đồ án kinh tế đầu tư đề tài ảnh hưởng của đầu tư gián tiếp nước ngoài đến phát triển kinh tế xã hội việt nam

Lý do chọn đề tài FPI đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút vốn đầu tư, thúc đẩy tăngtrưởng kinh tế, nâng cao năng lực cạnh tranh và hội nhập quốc tế của Việt Nam.Chính phủ Việt Nam

PHẦN MỞ ĐẦU

Lý do chọn đề tài

FPI đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút vốn đầu tư, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, nâng cao năng lực cạnh tranh và hội nhập quốc tế của Việt Nam.

Chính phủ Việt Nam luôn coi trọng việc thu hút FPI và đã ban hành nhiều chính sách, biện pháp để tạo môi trường đầu tư thuận lợi cho nhà đầu tư nước ngoài.

Mặc dù đã có nhiều nghiên cứu về FPI, nhưng vẫn còn nhiều khía cạnh cần được nghiên cứu sâu hơn, đặc biệt là tác động của FPI đến các ngành, lĩnh vực cụ thể, cũng như giải pháp thu hút FPI hiệu quả hơn.

Thu hút đầu tư nước ngoài là một nhiệm vụ quan trọng đối với các nước đang phát triển như Việt Nam để bổ sung sự thiếu hụt về nguồn vốn trong nước,thúc đẩy phát triển sản xuất, kích thích tăng trưởng kinh tế, giải quyết việc làm và cải thiện đời sống của người dân Cùng với quá trình đổi mới và mở cửa nền kinh tế, thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FPI) càng được đánh giá là nguồn lực quan trọng để phát triển kinh tế xã hội Mặc dù được đánh giá là điểm đến hấp dẫn dòng vốn FPI, nhưng dòng vốn này vẫn còn ở mức khá khiêm tốn so với khả năng hấp thụ vốn đầu tư của thị trường Việt Nam Do vậy, nghiên cứu vềFPI là rất cần thiết để đánh giá hiệu quả của các chính sách thu hút FPI, đề xuất giải pháp để nâng cao hiệu quả sử dụng nguồn vốn FPI, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội của Việt Nam Xuất phát từ vấn đề đã nêu, việc lựa chọn đề tài “những ảnh hưởng của đầu tư gián tiếp nước ngoài FPI về vấn đề phát triển kinh tế - xã hội tại Việt Nam” mang tính cấp thiết cả về lý luận và thực tiễn.

Mục đích nghiên cứu

 Mục đích chung: Đánh giá tác động đầu tư nguồn vốn FPI ở Việt Nam giai đoạn hiện nay, từ đó đề xuất các giải pháp để thu hút FPI hiệu quả hơn, phát triển khung khổ pháp lý và thể chế phù hợp để quản lý FPI Giảm thiểu rủi ro liên quan đến FPI và đảm bảo an ninh kinh tế.

- Đánh giá thực trạng đầu tư FPI ở Việt Nam trong thời gian qua - Phân tích các xu hướng và dự báo quy mô và cấu trúc của FPI vào Việt

Nam trong các giai đoạn tiếp theo - Phân tích tác động của FPI đối với thị trường tài chính, thị trường lao động, môi trường - Giúp hoạch định chính sách hiệu quả hơn, nâng cao năng lực quản lý và sử dụng FPI, đồng thời đảm bảo an ninh kinh tế và lợi ích quốc gia - Đề xuất các giải pháp nhằm nâng cao khả năng thu hút và sử dụng nguồn vốn FPI vào Việt Nam - Nghiên cứu hệ thống, đồng bộ các giải pháp nhằm tăng cường thu hút vốn FPI vào Việt Nam trong bối cảnh mới.

Đối tượng nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu: các đặc trưng, nhân tố ảnh hưởng, hình thức đầu tư,thực trạng và giải pháp để phát triển vốn FPI tại Việt Nam.

Phạm vi nghiên cứu

- Thời gian: Tập trung nghiên cứu thực trạng thu hút vốn FPI vào Việt Nam trong giai đoạn hiện nay và tầm nhìn đến năm 2030.

- Không gian: Nghiên cứu tại Việt Nam.

- Nội dung: Tìm hiểu lý luận chung về nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài FPI và tác động của FPI đến phát triển kinh tế - xã hội Tìm hiểu bức tranh chung FPI, thực trạng thu hút vốn FPI và các tác động đến kinh tế - xã hội của nguồn vốn FPI tại Việt Nam Từ đó có thể có những đánh giá các tác động này một cách khách quan và đề xuất các giải pháp, phương hướng để thúc đẩy và phát triển nguồn vốn FPI tại Việt Nam.

Phương pháp nghiên cứu

- Phương pháp thu thập dữ liệu: Thu thập từ tài liệu tham khảo có sẵn, tổng hợp các tài liệu về lý thuyết và thực tiễn có liên quan đến đầu tư, một số khác như tìm kiếm các nguồn trên các website của các cơ quan chức năng để thu thập thêm các nguồn thông tin phục vụ cho việc nghiên cứu.

- Phương pháp phân tích dữ liệu: Sử dụng chủ yếu phương pháp thống kê, đối chiếu, so sánh cùng với phương pháp phân tích và tổng hợp để đánh giá thực trạng.

- Phương pháp so sánh: Luận án tiến hành so sánh thu hút FPI của Việt Nam với một số nước khác, sử dụng các số đo thống kê, tốc độ phát triển.

CƠ SỞ LÍ LUẬN VỀ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI (FPI)

Tác động của FPI đến phát triển kinh tế - xã hội

Kinh nghiệm của Trung Quốc và Malaysia cho thấy hai nước đã làm tương đối tốt việc quản lý nguồn vốn FPI bằng các quy chế và giám sát thận trọng, các biện pháp hành chính cụ thể để kiểm soát về số lượng vốn FPI, sở hữu vốn FPI của nhà đầu tư nước ngoài và nguy cơ đảo chiều của dòng vốn có thể gây ra cho nền kinh tế.

I.2 Tác động của FPI đến phát triển kinh tế - xã hội.

1.2.1 Tác động tích cực của FPI đến phát triển kinh tế xã hội.

1.2.1.1 Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế

- FPI là động lực phát triển kinh tế Dòng vốn FPI chảy vào có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho sự phát triển kinh tế bằng cách kích thích các lĩnh vực khác nhau của nền kinh tế Khi các nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào thị trường tài chính của một quốc gia, nhu cầu về cổ phiếu hoặc trái phiếu tăng lên có thể đẩy giá của chúng lên cao, dẫn đến lợi nhuận về vốn cho các nhà đầu tư hiện tại.

Hiệu ứng giàu có này có thể thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng, dẫn đến tăng cường hoạt động kinh doanh của các cá nhân và doanh nghiệp từ đó góp phần tăngg trưởng kinh tế cho các nước tiếp nhận dòng vốn này

- FPI là tiền đề, góp phần tạo điều kiện thuận lợi giúp thu hút nguồn vốnFDI FPI thường được xem như là "chim én báo hiệu mùa xuân" cho FDI Khi thị trường FPI phát triển, thu hút nhiều nhà đầu tư, điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi để thu hút FDI vào các ngành, lĩnh vực tiềm năng của nước tiếp nhận.Dòng vốn này có thể tác động vào sự phát triển của thị trường vốn địa phương, dẫn đến cải thiện cơ sở hạ tầng thị trường, khung pháp lý và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư Bên cạnh đó FPI còn giúp nâng cao vị thế và hình ảnh quốc gia trên trường quốc tế Khi các nhà đầu tư FPI đầu tư vào thị trường chứng khoán, trái phiếu của nước tiếp nhận, họ sẽ đánh giá cao tiềm năng phát triển của nền kinh tế, từ đó thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư FDI Ngoài ra FPI góp phần phát triển thị trường chứng khoán, trái phiếu, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp huy động vốn hiệu quả Khi thị trường tài chính phát triển, minh bạch, nhà đầu tư FDI sẽ tin tưởng hơn vào môi trường đầu tư của nước tiếp nhận Những phát triển này có thể thu hút nhiều vốn FDI hơn và đóng góp vào tăng trưởng kinh tế chung của đất nước

- FPI mang lại lợi ích đa dạng hóa cho thị trường vốn trong nước FPI thường được coi là một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình Bằng cách phân tán khoản đầu tư của mình sang các quốc gia và loại tài sản khác nhau, nhà đầu tư có thể quản lý rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận Sự đa dạng hóa này có thể dẫn đến một thị trường tài chính ổn định và linh hoạt hơn, từ đó có thể có lợi cho tăng trưởng kinh tế dài hạn Khi các nhà đầu tư tin tưởng vào sự ổn định của thị trường tài chính quốc gia, họ có nhiều khả năng đầu tư hơn, thúc đẩy phát triển kinh tế Từ đó không chỉ làm tăng trưởng, phát triển và nền kinh tế của các nước được đầu đem lại lợi nhuận lớn cho các nhà đầu tư nước ngoài.

- Thúc đẩy đổi mới công nghệ FPI có thể hoạt động như một kênh chuyển giao công nghệ, điều này rất quan trọng cho tăng trưởng kinh tế Khi các nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào thị trường chứng khoán của một quốc gia, họ thường mang theo chuyên môn, kiến thức và công nghệ tiên tiến Việc chuyển giao công nghệ này có thể tác động tích cực đến các ngành công nghiệp trong nước, nâng cao năng suất và thúc đẩy đổi mới Ngoài ra, các nhà đầu tư nước ngoài có thể thành lập liên doanh hoặc hợp tác với các công ty trong nước, tạo điều kiện thuận lợi hơn nữa cho việc chuyển giao công nghệ và kiến thức Ví dụ,một nhà đầu tư nước ngoài trong lĩnh vực năng lượng tái tạo có thể mang công nghệ sản xuất tấm pin mặt trời tiên tiến đến một quốc gia, tạo điều kiện cho ngành năng lượng tái tạo trong nước phát triển.

1.2.1.2 Cải thiện cán cân thanh toán

- Nguồn vốn FPI giúp tăng nguồn thu ngoại hối FPI giúp tăng nguồn thu ngoại hối từ xuất khẩu dịch vụ tài chính, góp phần thu hẹp thâm hụt cán cân thanh toán và ổn định nền kinh tế FPI thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài khi đó các nhà đầu tư FPI sẽ mua chứng khoán, trái phiếu của nước tiếp nhận bằng ngoại tệ, góp phần tăng nguồn thu ngoại hối cho nước này Bên cạnh đó dòng vốn này còn hỗ trợ dự trữ ngoại hối ngân hàng trung ương của nước tiếp nhận có thể sử dụng nguồn thu ngoại hối từ FPI để bổ sung dự trữ ngoại hối Và việc dự trữ ngoại hối cao sẽ giúp đảm bảo an ninh kinh tế cũng như là khả năng thanh toán quốc tế của một quốc gia.

