Chuyên đề thực tập: Mô hình ARDL đánh giá mối quan hệ giữa giá vàng và chỉ số thị trường chứng khoán ở việt Nam

TRUONG ĐẠI HỌC KINH TE QUOC DÂNKHOA TOÁN KINH TE Đề tài: MÔ HÌNH ARDL ĐÁNH GIÁ MÓI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ CHỈ SÓ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Sinh viên thực hiện : Lê Thị Lan Anh

TRUONG ĐẠI HỌC KINH TE QUOC DÂN

KHOA TOÁN KINH TE

Đề tài: MÔ HÌNH ARDL ĐÁNH GIÁ MÓI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG

VÀ CHỈ SÓ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM

Sinh viên thực hiện : Lê Thị Lan Anh Mã sinh viên : 11180200

Lớp : Toán kinh tế 60

Giảng viên hướng dẫn : ThS Hoàng Bích Phương

Ha Nội 12/2021

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

LOI CAM ON

Bằng tinh cảm sâu sắc và chân thành nhất, cho phép em được bay tỏ lòngbiết ơn đến tất cả các cá nhân và tô chức đã tạo điều kiện hỗ trợ, giúp đỡ emtrong suốt qua trình học tập và nghiên cứu đề tài này Trong suốt quá trình 4năm học tập, em đã nhận được rất nhiều sự quan tâm, giúp đỡ của quý thầy cô

và bạn bè.

Với lòng biết ơn sâu sắc nhất, em xin gửi đến quý thầy cô Khoa Toán Kinhtế - Trường Đại học Kinh tế Quốc dân đã truyền đạt vốn kiến thức quý báu chochúng em trong suốt thời gian học tập tại trường Đặc biệt, em xin gửi lời cám ơnchân thành nhất đến ThS.Hoàng Bích Phương, người đã trực tiếp giúp đỡ, quan

tâm và hướng dẫn chúng em thực hiện chuyên đề này Nhờ có những lời hướng

dẫn, dạy bảo của cô nên đề tài nghiên cứu của em mới có thể hoàn thiện tốt đẹp

Với điều kiện về thời gian và kinh nghiệm còn hạn chế nên bài luận nàykhông tránh khỏi những thiếu sót, em rất mong nhận được những ý kiến đónggóp quý báu của quý Thay Cô dé kiến thức của em trong lĩnh vực này được hoànthiện hơn đồng thời có điều kiện bé sung, nâng cao ý thức của mình

Em xin chân thành cảm ơn!

Hà Nội, ngày 8 tháng 12 năm 2021

Sinh viên thực hiện Lê Thị Lan Anh

11180200 - Lê Thị Lan Anh i

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

MỤC LỤC

LOI CẢM ƠN 55c St 1 2112112111211 211 1 1n 1n 1t uy iMỤC LUC wince cceeccccccccccccceccccccssscsccsesscecccssssecseesseeecessseeesesseseccessssecesesseecesessecesseaeees il

DANH MỤC CÁC TU VIET TAT ouocesceccsssessessesseesssssessessessessssscsssssessesssssessesaeease ivDANH MỤC BANG BIEU, HINH w.u ccecccsscesscessesssessessesssessesssesssessecstessesaseeseesses v

MO DAU 1 1

1 Lý do chọn dé taie ccecccscccscscsssessssesssessssessussssesssessssesssessesssesssssesseessecssecssesesess |

2 Mure tidu nghién CUU na 3

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu -2:¿2++2+++2x++£x++zx++zzxezres 34 _ Số liệu nghiên cứu -+¿©-++2++2E+++EE+22EE2231222122122122212221 c2 tre 3

5 Phuong pháp nghiên CỨU - ¿c2 3322132111811 E 51151111111 E1 ekrrrke 3

6 Kết cấu để tài 2c 222 t2 2212221211121 erre 4

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ THUYÊT 22-22 ©+2EE2EE£2EEE2EEECEEECEEEtrrkrrrrcee 5

II) i0 5

1.1.L Khái quát về thị trường Jàng, :-5cccccctecEccEczESEererkerkerrrres 5

1.1.2 Giá Vàng ©5-©52 5< EEEEEEEEE21221211211211211.111121121 du 6

1.2 Khái niệm Thị trường chứng khoán và Chi số thị trường chứng khoán 8

1.2.1 Thị trường chứng khoán (TTCK) -e-ss«ssxxseseexeersereereersrs 8

1.2.2 Chỉ số giá chứng KNOGI coeccecsesssesssscsssesssesssessssesssesssesssessssssssssesssessseee 121.3 Mối quan hệ giữa giá vàng và chỉ số chứng khoán -:-5¿-5¿ 15

1.3.1 Ảnh hưởng của giá Vàng đến chỉ số chứng khoán - 151.3.2 Một số nghiên cứu vê mối quan hệ giữa giá Vang và chỉ số chứng khoán 16

1.4 Giới thiệu mô hình ARDL - 22 2£ + <+SE£2EE£EEE2EEtEEESEEEEEEEErrrrerrrees 18

L.4.1, GiGi hiGt cccecceccccceccessessesssesessessessessessesssssssssessessessessesssassssssetsessesseesees 18

1.4.2 Ut diem vocccecccccsssssssessssvessessessesssssesessessessssssssesssestssuessessesaveseestsaeaessen 191.4.3 NAUOC nGŸÝŸÝẦÝẢÝỶẢ 20L4.4, Gi thuyet nnẽnẽaẽa.Ũ 20CHƯƠNG 2 DANH GIÁ THUC TRANG BIEN DONG GIÁ VÀNG VA CHISO CHUNG KHOAN TẠI VIET NAM GIAI DOAN wu escescsseessessesseestessesesseees 21

năm 201Ñ - ¿+ 2+SE2EE9EE2EEE2E15712112711211711211711211111211111 11.111 11cre 27

11180200 - Lê Thị Lan Anh il

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Tốn Kinh tế

2.3.1 Giới thiệu khái quát về các chỉ số chứng khốn tại Việt Nam 272.3.2 Mới quan hệ của giá Vang và chỉ số thị trường chứng khốn 32

CHƯƠNG 3 UNG DỤNG MƠ HÌNH PHAN PHOI TRE TỰ HOI QUY ARDL

ĐÁNH GIÁ MOI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VA CHÍ SO CHUNG

KHỐN 52-25 21 2212221127112711221122112211211.111211 11 re 34

3.1 Phương pháp nghiên CỨU c2 22+ 1S x39 ST rệt 34

BLD Ngudn dit Vit nu 34

3.1.2 Mẫu dữ liệu nghién COU ceccesseccsesssesssessesssesssssesssessesssessessecssessesssecsveees 34

3.1.3 Thống kê mơ tả - 5£ 5E EEEEEEEEEEEEEE211211211211111111111 11k 363.2 Phương pháp và kết qua thực nghiệm 2-2 2 s+£xe£EzEzE+zEered 36

3.2.1 Kiểm định nghiệm don vị (Unit Root Test) - 2-2 s+cs+csscsse: 363.2.2 Kiểm định đường bao ARDL (ARDL Bounds test) -: 38

3.2.3 Phan tích mơ hình lẠ 5< s33 3E k3 kg kg ve 40

3.2.4 Kiểm định LM Test coscecsesscsssesssesssessesssessssssesssessecssessssssessssssesssessesssessees 47

3.2.5 Kiểm tra quan hệ nhân Que cecescesccsscessvessessvessesssesseessessessesssessessessvesses 48

KET LUẬN VÀ KHUYEN NGHỊ, 22 22+22++2EEt2EESEEE2EE.EEEECEExcrrkree 51

TÀI LIEU THAM KHAO ccccsssesssessssesssesssesssesssesssvesssesssesssesssessseesssesssesssesssesess 53

PHU LUC woeeecescessessessesssesssessesssessvcssesssessesssessssssessesssecasesssssesssessesssesssssesseessesaneess 54

11180200 - Lê Thi Lan Anh il

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

Từ viết tắt Từ day du

VN Viét Nam

WB World Bank

TTCK Thi trường chứng khoán

OLS Phương pháp bình phương nhỏ nhấtVAR Mô hình tự hồi quy vector

ARDL Mô hình phân phôi trễ tự hôi quy

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

DANH MỤC BANG BIEU, HÌNH

HÌNH VE

Hình 2.1 Biểu đồ giá Vàng 10 năm gần đây ( từ 2010- 2020) 27

Hình 2.2 VN - Index trong giai đoạn 2010- 2018 -¿+S-c<++c++++vsss 29Hình 3.1 Vòng tròn đơn vị kiểm định tính ổn định của mô hình giữa giá Vàng vàchỉ số VNI - 22: 2+¿22x2EE22211221112112211211127112111111111 1112112112111 E1 e 4IHình 3.2 Vòng tròn đơn vị kiểm định tính ôn định của mô hình giữa giá Vàng vàchỉ số HINXÍI 2-22 ©SE+2EE+2EE22EE122312221221271127112711711211211211.11 11 1 re 43Hình 3.3 Vòng tròn đơn vị kiểm định tính ôn định của mô hình giữa giá Vang vàchỉ số UPOMII - 2 ©2¿+2E+2EEEE2E1221127121127121122112117111121111 211 1x 46BANGBang 2.1 Kết qua tính hệ số tương quan - 2-2 s5 2E£2E+2E2EeExerxerxersee 32Bang 3.1 Mô tả các biến được sử dụng trong nghiên cứu - 5z s52 34Bang 3.2 Giá trị thống kê mô ta của các biến ban đầu 2-2 5 szse¿ 36Bảng 3.3 Kết quả kiểm định tính dừng 2-2 seSE2E2E£2EE2EE2EeExerxerxees 37Bang 3.4 Kết quả kiểm định đường bao giữa giá Vang và chi số VNI 38

Bang 3.5 Kết quả kiểm định đường bao giữa giá Vàng và chỉ số HNX 39

Bảng 3.6 Kết quả kiêm định đường bao giữa giá Vàng và chỉ số UPCOMI 39

Bang 3.7 Kết quả ước lượng mô hình VAR giữa giá Vàng và chỉ số VNI 41

Bảng 3.8 Kết qua ước lượng mô hình VAR giữa giá Vang va chi số HNX 43Bang 3.9 Kết quả ước lượng mô hình VAR giữa giá Vàng và chỉ số UPCOMI 46

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

MỞ DAU1 Lý do chọn đề tài

Nền kinh tế thị trường bao gồm thị trường hàng hóa và thị trường tài chính

Trong đó, thị trường tài chính lại bao gồm thị trường tiền tệ và thị trường vốn.

