đầ𝑢 𝑣à𝑜

Trong đó:

+ Kết quả đầu ra: có thể bao gồm các chỉ tiêu như doanh thu thuần (DTT), lợi nhuận thuần, giá trị tổng sản lượng, vv

+ Nguồn lực đầu vào: Vốn chủ sở hữu (VCSH), vốn vay nợ, nhân lực, vv

Công thức này sẽ cho biết được con số chính xác về HQKD của doanh nghiệp Đối với công thức này, HQKD có thể được coi là lợi nhuận của doanh nghiệp, là phần doanh thu sau khi đã được trừ đi toàn bộ chi phí liên quan Tuy nhiên, công thức này chỉ có thể

so sánh được con số tuyệt đối giữa các doanh nghiệp – lợi nhuận đạt được nhưng không thể so sánh được mức độ nguồn lực bỏ ra để tạo thành lợi nhuận đó Do đó công thức không thể hiện được trọn vẹn các mặt của HQKD

Công thức tính hiệu quả tương đối:

𝐻𝑖ệ𝑢 𝑞𝑢ả 𝑘𝑖𝑛ℎ 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ = 𝐾ế𝑡 𝑞𝑢ả đầ𝑢 𝑟𝑎

𝑁𝑔𝑢ồ𝑛 𝑙ự𝑐 đầ𝑢 𝑣à𝑜 (1) Công thức trên thể hiện mối tương quan giữa hai nhân tố đầu vào và đầu ra, đồng thời cho biết một đơn vị đầu vào được sử dụng sẽ tạo ra bao nhiêu đơn vị đầu ra

+ Nếu Hiệu quả > 1: Nguồn lực bỏ ra nhỏ hơn kết quả mà doanh nghiệp thu được,

do đó doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả

+ Nếu Hiệu quả ≤ 1: Nguồn lực bỏ ra lớn hơn kết quả thu được, do đó doanh nghiệp hoạt động chưa hiệu quả

Ngoài ra, có thể sử dụng công thức nghịch đảo của (1):

𝐻𝑖ệ𝑢 𝑞𝑢ả 𝑘𝑖𝑛ℎ 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ =𝑁𝑔𝑢ồ𝑛 𝑙ự𝑐 đầ𝑢 𝑣à𝑜

𝐾ế𝑡 𝑞𝑢ả đầ𝑢 𝑟𝑎Công thức thể hiện để đạt được một đơn vị đầu ra cần sử dụng bao nhiêu nguồn lực đầu vào Cách xét ngược lại với chỉ tiêu trên, khi con số tính ra càng nhỏ thì HQKD của doanh nghiệp càng tốt

HQKD có tính phức tạp, khó đánh giá do cả kết quả và chi phí bỏ ra đều khó đưa

ra được con số chính xác Ví dụ như với kết quả là doanh thu, lợi nhuận, việc xác định

cụ thể sẽ khó khăn do sự bất ổn định trong thước đo giá trị dòng tiền Với các loại chi phí, ngoài chi phí ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả còn có các loại chi phí gián tiếp như chi phí sức khỏe, chi phí đào tạo, Để liệt kê và tìm hiểu hết các phần chi phí này sẽ mất nhiều thời gian, công sức cho doanh nghiệp

1.1.2 Phân loại hiệu quả kinh doanh

Hiệu quả kinh doanh cá biệt và hiệu quả kinh tế quốc dân

Hiệu quả kinh doanh cá biệt: là hiệu quả thu được từ hoạt động kinh doanh của một

doanh nghiệp cụ thể, được biểu hiện ở lợi nhuận mà doanh nghiệp đó đạt được

Hiệu quả kinh tế quốc dân: là hiệu quả thu được từ các doanh nghiệp khác nhau,

cùng nhau đóng góp vào sự tăng trưởng, phát triển kinh tế của đất nước; giúp giải quyết các vấn đề còn gặp nhiều khó khăn như an sinh xã hội, tạo việc làm, tăng nguồn thu ngân sách, cải thiện đời sống cho nhân dân,vv

Hai loại hiệu quả này có mối quan hệ nhân – quả Hiệu quả kinh tế quốc dân phản ánh mặt vĩ mô khi quan tâm đến nhiều lĩnh vực trong đời sống, và một trong những đóng

góp quan trọng nhất cấu thành nên sự phát triển của hiệu quả kinh tế quốc dân là sự tăng trưởng của từng doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp phát triển ổn định dẫn đến lợi nhuận tăng, đất nước có thêm nguồn thu, từ đó cơ hội để cải thiện đời sống kinh tế - xã hội của đất nước cũng tăng lên Ngược lại, nếu doanh nghiệp phát triển không ổn định, đất nước

sẽ mất đi một nguồn thu đáng kể Đồng thời, tính hiệu quả trong bộ máy điều hành của nhà nước sẽ là dấu hiệu tích cực, tạo tiền đề giúp doanh nghiệp kinh doanh thuận lợi hơn

Hiệu quả kinh doanh tổng hợp và hiệu quả kinh doanh bộ phận

Hiệu quả kinh doanh tổng hợp: là hiệu quả có thể phản ánh được cách phân bổ

nguồn lực trên tất cả các lĩnh vực của doanh nghiệp nhằm đạt được mục tiêu chung của doanh nghiệp, thể hiện bức tranh bao quát về hiệu quả hoạt động kinh doanh toàn doanh nghiệp

Hiệu quả kinh doanh bộ phận: là hiệu quả chỉ phản ánh được cách thức phân bổ,

sử dụng nguồn lực trong từng lĩnh vực hoạt động cụ thể của doanh nghiệp nhằm đáp ứng mục tiêu riêng của từng lĩnh vực HQKD này không thể đại diện cho HQKD của toàn doanh nghiệp

Hiệu quả kinh doanh tổng hợp và hiệu quả kinh doanh bộ phận có mối quan hệ biện chứng Hiệu quả bộ phận cho thấy bức tranh cụ thể, kỹ càng hơn về các chỉ tiêu hiệu quả trong từng bộ phận; từ đó các chỉ tiêu được tổng hợp lại để tiến tới đánh giá HQKD tổng hợp của toàn doanh nghiệp Có thể thấy, hiệu quả bộ phận là nền tảng để đánh giá HQKD của toàn doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp có cái nhìn vừa tổng quan, vừa chi tiết về tình hình sản xuất kinh doanh

Hiệu quả kinh doanh tuyệt đối và tương đối

Hiệu quả kinh doanh tuyệt đối: là hiệu quả được đo lường bằng hiệu số giữa kết

quả đầu ra và chi phí đầu vào Hiệu quả tuyệt đối chỉ có thể tính toán cho từng chiến lược kinh doanh

Hiệu quả kinh doanh tương đối (so sánh): là hiệu quả được đo lường bằng tỷ số

giữa kết quả và chi phí Trong hiệu quả tương đối, các chỉ tiêu của hiệu quả tuyệt đối có thể được sử dụng để so sánh mức hiệu quả giữa các phương án khác nhau

Có thể thấy, hiệu quả tuyệt đối như là nền tảng để xây dựng nên hiệu quả so sánh HQKD so sánh cho thấy được một bức tranh toàn diện hơn về cách thức triển khai, xây dựng phương án của doanh nghiệp; đồng nghĩa với việc cách thức tính toán cũng sẽ phức tạp hơn Hiệu quả tuyệt đối sẽ tập trung vào đánh giá hiệu quả của một chiến lược đơn

lẻ, do đó cách thức tính toán cũng sẽ đơn giản hơn

Hiệu quả kinh doanh ngắn hạn và dài hạn

Hiệu quả kinh doanh ngắn hạn: hiệu quả chỉ được đánh giá, đo lường vào một

khoảng thời gian ngắn, có thể được tính bằng tháng, quý, hoặc từ 5 năm đổ xuống

Hiệu quả kinh doanh dài hạn: là hiệu quả được đánh giá, đo lường xuyên suốt quá

trình phát triển, tồn tại của doanh nghiệp Hiệu quả dài hạn thường được gắn với các chiến lược kinh doanh, các kế hoạch phát triển dài hạn của doanh nghiệp

Giữa hiệu quả kinh doanh dài hạn và ngắn hạn tồn tại mối quan hệ biện chứng Theo lý thuyết, hiệu quả kinh doanh dài hạn luôn phải lấy làm trọng tâm, trên cơ sở đó xem xét, đánh giá hiệu quả kinh doanh ngắn hạn để tránh gây thiệt hại tới lợi ích lâu dài Trên thực tế, hiệu quả ngắn hạn và dài hạn đôi khi có thể phát sinh mâu thuẫn, doanh nghiệp thường sử dụng hiệu quả dài hạn vì nó gắn liền với phân bổ nguồn lực sản xuất trong thời gian dài