- FPI làm giảm áp lực lên tỷ giá hối đoái Khi nhà đầu tư FPI mua chứng khoán, trái phiếu của nước tiếp nhận bằng ngoại tệ, họ đã trực tiếp cung cấp ngoại tệ cho thị trường Nguồn cung ngoại tệ tăng lên sẽ giúp giảm áp lực lên tỷ giá hối đoái, đặc biệt là trong bối cảnh nhu cầu ngoại tệ cao do nhập khẩu tăng.

Nếu dòng vốn FPI chảy vào một quốc gia, điều này thể hiện sự tin tưởng của nhà đầu tư vào nền kinh tế của quốc gia đó Niềm tin thị trường tăng lên sẽ thu hút thêm nhiều nhà đầu tư FPI khác, từ đó giúp ổn định tỷ giá hối đoái.

1.2.1.3 Bổ sung nguồn vốn đầu tư cho các nước tiếp nhận

- FPI có thể được sử dụng như một công cụ quan trọng để bổ sung nguồn vốn cho các nước tiếp nhận FPI thường đề cập đến việc đầu tư vào các tài sản tài chính của các quốc gia khác, chẳng hạn như cổ phiếu, trái phiếu, quỹ đầu tư,và các công cụ tài chính khác Các nhà đầu tư nước ngoài có thể mua cổ phiếu hoặc trái phiếu của các công ty hoặc chính phủ của các nước tiếp nhận Việc này cung cấp nguồn vốn mới cho các doanh nghiệp và chính phủ để phát triển và thúc đẩy hoạt động kinh doanh và dự án cơ sở hạ tầng Các nhà đầu tư cũng có thể đầu tư vào các quỹ đầu tư chuyên nghiệp, bao gồm quỹ đầu tư mở và đóng.

Các quỹ này sau đó có thể đầu tư vào một loạt các tài sản khác nhau trong các nước tiếp nhận FPI cũng có thể tham gia thị trường tiền tệ bằng cách mua bán ngoại tệ của các quốc gia tiếp nhận Điều này có thể ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái và có thể tạo ra cơ hội đầu tư lợi nhuận

- FPI thường được đầu tư vào các lĩnh vực có tiềm năng tăng trưởng cao, mang lại hiệu quả kinh tế cao hơn so với vốn đầu tư trong nước Như đã tìm hiểu FPI hoạt động như một kênh thu hút dòng vốn đáng kể vào thị trường tài chính của một quốc gia FPI tăng cường phát triển thị trường bằng cách tăng khối lượng giao dịch, thúc đẩy phá giá và nâng cao hiệu quả chung của thị trường Từ đó giúp d\ òng vốn nước ngoài này có thể kích thích tăng trưởng kinh tế theo nhiều cách Ví dụ, khi các nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu hoặc trái phiếu của các công ty trong nước, các công ty này sẽ nhận được vốn có thể được sử dụng để mở rộng, nghiên cứu và phát triển hoặc các hoạt động định hướng tăng trưởng khác Ngược lại, khoản đầu tư này có còn tác động tới yếu tố xã hội đó là tạo việc làm cho những công dân thất nghiệp tại các nước được nhận đầu tư, FPI bơm vốn nước ngoài vào nền kinh tế địa phương, tài trợ cho các dự án, thúc đẩy đổi mới và tạo cơ hội việc làm, góp phần tăng trưởng kinh tế chung và phát triển xã hội.

1.2.1.4 Thúc đẩy phát triển thị trường tài chính

- FPI có thể góp phần vào sự ổn định của thị trường tài chính ở các nền kinh tế đang phát triển FPI mang lại nguồn vốn ngoại quan trọng cho nền kinh tế, giúp tăng cường tính thanh khoản và giảm áp lực vốn trong nước Điều này có thể giúp cải thiện ổn định tài chính và giảm rủi ro cho các công ty và các tổ chức tài chính trong nền kinh tế Khi các nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào thị trường tài chính địa phương, họ mang lại tính thanh khoản rất cần thiết Tính thanh khoản này giúp thị trường có chiều sâu hơn, khiến chúng trở nên kiên cường hơn trước những cú sốc bên ngoài

- Bên cạnh đó, sự gia tăng hoặc giảm giá trị của FPI có thể ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái, làm cho nó trở nên ổn định hơn Một tỷ giá ổn định có thể giúp giảm rủi ro cho các doanh nghiệp có nhiều hoạt động thương mại quốc tế và các nhà đầu tư trong nước FPI còn mang lại cơ hội đa dạng hóa danh mục đầu tư cho các nhà đầu tư, giúp họ giảm rủi ro thông qua việc phân bổ vốn sang nhiều lĩnh vực, ngành nghề và quốc gia khác nhau Ngoài ra, FPI có thể giúp đa dạng hóa cơ sở nhà đầu tư, giảm sự phụ thuộc vào các nhà đầu tư trong nước và giảm thiểu rủi ro biến động thị trường.

- Phát triển thị trường chứng khoán, trái phiếu Khi nhà đầu tư FPI mua chứng khoán, trái phiếu của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường, họ đã trực tiếp góp phần tăng nguồn cung chứng khoán, trái phiếu trên thị trường Khi nguồn cung chứng khoán, trái phiếu tăng lên sẽ giúp tăng thanh khoản thị trường, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động giao dịch của nhà đầu tư Bên cạnh đó hiện tượng mua chứng khoán, trái phiếu của nhà đầu tư FPI tăng lên, giá trị chứng khoán, trái phiếu có xu hướng tăng lên Điều này giúp các doanh nghiệp huy động vốn hiệu quả hơn thông qua phát hành chứng khoán, trái phiếu, đồng thời mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư Khi thị trường chứng khoán, trái phiếu phát triển với thanh khoản cao, giá trị chứng khoán, trái phiếu hấp dẫn sẽ thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tham gia, từ đó góp phần phát triển thị trường

THỰC TRẠNG ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI (FPI) TẠI VIỆT NAM

Bức tranh chung về FPI tại Việt Nam

Đầu tư gián tiếp nước ngoài được coi là nguồn lực quan trọng cho sự phát triển của nền kinh tế, đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam Với loại hình đầu tư này nhà đầu tư gián tiếp nước ngoài không trực tiếp tham gia quản lý, điều hành, kiểm soát doanh nghiệp và không bắt buộc phải có giấy chứng nhận đăng ký đầu tư Các nhà đầu tư này rất thuận lợi trong việc đầu tư vốn vào Việt Nam Thời gian qua, Ngân hàng Nhà nước đã bỏ nhiều quy định về kiểm soát dòng vốn và chưa áp dụng các biện pháp hành chính để quản lý dòng vốn FPI Ngân hàng sử dụng lãi suất thấp và chính sách không lãi suất đối với tiền gửi thanh toán của nhà đầu tư gián tiếp nước ngoài tại thị trường Việt Nam Dòng vốn FPI được quản lý thống nhất thông qua hệ thống tài khoản vốn đầu tư và không bị giới hạn về số lượng đầu tư Chính sách quản lý ngoại hối đối với vốn vào Việt Nam đang từng bước được hoàn thiện, hướng tới nới lỏng hạn chế ngoại hối phù hợp với thông lệ quốc tế và trong nước Hệ thống ngân hàng Việt Nam những năm gần đây đã đẩy mạnh 14 lần tái cơ cấu, tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư nước ngoài thanh toán,chuyển tiền, chuyển vốn, giải ngân, mở và quản lý tài khoản sử dụng các dịch vụ ngân hàng khác Nhờ quản lý tốt FPI và vốn FDI, cân đối tài chính Việt Nam luôn đạt thặng dư, tạo điều kiện ổn định để phát triển kinh tế Trong cán cân thanh toán của Việt Nam, đầu tư gián tiếp nước ngoài không có ảnh hưởng mạnh do quy mô vốn FPI nhỏ Loại hình đầu tư này đã mở ra cho các doanh nghiệp cách tiếp cận với các nguồn vốn bên cạnh các nguồn vốn truyền thống, góp phần vào việc thúc đẩy kinh tế phát triển, đồng thời cũng thúc đẩy đầu tư trên thế giới phát triển theo một xu thế mới Khác với FDI là đóng góp cho ngành sản xuất công nghiệp, tăng kim ngạch xuất khẩu và tạo công ăn việc làm Nhưng FPI lại không tác động được tới các doanh nghiệp Việt Nam thì đầu tư gián tiếp nước ngoài có thể giúp vốn cho các doanh nghiệp trong nước, giúp doanh nghiệp tăng trưởng và nâng cao năng lực cạnh tranh Chính vì thế đầu tư nguồn vốn FPI rất quan trọng đối với doanh nghiệp trong nước đang thiếu vốn Ngoài việc tiếp cận được với các nguồn vốn mới, doanh nghiệp còn tiếp cận được với kỹ thuật sản xuất và điều hành tiên tiến để thúc đẩy sự phát triển kinh doanh Do đó, các nguồn vốn gián tiếp có thể giúp các doanh nghiệp trong nước tăng trưởng nhanh,tiến tới việc hình thành các tập đoàn đa quốc gia mang thương hiệu Việt Nam trong tương lai Tại Việt Nam đã có khá nhiều công ty thành công trong kinh doanh như Vinamilk, Bảo Minh, REE, Kinh Đô, ACB, Sacombank Các công ty này đều có sự tham gia đông đảo của công chúng đầu tư trong nước cùng với đầu tư gián tiếp của các tổ chức tài chính nước ngoài Các doanh nghiệp Việt Nam đang trong quá trình cải cách và cổ phần hóa nhằm gia tăng năng lực và hiệu quả cạnh tranh khi gia nhập WTO Cổ phần hóa phải đi đôi với việc hình thành các thị trường vốn, các kênh huy động vốn mà hạt nhân là thị trường chứng khoán

- Dòng vốn ngoại rót trực tiếp có thể tăng trưởng tốt nửa cuối năm trong khi kênh gián tiếp như qua chứng khoán vẫn khó lường Vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam – một phần quan trọng trong trụ cột vốn đầu tư toàn xã hội – đều đang có những tín hiệu triển vọng khác nhau Cụ thể, tính đến 20/04/2024, tổng vốn đăng ký cấp mới, điều chỉnh và góp vốn mua cổ phần, mua phần vốn góp của nhà ĐTNN đạt hơn 9,27 tỷ USD, tăng 4,5% so với cùng kỳ năm 2023 Vốn thực hiện của dự án đầu tư nước ngoài ước đạt khoảng 6,28 tỷ USD, tăng 7,4% so với cùng kỳ năm 2023.