Nếu như thị trường tiền tệ có vai trò lưu chuyên vốn trong ngắn hạn, cung ứng

vốn lưu động cho nền kinh tế thi thị trường chứng khoán là nơi lưu chuyển vốntrung hạn và dài hạn, cung ứng vốn cho đầu tư phát triển thông qua các công cụ

chứng khoán như cô phiếu, trái phiếu Có thé nói rang, một nền kinh tế thị

trường hoàn chỉnh thì không thể thiếu sự có mặt của thị trường chứng khoán

Tính đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua hơn 20 năm hìnhthành và phát triển, là một bộ phận quan trọng của kinh tế thị trường với vai trò làmột kênh huy động vốn quan trọng và hiệu quả của nền kinh tế, đồng thời là mộtcửa số hội nhập, liên thông với các thị trường tài chính, tiền tệ quốc tế Thịtrường chứng khoán Việt Nam với Sở Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí

Minh (HOSE) được thành lập tháng 7 năm 2000 và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) chính thức đi vào hoạt động từ năm 2005 Cả hai chỉ số VN -

Index của HOSE và HNX-Index của HNX đều đã chứng kiến nhiều thăng tram

trong thời gian qua Bên cạnh những thành tựu đạt được thì thị trường chứng

khoán Việt Nam đang phải đối mặt với những khó khăn, thách thức do sự biếnđộng bất thường của thị trường trong thời gian gần đây Theo các chuyên gia

đánh giá, quy mô và thanh khoản thị trường chứng khoán Việt Nam mặc dù tăng

trưởng mạnh qua từng năm, song vẫn còn khá nhỏ so với các nước trong khu vực

và tính ôn định chưa cao Cụ thé, gia tri von hóa TTCK của Việt Nam (bao gồmcả cô phiếu và trái phiếu) năm 2019 tương đương 102,6% GDP, ở mức thấp so

với các nước (Nhật Bản 337%, Singapore 257%, Thái Lan 161%, Malaysia

215%, Philippines 107% ) Hơn nữa, tính ồn định của thị trường chưa cao thểhiện qua việc vẫn còn bị tác động mạnh, biến động nhiều bởi những diễn biếntiêu cực trong và ngoài nước như giá dầu, tỷ giá, giá Vàng, biến động trên thịtrường tài chính - tiền tệ quốc tế

Với tính chất ưu việt và được công nhận rộng rãi, Vàng đã trở thành một vậtchất đặc biệt mang hình thái hàng hóa - tiền tệ Khi đóng vai trò là tiền thì tiền

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tếVàng đã có đầy đủ các chức năng của tiền tệ nói chung và cho đến ngày nay chưa

có loại tiền nào có chức năng đầy đủ như thế Vàng sở hữu các tính chất tương tựnhư chứng khoán ở chỗ nó là một sự dự trữ giá trị, phương tiện trao đổi và một

đơn vi thanh toán (Goodman, 1956; Solt and Swanson, 1981) Vàng cũng đóng

vai trò quan trọng như là một kim loại quý với các tính chất giúp đa dạng hóadanh mục đầu tư một cách đáng kể (Ciner, 2001) Vàng được sử dụng trong côngnghiệp, làm đồ trang sức, là một tài sản đầu tư và tài sản dự trữ Vàng được dự

trữ trong các ngân hàng trung ương và trong các tổ chức tài chính quốc tế, chiếm

đến 32.000 tấn (Tully và Lecey, 2007) Những năm gần đây, nền kinh tế VNđang phát triển nhanh chóng, tuy nhiên tâm lý sử dụng Vàng như một công cụchống lạm phát vì Vàng luôn là kênh trú an an toàn nhất của đại đa số người VNđã dẫn đến mức tiêu thụ Vàng trong nước ngày càng tăng (Tapchitaichinh vn,2017) Với mức tăng vọt trong nhu cầu về Vàng nhưng thị trường Vàng lại bị

kiểm soát chặt chẽ của Chính phủ dẫn đến việc cung không đủ cầu khiến cho giá

Vàng VN luôn cao hơn giá Vàng thé giới

Việc nghiên cứu tác động của giá Vàng đến thị trường chứng khoán tạiViệt Nam là vô cùng cần thiết Đối với các nhà hoạch định chính sách, kết quả

nghiên cứu này là kim chỉ nam giúp họ có được sự lựa chọn tối ưu nhất khi muốntác động vào nền kinh tế theo đúng mục đích Còn đối với các nhà đầu tư, việcnăm rõ mối quan hệ giữa giá chứng khoán với giá Vàng giúp họ có thé dự đoánđược thị trường và đưa ra các quyết định hợp lý Liên quan đến vấn đề này, nhiều

nghiên cứu thực nghiệm đã được tiến hành, ở cả trong và ngoai nước Cu thé,

Mishra, Das, Mishra và Gold (2010) chỉ ra rang giá Vàng có quan hệ nhân qua

với lợi nhuận thị trường chứng khoán và lợi nhuận thị trường chứng khoán cũng

có quan hệ nhân quả với giá Vàng ở Ấn Độ trong giai đoạn mẫu; Shaique vàHerani (2016) Nghiên cứu này cho thấy không có mối quan hệ lâu dài giữa chỉ số

thị trường chứng khoán ( KSE 100 ) và giá Vàng Thêm vào đó, Nguyễn Thị

Thanh Huyền (2014) cũng nghiên cứu mối quan hệ giữa giá chứng khoán, giáVàng ở Việt Nam và giá USD Như vậy, các kết luận đều thống nhất ở một điểmlà giá Vàng có tác động tới chỉ số chứng khoán, nhưng khác nhau về mức độ

cũng như chiều hướng tác động của chúng ở mỗi quốc gia, thậm chí ở mỗi giaiđoạn phát triển của cùng một quốc gia Vậy mối quan hệ giữa giá Vàng và thị

trường chứng khoán Việt Nam hiện nay diễn biến ra sao? Dựa trên những cơ sở

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tếđó, tôi đã chọn đề tài?” Mô hình ARDL đánh giá mối quan hệ giữa giá Vàngvà chỉ số thị trường chứng khoán ở Việt Nam”.

2 Mục tiêu nghiên cứu

Nghiên cứu tập trung đánh giá mối quan hệ giữa giá Vàng và chỉ số thịtrường chứng khoán ở Việt Nam bằng mô hình phân phối trễ tự hồi quy nênkhông đề cập đến các mối quan hệ với các biến kinh tế khác Việc nghiên cứu đề

tài hướng đến những mục tiêu cụ thể như sau:

- Tác động dài hạn giữa giá Vàng và chỉ số chứng khoán

- Tác động ngăn hạn giữa giá Vàng va chỉ số chứng khoán.

- Dé xuât kiên nghị và giải pháp dé hài hòa môi quan hệ nay.

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứuĐối tượng nghiên cứu của chuyên đề là: Mối quan hệ giữa giá Vàng và chỉ số

thị trường chứng khoán

Pham vị nghiên cứu của chuyên đề là: Nghiên cứu sự biến động của giáVàng và chỉ số thị trường chứng khoán ở Việt Nam trong khoảng thời gian từ2010 đến 2018

4 Số liệu nghiên cứuSố liệu được thu thập từ các Website của sở giao dịch chứng khoán TP.HCM(HOSE), sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX), website Investing.com là sốliệu theo ngày từ 1/1/2010 đến 31/12/2018 Sau đó, tác giả tính trung bình theotháng (108 tháng) dé các biến có số lượng quan sát đồng nhất va làm giảm bớt độphân tán cao Đặc biệt, nếu lấy dữ liệu theo ngày, sẽ có một số ngày giá Vàng/chỉ

số chứng khoán tăng cao bất thường có thể dẫn đến kết quả ước lượng không

đảm bảo Với số lượng quan sát nhỏ hơn, mô hình ARDL là cách tiếp cận có ýnghĩa thống kê hơn dé kiểm định tính đồng liên kết và đạt được độ tin cậy;

5 Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu được thực hiện bằng phương pháp định lượng theo mô hình phân

phối trễ tự hồi quy (ARDL) dựa trên những nghiên cứu trước đây về đánh giá

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tếmối quan hệ giữa giá Vàng và chỉ số thị trường chứng khoán dé tìm ra mối quanhệ trong dai hạn và ngắn hạn của giá Vàng và chỉ số thị trường chứng khoán.

Chương 3: Ứng dụng mô hình phân phối trễ tự hồi quy ARDL đánh giá mối

quan hệ giữa giá Vàng và chỉ số chứng khoán

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ THUYET

1.1 Thị trường Vàng1.1.1 Khái quát về thị trường Vàng

a Trên thế giớiKinh tế thế giới đã thoát khỏi khủng hoảng, nhưng giá Vàng liên tục tăng

mạnh do kinh tế phục hồi chậm chạp và không vững chắc, trong đó số liệu kinh

tế Mỹ không mấy khả quan và đồng USD suy yếu, lãi suất ở Mỹ duy trì với mức

thấp là những động lực chính Theo các nhà phân tích thì đồng USD sẽ tiếp tục

suy yếu trong ngắn hạn Điều này gây áp lực cho giới đầu tư và thôi thúc họ tiến

về kim loại quý, trong đó Vàng là một ví dụ điển hình Giá Vàng trong thời giangần đây liên tục lập kỷ lục mới và đã tăng lên 24% năm 2009

b Trong nướcGiai đoạn 2002 - 2007, Việt Nam luôn được coi một trong những điểm sáng

trong bản đồ kinh tế toàn cầu với tốc độ tăng trưởng bình quân đạt 7,8% Vớiviệc gia nhập tô chức Thương mại Thế giới (WTO) năm 2007, tốc độ tăng trưởngGDP lên tới gần 8,5% Từ khi khủng hoảng kinh tế toàn cầu nổ ra năm 2008,Việt Nam chìm trong vòng xoáy tăng trưởng chậm khi các thị trường xuất khẩu

lớn bị ảnh hưởng, sức mua trong nước giảm Cả giai đoạn này, tăng GDP luôn

thấp hơn 7% và ngày càng đi xuống, đến năm 2012 chỉ còn 5,03%, chưa bằng haiphần ba so với mức trước khi khủng hoảng Chính phủ đã tung ra gói kích cầumột một tỷ USD vào năm 2009 nhưng do những yếu kém nội tại, nền kinh tếchưa thê bứt lên "Việt Nam chưa thể thoát khỏi khủng hoảng với mức tăngtrưởng thấp như trên", chuyên gia kinh tế Phạm Chi Lan nhận định Năm 2013 lànăm bản lề của kế hoạch 5 năm (2011 - 2015) nhưng tăng trưởng GDP có thể chỉđạt 5,2 - 5,3%, điều này sẽ dồn gánh nặng cho những năm tới nhằm đạt mục tiêu7 - 7,5% Cơ hội dé Việt Nam thoát khỏi khủng hoảng vẫn còn nếu quá trình tái

cơ cầu được thực hiện quyết liệt, những điểm nghẽn được khắc phục.

