Nghiên cứu các nhân tố tác Động Đến giá cổ phiếu ngành xây dựng và bất Động sản trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

TỔNG LIÊN ĐOÀN LAO ĐỘNG VIỆT NAM ĐẠI HỌC TÔN ĐỨC THẮNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG --- ---  BÁO CÁO CUỐI KỲ MÔN PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU TRONG TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI : NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC

TỔNG LIÊN ĐOÀN LAO ĐỘNG VIỆT NAM ĐẠI HỌC TÔN ĐỨC THẮNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

- - 

BÁO CÁO CUỐI KỲ MÔN PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU TRONG TÀI CHÍNH

ĐỀ TÀI : NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÀNH XÂY DỰNG VÀ BẤT ĐỘNG SẢN TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Năm học: HK1 2023-2024

Nhóm lớp môn học:

Giảng viên hướng dẫn: Ts Bùi Đức Nhã

Thực hiện:

Võ Văn Hùng

Hàn Hy Long

Trần Bá Giang

TP Hồ Chí Minh, ngày 12 tháng 12 năm 2023

ĐẠI HỌC TÔN ĐỨC THẮNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG



ĐIỂM BÀI BÁO CÁO CUỐI KÌ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU TRONG TÀI CHÍNH HỌC KỲ 1 NĂM HỌC 2022-2023

Tên bài báo cáo:

Nghiên cứu các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu ngành Xây dựng và Bất động sản trên sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE)

Nhận xét của giảng viên hướng dẫn

Ngày ……… tháng …12…năm …2023 Giảng viên chấm điểm

Đánh giá thành viên

STT Họ và tên MSSV Phân công công việc Mức độ

hoàn thành Ghi chú

Hùng

(NT)

B2100076 -Thu thập và xử lý data

- Nghiên cứu viết chương trình và chạy dữ liệu kết quả -Viết tổng hợp toàn bộ bài báo cáo

thành tốt công việc

Long

B2100456 -Thu thập và xử lý data

-Nghiên cứu viết chương trình và chạy dữ liệu kết quả

- Nghiên cứu và đưa ra giả thuyết ban đầu.( viết phần 2)

thành tốt công việc

3 Trần Bá

Giang

B2100429 -Thu thập và xử lý data

-Nghiên cứu viết chương trình và chạy dữ liệu kết quả

-Nghiên cứu kiểm định kết quả dữ liệu.(viết phần 4)

thành tốt công việc

MỤC LỤC

Đánh giá thành viên 3

MỤC LỤC 4

Abstract 5

1 Giới thiệu 6

2 Tổng quan lý thuyết 6

2.1 Các nghiên cứu trước đây 6

2.2 Giả thuyết nghiên cứu 7

3 Số liệu sử dụng và phương pháp nghiên cứu 7

3.1 Số liệu sử dụng: 7

3.2 Phương pháp nghiên cứu: 8

3.3 Mô tả các biến 10

4 Kết quả nghiên cứu và phân tích dữ liệu 10

4.1 Mô tả thống kê, hệ số tương quan 10

4.2 Kiểm tra hệ số tương quan và hiện tượng đa cộng tuyến 10

4.3 Kiểm định WALT 11

4.4 Kiểm định Hausman 11

4.5 Kết quả nghiên cứu và kiểm định giả thuyết 12

5 Kết luận 15

TÀI LIỆU THAM KHẢO 16

Table 1: Bảng mô tả các biến 17

Table 2: Bảng mô tả thống kê 17

Table 3: Hệ số tương quan 18

Table 4: F-test 18

Table 5: Kết quả mô hình 19

Nghiên cứu này tập trung vào việc đưa ra và phân tích các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu trong ngành Xây dựng và Bất động sản trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Bài nghiên cứu trung phân tích sự ảnh hưởng của 5 yếu tố: Tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV), Quy mô doanh nghiệp (Size), Tỷ suất lợi nhuận(ROS) ,