- Theo thống kê của SSI, trong tháng 1/2024, các quỹ ETF tiếp tục duy trì dòng tiền tích cực và là tháng thứ 4 liên tiếp ghi nhận dòng vốn đạt trên 3.000 tỷ đồng Với các quỹ chủ động, quán tính dòng tiền vào ròng trong tháng qua cũng tiếp tục được duy trì, với tổng giá trị hơn 1.700 tỷ đồng Con số này dù thấp hơn so với mức giải ngân lịch sử vào tháng 12 nhưng nhìn chung vẫn tương đối ổn.

Trên thị trường chứng khoán, tổng cộng tháng qua khối ngoại mua ròng 4.200 tỷ đồng với dòng vốn tiếp tục quán tính tích cực Tuy nhiên, xét về ngắn hạn, SSI duy trì quan điểm về trung lập đối với dòng vốn sau một thời gian giải ngân liên tục.Cũng theo Cục Đầu tư nước ngoài, tháng 4/2024 ghi nhận lượng vốn đầu tư mới và giá trị các giao dịch mua phần vốn góp cao hơn các tháng đầu năm 2024,số dự án đầu tư mới cũng đạt mức cao nhất kể từ đầu năm Mức tăng tổng vốn đầu tư đăng ký so với cùng kỳ năm 2024 đạt 4,5% Theo thống kê của tài khoản chứng khoán SSI, trong tháng 1, các quỹ ETF tiếp tục duy trì dòng tiền tích cực và là tháng thứ 4 liên tiếp ghi nhận dòng vốn đạt trên 3.000 tỷ đồng Với các quỹ chủ động, quán tính dòng tiền vào ròng trong tháng qua cũng tiếp tục được duy trì, với tổng giá trị hơn 1.700 tỷ đồng.

Con số này dù thấp hơn so với mức giải ngân lịch sử vào tháng 12 nhưng nhìn chung vẫn tương đối ổn Trên thị trường chứng khoán, tổng cộng tháng qua khối ngoại mua ròng 4.200 tỷ đồng với dòng vốn tiếp tục quán tính tích cực Tuy nhiên, xét về ngắn hạn, tài khoản chứng khoán SSI duy trì quan điểm về trung lập đối với dòng vốn sau một thời gian giải ngân liên tục.

1.1.1 Huy động vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài từ cổ phiếu

FPI từ cổ phần là phương thức thu hút vốn đầu tư hiệu quả, mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp và nền kinh tế Năm 2022 với quy mô huy động thì Tổng giá trị huy động theo số liệu của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tổng giá trị huy động vốn FPI từ vốn cổ phần tại Việt Nam năm 2022 đạt 14,7 tỷ USD, tương đương 340,6 nghìn tỷ đồng So với năm 2021, giá trị huy động FPI từ vốn cổ phần tăng 10,2% Tiếp đến là cấu trúc theo kênh Mua cổ phần trực tiếp:

Chiếm 80,3% tổng giá trị huy động, tương đương 11,8 tỷ USD Và Mua quỹ đầu tư chứng khoán: Chiếm 19,7% tổng giá trị huy động, tương đương 2,9 tỷ USD.

Và cuối cùng Cấu trúc theo quốc gia thì Hoa Kỳ chiếm tỷ trọng lớn nhất, tiếp theo là Hàn Quốc, Nhật Bản, Singapore, Từ đó ta thấy được hiệu quả huy động cụ thể như đóng góp vào tăng trưởng GDP, FPI đóng góp vào tăng trưởng GDP của Việt Nam thông qua việc huy động vốn cho đầu tư, phát triển sản xuất, kinh doanh,Nâng cao thanh khoản thị trường: FPI giúp tăng lượng giao dịch trên thị trường chứng khoán, nâng cao thanh khoản thị trường và thu hút thêm nhà đầu tư tham gia và Cải thiện quản trị doanh nghiệp: Doanh nghiệp huy động vốn FPI thường áp dụng các chuẩn mực quản trị doanh nghiệp quốc tế, góp phần nâng cao hiệu quả quản trị và minh bạch thông tin.

Một số ví dụ tiêu biểu như Vingroup: Tập đoàn Vingroup đã huy động thành công 4,53 tỷ USD từ việc chào bán cổ phiếu ra công chúng (IPO) năm2022, trở thành thương vụ IPO lớn nhất trong lịch sử thị trường chứng khoánViệt Nam Hay như Tập đoàn Novaland huy động được 1,35 tỷ USD từ chào bán trái phiếu quốc tế năm 2022.Ngoài ra còn có Tập đoàn Hòa Phát huy động được 500 triệu USD từ chào bán cổ phiếu riêng lẻ năm 2022

Bà Trương Hiến Phương, Giám đốc cấp cao tại Công ty môi giới Chứng khoán KIS Việt Nam, cho biết thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ bứt phá trong năm 2024 nhờ sự phục hồi của kinh tế vĩ mô trong nước và sự tác động tích cực từ các chính sách hỗ trợ từ Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Ông cho biết, nhà đầu tư trong nước có thể chờ đợi những thông tin như kết quả kinh doanh quý 4/2023, báo cáo từ các ngành, từng công ty riêng lẻ trước khi vào cuộc, đồng thời dự báo thị trường chứng khoán trong ngắn hạn sẽ đi ngang cho đến cuối năm Về thông tin Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất đến cuối năm và có thể giảm 3 lần trong năm 2024, Phương cho biết rõ ràng điều này sẽ giúp các ngân hàng trung ương trên thế giới có thêm dư địa để tiếp tục giảm lãi suất điều hành “Điều này cũng sẽ giúp Ngân hàng Nhà nướcViệt Nam (NHNN) duy trì lãi suất thấp, đặc biệt là lãi suất cho vay bằng USD, từ đó giảm chi phí cho Chính phủ và doanh nghiệp Việt Nam khi huy động vốn nước ngoài, đặc biệt là trái phiếu quốc tế”, ông nói và cho biết thêm việc cắt giảm lãi suất sẽ giảm bớt áp lực lên tỷ giá USD/ VNĐ Lãi suất thấp sẽ làm giảm chi phí lãi vay của doanh nghiệp, từ đó cải thiện lợi nhuận Nhờ đó, các doanh nghiệp sẽ mạnh dạn đầu tư phát triển, mở rộng sản xuất kinh doanh, góp phần tăng trưởng GDP của Việt Nam Mặt khác, việc Fed nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ khiến dòng tiền có xu hướng chảy vào các nước mới nổi và đang phát triển, trong đó có Việt Nam, dưới hai hình thức đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp Các quyết định của Fed sẽ đáp ứng kỳ vọng của nhà đầu tư, phần nào mang lại lợi ích cho thị trường chứng khoán Với tâm lý tích cực như vậy, nhà đầu tư trong nước sẽ có xu hướng mạnh dạn hơn khi đón đầu cơ hội tăng trưởng thị trường trong tương lai Mặt khác, dòng vốn đầu tư gián tiếp (được nhà đầu tư nước ngoài rót vào) sẽ tìm được cơ hội tại các thị trường mới nổi, đặc biệt là Việt

Nam Mặc dù khối ngoại trong năm tính đến ngày 14/12 đã bán ròng tổng cộng gần 21 nghìn tỷ đồng (865,8 triệu USD) nhưng ông tin rằng xu hướng này sẽ đảo ngược vào năm 2024, thậm chí họ có thể đẩy nhanh giải ngân vào thị trường chứng khoán Việt Nam Chỉ số VN-Index chuẩn của Việt Nam trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HoSE) giảm 0,37% xuống 1.110,13 điểm vào thứ Năm với phần lớn các bluechip nằm trong vùng âm Sàn giao dịch lớn chứng kiến giá trị giao dịch giảm 20% xuống còn 14,68 nghìn tỷ đồng (605 triệu USD), với tới 384 mã giảm giá và 138 mã tăng giá Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng với giá trị 358 tỷ đồng (14,78 triệu USD) Chủ yếu bán ròng CTG của ngân hàng quốc doanh VietinBank và STB của ngân hàng Sacombank có trụ sở tại TP.HCM.

Mặc dù mục tiêu còn nhiều thách thức, tiềm năng tăng trưởng đáng kể, dư địa phát triển còn nhiều, thái độ chủ động học hỏi kinh nghiệm quốc tế của các cơ quan quản lý và sự hợp tác của các bên tham gia thị trường, SSI tin tưởng thị trường vốn Việt Nam sẽ đạt và vượt mục tiêu đề ra do Chính phủ quy định.

Trong giai đoạn vừa qua, nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài FPI đã góp phần đáp ứng nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển đất nước và mở rộng sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp trong nước.

1.1.2 Huy động vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài thông qua phát hành trái phiếu.

Huy động vốn FPI thông qua phát hành trái phiếu là kênh thu hút vốn hiệu quả, mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp và nền kinh tế Được biết giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng trong tháng 4/2024, đạt14.4 ngàn tỷ đồng, tăng 30% so với tháng 3 với sự chiếm ưu thế từ các ngân hàng Số tiền huy động trong tháng 4 năm nay gấp 20 lần cùng thời điểm năm ngoái, khi đó thị trường chỉ phát hành duy nhất lô trái phiếu 671 tỷ đồng của

CTCP North Star Holdings, phần nào cho thấy dấu hiệu tích cực nhất định của kênh dẫn vốn quan trọng này sau thời gian ảm đạm, dù chưa thể so với thời kỳ

“tiền rẻ” năm 2022 và 2021 (lần lượt gần 30 ngàn tỷ đồng và 53 ngàn tỷ đồng).

Tháng 4/2024, các ngân hàng MB, TCB và MSB phát hành tổng cộng 7.8 ngàn tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 55% Nhóm doanh nghiệp “họ” Vin gồm VHM, VIC huy động 6 ngàn tỷ đồng Riêng VHM có tháng thứ hai liên tiếp vay nợ qua kênh trái phiếu Đợt này, lãi suất của các ngân hàng ở mức rất thấp, chỉ từ 3.7%/năm, trong khi đó chi phí huy động vốn mà doanh nghiệp lĩnh vực bất động sản phải chịu ít nhất 12%/năm dù kỳ hạn không quá khác biệt Tuy nhiên, so với các năm trước thì lãi suất của các ngân hàng hiện nay đang ở mức tương đương.