1.2 Chỉ tiêu đo lường hiệu quả kinh doanh

1.2.1 Nhóm chỉ tiêu phản ánh hiệu quả kinh doanh cá biệt

Khả năng thanh toán hiện hành: Là chỉ tiêu để đánh giá khả năng doanh nghiệp

thanh toán được các khoản nợ ngắn hạn

𝐾ℎả 𝑛ă𝑛𝑔 𝑡ℎ𝑎𝑛ℎ 𝑡𝑜á𝑛 ℎ𝑖ệ𝑛 ℎà𝑛ℎ = 𝑇à𝑖 𝑠ả𝑛 𝑛𝑔ắ𝑛 ℎạ𝑛

𝑁ợ 𝑛𝑔ắ𝑛 ℎạ𝑛

Với chỉ tiêu này, khi kết quả < 1 chứng tỏ doanh nghiệp đang thiếu hụt tiền mặt để trả các khoản vay ngắn hạn; còn nếu kết quả > 2 doanh nghiệp đang dư thừa tài sản ngắn hạn, tài sản chưa được luân chuyển một cách hiệu quả

Hệ số thích ứng dài hạn: Là chỉ tiêu để đánh giá khả năng chi trả các tài sản dài

ra gánh nặng nợ cho doanh nghiệp

Hiệu suất sử dụng tài sản: Chỉ số cho biết bao nhiêu đồng DTT sẽ được tạo ra với

một đồng nguyên giá bình quân tổng tài sản của doanh nghiệp Khi tỷ suất này càng lớn chứng tỏ lượng tài sản cần bỏ ra để tạo ra doanh thu ít hơn, đồng thời doanh thu của doanh nghiệp được cải thiện, từ đó làm tăng HQKD của doanh nghiệp Đối với chỉ tiêu này còn có một tên gọi khác được sử dụng là Tỷ số vòng quay tổng tài sản

𝐻𝑖ệ𝑢 𝑠𝑢ấ𝑡 𝑠ử 𝑑ụ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛 = 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡ℎ𝑢ầ𝑛

𝐵ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛 𝑡ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định: Chỉ số cho biết với mỗi đồng nguyên giá TSCĐ

có thể tạo ra bao nhiêu đồng DTT Chỉ tiêu này còn có tên gọi khác là Tỷ lệ vòng quay TSCĐ Đây là chỉ tiêu để đánh giá về độ hiệu quả của doanh nghiệp trong việc sử dụng TSCĐ, phản ánh mức độ doanh nghiệp đầu tư vào TSCĐ như thế nào để tối ưu hiệu suất công việc Chỉ tiêu này càng cao cho thấy doanh nghiệp sử dụng TSCĐ có hiệu quả

𝐵ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛 𝑛𝑔𝑢𝑦ê𝑛 𝑔𝑖á 𝑇𝑆𝐶Đ

Kỳ thu tiền bình quân: Chỉ số thể hiện hiệu quả của doanh nghiệp trong việc quản

lý các khoản nợ phải thu, thể hiện trung bình số ngày doanh nghiệp có thể nhận lại được các khoản phải thu từ khách hàng

𝐾ỳ 𝑡ℎ𝑢 𝑡𝑖ề𝑛 𝑏ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛 = 𝑃ℎả𝑖 𝑡ℎ𝑢 𝑘ℎá𝑐ℎ ℎà𝑛𝑔 𝑏ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛

Các doanh nghiệp thường mong muốn có thể thu hồi lại phần tiền của mình từ phía khách hàng sớm nhất có thể Do đó nếu kỳ thu tiền càng dài, chứng tỏ việc xây dựng hệ thống quản trị các khoản phải thu của doanh nghiệp chưa được hiệu quả, gây ảnh hưởng đến hiệu suất kinh doanh trong kỳ

Vòng quay hàng tồn kho: Chỉ số cho biết hiệu quả của doanh nghiệp trong quản trị

hàng tồn kho

𝑉ò𝑛𝑔 𝑞𝑢𝑎𝑦 ℎà𝑛𝑔 𝑡ồ𝑛 𝑘ℎ𝑜 = 𝐺𝑖á 𝑣ố𝑛 ℎà𝑛𝑔 𝑏á𝑛

𝐵ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛 ℎà𝑛𝑔 𝑡ồ𝑛 𝑘ℎ𝑜Khi số vòng quay hàng tồn kho càng nhỏ, chứng tỏ quá trình luân chuyển hàng tồn kho vào hoạt động sản xuất kinh doanh càng hiệu quả, làm giảm số lượng hàng tồn kho

dư thừa giúp giảm một số chi phí liên quan như: chi phí kho bãi, chi phí quản lý, chi phí tăng thêm do hàng tồn kho bị giảm giá trị,…

Vòng quay vốn lưu động: Chỉ tiêu này được dùng để đánh giá chất lượng quản lý

cũng như sử dụng nguồn vốn kinh doanh của doanh nghiệp Khi vòng quay vốn càng nhỏ, hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp càng cao và ngược lại, do doanh nghiệp đã

có những chính sách hợp lý trong việc quản lý vốn lưu động

𝑉ố𝑛 𝑙ư𝑢 độ𝑛𝑔 𝑏ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛

Tỷ lệ đòn bẩy: Chỉ tiêu này dùng để xác định lượng nợ mà doanh nghiệp đã sử dụng

trong quá trình hoạt động kinh doanh, đồng thời xem xét liệu lượng nợ đã phù hợp với hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp hay chưa Đối với tỷ lệ đòn bẩy có thể xác định bằng một trong ba công thức sau:

𝐻ệ 𝑠ố 𝑛ợ = 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑛ợ

𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛

Hệ số này cho biết phần trăm tổng nợ trong tổng tài sản của doanh nghiệp là bao nhiêu Nếu hệ số này nhỏ hơn 1, chứng tỏ chủ yếu tài sản của doanh nghiệp được tài trợ bởi VCSH, cũng như tỷ lệ đòn bẩy của doanh nghiệp thấp Ngược lại, nếu hệ số này lớn hơn 1, chứng tỏ đa phần tài sản của doanh nghiệp được tài trợ bởi nợ vay và có khả năng làm tăng gánh nặng nợ nếu như chỉ số này càng lớn

1.2.2 Nhóm chỉ tiêu phản ánh hiệu quả kinh doanh tổng hợp

Tỷ suất sinh lợi tài sản (ROA): Chỉ số cho biết một đồng tài sản của doanh nghiệp

bỏ ra sẽ thu lại được bao nhiêu lợi nhuận Chỉ số phản ánh hiệu quả của doanh nghiêp trong việc sử dụng tài sản, khi tỷ số càng cao chứng tỏ doanh nghiệp có thể tối ưu lượng tài sản sử dụng nhưng vẫn có thể tạo ra lợi nhuận cao, hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp tăng cao hơn và ngược lại Chỉ số này thường được dùng để so sánh giữa các doanh nghiệp trong cùng ngành, cùng thời kỳ để nhìn được sự thay đổi cũng như hiệu quả sử dụng tài sản của từng ngành

𝑅𝑂𝐴 = 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑠𝑎𝑢 𝑡ℎ𝑢ế

𝐵ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛 𝑡ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛 𝑥 100%

Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE): Chỉ số thường được sử dụng bởi các cổ

đông tiềm năng của doanh nghiệp để xem xét nếu họ bỏ một đồng vốn vào sẽ thu lại được bao nhiêu lợi nhuận ROE càng cao chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng đồng vốn của nhà đầu tư càng hiệu quả và ngược lại Chỉ số sẽ có giá trị nhất khi được đặt trong mối quan hệ giữa các công ty cùng ngành do mỗi ngành có đặc thù khác nhau, để cổ đông có thể xem xét liệu nên đầu tư vào công ty nào

𝑅𝑂𝐸 = 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑠𝑎𝑢 𝑡ℎ𝑢ế

𝐵ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛 𝑣ố𝑛 𝑐ℎủ 𝑠ở ℎữ𝑢 𝑥 100%

Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu (ROS): Chỉ số cho biết cứ mỗi đồng doanh thu thu

được sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế (LNST) Chỉ số thường dùng để xem xét lượng chi phí như giá vốn hàng bán, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trong kỳ,… sẽ hao tổn là bao nhiêu, từ đó xây dựng kế hoạch quản trị chi phí nhằm tối ưu hóa chi phí, tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp ROS càng cao chứng tỏ doanh nghiệp càng thu được nhiều lợi nhuận, quản trị chi phí của doanh nghiệp có hiệu quả