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

c Thị trường Vàng

Tình hình khai thác Vàng

Trên thực tế, chỉ còn khoảng 100.000 tấn Vàng trong trữ lượng Vàng đãđược phát hiện của thế giới có thé được khai thác có hiệu quả về mặt kinh tếtrong tương lai Mặt khác, sản lượng Vàng khai thác trên toàn cầu hàng nămkhoảng 2.500 tan Như vậy, trữ lượng Vàng của thé giới có thé sẽ cạn kiệt trong

vòng 4 thập niên tới đây.

Tình hình tiêu thụ Vàng

Ước tính, khoảng 45% lượng Vàng khai thác xong được làm trang sức và

khoảng 40% dùng để đúc thành đồng xu, Vàng miếng cho các ngân hàng trungương hoặc nhà đầu tư mua đi bán lại Phần còn lại được dùng cho nhiều mục đíchkhác như sản xuất công nghiệp hoặc nha khoa

d Cách quy đỗi don vị Vang

Don vị tính giá Vàng thé giới là ounce — là một đơn vị đo khối lượng trong một số hệ đo lường khác nhau Trong đó Ounce troy (kim loại quý) quốc tế là

đơn vị chính dé chúng ta sử dụng đánh giá khối lượng Vang va dùng nó để quy

đôi ra các gia trị về tiên bạc.

Theo đó, một ounce Vàng quốc tế là tương đương với chính xác31,1034768 gam Vàng Hoặc chúng ta cũng có thể phân ra làm đơn vị đo lượngVàng về % Vàng có trong kim loại là 1 ounce Vàng nguyên chất chứa Vang99,5%, 1 ounce Vàng tiêu chuẩn chứa Vàng 22 kara độ tinh khiết 91,66%

Quy đổi 1 khối lượng Vàng cụ thể gồm:

« | Ounce Vàng băng 8.3 chỉ với khoảng 31.103 gram‹ | lượng bằng tương đương 1 cây hay 10 chỉ bằng 37.5 gram

«| chi Vàng tương đương 10 phân Vàng bằng 3.75 gram.

‹ | phân Vang bang 10 ly Vàng và bang 375 gram.

‹ 1 ly Vàng tương đương 10 zem Vang và bang 0.0375 gram

Va Ounce là đơn vị do lường Vàng dùng toàn thế giới còn lượng là đơn vịdùng trong mua bán Vàng bạc trong nước Dựa vào những con số về khối lượng

này mà chúng ta sẽ có cách tính giá Vàng bán ra chuân nhât hiện nay.

1.1.2 Giá Vàng

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

a Y nghia

Giá Vang sẽ phản ánh phan nào tình hình thị trường chứng khoán hiện tại.Đầu tư vào Vàng, chính là việc đưa dòng tiền vào một kênh trú ân an toàn nhất.Chính vì vậy, mức sinh lời của nó không quá hấp dẫn nhà đầu tư Thế thì tại saongười ta lại có xu hướng bỏ tiền ra thu gom Vàng? Bởi vì những biến động tiêu

cực khó đoán trên thị trường chứng khoán.

b Cách tính giá Vàng ra tiền

Cách tinh giá Vàng bán ra dựa theo khối lượng kim loại quýGiá trang sức hay nữ trang làm bằng Vàng được bán ra thị trường với mức

giá khác nhau tùy theo khối lượng thực tế của nó Theo đó, khối lượng Vàng

càng lớn thì giá trị của sản phẩm sẽ càng cao Người ta sẽ dùng cân tiểu ly để cân

Vàng với độ chính xác cao tuyệt đối Đây cũng là thiết bị đo khối lượng, trọnglượng Vàng được dùng phô biến nhất với độ an toàn cao nhất

Và dé thuận tiện trong việc mua bán, trao đôi hay tính giá tri ban ra của

Vàng những thợ kim hoàn, địa chỉ kinh doanh Vàng bạc thường sản xuất các mặt

hàng của mình theo các đơn bị chỉ như nửa chỉ, | chỉ, 2 chỉ Vang dé dễ dàng hơn trong việc tính toán giá trị sản phẩm khi giao dịch.

Cách tính giá Vàng bán ra theo tuổi Vàng hay độ tỉnh khiết của VàngTuổi Vàng có liên quan đến độ tinh khiết hay còn gọi là hàm lượng Vàng

chứa trong kim loại quý Theo đó, chúng ta có thể tinh giá Vang dựa theo tuổi

Vàng như:

Vàng thuần — Vàng 24k có giá trị cao nhất hiện tại bởi có chứa hàm lượngVàng cao đến 99,99% Đây cũng là lý do tại sao chúng ta gọi Vàng thuần làVàng 4 số chín Giá bán Vàng thuần tham khảo là khoảng 36 triệu đồng/ lượng

Vàng tây 18k chỉ chứa 75% là Vàng còn lại là các tạp chất, kim loại khác.Loại Vàng này cũng có giá trị nhưng không cao bằng Vàng thuần và dùng chủ

yếu dé làm trang sức cưới Giá bán Vang 18k khảo là khoảng bán ra là 27,66

triệu đồng/ lượng

Vàng tây 14k có chứa 58,3% là Vàng còn lại là các kim loại khác Vàng có

giá trị thấp hơn Vang 18k và 24k nhưng van có giá trị cao về thâm mỹ vì có độsáng bóng và bên dep cao Giá bán Vàng 18k khảo là khoảng ban ra là khoảng

25,1 triệu đồng/ lượng

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

Vàng tây 10k là dạng Vàng tây có tỷ lệ Vàng thấp trong các loại Vàng vớichỉ khoảng 41.7% Giá bán ra của sản phâm nay ở mức 21,57 triệu/ lượng

Giá Vàng bán ra sẽ giao động theo thời điểm mua bánThời điểm giao dịch và địa chỉ mua bán Vàng sẽ sẽ quyết định đến giá bánVàng và giá mua Vàng Các nhà kinh doanh Vàng bạc đá quý có thể đưa ra

chênh giữa giá mua Vàng vào và giá bán hàng ra khác nhau Mức giá chênh này càng cao thi lợi nhuận sẽ càng lớn và ngược lại độ chênh cảng giảm thi mức lãi

trong kinh doanh càng thấp

Và cách tính giá Vàng bán ra sẽ không giống nhau bởi nó phụ thuộc vào biếnđộng của giá Vàng thé giới Bạn hãy cô gắng cập nhật tỷ giá Vàng thế giới dé chủđộng hơn trong các giao dịch mua bán Vàng bạc Nên mua Vàng tại thời điểm giábán ra giảm và nên bán Vàng khi giá mua vào của các doanh nghiệp cao nhất

Các loại thuế phí trong kinh doanh Vàng

Hầu hết các doanh nghiệp Vàng muốn có nguồn Vàng dự trữ sẽ cần phảinhập hàng từ nước ngoài về (Đối với các doanh nghiệp lớn như các tập đoàntrang sức nổi tiếng) Khi này, giá Vàng bán ra hay mua vào sẽ còn phải chịu mứcthuế phí theo đúng quy định gồm:

«Phi vận chuyển được tính bằng khoảng 0.75$/ 1 ounce tương đương

e Các loại tiền chi trả cho thuê mặt bằng kinh doanh, thuê nhân viên bán

hàng, thợ kim hoàn cũng có thé ảnh hưởng ít nhiều đến giá bán Vàng trong

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

Chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của ngườisở hữu đối với tài sản hoặc phần vốn của tổ chức phát hành Chứng khoán đượcthé hiện dưới hình thức chứng chi (Certificate), bút toán ghi số (Book-entry)

hoặc dit liệu điện tử bao gồm các loại: cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ, quyềnmua cô phan, chứng chỉ quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng

tương lai, nhóm chứng khoán hoặc chỉ số nhóm chứng khoán

Thị trường chứng khoán là một bộ phận quan trọng của thị trường vốn, lànơi mà người ta mua bán, chuyên nhượng, trao đôi chứng khoán nhằm mục dichkiếm lời

Chứng khoán có các thuộc tính sau:

Thứ nhất, chứng khoán có tính thanh khoản, nghĩa là chứng khoán có théđược chuyên đôi thành tiền mặt;

Thứ hai, chứng khoán có tính sinh lời, nghĩa là chứng khoán có khả năng tạo thu nhập cho chủ sở hữu;

Thứ ba, chứng khoán có tính rủi ro, nghĩa là việc sở hữu, mua bán chứng

khoán có thê làm giảm thu nhập của chủ sở hữu

b Phân loại thị trường chứng khoán Phân loại theo phương thức hoạt động của thị trường.

Thị trường tập trung: là thị trường chính thức mà ở đó việc giao dịch các

loại chứng khoán đã niêm yết được tập trung tại một điểm được gọi la sản giao

dịch.

Thị trường phi tập trung: là thị trường không có địa điểm giao dịch cụ thé,

các giao dịch được tiễn hành thông qua môi giới bằng hệ thống máy tính hoặc

điện thoại thông minh có kết nối mạng

Phân loại theo sự luân chuyển các nguon von

Thị trường sơ cấp: là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành

Thị trường thứ cấp: là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch chứng khoán đãđược phát hành trên thị trường sơ cấp, đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng

khoán đã phát hành.

Phân loại theo hàng hóa trên thị trường.