Tác động của FPI đến kinh tế - xã hội Việt Nam

2.2.1.1 Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế

FPI đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở các nền kinh tế đang phát triển FPI đề cập đến khoản đầu tư của các cá nhân hoặc tổ chức nước ngoài vào thị trường tài chính của một quốc gia Những khoản đầu tư này có thể được thực hiện dưới dạng cổ phiếu, trái phiếu hoặc các công cụ tài chính khác Trong những năm gần đây, FPI đã nổi lên như một nguồn vốn quan trọng cho các nền kinh tế đang phát triển, mang lại nhiều lợi ích góp phần vào sự phát triển kinh tế Giống như việc dòng vốn FPI làm tăng tổng vốn đầu tư cho nước nhà từ đó tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển kinh tế của đât nước

- Ông Robert Kim, Tổng giám đốc Quỹ Asam (Hàn Quốc) cho biết, các nhà đầu tư Hàn Quốc rất quan tâm tới thị trường Việt Nam, họ có thể tăng tỷ lệ vốn đầu tư rót qua Asam, trong đó không chỉ mua cổ phiếu mà quan tâm lớn đến các tài sản có thu nhập cố định như trái phiếu Từ quy mô vài trăm tỷ đồng, hiện tổng vốn đầu tư qua quỹ mở Asam đã lên tới vài nghìn tỷ đồng.

- Vấn đề quan trọng là Việt Nam cần có thêm hàng hóa có chất lượng để các nhà đầu tư nước ngoài có những thương vụ thành công, qua đó dễ dàng thu hút vốn gián tiếp vào Việt Nam Asam từng rót 200 tỷ đồng vào trái phiếu chuyển đổi của TNG năm 2018, giá chuyển đổi sang cổ phiếu khoảng 13.000 đồng/cổ phiếu vào thời điểm trái phiếu đáo hạn Với thương vụ này, Asam đã thắng lớn khi giá cổ phiếu TNG tăng mạnh vào thời điểm trái phiếu được chuyển đổi sang cổ phiếu Có lô cổ phiếu sau khi chuyển đổi được Quỹ bán ra với giá cao hơn 2,5 lần.

- Ông Quan Đức Hoàng, Chủ tịch Quỹ A+ cho biết, qua trao đổi với các nhà đầu tư Đài Loan (Trung Quốc), Mỹ…, họ rất muốn đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam nhưng lúng túng vì thiếu thông tin Việc mua bán (nếu có) do đó thường thực hiện qua các quỹ chỉ số hoặc nhà đầu tư lớn mới mua bán qua các công ty chứng khoán.

- Trên thực tế, thị trường chứng khoán Việt Nam dù chưa được ghi nhận là một thị trường mới nổi (EM) nhưng cũng đã hội nhập sâu rộng với dòng tiền đầu tư nước ngoài Trong đó, rất nhiều quỹ mở và sản phẩm tài chính (như P-notes) giúp nhà đầu tư toàn cầu dễ dàng mua và bán chứng khoán Việt Nam Do đó, mỗi khi dòng tiền toàn cầu vào kênh cổ phiếu có biến động lớn, thị trường chứng khoán toàn cầu và cả Việt Nam đều có biến động rất mạnh.

- Trong 4 tháng, tính từ tháng 10/2022 đến tháng 1/2023, dòng tiền ngoại đã ồ ạt đổ vào Việt Nam mua ròng, tận dụng nhịp giảm mạnh của VN-Index Sau đó, dòng tiền tiếp diễn mua ròng theo chủ đề thị trường mới nổi hưởng lợi nhờ USD Index giảm và Trung Quốc mở cửa Tuy nhiên, khối ngoại đã bắt đầu bán ròng từ giữa tháng 2 dù có đợt review tăng tỷ trọng Việt Nam của VNM ETF và đợt huy động mới từ Fubon ETF trong tháng 3.

- Cho đến nay, tổng giá trị vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào thị trường Việt Nam đạt gần 3,5 tỷ USD (tính theo giá trị danh mục đầu tư vào cuối quý II/2023) Dòng vốn FPI mang đến nhiều ích lợi cho các doanh nghiệp trong nước, góp phần gia tăng nguồn lực tài chính và năng lực quản trị doanh nghiệp, đồng thời thúc đẩy phát triển hệ thống các nhà đầu tư, nhất là các tổ chức đầu tư trên thị trường chứng khoán.

- Các quy định về sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam được thể hiện tại văn bản pháp lý quan trọng nhất về lĩnh vực chứng khoán là Luật Chứng khoán ban hành năm 2006 và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán năm 2010, rồi Luật Chứng khoán sửa đổi năm 2019.

- Theo đó, tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán có xu hướng được nới rộng, tăng từ 20% lên tối đa 49% tổng số cổ phiếu niêm yết, đăng ký giao dịch của một tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch hoặc quỹ đầu tư chứng khoán.

- Kể từ năm 2015, khi Nghị định số 60/2015/NĐ-CP của Chính phủ được ban hành thì nhà đầu tư nước ngoài không còn bị giới hạn tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu tại các tổ chức phát hành, trừ trường hợp các tổ chức hoạt động kinh doanh có điều kiện hoặc các tổ chức bị hạn chế sở hữu theo các cam kết quốc tế.

- Bên cạnh đó, nhà đầu tư nước ngoài không bị giới hạn sở hữu đối với trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam Những quy định đó giúp thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển vượt bậc, giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài tăng mạnh, lượng vốn đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục gia tăng.

- Vốn ngoại giao dịch trên thị trường thứ cấp cho đến nay không chiếm tỷ trọng lớn trên thị trường chứng khoán Việt Nam (7 - 8% giá trị khớp lệnh từng phiên) nhưng tính dẫn dắt của dòng vốn này vẫn thể hiện rõ nét Vào tháng 11/2022, khi VN-Index rớt xuống 875 điểm, vốn ngoại đã ào ạt mua vào, tạo ra lực đỡ mạnh mẽ cho thị trường Khi căng thẳng qua đi, nhà đầu tư nội bình tĩnh hơn, thị trường đã phần nào giảm mức độ tiêu cực và lấy lại sự cân bằng.

- Với Quyết định 368/2022/QĐ-CP phê duyệt Chiến lược phát triển tài chính đến năm 2030 do Thủ tướng Chính phủ ký ngày 21/3/2022, định hướng thu hút vốn ngoại là rất rõ ràng, song do phạm vi đầu tư có giới hạn khi các nhà đầu tư thường chỉ chấp nhận mua cổ phần của các doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả, có nhiều lợi nhuận hoặc có triển vọng phát triển trong tương lai, để thu hút thêm vốn ngoại đến và ở lại Việt Nam, rất cần thêm hàng hóa chất lượng trên thị trường.

- Ông Kojima Kazunobu, chuyên gia tư vấn của JICA, Tư vấn trưởng ViệnNghiên cứu Daiwa cho rằng, số lượng công ty niêm yết và tỷ lệ cổ phiếu lưu hành có thể thanh khoản cần được cải thiện sau hơn 20 năm hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam, từ đó khuyến khích các luồng đầu tư dài hạn, bao gồm cả nhà đầu tư nước ngoài.

- Vốn FPI thúc đẩy và kích thích phát triển kinh tế nước nhà Phát triển vốn FPI giúp cho các ông lớn đầu tư FDI vào Việt Nam ngày càng nhiều Sự khởi sắc của dòng vốn FDI đã thay đổi bộ mặt nhiều khu vực, thành phố của Việt Nam Tại Hà Nội, TP.HCM và các tỉnh, thành phố lớn như Hải Phòng, Bắc Ninh, Bình Dương, Đồng Nai… hình thành các khu phố tập trung người nước ngoài

Đánh giác động của FPI đến kinh tế - xã hội Việt Nam

2.3.1.1 Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế

FPI đã góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam bằng cách cung cấp nguồn tài chính cho các doanh nghiệp và dự án trong nước, góp phần làm tăng GDP và việc làm Bên cạnh đó, FPI đã thu hút được nguồn vốn nước ngoài đáng kể vào Việt Nam, làm tăng dự trữ ngoại hối của đất nước và cung cấp nguồn tài trợ ổn định cho chính phủ và doanh nghiệp Và FPI đã góp phần thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam, tăng tính thanh khoản và sức hấp dẫn của thị trường đối với các nhà đầu tư trong và ngoài nước.

FPI đã khuyến khích các công ty Việt Nam cải thiện thông lệ quản trị doanh nghiệp, tính minh bạch và trách nhiệm giải trình vì các công ty này có nhiều khả năng thu hút đầu tư nước ngoài hơn Qua đó FPI đã làm tăng tính cạnh tranh trên thị trường Việt Nam, thúc đẩy sự đổi mới và hiệu quả trong các doanh nghiệp, cuối cùng mang lại lợi ích cho người tiêu dùng.

2.3.1.2 Cải thiện cán cân thanh toán

FPI đã giúp tăng nguồn cung ngoại tệ cho Việt Nam, từ đó cũng gia tăng dự trữ ngoại hối cho thị trường Việt Nam Dự trữ ngoại hối dồi dào thì sẽ giúp cho Việt Nam thanh toán được các khoản nợ nước ngoài, đảm bảo anh ninh tiền tệ, thúc đẩy thương mại và hấp dẫn đầu tư nước ngoài Khi dòng vốn FPI chảy vào Việt Nam, nhu cầu mua đồng Việt Nam tăng cao, giúp ổn định tỷ giá hối đoái Khi đó sẽ giúp giảm rủi ro lạm phát, thu hút đầu tư nước ngoài, kích thích xuất khẩu.

FPI còn giúp tăng thu nhập ngoại hối của Việt Nam từ các hoạt động dịch vụ, giúp cải thiện khả năng ứng phó với các cú sốc bên ngoài và duy trì ổn định tài chính của đất nước, từ đó cải thiện cán cân thanh toán vãng lai Cán câng thanh toán vãng lai thuận lợi giúp cho Việt Nam giảm bớt gánh nặng nợ, tăng khả năng thanh toán quốc tế.

2.2.1.3 Bổ sung nguồn vốn đầu tư trong nước

FPI đã thu hút được nguồn vốn nước ngoài đáng kể vào Việt Nam, giúp bổ sung nguồn đầu tư và tài chính trong nước cho nhu cầu phát triển của đất nước.