Tỷ suất thanh khoản nhanh và chỉ số EPS tác động giá cổ phiếu của các công ty trong lĩnh vực này Chúng tôi sử dụng dữ liệu lịch sử từ 30 công ty nhóm ngành Xây dựng và Bất động sản trên sàn HOSE để thực hiện nghiên cứu, tập trung vào một khoảng thời gian 2011-2022 Chúng tôi áp dụng phương pháp đọc và chạy dữ liệu trên nền tảng R-studio dưới sự hướng dẫn của giảng viên Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng Tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV), Quy mô doanh nghiệp (Size), Tỷ suất lợi nhuận(ROS) , Tỷ suất thanh khoản nhanh và chỉ số EPS ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu của các công ty thuộc nhóm ngành Xây dựng và Bất động sản

1 Giới thiệu

Trên Sàn Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, ngành Xây dựng và Bất động sản chói lọi, đóng vai trò then chốt, là động lực mạnh mẽ của thị trường tài chính Việt Nam Bài nghiên cứu này được tiến hành nhằm khám phá các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu trong lĩnh vực này, mang lại cái nhìn rõ ràng và chi tiết về đặc điểm và

xu hướng giá cổ phiếu

Chúng tôi không chỉ nhằm mục tiêu phân tích mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và các chỉ số tài chính cơ bản, mà còn tập trung vào năm yếu tố quan trọng sau: Tỷ lệ chi trả

cổ tức (DIV), Quy mô doanh nghiệp (Size), Tỷ suất lợi nhuận (ROS), Tỷ suất thanh khoản nhanh và chỉ số EPS Chúng tôi sẽ kiểm tra, xem xét mối quan hệ và đánh giá tác động của 5 yếu tố này đối giá cổ phiếu

Bằng cách phân tích những yếu tố này, chúng tôi hy vọng bài nghiên cứu sẽ mở ra những thông điệp quan trọng về chiều hướng thị trường và cung cấp những góc nhìn chi tiết, hữu ích cho quyết định đầu tư và chiến lược kinh doanh của cả nhà đầu tư và doanh nghiệp Đồng thời, thông qua việc phân tích ảnh hưởng của các yếu tố này đến giá cổ phiếu, chúng tôi mong muốn đóng góp vào sự hiểu biết sâu rộng về thị trường tài chính Việt Nam, tạo ra cơ sở kiến thức cần thiết để đối mặt với thách thức và cơ hội trong ngành Xây dựng và Bất động sản

2 Tổng quan lý thuyết

2.1 Các nghiên cứu trước đây

Ball và Brown (1968) ban đầu nghiên cứu sự tương quan giữa thông tin kế toán và giá cổ phiếu Sau khi họ nghiên cứu thực nghiệm sự tương quan giữa dữ liệu thu nhập báo cáo hàng năm và giá cổ phiếu, họ thấy rằng nếu thặng dư thu nhập của công ty tăng vượt mức và sau đó các nhà đầu tư có thể nhận được lợi nhuận bất thường Điều này cho thấy giá cổ phiếu và thu nhập kế toán có mối quan hệ cùng chiều

Tại Ấn Độ, nhà nghiên cứu Nirmala và cộng sự (2011) đã sử dụng dữ liệu bảng của các DN thuộc ba ngành (xe hơi, y tế và khu vực công) trong giai đoạn 2000 - 2009 để

phân tích các nhân tố dảnh hưởng đến giá cổ phiếu Kết quả nghiên cứu cho thấy, giá trên thu nhập mỗi cổ phiếu tác động tích cực và tỷ lệ nợ có tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu của cả ba ngành được đưa vào nghiên cứu

Trong một nghiên cứu khác, Khan và cộng sự (2011) cũng đưa ra nhận định, giá

cổ phiếu của 55 DN tại Malaysia trong giai đoạn 2001 - 2010 bị tác động cùng chiều bởi thu nhập trên mỗi cổ phiếu Gần đây, Sharif và cộng sự (2015) đã thu thập dữ liệu của 41 DNNY trên TTCK Bahrain trong giai đoạn 2006 - 2010 và cho rằng quy mô DN, tỷ lệ giá trên thu thập mỗi cổ phiếu có tác động cùng chiều đến giá cổ phiếu

Sutapa (2018) thực hiện một nghiên cứu để phân tích sự tương quan của các tỷ số tài chính, hiếu suất hoạt động của công ty đối với giả của cổ phiếu niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia giai đoạn 2015-2016 Sau khi nghiên cứu tác giả đã đưa ra được kết luận rằng hệ số thanh toán hiện hành và EPS đều ảnh hưởng đến giá của cổ phiếu trong khi ROE không ảnh hưởng đến sự thay đổi của giá cổ phiếu