Thị trường cô phiêu: nơi diễn ra các hoạt động mua bản các loại cô phiêu

gôm cô phiêu thường và cô phiêu ưu đãi.

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

Thị trường trái phiêu: nơi diễn ra các hoạt động mua bán các loại trái phiêu đã

được phát hành như trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ

Thị trường các công cụ chứng khoán phát sinh: là thị trường phát hành, mua

đi bán lại các chứng từ tài chính (quyền mua cô phiếu, chứng quyén )

c Chức năng và vai trò của chứng khoán.

Chức năng

Huy động vốn cho nên kinh tế.Thị trường chứng khoán hoạt động sẽ tạo ra một cơ chế tạo ra các nguồnvốn từ nơi thừa đến nơi thiếu khoản vốn này sẽ được huy động cho các công ty

sử dụng vào các mục địch khác nhau như đàu tư phát triển sản xuất, nâng cao cơ

sở hạ tầng Chức năng này được thực hiện thông qua việc công ty phát hành

chứng khoán và mọi người mua nó Nhờ hoạt động của thị trường chứng khoán,

các công ty có thé huy động được một lượng lớn vốn các khoản dau tư dài han

Thông qua thị trường chứng khoán, Chính phủ và chính quyền các địa

phương có thé huy động các nguồn vốn dé đầu tư phát triển kết cấu ha tầng kinhtế phục vụ nhu cầu chung của xã hội

Cung cấp khả năng thanh toán cho các chứng khoán.Thị trường chứng khoán cung cấp cho chúng ta một môi trường đầu tư lành

mạnh với nhiều cơ hội lựa chọn Các loại chứng khoán trên thị trường rất khácnhau về tính chất, thời hạn, khả năng đưa lại lợi tức mức độ rủi ro, cho phép nhàđầu tư có thê lựa chọn được các loại chứng khoán phù hợp với khả năng sở thích

và mục đích của minh Do đó, thị trường chứng khoán góp phan đáng kể làmtăng mức tiết kiệm quốc gia

Phản ánh tình trạng của nên kinh tế.Các chỉ báo của thị trường chứng khoán phản ánh động thái của nền kinh tế

một các nhạy bén và chính xác Khi các nhà đầu tư có ý định mở rộng, sự tăngtrưởng của kinh tế thì cũng là lúc giá của các chứng khoán tăng lên Ngược lại,

khi giá chứng khoán giảm cho ta thấy những dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế sẽ

xuât hiện.

Vai trò

Danh giá hoạt động của các doanh nghiép.

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

Việc đánh giá và so sánh hoạt động của các doanh nghiệp được phản anh

một cách tổng hợp và chính xác nhất thông qua giá chứng khoán Từ đó việc sử

dụng vôn sẽ được nâng cao trong môi trường cạnh tranh lành mạnh.

Các nhà đầu tư có thê đánh giá được công ty đó đang hoạt động như thế nàothông qua sự biến động không ngừng của giá chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu

của công ty đó tại bất kì thời điểm nào

Tao tính thanh khoản cho các chứng khoản.

Các công ty có thể chuyển đổi các chứng khoán mà họ đang sở hữu sang

tiền mặt khi họ cần là nhờ có thị trường chứng khoán Một trong ngững đặc tínhhap dẫn của chứng khoán dé thu hút các nhà đầu tư đó là khả năng thanh thoan

của nó Tính thanh khoản của nó cảng cao khi nó hoạt động trên thị trường chứng khoán một cách sôi nôi, năng động và có hiệu quả trên sản giao dịch.

Hồ trợ và thúc day các công ty cô phan ra đời và phát triên Dựa vào việc phát hành bảo lãnh, quảng bá thông tin, định giá doanh

nghiệp nên thị trường chứng khoán cũng hỗ trợ việc cổ phan hóa cũng như thànhlập và phát triển công ty cô phan, cũng sẽ thu hút các nhà dau tư đến góp vốn vàocông ty cô phần

Nhờ vào sự phát triển của mô hình công ty cô phan đã làm đa dạng hóa cácloại mặt hàng trên thị trường chứng khoán, góp phần thúc đây sự phát triển của

thị trường chứng khoán.

Thu hut von đầu tư nước ngoài

Nó không những thu hút được các nguồn vốn trong nước mà còn giúp chínhphủ và doanh nghiệp có thé phát hành trái phiếu hoặc cô phiếu công ty ra thịtrường vốn quốc tế đề thu hút thêm ngoại tệ Thông qua kênh chứng khoán, việcthu hút vốn đầu tư nước ngoài cũng trở nên hiệu quả và an toàn hơn vì các nhà

dau tư có thê thoải mái sử dung von đó mà không bị ràng buộc bởi bat cứ ai.

d Chủ thể tham gia trên các thị trường chứng khoán

Cơ quan quản lí giảm sát

Chủ thé quản lí có nghĩa vụ đảm bao cho thị trường tai chính hoạt động

theo đúng quy định của pháp luật, nhằm bảo đảm cho việc mua bán chứng khoán

trên thị trường diễn ra một cách công khai, công bằng tránh những yếu tố tiêu

cực xảy ra, từ đó bảo vệ lợi ích của các nhà đâu tư.

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

Chủ thể phát hànhChính phủ và chính quyền địa phương là nhà phát hành các trái phiếu chínhphủ và trái phiếu địa phương

Trái phiếu và cổ phiếu là do các công ty phát hành.Các tổ chức tài chính là nhà phát hành các công cụ tài chính.Nhà đầu tư

Khi thực hiện các giao dịch chứng khoán thì nhà đầu tư là chủ thể tham giachính trên thị trường và được chia làm hai loại là nhà đầu tư cá nhân và nhà đầutư tổ chức

Nhà đầu tư cá nhân: những cá nhân thamm gia mua bán chứng khoán trênthị trường Đặc điểm của loại này thì quy mô nhỏ, khả năng chịu rủi ro thấp, thời

gian ngăn hạn, kiên thức và kinh nghiệm đâu tư chưa cao.

Nhà đầu tư tổ chức: các định chế đầu tư được th ực hiện giao dịch chứng

khoán như các công ty quản lý quỹ, ngân hàng, bảo hiểm, Đối với loại đầu tưnay thì nó có đặc điểm là quy mô lớn, vốn dai hạn, có nhiều kinh nghiệm chuyên

sâu trong việc phân tích đầu tư

Chủ thể trung gian tài chínhLà các chủ thể tham gia nhằm hỗ trợ cho hoạt động cuat thị trường tài chínhdiễn ra thường xuyên và đóng một vai trò quan trọng trong sự phát triển của thịtrường tài chính, cụ thé là công ty chứng khoán

Chuyên kinh doanh chứng khoán, thực hiện một số loại nghiệp vụ, pháthành bảo lãnh chứng khoán, tư vẫn đầu tư chứng khoán

Là thành viên giao dịch của Sở giao dịch chứng khoán.

Chi số giá chứng khoán là chỉ số được dùng dé phản ánh sự biến động củagiá cô phiếu niêm yết trên một thị trường chứng khoán nhất định tại một thời

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tếđiểm so với thời điểm gốc Chỉ số giá chứng khoán cung cấp thông tin cho cácnhà đầu tư đánh giá và phân tích thị trường chứng khoán, từ đó đưa ra những

quyết định đầu tư phù hợp

b Y nghiaChi số chứng khoán là thông tin không thé thiếu đối với các nhà đầu tư va

phân tích kinh tế, vì nó cho biết giá chứng khoán bình quân hiện tại so với giá

bình quân thời kỳ gốc Ví dụ, khi thông báo Vn - index ngày 27/9/2016 là 672,04

điểm và ngày 28/9/2016 là 679,89, có nghĩa là ta đang so sánh chỉ số giá cô phiếu

của hai ngày này với giá gốc đã chọn ngày 29/7/2010 là 100 Nếu so sánh giá trịcủa chỉ số giữa hai thời điểm khác nhau, ta được mức biến đôi giữa hai thời điểm

đó Như vậy, Vn - index của ngày hôm sau đã tang so với ngày hôm trước là679,89 — 672,04 =7,85 điểm

niêm yết) vào thời kỳ tính toán

Các chỉ số KOSPI (Hàn Quốc), S&P500 (Mỹ), FTSE 100 (Anh) và

VNINDEX của Việt Nam áp dụng phương pháp này.

Công thức được tính như sau:

Phương pháp Laspeyres

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

Là chỉ sô giá bình quân gia quyên giá trị, lây quyên sô là cô phiêu niêm yêt

thời kì gốc Vì vậy, kết quả tính sẽ phụ thuộc vào cơ cấu quyền số thời kì gốc

Phương pháp này có rất ít nước áp dụng nhứ FAZ, DAX của Đức

Công thức được tính như sau:

Chỉ số giá bình quân Fisher

Là chỉ số giá bình quân nhân giữa chỉ số giá Passcher và Laspayres Phương

pháp này khắc phục được nhược điểm của hai phương pháp trên

Về mặt lí luận sẽ thấy phương pháp này, còn trong thống kê không thấy nóđược áp dụng trong bất kì một quốc gia nào

Công thức được tính như u:

Ip = JIp XI, (3)Trong do:

I; : là chi số giá Fisher

I, : là chỉ số giá Laspeyres

Ip : là chi số giá Passcher

Phương pháp số bình quân đơn giản

Công thức nay cũng thường được sử dụng Nó chỉ đơn giản là lay tổng thi

giá của chứng khoán chia cho sô chứng khoán tham gia tính toán.

Các chỉ số họ Dow Jone của Mỹ hay Nikkei 225 của Nhật cũng áp dụngphương pháp này Phương pháp này sẽ đạt hiệu quả cao khi mức giá của các cô

phiếu tham gia niêm yết khá đồng đều, hay độ lệch chuẩn của nó thấp.

Công thức được tính như sau:

_ Xi

n

Ip (4)

Trong do:

Ip : là chi số giá bình quân đơn giản

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

Giá Vàng tăng quá nhanh tức là lượng cô phiếu bán ra hiện tại rất lớn, cung

nhiều hơn cầu làm suy giảm các chỉ số chứng khoán, gây chao đảo thị trường,

bảng giá nhuộm một màu đỏ rực và VN-Index có nguy cơ chạm đáy/ vượt đáy.

