ngân hàng trung ương và chính sách tiền tệ đề tài nghiệp vụ phát hành tiền và điều kiện lưu thông tiền tệ của fed

Trường Đại học Kinh tế Đại học Qu c gia Hà Nốội MÔN Ngân hàng Trung ương và chính sách tiền tệ ĐỀ TÀINGHIỆP VỤ PHÁT HÀNH TIỀN VÀ ĐIỀU KIỆN LƯU THÔNG TIỀN TỆ CỦA FEDNHÓM 2 Ngô Thị Ánh Đào

Trường Đại học Kinh tế Đại học Qu c gia Hà N ố ội

MÔN

Ngân hàng Trung ương và chính sách tiền tệ

ĐỀ TÀI NGHIỆP VỤ PHÁT HÀNH TIỀN VÀ ĐIỀU KIỆN LƯU THÔNG TIỀN TỆ CỦ A FED

NHÓM 2

Ngô Thị Ánh Đào Thị Linh Chi Nguyễn Hương Giang Đinh Hà Trang

Tạ Thị Phương Trang LỚP : QH2018E TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG CLC2

I Tổng quan v C ề ục Dự trữ Liên bang (Hoa K ỳ) – Fed (Federal Reserve System)

1 Hoàn c nh ra ả đời:

• 1791-1811: Ngân hàng th nhứ ất của Hợp ch ng qu c ủ ố Hoa Kỳ - The First Bank

of the United States

• 1816-1836: Ngân hàng th hai cứ ủa Hợp ch ng quủ ốc Hoa Kỳ - The Second Bank of the United States

• 23/12/1913: T ng th ng Wilson k dổ ố ý ự luật Cục Dự trữ Liên Bang M ỹ Tên g i này ọ được giữ cho tới ngày nay

Vào n m 1791, Ngă ười đại di n c a gia t c Rothschild, ông Alexander Hamilton ệ ủ ộ

đã trình lên Quốc hội đề xuất thành l p First Bank of the United States (BUS1) nhậ ằm mục đích gi i quy t nh ng v n ả ế ữ ấ đề ề tiền t BUS 1 v ệ được tổng th ng Washington k ố ýthông qua và i vào hođ ạt động trong 20 n m (1791 – 1812) ă

Vào n m 1812, khi cu c chi n tranh giă ộ ế ữa Hoa Kỳ và Anh nổ ra, Hoa Kỳ đã g p ặrất nhi u khó kh n và các ngân hàng Hoa K g n nh m t kh n ng thanh toán do ề ă ỳ ầ ư ấ ả ătình tr ng n và chi phí hoạ ợ ạt động quân s ự

Trước tình cảnh đó, Hoa K m t lần n a thành lập Ngân hàng trung ương – ỳ ộ ữSecond Bank of the United States (BUS2) sau khi t ng th ng Madison ổ ố đặt bút k ýthông qua với thời gian hi u lệ ực là 20 n m (1816 – 1836) ă

Sau nhi u cu c kh ng ho ng nghiêm tr ng, ề ộ ủ ả ọ đặc biệt là cuộc kh ng ho ng củ ả ủa hệ thống ngân hàng n m 1907, Quă ốc hội Hoa Kỳ đã nhận thấy những yếu kém của hệ thống tài chính và đặt ra mục tiêu c i cách hả ệ thống ngân hàng và thiế ập m t c t l ộ ơchế giám sát ngân hàng có hi u qu h n ệ ả ơ

Sau nhi u cuề ộc họp thảo luận vô cùng k lỹ ưỡng, vào ngày 23/12/1913, T ng ổthống Wilson ã k quyđ ý ết định thông qua “Đạo luật Dự trữ liên bang”, chính thức thành l p Cậ ục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve System – FED) hay còn gọi là Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ.)

2 C c ơ ấu:

Hình 1: Cơ c ấu tổ chức củ a Fed

Nguồn: SinVest (2020)

Cơ c u tấ ổ chức của Fed bao gồm:

1 Hội đồng Th ng ố đốc gồm 7 thành viên, nhiệm kỳ 14 n m, do T ng th ng M ă ổ ố ỹchỉ định

Trong ó: đ

Hội đồng Th ng ố đốc gồm 7 thành viên được đề c bử ởi Tổng thống, và do Th ng ượviện thông qua, ây chính là nh ng ngđ ữ ười sẽ đưa ra các quyết định quan trọng về chính sách ti n t ề ệ

2 y ban ThỦ ị trường mở (FOMC)