Từ đó FPI đã giúp cải thiện môi trường đầu tư của Việt Nam, khiến môi trường này trở nên hấp dẫn hơn cho cả nhà đầu tư nước ngoài và trong nước Nguồn vốn này góp phần làm tăng đáng kể dòng vốn nước ngoài vào Việt Nam, giúp ổn định đồng tiền của quốc gia, đồng Việt Nam (VND), và hỗ trợ sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Bên cạnh đó, FPI còn giúp tăng dự trữ ngoại hối của ViệtNam từ đó cải thiện khả năng quản lý nợ nước ngoài của đất nước và duy trì ổn định kinh tế vĩ mô FPI đã đa dạng hóa các nguồn đầu tư vào Việt Nam, giảm sự phụ thuộc của đất nước vào tiết kiệm trong nước và đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI).

FPI đã giúp đa dạng hóa nền kinh tế Việt Nam bằng cách thu hút đầu tư nước ngoài vào các lĩnh vực như sản xuất, du lịch và dịch vụ FPI đã thu hút thêm nhiều nhà đầu tư đến với thị trường chứng khoán Việt Nam, bao gồm cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân Dòng vốn nước ngoài đã giúp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam, vì nó cho phép chính phủ tài trợ cho các dự án phát triển và đầu tư vào các lĩnh vực quan trọng như cơ sở hạ tầng, y tế và giáo dục

Nhìn chung, FPI đã đóng vai trò quan trọng trong việc bổ sung nguồn đầu tư trong nước và hỗ trợ phát triển kinh tế - xã hội của Việt Nam Tuy nhiên, điều quan trọng nữa là đảm bảo rằng FPI được quản lý hiệu quả và bền vững, đồng thời thúc đẩy lợi ích của các bên liên quan của Việt Nam

2.2.1.4 Thúc đẩy phát triển thị trường tài chính

Sự tham gia của các nhà đầu tư nước ngoài thông qua FPI làm tăng khối lượng giao dịch trên thị trường chứng khoán, từ đó nâng cao tính thanh khoản của thị trường FPI đã giúp tăng tính thanh khoản của thị trường tài chính Việt Nam, giúp các nhà đầu tư trong nước mua bán chứng khoán dễ dàng hơn Điều này đã góp phần vào sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán và sự phát triển của hệ thống tài chính đất nước.

FPI đã khuyến khích chính phủ Việt Nam thực hiện các cải cách kinh tế,bao gồm bãi bỏ quy định, tự do hóa và tư nhân hóa, giúp thúc đẩy tăng trưởng và phát triển kinh tế Hiện nay thị trường tài chính Việt Nam nổi tiếng là ổn định và hấp dẫn đối với các nhà đầu tư nước ngoài, điều này đã giúp thu hút nhiều dòng vốn đầu tư vào nước này Nhìn chung, FPI đã đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy phát triển kinh tế và tăng trưởng khu vực tài chính của Việt Nam và tác động của nó dự kiến sẽ tiếp tục trong tương lai.

2.3.1.5 Tạo cơ hội tiếp cận thị trường vốn toàn cầu

FPI đã giúp các công ty Việt Nam tiếp cận thị trường vốn toàn cầu, cho phép họ huy động vốn và mở rộng hoạt động kinh doanh Nguốn vốn này đã thu hút được nguồn vốn nước ngoài đáng kể vào Việt Nam, góp phần gia tăng đáng kể nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và đầu tư gián tiếp (FPI) Sự tham gia ngày càng tăng của nhà đầu tư nước ngoài đã nâng cao tính thanh khoản thị trường, giúp nhà đầu tư trong nước mua bán chứng khoán dễ dàng hơn.

FPI đã áp dụng các chiến lược giao dịch và kỹ thuật quản lý rủi ro mới, giúp cải thiện hiệu quả thị trường và giảm chi phí giao dịch Từ đó nguồn vốn này đã mở rộng phạm vi lựa chọn đầu tư cho các nhà đầu tư Việt Nam, giúp họ tiếp cận nhiều loại tài sản và cơ hội đầu tư hơn Không chỉ vậy FPI còn khuyến khích các công ty Việt Nam áp dụng các thông lệ quốc tế tốt nhất về quản trị doanh nghiệp, báo cáo tài chính và minh bạch, điều này đã cải thiện niềm tin của nhà đầu tư và giảm nguy cơ thao túng thị trường Sự phát triển của FPI đã dẫn đến việc thiết lập một khung thể chế mạnh mẽ hơn, bao gồm các cơ quan quản lý, sở giao dịch chứng khoán và kho lưu ký, giúp cải thiện hiệu suất và hiệu suất tổng thể của thị trường vốn.

FPI đã tạo điều kiện thuận lợi cho hợp tác kinh tế giữa Việt Nam và các nước khác, thúc đẩy dòng chảy thương mại và đầu tư cũng như tăng cường quan hệ kinh tế FPI đã nâng cao nhận thức cộng đồng về lợi ích của việc đầu tư vào thị trường chứng khoán và tầm quan trọng của kiến thức tài chính, góp phần tạo nên một cộng đồng nhà đầu tư có hiểu biết và gắn kết hơn.

2.3.2 Những điểm còn hạn chế.

Thứ nhất, các văn bản pháp lý liên quan đến FPI đang còn nhiều hạn chế, mâu thuẫn cần tháo gỡ Mặc dù đã có những sửa đổi, bổ sung và điều chỉnh trong các văn bản quy phạm pháp luật liên quan đến đầu tư gián tiếp nước ngoài như Luật đầu tư, luật doanh nghiệp, Luật chứng khoán, Bộ luật dân sự, Luật xử lý vi phạm hành chính, Luật thanh tra, Luật khiếu nại, Luật tố cáo , nhưng đến nay vẫn còn nhiều quy định của thể chế pháp luật liên quan đến phát triển thị trường chứng khoán và quản lý hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán còn chưa hoàn toàn tương thích, thiếu đồng bộ, thiếu thống nhất, ảnh hưởng đến tính minh bạch và rõ ràng Bên cạnh đó, nhiều điều khoản trong Luật đất đai, Luật kinh doanh bất đọng sản, Luật đầu tư còn chưa thống nhất, gây ra những ách tắc khó tìm ra hướng giải quyết, cản trợ sự phát triển của các thương vụ M&A, đặc biệt trong những dự án quy mô lớn trong lĩnh vực bất động sản

Thứ hai, thiếu minh bạch trong công bố thông tin và giám sát thị trường chứng khoán Trong một thời gian dài, sự thiếu minh bạch trong công bố thông tin và giám sát thị trường chứng khoán đang gây ra nhiều rủi ro cho các nhà đầu trong và ngoài nước đang gặp phải vẫn phổ biến, đặc biệt là tình trạng tin xấu,tin đồn, lũng đoạn chứng khoán, phân tích giả, thông tin bất cân xứng, không minh bạch thị trường vẫn thường xuyên xảy ra Theo đánh giá của GrantThornton (2018), những trở ngại lớn nhất khi các nhà đầu tư nước ngoài vào ViệtNam là tính thiếu minh bạch và không nhất quán trong các quy định thủ tục đầu tư, tham nhũng, hạn chế đầu tư nước ngoài Mặc dù chính phủ đã có những nỗ lực tháo gỡ hoặc nâng giới hạn sở hữu nước ngoài nhằm thúc đẩy quá trình cổ phần hoá và bán vốn doanh nghiệp nhà nước, nhưng những hạn chế và mâu thuẫn giữa các bộ luật ở Việt Nam vẫn là rào cản đối với đầu tư gián tiếp nước ngoài

GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN FPI TẠI VIỆT NAM

Bối cảnh kinh tế trong nước và quốc tế

Thứ nhất, tăng trưởng kinh tế thế giới trở nên khó đoán định

Trong báo cáo cập nhật về triển vọng kinh tế thế giới đưa ra vào ngày 27/7/2021, Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2021 có thể đạt 6% nhưng có sự chênh lệch lớn giữa các nền kinh tế phát triển và đang phát triển Có thể nói, sự sụt giảm GDP toàn cầu của năm 2020-2021 do đại dịch Covid-19 được ví như sự sụt giảm lớn nhất kể từ cuộc Đại suy thoái toàn cầu, khiến tỷ lệ nghèo đói, thất nghiệp lan rộng, tầng lớp trung lưu bị thu hẹp lần đầu tiên kể từ những năm 1990, đồng thời làm nhiều nền kinh tế rơi vào suy thoái trầm trọng trong nhiều năm liền mới có thể phục hồi Ngân hàng thế giới cảnh báo thế giới có thể bước vào “một thập kỷ tăng trưởng toàn cầu đầy thất vọng” nếu như không có những hành động khắc phục Đại dịch hiệu quả Đến năm 2022, sự phục hồi kinh tế toàn cầu đang phải đối mặt với những trở ngại đáng kể trong bối cảnh làn sóng lây nhiễm COVID-19 mới, thách thức dai dẳng trên thị trường lao động, thách thức chuỗi cung ứng kéo dài và áp lực lạm phát gia tăng Sau khi tăng trưởng 5,5% vào năm 2021, sản lượng toàn cầu được dự đoán chỉ tăng 4,0% vào năm 2022 và 3,5% vào năm 2023, theo Báo cáo

Triển vọng và Tình hình Kinh tế Thế giới (WESP) 2022 của Liên Hợp Quốc được công bố hôm nay.

Trong bối cảnh lạm phát cao, thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ và những bất ổn gia tăng, tình trạng suy thoái hiện nay đã làm chậm tốc độ phục hồi kinh tế sau cuộc khủng hoảng COVID-19, đe dọa một số quốc gia – cả đã phát triển và đang phát triển – với triển vọng suy thoái vào năm 2023 Động lực tăng trưởng suy yếu đáng kể trong Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu và các nền kinh tế phát triển khác vào năm 2022, tác động tiêu cực đến phần còn lại của nền kinh tế toàn cầu thông qua một số kênh.

Một loạt các cú sốc nghiêm trọng và củng cố lẫn nhau – đại dịch COVID- 19, cuộc chiến ở Ukraine và dẫn đến khủng hoảng lương thực và năng lượng, lạm phát gia tăng, thắt chặt nợ cũng như tình trạng khẩn cấp về khí hậu – đã tàn phá nền kinh tế thế giới trong 2022 Trong bối cảnh đó, tăng trưởng sản lượng thế giới dự kiến sẽ giảm từ mức ước tính 3,0% vào năm 2022 xuống còn 1,9% vào năm 2023, đánh dấu một trong những tốc độ tăng trưởng thấp nhất trong những thập kỷ gần đây, theo

Thứ hai, vị trí của các nền kinh tế lớn nhất trên thế giới sẽ thay đổi trong thập niên tới Theo đánh giá của IMF năm 2019, 10 nền kinh tế lớn nhất thế giới năm 2019 (tính theo GDP danh nghĩa) là Mỹ, Trung Quốc, Nhật Bản, Đức, Ấn Độ, Anh, Pháp, Italy, Brazil và Canada Tuy nhiên, những dự báo mới nhất của các tổ chức quốc tế trong những năm gần đây đã có nhiều thay đổi.