Cũng có những trường hợp ngoài lệ khi mà mối quan hệ giữa chỉ số chứngkhoán và Vàng không còn mạnh như trước kia Dù các chỉ số bị giảm trong giaiđoạn bùng dịch hiện tại, nhà đầu tư vẫn chưa hoảng loạn tới mức bán hết để muaVàng, bởi họ kỳ vọng cao rằng sau đại dịch nền kinh tế sẽ phát triển tốt hơn nữa

Chính vì vậy, hiện tại giá Vàng đang tăng rất cao cũng không có nghĩa là thị

trường chứng khoán bị khủng hoảng trầm trọng

Vàng là phương tiện cất trữ giá trị Khác với các tài sản khác, Vàng có tiềmnăng là tính thanh khoản cao Sự biến động của giá Vàng ảnh hưởng đến hầu hếtcác nền kinh tế trong đó có TTCK Cơ sở để giải thích cho mối tương quan này là

khi giá Vàng tăng, nhà đầu tư sẽ rút vốn để đầu tư vào thị trường Vàng thay vì

dau tư vào cô phiêu do suât sinh lợi trên thi trường Vàng cao hơn Do đó, cau về

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tếcổ phiếu sẽ giảm, làm giảm giá của cổ phiếu Theo Truong (2014) sự biến độngcủa giá Vàng có tương quan nghịch với tỷ suất sinh lời của các cổ phiếu Một

cách định lượng, khi giá Vàng tăng hoặc giảm 1% thì tỷ suất sinh lời của các cổphiếu sẽ giảm hoặc tăng 0,72% Bằng mô hình VAR, Akbar và cộng sự (2019),

cũng chứng minh giá Vàng và giá chứng khoán có tác động qua lại lẫn nhau và

đó là tác động ngược chiều

1.3.2 Một số nghiên cứu về mỗi quan hệ giữa giá Vàng và chỉ số chứng

khoán.

a Nghiên cứu thực nghiệm ở nước ngoài.

Ahmet B (2010) The Effect of Macroeconoics Variables on Stock Return: Evidence from Turkey European Journal of Social Science (Dua thông tin bài

báo vào mục tai liệu tham khảo)

Ahmet (2010) thu thập dir liệu hàng tháng, từ tháng 1 năm 2003 đến tháng 3năm 2010 Một mô hình hồi quy bội được thiết kế dé kiểm tra mối quan hệ giữa

chỉ số ISE-100 và bảy yếu tố kinh tế vĩ mô Kết quả chỉ ra lãi suất, chỉ số sản

xuất công nghiệp, giá dầu, tỷ giá hối đoái có tác động tiêu cực đến chỉ số 100 trong khi cung tiền ảnh hưởng tích cực đến chỉ số ISE-100 Mặt khác, tỷ lệlạm phát và giá Vàng dường như không có bất kỳ ảnh hưởng đáng kể nào đến chỉsố ISE-100 của Thé Nhĩ Kỳ

ISE-Mishra PK, Das JR, ISE-Mishra SK (2010) Gold Price Volatility and Stock Market Returns in India American Journal of Scientific Research 9: 47-55

Mishra, Das, Mishra va Gold (2010) xem xét gia Vang trong nước va lợinhuận của thị trường chứng khoán dựa trên chi số BSE 100, điều tra quan hệ

nhân quả Granger trong Mô hình sửa lỗi véc tơ trong giai đoạn từ thang 1 năm

1991 đến tháng 12 năm 2009 Phân tích cung cấp bằng chứng về nguyên nhân

phản hồi giữa các biến số và chỉ ra rằng giá Vàng có quan hệ nhân quả với lợi

nhuận thị trường chứng khoán và lợi nhuận thị trường chứng khoán cũng có quan

hệ nhân quả với giá Vàng ở Ân Độ trong giai đoạn mẫu

Durga Prasad Samontaray and Ahmed Awad Alanuzi (2015) The Impact

of Gold Price Changes on Saudi Stock Market, https://www.researchgate.net/ publication/301929806

Samontaray và Alanuzi (2015) điều tra mối quan hệ lâu dài giữa giá Vang

và thị trường chứng khoán Saudi, sử dụng bộ dữ liệu hàng tháng 10 năm từ ngày

31 tháng 10 năm 2004 đến ngày 30 tháng I1 năm 2013 bằng cách sử dụng công

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tếcụ Phương pháp bình phương tối thiểu (OLS) cho thấy Tadawul All Share Index(TASI) phản ứng tiêu cực với biến động giá Vàng.

Muhammad Shaique , Abdul Aziz , Gobind M Herani (2016) Impact of gold prices on stock exchange market: a case of Karachi stock exchange market

of Pakistan International Journal of Accounting and Economics Studies, 4 (1) (2016) 60-63.

Shaique và Herani (2016) kiểm tra mối quan hệ lâu dai giữa giá Vang và

chỉ số KSE-100 của thị trường chứng khoán Pakistan sử dụng dữ liệu hàng tháng

của hai trăm bốn mươi tám tháng từ tháng 10 năm 1993 đến tháng 5 năm 2014.Dữ liệu chuỗi thời gian của cả hai biến chỉ số Sàn Giao dịch Chứng khoán

Karachi (KSE-100) và giá Vàng đã được thu thập từ trang web chính thức của thị

trường chứng khoán Karachi và Forex.com Dé đạt được mục đích của nghiêncứu, một số thử nghiệm econometric đã được áp dụng như thử nghiệm nghiệmđơn vị bằng cách sử dung thử nghiệm Augmented Dickey-Fuller, thử nghiệm tíchhợp Johnson và Mô hình hồi quy Vector (VAR) Nghiên cứu này cho thấy khôngcó mỗi quan hệ lâu dài giữa chỉ số thị trường chứng khoán ( KSE 100 ) và giá

Vàng.

Matiur Rahmanl, Muhammad Mustafa (2018) Effects of Crude Oil and Gold Prices on US Stock Market: Evidence for USA from ARDL Bounds Testing,

Volume 3 Issue 1 | 2018, doi: 10.18686/ fm.v3i1.1055

Rahman va Mustafa (2018) tìm hiểu tác động của những thay đổi trong giádầu thô và Vàng đối với sự chuyền động của thị trường chứng khoán Mỹ Dữ liệuhàng ngày được sử dụng từ ngày làm việc đầu tiên của tháng 1 năm 1986 đến

ngày 30 tháng 12 năm 2016 Các thử nghiệm nghiệm đơn vi hiệu quả (DF-GLS

và Ng-Perron) , thử nghiệm ARDL-Bound có tác động tiêu cực ngắn hạn của

những thay đổi của giá Vàng va dau thô đối với lợi nhuận của thị trường chứngkhoán Mỹ được quan sát thấy Kết quả có ý nghĩa thống kê từ thay đổi giá Vàng,

nhưng không đáng kể từ thay đổi giá dầu thô

b Nghiên cứu thực nghiệm ở Việt Nam.

Trân Huy Hoàng & Trịnh Hữu Mạnh (2019), Tác động của giá Vàng đến

thị trường chứng khoản Việt Nam

Bài viết nghiên cứu về tác động của giá Vàng thế giới và giá Vàng trongnước đến thị trường chứng khoán VN với đữ liệu lấy theo thang từ tháng 1/2007đến tháng 12/2017, sử dụng hàm VAR Kết quả nghiên cứu cho thấy giá Vàng

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

thê giới có tương quan cùng chiêu, giá Vàng trong nước có tương quan ngược

chiều đến chỉ số của thị trường chứng khoán VN

Nguyên Thị Thanh Huyền (2014), Nghiên cứu mỗi quan hệ giữa giá chứng

khoán, giá Vàng và giá USD

Kê từ khi ra đời vào đầu năm 2000, thị trường chứng khoán (TTCK) ViệtNam đã trở thành một kênh đầu tư hấp dẫn Chỉ số VN-Index là thước đo phảnánh sự biến động giá chứng khoán nói chung trên TTCK Mục đích chính củaviệc xây dựng nên các chỉ SỐ này là dự đoán xu thế thị trường, làm cơ sở cho các

quyết định của nhà đầu tư Tuy nhiên, TTCK Việt Nam tương đối nhỏ so với thịtrường tại các nước có nén kinh tế phát triển nên chỉ số VN-Index có thể cũng débị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác Đặt biệt là bởi hai kênh đầu tư phổ biến khác

là Vang và Đôla Mỹ (USD) Nghiên cứu mối quan hệ giữa các yếu tố giá Vàng,

giá đồng Déla Mỹ (USD) va giá chứng khoán là rat quan trong Vì vậy, trong

phạm vi bài báo này, tác giả tập trung đo lường mức độ tác động của giá Vang,

giá USD đến biến động chỉ số giá chứng khoán Vn-Index

1.4 Giới thiệu mô hình ARDL

1.4.1 Giới thiệuDù đã được sử dụng từ lâu nhưng thời gian gần đây mô hình tự hồi quy

phân phối trễ ARDL (Autoregressive Distributed Lag) mới được sử dụng rộng rãivà phô biến hơn Mô hình ARDL là vô cùng phù hợp dé nghiên cứu về mối quanhệ dài hạn giữa các biến kinh tế, đặc biệt là biến độc lập tới biến phụ thuộc Đồngthời, mô hình cũng được sử dụng trong việc kiểm tra mối quan hệ đồng kết hợp,ước lượng động các mối quan hệ trong cả ngắn hạn và dài hạn

Mô hình tự hồi quy phân phối trễ là sự kết hợp giữa mô hình tự hồi quyvector và mô hình hồi quy bình phương nhỏ nhất (Nguyễn Văn Duy, Đào TrungKiên, Bùi Quang Tuyến, 2014) ARDL thành công trong việc phân tích các chuốithời gian đa biến (Aydin, 2000) nhờ sự linh hoạt va dé sử dụng

Mô hình ARDL có thé được biểu diễn như sau:

DY,=m + œ¡DY, ¡ + ơ;DY, ; + + A,DY „ + BọDX,+ :DX, ¡+

+ ByDX in + BonXt-1 + ut

Trong đó: DY, va DX, là các biến dừng, và ut là phần nhiễu trắng

DY,_„ và DX,_„ là các biến dừng ở các độ trễ.X,_¡là các biến độc lập chưa lay sai phân ở độ trễ 1- tác động

dài hạn nêu có

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

Các biến chuỗi thời gian có tính dừng, có độ trễ xác định tối ưu, mô hình

không thừa biến, không có hiện tượng tự tương quan, không có hiện tượng

phương sai sai số thay đôi và dang hàm phi hợp (Gurajati, 2003; Nguyễn QuangDong & Nguyễn Thị Minh, 2012) là những điều kiện giúp đảm bảo độ tin cậy cho

mô hình ARDL.