2.2 Giả thuyết nghiên cứu

H1: Tỷ lệ chi trả cổ tức có ảnh hưởng tiêu cực đến giá của cổ phiếu

H2: Quy mô của công ty càng lớn thì giá của cổ phiếu sẽ càng cao

H3: Tỷ suất lợi nhuận (ROS) có ảnh hưởng tích cực dến giá của cổ phiếu

H4: Tỷ suất thanh khoản có ảnh hưởng tích cực đến giá của cổ phiếu

H5: Chỉ số EPS có ảnh hưởng tích cực đến giá của cổ phiếu

3 Số liệu sử dụng và phương pháp nghiên cứu

3.1 Số liệu sử dụng:

Bài nghiên cứu này là nghiên cứu nhân quả nhằm chứng minh tác động của các biến độc lập đến biến phụ thuộc dựa trên phương pháp nghiên cứu định lượng Chúng tôi phân tích biến động của giá cổ phiếu ngành xây dựng - bất động sản được niêm yết trên

sở giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) dựa trên những tác động của các nhân tố ảnh

hưởng Dữ liệu là dữ liệu thứ cấp được trích xuất từ hai loại báo tài chính là bảng cân đối

kế toán và báo cáo kết quả kinh doanh thường niên của 30 công ty trong vòng 12 năm trở lại đây (2011-2022) được cung cấp chủ yếu qua các kênh website: CafeF.vn, Vietstock.vn cùng với các trang web của các công ty trong ngành được phân tích

3.2 Phương pháp nghiên cứu:

Để đo lường mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến hiệu giá cổ phiếu đang niêm yết trên sàn HOSE, sau khi chọn mẫu, lập mô hình cũng như xác định các biến được sử dụng để phân tích, chúng tôi liên kết theo dữ liệu bảng (dữ liệu chéo và thời gian) bằng lệnh code, sau đó tiến hành phân tích hồi quy đa tuyến tính với dữ liệu bảng (Panel data) trên nền tảng Rstudio (R phiên bản 4.2.2.)

Để lựa chọn mô hình OLS hay FEM, chúng tôi chạy kiểm định Fisher (F- test), trường hợp xuất hiện tác động cố định (fixed effect khác 0), chúng tôi sẽ lựa chọn

mô hình các tác động cố định (FEM) hay mô hình các tác động ngẫu nhiên (REM) thông qua kiểm định Hausman

Bài nghiên cứu được xây dựng trên mô hình nghiên cứu như sau:

SVL(i,t) = B0 + B1*DIV(i,t) + B2*SIZE(i,t) + B3*RE(i,t) + B4*ROS(i,t) + B5*QR(i,t) + B6*EPS(i,t)

 Tỷ lệ chi trả cổ tức:

Tỷ lệ chi trả cổ tức là tỷ lệ giữa tổng số cổ tức chi trả cho cổ đông (phổ thông và

ưu đãi) so với thu nhập ròng của công ty Là tỷ lệ phần trăm thu nhập được trả cho cổ đông thông qua cổ tức Theo TS Trần Thị hải Lý (2012), ở mức độ nào đó chính sách cổ tức phát tín hiệu đến các nhà đầu tư trên thị trường Tuy vậy, các nhà quản lý chưa nhận thức rõ ràng thứ tự ưu tiên của quyết định đầu tư và chính sách cổ tức, về rủi ro của cổ tức và giá cổ phiếu tương lai

 Quy mô công ty:

Theo Chongyu (David) Dang và Frank Li (2015), quy mô của công ty (Firm size) được đánh giá dựa trên 3 thước đo: tổng tài sản, doanh thu và giá trị vốn hóa thị trường Trong bài nghiên cứu này, với tính đặc thù của ngành xây dựng – bất động sản, chúng tôi

sẽ dùng số liệu của tổng tài sản trên bảng cân đối kế toán là thước đo chung để đánh giá

và ước tính quy mô của công ty

 Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu:

Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS) là tỷ lệ dùng để đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Chỉ số này cung cấp cái nhìn sâu sắc về lợi nhuận được tạo ra trên mỗi đô la doanh thu ROS có liên quan chặt chẽ đến tỷ suất lợi nhuận hoạt động của công ty