Theo các nhà phân tích, vị trí thứ hạng của các nền kinh tế lớn nhất thế giới từ nay đến 2030 phụ thuộc vào 2 yếu tố: sự phục hồi của 152 các quốc gia sau Đại dịch Covid19 và bối cảnh quốc tế trong thời gian tới Trung tâm nghiên cứu kinh tế và thương mại (CEBR) của Trung Quốc đưa ra một dự báo Trung Quốc sẽ vượt qua Mỹ để trở thành nền kinh tế lớn nhất thế giới vào năm 2028, sớm hơn dự báo 5 năm vì phục hồi sớm sau đại dịch Covid19 Dù Mỹ có thể phục hồi mạnh mẽ sau đại dịch vào năm 2021 nhưng tốc độ tăng trưởng của Mỹ sẽ chậm xuống 1,9%/năm từ năm 2022-2024 và sau đó là 1,6% Nhật Bản tiếp tục giữ vị trí là nền kinh tế lớn thứ 3 thế giới cho đến khi Ấn Độ vượt qua vào năm 2030 và Đức từ vị trí thứ 4 tụt xuống vị trí thứ 5.

Thứ ba, những thay đổi cơ bản về tình hình và cục diện của nền kinh tế thế giới sau đại dịch Covid19 Sự thay đổi tương quan sức mạnh của các nền kinh tế lớn nhất thế giới trong tương lai ảnh hưởng đến tình hình và cục diện phát triển kinh tế thế giới Nhiều hình thái phát triển của nền kinh tế thế giới bị thay đổi sau đại dịch, trong đó nổi lên vai trò rất lớn của cách mạng 4.0, trạng thái làm việc từ xa, tập quán và nhận thức xã hội, cải cách y tế, hình thức mới của chuỗi cung ứng toàn cầu, tái phân bổ các nguồn lực trong mỗi nền kinh tế và trong quan hệ hợp tác kinh tế quốc tế Đại dịch Covid 19 có thể làm một số ngành bị ảnh hưởng và có nguy cơ biến mất khỏi thị trường, nhưng cũng đặt ra cơ hội cho một số ngành khác phát triển Với sự phục hồi mạnh mẽ của sản xuất công nghiệp ở châu Á, đặc biệt là Trung Quốc, nền công nghiệp toàn cầu sẽ phục hồi Đồng thời, với xu hướng gia tăng hoạt động trực tuyến và làm việc tại nhà, các công nghệ như rô bốt hoá, tự động hoá và kinh tế chia sẻ sẽ lên ngồi để phục vụ hình thái phát triển mới của sản xuất Ứng dụng công nghệ tiên tiến và hiện đại đã giúp các nước thu hẹp khoảng cách về trình độ sản xuất, hoạt động thương mại ít lệ thuộc vào sự chi phối của các quốc gia lớn.

Thứ tư, vai trò của kinh tế số, kinh tế nền tảng Nền kinh tế số phát triển làm thay đổi phương thức quản lý, hoạt động sản xuất kinh doanh và các mặt của đời sống xã hội, có thể thay đổi mô hình tăng trưởng ở nhiều nước trên thế giới.

Kinh tế số và kinh tế nền tảng điển hình như điện toán đám mây (cloudComputing), dự liệu lớn (big data), trí tuệ nhân tạo (Artificial Intelligence 9 Al),chuỗi khối (blockchain), internet vạn vật (IoT), tự động hoá quy trình bằng robot

(RPA) đang làm thay đổi các mô hình và phương thức kinh doanh mới Trên thị trường tài chính tiền tệ, các mô hình và phương thức kinh doanh mới như ví điện tử, cho vay ngang hàng, huy động vốn cộng đồng, tiền kỹ thuật số đang phát triển rất nhanh và tạo ra nhiều thách thức đối với mô hình và hệ thống tài chính truyền thống Nền kinh tế số đang bùng nổ trên toàn thế giới đang là nhân tố hàng đầu thúc đẩy tăng trưởng và phát triển của mỗi quốc gia; Hiện nay trên nền tảng công nghệ số của cuộc CMCN 4.0, hoạt động kinh tế số đã và đang thâm nhập vào mọi mặt của đời sống kinh tế xã hội thông qua các ứng dụng như:

Grab, Uber, giao tiếp trực tuyến nhờ Twitter, Instagram, Facebook Nhờ ứng dụng thành thành tựu của cuộc CMCN 4.0, các mô hình kinh tế đã và đang dịch chuyển từ mô hình tận dụng tài nguyên sang nền kinh tế tri thức, nền kinh tế xanh; các nền kinh tế dựa trên năng lượng tái tạo, vật liệu mới dần thay thế cho nền kinh tế khai thác và chế biến truyền thống đã làm giảm tác động tiêu cực đến môi trường Trên phạm vi toàn cầu và khu vực, tăng trưởng xanh đã đuộc đưa vào chương trình nghị sự của hầu hết các tổ chức, diễn đàn hợp tác quốc tế, chẳng hạn như: Liên hợp quốc, APEC, ASEM, G20, G7/G8, ASEAN, OECD…

Trong nội bộ từng quốc gia, nhiều nước đã xác định tăng trưởng xanh là một trong những nội dung cơ bản của tái cơ cấu nền kinh tế.

Theo Chiến lược phát triển kinh tế xã hội 10 năm (2021-2030), nền kinh tếViệt Nam trong giai đoạn 2021-2030 thực hiện ba đột phá chiến lược, gồm: đột phá về thể chế, đột phá nguồn nhân lực, đột phá về hạ tầng Việt Nam kỳ vọng đạt tốc độ tăng trưởng GDP khoảng 7%/năm Trong đó, GDP/người thực tế giai đoạn này đạt 4.700 - 5.000 USD (năm 2020, GDP/người là 3.521 USD) Đến năm 2030, trở thành nước đang phát triển có công nghiệp hiện đại, thu nhập trung bình cao, GDP/người giá thực tế đạt khoảng 7.500 USD; mục tiêu năm2045 trở thành nước phát triển, có thu nhập cao

Trong kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 5 năm (2021-2025) được thực hiện theo Nghị quyết số 16/2021/QH15, mục tiêu tổng quát là đảm bảo tăng trưởng kinh tế nhanh, bền vững trên cơ sở tăng trưởng ổn định kinh tế vĩ mô, phát triển khoa học, công nghệ và đổi mới sáng tạo, phát huy tối đa tiềm năng, lợi thế của đất nước, phấn đấu tốc độ tăng trưởng kinh tế cao hơn bình quân của 5 năm 2016-2020, đến năm 2025 là nước đang phát triển có công nghiệp theo hướng hiện đại, vượt qua mức thu nhập trung bình thấp

Kế hoạch 5 năm (2021-2025) nhấn mạnh đến đẩy mạnh cơ cấu lại nền kinh tế gắn với đổi mới mô hình tăng trưởng, nâng cao năng suất, chất lượng, hiệu quả và sức cạnh tranh; phát triển kinh tế số, xã hội số; xây dựng nền kinh tế độc lập, tự chủ, nâng cao khả năng thích ứng và sức chống chịu của nền kinh tế; cơ cấu lại các tổ chức tín dụng và doanh nghiệp nhà nước, đến năm 2025 hoàn tất việc sắp xếp lại khối DNNN, xử lý yếu kém và thất thoát của các tập đoàn và tổng công ty nhà nước; cải thiện môi trường đầu tư kinh doanh, năng lực cạnh tranh, chi phí logistics, tỷ lệ đóng góp của khu vực kinh tế tư nhân, tỷ lệ nội địa hoá

Dựa trên Kế hoạch phát triển kinh tế xã hội 5 năm, 10 năm của Việt Nam đến năm 2025, 2030, có thể đánh giá triển vọng phát triển của kinh tế Việt Nam trong 10 năm tới như sau:

Thứ nhất, Việt Nam tiếp tục đạt được mức tăng trưởng kinh tế nhanh, nâng cao vị thế và vai trò của mình trong khu vực và trên thế giới Trong giai đoạn 2020-2023, tình hình kinh tế, chính trị thế giới có nhiều biến động phức tạp, cùng với đại dịch Covid-19 và biến đổi khí hậu, ảnh hưởng nghiêm trọng đến tăng trưởng kinh tế của tất cả các nền kinh tế tới Song, với sự nỗ lực của toàn Đảng, toàn dân, kinh tế nước ta vẫn có nhiều điểm tích cực so với nhiều nền kinh tế trên thế giới Theo số liệu của Tổng cục Thống kê, GDP năm 2020 đạt

Định hướng phát triển FPI tại Việt Nam

3.2.1 Định hướng phát triển trên thị trường chứng khoán

Thực hiện mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán đồng bộ và thống nhất trong tổng thể hệ thống thị trường tài chính Việt Nam, gắn với thực hiện đổi mới mô hình tăng trưởng kinh tế; hỗ trợ phát triển kinh tế tư nhân, cơ cấu lại DNNN; nâng cao năng lực tài chính cho các doanh nghiệp, công ty, thành phần kinh tế tăng cường khả năng thu hút vốn đầu tư đặc biệt là dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, định hướng thị trường chứng khoánViệt Nam giai đoạn 2021- 2030 cần hướng tới:

Thứ nhất, nâng cao khả năng huy động vốn trung và dài hạn cho doanh nghiệp trên cơ sở hoàn thiện và phát triển cấu trúc thị trường chứng khoán

- Đối với thị trường cổ phiếu: từng bước dịch chuyển phương thức quản lý chuyển dần từ cơ chế quản lý dựa trên chất lượng sang cơ chế quản lý dựa trên công bố thông tin đầy đủ; tăng cường kiểm tra giám sát hoạt động thu hút và sử dụng vốn nhằm nâng cao tính minh bạch và chất lượng của hàng hoá; tăng cường quản lý đối với cổ phiếu từng bảng cần thực hiện phân bảng niêm yết, điều kiện đăng ký và duy trì niêm yết

- Đối với thị trường trái phiếu: hoàn thiện và thúc đẩy sự phát triển của thị trườngtrái phiếu chính phủ , đưa nó trở thành thị trường tham chiếu chuẩn cho các thị trường khác, tiền đề cho phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp trên cơ sở công khai minh, bạch hoá thông tin, nâng cao chất lượng hàng hoá và đa dạng hoá sản phẩm.

