ngân hàng trung ương và chính sách tiền tệ đề tài nghiệp vụ phát hành tiền và điều kiện lưu thông tiền tệ của fed

Trường Đại học Kinh tế Đại học Qu c gia Hà Nốội MÔN Ngân hàng Trung ương và chính sách tiền tệ ĐỀ TÀINGHIỆP VỤ PHÁT HÀNH TIỀN VÀ ĐIỀU KIỆN LƯU THÔNG TIỀN TỆ CỦA FEDNHÓM 2 Ngô Thị Ánh Đào

Trường Đại học Kinh tế Đại học Qu c gia Hà Nốội

MÔN

Ngân hàng Trung ương và chính sách tiền tệ

ĐỀ TÀI

NGHIỆP VỤ PHÁT HÀNH TIỀN VÀ ĐIỀU KIỆN LƯU THÔNG TIỀN TỆ CỦA FED

NHÓM 2

Ngô Thị Ánh Đào Thị Linh Chi Nguyễn Hương Giang

Đinh Hà Trang Tạ Thị Phương Trang

LỚP : QH2018E TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG CLC2

I Tổng quan v Cề ục Dự trữ Liên bang (Hoa Kỳ) – Fed (Federal Reserve System)

1 Hoàn c nh ra ảđời:

• 1791-1811: Ngân hàng th nhứ ất của Hợp ch ng qu c ủ ố Hoa Kỳ - The First Bank of the United States

• 1816-1836: Ngân hàng th hai cứ ủa Hợp ch ng quủ ốc Hoa Kỳ - The Second Bank of the United States

• 23/12/1913: T ng th ng Wilson k dổ ố ý ự luật Cục Dự trữ Liên Bang M ỹ Tên g i này ọ được giữ cho tới ngày nay

Vào n m 1791, Ngă ười đại di n c a gia t c Rothschild, ông Alexander Hamilton ệ ủ ộ đã trình lên Quốc hội đề xuất thành l p First Bank of the United States (BUS1) nhậ ằm mục đích gi i quy t nh ng v n ả ế ữ ấ đề ề tiền t BUS 1 v ệ được tổng th ng Washington k ố ý thông qua và i vào hođ ạt động trong 20 n m (1791 – 1812) ă

Vào n m 1812, khi cu c chi n tranh giă ộ ế ữa Hoa Kỳ và Anh nổ ra, Hoa Kỳ đã g p ặ rất nhi u khó kh n và các ngân hàng Hoa K g n nh m t kh n ng thanh toán do ề ă ỳ ầ ư ấ ả ă tình tr ng n và chi phí hoạ ợ ạt động quân s ự

Trước tình cảnh đó, Hoa K m t lần n a thành lập Ngân hàng trung ương – ỳ ộ ữ Second Bank of the United States (BUS2) sau khi t ng th ng Madison ổ ố đặt bút k ý thông qua với thời gian hi u lệ ực là 20 n m (1816 – 1836) ă

Sau nhi u cu c kh ng ho ng nghiêm tr ng, ề ộ ủ ả ọ đặc biệt là cuộc kh ng ho ng củ ả ủa hệ thống ngân hàng n m 1907, Quă ốc hội Hoa Kỳ đã nhận thấy những yếu kém của hệ thống tài chính và đặt ra mục tiêu c i cách hả ệ thống ngân hàng và thiế ập m t c t l ộ ơ chế giám sát ngân hàng có hi u qu h n ệ ả ơ

Sau nhi u cuề ộc họp thảo luận vô cùng k lỹ ưỡng, vào ngày 23/12/1913, T ng ổ thống Wilson ã k quyđ ý ết định thông qua “Đạo luật Dự trữ liên bang”, chính thức thành l p Cậ ục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve System – FED) hay còn gọi là Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ.)

2 C cơ ấu:

Hình 1: Cơ cấu tổ chức của Fed

Nguồn: SinVest (2020) Cơ c u tấ ổ chức của Fed bao gồm:

1 Hội đồng Th ng ố đốc gồm 7 thành viên, nhiệm kỳ 14 n m, do T ng th ng M ă ổ ố ỹ chỉ định

Trong ó: đ

Hội đồng Th ng ố đốc gồm 7 thành viên được đề c bử ởi Tổng thống, và do Th ng ượ viện thông qua, ây chính là nh ng ngđ ữ ười sẽ đưa ra các quyết định quan trọng về chính sách ti n t ề ệ

2 y ban ThỦ ị trường mở (FOMC)

Ủy ban thị trường mở FOMC g m 7 thành viên c a Hội đồng Th ng ồ ủ ố đốc cùng 5 chủ ị t ch ngân hàng chi nhánh, với nhiệm vụ thực hi n các nghi p v trên thệ ệ ụ ị trường mở

3 Các ngân hàng c a Fed (12 ngân hàng) ủ được đặt tại các thành ph l n ố ớ 4 Các ngân hàng thành viên

Hình 2: Federal Reserve Banks

Nguồn: KienThuForex

12 ngân hàng d ự trữ liên bang khu v c (12 chi nhánh) ự được đặ ạt t i Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas và San Francisco sẽ thực hi n các nhiệ ệm vụ còn lại.

3 Vai trò c a củục dự trữ liên bang

Vai trò chính sách ti n t c a Fed ề ệ ủ được nêu cụ thể trong Đạo luật Dự trữ Liên bang sửa đổi n m 1977 v i các nhiă ớ ệm vụ chính nh sau: ư

1 Thực thi chính sách ti n t quề ệ ốc gia b ng cách tằ ạo vi c làm cho công dân Hoa ệ Kỳ, ổn nh giá c và đị ả điều ch nh lãi su t dài h n ỉ ấ ạ

2 Duy trì sự ổ địn nh c a nền kinh t và kiủ ế ềm chế các rủi ro hệ thống có th phát ể sinh trên th ị trường tài chính Bình ổn giá c cùng các s n ph m và d ch v ả ả ẩ ị ụ để khuy n ế khích t ng tră ưởng kinh t ế

3 Giám sát các tổ chức ngân hàng đảm bảo hệ thống tài chính an toàn, vững vàng và bảo đảm quy n tín d ng c a ngề ụ ủ ười tiêu dùng

4 Cung c p các d ch v tài chính cho các tấ ị ụ ổ chức quản l tài sản có giá trị, các ý tổ chức chính thức nước ngoài, và chính phủ Hoa Kỳ, óng vai trò chđ ủ chốt trong vận hành hệ thống chi tr qu c gia ả ố

II Lý luận chung về nhiệm vụ phát hành ti n và ềđiều tiết 1 Nh ng vữấn đề chung

1.1 C quan phát hành ti n ơề

Sau cu c kh ng hoộ ủ ảng kinh t 1929-1933 ã b t buế đ ắ ộc Nhà nước tăng c ng ườ hơn nữa vi c can thi p cệ ệ ủa mình vào lĩnh vực kinh tế Xuất phát t yêu c u ó, Nhà ừ ầ đ nước ã nhanh chóng nđ ắm lấy Ngân hàng phát hành để qua ó đ điều ti t các hoế ạt động kinh tế v mô bằng cách qu c h u hóa Ngân hàng phát hành hoặĩ ố ữ c thi t l p ế ậ Ngân hàng phát hành thu c quy n s h u Nhà nộ ề ở ữ ước, điển hình nh NgânHàng Anh ư Quốc và Ngân Hàng Pháp Qu c ã nói trên Tuy nhiên, trong giai ố đ ở đoạn này v n ẫ có một số nước Ngân hàng phát hành không hoàn toàn thu c quy n s h u c a Nhà ộ ề ở ữ ủ nước nhưng hoạt động của nó vẫn mang tính chất sở hữu Nhà nước, bởi lẽ bộ phận điều hành cao nhất của Ngân hàng phát hành do Nhà nước bổ nhiệm Đ n gần giữa ế thế k XX thì bỷ ắt đầu xu t hi n ti n trình cấ ệ ế ải tiến ngân hàng phát hành thành ngân hàng Trung ương Bằng vi c các Nhà nệ ước tiến hành quốc hữu hóa ngân hàng phát hành để bi n ngân hàng phát hành thuế ộc sở h u t nhân thành ngân hàng Trung ữ ư ương (NHTW) thuộc sở h u Nhà nữ ước NHTW ra đời sau khi vai trò độc quy n phát hành ề đã được ấn định vào ngân hàng phát hành và là cơ sở để ngân hàng Trung ương có th thể ực hiện các ch c năng khác ứ

Độc quy n phát hành ti n có ngh a là NHTW là ngề ề ĩ ười duy nh t ấ được phép phát hành ti n theo các quy nh trong lu t ho c ề đị ậ ặ được Chính ph phê duyủ ệt (mệnh giá ti n, lề ọai tiền, m c phát hành…) nhứ ằm đ m b o thống nh t và an tòan cho h ả ả ấ ệ thống l u thông ti n t c a qu c gia ư ề ệ ủ ố Giấy b c và ti n kim lo i là phạ ề ạ ương ti n thanh ệ toán h p pháp duy nh t trong c nợ ấ ả ước và được thanh toán không h n chạ ế Vì đây là đồng tiền có quy n lề ực mạnh và là c sơ ở tạo tiền gửi của ngân hàng trung gian do đó mà mọi họat động cung ng ti n cứ ề ủa NHTW sẽ ảnh h ng ưở đến tổng phương tiện thanh toán trong xã h i và do ó ộ đ ảnh h ng n tòan b n n kinh t Cho nên vai trò ưở đế ộ ề ế

độc quyền không ch ỉ đề cập đến quyền l c mà còn ngự ụ ý trách nhiệm của NHTW trong việc xác định số lượng tiền c n phát hành và th i ầ ờ điểm phát hành c ng nh ũ ư phương thức phát hành để đảm bảo sự ổn nh ti n t và phát tri n kinh t đị ề ệ ể ế

Sỡ d vi c phát hành ti n t p trung vào NHTW là vì các lí do sau ĩ ệ ề ậ : + Các Chính ph các nủ ước muốn kiểm soát sự bi n ế động của lượng tiền trong l u thông trong ph m vi toàn quư ạ ốc Điều này c ng có thũ ể thực hi n ệ được nếu như Nhà nước là người phát hành ti n ,nh ng kinh nghiề ư ệm thực tế ã cho th y r ng, đ ấ ằ khi Chính ph phát hành ti n thì vi c kiủ ề ệ ểm soát và h n ch ạ ế khối lượng phát hành rất

+ Giấy b c do NHTW phát hành: m t ngân hàng nh n ạ ộ ậ đượ ư ưu ãi t i u c s đ ố ư từ Chính ph s có uy tín cao trong l u thông ủ ẽ ư

+ Việc phát hành ti n mang lề ại lợi nhu n, vì th t t nh t nên ậ ế ố ấ được tập trung vào m t ngân hàng ộ để tiện cho vi c phân ph i và s d ng ngu n lệ ố ử ụ ồ ợi ó mđ ột cách thích h p ợ

1.2 Các nhân tố ảnh hưởng tới lượng ti n phát hành trong l u thông ềưa) Sự thay đổi tài s n có ngoảại tệ ròng trên b ng cân ảđối tiền tệ c a NHTW: ủ

- NHTW mua hay bán ngoạ ệi t , vàng đều làm tăng hay gi m tài s n có ngo i ả ả ạ tệ

- Các chính sách thu hút đầ ư ướu t n c ngoài, chính sách xu t nh p kh u, chính ấ ậ ẩ sách ngoại hối,tỷ giá lãi suất…sẽ tác động đến các luồng chu chuy n ngoể ại tệ quốc gia

- S thay ự đổi về ự trữ ắ d b t buộc bằng ngoạ ệi t c ng sũ ẽ làm thay đổi tài sản có ngoại tệ ròng.Khi NHTW tăng d ự trữ b t buắ ộc bằng ngoại tệ thì một lượng ngoại tệ của các NHTM sẽ do NHTWnắm gi , do ữ đó s làm tăng tài s n có ngo i t của ẽ ả ạ ệ NHTW và giảm tài sản có ngoại tệ ủa NHTM c

- S bi n ự ế động t giá và giá vàng ng làm thay ỷ cũ đổi tài sản có ngoại tệ ròng, do dự trữ vàng c ng ũ được hạch toán vào Tài s n có ngoài t ả ệ

b) Sự thay đổi tài s n có trong nảước ròng trên b ng cân ảđối tiền tệ của NHTW:

- Thu chi ngân sách có tác động rất lớn đế ượn l ng ti n cung ề ứng cho l u ư thông hàng n m, và lànhân t ngoài t m kiă ố ầ ểm soát của NHTW Bởi lẽ việc thu chi của NSNN có ảnh hưởng trực tiế đếnkhoảp n ti n NHTW cho chính ph vay và tiề ủ ền gửi của chính phủ ở NHTW

- Việc NHTW cho vay các NHTM S t ng gi m kho n m c này ph thuự ă ả ả ụ ụ ộc nhiều vào m c tiêuc a chính sách ti n tụ ủ ề ệ Nếu th c hi n chính sách m r ng ti n t ự ệ ở ộ ề ệ thì nhu c u vay v n cầ ố ủa các NHTMvới NHTW t ng lên và ngă ược lại Tuy nhiên nó còn ph thuụ ộc vào mức độ phát tri n cể ủa thị trường ti n tề ệ, nếu thịtrường tiền tệ thông suốt, NHTW là người cho vay cu i cùng trên thố ị trường lên ngân hàng, thì mức độ tăng giảm của khoản m c này g n chụ ắ ặt v i mớ ục tiêu của chính sách ti n tề ệ Trong trường h p th ợ ị trường ti n t ch a phát tri n, mề ệ ư ể ức độ thông suốt của thị trường còn h n ch thì kho n m c này g n kạ ế ả ụ ắ ết ch a ch t chư ặ ẽ ới mụ v c tiêu c achính sách ủ tiền t , mà còn ph thu c vào mệ ụ ộ ức độ huy động v n cố ủa các NHTM và điề tiết u nguồn v n giố ữa các NHTM với nhau

- Các khoản ròng khác có mức đ tác động nh , ph thu c vào mộ ỏ ụ ộ ức độ chi tiêu của NHTW

2 Nguyên t c phát hành ti n: ắề2.1 Nguyên t c cân ắđối:

- Khối lượng ti n m t phát hành cân ề ặ đối với nhu c u cầ ủa nền kinh tế Nếu phát hành nhi u h n nhu cề ơ ầu sẽ gây m t giá ấ đồng ti n, làm cho l m phát sề ạ ẽ có c hơ ội gia tăng, ngược lại s có nguy cơ thiếu tiền, thiếu phẽ ương tiện sẽ làm cho s n xu t và ả ấ lưu thông hàng hóa b ng ng tr , ình ị ư ệ đ đố Đn ây là điều rất nguy hại cho nền kinh t ế Ø Cân đối theo phát hành ti n ề được hi u theo nhi u ngh a khác ể ề ĩ nhau:

- Đó là sự cân đối hợ ý ữa tốc độp l gi phát tri n kinh t vể ế ới tốc độ t ng tr ng ă ưở tiền t ệ

- Cân đối giữa tiền và hàng là một cân đối lớn trong n n kinh t , gi v ng ề ế ữ ữ quan h cân ệ đối tiền hàng là gi v ng gi a quan h cân ữ ữ ữ ệ đối giữa sản xu t và tiêu ấ dùng, s n xu t và l u thông ả ấ ư

- Cân đối c cơ ấu loại tiền trong l u thông tư để ạo thuận ti n trong vi c giao dệ ệ ịch và thanh toán

2.2 Nguyên tắc đảm bảo:

Tiền gi y phát hành vào lưu thông ph i ấ ả được đảm bảo bằng giá tr vị ật ch t, ấ nhờ đó s c mua ti n gi y m i ứ ề ấ ớ được ổ địn nh, việc đảm bảo cho ti n gi y phát hành ề ấ có thể được th c hiện bằng nhi u cách có thự ề ể Việc phát hành ti n tùy theo tề ừng giai đoạn phát triển của hình thái kinh tế xã hội mà được đảm b o b ng các hình thức ả ằ sau:

+ Bảo đảm bằng vàng:

Là c chơ ế bảo đảm cho ti n gi y ã ề ấ đ được nhiều nước áp d ng cho thụ ời kỳ ả b n vị vàng(1792-1913) và trong thời kỳ ả b n v hị ối oái vàng t sau th chi n th nhđ ừ ế ế ứ ất Bảo đảm bằng vàng là c chơ ế bảo đảm truy n thề ống áp d ng tụ ừ thế ỷ XVIII Đế k n nay trong thời i cđạ ủa tiền gi y pháp nh, bấ đị ảo đảm bằng vàng h u nh không còn ầ ư áp d ng nụ ữa Tiền gi y phát hành trong thấ ời kỳ này( t tháng 12/1971 tr vừ ở ề trước) đều quy nh phải có vàng đị đảm bảo

+ Đảm bảo bằng tín d ng hàng hóa: ụ

Đây là c chơ ế đảm bảo phù hợp với hệ thống ti n t hi n ề ệ ệ đại và t ra thích hỏ ợp với n n kinh tề ế thị trường phát triể Tiền gi y n ấ được phát hành để cho vay với hệ thống NHTM trong nước và các NHTM s d ng ngu n v n này ử ụ ồ ố để cho vay đối với nền kinh t ế

Phát hành qua con đường tín d ng ụ đồng ti n sề ẽ được sử ụ d ng vào quá trình sản xu t l u thông mà kấ ư ết quả ất yế t u s t o ra khẽ ạ ối lượng s n ph m hàng hóa dả ẩ ịch vụ- ó chính là c sđ ơ ở đảm bảo chắc chắn và n nh h n c ổ đị ơ ả

+ Bảo đảm bằng trái phi u chính ph : ế ủ

Đây là c ch bơ ế ảo đảm làn đầu tiên xuất hi n ở Mỹ, b ng vi c cho phép các ệ ằ ệ Ngân hàng phát hành ti n ề để mua công trái nhà nước, c chơ ế bảo đảm bằng trái phiếu của chính ph sinh l i ủ ờ được coi là c chơ ế thoáng và hi u qu ệ ả

Đảm bảo bằng trái phi u chính phế ủ thực chất là cho phép NHTW phát hành tiền cho chính ph vay v n dủ ố ưới hình th c NHTW mua trái phi u Chính ph theo ứ ế ủ từng đợt phát hành Để làm đảm bảo cho một bộ phân ti n gi y phát hành vào l u ề ấ ư thông, có th ể chấp nh n hoậ ặc không được chấp nh n, tùy theo t ng tr ng phái, ậ ử ườ điêu kiện cụ thể Nếu tiền gi y ấ được bảo đảm bằng trái phi u Chính ph vế ủ ới một mức độ hợp l thì c ng s phát huy ý ũ ẽ được tác dụng tích cực, kế ho ch hành ạ động v kinh t - ề ế xã hội, nếu Chính ph cho vay ti n c a NHTW thông qua vi c phát hành trái phi u, ủ ề ủ ệ ế thì cu i cùng c ng số ũ ẽ được sử ụ d ng để ạo ra của cải vậ t t chât cho n n kinh t ề ế

+ Bảo đảm bằng ngoạ ệ: i t

Dự trữ ngoại tệ có ỹ ngh a không nh ng ĩ ữ đối với NHTW mà còn đối v i hoớ ạt động tài chính đối ngoại c a qu c gia, với chính sách ngoại h i tích c c ã dùng ủ ố ố ự đ nhiều bi n pháp ệ để ă t ng cường dự trữ ngoại tệ như đồng: USD EUR HKD JPI vì vậy việc sử ụ d ng v n phát hành vì m c tiêu t ng dố ụ ă ự trữ ngoại tệ là đ ều có thể thực i hiện được, c đặ biệt là nh ng n c có ngu n ki u hữ ướ ồ ề ối lớn nh : Trung Quư ốc Việt Nam

2.3 Nguyên tắc quả ý ận l t p trung th ng nhốất

Phát hành ti n là ch c n ng quan tr ng hàng ề ứ ă ọ đầu của NHTW Thực hiện chức, năng này có ảnh hưởng rất lớn n n n kinh t - đế ề ế xã hộ do ó phi, đ ải thực hiện nguyên t c qu n l t p trung thắ ả ý ậ ống nh t trong công tác phát hànhấ Thực hiện nguyên tắc này bắt đầ đòi hu ỏi tính toán chính xác trong các khâu t khâu tính toán xác ử định khối lượng, t lỷ ệ tiền phát hành trong t ng thử ời kỳ ph i ả được cân nhắc cẩn th n và ậ phải thông qua b i c quan có th m quy n, sau ó ở ơ ẩ ề đ đến việc tổ chức thực hi n phệ ải tuân th s quyủ ự ết định có tính t p trung, nhậ ằm m bđả ảo khối lượng cơ cấu ti n trong ề thời kỳ di n ra d báoễ ự Tuy nhiên, trong điều ki n cệ ủa nền kinh t ế thị trường, chi tiêu dự báo ch mang tính ch t t ng ỉ ấ ươ đố , NHTW cần phi ải c n că ứ vào di n bi n trên th ễ ế ị trường để nh m phát hành ti n cho phù h p ằ ề ợ Để ừa đảm bả v o cung ng ứ đủ phương tiện l u thông, v a không gây l m phát ư ừ ạ để ữ ữ gi v ng và ổn nh s c mua cđị ứ ủa đồng tiền

3 Các kênh phát hành ti n ề

3.1 Thông qua nghiệp vụ tín dụng gi a NHTW và các NHTM ữ

Căn c vào nhu c u tín d ng cứ ầ ụ ủa nền kinh t , c n c vào lế ă ứ ượng ti n cung ng ề ứ tăng thêm trong n m k ă ế hoạch, d a vào m c tiêu c a chính sách ti n t , nhu cự ụ ủ ề ệ ầu vay

vốn của các tổ chức tín d ng Ngân hàng trung ụ ương cho các tổ chức tín d ng vay ụ ngắn h n d i hình thạ ướ ức tái cấp v n: Chi t kh u, tái chiố ế ấ ết k ấu các chứng t có giá, h ừ cho vay có đảm bảo bằng các ch ng t có giá và các loứ ừ ại cho vay khác

Khi Ngân hàng trung ương cho các t ổ chức tín d ng vay làm t ng bụ ă ộ ph n tiậ ền mặt trong l u thông ho c làm t ng s d ti n gư ặ ă ố ư ề ửi của các tổ chức tín d ng t i Ngân ụ ạ hàng trung ương K t qu làm t ng ti n trung ế ả ă ề ương (MB) Nh v y, qua vi c Ngân ư ậ ệ hàng trung ương cho các Ngân hàng thương mại vay, Ngân hàng trung ương ã phát đ hành một lượng ti n vào l u thông còn ngân hàng thề ư ương m i nh n ạ ậ được m t khoản ộ tín d ng t ngân hàng trung ụ ừ ương là một ngu n v n giúp ngân hàng th ng mồ ố ươ ại mở rộng hoạt động kinh doanh

Ø Ư đu iểm: Tác đ ng thông qua lãi suộ ất để thực hi n chính sách ti n tệ ề ệ Ø Khuyết đ ểm: Khi thựi c hiện tái chiết khấu giấy tờ có giá ngh a là NHTW ã ĩ đ

tham gia gánh ch u m t ph n rị ộ ầ ủi ro của nền kinh t ế

3.2 Thông qua Ngân sách nhà nước

- Trong quá trình hoạt động thu chi c a ngân sách, thông thủ ường thu có tính chất th i vờ ụ mà chi thì di n ra th ng xuyên, do ó tễ ườ đ ại m t thộ ời điểm ngân sách có thể b thi u v n ng n hị ế ố ắ ạn Để đáp ng nhu c u chi, ứ ầ được sự đồng c a chính phý ủ ủ, Quốc hội, Ngân hàng trung ương tạm ứng cho ngân sách theo quy nh c a chính đị ủ phủ b ng nhi u hình thằ ề ức để x l thi u hử ý ế ụt Như v y Ngân hàng trung ậ ương ã cung đ ứng m t khộ ối lượng ti n cho ngân sách chi tiêu ề Điều đó có ngh a là Ngân hàng trung ĩ ương ã phát hành tiền thông qua kênh ngân sách đ

- Ngân sách nhà nước ph i cân ả đối giữa tổng thu tài chính và t ng chi tài chính ổ nhưng trong thực tế ngân sách nhà nước thường rơi vào m t trong 2 tr ng thái: ngân ộ ạ sách b i thu (n u t ng thu l n h n t ng chi) hoộ ế ổ ớ ơ ổ ặc bội chi Khi ngân sách b i thu thì ộ hoạ t động c a ngân sách không nh hủ ả ưởng đến hoạ t động c a NHTW Nh ng khi ủ ư ngân sách bội chi s ẽ ảnh h ng n hoưở đế ạt động c a chính sách 10 ti n tủ ề ệ Bởi lẽ chính phủ v i tớ ư cách là chủ thể kinh t nh mế ư ọi chủ thể kinh t khác khi thi u ti n chi tiêu ế ế ề sẽ ph i i vay ti n ả đ ề để bù đắp thi u h t, chính ph s xế ụ ủ ẽ ử lí bằng cách:

• Vay c a công chúng: thông qua vi c phát hành trái phi u chính ph dủ ệ ế ủ ưới các hình th c: tín phi u kho bứ ế ạc, trái phi u kho b c, công trái nhà nế ạ ước Với cách này s không nh hẽ ả ưởng đến m c cung ng ti n cứ ứ ề ủa NHTW ở B i vì khi Chính ph ủ phát hành các công c n , công chúng bụ ợ ỏ tiền ra mua các công cụ đ ứó t c là ã cho đ

Chính ph vay Khi ủ đến kì h n, chính ph thu ạ ủ được thuế, có tiền để trả ạ l i cho công chúng, chính ph l i thu các công c n v Nh v y NHTW không ph i phát hành ủ ạ ụ ợ ề ư ậ ả thêm tiền.Ư điểm là dễ thựu c hi n ệ để có ngu n v n vay trong dài h n nh ng có th ồ ố ạ ư ể không áp ng đ ứ đủ nhu c u c a Chính Phầ ủ ủ

• Vay c a n c ngủ ướ oài: lượng ti n vay ề được thông th ng d i hình th c hàng ườ ướ ứ hóa, vàng hoặc ngo i t các loại Những loạ ệ ại tài sản này khi em vđ ề n c th ng ướ ườ phải kí quĩ ở NHTW để chuy n ể đổi thành tiền m t, có ngh a là NHTW sặ ĩ ẽ ph i phát ả hành thêm tiền.Ư điểu m: làm t ng lă ượng dự trữ qu c gia Nhố ượ điểm: bị động t c ừ đối tác nước ngoài và kèm theo các iều kiện về kinh tế và chính tr đ ị

• Vay c a NHTW: khi Chính ph vay củ ủ ủa NHTW, lượng ti n m t trong l u ề ặ ư thông s t ng lên thông qua chi tiêu c a Chính ph u ẽ ă ủ ủ Ư điểm: nhanh chóng, tiện l i.Khuyợ ết đ ểm:dễ gây l m phát i ạ

3.3 Kênh thị trường m ở

Thông qua nghi p vệ ụ thị trường m , ngân hàng thở ương m i mua các gi y t ạ ấ ờ có giá trên thị trường, ngh a là ã ĩ đ đưa một khối lượng ti n vào l u thông, hàng hoá ề ư mà Ngân hàng trung ương mua là các tín phi u, trái phi u và các ch ng t có giá ế ế ứ ừ ngắn h n Khi Ngân hàng trung ạ ương mua các ch ng tứ ừ có giá trên thị trường thì tiền từ Ngân hàng trung ương ra l u thông, k t qu ư ế ả là tiền cung ứng s t ng lên b ng ẽ ă ằ đúng giá trị của chứng t có giá ó ừ đ Các chứng t có giá ừ được Ngân hàng trung ương nắm giữ trở thành tài sản có của Ngân hàng trung ương tương ng v i nó là mứ ớ ột sự tăng lên c a bên tài s n n hoủ ả ợ ặc tiền m t hoặc tiền dự trữ Kênh này ang ặ đ được sử dụng ph bi n, ổ ế đặc bi t là các nệ ước có nền kinh t phát tri n vì ây là kênh r t linh ế ể đ ấ hoạt

• Ưu điểm:

- Dễ thực hi n, chệ ủ động điều hành lượng ti n cung ng Khi có mề ứ ột sai lầm diễn ra NHTW có th l p t c o ngể ậ ứ đ ược lại việc sử ụ d ng công cụ đó

- Có tác động nhanh, có thể được sử ụ d ng bở ất kỳ ức độ m nào • Nh c ượ điểm:

- Khả ă n ng phát huy t i a cố đ ủa thị trường m nhiều khi không ph thu c vào ở ụ ộ ngân hàng mà nó còn b chi phị ối b i môi trở ường kinh tế v mô, hành vi c a công ĩ ủ chúng và các quyết định của NHTM

3.4 Kênh thị trường ngoại hối

- M i qu c gia trên th giỗ ố ế ới đều có dự trữ vàng và ngoại tệ nhất định Dự trữ chính thức nằm trong kho bạc của Chính ph dủ ưới dạng dự trữ qu c gia Dố ự trữ này không phải để đáp ng nhu c uchuy ứ ầ ển đổi của công chúng c ng không phũ ải để ảo b đảm giá tr tiền tệ phát hành, mà chúng nhằm th c hiện công d ng chính, đó là m t ị ự ụ ộ công cụ để NHTW can thi p vào thệ ị trường vàng và ngoại tệ

- Bên cạnh d trư ữ chính thức là dự trữ không chính thức, dự trữ không chính thức hình thành một thị trường mua bán di n bi n rễ ế ất sôi động, giá cả trên th ị trường này hết sức nh y bén và có nhhạ ả ưởng sâu sắc đến giá cả thị trường hàng hóac ng ũ như họat động chung c a tòan bủ ộ n n kinh t ề ế

- Chính vì thế, NHTW với t cách là nh ch tài chính qu n l kinh t v mô ư đị ế ả ý ế ĩ của NN phải can thiệp vào th ị trường này khi c n thiầ ết, thực hi n các nghi p v mua ệ ệ ụ hoặc bán trên thị trường này b ng vi c tung ra mằ ệ ột lượng ti n m t nhề ặ ất định vào th ị trường để mua ngọai tệ và vàng, hoạt động này một m t làmặ tăng dự trữ qu c gia, ố mặt khác làm gia t ng l u lă ư ượng ti n m t trong n n kinh tề ặ ề ế, và đây chính là phương thức phát hành tiền qua kênh th ường ngịtr ọai hối

- Phát hành ti n thông qua kênh thề ị trường ngoại hối không ch không ch có ỉ ỉ ý ngh a tăng ti n mà còn giúp NHTW th c hi n chính sách t giá và s d ng qu d ĩ ề ự ệ ỷ ử ụ ỹ ự trữ ngoại hối có hi u qu h n ệ ả ơ

=> Nh v y, tùy theo t ng ư ậ ừ điều ki n nhệ ất định mà NHTW s d ng các kênh phát ử ụ hành ti n cho phù h p M c dù ti n ề ợ ặ ề được phát hành theo kênh nào thì c ng nhũ ằm thực hiện các m c tiêu chính sách tiền tệ ụ

III Hoạt động phát hành ti n và ềđiều tiế ưt l u thông tiền tệ ủ c a FED 1 Khái quát các phương th c phát hành tiứền ở M ỹ

a N m 1791-1832: ă

Ngân hàng Hoa Kỳ Thứ nh t ấ được thành l p vào n m 1791 theo sáng ki n cậ ă ế ủa Bộ trưởng tài chính Mỹ đầu tiên - Alexander Hamilton Thời gian hoạt động được qui nh là 20 n m Ngân hàng mđị ă ới sẽ có quy n phát hành ti n và u t vào các ề ề đầ ư khoản n công và tài tr tín d ng giá r cho các nhà công Ngân hàng Hoa Kợ ợ ụ ẻ ỳ đã phát hành nhi u tri u ô ề ệ đ la tiền gi y và kho ng 2 tri u ôla ấ ả ệ đ tiề đn úc T i n m 1796, ớ ă Ngân hàng ã cho chính đ phủ vay một lượng l n ti n, 8,2 tri u ớ ề ệ đô-la Kết quả là chỉ số giá c chung t ng g n 72%, tả ă ầ ừ 85 (1791) lên 146 (1796) Ngân hàng này chấm dứt ho t ạ động vào n m 1811 Kênh phát hành ti n trong giai ă ề đ ạn này thông qua là o kênh ngân sách

Ư đu iểm : nhanh chóng , tiện lợi Khuyết đ ểm : dễ gây ra l m phát i ạ

Ngân hàng Hoa Kỳ thứ hai ra đời vào n m 1816 và hoă ạt động đến năm 1832 Ngân hàng này thực hi n các ch c n ng tệ ứ ă ạo ra một đồng ti n gi y th ng nhề ấ ố ất trên toàn lãnh thổ Hoa Kỳ, mua ph n l n n c a chính ph , và nh n ti n gầ ớ ợ ủ ủ ậ ề ửi của Bộ Tài chính Trong th i gian này, các ngân hàng phát hành ti n qua kênh tín d ng ờ ề ụ Nhằm đảm bảo đ tiền mặủ t s n có áp ng nhu c u b t ng t ngẵ đ ứ ầ ấ ờ ừ ười gửi, các ngân hàng thường th c hi n các kho n vay ng n h n, chu n là t 30 – 60 ngày Thông thự ệ ả ắ ạ ẩ ừ ường, các nhà s n xu t, nhà buôn s s d ng ngu n v n này ả ấ ẽ ử ụ ồ ố để trả cho nhà cung c p và ấ công nhân cho đến khi có th bán ể được hàng Sau khi hàng hóa được bán, h sọ ẽ trả tiền vay ngân hàng T i nh ng khu vạ ữ ực ít ổn nh h n, các tiêu chu n cho vay có xu đị ơ ẩ hướng tự do h n Nhi u trơ ề ường h p nông dân thợ ường xuyên có được các kho n vay ả ngân hàng để mua đất, thiết bị và trang tr i phí v n chuy n s n ph m nông nghiả ậ ể ả ẩ ệp ra thị trường Vì không th tiên oán trể đ ước thời tiết và điều ki n thệ ị trường, r i ro ủ cho vay c ng có xu hũ ướng cao h n ơ

b N m 1832 – 1864: ă

Khi Ngân hàng Hoa K th hai chỳ ứ ấm dứt ho t ạ động vào n m 1832, chính quyă ền bang đã ti p qu n công viế ả ệc của ngân hàng giám sát Trong nh ng ngày ữ đó, các ngân hàng cho vay b ng cách phát hành ti n t c a riêng mình ằ ề ệ ủ Đến n m 1860, h n 10.000 ă ơ tiền gi y khác nhau ấ đượ đưc a vào l u hành kh p nư ắ ước Mỹ Kết quả là, ngành thương mại bị ảnh hưởng Ti n gi tràn lan Hàng tr m ngân hàng s p ề ả ă ụ đổ Lúc này, trên c ả nước xuất hi n nhu c u cho loệ ầ ại tiề ện t qu c gia th ng nh t ố ố ấ được chấp nh n bậ ở ất cứ nơi nào và không có rủi ro