Chính sách này giúp đồng tiền của Chính phủ hay Ngân hàng Trungương được sử dụng hiệu quả, đúng mục đích, thực hiện được các mục tiêu kinh tế.Cùng với những mục tiêu và vị trí nói trên,
CƠ SỞ LÝ THUYẾT CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CÁC CÔNG CỤ THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
Chính sách tiền tệ (Monetary Policy)
Chính sách tiền tệ hay còn gọi là chính sách lưu thông tiền tệ là tổng thể các chủ trương, chính sách và biện pháp của nhà nước tác động thông qua các điều kiện tiền tệ nhằm ổn định giá trị tiền tệ, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo việc làm, giảm tỉ lệ thất nghiệp Như vậy, chính sách tiền tệ là một bộ phận trong hệ thống các chính sách kinh tế - tài chính vĩ mô của một quốc gia.
Theo quan điểm kinh tế học vĩ mô: Chính sách tiền tệ là một trong các chính sách kinh tế vĩ mô trong đó Ngân hang Trung ương thông qua các công cụ của mình nhằm điều tiết khối lượng tiền cung ứng (M) và đạt được các mục tiêu kinh tế xã hội trong từng thời kì.
Tùy thuộc điều kiện kinh tế của mỗi quốc gia mà chính sách tiền tệ có thể được xác lập theo hai hướng:
+ Chính sách tiền tệ mở rộng / nới lỏng (tăng cung tiền, giảm lãi suất): là cơ sở tiền tệ tác động theo hướng mở rộng lượng tiền cung ứng (Money Supply), giảm lãi suất nhằm khắc phục tình trạng giảm phát, tình trạng suy thối kinh tế.
Bằng cách này, lượng tiền trong nền kinh tế tăng lên, người dân có tiền sẽ chi tiêu nhiều hơn, doanh nghiệp có tiền để mở rộng sản xuất kinh doanh Từ đó, tạo tiền đề thúc đẩy nền kinh tế phát triển Chính sách này được sử dụng khi nền kinh tế suy thối.
+ Chính sách tiền tệ thắt chặt / hạn chế (giảm cung tiền, tăng lãi suất): là chính sách tiền tệ tác động theo hướng thu hẹp lượng tiền cung ứng, tăng lãi suất nhằm kiềm chế hiện tượng lạm phát cao, hạn chế bớt tốc độ tăng trưởng kinh tế.
Khi cung tiền giảm, mọi người tiết kiệm nhiều hơn chi tiêu, tình hình lạm phát được cải thiện Tuy nhiên, chính sách này có thể khiến nền kinh tế tăng trưởng chậm lại Đây là bài toán mà các Ngân hàng Trung ương cần giải quyết để cân bằng giữa kiềm chế lạm phát và tăng trưởng kinh tế.
Chính sách tiền tệ tác động đến các biến mục tiêu vĩ mô thông qua việc thay đổi cung tiền và lãi suất Cung tiền thường chỉ điều tiết một cách gián tiếp tổng cầu bằng cơ chế lan truyền nhờ sự thay đổi của lãi suất để cân bằng lại thị trường tiền tệ qua việc điều chỉnh sự lựa chọn các tài sản tài chính Trong trạng thái “bẫy thanh khoản”, chính sách tiền tệ hầu như không có tác dụng đối với lãi suất cũng như sản lượng, thu nhập và công ăn việc làm Tương tự đối với chính sách tài khóa, tác động của chính sách tiền tệ còn phụ thuộc vào khả năng phản ứng của tổng cung và quan hệ giữa cung tiền tệ, lãi suất và lạm phát
Trong hệ thống các công cụ điều tiết vĩ mô của Nhà nước thì chính sách tiền tệ là một trong những chính sách quan trọng nhất vì nó tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ Bên cạnh đó, nó cũng có quan hệ chặt chẽ với các chính sách kinh tế vĩ mô khác như chính sách tài khóa, chính sách thu nhập, chính sách kinh tế đối ngoại. Đối với Ngân hàng trung ương, việc hoạch định và thực thi chính sách chính sách tiền tệ là hoạt động cơ bản nhất, mọi hoạt động của nó đều nhằm làm cho chính sách tiền tệ quốc gia được thực hiện có hiệu quả hơn.
Như vậy, chính sách tiền tệ là một trong những công cụ quan trọng nhất của nhà nước trong việc quản lý nền kinh tế quốc gia Đặc biệt trong việc kiềm chế lạm phát, ổn định tỷ giá ổn định giá cả và thị trường trong bối cảnh nền kinh tế suy thối như hiện nay.
Chính sách tiền tệ nhắm vào hai mục tiêu là lãi suất và lượng cung tiền Thông thường, không thể thực hiện đồng thời hai mục tiêu này Chỉ để điều tiết chu kỳ kinh tế ở tình trạng bình thường, thì mục tiêu lãi suất được lựa chọn Còn khi kinh tế quá nóng hay kinh tế quá lạnh, chính sách tiền tệ sẽ nhằm vào mục tiêu trực tiếp hơn, đó là lượng cung tiền
Vậy cho nên để có thể đạt được mục tiêu chính, cần đi qua các mục tiêu trung gian khác Không thể sử dụng các công cụ để đi trực tiếp đến mục tiêu cuối cùng, vì mụ tiêu cuối cùng là tăng trưởng kinh tế, tạo việc làm, giảm lạm phát là những chỉ số vĩ mô cho nên sau một khoảng thời gian 1-2 năm mới có số liệu thay đổi rõ rệt Vậy cho nên gọi chính sách này có độ trễ, và Ngân hàng Trung ương không thể ngồi chờ được biến động nên nắm bắt và dự tính những gì mình có thể kiểm soát
1.3.1 Khống chế tỉ lệ thất nghiệp
Trong những năm gần đây với sự tiến bộ vượt bậc của khoa học kỹ thuật, Việt Nam đã đạt được một số thành tựu trong các lĩnh vực du lịch, dịch vụ, xuất khẩu lương thực thực phẩm… Bên cạnh những thành tựu đã đạt được, chúng ta cũng gặp một số vấn đề khó khăn trong kinh tế Hiện nay, vấn đề cần quan tâm hàng đầu đối với nền kinh tế Việt Nam chính là tình trạng mất việc làm, thất nghiệp gia tăng, thu nhập của người dân giảm sút; sự suy giảm, thậm chí đình trệ sản xuất kinh doanh của một số ngành, trong đó có các ngành xuất khẩu, và khả năng khắc phục những yếu kém của nền kinh tế Do đó, thời gian qua, Chính phủ Việt Nam đã rất nỗ lực thực hiện các giải pháp chống suy thối và dự báo tình hình kinh tế trong nước, kinh tế thế giới để điều chỉnh, điều hành tốt nền kinh tế nước nhà, đặc biệt là giảm được tình trạng thất nghiệp.
Dù là chính sách tiền tệ nới lỏng hay thắt chặt thì cũng ảnh hưởng đến việc sử dụng các nguồn lực xã hội, quy mô sản xuất kinh doanh, từ đó ảnh hưởng đến tỉ lệ thất nghiệp Vì vậy, muốn giảm tỉ lệ thất nghiệp thì phải chấp nhận tăng lạm phát, tuy nhiên cần khống chế tỉ lệ thất nghiệp không vượt quá mức tăng thất nghiệp tự nhiên.
Tăng trưởng kinh tế luôn là mục tiêu của mọi chính phủ trong việc hoạch định các chính sách kinh tế vĩ mô của mình, để giữ cho nhịp độ tăng trưởng đó ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng bản tệ là rất quan trọng, điều đó thể hiện lòng tin của dân chúng đối với Chính phủ
Chính sách tiền tệ có ảnh hưởng lớn đến tăng trưởng kinh tế Ngân hàng trung ương có thể điều chỉnh lãi suất để ảnh hưởng đến hoạt động tín dụng và đầu tư Tăng lãi suất có thể làm giảm chi tiêu tiêu dùng và đầu tư, nhưng đồng thời cũng có thể làm tăng lợi suất tiết kiệm và tăng thu hút vốn đầu tư Ngân hàng trung ương cũng có thể sử dụng các biện pháp quản lý cung tiền như mua lại trái phiếu và tài sản tài chính để tăng cung tiền và kích thích tăng trưởng kinh tế.
1.3.3 Ổn định thị trường tài chính
Các công cụ chính sách tài khóa
Theo Luật NHNN năm 2010, Thống đốc NHNN quyết định việc sử dụng công cụ thực hiện CSTT quốc gia, bao gồm dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, nghiệp vụ thị trường mở và các công cụ, biện pháp khác theo quy định của Chính phủ.
Dự trữ bắt buộc là số tiền mà các tổ chức tín dụng phải gửi tại Ngân hàng Nhà nước
Mức dự trữ do Ngân hàng Trung Ương qui định theo tỷ lệ bắt buộc đối với từng loại hình tổ chức tín dụng và từng loại tiền gửi tại tổ chức tín dụng nhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia.
Ngân hàng Nhà nước quy định việc trả lãi đối với tiền gửi dự trữ bắt buộc, tiền gửi vượt dự trữ bắt buộc của từng loại hình tổ chức tín dụng đối với từng loại tiền gửi.
Theo điều 14, Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 2010
2.1.2 Các tổ chức tín dụng thực hiện dự trữ bắt buộc:
Theo khoản 1, điều 4, Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 2010, dự trữ bắt buộc là số tiền mà các tổ chức tín dụng phải gửi tại Ngân hàng Nhà nước.
Trong đó, các tổ chức tín dụng bao gồm:
- Ngân hàng: ngân hàng thương mại, ngân hàng chính sách, ngân hàng hợp tác xã
- Các tổ chức tín dụng phi ngân hàng: công ty tài chính, công ty cho thuê tài chính và các tỏ chức tín dụng phi ngân hàng khác.
- Quỹ tín dụng nhân dân
- Tổ chức tài chính vi mô
2.1.3 Các tổ chức tín dụng không thực hiện dự trữ bắt buộc:
Các tổ chức tín dụng không thực hiện dự trữ bắt buộc được quy định tại Điều 3, Thông tư 30/2019/TT-NHNN bao gồm:
1 Tổ chức tín dụng được kiểm soát đặc biệt:
Thời gian không thực hiện dự trữ bắt buộc từ tháng tiếp theo tháng tổ chức tín dụng được Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quyết định đặt vào tình trạng kiểm soát đặc biệt đến hết tháng tổ chức tín dụng được Ngân hàng Nhà nước quyết định chấm dứt kiểm soát đặc biệt.
2 Tổ chức tín dụng chưa khai trương hoạt động:
Thời gian không thực hiện dự trữ bắt buộc đến hết tháng tổ chức tín dụng khai trương hoạt động; tổ chức tín dụng thông báo bằng văn bản cho Ngân hàng Nhà nước (Sở Giao dịch) về ngày khai trương hoạt động trong thời hạn 3 ngày làm việc kể từ ngày khai trương hoạt động.
3 Tổ chức tín dụng được chấp thuận giải thể hoặc có quyết định mở thủ tục phá sản hoặc có quyết định thu hồi Giấy phép của cơ quan có thẩm quyền:
Thời gian không thực hiện dự trữ bắt buộc từ tháng tiếp theo tháng tổ chức tín dụng được chấp thuận giải thể hoặc quyết định mở thủ tục phá sản, thu hồi Giấy phép có hiệu lực; tổ chức tín dụng có quyết định mở thủ tục phá sản gửi Ngân hàng Nhà nước (Sở Giao dịch) quyết định mở thủ tục phá sản trong thời hạn 3 ngày làm việc kể từ ngày nhận được quyết định này.
2.1.4 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc
Tỷ lệ dự trữ bắt buộc áp dụng cho các tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài được quy định tại Điều 1 Quyết định 1158/QĐ-NHNN như sau:
- Quỹ tín dụng nhân dân, tổ chức tài chính vi mô: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các loại tiền gửi bằng đồng Việt Nam và tiền gửi bằng ngoại tệ là 0%.
- Ngân hàng chính sách: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc theo quy định của Chính phủ.
- Quỹ tín dụng nhân dân, tổ chức tài chính vi mô, ngân hàng chính sách trong trường hợp được áp dụng tỷ lệ dự trữ bắt buộc là 0% đối với tất cả các loại tiền gửi không phải báo cáo Ngân hàng nhà nước về số dư tiền gửi huy động bình quân phải dự trữ bắt buộc theo quy định về dự trữ bắt buộc đối với các tổ chức tín dụng.
- Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam và Ngân hàng Hợp tác xã áp dụng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tương ứng với từng loại tiền gửi như sau:
+ Tiền gửi bằng đồng Việt Nam không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng là 3% trên tổng số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc.
+ Tiền gửi bằng đồng Việt Nam kỳ hạn từ 12 tháng trở lên là 1% trên tổng số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc.
+ Tiền gửi bằng ngoại tệ của tổ chức tín dụng ở nước ngoài là 1 % trên tổng số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc.
+ Tiền gửi bằng ngoại tệ phải tính dự trữ bắt buộc khác không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng là 7% trên tổng số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc.
+ Tiền gửi bằng ngoại tệ phải tính dự trữ bắt buộc khác kỳ hạn từ 12 tháng trở lên là 5% trên tổng số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc.
- Tổ chức tín dụng khác (ngoài các tổ chức tín dụng trên) áp dụng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tương ứng với từng loại tiền gửi như sau:
+ Tiền gửi bằng đồng Việt Nam không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng là 3% trên tổng số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc.
+ Tiền gửi bằng đồng Việt Nam kỳ hạn từ 12 tháng trở lên là 1% trên tổng số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc.
+ Tiền gửi bằng ngoại tệ của tổ chức tín dụng ở nước ngoài là 1% trên tổng số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc.
+ Tiền gửi bằng ngoại tệ phải tính dự trữ bắt buộc khác không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng là 8% trên tổng số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc.
Nhận xét tổng quát về chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam
Nhìn chung chính sách tiền của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tuy phải gánh trên vai nhiều trọng trách và đối mặt với không ít những khó khăn, thách thức song CSTT đã đạt được những thành công khá toàn diện.
Năm qua, NHNN đã tích cực điều hành chính sách tiền tệ một cách chủ động, linh hoạt, kịp thời, hiệu quả, phù hợp với diễn biến, tình hình thực tế; hỗ trợ tích cực hoạt động của nền kinh tế, góp phần vào tăng trưởng và ổn định kinh tế vĩ mô, đồng thời đảm bảo an toàn hệ thống ngân hàng.
Bên cạnh đó, nhằm vượt qua các thách thức, khó khăn chung của kinh tế toàn cầu, Việt Nam luôn kiên trì thực hiện chính sách đối ngoại đa phương, làm bạn với tất cả các nước trên cơ sở đảm bảo lợi ích chung của các bên.
Trong lĩnh vực ngân hàng, NHNN đã tham gia 16 Hiệp định thương mại tự do; tham gia có trách nhiệm và hiệu quả tại các diễn đàn quốc tế về tiền tệ và ngân hàng; thực hiện đầy đủ nghĩa vụ thành viên tại các tổ chức quốc tế như WB, IMF, ADB, AIIB, BIS, IBEC, IIB, SEACEN… NHNN đã thường xuyên xây dựng và ngày càng làm sâu sắc mối quan hệ hợp tác song phương với các nước đối tác Các kết quả hội nhập kinh tế quốc tế trong lĩnh vực ngân hàng đã đóng góp quan trọng vào thành tựu chung của tiến trình hội nhập của đất nước
Theo đó, điều hành chính sách tiền tệ đã góp phần ổn định được kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát khoảng 3,2 - 3,4%; hỗ trợ thanh khoản cho các TCTD, giữ ổn định được thị trường tiền tệ, ngoại hối và NHNN đã mua được ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối nhà nước Lạm phát ổn định, dự trữ ngoại hối gia tăng là những yếu tố góp phần để Fitch nâng cao xếp hạng tín nhiệm quốc gia của Việt Nam.
NHNN liên tục 4 lần điều chỉnh giảm các mức lãi suất điều hành, với mức giảm 0,5-2,0%/năm trong bối cảnh lãi suất thế giới tiếp tục tăng và neo ở mức cao Đến nay, lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay của các giao dịch phát sinh mới của các ngân hàng thương mại (NHTM) giảm hơn 2,5%/năm so với cuối năm 2022 Nhiều giải pháp, chính sách,chương trình tín dụng đã được NHNN triển khai đồng bộ, quyết liệt, tập trung mọi nguồn lực để đảm bảo cung ứng đủ vốn cho nền kinh tế, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Với hệ thống các chỉ đạo và giải pháp đồng bộ, đến ngày 31/12/2023, tín dụng tăng 13,71% so với cuối năm 2022. Đáng chú ý, sự ổn định, an toàn của hệ thống các TCTD tiếp tục được giữ vững, quyền lợi hợp pháp của người gửi tiền được bảo đảm Nợ xấu được tập trung xử lý và kiểm soát trong bối cảnh nền kinh tế và sản xuất kinh doanh gặp nhiều khó khăn, ảnh hưởng đến khả năng trả nợ của DN.
Các chỉ số thanh toán không dùng tiền mặt (TTKDTM) tăng trưởng khả quan Năm
2023, số lượng giao dịch TTKDTM tăng từ 50,3 - 99,1%, giá trị tăng từ 5,4-10,8% tùy phương thức thanh toán Ngành Ngân hàng cũng là ngành tiên phong trong chuyển đổi số (CĐS); nhiều sản phẩm, dịch vụ cung ứng cho khách hàng đã được số hóa, trong đó nhiều nghiệp vụ đã số hóa 100%, góp phần hỗ trợ khả năng tiếp cận dịch vụ ngân hàng.
Những kết quả tích cực
Công cụ dự trữ bắt buộc: Ưu điểm: Đây là công cụ mang nặng tính quản lý của Nhà nước nên giúp NHTW chủ động trong việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng và tác động của nó cũng rất mạnh (chỉ cần thay đổi một lượng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc là ảnh hưởng tới một lượng rất lớn mức cung tiền).
Công cụ chính sách tái chiết khấu: Ưu điểm: Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực hiện vai trò là người cho vay cuối cùng đối với các NHTM khi các NHTM gặp khó khăn trong thanh toán, và có thế kiểm soát được hoạt động tín dụng của các NHTM đồng thời có thể tác động tới việc điều chỉnh cơ cấu đầu tư đối với nền kinh tế thông qua việc ưu đãi tín dụng vào các lĩnh vực cụ thể.
Công cụ thị trường mở: Ưu điểm: Do vận dụng tính linh hoạt của thị trường nên đây được coi là một công cụ rất năng động, hiệu quả, chính xác của Chính sách tiền tệ vì khối lượng chứng khoán mua(bán) tỷ lệ với qui mô lượng tiền cung ứng cần điều chỉnh, ít tốn kém về chi phí, dễ đảo ngược tình thế.
- Tỷ giá hối đoái: Ưu điểm: Việc điều hành tiền tệ có tính nguyên tắc và kỉ luật cao hơn, ngăn chặn được hiện tượng đầu cơ, cho phép chính phủ có thể sử dụng công cụ tỷ giá để đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô Thúc đẩy thương mại và đầu tư quốc tế.
- Can thiệp thị trường vàng và ngoại tệ: Ưu điểm: kiểm soát tỷ giá hối đoái, giảm thiểu rủi ro từ biến động tỷ giá, bảo vệ nền kinh tế khỏi những tác động tiêu cực của biến động giá cả, tăng cường sự ổn định cho thị trường vàng và ngoại tệ, làm giảm biến động và tạo ra môi trường dự báo tích cực cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư.
- Lãi suất Ưu điểm: Giúp cho NHTW thực hiện quản lý lượng tiền cung ứng theo mục tiêu của từng thời kỳ, điều này phù hợp với các quốc gia khi chưa có điều kiện để phát huy tác dụng của các công cụ gián tiếp.
Năm 2023 tỷ lệ dự trữ bắt buộc giúp duy trì mức dự trữ tiền tệ ổn định, ngăn chặn tình trạng thiếu hụt tiền mặt và đảm bảo rằng các ngân hàng và tổ chức tài chính có đủ vốn để đáp ứng nhu cầu về tiền mặt Kiểm soát lạm phát bằng cách yêu cầu các ngân hàng giữ một tỷ lệ dự trữ nhất định, giảm cung tiền mặt và ổn định giá cả Tăng cường tỷ lệ dự trữ có thể cung cấp một cơ chế bảo vệ đối với ngân hàng và hệ thống tài chính trước những rủi ro tiềm ẩn, như sự suy giảm nhanh chóng của thị trường hoặc sự suy thối kinh tế.
Từ năm 2021 đến 2023, NHNN đã điều hành linh hoạt, chủ động nghiệp vụ thị trường mở để ổn định thị trường tiền tệ, góp phần thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ, duy trì các phiên chào mua giấy tờ có giá, sẵn sàng hỗ trợ vốn cho các TCTD, góp phần hỗ trợ phục hồi nền kinh tế, tháo gỡ khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Bên cạnh đó, trước diễn biến khó lường của thị trường quốc tế và trong nước, NHNN đã phát hành tín phiếu NHNN nhằm chủ động kiểm soát tiền tệ và hỗ trợ hoạt động điều hành tỷ giá Đến nay, nguồn vốn của các TCTD được đảm bảo và có dư thừa, các giao dịch trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng được thông suốt Thanh khoản của cả hệ thống
TCTD được bảo đảm, các giao dịch trên thị trường liên ngân hàng hoạt động thông suốt, lãi suất liên ngân hàng VND bình quân giảm mạnh, tạo điều kiện giảm mặt bằng lãi suất.
Năm 2023 Quyết định điều chỉnh lãi suất điều hành và lãi suất cho vay ngắn hạn của Ngân hàng Nhà nước có tác động tích cực đối với thị trường tiền tệ và hoạt động ngân hàng, cũng như tạo điều kiện cho các giải pháp hỗ trợ doanh nghiệp và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế được thực hiện có hiệu quả Việc điều chỉnh các mức lãi suất điều hành: tái chiết khấu; cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán bù trừ… của NHNN đối với tổ chức tín dụng (TCTD) đã đưa ra tín hiệu rõ ràng về điều hành lãi suất của ngân hàng trung ương Đồng thời, động thái này của NHNN cũng phản ánh dự báo xu hướng lãi suất trong thời gian tới, với đánh giá tích cực hơn Việc điều chỉnh giảm các mức lãi suất điều hành, sẽ tạo điều kiện cho các TCTD giảm chi phí vay từ NHNN, qua đó nâng cao hiệu quả sử dụng và luân chuyển vốn của các NHTM, cũng như tác động tích cực đến thị trường , theo hướng tạo điều kiện để các NHTM giảm lãi suất tiền gửi tổ chức kinh tế và tiền gửi tiết kiệm dân cư Diễn biến này, sẽ mang lại hiệu ứng chung đối với thị trường và đây là cơ sở, nền tảng quan trọng để giảm lãi suất cho vay, hỗ trợ doanh nghiệp và tiếp tục phục hồi tăng trưởng kinh tế Đợt điều chỉnh lãi suất của NHNN ngày 19/3/2023 mang lại nhiều ý nghĩa và tạo điều kiện cho ngành ngân hàng thực hiện tốt nhiệm vụ phát triển kinh tế xã hội; ổn định kinh tế vĩ mô và kìm giữ lạm phát.
Trong năm 2023 các công cụ chính sách tiền tệ như tỷ giá hối đoái, can thiệp vào thị trường vàng và ngoại tệ, và điều chỉnh lãi suất có thể tạo ra một môi trường tài chính ổn định và dự đoán được, tăng cường sự tin cậy và ổn định cho thị trường và doanh nghiệp, và hỗ trợ cho sự phát triển kinh tế của Việt Nam.
Một số vấn đề tồn đọng
Công cụ dự trữ bắt buộc:
Nhược điểm: Tính linh hoạt của nó không cao vì việc tổ chức thực hiện nó rất chậm, phức tạp, tốn kém và nó có thể ảnh hưởng không tốt tới hoạt động kinh doanh của các NHTM.
Công cụ chính sách tái chiết khấu:
Nhược điểm: hiệu quả của công cụ này còn phụ thuộc vào hoạt động cho vay của các NHTM, mặt khác mức lãi suất tái chiết khấu có thể làm méo mó, sai lệch thông tin về cung cầu vốn trên thị trường.
Công cụ thị trường mở:
Nhược điểm: Vì được thực hiện thông qua quan hệ trao đổi nên nó còn phụ thuộc vào các chủ thể khác tham gia trên thị trường và mặt khác để công cụ này hiệu quả thì cần phải có sự phát triển đồng bộ của thị trường tiền tệ, thị trường vốn.
Nhược điểm: Làm mất tính chủ động của chính sách tiền tệ, gặp khó khăn trong việc thay đổi lượng tiền cung ứng, dẫn đến tình trạng mất ổn định lớn hơn trong thu nhập và việc làm, chính phủ không thể dùng chính sách tiền tệ để theo đuổi các mục tiêu của chính sách khác, ngoài mục tiêu duy trì tỷ giá hối đoái
- Can thiệp thị trường vàng và ngoại tệ:
Nhược điểm: Can thiệp quá mức có thể dẫn đến việc mất kiểm soát về thị trường vàng và ngoại tệ, chính sách can thiệp có thể dẫn đến tăng cường nợ nước ngoài, đặc biệt là trong việc sử dụng dự trữ ngoại tệ để can thiệp vào thị trường Việc can thiệp quá mức có thể tạo ra rủi ro về không ổn định kinh tế và tài chính.
Nhược điểm: Dễ làm mất đi tính khách quan của lãi suất trong nền kinh tế vì thực chất lãi suất là “giá cả” của vốn do vậy nó phải được hình thành từ chính quan hệ cung cầu về vốn trong nến kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định điều chỉnh lãi suất dễ làm cho các NHTM bị động, tốn kém trong hoạt động kinh doanh.
Năm 2023 kinh tế trong và ngoài nước vẫn khó khăn, lạm phát toàn cầu ở mức cao, mặt bằng lãi suất thế giới tiếp tục gia tăng và duy trì ở mức cao, đồng USD diễn biến phức tạp, tăng giá nhanh Nhu cầu và sức hấp thụ vốn của nền kinh tế còn thấp khi chi phí đầu vào, nguyên vật liệu nhập khẩu cao, thị trường đầu ra và đơn hàng của doanh nghiệp suy giảm kéo theo mức độ rủi ro tín dụng của khách hàng vay vốn ngày càng gia tăng.
Về phía các TCTD, các khoản huy động với lãi suất cao thời gian trước chưa đến hạn thanh toán là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến lãi suất cho vay giảm chậm. Các nguồn vốn khác như cổ phiếu, trái phiếu, FDI tăng thấp, những khó khăn trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản chưa được giải quyết căn cơ, triệt để nên đã khiến cho nguồn vốn phục vụ tăng trưởng tiếp tục tập trung vào tín dụng ngân hàng, tỷ lệ Tín dụng/GDP tăng cao là yếu tố tiềm ẩn rủi ro đối với an toàn hệ thống tài chính, tiền tệ.
Về tỷ giá, trong bối cảnh Cục Dữ trữ Liên bang Mỹ FED liên tục nâng lãi suất điều hành, chỉ số đo lường sức mạnh USD quốc tế cũng tăng mạnh, gây áp lực mất giá lên các đồng tiền trong đó có VND Việc NHNN giảm mạnh lãi suất điều hành đối với VND dẫn đến tình trạng lãi suất USD cao hơn nhiều lãi suất VND trên thị trường liên ngân hàng, qua đó, đã và đang gây áp lực lớn lên tỷ giá USD/VND.
Với thanh khoản hệ thống TCTD được đảm bảo và còn nhiều dư địa tăng trưởng tín dụng, mặc dù ngành ngân hàng đã nỗ lực đẩy mạnh mọi biện pháp để cung ứng tín dụng đối với nền kinh tế song việc hấp thụ vốn tín dụng còn gặp nhiều khó khăn.
Qua theo dõi thực tế, phản ánh kiến nghị của doanh nghiệp và qua các hội nghị, hội thảo, nguyên nhân chủ yếu xuất phát từ các yếu tố như:
- Cầu đầu tư, sản xuất kinh doanh, tiêu dùng giảm;
- Một số nhóm khách hàng có nhu cầu nhưng chưa đáp ứng điều kiện vay vốn/hoặc còn vướng mắc về thủ tục pháp lý, nhất là nhóm doanh nghiệp nhỏ và vừa do quy mô vốn nhỏ, vốn chủ sở hữu và năng lực tài chính, quản trị điều hành hạn chế; thiếu phương án kinh doanh khả thi
- Tác động từ khả năng hấp thụ tín dụng của nhóm doanh nghiệp bất động sản;
- Sau thời gian nền kinh tế gặp nhiều khó khăn kéo dài; mức độ rủi ro bị đánh giá cao hơn, khi hoạt động của doanh nghiệp khó chứng minh hiệu quả (chi phí đầu vào,nguyên vật liệu nhập khẩu cao, thị trường đầu ra, đơn hàng, doanh thu giảm ) khiến cho TCTD rất khó khăn trong quyết định cho vay để đảm bảo chất lượng tín dụng, an toàn hoạt động.
GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 57 1 Định hướng điều hành công cụ chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà Nước
Giải pháp nâng cao hiệu công cụ chính tiền tệ của Ngân hàng Nhà Nước
2.1 Công cụ dữ trữ bắt buộc
- Thứ nhất, chủ động đánh giá toàn diện tác động đến điều tiết tiền tệ trước khi điều chỉnh tỷ lệ DTBB.
DTBB là một nghiệp vụ có tác động mạnh nhất đến thị trường tiền tệ thông qua điều tiết vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng, điều tiết hệ số nhân tiền tệ và tác động đến chi phí hoạt động của tổ chức tín dụng Vì vậy, khi điều chỉnh tỷ lệ DTBB cần đánh giá toàn diện tác động của công cụ này đến thị trường tiền tệ Theo đó, cần điều chỉnh tỷ lệ DTBB dần ở những tỷ lệ nhỏ và quan sát diễn biến của thị trường tiền tệ, hết sức tránh điều chỉnh đột ngột, điều chỉnh ở mức độ lớn, đồng thời sẵn sàng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ khác để hỗ trợ Theo tính toán, khi điều chỉnh giảm 1% DTBB thanh khoản của các tổ chức tín dụng, thì sẽ có khoảng 100.000 tỷ đồng vốn khả dụng.
- Thứ hai, quy định tỷ lệ DTBB cho từng loại tiền gửi và từng loại hình tổ chức tín dụng
Tỷ lệ DTBB cần được quy định đối với từng loại tiền gửi và từng loại hình tổ chức tín dụng theo hướng: tiếp tục duy trì tỷ lệ DTBB đối với tiền gửi ngoại tệ cao hơn đối với nội tệ, để kiên trì mục tiêu chống đô la hóa nền kinh tế Trong điều kiện thị trường tiền tệ của Việt Nam còn tình trạng đô la hóa, thì việc quy định tỷ lệ DTBB riêng cho tiền gửi bằng VND và tiền gửi bằng ngoại tệ là phù hợp Tỷ lệ DTBB đối với tiền gửi bằng ngoại tệ được quy định cao hơn so với tiền gửi bằng VND làm cho chi phí huy động vốn bằng VND thấp hơn so với chi phí huy động vốn bằng ngoại tệ, từ đó tạo ra mức chênh lệch giữa lãi suất VND và ngoại tệ hợp lý để bù đắp kỳ vọng về biến động tỷ giá của VND Điều này sẽ tạo lợi thế cho hoạt động huy động và sử dụng vốn bằng VND, khuyến khích người dân bán ngoại tệ cho hệ thống ngân hàng để gửi VND với lãi suất cao hơn so với gửi ngoại tệ.
Cần xem xét bãi bỏ quy định các tỷ lệ DTBB khác nhau giữa các loại kỳ hạn tiền gửi. NHNN đang quy định các loại tiền gửi có kỳ hạn dưới 12 tháng có tỷ lệ DTBB là 3%, cao hơn 2% so với các loại tiền gửi có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên Quy định này trong giai đoạn trước đây đã thúc đẩy các tổ chức tín dụng huy động vốn có kỳ hạn dài hơn, phù hợp với tính chất dự phòng thanh khoản của từng loại tiền gửi Tuy nhiên, cùng với sự phát triển đa dạng và linh hoạt của các hình thức huy động vốn, ranh giới giữa các kỳ hạn gửi tiền càng khó xác định Các tổ chức tín dụng có thể chuyển các khoản tiền gửi có kỳ hạn ngắn sang các khoản tiền có kỳ hạn dài thông qua các hình thức tiết kiệm theo thời gian thực gửi, tiết kiệm linh hoạt , để giảm nghĩa vụ DTBB Bên cạnh đó, do đặc điểm của các hình thức huy động vốn, nên nhiều khoản tiền gửi trên danh nghĩa là ngắn hạn, nhưng thực tế được quay vòng nhiều lần nên trở thành những khoản tiền gửi dài hạn Vì vậy, việc quy định các tỷ lệ DTBB khác nhau cho các kỳ hạn tiền gửi khác nhau sẽ là cơ hội để tổ chức tín dụng tránh thực hiện nghĩa vụ DTBB, đồng thời làm phức tạp quá trình đánh giá tác động của tỷ lệ DTBB đến hệ số nhân tiền tệ Vì vậy, NHNN nên quy định thống nhất một tỷ lệ DTBB đối với các khoản tiền gửi có kỳ hạn khác nhau.
Mặt khác, tỷ lệ DTBB nên quy định riêng đối với từng loại hình tổ chức tín dụng Hiện nay có nhiều loại hình tổ chức tín dụng, mỗi loại hình có đặc điểm và lĩnh vực hoạt động riêng biệt Hiện NHNN mới quy định tỷ lệ DTBB đối với quỹ tín dụng nhân dân và tổ chức tài chính vi mô là 0%; Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt
Nam, Ngân hàng Hợp tác xã Việt Nam, tổ chức tín dụng khác đối với tiền gửi nội tệ dưới 12 tháng đều là 3%, từ 12 tháng trở lên là 1%, tiền gửi ngoại tệ là 1% Tuy nhiên, trong thực tế, có những tổ chức chỉ được huy động vốn dài hạn, như: công ty tài chính và công ty cho thuê tài chính; có những loại hình phục vụ cho địa bàn nông nghiệp, nông thôn, vùng sâu, vùng xa, như: Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam Lại có những loại hình tổ chức phục vụ cho hộ nghèo và các đối tượng chính sách, như: Ngân hàng Chính sách xã hội, tổ chức tài chính vi mô Vì vậy, tỷ lệ DTBB nên được tiếp tục quy định riêng cho từng loại hình tổ chức để đảm bảo phù hợp với đặc điểm hoạt động, cũng như định hướng phát triển kinh tế đối với từng lĩnh vực
Hiện tại và trong những năm tới, nghiệp vụ DTBB ở Việt Nam vẫn có tác động tới nhu cầu vốn khả dụng của các ngân hàng thương mại, cũng như tính hiệu quả của chính sách tiền tệ Vì vậy, cần phải có những biện pháp nâng cao hiệu quả điều tiết tiền tệ của công cụ này Theo đó, điều chỉnh cách tính DTBB theo số dư tiền gửi của các tổ chức tín dụng tại Sở Giao dịch NHNN và các chi nhánh NHNN Cần điều chỉnh kỳ tính DTBB xuống còn 2 tuần, đồng thời nên thực hiện các bước chuẩn bị để có thể thực hiện trùng một phần giữa kỳ tính DTBB và kỳ duy trì DTBB trong thời gian thích hợp nhằm tăng hiệu quả điều tiết của nghiệp vụ này Tỷ lệ DTBB phải được điều chỉnh linh hoạt phù hợp với diễn biến thị trường Cần chú ý khi phối hợp sử dụng nghiệp vụ này với các nghiệp vụ và công cụ khác của chính sách tiền tệ, đặc biệt khi cần có sự tác động kép cả về giá và về lượng, thì việc kết hợp giữa nghiệp vụ thị trường mở với DTBB có hiệu quả rất nhanh
2.2 Công cụ chính sách tái chiết khấu ( tái cấp vốn)
- Một là, điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn phù hợp với quan hệ cung cầu vốn trên thị trường tiền tệ: Trong những năm trước mắt, với điều kiện thị trường tiền tệ ởViệt Nam như hiện nay thì lãi suất tái cấp vốn được lựa chọn là lãi suất trần và chiết khấu là lãi suất sàn trên thị trường Cùng với khung lãi suất này, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở được NHNN sử dụng để định hướng lãi suất thị trường.NHNN sẽ quy định và công bố lãi suất tái cấp vốn, chiết khấu theo mục tiêu chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ Những điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu của NHNN cần phải linh hoạt hơn trên cơ sở bám sát diễn biến thị trường.
- Hai là, mở rộng danh mục các loại giấy tờ có giá được sử dụng trong các giao dịch tái cấp vốn Có thể tiến tới chấp nhận trái phiếu công ty của một ngành, lĩnh vực kinh tế mũi nhọn hoặc giấy tờ có giá do các tổ chức tín dụng phát hành có chất lượng cao, do một tổ chức có uy tín xếp hạng, được chiết khấu trong hình thức chiết khấu giấy tờ có giá của NHNN với các ngân hàng thương mại.
- Ba là, hoàn thiện quy trình thủ tục tái cấp vốn:
Thống nhất đầu mối phê duyệt đề nghị NHNN tái cấp vốn đối với các ngân hàng tại NHNN về một Vụ chức năng vì hiện nay, Vụ Tín dụng đang xem xét, phê duyệt đề nghị hình thức cho vay có bảo đảm bằng cầm cố giấy tờ có giá, trái phiếu đặc biệt và phân bổ hạn mức chiết khấu và Sở Giao dịch NHNN là đơn vị xem xét đề nghị chiết khấu, tái chiết khấu của các ngân hàng Việc xử lý các đề nghị chiết khấu nên tập trung về Vụ Tín dụng để đảm bảo tính thống nhất, tránh phân tán.
Khi điều kiện cơ sở hạ tầng cho phép, NHNN nên tính tới việc thực hiện tái cấp vốn qua mạng thông tin nhằm giảm bớt thời gian luân chuyển chứng từ xét duyệt.
- Bốn là, tăng cường áp dụng các biện pháp quản lý rủi ro đối với giấy tờ có giá sử dụng trong công cụ tái cấp vốn
2.3 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở
- Bổ sung thêm hàng hoá giao dịch trên thị trường mở Để hoạt động trên thị trường thực sự sôi động thì một trong những điều kiện cần thiết là phải bổ sung thêm các loại hàng hoá cho thị trường Vì vậy, trong thời gian tới, NHNN cần xem xét bổ sung thêm các loại GTCG được phép giao dịch trên thị trường mở Bên cạnh các GTCG do Bộ Tài chính phát hành thì NHNN có thể chấp thuận các loại GCTG khác do các tổ chức tài chính, tín dụng lớn, có uy tín, các chính quyền địa phương hoặc các tổng công ty lớn của Nhà nước được phép giao dịch trên thị trường mở như: trái phiếu của Quỹ Hỗ trợ phát triển, trái phiếu của các NHTMNN, Việc đa dạng hoá hàng hoá giao dịch trên thị trường mở sẽ thúc đẩy các NHTM đầu tư vào cácGTCG này, từ đó tăng thêm tính thanh khoản của các GTCG này và thúc đẩy sự phát triển của thị trường mua bán trái phiếu.
- Đa dạng hoá các kỳ hạn giao dịch và tiến tới giao dịch nhiều kỳ hạn trong một phiên
Hiện nay, phần lớn trong một phiên giao dịch chỉ có một kỳ hạn và giao dịch theo một chiều mua hoặc bán nên các thành viên thị trường mở không có nhiều sự lựa chọn Kỳ hạn giao dịch ngắn nhất là 7 ngày và thường giao dịch với kỳ hạn 15 ngày và 30 ngày. Để tạo điều kiện thuận lợi cho các thành viên trong việc lựa chọn kỳ hạng giao dịch, NHNN cần đa dạng hoá hơn nữa các kỳ hạn giao dịch trong một phiên giao dịch Trong thời gian trước mắt, NHNN có thể áp dụng 2 kỳ hạn giao dịch trong một phiên Việc áp dụng nhiều kỳ hạn trong một phiên sẽ cho phép các thành viên có thêm sự lựa chọn phù hợp với dự báo nhu cầu vốn của họ Qua đó, sẽ tạo thêm cơ hội và tăng sự hấp dẫn của thị trường mở đối với các thành viên Bên cạnh đó, NHNN cần phân bổ hợp lý các kỳ hạn giao dịch Trong thời gian chưa triển khai được việc đa dạng kỳ hạn giao dịch trong một phiên, NHNN cần phân bổ kỳ hạn hợp lý nhằm tránh tình trạng các thành viên phải dồn trả nhiều hợp đồng vào cùng một ngày hoặc vào các ngày quá gần nhau làm ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản của họ NHNN cũng cần tiến tới áp dụng giao dịch mua bán kỳ hạn qua đêm đối với OMO NHNN sẽ định hướng đưa ra giao dịch Repo kỳ hạn qua đêm để thúc đẩy thị trường hoạt động linh hoạt và kịp thời Công tác dự đoán và quản lý vốn của NHNN và NHTM do đó được tiến hành trên cơ sở từng ngày, đảm bảo chính xác và hiệu quả Để giao dịch ở kỳ hạn này, NHNN và NHTM cần có những cải tiến và hoàn thiện về mặt quản lý, trình độ và công nghệ Đây là một đòn bẩy để giúp thị trường vốn phát triển theo xu hướng quốc tế
- Tăng tần suất giao dịch trên thị trường mở, tiến tới giao dịch 02 phiên/ngày.
Hiện nay, tần suất giao dịch thị trường mở là 3 phiên/tuần, nhưng vẫn chưa đáp ứng được đầy đủ nhu cầu của thị trường, nhất là vào những thời kỳ mà nhu cầu vốn của hệ thống ngân hàng tăng nhanh Chính vì vậy, việc gia tăng tần suất giao dịch của thị trường mở là hết sức cần thiết để tăng cường khả năng đáp ứng nhu cầu thị trường và tăng thêm mức độ can thiệp của NHNN đến thị trường Trước mắt, trong năm 2006,NHNN có thể định kỳ tổ chức 01 phiên/ngày vào lúc 11 giờ sáng, tức là 5 phiên/tuần,tăng thêm 2 phiên/tuần so với hiện nay Điều này cho phép NHNN có thể bổ sung hoặc hấp thụ vốn kịp thời từ hệ thống ngân hàng, tăng thêm khả năng và mức độ can thiệp thị trường của NHNN Ngoài ra cũng cho phép NHNN có thể kịp thời sửa chữa các sai lầm của mình trong các phiên trước đó Sau đó, cùng với sự gia tăng của các thành viên thị trường và khối lượng giao dịch trên thị trường, NHNN cần tiến tới tổ chức giao dịch 2 phiên/ngày vào lúc 11 giờ sáng và 3 giờ chiều Khi đó, NHNN có thể can thiệp kịp thời tới thị trường để đáp ứng đầy đủ, nhanh chóng nhu cầu vốn của các TCTD thành viên cũng như hệ thống ngân hàng.
- Cải tiến, nâng cấp và hoàn thiện hạ tầng công nghệ cho thị trường mở Bên cạnh việc cải tiến, hoàn thiện các quy định thì NHNN cần thực hiện đồng bộ việc cải tiến, nâng cấp hạ tầng công nghệ của thị trường mở Để làm được điều đó, NHNN cần phải thực hiện một số biện pháp sau:
- Tiếp tục nâng cấp và đồng bộ hoá các trang thiết bị phần cứng, hoàn thiện chương trình phần mềm ứng dụng đối với OMO để tạo điều kiện cho các TCTD thành viên thực hiện nghiệp vụ một cách nhanh chóng, thông suốt, đáp ứng yêu cầu phát triển của nghiệp vụ này