- Nghiên cứu phát triển sản phẩm mới đáp ứng nhu cầu thị trường thông qua các sản phẩm như: trái phiếu liên kết chỉ số (Index-linked notes), trái phiếu liên kết cổ phiếu (Equity-linked notes), các sản phẩm chứng khoán hoá…

- Nghiên cứu thành lập sàn giao dịch vốn cho các doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo.

Thứ hai, tăng tính hiệu quả của thị trường chứng khoán

-Tăng cường hiện đai hoá cơ sở hạ tầng, đổi mới toàn diện và đồng bộ hệ thống công nghệ trên tất cả các khía cạnh: hoạt động giao dịch, thanh toán bù trừ, quản lý và giám sát thị trường

- Nâng cao chất lượng quản trị công ty tại các doanh nghiệp niêm yết phấn đấu đến năm 2025 đạt trên mức bình quân khu vực Đông Nam Á

- Khuyến khích đầu tư dài hạn, cải thiện chất lượng cầu đầu tư phù hợp nhu cầu thị trường nhằm hướng tới cầu đầu tư bền vững Phấn đấu đến năm 2025 đưa thị trường chứng khoán Việt Nam vào trong danh sách thị trường chứng khoán mới nổi theo tiêu chí phân hạng của tổ chức xếp hạng quốc tế.

Thứ ba, nâng cao năng lực, sức mạnh cạnh tranh của các định chế trung gian thị trường và các hiệp hội, tổ chức phụ trợ

Từng bước lành mạnh hoá tình hình tài chính, nâng cao năng lực quản trị của các tổ chức kinh doanh chứng khoán theo đúng quy định pháp luật Hoàn thiện các quy định pháp lý nhằm khuyến khích phát triển của các Quỹ hưu trí bổ sung tự nguyện, đa dạng hoá cấu trúc hoạt động của các quỹ, các kênh phân phối chứng chỉ quỹ Phát huy cao độ vai trò các hiệp hội ngành chứng khoán trong tư vấn và hướng dẫn thực thi chính sách

Thứ tư, chuẩn bị tốt các điều kiện để hội nhập thị trường tài chính quốc tế theo lộ trình phát triển phù hợp thông lệ quốc tế và đáp ứng yêu cầu về an ninh tài chính

Xây dựng thị trường chứng khoán đủ sức cạnh tranh, hạn chế rủi ro, từng bước thu hẹp khoảng cách về phát triển giữa thị trường chứng khoán Việt Nam với các thị trường chứng khoán khác trong khu vực và trên thế giới.

3.2.2 Định hướng thu hút và quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam

Thứ nhất, thu hút và quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài góp phần phát triển thị trường chứng khoán Thực hiện mở cửa thị trường dịch vụ chứng khoán theo cam kết WTO và các hiệp định thương mại tự do thế hệ mới phù hợp với điều kiện thực tế nhằm đảm bảo phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Thứ hai, tập trung vào dòng vốn trung và dài hạn nhằm ổn định kinh tế vĩ mô , kiểm soát lạm phát, cải thiện cán cân thương mại và cán cân thanh toán quốc tế, tăng cường dự trữ ngoại hối, bổ sung vốn cho đầu tư phát triển, nâng cao khả năng phòng vệ của nền kinh tế Đẩy mạnh cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước, tăng tỷ lệ tham gia của các nhà đầu tư nước ngoài tại các doanh nghiệp theo lộ trình phát triển thị trường vốn, phù hợp với các hiệp định song phương và đa phương mà Việt Nam đã cam kết

Thứ ba, xây dựng cơ chế, chính sách thông thoáng, cải cách thủ tục hành chính , cơ cấu lại các trung gian tài chính tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận với thị trường chứng khoán Việt Nam Sử dụng linh hoạt các đòn bảy kinh tế tài chính nhằm thu hút tối đa nguồn vốn gián tiếp ngước ngoài của các nhà đầu tư chiến lược.

Thứ tư, phân định rõ hoạt động đầu tư gián tiếp và trực tiếp ; vốn đầu tư trực tiếp và vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài; nghiên cứu cơ chế để chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài sang công ty cổ phần.

Thứ năm, tăng cường giám sát và chủ động đưa ra các giải pháp xử lý phù hợp đối phó với biến động của các dòng vốn đầu tư nước ngoài, đặc biệt là vốn gián tiếp đầu tư nước ngoài trước các cú sốc đối với nền kinh tế.

Giải pháp phát triển FPI tại Việt Nam

Một là, hoàn thiện khung pháp lý để thu hút hiệu quả dòng vốn FPI vào Việt Nam

Trong thời gian gần đây, chính phủ Việt Nam đã ban hành nhiều chính sách thu hút đầu tư và những quy định pháp luật về hoạt động đầu tư nước ngoài tại Việt Nam, trong đó có Luật đầu tư 2020, Luật doanh nghiệp 2020, Luật cạnh tranh 2018 và Luật chứng khoán 2019 Các Luật này đã góp phần hình thành môi trường pháp lý đồng bộ, thông thoáng, công khai minh bạch và hiệu quả, hoàn thiện chuẩn mực về công bố thông tin đại chúng, bảo vệ tính công bằng giữa các nhà đầu tư trong và ngoài nước.

Tuy nhiên, để các Luật trên và một số luật khác liên quan đến đầu tư nước ngoài đi vào hiệu quả trong thời gian tới, vẫn phải tiếp tục khắc phục những hạn chếhiện nay về danh mục đầu tư, lĩnh vực đầu tư, chủ thể đầu tư gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam Trước hết là việc thống nhất, đồng bộ hoá các khái niệm về các nhà đầu tư nước ngoài (trong Luật đầu tư và Luật chứng khoán), thống nhất quy định về tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài (trong Luật đầu tư và Luật chứng khoán), các quy định mua bán, góp cổ phần doanh nghiệp, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản (trong Luật đầu tư, Luật chứng khoán, Luật bất động sản).

Việc đồng bộ hoá các luật, văn bản hướng dẫn dưới luật, các nghị định, thông tư hướng dẫn để tránh chồng chéo giữa các văn bản chính sách pháp lý, đồng thời tại kẽ hở trong thu hút và quản lý đầu tư gián tiếp nước ngoài; đặc biệt là tiếp tục hoàn thiện hệ thống văn bản hướng dẫn Luật chứng khoán, tạo lập một hệ thống pháp lý chặt chẽ và thống nhất Mặc dù dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam tăng mạnh trong thời gian qua, nhưng theo báo cáo của UBCKNN tỷ trọng vốn hoá FPI qua giao dịch trên thị trường chứng khoán tính đến năm2020 vẫn ở mức thấp, chỉ chiếm khoảng 14,1% trong tổng giao dịch trên toàn thị trường Cho đến nay, việc quản lý dòng vốn FPI vào Việt Nam thuộc một phần trách nhiệm của Bộ tài chính, một phần khác thuộc quản lý ngoại hối của Ngân hàng nhà nước Cơ chế quản lý này tuy tách biệt, nhưng có bổ sung cho nhau và tạo thành một cơ chế quản lý thống nhất, nhưng trên thực tế sự phối hợp giữa 3 cơ quan Bộ tài chính (UBCKNN) và Ngân hàng nhà nước (Vụ ngoại hối) vẫn còn lỏng lẻo, không đánh giá chính xác được dòng vốn FPI vào ra khỏi ViệtNam, đồng thời chưa giám sát tốt các ngành nghề thuộc sở hữu nước ngoài trên thị trường chứng khoán Trong tương lai, sự phối hợp này cần phải chặt chẽ hơn,nhằm tăng cường quản lý thị trường ngoại hối, mua bán và đầu tư ngoại tệ, hạn chế các nhà đầu tư nước ngoài rút tiền VND hàng loạt để chuyển thành ngoại tệ trái phép, gây áp lực lên tỷgiá và dự trữ ngoại hối của Việt Nam.Trong thời gian tới, để nâng cao khả năng quản lý vốn FPI trên thị trường chứng khoán Việt Nam cần có cơ chế phối hợp hiệu quả giữa các cơ quan quản lý vốn FPI theo hướng:

Phân định rõ trách nhiệm trong hoạt động quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam: (i) Bộ Tài chính thực hiện các chính sách phát triển thị trường vốn và dịch vụ tài chính nhằm thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trung và dài hạn, quản lý các hoạt động chứng khoán của các tổ chức phát hành có vốn nước ngoài; (ii) Bộ Kế hoạch và Đầu tư quản lý các công ty tiếp nhận vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, hoạt động chuyển đổi các công ty này từ đầu tư trực tiếp sang đầu tư gián tiếp (dưới hình thức công ty cổ phần chưa đại chúng); (iii) Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực hiện các chính sách quản lý ngoại hối, trong đó có dòng lưu chuyến vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài

Thực hiện các buổi tổng kết định kỳ nhằm phát hiện kịp thời những thay đổi bất thường của nguồn vốn FPI Kinh nghiệm ở nhiều nước cho thấy, khi có sự phối hợp chặt chẽ giữa các cơ quan quản lý Nhà nước có chức năng quản lý nguồn vốn FPI thì hiệu quả quản lý sẽ tăng lên rất nhiều, các quốc gia có thể nắm được chính xác nguồn vốn FPI đã vào và đang hoạt động tại nước họ, từ đó có những ứng xử kịp thời trước những thay đổi của nguồn vốn FPI

Trong điều kiện công nghệ 4.0 phát triển như vũ bão, cần thống nhất các luật này vào các văn bản quy phạm hướng dẫn thực hiện, đặc biệt trong hoạt động giao dịch trực tuyến, giao dịch tự động, quản lý danh mục tự động, tư vấn tự động, số hoá các tài sản tài chính trên thị trường chứng khoán áp dụng công nghệ tài chính mới (Fintech) Cần phải cải thiện mạnh mẽ nguồn cung, đa dạng hoá sản phẩm chứng khoán chào bán, tháo gỡ vướng mắc và tạo điều kiện huy động vốn cho doanh nghiệp Cần phát triển mạnh mẽ loại hình quỹ đầu tư ETF,quỹ đầu tư bất động sản để đa dạng hoá các sản phẩm của quỹ; đa dạng hoá các sản phẩm trái phiếu, cơ cấu lại danh mục nợ trái phiếu chính phủ thông qua các nghiệp vụ mua lại, hoán đổi.