𝑅𝑂𝑆 = 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑠𝑎𝑢 𝑡ℎ𝑢ế

𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡ℎ𝑢ầ𝑛 𝑥 100%

Ngoài ra còn một số chỉ tiêu thể hiện giá trị thị trường cũng được sử dụng để thể hiện HQKD của doanh nghiệp như Tobin’s Q, P/E Tuy nhiên, những chỉ tiêu này thường được sử dụng với số lượng mẫu quan sát lớn, nên đối với khóa luận này, việc sử dụng các chỉ tiêu liên quan đến giá trị thị trường là không hợp lý bởi số lượng mẫu có hạn là các doanh nghiệp xây dựng được niêm yết trên sàn HOSE Do đó để thể hiện HQKD của các doanh nghiệp thuộc ngành Xây dựng, ba chỉ tiêu sẽ được khóa luận sử dụng bao gồm ROA, ROE và ROS

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp

1.3.1 Nhân tố bên trong

Nguồn vốn

Dù trong thời điểm nào, doanh nghiệp vẫn luôn cần vốn để có thể vận hành một cách suôn sẻ Vốn của doanh nghiệp có thể đến từ hai nguồn chính: Vốn vay nợ và VCSH (vốn tự có của doanh nghiệp hoặc đến từ hoạt động buôn bán cổ phiếu đối với công ty

cổ phần) Ngoài việc duy trì ổn định hoạt động SXKD, việc có một nguồn tài chính ổn định sẽ giúp doanh nghiệp mở rộng cơ sở vật chất, nâng cao chất lượng hoạt động doanh nghiệp, gia tăng uy tín với các đối tác của mình Hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp sẽ tăng lên do chất lượng sản phẩm được cải thiện, cũng như tăng khả năng chủ động cạnh tranh với các đối thủ trên thị trường

Đòn bẩy tài chính

Đòn bẩy tài chính thể hiện cách các doanh nghiệp sử dụng vốn vay nhằm tăng tỷ suất lợi nhuận, và kỳ vọng rằng giá trị thu lại được cao hơn chi phí vốn phải bỏ ra Đối với các doanh nghiệp, đòn bẩy tài chính là công cụ dùng để bù đắp sự thiếu hụt nguồn vốn Đồng thời, đòn bẩy cũng có thể được sử dụng như một lá chắn thuế, do đó nếu được dùng một cách hợp lý, doanh nghiệp có thể tiết kiệm được một khoản chi phí và gia tăng lợi nhuận nhanh hơn Nhưng nhược điểm khi sử dụng đòn bẩy là gánh nặng nợ vay lên các doanh nghiệp Khi các doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn được vay từ bên ngoài quá nhiều, doanh nghiệp sẽ phải gánh thêm phần chi phí lãi vay, dẫn đến doanh nghiệp có thể không trả được các khoản nợ này Từ đó, HQKD của doanh nghiệp sẽ suy giảm do các doanh nghiệp có thể phải bán tài sản, giảm điểm tín dụng, thậm chí dẫn đến phá sản nếu không trả được hết nợ Do đó công cụ này cần được các nhà quản trị doanh nghiệp tính toán và sử dụng ở mức độ vừa phải, để gia tăng HQKD cho doanh nghiệp

Tính thanh khoản

Tính thanh khoản của một doanh nghiệp được thể hiện ở khả năng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt Thanh khoản cũng là một trong những công cụ để doanh nghiệp đánh

giá khả năng trả nợ của doanh nghiệp Nếu tính thanh khoản cao, doanh nghiệp sẽ chuyển đổi tài sản mình đang có thành tiền mặt nhanh hơn, và có đủ lượng tiền cần thiết nhằm thanh toán các khoản nợ Nếu tính thanh khoản thấp, đồng nghĩa với việc doanh nghiệp đang có nhiều tài sản dài hạn khó có thể chuyển đổi thành tiền mặt và ít tài sản ngắn hạn,

do đó việc chuyển đổi thành tiền của các tài sản sẽ khó khăn hơn, đồng thời cơ hội trả được các khoản nợ, đặc biệt là nợ ngắn hạn sẽ giảm xuống Đây là một công cụ hữu hiệu được các doanh nghiệp đánh giá, xem xét thường xuyên để đánh giá HQKD của doanh nghiệp trong việc trả các khoản nợ ngắn hạn, đồng thời đảm bảo doanh nghiệp có lượng thanh khoản thích hợp để duy trì hoạt động kinh doanh

Tốc độ tăng trưởng

Đối với các doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng cũng là một nhân tố được xem xét khi đánh giá HQKD của doanh nghiệp Thông thường, khi tốc độ tăng trưởng của một doanh nghiệp tăng, đồng nghĩa với việc doanh nghiệp có khả năng tạo ra doanh thu nhiều hơn trên một đồng tài sản hoặc nguồn vốn, thể hiện doanh nghiệp đã có những chính sách đúng đắn trong quản trị công ty Ngược lại, nếu như tốc độ tăng trưởng giảm, có nghĩa doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong quá trình kinh doanh, có thể đến từ tác động bên ngoài hoặc do cách điều hành của doanh nghiệp

Quy mô doanh nghiệp

Quy mô đóng một vai trò quan trọng trong xem xét HQKD của doanh nghiệp Một doanh nghiệp có quy mô lớn đồng nghĩa với có nguồn vốn lớn, nguồn nhân lực chất lượng cao, có trình độ kỹ thuật tiến bộ, đa dạng sản phẩm sản xuất và kinh doanh trên nhiều lĩnh vực Một doanh nghiệp có quy mô nhỏ đồng nghĩa năng lực sản xuất còn hạn chế, chưa có đầy đủ cơ sở vật chất cũng như máy móc thiết bị phù hợp cho sản xuất kinh doanh; chỉ sản xuất sản phẩm trên một phạm vi nhỏ Có thể thấy doanh nghiệp có quy

mô lớn hơn sẽ có nhiều lợi thế hơn về mọi mặt, do đó HQKD cũng có thể cao hơn Tuy nhiên có trường hợp HQKD của doanh nghiệp có phạm vi nhỏ lại tốt hơn, do ảnh hưởng chủ yếu đến từ cách thức điều hành, quản trị của doanh nghiệp

Số năm hoạt động của doanh nghiệp

Tuổi của doanh nghiệp thể hiện gián tiếp hiệu quả của hoạt động kinh doanh Thông thường, khi tuổi càng tăng, doanh nghiệp càng có nhiều kinh nghiệm trong quản trị cũng như điều hành doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp đạt được HQKD lớn hơn Ngược lại, số tuổi càng bé doanh nghiệp chưa đủ tài sản, nguồn vốn, cũng như vị thế cần thiết trên thị trường để mở rộng kinh doanh, dẫn đến hiệu quả có thể chưa được như mong muốn

Cơ sở vật chất và công nghệ kỹ thuật

Cơ sở vật chất và công nghệ kỹ thuật cũng là một nhân tố quan trọng không kém, khi hiện nay có rất nhiều doanh nghiệp đang chú trọng đầu tư vào máy móc, thiết bị công nghệ cao cũng như cải thiện chất lượng môi trường làm việc nhằm đáp ứng nhu cầu cạnh tranh trên thị trường, giúp gia tăng năng suất cũng như giảm chi phí, gia tăng HQKD cho doanh nghiệp Tuy chi phí đầu tư ban đầu lớn, nhưng nếu biết tận dụng có thể công nghệ

sẽ ảnh hưởng đến tất cả các khâu trong quá trình kinh doanh: tính toán nguồn nhân lực; sản xuất sản phẩm có chất lượng; hỗ trợ quá trình quản trị kinh doanh,vv Ngoài ra, doanh nghiệp cần phải chú trọng sao cho trình độ công nghệ kỹ thuật phù hợp với trình

độ của nguồn nhân lực hiện nay, cũng như đáp ứng với tiến bộ công nghệ kỹ thuật trên thế giới Nếu công nghệ quá cao mà không có nguồn nhân lực hiểu biết để vận hành thì HQKD của doanh nghiệp có thể giảm đi