Ủy ban thị trường mở FOMC g m 7 thành viên c a Hội đồng Th ng ồ ủ ố đốc cùng 5 chủ ị t ch ngân hàng chi nhánh, với nhiệm vụ thực hi n các nghi p v trên thệ ệ ụ ị trường

mở

3 Các ngân hàng c a Fed (12 ngân hàng) ủ được đặt tại các thành ph l n ố ớ

3 Vai trò c a c ủ ục dự trữ liên bang

Vai trò chính sách ti n t c a Fed ề ệ ủ được nêu cụ thể trong Đạo luật Dự trữ Liên bang sửa đổi n m 1977 v i các nhiă ớ ệm vụ chính nh sau: ư

1 Thực thi chính sách ti n t quề ệ ốc gia b ng cách tằ ạo vi c làm cho công dân Hoa ệ

Kỳ, ổn nh giá c và đị ả điều ch nh lãi su t dài h n ỉ ấ ạ

2 Duy trì sự ổ địn nh c a nền kinh t và kiủ ế ềm chế các rủi ro hệ thống có th phát ểsinh trên th ị trường tài chính Bình ổn giá c cùng các s n ph m và d ch v ả ả ẩ ị ụ để khuy n ếkhích t ng tră ưởng kinh t ế

3 Giám sát các tổ chức ngân hàng đảm bảo hệ thống tài chính an toàn, vững vàng và bảo đảm quy n tín d ng c a ngề ụ ủ ười tiêu dùng

4 Cung c p các d ch v tài chính cho các tấ ị ụ ổ chức quản l tài sản có giá trị, các ý

tổ chức chính thức nước ngoài, và chính phủ Hoa Kỳ, óng vai trò chđ ủ chốt trong vận hành hệ thống chi tr qu c gia ả ố

II Lý luận chung v ề nhiệm vụ phát hành ti n và ề điều tiết

1 Nh ng v ữ ấn đề chung

1.1 C quan phát hành ti n ơ ề

Sau cu c kh ng hoộ ủ ảng kinh t 1929-1933 ã b t buế đ ắ ộc Nhà nước tăng c ng ườhơn nữa vi c can thi p cệ ệ ủa mình vào lĩnh vực kinh tế Xuất phát t yêu c u ó, Nhà ừ ầ đnước ã nhanh chóng nđ ắm lấy Ngân hàng phát hành để qua ó đ điều ti t các hoế ạt

động kinh tế v mô bằng cách qu c h u hóa Ngân hàng phát hành hoặĩ ố ữ c thi t l p ế ậNgân hàng phát hành thu c quy n s h u Nhà nộ ề ở ữ ước, điển hình nh NgânHàng Anh ưQuốc và Ngân Hàng Pháp Qu c ã nói trên Tuy nhiên, trong giai ố đ ở đoạn này v n ẫ

có một số nước Ngân hàng phát hành không hoàn toàn thu c quy n s h u c a Nhà ộ ề ở ữ ủnước nhưng hoạt động của nó vẫn mang tính chất sở hữu Nhà nước, bởi lẽ bộ phận điều hành cao nhất của Ngân hàng phát hành do Nhà nước bổ nhiệm Đ n gần giữa ếthế k XX thì bỷ ắt đầu xu t hi n ti n trình cấ ệ ế ải tiến ngân hàng phát hành thành ngân hàng Trung ương Bằng vi c các Nhà nệ ước tiến hành quốc hữu hóa ngân hàng phát hành để bi n ngân hàng phát hành thuế ộc sở h u t nhân thành ngân hàng Trung ữ ư ương (NHTW) thuộc sở h u Nhà nữ ước NHTW ra đời sau khi vai trò độc quy n phát hành ề

đã được ấn định vào ngân hàng phát hành và là cơ sở để ngân hàng Trung ương có

th thể ực hiện các ch c năng khác ứ

Độc quy n phát hành ti n có ngh a là NHTW là ngề ề ĩ ười duy nh t ấ được phép phát hành ti n theo các quy nh trong lu t ho c ề đị ậ ặ được Chính ph phê duyủ ệt (mệnh giá ti n, lề ọai tiền, m c phát hành…) nhứ ằm đ m b o thống nh t và an tòan cho h ả ả ấ ệthống l u thông ti n t c a qu c gia ư ề ệ ủ ố Giấy b c và ti n kim lo i là phạ ề ạ ương ti n thanh ệtoán h p pháp duy nh t trong c nợ ấ ả ước và được thanh toán không h n chạ ế Vì đây là đồng tiền có quy n lề ực mạnh và là c sơ ở tạo tiền gửi của ngân hàng trung gian do đó

mà mọi họat động cung ng ti n cứ ề ủa NHTW sẽ ảnh h ng ưở đến tổng phương tiện thanh toán trong xã h i và do ó ộ đ ảnh h ng n tòan b n n kinh t Cho nên vai trò ưở đế ộ ề ế