 Tỷ số thanh toán nhanh:

Về lý thuyết, tỷ lệ thanh toán nhanh cũng đo lường mức độ thanh khoản của một công ty như tỷ lệ thanh toán hiện hành Điểm khác nhau là tỷ lệ thanh toán nhanh không bao gồm những tài sản không có khả năng chuyển đổi thành tiền mặt trong vòng 90 ngày,

có thể gọi là hàng tồn kho Đối với các nhà đầu tư, chỉ số này là tương đối thận trọng hơn

số với tỷ số thanh toán hiện thời nếu nhà đầu tư muốn đánh giá tính thanh khoản của công ty đặc biệt là các doanh nghiệp trong lĩnh vực sản xuất hay bất động sản

 Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu hay lãi cơ bản trên cổ phiếu là chỉ số đo lường lợi nhuận thu được từ một cổ phiếu sở hữu Thông thường một công ty sẽ báo cáo EPS được điều chỉnh cho các khoản mục đặc biệt và khả năng pha loãng cổ phiếu Trong đầu tư, 1 đây là một chỉ số quan trọng ảnh hưởng đến quyết định đầu tư cũng như định giá một cổ phiếu

3.3 Mô tả các biến

Bảng mô tả các biến:

1 Hiệu ứng pha loãng xảy ra khi số lượng cổ phiếu tăng lên - ví dụ: thông qua đợt phát hành cổ phiếu mới Nếu một công ty phát hành nhiều cổ phiếu hơn cho các nhà đầu tư thì điều này sẽ làm tăng số lượng cổ phiếu đang lưu hành và làm giảm EPS của công ty Cuối cùng, điều này có thể làm giảm giá cổ phiếu (Nguồn: Investopedia)

[Insert Table 1]

4 Kết quả nghiên cứu và phân tích dữ liệu

4.1 Mô tả thống kê, hệ số tương quan

Mô tả thống kê ở bảng sau trình bày các giá trị trung bình, trung vị, tối thiểu, tối

đa và độ lệch chuẩn của tất cả các biến được lấy từ 30 công ty trong ngành Xây dựng và

Bất dộng sản được niêm yiết trên sàn HOSE trong giai đoạn 2011-2022.

[Insert Table 2]

Giá cổ phiếu trung bình của ngành này chỉ ở khoảng 20 ngàn đồng cho một cổ phiếu, đây là một mức giá khá thấp Tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình ngành rơi vào khoảng 35%, là một con số khá tốt chứng tỏ ngành này vẫn hoạt động tốt và có lãi Lợi nhuận giũ lại binh quân của ngành là 3.138 nghìn tỷ đồng, là một con số khá ấn tượng Cùng với đó

là tỷ suất lợi nhuần bình quân là 12,7% đem lại lợi nhuận khổng lồ cho ngành này Tỷ suất thanh khoản nhanh trung bình ngành này là 1.06, con số này thể hiện ngành này cói khả năng xử lý nợ rất nhanh và nợ được sủ dụng hiêu quả Lãi trên một cổ phần trung bình ngành này rơi vào khoảng 2 ngàn đồng

4.2 Kiểm tra hệ số tương quan và hiện tượng đa cộng tuyến

Quá trình đánh giá mức độ tương quan giữa biến phụ thuộc và các biến độc lập thông qua việc phân tích hệ số tương quan là cực kỳ quan trọng Hệ số tương quan này biểu thị mối quan hệ giữa các biến và thường nằm trong khoảng từ -0.1324 đến 0.7492, tuân theo điều kiện rằng giá trị nằm trong khoảng [-1:1] Sự biến động nhỏ của hệ số tương quan cho thấy giá trị tuyệt đối của các cặp biến không cao, điều này làm giảm khả năng xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến

Để kiểm tra mô hình có xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến hay không, nhóm nghiên cứu của chúng tôi đã tiến hành kiểm tra VIF Kết quả của kiểm tra này chỉ ra rằng hệ số VIF của các biến độc lập đều nhỏ hơn 2, điều này chứng minh rằng mô hình không xảy hiện tượng đa cộng tuyến

[Insert Table 3]