Quản trị doanh nghiệp

Doanh nghiệp sở hữu một đội ngũ quản trị tốt, có tầm nhìn sẽ giúp công ty có định hướng, chiến lược phát triển rõ ràng trong tương lai Trong môi trường cạnh tranh gay gắt như hiện nay, việc ban quản trị đưa ra được những ý tưởng mới, táo bạo liên quan đến chính sách sản phẩm, chính sách giá cả và các vấn đề còn tồn đọng trong nội bộ công

ty như chi phí, trang thiết bị,… là một lợi thế để doanh nghiệp thắng được các đối thủ cạnh tranh của mình Để công ty được vận hành một cách hiệu quả, đội ngũ quản trị sẽ cần có kiến thức về tất cả các lĩnh vực mà công ty đang thực hiện; kiểm tra, đánh giá thường xuyên về tiến độ làm việc từng bộ phận và đưa ra những điều chỉnh nếu cần thiết

1.3.2 Nhân tố bên ngoài

Tốc độ tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP)

Tốc độ tăng trưởng GDP thể hiện mức tăng tổng sản phẩm trong nước của tất cả các ngành so với năm trước là bao nhiêu Đây là chỉ tiêu để đo lường tốc độ phát triển của nền kinh tế, được thể hiện dưới dạng phần trăm và dùng để xem xét mức biến động của chu kỳ kinh tế trong vòng một năm Khi nền kinh tế phát triển, không có quá nhiều biến động, tốc độ tăng trưởng sẽ cao và ngược lại, khi xảy ra những sự bất thường như dịch bệnh, thiên tai, lạm phát, nền kinh tế thường gặp khó khăn và tốc độ tăng trưởng giảm Tốc độ tăng trưởng GDP cũng cho biết được tình hình kinh doanh của một ngành nghề như thế nào, phản ánh được thuận lợi và khó khăn của ngành đó trong một năm, do

đó có thể thấy chỉ tiêu này cũng góp phần đánh giá được HQKD của doanh nghiệp

Lạm phát

Khi lạm phát xảy ra, trên thị trường xảy ra hiện tượng mất cân bằng cung cầu, ảnh hưởng đến cách thức vận hành của các doanh nghiệp Lạm phát làm thị trường vốn và tín dụng gặp khó khăn, hạn chế nguồn vốn đi vay của doanh nghiệp Thứ hai, các doanh nghiệp sẽ gặp hạn chế trong việc đầu tư dài hạn do tính không chắc chắn về tình hình lạm phát đồng tiền trong tương lai, chuyển sang đầu tư ngắn hạn mang tính đầu cơ Thứ

ba, lạm phát tiềm ẩn nguy cơ phá sản do tăng giá trị nợ cả trong nước và nước ngoài, do một trong những biện pháp để điều chỉnh lại lạm phát là tăng lãi suất cũng như tỷ giá hối đoái Đồng thời với các doanh nghiệp nhận nguồn vốn đầu tư từ nước ngoài, lạm phát

có thể làm giảm dòng vốn đầu tư, khiến doanh nghiệp mất đi một phần nguồn vốn để tiến hành sản xuất kinh doanh Có thể thấy, lạm phát có ảnh hưởng nhiều đến hiệu quả SXKD của doanh nghiệp

1.4 Tổng quan nghiên cứu

Tính đến thời điểm hiện tại, có rất nhiều công trình nghiên cứu được thực hiện về

đề tài các nhân tố ảnh hưởng đến HQKD của các doanh nghiệp cả trong nước và nước ngoài Các bài nghiên cứu thường đa dạng trong ngành nghề, phân tích trong nhiều giai

đoạn bởi các nhân tố ở mỗi ngành có chiều hướng biến động khác nhau qua từng thời

kỳ Theo lý thuyết đã được nêu ở phần 1.2, có rất nhiều nhân tố tác động tới HQKD của doanh nghiệp Bằng cách sử dụng mô hình kinh tế lượng cùng với các biến thường gặp trong các bài nghiên cứu, mối quan hệ giữa các nhân tố với HQKD của doanh nghiệp đã được làm rõ cả về chiều hướng lẫn mức độ ảnh hưởng

1.4.1 Các nghiên cứu nước ngoài

Salim & Yadav (2012) đã nghiên cứu về tác động của cấu trúc vốn tới HQKD của các doanh nghiệp được niêm yết trên Thị trường Chứng khoán Malaysia từ năm 1995 -

2011, với tổng cộng 3730 quan sát Ngoài sử dụng biến hiệu quả tài chính là ROA và ROE, do mẫu quan sát lớn với bao hàm nhiều ngành nghề nên tác giả đã sử dụng thêm biến chỉ số thị trường Tobin’s Q và EPS Do nghiên cứu bao gồm nhiều ngành nghề nên tác giả đã phân chia các doanh nghiệp thành từng ngành cụ thể để xét mối liên hệ của các biến với HQKD của doanh nghiệp Nhìn chung, tốc độ tăng trưởng ở các ngành nghề đều có mối tương quan thuận với HQKD của doanh nghiệp Đối với biến nợ ngắn hạn,

nợ dài hạn, tổng nợ đều có mối tương quan nghịch khi HQKD được xem xét bằng ROA, ROE và EPS Đối với chỉ số thị trường Tobin’s Q, hai biến nợ ngắn hạn và nợ dài hạn lại có mối quan hệ thuận chiều với HQKD, chỉ đối với biến tổng nợ là có mối quan hệ nghịch chiều Ngoài ra, quy mô doanh nghiệp khi được đo lường bằng Tobin’s Q đã cho thấy chỉ riêng ngành bất động sản việc tăng quy mô sẽ làm giảm HQKD, còn đối với các ngành khác việc tăng quy mô sẽ làm tăng HQKD của doanh nghiệp Ưu điểm của nghiên cứu là mang tính chất mẫu lớn, bao hàm nhiều ngành nghề trong nghiên cứu nên có cái nhìn toàn diện về thị trường Malaysia Tuy nhiên, nghiên cứu mới chỉ đưa ra nhận định

về các nhân tố bên trong doanh nghiệp, chưa xem xét kỹ lưỡng về thực trạng các ngành tại thời điểm nghiên cứu

Egbunike & Okerekeoti (2018) đã nghiên cứu về ảnh hưởng của các nhân tố bên ngoài (lạm phát, lãi suất, tỷ giá, GDP) và các nhân tố bên trong trong (quy mô, đòn bẩy

và thanh khoản) lên HQKD của các doanh nghiệp sản xuất tại Nigeria, trong giai đoạn

2011 – 2017 Kết quả cho thấy đối với các nhân tố vĩ mô, chỉ có tốc độ tăng trưởng GDP

là thuận chiều, các nhân tố còn lại đều có mối tương quan nghịch với ROA Đối với các nhân tố bên trong doanh nghiệp, tác giả cho rằng cả ba nhân tố đều có mối tương quan thuận với ROA

Ullah & cộng sự (2020) với đề tài “The nexus between capital structure, firm –

specific factors, macroeconomic factors and financial performance in the textile sector

of Parkistan” đã nghiên cứu với mẫu gồm 90 doanh nghiệp trong ngành dệt may niêm

yết tại sàn chứng khoán Pakistan, với khoảng thời gian từ 2008 – 2017 Bằng mô hình ước lượng REM, tác giả cho thấy được thuế phải trả và tổng nợ/tổng tài sản không ảnh hưởng đến HQKD được đo lường bằng ROE, tuy nhiên tỷ lệ nợ/vốn lại cho thấy tác động ngược chiều đáng kể đến hiệu quả tài chính, cho thấy được các doanh nghiệp càng sử dụng đòn bẩy tài chính sẽ càng làm giảm HQKD của doanh nghiệp Tác giả cũng kết luận khi doanh nghiệp có quy mô càng lớn HQKD càng giảm; ngược lại việc tăng trưởng xuất khẩu và tăng trưởng doanh thu sẽ giúp cho doanh nghiệp kinh doanh hiệu quả hơn, cho thấy việc xuất khẩu sẽ là một lợi thế trong tương lai của ngành dệt may tại Pakistan Ngoài ra tác giả còn đưa ra phương hướng cho các nghiên cứu sau này nên thêm nhân tố

liên quan đến quản trị doanh nghiệp, bởi theo tác giả: “Quản trị doanh nghiệp là rất quan

trọng”