Chuỗi thời gian có tính dừng là chuỗi có trung bình, phương sai, hiệp

phương sai không đổi tại mọi thời điểm (Gurajati, 2003) Dé kiểm định tinhdừng của chuỗi thời gian cho thé sử dụng nhiều kiểm định khác nhau như kiểmđịnh Dickey — Fuller (DF), kiểm định Phillip — Person (PP), kiểm định Dickey —Fuller mở rộng (ADF) Trong phầm mềm Eviews thường dùng kiểm định nghiệm

đơn vị (Unit Root Test) dé kiểm định tính dừng của chuỗi thời gian dựa trên kiểm

định ADF mở rộng (Nguyễn Quang Dong & Nguyễn Thị Minh, 2012).

Trễ tối ưu là độ trễ tại đó các biến được mô hình hóa qua biến trễ và cácbiến khác cùng cùng một độ trễ cho kết quả tốt nhất Lựa chọn độ trễ tối ưu dựatrên các chỉ số thông dụng được hỗ trợ trong phần mềm Eviews

1.4.2 Uu điểm

Nhờ tính linh hoạt của mô hình tự hồi quy phân phối trễ (ARDL), việc phântích tình hình kinh tế thị trường trở nên đễ dàng hơn Khi có sự thay đổi của mộtbiến số kinh tế, một biến số kinh tế khác ngoài thời gian cũng có thể có sự thay

đổi Sự thay đổi này trong một biến không phải là những gi phản ánh ngay lập

tức, nhưng nó phân phối trong các giai đoạn tương lai Không chỉ các biếnkinh tế vĩ mô, các bién khác như lỗ hoặc lợi nhuận mà một công ty kiếm đượctrong một năm có thé ảnh hưởng đến hình ảnh thương hiệu của một tổ chức

trong giai đoạn nay.

Theo Pesaran & Pesaran (1997), phương pháp ARDL có nhiều ưu điểm hơn sovới các phương pháp đồng liên kết khác:

e Thứ nhất, mô hình ARDL là cách tiếp cận có ý nghĩa thống kê hơn dé

kiểm định tính đồng liên kết trong trường hợp số lượng mẫu nhỏ hơn trong khi

kỹ thuật đồng liên kết của Johansen yêu cầu số mẫu lớn hơn dé đạt được độ tin

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

e Thứ ba, các kỹ thuật đồng liên kết khác yêu cầu các biến hồi quy được

đưa vào liên kết có độ trễ như nhau thì trong cách tiếp cận ARDL, các biến hồiquy có thể dung nạp các độ trễ tối ưu khác nhau;

e Thứ tư, việc sử dụng ARDL là thích hợp trong truwofng hợp chúng ta

không đảm bảo về thuộc tính nghiệm đơn vị hay tính dừng của hệ thống dữ liệu,1.4.3 Nhược diém

Mô hình ARDL giúp việc giải quyết các vấn đề chỉnh độ trễ nhất địnhnhưng đòi hỏi phải áp đặt một cấu trúc trên độ dài độ trễ bằng cách làm cho môhình phi tuyến tính Thêm vào đó, mô hình hình học hoạt động như một mô hìnhphân tán độ trễ vô hạn trong khi mô hình này đặt trọng số độ trễ liên tiếp trongmô hình này suy giảm về mặt hình học

Mặt khác, mô hình ARDL giải quyết vấn đề về cộng tuyến bằng cách chophép độ trễ của biến phụ thuộc trong mô hình với các biến độc lập khác và độ trễ

của chúng.1.4.4 Giả thuyết

e Không tôn tại hiện tượng tự tương quan là yêu cầu đầu tiên của ARDL Tụtương quan có thể làm cho kết quả hồi quy thiếu tin cây

e Không nên xảy ra bat kỳ sự không đồng nhất trong dit liệu Nói một cách

đơn giản, phương sai và giá trị trung bình sẽ không đổi trong suốt mô hình

e Các dữ liệu nên theo phân phối bình thường.e Các biến là chuỗi thời gian thì yêu cầu đặt ra phải là các chuỗi phia dừng.Trong trường hợp chuỗi chưa dừng thì phải lay sai phân của chúng dé kiểm tra

tính dừng.

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

CHƯƠNG 2 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG BIẾN ĐỘNG GIÁ VÀNG

VÀ CHỈ SO CHUNG KHOAN TẠI VIET NAM GIAI DOAN

điều chỉnh mức dau tư, quyết định giá xăng dau, kiểm soát giá thép, xi măng, than

Việt Nam có nhiều thành phần kinh tế Theo cách xác định hiện nay củachính phủ, Việt Nam có các thành phần kinh tế sau: kinh tế nhà nước, kinh tế tậpthé, kinh tế tư nhân (cá thé, tiểu chủ, tư bản tư nhân), kinh tế tư bản nhà nước,kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài

b Các chỉ số được ghi nhận từ năm 2010 — 2018Quy mô nền kinh tế tăng nhanh: GDP bình quân đầu người năm 1991 chỉ là188 USD/năm Đến năm 2003, GDP bình quân đầu người đạt 471 USD/năm và

đến năm 2017 GDP đầu người đạt gần 2.985 USD/năm Lực lượng sản xuất có

nhiêu tiên bộ cả về sô lượng và chât lượng.

Cơ cấu kinh tế của Việt Nam bước đầu chuyền dịch theo hướng hiện đại,

giảm khu vực nông nghiệp, tăng khu vực dịch vụ và công nghiệp.

Kinh tế nhà nước dần phát huy tốt hơn; hệ thống doanh nghiệp nhà nước

từng bước được cơ cấu lại, cổ phần hóa theo Luật Doanh nghiệp va đang giảm

mạnh về số lượng Kinh tế tập thé bước đầu được Déi mới, các hình thức hợp táckiểu mới được hình thành phù hợp hơn với cơ chế thị trường Kinh tế tư nhântăng nhanh về số lượng, từng bước nâng cao hiệu quả kinh doanh

Các chỉ số quan trọng về kinh tế của Việt Nam còn ở mức thấp và tụt hậu sovới khu vực và thé giới:

e GDP đầu người của Việt Nam vào năm 2018, cao hơn Lào và Philippines,nhưng vẫn thấp hơn 20% so với Indonesia, chỉ bằng 30% so với Malaysia và

46% so với Thái Lan.

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

e Năng suất lao động tính theo GDP đầu người của Việt Nam chi bằng 7%của Singapore, 17,6% cua Malaysia, 36,5% cua Thai Lan, 42,33% của Indonesia,

56,7% của Philippines, 87,4% của Lào và chênh lệch vẫn tiếp tục gia tăng.Nguyên nhân cua tình trang năng suất thấp không han là do lao động Việt Nammà là do cách tính: lao động phi chính thức của Việt Nam chiếm tỷ lệ rất lớn (chỉ

làm 1-2 giờ/tuần vẫn được tính là có việc làm) nên chỉ số năng suất bình quân bịgiảm, thứ 3 là quy mô nền kinh tế chưa được quan sát của Việt Nam khá lớn(khoảng 25% GDP) nhưng chưa được tính vào số liệu chính thức

e Trình độ công nghệ của Việt Nam lac hậu 2-3 thế hệ so với thé giới vàmay chục năm so với khu vực Tỷ lệ doanh nghiệp trong nước đang sử dụng thiếtbị lạc hậu và rất lạc hậu là 52%, ở khu vực sản xuất nhỏ chiếm tới 70%; 76%thiết bị máy móc công nghệ thuộc thé hệ 1960-1970, 75% số thiết bị đã hết khấu

hao và 50% thiết bị là đồ tân trang

e© Năng lực hấp thụ công nghệ, kha năng kết nối giữa thành phần kinh tế

FDI với các doanh nghiệp trong nước, hệ số chuyên giao công nghệ giữa doanhnghiệp FDI và doanh nghiệp trong nước của Việt Nam thấp hơn cả Lào và

Nông nghiệp, lâm nghiệp, thủy sản;

Công nghiệp (bao gồm công nghiệp khai thác mỏ và khoáng sản, công

nghiệp chế biến, xây dựng và sản xuất vật liệu xây dựng, sản xuất và phân phốikhí, điện, nước);

Thương mại, dịch vụ, tài chính, du lịch, văn hóa, giáo dục, y tế

2.1.2 Tình hình kinh tế

Tháng 5 năm 2009, Chính phủ tung ra gói kích cầu có giá trị 143.000 tỷđồng (tương đương 8 tỷ USD), sau đó tăng lên 160 nghìn tỷ đồng (tương đương 9tỷ USD) Gói kích cầu có ảnh hưởng tốt nhất định (kích thích nhu cầu tăng, dẫntới tăng GDP), tuy nhiên cũng để lại nhiều hệ lụy sau này: tạo bong bóng đầu cơ

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

bong bóng chứng khoán và bất động sản, lạm phát tăng cao, thâm hụt ngân sách

nặng dẫn tới nợ nhà nước tăng cao, gây bất ôn định tỷ giá và bất ôn định kinh tế

vi mô Ngày 25/11/2009 VND bi phá giá khoảng 5% và đến tháng 12, Chính phủphải tuyên bố dừng gói kích cầu Kinh tế vĩ mô bat ôn định, lạm phát năm 2011

lên tới trên 20% Trong năm 2010, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã từng ba

lần áp dụng biện pháp phá giá đồng tiền VND Ngày 11/2/2011, VND bị phá giá

9.3%.