4.3 Kiểm định WALD

Để lựa chọn giữa mô hình hồi quy OLS và mô hình tác động cố định (FEM), Thử nghiệm này sử dụng F-Statistics với giả thuyết sau:

H0: Mô hình hồi quy OLS tốt hơn

H1: Mô hình hiệu ứng cố định tốt hơn

Nếu F-test ra p-value nhỏ hơn α = 0,05 (5%), thì H0 bị bác bỏ và H1 được chấp nhận

Từ kiểm định Wald, giá trị xác suất của kiểm định bằng: 0.02 (2%) nhỏ hơn mức ý nghĩa mà chúng tôi chọn, α = 0,05 (5%), điều này cho thấy việc H0 bị bác bỏ và H1 được chấp nhận, trong đó mô hình hiệu ứng cố định FEM được sử dụng tốt hơn trong phương pháp ước lượng hồi quy dữ liệu bảng so với mô hình OLS

4.4 Kiểm định Hausman

Kiểm định này nhằm mục đích cho biết mô hình các tác động cố định (FEM) hay

mô hình các tác động ngẫu nhiên (REM) là phù hợp hơn trong phương pháp ước lượng hồi quy dữ liệu bảng

Kiểm định Hausman dựa trên các giả thuyết sau:

H0: Mô hình REM phù hợp hơn

H1: Mô hình FEM phù hợp hơn

Nếu H-test ra p-value của chi-squared nhỏ hơn α = 0,05 (5%), thì H0 bị bác bỏ và H1 được chấp nhận

Từ kết quả kiểm định Hausman, giá trị xác suất của kiểm định bằng: 0.1896 (18,96%) lớn hơn mức ý nghĩa 5% Điều này thể hiện việc H0 được chấp nhận và H1 bị bác bỏ trong mức ý nghĩa này Với mức ý nghĩa mang tính cẩn trọng là 5%, điều này có

Cov(u ,xi i,t) = 0 Cov(u ,xi i,t) 0

ui = 0

thể giải thích việc giữa các biến độc lập và error-term không có sự tương quan, và REM

là mô hình phù hợp để nghiên cứu

4.5 Kết quả nghiên cứu và kiểm định giả thuyết

Mô hình hồi quy:

Price(i,t) = 0 + 1*DIV(i,t) + 2*SIZE(i,t) + 3* ROS(i,t) + 4*QR(i,t) +

5*EPS(i,t) + u(i,t).

F-test:

Với giả thuyết H0 đặt ra là các chỉ số tài chính là biến độc lập không tác động đến biến phụ thuộc là giá cổ phiếu, H1 thể hiện các chỉ số, biến số tài chính ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, chúng tôi tiến hành kiểm định tính khả thi

Sau khi lựa chọn REM là mô hình thích hợp để nghiên cứu, chúng tôi chạy dữ liệu trên R-studio và thu được kết quả hồi quy như sau:

[Insert Table 4]

Mô hình hồi quy ước lượng:

Price(i,t)= 3,298.5 + 0.168*DIV(i,t)+ 0.454*SIZE(i,t)+ 0.004936* ROS(i,t) +2.344*QR(i,t)+ 0.062*EPS(i,t)

Từ kết quả F-test ở trên, giá trị Prob (F-Statistic) là 2.22*10 < 0,05 Điều này có -16 nghĩa là các biến DIV, SIZE, ROS, QR, EPS có tác động đến giá của cổ phiếu

Bảng hồi quy kết quả 3 mô hình:

[Insert Table 5 ]

Khuôn khổ nghiên cứu:

H1: Tỷ lệ chi trả cổ tức có ảnh hưởng tiêu cực đến giá của cổ phiếu.

H2: Quy mô của công ty càng lớn thì giá của cổ phiếu sẽ càng cao

H3: Tỷ suất lợi nhuận (ROS) có ảnh hưởng tích cực dến giá của cổ phiếu

H4: Tỷ suất thanh khoản có ảnh hưởng tích cực đến giá của cổ phiếu

H5: Chỉ số EPS có ảnh hưởng tích cực đến giá của cổ phiếu

Estimate Std.Error Pr(>|z|) Estimate Std.Error Pr(>|t|) Estimate Std.Error Pr(>|t|)