Cuevas-Vargas & cộng sự (2022) đã nghiên cứu về tác động của cấu trúc vốn và đổi mới sáng tạo lên HQKD của doanh nghiệp Dữ liệu nghiên cứu được được lấy thông qua phương pháp chọn mẫu ngẫu nhiên và khảo sát chủ doanh nghiệp, tổng cộng thu được 220 quan sát của các doanh nghiệp vừa và nhỏ thuộc ngành sản xuất tại Mexico, trong giai đoạn tháng 4 đến tháng 7 năm 2018 Bằng cách sử dụng mô hình cấu trúc bình phương nhỏ nhất từng phần (PLS – SEM), nghiên cứu chỉ ra rằng tuy cấu trúc vốn có ảnh hưởng tích cực và góp phần quan trọng trong sự phát triển của đổi mới sáng tạo, nhưng lại không có ảnh hưởng lớn tới HQKD của doanh nghiệp Ngược lại, đổi mới sáng tạo là nhân tố quan trọng giúp cho HQKD của doanh nghiệp vừa và nhỏ được tăng cường Đồng thời, đây cũng là nhân tố trung gian giúp cho cấu trúc vốn có ảnh hưởng mạnh mẽ hơn lên HQKD

Ngoài ra, các nghiên cứu nước ngoài hiện nay đang có xu hướng nghiên cứu về mối quan hệ giữa đổi mới sáng tạo, chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) đến HQKD của doanh nghiệp, bởi các doanh nghiệp có xu hướng chú trọng đến đầu tư vào công nghệ để mở rộng hoạt động kinh doanh Có những nghiên cứu cho rằng chi phí R&D là một nhân tố quan trọng, góp phần làm HQKD của doanh nghiệp tốt hơn như nghiên cứu của Huang (2023), Habtewold (2023), Cuevas-Vargas & cộng sự (2022) Huang (2023)

với đề tài “The roles of competition on innovation efficiency and firm performance:

Evidence from the Chinese manufacturing industry” đã nghiên cứu về mối quan hệ giữa

ba yếu tố: HQKD, hiệu suất đổi mới (innovation efficiency) và cạnh tranh (competition)

ở ngành sản xuất tại Trung Quốc Tác giả đã thu thập 36,060 mẫu quan sát trong giai

đoạn 2005-2007 của các doanh nghiệp sản xuất ở Trung Quốc, là một nghiên cứu có mẫu lớn và mang tính đại diện Bằng cách sử dụng phương pháp phân tích biên ngẫu nhiên (SFA), tác giả cho rằng việc cạnh tranh giữa các doanh nghiệp làm tăng HQKD của công

ty, nhưng chỉ ở mức độ vừa phải Nếu như việc cạnh tranh trở nên quá gay gắt giữa các công ty sẽ gây phản ứng ngược lại cho HQKD, bởi các doanh nghiệp sẽ phân tán chi phí vào marketing, quảng bá, các dịch vụ đi kèm Ngoài ra, tác giả còn đưa ra kết luận về ba biến cường độ xuất khẩu, tuổi thọ doanh nghiệp và quy mô doanh nghiệp có tác động thuận chiều với hiệu quả đổi mới của doanh nghiệp Tuy số lượng mẫu của nghiên cứu khá lớn, nhưng thực tế dữ liệu thu thập được bị gián đoạn do thiếu một vài năm; đồng thời nghiên cứu đưa ra mô tả của một số biến chưa rõ ràng

Ngược lại với kết quả của Huang (2023), Habtewold (2023) lại cho rằng khi quy

mô doanh nghiệp thuộc loại nhỏ-trung bình thì hiệu quả đổi mới doanh nghiệp sẽ tốt hơn, do đầu tư R&D ở các doanh nghiệp này thường đạt hiệu quả cao hơn Khi nghiên cứu về ảnh hưởng của chi phí R&D lên HQKD, tác giả đã chia HQKD làm hai phần: hiệu quả đổi mới và hiệu quả tài chính để nghiên cứu, đồng thời nghiên cứu cả trong ngắn hạn và dài hạn bằng cách sử dụng chỉ số thị trường Tobin’s Q tại các doanh nghiệp

ở Ethiopian Tác giả cho rằng, trong ngắn hạn chi phí R&D sẽ làm giảm hiệu quả tài chính do đây là một phần chi phí trong năm, nhưng sẽ giúp tăng hiệu quả tài chính trong dài hạn, bởi việc đầu tư vào R&D sẽ giúp doanh nghiệp có thêm máy móc, thiết bị mới

làm tăng hiệu suất kinh doanh, giúp tạo ra các sản phẩm có chất lượng Do đó R&D cũng giúp tăng hiệu quả đổi mới Ngoài ra, tác giả cũng cho thấy quy mô doanh nghiệp tăng lên sẽ giúp HQKD của doanh nghiệp ổn định hơn Đặc biệt, nghiên cứu của tác giả đã đưa thêm hai nhân tố mới: quyền tiếp cận tín dụng (access to credit) và hệ thống pháp luật (legal system) Tác giả cho rằng, việc tiếp cận tín dụng sẽ có ảnh hưởng dương tới hiệu quả tài chính do sử dụng đòn bẩy tài chính; tuy nhiên hệ thống pháp luật lại làm giảm hiệu quả tài chính, đồng thời hệ thống pháp luật cũng là trung gian giữa R&D và hiệu quả tài chính, tạo điều kiện để R&D có thể góp phần làm tăng HQKD của doanh nghiệp Tuy nhiên dữ liệu mà bài nghiên cứu đưa ra chỉ bao gồm hai năm (2011 và 2015) khiến khoảng trống nghiên cứu còn lớn

Liên quan đến các nhân tố tác động đến HQKD của doanh nghiệp, có một số nghiên cứu gần đây chỉ ra mối quan hệ giữa sự liên kết chính trị và HQKD doanh nghiệp Wang

& cộng sự (2019) đã có nghiên cứu với chủ đề: “Political connections and firm

performance: Evidence from government officials’ site visits” Tác giả đo lường sự liên

kết về chính trị bằng số lần chính phủ ghé thăm các trang thông tin điện tử của doanh nghiệp thuộc lĩnh vực phi tài chính được niêm yết trên hai sàn chứng khoán Thượng Hải

và Thâm Quyến của Trung Quốc, từ năm 2004 – 2014, với tổng cộng 5207 mẫu quan sát Ngoài ra, để đo lường HQKD của doanh nghiệp, tác giả sử dụng các chỉ số ROA, ROE, TFP (Năng suất nhân tố tổng hợp) Tác giả kết luận việc chính phủ ghé thăm các trang website khiến doanh nghiệp có mối liên kết chính trị chắc chắn hơn, đồng thời có mối quan hệ thuận với HQKD của doanh nghiệp Theo tác giả, việc chính phủ ghé thăm

là bằng chứng chứng minh doanh nghiệp có cấu trúc vốn ổn định, kết quả hoạt động kinh doanh tốt trong quá khứ Ngoài ra, số lần chính phủ ghé thăm tương đương với việc doanh nghiệp có khả năng được nhận các dự án đầu tư tốt, cũng như tăng xếp hạng tín dụng giúp quá trình vay ngân hàng dễ dàng hơn Đồng thời, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng

so với các doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp ngoài nhà nước nhận được nhiều lợi ích hơn khi được chính phủ thanh tra các trang web, do doanh nghiệp ngoài nhà nước có thường thiếu các mối quan hệ chính trị

Shahzad & cộng sự (2021) đã tiến hành phương pháp hồi quy phân vị (quantile regression model) nhằm xác định liên kết chính trị của 190 doanh nghiệp trong năm 2007-2014 tại Pakistan có ảnh hưởng tới HQKD như thế nào Nghiên cứu đã sử dụng ROA và Tobin’s Q trong việc đánh giá HQKD, và hai nhân tố đều đưa ra những kết quả tương đồng nhau Nghiên cứu cho rằng các doanh nghiệp có HQKD kém hiệu quả thường khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn từ bên ngoài do độ tin cậy về tín dụng thấp, do

đó khi có sức mạnh đến từ chính trị sẽ giúp họ giảm được gánh nặng về tài chính, cũng như giúp các doanh nghiệp tránh được những hình phạt về pháp lý nếu có Ngược lại, đối với các doanh nghiệp có HQKD ổn định, doanh nghiệp sẽ không cần quá nhiều sức mạnh chính trị bởi họ có cấu trúc vốn, điều hành cũng như quản trị nhân lực tốt, và độ tin cậy tín dụng cao nên sẽ dễ dàng tiếp cận các nguồn vốn bên ngoài Ngoài ra, tác giả cũng cho rằng các biến kiểm soát như quy mô doanh nghiệp, tuổi doanh nghiệp và đòn bẩy tài chính cùng chiều với HQKD

1.4.2 Các nghiên cứu trong nước

Quan Minh Nhựt & Lý Thị Phương Thảo (2014) khi nghiên cứu về các nhân tố tác động tới HQKD của 58 doanh nghiệp ngành Bất động sản được niêm yết trên sàn HOSE