Giai đoạn này, một số Tập đoàn kinh tế Nhà nước lớn như VINASHIN,VINALINES (trước đó chỉ là các Tổng công ty) được dành rất nhiều tiền từnhiều nguồn khác nhau, nhưng do sai lầm trong quản lý nên lâm vào khủnghoảng, gây lãng phí rất lớn

Tháng 7 năm 2011, Thủ tướng Nguyễn Tan Dũng bước vào nhiệm kỳ II,thay đổi một số nhân sự chủ chốt về kinh tế, đặc biệt là các Bộ trưởng NguyễnVăn Bình (Thống đốc Ngân hàng Nhà nước) và Vương Đình Huệ (Bộ Tài chính)

Trong giai đoạn này, lạm phát Việt Nam tăng rất cao Nghị quyết số 11 đượcChính phủ đưa ra thắt chặt tiền tệ, nhằm mục tiêu giảm lạm phát Theo đó, lãisuất ngân hàng tăng rất cao, các doanh nghiệp bị hạn chế cho vay Trong năm2011, nhiều phân tích kinh tế trong nước cho rằng Nghị quyết 11 đã phát huy tác

dụng, là liều thuốc chữa lạm phát hữu hiệu

Tuy nhiên, sang năm 2012, do ảnh hưởng của nhiều nguyên nhân, trong đó

có một phan từ Nghị quyết 11 đã thắt chặt mức cung tiền, nền kinh tế Việt Nam

lâm vào tình thé rất khó khăn, trong đó nổi bật là nợ xấu ngân hàng và hàng tồn

kho tăng cao, thị trường bat động sản va chứng khoán suy thoái, đặc biệt là thi

trường bất động sản đóng băng, trong khi dư nợ lĩnh vực này có thể tới 50 tỷ

USD Một số lượng lớn các doanh nghiệp phá sản Da số các doanh nghiệp lâm

vào khó khăn Tính chung hai năm 2011 và 2012 thì tổng số doanh nghiệp rờikhỏi thị trường bằng 20 năm trước đó Và trong số gần 500.000 doanh nghiệpđang hoạt động thì tỷ lệ thua lỗ cũng rất cao Nợ xấu của toàn nền kinh tế tăngcao và tăng nhanh đe doạ sự ôn định của nền kinh tế Tổng nợ công theo địnhnghĩa quốc tế vào cuối năm 2011 đã là 128.9 tỷ USD bằng 106% GDP (121.7 tỷUSD), trong đó nợ nước ngoài bằng 38,9% GDP

Theo một dự báo được thực hiện đầu năm 2008 thì vào năm 2025, nền kinhtế Việt Nam có thể trở thành nền kinh tế lớn thứ 28 thế giới với PPP đạt hơn 850tỉ USD, cho đến năm 2050, nền kinh tế Việt Nam sẽ đứng vào top 20 trong cácnền kinh tế lớn trên thế giới có tốc độ tăng trưởng cao nhất trong các nền kinh tế

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tếmới nổi và sẽ đạt 70% quy mô của nền kinh tế Vương quốc Anh vào năm 2050.

Tuy nhiên kinh tế tăng trưởng chậm lại trong hai giai đoạn sau năm 1997 (năm

1998 chi tăng 5,76% và năm 1999 tăng 4,77%) và từ 2008 và nhất là từ năm2011 (năm 2011 tăng 6,24%, năm 2012 tăng có 5,25% và 2013 ước tăng 5,42%),thấp hơn 5 nước khác trong khu vực Đông Nam Á và thấp hơn mức bình quân

khu vực Đông Nam Á - Thái Bình Dương (theo World Bank năm 2013 Việt

Nam tăng 5,3% trong khi toàn khu vực là 7,2%).

Năm 2014, kinh tế tăng trưởng 5,98% (số liệu Nhà nước Việt Nam), là nămđầu tiên vượt mức do Quốc hội khóa XIII đề ra nhưng thấp hơn đề ra trong Kế

hoạch 5 năm của Quốc hội khóa XIII, trong khi thấp hơn một số nước xungquanh (theo số liệu của ADB) như Lào (7,4%, theo thông tấn xã Lào GDP bìnhquân đầu người 1217 USD năm 2011 lên 1692 USD năm 2014 và dự kiến năm2015 lên đến 1890 USD, với đà tăng trưởng trung bình 7,1% mỗi năm kế hoạch2011-2015, tỷ lệ hộ nghèo của người dân trên cả nước đã giảm từ 33% năm 2003

xuống 16% năm 2013), Campuchia (7%, thông tấn xã Campuchia xác nhận tăng

7%, trong đó công nghiệp tăng là 9,6%, khu vực dịch vu tăng 7,5% và tăngtrưởng nông nghiệp là 2,6%, tỷ lệ hộ nghèo đã giảm xuống dưới 18%, ngành du

lịch năm 2014, tăng 19,34% so với năm 2013), Trung Quốc (7,4%), An Độ

(7,4%), Myanmar (7,7%), và với đà tăng như vậy, không đạt được chỉ tiêu chung

cho kế hoạch 5 năm là tăng 6,5% — 7%/nam Năm 2015, tăng trưởng GDP đạt

6,68% (số liệu Nhà nước), trong khi các nước lang giềng Trung Quốc là 6,9%,Lào 7,5% (năm tài chính 2014-2015 GDP tăng trưởng 7,9%, với thu nhập bình

quân đầu người tăng lên đến 1.970 USD, kế hoạch tăng trưởng trung bình 7,5%mỗi năm giai đoạn 2016-2020, GDP bình quân đầu người 2,450 USD năm 2020,số liệu khác phan đấu 3.190 USD vào năm 2020), Campuchia 6,9% (số liệu khác7%, kế hoạch tăng 7% năm 2016)

Theo The World Factbook, kinh tế Việt Nam năm 2014 tăng 5,5%, mứctăng đứng thứ 7 trong Đông Nam A Tính tong quan trong 10 năm (2006 đến2015), GDP bình quân đầu người tăng khoảng 3,5 lần, tốc độ xếp hạng 16 trênthế giới (chỉ sau Myanmar tăng 14 lần, Timor-Leste tăng 8,9 lần, Ma Cao tăng6,2 lần, Mông Cô tăng 5,7 lần, Trung Quốc va Uzbekistan tăng 4,8 lần,Azerbaijan và Ethiopia 4,5 lần, Tuvalu 4,4 lần, Nigeria 4,1 lần, Cộng hòa Dânchủ Congo 4,0 lần, Lào, Guyana va São Tomé va Principe 3,9 lần, Paraguay 3,7lần, bằng Montenegro, Papua New Guinea, Maldives, trên một số nước gần sátnhư Uruguay, Sri Lanka, Suriname, Solomon tăng khoảng 3,4 lần)

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

Xét trên tổng quy mô kinh tế, thì Việt Nam chỉ xếp sau Trung Quốc về tăngtrưởng GDP bình quân đầu người trong 10 năm 2006-2016 Các số liệu GDPbình quân đầu người không phản ánh hoàn toàn chính xác mức sống của người

dân, do các số liệu GDP thường chênh lệch với GNP, nhất là trong bối cảnh chủ

nghĩa tư bản toàn cầu hóa, lợi nhuận được tính vào GDP của nước này có thể

được tính vào GNP của nước khác, và các nguyên nhân khác Cụ thể theo thốngkê của WB, thì GDP năm 2014 là 186,2 ty USD, trong khi GNI là 172,9 tỷ USD

nghĩa là tổng sản phâm của Việt Nam thấp hơn tổng sản phẩm làm ra tại ViệtNam Các nước xã hội chủ nghĩa trước đây thường có một hệ thống tính GNP rấtkhác với các nước có nền kinh tế tư bản, và do đó quy so sánh GNP các nước tu

bản với các nước xã hội chủ nghĩa trước đây thường không chính xác và các

nước xã hội chủ nghĩa trước đây cũng hay đo kinh tế theo GNP hơn là GDP

Tốc độ phát triển kinh tế (GDP) giai đoạn 2011-2015 đạt 5,91%/năm (sốliệu nhà nước), không đạt mục tiêu đề ra tại Đại hội XI của Đảng là tăng từ 7%đến 7,5%/năm Tuy nhiên, cán cân thương mại trong giai đoạn này đã khởi sắckhi mức nhập siêu đã giảm dần, và năm 2012 là năm đầu tiên Việt Nam xuất siêu

kế từ năm 1992 Nghị quyết của Dai hội XII năm 2016 đưa chỉ tiêu phát triển

kinh tế kế hoạch 5 năm 2016-2021 là 6,5% đến 7%/năm Năm 2018, GDP tínhtheo sức mua tương đương bình quân đầu người của Việt Nam chỉ bằng 40% so

với trung bình của thế giới (khoảng 6.600 USD so với 16.000 USD), mới thoátkhỏi nhóm các nước nghéo và ở vào nhóm thu nhập trung bình thấp trên thế giới

Năm 2017, tăng trưởng kinh tế đạt 6,81%, vượt chỉ tiêu 6,7% do Quốc hội đề ra.2.2 Thực trạng biến động giá Vàng tại Việt Nam từ năm 2010 đến năm 2018

2010 - một năm day biến động trên thị trường Vàng trong nước và quốc tế.Tính từ cuối năm 2009 tới ngày 21/12, giá Vàng quốc tế đã tăng 26%, trong khigiá Vàng trong nước tăng 35% Có thé thay, không chỉ ở Việt Nam mà cả trên thịtrường quốc tế, Vàng là một kênh đầu tư có khả năng sinh lợi tốt trong năm 2010

Giá Vàng thế giới năm 2010 tăng do nhiều yếu tố, bao gồm chính sách tiền tệlỏng lẻo của các nền kinh tế phát triển thúc đây các nhà đầu tư tìm đến với nhữngkênh đầu tư sinh lợi tốt hơn, đặc biệt là Mỹ; cuộc ktthủng hoảng nợ công làm suysụp vài quốc gia ở khu vực châu Âu dẫn tới niềm tin suy giảm nghiêm trọng của

giới đầu tư vào tiền giấy; mối lo lạm phát leo thang tại các nền kinh tế mới nỗi nhất là Trung Quốc Năm 2010 đã làm năm tăng giá thứ 10 liên tục của Vàng

quốc tế Việc giá Vàng trong nước tăng với tốc độ cao hơn nhiều so với giá Vàngthé giới có thé được lý giải bằng việc giá trong nước còn được hỗ trợ tích cực bởi

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tếsự leo thang của giá USD thị trường tự do trong năm nay Vào cuối năm 2009,giá USD tự do còn ở mức khoảng 19.200 đồng, còn hiện nay đã lên trên 21.000

đồng, tương đương mức tăng khoảng 9,4% Trước tình hình giá Vàng tình hìnhgiá Vàng liên tục bật lên, trong tháng 10 và 11 năm 2010, các cơ quan chức năngđã tích cực đưa ra 5 biện pháp đồng bộ để đưa thị trường Vàng trong nước vềtrạng thái bình thường.