Cùng với việc thực hiện Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2021-2030 và Chiến lược tài chính đến năm 2030, rất cần phải rà soát lại vàhoàn thiện đồng bộ các quy định của pháp luật về đầu tư, chứng khoán, quản lý ngoại hối theo hướng phân định rõ giữa đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp nước ngoài; thống nhất giữa pháp luật doanh nghiệp và quản lý ngoại hối về tài khoản mua bán, chuyển nhượng cổ phần; ban hành khuôn khổ pháp lý cho hoạt động huy động vốn cộng đồng (crowdfunding)

Việt Nam cần hoàn thiện các văn bản pháp luật về cơ chế chính sách thu hút các nhà đầu tư có tổ chức đặc biệt chú ý tới các nhà đầu tư có kinh nghiệm tham gia đầu tư gián tiếp nước ngoài thông qua thị trường chứng khoán nhằm nâng cao chất lượng của hoạt động đầu tư góp phần phát triển bền vững thị trường Để thu hút nhiều nhà đầu tư nước ngoài có tổ chức, trong thời gian tới rất cần ban hành các chính sách khuyến khích phát triển chương trình bảo hiểm hưu trí tự nguyện (sản phẩm bảo hiểm hưu trí và quỹ hưu trí); hơn nữa tiếp tục hoàn thiện các khuôn khổ pháp lý về sở hữu nước ngoài tại doanh nghiêp hướng tới mở rộng sở hữu nước ngoài tại các lĩnh vực nhà nước không cần nắm giữ theo quy định của pháp luật và phù hợp với cam kết quốc tế; tiếp tục cải cách thủ tục hành chính để tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận thị trường chứng khoán Việt Nam.

Ngoài ra, để thu hút các nhà đầu tư gián tiếp nước ngoài, cần tiếp tục cải cách các thủ tục hành chính, gỡ bỏ các thủ tục đầu tư, tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam.

Hai là, tăng cường tính minh bạch và hiệu quả của thị trường chứng khoán

Trước hết, cần ngay trước mắt phải xây dựng hệ thống giao dịch mới, áp dụng công nghệ thông tin hiện đại ở Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh và Hà Nội, tránh tính trạng nghẽn mạch, dừng giao dịch, ngừng lệnh Trên các sàn giao dịch chứng khoán, gây tâm lý hoang mang chi nhà đầu tư, làm mất an ninh, an toàn và niềm tin của nhà đầu tư đối với thị trường chứng khoán Cần làm rõ lý do tại sao HoSE vẫn áp dụng hệ thống công nghệ thông tin của Thái Lan kể từ khi HoSE mới thành lập và HoSE không thể làm chủ công nghệ vận hành? và tại sao Hợp đồng dịch cụ công nghệ thông tin của HoSE với Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (KRX) được ký từ năm 2012, thời hạn 5 năm, trị giá 600 tỷ đồng, đến nay chưa được thực hiện Những giải pháp ưu tiên trước mắt này sẽ có tác dụng minh bạch hoá các thông tin giao dịch trên thị trường chứng khoán, lấy lại niềm tin của các nhà đầu tư

Cùng với đó, cần tập trung nâng cao chất lượng hoạt động của các sở giao dịch chứng khoán và trung tâm lưu ký chứng khoán, áp dụng cộng nghệ 4.0, ứng dụng công nghệ mới trong các hoạt động truyền thống như giao dịch, lưu toán bù trừ của thị trường chứng khoán, áp dụng công nghệ số, công nghệ blockchain.

Cần nhanh chóng thực hiện hệ thống tự động hoá lưu ký và thành toàn bù trừ chứng khoán, thực hiện dịch vụ lưu lý chứng khoán theo đúng thông lệ quốc tế, giảm thời gian thanh toán nhằm nâng cao tính thanh khoản của thị trường.

Tính minh bạch của thị trường chứng khoán sẽ hiệu quả hơn nếu các biện pháp tăng cường kiểm tra, giám sát huy động vốn và sử dụng vốn huy động trên thị trường chứng khoán được thực hiện tốt; nhanh chóng phát hiện và xử lý kịp thời các trường hợp tăng vốn ảo và sử dụng vốn sai mục đích; kiểm tra chất lượng báo cáo tài chính và hoạt động kiểm toán của các đơn vị kiểm toán; áp dụng chuẩn mực kiểm toán quốc tế trên thị trường chứng khoán; đồng thời thành lập các chương trình và các tổ chức xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Việt Nam,tiến tới quy định doanh nghiệp phát hành trái phiếu ra công chúng và niêm yết trái phiếu phải được định mức tín nhiệm Cần phải xây dựng hệ thống giám sát trên thị trường chứng khoán có sự kết nối giữa các chủ thể giám sát, xây dựng hệ thống tiêu chí giám sát để xác định các hành vi cần kiểm tra, giám sát vi phạm giao dịch đầu tư trên thị trường chứng khoán.

Năng lực của các công ty chứng khoán cũng là điều cần chú trọng để các công ty này có điều kiện thuận lợi huy động các nguồn vốn trong xã hội, mở rộng các sản phẩm và dịch vụ cho nhà đầu tư Trong thời đại công nghệ 4.0, các công ty chứng khoán cần sử dụng công nghệ chuẩn quốc tế, có hạ tầng công nghệ đảm bảo online 24/24 giờ, đảm bảo tối ưu khi sử dụng và đảm bảo tính bảo mật cho nhà đầu tư Các công ty chứng khoán cũng cần phải có hệ thống quản trị đủ mạnh để giảm thiếu các rủi ro cho nhà đầu tư, chủ động giải quyết các thông tin bất lợi đối với doanh nghiệp của mình Bên cạnh đó, cần hoàn thiện bộ quy tắc chỉ số chứng khoán phù hợp với thông lệ quốc tế.

Hiệu quả của thị trường chứng khoán thời gian qua chưa thực sự hấp dẫn đối với các nhà đầu tư nước ngoài bởi sản phẩm trên thị trường chứng khoán còn đơn lẻ, tính thanh khoản thị trường còn hạn chế Các nhà đầu tư nước ngoài mới chủ yếu tập trung vào sản phẩm truyền thống là cổ phiếu, trong khi đối tượng nhà đầu tư chưa đa dạng, chủ yếu mới là các ngân hàng thương mại, chưa có sự tham gia nhiều cho quỹ đầu tư giành cho thị trường trái phiếu như quỹ hưu trí tự nguyện, các quỹ bảo hiểm; cơ sở hạ tầng công nghệ chưa phát triển theo kịp sự phát triển của thị trường Chính vì vậy, cần tiếp tục đa dạng hoá sản phẩm trên thị trường chứng khoán để thu hút các nhà đầu tư nước ngoài; đẩy mạnh cổ phần hoá và thoái vốn doanh nghiệp nhà nước theo danh mục được Thủ tướng chính phủ phê duyệt; thực hiện kiểm tra, xử lý kịp thời các doanh nghiệp không tuân thủ quy định về niêm yết, đăng ký giao dịch sau khi cổ phần hoá; đa dạng hoá sản phẩm trái phiếu chính phủ; nghiên cứu phát hành các sản phẩm trái phiếu mới theo lộ trình phù hợp với sự phát triển của thị trường và nhu cầu của nhà đầu tư như trái phiếu có lãi suất thả nổi, trái phiếu có gốc/lãi được giao dịch tách biệt, trái phiếu gắn với chỉ số lạm phát; phát triển mạnh thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

KẾT LUẬN

Thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài là một nhiệm vụ quan trọng của chính phủ Việt Nam nhằm bổ sung nguồn vốn cho phát triển kinh tế Với các điều kiện thuận lợi của nền kinh tế và các chính sách ưu đãi đối với các nhà đầu tư nước ngoài, Việt Nam trong những năm qua đã khai thác tương đối tốt tiềm năng dòng chảy FPI phục vụ mục tiêu phát triển kinh tế xã hội.

Trong quá trình thu hút vốn FPI, Việt Nam đã cố gắng hoàn thiện và minh bạch hoá thị trường chứng khoán, đẩy mạnh cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước, hoàn thiện hệ thống chính sách luật pháp để thu hút nhà đầu tư nước ngoài.

Mặc dù có sự tăng giảm thất thường trong một số năm, nhưng nhìn chungFPI vào Việt nam trong thời gian qua tương đối ổn định, không có tính đảo chiều và không tạo ra những rủi ro lớn đối với nền kinh tế Ngày càng thu hút được các nhà đầu tư lớn là một thành công của Việt Nam trong chính sách thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài thời gian qua

Tuy nhiên, thực tiễn thu hút vốn FPI vào Việt Nam thời gian qua cũng bộc lộ nhiều hạn chế về mặt chính sách, cụ thể là còn có sự chồng chéo chính sách, các quy định chưa hấp dẫn đối với nhà đầu tư, chưa định hướng được các nhà đầu tư chiến lược, chưa có chính sách giám sát theo dõi dòng vốn này để tránh tình trạng vi phạm trong công bố thông tin, ảnh hưởng đến môi trường đầu tư…

Những hạn chế chính sách trên đã thể hiện bằng thực tế: lượng vốn FPI vào Việt Nam trong thời gian qua còn chưa tương xứng với tiềm năng của nó và phần lớn là dòng đầu tư nhỏ lẻ, ngắn hạn, tính thanh khoản của vốn đầu tư còn thấp.

Dựa trên bối cảnh trong nước và quốc tế, căn cứ vào quan điểm và mục tiêu cụ thể trong thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam trong thời gian qua, có thể thấy Việt Nam đang đứng trước thời cơ và thách thức đan xen Các nhóm giải pháp mà chúng tôi đưa ra là nhằm mục đích nâng cao hiệu quả thu hút và quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt nam, trong đó có những giải pháp về hoàn thiện khung khổ luật pháp chính sách, cải thiện tính minh bạch của thị trường, đa dạng hoá sản phẩm và đối tượng đầu tư, ngăn ngừa những rủi ro hoặc biến động thất thường của dòng vốn, xây dựng hệ thống giám sát và kiểm soát dòng vốn… Các nhóm giải pháp này là cơ sở để kiến nghị cho chính phủ,bộ, ngành, uỷ ban chứng khoán nhà nước trong việc thu hút và quản lý hiệu quả hơn dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài phục vụ phát triển kinh tế Việt Nam đến năm 2025, tầm nhìn 2030.

TÀI LIỆU THAM KHẢO https://www.worldbank.org/vi/country/vietnam https://thuvienphapluat.vn/chinh-sach-phap-luat-moi/vn/ho-tro-phap-luat/tu-van- phap-luat/57951/fpi-la-gi-nguon-von-de-dau-tu-gian-tiep-ra-nuoc-ngoai-fpi-nhu- the-nao https://www.gso.gov.vn/ https://www.vsd.vn/vi/ https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/ trangchu;jsessionid=Z6vsRdg3asmLYQYnvmkLXeH5f_Pvbr2vFBl9MUTHd5m ueWLlDpWO!-83443000!-135254667?_afrLoopS648270339355023#