đã sử dụng mô hình ước lượng OLS với thời gian ba năm từ 2010-2012 Nghiên cứu đã

sử dụng hai biến phụ thuộc là ROA và ROE, cùng với các biến giải thích: tỷ lệ nợ, vay ngân hàng/tổng nợ, tỷ lệ TSCĐ, vốn cổ phiếu quỹ/VCSH, hàng tồn kho/tổng tài sản, quy

mô Tác giả cũng đưa thêm một số nhân tố khác liên quan đến đặc điểm hoạt động của ngành bất động sản như chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/tổng chi phí hoạt động

do tác giả nhận thấy các doanh nghiệp ngành Bất động sản sẽ nhận được tiền hoa hồng sau mỗi lần giao dịch; giới tính của lãnh đạo, thời gian hoạt động của doanh nghiệp Kết quả nghiên cứu cho thấy các doanh nghiệp Bất động sản vay càng nhiều và càng tăng số lượng TSCĐ thì HĐKD càng kém hiệu quả; ngược lại khi doanh nghiệp chi nhiều hơn cho bán hàng và quản lý doanh nghiệp, thời gian hoạt động của doanh nghiệp càng nhiều thì doanh nghiệp sẽ càng đạt được HQKD cao hơn Đối với các biến còn lại là tỷ lệ hàng

tồn kho, giới tính lãnh đạo và quy mô doanh nghiệp không có ảnh hưởng nhiều đến HQKD của doanh nghiệp

Hoàng Tùng (2016) với nghiên cứu “Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu

quả kinh doanh của các doanh nghiệp dầu khí ở Việt Nam” đã thực hiện với mẫu là 30

doanh nghiệp được niêm yết trên hai sàn chứng khoán HOSE và HNX trong giai đoạn

2011 – 2014 Nghiên cứu đã sử dụng chỉ tiêu đo lường là ROA, với các biến độc lập cấu trúc vốn, quy mô doanh nghiệp, đầu tư TSCĐ, tốc độ tăng trưởng và quản trị nợ phải thu Bằng mô hình REM, nghiên cứu đã đưa ra kết quả tốc độ tăng trưởng (được đo bằng tốc độ tăng trưởng doanh thu) có tác động dương đến HQKD, tuy nhiên quản trị nợ phải thu (được đo bằng kỳ thu tiền bình quân) và cấu trúc vốn (được đo bằng tỷ lệ nợ/tổng tài sản) lại có tác động ngược chiều và đáng kể tới HQKD của doanh nghiệp Trong khi đó quy mô doanh thu và đầu tư TSCĐ không ảnh hưởng đến HQKD Điều này là hợp lý, bởi theo tác giả thời điểm này doanh nghiệp dầu khí bị ảnh hưởng nhiều từ tình hình biến động kinh tế vĩ mô, nên việc quản trị về vốn chưa thực sự hiệu quả Tuy nhiên nghiên cứu này chưa liên hệ sâu và kỹ đến tình hình kinh doanh thực tế tại thời điểm đó Nghiên cứu của Võ Thị Tuyết Hằng (2015) là một trong những nghiên cứu cùng

đề tài với khóa luận về các doanh nghiệp ngành Xây dựng được niêm yết trên Thị trường Chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2010 – 2013 Với số lượng doanh nghiệp được phân tích là 107 doanh nghiệp, tác giả đã đưa ra nhận định biến kỳ thu tiền bình quân và

tỷ lệ nợ trên VCSH có tương quan nghịch với ROA, trong khi đó hai biến quy mô và tốc

độ tăng trưởng doanh nghiệp được đo bằng tài sản lại có mối tương quan thuận với ROA Ngoài ra hai biến tỷ lệ nợ ngắn hạn và tỷ trọng TSCĐ được tác giả cho rằng không có mối liên hệ với HQKD Tuy số lượng doanh nghiệp quan sát trong bài nghiên cứu của tác giả khá nhiều, nhưng tác giả chưa đề cập đến các nhân tố thị trường có thể ảnh hưởng đến HQKD

Nguyễn Lê Cường & Nguyễn Phương Anh (2020) khi thực hiện nghiên cứu về nhân tố tác động đến HQKD của 71 công ty chứng khoán thành viên Sở Giao dịch Chứng khoán tại Việt Nam đã sử dụng mô hình FEM, REM cùng với các nhân tố gần giống với

nghiên cứu của Hoàng Tùng (2016) Ngoài ra, nghiên cứu của tác giả còn đưa thêm ba nhân tố mới bao gồm: Chi phí hoạt động/thu nhập hoạt động, tỷ lệ tăng trưởng GDP và

tỷ lệ tăng trưởng lạm phát Với số quan sát là 497, thời gian quan sát từ năm 2013 –

2019, nghiên cứu đưa ra kết luận hai biến vĩ mô là tỷ lệ tăng trưởng GDP và tỷ lệ tăng trưởng lạm phát không có tác động tới HQKD Trong khi đó, quy mô doanh nghiệp và tốc độ tăng trưởng doanh thu cùng chiều với HQKD, các nhân tố còn lại là đầu tư tỷ lệ tài sản dài hạn/tổng tài sản, chi phí hoạt động/thu nhập hoạt động, cấu trúc vốn đều có mối quan hệ ngược chiều Nghiên cứu tuy có ưu điểm là thời gian nghiên cứu dài, cộng với số lượng mẫu khá lớn nhưng lại có nhược điểm là HQKD chỉ được đo lường ở một biến ROA, đồng thời số lượng biến độc lập khá hạn chế là 07 biến nên mức độ giải thích của các biến tới ROA là khá thấp

Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022) đã nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn HOSE trong giai đoạn 10 năm, từ 2009 – 2019, tới tổng 880 quan sát Bằng cách sử dụng mô hình bình phương nhỏ nhất tổng quát khả thi (FGLS), tác giả đã chỉ ra mối tương quan ngược chiều giữa đòn bẩy tài chính và HQKD được đo lường bằng ROE, cho thấy nếu doanh nghiệp lợi dụng nguồn vốn vay quá nhiều có thể gây ra gánh nặng nợ, ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp Các nhân tố còn lại như quy mô, thời gian hoạt động, tốc độ tăng trưởng doanh thu, GDP và tỷ lệ lạm phát đều thuận chiều với ROE, trong đó tỷ lệ lạm phát có tác động mạnh nhất, cho thấy trong giai đoạn nghiên cứu lạm phát đã gây ảnh hưởng lớn tới HQKD của doanh nghiệp

Ngoài ra có một số nghiên cứu sử dụng biến khá đặc biệt, như nghiên cứu của

Nguyễn Minh Tân & cộng sự (2015) với đề tài “Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả

hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp nhỏ và vừa tại tỉnh Bạc Liêu” Nghiên cứu đã

sử dụng chỉ tiêu để đo lường HQKD là ROS, với các biến độc lập được chia ra làm hai loại: biến liên quan đến đặc điểm của chủ doanh nghiệp (giới tính, trình độ học vấn, kinh nghiệm quản lý, quan hệ xã hội) và biến liên quan đến đặc điểm hoạt động của doanh nghiệp (loại hình hoạt động, lĩnh vực hoạt động, số năm, tốc độ tăng trưởng doanh thu)

cùng với biến chính sách hỗ trợ của nhà nước Do đó để thu thập dữ liệu, tác giả phải sử dụng đồng thời phương pháp khảo sát 113 doanh nghiệp vừa và nhỏ, đồng thời thu thập

dữ liệu thứ cấp từ các BCTC của các doanh nghiệp trong giai đoạn 2010-2012 để tiến hành hồi quy tuyến tính đa biến Nghiên cứu đã chỉ ra rằng, chính sách hỗ trợ của nhà nước có ảnh hưởng rất lớn tới HQKD của doanh nghiệp, do đa phần các doanh nghiệp vừa và nhỏ trong thời điểm nghiên cứu đang gặp nhiều khó khăn nên thường cần rất nhiều vốn, cũng như sự hỗ trợ từ bên ngoài Ngoài ra, kinh nghiệm, trình độ học vấn, mối quan hệ, giới tính của chủ doanh nghiệp cũng như quy mô của doanh nghiệp có ảnh hưởng tích cực đến HQKD, ngược lại loại hình hoạt động và tuổi của doanh nghiệp lại

có xu hướng ngược chiều với HQKD

Nguyễn Thị Lan Anh & cộng sự (2021) với nghiên cứu “Nghiên cứu các nhân tố

ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh xét trên khía cạnh tài chính tại các doanh nghiệp trên địa bàn tỉnh Nam Định” đã đánh giá HQKD dựa trên hiệu quả tài chính của

doanh nghiệp với các nhân tố: Vốn, sử dụng nguồn lực, định hướng thị trường, công nghệ thông tin, chính sách Nhà nước, chính sách địa phương Nghiên cứu được thực hiện trong giai đoạn 2017-2020 với phương pháp thiết kế bảng hỏi, đánh giá bằng thang đo Likert 5 điểm, kết hợp với sử dụng mô hình hồi quy tuyến tính với 520 quan sát của các doanh nghiệp hoạt động trên địa bàn tỉnh Nam Định So với các mô hình nghiên cứu trước đây, tác giả còn sử dụng thêm ROI (tỷ suất sinh lời trên chi phí đầu tư) để đo lường HQKD Đây cũng là điểm sáng của nghiên cứu khi sử dụng nhiều chỉ tiêu đo lường hiệu quả tài chính khác nhau để có sự so sánh giữa các kết quả Từ phân tích, đánh giá, tác giả đã cho thấy ngoại trừ biến định hướng thị trường và chính sách địa phương, tất cả các biến còn lại đều có tác động tích cực tới HQKD của doanh nghiệp Tuy nghiên cứu