Giá Vàng thế giới năm 2011 tiếp tục tăng khá mạnh và ảnh hưởng trực tiếpvào sự tăng trưởng kinh tế thế giới trong thời gian vừa qua Đối với thị trườngVàng trong nước, giá Vàng lên xuống cùng chiều với động thái thế giới là tínhiệu tốt, cho thấy sự lành mạnh và hội nhập của thị trường Vàng trong nước Tuynhiên, các chuyên gia cũng lo ngại đến yếu tô tâm lý của người dân và sự thao

túng của các nhóm đầu cơ lớn Đánh dấu sự bùng nỗ của thị trường Vàng là

ngày 11/2/2011, sau khi Việt Nam điều chỉnh tỷ giá tăng ky lục tới 9,3% Ngaylập tức, Vàng bắt đầu bứt phá lên 36 triệu đồng/lượng.Cơn điên Vàng tiếp tục,đầu ngày 9/8/2011, giá Vàng chạm ngưỡng 46 triệu đồng/lượng, giá Vàng thếgiới vượt mức 1.760 USD/Ounce Khép lại năm 2011, giá Vàng thế giới dao

động nhẹ quanh mốc 1.600 USD/ounce va 43 triệu đồng/lượng trên thị trường

Việt Nam.

Tuy vậy, trong khoảng thời gian 5 năm sau đó, Vàng bắt đầu quay đầu điềuchỉnh xuống mức chỉ còn trên 1.000 USD/Once tương đương dưới 30 triệuđồng/lượng, hay nói cách khá Vàng đã mắt gần 50% giá trị trong vòng 5 năm

Năm 2016, thị trường tiếp tục chứng kiến sự trồi sụt của giá Vàng nhưngphản ứng nhà đầu tư khá đè đặt Sau 5 tháng đầu năm quanh ngưỡng 33 - 34 triệuđồng/lượng bat chấp giá thế giới leo thang, Vàng trong nước chính thức tìm laimốc 35 triệu đồng/lượng vào tháng 6/2016 Với việc điều chỉnh tăng 1,6 - 1,8triệu đồng/lượng trong tháng 6, Vàng đã ghi nhận bước tiến 5,1%- tốt nhất kê từđầu năm Sang tháng 12/2016, mức chênh này được đây lên mức kỷ lục mới trên

5 triệu đồng/lượng

Giá Vàng có một năm 2017 tăng trưởng mạnh, nhưng tháng cuối năm giảm

nhẹ Trong đó, các tháng 2,4,6,9 cho thấy gia Vàng luôn gitr ở én mức định, theobảng xếp hạng Vàng của Kitco Vào giữa tháng 12, giá Vang bất ngờ giảm xuốngcòn 1.236 USD/ounce, đánh dấu mức thấp nhất kê từ tháng 7/2017 Việc giáVàng bất ngờ sụt giảm trong tháng cuối cùng của năm chịu ảnh hưởng bởi nhiềuyếu tốc tác động Thứ nhất là cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất 3 lần vàonăm 2017 và thông báo việc thu hẹp bảng cân đối kế toán vào mùa thu Mức tăng

11180200 - Lê Thị Lan Anh 26

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tếlãi suất mới nhất được công bố vào tháng 12 đã đây tỷ lệ quỹ liên bang lênkhoảng từ 1,25% đến 1,50% Kết thúc năm 2017, giá Vàng tăng trưởng với mức

rất cao, tăng hàng tháng là 1,64% va mức tăng 12,67% hàng năm - mức tăng

trưởng tốt nhất ké từ năm 2010

Năm 2018 là năm nhiều biến động với giá Vàng, thị trường Vàng sau khitụt xuống mức thấp lại lấy được sức mạnh ngay đó Nhiều diễn biến kinh tế,chính trị thế giới ảnh hưởng tới thị trường kim loại quý Kết thúc phiên giao dịchcủa năm 2018, Công ty VBĐQ Sài Gòn niêm yết giá Vàng SJC ở mức 36,33 -36,55 triệu đồng/lượng (mua vào-bán ra), tăng 30.000 đồng/lượng ở cả hai chiều

mua vào và 70.000 đồng ở chiều bán ra so với phiên giao dịch sáng qua Trongnăm 2018, thị trường Vàng trong nước khá yên ắng, không có nhiều biến động.Giá Vàng ôn định ở mức khoảng 34 triệu đồng/lượng Vàng không còn là kênh

đầu tư hấp dẫn đối với nhiều nhà đầu tư trong nước.

Hình 2.1 Biểu đồ giá Vàng 10 năm gần đây ( từ 2010- 2020)

(Nguồn: Trang web Zalatrade.com)

2.3 Thực trạng biến động chỉ số chứng khoán tại Việt Nam từ năm 2010đến năm 2018

2.3.1 Giới thiệu khái quát về các chỉ số chứng khoán tại Việt Nam

Chỉ số Giá Thị trường Index ra đời để giải quyết vấn đề quan trọng là tổnghợp Giá các chứng khoán trên toàn thị trường đang tăng hay là đang giảm, để ít

nhiều công chúng đầu tư năm được xu hướng chung, vì bản thân xu hướng chungcũng anh hưởng tới chính các cô phiếu mà ban đang nam giữ hay quan tâm Khi

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tếthị trường chung đang tăng thì hầu hết các cổ phiếu đều tăng, tất nhiên là mứctăng khác nhau vì nội tại mỗi cổ phiếu cũng luôn khác nhau, như thé dù cô phiêu

của bạn là hạng kém nhưng vào thị trường tốt lên điểm mạnh thì vẫn lên giá là rấtbình thường Và ngược lại Đi sâu hơn ngày nay các nhà tổ chức thị trường còn

xây dựng thêm nhiều bộ chỉ số mới, chuyên cho từng nhóm ngành, từng lĩnh

vực, để có cái nhìn tổng quan tốt hơn Và cũng dé lí giải tốt hơn là tại sao khimột mã lên thì sang các mã khác cùng ngành cũng lên mạnh mẽ.

Chỉ số Giá thị trường Index chính là Tổng hợp Giá cô phiếu toàn Thị trườngđang Niêm yết Ở Việt Nam chúng ta hiện nay đang có 3 chỉ số chính là VN-

Index, HNX-Index và UPCOM-Index dé đại diện cho 3 san.

a Chỉ số VN-IndexVN - Index là ký hiệu chung cho chỉ số chứng khoán Việt Nam Nó đượcxây dựng dựa trên giá trị vốn hóa thị trường của tất cả các công ty được niêm yết

trên sàn giao dịch HOSE thuộc Sở Giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh

Dựa trên chỉ số VN-Index các nhà đầu tư, những người chơi chứngkhoán có thé phân tích, đánh giá về sự biến động của toàn thé thị trường trongmột khung thời gian nhất định

Năm 2006 Việt Nam gia nhập WTO, thị trường chứng khoán chứng kiến đà

tăng nóng một cách rõ rệt nhất Sau đà tăng nóng đó thị trường hạ nhiệt với nhiềuphiên giảm điểm liên tiếp

Năm 2007 quyết định cắt giảm ưu đãi thuế đối với Doanh nghiệp niêm yết

có hiệu lực và hàng loạt các doanh nghiệp nhà nước tiễn hành IPO trong năm nàynên đây được đánh giá là năm hoàng kim của TTCK Chỉ số VN-Index tăng gần4 lần so với năm 2006

Bước sang năm 2008, với nhiều nhà đầu tư thì đây là năm không mấy lạc

quan do sự ảnh hưởng nặng nê của cuộc suy thoái kinh tê toàn câu xảy ra.

Chiu sự ảnh hưởng của suy thoái kinh tế năm 2008 đầu năm 2009 chỉ sốVN-Index bắt đầu tăng lên dưới sự kích cầu nền kinh tế của Chính phủ

Đầu năm 2020 dưới sự ảnh hưởng của dich Covid-19 chỉ số VN-Index sụt

giảm 31%, các nhà đầu tư nước ngoài liên tục bán ròng Dưới sự tác động của

Chính phủ về việc cắt giảm lãi xuất và tình hình kiểm soát dich bệnh của ViệtNam khiến cho thị trường cũng có những sắc xanh trở lại, các nhà đầu tư nướcngoài đã dần quay trở lại thị trường

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

Tương tự như vậy ở thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCK) ngoài chỉ sốVN-Index ra chúng ta có thêm một số chỉ số khác như HNX, VN30

Theo công thức Passcher thì chỉ số Vn - index được xác định như sau:

VN — Index = », Qe

3.,Pọ XQTrong đó:

P.và Pg — : là giá thời điểm t và thời kỳ gốc

Q: : là khối lượng thời điểm tính toán t

b Diễn biến chỉ số VN - Index trong giai đoạn 2010 — 2018

Trong một thập kỉ, lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết lớn nhất trênsàn HOSE cũng ghi nhận sự thay đôi đáng chú ý trong giai đoạn nay

VNINDEX

li 6 6d ee a a dj I all ae oe l6 § vấn lạc TC VU 5 l1 7 HS 9 j, hỆ VỆ ee ñ

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Hình 2.2 VN - Index trong giai đoạn 2010- 2018.

(Nguôn: Trang web Zalatrade.com)

Trong suốt gần 10 năm qua, từ mức 481,96 điểm chốt phiên 1/2010 lên mức

892,54 điểm chốt phiên 12/2018, thì chi số VN - Index đã tăng hơn 85%

Trong năm 2010, VN-Index có tốc độ tăng trưởng đều và đạt đỉnh ở 542,43điểm trung bình vào tháng 4 sau đó liên tục giảm Năm 2011, tình hình còn bi dathơn Nhiều báo chí đã gọi đây là một năm “đầy sóng gió” với thị trường chứng

khoán Việt Nam Theo bình chọn của báo chí, sự suy giảm liên tục chính là một

trong 9 sự kiện chứng khoán đáng chú ý nhất trong năm 2011Vn - index về cuối