độc quyền không ch ỉ đề cập đến quyền l c mà còn ngự ụ ý trách nhiệm của NHTW trong việc xác định số lượng tiền c n phát hành và th i ầ ờ điểm phát hành c ng nh ũ ưphương thức phát hành để đảm bảo sự ổn nh ti n t và phát tri n kinh t đị ề ệ ể ế

Sỡ d vi c phát hành ti n t p trung vào NHTW là vì các lí do sau ĩ ệ ề ậ : + Các Chính ph các nủ ước muốn kiểm soát sự bi n ế động của lượng tiền trong l u thông trong ph m vi toàn quư ạ ốc Điều này c ng có thũ ể thực hi n ệ được nếu như Nhà nước là người phát hành ti n ,nh ng kinh nghiề ư ệm thực tế ã cho th y r ng, đ ấ ằkhi Chính ph phát hành ti n thì vi c kiủ ề ệ ểm soát và h n ch ạ ế khối lượng phát hành rất khó

+ Lượng ti n trong lề ưu thông gi ờ đây bao gồm cả tiền m t và ti n gặ ề ửi ở ngân hàng S m r ng các hoự ở ộ ạt động tín d ng s làm t ng nhu c u tiêu tiụ ẽ ă ầ ền mặt Vì thế, khi n m vai trò 4 ắ độc quy n phát hành, ề NHTW có c hơ ội để ki m soát kh n ng m ể ả ă ởrộng tín d ng và do ó ụ đ điều ch nh lỉ ượng ti n c n phát hành ề ầ

+ Giấy b c do NHTW phát hành: m t ngân hàng nh n ạ ộ ậ đượ ư ưu ãi t i u c s đ ố ư

từ Chính ph s có uy tín cao trong l u thông ủ ẽ ư

+ Việc phát hành ti n mang lề ại lợi nhu n, vì th t t nh t nên ậ ế ố ấ được tập trung vào m t ngân hàng ộ để tiện cho vi c phân ph i và s d ng ngu n lệ ố ử ụ ồ ợi ó mđ ột cách thích h p ợ

1.2 Các nhân t ố ảnh hưở ng t ới lượ ng ti n phát hành trong l u thông ề ư a) Sự thay đổ i tài s n có ngo ả ại tệ ròng trên b ng cân ả đối tiền tệ c a NHTW: ủ

- NHTW mua hay bán ngoạ ệi t , vàng đều làm tăng hay gi m tài s n có ngo i ả ả ạ

tệ

- Các chính sách thu hút đầ ư ướu t n c ngoài, chính sách xu t nh p kh u, chính ấ ậ ẩsách ngoại hối,tỷ giá lãi suất…sẽ tác động đến các luồng chu chuy n ngoể ại tệquốc gia

- S thay ự đổi về ự trữ ắ d b t buộc bằng ngoạ ệi t c ng sũ ẽ làm thay đổi tài sản có ngoại tệ ròng.Khi NHTW tăng d ự trữ b t buắ ộc bằng ngoại tệ thì một lượng ngoại

tệ của các NHTM sẽ do NHTWnắm gi , do ữ đó s làm tăng tài s n có ngo i t của ẽ ả ạ ệNHTW và giảm tài sản có ngoại tệ ủa NHTM c

- S bi n ự ế động t giá và giá vàng ng làm thay ỷ cũ đổi tài sản có ngoại tệ ròng,

do dự trữ vàng c ng ũ được hạch toán vào Tài s n có ngoài t ả ệ

b) S ự thay đổ i tài s n có trong n ả ướ c ròng trên b ng cân ả đối tiề n t ệ của NHTW:

- Thu chi ngân sách có tác động rất lớn đế ượn l ng ti n cung ề ứng cho l u ư thông hàng n m, và lànhân t ngoài t m kiă ố ầ ểm soát của NHTW Bởi lẽ việc thu chi của NSNN có ảnh hưởng trực tiế đếnkhoảp n ti n NHTW cho chính ph vay và tiề ủ ền gửi của chính phủ ở NHTW

- Việc NHTW cho vay các NHTM S t ng gi m kho n m c này ph thuự ă ả ả ụ ụ ộc nhiều vào m c tiêuc a chính sách ti n tụ ủ ề ệ Nếu th c hi n chính sách m r ng ti n t ự ệ ở ộ ề ệthì nhu c u vay v n cầ ố ủa các NHTMvới NHTW t ng lên và ngă ược lại Tuy nhiên nó còn ph thuụ ộc vào mức độ phát tri n cể ủa thị trường ti n tề ệ, nếu thịtrường tiền tệ thông suốt, NHTW là người cho vay cu i cùng trên thố ị trường lên ngân hàng, thì

mức độ tăng giảm của khoản m c này g n chụ ắ ặt v i mớ ục tiêu của chính sách ti n tề ệ Trong trường h p th ợ ị trường ti n t ch a phát tri n, mề ệ ư ể ức độ thông suốt của thị trường còn h n ch thì kho n m c này g n kạ ế ả ụ ắ ết ch a ch t chư ặ ẽ ới mụ v c tiêu c achính sách ủtiền t , mà còn ph thu c vào mệ ụ ộ ức độ huy động v n cố ủa các NHTM và điề tiết u nguồn v n giố ữa các NHTM với nhau

- Các khoản ròng khác có mức đ tác động nh , ph thu c vào mộ ỏ ụ ộ ức độ chi tiêu của NHTW

2 Nguyên t c phát hành ti n: ắ ề

2.1 Nguyên t c cân ắ đố i:

- Khối lượng ti n m t phát hành cân ề ặ đối với nhu c u cầ ủa nền kinh tế Nếu phát hành nhi u h n nhu cề ơ ầu sẽ gây m t giá ấ đồng ti n, làm cho l m phát sề ạ ẽ có c hơ ội gia tăng, ngược lại s có nguy cơ thiếu tiền, thiếu phẽ ương tiện sẽ làm cho s n xu t và ả ấlưu thông hàng hóa b ng ng tr , ình ị ư ệ đ đố Đn ây là điều rất nguy hại cho nền kinh t ế

Ø Cân đối theo phát hành ti n ề được hi u theo nhi u ngh a khác ể ề ĩnhau:

- Đó là sự cân đối hợ ý ữa tốc độp l gi phát tri n kinh t vể ế ới tốc độ t ng tr ng ă ưởtiền t ệ

- Cân đối giữa tiền và hàng là một cân đối lớn trong n n kinh t , gi v ng ề ế ữ ữquan h cân ệ đối tiền hàng là gi v ng gi a quan h cân ữ ữ ữ ệ đối giữa sản xu t và tiêu ấdùng, s n xu t và l u thông ả ấ ư

- Cân đối c cơ ấu loại tiền trong l u thông tư để ạo thuận ti n trong vi c giao dệ ệ ịch

+ Bảo đảm bằng vàng:

Là c chơ ế bảo đảm cho ti n gi y ã ề ấ đ được nhiều nước áp d ng cho thụ ời kỳ ả b n

vị vàng(1792-1913) và trong thời kỳ ả b n v hị ối oái vàng t sau th chi n th nhđ ừ ế ế ứ ất Bảo đảm bằng vàng là c chơ ế bảo đảm truy n thề ống áp d ng tụ ừ thế ỷ XVIII Đế k n nay trong thời i cđạ ủa tiền gi y pháp nh, bấ đị ảo đảm bằng vàng h u nh không còn ầ ư

áp d ng nụ ữa Tiền gi y phát hành trong thấ ời kỳ này( t tháng 12/1971 tr vừ ở ề trước)

đều quy nh phải có vàng đị đảm bảo

+ Đảm bảo bằng tín d ng hàng hóa: ụ

Đây là c chơ ế đảm bảo phù hợp với hệ thống ti n t hi n ề ệ ệ đại và t ra thích hỏ ợp

với n n kinh tề ế thị trường phát triể Tiền gi y n ấ được phát hành để cho vay với hệthống NHTM trong nước và các NHTM s d ng ngu n v n này ử ụ ồ ố để cho vay đối với nền kinh t ế

Phát hành qua con đường tín d ng ụ đồng ti n sề ẽ được sử ụ d ng vào quá trình sản xu t l u thông mà kấ ư ết quả ất yế t u s t o ra khẽ ạ ối lượng s n ph m hàng hóa dả ẩ ịch vụ- ó chính là c sđ ơ ở đảm bảo chắc chắn và n nh h n c ổ đị ơ ả

+ Bảo đảm bằng trái phi u chính ph : ế ủ

Đây là c ch bơ ế ảo đảm làn đầu tiên xuất hi n ở Mỹ, b ng vi c cho phép các ệ ằ ệNgân hàng phát hành ti n ề để mua công trái nhà nước, c chơ ế bảo đảm bằng trái phiếu của chính ph sinh l i ủ ờ được coi là c chơ ế thoáng và hi u qu ệ ả

Đảm bảo bằng trái phi u chính phế ủ thực chất là cho phép NHTW phát hành tiền cho chính ph vay v n dủ ố ưới hình th c NHTW mua trái phi u Chính ph theo ứ ế ủtừng đợt phát hành Để làm đảm bảo cho một bộ phân ti n gi y phát hành vào l u ề ấ ưthông, có th ể chấp nh n hoậ ặc không được chấp nh n, tùy theo t ng tr ng phái, ậ ử ườ điêu kiện cụ thể Nếu tiền gi y ấ được bảo đảm bằng trái phi u Chính ph vế ủ ới một mức độhợp l thì c ng s phát huy ý ũ ẽ được tác dụng tích cực, kế ho ch hành ạ động v kinh t - ề ế

xã hội, nếu Chính ph cho vay ti n c a NHTW thông qua vi c phát hành trái phi u, ủ ề ủ ệ ếthì cu i cùng c ng số ũ ẽ được sử ụ d ng để ạo ra của cải vậ t t chât cho n n kinh t ề ế+ Bảo đảm bằng ngoạ ệ: i t

Dự trữ ngoại tệ có ỹ ngh a không nh ng ĩ ữ đối với NHTW mà còn đối v i hoớ ạt

động tài chính đối ngoại c a qu c gia, với chính sách ngoại h i tích c c ã dùng ủ ố ố ự đnhiều bi n pháp ệ để ă t ng cường dự trữ ngoại tệ như đồng: USD EUR HKD JPI vì

vậy việc sử ụ d ng v n phát hành vì m c tiêu t ng dố ụ ă ự trữ ngoại tệ là đ ều có thể thực i

hiện được, c đặ biệt là nh ng n c có ngu n ki u hữ ướ ồ ề ối lớn nh : Trung Quư ốc Việt Nam

2.3 Nguyên t ắc quả ý ậ n l t p trung th ng nh ố ất

Phát hành ti n là ch c n ng quan tr ng hàng ề ứ ă ọ đầu của NHTW Thực hiện chức, năng này có ảnh hưởng rất lớn n n n kinh t - đế ề ế xã hộ do ó phi, đ ải thực hiện nguyên t c qu n l t p trung thắ ả ý ậ ống nh t trong công tác phát hànhấ Thực hiện nguyên tắc này bắt đầ đòi hu ỏi tính toán chính xác trong các khâu t khâu tính toán xác ử định khối lượng, t lỷ ệ tiền phát hành trong t ng thử ời kỳ ph i ả được cân nhắc cẩn th n và ậphải thông qua b i c quan có th m quy n, sau ó ở ơ ẩ ề đ đến việc tổ chức thực hi n phệ ải tuân th s quyủ ự ết định có tính t p trung, nhậ ằm m bđả ảo khối lượng cơ cấu ti n trong ềthời kỳ di n ra d báoễ ự Tuy nhiên, trong điều ki n cệ ủa nền kinh t ế thị trường, chi tiêu

dự báo ch mang tính ch t t ng ỉ ấ ươ đố , NHTW cần phi ải c n că ứ vào di n bi n trên th ễ ế ịtrường để nh m phát hành ti n cho phù h p ằ ề ợ Để ừa đảm bả v o cung ng ứ đủ phương tiện l u thông, v a không gây l m phát ư ừ ạ để ữ ữ gi v ng và ổn nh s c mua cđị ứ ủa đồng tiền

3 Các kênh phát hành ti n ề

3.1 Thông qua nghi ệp vụ tín dụ ng gi a NHTW và các NHTM ữ

Căn c vào nhu c u tín d ng cứ ầ ụ ủa nền kinh t , c n c vào lế ă ứ ượng ti n cung ng ề ứtăng thêm trong n m k ă ế hoạch, d a vào m c tiêu c a chính sách ti n t , nhu cự ụ ủ ề ệ ầu vay

vốn của các tổ chức tín d ng Ngân hàng trung ụ ương cho các tổ chức tín d ng vay ụ

ngắn h n d i hình thạ ướ ức tái cấp v n: Chi t kh u, tái chiố ế ấ ết k ấu các chứng t có giá, h ừcho vay có đảm bảo bằng các ch ng t có giá và các loứ ừ ại cho vay khác Khi Ngân hàng trung ương cho các t ổ chức tín d ng vay làm t ng bụ ă ộ ph n tiậ ền mặt trong l u thông ho c làm t ng s d ti n gư ặ ă ố ư ề ửi của các tổ chức tín d ng t i Ngân ụ ạhàng trung ương K t qu làm t ng ti n trung ế ả ă ề ương (MB) Nh v y, qua vi c Ngân ư ậ ệhàng trung ương cho các Ngân hàng thương mại vay, Ngân hàng trung ương ã phát đhành một lượng ti n vào l u thông còn ngân hàng thề ư ương m i nh n ạ ậ được m t khoản ộtín d ng t ngân hàng trung ụ ừ ương là một ngu n v n giúp ngân hàng th ng mồ ố ươ ại mởrộng hoạt động kinh doanh

Ø Ư đu iểm: Tác đ ng thông qua lãi suộ ất để thực hi n chính sách ti n tệ ề ệ

Ø Khuyết đ ểm: Khi thựi c hiện tái chiết khấu giấy tờ có giá ngh a là NHTW ã ĩ đtham gia gánh ch u m t ph n rị ộ ầ ủi ro của nền kinh t ế

3.2 Thông qua Ngân sách nhà n ướ c

- Trong quá trình hoạt động thu chi c a ngân sách, thông thủ ường thu có tính chất th i vờ ụ mà chi thì di n ra th ng xuyên, do ó tễ ườ đ ại m t thộ ời điểm ngân sách có thể b thi u v n ng n hị ế ố ắ ạn Để đáp ng nhu c u chi, ứ ầ được sự đồng c a chính phý ủ ủ, Quốc hội, Ngân hàng trung ương tạm ứng cho ngân sách theo quy nh c a chính đị ủphủ b ng nhi u hình thằ ề ức để x l thi u hử ý ế ụt Như v y Ngân hàng trung ậ ương ã cung đứng m t khộ ối lượng ti n cho ngân sách chi tiêu ề Điều đó có ngh a là Ngân hàng trung ĩ

ương ã phát hành tiền thông qua kênh ngân sách đ

- Ngân sách nhà nước ph i cân ả đối giữa tổng thu tài chính và t ng chi tài chính ổnhưng trong thực tế ngân sách nhà nước thường rơi vào m t trong 2 tr ng thái: ngân ộ ạsách b i thu (n u t ng thu l n h n t ng chi) hoộ ế ổ ớ ơ ổ ặc bội chi Khi ngân sách b i thu thì ộhoạ t động c a ngân sách không nh hủ ả ưởng đến hoạ t động c a NHTW Nh ng khi ủ ưngân sách bội chi s ẽ ảnh h ng n hoưở đế ạt động c a chính sách 10 ti n tủ ề ệ Bởi lẽ chính phủ v i tớ ư cách là chủ thể kinh t nh mế ư ọi chủ thể kinh t khác khi thi u ti n chi tiêu ế ế ề

sẽ ph i i vay ti n ả đ ề để bù đắp thi u h t, chính ph s xế ụ ủ ẽ ử lí bằng cách:

• Vay c a công chúng: thông qua vi c phát hành trái phi u chính ph dủ ệ ế ủ ưới các hình th c: tín phi u kho bứ ế ạc, trái phi u kho b c, công trái nhà nế ạ ước Với cách này s không nh hẽ ả ưởng đến m c cung ng ti n cứ ứ ề ủa NHTW ở B i vì khi Chính ph ủphát hành các công c n , công chúng bụ ợ ỏ tiền ra mua các công cụ đ ứó t c là ã cho đ

Chính ph vay Khi ủ đến kì h n, chính ph thu ạ ủ được thuế, có tiền để trả ạ l i cho công chúng, chính ph l i thu các công c n v Nh v y NHTW không ph i phát hành ủ ạ ụ ợ ề ư ậ ảthêm tiền.Ư điểm là dễ thựu c hi n ệ để có ngu n v n vay trong dài h n nh ng có th ồ ố ạ ư ểkhông áp ng đ ứ đủ nhu c u c a Chính Phầ ủ ủ

• Vay c a n c ngủ ướ oài: lượng ti n vay ề được thông th ng d i hình th c hàng ườ ướ ứhóa, vàng hoặc ngo i t các loại Những loạ ệ ại tài sản này khi em vđ ề n c th ng ướ ườphải kí quĩ ở NHTW để chuy n ể đổi thành tiền m t, có ngh a là NHTW sặ ĩ ẽ ph i phát ảhành thêm tiền.Ư điểu m: làm t ng lă ượng dự trữ qu c gia Nhố ượ điểm: bị động t c ừ

đối tác nước ngoài và kèm theo các iều kiện về kinh tế và chính tr đ ị

• Vay c a NHTW: khi Chính ph vay củ ủ ủa NHTW, lượng ti n m t trong l u ề ặ ưthông s t ng lên thông qua chi tiêu c a Chính ph u ẽ ă ủ ủ Ư điểm: nhanh chóng, tiện

l i.Khuyợ ết đ ểm:dễ gây l m phát i ạ

3.3 Kênh th ị trườ ng m ở

Thông qua nghi p vệ ụ thị trường m , ngân hàng thở ương m i mua các gi y t ạ ấ ờ

có giá trên thị trường, ngh a là ã ĩ đ đưa một khối lượng ti n vào l u thông, hàng hoá ề ư

mà Ngân hàng trung ương mua là các tín phi u, trái phi u và các ch ng t có giá ế ế ứ ừngắn h n Khi Ngân hàng trung ạ ương mua các ch ng tứ ừ có giá trên thị trường thì tiền từ Ngân hàng trung ương ra l u thông, k t qu ư ế ả là tiền cung ứng s t ng lên b ng ẽ ă ằđúng giá trị của chứng t có giá ó ừ đ Các chứng t có giá ừ được Ngân hàng trung ương nắm giữ trở thành tài sản có của Ngân hàng trung ương tương ng v i nó là mứ ớ ột sựtăng lên c a bên tài s n n hoủ ả ợ ặc tiền m t hoặc tiền dự trữ Kênh này ang ặ đ được sửdụng ph bi n, ổ ế đặc bi t là các nệ ước có nền kinh t phát tri n vì ây là kênh r t linh ế ể đ ấhoạt

- Khả ă n ng phát huy t i a cố đ ủa thị trường m nhiều khi không ph thu c vào ở ụ ộngân hàng mà nó còn b chi phị ối b i môi trở ường kinh tế v mô, hành vi c a công ĩ ủchúng và các quyết định của NHTM

3.4 Kênh th ị trườ ng ngo ại hối

- M i qu c gia trên th giỗ ố ế ới đều có dự trữ vàng và ngoại tệ nhất định Dự trữchính thức nằm trong kho bạc của Chính ph dủ ưới dạng dự trữ qu c gia Dố ự trữ này không phải để đáp ng nhu c uchuy ứ ầ ển đổi của công chúng c ng không phũ ải để ảo b

đảm giá tr tiền tệ phát hành, mà chúng nhằm th c hiện công d ng chính, đó là m t ị ự ụ ộcông cụ để NHTW can thi p vào thệ ị trường vàng và ngoại tệ

- Bên cạnh d trư ữ chính thức là dự trữ không chính thức, dự trữ không chính thức hình thành một thị trường mua bán di n bi n rễ ế ất sôi động, giá cả trên th ị trường này hết sức nh y bén và có nhhạ ả ưởng sâu sắc đến giá cả thị trường hàng hóac ng ũnhư họat động chung c a tòan bủ ộ n n kinh t ề ế

- Chính vì thế, NHTW với t cách là nh ch tài chính qu n l kinh t v mô ư đị ế ả ý ế ĩcủa NN phải can thiệp vào th ị trường này khi c n thiầ ết, thực hi n các nghi p v mua ệ ệ ụhoặc bán trên thị trường này b ng vi c tung ra mằ ệ ột lượng ti n m t nhề ặ ất định vào th ịtrường để mua ngọai tệ và vàng, hoạt động này một m t làmặ tăng dự trữ qu c gia, ốmặt khác làm gia t ng l u lă ư ượng ti n m t trong n n kinh tề ặ ề ế, và đây chính là phương

thức phát hành tiền qua kênh th ường ngịtr ọai hối

- Phát hành ti n thông qua kênh thề ị trường ngoại hối không ch không ch có ỉ ỉ

ý ngh a tăng ti n mà còn giúp NHTW th c hi n chính sách t giá và s d ng qu d ĩ ề ự ệ ỷ ử ụ ỹ ựtrữ ngoại hối có hi u qu h n ệ ả ơ

=> Nh v y, tùy theo t ng ư ậ ừ điều ki n nhệ ất định mà NHTW s d ng các kênh phát ử ụhành ti n cho phù h p M c dù ti n ề ợ ặ ề được phát hành theo kênh nào thì c ng nhũ ằm thực hiện các m c tiêu chính sách tiền tệ ụ

III Hoạt động phát hành ti n và ề điều tiế ư t l u thông ti ền tệ ủ c a FED

1 Khái quát các ph ươ ng th c phát hành ti ứ ền ở M ỹ

a N m 1791-1832: ă

Ngân hàng Hoa Kỳ Thứ nh t ấ được thành l p vào n m 1791 theo sáng ki n cậ ă ế ủa

Bộ trưởng tài chính Mỹ đầu tiên - Alexander Hamilton Thời gian hoạt động được qui nh là 20 n m Ngân hàng mđị ă ới sẽ có quy n phát hành ti n và u t vào các ề ề đầ ưkhoản n công và tài tr tín d ng giá r cho các nhà công Ngân hàng Hoa Kợ ợ ụ ẻ ỳ đã phát hành nhi u tri u ô ề ệ đ la tiền gi y và kho ng 2 tri u ôla ấ ả ệ đ tiề đn úc T i n m 1796, ớ ăNgân hàng ã cho chính đ phủ vay một lượng l n ti n, 8,2 tri u ớ ề ệ đô-la Kết quả là chỉ

số giá c chung t ng g n 72%, tả ă ầ ừ 85 (1791) lên 146 (1796) Ngân hàng này chấm

dứt ho t ạ động vào n m 1811 Kênh phát hành ti n trong giai ă ề đ ạn này thông qua là okênh ngân sách

Ư đu iểm : nhanh chóng , tiện lợi

Khuyết đ ểm : dễ gây ra l m phát i ạ

Ngân hàng Hoa Kỳ thứ hai ra đời vào n m 1816 và hoă ạt động đến năm 1832 Ngân hàng này thực hi n các ch c n ng tệ ứ ă ạo ra một đồng ti n gi y th ng nhề ấ ố ất trên toàn lãnh thổ Hoa Kỳ, mua ph n l n n c a chính ph , và nh n ti n gầ ớ ợ ủ ủ ậ ề ửi của Bộ Tài chính Trong th i gian này, các ngân hàng phát hành ti n qua kênh tín d ng ờ ề ụ Nhằm

đảm bảo đ tiền mặủ t s n có áp ng nhu c u b t ng t ngẵ đ ứ ầ ấ ờ ừ ười gửi, các ngân hàng thường th c hi n các kho n vay ng n h n, chu n là t 30 – 60 ngày Thông thự ệ ả ắ ạ ẩ ừ ường, các nhà s n xu t, nhà buôn s s d ng ngu n v n này ả ấ ẽ ử ụ ồ ố để trả cho nhà cung c p và ấcông nhân cho đến khi có th bán ể được hàng Sau khi hàng hóa được bán, h sọ ẽ trảtiền vay ngân hàng T i nh ng khu vạ ữ ực ít ổn nh h n, các tiêu chu n cho vay có xu đị ơ ẩhướng tự do h n Nhi u trơ ề ường h p nông dân thợ ường xuyên có được các kho n vay ảngân hàng để mua đất, thiết bị và trang tr i phí v n chuy n s n ph m nông nghiả ậ ể ả ẩ ệp

ra thị trường Vì không th tiên oán trể đ ước thời tiết và điều ki n thệ ị trường, r i ro ủcho vay c ng có xu hũ ướng cao h n ơ

b N m 1832 – 1864: ă

Khi Ngân hàng Hoa K th hai chỳ ứ ấm dứt ho t ạ động vào n m 1832, chính quyă ền bang đã ti p qu n công viế ả ệc của ngân hàng giám sát Trong nh ng ngày ữ đó, các ngân hàng cho vay b ng cách phát hành ti n t c a riêng mình ằ ề ệ ủ Đến n m 1860, h n 10.000 ă ơtiền gi y khác nhau ấ đượ đưc a vào l u hành kh p nư ắ ước Mỹ Kết quả là, ngành thương mại bị ảnh hưởng Ti n gi tràn lan Hàng tr m ngân hàng s p ề ả ă ụ đổ Lúc này, trên c ảnước xuất hi n nhu c u cho loệ ầ ại tiề ện t qu c gia th ng nh t ố ố ấ được chấp nh n bậ ở ất cứnơi nào và không có rủi ro