đã đưa ra khá nhiều yếu tố mới nhưng vẫn còn nhược điểm như tác giả chưa đánh giá rõ thực trạng HQKD của các doanh nghiệp tại thời điểm nghiên cứu, khiến kết quả chưa được thể hiện rõ khi áp dụng vào thực tế

1.5 Khoảng trống nghiên cứu

Từ các nghiên cứu trong quá khứ, có thể thấy được có rất nhiều nhân tố tác động tới HQKD của một doanh nghiệp Tuy nhiên các nhân tố có thể thay đổi phụ thuộc vào

số liệu thực tế của doanh nghiệp tại thời điểm nghiên cứu, cùng với một số tác động ngoại lai không lường trước được lên HQKD Đối với các doanh nghiệp thuộc ngành Xây dựng, hầu hết các nghiên cứu liên quan đến các nhân tố tác động đến HQKD được thực hiện ở mốc thời gian khá xa so với hiện tại, do đó có thể xảy ra sự thay đổi về một vài số liệu liên quan đến các doanh nghiệp nghiên cứu, khiến các nghiên cứu trước đây không còn phù hợp với tình hình thực tế hiện nay Ngoài ra, những nghiên cứu cùng chủ

đề thường tập trung vào hai biến phụ thuộc thể hiện HQKD là ROA và ROE, cùng với các biến độc lập là các nhân tố bên trong doanh nghiệp Trong đề tài khóa luận này, tác giả sẽ sử dụng thêm biến phụ thuộc ROS, kết hợp với bổ sung thêm một số nhân tố bên ngoài thường gặp như lạm phát và tốc độ tăng trưởng GDP

CHƯƠNG II: SỐ LIỆU SỬ DỤNG VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.1 Dữ liệu nghiên cứu

Khóa luận thu thập dữ liệu thứ cấp trên các BCTC của 33 doanh nghiệp ngành Xây dựng được niêm yết trên sàn HOSE trong vòng 05 năm (2018 – 2022), với tổng 165 quan sát Dữ liệu sau khi thu thập được sắp xếp dưới dạng bảng Ngành Xây dựng trong mốc thời gian này chịu ảnh hưởng khá mạnh bởi tác động của dịch bệnh COVID-19, trong

đó năm 2020-2021 là khoảng thời gian cao điểm bởi dịch bệnh bùng phát mạnh, nhiều hoạt động xây dựng bắt buộc phải tạm ngưng khiến kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp giảm Các doanh nghiệp được lựa chọn trên trang vietstock.vn dựa trên tiêu chuẩn phân ngành NAICS 2007 – là tiêu chuẩn phổ biến, thường được sử dụng để phân ngành

Số liệu của những nhân tố bên trong doanh nghiệp được tác giả lấy từ các BCTC của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên sàn HOSE ở các trang như vietstock.vn, cophieu68, investing.com, cafef Ngoài ra đối với nhân tố vĩ mô trong giai đoạn 2018-2021 được tác giả lấy dữ liệu tại Ngân hàng Thế giới (World Bank); Tổng cục Thống kê (đối với năm 2022)

Để tiến hành xử lý dữ liệu; chạy các mô hình ước lượng, kiểm định, khóa luận sẽ dùng hai phần mềm Excel và Stata 17

2.2 Phương pháp nghiên cứu

Tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng kết hợp giữa thống kê mô tả cùng với các mô hình hồi quy, bao gồm: Mô hình hồi quy phương pháp bình phương nhỏ nhất (Pooled OLS), Mô hình tác động cố định (FEM) và Mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) Mô hình OLS là mô hình hồi quy đơn giản nhất, tuy nhiên hệ số chặn lại không thay đổi thể hiện các doanh nghiệp có đặc trưng giống nhau và không có sự biến đổi qua thời gian, do đó kết quả có thể không đáng tin cậy Mô hình FEM giả định mỗi doanh nghiệp có đặc điểm đặc trưng nhất định, và sẽ tách các biến đó ra khỏi biến độc lập để tính toán ảnh hưởng của nó lên biến phụ thuộc Tuy phần ảnh hưởng sẽ có sự khác biệt giữa công ty nhưng tác động của chúng là cố định, không thay đổi Mô hình REM lại giả

định rằng sẽ có những tác động ngẫu nhiên khác không có liên hệ với các biến sẵn có trong mô hình, đồng thời coi như một biến giải thích khác

Để biết mô hình nào là tối ưu nhất, ba kiểm định chính được khóa luận sử dụng bao gồm: Mô hình kiểm định F để so sánh giữa phương pháp OLS và FEM; Kiểm định Hausman để so sánh giữa FEM và REM; Kiểm định White giữa OLS và REM

Sau khi đã chọn được mô hình tối ưu nhất, 02 kiểm định phương sai sai số và 01 kiểm định tự tương quan, lần lượt là kiểm định White cho mô hình OLS; phương pháp nhân tử Lagrangian với kiểm định Breusch & Pagan cho mô hình FEM/REM và kiểm định Wooldridge sẽ được dùng để kiểm tra khuyết tật mô hình Nếu như mô hình gặp phải một trong hai khuyết tật trên, để triệt tiêu chúng bài nghiên cứu sẽ sử dụng phương pháp Bình phương tối thiểu tổng quát (FGLS)

2.3 Các biến và giả thuyết nghiên cứu

2.3.1 Biến phụ thuộc

Trong bài khóa luận, để nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến HQKD của các doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết trên sàn HOSE, tác giả sẽ sử dụng ba chỉ tiêu hiệu quả tài chính để đánh giá, bao gồm Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA), Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) và Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS) Đây là các phương pháp đo lường phổ biến và được các nhà nghiên cứu sử dụng khi tiến hành phân tích về HQKD của doanh nghiệp Mirza & Javed (2013), Ullah & cộng sự (2020), Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022) đã sử dụng ROE để thể hiện hiệu quả tài chính; Hoàng Tùng (2016), Sebastian Lazăr (2016), Shahzad & cộng sự (2021) chỉ sử dụng ROA Nghiên cứu của Nguyễn Minh Tân và cộng sự (2015) chỉ sử dụng biến ROS để nghiên cứu Có một số nghiên cứu sử dụng cả hai biến ROA và ROE như nghiên cứu của Salim và Yadav (2012), Quan Minh Nhựt và Lý Thị Phương Thảo (2014)

Ngoài ra cũng có nhiều nghiên cứu dùng đến chỉ số giá trị thị trường Tobin’s Q, P/E như nghiên cứu của Salim & Yadav (2012), Shahzad & cộng sự (2021) Nhưng để

sử dụng được các chỉ số giá trị thị trường, số lượng mẫu quan sát phải tương đối lớn, có

tính bao quát, do đó bài nghiên cứu của tác giả không thể sử dụng được các biến này để

đo lường

2.3.2 Biến độc lập

2.3.2.1 Cấu trúc vốn

Cấu trúc vốn trong bài khóa luận được đo lường bằng 03 phương pháp: Tỷ lệ tổng

nợ trên tổng tài sản; Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu và Tỷ lệ nợ ngắn hạn Ba chỉ tiêu này được đo lường bằng công thức như sau:

Võ Thị Tuyết Hằng (2015); ngược lại Quan Minh Nhựt & Lý Thị Phương Thảo (2014), Ullah & cộng sự (2020) lại chỉ ra mối quan hệ thuận chiều của nhân tố này trong nghiên cứu của mình Đối với nhân tố STDTA, theo Zeitun & Tian (2007) nhân tố này có tác động tích cực lên HQKD khi được đo lường theo chỉ số Tobin’s Q, nhưng lại ngược chiều với ROA Do đó, giả thuyết của khóa luận đối với 2 nhân tố này như sau:

H1: Tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản có mối quan hệ nghịch chiều với hiệu quả kinh doanh

H2: Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu có mối quan hệ thuận/nghịch chiều với hiệu quả kinh doanh

H3: Tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng nợ có mối quan hệ nghịch chiều với hiệu quả kinh doanh

2.3.2.2 Tính thanh khoản

Tính thanh khoản là chỉ tiêu thể hiện được cách thức doanh nghiệp vận dụng tài sàn của mình để đảm bảo được khả năng hoạt động kinh doanh trong ngắn hạn Thông thường, tỷ lệ thanh khoản sẽ sử dụng công thức hệ số thanh toán hiện hành để đo lường mối liên hệ giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn (Lê Văn Tuấn & cộng sự, 2020) Công thức cụ thể như sau:

𝑇ỷ 𝑙ệ 𝑡ℎ𝑎𝑛ℎ 𝑘ℎ𝑜ả𝑛 = 𝑇à𝑖 𝑠ả𝑛 𝑛𝑔ắ𝑛 ℎạ𝑛

𝑁ợ 𝑛𝑔ắ𝑛 ℎạ𝑛Thông thường, chỉ tiêu này càng cao HQKD công ty càng lớn do quản trị tài sản một cách phù hợp Nghiên cứu của Durrah & cộng sự (2016), Lê Văn Tuấn & cộng sự (2020) đều cho thấy quan hệ thuận chiều giữa tỷ lệ thanh khoản và HQKD Do đó, giả thuyết được kỳ vọng như sau:

H4: Tỷ lệ thanh khoản có mối quan hệ thuận chiều với hiệu quả kinh doanh

2.3.2.3 Đầu tư tài sản cố định

Đối với các doanh nghiệp ngành Xây dựng, việc đầu tư vào TSCĐ là việc quan trọng để tăng cường hiệu suất hoàn thành các công trình Để đo lường được mức độ sở hữu TSCĐ trong một công ty, tác giả sử dụng công thức dưới đây:

𝑇ỷ 𝑡𝑟ọ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛 𝑐ố đị𝑛ℎ =𝑇à𝑖 𝑠ả𝑛 𝑐ố đị𝑛ℎ

𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛Trên thực tế, đã có nhiều nghiên cứu về tác động của tỷ trọng TSCĐ tới HQKD của doanh nghiệp và có những kết luận khác nhau Sebastian Lazăr (2016) cho rằng, đầu tư vào TSCĐ sẽ làm giảm HQKD của các doanh nghiệp Ngược lại, Chadha & Sharma (2015) cho rằng, đầu tư vào TSCĐ sẽ giúp HQKD của công ty dó tốt hơn Do đó giả thuyết cho biến này như sau:

H5: Đầu tư tài sản cố định có mối quan hệ thuận/nghịch chiều với hiệu quả kinh doanh

2.3.2.4 Kỳ thu tiền bình quân

Kỳ thu tiền bình quân thể hiện số ngày mà doanh nghiệp có thể thu lại được các khoản bán chịu/cho vay khách hàng trong một năm tài chính, thể hiện được cách thức doanh nghiệp quản trị các khoản nợ phải thu như thế nào Chỉ tiêu này có mối liên quan khá mật thiết tới tính thanh khoản Công thức cho kỳ thu tiền bình quân như sau:

𝐾ỳ 𝑡ℎ𝑢 𝑡𝑖ề𝑛 𝑏ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛 =365 𝑛𝑔à𝑦 𝑥 𝐾ℎ𝑜ả𝑛 𝑡𝑖ề𝑛 𝑝ℎả𝑖 𝑡ℎ𝑢 𝑏ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛

𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡ℎ𝑢ầ𝑛Patrick (2020) cho rằng, kỳ thu tiền bình quân có ảnh hưởng tích cực tới HQKD của doanh nghiệp; ngược lại, Yasir & cộng sự (2014) chỉ ra mối quan hệ nghịch chiều giữa hai biến này Một số nghiên cứu trong nước như Hoàng Tùng (2016) và Võ Thị Tuyết Hằng (2015) cũng đều đưa ra kết luận tương tự như Yasir & cộng sự (2014) Vậy nên giả thuyết sẽ là:

H6: Kỳ thu tiền bình quân có mối quan hệ nghịch chiều với hiệu quả kinh doanh

2.3.2.5 Tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp

Để xác định được mức tăng trưởng của doanh nghiệp, chỉ tiêu được khóa luận sử dụng sẽ là tốc độ tăng trưởng doanh thu Trong những nghiên cứu trước đây, Tian & Zeitun (2007), Võ Thị Tuyết Hằng (2015), Sebastian Lazăr (2016), Lê Văn Tuấn & cộng

sự (2022) đều dùng chỉ tiêu này để đo lường Công thức để tính tốc độ tăng trưởng doanh thu như sau:

𝑇ố𝑐 độ 𝑡ă𝑛𝑔 𝑡𝑟ưở𝑛𝑔 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 = 𝐷𝑇𝑇 𝑛ă𝑚 𝑛𝑎𝑦 − 𝐷𝑇𝑇 𝑛ă𝑚 𝑡𝑟ướ𝑐

𝐷𝑇𝑇 𝑛ă𝑚 𝑡𝑟ướ𝑐Hầu hết các nghiên cứu như Tian & Zeitun (2007), Sebastian Lazăr (2016), Võ Thị Tuyết Hằng (2015), Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022) đều cho rằng tốc độ tăng trưởng tỷ

lệ thuận với HQKD của doanh nghiệp Giả thuyết như sau:

H7: Tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp có mối quan hệ thuận chiều với hiệu quả kinh doanh

2.3.2.6 Thuế thu nhập doanh nghiệp

Nhân tố thuế thu nhập doanh nghiệp một mặt thể hiện được tính tuân thủ pháp luật của doanh nghiệp, mặt khác thể hiện cách thức các doanh nghiệp cân đối giữa doanh thu

và chi phí để giảm được chi phí thuế, tăng LNST cho doanh nghiệp Đối với khóa luận, chi phí thuế được tính bằng công thức như sau:

𝑇ℎ𝑢ế 𝑡ℎ𝑢 𝑛ℎậ𝑝 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑛𝑔ℎ𝑖ệ𝑝 = ln (𝑐ℎ𝑖 𝑝ℎí 𝑡ℎ𝑢ế 𝑡ℎ𝑢 𝑛ℎậ𝑝)

Do số thuế thu nhập mà mỗi doanh nghiệp phải đóng phụ thuộc vào lợi nhuận trước thuế nên sẽ có sự khác nhau trong số thuế mỗi năm Khóa luận sử dụng logarit tự nhiên của chi phí thuế thu nhập để giảm độ lớn cũng như chạy các mô hình hồi quy dễ dàng Memon & cộng sự (2012), Ullah & cộng sự (2020) đã sử dụng nhân tố này và đưa ra kết luận việc nộp thuế càng nhiều sẽ thể hiện HQKD của doanh nghiệp đó tốt Do đó, giả thuyết về thuế thu nhập doanh nghiệp là:

H8: Thuế thu nhập doanh nghiệp có mối quan hệ thuận chiều với hiệu quả kinh doanh

2.3.2.7 Quy mô doanh nghiệp

Hầu hết các nghiên cứu đều sử dụng quy mô doanh nghiệp làm một trong những biến kiểm soát để phân tích HQKD Nghiên cứu của Salim & Yadav (2012), Quan Minh Nhựt & Lý Thị Phương Thảo (2014), Ullah & cộng sự (2020) đã sử dụng công thức như sau:

𝑄𝑢𝑦 𝑚ô 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑛𝑔ℎ𝑖ệ𝑝 = ln (𝑡ổ𝑛𝑔 𝑇𝑆) Salim & Yadav (2012), Nguyễn Minh Tân & cộng sự (2015), Shahzad & cộng sự (2021), Tsegaye Mulugeta Habtewold (2023) đều kết luận quy mô doanh nghiệp có mối tương quan thuận với HQKD Một số nghiên cứu khác lại cho rằng quy mô có tác động ngược chiều tới HQKD như Sebastian Lazăr (2016), Ullah & cộng sự (2020) Do đó giả thuyết của nhân tố này sẽ được chia làm hai hướng: